Валютный рынок Кыргызстана

 

План


Введение

Глава I. Валютный рынок: теоретический аспект

.1 Понятие валютного рынка, валютного курса и валютных операций

.2 Факторы, оказывающие влияние на валютный курс

.3 Современные тенденции развития мирового валютного рынка

Глава II. Современный валютный рынок КР

.1 Становление валютного рынка КР

.2 "Слабости" кыргызской валюты

Глава III. Перспективы развития валютного рынка Кыргызстана

Заключение

Список использованной литературы

валютный рынок обменный курс кыргыстан

Введение


У каждой страны есть свои деньги. Они служат средством обмена или средством платежа, единицей счета, средством сохранения стоимости, а также используются как мера отложенных платежей. Причем не только на внутреннем, но и на внешнем рынке в качестве национальной валюты.

Но ведь национальных валют столько же, сколько и суверенных государств. Следовательно существует такое же количество обособленных структур процентных ставок и государственных налоговых политик. Это придает некоторую сложность в исследовании рынка валют.

Рыночное реформирование предполагает создание свободного валютного рынка, установление равновесного валютного курса и введение конвертируемости национальной валюты, изменения условий, форм и методов валютного регулирования, что сопровождается экономическим кризисом. То есть происходит разрушение сложившихся производственных связей, сокращается общий объем производства, конкурентоспособность отечественной продукции снижается, нарушаются устойчивые торговые связи, сокращается экспорт, ухудшается состояние платежного баланса и т.д.

Таким образом, в результате реформирования экономической системы, в целом, происходит коренная ломка сложившихся экономических связей и отношений, что в первую очередь приводит к возникновению валютно-финансовых кризисов, поразивших в последние годы многие страны с трансформирующейся экономикой. В этой связи стала очевидной необходимость совершенствования механизма формирования и регулирования валютного курса, в частности либерализации режима обменного курса, так как именно данная сфера экономики является наибольшим нововведением рыночной экономики.

Не является исключением и Кыргызская Республика, так как под воздействием валютно-финансового кризиса в мире коммерческие банки нашей республики испытывали серьезные проблемы. На данный период выявляются проблемы и недостатки валютного регулирования сома.

Актуальность исследования определяется насущной потребностью совершенствования системы формирования и проведения национальной экономической стратегии в области валютообменных отношений, призванной способствовать эффективному преодолению кризисных явлений в экономике Кыргызстана.

Необходимость совершенствования применяемых в Кыргызской Республике методов регулирования сома, призванных обеспечить его стабильность, а также сохранение за ним функций средства накопления и сбережения и обусловили выбор темы и структуру данного исследования, а также определили его цель. Кроме того, существующий на сегодняшний день разрыв между накопленным в сфере эффективного регулирования валютного курса мировым опытом, и методами валютного регулирования, используемыми в Кыргызской Республике требует глубокого научного анализа и их адаптации для целей практического применения.

Развитие внутреннего валютного рынка Кыргызской Республики требует обобщения опыта его функционирования и возможностей. Использование специалистами накопленного опыта валютных операций на российском валютном рынке дает толчок для дальнейшего развития этого рынка. На валютном рынке любой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект, гражданин) выступает в качестве продавца или покупателя. Каждый из них имеет свои финансовые интересы. При совпадении интересов происходит акт купли-продажи валютных ценностей. Поэтому валютный рынок есть своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. В связи с этим возникает необходимость валютного регулирования и валютного контроля внутри государства, что также является немаловажным фактором для успешного сотрудничества на внешнем валютном рынке.

Цель работы заключается в том, чтобы рассмотреть основные понятия валютной системы, анализ состояния валютного рынка КР, раскрытие тенденций развития валютного рынка.

Из поставленной цели вытекают следующие задачи:

Рассмотрение понятия валютного рынка и тенденций развития мирового валютного рынка.

Анализ современного состояния валютного рынка Кыргызстана.

Охарактеризовать перспективы развития валютного рынка в Кыргызстане.

Структура работы включает в себя: введение, три главы, заключение и список литературы.


Глава I. Валютный рынок: теоретический аспект


.1 Понятие валютного рынка, валютного курса и валютных операций


Экономика любого государства не может существовать без развитого финансового рынка. Составной частью финансового рынка являются коммерческие банки. Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический субъект (государство, коммерческий банк, гражданин) всегда выступает только в качестве продавца или покупателя. Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или не совпадать. При совпадении интересов происходит купля-продажа валютных ценностей. Поэтому валютный рынок - своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие коммерческого банка на рынке связано с коммерческим риском.

Совокупность различных валютных операций образует валютный рынок, являющийся неотъемлемой частью всего рыночного механизма. Он, как и всякий другой рынок, представляет собой единство предложения и спроса на товар и уравновешивающей их цены. Но, вместе с тем, это рынок сугубо специфичный, так как, объектом купли-продажи является не обычный товар, а иностранная валюта. Валютный рынок представляет собой механизм, обеспечивающий обмен национальных валют на иностранные, т.е. включает в себя всю совокупность операций по обмену одной валюты на другую. Поэтому, коммерческий банк приобретает важную роль в системе внешнеэкономических отношений любой страны.

В современной экономической литературе встречаются различные трактовки понятия валютного рынка. Валютный рынок охватывает довольно широкий круг операций, в число которых входят также и операции по инвестированию иностранного капитала. По мнению других ученых-экономистов, в сферу валютного рынка входят также и операции по кредитованию в валюте, а также привлечение депозитов в иностранной валюте. Главным источником получения доходов по валютным кредитам и валютным депозитам в стабильной экономике считаются получаемые по ним проценты, а курсовые разницы, возникающие в процессе движения валютных курсов, считаются лишь побочным доходом (или убытком). Наша экономика в этой части отличается противоположной особенностью, т.е. не является стабильной, а значит, валютные кредиты и депозиты пользуются большим спросом как раз из-за возможности получать дополнительную прибыль на курсовой разнице.

Чтобы рассмотреть взаимосвязь валютного рынка с другими секторами финансового рынка можно привести следующую схему (см. рис.1).


Рис. 1. Сегменты финансового рынка


На рисунке 1. показано, что часть других секторов финансового рынка, а именно, инструменты, стоимость которых выражена в иностранной валюте, имеют постоянную связь с валютным рынком. Впрочем, такая взаимосвязь валютного рынка с рынками межбанковского кредита и рынками ценных бумаг выражается не только путем связи с данными инструментами. Дело в том, что внутри рынка финансов существует свободный перелив капиталов. И, в зависимости от предпочтений инвесторов, денежные средства переходят из одной формы в другую, т.е. из одного сектора финансового рынка в другой.

Являясь частью финансового рынка, а значит, занимая важное место в системе рыночного механизма, валютный рынок выполняет следующие основные функции:

·способствует интеграции национальной экономики в мировую путем организации механизма обмена национальных денег на иностранные, а значит, и дальнейшему процессу общественного разделения труда и специализации отдельных стран на производстве определенной продукции, что в конечном итоге стимулирует конкуренцию и рыночный способ ведения хозяйства;

·является альтернативной формой вложения денежного капитала в странах со слабой национальной валютой, поскольку покупка "твердых" валют позволяет инвесторам снизить потери своих реальных сбережений при высоких темпах инфляции на внутреннем рынке;

·позволяет получать высокие прибыли по рисковым сделкам спекулятивного характера на рынках срочных контрактов, а также страховаться от валютных рисков.

Главной задачей валютного рынка, является организация бесперебойной системы обмена национальных денежных единиц, которые являются законным платежным средством только на территории данного государства, на иностранные. Получение же прибыли на валютном рынке, как уже отмечалось выше, вытекает скорее из сделок спекулятивного характера и поэтому, является для большинства участников внешнеэкономической деятельности лишь вторичной целью участия на рынке валют.

Являясь частью финансового рынка, валютный рынок в свою очередь подразделяется на сектора. Данное подразделение имеет главным классификационным признаком наличие валютного инструмента, а также достаточно большая емкость данного сектора. Так, валютный рынок Кыргызстана можно подразделить на следующие сегменты: (см. рис. 2)

·рынок спот, представляет собой рынок, на котором сделки купли- продажи валюты осуществляются по оговоренному на сегодня валютному курсу, но валюта поставляется только через два дня после заключения сделки;

·рынок срочных контрактов, представляет собой рынок, где заключается срочная биржевая сделка по фиксированному курсу и фиксированной сумме в иностранной валюте;

·рынок наличной валюты.


рис. 2. Сегменты валютного рынка


В свою очередь, рынок спот подразделяется на рынок свободно конвертируемых валют и рынок ограниченно конвертируемых валют, а рынок срочных контрактов - на сегменты, соответствующие отдельным финансовым инструментам, т.е. форварды, фьючерсы, опционы и т.д. Выделение операций с наличной валютой выглядит правомерным как с точки зрения емкости рынка, так и с точки зрения особенностей в проведении таких валютных операций.

Валютный рынок по своему составу охватывает довольно широкий круг участников, совершающих сделки по купле-продаже валютных ценностей. Участников валютного рынка можно условно подразделить на три основные группы:

·Пользователи валютного рынка - предприятия, участники внешнеэкономической деятельности, иностранные компании, граждане и т.д., т.е. те участники, которые формируют конечный спрос и предложение иностранной валюты.

·Организаторы валютного рынка и посредники в перемещении валютных ценностей - валютные биржи, коммерческие банки, брокерские фирмы.

·Регулятор валютного рынка - государство в лице Центрального банка страны.

С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разных курсов валют.

С институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами.

С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции. Эффективность операции на валютном рынке во многом определяется его видом.

Изучение валютного рынка основывается на теории рыночного спроса и предложения. Однако, применительно к валютному рынку теория спроса и предложения используется с существенными изменениями, поскольку валюта является особым товаром. На международной арене она принимает те же формы, что и денежные единицы внутри страны.

Валютный рынок подчинятся законам конкуренции. Поведение его участников определяется желанием максимизировать свои прибыли, играя на разнице валютных курсов. Величина этих прибылей зависит от сочетания широкого круга политических и экономических рисков. При определенных условиях поведение коммерческих банков на валютном рынке приводит к значительным колебаниям валютного курса и к дестабилизации валютного рынка. Нестабильность на валютном рынке может повлечь за собой социальные издержки и серьезные экономические проблемы.

В отношении операций по покупке валют в английском языке принят устойчивый термин Foreign Exchange Operations, от сокращенного варианта которого и пошло название рынка - FOREX или еще короче - FX.

На этом круглосуточно работающем и являющемся самым ликвидным рынком в мире ежедневно продается и покупается свыше триллиона долларов США и заключаются контракты покупки-продажи валют со сроком от одного дня до 12 месяцев. Основными валютами на этом рынке являются доллар США, евро, японская йена, швейцарский франк и английский фунт стерлингов, а участниками рынка - банки и брокерские конторы, корпорации и экспортно-импортные фирмы, различные фонды, индивидуальные инвесторы.

Операции на валютном рынке являются сегодня одним из основных источников дохода банков во всем мире. Для примера, 80% от всей прибыли крупнейшего швейцарского банка "Union Bank of Switzerland" (UBS) в 2004 году составили конверсионные операции с валютами и только 20% от всей прибыли составили доходы от кредитов, торговли ценными бумагами и т.д. (см. финансовый отчет "UBS Annual Report of 2004").

Существенное отличие рынка Forex от всех остальных рынков это то, что он не имеет какого-либо определенного места торговли. Forex - это огромная сеть соединенных между собой посредством телекоммуникаций валютных дилеров, рассредоточенных по всем ведущим мировым финансовым центрам и круглосуточно работающих, как единый механизм. Валютные дилеры работают в различных финансовых институтах, которые по своей роли делятся на активных и пассивных участников, т.е тех, кто активно участвует в формировании курсов, покупке валют и спекуляциях, и тех, кто использует этот рынок в своих производственных и деловых целях.

Функционирование валютного рынка не прекращается ни на минуту. Свою работу в календарных сутках они начинают на Дальнем Востоке, в Новой Зеландии, проходя последовательно часовые пояса - в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурте-на-Майне, Цюрихе, Лондоне и заканчивая день в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе.

Естественно, что основными валютами, на долю которых приходится наибольший объем всех операций на рынке FOREX, являются валюты стран с развитой экономикой, торговлей и финансовой сферой: доллар США, евро, японская вена, швейцарский франк и английский фунт стерлингов.

Валютный рынок, прежде всего, обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики. Наиболее простая операция - денежные переводы. Если британская компания должна осуществить платеж французской компании во французской валюте, то необходимо переместить денежные средства из Великобритании во Францию. Эта международная передача покупательной способности осуществляется с помощью валютного рынка.

Кроме этого, валютный рынок предоставляет возможности хеджирования, то есть страхования валютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте.

При хеджировании участники валютного рынка стремятся защититься от валютных позиций под риском, называемых валютным риском потенциальных убытков. Американский импортер, покупающий товар у японского поставщика, обязан рассчитаться за него в иенах. Он знает, что через 2 месяца ему придется осуществить платеж в японских иенах и имеет позицию под риском в этой валюте. Риск заключается в том, что курс иены может возрасти по отношению к доллару и при этом повысится долларовая стоимость приобретаемого товара. В этом случае он может произвести хеджирование, покупая японские иены с поставкой в будущем. Эта форвардная покупка иен фиксирует долларовую стоимость товара и обеспечивает защиту при изменении курса валюты.

Валютный рынок обеспечивает механизм клиринга при проведении международных платежей. Этот механизм действует через оборот депозитов в иностранной валюте, которые банки хранят в банках-корреспондентах, расположенных в других финансовых центрах.

Валютный рынок обеспечивает кредит. Кредит осуществляется, когда экспортер выставляет срочную тратту покупателю или его банку. Разница между векселем на предъявителя (тратта с оплатой по предъявлении) и срочной траттой заключается в том, что вексель на предъявителя оплачивается немедленно, а срочная тратта оплачивается через определенный срок после предъявления. Если экспортер выставляет срочную тратту, она дисконтируется, продается на рынке векселей, и экспортер получает ее дисконтированную стоимость. Так как она деноминирована в иностранной валюте, банк передает ее экспортеру, что облегчает финансирование экспортных сделок. Срочная тратта становится акцептованной, покупается на денежном рынке инвестором, который тем самым оплачивает сделку.

Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть играть на будущей цене валюты.


1.2 Факторы, оказывающие влияние на валютный курс


Обменные курсы устанавливаются на международном валютном рынке в зависимости от соотношения спроса и предложения валют.

Спрос на иностранную валюту создается гражданами, фирмами, коммерческими банками и государством через ЦБ. Иностранная валюта необходима для импорта товаров, услуг и факторов производства, формирования резервов и накопления богатства.

Предложение иностранной валюты формируется в результате продажи части валютной выручки от экспорта товаров и услуг национального производства. Обмен иностранной валюты на национальную необходим для уплаты налогов, выплаты заработной платы, расчетов по другим операциям.

В экономике обменным курсам отводится важная роль, поскольку с их помощью цены в разных странах становятся сопоставимыми. Любая национальная валюта "стоит" столько, сколько на нее можно купить товаров и услуг. Поэтому курс национальной валюты к иностранной устанавливается в зависимости от ее покупательной способности. Соотношение между валютами, при котором обеспечивается их равная способность обмениваться на определенное количество товаров и услуг называется паритетом покупательной способности (ППС). ППС рассчитывается как соотношение цен на аналогичные товары и услуги, произведенные в каждой из стран. Допустим, если "потребительская корзина" стоит в России 1200 рублей, а в Кыргызстане 1800 сомов, то обменный курс этих валют 1 руб. равен 1,5 сома.

Понижение курса означает снижение стоимости (обесценение) национальной валюты по отношению к иностранной. Обесценение национальной валюты отрицательно сказывается на благосостоянии граждан, поскольку сокращение покупательной способности национальной валюты делает импорт более дорогим. Экспорт, в этом случае, удешевляется, а значит, поставляемые на мировой рынок отечественные товары становятся более конкурентоспособными.

Повышение курса - рост стоимости (удорожание) национальной валюты по отношению к иностранной, напротив, сдерживает экспорт, но делает выгодным импорт.

Валютные курсы повышаются или понижаются в зависимости от изменения рыночных и других условий, главными из которых являются:

·изменения в потребительских предпочтениях. Например, если для кыргызского потребителя более привлекательной является российская косметика, то, покупая ее, они увеличивают спрос на рубли, и курс рубля повышается. И, наоборот, если кыргызские ковры станут более популярными в России, то спрос на сомы возрастет, и курс рубля снизится;

·колебания в темпах роста национального дохода в разных странах. Если рост национального дохода одной страны осуществляется быстрее, чем в других странах, то курс ее валюты может снизиться. Например, рост доходов в Казахстане увеличит и рост спроса казахских потребителей на импортные товары и услуги. Увеличив спрос, допустим на рекреационные услуги озера Иссык-Куль, они увеличат и спрос на кыргызские сомы, обменный курс казахских тенге упадет;

·различия в темпах инфляции. Допустим, что цены на Украине выросли на 30 %, а в России остались стабильными. Украинцы увеличат спрос на российские товары, а следовательно, на российскую валюту. Россияне, наоборот, сократят покупки украинских товаров, и приток рублей на Украину уменьшится. Спрос на рубли будет превышать их предложение. Обменный курс украинской гривны упадет, а курса рубля повысится;

·изменения в процентных ставках. Относительный рост процентных ставок в данной стране способствует удорожанию ее валюты. Например, если ставка процента выше в Европе, то инвесторы в США и Японии постараются извлечь доходы из более высоких процентных ставок, конвертируют часть своей национальной валюты в евро, повышая спрос на нее на валютном рынке. Курс евро в отношении доллара и иены повысится;

·воздействие денежно-кредитной политики. Допустим, Кыргызстан осуществляет расширительную политику, что приведет к ускорению экономического роста, темпа инфляции и снижению ставки процента.. Вследствие этого увеличится предложение кыргызских сомов и спрос на иностранную валюту. В итоге за повышение экономической активности в стране придется заплатить обесценением национальной валюты;

·изменения в фискальной политике. Например, Казахстан начал осуществлять ограничительную политику, увеличивая налоги и государственные расходы. Это приведет к сокращению совокупного спроса, снижению темпов экономического роста и инфляции. Эти последствия скажутся на снижении импорта и стимулировании экспорта - обменный курс казахского тенге будет расти. Но чаще всего ограничительная фискальная политика приводит к тому, что государство меньше берет в долг, сокращая тем самым общий спрос на деньги и снижая ставку процента. Тогда тенге будут стремиться найти свое применение за пределами страны - их предложение на валютных рьшках увеличится, и обменный курс тенге может понизиться.


.3 Современные тенденции развития мирового валютного рынка


Международные валютные рынки являются важнейшими звеньями мировой финансовой системы международных экономических отношений.

Рост валютных операций в мире проходит на фоне глобальных изменений в соотношении торговых и финансовых сделок. В общем объеме безналичных платежей доля платежей по сделкам на товарных рынках постоянно снижалась, а на финансовых рынках неуклонно росла. Большая часть платежей стала приходиться на валютные сделки. Их развитие обусловливалось процессами либерализации национальных валютных рынков и интернационализации мирового хозяйства.

Национальные валютные рынки существуют во всех странах с развитой рыночной экономикой. По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок. Он включает в себя мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки. Эти рынки различаются по объемам, характеру валютных операций и количеству валют, участвующих в операциях. Мировые валютные рынки концентрируются в мировых финансовых центрах.

В начале 90-х годов около половины международных валютных сделок осуществлялось на трех мировых валютных рынках: Лондонском, Нью-Йоркском, Токийском.

Ведущим финансовым центром является Лондон, занимающий первое место в мире по валютным, депозитным и кредитным операциям. Только ежедневный объем сделок с валютой в английской столице приближается к 500 млрд. долларов.

Наиболее объективным показателем является доля международных финансовых операций, проходящих через финансовый центр. Лондон по этому показателю занимает 31 % рынка, практически вдвое опережая своего ближайшего конкурента - Нью-Йорк. Лондон является лидером и по такому показателю, как присутствие иностранных банков. На втором месте - Токио, на третьем - Нью-Йорк. Наконец, Лондон самый большой нетто-экспортер финансовых услуг - 8,1 млрд. долл. (1997 год). Второе место у Германии, третье - США. Япония замыкает список из девяти крупнейших финансовых центров.

Современным валютным рынкам присущи следующие основные особенности и тенденции:

Øусиление интернационализации валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкое использование электронных средств связи и осуществление операций и расчетов с ними; унифицированная техника валютных операций и расчеты, осуществляемые по корреспондентским счетам банков; распространение валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков;

Øспекулятивные и арбитражные операции, намного превосходящие валютные операции, связанные с коммерческими сделками. Число их участников резко возросло и включает в себя не только банки и транснациональные корпорации, но и другие юридические и физические лица; нестабильность курсов валют;

Øпреобладание трансграничных операций в общей массе заключаемых сделок, на которые приходится от половины до трех четвертей ежедневного объема валютных сделок крупнейших центров;

Øвысокая концентрация валютных сделок. Около 2/3 сделок приходится на банки, 20 % - на иные финансовые институты (компании-диллеры по ценным бумагам, инвестиционные, паевые фонды и др.) и 16 % - на нефинансовые учреждения (включая отдельных крупных спекулянтов). При этом для банковского сектора характерен высокий уровень концентрации. В середине 90-х годов, например, в Нью-Йорке через 20 банков проходило 70 % оборота валютных сделок рынка, а в Лондоне - 68 %.

Валютные рынки обеспечивают оперативное осуществление международных расчетов, взаимосвязь мировых валютных рынков с кредитными и финансовыми рынками. С помощью валютных рынков пополняются валютные резервы банков, предприятий, государства. Механизм валютных рынков используется для государственного регулирования экономики, в том числе на макроуровне в рамках группы стран (например, ЕС).

Все современные тенденции мирового валютного рынка на данный момент полностью зависят от той экономической ситуации, которая сложилась на международной экономической арене. Современные тенденции мирового валютного рынка представляют собой совокупность факторов, которые полностью соответствуют требованиям современной экономике и позволяют усовершенствовать всю систему международных экономических отношений. Среди современных тенденций мирового валютного рынка можно выделить самые ярко выраженные, к ним в первую очередь относится - увеличение количества сделок по купле-продаже валюты, которые заключаются через электронные торговые специализированные системы, создание которых в свою очередь стало возможно с высоким уровнем развития информационных технологий. Кроме этого современные тенденции мирового валютного рынка все больше стали носить характер стремления к реформированию данной области с точки зрения ужесточения порядка заключения валютных сделок. Кроме этого современные тенденции мирового валютного рынка выражаются в увеличении числа участников валютного рынка, что приводит к расширению его границ. С учетом всех последних экономических событий, которые по-разному сказались на экономиках всех стран, приоритетными современными тенденциями мирового валютного рынка стали проведенные реформы валютной области. Данные реформы прошли несколько этапов, вначале реформирование валютной области произвели страны на местном уровне, а затем реформам подвергся международный валютный рынок. Кроме этого, как уже было отмечено, современные тенденции мирового валютного рынка подразумевают корректировку международного законодательства относительно ужесточения контроля над всеми заключаемыми сделками по купле-продаже валюты, чтобы исключить возможность заключения так называемых теневых сделок.


Глава II. Современный валютный рынок КР


2.1 Становление валютного рынка КР


Кыргызская Республика, находясь под воздействием валютно-финансового кризиса Азии и России, испытывала серьезные проблемы, которые обусловлены, в частности, процессом становления валютного рынка и методами его регулирования.

С момента приобретения суверенитета валютный рынок в Кыргызстане претерпел ряд изменений и можно выделить несколько периодов его развития.

-1995 гг. - период становления валютного рынка.

-1998 гг. - период финансового кризиса.

-2002 гг. - послекризисный период и применение более эффективных инструментов регулирования валютного курса.

-2008 гг. - выравнивание платежного баланса и стабильность валютного рынка.

Суверенитет и курс на самостоятельную экономическую политику привели к разделению денежно-кредитных систем государств-членов СНГ.

Формирование внутреннего валютного рынка Кыргызстана началось с принятия 28 июня 1991 г. закона "О Госбанке", предусматривающего создание Национального банка Кыргызстана, вместо существовавшего ранее Кыргызского отделения Госбанка СССР в качестве правопреемника Госбанка страны. Это было началом осуществления республикой относительно независимой денежно-кредитной политики. В соответствии с этим Законом Национальный Банк Кыргызстана находился в подчинении парламента. Одновременно с Законом "О Госбанке" был принят Закон "О банках и банковской деятельности", что положило начало функционированию двухъярусной банковской системы.

Несогласованность денежно-кредитной политики новых независимых государств привела к тому, что в разных республиках безналичный рубль стал иметь разную покупательную способность, из-за чего возникли большие трудности в прохождении межгосударственных платежей. В связи с этим Российская Федерация в мае 1992 г. начала осуществлять межгосударственные расчеты только через центральные банки стран рублевой зоны, что практически означало введение Россией своей национальной валюты. При этом центральные банки других стран рублевой зоны попадали в прямую зависимость от единственного эмитента наличных рублей - Центробанка России.

декабря 1992 г. были приняты Закон "О Центральном банке" и Закон "О коммерческих банках", в соответствии с которыми, Национальный банк Кыргызстана получил относительную независимость от парламента и в его ведение перешло управление официальными золотовалютными резервами республики. Принятие этих законов четко разграничило функции Национального банка, с одной стороны, и коммерческих банков, с другой, и подготовило основу для введения национальной валюты.

Нарастание темпов инфляции и зависимость от Центробанка России как эмиссионного центра всего содружества обусловили необходимость введения в Кыргызской Республике для проведения независимой денежно-кредитной политики своей национальной валюты. Согласно декрета №3 Комитета по введению национальной валюты от 13 мая 1993 г. единственным законным платежным средством на территории Кыргызстана стал сом. С момента введения сома Национальный банк (НБ) Кыргызской Республики начал в полной мере осуществлять функции центрального банка. Главной целью денежно-кредитной политики НБ на начальном этапе было достижение стабильности цен на внутреннем рынке, для обеспечения условий достижения макроэкономической стабилизации и экономического роста.

В период до введения сома возможности НБ в проведении денежно-кредитной политики были очень ограничены. С мая 1993 г. НБ взял под свой контроль регулирование денежной эмиссии и стал проводить ограничительную денежно-кредитную политику. Ограничительная денежно-кредитная политика привела к усилению спада производства.

При введении сома была принята система свободно плавающего обменного курса, что было обусловлено ограниченностью золотовалютных резервов. Полная либерализация валютного рынка позволила Кыргызстану подписать 29 марта 1995г. статью 8 Соглашения с МВФ, предполагающую полную конвертацию текущих и капитальных счетов. При этом негативные стороны свободно плавающего курса, проявляющиеся в усилении инфляционных ожиданий при резких колебаниях курса сома, были нейтрализованы проведением продуманной денежно-кредитной и валютной политики, путем ограничения темпов роста денежной массы, с одной стороны, и регулированием ликвидности основных участников валютного рынка, с другой. Для определения курса сома к "твердым" валютам и частичного покрытия разрыва платежного баланса республики НБ Кыргызской Республики, начиная с 17 мая 1993 г., стал проводить регулярные валютные аукционы. Первоначально официальный курс доллара США определялся на валютных торгах по принципу аукциона второй цены, т.е. как минимальный курс удовлетворенных заявок. С 1997 г. принцип определения официального курса доллара был изменен на аукцион первой цены, когда учетный курс стал определяться как средневзвешенный курс удовлетворенных заявок.

С момента введения национальной валюты в мае и до конца декабря 1993 г., официальный курс доллара к сому возрос в 2 раза с 4 сом/долл. до 8,04 сом/долл. Значительные темпы девальвации (в 1993 г. 87,7 млн. долл.) объяснялись новизной национальной валюты, высокими инфляционными ожиданиями, большим спросом на иностранную валюту, связанным с пассивным сальдо баланса текущих операций.

Устойчивую тенденцию роста курса доллара удалось изменить лишь к июлю 1994 г., когда курс доллара стабилизировался на уровне 10,2 сом/долл. Стабилизация курса сома явилась результатом ограничительной денежно-кредитной политики, восприятием национальной валюты в качестве полноценного платежного средства, усилением валютных интервенций НБ Кыргызской Республики на аукционах.

г. характеризуется относительно стабильным состоянием валютного рынка. За год по отношению к доллару сом обесценился на 10,3% и достиг к концу года 11,2 сом/долл. Среднемесячные темпы девальвации сома в этом периоде были ниже среднемесячных темпов прироста индекса потребительских цен (ИПЦ) на 1,9%. Это способствовало дальнейшему укреплению реального курса сома, что повысило привлекательность нашего рынка для импортеров и несколько затруднило экспортные возможности отечественных производителей. Но на данном этапе важнее была стабилизация экономики, сохранение контроля над инфляционными процессами, стимулирование сбережений в национальной валюте и снижение реальных ставок процента по выдаваемым кредитам. Поэтому Национальный банк придерживался политики активных валютных интервенций для покрытия дефицита счета текущих операций.

Таким образом, период становления валютного рынка Кыргызстана характеризовался введением национальной валюты, формированием субъектов валютного рынка, началом проведения независимой денежно-кредитной и валютной политики, проведением Национальным банком регулярных валютных аукционов для определения курса сома к "твердым" валютам. На этом этапе Национальный банк Кыргызстана придерживался также политики активных валютных интервенций для стабилизации курса сома.

Достигнутая стабильность обменного курса была нарушена осенью 1996 г., вследствие резкого увеличения денежной массы, выпущенной для ликвидации накопленной за год задолженности по бюджетным выплатам. В общем, за 1996 г. курс сома понизился на 32,93% и достиг к концу года 16,7 сом/долл.

Увеличение спроса на иностранную валюту не сопровождалось достаточным приростом объемов торгов на валютных аукционах, так как НБ исходил из необходимости сохранения минимального уровня золотовалютных резервов и обеспечения предстоящих выплат по внешнему долгу.

С другой стороны, понижающее воздействие на курс сома оказало увеличение отрицательного сальдо счета текущих операций. Дефицит платежного баланса финансировался в основном за счет отсрочки погашения российских кредитов на более поздний срок. Основным источником пополнения валютных резервов было поступление кредитов от международных финансовых институтов и МВФ.

В 1997 г. был зарегистрирован самый низкий темп девальвации сома с момента его введения. За 1997 г. сом обесценился на 3,9% с 16,7 сом/долл. в начале года до 17,375 сом/долл. к его концу. Это явилось результатом успешного выполнения доходной части бюджета, роста ВВП, интенсификации неинфляционных методов финансирования дефицита бюджета, развития рынка государственных ценных бумаг, своевременности бюджетных выплат и отсутствием больших задолженностей по социальным выплатам.

Другим фактором стабильности курса сома стало снижение дефицита счета текущих операций. При этом отрицательное сальдо торгового баланса уменьшилось в 16,6 раз, а сокращение дефицита баланса услуг составило 41,98%. Снижение дефицита торгового баланса вызвано как повышением объема экспорта, так и уменьшением импортных поставок.

Серьезным испытанием для финансовой системы республики стало нарастание негативных тенденций на валютном рынке в 1998 г. Под воздействием кризиса на российском финансовом рынке в республике стали усиливаться инфляционные ожидания населения.

События 1998 г. подтвердили иллюзорность финансовой стабилизации без позитивных сдвигов в реальном секторе нашей экономики и показали зависимость стабильности национальной валюты от международного движения капиталов.

Резкое ухудшение ситуации на валютном рынке Кыргызстана было отмечено в мае 1998 г. Оно было обусловлено значительным повышением спроса на иностранную валюту под влиянием, как внешних (фондовый кризис в Азии и России), так и внутренних факторов (стихийное бедствие в Сузаке, экологическая катастрофа в Барскооне, а также снижение экспорта шерсти и мяса). Темп снижения курса национальной валюты за май составил 7,26%. Спрос на государственные ценные бумаги стал снижаться и к концу мая уровень доходности ГКВ повысился до 33,8%. Инфляция достигла уровня в 2,9% в месяц. Ликвидность банковской системы стремительно сокращалась. В этих условиях усилия НБ были направлены на удовлетворение повышенного спроса на иностранную валюту и одновременное изъятие сомовой ликвидности с целью уменьшить давление на валютный рынок.

Также крах российского рынка государственных ценных бумаг и введение РФ моратория на выплату внешних долгов вызвал панику среди иностранных инвесторов и у нас, следствием чего стало ускоренное бегство краткосрочного иностранного капитала из республики.

В этой ситуации меры по ограничению привлекательности спекулятивных операций с валютой и увеличение объема валютных интервенций НБ Кыргызстана не оказались достаточными для изменения тенденции резкого увеличения спроса на "твердые" валюты, усиливаемой еще и снижением доверия населения к национальной валюте при увеличении темпов ее обесценивания.

Начиная с 1 июля 1998 г. проведение еженедельных валютных аукционов было отменено и НБ начал использовать прямые валютные интервенции на межбанковских торгах через Торговую информационную электронную систему (ТИЭС), что позволило ему более оперативно реагировать на развитие ситуации на валютном рынке.

Таким образом, первоначальные проявления нестабильности на валютном рынке в данный период, НБ удалось нейтрализовать путем ограничения ликвидности банковской системы.

Достигнутая стабилизация валютных курсов осенью 1998 г `пошатнулась`, когда ежемесячные темпы роста курса доллара увеличились до 10,2% и достигли 19,4%. Снижение валютных интервенций со стороны НБ в этом периоде было обусловлено необходимостью сохранения золотовалютных резервов на достаточном уровне. Для противодействия спекулятивным операциям были предприняты меры по дальнейшему ограничению ликвидности банковской системы и ужесточению штрафных санкций за несоблюдение обязательных нормативов. Таким образом, к концу года удалось стабилизировать темпы роста курса доллара на уровне 0,9%.

В целом республика вышла из кризисного периода с наименьшими потерями золотовалютных резервов, объем которых в 1998 г. снизился на 3,7%. Объем интервенций в 1998 г. превысил аналогичный показатель 1997 г. лишь на 2,8%. То есть выбор между искусственным сдерживанием курса сома и сохранением золотовалютных резервов на безопасном уровне был сделан в пользу второго решения. С другой стороны, чрезмерное сжатие денежной массы поставило на грань выживания банковскую систему и усилило нехватку сомовой массы в экономическом обороте.

Обострение негативных тенденций осенью 1998 г. было обусловлено в первую очередь оттоком капитала зарубежных инвесторов, которые опасаясь повторения российского сценария осуществили репатриацию своего капитала на более стабильные зарубежные рынки.

Из вышесказанного следует, что отток капитала отдельных нерезидентов был обусловлен не объективными, а субъективными факторами. То есть оценка будущего изменения ситуации основывалась не на реальных показателях денежно-кредитной политики в нашей республике, а на ожидании неизбежной цепной реакции падения курсов национальных валют стран с незначительным экономическим потенциалом, ввиду подверженности международного капитала общим тенденциям движения.

Как известно, международные потоки капитала изменили тенденцию своего движения в 1997 г. под воздействием событий в Юго-Восточной Азии, а в 1998 г., усиливаемые российским кризисом, устремились на финансовые рынки Западной Европы и США, привлекаемые стабильностью валютных курсов, темпов экономического роста и увеличивающимися процентными ставками.

Таким образом, развитие валютного рынка республики в период финансового кризиса находилось под сильным давлением как внешних, так и внутренних факторов: неблагоприятной внешней обстановкой, вызванной кризисом в России и в других регионах мира; экономической ситуацией внутри республики; возросшим дефицитом платежного баланса. Все эти факторы вызвали резкое повышение спроса на валюту.

Данный период подтвердил иллюзорность финансовой стабилизации и показал зависимость стабилизации национальной валюты от международного движения капиталов.

Также в связи с дестабилизацией валютного рынка население и хозяйствующих субъектов охватила паника, они стали `избавляться` от национальной валюты и переводить средства в доллары, что явилось свидетельством усиления долларизации нашей экономики.

В данный период в целях снижения давления на обменный курс НБ активно проводил валютные интервенции. Также необходимо отметить, что масштабы девальвации сома были относительно незначительны, но вызвал опасение тот факт, что при отсутствии у НБ достаточных ресурсов для погашения краткосрочных обязательств перед нерезидентами могла возникнуть ситуация, аналогичная финансовому кризису в России. С другой стороны, сохранению стабильности способствовала недостаточная развитость фондового рынка нашей республики и незначительное воздействие на него нерезидентов. Опыт стран, уже переживших пик финансового кризиса, показал, что единственно правильным решением в такой ситуации является сохранение либерального, прозрачного экономического режима, снятие всех ограничений в движении валюты и допущение краткосрочной девальвации национальной валюты. Попытки некоторых стран удержать свои национальные валюты увенчались неудачей и огромными потерями золотовалютных резервов. Наличие свободно плавающего курса нашей республики и отсутствие барьеров в передвижении капитала способствовало достижению равновесия постоянно изменяющихся рыночных сил спроса и предложения "твердых" и "мягких" валют на рынке нашей республики.

Масштабы и открытость экономики обусловили высокую степень зависимости валютного рынка республики от тенденций на мировых финансовых рынках и рынках наших основных экономических партнеров.


2.2 "Слабости" кыргызской валюты


Валютная политика НБ Кыргызстана в 2008 г. была направлена на недопущение снижения конкурентоспособности кыргызских товаров на внутреннем и внешнем рынках. Значительная девальвация российского рубля в 2009 г., обесценение российского рубля в 2008 г. (только в январе 2008 г. инфляция составила 14,6%) оказывали давление на национальную валюту, так как кыргызские товары ввиду более низких темпов снижения обменного курса сома в 2009 г. по сравнению с российским рублем, оказались менее конкурентоспособными, чем российские товары.

На ситуацию на валютном рынке КР негативное влияние оказало ухудшение внешних и внутренних условий функционирования экономики. Определенное воздействие на динамику курса национальной валюты имели психологические факторы, изменение денежной базы, а также сезонные факторы. Сократившееся в 2009 г. отрицательное сальдо счета текущих операций платежного баланса не способствовало появлению положительных тенденций динамики курса национальной валюты.

В результате политики постепенного снижения курса сома в течение весны 2009 г. обменный курс доллара возрос. Сезонное увеличение притока иностранной валюты в связи с началом туристического сезона и ростом экспорта сельхозпродукции летом благоприятно повлияло на стабилизацию курса сома. На протяжении последующего периода удорожание доллара (на более чем 5%) наблюдалось только в августе и ноябре 2009 г. Причины - заметный прирост денежной базы во второй половине июля и осуществление импортных закупок в ноябре, обусловившие увеличение спроса на валюту. Однако активизация политики Национального банка на финансовых рынках, проведение валютных интервенций способствовали снижению давления на курс сома.

Одновременно в сентябре и октябре в связи с увеличением экспорта сельскохозяйственной продукции улучшилась конъюнктура валютного рынка посредством роста притока валюты.

В целом темп прироста учетного курса доллара к сому за год составил 5,4% (против 6, 9% в 2008 г.) и на конец года учетный курс составил 45,43 сом/долл.

Таким образом, удешевлению национальной валюты способствовали как объективные параметры политики формирования курса сома, среди которых поддержание конкурентоспособности кыргызских товаропроизводителей и сохранение валютных резервов НБ, так и негативные причины и тенденции, присущие экономике Кыргызстана. К последним, прежде всего, можно отнести недоверие населения к национальной валюте и слабый экспортный потенциал отечественных производителей.

Для сглаживания краткосрочных колебаний курса сома НБ принимались меры, направленные на регулирование ликвидности банковской системы. В этот период основным инструментом НБ по регулированию ликвидности в банковской системе явились операции по продаже ценных бумаг коммерческим банкам на условиях РЕПО.

Наибольшие темпы прироста учетного курса в 2009 г. были отмечены в январе (3,3%), что было обусловлено значительным ростом денежной базы. На общую тенденцию повышения курса доллара за данный период оказало влияние отрицательное сальдо платежного баланса, а также - снижение обменного курса в странах - основных торговых партнерах КР: России - 5,4%, Узбекистане - 5,1%.

В летний период наблюдалось укрепление национальной валюты, которое объясняется увеличением притока иностранной валюты в связи с началом туристического сезона и другими сезонными факторами. Следует отметить, что в этот период наблюдалось заметное улучшение платежного баланса.

В осенний период НБ увеличил объем продаж иностранной валюты и стал использовать новый инструмент для сглаживания колебаний обменного курса сома - операции СВОП. В конце года имело место укрепление курса сома, так как в этот период традиционно наблюдалось увеличение спроса на национальную валюту.

С июня 2009 г. НБ начал использовать еще один из инструментов, по регулированию ликвидности. Он начал проводить еженедельные аукционы по первичному размещению нот НБ. Результатом проведения НБ взвешенной денежно-кредитной и валютной политики на фоне уменьшения дефицита текущего счета платежного баланса явилось то, что ситуация на внутреннем валютном рынке в целом в 2009 г. была устойчивой, а курс национальной валюты - относительно стабильным. Это позволяло сдерживать инфляционные ожидания и способствовало снижению привлекательности вложений в активы в иностранной валюте. В свою очередь, мероприятия денежно-кредитной политики, направленные на снижение инфляции, оказывали влияние на состояние валютного рынка.

Таким образом, в период 2008-2009 гг. проводилась политика постепенного снижения курса сома, т.к. валютная политика НБ была направлена на недопущение снижения конкурентоспособности кыргызских товаров. Поддержание конкурентоспособности кыргызских товаропроизводителей и сохранение валютных резервов КР способствовали удешевлению национальной валюты.

На данном этапе НБ использовались более эффективные инструменты регулирования валютного курса, такие как операции по продаже ценных бумаг коммерческим банкам на условиях РЕПО, операции СВОП, а также интервенции на внутреннем валютном рынке.

Необходимо также отметить, что в этот период заметно улучшилось состояние платежного баланса.

Таким образом, данный период характеризовался устойчивой ситуацией на внутреннем валютном рынке и относительно стабильным курсом национальной валюты.

Стабилизация курса национальной валюты была обусловлена, в основном, ростом поступлений иностранной валюты от экспорта товаров и услуг, увеличением притока иностранной валюты в виде депозитов и денежных переводов, а также ослаблением позиций доллара на мировых финансовых рынках.

Объем сделок и учетный курс доллара представлены в диаграмме 1.


Диаграмма 1

О общий объем операций на валютных торгах в сентябре так же сократился на 34,3 процента по сравнению с августом, до 48,3 млн. долл. США. Снижение произошло за счет заметного уменьшения объема операций Национального банка (на 81,8 процента), составивших за месяц 8,35 млн. долларов США, из которых 5,35 млн. долларов США были куплены НБКР, а 3,0 млн. долларов США - проданы. Кроме операций с безналичными долларами США, в сентябре Национальный банк продал 3,0 млн. наличных долларов США и обналичил 2,5 млн. долларов США. В то же время объем межбанковских операций на валютных торгах составил 39,9 млн. долларов США, увеличившись за сентябрь на 44,1 процента.

Курс доллара в обменных бюро в сентябре, начав падение в начале месяца, снижался более высокими темпами, чем на валютных торгах. В результате в целом за месяц курс продажи доллара США в обменных бюро снизился на 4,9 процента, до 36,2242 сом/долл. США. В среднем за месяц он был на 0,09 сома выше средневзвешенного курса на межбанковских валютных торгах. Среднедневное отклонение_ftn1 <> курса продажи доллара в обменных бюро увеличилось с 0,03 до 0,17 процента, а средняя маржа_ftn2 <> по операциям покупки/продажи долларов также выросла с 0,3 до 0,4 процента.

В 2010 год валютный рынок Кыргызстана вышел с заметно укрепившимся долларом. С начала 2010 года доллар на валютных торгах прочно укрепился в 44-сомовом коридоре. Официальный курс, устанавливаемый Национальным банком Кыргызстана, "подорожал" еще раньше - с середины декабря 2009-го. Чтобы сбить темпы роста американской валюты и предотвратить спекулятивные операции, НБ КР был вынужден провести несколько интервенций. За полтора последних месяца он "выбросил" на рынок $34,25 миллиона. Но, возможно, это далеко не предел. Об этом свидетельствуют операции на межбанковском валютном рынке за прошлый год.

В 2009 году, в частности, Национальный банк продал свыше $208 миллионов. Причем основная часть долларовых интервенций пришлась на первый квартал. С января по апрель НБ КР реализовал коммерческим банкам $152 миллиона. За это же время объем покупки НБ КР долларов на рынке составили всего $6,95 миллиона.

Одной из основных причин столь больших долларовых вливаний на рынок называлась ситуация в сопредельном Казахстане. 4 февраля 2009 года официальная Астана отказалась поддерживать тенге в прежнем коридоре. Национальная валюта РК резко "подешевела" на 20 процентов. Новый обменный курс установился на уровне 150 тенге за $1, тогда как немногим ранее $1 оценивался в Казахстане в 120 тенге.

События в Казахстане сразу отразились на валютном рынке Кыргызстана. Согласно оценкам Министерства экономического развития и торговли КР, только банки с участием казахстанского капитала вывели с начала 2009-го из республики около $200-300 миллионов. А ведь кроме них на валютном рынке действовали и более мелкие игроки.

Так или иначе, но валютные интервенции в последующие кварталы 2009-го были значительно скромнее. Продажа составила $56,2 миллиона. Объем покупок был выше - $59,85 миллиона. Причем основная долларовая масса была выкуплена в сентябре ($32,4 миллиона).

Год спустя ситуация на валютном рынке страны, казалось бы, начала развиваться по схожему сценарию. Но с тем отличием, что обменный курс тенге в Казахстане остается стабильным. Вместе с тем в КР эта валюта укрепляется. За 12 месяцев после "обвала" тенге подрос с 0,27 до 0,3 сома.

Рост показывает и валюта других партнеров. Рубль подорожал за год на 34 тыйына - с 1,12 до 1,46 сома. Курс евро тоже увеличился - с 52 до 60 сомов. Пик своей стоимости евро в Кыргызстане пережил в конце ноября, когда стоил 66,26 сома. Укрепился на рынке и юань. Если в феврале 2009 года он оценивался в 5,96 сома, то годом позже - 6,51 сома.

Динамика курса евро в обменных бюро, как обычно, в основном формировалась под влиянием его колебаний на внешних рынках. Первые две декады сентября курс в основном повышался в соответствии с его изменениями на мировых рынках, однако в последнюю декаду месяца его динамика изменилась в сторону снижения. Ослабление европейской валюты объясняется ухудшением финансовой дисциплины в Евросоюзе, в частности, в Греции, Испании и Португалии.

В целом за месяц курс продажи евро в обменных бюро укрепился на 0,7 процента и составил 52,136 сом/евро на конец месяца. Среднедневное отклонение курса продажи евро за сентябрь сократилось с 0,16 до 0,06 процента, а средняя маржа по операциям покупки/продажи осталась на уровне 0,49 процента.

Динамику изменения курса евро можно представить на следующей диаграмме:


Диаграмма 2. Динамика курса евро в обменных бюро


Общий объем операций по покупке-продаже валюты в обменных бюро в результате изменения курсов валют в сентябре 2009 года сократился на 1,6 процента и составил 2231,3 млн. сомов. Снижение объема сделок отмечалось по операциям с российскими рублями, казахскими тенге и прочими валютами, в то время как объем сделок с американскими долларами и евро вырос. В результате удельные веса операций с российскими рублями и казахскими тенге сократились до 11,9 и 11,8 процента, соответственно, а с американскими долларами и евро увеличились до 65,7 и 10,0 процента, соответственно. Доля сделок с прочими валютами в структуре валютных операций сократилась до 0,5 процента.

Краткосрочный анализ данных котировок может прогнозировать движение курса только в краткосрочном периоде, но в соответствии с представленными диаграммами прослеживается общая тенденция падения курсов, и до конца декабря данная тенденция не будет значительно изменяться.

В случае необходимости более долгосрочного анализа необходимо воспользоваться тенденциями 2-3 годичной давности.

Данная динамика представлена в диаграмме 3.


Диаграмма 3. Динамика изменения курсов основных валют


Впрочем, главной инвалютой для Кыргызстана остается доллар. Что примечательно, с 1 января 2010 года его официальный курс определяется ежедневно. Курсы других иностранных валют - еженедельно.

Поведение национальной валюты все чаще наводит на мысль о том, что Кыргызстан следует политике постепенной девальвации сома. О ней говорили еще год назад. Необходимость плавного спуска сома привязывалась к глобальному кризису, вынудившему ряд стран бывшего социалистического блока и относительно благополучного Запада резко обесценить свои валюты. Если эта версия верна, то ресурсов Нацбанка Кыргызстана вряд хватит для того, чтобы выдержать давление на мировом рынке.

На кыргызский сом очень слабо влияет внешний рынок. Сом не очень сильно привязан к мировой экономике. Поэтому его разнонаправленные движения - нормальная вещь. Гораздо больше на национальной валюте сказываются отношения с нашими торговыми партнёрами, такими, как Россия и Казахстан. Но сильные изменения на международном валютном рынке все же сказываются на динамике изменения сома. Главным ориентиром при этом является курс EUR/USD. Мировая тенденция к укреплению доллара действительно есть, и часто она объясняется падением евро, обусловленным финансовыми проблемами в ряде стран ЕС.

Таким образом, в целом валютная система республики характеризуется наличием всех необходимых элементов и соответствием существующему уровню валютных отношений. В этой сфере главная проблема заключается в чрезмерной "долларизации" экономики, что является следствием сохранения высоких инфляционных ожиданий населения, недоверия к существующей финансово-кредитной системе со стороны субъектов рынка и ограниченного количества денег в экономике. Недостаточный объем денег вызван концентрацией национальных финансовых ресурсов в сфере обращения и проведением ограничительной денежно-кредитной политики в целях стабилизации уровня цен. Процесс "долларизации" имеет разностороннее негативное воздействие на экономику нашей республики. С одной стороны, создает дополнительный спрос на иностранную валюту и оказывает понижающее воздействие на курс национальной валюты, а с другой, - выступает альтернативным средством сбережения и отвлекает и так столь скудные внутренние ресурсы от вложений в экономику, т.е. выступает дополнительным фактором, сдерживающим процесс реабилитации производственного потенциала республики.

В связи с указанными факторами, на данном этапе развития необходима переориентация концептуальных основ проводимой денежно-кредитной политики в плане выдвижения в качестве более приоритетной цели достижения устойчивого экономического роста. Борьба же с инфляцией должна носить комплексный характер, нежели ее нынешнее проявление, и подчиняться достижению более значимых стратегических целей. Таким образом, главным условием обеспечения стабильности курса национальной валюты является наращивание экономического потенциала республики, особенно его компонентов, ориентированных на экспорт.


Глава III. Перспективы развития валютного рынка Кыргызстана


Валютный рынок представляет собой сферу отношений по поводу купли-продажи товаров и иностранной валюты различными странами и рыночными субъектами, находящимися в различных государствах. Резиденты имеют право покупать и продавать валюту на внутреннем валютном рынке страны только через уполномоченные банки. Сделки купли-продажи валюты могут осуществляться непосредственно между уполномоченными банками, а также через валютные биржи. Одним из важнейших элементов успешного проведения как внутренней, так и внешней экономической политики государства является валютное регулирование внутри государства, которое проводит Центральный Банк страны. Для грамотного осуществления валютной политики необходимо устанавливать нормы прав, которые будут регулировать валютное взаимоотношение на внутреннем валютном рынке. В Кыргызстане эти операции выполняет Национальный Банк.

Хоть и главной инвалютой нашей страны является доллар, у Национального банка Кыргызстана задачи удержать курс доллара нет. Если наблюдается тенденция к росту или падению той или иной валюты, задача Нацбанка - сделать все необходимое, чтобы этот процесс проходил плавно. На это и направлены его интервенции, ведь изменения в курсе отражаются на внешних платежах - за газ или по обязательствам перед иностранными кредиторами. Кроме того, Нацбанк республики следит за тем, чтобы не было резкого скачка инфляции.

Инфляция, вместе с тем, может оказать заметное давление на позиции сома. Резкого ее скачка в Кыргызстане пока не прогнозируют.

Но все прогнозы не могут учитывать главный фактор - всё зависит от действий монетарных органов. Эти действия сложно предсказать: нет меры оценки влияния различных групп на действия правительства, но можно точно сказать, что финансовый сектор и экспортёры - за девальвацию. Выгодна она и части обрабатывающей промышленности, которая не слишком зависит от иностранных комплектующих.

Но исходить из выгоды импортёров или экспортёров неправильно. Необходимо принять меры, чтобы восстановить доверие к работе Нацбанка и правительства, чтобы экономика могла развиваться, а инфляция была низкой. Но это возможно лишь при нормальной работе правительства и парламентариев, которые будут принимать бюджет на 2011 год.

Проблема в том, что ситуация на валютном рынке мгновенно получает своё негативное отражение на потребительских рынках. К примеру, на сегодняшний день, после весьма незначительного падения сома началось тотальное удорожание товаров. В случае с курсовыми колебаниями спекулятивные процессы считаются одной из причин возникших проблем.

По логике вещей, если падение курса сома приводит к резкому росту цен на товары, то его повышение должно бы способствовать снижению цен. Однако в нашей стране цены никогда не уменьшаются. И тут вся ответственность ложится на плечи правительства, точнее - на антимонопольщиков, потому что именно их структура обязана обеспечивать обоснованность цен и контролировать правила ценового поведения. Но ещё ни разу благодаря действиям этой структуры даже ею признанные необоснованные цены на том или ином потребительском рынке не снижались. Создаётся впечатление, что антимонопольщики равнодушно взирают на то, как растут цены. Не реагируют они и на то, что всё связано с ростом доллара, даже если на валютном рынке наблюдается обратный процесс. В свою защиту они твердят, что в Кыргызстане рыночная экономика и нет прав наказывать за спекуляцию мелких торговцев.

Однако если нет прав, тогда необходимо, хотя бы разработать рычаги давления на торговцев, которые поднимают цены. Иначе получается: антимонопольщики, получая зарплату от налогоплательщиков, не могут защитить их от спекулятивного роста цен.

Прогнозировать, укрепится или ослабнет сом - крайне не лёгкое занятие. Но можно согласиться с мнением, что курс валюты - единственный показатель, который зависит от неэкономических факторов в большей степени, чем какие-либо другие. В первую очередь от политической ситуации, которая, к примеру, будучи нестабильной, многократно увеличивает коммерческие и валютные риски.

Нестабильная политическая ситуация в Кыргызстане уже оказала негативное влияние на позиции сома. Если экономическая ситуация устойчива и наблюдается рост, даже при наличии политических рисков изменение курса валюты будет минимальным. Но если экономика слаба, политические риски усилят ее проблемы. Надо отметить очень взвешенную политику Национального банка республики, направленную на сохранение устойчивости курса и стабильности сома. Но это требует больших вливаний на внутренний рынок, что и следует из суммы интервенций НБ КР.

Вообще, валютный курс очень чувствителен и подвержен влиянию разных факторов. На позиции той или иной валюты порой может сказаться даже публикация в СМИ, поэтому говорить о перспективах развития валютного рынка сложно.

Главное денежно-кредитное ведомство страны за счёт резервов пытается сдерживать девальвацию. Но как долго это может продолжаться? Сейчас многие настроены негативно к той политике, которую проводит Нацбанк. Но он понимает психологическую важность стабильности сома и за счёт более высокого уровня интервенций пытается всё сдержать. С другой стороны, поддерживать обменный курс одними интервенциями неэффективно. Надо развивать экономику. Но эти вопросы решаются долго.


Заключение


В заключении хотелось бы отметить, важность политики управления валютным ринком в осуществлении эффективной денежно-кредитной политики. Дефицит знаний в области теорий валютного ринка, отсутствие научных моделей формирования и регулирования валютного курса в Кыргызстане, а также открытость национальной экономики и необходимость вхождения в мировой рынок обуславливают актуальность и своевременность исследования проблем формирования и регулирования валютного курса сома. А так же необходимость адаптации имеющегося мирового опыта к национальным условиям и научному обоснованию теоретических положений об особенностях методов и моделей формирования и регулирования валютного курса в условиях трансформирующейся экономики.

Анализ становления и совершенствования рыночной экономики развитых стран и их достижений, а также необходимость осуществления эффективного государственного регулирования валютной сферы экономики, выдвигают ряд проблем и вопросов, которые требуют обоснованных решений и ответов:

Øразработка механизма формирования и регулирования валютного курса в условиях трансформирующейся экономики;

Øпрактическая применимость существующих моделей формирования и регулирования валютных курсов в условиях стран с трансформирующейся экономикой, необходимость их адаптации к специфике национальной экономики;

Øтеоретическое обоснование роли валютного курса как способа экономического регулирования трансформирующейся экономики.

С учетом вышеизложенного следует отметить важность изучения проблем формирования и регулирования валютных курсов: во-первых, как фактора, влияющего на характер и содержание экономических реформ; во-вторых, как инструмента экономической политики государства.

Введение собственной валюты дало значительные преимущества Кыргызской Республике во многих аспектах:

способствовало созданию национальной двухуровневой банковской системы;

позволило Национальному банку проводить самостоятельную денежно-кредитную и валютную политику;

способствовало формированию собственных золото-валютных резервов Республики;

способствовало упорядочению торговли и платежей между Кыргызстаном и странами СНГ;

позволило привести в порядок проведение платежей Кыргызскими предприятиями за товары и услуги, которые образовали задолженность Кыргызской Республики перед странами СНГ по корреспондентским счетам.

В настоящей работе рассмотрено несколько вопросов по основным направлениям: рассмотрение 44ы валютного рынка, рассмотрены системы валютного регулирования и контроля. Проанализировав данную работу можно сделать следующие выводы:

Рассмотрены экономические основы валютных операций, проблемы их регулирования. Что касается опыта валютного регулирования, то можно с уверенностью отметить, что существующая в настоящее время система валютного регулирования и валютного контроля по своему уровню еще очень несовершенна. Для формирования законченной работающей системы необходимо выполнение ряда стратегических задач. Это и формирование четкой законодательной базы валютного регулирования, и четкое распределение обязанностей всех органов и агентов валютного контроля, и совершенствование информационного обеспечения работы органов и агентов валютного контроля.

Рассмотрена классификация валютных операций. В соответствии с законом "О валютном регулировании и валютном контроле" все валютные операции делятся на: текущие и операции связанные с движением капитала. В настоящее время более широкое значение приобрели текущие валютные операции.

Что касается структуры валютного рынка, то здесь можно сказать, что совокупность различных валютных операций и образует валютный рынок, который является, в свою очередь, неотъемлемой частью всего рыночного механизма. Он, как и всякий другой рынок, представляет собой единство предложения и спроса на товар и уравновешивающей их цены. Но, вместе с тем, это рынок сугубо специфичный, так как, объектом купли-продажи является не обычный товар, а иностранная валюта. Являясь частью финансового рынка, валютный рынок в свою очередь подразделяется на сектора: рынок спот, рынок срочных контрактов и рынок наличной валюты.

В итоге хотелось бы сказать, что реальной стабилизации на валютном рынке, как и во всей денежно-кредитной системе, невозможно достичь без решения ключевых вопросов макроэкономического развития. Поэтому регулирование валютного рынка должно осуществляться в тесной координации с Правительством Кыргызстана и его программами, в первую очередь структурными и инвестиционными.


Список использованной литературы


Нормативные документы

1.Закон Кыргызской республики "Об операциях в иностранной валюте" от 5 июля 1995 года.

.Постановление Правления Национального банка КР "О порядке ведения лимитов открытой валютной позиции коммерческих банков на территории Кыргызской Республики" от 18 июля 1997 года.

.Постановление Правления Национального банка КР "Об утверждении Положения о порядке проведения обменных операций с наличной иностранной валютой в Кыргызской Республике" от 30 ноября 2000 г.

Теоретическая литература

4.Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции. - М.: Финансы и Статистика, 1994 г.

.Банковское дело / Под ред. О.И. Лаврушина.- М.: Финансы и статистика, 2000 г.

.Лиховидов А.С "Фундаментальный анализ Рынка Forex: прогнозирование и принятие решений" стр. 5. 1999 г. Владивосток.

.Джон Мерфи "Технический анализ фьючерсных рынков" 1995 г. стр 3.

.Кияница А.С. "Фундаментальный анализ финансовых рынков" стр.182. 2005г. Москва

.Реферат-дайджест учебника: К. Макконелла, С. Брю "экономикс: Принципы, проблемы и политика", 2 т. - М.: "Менеджер", 2003 г.

.Колмыкова Л.И. "Фундаментальный анализ финансовых рынков" Питер, 2004 г.

.Федоров А.В "Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами" 2004 г. Москва.

.В.Я. Иохин " Экономическая теория", Москва, ЮРИСТЪ , 2000 г.

.Котелкин С.В и др. Основы международных валютно- финансовых и кредитных отношений: Учебник / С.В. Котелкин, А.В. Круглов, Ю.В. Мишальченко, Т.Г. Тумаров.- М.: Инфра-М, 2004

.Международные экономические отношения: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2006.

.Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2005.

16.Куликов А.А. "Forex для начинающих" <http://www.sergioforex.com/kulikov.html>

.Ю. Жваколюк "Внутридневная торговля на рынке FOREX" <http://www.sergioforex.com/zvaluk01.html>

Интернет ресурсы

18.www.forex.kg - Официальный сайт ДЦ "forex"

.http://stats.bls.gov - бюро статистики труда США.

20.www.globalexposure.com - Business cycle indicators.

21.http://epa.go.jp - Агентство по экономическому планированию Японии.

.http://bankofengland.co.uk- банк Англии.

.www.ecb.int - Европейский центральный банк.

.www.alpari.org - ДЦ Альпари

.www.nbkr.kg - Национальный Банк Кыргызский Республики

Периодическая печать

26.Отчет Национального банка КР "о золото - валютных резервах" 2009 г.

.Национальный Банк Кыргызский Республики Годовой отчет 2009 г.

.Национальный Банк Кыргызский Республики Обзор Инфляции в Кыргызстане 2008 года.

.Акматалиева А.С. Государственное регулирование валютного курса // Вестник КРСУ, Т. 6, №1. - Бишкек, 2006. - 0,7 п.л.

.Акматалиева А.С. Состояние валютного рынка КР и проблемы его регулирования // Международный научный журнал "Проблемы экономического развития стран ЕврАзЭС", №2. - Санкт-Петербург, 2007.

.Акматалиева А.С. Концептуальные подходы к регулированию валютных курсов. Монография. - Бишкек, 2006. - 10,25 п.л.



План Введение Глава I. Валютный рынок: теоретический аспект .1 Понятие валютного рынка, валютного курса и валютных операций .2 Факторы, оказываю

Больше работ по теме:

КОНТАКТНЫЙ EMAIL: [email protected]

Скачать реферат © 2018 | Пользовательское соглашение

Скачать      Реферат

ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ПОМОЩЬ СТУДЕНТАМ