Уставной капитал, имущество предприятия (организации, фирмы): формирование, экономическая оценка, использование

 

Введение

При переходе нашей страны к рыночной экономике возникла реальная необходимость в оценке рыночной стоимости предприятий.

Обоснованная рыночная стоимость - это цена, по которой собственность переходит из рук продавца, желающего ее продать, к покупателю, желающему ее купить, когда один из них не подвергается никакому принуждению продать, а другой никакому принуждению купить.

Вопросы реальной стоимости принадлежащего имущества всегда волновали собственников. К независимой экспертизе и оценке прибегали при разрешении имущественных споров, при купле-продаже и страховании имущества. Кредиторов волновал вопрос о состоятельности должников, а государство - контроль за правильностью уплаты налогов.

Потребность в оценочных услугах стала возникать при определении эффективности инвестирования средств в производство, в строительство жилья, при достройке незавершенного строительства, получении кредитов под залог недвижимости, определении стоимости ущерба, нанесенного застрахованному имуществу, внесении в уставной капитал предприятий имущественных вкладов.

Именно для получения точной информации предпочитают воспользоваться помощью профессионалов-оценщиков.

Оценка рыночной стоимости предприятия, в свою очередь, должна быть обеспечена единым методологическим подходом и унифицированными стандартами, позволяющими получать сопоставимые результаты независимо от типа предприятия или личности оценщика.

Таким образом, актуальность выбранной темы для написания выпускной квалификационной работы не вызывает никакого сомнения.

Предмет исследования - уставный капитал, имущество, рыночная стоимость предприятия.

В качестве объекта выступает Открытое акционерное общество «Кировский электромашиностроительный завод имени Лепсе».

Целью выпускной квалификационной работы является рассмотрение вопросов формирования, экономической оценки и использования уставного капитала, имущества предприятия, а также оценка рыночной стоимости конкретного предприятия.

Исходя из поставленной цели определены следующие задачи:

.рассмотреть теоретические аспекты порядка формирования, экономической оценки и использования уставного капитала, имущества, рыночной стоимости предприятия;

.дать организационно-экономическую характеристику ОАО «Лепсе»;

.оценить финансовое состояние предприятия ОАО «Лепсе»;

.провести анализ формирования, экономической оценки и использования уставного капитала, имущества, рыночной стоимости объекта исследования - ОАО «Кировский электромашиностроительный завод имени «Лепсе».

Основными источниками для написания выпускной квалификационной работы послужили исследования специалистов в области финансового менеджмента и экономики предприятия: Г.В. Савицкой, А.И. Ковалева, А.Д. Шеремет, И.А. Бланка и других, практические рекомендации специалистов по управлению производственными запасами и дебиторской задолженностью, материалы периодической печати, данные бухгалтерской и финансовой отчетности предприятия.

В выпускной квалификационной работе использованы следующие общенаучные методы исследования: аналитический, монографический, социально-экономический, сравнительный, статистический, описательный и т.д.

1. Теоретические вопросы формирования, экономической оценки, использования основного капитала, имущества, рыночной стоимости предприятия

1.1 Уставный капитал: принципы его формирования и использования

уставный капитал стоимость рыночный

Уставный капитал является одним из важнейших показателей, позволяющих получить представление о размерах и финансовом состоянии экономических субъектов. Это один из наиболее устойчивых элементов собственного капитала организации, поскольку изменение его величины допускается в строго определенном порядке, установленном законодательно.

Уставный капитал организации - источник формирования средств организации, который нужен ему для выполнения уставных обязательств. Это стартовый капитал для производственной деятельности с целью получения в дальнейшем прибыли. Уставный капитал представляет собой средства, вложенные собственниками предприятия. Собственниками предприятия могут выступать как юридические, так и физические лица, а также отдельные частные лица.

Формирование уставного капитала связано с целями создания организации и ее организационно-правовой формой. Порядок формирования уставного капитала организаций разных организационно-правовых форм достаточно жестко в настоящее время регулируют законы Российской Федерации. Кроме того, ряд подзаконных актов регламентирует действие по бухгалтерскому отражению этого процесса.

Согласно Гражданскому кодексу РФ уставный капитал, в зависимости от организационно-правовой формы предприятия, может выступать в виде: уставного капитала, уставного фонда, складочного капитала, паевого фонда.

Уставный капитал - совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами. Формируется у хозяйственных обществ: акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью.

Складочный капитал - формируется у организаций, у которых по законодательству устава нет (имеются только учредительные документы). Это хозяйственные полные и коммандитные товарищества (товарищества на вере). Складочный капитал этих организаций образуется в сумме долей (вкладов) учредителей (участников).

Уставный фонд - это имущество, закрепленное за предприятием собственником для осуществления предпринимательской деятельности. Уставный фонд имеют государственные и муниципальные унитарные организации вместо уставного или складочного капитала.

Паевой фонд - совокупность паевых взносов членов производственного кооператива для совместного ведения предпринимательской деятельности, а также приобретенного и созданного в процессе деятельности.

Одной из самых распространенных форм предпринимательской деятельности сегодня является хозяйственное общество.

Можно выделить три основные функции, которые выполняет уставный капитал хозяйственного общества:

) является имущественной основой деятельности общества, т.е. первоначальным (стартовым) капиталом;

) позволяет определить долю (процент) участия учредителя (акционера, участника) в обществе, поскольку ей соответствует количество голосов участника на общем собрании и размер его дохода (дивиденда);

) гарантирует выполнение обязательств общества перед третьими лицами, поэтому законодательством установлен его минимальный размер.

Согласно действующему законодательству, вкладом в уставный капитал общества могут быть деньги, ценные бумаги, другие вещи или имущественные права либо иные права, имеющие денежную оценку.

Неденежные вклады, вносимые в уставный капитал, можно условно подразделить на несколько групп.

Так, в качестве вклада могут быть внесены вещи, составляющие основную категорию имущества (здания, оборудование и пр.). При этом никаких законодательных ограничений по назначению и количеству передаваемых вещей не существует.

Вкладом в уставный капитал могут быть и ценные бумаги. И в этом случае законодательство не содержит никаких прямых ограничений на формирование таким образом уставного капитала (за исключением уставных капиталов кредитных организаций).

Кроме того, в качестве вклада в уставный капитал могут быть внесены исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности. Следует заметить, что вкладом в уставный капитал не может быть объект интеллектуальной собственности (патент, объект авторского права, включая программу для ЭВМ, и т.п.) или «ноу-хау». Однако в качестве вклада может быть признано право пользования таким объектом, передаваемое обществу в соответствии с лицензионным договором. Причем договор должен быть зарегистрирован в порядке, предусмотренном законодательством.

Вкладом участника общества могут быть также имущественные права, в частности право пользования имуществом (например, зданием).

Но следует отметить, что не все имущественные права могут быть переданы в уставный капитал. Так, нельзя передавать имущественные права, неразрывно связанные с личностью (например, требование об алиментах, о возмещении вреда и др.). Также не могут быть внесены в качестве вклада в уставный капитал профессиональные знания и навыки, деловая репутация, деловые связи и пр.

Кроме того, закон устанавливает в отношении организаций, занимающихся определенными видами деятельности (например, для кредитных организаций), некоторые требования к вкладам. К тому же участники общества имеют право самостоятельно определять в уставе общества, какие именно виды имущества не могут стать вкладом в уставный капитал.

Размер неденежного вклада в уставный капитал определяется платой за пользование имуществом (вещью). Эта плата исчисляется за весь установленный учредительными документами срок эксплуатации имущества. И даже если участник, который внес неденежный вклад, выходит из общества (или его исключают), то имущество все равно остается в пользовании общества до истечения вышеуказанного срока (если в учредительном договоре не предусмотрено иное).

В случае прекращения у общества права пользования имуществом до истечения срока, на который это имущество было передано в пользование обществу в качестве вклада в уставный капитал, участник общества передавший имущество, обязан предоставить обществу по его требованию денежную компенсацию, равную плате за пользование таким же имуществом на подобных условиях в течение оставшегося срока.

Денежная оценка вещей и имущественных прав, вносимых в уставный капитал, производится самими участниками общества по взаимному соглашению. Но в этом случае оценка вкладов (а следовательно, и размера уставного капитала в целом) может быть завышена. В результате нарушаются интересы кредиторов общества и гарантийная функция его уставного капитала. Так что необходима реальная оценка вносимых в уставный капитал неденежных вкладов. Для этого установлено требование, согласно которому оценка неденежных вкладов утверждается единогласным решением общего собрания. Это делается для того, чтобы потом, если окажется, что данная оценка все же завышена, привлечь к дополнительной ответственности перед кредиторами всех участников общества. Они должны будут отвечать своим личным имуществом.

Независимый оценщик требуется в тех случаях, когда неденежный вклад в уставный капитал превышает сумму, эквивалентную 200 размерам минимальной месячной оплаты труда, установленных федеральным законом на дату представления документов для государственной регистрации общества или соответствующих изменений в уставе общества. Оценка должна производиться в соответствии с Федеральным законом от 29.07.98 г. №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

Денежная оценка имущества, вносимого в уставный капитал, имеет некоторые различия в зависимости от момента внесения вклада (при учреждении общества или при увеличении его уставного капитала). В акционерном обществе денежная оценка имущества, вносимого в уставный капитал при учреждении общества, производится по соглашению между учредителями, а вносимого в оплату дополнительных акций и иных ценных бумаг утверждается советом директоров общества. При этом совет директоров должен установить рыночную стоимость вносимого в уставный капитал имущества. Следует обратить внимание на то, что оценка имущества, вносимого при учреждении акционерного общества, производится учредителями единогласно. В то время как при внесении имущества в уставный капитал действующего общества его оценивает большинством голосов совет директоров (при наличии не менее половины директоров).

Следует отметить, что уставной капитал не отождествляется с имуществом коммерческой организации, стоимость которого может быть и больше, и меньше уставного капитала. Этот вид капитала потому и называется уставным, что его денежная величина определяется в учредительных документах, т.е. размер уставного капитала всегда четко определен.

Уставный капитал можно охарактеризовать как зафиксированную в учредительных документах коммерческой организации сумму вкладов, первоначально инвестируемых собственником в имущество предприятия для обеспечения его уставной деятельности. При этом следует отметить некоторую условность применения термина «первоначально».

Уставный капитал хозяйственного общества должен быть полностью оплачен в течение одного года с момента государственной регистрации, хозяйственные товарищества сами определяют этот срок в своих учредительных документах, а уставный фонд унитарных предприятий должен быть полностью оплачен уже к моменту регистрации. Более того, уставный капитал может быть увеличен в процессе функционирования предприятия, и при этом он уже выступает не как первоначальный источник, а как источник привлечения дополнительных ресурсов. Направления использования уставного капитала законодательно не определены. Единственное требование, чтобы уставный капитал обеспечивался имуществом организации.

1.2 Факторы, определяющие рыночную стоимость предприятия. Основные подходы к оценке предприятия

Появление «российской оценки» связывают с созданием в 1992-1993 годах профессиональной организации - РОО. Именно в эти годы с началом приватизации появилась реальная потребность в оценке рыночной стоимости имущества.

Законодательные нормы, регламентирующие оценочную деятельность установлены Федеральным законом от 29.07.1998 №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

Под оценочной деятельностью понимается деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

Под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты;

цена сделки, представляет собой, разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Субъектами оценочной деятельности признаются, с одной стороны, юридические лица и физические лица (индивидуальные предприниматели), деятельность которых регулируется настоящим Федеральным законом (оценщики), а с другой - потребители их услуг (заказчики).

Основанием для проведения оценки объекта оценки является договор между оценщиком и заказчиком.

Договором между оценщиком и заказчиком может быть предусмотрено проведение данным оценщиком оценки конкретного объекта оценки, ряда объектов оценки либо долговременное обслуживание заказчика по его заявлениям.

В случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации, оценка объекта оценки, в том числе повторная, может быть проведена оценщиком на основании определения суда, арбитражного суда, третейского суда, а также по решению уполномоченного органа. Суд, арбитражный суд, третейский суд самостоятельны в выборе оценщика. Расходы, связанные с проведением оценки объекта оценки, а также денежное вознаграждение оценщику подлежат возмещению (выплате) в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.

Технология и организация процесса оценки рыночной стоимости объекта обычно включают в себя следующие этапы:

. Согласование целей и задач оценки объекта недвижимости. Заказчик с участием оценщика определяется с постановкой задачи, датой оценки, видом стоимости и другими достижимыми результатами оценки.

. Осмотр объекта оценки. При осмотре уточняются детали предстоящей оценки, определяется трудоемкость работ. Обычно объект фотографируется, документируются данные по различным видам износа здания. Как правило, при осмотре присутствует представитель заказчика, который может дать необходимые пояснения, комментарии и интервью. Определяется наличие различной технической и бухгалтерской документации по объекту. По результатам осмотра объекта и изучения имеющейся документации оценщик должен определиться с составом и трудоемкостью работ, со стоимостью услуг. Подписание договора на оценку служит основанием для начала работ.

. Сбор общих данных и их анализ. На этом этапе анализируются данные, характеризующие природные, экономические, социальные и другие факторы, влияющие на рыночную стоимость объекта в масштабах региона, города и района расположения объекта. Проводится макроэкономический анализ ситуации в стране и в регионе.

. Сбор специальных данных и их анализ. На данном этапе собирается более детальная информация, относящаяся как к оцениваемому объекту, так и к сопоставимым с ним другим объектам, недавно проданным или сданным в аренду. Сбор данных осуществлялся путём изучения соответствующей документации, консультаций с представителями административных служб, сотрудниками агентств по недвижимости и застройщиками. Оценщик анализирует всю имеющуюся у него информацию, в т.ч. и неофициальную.

. Анализ наилучшего и наиболее эффективного использования. Определяется использование свободной земли или собственности с улучшениями, которое юридически обосновано, физически осуществимо, финансово целесообразно и приводит к наивысшей стоимости.

. Выбор и применение подходов к оценке объекта: затратного, сравнительного, доходного. По стандартам оценки недвижимости оценщик должен либо применить все три подхода, либо дать мотивированное обоснование неприменения какого-либо из подходов. В рамках каждого из подходов оценщик самостоятельно выбирает методы обоснования и расчета стоимости.

По результатам расчетов производится согласование результатов, полученных по всем указанным подходам.

. Подготовка отчета об установленной стоимости: на данном этапе все результаты, полученные на предыдущих этапах, сводятся воедино и излагаются в виде письменного повествовательного отчета.

Оценка стоимости предприятия может осуществляться с использованием следующих подходов: доходный подход, затратный подход, сравнительный подход. В связи с тем, что вышеперечисленные подходы основаны на различных финансовых методах, для определения наиболее точной обоснованной рыночной стоимости предприятия, целесообразно использовать несколько подходов.

а) затратный подход

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом всех видов износа.

Затратный подход основывается на изучении возможностей инвестора в приобретении недвижимости и исходит из того, что покупатель, проявляя должную благоразумность, не заплатит за объект большую сумму, чем та, в которую обойдется получение соответствующего участка под застройку и возведение аналогичного по назначению и качеству объекта в обозримый период без существенных задержек. Данный подход оценки может привести к объективным результатам, если возможно точно оценить величины затрат на строительство аналогичного объекта и его износа при непременном условии относительного равновесия спроса и предложения на рынке недвижимости.

Стоимость недвижимости, определяемая затратным подходом, соответствует полному праву собственности и равна сумме рыночной стоимости участка земли, плюс стоимость нового строительства улучшений, минус накопленный износ.

Стоимость нового строительства улучшений в зависимости от типа объекта оценки и условий может выступать в виде восстановительной стоимости или стоимости замещения.

Восстановительная стоимость - стоимость строительства в текущих ценах на дату оценки точной копии оцениваемого объекта из таких материалов, возведенного с соблюдением таких же стандартов, по такому же проекту, с использованием рабочей силы той же квалификации, имеющего все те же недостатки, что и оцениваемое здание.

Стоимость замещения - оцениваемая стоимость строительства в текущих на дату оценки ценах здания с полезностью, равной полезности оцениваемого объекта, с употреблением современных материалов, современных стандартов, проекта. Стоимость нового строительства определяется как сумма прямых издержек, непосредственно связанных с возведением объекта, косвенных издержек на процессы, опосредованно участвующие в строительстве, и прибыли предпринимателя (инвестора).

С позиций потенциального покупателя, оценка улучшений по стоимости замещения представляется более мотивированной, чем по восстановительной стоимости. Но при этом оценщик рискует определить стоимость строительства здания, отличного от оцениваемого, что зачастую противоречит целям оценки. Исходя из них на практике чаще отдают предпочтение учету затрат на воссоздание копии оцениваемого здания или сооружения. Однако граница между восстановительной стоимостью объекта и стоимостью его замещения всегда условна, и оценщику в каждом конкретном случае приходится решать вопрос о выборе того или иного вида стоимостной оценки в зависимости от условий применения затратного метода.

Под накопленным износом понимается признаваемая рынком потеря стоимости улучшений, вызываемая физическими разрушениями, функциональным устареванием, внешним устареванием или комбинацией этих факторов.

Накопленный износ определяется по формуле:

Инакопл = 1 - (1 - Ифизич) * (1 - Ифункц) * (1 - Ивнешн),

где «Ифизич», «Ифункц» и «Ивнешн» - выраженная в долях, степень соответствующего частного обесценения - физического, функционального и экономического износа.

Физический износ - снижение стоимости имущества, связанное со снижением его работоспособности в результате естественного старения, влияния неблагоприятных факторов внешней среды, обветшания.

Функциональный износ - снижение стоимости имущества из-за его несоответствия требованиям, предъявляемым рынком к данному имуществу. Основная причина - появление на рынке современных видов имущества аналогичного назначения.

Внешний износ - снижение стоимости имущества в результате изменения экономической ситуации, экологии, законодательства.

Износ может быть устранимым и неустранимым.

Устранимым считается износ, затраты на устранение которого меньше, чем добавляемая при этом стоимость.

Классификация видов износа в зависимости от причин их нахождения помогает оценщику учесть все отличия объекта оценки от «идеала». Кроме того, составляющие накопленного износа разделяются на составляющие исправимые (устранимые) и неисправимые (неустранимые).

Основные шаги при применении данного подхода к определению стоимости:

) рассчитать восстановительную стоимость улучшений (зданий, сооружений, объектов благоустройства), находящихся на объекте;

) установить дополнительные затраты, необходимые для того, чтобы довести здание до состояния рыночных требований и уровня загрузки помещений;

) определить предпринимательский доход;

) установить величину накопленного износа;

) рассчитать остаточную стоимость объекта оценки.

Главное преимущество затратного подхода, определяющее его большую популярность среди практикующих оценщиков, состоит в его пригодности для более или менее достоверной оценки недвижимости на малоактивных рынках.

Недостаточность информации о состоявшихся сделках в ряде случаев ограничивает возможность практического использования метода прямого сравнения продаж и доходного подхода. В этих условиях, затратный подход, опирающийся на солидную сметно-нормативную базу отечественного строительства, способен дать надежные результаты оценки недвижимости. Важно и то, что эти результаты по технике их обоснования адекватны стереотипу экономического мышления многих российских хозяйственных руководителей. Расчеты стоимости, выполненные на знакомой нормативно-методической основе, воспринимаются ими с большим доверием, чем полученные путем гипотетических умозаключений оценщика. Сравнительный анализ затрат и результатов повсеместно используется при выборе инвестиционных решений. Поэтому затратный подход успешно применяют при технико-экономическом обосновании нового строительства, при оценке рыночной стоимости реконструируемых объектов и незавершенных строек. Практически в каждой серьезной работе по оценке недвижимости оценщику приходится решать многоцелевую задачу наилучшего и наиболее эффективного использования земли. По существу, он последовательно подбирает и оценивает варианты различных инвестиционных решений, используя при этом сочетание затратного и доходного подходов.

б) доходный подход

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении текущей стоимости ожидаемых доходов от объекта оценки.

Доходный подход основывается на принципе ожидания. Данный принцип утверждает, что типичный инвестор или покупатель, приобретает недвижимость в ожидании получения будущих доходов или выгод. Иными словами, стоимость объект может быть определена, как его способность приносить доход в будущем.

При реализации доходного подхода используются методы:

Прямой капитализации (при сохранении стабильных условий использования имущества, постоянной величине дохода, отсутствии первоначальных инвестиций и одновременном учете возврата капитала и дохода на капитал);

Дисконтирования денежных потоков (при произвольно меняющихся денежных потоках, изменяющихся рисках);

Валовой ренты (основан на среднестатистическом отношении рыночной цены к потенциальному или действительному доходу);

Ипотечно - инвестиционного анализа (учет стоимости собственного и заемного капитала).

Основные этапы процедуры оценки при данном подходе (метод дисконтирования):

Оценка валового потенциального дохода на основе анализа текущих ставок и тарифов на рынке для сравнимых объектов. Такой показатель обычно называется оптимальной или рыночной ставкой.

Оценка потерь производится на основе анализа рынка, характера его динамики (трендов) применительно к оцениваемой недвижимости. Рассчитанная таким образом величина вычитается из валового дохода, а итоговый показатель является действительным валовым доходом.

Расчет издержек по эксплуатации оцениваемой недвижимости основывается на анализе фактических издержек по ее содержанию и (или) типичных издержках на данном рынке. Расчетная величина вычитается из валового дохода, а итоговый показатель является действительным валовым доходом.

Полученный таким образом чистый доход затем пересчитывается в текущую стоимость объекта рядом способов. Выбор способа пересчета зависит от качества исходной информации о рынке.

Основное преимущество доходного метода по сравнению с рыночным и затратным заключается в том, что он в большей степени отражает представление инвестора о недвижимости как источнике дохода, т.е. это качество недвижимости учитывается как основной ценообразующий фактор.

Доходный подход тесно связан с рыночным и затратным подходами. Например, ставки дохода, применяемые в доходном подходе, обычно определяются, из анализа сопоставимых инвестиций; затраты на реконструкцию используются при определении денежного потока как дополнительные инвестиции; методы капитализации используются при корректировке различий рыночного и затратного подходов. Основным недостатком подхода является то, что он в отличие от двух других подходов оценки основан на прогнозных данных.

в) сравнительный подход

Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними после проведения соответствующих корректировок, учитывающих различия между ними. Подход имеет в своей основе предположение, что благоразумный покупатель за выставленную на продажу недвижимость заплатит не большую сумму, чем та, за которую можно приобрести аналогичный по качеству и пригодности объект.

Данный подход включает сбор данных о рынке продаж и предложений по объектам недвижимости, сходным с оцениваемыми. Цены на объекты аналоги затем корректируются с учетом параметров, по которым объекты отличаются друг от друга. После корректировки цен их можно использовать для определения рыночной стоимости оцениваемой собственности.

Выделяют следующие этапы процедуры оценки при данном подходе:

.Исследование рынка с целью сбора информации о совершенных сделках, котировках, предложениях, по продаже объектов недвижимости, аналогичных объекту оценки.

.Отбор информации с целью повышения ее достоверности и получения подтверждения того, что совершенные сделки произошли в свободных рыночных условиях.

.Подбор подходящих единиц измерения и проведение сравнительного анализа для каждой выбранной единицы измерения.

.Сравнение оцениваемого объекта и отобранных для сравнения объектов, проданных или продающихся на рынке по отдельным элементам, корректировка цены оцениваемого объекта.

.Установление стоимости оцениваемого объекта путем анализа сравнительных характеристик и сведению их к одному стоимостному показателю или группе показателей. В условиях недостатка или низкой достоверности информации о рынке вместо стоимостной оценки объекта выходные данные могут быть представлены в виде группы показателей.

Подход сравнения продаж, или рыночный подход, является наиболее широко применяемым способом оценки. При этом стоимость недвижимости определяется путем сопоставления цен недавних продаж подобных, аналогичных объектов. Хотя подобный способ оценки на первый взгляд представляется достаточно очевидным и простым, его применение на практике связано со множеством трудностей и условностей.

Для оценки стоимости объектов используются традиционные методические подходы (затратный, доходный и сравнительный) в различных модификациях. Как следствие, возникает задача их согласования, то есть определение одной цифры стоимости объекта на основе трех. Особенно это актуально было условиях переходной экономики, когда в силу меньшей по сравнению с ситуацией развитого рынка надежностью исходных данных для оценки одного и того же объекта применяется максимум доступных подходов, в общем случае - все три.

Представляется целесообразным рассмотреть с единой позиции различные способы решения этой задачи (способы среднего, средневзвешенного, многокритериальный, экспертный, единый подход, самосогласование).

Таким образом, целью сведения результатов всех используемых подходов является определение преимуществ и недостатков каждого из них, и тем самым, выработка единой стоимостной оценки.

1.3 Определение рыночной стоимости предприятия

Под рыночной стоимостью (согласно ст. 3 закона №135-ФЗ) объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты;

цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

платеж за объект оценки выражен в денежной форме. [6]

а) оценка стоимости земельного участка

Земельный участок - это часть земной поверхности с установленными границами, которая характеризуется определённым месторасположением, хозяйственным использованием, правовым режимом и другими существенными признаками, определёнными по отношению к нему правами. В соответствии со ст. 66 Земельного Кодекса РФ рыночная стоимость земельного участка устанавливается в соответствии с федеральным законом об оценочной деятельности.

Согласно Налогового Кодекса РФ стоимость земельных участков может определяться как организациями, получившими в установленном порядке лицензию на оценку земельных участков, так и федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным в области кадастра объектов недвижимости, и его территориальными подразделениями [13].

Для установления кадастровой стоимости земельных участков проводится государственная кадастровая оценка земель, за исключением случаев, определенных пунктом 3 настоящей статьи. Порядок проведения государственной кадастровой оценки земель устанавливается Правительством Российской Федерации.

Органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации утверждают средний уровень кадастровой стоимости по муниципальному району (городскому округу).

В случаях определения рыночной стоимости земельного участка кадастровая стоимость земельного участка устанавливается в процентах от его рыночной стоимости.

Земля в первую очередь имеет право на доход, приносимый всей собственностью. При оценке недвижимости считается, что земля имеет стоимость, в то время как улучшения - это вклад в стоимость.

При покупке либо свободного участка земли, либо участка с улучшениями типичный покупатель интересуется, каким потенциалом повышения стоимости обладает данный объект. Для анализа перспектив рассматривались следующие факторы: перспективность местоположения; состояние спроса на предполагаемый тип недвижимости; юридические нормы на предполагаемые улучшения; физические характеристики участка; финансовая обоснованность проекта использования.

Для оценки рыночной стоимости земли применяются следующие методы: метод сравнения продаж; метод расширения; метод выделения; метод разбивки на участки; техника остатка для земли; капитализация земельной ренты; на основе определения нормативной цены земли.

б) оценка стоимости зданий и сооружений

Здания - строительно-архитектурные объекты, основным назначением которых является создание условий для труда, социально-культурного обслуживания, хранения материальных ценностей.

Сооружения - инженерно-строительные объекты, предназначенные для создания и выполнения технических функций (шахты, нефтяные скважины, дороги, плотины, эстакады и т.п.) или для обслуживания населения (сооружения городского) [17].

В процессе оценки зданий и сооружений определяются полная восстановительная стоимость объектов недвижимости и их остаточная (с учетом всех видов износа) стоимость.

При использовании рыночных цен для определения полной восстановительной стоимости принимается стоимость, по которой на дату оценки можно приобрести новые основные фонды, аналогичные имеющимся на предприятии. Если точно таких (идентичных) объектов нет, то следует ориентироваться на аналогичные объекты, скорректировав при необходимости стоимость путем сопоставления технических и товароведческих характеристик.

Оценка отдельных объектов недвижимости, влияющая на стоимость действующего предприятия, заключается в определении их потребительской стоимости, или вклада, который вносят эти объекты в качестве основных компонентов действующего предприятия. Определяющее условие оценки - использование объекта конкретным пользователем на дату оценки.

Если объект оценки в качестве части действующего предприятия вносит определенный вклад в общую прибыльность рассматриваемой фирмы, то про него можно сказать, что он обладает потребительской стоимостью.

Величина потребительской стоимости определяется посредством субъективных тестов, применяемых владельцами предприятия или оценщиками, достаточно компетентными в рассматриваемой отрасли бизнеса. В этом смысле потребительская стоимость эквивалентна стоимости в пользовании для предприятия, стоимости для бизнеса или стоимости для владельца при условии, что отраслевой рынок экономически эффективен в отношении его части, связанной с объектами оценки.

После анализа имеющейся информации выяснилось, что применить метод сопоставимых продаж нет возможности, поскольку данных о продажах подобных объектов при проведении анализа не выявлено, а при оценке объектов в составе единого имущественного комплекса методически некорректно рассматривать продажи отдельных объектов вне данного комплекса.

В процессе оценки зданий и сооружений определяются полная восстановительная стоимость объектов недвижимости и их остаточная (с учетом всех видов износа) стоимость.

При использовании рыночных цен для определения полной восстановительной стоимости принимается стоимость, по которой на дату оценки можно приобрести новые основные фонды, аналогичные имеющимся на предприятии. Если точно таких (идентичных) объектов нет, то следует ориентироваться на аналогичные объекты, скорректировав при необходимости стоимость путем сопоставления технических и товароведческих характеристик.

Оценка отдельных объектов недвижимости, влияющая на стоимость действующего предприятия, заключается в определении их потребительской стоимости, или вклада, который вносят эти объекты в качестве основных компонентов действующего предприятия. Определяющее условие оценки - использование объекта конкретным пользователем на дату оценки.

Если объект оценки в качестве части действующего предприятия вносит определенный вклад в общую прибыльность рассматриваемой фирмы, то про него можно сказать, что он обладает потребительской стоимостью.

Величина потребительской стоимости определяется посредством субъективных тестов, применяемых владельцами предприятия или оценщиками, достаточно компетентными в рассматриваемой отрасли бизнеса. В этом смысле потребительская стоимость эквивалентна стоимости в пользовании для предприятия, стоимости для бизнеса или стоимости для владельца при условии, что отраслевой рынок экономически эффективен в отношении его части, связанной с объектами оценки.

Несмотря на предпочтительность доходного подхода оценки имущества предприятия, следует помнить о естественных ограничениях его применения. Доходный подход обоснованно применим тогда, когда, во-первых, можно четко выделить конкретный поток дохода, который приносит имущество самостоятельной хозяйственной единицы, а во-вторых, эта хозяйственная единица имеет историю хозяйственной деятельности и прибылей, с учетом которой можно строить прогноз на будущее, в результате чего мы этот подход не применяем в наших расчетах.

в) оценка стоимости оборудования

Машины и оборудование, называемые также активной частью основных фондов, составляют технологическую основу любого предприятия, являясь существенной частью его имущественного комплекса, цели и мотивы их оценки многообразны.

В зависимости от целей и мотивов оценки объектом оценки могут выступать:

одна отдельно взятая машина или оборудование (типичный случай - определение страховой стоимости, купля-продажа, передача в аренду);

множество условно независимых друг от друга единиц машин и оборудования (типичный случай - переоценка основных фондов либо как один из этапов оценки имущества предприятия при оценке бизнеса);

В первом случае оценка идет «россыпью», во втором - «потоком».

Для определения величины рыночной стоимости оборудования прежде всего, необходимо определить сначала его полную восстановительную стоимость. Только после оценки восстановительной стоимости и оценки реального износа можно сделать обоснованную оценку рыночной стоимости оцениваемого имущества.

Восстановительная стоимость - стоимость воспроизводства ранее созданного объекта в современных условиях, т.е. в ценах его приобретения на момент оценки. Если представить объект оценки как новый (еще не подвергшийся физическому износу), то, выяснив, чему будет равна его первоначальная стоимость при современном уровне цен, получим полную восстановительную стоимость.

Для определения полной восстановительной стоимости мы применили индексный метод оценки. При применении индексного метода оценки осуществляется приведение базовой стоимости объекта оценки (первоначальной балансовой стоимости или восстановительной стоимости по предыдущей переоценке) к современному уровню с помощью индекса (ил цепочки индексов) изменения цен по соответствующей группе машин или оборудования за соответствующий период по формуле:

Sв = Sо х Y, (1)

где Sв - восстановительная стоимость объекта;

Sо - базовая стоимость объекта;

Y - индекс изменения цен.

Для реализации данного метода все оборудование можно разбить на группы: рабочие машины; силовые машины; вычислительная техника; приборы; прочие машины и прочие основные средства (хоз. инвентарь, мебель и т.д.).

По каждой группе оборудования рассчитывается индекс приведения первоначальной балансовой стоимости к современному уровню цен, т.е. к полной восстановительной стоимости [17].

Применительно к вопросам оценки износ означает потерю стоимости объекта в процессе его эксплуатации или длительного хранения, научно-технического прогресса и экономической ситуации в целом.

Потеря стоимости может приходить вследствие физического и морального износа объекта. Физический и моральный износ развиваются, как правило, независимо друг от друга. Это означает, что совершенно новое изделие может потерять стоимость еще до своего применения по причине морального устаревания. По характеру состояния износ подразделяют на устранимый и неустранимый.

Физический износ - износ имущества, связанный со снижением его работоспособности в результате как естественного физического старения, так и влияния внешних неблагоприятных факторов.

Физический износ можно определить разными способами.

Расчетный метод оценки определения физического износа.

Коэффициент физического износа (Киз.) объекта рассчитывается как соотношение его эффективного возраста к нормативному сроку службы (по объектам, приобретенным до 1 января 2002 года Согласно «Единым нормам амортизационных отчислений», приобретенным после 1 января 2002 года согласно «Классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы», утвержденной Постановлением Правительства РФ от 1 января 2002 года).

Киз. = Вэф./Внор., (2)

где Вэф - эффективный возраст объекта оценки;

Внор - нормативный срок службы.

Экспертный метод оценки физического износа.

Следует отметить, что полученное расчетным путем значение физического износа не всегда корректно. Так как показатель нормы амортизации указывает только лишь на нормативный срок службы объекта, то дальнейшие расчеты без учета технического состояния объекта, проведенных текущих и капитальных ремонтов, которые позволяют сохранить удовлетворительные технические и эксплуатационные характеристики на протяжении длительного срока эксплуатации, приводят к искаженным результатам.

Поэтому в случае, когда эффективный возраст объекта превышает или равен нормативному сроку службы (расчетный износ равен 100%), физический износ оцениваемого оборудования был определен экспертным путем, исходя из фактического состояния объектов оценки на момент оценки по шкале экспертных оценок для определения коэффициента износа по В. Рутгайзеру.

Моральный износ - износ, связанный с тем, что объект потерял конкурентоспособность на рынке в сравнении с аналогичными объектами и стал пользоваться меньшим спросом. Моральный износ связан с появлением новой, более прогрессивной техники, способной конкурировать и вытеснять эксплуатируемую технику благодаря своим более высоким техническим и функциональным характеристикам. Этот вид износа проявляется с увеличением временного интервала между выпуском изделия и моментом его оценки. Наиболее подвержена моральному износу вычислительная техника [37].

Рыночная стоимость оборудования с учетом износов рассчитывается по формуле:

V = Vвос*(1-Кфиз)*(1-Кмор), (3)

где V - рыночная стоимость,

Vвос - полная восстановительная стоимость,

Кфиз - коэффициент физического износа,

Кмор - коэффициент морального износа,

г) оценка стоимости нематериальных активов

Нематериальные активы (НМА) - долгосрочные права, обеспечивающие его владельцам определенный доход или иную пользу, обладающие стоимостью и не имеющие материально-вещественного содержания.

При оценке НМА используются следующие походы: затратный, сравнительного анализа продаж и доходный.

Затратный подход заключается в расчете затрат на воспроизводство оцениваемых НМА в текущих ценах за вычетом износа.

При использовании затратного метода для оценки НМА проводятся следующие работы:

выявляются все фактические затраты, связанные с созданием, приобретением и введением в действие НМА;

корректируются затраты на величину индекса цен на дату оценки;

определяется начисленная величина амортизации НМА;

стоимость НМА определяется как разница между скорректированной величиной затрат и начисленной амортизацией.

Сравнительный анализ продаж основан на принципе эффективно функционирующего рынка, на котором инвесторы покупают и продают аналогичного типа активы, принимая при этом независимые индивидуальные решения. Данные по аналогичным сделкам сравниваются с оцениваемыми НМА.

Экономические преимущества и недостатки оцениваемых активов по сравнению с выбранными аналогами учитываются посредством введения соответствующих поправок. При этом вводятся поправки, учитывающие качественные различия между оцениваемыми активами и их аналогами.

При использовании метода сравнительного анализа продаж проводятся следующие работы:

собирается информация о состоявшихся сделках по аналогичным НМА;

определяется перечень показателей, по которым проводится сопоставление НМА;

корректируются фактические цены сделок по НМА с учетом значений показателей сравнения с оцениваемым НМА;

определяется стоимость оцениваемого НМА на основе скорректированных фактических данных по сопоставимым сделкам.

Доходный подход основан на расчете экономических выгод, ожидаемых от использования оцениваемых НМА. Этот подход заключается в определении размера прибыли, ассоциированной с оцениваемыми активами, коэффициента капитализации и ставок дисконта, учитывающих степень риска, связанного с доходностью используемых НМА и остаточного экономического срока их службы.

При расчете величины коэффициента капитализации и ставок дисконта необходимо оценивать следующие риски:

риски, связанные со степенью готовности НМА к коммерческому использованию, т.е. на какой стадии находится освоение НМА: исследование испытание, опытное и промышленное внедрение;

риски, обусловленные сроками освоения, уровнем достижения прогнозируемых (планируемых) технических, экономических, экологических параметров на НМА или товаров с использование НМА;

риски противоправного использования ИП, изготовлением и реализацией контрафактной продукции;

коммерческие риски общего характера: рынки, цены, курсы валют, проценты за кредиты, налоговые ставки и т.п.;

общестрановые риски: экономические, политические, государственного уровня.

Доходный подход при оценке НМА может быть реализован с помощью следующих методов: прямая капитализация доходов; дисконтирования будущих денежных доходов; избыточных прибылей. При оценке НМА методом прямой капитализации доходов проводятся следующие работы: выявляются источники и размеры чистого дохода, приносимого НМА; определяется ставка капитализации чистого дохода; рассчитывается стоимость НМА как частное от деления чистого дохода на ставку капитализации.

При оценке стоимости НМА методом дисконтировании денежных потоков проводятся следующие работы:

оцениваются будущие денежные потоки, составляющие чистый доход от использования НМА и величину амортизации НМА;

определяется ставка дисконтирования; рассчитывается суммарная текущая стоимость будущих доходов; к полученному результату прибавляется стоимость НМА, приведенная к текущему периоду.

При оценке стоимости НМА методом избыточных прибылей проводятся следующие работы:

выявляется стоимость материальных активов;

определяется величина прибыли, приходящаяся на материальные активы;

рассчитывается средняя прибыль, приносимая материальными активами в отрасли; определяется избыточная прибыль, как разница между получаемой прибылью и средним значением по отрасли, соответствующая влиянию нематериальных активов; устанавливается коэффициент капитализации для избыточной прибыли;

рассчитывается стоимость нематериальных активов как частное от деления величины избыточной прибыли на коэффициент капитализации;

определяется стоимость, приходящаяся на НМА.

Выбор методов оценки конкретных НМА определяется оценщиком на основании анализа преимуществ и недостатков каждого из них, а результаты оценок, полученные при использовании разных методов, учитываются при принятии решения об окончательной оценки НМА.

д) оценка стоимости оборотных активов

Оборотные активы - это совокупность денежных средств, авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих непрерывный кругооборот денежных средств.

Товарно-материальные запасы - представляют собой средства предприятия, сосредоточенные в запасах сырья и материалов, малоценных и быстроизнашивающихся предметах, готовой продукции, товарах на складе и в затратах по незавершенному производству. Обычно запасы оцениваются по остаточной балансовой стоимости.

Оценка дебиторской задолженности проводится, как правило, на основании анализа графика ожидаемых поступлений долгов. Величина рыночной стоимости дебиторской задолженности определяется путем умножения величины балансовой стоимости дебиторской задолженности за вычетом безнадежных долгов на величину коэффициента дисконтирования, в зависимости от периода погашения дебиторской задолженности. В качестве ставки дисконта в этом случае может приниматься единая ставка, учитывающая рискованность оцениваемого предприятия - заемщика, которая рассчитывается в доходном подходе.

Оценка дебиторской задолженности осуществляется на основе «Методического руководства по анализу и оценке прав требований, принадлежащих организации - должнику как кредитору по неисполненным денежным обязательствам третьих лиц по оплате фактически поставленных товаров, выполненных работ или оказанных услуг (дебиторской задолженности) при обращении взыскания на имущество организаций - должников» - стандарт оценки (СТО ФДЦ 13-05-98), утвержденный и рекомендованный к применению Федеральным долговым центром при Правительстве Российской Федерации в 1998 г. Это методическое руководство разработано в целях обеспечения единой системы оценки рыночной стоимости дебиторской задолженности и при проведении оценки в соответствии с п. 9 «Временной инструкции о порядке ареста и реализации прав требований, принадлежащих должнику как кредитору по неисполненным денежным обязательствам третьих лиц по оплате фактически поставленных товаров, выполненных работ или оказанных услуг (дебиторской задолженности) при обращении взыскания на имущество организаций - должников», утвержденной приказом Минюста России от 03.07.98 г. №76 [18].

При оценке дебиторской задолженности в качестве объекта оценки могут быть следующие [27]:

Отдельные материальные объекты (вещи);

Совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия);

Право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;

Права требования, обязательства(долги);

Работы, услуги, информация;

Иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.

е) оценка обязательств предприятия

Расчет рыночной стоимости кредитов банков, проводится с использованием процедуры приведения будущих платежей погашения задолженности и процентов по кредитам к текущей стоимости на основании анализа сроков погашения основной суммы долга, сроков выплаты процентов по кредитам, процентной ставки банков и ставки дисконтирования.

Кредиторская задолженность по товарным операциям оценивается аналогично дебиторской задолженности с использованием процедуры приведения будущих платежей к текущей стоимости с учетом сроков возможных платежей и ставки дисконтирования.

2. Формирование и использование уставного капитала, рыночная стоимость ОАО «Лепсе»

2.1 Характеристика деятельности и финансовое состояние ОАО «Лепсе»

ОАО «Кировский электромашиностроительный завод имени «Лепсе» расположен по адресу: 610006, г. Киров, Октябрьский проспект, 24. Предприятие было основано 5 ноября 1941 года.

Предприятие занимает огромную площадь, имеет две промышленные площадки: первая - на Октябрьском проспекте, где расположены основные производственные цеха и отделы, и вторая, где находятся цех деревообработки, транспортное управление, пожарная часть. Предприятие занимает выгодное экономико-географическое положение: имеются выходы на основные автомагистрали, проходящие через Киров, у завода есть собственная железнодорожная ветвь, входящая на основные железнодорожные магистрали. Кроме того, предприятие имеет водный транспорт, обеспечено водными и энергоресурсами. Таким образом, можно сделать вывод, что ОАО «Лепсе» обеспечено всеми видами транспорта и информационными коммуникациями.

ОАО «Лепсе» работает в авиационной промышленности, специализируясь на выпуске электрических машин и агрегатов, электродвигателей.

Предприятие выпускает более 600 типов авиационных электроагрегатов. Оно работает в кооперации со всеми авиационными предприятиями России и ближнего зарубежья.

Одно из важнейших направлений деятельности ОАО «Лепсе» - экспорт авиационной техники. Выпуская востребованную высокорентабельную продукцию предприятие работает с зарубежными партнерами и стремится к сотрудничеству с мировыми производителями. Поставки продукции на экспорт осуществляются через традиционных спецэкспортеров - государственные компании «Рособоронэкспорт» и «Авиазапчасть» - в Китай, Индию, на Кубу, Ближний Восток, в страны СНГ и Балтии. Есть спрос на продукцию предприятия в Голландии, США, Индонезии, Греции.

ОАО «Лепсе» наряду с основной продукцией выпускает и продает: кухонную и бытовую технику (кухонные комбайны «Гамма-7-01», электронасосы «Водолей», терки-шинковки, приспособления для закатывания банок); автомобильные компоненты (электрические стеклоподъемники, звуковые сигналы, топливные фильтры); электроинструмент (угловые шлифмашины разной мощности, отбойные электромолотки, ножевые и вырубные ножницы); электродвигатели и многое другое.

Продукция отмечена многочисленными дипломами и медалями выставок и ярмарок, не раз становилась лауреатом конкурса «100 лучших товаров России». Все изделия предприятия сертифицированы, а отдельные виды изделий имеют международные сертификаты качества.

В настоящее время, исходя из планов социально-экономического развития, ОАО «Лепсе» провело корректировку программы освоения новой продукции и инвестиционной политики, направляя свои усилия на разработку изделий авиационной тематики, а также освоения продукции в нетрадиционных для себя отраслях машиностроения - производстве оборудования для нефтедобывающей промышленности. За 3 года предприятие получило 8,4 млн. рублей целевого льготного кредита на реализацию 3 конверсионных программ. За последние пять лет завод освоил 32 единицы новых изделий.

Необходимо отметить, что все изделия основной техники и значительная часть гражданской продукции имеют характер промежуточных продуктов (поставляются как комплектующие).

Организационная структура ОАО «Лепсе» является функциональной, при этом она характеризуется отсутствием гибкости, так как ориентируется на достижение текущего эффекта, а не на внедрение нововведений, медленно реагирует на постоянные изменения в условиях рыночной экономик. Наблюдается тесная взаимосвязь служб и отделов, поэтому сбои в работе одного звена повлекут за собой изменения в других звеньях.

В обществе выделены следующие отделы: бухгалтерия, финансовый отдел, инструментальный, транспортный, автоматизации, техники безопасности, материально-технического снабжения, отдел кадров, внешнеэкономических связей, управления маркетинга, производственные подразделения.

Структура и штатное расписание служб утверждаются Генеральным директором ОАО «Лепсе», исходя из задач и функций, а также объема работ. В своей деятельности предприятие руководствуется действующим законодательством РФ, Указами Президента РФ, решениями Правительства РФ и другими нормативными актами, а также приказами по ОАО.

Предприятие обладает полной хозяйственной самостоятельностью и вправе совершать все действия, предусмотренные законом. Оно вправе определять и устанавливать цены на работы и услуги самостоятельно, распоряжаться прибылью предприятия для выполнения, прежде всего целей и задач, установленных Уставом предприятия.

В условиях рыночных отношений повышаются роль и значение анализа финансового состояния предприятия, несущего полную финансовую ответственность за результаты производственно-хозяйственной деятельности перед акционерами, работниками, банком и кредиторами.

Финансовое состояние предприятия - это совокупность показателей, отражающих его способность погасить долговые обязательства. Финансовая деятельность охватывает процессы формирования, движения и обеспечения сохранности имущества предприятия, контроля за его использованием. Финансовое состояние является результатом взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений предприятия.

Чтобы оценить финансовое состояние предприятия необходимо знать основные показатели его финансово-хозяйственной деятельности. Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальной структуры источников капитала, от соотношения собственных и заемных средств, от структуры активов предприятия, от соотношения собственного и оборотного капитала. Оценка финансового состояния начинается с «чтения» бухгалтерского баланса, то есть с изучения структуры средств фирмы и источников их формирования, изменений ее по данным баланса. Анализ динамики активов организации проводится путем сопоставления темпов прироста активов с темпами прироста финансовых результатов (например, выручки или прибыли от продаж продукции, товаров, работ, услуг). Для удобства анализа построим аналитический баланс ОАО «Лепсе». Для этого выделим в нем группы, объединяющие однородные статьи: в активе - по степени ликвидности, в пассиве - по степени срочности погашения обязательств (Приложение А).

В Приложении Б рассмотрено состав и структуру актива ОАО «Лепсе». Как видно из Приложения Б, общая стоимость имущества предприятия увеличилась за отчетный период на 79388 тыс. руб., или на 10,57%, что характеризуется как, увеличение финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Это произошло за счет прироста стоимости внеоборотных активов на 29990 тыс. руб., или на 7,99%, и увеличения стоимости мобильного имущества на 49398 тыс. руб., или 13,14%.

В составе внеоборотных активов имело место увеличение стоимости всех видов имущества кроме прочих внеоборотных активов, которые уменьшились на 632 тыс. руб., или 59,45%.

Увеличение внеоборотных активов произошло вследствие увеличения незавершенного строительства на 22,04% и основных средств на 7,41%, что показывает о выгодном вложении средств с долговременными целями в недвижимость, совместные предприятия. Увеличение долгосрочных финансовых вложений на 1422 тыс. руб., или на 7,41% связано с развитием инвестиционной деятельности.

Удельный вес оборотных средств в стоимости активов предприятия повысился на 1,17 процентных пункта и составил на 01.01.2010 г. 51,21%.

На 01.01.2009 г. стоимость мобильного имущества составила 375836 тыс. руб. К 01.01.2009 г. она возросла на 49398 тыс. руб., или на 13,14%.

Прирост оборотных активов обусловлен увеличением материально-производственных запасов и денежных средств. Наибольшее приращение оборотных средств обеспечено увеличением запасов материальных ресурсов, сумма которых возросла на 80618 тыс. руб., или на 31,49%. На 01.01.2011 г. их удельный вес составил большую часть всего имущества и увеличился по сравнению с 01.01.2009 г. на 6,45 процентных пункта. Наиболее крупный прирост произошел с готовой продукцией на 249,64%. В 01.01.2009 г. она составляла 48720 тыс. руб., а к 01.01.2011 г. увеличилась до 170347 тыс. руб.

Данный факт связан с увеличением минимально необходимой величиной запасов готовой продукции для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности. Затем идут увеличения налога на добавленную стоимость на 107,2%, расходы будущих периодов на 63,5%.

Из всех групп оборотных активов наиболее крупное снижение наблюдается с краткосрочной дебиторской задолженностью на 32,11%, с затратами в незавершенное производство на 20,27%, сырье и материалы на 23,06%, покупатели и заказчики на 15,83%. На основе общей оценки актива баланса выявлено повышение производственного потенциала предприятия. Это сопровождалось повышением финансирования внеоборотных и оборотных средств, что расценивается как положительная тенденция.

Тем прироста мобильных средств (13,14%) оказался выше, чем внеоборотных активов (7,99%), что определяет тенденцию к ускорению оборачиваемости наиболее ликвидных средств предприятия.

В Приложении В рассмотрен состав и структуру пассива ОАО «Лепсе» по данным бухгалтерского баланса. На основании данных Приложения В сделаны следующие выводы:

Увеличение стоимости имущества на 79388 тыс. руб. (10,57%) обуславливается увеличением собственных средств предприятия на 20,81%, что составило 88010 тыс. руб., за счет роста прибыли, которая увеличилась к 01.01.2011 г. на 116%. В то же время произошло снижения заемных средств на 2,63%, что составило 8622 тыс. руб.

Абсолютный прирост собственных средств, связанный с увеличением объема производства продукции, положительно характеризует финансовое состояние предприятия. Это укрепляет экономическую самостоятельность и финансовую устойчивость, следовательно, повышает надежность предприятия как хозяйственного партнера.

Снижение заемных средств произошло за счет снижения кредиторской задолженности на 22,81%, если 01.01.2009 году она составляла 257960 тыс. руб., то к 01.01.2011 г. она уменьшилась до 199130 тыс. руб., а также за счет снижения задолженности участникам по выплате доходов на 60,32%, что составляет 266 тыс. руб.

Долгосрочные банковские кредиты в 2010 году были привлечены на сумму 9176 тыс. руб., доля их в общем объеме заемных средств составила 2,87% (9176 / 319504 * 100). Краткосрочные кредиты и займы увеличились на 28000 тыс. руб. (48,68%), доля их в общей сумме привлеченных средств в 2010 году составила 26,76%.

В данном случае удельный вес собственных средств в структуре баланса в среднем составил 60,41%, а удельный вес заемного капитала 39,59%, что является положительным моментом и способствует повышению его финансовой устойчивости.

Одной из основных задач анализа финансово-экономического состояния является исследование показателей, которые характеризуют финансовую устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость характеризует возможность непрерывного функционирования предприятия в долгосрочном периоде. Финансовая устойчивость предприятия предполагает такие финансовые условия, которые обеспечивают его независимость от внешних источников и других факторов внешнего воздействия. Практически это означает, что предприятие должно зависеть от партнёров по договорам лишь в той степени, в которой изменение договорных условий не приведёт к финансовому кризису, т.е. недостатку источников финансирования деятельности.

Важным показателем, который отражает финансовое состояние организации, является обеспеченность материальных оборотных средств собственными источниками финансирования. Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов является одним из критериев оценки финансовой устойчивости.

Определим обеспеченность запасов источниками их формирования и проведём диагностику типа финансовой устойчивости.

Таблица 2.1

Обеспеченность запасов источниками формирования и тип финансовой устойчивости ОАО «Лепсе», тыс. руб. (на конец года)

Анализируя и оценивая данные Таблица 2.1 можно сказать, что предприятие на протяжении трех лет имеет недостаток собственных и привлеченных источников средств для формирования запасов и поэтому относится к кризисному - четвертому типу финансовой устойчивости.

Это обусловлено тем, что значительная сумма источников собственных и привлеченных средств вложена в иммобильное имущество. Если предположить, что сумма основных источников средств полностью направляется на формирование запасов, то и в этом случае они покрывают в 2011 году лишь 64,5% (224983 / 348496 * 100) стоимости материально-производственных запасов. В 2010 году 53,5% (178046 / 332744 * 100), а в 2009 году 44,6% (116681 / 261745 * 100).

Финансовая устойчивость предприятия может быть восстановлена посредством:

) обоснованного снижения сумм запасов и затрат;

) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль выручки;

) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Для обобщающей оценки финансовой устойчивости ОАО «Лепсе», рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости. По данным коэффициентам можно судить, в состоянии ли предприятие погашать все виды обязательств на дату составления баланса, используя собственные средства.

Алгоритм расчета и коэффициенты финансовой устойчивости предприятия представлены в приложении Г. На основании данных Приложения Г можно сделать следующие выводы:

Коэффициент автономии за анализируемый период увеличился с 0,56 - 01.01.2009 г. до 0,62 - 01.01.2011 г., что говорит о повышении доли собственных средств в структуре ресурсов предприятия, а, следовательно, предприятие имеет собственных средств больше, чем заемных. Это говорит о его финансовой независимости - предприятие может полностью погасить свои долги, реализуя имущество, сформированное за счет собственных средств.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, что в 2009 году на 1 рубль вложенных в активы собственных источников приходилось 15 коп. заемных, а в 2011 году - 19 коп.

Это соотношение указывает на некоторое улучшение финансового положения предприятия, так как связано с уменьшением доли заемных средств по сравнению с собственным капиталом.

Значение коэффициента маневренности в период с 01.01.2009 г. по 01.01.2011 г. повышается, но по-прежнему ниже допустимых границ (0,5). На 01.01.2010 г. только 21%, а на 01.01.2009 г. - 11% собственных средств предприятия находилось в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать этими средствами. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственных средств предприятия закреплена в ценностях иммобилизованного характера, которые являются наименее ликвидными.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами повысился в период с 01.01.2009 г. по 01.01.2011 г. на 0,12 пункта.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств составил на 01.01.2009 г. - 1,01, на 01.01.2011 г. - 1,05, что свидетельствует об увеличении вкладывания денежных средств в оборотные активы.

Коэффициент имущества производственного назначения в динамике увеличился на 7,06%.

Происходит снижение коэффициента прогноза банкротства, это свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансовое затруднение.

Под ликвидностью организации понимается ее способность покрывать свои обязательства активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность предприятия и предполагает постоянное равенство между ее активами и обязательствами одновременно по двум параметрам: по общей сумме; по срокам превращения в деньги (активы) и срокам погашения (обязательства). Платежный излишек (недостаток) активов и ликвидность баланса (тыс. руб.) (см. Приложение Д). Результаты расчетов по данным Приложения Д показывают, что сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

На 01.01.2006 года {А1 < П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4}

На 01.01.2007 года {А1 < П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4}

На 01.01.2008 года {А1 < П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 < П4}

Характеризуя ликвидность ОАО «Лепсе» в течение трех лет, следует отметить, что в отчетном периоде предприятие не обладало абсолютной ликвидностью, так как сумма наиболее ликвидных активов значительно меньше суммы кредиторской задолженности.

Недостаток средств по первой группе активов частично компенсируется их избытком по второй группе, за исключением 2010 года, в котором тоже просматривается недостаток активов.

Медленно реализуемые активы (запасы и затраты) превышают долгосрочные пассивы, Выполнение третьего неравенства говорит о том, что предприятие имеет перспективную ликвидность, а четвертого - обладает собственными оборотными средствами.

Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Алгоритм расчёта коэффициентов ликвидности и платёжеспособности представлены в приложении Е.

Данные Приложения Е свидетельствуют, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии.

Коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился с 0,05 - 01.01.2009 г. на 0,02 пункта и показывает, что на 01.01.2011 г. лишь 3% краткосрочных обязательств может быть погашено за счет использования денежных средств и ценных бумаг предприятия. При сравнении значения показателя с рекомендуемым уровнем (0,2 - 0,5) отметим, что предприятие имеет дефицит наличных денежных средств для покрытия текущих обязательств.

Следует обратить внимание на низкое значение коэффициента критической ликвидности. Он показывает, что на 01.01.2009 г. краткосрочные долговые обязательства на 36% покрывались денежными средствами. К 01.01.2011 г. значение коэффициента уменьшилось на 0,09 пункта и показывает, что текущие обязательства могут быть погашены наиболее ликвидными активами и активами быстрой реализации лишь на 27%.

Это указывает на необходимость постоянной работы с дебиторами (предприятие зависит от их платежеспособности), чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов.

Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить, в какой кратности ликвидные активы покрывают краткосрочные обязательства. У анализируемого предприятия коэффициент в динамике увеличился незначительно, если на 01.01.2009 г. он составлял 0,6, то на 01.01.2011 г. коэффициент текущей ликвидности составляет 0,7. Это свидетельствует, о том, что предприятие располагает недостаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников.

Анализ показателей рентабельности ОАО «Лепсе» представлен в таблице 2.2.

Таблица 2.2. Показатели рентабельности ОАО «Лепсе»

Показатель2009 г2010 г.2011 г.Отклонение 2011 г. к 2009 г. (±)Рентабельность продаж0,080,060,06- 0,02Рентабельность основной деятельности0,110,090,08- 0,03Рентабельность капитала предприятия0,130,150,05- 0,08Рентабельность внеоборотных активов0,20,20,02- 0,18Рентабельность собственного капитала0,180,170,01- 0,17

Из таблицы видно, что рентабельность продаж с 2009 г. по2011 г. снизилась на 25% (0,06 / 0,08 * 100), то есть, чтобы получить 1 руб. прибыли необходимо реализовать продукцию на 0,08 тыс. руб. на 01.01.2009 г., а на 01.01.2011 г. на 0,06 тыс. руб.

Рентабельность основной деятельности за анализируемый период снизился на 0,03 тыс. руб., что составило 27,3%.

Уменьшение показателя говорит о том, что себестоимость в динамике растет быстрее, чем прибыль от продаж, и характеризуется как снижение эффективности производства.

Рентабельность собственного капитала в динамике уменьшилось с 0,18 - 01.01.2009 г. на 0,17 пункта. Это говорит о том, что предприятие не эффективно использует средства принадлежащие собственникам предприятия. Рентабельность собственного капитала является основным критерием при оценке уровня котировки акций предприятия на бирже.

Рентабельность внеоборотных активов с 20% на 2009 г. снизилась на 0,18 пункта и составляет на 2011 г. всего 2%. Рентабельность внеоборотных активов на 2011 г. отражает неэффективное использование основных средств и прочих внеоборотных активов.

С каждого рубля средств, вложенных в активы, предприятие получило в 2010 году прибыли меньше чем в предыдущих годах. Если на 2009 г. каждый вложенный в имущество рубль приносил 13 коп. прибыли, то на 2011 г. - всего лишь 5 коп.

На 2011 г. показатели, исчисляемые по чистой прибыли уменьшились за счет ее снижения, поскольку отражается «давление налогового пресса» на доходы предприятия.

ОАО «Лепсе» нужно стремиться увеличить темп роста прибыли по сравнению с темпами роста выручки от реализации. Необходимо увеличить объем продаж и тогда постоянные расходы будут распределяться на больший объем и соответственно удельные постоянные уменьшаться, а при неизменной цене прибыль будет увеличиваться.

Расчеты деловой активности ОАО «Лепсе» представлены в Приложении Ж.

Итак, изменение значений коэффициентов, свидетельствуют об ослаблении финансовой устойчивости организации.

Рассмотрим показатели неплатежеспособности (банкротства) предприятия.

Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается его неспособность удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и во внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или ввиду неудовлетворительной структуры баланса.

Основанием для принятия решения о несостоятельности (банкротстве) предприятия является система критериев для определения удовлетворительности структуры баланса, которая проводится согласно Методическим положениям по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса [11].

Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе двух показателей: коэффициента текущей ликвидности (Ктл) и коэффициента обеспеченности собственными средствами (Косс).

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

В том случае, если хотя бы один из коэффициентов (Ктл или Косс) имеет значение менее указанных в предыдущем абзаце, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным 6 месяцам.

А в том случае, если Ктл 2, а Косс 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам.

Т.к. в 2011 г. в ОАО «Лепсе» Ктл равен 0,7, а Косс равен 0,25, то рассчитаем коэффициент утраты платежеспособности (Куп).

,

Ктл.к - фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности,

Ктл.н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода,

Т - отчетный период, мес.,

- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности,

- нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах.

= 0,35

Таким образом, коэффициент утраты платежеспособности принял значение меньше 1 (рассчитанный на период, равный 6 месяцам), что свидетельствует, о том, что предприятие не имеет возможности восстановить платежеспособность в течение шести месяцев.

2.2 Уставный капитал ОАО «Лепсе»: образование и использование

Электромашиностроительный завод «Лепсе» является акционерным обществом открытого типа. Высшими звеньями управления ОАО, образующими подсистему высшего руководства, являются общее собрание акционеров, совет директоров и правление.

Высшим органом управления обществом является общее собрание акционеров. Предприятие полностью соответствует статусу юридического лица. Оно действует на основании Устава, разработанного на основе правовых норм, изложенных в Федеральном законе от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах», и корпоративных правовых нормах, устанавливаемых самим обществом.

Юридическое значение уставного капитала ОАО «Лепсе» состоит в том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которые акционерное общество имеет по своим обязательствам.

Экономическая и практическая роль создания уставного капитала путем размещения акций заключается в возможности оперативного привлечения финансовых средств, необходимых как для начала, так и для продолжения (при необходимости) реальной хозяйственной деятельности.

Уставный капитал предприятия составляет 30 286 650 руб. Обществом размещены следующие акции: обыкновенные акции 2 523 887 штук, привилегированные акции типа А - 504778 штук. Номинальная стоимость обыкновенных акций и привилегированных акций типа А составляет 10 рублей. Уставный капитал Общества определяет минимальный размер имущества Общества, гарантирующего интересы его кредиторов.

Количество акционеров, зарегистрированных в реестре: 19116 физических и 8 юридических лиц, все они внесены в список акционеров, имеющих право на участие в годовом общем собрании.

Акций, находящихся в собственности государства или муниципальных объединений, нет.

Как показывают результаты анализа акционерная собственность в стоимостном выражении отстает от стоимости совокупного денежного капитала предприятия. На 01.01.2011 года уставный капитал составил 3,65% в структуре собственного капитала предприятия.

Согласно Уставу ОАО «Лепсе» распределение чистой прибыли между участниками общества осуществляется в соответствии с решением учредительного собрания акционеров, в соответствии с долями учредителей в уставном капитале общества. Распределение осуществляется в соответствии с количеством акций каждого акционера. Остальная часть прибыли 2010 года по решению учредителей направлена на развитие деятельности ОАО «Лепсе».

В соответствии с Гражданским кодексом РФ и законами, определяющими порядок деятельности организаций определенных форм собственности, обязательным условием нормального функционирования является превышение (или равенство) величины чистых активов над размером его уставного капитала.

Таблица 2.5. Размер уставного капитала и чистых активов

годыЧистые активы, тыс. руб.Уставной капитал, тыс. руб.Отклонение, тыс. руб.На 01.01.20097698930287-46702На 01.01.20118286130287-52574

В ОАО «Лепсе» размер уставного капитала в 2009-2011 гг. меньше чем стоимость чистых активов, что соответствует действующему законодательству. Данные таблицы 2.5 доказывают соответствие законодательству величины чистых активов и уставного капитала.

2.3 Экономическая оценка имущества предприятия

Деятельность акционерных обществ (в том числе и с участием государства) регламентируется Федеральным законом от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах».

В нем, установлен порядок определения рыночной стоимости имущества акционерных обществ, в соответствии с которым для этих целей может быть привлечен независимый оценщик. Если владельцем акций общества является государство, то применение оценки аккредитованным оценщиком обязательно.

Рыночная стоимость предприятия (или рыночная капитализация) - это суммарная рыночная стоимость ее акций, котирующихся на рынке. С точки зрения акционера, который собирается получить доход от продажи акций предприятия, именно эта оценка является самой главной.

Рыночная капитализация предприятия рассчитывается по формуле:

Уставный капитал ОАО «Лепсе» составляет 30 286 650 руб. Обществом размещены следующие акции: обыкновенные акции 2 523 887 штук, привилегированные акции типа А - 504778 штук. Номинальная стоимость обыкновенных акций и привилегированных акций типа А составляет 10 рублей. Расчет рыночной капитализация в 2010-2015 гг. представлен в таблице 2.6.

Таблица 2.6. Расчет рыночной стоимости ОАО «Лепсе», руб.

ПоказательТекущий периодПериод прогнозированияСледующий прогнозный период2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.2015 г.2016Количество акций302865030286503028650302865030286503028650Прибыль на акцию1,401,722,062,452,893,41Дивиденды на акцию0,400,430,470,500,540,59Рыночный курс акций18,0818,7219,4220,1720,9921,87Рыночная капитализация547579925669632858816383610878716357136466236576

Из таблицы 2.6 видно, что рыночная стоимость ОАО «Лепсе» в 2011 г. составляет 54758 тыс. руб. В прогнозном 2016 г. рыночная стоимость предприятия составит 66237 тыс. руб.

Для произведения экономической оценки имущества ОАО «Лепсе» отсутствует возможность получить достоверную информацию, включая технические характеристики, учитывая их конфиденциальность.

Расчет рыночной стоимости ОАО «Лепсе» произведем путем применения доходного подхода. В основе доходного подхода расчета обоснованной рыночной стоимости предприятия лежит финансовое прогнозирование, которое позволяет рассмотреть альтернативные способы финансирования бизнеса и выбрать наиболее рациональный для данной ситуации.

Финансовое прогнозирование потоков на ОАО «Лепсе» произведем с учетом анализа текущей ситуации финансово-экономической деятельности предприятия, а также принимая во внимание действительно выполнимые планы развития предприятия.

Планируя развитие ОАО «Лепсе» на 2012-2014 года, руководство выделило основные направления развития структуры товарооборота по основным видам продукции, которое предприятие будет развивать - это реализация ТНП и электроинструмента, контролируемые изделия (ЦУНАР), основная и гражданская продукция которые пользуются спросом. А по некоторым позициям руководство решило товарооборот не изменять, т.к. спрос на них в динамике снижается. Остальные виды продукции для упрощения решения поставленной задачи будут рассматриваться как прочая продукция.

В ОАО «Лепсе» запланирован прирост объема продаж на 2012 год в размере не менее 10 процентов, в 2013 год в размере не менее 14 процентов. Это минимальный уровень прироста товарооборота, который даст ОАО «Лепсе» положительные результаты развития предприятия в будущем перспективном периоде. Выручка от продажи продукции составила 1650737 тыс. руб., в т.ч.:

ТНП и электроинструмент - 731401 тыс. руб.

автомобильная техника - 168173 тыс. руб.

экспорт и страны СНГ - 81682 тыс. руб.

основная и гражданская продукция - 580249 тыс. руб.

прочая продукция - 89232 тыс. руб.

Планирование продаж рассмотрим в таблице 2.7:

Таблица 2.7

Бюджет продаж готовой продукции, товаров (тыс. руб.)

Рассмотрев продажу по позициям, перспективу развития реализации продукции, т.е. предполагаемая выручка на 2012 год составит 1761781 тыс. руб., 2010 год - 1807726 тыс. руб.

Расчет произведем на весь остаток готовой продукции итоги полученных расчетов сведем в таблицу 2.8. По данным бухгалтерского баланса по строке 214 величина остатков готовой продукции и товаров для перепродажи составляет на начало 2011 г. 158534 тыс. руб., в т.ч. готовая продукция - 10027 тыс. руб., товары - 148507 тыс. руб., на конец 2011 г. 170347 тыс. руб., в том числе: готовая продукция - 41123 тыс. руб., товары - 129224 тыс. руб.

При составлении бюджета закупок материалов учитывается как бюджет производства, так и нормы запасов сырья, материалов, комплектующих изделий и товаров. Бюджет запасов готовой продукции непосредственно связан с бюджетом реализации готовой продукции, и вытекает из него. Руководство ОАО «Лепсе» считает, что в 2011 году запасы готовой продукции были оптимальными и составили на конец 2011 года 41123 тыс. руб. в денежном выражении. С ростом товарооборота, их следует увеличить в соответствии с планируемым товарооборотом. Бюджет запасов готовой продукции представим в таблице 2.9.

Таблица 2.9. Бюджет запасов готовой продукции, тыс. руб.

НаименованиеЗапасы готовой продукции и товаров на 31.12.2011 гПлановый остаток готовой продукции и товаров на конец периода2012 г2013 гТНП и электроинструмент102171136211681автомобильная техника419345724770экспорт и страны СНГ899997349916основная и гражданская продукция9871999310223прочая продукция784378437843Итого411234350444433

Из таблицы 2.9 видно, что рост запасов готовой продукции будет увеличен и в 2012 году составит 43504 тыс. руб., в 2013 году - 44433 тыс. руб.

Величина коммерческих и управленческих ОАО «Лепсе» в 2009 году, по мнению руководства, были оптимальными и составили: коммерческие расходы - 39372 тыс. руб., управленческие расходы - 240551 тыс. руб. (по данным Отчета о прибылях и убытках строки 030, 040). Таким образом, на 2009-2011 года их уровень останется неизменным.

Для создания бюджета затрат на предстоящий период 2009-2011 года, за основу берется данные о выполнении бюджета ОАО «Лепсе» по доходам и расходам за 2009 год.

Из формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» определим сумму затрат на производство. Бюджет затрат на производство представим в таблице 2.10.

Таблица 2.10

Бюджет затрат на производство (тыс. руб.)

Для составления бюджета затрат на предстоящий период следует рассмотреть структуру затрат и найти возможности для их снижения, это главное, что волнует любого руководителя. Рассмотрим возможности снижения затрат в ценах 2012 года.

По статье «Фонд оплаты труда» не имеется возможности сокращения затрат в связи с тем, что сокращения численности работников не предвидится. Отчисления в социальные фонды напрямую зависят от сумм начисленной заработной платы.

По статье «Техперевооружение, реконструкция» запланировано некоторое сокращение расходов, в связи с планируемой реализацией части основных средств, ранее использованных (оргтехника и др.)

По статье «Прочие лимитируемые расходы» предполагаем сокращение непредвиденных расходов предприятия незначительно, а именно в 2012 году на 223 тыс. руб., в 2013 году на 294 тыс. руб.

Планируется сокращение содержания не производственного оборудования в связи с тем, что оно тоже может быть реализовано. По остальным статьям затрат изменения также вносятся. Вышеуказанные затраты рассмотрены в ценах 2011 года, но при этом также предусмотрена инфляция. Таким образом, при рассмотрении настоящего вопроса: рассмотрены возможности сокращения затрат, исходя из номенклатуры статей; произведен пересчет расходов (издержек) в соответствии с предполагаемыми ценами и тарифами 2011 года.

Завершающим моментом формирования бюджета является бюджет доходов и расходов, представленный в таблице 2.11.

Таблица 2.11. Бюджет доходов и расходов (тыс. руб.)

Наименование показателя2012 год2013 годВыручка от продажи17617811807726Себестоимость продукции12004561199149Валовая прибыль561325608577Коммерческие расходы3937239372Управленческие расходы240551240551Прибыль от продаж281402328654Налог на прибыль6753678877Чистая прибыль213866249777

Финансовый бюджет - это план, в котором отражаются предполагаемые источники финансовых средств и направления их использования. Финансовый бюджет включает в себя бюджеты капитальных затрат и денежных средств организации и подготовленные на их основе совместно с прогнозным отчетом о прибылях и убытках прогнозный бухгалтерский баланс и отчет о финансовом положении.

Бюджет капитальных затрат.

Определение направления капитальных вложений и получение инвестиционных ресурсов является комплексной задачей всего управленческого учета. Проблема состоит в том, чтобы решить, какие долгосрочные активы приобрести или построить на основе выбранного критерия, что связано с определением рентабельности инвестиций. Информация, касающаяся долгосрочных капиталовложений, влияет на бюджет наличности, затрагивает вопросы выплаты процентов за кредиты, прогнозный бухгалтерский баланс. Все решения по капитальным расходам должны планироваться и включаться в общий бюджет.

В перспективном периоде 2012-2013 г. ОАО «Лепсе» не планирует увеличить долгосрочные финансовые вложения в связи с этим долгосрочные финансовые вложения на предстоящий период остаются на уровне 2011 года, и составляют 20624 тыс. руб.

Краткосрочные финансовые вложения ОАО «Лепсе» планирует увеличить, в 2012 году краткосрочные финансовые вложения составят 100000 тыс. руб., в 2013 году - 110000 тыс. руб.

Бюджет денежных средств. Бюджет денежных средств представляет собой план поступления денежных средств и платежей на будущий период. В нем суммированы все потоки средств на всех фазах формирования общего бюджета.

Этот бюджет показывает ожидаемое конечное сальдо на счете денежных средств и финансовое положение для каждого месяца или периода, на который он рассчитывается. Могут быть запланированы периоды наибольшего и наименьшего наличия денежных средств. Очень большое сальдо на счете денежных средств означает, что средства не были использованы с наиболее возможной эффективностью и наоборот при их отсутствии организация не может расплатиться по текущим обязательствам. Тщательное планирование денежных средств помогает эффективному управлению предприятием.

Бюджет денежных средств состоит из двух частей:

. Ожидаемые поступления денежных средств.

. Ожидаемые платежи.

Для определения ожидаемых поступлений используется информация из бюджета продаж, данные о предстоящих поступлениях средств по счетам к получению, приток средств из других источников, таких, как займы, продажа долгосрочных и иных активов. Расходная часть бюджета состоит из расходов на приобретение товаров, материалов необходимых для текущей хозяйственной деятельности, выплаты заработной платы, уплаты налогов, приобретения основных средств, погашение кредитов или займов, других выплат.

Бюджет денежных средств важен в любом бизнесе, т.к. он является инструментом управления финансовыми потоками (таблица 2.12).

Таблица 2.12. Бюджет денежных средств (тыс. руб.)

№п/пПоказатели2012 г2013 г1.Остаток денежных средств на начало периода8266115612.Поступление средств от продаж169243217562113.Всего денежных средств170069817677724.Выплаты:- за товары поставщикам по текущим платежам - за товары поставщикам по отсроченным и просроченным платежам - заработанная плата - налоги (налог на прибыль, НДС, налог с продаж) - другие554894 55172 305422 165237 600379560024 11250 311693 179028 6764975.Всего выплат168110417387996.Избыток (недостаток) денежных средств+19594+289737.Погашение займа803390378.Остаток денежных средств на конец периода1156119936Теперь можно перейти к составлению прогнозируемого баланса, основываясь на ранее составленных бюджетах. Прогнозируемый баланс предприятия на конец планируемого периода строиться на основе баланса на начало периода с учетом предполагаемых изменений каждой статьи баланса.

Сальдо конечное по счетам «Касса», «Расчетный счет» в соответствии с бюджетом денежных средств составляет в 2012 году 11561 тыс. руб., в 2013 году 19936 тыс. руб.

Дебиторская задолженность предприятия на конец периода определяется следующим образом:

Дебиторская задолженность на 31.12.2011 год - 67411 тыс. руб.

Отгрузка продукции за год, согласно бюджета реализации

на 2012 год - 1761781 тыс. руб.

на 2013 год - 1807726 тыс. руб.

Поступление выручки за реализованную продукцию, согласно бюджета денежных средств, составит в 2012 году -38662 тыс. руб., в 2013 году - 40415 тыс. руб.

Прогнозируемое сальдо дебиторской задолженности на 31.12.2012 год, 31.12.2013 года составит в 2012 году - 137321 тыс. руб. (67972 + 1761781 -1692432), в 2013 году - 119487 тыс. руб. (67972 + 1807726 - 1756211).

Кредиторская задолженность предприятия за полученные от поставщиков товары на 31.12.2011 года составила - 199130 тыс. руб. Согласно бюджету закупок, ожидаемые закупки сырья и материалов за 2012-2013 году, предусмотрены быть полностью погашенными, согласно бюджету денежных средств таким образом, сальдо задолженности перед поставщиками на 31.12.2012 года и на 31.12.2013 года останется на уровне 2011 года и будет составлять 199130 тыс. руб. Кроме того, в составе кредиторской задолженности за полученный товар в балансе значатся суммы задолженности по прочим расчетам, а именно: задолженность по заработной плате, невыплаченной на 1 число отчетного периода, задолженность перед бюджетом по налогам, кредиторская задолженность по услугам, авансы, полученные от других предприятий в качестве предоплаты за товар и др.

Размер уставного, добавочного и резервного капитала останутся без изменений.

На начало года на балансе предприятия числились и кредиты и займы общей в сумме 94691 тыс. руб., в том числе долгосрочные в размере 9176 тыс. руб., краткосрочные - 85515 тыс. руб. Согласно бюджету денежных средств, планируется частично погасить полученные займы на 8033 тыс. руб. в 2012 году, в том числе долгосрочные на сумму 5000 руб., краткосрочные на сумму 3033 тыс. руб.; в 2012 году на 9037 тыс. руб. осуществится покрытие задолженности по краткосрочным кредитам. Таким образом, сальдо задолженности по кредитам средствам на 31.12.2012 год составит:

долгосрочные кредиты 9176 - 5000 = 4176 тыс. руб.,

краткосрочные кредиты 85515 - 3033 = 82482 тыс. руб.

Сальдо задолженности по кредитам на 31.12.2009 год составит:

долгосрочные кредиты 4176 тыс. руб.,

краткосрочные кредиты 82482 - 9037 = 73445 тыс. руб.

Составим прогнозируемого баланса (таблица 2.13).

В прогнозном балансе валюта возросла по сравнению с 2011 годом, прирост валюты баланса составил в 2012 году 18,8%, в 2012 году в сравнении с 2011 годом - 22,1%. На основе данных прогнозного баланса рассмотрим изменение динамики показателей финансовой устойчивости и платежеспособности ООО «Лепсе» (таблица 2.13) в перспективе 2013-2012 годов, в сравнении с показателями 2010 года.

Результаты расчетов представленные в таблице 2.13, позволяют сделать вывод, о том что в случае осуществления предложенного прогнозирования, ОАО «Лепсе» сможет значительно улучшить свои показатели финансовой устойчивости и платежеспособности, т.к. значения показателей ликвидности в прогнозируемом 2012-2013 гг. имеют оптимальные значения и в динамике увеличиваются.

Таблица 2.13. Прогнозируемый баланс ОАО «Лепсе»

Актив2012 г2013 гПассив2012 г2013 гОсновные средства360031360031Уставный капитал3028730287Незавершенное строительство2416124161Добавочный капитал312267312267Резервный капитал45434543Долгосрочные фин. вложения2062420624Прибыль отчетного года213866249777Прочие внеоборотные активы431431Фонд накопления115447115447Итого внеоборотных активов405247405247Итого собственных источников676410712321Запасы и затраты332631358964Долгосрочные займы41764176Дебиторская задолженность137321119487Итого долгосрочных заемных средств2873828738Краткосрочные финансовые вложения100000110000Краткосрочные кредиты8248273445Денежные средства1156119936Кредиторская задолженность199130199130Итого оборотных активов581513608387Итого краткосрочных заемных средств281612272575Итого:9867601013634Итого:9867601013634

Динамика изменения показателей финансовой устойчивости и платежеспособности ОАО «Лепсе» представлено в таблице 2.14.

Так как по результатам расчетов коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеют оптимальное значения, был произведен расчет коэффициента утраты платежеспособности, на конец 2012 года он составил 1,106, на конец 2013 года - 1,137, что больше 1, и следовательно у предприятия появится реальная возможность не только восстановить свою платежеспособность, но и не утратить ее в течение трех месяцев.

Таблица 2.14. Динамика изменения показателей финансовой устойчивости и платежеспособности ОАО «Лепсе»

ПоказателиОпт. знач2011 г2012 г2013 гКоэффициент финансовой независимости (автономии)0,5-0,60,620,680,70Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами> 0,10,250,470,50Коэффициент абсолютной ликвидности0,2-0,50,030,390,48Коэффициент критической ликвидности0,8-10,0270,880,91Коэффициент текущей ликвидности> 2,01,452,062,23Коэффициент утраты платежеспособности> 1Х1,1061,137

Расчет остаточной стоимости предприятия производится по методу «предполагаемой продажи». В ОАО «Лепсе» предполагается, что долгосрочные темпы роста предприятия будут постоянно растущими.

Следовательно расчет остаточной стоимости будет производится по модели Гордона.

Остаточная стоимость по Модели Гордона рассчитывается в соответствии со следующей формулой:

Оценка ставки дисконта проводилась по методу кумулятивного построения, расчет которой производится исходя из безрисковой ставки дохода и премий за риск, сопряженных с деятельностью предприятия.

Общая ставка дисконта, рассчитанная кумулятивным подходом для ОАО «Лепсе» составляет 36%.

Таблица 2.15. Расчет ставки дисконта кумулятивным подходом

Факторы рискаЗначениеБезрисковая ставка дохода11%Ключевая фигура2,5%Размер компании3,5%Структура финансов4%Товарная/территориальная диверсификация5%Диверсификация клиентуры3%Ретроспективная прогнозируемость3%Страновой риск0%Отраслевой риск4%Ставка дисконта36%

В таблице 2.15 денежного потока производился расчет денежного потока двух прогнозных лет. Расчет второго прогнозного периода производился с целью выявления долгосрочных темпов роста предприятия. Денежный поток в 2012 г. прогнозный период составлял - 1692432 тыс. руб., а в 2013 г. прогнозный период - 1756211 тыс. руб. Соответственно долгосрочный темп роста денежного потока в ОАО «Лепсе» в остаточный (постпрогнозный) период будет планироваться на уровне 0,5% ежегодно.

Остаточная стоимость ОАО «Лепсе» рассчитанная по модели Гордона составляет:

1756211 * (1+0,5/100) 1764992

(36 - 0,5)/100 = 0,355 = 4971808 тыс. руб.

Приведение остаточной стоимости предприятия к текущей стоимости производится путем дисконтирования, аналогично приведению денежных потоков в прогнозный период к текущей стоимости по формуле:

Текущая стоимость постпрогнозного периода = (будущая стоимость * коэффициент текущей стоимости).

При этом коэффициент текущей стоимости рассчитывается на конец 2013 (последнего прогнозного) года.

Текущая стоимость постпрогнозного периода равна:

* 0,2923 = 1453259 тыс. руб.

В соответствии с полученными результатами, величина рыночной стоимости ОАО «Лепсе» в прогнозном 2013 г. составляет 1453259 тыс. руб.

Таким образом, расчет рыночной стоимости ОАО «Лепсе» был произведен путем применения доходного подхода.

Экономическая оценки имущества ОАО «Лепсе» другими подходами осложнена тем, что возможности получить достоверную информацию, включая технические характеристики, учитывая их конфиденциальность, маловероятна.

Величина рыночной стоимости ОАО «Лепсе» в прогнозном 2013 г. составит 1453259 тыс. руб.

Природа рыночной экономики такова, что капитал всегда ищет то место, где отдача будет выше. Этой цели служит как относительно новомодный фондовый рынок, так и извечно существовавшие отношения купли-продажи предприятий. Как и в любых рыночных отношениях, спрос здесь также моментально рождает предложение. Получается, что есть интерес, направленный на покупку конкретного предприятия, не может не существовать и встречный интерес у предприятия - быть проданным, причем проданным по наилучшей цене.

Стратегия большинства предприятий на определенном витке их развития обязательно будет сосредоточена на подготовке к продаже. В этот момент на первый план выходит работа по увеличению рыночной стоимости предприятия, идентификация тех показателей, которые будут использованы потенциальными покупателями для оценки этой стоимости. Очевидным шагом становится деятельность, направленная на то, чтобы сориентировать работу предприятия на максимизацию своей рыночной стоимости.

Заключение

Данная выпускная квалификационная работа выполнена на основе экономических показателей ОАО «Лепсе», основным видом деятельности, которого является производство авиационной продукции.

Анализируя и оценивая финансово-экономические показатели деятельности ОАО «Лепсе» можно сказать, что предприятие на протяжении трех лет имеет недостаток собственных средств для формирования запасов и поэтому относится к кризисному - четвертому типу финансовой устойчивости.

Характеризуя ликвидность ОАО «Лепсе» в течение трех лет, следует отметить, что в отчетном периоде предприятие не обладало абсолютной ликвидностью.

Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода меньше 2, что показывает недостаточность оборотных средств для покрытия краткосрочной задолженности предприятия.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами на момент оценки структуры баланса больше 0,1, то есть предприятие финансово устойчиво. Следовательно, собственных средств у предприятия достаточно для пополнения оборотных активов и есть возможностей проведения независимой финансовой политики.

Но в тоже время коэффициент восстановления меньше 1, следовательно, предприятие не имеет возможности восстановить платежеспособность в течение шести месяцев с момента оценки.

Рентабельность основной деятельности за анализируемый период снизилась. Рентабельность собственного капитала в динамике уменьшилось на 0,17 п.п. Это говорит о том, что предприятие не эффективно использует средства принадлежащие собственникам предприятия. Рентабельность внеоборотных активов в 2009 году отражает неэффективное использование основных средств и прочих внеоборотных активов.

Предприятию нужно стремиться увеличить темп роста прибыли по сравнению с темпами роста выручки от реализации. Необходимо увеличить объем продаж и тогда постоянные расходы будут распределяться на больший объем и соответственно удельные постоянные уменьшаться, а при неизменной цене прибыль будет увеличиваться.

Для достижения должного результата по повышению эффективности работы ОАО «Лепсе» следует разработать мероприятия в комплексе, именно корректировать и выводить на требуемый уровень все данные по объектам хозяйственно-финансовой деятельности.

Результаты расчетов показали, что в случае осуществления предложенного прогнозирования, ОАО «Лепсе» сможет значительно улучшить свои показатели финансовой устойчивости и платежеспособности, т.к. значения показателей ликвидности в прогнозируемом 2012-2013 гг. имеют оптимальные значения и в динамике увеличиваются. Так как по результатам расчетов коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеют оптимальное значения, был произведен расчет коэффициента утраты платежеспособности, на конец 2012 года он составил 1,106, на конец 2013 года - 1,137, что больше 1, и следовательно у предприятия появится реальная возможность не только восстановить свою платежеспособность, но и не утратить ее в течении трех месяцев.

В результате вышеприведенных мероприятий и их обоснований, возможно, сделать вывод об их целесообразности.

Расчет рыночной стоимости ОАО «Лепсе» был произведен путем применения доходного подхода.

Экономическая оценки имущества ОАО «Лепсе» другими подходами осложнена тем, что возможности получить достоверную информацию, включая технические характеристики, учитывая их конфиденциальность, маловероятна.

Величина рыночной стоимости ОАО «Лепсе» в прогнозном 2013 г. составит 1453259 тыс. руб.

Природа рыночной экономики такова, что капитал всегда ищет то место, где отдача будет выше. Этой цели служит как относительно новомодный фондовый рынок, так и извечно существовавшие отношения купли-продажи предприятий. Как и в любых рыночных отношениях, спрос здесь также моментально рождает предложение. Получается, что есть интерес, направленный на покупку конкретного предприятия, не может не существовать и встречный интерес у предприятия - быть проданным, причем проданным по наилучшей цене.

Стратегия большинства предприятий на определенном витке их развития обязательно будет сосредоточена на подготовке к продаже. В этот момент на первый план выходит работа по увеличению рыночной стоимости предприятия, идентификация тех показателей, которые будут использованы потенциальными покупателями для оценки этой стоимости.

Таким образом, очевидным шагом становится деятельность, направленная на то, чтобы сориентировать работу предприятия на максимизацию своей рыночной стоимости.

На фоне данной экономической реалии необходимо повысить заинтересованность предприятия в использовании учетной информации для целей оперативного руководства и управления. Более детальное изучение вопроса затрат на производство продукции (товаров, услуг) позволит руководителям и бухгалтерам предприятия правильно увидеть статьи расходов и умело составить отчет о производственных затратах, а это в свою очередь создаст благоприятную почву для выживания и процветания предприятия в жестких условиях рыночной экономики.

Список использованных источников

уставный капитал стоимость рыночный

1Гражданский Кодекс часть 1 от 30.11.1994 №51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 07.02.2011)

Гражданский Кодекс часть 2 от 26.01.1996 №14-ФЗ (принят ГД ФС РФ 22.12.1995) (ред. от 07.02.2011)

Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 02.12.1990 г. №395-1 (с изменениями от 29.12.2006 г.). - Правовая Система Гарант, 2007 г.

Федеральный Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ. (ред. от 07.02.2011)

Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 293 С.

Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 510 С.

Балдин К.В., Воробьев С.Н. Риск-менеджмент: Учебное пособие. - М.: Гардарики, 2005. - 285 С.

Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы: Курс лекций/ Под ред. И.П. Мерзлякова. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 273 С.

Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2009. - 656 С.

Васькин В. Участники, уставный капитал, реорганизация и ликвидация обществ с ограниченной ответственностью // Финансовая газета. Региональный выпуск - 2007 - №28;

Веретенникова О.Б., Майданик В.И. Разработка финансовой стратегии предприятия. Методические указания. - Екатеринбург: Издательство Уральского государственного экономического университета, 2004. - 297 С.

Владимирова Л.П. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Учебное пособие. - М.: «Данилов и К», 2000. - 308 С.

Волкова О.Н. Бюджетирование и финансовый контроль в коммерческих организациях. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 272 С.

Воробьев С.Н., Балдин К.В. Управление рисками в предпринимательстве. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2005. - 772 С.

Гаврилова Финансовый менеджмент: учебное пособие/ А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев. - М.: - КНОРУС, 2005. - 336 С.

Горфинкель. Экономика предприятия: Курс лекций/ Пол ред. «ИНФРА-М», 2004. - 352 С.

Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Составление и анализ годовой бухгалтерской отчетности. - М.: ИКЦ «ДИС», 2005. - 488 С.

Дыбаль С.В. Финансовый анализ: теория и практика: Учеб. Пособие. - СПб.: Издательский дом «Бизнес - пресса», 2005. - 304 С

Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 335 С

Каверина О.Д. Управленческий учет: системы, методы, процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 408 С.

Карпова Т.П. Управленческий учет: Учебник. - Аудит, ЮНИТИ, 2003. - 310 С.

Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - Изд. 4-е, исправл., доп. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. - 208 С.

Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 288 С.

Крейнина Н.Н. Финансовое состояние предприятия: Методы оценки. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 448 С.

Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии. - М.: Проспект, 2003. - 435 С

Макалкин И.А. Собственный капитал: структура, формирование и использование. // Главбух - 2009 - №18

Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. - М.: ПРИОР, 2005. - 160 С

Рузавин Г.И. Основы рыночной экономики: Учеб. пособие. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2002. - 225 С.

Самочкин В.Н., Пронин Ю.Б. и др. Гибкое развитие предприятия: Эффективность и бюджетирование. - М.: Дело, 2003. - 203 С.

Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 2005. - 574 С.

Хруцкий В.Е., Сизова Т.В., Гамаюнов В.В. «Внутрифирменное бюджетирование: Настольная книга по постановке финансового планирования». - М.: Финансы и статистика, 2002 г. - 254 С.

Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 538 С.

Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций: Учеб. Пособие. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 237 С.

Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций: Учеб. Пособие. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 237 С.

Введение При переходе нашей страны к рыночной экономике возникла реальная необходимость в оценке рыночной стоимости предприятий. Обоснованная рыночная

Больше работ по теме: