Управление инвестиционной деятельностью (на материалах ООО "СПСР-Экспресс")

 

Введение


Понятие инвестиций в мировой экономике известно давно. Вложение средств, имущества и других активов с целью извлечения прибыли осуществлялось всегда. При этом ученые до сих пор не пришли к единому мнению относительно сути инвестиций, оценки их эффективности. Данным финансовым инструментом пользуются и экономисты, и правоведы, но единого вывода по многим вопросам реализации инвестиционной политики пока нет. Управление инвестициями является достаточно сложным процессом как на уровне микроэкономики, так и на уровне национального хозяйства.

Вместе с тем исследование экономической сущности инвестиций, определение основных направлений инвестиционной политики организаций имеет особое значение для российских предприятий, так как им необходимо совершенствовать навыки управления инвестициями. Изучение теоретических основ инвестиционной деятельности имеет также важное значение для принятия правильных управленческих решении в практике хозяйствования.

Все это определило тему дипломной работы и круг рассматриваемых в ней вопросов.

Целью дипломной работы является исследование теоретических основ управления инвестиционной деятельностью предприятия, анализ инвестиционной привлекательности ООО «СПСР-Экспресс», разработка ряда мер по улучшению инвестиционной деятельности анализируемой организации.

Поставленная цель определила конкретные задачи исследования:

изучение содержания инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия

классификация инвестиций

рассмотрение основных направлений нормативно-правового и государственного регулирования инвестиционной деятельности

характеристика ООО «СПСР-Экспресс» и оценка инвестиционной привлекательности организации

разработка механизма управления реальными и финансовыми инвестициями данного предприятия

поиск методов оценки эффективности инвестирования капитала в реальные активы и их совершенствование

Предмет исследования - управление инвестиционной деятельностью организации.

Объект исследования - управление реальными и финансовыми инвестициями ООО «СПСР-Экспресс».

Теоретической и методологической основой дипломной работы послужили труды отечественных и зарубежных экономистов таких как: Адамов Н.А., Анискин Ю.П., Бланк И.А., Богатин Ю.В., Бочаров, В.В. Бромвич М., Вахрин П.П., Газеев Н.Х., Гитман Л., Гусева Е.Г., Дубровский В.Ж., Зайцев Н.Л., Зимин И.А., Игошин Н.В., Ильина Л.И., Кириченко Т.В., Крейнина М.Н., Крувшиц Л., Лащенко О., Мазурова И.И., Макарьева В.И., Мелкунов В.П., Некинелов Я.С., Нешитой А.С., Овсийчук М.Ф., Слепнева А.С., Стуков Т., Райская С., Роберт Н. Холта, Шапкин И.И., Шарпа У.Ф., Шаститко А.Л., Шепеленко Г.И.

Исходной информацией для анализа явились: Баланс предприятия (форма № 1), Отчет о прибылях и убытках (форма № 2) и другие.

Основные положения дипломной работы могут быть использованы при изучении курсов «Финансовый менеджмент», «Долгосрочная финансовая политика».

1. Теоретические основы управления инвестиционной деятельностью


.1 Содержание инвестиционной деятельности и классификация инвестиций


Считается, что понятие "инвестиции" произошло от латинского "investire" - "облагать".

В соответствии с Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" инвестиции представляют собой денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важнейших функций, без которых невозможно нормальное развитие экономики предприятия и государства в целом, так как инвестиции направляются не только с целью получения прибыли (частные инвестиции), но и с целью регулирования экономики в целом и проведения определенной структурной политики (государственные инвестиции).

Инвестиции на макроуровне экономики являются необходимой основой для таких процессов, как:

) осуществление расширенного воспроизводства;

) ускорение темпов научно-технического процесса;

) улучшение качества и конкурентоспособности продукции;

) создание необходимой сырьевой базы;

) развитие здравоохранения, образования, культуры и прочих социальных сфер.

Инвестиции на микроуровне предназначены для таких процессов, как:

) расширение и развитие производства организации;

) модернизация основного капитала организации;

) повышение технического уровня производства;

) повышение качества выпускаемой продукции;

) приобретение ценных бумаг и вложения в активы других организаций с целью получения прибыли и возможности управления организацией.

В отечественной экономической литературе до 80-х годов XX в. термин «инвестиции» для анализа процессов социалистического воспроизводства практически не использовался, основной сферой его применения были переводные работы зарубежных авторов и исследования в области капиталистической экономики. Базисным понятием инвестиционной деятельности являлось понятие капитальных вложений. Однако термин «капиталовложения» трактуется более узко, чем «инвестиции». В соответствии с названием капиталовложения есть вложения только в основной капитал, тогда как вложения в другие виды экономических ресурсов, такие, как информационные ресурсы, ценные бумаги, духовный потенциал, материальные запасы, именовать капиталовложениями было не принято или это делалось с оговоркой. В последующий период термин «инвестиции» получил более широкое распространение в научном обороте, стал использоваться в правительственных и нормативных документах. Однако большей частью инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями. Инвестиции (капитальные вложения) рассматривались в двух аспектах: как процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства основных фондов, и как экономическая категория - система экономических отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в основные фонды от момента мобилизации денежных средств до момента их возмещения. Более широкая трактовка инвестиций в рассматриваемый период была представлена позицией, согласно которой инвестиции выступают как вложения не только в основные фонды, но и в прирост оборотных средств.

Вместе с тем инвестиции, как правило, рассматривались в связи с расширенным воспроизводственным фондом, поскольку завершение инвестиционного цикла связывалось с вводом в действие основных фондов и производственных мощностей. Это привело к формированию двух подходов к определению экономической сущности инвестиций - затратного и ресурсного.

В соответствии с затратным подходом инвестиции понимались как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Данный подход доминировал в теоретических воззрениях и в практической деятельности, поскольку он отражал специфику функционировавшего в условиях административно-командной экономики хозяйственного механизма.

Обострение проблемы товарно-денежной сбалансированности общественного воспроизводства, общее снижение эффективности функционирования административно-командной системы управления привели к признанию недостаточности затратного подхода и обращению к ресурсному подходу. В основе последнего лежало выделение другого составляющего элемента инвестиций - ресурсов. При этом инвестиции трактовались как финансовые средства, предназначенные для воспроизводства основных фондов.

Однако оба подхода имели существенный недостаток, который заключался в статичной характеристике объекта анализа, базирующейся на выделении какого-либо одного элемента инвестиций, затрат или ресурсов, что ограничивало возможности исследования инвестиций как целостного процесса.

Обращение к трактовке термина «инвестиции» в зарубежной экономической литературе показывает, что в различных школах и направлениях экономической мысли определения понятия «инвестиции» содержат общую существенную черту - связь инвестиций с получением дохода как целевой установкой инвестора.

В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Такой подход к определению понятия «инвестиции» господствует как в европейской, так и в американской методологии.

Вместе с тем нередко встречается позиция, в соответствии с которой предлагается различать категории «инвестиции», с одной стороны, и «вложения капитала», с другой стороны, на том основании, что отличительным признаком инвестиций, по мнению ее представителей, является производительный характер данной категории. При этом под инвестициями понимается, как правило, приобретение средств производства, а под вложениями капитала - покупка финансовых активов. В частности, в учебных курсах «Экономикс» при всех различиях в трактовке термина «инвестиции» большинство авторов подчеркивают материально-вещественное содержание инвестиций либо как «расходов на строительство новых предприятий, на станки и оборудование с длительным сроком службы», либо как «прироста любых материальных ценностей - всех расходов, которые непосредственно способствуют росту общей величины капитала в экономической системе».

Существует и другой подход к определению инвестиций, обусловленный возросшим значением рынка ценных бумаг как механизма, опосредующего перемещение реального капитала в странах с развитой рыночной экономикой. В его рамках инвестиции определяются как вложения в ценные бумаги.

В специальных исследованиях, посвященных проблемам инвестирования, инвестиции определяются как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода. Такой подход определяет в качестве существенного признака инвестиций не характер вложений, а связь инвестиций с возрастанием капитала (получением дохода).

Таким образом, инвестиции в западной экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат). Наиболее очевидно такой подход представлен в работах Дж.М. Кейнса, по мнению которого инвестиции - та часть дохода за текущий период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода. Это определение, которое не является исчерпывающим, отличает достаточно четкое выделение двух сторон инвестиций: ресурсов (аккумулированных с целью накопления дохода) и вложений (использования ресурсов), обеспечивающих прирост капитального имущества.

Развитие рыночных отношений в российской экономике обусловило необходимость пересмотреть толкование категории «инвестиции» в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами формирующегося рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются:

связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестиционной деятельности;

рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории «инвестиции» ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств как мотива этого объединения;

включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический эффект.

Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов инвестиционной деятельности нашел отражение при определении термина «инвестиции» в российском законодательстве. В соответствии с Законом РФ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня 1991 г. (один из первых законов рыночной направленности) инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которых образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Аналогичная по смыслу формулировка содержится и в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1998 г. № 39-ФЗ (в редакции от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ), с принятием которого утратил силу прежний законодательный акт. Инвестиции определяются в нем как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В новом законодательном документе, имеющем в отличие от прежнего более конкретную направленность (сфера капитальных вложений), уточнено понятие не только инвестиций, но и капитальных вложений, которые рассматриваются как форма инвестиций, представляющая собой инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

В целом инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов - получения дохода (эффекта).

Обобщая все вышеизложенное можно дать следующее определение инвестиций с этих позиций:

Инвестиции - это долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в объекты различной деятельности, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты в целях получения дохода или достижения иного полезного эффекта. Инвестиции - это вложения как в денежный, так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности.

С понятием «инвестиции» тесно связано и определение «инвестиционная деятельность». Термину «инвестиционная деятельность» можно дать широкое и узкое определение. В широком смысле инвестиционная деятельность - это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта). Подобная трактовка содержится в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», в соответствии с которым под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций и практические действия в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В узком смысле инвестиционная деятельность, или собственно инвестирование, представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.

Движение инвестиций включает две основные стадии. Содержанием первой стадии - «инвестиционные ресурсы - вложение средств» - является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия - «вложение средств - результат инвестирования» - предполагает окупаемость осуществленных затрат и получение дохода в результате использования инвестиций. Она характеризует взаимосвязь и взаимообусловленность двух необходимых элементов любого вида экономической деятельности: затрат и их отдачи.

С одной стороны, инвестиционная деятельность связана с вложением средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений определяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует «мотивация» инвестиционной деятельности, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной стоимости. Поэтому инвестиционную деятельность в целом можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.

При вложении капитальных ценностей в реальный экономический сектор с целью организации производства движение инвестиций на стадии окупаемости затрат осуществляется в виде индивидуального кругооборота производственных фондов, последовательной смены форм стоимости. В ходе этого движения создается готовый продукт, воплощающий в себе прирост капитальной стоимости, в результате реализации которого образуется доход.

Инвестиционная деятельность - это вложения средств(инвестирование) и осуществление практических действий в целях получения дохода и достижения полезного эффекта.

В свою очередь деятельность в сфере производства создает предпосылки для новых инвестиций. С этой точки зрения любой вид предпринимательской деятельности включает в себя процессы инвестиционной и основной деятельности. Выступая на поверхности явлений как относительно обособленные сферы, инвестиционная и производственная деятельность тем не менее представляют собой важнейшие взаимосвязанные составляющие единого экономического процесса.

Движение инвестиций, в процессе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный цикл.

С позиций структурного анализа инвестиционную деятельность как объект исследования можно рассмотреть в единстве следующих основных элементов: субъектов, объектов и собственно экономических отношений.

В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» субъектами инвестиционной деятельности могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи, граждане Российской Федерации, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации. Субъекты инвестиционной деятельности можно классифицировать по нескольким признакам, основные из которых приведены в таблице 1:


Таблица 1 - Классификация субъектов инвестиционной деятельности

Классификационный признакВид субъекта1. Роль в осуществлении инвестиционной деятельности1.1.Инвестор 1.2.Заказчик 1.3.Подрядчик 1.4.Пользователи объектов инвестиционной деятельности2. Цели инвестирования2.1. Стратегические инвесторы 2.2. Портфельные инвесторы3. Форма организации3.1. Индивидуальные (физические лица) 3.2. Институциональные (юридические лица)4. Принадлежность к резидентам4.1. Субъекты Российской Федерации 4.2. Иностранные субъекты

Главный субъект инвестиционной деятельности - это инвестор. Инвесторами могут быть вкладчики, покупатели, заказчики, кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности. Инвестор осуществляет самостоятельный выбор объектов инвестирования, определяет направления, объемы и эффективность инвестиций, контролирует их целевое использование, является собственником созданного объекта инвестиционной деятельности. Характерная особенность инвестора заключается в отказе от немедленного потребления имеющихся средств в пользу удовлетворения своих потребностей в будущем на новом, более высоком уровне. При этом сам инвестиционный объект решающего значения для инвестора не имеет. Он представляет интерес только в той мере, в какой обеспечивает удовлетворение целей инвестора, которые заведомо не совпадают с удовлетворением потребности потребителей в продукции, производимой с помощью инвестиционного объекта. Можно сказать, что инвестиционный объект для инвестора имеет промежуточный характер и продается или ликвидируется, как только перестает удовлетворять его целям.

Пользователи объектов инвестиционной деятельности - это юридические, физические лица, государственные и муниципальные органы власти, иностранные государства, международные организации, непосредственно использующие объекты инвестиционной деятельности. Пользователь объектов инвестиционной деятельности обычно совмещает роль заказчика (его также называют предприятие-проектоустроитель или предприятие-реципиент). Он определяет основные требования и масштабы предстоящих инвестиций, обеспечивает их финансирование, заключает контракты с различными исполнителями, организует взаимодействие между ними, несет ответственность за осуществление деятельности в целом.

В данном контексте важно подчеркнуть различие между стратегическими и портфельными инвесторами по отношению к предприятию-реципиенту. Стратегические инвесторы имеют целью приобретение контроля над собственностью для обеспечения реального управления предприятием. Портфельные инвесторы в меньшей степени интересуются оперативным управлением предприятием, в большей - получением финансовых результатов от осуществления инвестиций (высокого текущего дохода или прироста капитала в будущем). Они в основном ориентированы на приобретение небольшой доли ценных бумаг предприятия. Обычно для предприятия-реципиента предпочтительнее стратегические инвесторы, поскольку кроме финансовых инвестиций достаточно часто обеспечивают предприятие различными видами технической и иной помощи. Однако возможен и противоположный случай - когда компания, выступающая в роли стратегического инвестора, реально заинтересована в ликвидации предприятия-реципиента как конкурента.

Субъекты инвестиционной деятельности могут выступать одновременно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также совмещать функции других участников инвестиционной деятельности.

В качестве иностранных субъектов инвестиционной деятельности могут выступать иностранные физические и юридические лица, государства и международные финансово-кредитные организации (Мировой банк, Европейский банк реконструкции и развития и другие.).

Поскольку в инвестиционной деятельности принимают участие различные субъекты, мотивы их участия, интересы, которые они отстаивают, цели, которые они хотят достичь, весьма разнообразны. Их устремления могут не только совпадать, но и существенно отличаться, быть противоречивыми или конфликтными. Гармонизация интересов всех субъектов инвестиционной деятельности - необходимый фактор повышения эффективности инвестиций.

Рассматриваемые со стороны объекта инвестиции носят двойственный характер. С одной стороны, они выступают как инвестиционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного для потребления дохода; с другой стороны, инвестиции представляют собой вложения (затраты) в объекты предпринимательской или иной деятельности, определяющие прирост стоимости капитального имущества. В составе ресурсов, т.е. имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, можно выделить следующие группы инвестиций:

денежные средства и финансовые инструменты (целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги);

материальные ценности (здания, сооружения, оборудование и другое движимое и недвижимое имущество);

имущественные, интеллектуальные и иные права, имеющие денежную оценку (нематериальные активы).

Из этого следует, что инвестиции, рассматриваемые в ресурсном аспекте, могут существовать в денежной, материальной формах, а также в форме имущественных прав и других ценностей. Но независимо от формы, которую принимают инвестиционные ресурсы, они едины по своей экономической сущности и представляют собой аккумулированный с целью накопления доход.

С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности. Они включают:

основной и оборотный капитал;

ценные бумаги и целевые денежные вклады;

нематериальные активы.

В процессе воспроизводства осуществляется постоянная трансформация объекта инвестиций, отражающая его двойственную природу: ресурсы преобразуются во вложения, в результате использования вложений формируется доход, являющийся источником инвестиционных ресурсов следующего цикла, и т.д.

Движение инвестиций предполагает взаимодействие субъектов инвестиционной деятельности, экономические отношения по поводу реализации инвестиций. Для осуществления инвестиционного процесса необходимо взаимодействие по меньшей мере двух сторон: инициатора проекта и инвестора, финансирующего проект. Помимо этих сторон, как отмечалось выше, в инвестиционной деятельности могут участвовать и другие субъекты. Реализация инвестиций при прочих равных условиях становится возможной при совпадении экономических интересов участников инвестиционного процесса. Поэтому рассматриваемые отношения выступают как совокупность экономических связей, характеризующихся определенными свойствами. Они выражают отношения субъектов воспроизводства, обладающих юридической и экономической самостоятельностью, проявляющих взаимную заинтересованность в осуществлении инвестиций.

Вся совокупность связей и отношений по реализации инвестиций в различных формах на всех структурных уровнях экономики образует экономическое содержание понятия инвестиционной сферы. Инвестиционная сфера представляет собой ключевой элемент экономической системы, значение которого определяется тем, что именно здесь формируются важнейшие пропорции экономики: между накоплением и потреблением, накоплением и инвестированием, инвестированием и приростом капитальных стоимостей, вложениями и их отдачей, межотраслевая структура.

Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам. Классификация инвестиций определяется выбором критерия, положенного в ее основу.

Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств. В соответствии с этим критерием инвестиции делятся на реальные и финансовые.

Инвестиции в реальный капитал (их называют капиталообразующими инвестициями или инвестициями в нефинансовые активы) ведут к воспроизводству и обновлению основного капитала. Реальные инвестиции - это вложения в отрасли экономики и виды экономической деятельности, обеспечивающие приращение реального капитала. В эту группу входят инвестиции в основной капитал, затраты на капитальный ремонт, инвестиции на приобретение земельных участков в природопользования, инвестиции в нематериальные активы, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки и т.д., на прирост запасов материальных оборотных средств.

Инвестиции в основной капитал (капитальные вложения) представляют собой совокупность затрат, направленных на приобретение, и воспроизводство основных фондов (новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов, приобретение машин, оборудования, инструмента и инвентаря, многолетние насаждения и т.д.).

Нематериальные активы - это патенты, лицензии, права пользования земельными участками, объектами природопользования, авторские права, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки программные продукты, ноу-хау и т.д.

Капитальный ремонт основных фондов (средств) подразделяется на капитальный ремонт оборудования, машин, транспортных средств, зданий и сооружений.

Инвестиции на прирост запасов материальных оборотных средств - это затраты, которые слагаются из поступлений оборотных средств в запасы и их выбытия и определяются как разница между поступлениями продукции в запасы и изъятиями из них.

Финансовые инвестиции представляют собой вложения денежных средств, материальных и иных ценностей в ценные бумаги других юридических лиц, процентные облигации государственных и местных займов, в уставные (складочные) капиталы других юридических лиц, созданных на территории страны, в капитал предприятий за рубежом и т.п., а также займы, предоставленные юридическому лицу другим юридическим лицом.

Такие вложения сами по себе не дают приращения реального вещественного капитала, но способны приносить прибыль, в том числе спекулятивную, за счет изменения курса ценных бумаг во времени или различия курсов в разных местах их купли и продажи. Часть финансовых инвестиций превратится в реальный капитал сразу, другая - позже, а третья вообще в него не превратится (например, выпущенные и купленные ценные бумаги компании, которая затем «лопается»). Говоря иначе, финансовые инвестиции - это средства для будущего вложения в реальный капитал страны, часть из которых в таковой превращается не всегда. Может показаться, что финансовые инвестиции бывают непродуктивными, не обеспечивающими создания основных средств, факторов производства, увеличения ресурсного потенциала страны, экономического роста. В действительности это не совсем так. Сама покупка ценных бумаг, например акций, не создает реального, фактического капитала. Но если деньги, вырученные от продажи акций, вкладываются продавшей их компанией в производство, строительство, приобретение оборудования, то финансовые инвестиции становятся денежными вложениями в реальный капитал и превращаются тем самым в реальные инвестиции. Поэтому следует различать финансовые инвестиции, представляющие вложения с целью получения спекулятивной прибыли посредством купли-продажи ценных бумаг, и финансовые инвестиции, превращающиеся в денежный и реальный, физический капитал, переходящие в реальные.

По цели инвестирования выделяют прямые и портфельные (непрямые) инвестиции.

Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.

Достаточно часто реальные и финансовые инвестиции рассматривают как соответственно прямые и портфельные. При этом в одних случаях под прямыми инвестициями понимают непосредственное вложение средств в производство, а под портфельными - приобретение ценных бумаг, т.е. критерием классификации служит в этой ситуации характеристика объекта инвестирования.

Видно, что здесь происходит смешение различных групп инвестиций, которое, осуществляется вследствие отсутствия четкого критерия, используемого при их классификации. Как отмечалось выше, выделение реальных и финансовых инвестиций осуществляется в зависимости от объекта вложения средств, в то время как в основе разделения инвестиций на прямые и портфельные используется качественно иной критерий - цель инвестирования.

В таблице 2 приведена классификация инвестиций по срокам, формам собственности на инвестиционные ресурсы, регионам, отраслям, рискам и другим признакам:


Таблица 2 - Классификация инвестиций

Классификационный признакФорма инвестицийПо объектам вложенийРеальные ФинансовыеПо срокам вложенийКраткосрочные Среднесрочные ДолгосрочныеПо цели инвестированияПрямые Портфельные По сфере вложенийПроизводственные НепроизводственныеПо формам собственности на инвестиционные ресурсыЧастные Государственные Иностранные СмешанныеПо регионамВнутри страны за рубежомПо рискамАгрессивные Умеренные Консервативные

По срокам вложений выделяют кратко-, средне- и долгосрочные инвестиции.

Под краткосрочными инвестициями понимаются обычно вложения средств на период до одного года. Данные инвестиции носят, как правило, спекулятивный характер. Среднесрочные инвестиции представляют собой вложения средств на срок от одного года до трех лет, долгосрочные инвестиции - на срок свыше трех лет.

По формам собственности на инвестиционные ресурсы выделяют частные, государственные, иностранные и совместные (смешанные) инвестиции.

Под частными (негосударственными) инвестициями понимают вложения средств частных инвесторов: граждан и предприятий негосударственной формы собственности.

Государственные инвестиции - это вложения, осуществляемые государственными органами власти и управления, а также предприятиями государственной формы собственности.

К иностранным инвестициям относят вложения средств иностранных граждан, фирм, организаций, государств.

Под совместными (смешанными) инвестициями понимают вложения, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами.

По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом.

Внутренние (национальные) инвестиции включают вложения средств в объекты инвестирования внутри данной страны.

Инвестиции за рубежом (зарубежные инвестиции) понимаются как вложения средств в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны.

По отраслевому признаку выделяют инвестиции в различные отрасли экономики: промышленность (топливная, энергетическая, химическая, нефтехимическая, пищевая, легкая, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная, черная и цветная металлургия, машиностроение и металлообработка и др.), сельское хозяйство, строительство, транспорт и связь, торговля и общественное питание и пр.

По рискам различают агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции. Данная классификация тесно связана с выделением соответствующих типов инвесторов.

Агрессивные инвестиции характеризуются высокой степенью риска, высокой прибыльностью и низкой ликвидностью.

Умеренные инвестиции отличаются средней (умеренной) степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений.

Консервативные инвестиции представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиеся надежностью и ликвидностью.

Важность задач выяснения роли инвестиций в воспроизводственном процессе обусловливает необходимость введения такого классификационного критерия, как сфера вложений, в соответствии с которым можно выделить производственные и непроизводственные инвестиции.

В экономической литературе также применяется деление инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений, на валовые и чистые.

Валовыми инвестициями в производство называют инвестиционный продукт, направляемый на поддержание и увеличение основного капитала (основных средств) и запасов. Валовые инвестиции складываются из двух составляющих. Одна из них, называемая амортизацией, представляет собой инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещения износа основных средств, их ремонта, восстановления до исходного уровня, предшествовавшего производственному использованию. Вторая составляющая - чистые инвестиции - вложения капитала с целью увеличения, наращивания основных средств посредством строительства зданий и сооружений, производства и установки нового, дополнительного оборудования, модернизации действующих производственных мощностей.

Наряду с инвестициями в отрасли материального производства значительная часть их направляется в социально-культурную сферу, в отрасли науки, культуры, образования, здравоохранения, физической культуры и спорта, информатики, в охрану окружающей среды, для строительства новых объектов этих отраслей, совершенствования применяемых в них техники и технологий, осуществления инноваций. В научной и учебной литературе последних лет много говорится об инвестициях в человека, в человеческий капитал. Это особый вид вложений, преимущественно в образование и здравоохранение, направляемых на создание средств, обеспечивающих развитие и духовное совершенствование личности, укрепление здоровья людей, продление жизни, расширение возможностей творческого участия человека в трудовой деятельности и повышения ее отдачи.

Эффективность использования инвестиций в значительной мере зависит от их структуры. Под структурой инвестиций понимается их состав по видам, по направлению использования, по источникам финансирования и т.д. Особую значимость для народного хозяйства страны имеет структура капитальных вложений. Основными видами структур капиталовложений являются технологическая, воспроизводственная и отраслевая структуры.

Под технологической структурой понимается распределение капиталовложений на строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, проектно-изыскательские, прочие капитальные работы и затраты. Технологическая структура реальных инвестиций оказывает самое прямое влияние на эффективность их использования. Совершенствование этой структуры заключается в увеличении доли машин и оборудования в сметной стоимости проекта до оптимального уровня. Рост активной части основных фондов предприятия способствует увеличению его производственной мощности, что влечет за собой снижение капиталовложений на единицу продукции. Экономическая эффективность достигается и за счет увеличения уровня механизации и автоматизации труда и снижения условно-постоянных затрат на единицу продукции.

Воспроизводственная структура капитальных вложений характеризует их распределение по формам воспроизводства основных производственных фондов: создание новых производств, расширение действующего производства, реконструкция и техническое перевооружение.

С воспроизводственной структурой капиталовложений тесно связан уровень инвестиционного риска, который определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменения результатов работы фирмы после завершения инвестиций. Так, организация нового производства, имеющего своей целью выпуск незнакомого рынку продукта, сопряжена с наибольшей степенью неопределенности, тогда как, например, перевооружение предприятия с це,лью повышения эффективности производства уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования.

Процесс совершенствования воспроизводственной структуры инвестиций в отличие от их технологической структуры не столь однозначен. Реконструкция и техническое перевооружение производства, а также его расширение дают более быстрый экономический эффект и, значит, увеличение доли инвестиций, направленных на эти цели, можно считать прогрессивной тенденцией. Однако процесс технологических улучшений не бесконечен. Рано или поздно предприятие сталкивается с тем, что дальнейшие улучшения невозможны и требуется переход на качественно иной технологический уровень производства. С точки зрения воспроизводственной структуры инвестиций это означает создание новых производств, отдача от которых хотя и происходит в более отдаленной перспективе, чем при перевооружении предприятия, однако дает резкий толчок к применению последних достижений научно-технического прогресса в производстве и, следовательно, к увеличению эффективности производства на качественно иной основе в долгосрочном периоде.

Под отраслевой структурой реальных инвестиций понимается их распределение и соотношение по отраслям. От планирования отраслевой структуры капиталовложений зависит очень многое - сбалансированность в развитии всех отраслей народного хозяйства, оптимальность отраслевой структуры народного хозяйства и эффективность функционирования всей экономики. Совершенствование этой структуры заключается в соблюдении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают достижение стратегических целей развития экономики страны. В настоящее время более быстрыми темпами должны развиваться отрасли, обеспечивающие ускорение научно-технического прогресса (микроэлектронику биохимия, информационные технологии и др.), наукоемкие отрасли (авиакосмическая, лазерная, атомная промышленность и др.), отрасли перерабатывающей промышленности, сферы услуг, а также отрасли производственной инфраструктуры. Большое значение для эффективности инвестиций и экономики страны имеет структура реальных инвестиций по источникам их финансирования.

Практическая значимость анализа структуры реальных инвестиций состоит в том, что он позволяет определить тенденции изменения структуры и на этой основе разработать более действенную и эффективную инвестиционную политику.


1.2 Нормативно-правовое регулирование инвестиционной деятельности


Рациональное по результатам и сбалансированное по степени гибкости регулирование инвестиционной деятельности в рыночной экономике невозможно вне создания определенных правовых форм.

Право - совокупность установленных или санкционированных государством обязательных правил поведения (норм), соблюдение которых обеспечивается мерами государственного воздействия. Право воздействует на инвестиционные процессы следующим образом:

) устанавливает нормативную базу;

) определяет статус субъекта инвестиционной деятельности;

) устанавливает юридическую ответственность (гражданско-правовую, административную, уголовную, дисциплинарную, материальную) субъекта инвестиционной деятельности;

) определяет возможности использования инвестиционной деятельности;

) регулирует отношения субъекта с другими участниками инвестиционной деятельности, в том числе с государством.

С точки зрения воздействия на согласование интересов в процессе инвестиционной деятельности правовые нормы могут иметь запрещающий, дозволяющий, обязывающий и стимулирующий характер. Если в административно-командной экономике основная роль экономико-правовых регуляторов - предписывать, то в рыночной экономике соответствующие регуляторы экономического и правового характера призваны стимулировать и направлять инвестиционный процесс в интересах сбалансированного развития национальной экономики. Именно правовое регулирование налоговых льгот, преференций, льготных кредитов, банковских и бюджетных гарантий, уровней таможенных пошлин, квот, дотаций и субсидий, мер по поддержанию экспорта придает необходимую действенность соответствующим экономическим регуляторам. Правовое регулирование инвестиционной деятельности в Российской Федерации осуществляется, во-первых, общим гражданским и хозяйственным (предпринимательским) законодательством и, во-вторых, специальным инвестиционным законодательством, регулирующим порядок привлечения отечественных и иностранных капиталовложений.

К числу основных правовых актов общего регулирования относятся:

Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) от 30.11.1994;

Земельный кодекс РФ (ЗК РФ) от 25.10.2001;

Налоговый Кодекс РФ 2009-2011 НК РФ;

Закон о недрах;

Закон о Центральном банке Российской Федерации;

Закон о банках и банковской деятельности;

Закон о приватизации государственных и муниципальных предприятий;

законодательные акты о налогообложении, внешнеторговой деятельности и другие.

Основополагающими правовыми актами специального регулирования в системе привлечения и осуществления инвестиций являются:

Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»;

Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»;

Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»;

Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)»;

Федеральный закон от 25 февраля 1998 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»;

Федеральный закон от 21 июля 1997 г. № 112-ФЗ «Об участках недр, право пользования которыми может быть предоставлено на условиях раздела продукции»;

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции».

Специальное правовое регулирование инвестиционной деятельности носит комплексный характер, так как оно представлено нормативно-правовыми актами различного уровня и ряда отраслей законодательства.

Нормативно-правовая база инвестиционной деятельности содержит в себе нормативные акты трех уровней:

) законодательные, включающие акты:

высшей юридической силы - федеральные конституционные и федеральные законы;

международные договоры;

законодательство субъектов Федерации;

) подзаконные акты:

указы Президента Российской Федерации;

межправительственные постановления;

правительственные постановления;

внешнеэкономические соглашения субъектов Российской Федерации;

ведомственные акты - приказы и постановления министерств и ведомств Российской Федерации;

постановления и решения органов местного самоуправления;

) локальные, представленные системой актов индивидуального характера:

административные акты участников инвестиционной деятельности;

нормативно-правовые договоры (на основе международного публичного и частного права, гражданского и трудового права Российской Федерации).

Специалисты в области инвестиционной деятельности должны тщательно соотносить инвестиционную деятельность на национальном рынке с совокупностью действующих прав и норм правового регулирования предпринимательской деятельности в целом. Инвестору крайне важно знать основные положения законодательства и особенности действующих в стране методик для недопущения грубых ошибок в своей деятельности.

Высокие инвестиционные риски, дефицит накоплений у предприятий, высокая стоимость кредитных ресурсов предопределяют необходимость стимулирования инвестиционной деятельности. Действующая система стимулов в инвестиционной сфере российской экономики носит в основном фискальный характер, реализуясь, как правило, в форме налоговых и таможенных льгот.

Основными направлениями развития системы стимулирования инвестиционной активности являются:

предоставление бюджетных средств негосударственным структурам на возвратной основе;

реализация принципа права собственности (рассматриваются государственные, муниципальные и частные инвесторы), по которому из федерального бюджета выделяются капитальные вложения на развитие федеральной собственности, а из муниципального бюджета - на развитие муниципальной;

равенство прав инвесторов - гарантии прав и защиты инвестиций независимо от форм собственности предоставляются для всех инвесторов, как частных, в том числе иностранных, так и муниципальных и государственных.

Нормативно-правовые акты субъектов Федерации в области инвестиционной деятельности в своей основе направлены на предоставление дополнительных налоговых льгот (в части своей компетенции) и предоставление бюджетных гарантий инвесторам.

Налоговые льготы, предоставляемые субъектами Федерации инвесторам, могут быть распространены в той или иной степени на все налоги, формирующие бюджет субъектов. Однако наиболее часто льготы предоставляются по налогу на прибыль, налогу на имущество, транспортному налогу, налогу на операции с ценными бумагами и акцизам в добывающих отраслях.

В основном схема предоставления субъектами Федерации налоговых льгот основывается на дифференциации размеров преференций по конкретному виду налога в зависимости от:

размера инвестиций;

рода деятельности льготируемого субъекта (производственный сектор, банковское дело, страхование, лизинговая деятельность и т.д.);

длительности предоставления льгот (первый год, первые два года, третий, четвертый год, период окупаемости);

целевого назначения инвестиций (республиканские целевые программы, инфраструктура, экспортеры, разведка и освоение новых месторождений).

Следует отметить проявление в последние годы некоторой выраженной тенденции в предоставлении инвесторам со стороны региональных властей налоговых льгот: ранее льготы предоставлялись осторожно и по весьма ограниченному спектру, в последнее время - практически повсеместно и с большим разнообразием. Это свидетельствует, с одной стороны, об усилении борьбы регионов за привлечение инвестиций, с другой стороны, - о более полном понимании роли инвестиций в решении экономических, социальных и политических проблем регионов.

Принимая во внимание масштаб задач, которые предстоит решить для успешного развития экономики России, очевидно, что для ини- циирования устойчивого инвестиционного подъема необходимы согласованные меры по обеспечению благоприятной среды инвес- тиционной деятельности, выработка форм и методов экономичес- кого регулирования, учитывающих реальную инвестиционную ситуа- цию.

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» определены разнообразные формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации;

Во-первых, это создание общих благоприятных условий для инвестирования: совершенствование системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений; проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции; защита интересов инвесторов и принятие антимонопольных мер; предоставление льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами; расширение возможностей использования залогов при осуществлении кредитования; развитие финансового лизинга; защита российских организаций от поставок морально устаревших технологий и оборудования; создание и развитие сети информационно-аналитических центров и др.

Во-вторых, документом предусмотрено регулирование государством инвестиционной деятельности в таких формах, как: разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов за счет госбюджета; формирование перечня строек и объектов технического переввооружения для федеральных госнужд и финансирование их из бюджета; размещение на конкурсной основе средств бюджета развития для финансирования и госгарантий инвестиционных проектов на условиях возвратности, срочности, платности; выпуск облигационных займов, гарантированных целевых займов; вовлечение в инвестиционный провес законсервированных объектов; предоставление концессий российским и иностранным инвесторам по итогам аукционов, конкурсов и т.д.

Вопрос о месте и роли государства в переходной экономике в целом и в инвестиционном процессе в частности - предмет оживленной дискуссии среди российских ученых и практиков. Суть дискуссии сводится к поиску ответа на вопрос о конкретной роли государства в рыночной экономике. Экономистам ясно, что в 90-х годах XX в., преодолевая одну крайность, мы впали в другую: в процессе устранения гипертрофированного огосударствления, присущего советской экономике, роль государства в экономической деятельности неоправданно снизилась, что и провоцирует кризисные процессы.

В сложившихся рыночных системах главная задача государства - создание благоприятных условий для активизации частных инвестиций при ограничении своей функции непосредственного инвестора. Однако российская экономическая практика истекшего десятилетия оказывает, что переходная экономика как система, выведенная в состояния равновесия, требует для стабилизации и перехода к народнохозяйственному росту более активного участия государства не только в создании институционально-правовой основы деятельности частных инвесторов, но и в прямом инвестировании в реальный сектор для достижения необходимых структурных сдвигов. Сегодня нельзя недооценивать особую роль государственных инвестиций как важнейшего рычага модернизации структуры народного хозяйства, преодоления значительных диспропорций, накопившихся в советский и постсоветский периоды.


1.3 Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений в России


Государство для выполнения своих функций организации регулирования инвестиционной деятельности использует как организационные методы, так и методы прямого воздействия на инвестиционную деятельность.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, проводится государственными федеральными органами и органами государственной власти субъектов РФ и предусматривает:

) создание благоприятных условий для инвестиционной деятельности путем:

совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов;

защиты интересов инвесторов;

предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами;

создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

принятия антимонопольных мер;

развития финансового лизинга;

расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов;

проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

) прямое участие государства в инвестиционной деятельности путем:

разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ;

формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета;

предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ;

размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов;

-проведения экспертизы инвестиционных проектов;

-разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;

защиты российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и ненаукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов;

вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;- предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов, конкурсов).

Основная роль в системе организации регулирования инвестиционной деятельности на федеральном уровне принадлежала Федеральному агентству по строительству и жилищно-коммунальному хозяйству (Росстрой), находящемуся в ведении Министерства регионального развития РФ, а также Министерству экономического развития РФ и Министерству финансов РФ. В настоящее время функции Росстроя переданы Министерству регионального развития.

Министерство регионального развития в соответствии с Указом Президента РФ от 12 мая 2009 г. № 724 осуществляет функции по реализации государственной политики, по оказанию государственных услуг, управлению государственным имуществом в сфере строительства, градостроительства, промышленности строительных материалов и жилищно-коммунального хозяйства.

Министерство регионального развития осуществляет следующие функции:

проводит в установленном порядке конкурсы и заключает государственные контракты на размещение заказов на поставку товаров, выполнение работ, оказание услуг, на проведение научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ для государственных нужд в установленной сфере деятельности;

организует проведение в установленном порядке государственной экспертизы градостроительной, предпроектной и проектной документации; подготовку и переподготовку специалистов в области архитектуры и градостроительства; формирование и ведение государственного фонда комплексных инженерных изысканий для строительства;

осуществляет функции государственного заказчика федеральных целевых, научно-технических и инновационных программ и проектов в сфере деятельности Росстроя;

осуществляет нормативно-правовое регулирование в установленной сфере деятельности и функции по контролю и надзору в случаях, установленных указами Президента РФ или постановлениями Правительства РФ.

Министерство регионального развития осуществляет свою деятельность непосредственно и через подведомственные организации во взаимодействии с другими федеральными органами исполнительной власти субъектов РФ, органами местного самоуправления, общественными объединениями и иными организациями.

В соответствии с Градостроительным кодексом Российской Федерации расширены права органов местного самоуправления в деле организации градостроительства и регулирования инвестиционной деятельности. Теперь они устанавливают в пределах своей компетенции порядок осуществления градостроительной деятельности на своих территориях и обеспечивают защиту прав и охраняемых законом интересов ее участников.

Органы местного самоуправления при осуществлении своих полномочий по регулированию инвестиционной деятельности на своих территориях руководствуются правилами, которые содержатся в нормативных актах: постановлениях, технических регламентах, стандартах, правилах, инструкциях и законах РФ.

Прямое государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется путем направления финансовых ресурсов на выполнение федеральных целевых программ и на другие федеральные нужды, определяемые в порядке, устанавливаемом законодательством РФ.

Суммы ассигнований на указанные федеральные нужды предусматриваются ежегодно в бюджетах и государственных инвестиционных программах как государственные централизованные капитальные вложения.

Государственные централизованные капитальные вложения - это инвестиции, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов за счет финансовых средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации.

Приоритетные направления, для которых необходима государственная поддержка в финансировании инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета, определяются Министерством экономического развития РФ и Министерством финансов РФ с участием Росстроя и других федеральных органов исполнительной власти, в том числе на жилищное строительство.

Что касается жилья, то здесь ситуация довольно сложная. Проблема жилья остается острой для многочисленного не только бедного, но и среднего слоев населения. На каждого россиянина приходится всего 18,3 кв. м общей жилой площади, в то время как в Европе - 50-60 кв. м на человека. Главная трудность - это недостаток средств на финансирование жилищного строительства. При этом следует учесть, что финансирование за счет госбюджета - ограничено. Привлечение частных инвестиций тоже ограниченно. Кредиты коммерческих банков - дороги.

Таким образом, формы деятельности органов государственной власти в области прямого регулирования инвестиций заключаются в следующем:

) выделение средств на капитальные вложения из государственного бюджета;

) на практике прямым регулирующим воздействием на инвестирование считается предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных кредитов на развитие отдельных регионов, производств;

) государственное воздействие на инвестирование выражается и путем проведения кредитной политики, политики ценообразования, амортизационной политики;

) разработка (формирования) и реализация федеральных строительных программ;

) разработка и проведение единой государственной научно-технической политики;

) стимулирование инвестиционной активности с помощью налогов, налоговых льгот, норм амортизации и ее индексации, регулирования учетной ставки банковского кредита.

Важным методом прямого государственного регулирования инвестиционной деятельности является контроль за соблюдением государственных технических регламентов и норм, обязательных для всех предприятий и организаций, независимо от формы собственности.

Методом государственного регулирования инвестиционной деятельности является экспертиза инвестиционных проектов. Порядок государственной экспертизы и утверждения инвестиционных проектов устанавливаются Градостроительным кодексом РФ и Правительством России.

Государственное регулирование градостроительной деятельности, согласно Градостроительному кодексу и издаваемыми в соответствии с ним нормативными правовыми актами, основывается на следующих принципах:

осуществление строительства на основе документов территориального планирования и правил землепользования и застройки;

ответственность органов государственной власти РФ, органов субъектов РФ и органов местного самоуправления за обеспечение благоприятных условий жизнедеятельности человека;

осуществление градостроительной деятельности с соблюдением требований: технических регламентов, безопасности территорий, инженерно-технических требований, требований гражданской обороны, обеспечения предупреждения чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера; охраны окружающей среды и экономической безопасности; сохранения объектов культурного наследия и особо охраняемых природных территорий.

Регулирование градостроительной деятельности в субъектах РФ - городах федерального значения Москве и Санкт-Петербурге, осуществляемой с учетом особенностей, предусмотренных гл. 9 ГК РФ.

Инвестиционная деятельность в капитальном строительстве может осуществляться во всех сферах экономической деятельности и применима в отношении любых объектов. В то же время исключительной инвестиционной деятельностью государства являются объекты, связанные с обороной, созданием космических систем, федеральных систем связи и информации, железнодорожного, морского, а также магистрального трубопроводного транспорта. Инвестиционная деятельность государства по этим объектам отражена в Государственных инвестиционных программах.

Инвестиционные проекты целевых программ наиболее важных и крупных объектов федерального значения обсуждаются населением регионов, чьи интересы затрагиваются при их реализации.

Государственная инвестиционная политика - составная часть социально-экономической политики, которая выражает отношение государства к инвестиционной деятельности. Она определяет цели, направления, формы государственного управления инвестиционной деятельностью в Российской Федерации.

Основными целями государственной инвестиционной политики являются: мобилизация финансовых ресурсов, необходимых для инвестиционной деятельности; преодоление спада инвестиционной активности; реализация государственных целевых комплексных программ строительства; обеспечение структурных преобразований и повышение эффективности капитальных вложений.

Инвестиционная политика охватывает как государственные инвестиции, так и инвестиции частных инвесторов и юридических лиц.

Основные направления инвестиционной политики:

. Определение приоритетов в инвестиционной деятельности. Приоритеты отдаются финансированию государственных целевых программ, социальным объектам, а также инвестициям на расширение и модернизацию основных фондов действующих производств и в меньшей степени во вновь начинаемое строительство объектов.

Центр тяжести переносится с нового строительства на техническое перевооружение и реконструкцию организаций (предприятий).

. Оптимизация затрат на государственные программы инвестиций с учетом реального положения дел в экономике.

Предоставление субсидий из бюджета жизненно важным отраслям экономики.

. Расширение прав предприятий-инвесторов в инвестировании средств, отчисляемых от прибыли и амортизационных счислений.

. Сокращение бюджетного финансирования инвестиций и соответственно увеличение сферы негосударственного инвестирования. Правительство намечает в инвестиционной программе до 2011 года финансирование по схеме 1 рубль государственных на 4 рубля частных вложений.

Использование государственного заказа на капитальное строительство как одной из форм реализации инвестиционных государственных программ.

. Повышение эффективности капитальных вложений, сокращение сроков окупаемости затрат. В первую очередь инвестиции вкладывать в те объекты, которые дают более быструю окупаемость.

Задача: получение наибольшего прироста продукции и национального дохода на каждый рубль затрат. Потеря управляемости инвестиционным комплексом негативно сказывается на структурной перестройке экономики, развитии промышленности сельского хозяйства, легкой и пищевой промышленности.

Инвестиционная политика на перспективу предусматривает также совершенствование государственного регулирования инвестиционной деятельности, имея в виду повышение эффективности организационных методов и методов прямого воздействия государства на инвестиционную деятельность, предусмотренных Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

2. Политика управления инвестиционной деятельностью в ООО «СПСР-Экспресс»


.1 Характеристика ООО «СПСР-Экспресс» и оценка инвестиционной привлекательности организации


Компания ООО «СПСР-Экспресс» появилась на мебельном рынке в 2001 году. Сейчас это крупная процветающая компания, реализующая свою продукцию по всей России.

Фирма ООО «СПСР-Экспресс» имеет организационно-правовую форму общества с ограниченной ответственностью. У истоков компании генеральный директор Зорин Дмитрий Олегович, который стал главным инициатором и идеологом проекта.

Общество является юридическим лицом, имеющего в собственности обособленное имущество и отвечающего по своим обязательствам этим имуществом, осуществляя права, неся обязанности, может являться истцом и ответчиком в суде.

ООО «СПСР-Экспресс» в своей деятельности руководствуется законодательством Российской Федерации, и обязательными для исполнения актами исполнительных органов власти, а также своими учредительными документами, к которым относятся учредительный договор о создании ООО «СПСР-Экспресс» и устав.

В основу учредительного договора входят следующие положения: создание ООО «СПСР-Экспресс» и утверждение устава с предоставлением его на регистрацию в установленном порядке. В данном договоре определяется деятельность общества, решением вопросов которой занимаются участники общества. На основе договора участники должны не реже одного раза в квартал проводить общее собрание, на котором правомочно решаются вопросы, связанные с деятельностью, а также происходит назначение генерального и коммерческого директора.

Вторым учредительным документом общества ООО "СПСР-Экспресс" является устав, который состоит из двенадцати частей.

На общем собрании общества определяется структура, штатное расписание, определяется форма, система и размер оплаты труда, а также иные вопросы труда, регулирующиеся действующим законодательством и правилом внутреннего трудового распорядка.

На основе устава ООО «СПСР-Экспресс» предметом деятельности общества является коммерческая и хозяйственная деятельность, направленная на удовлетворение общественных потребностей в услугах и в товарах. На основе предмета деятельности главными целями общества является получение прибыли и насыщения рынка.

ООО «СПСР-Экспресс» имеет функциональную структуру управления. (см. Приложение 1)

Все функции подразделений общества указаны в должностных инструкциях к руководителям и работникам этих подразделений.

На основании устава генеральный директор может распоряжаться имуществом и денежными средствами; совершает всякого рода сделки и иные юридические акты; имеет право подписи договоров и документов финансового характера.

В своей деятельности генеральный директор опирается на коммерческого директора. Коммерческий директор обеспечивает выполнение решений Общего собрания; может действовать от имени общества; руководить текущей деятельностью; издавать приказы, распоряжения, инструкции и другие акты.

На главного бухгалтера возлагают следующие обязанности: оформление и осуществление финансовых операций, правильно и рационально организовывать бухгалтерский учет, отвечающий законодательно-установленным требованиям; постоянно осуществлять учет финансово-хозяйственной деятельности фирмы; обеспечивать сохранность денежных средств и товарно-материальных ценностей, для чего организовывать своевременное проведение качественных инвентаризаций; организовывать достоверный учет расходов, принимать меры, направленные на их уменьшение.

В 2006 году создан маркетинговый отдел, который активно принялся за улучшение функционирования предприятия и тесную работу с клиентами. Наличие отдела маркетинга - это признак современной, прогрессивной компании, заботящейся о своем будущем, будущем своих сотрудников и клиентов.

К основным функциям кадровой службы относятся: поиск и отбор кадров, оформление приема на работу; учет движения персонала в организации; планирование затрат на деятельность кадровой службы; оформления увольнения работников.

Рабочие места сотрудников обеспечены всеми необходимым компьютерными комплектующими и программным обеспечением и периодически обновляются, потому что от этого зависит результат работы каждого сотрудника, а значит и всей компании в целом. Всего в ООО «СПСР-Экспресс» трудятся 45 специалистов, фонд оплаты труда которых составляет порядка 2 млн. руб. в месяц, каждый из которых является специалистом в своей деятельности

Анализируемый интервал - 2011 год

Базовый интервал - 2010 год

Экспресс-анализ финансового состояния предприятия показывает, что состояние предприятия за анализируемый период в целом улучшилось. Основные финансовые показатели за анализируемый период сведены в таблицу 3.


Таблица 3 - Основные финансовые показатели

Показатели20102011Изменения+/-%Всего активов426 965170 315-256 650-60%Всего оборотных активов426 036168 906-257 130-60%Всего краткосрочных пассивов425 740169 091-256 649-60%Выручка от реализации (без НДС)545 934587 05141 1178%Чистая прибыль (убыток) отчетного периода16 61784 50567 888409%

За анализируемый период - 2011 г., общая величина активов предприятия сократилась на 256 650 тыс. руб. (60%). Значение на конец 2011г. 170 315 тыс. руб.

За анализируемый период внеоборотные активы предприятия увеличились на 480 тыс. руб. (52%). На конец анализируемого периода величина внеоборотных активов составила 1409 тыс. руб.

Такое изменение внеоборотных активов связано с увеличением основных средств.

Оборотные активы за анализируемый период сократились на 257 130 тыс. руб. (60,35%). Значение на конец 2011 г. - 168906 тыс. руб.

Изменение оборотных активов произошло, с одной стороны, за счет снижения следующих показателей:

Производственные запасы - на 301 380 тыс. руб. или на 74,25%. Значение на конец 2011 г. 104537 тыс. руб.

Изменение оборотных активов произошло также вследствие роста следующих показателей, с другой стороны:

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) - на 46 734 тыс. руб. или на 454,92%. Значение на конец 2011 г. 57 007 тыс. руб.

Далее рассмотрим основные экономические показатели деятельности СПСР


Таблица 4 - Экономические показатели деятельности СПСР (тыс.руб.)

Наименование позиции2010 г.2011 г.Выpучка (нетто) от pеализации товаров, пpодукции, работ услуг (за минусом НДС, акцизов и аналог. обязательных платежей)545934587051Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг529135502407Валовая прибыль1679984644Коммерческие расходы00Управленческие расходы00Прибыль (убыток) от продаж1679984644Прочие операционные доходы372Прочие операционные расходы186512Прибыль (убыток) до налогообложения1661584504Отложенные налоговые обязательства-4-1Чистая прибыль (убыток) отчетного периода1661184503Среднегодовая сумма всех активов298 640,0085 157,50Среднегодовая величина ОС и НМА (по остаточной стоимости)0,000,00Среднегодовая величина оборотных активов297 471,0084 453,00Среднегодовая сумма реального собственного капитала (чистых активов)1 215,00607,50Рентабельность активов по чистой прибыли 0,060,99Рентабельность оборотных активов по чистой прибыли 0,061,00Рентабельность реального собственного капитала по чистой прибыли 13,68139,10Рентабельность продаж по прибыли от продаж 0,030,14Рентабельность продаж по чистой прибыли 0,030,14

Выручка от реализации по сравнению с базовым периодом - 2010 г., увеличилась на 41 117 тыс. руб. (7,53%) и в анализируемом периоде - 2011 г., она составила 587 051тыс. руб.

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг сократилось на 26728 тыс. руб. (5,05%), в анализируемом периоде она составила 502407 тыс. руб.

Валовая прибыль увеличилась на 67845 тыс. руб. (403,86%), в анализируемом периоде она составила 84644 тыс. руб.

Прибыль от продаж увеличилась на 67845 тыс. руб. (403,86%), в анализируемом периоде она составила 84644 тыс. руб.

Чистая прибыль предприятия увеличилась на 67 892 тыс. руб. (408,72%) и составила в 2009 г. 84503 тыс. руб.


Таблица 5 - Анализ ликвидности баланса

АктивАбсолютные величиныУдельные веса (%)ПассивАбсолютные величиныУдельные веса (%)20102011201020112009201020092010Наиболее ликвидные активы А1 (ДС+ФВкр)9 810,07 326,02,34,3Наиболее срочные обязательства П1 (Кредиторская задолженность)425 740,0169 091,099,799,3Быстрореализуемые активы А2 (Дебиторская задолженность)10 273,057 007,02,433,5Краткосрочные пассивы П2 (Краткосрочные кредиты и займы)0,00,00,00,0Медленнореализуемыеактивы А3 (Запасы и затраты)405 953,0104 557,095,161,4Долгосрочные пассивы П3 (Долгосрочные кредиты и займы)10,09,00,00,0Трудно реализуемые активы А4 (Внеоборотные активы)929,01 409,00,20,8Постоянные пассивы П4 (Реальный собственный капитал)1 215,01 199,00,30,7Баланс426 965,0170 299,0100,0100,0Баланс426 965,0170 299,0100,0100,0

Таблица 6 - Показатели ликвидности и устойчивости (тыс. руб)

Показатели2010 г2011 г1. Денежные средства9 810,007 326,002.Краткосрочные финансовые вложения0,000,003.Дебиторская задолженность10 273,0057 007,004-5. НДС по приобретенным ценностям405 953,00104 557,006. Общая сумма активов426 965,00170 315,007.Собственные акции, выкупленные у акционеров0,000,008. Задолженность участникам по взносам в уставный капитал 0,000,009. Долгосрочные обязательства 10,009,0010. Скорректированные краткосрочные обязательства425 740,00169 091,0011. Коэффициент абсолютной ликвидности >0.20,020,0412. Коэффициент критической (срочной, быстрой, текущей) ликвидности >10,050,3813. Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) >21,001,00

Коэффициент абсолютной ликвидности предприятия за анализируемый период увеличился на 0,02 и на конец 2011 г. составил 0,04

Коэффициент критической ликвидности увеличился на 0,33, на конец 2011 г. этот показатель составил 0.38.

Коэффициент покрытия остался неизменным.

Рентабельность собственного капитала (ROE) по сравнению с 2010 г., увеличилась и составила в 2011 г. 139,10%.

Увеличение рентабельности собственного капитала обусловлено влиянием следующих факторов:

Влияние оборачиваемости всех активов

Влияние структуры пассивов

Все показатели рентабельности приводятся в годовом исчислении.

Кроме этого необходимо оценить вероятность банкротства данного предприятия. Для этого используются комплексные показатели финансового состояния.

Роль комплексной оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия в предпринимательской сфере возрастает в связи с развивающимися рыночными отношениями и динамично изменяющейся внешней среды. Предприятие в этих условиях поставлено перед необходимостью принимать самостоятельно экономически обоснованные управленческие решения. В этой связи наметился ряд достижений в создании комплексных оценок хозяйственной деятельности, применяемых для прогнозирования несостоятельности организаций.

Комплексные показатели финансового состояния предприятия характеризуют вероятность наступления банкротства предприятия.

В настоящее время существуют как западные, так и отечественные модели прогнозирования банкротства компаний.

Для расчёта финансового состояния ООО «СПСР-Экспресс» автор предлагает следующую многофакторную модель:

Двухфакторная Z-модель Альтмана

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.


(ZА2 = - 0,3877 - 1,0736хК1 + 0,0579хК2) (1)


где:

К1 - общий коэффициент покрытия:

К2 - коэффициент финансовой зависимости

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 7.


Таблица 7 - Двухфакторная Z-модель Альтмана

(тыс. руб.)№Показатели2010 г2011 г1Текущие активы (оборотные активы)4260361688902Текущие обязательства (краткосрочные обязательства)4257401690913Заемные средства (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)4257501691004Общая величина пассивов4269651702995К1 - коэффициент текущей ликвидности (п.1 / п.2)1,00070,99886К2 - коэффициент финансовой зависимости (п.3 / п.4)0,99720,99307Значение -1,40-1,408Оценка значений <0, вероятность банкротства невелика =0, вероятность банкротства 50% >0, вероятность банкротства более 50 %Вероятность банкротства невелика, т.к. Z < 0Вероятность банкротства невелика, т.к. Z < 0инвестирование капитал актив

Комплексные показатели - индикаторы оценки финансового положения предприятия в целом. Чем ниже уровень показателя, тем хуже текущее положение предприятия.

В количестве и в номенклатуре выбранных показателей наблюдаются отличия, иногда существенные. При этом в настоящее время существует в обращении несколько десятков (более 50) показателей оценки финансово-экономической деятельности предприятия, но и растут возможности информационных технологий. Выбор и использование готовых моделей для прогнозирования несостоятельности конкретного предприятия оказывается затруднено, требует статистической проверки. Кроме того, предприятие больше интересует предупреждение несостоятельности, принятие эффективного управленческого решения в этой области комплексных оценок. К этому следует добавить, что для решения вопросов управления экономической деятельностью на ряде предприятий используются рейтинговые оценки. Комплекс показателей и их весомость в совокупной оценке рейтинга устанавливаются экспертами, носят субъективный характер.

Как показал анализ, вероятность банкротства предприятия ООО «СПСР-Экспресс» невелика - так как все показатели данного предприятия в данный момент находятся в норме.

Исходя из анализа финансового состояния ООО «СПСР-Экспресс» можно дать оценку инвестиционной привлекательности организации. Для этого надо определить сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений служит для выявления экономичного (выгодного) варианта решения конкретных хозяйственных и технических задач, которая показывает, насколько один вариант лучше другого.

В нашем случае, рассматриваются варианты внедрения новой техники и проведения мероприятий по техническому перевооружению предприятия.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений рассчитывается при сопоставлении нескольких вариантов проектов либо при выборе новой техники.

Показателем сравнительной экономической эффективности капитальных вложений является минимум приведённых затрат. Приведённые затраты по каждому варианту представляют собой сумму текущих затрат и капитальных вложений, приведённых к одинаковой размеренности в соответствии с нормативом эффективности.

Преимуществом обладает тот вариант, который даёт наибольшую эффективность, наиболее благоприятное сочетание капитальных вложений и текущих затрат. Однако зачастую бывает, что один вариант требует меньших капитальных вложений, а другой - меньших текущих затрат. В этом случае требуется сопоставление капитальных вложений с экономией на текущих затратах и сравнение полученной величины эффективности с её нормативным показателем. Так как ООО «СПСР-Экспресс» - это торговое предприятие, то нормативный коэффициент для торговли установлен на уровне Ен = 0,25.

При коэффициенте Ен = 0,25 нормативный срок окупаемости капитальных вложений составит 4 года ( 1 : 0,25 ).

Сравнительная экономическая эффективность рассчитывается по следующей формуле:

+ Ен × Ki = минимум, (5)


где Ki - капитальные вложения по каждому варианту;

Сi - текущие затраты по тому же варианту;

Ен - нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.

Предпочтение отдается тому варианту, который имеет минимум затрат.

У предприятия ООО «СПСР-Экспресс» имеются три варианта(проекта) внедрения новой техники:

-й вариант - капитальные вложения К; = 370,0 тыс. руб.

годовые издержки обращения С1 = 160 тыс. руб.

-й вариант - капитальные вложения К2 = 320,0 тыс. руб.

годовые издержки обращения С2 = 165,0 тыс. руб.

-й вариант - капитальные вложения К3 = 300,0 тыс. руб.

годовые издержки обращения С3 = 175,0 тыс. руб.

Нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений


Ен = 0,25.


Требуется определить, какой из этих проектов лучше. По удельным капитальным вложениям лучшим является 3-й вариант (на его осуществление требуется меньшая сумма капитальных вложений, т. е. он самый дешевый), а по издержкам обращения лучшим является 1-й вариант. Рассчитаем сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений. Подставив цифры нашего примера в формулу, получим:

-й вариант: 160,0 + 0,25 х 370,0 = 252,5 тыс. руб.;

-й вариант: 165,0 + 0,25 х 320,0 = 245,0 тыс. руб.;

-й вариант: 175,0 + 0,25 х 300,0 = 250,0 тыс. руб.

Расчет показывает, что затраты ООО «СПСР-Экспресс» по второму варианту в сравнении с первым и третьим получаются минимальными. Следовательно, лучшим для предприятия является второй вариант.

Превышение капитальных вложений по второму варианту (проекту) по сравнению с третьим составляют 20,0 тыс. руб. (320,0 - 300,0); однако годовые издержки по второму варианту меньше по сравнению с третьим вариантом на 10,0 тыс. руб. (175,0 - 165,0).

Следовательно, дополнительные капитальные вложения по второму варианту по сравнению с третьим в сумме 20,0 тыс. руб. окупятся за 2 года(20,0 : 10,0) за счет экономии на текущих издержках обращения.


2.2 Управление реальными инвестициями


Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений - оценка эффективности реальных инвестиций. От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.

Реальные инвестиции предприятия ООО «СПСР-Экспресс» в основном вкладываются на следующие цели:

снижения издержек производства и реализации продукции;

улучшения качества продукции и обеспечения ее конкурентоспособности;

- увеличения объема реализации продукции;

решения социальных проблем;

повышения технического уровня производства.

Конечной целью вложения реальных инвестиций является получение максимальной прибыли.

Инвестиционный портфель любого предприятия представляет собой набор входящих в него реальных проектов и программ, принятых к рассмотрению на предмет реализации. Ключевой целью управления им является наиболее эффективная реализация инвестиционной стратегии предприятия на различных этапах его развития. Формируя портфель, инвестор должен найти ответы на следующие вопросы в рамках выбранной им инвестиционной стратегии. Какие конкретные проекты следует принять предприятию? Каков общий объем капитальных вложений необходимо предусмотреть в инвестиционном плане и бюджете? Из каких источников может финансироваться инвестиционный портфель предприятия?

Ответы на данные вопросы тесно связаны. Проблема не сводится к обычному решению того, какие виды капитальных затрат финансировать из имеющихся источников средств, поскольку объем привлечения заемных средств находится под контролем руководства предприятия. Поэтому решения о выборе инвестиционного проекта и источниках его финансирования в идеальном случае должны приниматься одновременно. Аналогично критерий отбора проекта не может быть установлен без учета стоимости капитала (собственного и привлеченного с финансового рынка), необходимого для его реализации. Анализ эффективности сформированного инвестиционного портфеля позволяет дать правильные ответы на эти вопросы.

При управлении портфелем реальных инвестиций необходимо учитывать следующие особенности капитальных вложений:

Их осуществление сопряжено со значительными материальными и денежными затратами.

Отдача от капиталовложений может быть получена в течение ряда лет в будущем.

В прогнозе результатов капиталовложений обязательно присутствуют элементы риска и неопределенности.

Те инвестиции, которые обычно рассматривают как капитальные вложения, предполагают расширение производственных мощностей, приобретение нового оборудования или иные капитальные затраты, непосредственно связанные с повышением способности предприятия достичь своих стратегических и тактических целей.

В процессе достижения ключевой цели инвестиционной деятельности решают ряд задач:

Повышение темпов экономического развития предприятия. Между эффективностью инвестиционной политики и темпами экономического развития предприятия существует прямая связь. Чем выше объем продаж и прибыли, тем больше при прочих равных условиях остается средств на капиталовложения.

Максимизация прибыли (дохода) от инвестиционной деятельности. Возможности экономического развития предприятия зависят от объемов не бухгалтерской, а чистой прибыли, остающейся после налогообложения. Поэтому при наличии в портфеле нескольких инвестиционных проектов рекомендуют выбирать проект, который обеспечивает инвестору наибольшую норму чистой прибыли на вложенный капитал. В инвестиционном анализе для оценки эффективности реальных инвестиций используют не только показатель чистой прибыли, но и амортизационные отчисления, то есть учитывают весь денежный поток, генерируемый проектом.

Минимизация рисков. Инвестиционные риски многообразны и сопутствуют всем видам инвестирования. При неблагоприятных условиях они могут вызвать не только потерю прибыли (дохода) от инвестиций, но и всего авансированного капитала или его части. Поэтому рекомендуется ограничивать инвестиционные риски путем отказа от реализации наиболее рисковых проектов.

Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Капитальное инвестирование связано с отвлечением финансовых ресурсов в больших размерах и на длительный срок, что может привести к дефициту ликвидных средств для расчетов по текущим хозяйственным операциям. Кроме того, финансирование отдельных проектов осуществляют за счет привлеченных заемных средств. Резкое увеличение последних в пассиве баланса предприятия способно привести к потере финансовой устойчивости в долгосрочном периоде. Поэтому, определяя источники финансирования капиталовложений, следует заранее прогнозировать, какое влияние схема финансирования окажет на финансовое равновесие предприятия.

Основные объекты наблюдения за финансовым состоянием предприятия в процессе капитального инвестирования следующие:

чистый денежный поток от всех видов деятельности (приток денежных средств минус их отток);

структура капитала (соотношение между собственным и привлеченным капиталом);

рыночная стоимость (цена) предприятия;

состав долгосрочных и краткосрочных обязательств по срокам погашения;

состав и структура активов;

состав текущих (эксплуатационных) расходов и возможности их снижения;

степень концентрации финансовых операций в зонах повышенного риска;

динамика дебиторской и кредиторской задолженности;

эффективность внедрения финансового и инвестиционного менеджмента;

продолжительность осуществления строительно-монтажных работ и выполнение графиков их производства;

уровень освоения производственных мощностей по вновь введенным объектам и пусковым комплексам;

обеспеченность строительного процесса необходимым финансированием (как внутренним, так и внешним).

Ускорение реализации инвестиционных проектов. Намечаемые к реализации проекты должны быть выполнены как можно быстрее, поскольку тем самым достигается:

ускорение экономического развития предприятия в целом;

скорейшее формирование дополнительного денежного потока в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений, который служит источником возмещения первоначальных инвестиций;

сокращение сроков использования заемных средств, что позволяет инвестору экономить на процентных платежах кредиторам;

снижение инвестиционных рисков, связанных с неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, а также потерь от инфляции.

Все перечисленные задачи управления инвестиционным портфелем тесно взаимосвязаны. Так, высоких темпов развития предприятия можно достигнуть за счет подбора высокодоходных проектов и ускорения их реализации. В свою очередь, максимизация прибыли (дохода) от инвестиций сопровождается ростом инвестиционных рисков, что требует их нейтрализации. Минимизация данных рисков выступает важнейшим условием обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе инвестиционной деятельности. Следовательно, приоритетной задачей управления инвестиционным портфелем является не максимизация прибыли от проектов, а обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия при достаточной его финансовой стабильности.

С учетом перечисленных выше задач определяют программу действий по формированию и реализации портфеля реальных инвестиций. Она заключается в следующем:

исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров;

разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятий;

определение стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной стратегии;

поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных проектов по критериям доходности, безопасности, ликвидности и окупаемости капитальных затрат и отбор наиболее приоритетных из них;

формирование инвестиционного портфеля и его анализ по выбранным критериям эффективности;

текущее планирование и оперативное управление процессом реализации проектов (составление календарных планов и бюджетов реализации проектов);

подготовка решений о выходе из неэффективных инвестиционных проектов и реинвестировании высвобождающегося капитала.

Если фактическая эффективность инвестиционного портфеля окажется ниже ожидаемой, то принимают решение о выходе из проекта и определяют формы такого выхода (продажа активов, акционирование и т. д.). Только после этого подбирают новые высокоэффективные проекты, отвечающие интересам инвестора.


.3 Управление финансовыми инвестициями


Изначально предприятие ООО «СПСР-Экспресс» было ориентировано на производство высококачественной офисной мебели, поэтому особые требования предъявлялись к комплектующим и оборудованию - и то и другое импортного производства. Первой инновацией для рынка офисной мебели региона ООО «СПСР-Экспресс» стало само по себе сотрудничество с иностранными поставщиками и закупка достаточно дорогостоящих комплектующих. Такой маркетинговый ход оправдал себя - за предприятием ООО «СПСР-Экспресс» закрепилась репутация довольно дорого производителя офисной мебели. Вместе с тем, эта ниша, очевидно, оказалась изначально транзитной - клиентами компании ООО «СПСР-Экспресс» стали бурно развивающиеся предприятия, которые могли себе позволить достаточно дорогую мебель, но импортную, на образцы которой ориентировалась фабрика, приобрести были не в состоянии.

Следствием этого стал достаточно рыхлый и быстроменяющийся рынок - успешные предприятия двигались раньше и переходили на престижную мебель, менее успешные подыскивают более экономичные варианты. Субституция на рынке офисной мебели как инновационная рыночная стратегия не смогла себя полностью оправдать, поэтому вызвала очередную серию «вынужденных инновации» - фокус интересов собственников был обращен на рынок бытовой мебели (кухни), но стратегия на выпуск товаров-субститутов достаточно дорогой импортной мебели также себя не оправдал. Сама по себе стратегия, которая изначально предполагалась как «ноу-хау» себя не оправдала.

Самые серьезные технологические инновации ООО «СПСР-Экспресс» произошли на рубеже веков - было закуплено импортное оборудование, позволяющее значительно увеличить объемы выпускаемой продукции с соблюдением высоких стандартов качества. Расчет был на описанную выше рыночную стратегию, но ожидаемых результатов не принес - объем потребляемой продукции ООО «СПСР-Экспресс» остался прежним, хотя проводились мероприятия по выходу на соседние региональные рынки.

Мотивы модернизации оборудования ООО «СПСР-Экспресс» структурировались тогда вокруг представлений собственников о рынке офисной мебели, специальных расчетов практически не проводились. Инновация представлялась как вложение в будущее. Слабость ее в том, что это исключительно узкое по придаваемому значению мероприятие - инновационная цепочка, которая могла бы развернуться и затронуть практически все аспекты деятельности компании оставалась в зачаточном состоянии.

Финансовое инвестирование осуществляется предприятием ООО «СПСР-Экспресс» в следующих основных формах:

. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий

Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия ООО «СПСР-Экспресс». Она обеспечивает:

упрочнение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале);

развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия);

расширение возможностей сбыта продукции или проникновения на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли);

различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия.

По своему содержанию эта форма финансового инвестирования ООО «СПСР-Экспресс» во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятие для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов ООО «СПСР-Экспресс»

Эта форма финансового инвестирования направлена, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. ООО «СПСР-Экспресс» Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли.

. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов ООО «СПСР-Экспресс»

Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»).

Использование этой формы финансового инвестирования ООО «СПСР-Экспресс» связано с:

широким выбором альтернативных инвестиционных решений, как по инструментам инвестирования, так и по его срокам;

более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций;

развитой инфраструктурой фондового рынка;

наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами.

Основной целью этой формы финансового инвестирования ООО «СПСР-Экспресс» также является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций).

3. Пути улучшения инвестиционной деятельности в ООО «СПСР-Экспресс»


.1 Управление финансовыми инвестициями и его развитие


Если объектом реальных инвестиций служат производственные объекты, приносящие в процессе эксплуатации прибыль, то объектом финансовых инвестиций, как уже говорилось выше, являются ценные бумаги (акции и облигации), а также банковские депозиты.

Инвестиции в банковские депозиты являются достаточно надежным способом вложения средств, так как крупные банки разоряются сравнительно редко. Ставка ссудного процента по депозитам относительно невелика, стабильна и незначительно варьирует от банка к банку, поэтому на практике стоит вопрос выбора не столько выгодной ставки, сколько наиболее подходящего банка, предоставляющего нужный комплекс финансовых услуг.

Обычно ставку банковского процента принимают за "точку отсчета", базу сравнения для определения выгодности вложений в ценные бумаги. Такое инвестирование с целью получения дивиденда на акции и процента по облигациям считается весьма привлекательным. Особенно это касается дивидендов по простым акциям. Их. величина не фиксируется, поэтому в зависимости от успехов фирмы может быть весьма большой. Кроме того, в случае продажи акций можно получить доход на курсовой разнице.

Инвестировать в ценные бумаги имеет смысл только в том случае, если это наиболее доходный из всех возможных вариантов вложений, ожидаемый доход выше, чем можно получить в банке; рентабельность инвестиций выше темпа инфляции (это относится также и к инвестициям в банковскую сферу).

Совокупность ценных бумаг, которые фирма приобретает с целью извлечения постоянного дохода, получила название фондового портфеля. При управлении им постоянно приходится решать две взаимоисключающие задачи: обеспечивать его максимально возможную доходность (которая прямо пропорциональна риску вложений) и одновременно максимально возможную надежность. Последнее может быть достигнуто преимущественным инвестированием в государственные ценные бумаги - облигации и казначейские обязательства.

Фондовый портфель может состоять из ценных бумаг различного срока действия, иметь региональную, отраслевую, национальную или международную ориентацию.

В зависимости от конкретного содержания фондового портфеля принято выделять четыре типа «наборов».

«Портфель роста», содержащий ценные бумаги, курс (цена) которых постоянно увеличивается. Он ориентирован на привлечение капитала, так как по такого рода активам обычно выплачиваются минимальные доходы.

«Портфель дохода», состоящий из бумаг, которые приносят высокие дивиденды и проценты. Поскольку отношение последних к курсовой стоимости бумаг выше среднего уровня, она, в отличие от предыдущего случая, растет относительно медленно.

«Портфель дохода» особого рискового капитала", включающий ценные бумаги молодых, рисковых фирм, стремящихся к быстрому расширению своей деятельности.

«Портфель стабильного дохода», объединяющий, как правило, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные наиболее крупными и стабильными компаниями. Они высоко надежны, хотя и не столь прибыльны, как предыдущие.

Практика показывает, что целесообразнее всего иметь сбалансированный портфель ценных бумаг, что требует учета следующих факторов:

соотношения стратегических и тактических целей и задач развития фирмы;

состояния рынка ценных бумаг (насыщенности, динамики курсовой стоимости, наличия законодательных льгот или ограничений по их покупке, владению, сложности перехода от одного владельца к другому);

общего положения в экономике страны в целом и в отдельных отраслях и регионах;

поддержания необходимой ликвидности ( "продаваемости") этих бумаг.

Существуют следующие виды стратегии управления портфелем ценных бумаг:

) стратегия постоянной суммы. При повышении курса ценных бумаг часть портфеля продается;

) стратегия постоянного соотношения. Поддерживается постоянный удельный вес соответствующих видов ценных бумаг в портфеле;

) стратегия затратного усреднения, применяемая в условиях спокойного состояния рынка. Ее суть состоит в том, что через определенные периоды постоянная сумма вкладывается в простые акции, и, если их курс растет, то они реализуются, а дисконт идет на депозит в банк или в облигации для формирования фонда следующих покупок;

) стратегия переменного соотношения. Удельный вес отдельных видов ценных бумаг в портфеле связывается с биржевыми индексами.

Управление портфелем ценных бумаг заключается в планировании и регулировании его состава в целях сохранения и увеличения стоимости капитала на основе роста курсовой стоимости активов, расширения масштабов деятельности (за счет поглощения конкурентов, поставщиков сырья), а также снижения общего хозяйственного и финансового риска.

Такое управление основывается на оценке эффективности инвестирования, которая может осуществляться несколькими способами:

) путем сравнения среднегодовой рентабельности инвестиций со ставкой банковского процента;

) на основе сопоставления доходности вложений с уровнем инфляции. Как и в предыдущем случае доходность вложений должна быть более высокой;

) исходя из срока окупаемости. Последний приближенно можно получить с помощью деления общей суммы инвестиций на ожидаемую величину дохода;

) путем сопоставления объемов инвестиций, необходимых для получения дохода заданной величины;

) с помощью графического отображения денежных потоков. График, получивший название "кэш-флоу", имеет форму диаграммы, состоящей из столбиков, расположенных вдоль горизонтальной оси в хронологической последовательности. Высота столбиков соответствует величине денежного потока (инвестиций или дохода) за период, а ширина - продолжительности этого периода. Причем, столбики, характеризующие инвестиции, размещаются под осью, а характеризующие доходы - над ней;

) на основе сравнения рентабельности вариантов инвестиций (отношение суммарного или ежегодного дохода к их величине), в том числе с учетом дисконтирования.

Понятие дисконтирования является одним из наиболее важных в финансовом менеджменте. Общепринято, что наличные деньги ценятся выше, чем будущие поступления, поэтому сегодняшняя их сумма эквивалентна гораздо большей завтрашней. "Законных" оснований здесь вполне достаточно: неудобства, причиняемые субъекту отказом от текущего потребления, риск инфляции, невозврат ссуды и др.

Для того чтобы определить эквивалент сегодняшней суммы денег, скажем, через, год, исходную ее величину А нужно умножить на выражение (1 + i), где i означает некую минимально допустимую норму доходности вложений, например, ставку банковского процента. Для определения эквивалента исходной суммы через два года, такую операцию нужно повторить дважды и так далее. В обратном порядке происходит действие, если нужно определить сегодняшний эквивалент будущей суммы В. Последняя в этом случае делится на указанное выражение, называемое дисконтным множителем, столько раз, сколько лет (периодов) отделяет получение этой суммы от сегодняшнего дня.

Такая операция и получила название дисконтирование. С ее помощью происходит приведение будущих денег к сегодняшним условиям.

Чтобы оценить эффективность различных направлений инвестиций и выбрать наиболее подходящий вариант, определяется величина чистого дисконтированного (приведенного) дохода. Для этого дисконтируется поток инвестиций и поток дохода за соответствующий период и определяется разность между ними.

Уровень эффективности инвестиций, при котором имеет место равенство этих двух потоков, называется внутренней нормой доходности. Если она ниже ставки ссудного процента, то свободные средства целесообразно инвестировать в банковские депозиты, а если выше - в наиболее выгодные объекты в соответствии с финансовой стратегией фирмы, разумеется, с учетом риска.

Помимо дисконтированного дохода для оценки эффективности инвестиций можно пользоваться показателем дисконтированной рентабельности. Для этого на их дисконтированную величину нужно разделить дисконтированную сумму дохода. Дисконтированная рентабельность инвестиций равна 1, если дисконтированный доход равен нулю. Более высокий ее уровень обеспечивает дополнительную доходность инвестиций, и, следовательно, целесообразность их реализации в данных условиях, а более низкий - неэффективность.

3.2 Методы оценки эффективности инвестирования капитала в реальные активы и их совершенствование


Инвестирование средств и иных активов ООО «СПСР-Экспресс» можно направить на различные цели:

) обновление и модернизацию оборудования;

) расширение производства за счет увеличения производственных мощностей;

) расширение производства за счет создания новых продуктов;

) продвижение товара и его рекламу;

) участие в уставном капитале и другие цели.

При этом все инвестиции предусматривают две основные цели:

) их возмещение;

) получение инвестиционной прибыли, покрывающей потери, связанные с отвлечением денежных средств.

Для этого необходимо проводить оценку и анализ эффективности инвестиционных проектов, которые должны отвечать следующим фундаментальным принципам:

) учет временной ценности денежных средств, то есть доход, полученный в настоящее время, ценнее, чем доход, возможный к получению в будущем;

) учет альтернативных издержек, позволяющий осуществить выбор среди всех возможных вариантов получения дохода. Иными словами, если даже инвестиционный проект прибыльный, то нет смысла его осуществлять, если за тот же период времени есть возможность получить аналогичный доход с наименьшим риском;

) расчет показателей на основе реального поступления и расходования денежных средств, а не на основе бухгалтерских данных.

Для определения эффективности инвестиций и оценки инвестиционных проектов применяются различные методы, основанные на дисконтировании денежных потоков. В состав таких методов включаются:

) метод расчета чистой текущей стоимости проекта - NPV (net present value);

) метод определения срока окупаемости инвестиций - РР (payback period);

) метод определения внутренней нормы доходности инвестиционного проекта - IRR (internal rate of return);

) метод расчета индекса рентабельности - PI (profitability index);

) метод определения коэффициента эффективности инвестиций - ARR.[51]

Метод расчета чистой текущей стоимости инвестиционного проекта (NPV) основан на определении текущей стоимости денежных притоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков, включая первоначальные инвестиции. При этом денежный поток определяется как сумма всех поступлений и расходов, полученных и понесенных в процессе реализации инвестиционного проекта.

Данный метод предусматривает дисконтирование денежных потоков с целью определения эффективности инвестиций.

В связи с тем что приток денежных средств, как правило, разделен во времени, то его дисконтирование производится по определенной процентной ставке (i) - ставке сравнения, или норме дисконта. Как правило, норма дисконта отражает усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке.

Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (NPV) определяется следующим образом:


NPV = SUM [P / (1 + i) ] - SUM [IC / (1 + i) ], (6)

где P - денежные поступления в течение n лет;- стартовые инвестиции в течение m лет;- ставка сравнения, норма дисконта.

Инвестиционный проект экономически эффективен, в случае если значение NPV положительно, в противном случае проект признается неэффективным. Показатель NPV отражает инвестиционный проект развернуто во времени и дает возможность сравнить инвестиционные проекты в абсолютных величинах. Эффективность инвестиций в относительных величинах оценивается по коэффициенту рентабельности инвестиций.

Метод определения срока окупаемости инвестиций (PP) является одним из наиболее часто применяемых показателей определения эффективности инвестиционных проектов.

Величина РР - это продолжительность периода, в течение которого сумма чистого дохода, дисконтированного на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций, то есть:


SUM [P / (1 + i) ] = SUM [IC / (1 + i) ] (7)


Кроме того, может применяться упрощенный показатель срока окупаемости инвестиционного проекта (П ):


П = CI / P, (8)


где CI - общая сумма инвестиций;- ежегодный чистый доход.

Как правило, определение срока окупаемости производится в несколько этапов в зависимости от использования ставки сравнения.

Данный показатель дает возможность сравнить эффективность инвестиционных проектов в относительных величинах. Однако следует отметить, что данный показатель не учитывает весь период функционирования инвестиций, что является его недостатком.

Метод определения внутренней нормы доходности инвестиционного проекта (IRR) основан на определении показателя внутренней доходности (прибыльности) проекта. Данный показатель отражает относительный уровень расходов на инвестиционный капитал, так как за привлеченные средства необходимо платить проценты или дивиденды. Иными словами, данный показатель представляет собой цену за использование авансированного капитала.

Для обеспечения доходности от инвестированных средств или их окупаемости необходимо выполнение следующего условия:


NPV = SUM n [P / (1 + i) ] >= 0 (9)


Под внутренней нормой дисконта (IRR) понимается ставка дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и текущей стоимости денежных притоков. Иными словами, при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности, обеспечивается получение распределенного во времени дохода.

Таким образом, показатель внутренней нормы доходности отражает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации инвестиционного проекта. Так, например, если для реализации инвестиционного проекта используется банковская ссуда, то значение IRR показывает максимально допустимые банковские проценты, превышение которых характеризует проект убыточным.

Следует отметить, что данный показатель, как правило, используется совместно с другими показателями.

Внутренняя норма доходности определяется следующим образом:

IRR = i + [[NPV(i )] / [NPV(i ) - NPV(i )]] x (i - i ), (10)


где i - значение процентной ставки, при которой f(i ) < 0;- значение процентной ставки, при которой f(i ) > 0.

Метод расчета индекса рентабельности (PI) применяется, как правило, вместе с методом определения чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, но показатель выражается в относительных величинах.

Индекс рентабельности определяется следующим образом:


PI = SUM [P / (1 + i) ] / SUM [IC / (1 + i) ] (11)


Кроме того, при оценке инвестиционного проекта определяется коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Данный показатель определяется следующим образом:

= PN / 0,5 (IC - RN), (12)


где PN - среднегодовая прибыль;- остаточная стоимость инвестиционного проекта.

Данный метод заключается в том, что величина среднегодовой прибыли делится на среднюю величину инвестиций. Однако следует учесть недостаток данного метода, который заключается в том, что он не учитывает временного фактора при формировании финансовых потоков.

Следует отметить, что основой оценки и анализа инвестиционных проектов является оптимальный выбор ставки дисконтирования.

В экономическом смысле ставка дисконтирования представляет собой норму доходности вложенного инвестором капитала. Иными словами, инвестиционный проект является привлекательным для инвестора, если норма доходности такого проекта превышает указанную норму для иного способа вложения капитала с аналогичным риском.

Ставка дисконтирования должна включать в себя минимально гарантированный уровень доходности, не зависящий от вида инвестиций, темпа инфляции и степени риска инвестирования.

При расчете ставки дисконтирования, как правило, используются следующие методы расчета:

) оценка капитальных активов;

) средневзвешенная стоимость капитала;

) кумулятивное построение.

Метод оценки капитальных активов основан на модели оценки доходности активов, согласно которой величина нормы доходности для любого вида инвестиций зависит от риска, связанного с этими вложениями, и определяется следующим образом:

= Rf + b (Rm - Rf), (13)


где R - требуемая норма доходности (ставка дисконтирования, альтернативные издержки);- доходность безрисковых активов;- среднерыночная норма прибыли;- показатель риска вложений.

При этом в качестве безрисковой ставки, как правило, используется депозитная ставка банков наибольшей надежности или доходность по государственным долговым обязательствам.

В случае если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность этого проекта должна компенсировать риски, связанные с инвестированием собственных средств, и затраты на привлечение заемного капитала. С этой целью для расчета ставки дисконтирования используется показатель средневзвешенной стоимости капитала:

CCK = SUM T = ri x V / V, (14)


где ССК - средневзвешенная стоимость капитала;- стоимость i-го источника капитала.

При этом доходность предлагаемого инвестиционного проекта должна быть выше величины средневзвешенной стоимости капитала.

При применении метода кумулятивного построения расчет ставки дисконтирования производится следующим образом:

= R + SUM k = Gj, (15)


где R - безрисковая ставка;= [1; k] - количество учитываемых инвестиционных рисков;- премия за j-ый риск.

На практике, как правило, ставка дисконтирования устанавливается экспертным путем или исходя из требований инвестора. При этом ставка дисконтирования, используемая в расчетах, должна быть согласована с инвестиционным банком, привлекающим инвестиции для проекта, или с инвестором. При этом необходимо учитывать риски инвестиций в аналогичные организации и рынки.

Оценка рисков инвестиций также имеет крайне важное значение для принятия решения об инвестировании в конкретный инвестиционный проект.

Оценка риска основана на определении его степени, зависящей от масштабов потерь и вероятности их возникновения. В финансовом менеджменте выделяют несколько методов оценки инвестиционных рисков:

) статистический метод, основанный на методах математической статистики (дисперсия, коэффициент вариации, отклонения и т.д.). Данный метод дает возможность оценить риск проекта в целом, а также деятельности организации за определенный промежуток времени;

) метод экспертных оценок, который основан на определении риска экспертным путем;

) метод аналогий, основанный на анализе проектных рисков аналогичных проектов;

) метод оценки безубыточности, отражающий объемы продаж, при которых организация способна покрыть произведенные расходы без получения прибыли. При этом анализ безубыточности основан на определении постоянных и переменных расходов.

Таким образом, при принятии инвестиционного решения инвестору необходимо оценить и проанализировать проект. При этом важнейшим критерием привлечения инвестиций является возможность инвестора проводить мониторинг за использованием средств и текущими операциями.

ООО " СПСР-Экспресс " рассматривает инвестиционный проект, целью которого является приобретение новой технологической линии.

Стоимость линии составляет 300 000 руб., срок ее эксплуатации составляет 5 лет. Амортизационные отчисления производятся линейным способом (годовая норма амортизации 20%). Сумма выручки от ликвидации оборудования покрывает затраты по ее демонтажу.

Прогнозируемая выручка от реализации продукции по годам составляет:

год - 200 400 руб.;

год - 220 200 руб.;

год - 240 600 руб.;

год - 240 000 руб.;

год - 200 600 руб.

Текущие расходы в первый год составляют 102 000 руб. с ежегодным увеличением на 4%. Ставка налога на прибыль 24%.

Необходимая норма прибыли составляет 12%.

В таблице 12 произведен расчет чистых денежных поступлений:

Таблица 8 - Расчет чистых денежных поступлений

(тыс. руб.)Годы 20122013201420152016Показатели Выручка от реализации200 400220 200240 600240 000200 600Текущие расходы 102 000106 288110 539,52114 961,10119 559,54Амортизация 60 00060 00060 00060 00060 000Налогооблагаемая прибыль 38 40053 91270 060,4865 038,9021 040,46Налог на прибыль 9 21612 938,8816 814,5215 609,345 049,71Чистая прибыль 29 18440 973,1253 245,9649 429,5615 990,75Чистые денежные поступления 89 184100 973,12113 245,96109 429,5675 990,75

Определим чистую текущую стоимость инвестиционного проекта (NPV):


NPV = SUM P / (1 + i) - IC, (16)


где IC - стартовые инвестиции.

= ((89 184 руб. / 1,15) + (100 973,12 руб. / 1,32) + (113 245,96 руб. / 1,52) + (109 429,56 руб. / 1,75) + (75 990,56 руб. / 2,01)) - 300 000 руб. = (77 551,30 + 76 494,79 + 74 503,92 + 62 531,18 + 37 806,34) - 300 000 = 28 887,53 руб.


Кроме оценки эффективности инвестиционных проектов ООО «СПСР-Экспресс» также необходимо определять их состоятельность и проводить ее анализ.

Под состоятельностью инвестиционного проекта понимается возможность реализации инвестиционного проекта в определенных временных рамках с определенной степенью эффективности, то есть инвестиционный проект признается состоятельным, если он может быть реализован согласно разработанным условиям и бизнес-плану.

При этом выделяют четыре направления анализа состоятельности инвестиционных проектов:

) коммерческая состоятельность;

) техническая состоятельность;

) финансовая состоятельность;

) экономическая состоятельность.

Под коммерческой состоятельностью понимается возможность эффективной реализации инвестиционного проекта в конкретных рыночных условиях, а также его маркетинговая эффективность.

Для оценки коммерческой состоятельности необходимо определить и оценить возможность реализации продукта инвестиций, выбрать рынок для реализации проекта (внутренний и (или) внешний), а также установить совместимость инвестиционного проекта с политикой государства. В случае положительного результата по указанным вопросам инвестиционный проект признается состоятельным.

Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта производится путем анализа факторов (факторный анализ), влияющих на коммерческую эффективность инвестиционного проекта. Так, например, проводится оценка влияния качества, стратегии ценообразования, стратегии продвижения товара на рынок и других факторов на объемы реализации продукта инвестиций.

Под технической состоятельностью инвестиционного проекта понимается возможность технической реализации проекта и его эффективность с точки зрения технических производственных факторов.

Анализ технической состоятельности инвестиционного проекта включает:

) анализ технологий, используемых для реализации инвестиционного проекта;

) анализ доступности и стоимости сырья, энергии, трудовых ресурсов.

Под финансовой состоятельностью инвестиционного проекта понимается возможность его финансовой реализации, то есть обеспечение проекта финансовыми ресурсами и способность их эффективного использования.

Для оценки финансовой состоятельности также проводят анализ факторов, влияющих на возможность финансовой реализации проекта. С этой целью необходимо провести анализ финансового состояния объекта инвестиций, инвестора, денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта, а также анализ финансовой инфраструктуры для реализации проекта.

Кроме того, в процессе анализа финансовой состоятельности инвестиционного проекта необходимо определить и проанализировать такие показатели, как безубыточность инвестиционного проекта и его окупаемость.

Таким образом, инвестиционный проект признается финансово состоятельным, если объем денежных потоков данного проекта покрывает величину суммарных инвестиций с учетом их стоимости во времени (инфляции).

Под экономической состоятельностью понимается возможность экономической реализации инвестиционного проекта. С этой целью необходимо провести экономический анализ экономических показателей и направлений инвестиционного проекта.

Следует отметить, что при анализе инвестиционного проекта также необходимо учитывать фактор неопределенности, которая присутствует на любой стадии инвестиционного проекта. В процессе реализации проекта могут возникнуть так называемые "форс-мажорные" обстоятельства, способствующие отклонению плановых показателей инвестиционного проекта от их фактических величин. Даже самый опытный финансовый аналитик не может просчитать абсолютно все факторы, способные повлиять на инвестиционный проект. В связи с этим при оценке инвестиционных проектов необходимо учитывать факторы риска. Для оценки риска существует ряд методов, позволяющих достаточно объективно оценить состоятельность инвестиционного проекта с точки зрения его рискованности. К таким методам относятся:

) вероятностный анализ;

) расчет критических точек;

) анализ чувствительности.

Суть вероятностного анализа заключается в том, что для каждого показателя исходных данных строится кривая вероятности значений (как правило, до 5). Последующий анализ производится путем определения и использования в расчетах средневзвешенных величин либо путем построения дерева вероятностей и выполнения расчетов по каждому из возможных сочетаний. Данный анализ является наиболее точным способом учета факторов риска, однако его основным недостатком является значительный объем расчетов.

Успешность и эффективность инвестиций заключаются в правильном управлении ими. Управлением инвестиций на предприятиях и в специализированных инвестиционных компаниях и фондах занимаются финансово-аналитические и экономические службы, признанные осуществлять разработку, планирование, управление и контроль за инвестиционными ресурсами и проектами.

Финансисты и финансовые аналитики играют одну из основных ролей в инвестиционном процессе и управлении инвестициями. При этом их основной задачей является разработка инвестиционного проекта с максимально возможными поступлениями в сложившихся для инвестора обстоятельствах и условиях финансового рынка с наименьшими затратами. Кроме того, финансовые аналитики должны позаботиться о минимизации риска инвестиций.

Риск-менеджмент является основой работы финансовых аналитиков. В современных российских условиях риск-менеджмент позволяет увеличить стоимость и повысить управляемость инвестиционного проекта. Навык управления рисками обеспечивает их минимизацию при разработке проекта и выборе метода его финансирования.

Система управления рисками имеет ряд преимуществ для успешной деятельности организации и осуществления инвестиционной деятельности. В случае ее освоения организация обеспечивает себе возможность своевременного выявления риска финансовых и инвестиционных потерь, влияющих на стратегические цели инвестора, и повышение качества управления, способствует росту доверия инвесторов, защите от неблагоприятных рыночных колебаний и оптимизации расходов.

Процесс управления рисками достаточно сложный и трудоемкий, требующий много знаний и, кроме того, трудовых и временных затрат, но он стоит того. При разработке системы управления рисками необходимо учесть все возможные виды риска и разработать пути их снижения. Не менее важным является процесс внедрения этой системы в деятельность организации.

В настоящее время основные фонды предприятия используются на 30 - 35%. Предприятие имеет простаивающий цех.

Производство продукции в этом цехе стало нерентабельным из-за использования устаревшего оборудования и технологий. Перевооружение этого производства не представляется возможным ввиду необходимых больших инвестиций.

Произведем расчет предполагаемого дохода от сдачи в аренду простаивающего цеха.

Предприятие имеет цех, общей площадью 80 кв.м. Средняя стоимость аренды 1 кв.м. = 1000 руб. в месяц.

Если сдать этот цех в аренду на коммерческие нужды, то предприятие будет иметь предполагаемый доход в месяц: 80*1000=80000 руб. Значит, за год предприятие может иметь доход от сдачи в аренду данного цеха: 80000*12=960000 руб.

Данный доход и можно направить на покупку нового оборудования, так как говорилось выше предприятие уже рассматривает новый инвестиционный проект по внедрению новой технологической линии. А если сдать несколько цехов в аренду, то сумма дохода будет превышать данную в несколько раз. Увеличение собственных финансовых ресурсов предприятия напрямую зависит от суммы получаемой им прибыли, которая может быть достигнута путем освоения выпуска новых изделий, увеличения объемов производства, снижения издержек.

С расширением ассортимента выпускаемой продукции увеличатся объемы ее производства, снизятся издержки и увеличится сумма получаемой предприятием прибыли.

Следующим этапом автор предлагает распределение полномочий и функциональных обязанностей между бухгалтерией и финансово-экономическим отделом и выделение специфических функций последнего.

Также следует стабилизировать заработную плату работникам предприятия и обеспечить хороший карьерный рост.

Результатом такой работы должна являться корректировка положения о бухгалтерской службе и разработка положения о финансово-экономическом отделе. Конечно, данное мероприятие повлечет за собой дополнительные затраты на оплату труда работников новой службы, но грамотные специалисты - это залог успешной работы предприятия.

Заключение


На основе исследования, проведенного в дипломной работе, автором сделаны следующие выводы:

. Инвестиции - это долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в объекты различной деятельности, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты в целях получения дохода или достижения иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность - необходимое условие индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта.

. В соответствии с Федеральным Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» субъектами инвестиционной деятельности могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи, граждане Российской Федерации, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации. Главный субъект инвестиционной деятельности - это инвестор. Инвесторами могут быть вкладчики, покупатели, заказчики, кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности

. С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности. Они включают: основной и оборотный капитал, ценные бумаги и целевые денежные вклады, нематериальные активы.

Инвестиции бывают: по объектам вложений - реальные, финансовые; по срокам вложений - кратко-, средне- и долгосрочные; по цели инвестирования - прямые, портфельные; по сфере вложений - производственные, непроизводственные; по формам собственности - частные, государственные, иностранные, смешанные; по регионам - внутри страны, за рубежом и по рискам - агрессивные, умеренные, консервативные.

. Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, проводится государственными федеральными органами и органами государственной власти субъектов РФ и предусматривает создание благоприятных условий для инвестиционной деятельности путем совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации, использования амортизационных отчислений; установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов; защиты интересов инвесторов; предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами; создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности; принятия антимонопольных мер;

. Прямое участие государства в инвестиционной деятельности осуществляется путем разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ; формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета. Предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ; размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов. проведения экспертизы инвестиционных проектов, разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;

. Главными целями деятельности ООО «СПСР-Экспресс» является получение прибыли и насыщение рынка своей продукцией.

Анализ инвестиционной привлекательности ООО «СПСР-Экспресс» показал, что вероятность банкротства предприятия невелика, следовательно, оно в настоящее время является инвестиционно - привлекательным.

. Реальные инвестиции на предприятии ООО «СПСР-Экспресс» осуществляются в целях снижения издержек производства и реализации продукции; улучшения качества продукции и обеспечения ее конкурентоспособности; увеличения объема реализации продукции; решения социальных проблем; повышения технического уровня производства.

. Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах: вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий, в доходные виды денежных и фондовых инструментов. Объектом финансовых инвестиций на предприятии являются ценные бумаги (акции и облигации), а также банковские депозиты.

. Для улучшения управления инвестициями на предприятии автором предлагается провести следующие мероприятия:

разработать финансовую стратегию наращивания собственных финансовых ресурсов за счет оптимизации товарного ассортимента и затрат выпускаемой продукции;

провести инвентаризацию основных средств с целью выявления технически непригодного оборудования

сдать простаивающие производственные цеха в аренду.

стабилизировать заработную плату и обеспечить карьерный рост сотрудников

По мнению автора, выполнение всех вышеперечисленных мер будет способствовать повышению инвестиционной привлекательности ООО «СПСР-Экспресс».

Список использованной литературы


1.Гражданский кодекс Российской Федерации.

2.Налоговый кодекс Российской Федерации.

.Земельный кодекс Российской Федерации.

.Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изменениями и дополнениями).

.Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями).

.Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями).

.Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (с изменениями и дополнениями).

.Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» (с изменениями и дополнениями).

.Федеральный закон от 21 июля 1997 г. № 112-ФЗ «Об участках недр, право пользования которыми может быть предоставлено на условиях раздела продукции» (с изменениями и дополнениями).

.Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями).

.Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции» (с изменениями и дополнениями).

.Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня 1991 г. (с изменениями и дополнениями).

.Федеральный закон о банках и банковской деятельности.

.Федеральный закон о приватизации государственных и муниципальных предприятий.

.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.- М., 2004.

.Адамов Н.А., Рогуленко Т.М., Амучиева Г.А. Бухгалтерский управленческий учет. - М.: ГУУ, 2005.

.Анискин Ю.П. Управление инвестициями - М.: «Омега Л», 2009.

.Бланк И.А. Финансовый менеджмент / учебник том 2 - Киев, МП «ИТЕМ» ЛТД «Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 2004.

.Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - Киев, МП «ИТЕМ» ЛТД «Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 2007.

.Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов. - М.: Финансы, Юнити-дана, 2007.

.Бочаров В.В., Инвестиции. - Серия «Учебники для вузов» СПб.: Питер, 2009.

.Бромвич М.А. Анализ эффективности капиталовложений / Пер. с англ. М.: Инфа-М, 2006.

.Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник.- М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2007.

.Газеев Н.X. и др. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. - М.: ПМБ ВНИИ ОНГа, 2005.

.Гитман Л., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ.- М.: Дело, 2005.

.Гусева Е.Г. "Управление производством на предприятии" учебно-практическое пособие - М.: МГУЭСИ, 2009.

.Дубровский В. Ж., Чайкин Б. И. Экономика и управление предприятием (фирмой). Екатеринбург, 2005.

.Зайцев Н. Л. Экономика организации. - М.: «Экзамен», 2007.

.Зимин И.А. Реальные инвестиции. М.: Экмос, 2009.

.Игошин Н.В. Инвестиции. Организация. Управление, финансирование- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

.Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - Сыктывкар, 2007.

.Кириченко Т. В. Финансовый менеджмент.: Учебное пособие / Под ред. Комзолова А.А. - М., 2007.

.Крейнина М.Н. "Финансовый менеджмент" учебное пособие. - М.: Издательство "Дело и Сервис", 2009.

.Крувшиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов: Пер. с нем./ Под общ. ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова. -СПб.: Питер, 2004.

.Лащенко О. Эффективность инвестиционных проектов // Инвестиции в России. - Лизинг и кредит. - М.: ИСТ - сервис, 2005 - № 3.

.Мазурова И.И. Анализ финансового состояния коммерческой организации: Учеб. пособие / И.И. Мазурова, Г.Ф. Сысоева; СПбГУЭФ. Каф. экон. анализа эффективности хоз. деятельности. - СПб., 2006.

.Макарьева В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации / В.И. Макарьева, Л.В. Андреева. - М.: Финансы и статистика, 2007.

.Мау В.П. Экономическая политика 2006 года: на пути к инвестиционному росту/ Вопросы экономики, 2006.- № 2.

.Мелкунов Я. С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. - М.: ИКЦ «Дис», 2006.

.Некинелов А.С. От замораживания к инвестированию: новые подходы к денежно-кредитной валютной политике/ Вопросы экономики, 2009.- № 3.

.Нешитой А.С. Инвестиции. Учебник.- 8-е изд. перераб. и испр. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2010.

.Овсийчук М.Ф. Методические рекомендации по ведению управленческого учета в структурных подразделениях потребительских обществ, работающих на внутреннем хозрасчете. - М.: МУПК, 2004.

.Слепнева Т., Яркин Е. Инвестиции. Учебное пособие. Издательство: Инфра-М. Год издания: 2006.

.Стуков С., Стуков Л. Инвестиции в ценные бумаги // Финансовая газета. - 2004, - № 27, 30.

.Райская Н.А., Сершенко Я.М., Френкель А.Ю. Фондовый рынок в системе финансирования инвестиций и инноваций/МЭ и МО,2007.- № 11.

.Роберт Н. Холт, Сет Б. Бернес. Планирование инвестиций. - М.: Изд-во «Дело ЛТД», 2005.

.Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2007.

.Шапкин И.И. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций - М.: Финансы и статистика, 2007.

.Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 2009.

.Шаститко А.Л., Яковлева Е.Н. Инвестиционный имидж России/ МЭ и МО,2006.- № 9.

.Шепеленко Г.И. Экономика, организация и планирование производства на предприятии: Учебное пособие для студентов экономических факультетов и вузов. 5-е изд., доп. и переработ. - М.: ИКЦ «МарТ»; Ростов-на-Дону: Издательский центр «МарТ», 2009.



Введение Понятие инвестиций в мировой экономике известно давно. Вложение средств, имущества и других активов с целью извлечения прибыли осуществлялось вс

Больше работ по теме:

КОНТАКТНЫЙ EMAIL: [email protected]

Скачать реферат © 2019 | Пользовательское соглашение

Скачать      Реферат

ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ПОМОЩЬ СТУДЕНТАМ