Управление ликвидностью коммерческой организации

 

                 ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

УЛЬЯНОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ












ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Тема:  УПРАВЛЕНИЕ ЛИКВИДНОСТЬЮ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ  (НА      ПРИМЕРЕ ОАО КТЦ «Металлоконструкция»)







Студент          ______________________________________________  _____________

                                                                             (Ф.И.О.)                                                     (подпись)


Руководитель ______________________________________________  _____________

                                                                             (Ф.И.О.)                                                     (подпись)


 Рецензент        ______________________________________________ _____________

                                                                             (Ф.И.О.)                                                     (подпись)




Допустить к защите ГАК

                                                                                     Зав. кафедрой

                                                                                                     ______________________

                                                                                                                      (Ф.И.О)

«_____»_____________2006 г.





Ульяновск 2006

    СОДЕРЖАНИЕ


ВВЕДЕНИЕ                                                                                                                3

ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ЛИКВИДНОСТЬЮ  

ПРЕДПРИЯТИЯ                                                                                                       6

1.1 Сущность ликвидности                                                                                      6

1.2 Финансовый анализ - инструмент управления финансовым состоянием

предприятия                                                                                                             10

1.3 Управление ликвидностью как способ обеспечения финансовой устойчи

вости предприятия                                                                                                  17          

ГЛАВА 2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО КТЦ

«МЕТАЛЛКОНСТРУКЦИЯ»                                                                                25                                   

2.1 Общие сведения о предприятии                                                                      25

2.2 Анализ основных технико-экономических показателей работы  и анализ

баланса предприятия                                                                                               28

2.3 Финансовый анализ предприятия                                                                    37

2.3.1 Анализ платежеспособности                                                                         37

2.3.2 Анализ финансовой устойчивости                                                               39

2.3.3 Анализ деловой активности                                                                          48

2.3.4 Анализ возможности банкротства                                                                53

ГЛАВА 3 УПРАВЛЕНИЕ ЛИКВИДНОСТЬЮ ОАО КТЦ

«МЕТАЛЛОКОНСРУКЦИЯ»                                                                                56

3.1 Анализ ликвидности предприятия                                                                   56

3.2 Политика управления ликвидностью на предприятии                                  62

3.3 Совершенствование политики управления ликвидностью                           65

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                                                                                                        83

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ                                              90

ВВЕДЕНИЕ


Проблемы управления ликвидностью хозяйствующего субъекта привлекают все большее внимание представителей отечественной финансовой науки. Оценка ликвидности и финансовой устойчивости предприятий является в настоящее время немаловажным вопросом. Об этом можно судить, анализируя задачи, которые наиболее остро стоят перед аналитиками финансовых служб предприятий. Постоянно возникает практическая потребность доказать свою финансовую устойчивость и потенциальную платежеспособность при проведении переговоров с банком. В данной ситуации, как руководству предприятия, так и представителям банка необходимо знать: есть ли у предприятия реальная перспектива. Ликвидность выступает как необходимое и обязательное условие платежеспособности, контроль за соблюдением которой является важнейшей функцией финансового менеджмента.

Актуальность темы дипломной работы обусловлена тем, что в рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его высокая ликвидность и финансовая устойчивость. В более широком смысле финансово-экономическая устойчивость, является крайне важной и актуальной проблемой, как для отдельного предприятия, так и для России в целом. Очевидно, что в этом случае финансовая устойчивость страны непосредственно зависит от финансовой устойчивости отдельно взятого предприятия.

Если предприятие финансово устойчиво,  платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства. В условиях конкуренции эффективное управление ликвидностью является неотъемлемой функцией финансовой службы предприятия.  Этот аспект управления фирмой становится наиболее значимым в настоящее время, так как практика функционирования рынка показывает, что без анализа финансово-хозяйственной деятельности и, на его основе,  управления ликвидностью и платежеспособностью не может эффективно функционировать. Кроме того, знание финансового состояния фирмы является необходимым для оценки перспектив развития компании.

Целью написания данной дипломной работы является оценка финансового положения на основе  современных методов анализа, в общем, и определение управления ликвидностью,  в частности.

В соответствии с намеченной целью были поставлены задачи:

- изучение экономической сущности финансового анализа и его информационной базы;

- изучение методов оценки ликвидности;

- проведение анализа ликвидности, платежеспособности и  финансовой устойчивости ОАО КТЦ «Металлоконструкция»;

- разработка конкретных рекомендаций по совершенствованию политики управления ликвидностью рассматриваемого предприятия.

Предмет исследования – управление ликвидностью на ОАО КТЦ «Металлоконструкция» по данным бухгалтерской отчетности.

Объект исследования - ОАО КТЦ «Металлоконструкция».

Для выполнения поставленной задачи в работе решены следующие вопросы:

- изучена сущность ликвидности;

- определен круг показателей, необходимых для оценки эффективности управления ликвидностью;

- проанализировано финансовое состояние  ОАО КТЦ «Металлоконструкция»;

- разработаны мероприятия по совершенствованию управления системы  финансовой устойчивости.

Для оценки ликвидности и финансовой устойчивости исследуемого объекта в рамках системного подхода использовались следующие методы:

- метод аналитических коэффициентов;

- анализ абсолютных и относительных показателей;

- сравнительный анализ.

Теоретико-методологическую основу исследования составляют базовые концепции современной теории финансов: структуры капитала и методов его управления. Дипломная работа опирается на классические и современные труды отечественных и зарубежных экономистов в области финансового управления оборотным капиталом в целом – Ионовой А.Ф.,  Савицкой Г.В.; Ковалева В.В., Арутюнова Ю.А., Хорнби У. и др.

В данной работе  рассмотрены проблемы управления ликвидностью хозяйствующего субъекта.

В первой главе определены основные понятия ликвидности, роль финансового анализа в управлении финансами и способы управления ликвидностью предприятия.

Во второй главе раскрыты общие сведения о ОАО КТЦ «Металлоконструкция», проанализированы основные технико-экономические показатели работы и баланса предприятия, произведен анализ финансового состояния.

В третьей главе проанализирована ликвидность ОАО КТЦ «Металлоконструкция», определена политика управления ликвидностью, определены пути совершенствования политики управления ликвидностью.

В заключении содержатся результаты исследования ликвидности ОАО КТЦ «Металлоконструкция»,  выводы по рассмотренным в работе проблемам, указаны требующие решения вопросы, предложены конкретные практические рекомендации по совершенствованию политики управления ликвидностью предприятия.










ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ

ЛИКВИДНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Сущность ликвидности


Под ликвидностью организации понимается ее способность покрывать свои обязательства активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность организации и предполагает постоянное равенство между ее активами и обязательствами одновременно по двум параметрам:

- по общей сумме;

- по срокам превращения в деньги (активы) и срокам погашения (обязательства)  [26, с.326].

Другими словами, ликвидность предприятья – это способность активов быть превращенными в деньги, как правило, по рыночной цене.

Невыполнение данного условия создает угрозу финансовой нестабильности организации ввиду различной  степени ликвидности активов и невозможности их срочной реализации в случае одновременного обращения кредиторов.

Недаром, в связи с этим, 23 марта 2006 г Министерством финансов был принят и утвержден приказ №75 от 23 марта 2006 г. (регистрационный № 7671) «Об утверждении форм Бизнес - планов, представляемых для заключения (изменения) соглашений о ведении промышленно - производственной деятельности» [34].

В соответствии с ним обязательной частью Бизнес – плана должен быть финансовый план, состоящий из анализа финансово-хозяйственного состояния путем расчета показателей ликвидности, финансовой устойчивости, деловой  активности,  имущественного  состояния, рентабельности,  рыночной стоимости. Показатель ликвидности стоит во главе  перечня, потому что главным измерителем рыночной стоимости организации является собственный капитал фирмы и ее чистые активы.

Различают ликвидность:

- текущую – соответствие дебиторской задолженности и денежных средств краткосрочным обязательствам;

- расчетную – соответствие групп актива и пассива по срокам их оборачиваемости, в условиях нормального функционирования организации;

- срочную – способность к погашению обязательств в случае ликвидации организации.

Анализ ликвидности предприятия состоит из трех этапов:

- анализ ликвидности баланса;

- исчисление чистого оборотного капитала;

- расчет показателей ликвидности.

1 этап.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы организации разделяются на следующие группы (согласно методу Шеремета) [18, с.379].

1. Наиболее ликвидные активы А1 :

- суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно;

- краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А1 = стр. 260 + стр. 250

2. Быстро реализуемые активы А2 – активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. Сюда относятся:

- дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты);

- прочие дебиторские активы.

А2 = стр. 240 + стр. 270

3. Медленнореализуемые активы А3 – наименее ликвидные активы. Сюда входят:

- запасы, кроме строки  «Расходы будущих периодов»;

- налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

- дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230

4. Труднореализуемые активы А4. В эту группу включаются все статьи I раздела баланса «Внеоборотные активы».

А4 = стр. 190

Эти активы предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение достаточно длительного периода времени.

Первые три группы активов меняются  в течение хозяйственного периода и относятся к текущим активам организации. Они более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.

Обязательства организаций (статьи пассива баланса) также группируются в четыре группы и располагаются по степени срочности их оплаты.

1. Наиболее срочные обязательства П1:

- кредиторская задолженность;

- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

- прочие краткосрочные обязательства;

- ссуды, не погашенные в срок.

П1 = стр. 620 +стр. 630 + стр. 660

2. Краткосрочные пассивы П2:

- краткосрочные займы и кредиты;

- прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

П2 = стр. 610

3. Долгосрочные пассивы П3.

В группу входят долгосрочные кредиты и займы, статьи IV раздела баланса.

П3 = стр. 590

4. Постоянные пассивы П4:

- это статьи III раздела баланса «Капитал и резервы»;

- отдельные статьи V раздела баланса «Краткосрочные обязательства», не вошедшие в предыдущие группы;

- доходы будущих периодов;

- резервы предстоящих расходов.

Для сохранения баланса актива и пассива  итого данной группы следует уменьшить на сумму по статье «Расходы будущих периодов».

П4 = стр. 490 + стр. 640 + стр. 650.

Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств:

Al  П1;

А2  П2;

A3  ПЗ;

А4  П4.

Если выполнены три первых условия,  это означает, что текущие активы превышают внешние обязательства организаций. Выполнение последнего неравенства подтверждает наличие у организаций собственных оборотных средств. Все вместе это означает соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.

Невыполнение же одного из первых трех неравенств свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов, не компенсируется их избытком по другой группе, так как компенсация может быть лишь по стоимости, в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Сравнение первой и второй групп активов (наиболее ликвидных активов и быстрореализуемых активов) с первыми двумя группами пассивов (наиболее срочные обязательства и краткосрочные пассивы) показывают текущую ликвидность, т.е. платежеспособность или неплатежеспособность организаций в ближайшее к моменту проведения анализа время.

Сравнение же третьей группы активов и пассивов (медленнореализуемых активов с долгосрочными обязательствами) показывает перспективную ликвидность, т.е. прогноз платежеспособности организации.

2 этап.

Уровень ликвидности определяется по динамике показателя чистого оборотного капитала. Он составляет величину, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Следовательно, рост этого показателя — повышение уровня ликвидности предприятия.

3 этап.

На третьем этапе рассчитывают финансовые коэффициенты ликвидности. Расчет производится путем поэтапного сопос­тавления отдельных групп активов с краткосрочными пассивами на основе данных баланса.

Традиционно расчеты начинают с определения коэффициен­та абсолютной ликвидности, который рассчитывается как отно­шение наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов (сумма кредиторской за­долженности и краткосрочных кредитов). Нормальное ограничение составляет 0,2-0,5.

Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время, что является одним из условий платежеспособности.

Если фактические значения коэффициента укладываются в указанный диапазон, что в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (за счет обеспечения рав­номерного поступления платежей от партнеров по бизнесу) име­ющаяся краткосрочная задолженность может быть погашена за 2-5 дней (1 : 0,5; 1 : 0,2).

Следующим коэффициентом является коэффициент критиче­ской ликвидности (или промежуточный коэффициент покрытия) — он рассчитывается как частное от деления величины денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и расчетов на сумму крат­косрочных обязательств организации.

В этом случае к сумме активов, используемых для погашения краткосрочных обязательств, добавляют краткосрочную дебитор­скую задолженность и определяют либо возможность полного по­крытия краткосрочных обязательств этими активами, либо долю обязательств, которые могут быть покрыты в данной ситуации.

Коэффициент критической ликвидности отражает прогнози­руемые платежные способности организации при условии свое­временного проведения расчетов с дебиторами. Теоретически оп­равданным значением этого коэффициента является уровень  0,8.

На заключительном этапе анализа рассчитывают коэффици­ент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия), кото­рый определяется как отношение всех оборотных средств теку­щих активов — (раздел II баланса) за вычетом налога на добав­ленную стоимость по приобретенным ценностям (строка 220 и дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются бо­лее чем через 12 месяцев после отчетной даты (строка 230) к те­кущим обязательствам (сумма строк 610 + 620 + 630).

Сумму активов, используемых для расчета предыдущего ко­эффициента, увеличивают на величину запасов (строка 210 ба­ланса). Коэффициент текущей ликвидности показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязатель­ства. Он характеризует платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Уровень коэффициента покрытия зависит от от­расли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат. Нормальным значением для данного показателя считается - 2.

Данный норматив установлен «Методическими положения­ми по оценке финансового состояния предприятия и установле­нию неудовлетворительной структуры баланса», которые утвер­ждены 12 августа 1997 г. распоряжением №310-р Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве)  [4, с.326].

Выполнение этого норматива организацией означает, что на каждый рубль его краткосрочных обязательств приходится не меньше двух рублей ликвидных средств. Превышение установленного норматива свидетельствует о том, что организация располагает достаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников. С точки зрения кредиторов, подобный вариант формирования оборотных средств является наиболее предпочтительным.

Невыполнение установленного норматива создает угрозу финансовой нестабильности ввиду различной степени ликвидности активов и невозможности их срочной реализации в случае одновременного обращения кредиторов.

1.2 Финансовый анализ - инструмент управления финансовым состояни-

ем предприятия

Финансы хозяйствующего объекта – это объективная экономическая категория, которая отражает процесс управления ограниченными финансовыми ресурсами, возникающими в процессе его производственной, инвестиционной и финансовой деятельности течение определенного периода. Конечная цель такого управления соответствует целевой функции хозяйствующего субъекта – максимизация стоимости фирмы путем получения прибыли и реинвестирования  ее (полностью или частично) в бизнес при допустимом уровне риска.

Решения по управлению финансами всегда принимаются в условиях неопределенности, с разной степенью риска и представляют собой компромисс между риском и доходом.

Рыночная экономика потенциально предлагает компаниям широкий спектр возможностей мобилизации финансовых ресурсов для формирования активов и обеспечения роста из разных источников  и в разных формах, что позволяет осуществить выбор приоритетных, доступных и наиболее дешевых из них при формировании оптимальной структуры капитала.

В условиях конкуренции и стремления предприятий к максимизации прибыли анализ финансово-хозяйственной деятельности  является неотъемлемой функцией управления. Этот аспект управления фирмой становится наиболее значимым в настоящее время, так как практика функционирования рынка показывает, что без анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятие не может эффективно функционировать.

Современный финансовый анализ имеет определенные отличия от традиционного анализа финансово-хозяйственной деятельности. Прежде всего, это связано с растущим влиянием внешней среды на работу предприятий. В частности, усилилась зависимость финансового состояния хозяйствующих субъектов от инфляционных процессов, надежности контрагентов (поставщиков и покупателей), усложняющихся организационно-правовых форм функционирования. В результате инструментарий современного финансового анализа расширяется за счет новых приемов и способов, позволяющих учитывать эти явления.

Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий все чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа. При этом они, как правило, уже не довольствуются констатацией величины показателей отчетности, а рассчитывают получить конкретное заключение о достаточности платежных средств, нормальных соотношений собственного и заемного капитала, скорости оборота капитала и причинах ее изменения, типах финансирования тех или иных видов деятельности.

Используемые в процессе анализа финансовые коэффициенты могут быть разбиты на определенные группы, объединенные по экономическому содержанию. Так, при анализе финансовой отчетности можно выделить следующие группы показателей:

- ликвидности и текущей платежеспособности;

- деловой активности и оборачиваемости средств;

- финансовой структуры и долгосрочной платежеспособности;

- эффективности бизнеса;

- и т.д. [13, с.232].

Финансовый анализ в зависимости от классификации пользователей и их целей можно разделить на внутренний и внешний. Соответственно финансовая  отчетность (как информационная база анализа) подразделяется на внешнюю и внутреннюю в зависимости от пользователей и целей ее составления

К внутренним пользователям относится управленческий персонал предприятия. Он принимает различные решения производственного и финансового характера. Например, на базе отчетности составляется финансовый план предприятия на следующий год, принимаются решения об увеличении или уменьшении объема реализации, ценах продаваемых товаров, направлениях инвестирования ресурсов предприятия, целесообразности привлечения кредитов  и другого. Очевидно, что для принятия таких решений требуется полная, своевременная и точная информация, поскольку в противном случае предприятие может понести большие убытки и даже обанкротиться.

 Среди внешних пользователей финансовой отчетности выделяются

- аудиторские службы, проверяющие данные отчетности на соответствие законодательству и общепринятым правилам учета и отчетности с целью защиты интересов инвесторов;

- консультанты по финансовым вопросам, использующие отчетность в целях выработки рекомендаций своим клиентам относительно помещения их капиталов в ту или иную компанию;

- биржи  ценных бумаги

- регистрирующие и другие государственные органы, принимающие решения о регистрации фирм, приостановке деятельности компаний, и оценивающие необходимость изменения методов учета и составления отчетности;

- законодательные органы;

- юристы, нуждающиеся в отчетности для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при распределении прибыли и выплате дивидендов, а также для определения условий пенсионного обеспечения;

- пресса и информационные агентства, использующие отчетность для  подготовки обзоров, оценки тенденций развития и анализа деятельности отдельных компаний и отраслей, расчета обобщающих показателей финансовой отчетности;

- торгово-производственные ассоциации, использующие отчетность для статистических обобщений по отраслям и для сравнительного анализа и оценки результатов деятельности на отраслевом уровне;

- профсоюзы, заинтересованные в финансовой информации для определения своих требований в отношении заработной платы и условий трудовых соглашений, а также для оценки тенденций развития отрасли, к которой относится данное предприятие.

Наглядно, какой интерес у наиболее важных групп пользователей вызывает тот или иной источник информации о деятельности предприятия, представлено в таблице 1.

Таблица 1 - Пользователи финансовой отчетности

Пользователи

Интересы

Источники

1

2

3

Менеджеры предприятия



Оценка  эффективности производственной и финансовой деятельности; принятие управленческих и финансовых решений

Внутренние отчеты предприятия; финансовая отчетность предприятия

Акционеры

Оценка адекватности дохода; степени рискованности сделанных инвестиций; оценка перспектив выплаты дивидендов

Финансовая отчетность

Кредиторы 

Определение наличия ресурсов для погашения кредитов и выплаты %

Финансовая отчетность; специальные справки

Поставщики

Определения наличия ресурсов для оплаты поставок

Финансовая отчетность

Покупатели

Оценка того, насколько долго предприятие сможет продолжать свою деятельность

Финансовая отчетность

Служащие

Оценка  стабильности и рентабельности деятельности предприятия в целях определения перспективы своей занятости, получения финансовых и других льгот и выплат предприятия

 

Финансовая отчетность

Статистические органы

Статистические сообщения

Статистическая отчетность; финансовая отчетность


Информационной базой анализа является финансовая  отчетность, или единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе данных бухгалтерского учета по установленным формам, состав которой в России определяется нормативными документами.

Анализ финансового состояния начинается с  изучения основных финансово экономических показателей  деятельности предприятия: обеспеченность основными фондами, производства и реализации продукции, оборачиваемости материальных  ресурсов и  задолженности, производительности труда, прибыльности и т.д. Изучение изменений данных показателей дает аналитику сведения о развитии предприятия  в настоящем  и позволяет сделать прогноз на будущее.

После изучения основных финансово- экономических характеристик, как правило, проводится анализ имущественного положения: определяется соотношение структуры средств предприятия и источников  формирования в производственном потенциале предприятия, его запасах, дебиторской задолженности и денежных средствах, с одной стороны, и долгосрочной и краткосрочной задолженности и капиталом с другой. Финансовое состояние предприятия оценивается как в краткосрочном, так и долгосрочном аспекте. В первом случае оно характеризуется  платежеспособностью, во втором  - финансовой устойчивостью. Схема проведения анализа рассмотрена на рисунке 1.



Анализ финансовой отчетности









Общая оценка структуры имущества и его источников


Анализ ликвидности средств и платежеспособности


Анализ финансовой устойчивости

Анализ движения капитала

Анализ потоков денежных средств и деловой активности

Анализ прибыльности, рентабельности









Итоги и выводы















Положительные



Отрицательные







Финансовое прогнозирование



Финансовое прогнозирование


Рисунок 1 - Схема проведения анализа финансового состояния

Говоря о важности финансового анализа, нужно отметить, что нельзя подменять финансовый анализ статистикой. В большинстве случаев, финансовый анализ превращается в статистический и представляет собой расчет бесконечного числа показателей. Разговоры о финансовом анализе сводятся, как правило, к нюансам расчетов того или иного коэффициента.

Анализ финансового состояния - обязательная составляющая финансового менеджмента любой компании (имеются в виду компании, которые планируют прожить долго). Задача такого анализа - определить, каково наше состояние сегодня, какие параметры работы компании являются приемлемыми, и их необходимо сохранять на сложившемся уровне, какие  являются неудовлетворительными и требуют оперативного вмешательства. Иными словами, чтобы успешно двигаться дальше, компании необходимо знать, почему ее состояние ухудшилось и как исправить положение, какие рычаги задействовать наиболее эффективно.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако если структура «собственный капитал — заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприя­тие может обанкротиться, если несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в «неудобное» время.


1.3 Управление ликвидностью как способ обеспечения финансовой ус-

тойчивости предприятия


Любой бизнес начинается с постановки следующих трех ключевых вопросов:

- каковы должны быть величина и оптимальный состав активов организации, позволяющие достичь поставленных целей;

- где найти источники финансирования;

- как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью.

Решаются эти вопросы в рамках финансового менеджмента.

Методический инструментарий финансового менеджмента включает:

- анализ текущего финансового состояния предприятия;

- определение финансовой задачи;

- выбор финансовых методов;

- принятие решений;

- организация выполнения решений;

- контроль за выполнением решений;

- анализ и оценка результатов решения.

Очевидно, базой для принятия управленческого решения, является финансовый анализ. Логично завершить абзац выводом, что в соответствии с выбранной темой дипломной работы, управление ликвидностью начинается с ее анализа.

В ходе анализа рассчитываются коэффициенты ликвидности путем поэтапного сопоставления отдельных групп активов с краткосрочными пассивами на основе данных баланса.

Для качественной оценки ликвидности предприятия, кроме анализа ликвидности баланса (рассмотрен в п.2.1), необходим расчет коэффициентов ликвидности.

Цель расчета — оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и воз­мещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде.

Расчет основывается на том, что виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности: абсолютно ликвидные - денежные средства, далее по убывающей степени ликвидности следуют краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, запасы и затраты. Поэтому для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия применяют показатели, которые различаются в зависимости от порядка включения их в расчет ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

В отечественной и зарубежной практике рассчитываются различные коэффициенты ликвидности оборотных активов и их элементов. Назовем наиболее важные по экономической сути и востребованности практикой показатели ликвидности.

Для обобщающей оценки ликвидности рассчитывается коэффициент текущей ликвидности (покрытия). Он показывает достаточность оборотных средств предприятия, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств, характеризует запас прочности, возникающей вследствие превышения ликвидного имущества над имеющимися обязательствами.

Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение текущих активов (оборотных средств) к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам):


                                                                                            (1)


Оптимальное значение его - 1Ктл2.

Нижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается нежелательным, поскольку это свидетельствует о нерациональном вложении своих средств и неэффективном их использовании.

В отдельных случаях требуется рассчитать коэффициент критической (срочной) лик­видности.

Он показывает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами и рассчитывается как отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений плюс суммы мобильных средств в расчетах с дебиторами к текущим пассивам:


                                                                                       (2)


Желаемое его значение должно быть: Ккл1.

Если значение его ниже единицы, то это указывает на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов

 Традиционно в расчет включают коэффициент абсолютной ликвидности. Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время и характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса.

Он рассчитывается, как отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам):


                                                                                                (3)


Его оптимальное значение: К ал0,1-0,7.

Низкое значение указывает на снижение платежеспособности предприятия.

Главное достоинство показателей - простота и наглядность - может обернуться существенным недостатком - неточностью выводов. Поэтому следует осторожно подходить к оценке платежеспособности предприятия этим методом.

Кроме выше перечисленных рассчитывают коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Он характеризует наличие собственных оборотных средств, необходимых, по крайней мере, для приобретения запасов.

Он рассчитывается как отношение собственного капитала за минусом внеоборотных активов к текущим активам:


                                                                                                               (4)


Его оптимальное значение: Коб0,1.

Рассматривая этот аспект с точки зрения управления ликвидностью, следует говорить о том, что нельзя все предприятия «мерить одной линейкой» и тем более выносить вердикт о степени их платежеспособности исходя из критериев, установленных однажды для всех и навсегда. Иначе говоря, следует говорить не о нормативных, а о нормальных  значениях коэффициентов ликвидности для каждого конкретного предприятия, т.е. таких значениях коэффициента, при которых предприятие можно считать платежеспособным в данных конкретных условиях.

Как было выяснено выше управление ликвидностью необходимо начинать с ее анализа для определения проблем. Главной проблемой финансового состояния любого предприятия является – дефицит денежных средств. Это означает, что на предприятии уже не хватает или может не хватить в ближайшее время средств, что бы рассчитаться по свом обязательствам. Кроме того, при этом условии, как правило, существуют неоправданно высокая задолженность пред бюджетом, персоналом, кредиторами, и, как следствие, рост кредитов для ее покрытия. Подтверждает наличие этой проблемы снижение коэффициентов ликвидности.

Самым очевидным  и простым способом управления ликвидностью предприятия является поиск влияния на нее через показатели в расчетных  формулах. Рассмотрим этот способ на примере коэффициента общей ликвидности. Он позволяет оценить потенциальную способность предприятия расплачиваться по текущим обязательствам за счет оборотных средств и рассчитывается как отношение оборотных активов (итог II раздела баланса) к краткосрочным обязательствам (итог V раздела баланса). Оборотные активы – это запасы сырья и материалов, незавершенное производство, готовая продукция на складе, дебиторская задолженность. Текущие обязательства – это кредиторская задолженность, неуплаченная заработная плата и налоги, полученные авансы и привлеченные краткосрочные кредиты.

Знание расчетной формулы и дробей (и только) укажет, что причина снижения коэффициента ликвидности заключается в более быстром росте знаменателя по сравнению с ростом числителя. Иначе говоря, снижение показателя обусловлено большой кредиторской задолженностью, и для его повышения необходимо сократить задолженность и увеличить сумму оборотных средств.

Говоря языком финансового менеджмента: для повышения ликвидности предприятия нужно отказаться от авансов покупателей, оплачивать кредиторскую задолженность раньше оговоренного срока и выплачивать зарплату и налоги чаще, чем это требуется (это относится к сокращению обязательств). При этом необходимо увеличить оборотные средства за счет неоправданно большой закупки запасов, увеличить остатки готовой продукции, позволять покупателям не оплачивать дебиторскую задолженность и выплачивать большие авансы поставщикам.

Эти выводы нужно квалифицировать как антирекомендации по улучшению состояния предприятия. На самом деле необходимо разобраться с причинами привлечения кредита, т.к. опережающий рост заемных средств  послужит причиной снижения показателей ликвидности.  

Как правило, причина – в нехватке собственных средств для ведения текущей деятельности. Но могут быть и другие причины:

- необходимые капитальные затраты больше полученной прибыли;

- для финансирования капитальных затрат требуются долгосрочные кредиты;

- получить долгосрочные кредиты – трудная задача;

- для финансирования капитальных вложений приходится использовать краткосрочные кредиты.

Все вместе это приведет к снижению ликвидности. Таким образом, еще одной причиной данной ситуации является то, что предприятие получило недостаточно прибыли или потратило на текущую деятельность (оборотные средства) больше, чем имело.

В этом случае нужно разобраться с рентабельностью деятельности и оборачиваемостью активов, то есть:

- достаточно ли предприятие зарабатывает средств (прибыли);

- рационально ли предприятие расходует средства.

Величина прибыли оценивается по абсолютной величине, динамике, коэффициенту рентабельности продаж. Мероприятия по увеличению прибыли должны включать:

- увеличение объемов продаж за счет усиления продвижения своей продукции на рынке, выпуска новых товаров (эффект производственного левериджа);

- снижение затрат путем поиска поставщиков, предлагающих материалы по более низким ценам;

- снижение затрат за счет сокращения постоянных расходов путем их лимитирования и контроля за ними;

- сокращения производственных фондов, исключение их недозагруженности;

- сокращение непроизводственных расходов из прибыли;

Выяснение рациональности расходования средств должно включать:

- определение оптимально необходимой величины запасов в соответствии с технологией производства;

- исключить закупки запасов впрок с учетом условий поставки и специфики материалов;

- сокращение запасов готовой продукции и незавершенного производства за счет соответствия объемов производства объемам продаж;

- сокращение дебиторской задолженности путем постоянной работы  с покупателями и заказчиками («выбивание» оплаты);

- высвобождение средств за счет сокращения платежей кредиторам, максимизации авансов;

- сокращение капитальных вложений.

Очевидно, что возможности оптимизации расходования средств ограничены, поэтому большее значение должно быть уделено вопросам максимизации прибыли. При этом для увеличения эффективности  мероприятий необходимо использовать различные комбинации решений.

На основании вышеизложенного можно сделать вывод о способах  управления ликвидностью предприятия. Они состоят из нескольких шагов.

1 шаг. Оценка текущего состояния предприятия, сравнение его с предыдущими периодами на основании собственных наблюдений и ощущений. Расчет финансовых коэффициентов.

Задачей этого шага является анализ динамики показателей и определение допустимого уровня снижения коэффициентов, т.е. той границы, ниже которой финансовая ситуация станет критической, либо временное допущение ухудшения финансовой ситуации за счет привлечения краткосрочного финансирования капитального строительства ради будущего увеличения прибыли.

2 шаг. Определение причин, приведших к изменению финансовой ситуации. Необходимо установить не только причины проблем, но и определить, какие действия могут привести к улучшению положения.

3 шаг. Разработка мероприятий по улучшению финансового положения. Комбинации решений при этом могут быть различны и разными в разные периоды. Во время снижения рентабельности  актуальными становится контроль над оптимальной величиной оборотных средств и определение допустимого снижения капвложений. При этом снижение оборотных активов может стать резервом для финансирования капитальных вложений.

Или другой вариант: если прибыль невелика, резервы оптимизации оборотного капитала исчерпаны, то следует снижать затраты. При падении объемов продаж необходимо исследовать возможность передачи некоторых производственных операций на сторону. При росте объемов продаж  сократить затраты можно за счет размещения производства ранее закупаемых полуфабрикатов у себя.

И так далее, комбинации вариантов решений весьма многообразны. Они зависят, в первую очередь, от квалификации специалистов, от специфики выявленной ситуации на предприятии и во внешней среде, от правильности определения основных проблем.



ГЛАВА 2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО КТЦ

«МЕТАЛЛОКОНСТРУКЦИЯ»

 2.1 Общие сведения о предприятии

ОАО КТЦ  «Металлоконструкция» - специализированное предприятие по производству  металлоконструкций в соответствии с потребностями и требованиями заказчика; металлических дорожных ограждений, мостовых ограждений, перильных ограждений, пешеходных ограждений барьерного типа. Предприятие имеет техническую возможность нанесения различных видов антикоррозийных покрытий: порошковая окраска, горячее оцинкование с обеспечением качественной подготовки поверхности изделий под окраску.

В настоящее время основной специализацией ОАО Комплексный технический центр «Металлоконструкция» является:

- производство металлических дорожных ограждений, мостовых ограждений, перильных ограждений, пешеходных и иных ограждений на автоматизированной линии изготовления гнутых профилей;

- оцинкованные дорожные ограждения и мостовые ограждения барьерного типа (в комплекте) для дорожных хозяйств России по ГОСТ 26804-86;

- металлические усиленные дорожные ограждения и мостовые ограждения по техническим условиям и чертежам заказчика;

- пешеходные и перильные металлические ограждения;

- профиль дорожный в соответствии с ТУ 14-2-341-78;

- расчет элементов одностороннего дорожного ограждения 11-ДО;

- расчет элементов двухстороннего дорожного ограждения 11-ДД;

- строительные металлоконструкции и сооружения (колонны, балки, фермы, опоры);

- поддоны, рамки, борта;

- ограждающие конструкции;

- металлические ворота, двери;

- емкости для хранения нефтепродуктов;

- вышки сотовой связи;

- и другие металлоконструкции.

ОАО КТЦ «Металлоконструкция» создано 15 февраля 1979 года. Завод располагается в г. Ульяновске на собственной территории в 30 000 кв.м., на которой в едином комплексе находятся производственные цеха и участки, административные здания, вспомогательные строения и обеспечен подъездными путями для автомобильного и железнодорожного транспорта, позволяющими оперативно осуществлять погрузо-разгрузочные мероприятия.

На предприятии планомерно и постоянно происходит увеличение и обновление производственных мощностей, расширяется ассортимент производимой продукции и услуг, реализуются новые идеи и проекты.

Устав предприятия (приложение А) устанавливает «полное  фирменное наименование Общества: Открытое акционерное общество «Комплексный технический центр «Металлоконструкция».

Информация об обществе размещена в Интернете на сайте #"#">www.ktc.ru/,  в журнале «Приложение к «Вестнику ФКЦБ» и др. изданиях.

Место нахождения и юридический адрес: г. Ульяновск, Московское шоссе, 22б.

Общество является юридическим лицом, созданным по законодательству Российской Федерации, и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на  его самостоятельном балансе….»

География продаж ОАО КТЦ "Металлоконструкция" распространяется на всю территорию РФ и стран СНГ, а также дальнего зарубежья (рисунок 3). Большинство клиентов расположено в крупных индустриальных городах и областных центрах. Взаимовыгодное сотрудничество между предприятием и ее клиентами направлено на удовлетворение и защиту прав потребителей, развитие отечественной  промышленности, малого и среднего бизнеса, на укрепление рыночных отношений и экономической стабильности в России.

Потребителями и заказчиками продукции являются предприятия, расположенные по всей территории России: : Архангельск, Астрахань, Белгород, Брянск, Волгоград, Екатеринбург, Иркутск, Ижевск, Москва, Нарьян-Мар, Набережные Челны, Нижний Новгород, Оренбург, Пенза, Пермь, Ростов-на-дону, Санкт-Петербург, Саратов, Самара, Саранск, Сыктывкар, Тверь, Тула, Тюмень, Уфа, Ульяновск, Хабаровск, Челябинск, Чебоксары. Наглядно география продаж представлена на рисунке 2.


Рисунок 2 – География продаж продукции  ОАО КТЦ «Металлоконструкция»

Активно идет работа по экспорту  продукции. Она поставляется в страны СНГ, Польшу.

Среди поставщиков ОАО КТЦ «Металлоконструкция» - крупные предприятия, работающие в области производства четного и цветного металла,  которые предлагают стабильное качество своей продукции и непрерывность поставок. Основными партнерами являются предприятия г. Москва: ОАО «Металлсервис», ОАО «Металл Инвест», ОАО «Урал-Сталь», ОАО «Волгатрейд» и др.

Услуги и продукция предприятия сертифицированы.

ОАО КТЦ «Металлоконструкция» обладает производственными мощностями и высококвалифицированным персоналом для изготовления металлоконструкций различной степени сложности.

Уставный капитал  общества равен 7 800 000 (семи миллионам восьмистам тысячам) рублей и состоит из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами. Обществом размещено обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 10 рублей каждая – 780 000 штук.

Организационная структура ОАО КТЦ  «Металлоконструкция» представлена в приложении Б.

Деятельность предприятия зависит от многих факторов. Например, от таких как деятельность поставщиков, наличие и потребность в трудовых ресурсах, государственные законы, наличие потребителей. Все это можно назвать средой прямого воздействия на предприятие, которую можно представить на рисунке 3:

Поставщики (материалов, трудовых ресурсов)

 
 












Рисунок 3 – Среда воздействия на предприятие

2.2 Анализ основных технико-экономических показателей работы  и  

анализ баланса предприятия

Деятельность предприятия за период с 2003 г. по 2005 г. можно оценить по основным результативным показателям. Для  рассмотрения их воспользуемся формой №2 «Отчет о прибылях и убытках» (приложение В)  и сгруппируем в приложении Г.

Для наглядности приведем основные показатели работы предприятия на рисунке 4.

Рисунок 4 - Диаграмма основных показателей работы предприятия

Выручка от реализации растет год от года большими темпами:

 - в 2004 г. по сравнению с 2003 г. – на 29,6 млн. руб., или на 53,0%;

- в 2005 г. по сравнению с 2004 г. – на 97,5 млн. руб., или на 63,6%;

- за весь анализируемый период – на 127,1 млн. руб., или на 82,9%.

Такая динамика объема продаж свидетельствует о развитии предприятия, о правильности проведения политики стимулирования физического объема продаж.

Положительной характеристикой развивающегося бизнеса является тот факт, что рост объемов продаж опережает рост себестоимости реализованной продукции. Себестоимость реализованной продукции изменяется:

- в 2004 г. по сравнению с 2003 г. – на 26,8 млн. руб., или на 51,2%;

- в 2005 г. по сравнению с 2004 г. – на 95,3 млн. руб., или на 64,6%;

- за весь анализируемый период – на 122,1млн. руб., или на 82,7%.

Несмотря на эффективное развитие производственной деятельности, чистая прибыль растет менее быстрыми темпами:

- в 2004 г. по сравнению с 2003 г. – на 4,2 млн. руб., или на 137,5%;

- в 2005 г. по сравнению с 2004 г. – на -1,3 млн. руб., или на -79,4%;

Очевидно, что в расчет чистой прибыли вмешивается операционная деятельность. В 2003 г. – «Отложенные налоговые обязательства» составили  675 млн. руб.,  и в 2005 г. допущены внереализационные расходы, превышающие внереализационные доходы на 1,1 млн. руб.

При этом за весь анализируемый период тенденция опережающего роста выручки над себестоимостью отразилась на изменении чистой прибыли, оно составило 111,5%, что выше роста выручки за тот же период на 28,6% (111,5% - 82,9%).

Уровень рентабельности по чистой прибыли изменяется следующим образом:

- в 2004 г. по сравнению с 2003 г. – на 4,2%;

- в 2005 г. по сравнению с 2004 г. – на -1,3%.

За весь анализируемый период рентабельность изменилась с -1,1% в 2003 г. до 1,7% в 2005 г. или  на 2,8%.

Проведем факторный анализ отклонения чистой прибыли по линии «объем продаж – рентабельность»  в таблице 2.

Таблица 2 - Изменение чистой прибыли за счет факторов «объем продаж» и «рентабельность»                                                 

Показатели

Ед. изм.

2003 г.

2004 г.

2005 г.

Отклонение

2004 г.от 2003г.

2005 г. от 2004 г.

А

Б

В

Г

Д

Е

Ж

1.Чистая    прибыль

Млн. руб.

-0,3

1,7

2,6

2,0

0,9



Продолжение таблицы 2

Показатели

Ед. изм.

2003 г.

2004 г.

2005 г.

Отклонение

2004 г. от 2003 г.

2004 г. от 2003 г.

А

Б

В

Г

Д

Е

Ж

Объем    2. Объем продаж

Млн. руб.

26,3

55,9

153,4

29,6

97,5

3.Рентабельность  («1» : «2»)

К-т

-0,011

0,030

0,017

0,042

-0,013

4. Отклонение чистой прибыли:

4.1 за счет рентабельности              

%

-

-

-

2,3                     («3Ж» х «2Д»)

-2,0            («3И» х «2Е»)

4.2 за счет объемов продаж                  

%

-

-

-

-0,3                 («2Ж» х «3Г»)

2,9                («2И» х «3Д»)


Как следует из результатов таблицы 3 в динамике чистой прибыли в 2004 г. по сравнению с 2003 г. наблюдается четко выраженный приоритет интенсивного фактора: «вклад» рентабельности в повышение конечных финансовых результатов составил 2,3%,  а «вклад» экстенсивного фактора имеет отрицательное значение.

В 2005 г. по отношению к 2004 г. наблюдается обратная картина: наибольшее значение имеет экстенсивный фактор -  «Объем продаж».

Производительность труда в 2004 г. выросла на 40,3%, в 2005 г. – на 55,0%; за весь анализируемый период – на 73,1%. Это говорит об эффективном использовании трудовых ресурсов. Очевидно, численность растет меньшими темпами, чем выручка от реализации.

Анализ активов и пассивов проводится непосредственно по балансу (приложение Д). Однако, такой способ – дело довольно трудоемкое и неэффективное, так как слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции. Донцова Л.В., ссылаясь на одного из создателей балансоведения Блатова Н.А., рекомендует «исследовать структуру и динамику финансового состояния предприятия при помощи сравнительного аналитического баланса. Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структуры, а также расчетами динамики» [12, с. 89].

Проведем анализ балансовых показателей  на основе аналитического баланса (приложение Е).

Стоимость имущества в 2005 г. снизилась по сравнению с уровнем 2004 г. на 18,6%, при чем, за весь анализируемый период – увеличилась на 61,5%. за счет практически равного роста основных  и оборотных средств. На этом фоне происходит рост недостатка собственных средств в обороте и удельного веса этого негативного фактора в валюте баланса.

Рост внеоборотных активов, свидетельствующий о расширении производства вместе сростом объемов продаж, происходит вместе с увеличением заемных средств в 2004 г. и появлением долгосрочного кредитования в 2005 г

Стоимость мобильных (оборотных) средств растет в 2004 г.по сравнению с предыдущим годом  на 74,9%, в 2005 г. уменьшается  на 84,4%, за период с 2003 г. по 2005 г. увеличивается  на 53,8%. При этом за весь период их удельный вес в итоге баланса снизился с 54,4% до 45,3%.

Структура оборотных средств изменяется следующим образом: в 2003 г. наибольший удельный вес занимают запасы, в 2004 г. и 2005 г – дебиторская задолженность. Это свидетельствует об увеличении ликвидности баланса.

Собственные средства предприятия выросли на 59,8%, при чем на протяжении всего периода растет недостача  собственных средств в обороте и достигает к 2005 г. -12,7 млн. руб. Это происходит за счет более быстрого роста основных средств по сравнению с ростом  «Капитала и резервов». Т.е. на капитальные вложения не хватало собственных средств в виде прибыли, и предприятие прибегло к заемному финансированию, о чем свидетельствует рост заемных средств с 11,3 млн. руб. в 2003 г. до 30,3 млн. руб. в 2005 г., и допустило опережающий рост кредиторской задолженности по сравнению с  дебиторской.

Рабочий капитал, представляющий разницу между оборотными активами и текущими обязательствами, при величине 1,3 млн. руб. в 2003 г. представляет собой в 2005 г. отрицательную величину. Что говорит о том, что предприятие испытывает в нем недостаток.

Структура и состав заемных средств в течение исследуемого периода претерпела ряд изменений. Так в 2003 г. и 2004 г они состояли только из краткосрочных обязательств, и их величина достигала 11,3 млн. руб. и 39,6 млн. руб. соответственно.  В  2005 г.  их величина составила 30,0 млн. руб., т.е. снизилась по сравнению с 2004 г. на 32,0 %, однако в составе появились долгосрочные обязательства на сумму 6,7 млн. руб. Наглядно изменение структуры баланса видно на  рисунке 5.


Рисунок 5 - Диаграмма структуры балансовых показателей

Очевидно, что источником финансирования деятельности предприятия выступает заемный капитал, т.е. возникает эффект финансового леверджа. Приращение показателя отдачи на собственные средства, получаемое предприятием благодаря использованию кредита, называется эффектом финансового рычага. Сведения для расчета финансового рычага  представим в таблице 3 [24, с.33].

Таблица 3 - Расчет эффекта финансового левериджа

Показатели

Источник                   информации

Структура финансового капитала

2003 г.

2004 г.

2005 г.

1. Собственный капитал, млн. руб.

Приложение Е

3,3

5,6

8,2

2. Заемный капитал,                          млн. руб.

Приложение Е

11,3

39,6

30,0

3. Операционная прибыль, млн. руб.

Приложение В      

0,5

2,2

3,5

4. Ставка % по заемному капиталу, %

Данные финансового отдела

-

18

16

5. Сумма %-ов по заемному капиталу, млн.руб.

Приложение В

-

1.6

-

6. Ставка налога на прибыль, %

Налоговый Кодекс РФ

24

24

24

7. Налогооблагаемая прибыль

Приложение В        стр 140 - % к уплате

0,5

2,2

1,8

8. Сумма налога на прибыль, млн. руб.

Приложение В        стр 150

539

837

539

9. Чистая прибыль,          млн. руб.

Приложение В        стр 190

-0,3

1,7

2,6

10. Чистая рентабельность собственного капитала , %

«9» : «1»

-9,1

30,3

31,7

11. Эффект финансового рычага,  %

(1 - «6») х («3» х 100% : Сумма активов – «4)» х « 2» : «1»

-

-70,6

30,1


Отрицательное значение дифференциала финансового рычага и, как результат, отрицательное значение уровня эффекта финансового рычага в 2004 г. свидетельствует о повышенном финансовом риске и неэффективности финансовой политики предприятия. Очевидно, стоимость привлечения средств превышает доход от их использования и, как следствие, кредитное финансирование ведет не к увеличению, а к уменьшению чистой прибыли и отдачи на собственные средства.

Высокое значение эффекта финансового рычага в 2005 г. получилось вследствие отсутствия платы по процентам за полученный кредит, все нагрузка на финансовые потоки ляжет в 2006 г.

По данным приложений В, Е вычислим показатели результативности, используя таблицу 4. В связи с тем, что в 2003 г.  был получен убыток, то ни о какой прибыльности речи быть не может, поэтому рассчитаем показатели за 2004 г. и 2005 г.

Таблица 4 - Показатели результативности

Показатели

Расчет

2004 г.

2005 г.

1. Рентабельность производственной деятельности, %

Чистая прибыль : себестоимость реализованной продукции

3,2

1,8

2. Рентабельность продаж, %

Чистая прибыль : Выручка от продаж

3,0

1,7

3. Рентабельность собственного капитала, %

Чистая прибыль : Сумма собственного капитала

30,4

31,7

4. Рентабельность заемного капитала, %

Чистая прибыль : Сумма заемного капитала

4,3

8,7

5. Фондоотдача, коп.

Чистая прибыль : Ср. годовая стоимость основных фондов

17,2

15,2

6. Прибыль на 1 работника

Чистая прибыль : Численность персонала

0,02

0,02


Рентабельность производственной деятельности снизилась с 3,2%  в 2004 г. до 1,8% в 2005 г. за счет большего темпа роста затрат по сравнению с темпом роста прибыли. По аналогичной причине уменьшается рентабельность продаж.

Рентабельность собственного и  заемного капиталов выросла за счет более низкого темпа роста капиталов по сравнению с изменением чистой прибыли. Т.е. капитал используется более эффективно.

Прирост основных фондов опережает рост прибыли, поэтому фондоотдача с каждого вложенного рубля в ОФ снижается.

Прибыль, приходящаяся на одного работника, не изменилась, что в условиях инфляции является негативным фактором.

Суммируя вышесказанное, следует отметить сильные и слабые стороны в хозяйственной деятельности ОАО КТК «Металлоконструкция» за период с 2003 г. по 2005 г.

К сильным сторонам ведения бизнеса относятся:

- положительная динамика конечных финансовых результатов;

- переход из зоны убытков (2003 г.) в зону прибыли (2004 г. и 2005 г.);

- снижение удельного веса оборотных средств в валюте баланса при росте объемов продаж свидетельствует об эффективности их использования;

- рост ликвидности баланса за счет увеличения остатков денежных средств;

- эффективное использование трудовых ресурсов;

- стабильная ситуация по ценам закупки сырья и материалов.

- сокращение условно-постоянных расходов на фоне роста выручки, и как результат рост маржинального дохода.

Слабой стороной бизнеса является:

- рост прибыли в 2005 г. является результатом экстенсивного фактора;

- финансирование капитальных вложений  было недостаточным;

- требуется пересмотр финансовой политики в части увеличения прибыли для капитализации собственных средств и отдачи капитала;

- в условиях благоприятной коньюктуры на рынке сбыта в погоне за дополнительной прибылью предприятие начинает резко наращивать совокупные  активы за счет  краткосрочных источников финансирования (в основном за счет увеличения кредиторской задолженности), в результате снижаются показатели финансовой устойчивости;

- повышенный финансовый риск;

- снижение фондоотдачи.


2.3 Финансовый анализ предприятия

2.3.1 Анализ платежеспособности

Платежеспособность предприятий является внешним признаком его финансовой устойчивости и обусловлена степенью обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками. Она определяется возможностью организаций наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства. Анализ платежеспособности необходим не только для самих организаций с целью оценки и прогнозирования их дальнейшей финансовой деятельности, но и для их внешних партнеров и потенциальных инвесторов. В процессе анализа необходимо определить достаточность денежных средств. Для наглядности расчет показателей платежеспособности представим в таблице 5.

Таблица 5 - Расчет показателей платежеспособности

Показатель

На конец         2003 г.

На конец 2004 г.

На конец 2005 г.

Данные для расчета показателей платежеспособности

 Активы предприятия                       (стр. 190+290),  млн. руб.

14,7

45,2

38,2

 Обязательства предприятия           (стр. 590+690-640,650),  млн. руб.

11,3

39,6

30,0

Долгосрочный заемный капитал        (стр. 590), млн. руб.

-

-

6,7

 Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения                 (стр. 260+250),  млн. руб.

0,03

-

1,1

 Собственный  капитал                            (стр. 490+640,650), млн. руб.

3,3

5,6

8,2

 Дебиторская задолженность               (стр.230+240),  млн.руб.

2,8

20,7

8,4

Продолжение таблицы 5

Показатель

На конец         2003 г.

На конец 2004 г.

На конец 2005 г.

 Кредиторская задолженность                 (стр. 620),  млн.руб.

11,3

33,6

22,1

 Стоимость чистых активов                 (стр. 290 – 590-610-620),  млн.руб.

-3,3

-7,7

-12,7

Коэффициенты платежеспособности

 Общей платежеспособности  

 («1» : «2»)

1,3

1,1

1,3

 Текущей платежеспособности

 («4» : «2»)

0,002

-

0,04

 Долгосрочная платежеспособность («3» : «4»)

-

-

6,1

 Соотношения собственного и заемного капитала    («5» : «2»)

0,29

0,14

0,27

 Соотношения дебиторской и кредиторской задолженности      

  («6» : « 7»)

0,25

0,61

0,38

 Покрытия чистыми активами всех обязательств          (« 8» : «2»)

-0,29

-0,19

-0,42


Общая платежеспособность организаций определяется, как его способность покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми имеющимися активами. Он рассчитывается как отношение активов предприятия к его обязательствам. Нормальным значением для этого показателя будет:  Ко . Фактическое значение коэффициента ниже нормативного, т.е. предприятие имеет низкую платежеспособность за счет высокой кредиторской задолженности.

Проанализировать внутриструктурные изменения позволит оценка текущей платежеспособности. Она рассчитывается путем сравнительной оценки суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений с общей величиной задолженности. Лучшим считается вариант, когда полученный результат равен единице или превысит ее. Рассчитанный коэффициент значительно ниже рекомендуемого уровня. Это означает, что предприятие не имеет возможности быстро погасить свои обязательства.

Коэффициент долгосрочной платежеспособности характеризует возможность погашения долгосрочных займов и способность организаций функционировать длительное время. Увеличение доли заемного капитала считается рискованным. Организации обязаны своевременно уплачивать проценты по кредитам, своевременно погашать полученные займы. В нашем случае коэффициент значительно вырос в 2005 г. Это означает, что предприятие имеет большую задолженность, и, соответственно, оценка уровня долгосрочной платежеспособности весьма низкая.

Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала показывает наличие у организации реального собственного капитала. Рассчитанный коэффициент характеризует ситуацию платежеспособности, как низкую из-за значительного превышения заемного капитала над собственным.

Низкое и ежегодно понижающееся значение коэффициента соотношения дебиторской и кредиторской задолженности свидетельствует о завышенном уровне кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью. Рекомендуемое их соотношение: 1 : 1.

Коэффициент покрытия чистыми активами всех обязательств имеет отрицательное значение из-за отсутствия у предприятия чистых активов. Значит степень платежеспособности весьма низкая.


2.3.2 Анализ финансовой устойчивости

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности соб­ственных финансовых ресурсов - за счёт заёмных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость - это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определённого состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложения капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

Как любая финансово-экономическая категория, финансовая устойчивость выражается системой количественных и качественных показателей и тесно связана с показателями ликвидности и обеспеченности оборотных активов, в частности, таких, как материально-производственные запасы, дебиторская задолженность расходы будущих периодов и др.

 Если ликвидность количественно выражается определенным уровнем превышения оборотных активов над обязательствами и обеспечивает, таким образом, конкретное состояние платежеспособности, то платежеспособность дает представление о финансовых возможностях (обеспеченности) организации оплатить (погасить) в срок и в полном объеме краткосрочные обязательства на момент их возникновения. 

Соотношение стоимости либо всех активов организации, либо только оборотных активов или их главной составляющей – материальных запасов и затрат с величиной (стоимостью) собственного и/или заемного капитала как главных источников их формирования определяют степень финансовой устойчивости. Обеспеченность хотя бы только запасов и предстоящих затрат источниками их формирования выражает сущность финансовой устойчивости, в то время как платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается  уровень этой независимости и отвечает ли состояние  активов и пассивов задачам её финансово-хозяйственной деятельности.

На практике применяют разные методики анализа финансовой устойчивости. Проанализируем финансовую устойчивость с помощью абсолютных показателей. Для этого введем обозначения  и представим баланс в агрегированном виде (приложение Ж).

По данным агрегированного баланса произведем расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости в таблице 6.

Таблица 6 - Анализ финансовой устойчивости предприятия

млн. руб.

Показатель

На конец

2003 г.

На конец

2004 г.

На конец

2005 г.

1. Источники собственных средств (Ис)

3,3

5,6

8,2

2. Внеоборотные активы (F)

6,7

13,3

20,9

3. Собственные оборотные средства  ( Ес) [1-2]

-3,4

-7,7

-12,7

4. Долгосрочные кредиты и заемные средства (КT)

-

-

6,7

5. Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат (Ет) [3+4]

-3,4

-7,7

-6,0

6. Краткосрочные кредиты и займы (КT)

-

6,0

1,2

7. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (EΣ) [5+6]

-3,4

-1,7

-4,8

8. Величина запасов и затрат (Z)

3,9

8,6

5,8

9. Излишек (недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат (±ЕС) [3-8]

-7,3

-16,3

-18,5

10. Излишек (недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат (±EТ) [5-8]

-7,3

-16,3


-11,8


Продолжение таблицы 6

Показатель

На конец

2003 г.

На конец

2004 г.

На конец

2005 г.

11. Излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов и затрат (EΣ )[7-8]

-7,3

-10,3

-10,6

12. Трехмерный показатель типа финансовой устойчивости (9;10;11)

(0,0,0)

(0,0,0)

(0,0,0)


 При определении типа финансовой устойчивости следует использовать трехмерный (трехкомпонентный) показатель:


                                              ,                                        (5)

где  x1 = ±ЕС;

        x2 = ±EТ;

        x3 = ±EΣ.


Функция S(x) определяется следующим образом:


                                                                                            (6)                                                                                  


Выделяются четыре основных типа финансовой устойчивости предприятия:

- абсолютная устойчивость финансового состояния;

- нормальная устойчивость финансового состояния;

- неустойчивое финансовое состояние;

- кризисная финансовая ситуация.

В нашем случае трехмерный показатель имеет значение:


±ЕС<0;

±EТ<0;

±EΣ<0.


Анализируя и оценивая финансовую устойчивость ОАО КТЦ «Металлоконструкция» (таблица 11), можно сказать, что оно находится в кризисном финансовом состоянии, т.е. относится к 4 типу. Такое заключение сделано на основании следующих выводов:

- запасы и затраты не покрываются собственными оборотными средствами (ЕС);

- главная причина сохранения кризисного финансового положения предприятия — это превышение темпов роста запасов и затрат над ростом источников формирования: общая величина источников формирования (EΣ);

- негативным моментом является неудовлетворительное использование предприятием внешних заемных средств, долгосрочные кредиты и займы не привлекаются в 2003, 2004 г.г., а в 2005 г. привлечены незначительно;

- у предприятия наблюдается недостаток собственных оборотных средств, что свидетельствует о нехватке их в хозяйственной деятельности для покрытия запасов, необходимо увеличение уровня собственных оборотных средств.

Проанализируем финансовую устойчивость с помощью относительных показателей.

Оценка финансовой устойчивости предприятия проводится с помощью достаточно большого количества относительных финансовых коэффи­циентов.

1. Коэффициент автономии.

Он характеризует независимость от заемных средств и показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств предприятия, а так же свидетельствует о перспективах изменения финансового положения в ближайший период.

Рассчитывается коэффициент как отношение  источников собственных средств  к общей сумме всех средств предприятия:


                                                         =                                                          (7)


Минимальное поро­говое значение его на уровне 0,5. Это означает, что сумма собственных средств предприятия составляет 50% суммы всех источников финансирования. Превыше­ние указывает на увеличение финансо­вой независимости, расширение возмож­ности привлечения средств со стороны

2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Он показывает: сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. вложенных в активы собственных средств

Рассчитывается как отношение всех обязательств к собственным сред­ствам


                                                                                                 (8)


Значение его должно быть . Превышение указан­ной границы означает зависимость предпри­ятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (авто­номности).

3. Коэффициент обеспеченно­сти собствен­ными сред­ствами.

Показывает наличие у предпри­ятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устой­чивости и является критерием для опреде­ления неплатежеспо­собности (банкрот­ства) предприятия.

Рассчитывается как отношение соб­ственных оборот­ных средств к общей величине оборотных средств предприятия:


                                                                                                            (9)


Значение его должно быть . Чем выше показа­тель, тем луч­ше финансовое состояние предпри­ятия, тем больше у него возможностей проведения незави­симой финансовой политики.

4. Коэффициент маневренности.

Характеризует способность предпри­ятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собст­венных источников.

Рассчитывается как отношение соб­ственных оборотных средств к общей величине собствен­ных средств (соб­ственного капитала) предприятия:


                                                                                                          (10)

Значение его должно быть . Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможность финан­сового маневра у предприятия.  

5. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизо­ванных средств.

Он показывает, сколько внеоборотных средств приходится на 1 рубль оборотных активов.

Рассчитывается как отношение оборот­ных средств к внеоборотным активам.


                                                                                                             (11)


Чем выше значение показателя, тем больше средств пред­приятие вкладывает в оборотные активы.

6. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами.

Показывает достаточность собственных средств для покрытия запасов.

Рассчитывается как отношение соб­ственных оборотных средств к запасам.


                                                                                                          (12)


Нормативное значение.

Чем выше значение, тем  меньше зависимость от внешних займов.

7. Коэффициент прогноза бан­кротства.

Определяет долю чистых оборотных активов в стоимости всех средств предприятия.

Рассчитывается как отношение разности оборотных средств и краткосрочных пас­сивов к итогу баланса.


                                                                                                        (13)

Снижение этого показате­ля свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансо­вые затруднения.

Расчет показателей финансовой устойчивости произведем в таблице 7.

Таблица 7 - Расчет относительных показателей финансовой устойчивости

млн.руб.

Показатель

На конец            2003 г.

На конец 2004 г.

На конец 2005 г.

Данные для расчета показателей финансовой устойчивости

1. Имущество предприятия (В)

14.7

45.2

38.2

2. Источники собственных средств (Ис)

3.3

5.6

8.2

3. Краткосрочные кредиты и займы  (Кt )

-

6.0

1.2

4. Долгосрочные кредиты и заемные средства (КТ)

-

-

6.7

5. Кредиторская задолженность (rp)

11.3

33.6

22.1

6. Итого заемных средств

(3+4+5)

11.3

39.6

30.0

7. Внеоборотные активы (F)

6.7

13.3

20.9

8. Оборотные активы (Ra)

7.9

31.9

17.3

9. Запасы и затраты (Z)

3.9

8.6

5.8

10. Собственные оборотные средства (Ес) (2-7)

-3.4

-7.7

-12.7

11. Дебиторская задолженность (ra)

2.8

20.7

8.4

12. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (d)

0.03

-

1.1

Продолжение таблицы 7

Показатели финансовой устойчивости

Наименование

Интервал оптимальн. значений

На конец            2003 г.

На конец 2004 г.

На конец 2005 г.

13. Автономии (Ka) (2/1)

0.2

0.1

0.2

14. Соотношения заемных и собственных средств (Кз/с)  (6/2)


3.4

7.1

3.7

15. Обеспеченности собственными средствами (Кос)    (10/8)

-0.4

-0.2

-0.7

16. Маневренности (Км) (10/2)

-1.0

-1.4

-1.5

17. Соотношения мобильных иммобилизованных средств (Ки/м) (8/7)

-

1.2

2.4

0.8

18. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами (10/9)

-0.9

-0.9

-2.2

19. Прогноза банкротства (Кпб)       (8-3)/1

-

0.17

0.57

0.42



Расчет и анализ относительных коэффициентов (показателей) существенно дополняет оценку абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия. На основании данных таблицы 14 можно сделать вывод, что финансовая независимость предприятия низкая. Это подтверждается  низким значением коэффициента автономии, при этом в 2005 г. коэффициент увеличился за счет роста источников собственных средств. Т.е. на лицо – снижение тенденции зависимости от заемных источников.

Превышение границы коэффициента соотношения заемных и собственных средств свидетельствует о зависимости предприятия от внешних источников финансирования, т.е. собственных средств должно быть больше, чем это наблюдается у исследуемого предприятия.

Об этом же свидетельствует и отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами.

У предприятия низкая возможность для финансового маневра, т.к. коэффициент маневренности ниже рекомендуемой границы. Фактическое значение коэффициента говорит о том, что с финансовой точки зрения собственные средства не мобильны.

Коэффициент соотношение мобильных и иммобилизованных средств год от года снижается. Это говорит о том, что предприятие вкладывает в оборотные средства ежегодно меньше, чем в основные.

У предприятия запасы и затраты не обеспечены собственными оборотными средствами. Наблюдается зависимость от внешних займов, кроме того, рост имущества происходит за счет кредиторской задолженности.

Не смотря на то, что коэффициент прогноза  банкротства не уменьшается значительно, предприятие испытывает финансовые затруднения, т.к. доля чистых оборотных активов низкая.


2.3.3 Анализ деловой активности

Деловую активность предприятия можно представить как систему качественных и количественных критериев.

Качественные критерии — это широта рынков сбыта (внутренних и внешних), репутация предприятия, конкурентоспособность, наличие стабильных поставщиков и потребителей и т.п. Такие неформализованные критерии необходимо сопоставлять с критериями других предприятий, аналогичными по сфере приложения капитала.

Количественные критерии деловой активности определяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации произведенной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия).

Для расчета применяются абсолютные итоговые данные за отчетный период по выручке, прибыли и т.п. Но показатели баланса исчислены на начало и конец периода, т.е. имеют одномоментный характер. Это вносит некоторую неясность в интерпретацию данных расчета. Поэтому при расчете коэффициентов применяются показатели, рассчитанные к усредненным значениям статей баланса. Можно также использовать данные баланса на конец года.

Для наглядности систематизируем показатели деловой активности предприятия в таблице 8.  Пример расчета показателей деловой активности приведен в таблице 9.

Таблица 8 - Система показателей деловой активности предприятия

 

Показатель

Формула расчета

Комментарий

Чистая прибыль (PЧ)

Приложение В                стр. 190

Чистая прибыль — это прибыль, остаю­щаяся в распоряжении предприятия после расчетов с бюджетом по налогу на при­быль

Производительность труда (ПТ)

Выручка от продаж : численность персонала

Рост показателя свидетельствует о повы­шении эффективности использования трудовых ресурсов.

Фондоотдача произ­водственных фондов (Ф)

Выручка от реализации : стоимость внеоборотных активов

Отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов. Показывает, сколько на 1 руб. стоимости внеоборотных активов реализо­вано продукции

Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ОК)

Выручка от реализации : итог баланса

Показывает скорость оборота всех средств предприятия

Коэффициент обора­чиваемости оборот­ных средств (ООБ)

Выручка от реализации : Стоимость оборотных средств

Отражает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за анализируемый период, или сколько руб­лей оборота (выручки) приходится на каждый рубль данного вида активов

Продолжение таблицы 8

Показатель

Формула расчета

Комментарий

Коэффициент обора­чиваемости матери­альных оборотных средств (ОМ.СР)

Выручка от реализации : величина запасов и затрат

Скорость оборота запасов и затрат, т. е. число оборотов за отчетный период, за который материальные оборотные сред­ства превращаются в денежную форму

Средний срок оборо­та дебиторской за­долженности (СД/З)

365 дн : Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Показатель характеризует продолжитель­ность одного оборота дебиторской задол­женности в днях. Снижение показателя — благоприятная тенденция

Коэффициент обора­чиваемости дебитор­ской задолженности (ОД/З)

Выручка от реализации : Дебиторская задолженность

Показывает число оборотов за период коммерческого кредита. При ускорении оборачи­ваемости происходит снижение значения показателя, что свидетельствует об улуч­шении расчетов с дебиторами

Средний срок оборота материальных средств (СМ.СР)

365 дн. : Коэффициент обора­чиваемости матери­альных оборотных средств

Продолжительность оборота материаль­ных средств за отчетный период

Коэффициент оборачиваемо­сти кредитор­ской задолжен­ности (ОК/З)

Выручка от реализации : Кредиторская задолженность

Показывает скорость оборота задолженно­сти предприятия. Ускорение неблагоприятно сказывается на ликвидности пред­приятия: если ОК/З < ОД/З. Возможен остаток денежных средств у предприятия

Продолжи­тельность оборота креди­торской задол­женности (СК/З)

365 дн : Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Показывает период, за который предпри­ятие покрывает срочную задолженность. Замедление оборачиваемости, характеризуется как благо­приятная тенденция

Коэффициент оборачиваемо­сти собствен­ного капитала (ОСК)

Выручка от реализации : Собственный капитал

Отражает активность собственных средств или активность денежных средств, кото­рыми рискуют акционеры или собствен­ники. Рост в динамике озна­чает повышение эффективности исполь­зуемого собственного капитала



Таблица 9 - Значение показателей деловой активности предприятия

 

Показатель

Значение показателей

Откл.          «4» от «2»

2003 г.

2004 г.

2005 г.

Выручка от реализации, млн. руб.

26,3

55,9

153,4

127,1

Чистая прибыль, млн. руб.

-0,3

1,7

2,6

2,9

Фондоотдача производственных фондов, млн. руб.

3,9

4,2

7,3

3,4

Коэффициент общей оборачиваемо­сти капитала

1,8

1,2

4,0

2,2

Коэффициент оборачиваемости обо­ротных средств

3,3

1,7

8,9

5,6

Коэффициент обора­чиваемости матери­альных оборотных средств

5,0

5,0

19,7

14,7

Коэффициент оборачиваемо­сти дебиторской задолженности

9,4

2,7

18,3

8,9

Коэффициент оборачиваемости кре­диторской задолженности

2,3

1,4

6,6

4,3

Средний срок оборота материальных средств, дн.

73,0

73,0

18,5

-54,5

Средний срок оборачиваемости деби­торской задолженности, дн.

38,8

135,2

20,0

-18,8

Средний срок оборачиваемости кредиторской  задолженности, дн

158,7

260,7

55,3

-103,4

Коэффициент оборачиваемо­сти собствен­ного капитала

8,0

10,0

18,7

10,7


Выручка от реализации выросла с 26,3 млн. руб.  до 153,4 млн. руб., т.е. на 127,1 млн. руб. Это свидетельствует высоком темпе роста активности, наращивании оборота и быстром освоении рынка сбыта продукции.

Чистая прибыль за период с 2003 г. по 2005 г. выросла на 2,9 млн. руб. Этот факт говорит о возросшей возможности реинвестировать прибыль в развитие предприятия

Фондоотдача производственных фондов выросла за исследуемый период на 3,4 млн. руб., что свидетельствует о росте эффективности их использования.

Оборачиваемость средств означает: насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Из таблицы 10 видно, что все рассчитанные коэффициенты неуклонно растут, соответственно,  сроки оборачиваемости средств снижаются. Это свидетельствует о:

- снижении зависимости от внешних источников финансирования;

- наличии налаженных связей с поставщиками и заказчиками;

- наличии потенциала увеличения рентабельности.

 Целесообразно учитывать и сравнительную динамику этих показателей (таблица 10).  Оптимальное соотношение


                                    TП > TВ > TАК > 100%,                                                   (14)                                           

где  TП    — темп изменения прибыли;

        TВ    — темп изменения выручки от реализации продукции;

        TАК — темп изменения активов (имущества) предприятия.


Приведенное соотношение получило название «золотого правила экономики предприятия»: прибыль должна возрастать более высокими темпами, чем объемы реализации и имущества предприятия. Это означает следующее: издержки производства и обращения должны снижаться, а ресурсы предприятия использоваться более эффективно.  

Таблица 10 - Динамика прибыли, выручки, активов

Показатели изменения

Источник                            информации

Темп изменения, %

2004 г.

2005 г.

Изменения прибыли

Приложение Г

2,0

0,9

Изменения выручки

Приложение Г

29,6

97,5

Изменения активов

Приложение Д

67,5

-18,3


За 2004 г. на предприятии не соблюдается  «золотое правило экономики предприятия», т.е. прибыль растет менее высокими темпами, чем выручка и активы. В 2005 г. рост прибыли опередил рост активов, но отстал от роста выручки. Ресурсы используются неэффективно.

2.3.4 Анализ возможности банкротства

Современная экономическая наука имеет большое количество приёмов и методов для прогнозирования финансовых показателей. Исходным пунктом перспективного анализа является признание факторопреемственности изменений показателей деятельности предприятия от одного периода к другому.

Институт банкротства является неотъемлемой частью механизма рыночной экономики. Значение института банкротства заключается в ликвидации (принудительной или добровольной) несостоятельных предприятий в том случае, когда проведение организационных процедур не дало положительного результата либо оно изначально нецелесообразно [27, с.51].

Суть банкротства, его признаки, стадии, методические рекомендации в связи с этой ситуацией были определены Государственной думой, которая приняла Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (с изменениями от 22 августа, 29, 31 декабря 2004 г., 24 октября 2005 г.) [4].

Одной из основных задач ликвидности является оценка степени близости предприятия к банкротству. Существуют критерии формального и неформального характера, по которым предприятие может быть признано несамостоятельным (банкротом).

Кредитную организацию интересует, в первую очередь, сможет ли предприятие вернуть взятые в кредит деньги и обслужить долг. Существует метод прогнозирования банкротства предприятия с помощью расчёта индекса кредитоспособности-  «Z»-показателя. Z-показатель широко применяется в зарубежной практике.

Автор – Эдгар Альтман, который в 1968 году провёл мультипликативный дискриминантный анализ, с помощью которого разделил предприятия на потенциальных банкротов и небанкротов. При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, из которых половина обанкротилась, а половина работало успешно.

Альтман исследовал 22 показателя, из которых отобрал 5 наиболее значимых и построил многофакторное регрессивное уравнение. Z-показатель – это функция от некоторых показателей, характеризующих работу предприятие и его экономический потенциал.


         Z=3,3 х К1+1,0 х К2+0,6 х  К3+1,4 х К4+1,2 х К5,                                  (15)

где К1=прибыль до выплаты налогов/валюта баланса                                  

       К2=выручка от реализации/валюта баланса                                             

       К3=собственный капитал/заёмные +привлечённые средства                 

       К4=нераспределенная  прибыль прошлых лет/валюта баланса                                    

       К5=СОС/валюта баланса                                                                             

Критическое значение показателя = 2,675

Если Z<2, 675, то предприятие в ближайшем будущем ожидает банкротство.

Если  Z≤1,8, то у предприятия очень высокая степень вероятности банкротства

Если 1,8<Z<2,7, то у предприятия высокая степень банкротства.

Если 2,71<Z<2,79, то у предприятия существует возможность обанкротиться.

Если Z>2,91, то у предприятия очень низкая вероятность обанкротиться.


Рассчитаем показатели, характеризующие экономический потенциал предприятия, используя показатели в таблице 11.

Таблица 11 - Показатели, характеризующие работу предприятия и его экономический потенциал

Расчет показателя по формулам

На конец       2003 г.

На конец      2004 г.

На конец        2005 г.

Отклонение   «4» от «2»

1

2

3

4

5

К1

0,03

0,05

0,09

0,06

К2

1,79

1,24

4,02

2,23

К3

0,29

0,14

0,27

-0,02

К4

-0,41

-0,08

-0,03

0,44

К5

0,46

0,30

0,55

0,09


Экономический потенциал на 2003год:

Z=3,3х 0,03+1,0х 1,79+0,6х 0,29+1,4х (-0,41) +1,2 х0,46 = 2,04

Экономический потенциал на 2004год:

Z=3,3х 0,05+1,0х 1,24+0,6х 0,14+1,4х (-0,08)+1,2 х0,30 = 1,8

Экономический потенциал на 2005год:

Z=3,3х 0,09+1,0х 4,02+0,6х 0,27+1,4х (-0,03)+1,2 х 0,55 = 5,14

Сравнивая рассчитанные показатели экономического потенциала с критическим можно сделать вывод:

в 2003 г. и 2004 г.  у предприятия была высокая степень банкротства;

в 2005 г. эффективная финансовая политика привела к тому, что у предприятия вероятность банкротства становится очень низкой. Это произошло из-за  роста выручки от реализации почти в 3 раза при одновременном снижении стоимости имущества. Очевидность этого факта доказывает положительные отклонения коэффициентов 2005 г. от коэффициентов 2003 г.

Информацию о снижении вероятности банкротства подтверждает анализ, проведенный в  п. 2.3 .2, таблица 7.

ГЛАВА 3 УПРАВЛЕНИЕ ЛИКВИДНОСТЬЮ ОАО КТЦ

«МЕТАЛЛОКОНСТРУКЦИЯ»

3.1 Анализ ликвидности предприятия 

Главная задача оценки ликвидности баланса — определить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата). Анализ ликвидности рекомендуется проводить в три этапа (описано в  п. 1.1).

1 этап.

Для проведения анализа актив и пассив баланса группируются (рисунок 6) по следующим признакам:

- по степени убывания ликвидности (актив);

- по степени срочности оплаты (погашения) (пассив).

                                                   

                                                    Сравнение


                                         Высокая            Высокая



 







             Степень                                                                    Степень

          ликвидности                                                             срочности


 








                                         Низкая                Низкая

Рисунок 6 - Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности баланса

Анализ ликвидности баланса проведем на основании информации п. 1.1 с помощью аналитической таблицы в приложении И.

Фактическое соотношение первой группы активов и пассивов ежегодно не соответствует желаемому соотношению и свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. Другими словами, предприятие не в состоянии погасить краткосрочные обязательства денежными средствами.  Не смотря на то, что состояние этого показателя неправомерно и платежный недостаток увеличивается, очевидна тенденция сокращения разрыва между А1 и П1. Так высоколиквидные активы за анализируемый период увеличились в 37 раз, а наиболее срочные обязательства – всего в 2 раза.

Желаемое соотношение второй и третьей групп при фактическом расчете ежегодно выполняется и показывает, что предприятие платежеспособно в ближайшем и перспективном периоде.

Четвертое неравенство обратно желаемому, и платежный недостаток увеличивается год от года. Это  говорит об отсутствии у предприятия собственных оборотных средств в течение всего исследуемого периода.

Подводя итог анализа ликвидности баланса, сделаем вывод, что на момент составления баланса его нельзя считать ликвидным, т.к. только два из соотношений групп активов и пассивов отвечают условиям абсолютной ликвидности, т.к. недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избытком по другой группе. В реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

2 этап.

Изменение уровня ликвидности определяется по изменению (динамике) абсолютного показателя чистого оборотного капитала. Он составляет величину, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Следовательно, рост этого показателя — повышение уровня ликвидности предприятия. В международной практике разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами называется «рабочим капиталом» [8, с.232]. Однако определение «чистый оборотный капитал» наиболее точно отражает его экономический смысл. Чистый оборотный капитал – это величина оборотных активов, на которые не распространяются краткосрочные обязательства, т.е. это оборотный капитал «чистый» от каких-либо обязательств.


Таблица 12 - Исчисление чистого оборотного капитала

млн. руб.


Показатели

Значение

Отклонение

На 1.01.2004

На 1.01.2005

На 1.01.2006

«4» от «3»

«5» от «4»

«5» от «3»

1. Оборотные активы

8,0

31,9

17,3

23,9

-14,6

9,3

2. Краткосрочные пассивы

11,3

39,6

23,3

28,3

16,3

12,0

3. Чистый оборотный капитал («1»-«2»)

-3,3

-7,7

-6,0

-4,4

1,7

-2,7

4. Норматив чистого оборотного капитала *

2,0

4,0

12,0

2,0

8,0

10,0

5. Отклонение фактической величины чистого оборотного капитала от нормативной

-5,3

-11,7

-18,0

-6,4

-6,3

-12,7


* Норматив по чистому оборотному капиталу К.В.Щиборщ предлагает считать равным плановой величине объема продаж [32, с.83]. Значительное отклонение от норматива говорит о том, что финансовая политика должна исходить из необходимости сокращения краткосрочных обязательств. В нашем случае они растут быстрее, чем оборотные активы.

Отрицательное значение данного показателя говорит о том, что краткосрочные обязательства превосходят оборотные активы. Другими словами можно сказать, что обязательства, по которым предприятие должно рассчитываться в течение года, превосходят активы, которые оборачиваются в течение года. На анализируемом предприятии краткосрочные пассивы не покрываются оборотными средствами в каждом периоде (таблица 12), кроме того, разрыв увеличивается год от года, следовательно, у предприятия снижается уровень ликвидности и платежеспособности.

Из этого можно сделать вывод: предприятие неэффективно управляет заемными источниками финансовых средств, выраженными кредиторской задолженностью.

Третий этап анализа — расчет финансовых коэффициентов ликвидности, который производится путем поэтапного сопос­тавления отдельных групп активов с краткосрочными пассивами на основе данных баланса.

Цель расчета — оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и воз­мещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде.

Расчет основывается на том, что виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности: абсолютно ликвидны денежные средства, далее по убывающей степени ликвидности следуют краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, запасы и затраты. Поэтому для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия применяют показатели, которые различаются в зависимости от порядка включения их в расчет ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Главное достоинство показателей — простота и наглядность — может обернуться существенным недостатком - неточностью выводов. Поэтому следует осторожно подходить к оценке платежеспособности предприятия этим методом.

Что показывают, как рассчитываются коэффициенты ликвидности указано выше  в  п. 1.3. Воспользовавшись этой информацией и данными для расчета в таблице 13, расчет коэффициентов ликвидности приведем в таблице 14.

В странах с развитой рыночной экономикой на практике для оценки ликвидности предприятия используется сравнительный метод, при котором расчетные значения коэффициентов сравниваются со среднеотраслевыми. Для большинства руководителей российских предприятий этот способ не представляется возможным, либо из-за отсутствия доступа к такой информационной базе, либо из-за того, что такая база еще не апробирована временем и поэтому не является показателем в полной мере. Поэтому при оценке ликвидности обратим особое внимание на динамику коэффициентов.

Таблица 13  - Данные для расчета коэффициентов ликвидности по состоянию на:

млн. руб.

Показатель

На    01.01.2004 г.

На    01.01.2005 г.

На 01.01.2006 г.

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (d)

0,03

-

1,1

Дебиторская задолженность (ra)

2,8

20,7

8,4

Запасы и затраты, (Z)

3,9

8,6

5,8

Оборотные средства, (Ra)

8,0

31,9

17,3

Краткосрочные кредиты (Kt)

-

6,0

1,2

Кредиторская задолженность (rp)

11,3

33,6

22,1

Собственный капитал (Ис)

3,3

5,6

8,2

Внеоборотные активы (F)

6,7

13,4

20,9


Таблица 14 - Расчет коэффициентов ликвидности

млн. руб.

.

Коэффициент

Интервал оптимальных значений

Значение

Отклонение

На 1.01.2004

На 1.01.2005

На 1.01.2006

«4» от «3»

«5» от «4»

«5» от «3»

Текущей ликвидности  покрытия (Ктл)

12

0,7

0,8

0,7

0,1

-0,1

0

Критической ликвидности (Ккл)

1

0,3

0,1

0,4

-0,2

0,3

0,1

Абсолютной ликвидности (КАЛ)

0,1-0,7

0,002

0

0,05

-0,002

0,05

0,05

Обеспеченности собственными оборотными средствами

0,1

-0,4

-0,2

-0,7

0,2

-0,5

-0,3


Значение коэффициента текущей ликвидности хотя и ниже рекомендуемого уровня, но близко к нижней границе норматива. Это означает, что его значение может быть признанным если не оптимальным, то в достаточной степени приемлемым с точки зрения покрытия текущих обязательств. Т.е., у предприятия имеется незначительный запас прочности, возникающей вследствие повышения величины ликвидного имущества (денежных средств). При этом динамика коэффициента практически стабильна, т.е. ситуация с текущей ликвидностью не ухудшается.

Коэффициент критической ликвидности отражает прогнозируемые платежные способности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Фактическое значение его меньше рекомендуемого. Несмотря на явное увеличение в анализируемом периоде, он значительно ниже норматива.  Это обусловлено более быстрым ростом дебиторской задолженности по сравнению с изменением кредиторской задолженности на фоне недостаточного прироста денежных средств. Однако его динамика свидетельствует об улучшении состояния.

Что касается коэффициента абсолютной ликвидности, то его фактическое значение значительно ниже рекомендуемого уровня. Это говорит о низком уровне платежеспособности предприятия, о том, что предприятие не может погасить в ближайшее время краткосрочную задолженность. Т.е. характеризует весьма низкую платежеспособность на дату составления баланса. При этом его динамика, как и у предыдущих двух коэффициентов, характеризует улучшение ликвидности. В данном случае за счет роста денежных средств. 

В том случае, если коэффициент текущей ликвидности ниже нормы, целесообразно рассчитать официально рекомендованный коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности [22, с.45].

Считается, что предприятие, не имеющее удовлетворительного значения одного из двух коэффициентов – текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами,- может восстановить платежеспособность через 6 месяцев, что прогнозируется с помощью экстраполяции наметившейся тенденции за отчетный период: в числители в скобках помещается разность значений коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и на начало периода, которая взвешивается с коэффициентом ½ по доле месяцев в полугодовом  периоде.

Рассчитаем коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности по данным 2005 г., т.к. это наиболее актуально.


Кв/у = (Ктл к + ½(Ктл к – Ктл н)) : 2,                                                                (16)

где  Ктл н  - коэффициент текущей ликвидности на начало года;

        Ктл к - коэффициент текущей ликвидности на конец года;

         ½ - доля месяцев в отчетном периоде.

 Кв/у = (0,7 + ½(0,7 – 0,8)) : 2 = 0,33


Фактическое значение коэффициента ниже 1. Это свидетельствует об отсутствии тенденции восстановления платежеспособности предприятия в течение 6 месяцев.

Все выше сказанное говорит о низкой платежеспособности предприятии, что подтверждается и отрицательным значением коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами.


3.2 Политика управления ликвидностью на предприятии

Что бы определить и охарактеризовать политику управления ликвидностью на ОАО КТЦ «Металлоконструкция» необходимо иметь для сравнения некий стандарт. В качестве точки стандарта воспользуемся информацией федерального уровня. В справочной правовой системе  «Гарант» существует раздел «Финансисту», в котором есть подраздел «Кодекс лучшей практики». Он содержит перечень правил по управлению финансами предприятия. Процитируем те, которые имеют отношение к управлению ликвидностью:

- для своевременного и полного выполнения финансовых обязательств перед бюджетными организациями и третьими лицами финансовый орган прогнозирует потребность в денежных средствах в течение финансового года, т.е. финансовые обязательства перед бюджетными организациями и третьими лицами выполняются в срок и в полном объеме; график выполнения финансовых обязательств соотносится с прогнозом поступления доходов; в случае краткосрочного (менее года) превышения расходных обязательств над доходами финансовый орган осуществляет краткосрочные заимствования;

- финансовый орган определяет остаток (размер) и структуру активов для поддержания ликвидности в течение финансового года; решение о привлечении краткосрочных заемных средств для покрытия кассового разрыва принимается в случае, если объем активов, используемых для поддержания ликвидности, оказывается меньше объема выполняемых финансовых обязательств; финансовый орган предусматривает возможность низкорискованных краткосрочных вложений остатков свободных денежных средств; предполагается, что основу портфеля составляют как денежные средства, так и наиболее ликвидные активы (которые можно быстро обратить в наличность; соотношение между наличностью и другими активами портфеля определяется финансовым органом в зависимости от степени прогнозируемости потребности в денежных средствах, чем выше качество прогноза, тем выше может быть доля неденежных средств в структуре активов, используемых для поддержания ликвидности.

- структура портфеля ликвидных активов и перечень допустимых активов для поддержания ликвидности утверждаются заранее, а также причины их пересмотра должны быть определены до начала управления портфелем активов для поддержания ликвидности;

- для поддержания ликвидности финансовый орган имеет постоянный доступ к краткосрочным заимствованиям; для покрытия краткосрочных кассовых разрывов финансовый орган заключает соглашения с финансовыми институтами о предоставлении кредитных линий, а также рамочные соглашения о получении краткосрочных кредитов, развивает рынок своих краткосрочных долговых инструментов с фиксированными  доходами, использует другие возможности.

- заявки организаций на предоставление дополнительных денежных средств для поддержания ликвидности следует удовлетворять в кратчайшие сроки; ускорение этого процесса достигается за счет его автоматизации, что, в свою очередь, предполагает разработку процедуры рассмотрения заявок, определение причин, по которым организации может быть отказано в кредитовании [33].

Теперь сравним рекомендации по проведению политики управления ликвидностью предприятия  из «Кодекса лучшей практики» с подобной политикой на ОАО КТЦ «Металлоконструкция». Для этого спроецируем каждый из пунктов на управление ликвидностью анализируемого предприятия.

Анализируя ликвидность баланса, было выяснено, что фактическое соотношение первой группы активов и пассивов ежегодно не соответствует нормативному соотношению. Это свидетельствует о том, что предприятие не в состоянии погасить краткосрочные обязательства денежными средствами. Т.е. на предприятии не прогнозируется потребность в денежных средствах в течение всего финансового года, и график выполнения финансовых обязательств не соотносится с прогнозом поступления доходов. Если в организации не прогнозируется какой-либо показатель (в данном случае уровень ликвидности), то это говорит о том, что им не управляют.

В п.3.1 выяснено, что структура активов и пассивов свидетельствует о ежегодном снижении уровня ликвидности и платежеспособности (отрицательное значение величины чистого оборотного капитала). Сумма привлеченных краткосрочных заемных средств не достаточна для покрытия кассового разрыва, поэтому объем активов, используемых для поддержания ликвидности, оказывается меньше объема выполняемых финансовых обязательств.

На предприятии отсутствует практика по планированию структуры активов в части поддержания ликвидности, и управление портфелем активов направлено, в первую очередь, на получение прибыли. В стремлении к успехам предприятию приходится решать великую дилемму финансового менеджмента: рентабельность или ликвидность? – и зачастую жертвовать тем, либо другим в попытках совместить динамичное развитие с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью. Дело в том, что платежные затруднения и, соответственно, низкие значения коэффициента текущей ликвидности могут свидетельствовать не о финансовом нездоровье и неплатежеспособности, а о динамичном развитии предприятия, бурном наращивании оборота и быстром освоении рынка.

Администрация предприятия недостаточно использует возможность краткосрочного заимствования в финансовых институтах для поддержания своей ликвидности, не смотря на то, что заявки организаций для этих целей удовлетворяются в первую очередь.

Очевиден вывод:  на ОАО КТЦ «Металлоконструкция» политика управления ликвидностью неудовлетворительная, т.к. потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса. Об этом же свидетельствуют и низкие значения коэффициентов ликвидности, чистого оборотного капитала и т.д.

 Однако следует отметить, что изменение структуры на предприятии в конце 2005 г., а именно организация  финансового отдела со всеми необходимыми функциями, приведет к изменению политики в области управления финансами и конкретно ликвидностью предприятия. Поскольку смысл всей работы финансового отдела в том, чтобы товарно-денежные отношения предприятия  с другими партнерами по предпринимательской деятельности и обязанности перед государством завершались в назначенный срок, бесконфликтно и с положительными для всех участников итогами.


3.3 Совершенствование политики управления ликвидностью

Организация и управление ликвидностью предприятия является важнейшим аспектом работы финансовой службы и включает целый ряд организационных мероприятий, охватывающих планирование, оперативное управление, а также создание гибкой организационной структуры управления всего предприятия и его подразделений. При этом широко используются такие методы управления, как регламентирование, регулирование и инструктирование [10, с. 61].

Что же является признаком успешного управления финансами? Можно сформулировать целую систему целей, различающихся по степени формализации и возможностям количественной оценки: минимизация расходов, максимизации прибыли, устойчивые темпы роста экономического потенциала, обеспечение конкурентных преимуществ, сохранение ликвидности и платежеспособности, избежание банкротства и финансовых потерь и т.д.

Как было определено в п. 3.1: на ОАО КТЦ «Металлоконструкция» политика управления ликвидностью неудовлетворительная, и  управление портфелем активов направлено, в первую очередь, на расширение рынка сбыта и получение прибыли. Выясним: возможно, ли совместить динамичное развитие  предприятия с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью? Для этого сначала определим необходимую величину оборотных средств.

Эффективное управление ликвидностью предполагает оптимизацию ресурсного потенциала предприятия. На ликвидность предприятия основное влияние оказывает структура его активов и капитала, и, в первую очередь, организация и состояние его оборотных активов и источников их формирования. Именно оборотные средства, прежде всего, определяют финансовое состояние предприятия.

Оборотные средства – это фонд денежных средств предприятия, предназначенный для обеспечения планомерного, непрерывного процесса, производства и обращения и авансируемый  в оборотные производственные фонды и фонды обращения, с одной стороны, и в материальные и нематериальные текущие активы, с другой.

Управление оборотными средствами предполагает управление их кругооборотом, в процессе которого они проходят три стадии: денежную, производственную и товарную.

А.Ф. Ионова определяет сущность оборотных активов как «…средства инвестируемые организацией в текущие операции в течение каждого цикла. Весь процесс можно выразить схемой 1:

Деньги(1)         Товар              Производство                Товар             Деньги(2)

                      (ресурсы)                                      (готовая продукция) 


Схема 1 – Процесс оборота оборотных активов

Основной целью деятельности предприятия является достижение следующего условия: Деньги(2) больше Деньги(1)»  [18, с.252].

Оборотные средства могут быть охарактеризованы с разных позиций, однако основными характеристиками являются их ликвидность, объём и структура.

В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств. Предприятие покупает сырьё и материалы, производит продукцию, затем продаёт её, как правило, в кредит, в результате образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства.

Циркуляционная природа текущих активов имеет ключевое значение в управлении оборотным капиталом.

Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Для этого необходимо решить две важные задачи:

- обеспечение платёжеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности;

- обеспечение приемлемого объёма, структуры и рентабельности активов. Различные уровни активов по-разному воздействуют на прибыль.

Риск потери ликвидности или снижение эффективности, обусловленный изменениями в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса. Подобный риск, но обусловленный изменениями в обязательствах, по аналогии называют правосторонним.

Можно выделить следующие явления, потенциально несущие в себе левосторонний риск:

- недостаточность денежных средств;

- недостаточность собственных кредитных возможностей (большая дебиторская задолженность);

- недостаточность производственных запасов;

- излишний объём текущих активов.

Наиболее существенные явления, потенциально несущие в себе правосторонний риск:

- высокий уровень кредиторской задолженности;

- неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заёмных средств;

- высокая доля долгосрочного заёмного капитала.

Выяснив, что именно оборотные средства, прежде всего, определяют финансовое состояние предприятия, в первую очередь определим их рациональный размер. Для этого рассчитаем норматив оборотных активов.

Норматив оборотных средств, авансируе­мых в сырье, основные материалы и покупные полуфабрикаты, определяется по формуле:


                                                       Н=Р х Д,                                                            (17)

где Н - норматив оборотных средств в запасах сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов;

        Р - среднесуточный расход сырья, материалов и покупных полу­фабрикатов;

        Д - норма запаса в днях.


Норма запаса в днях по отдельным видам сырья, мате­риалов и полуфабрикатов устанавливается исходя из вре­мени, необходимого для создания транспортного, подготовительного, технологического, текущего складского и стра­хового запасов.

Транспортный запас необходим в тех случаях, когда время движения груза в пути превышает время движения документов на его оплату.

Подготовительный запас предусматривается в связи с затратами на приемку, разгрузку и складирование сырья. Он определяется на основе установленных норм или фак­тически затраченного времени.

Технологический запас учитывается лишь по тем видам сырья и материалов, по которым в соответствии с тех­нологией производства необходима предварительная под­готовка.

Текущий складской запас призван обеспечить беспере­бойность процесса производства между поставками мате­риалов, поэтому в промышленности он является основным.

Страховой запас создается в качестве резерва, га­рантирующего бесперебойный процесс производства в случае нарушения договорных условий поставок мате­риалов (некомплектности полученной партии, нарушения сроков поставки, ненадлежащего качества полученных материалов). Величина страхового запаса принимается, как правило, в пределах до 50% текущего складского запаса.

По таре собственного производства, используемой для упаковки готовой продукции и включаемой в ее оптовую цену, норма запаса в днях определяется временем нахожде­ния этой тары на складе от момента ее изготовления до упаковки в нее продукции.

По специальному инвентарю и приспособлениям нор­матив определяется исходя из их полагающегося набора, стоимости и срока службы.

Для  расчета  норматива  по основным материалам, топливу, таре воспользуемся формулой (17).

Среднесуточный расход сырья материалов и покупных полуфабрикатов рассчитаем на основании данных бухгалтерии о материальных затратах.

Материальные затраты в 2005 г. – 88,6 млн. руб.

Количество дней в году – 365

Отсюда среднесуточный расход: 88,6 : 365 = 0,24 млн.руб.

Норма запаса в днях = технологический запас + транспортный запас + подготовительный зап                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         ас  +  текущий запас + страховой запас

Технологический запас: в данном технологическом процессе не предусматривается, т.к. предварительная подготовка производства отсутствует.

Транспортный запас: условия предварительной оплаты предполагают, что время движения документов на оплату превышают время транспортировки грузов. Поэтому разница между количеством дней пробега грузов и количеством дней движения и оплаты документов на этот груз в среднем составляет 15 дней (данные службы снабжения).

Подготовительный запас: это затраты времени на приемку, разгрузку и складирование сырья  составляют 0,8 дня (личные наблюдения).

Текущий запас: предлагается рассчитать его на основании поступления основного вида сырья – стального проката, т.к. этот материал занимает 80% удельного веса в общей сумме используемых материалов. Длительность интервала между поставками определена на основании графика, утвержденного обеими сторонами. Она составляет 15 дней.

Страховой запас: принимается в пределах 50% текущего запаса. В нашем случае он составит 7,5 дней.


 Т.о.,   норма запаса  = 15 + 0,8 + 15 + 7,5 = 38,3 (дня)


Отсюда норматив оборотных средств, авансируе­мых в сырье, основные материалы и покупные полуфабрикаты, составит:


Н = 0,24 млн. руб. х  38,3 дня  = 9,2 млн.руб. 


2. Для расчета норматива по вспомогательным материалам, используемых в производстве редко и в незначительных объемах, а так же инвентарю воспользуемся аналитическим методом, т.е. применим данные предыдущих лет.

 Среднестатистическая величина с учетом инфляции за предыдущие годы составит 2,2 млн. руб.

Норматив на запасы оборотных средств в материалах по норме составит:


 9,2 + 2,2 = 11,4 (млн. руб.)


На конец анализируемого периода фактическая величина материальных запасов  составляла 3,1  млн.руб. Это значит, что на предприятии недостаточно оборотных средств в части запасов материалов для поддержания бесперебойного производственного процесса.

2. Норматив оборотных средств в незавершенном произ­водстве определяется по формуле

                                              Н= Р х  Т х К,                                                           (18)

где Р — однодневные затраты на производство продукции;

      Т — длительность производственного цикла в днях;

      К — коэффициент нарастания затрат.


Произведение длительности производственного цикла на коэффициент нарастания затрат представляет собой но­рму запаса в днях по статье “Незавершенное производство”.

Если основная доля затрат поступает в производство в самом начале производственного цикла (единовременные), а остальные (нарастающие) затраты распределяются на протяжении производственного цикла относительно равно­мерно (в серийном производстве), коэффициент нарастания затрат определя­ется по формуле


                                                 ,                                                      (19)

где А - затраты, производимые единовременно в начале производст­венного цикла;

        Б - остальные затраты, входящие в себестоимость продукции.


Норматив по статье “Расходы будущих периодов” исчисляются по формуле


                                                 Н=Р0 + Рn - Рс,                                                     (20)

где Р0 — сумма расходов будущих периодов на начало планового периода;

       Рn -— расходы, производимые в плановом периоде по смете;

       Рc — расходы, включаемые в себестоимость продукции планиру­емого периода.


 Для расчета норматива по НЗП воспользуемся формулой (18).

 Однодневные затраты на производство продукции:

Затраты всего (приложение В) -  147,6 млн. руб.

Отсюда однодневные затраты :


147,6 млн.руб. : 365 дн. = 0,40 млн. руб.


Длительность производственного цикла, как время пребывания продукции в НЗП от первой технологической операции до полного изготовления, испытания и передачи на склад составляет 10 дней (данные технологической службы).

Рассчитаем коэффициент нарастания затрат:

Т.к. основная доля затрат (сырье, материалы, навесное оборудование)  поступает в производство единовременно в начале цикла, а остальные на протяжении цикла относительно равномерно, то воспользуемся формулой (19).



Т.о норматив в НЗП= 0,40  х 10,0  х 0,8 = 3,2 (млн. руб.)


Фактические остатки оборотных средств в НЗП на конец анализируемого периода отсутствовали.

Это означает, что необходимо проанализировать сложившуюся ситуацию, и выяснить: не существует ли угроза остановки производственного цикла из-за отсутствия запасов в незавершенном производстве.

3. Норматив оборотных средств на готовую продукцию определяют по формуле


                                                           Н=Р х Д,                                                      (21)

где Р — однодневный выпуск товарной продукции по производственной себестоимости;

       Д — норма запаса в днях.

Норму оборотных средств на готовую продукцию определим по формуле (21).

Однодневный выпуск товарной продукции по производственной себестоимости:


Р = 147,6 : 365 дн = 0,40 (млн.руб.)


Норма запаса в днях = Время комплектования заказов + Среднее время доставки до станции отправления


Д = 3 + 0,5 = 3,5 (дней)


Т.о. Норматив на готовую продукцию составит:


Н= 0,40  х 3,5 = 1,4 (млн.руб.)


Фактические остатки готовой продукции на конец 2005 года  - 2,5 млн. руб. Это говорит о чрезмерном  уровне  фактических запасов. Необходимо провести работу по приведению фактических остатков готовой продукции к нормативному уровню.

4. Норматив по статье “Расходы будущих периодов” исчисляются по формуле


                                               Н=Р0 + Рn - Рс,                                                       (22)

где Р0 — сумма расходов будущих периодов на начало планового периода;

       Рn -— расходы, производимые в плановом периоде по смете;

       Рc — расходы, включаемые в себестоимость продукции планиру­емого периода.

Для расчета норматива по статье «Расходы будущих периодов» воспользуемся  формулой (22).

Ро (Сумма расходов на начало периода)  -  0,05 млн. руб.

Рп (расходы планового периода)                  - 1613,9 млн. руб.

Рс (расходы, включаемые в себестоимость) - 1614,3 млн. руб.


Т.о. Норма на «Расходы будущих периодов» =

=0,05 + 16,1 – 15,95  = 0,2 (млн. руб.), что соответствует величине фактических остатков.


5. Нормативом по дебиторской задолженности является оправданная величина, рассчитанная от отсрочки платежа за отгруженную продукцию согласно условиям договоров.


Ндз = 153,4  : 30дн. х 1 дн. = 5,1 (млн.руб.)


Фактическая величина дебиторской задолженности на конец анализируемого периода – 8,4 млн. руб., что выше норматива на 3,3 млн.руб. Это означает неудовлетворительное состояние дебиторской задолженности, и свидетельствует о неоправданных оттоках  денежных средств.

Таким образом, устанавливаются частные нормативы по каждому элементу нормируемых оборотных средств. Затем определяется совокупный норматив оборотных средств, отражающий общую потребность предприятия в собственных оборотных средствах в планируемом периоде, путем сложения частных нормативов  [27, с.516-522].

В нашем случае совокупный норматив оборотных средств составил 21,3 млн. руб. Фактические же остатки на конец 2005 г. составляли 17,3 млн. руб., т.е. совокупно они ниже нормативного уровня. Это означает, что  их нельзя уменьшать, а значит, они не могут стать резервом для финансирования капитальных вложений.

Характеристику структуры приведем на рисунке 7. Очевидно, что при общей заниженной величине фактических остатков над нормативными, составные части по-разному  соотносятся с нормативом. Так фактический размер сырья и материалов и НЗП недостаточен, при этом величина готовой продукции и дебиторской задолженности превышают нормативную.

Рисунок 7 – Диаграмма, характеризующая структуру оборотных средств

Как было определено выше, управление ликвидностью предприятия базируется на управлении оборотными фондами. Целью политики управления оборотным капиталом является определение объёма и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

В нашем случае превышение остатков готовой продукции и дебиторской задолженности свидетельствует об оттоках денежных средств, а значит и о снижении ликвидности. Финансовой службе предприятия необходимо проводить работу по устранению этого недостатка.

С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.













Рисунок 8 – Риск и уровень оборотного капитала

На рис. 8  показан риск ликвидности при высоком и низком уровнях чистого оборотного капитала. На графике видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается.

Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала. Она показана на рисунке 9.

 










Рисунок 9 – Связь прибыли и уровня оборотного капитала

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда – возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведёт к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечёт снижение прибыли.

Идеальная модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. С позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов.

В данной работе предлагается компромиссная модель, которая является  наиболее реальной. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал должен быть равным величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части. Т.е. для ОАО КТЦ «Металлоконструкция» рекомендуемая величина чистого оборотного капитала должна быть равной:

- системная часть текущих активов, т.е. тот их минимум, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности (норматив запасов сырья и материалов) – 5,8 млн. руб.;

- половина  варьирующей части текущих активов (суммарный норматив оборотных средств за минусом норматива запасов) – 5.7 млн. руб.

Т.о., рекомендуемая величина чистого оборотного капитала равна:

5,8 + 5,7 = 11,5 (млн. руб.), что практически совпадает с предлагаемой К.В.Щиборщ методикой ее расчета (рассмотрена в п. 3.1).

В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.

Мы выяснили, что фактические остатки оборотных средств совокупно ниже нормативного уровня, а так же, что они должны быть реструктурированы в соответствии с рассчитанными частными величинами нормативов по элементам для исключения неоправданных оттоков денежных средств. Т.е. суммарно оборотные средства должны быть равны 21,3 млн. руб. вместо имеющихся 17,3 млн.руб.

Это означает, что предприятие испытывает дефицит собственных оборотных средств, и у него имеется проблема источников финансирования этой прорехи в бюджете.

Кроме того, двумя вариантами рассчитали рекомендуемую величину чистого оборотного капитала. Она должна составить 11,0 млн. руб.

Отсюда можно сделать вывод, что оправданная величина краткосрочных пассивов при существующих условиях производства и реализации (из формулы расчета чистого оборотного капитала) должна составлять:


21,3 – 11,0 = 10,3 (млн. руб.)


На ОАО КТЦ «Металлоконструкция»  краткосрочные пассивы на конец 2005 г. составляли 23,3 млн. руб., что выше рекомендуемого уровня на 13,0 млн. руб. Это означает, что предприятие должно переориентировать  свои обязательства в пользу долгосрочных.

Что касается оптимальной величины денежных средств, то воспользуемся формулой расчета абсолютной ликвидности (3). Если его оптимальное значение:               К ал0,1-0,7, а рекомендуемый уровень краткосрочных обязательств 13,0 млн. руб., то оптимальная сумма денежных средств будет равна:


13,0 х 0,7 = 9,1 млн. руб.

Проверим данный вывод расчетом оптимального сальдо денежных средств, предлагаемым  А.Ф.Ионовой [18, с.485-487]. Речь идет о модели Baumol-Allais-Tobin (BAT).

Найти математический оптимум денежных средств следует по формуле:


                                               С*=,                                                             (22)                  

где T – общее количество средств, необходимых для транссанкционных нужд в течение года (выручка от реализации ценных бумаг);

       F – фиксированные издержки от продажи ценных бумаг для пополнения                   средств;

        r – издержки неиспользованных возможностей содержания денег ( процентная ставка по легкореализуемым ценным бумагам).


По данным бухгалтерской и финансовой служб:

T = 26,3 млн. руб.

F = 0,15 млн. руб.

r = 0.10

  С*= = 8.9 (млн. руб.)


Отклонение по двум варианта составило всего 2%. Отсюда сделаем вывод, что оба расчета верны. В качестве оптимального варианта сальдо денежных средств используем среднеарифметическое значение от рассчитанных вариантов:


(9,1 + 8,9) : 2 = 9,0 (млн.руб.)


Для дальнейшего совершенствования политики управления ликвидностью выясним: возможно, ли совместить динамичное развитие  предприятия с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью?

В стремлении к успехам предприятию приходится решать великую дилемму финансового менеджмента: рентабельность или ликвидность? – и зачастую жертвовать тем или другим в попытках совместить динамичное развитие с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью. Дело в том, что ликвидные затруднения и, соответственно, низкие значения коэффициентов ликвидности могут свидетельствовать не о финансовом нездоровье и неплатежеспособности, а о динамичном развитии предприятия, бурном наращивании оборота и быстром освоении рынка. Т.к. высокие темпы наращивания оборотов влекут за собой повышенные ликвидные потребности. Примирить одно с другим трудно.

Политика управления финансами должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Это сводится к решению двух важных задач:

- обеспечение платежеспособности;

- обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Для этого ответим на вопрос, в какой степени у предприятия необходимый прирост активов покрывается нарабатываемым нетто-результатом эксплуатации инвестиций? При этом под нетто-результатом эксплуатации инвестиций (НЭРИ) подразумеваем показатель, складывающийся из суммы балансовой прибыли и процентов за кредит.

Воспользуемся данными таблицы 15.

Таблица 15 – Расчет коэффициента покрытия прироста активов НЭРИ

Показатель

Как рассчитывается

Ед. изм.

Фактическое значение показателя

Рекомендуемое значение показателя

1. Прирост объема активов за период с 2003 по 2005 г.

Приложение Д, с.300

Млн. руб.

23,5

23,5

Продолжение таблицы 15

Показатель

Как рассчитывается

Ед. изм.

Фактическое значение показателя

Рекомендуемое значение показателя

 

2. Рентабельность продаж

Приложение Г

%

3,8

15,3

3. НЭРИ за период с 2003 по 2005 г.

«Балансовая прибыль» + «Проценты по кредитам»

Млн. руб.

17,3

23,5

4. Излишек (дефицит) ликвидных средств

«3» - «1»

Млн. руб.

-0,74

0

5. Коэффициент покрытия прироста активов НЭРИ

«3» : «1»


0,7

1,0


Прокомментируем данные таблицы 15:

1. Фактическое значение показателя.

ОАО КТЦ «Металлоконструкция» за период с 2003 г. по 2005 г. имеет высокие показатели прироста оборота благодаря высокой скорости оборачиваемости средств (подтверждено показателями, рассчитанными в табл.9) и высокую экономическую рентабельность активов. Но, не смотря на это, лишь 70% активов финансируются за счет внутренних источников. Дефицит ликвидности на покрытие потребностей роста предприятия составляет 30% потребного прироста активов.

2. Рекомендуемое значение показателя.

Для исключения дефицита ликвидных средств, и, соответственно, повышения коэффициента покрытия прироста активов нетто-результатом эксплуатации инвестиций до единицы необходимо, что бы НЭРИ было равно 23,5 млн. руб. Это означает, что рентабельность продаж должна увеличиться с 3,8% до 15,3%. Если предприятие будет сохранять достигнутый уровень рентабельности, то оно должно произвести серьезные изменения своей финансовой структуры.

Учитывая данное обстоятельство можно сделать вывод, что приоритетом финансовой политики  должно являться достижение приемлемого уровня ликвидности и с той позиции, основная часть прибыли должна направляться на  рост оборотного капитала.

 Кроме выше описанных предложений по совершенствованию политики по управлению ликвидностью, в качестве достижения компромисса между прибылью, риском  потери ликвидности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия предлагается следующее:

- минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных пассивов и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала;

- минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия оборотных активов. Этот источник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда финансирование оборотных активов осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников;

- максимизация капитализированной стоимости фирмы. Эта стратегия включает в себя процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть её состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению стоимости предприятия, следует признать целесообразным.

Все выше описанные процедуры и мероприятия должны выполняться не от случая к случаю, а постоянно. Это значит, что для организации управления финансовой устойчивостью предприятия в реальном режиме времени на предприятии должна функционировать финансовая служба.

В связи с тем, что данная служба не была введена в законодательном порядке, она долго отсутствовала на предприятии. Только в конце 2005 г. под воздействием объективных причин, осознав важность ее роли в организации эффективной работы предприятия, финансовая служба  на ОАО КТЦ «Металлоконструкция» была организована.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ


Оценка ликвидности и финансовой устойчивости предприятий является в настоящее время немаловажным вопросом. Об этом можно судить, анализируя задачи, которые наиболее остро стоят перед аналитиками финансовых служб предприятий. Постоянно возникает практическая потребность доказать свою финансовую устойчивость и потенциальную платежеспособность при проведении переговоров с банком. В данной ситуации, как руководству предприятия, так и представителям банка необходимо знать: есть ли у предприятия реальная перспектива. Ликвидность выступает как необходимое и обязательное условие платежеспособности, контроль за соблюдением которой является важнейшей функцией финансового менеджмента.

В ходе дипломной работы был проведен анализ финансово-экономической деятельности ОАО КТЦ  «Металлоконструкция». В результате анализа были сделаны следующие выводы о сильных и слабых сторонах ведения бизнеса.

К сильным сторонам ведения бизнеса относятся:

- положительная динамика конечных финансовых результатов;

- переход из зоны убытков (2003 г.) в зону прибыли (2004 г. и 2005 г.);

- снижение удельного веса оборотных средств в валюте баланса при росте объемов продаж свидетельствует об эффективности их использования;

- рост ликвидности баланса за счет увеличения остатков денежных средств;

- эффективное использование трудовых ресурсов;

- стабильная ситуация по ценам закупки сырья и материалов.

- сокращение условно-постоянных расходов на фоне роста выручки, и как результат рост маржинального дохода.

Слабой стороной бизнеса является:

- рост прибыли в 2005 г. является результатом экстенсивного фактора;

- финансирование капитальных вложений  было недостаточным;

- требуется пересмотр финансовой политики в части увеличения прибыли для капитализации собственных средств и отдачи капитала;

- в условиях благоприятной коньюктуры на рынке сбыта в погоне за дополнительной прибылью предприятие начинает резко наращивать совокупные активы за счет  краткосрочных источников финансирования (в основном за счет увеличения кредиторской задолженности), в результате снижаются показатели финансовой устойчивости;

- повышенный финансовый риск;

- снижение фондоотдачи.

Далее в ходе исследования проводился  анализ платежеспособности. Фактическое значение коэффициента общей платежеспособности ниже нормативного, т.е. предприятие имеет низкую платежеспособность за счет высокой кредиторской задолженности. Кроме того, фактический коэффициент текущей платежеспособности. значительно ниже рекомендуемого уровня. Это означает, что предприятие не имеет возможности быстро погасить свои обязательства. Рассчитанный коэффициент  соотношения собственного и заемного капитала характеризует ситуацию платежеспособности, как низкую из-за значительного превышения заемного капитала над собственным.

Анализ и оценка финансовой устойчивости ОАО КТЦ «Металлоконструкция» показали, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии, т.е. относится к 4 типу. Такое заключение сделано на основании следующих выводов:

- запасы и затраты не покрываются собственными оборотными средствами;

- главная причина сохранения кризисного финансового положения предприятия — это превышение темпов роста запасов и затрат над ростом источников формирования;

- негативным моментом является неудовлетворительное использование предприятием внешних заемных средств.

- у предприятия наблюдается недостаток собственных оборотных средств, что свидетельствует о нехватке их в хозяйственной деятельности для покрытия запасов.

Анализ вероятности банкротства выявил, что  в 2003 г. и 2004 г.  у предприятия была высокая степень банкротства, в 2005 г. эффективная финансовая политика привела к тому, что вероятность банкротства становится очень низкой. Это произошло из-за  роста выручки от реализации почти в 3 раза при одновременном снижении стоимости имущества.

Затем был произведен анализ ликвидности баланса. Итогом анализа ликвидности баланса, является вывод о том, что на момент составления баланса его нельзя считать ликвидным, т.к. только два из соотношений групп активов и пассивов отвечают условиям абсолютной ликвидности, т.к. недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избытком по другой группе. В реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Далее были рассчитаны финансовые коэффициенты ликвидности. Значение коэффициента текущей ликвидности хотя и ниже рекомендуемого уровня, но близко к нижней границе норматива. Это означает, что его значение может быть признанным если не оптимальным, то в достаточной степени приемлемым с точки зрения покрытия текущих обязательств. Т.е., у предприятия имеется незначительный запас прочности, возникающей вследствие повышения величины ликвидного имущества (денежных средств). При этом динамика коэффициента практически стабильна, т.е. ситуация с текущей ликвидностью не ухудшается.

Фактическое значение коэффициента критической ликвидности так же  меньше рекомендуемого. Несмотря на явное его увеличение в анализируемом периоде, он значительно ниже норматива.  Это обусловлено более быстрым ростом дебиторской задолженности по сравнению с изменением кредиторской задолженности на фоне недостаточного прироста денежных средств. Однако его динамика свидетельствует об улучшении состояния.

Что касается коэффициента абсолютной ликвидности, то его фактическое значение значительно ниже рекомендуемого уровня. Это говорит о низком уровне платежеспособности предприятия, о том, что предприятие не может погасить в ближайшее время краткосрочную задолженность. При этом его динамика, как и у предыдущих двух коэффициентов, характеризует улучшение состояния ликвидности.

Далее была определена и охарактеризована политика управления ликвидностью на ОАО КТЦ «Металлоконструкция» с помощью «Кодекса лучшей практики» из раздела «Финансисту» правовой системы «Гарант». Выяснено, что,  на предприятии не прогнозируется потребность в денежных средствах в течение всего финансового года, и график выполнения финансовых обязательств не соотносится с прогнозом поступления доходов. Т.е. в организации не прогнозируются финансовые показатели (в том числе и уровень ликвидности). Это говорит о том, что ими не управляют. Т.о. политика управления ликвидностью признана неудовлетворительной.

Приняв во внимание выявленные в ходе анализа негативные явления, и подводя итоги данной дипломной работы, можно дать следующие рекомендации по улучшению финансового состояния предприятия, а так же по совершенствованию политики управления ликвидностью:

1. Установив неплатежеспособность предприятия и неудовлетворительность структуры его баланса, финансовой службе необходимо провести детальный анализ бухгалтерской отчетности. Цель этого этапа – выявить причины ухудшения финансового состояния. После чего составить программу финансового оздоровления. Финансовой службе предприятия целесообразно постоянно контролировать очередность сроков финансирования активов.

В настоящих условиях предприятие может поддерживать обеспеченность взятых ссуд следующими методами: увеличение доли ликвидных активов, либо удлинение сроков, на которые выдаются ссуды предприятию. Однако, следует учесть, что эти методы ведут к снижению прибыльности:

в первом - путем вложения средств в малоприбыльные активы;

во втором - посредством возможности выплаты процентов по ссуде в период наличия собственных средств.

2. Необходимо обеспечить повышение чистого оборотного капитала до нормативного уровня за счет сокращения краткосрочных обязательств до  13,0 млн.руб. Это возможно с привлечением стратегических инвесторов, готовых предоставить необходимые финансовые средства в замен передачи им контроля над предприятием путем уступки значительной части его акций. Кроме того, возможно применение «аргумента стратегической отрасли». Т.е. государство должно проводить политику протекционизма в отношении развивающегося бизнеса.

3. Сокращение краткосрочных обязательств необходимо провести за счет сокращения задолженности по налогам и сборам, перед государственными внебюджетными фондами, перед поставщиками и подрядчиками за счет изменения срока возврата. В результате анализа целесообразно провести полную инвентаризацию задолженности в целях реализации возможности взаимного погашения задолженности либо ее реструктуризации, а так же необходимо составить и согласовать с государственными органами программу или схему погашения долгов.

4. Политика управления ликвидностью должна получать свое отражение в системе разработанных на предприятии  финансовых нормативов. Основными из таких нормативов являются:

- норматив собственных оборотных активов предприятия;

- система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных  активов и продолжительности операционного цикла в целом;

- система коэффициентов ликвидности оборотных активов;

- нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и другие.

5. Необходимо не только разрабатывать и утверждать нормативы, но и с их помощью контролировать финансовое состояние предприятия.

6. Кроме увеличения  общей величины оборотных активов требуется осуществить реструктуризацию оборотного капитала за счет увеличения доли денежных средств до уровня  9,0 млн.руб. Это можно произвести с помощью перевода активов в денежную форму. В данной ситуации методы должны быть решительными и даже шокирующими. В качестве мероприятий предлагается:

- продать краткосрочные ценные бумаги;

- ликвидировать долгосрочные инвестиционные проекты;

- рефинансировать часть дебиторской задолженности.

7. Уменьшение краткосрочных обязательств должно быть обеспечено за счет замещения краткосрочных долгосрочными заемными средствами.

8. В рамках программы финансового оздоровления предприятия необходимо погасить часть краткосрочных займов.

9. На будущее определиться с кредитной политикой: выбрать определенный вид кредита, который бы удовлетворял потребности предприятия в условиях финансовой недостаточности.

10. Жесткая финансовая ситуация диктует необходимость в замораживании всех инвестиций, которые нельзя перевести в денежные средства, до лучших времен. Это так же позволит сократить уровень финансового дефицита.

11. Следует обратить внимание на организацию производственного цикла, повысить рентабельность продукции, ее конкурентоспособность за счет:

- уменьшения стоимости продукции посредством организационных и технических усовершенствований, а также за счет освоения инвестиций:

- уменьшения стоимости сырья, топлива, электроэнергии, которые используются предприятием, за счет выгодных условий контрактов с поставщиками.

12. Необходимо увеличивать долю собственного оборотного капитала в стоимости имущества и добиваться, чтобы темпы роста собственного оборотного капитал были выше темпов роста заемного капитала.

13. Следует увеличить объем инвестиций в основной капитал и его долю в общем имуществе организации.

14. Принять меры по приращению собственных источников средств и сокращению заемных пассивов для восстановления финансовой самостоятельности организации.

15. Предприятие стремится к созданию некой стандартной модели организации финансовой работы, адекватной рыночным условиям. Главное, что следует отметить в работе финансового менеджера, это то, что она должна либо составлять часть работы высшего звена управления фирмы, либо быть связанной с предоставлением ему аналитической информации, необходимой и полезной для принятия управленческих решений финансового характера. Тем самым подчеркивается исключительная важность этой функции. Вне зависимости от организационной структуры фирмы финансовый менеджер должен отвечать за анализ финансовых проблем, принятие в некоторых случаях решений или выработку рекомендаций высшему руководству, регулярно проводить анализ деятельности предприятия, для того, чтобы руководство могло «на ходу» оценить и улучшить сове финансовое положение.

16. Очевидно, что до состояния низкоэффективного использования финансовых ресурсов и банкротства приводит неумение руководителей и специалистов финансовых служб выбирать эффективную финансовую политику. Поэтому всем заинтересованным руководителям и специалистам необходимо повысить свою квалификацию.





















СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ


1. Гражданский Кодекс Российской Федерации: Принят Государственной Думой 21 октября 1994 г. // #"#">#"#">http://www.cosultant.ru.



                 ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ УЛЬЯНОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ДИПЛ

Больше работ по теме:

КОНТАКТНЫЙ EMAIL: [email protected]

Скачать реферат © 2017 | Пользовательское соглашение

Скачать      Реферат

ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ПОМОЩЬ СТУДЕНТАМ