Управление денежными потоками организации на примере ООО "ТехСтройПлюс"

 

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

. Экономическая сущность и роль денежных потоков в деятельности организации

1.1 Понятие и виды денежных потоков организации

.2 Сущность и задачи управления денежными потоками организации

.3 Факторы, влияющие на денежные потоки организации

2. Методика анализа и планирования денежных потоков организации

2.1 Методы управления денежными потоками

.2 Направления оптимизации денежных потоков организации

.3 Прогнозирование и методы оценки денежных потоков организации

3. Анализ денежных потоков ооо «техстройплюс»

3.1 Краткая организационно-экономическая характеристика организации

.2 Оценка состояния денежных потоков организации

.3 Анализ основных показателей движения денежных потоков организации

.4 Прогнозирование денежных потоков организации

.5 Обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками организации

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Список использованных источников

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность дипломной работы заключается в том, что анализ денежных средств востребован многими ведущими организациями, которые применяют его результаты для эффективного управления денежными потоками.

В российских организациях систематический учет и контроль движения денежных средств помогает обеспечить их устойчивость и платежеспособность в текущем и будущем периодах.

Для многих предприятий дефицит денежных средств порожден внешними причинами, такими как: инфляция, обесценивающая оборотные средства, замедление оборачиваемости средств, продолжительность сроков расчетов, и другими, обуславливающими необеспеченность сохранности денежных средств. В результате внешних причин денежные средства не успевают возмещаться. Кроме того, имеется ряд внутренних причин, таких как низкая рентабельность, недостаточно эффективное управление оборотным капиталом, необоснованная кредитная политика, принимаемая предприятием. Иногда предприятие вынуждено прибегать к использованию значительных заемных средств, что, в свою очередь, в последующем приводит к «проеданию» оборотных средств кредитом. Все это отражается на платежеспособности и финансовой устойчивости организации. Выживание организации сегодня зависит от умения правильно выбрать экономические ориентиры и достичь поставленной цели. Для этого необходима оценка перспектив развития организации, прогноз его финансового состояния в будущем, которые базируются на анализе бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Одним из важных направлений такой работы является анализ движения денежных средств (платежных потоков).

Цель работы - оценка управления и обоснование решения по повышению эффективности управления денежными потоками организации.

Для достижения поставленной цели требуется выполнение ряда задач:

раскрыть понятие и виды денежных потоков;

рассмотреть сущность и задачи управления денежными потоками;

изучить факторы, влияющие на денежные потоки организации;

исследовать направления оптимизации денежных потоков организации;

изучить методы оценки денежных потоков организации;

оценить состояние денежных потоков объекта исследования;

разработать мероприятия по оптимизации денежных потоков в организации.

Предмет исследования - процесс формирования денежных потоков организации.

Объект исследования - ООО «ТехСтройПлюс».

Информационной базой исследования послужили материалы нормативного и методического характера, научно-практические публикации и труды отечественных экономистов в области теории и практики финансового менеджмента Ковалева В.В., Бланка И.А., Селезневой Н.Н., Лапуста М.Г. и др.

В качестве эмпирической базы исследования использовалась информация оперативного, статистического и бухгалтерского учета, данные финансовой отчетности исследуемого предприятия за 2009 - 2011 гг.

В ходе проведения анализа в дипломной работе применялись следующие методы: сравнительный, горизонтальный, вертикальный, коэффициентный и другие.

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И РОЛЬ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

.1 Понятие и виды денежных потоков организации

В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Эти средства направляются на различные цели: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.

Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием "денежный поток" [4, c. 15].

Денежный поток - это сложная экономическая категория, которую различные экономисты толкуют по-разному. Денежный поток в буквальном смысле в переводе с английского - это «денежный поток», «поток кассовой наличности», «поток денежных средств». В русском написании этого определения используют выражение «кэш фло». Анализ современной отечественной и зарубежной литературы позволил выделить два основных подхода к определению понятия денежных потоков («кэш фло»). Одна группа авторов определяет денежный поток, исходя из элементов денежного баланса, другая - из содержания показателя денежной наличности, остающейся у организации до дальнейшего ее распределения. Изучение первой точки зрения показало, что здесь также нет единства мнений по определению денежного потока. По мнению английского исследователя Уилсона П. денежный поток является простым понятием, которое представляет собой «начальный остаток денежных средств, плюс полученные денежные средства за отчетный период минус выплаченные денежные средства за отчетный период равняется конечный остаток денежных средств». Такой подход к определению денежного потока основывается на формуле денежного баланса, которая предполагает равенство между следующими ее элементами: суммой остатка денежных средств на начало отчетного периода и поступления денежных средств за отчетный период и суммой выбытия денежных средств за отчетный период и остатка денежных средств на конец отчетного периода. Из этого равенства определяется остаток денежных средств на конец отчетного периода путем суммирования остатка денежных средств на начало отчетного периода и поступления денежных средств за отчетный период и вычитания из полученной суммы выбытия денежных средств за отчетный период, т.е. это определение сводит денежные потоки к остатку денежных средств. Однако, к денежным потокам не верно относить остатки денежных средств, т.к. они не характеризуют движение денежных средств, а лишь показывают их наличие на отчетную дату. Такой подход искажает толкование понятия денежного потока, а значит, затрудняет выявление правильных методов его оценки. Многие авторы (Бланк И.А., Гиляровская Л.Т., Ефимова О.В., Крейнина М.Н., Стоянова Е.С., Шеремет А.Д.), также определяют денежный поток исходя из элементов денежного баланса, но при этом рассматривают его как единство поступления и расходования денежных ресурсов за определенное время. Такое понятие денежного потока наиболее верно, определяет его как важнейшую экономическую категорию, характеризующую хозяйственную деятельность организации, позволяет правильно формировать чистый денежный поток и его структуру и наиболее точно характеризует его содержательный аспект. Известно, что каждый поток предполагает движение, поэтому и движение денежных средств, представляет собой их поступление или выбытие в виде притока или оттока денежных средств [11, c. 62].

Можно выделить несколько значений понятия денежный поток (cash flow). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени - «свободный резерв». С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств.

Поток денежных средств - это количество денежных средств, которое получает и выплачивает предприятие в течение отчётного или планового периода. Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью. Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями.

Концепция денежного потока предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Прикладные аспекты этой концепции рассматриваются обычно лишь в составе вопросов управления остатками денежных активов, управления формированием финансовых ресурсов и антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства.

Даже финансовая отчетность, характеризующая движение денежных средств, предприятия в динамике, относительно недавно введена в систему международных стандартов бухгалтерского учета (в нашей стране такая отчетность находится в стадии становления).

Вместе с тем, денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента, требующим углубления теоретических основ и расширения практических рекомендаций. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии предприятия и формировании конечных результатов его финансовой деятельности [5, c. 26].

Понятие "денежный поток предприятия" является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам [19, c. 50-54]:

. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

.Денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом.

.Денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия.

.Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

.Денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета.

.Денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия.

.Денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

.Положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»).

.Отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств, предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

.Валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

.Чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП, (1)

Где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.

. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

.Избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

.Дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

.Настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени.

.Будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

.Регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.

.Дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

.Регулярный денежный поток с равномерными Временными интервалами В рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета.

.Регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами В рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

1.2 Сущность и задачи управления денежными потоками организации

Управление денежными потоками можно представить как последовательность следующих этапов:

бюджетирование / скользящее планирование;

сбор информации о планируемых платежах;

проверка и утверждение платежей;

оперативное планирование платежами.

Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии - это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.

Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к [31, с. 303]:

улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;

повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;

повышению ликвидности компании.

В результате высокий уровень синхронизации поступлений и расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования.

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать: их величину за определенное время (месяц, квартал); основные их элементы; виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.

Актуальность эффективного управления денежными потоками организации определяется следующими положениями [22, с. 46]:

денежные потоки обслуживают ведение хозяйственной деятельности организации практически во всех ее аспектах;

эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие организации в процессе ее стратегического развития;

рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности ведения операционного процесса организации;

эффективное управление денежными потоками позволяет снизить потребность организации в заемном капитале;

управление денежными потоками является важным финансовым рычагом, который обеспечивает ускорение оборота капитала организации;

эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности организации.

Основными задачами управления денежными потоками являются:

) формирование достаточного объема денежных средств;

)обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости организации;

)поддержание постоянной платежеспособности организации;

)максимизация чистого денежного потока;

) эффективное распределение сформированного объема денежных ресурсов по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования.

Процесс управления денежными потоками включает: расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл); анализ денежного потока и его прогнозирование; определение оптимального уровня денежных средств; составление бюджетов денежных средств.

Основная цель управления денежными потоками - обеспечение финансового равновесия организации в процессе ее развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Процесс управления денежными потоками организации последовательно охватывает следующие основные этапы [17, с. 57]:

анализ денежных потоков организации в предшествующем периоде;

выявление и анализ факторов, влияющих на формирование денежных потоков;

выбор направлений оптимизации денежных потоков;

составление бюджетов денежных потоков;

полный, своевременный и достоверный учет операций с денежными средствами;

контроль (аудит) законности совершения расчетных операций и правильности их отражения в учете;

анализ денежного потока отчетного периода;

определение оптимального уровня денежных средств;

прогнозирование денежных потоков.

На основе полученных результатов проводится выбор наилучших форм их организации с учетом условий и особенностей хозяйственной деятельности организации, а затем разрабатываются планы поступления и расходования денежных средств на перспективу с целью обеспечения постоянной платежеспособности.

Наиболее эффективными методами управления денежными потоками являются [24, с. 33]:

привлечение стратегических инвесторов; дополнительная эмиссия акций;

привлечение долгосрочных финансовых кредитов;

открытие «кредитной линии» в банке;

продажа неиспользуемых внеоборотных активов;

сокращение сроков предоставления коммерческого кредита покупателям и увеличение по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию коммерческого кредита;

ускорение взыскания просроченной дебиторской задолженности; сокращение расчетов с контрагентами наличными денежными средствами: приобретение основных средств по договорам лизинга и др.

Активные формы управления денежными потоками дают возможность предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность организации в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.

Построение системы управления денежными потоками организации базируется на следующих принципах (рис. 1):

информативной достоверности и прозрачности;

плановости и контроля;

платежеспособности и ликвидности;

рациональности и эффективности.

Принцип информативной достоверности. Создание информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 г. и, по мнению многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности).

Рисунок 1 - Принципы управления денежными потоками предприятия [19, с. 49]

Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объёмам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам.

Принцип обеспеченности ликвидности. Если объектом управления выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и др. факторов [7, с. 29].

Основой управления является наличие оперативной и достоверной учетной информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учета. Состав такой информации весьма разнообразен: движение средств на счетах и в кассе организации, дебиторская и кредиторская задолженность организации, бюджеты налоговых платежей, графики выдачи и погашения кредитов, уплаты процентов, бюджеты предстоящих закупок, требующих предварительной оплаты, и многое другое. Сама же информация поступает из различных источников, ее сбор и систематизация должны быть отлажены с особой тщательностью, поскольку запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей организации в целом. При этом каждое предприятие самостоятельно определяет формат предоставления, периодичность сбора информации, схему документооборота.

Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на организации системы планирования, учета, анализа и контроля. Ведь планирование хозяйственной деятельности организации в целом и движения денежных потоков в частности существенно повышает эффективность управления денежными потоками, что приводит к [32, с. 43]:

сокращению текущих потребностей организации в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков;

эффективному использованию временно свободных денежных средств (в том числе страховых остатков) путем осуществления финансовых инвестиций организации;

обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности организации в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками организации способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

1.3 Факторы, влияющие на денежные потоки организации

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия представлена на рис. 2.

К внешним факторам относятся [29, с. 64]:

. Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока предприятия - объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот - спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм ликвидности», характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

. Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет, прежде всего, на возможность формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

Рисунок 2 - Факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия [25, с. 65]

экономический денежный поток движение

3. Система налогообложения предприятия. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе - появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей - определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции - на условиях её предоплаты; на условиях наличного платежа («платежа против документов»); на условиях отсрочки платежа (предоставление коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих) денежного потока предприятия во времени.

. Доступность финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительного - при получении финансового кредита, так и отрицательного - при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчет чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляет.

. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока предприятия.

К внутренним факторам относятся [31, с.83]:

. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов денежных потоков.

. Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

. Сезонность производства и реализации продукции. По источникам своего возникновения этот фактор можно было бы отнести к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления.

. Неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме соответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока.

. Амортизационная политика предприятия. Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. При осуществлении ускоренной амортизации активов возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля чистой прибыли предприятия.

. Коэффициент операционного левериджа. Оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема чистого денежного потока и объема реализации продукции. Механизм этого воздействия на формирование чистой прибыли предприятия.

. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структура видов денежных потоков предприятия, объемы страховых запасов отдельных видов активов, уровень доходности финансовых инвестиций.

Таким образом, управление денежными потоками - важнейший элемент финансовой политики организации, оно пронизывает всю систему управления организации. Важность и значение управления денежными потоками на организации трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость организации в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

2. МЕТОДИКА АНАЛИЗА И ПЛАНИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ОРГАНИЗАЦИИ

.1 Методы управления денежными потоками

Для эффективного управления финансовыми потоками большую роль играет определение оптимального размера оборотного капитала, так как денежные средства входят в его состав. С одной стороны, недостаток наличных средств может привести фирму к банкротству, и чем быстрее темпы ее развития, тем больше риск остаться без денег. С другой стороны, чрезмерное накопление денежных средств не является показателем благополучия, так как предприятие теряет прибыль, которую могло бы получить в результате инвестирования этих денег. Это приводит к «омертвлению» капитала и снижает эффективность его использования.

Одним из методов контроля за состоянием денежной наличности является управление соотношением балансового значения денежной наличности в величине оборотного капитала. Определяют коэффициент (процент) наличных средств от оборотного капитала делением суммы наличных денежных средств на сумму оборотных средств.

Возможен другой подход к определению количества наличности, необходимой для предприятия. Это оценка баланса наличности в сравнении с объемом реализации.

(2)

Высокое значение показателя говорит об эффективном использовании наличности и позволяет увеличивать объем продаж без изменения оборотного капитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль.

В западной практике наибольшее распространение получили модели Баумоля-Тобина и Миллера-Орра. Прямое применение этих моделей в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.

Модель Баумоля-Тобина. Это модель спроса на деньги, согласно которой владельцы вкладов определяют размеры необходимой им суммы наличных денег исходя из соотношения убытков в виде неполученного на эту сумму банковского процента и стоимости оценки экономии времени от более редких посещений банка. Она предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график [47, с. 73].

Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

(3)

гдеV - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;- расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;- приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:

K = V : Q (4)

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют:

= C × K + R × Q / 2 (5)

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Баумоля-Тобина проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы.

Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.

Реализация данной модели осуществляется в несколько этапов [37, с. 51]:

устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете;

по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;

определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;

рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;

рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;

определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (верхняя граница; нижняя граница).

С помощью модели Миллера - Орра можно определить политику управления средствами на расчетном счете.

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Синхронизация денежных потоков предприятия (бюджетирование доходов и расходов) направлена на обеспечение более четкой зависимости между входящими и исходящими денежными потоками. При этом основным критерием оценки качества синхронизации является повышение коэффициента корреляции потоков, который должен стремиться к решению задачи по синхронизации потоков поступлений и выплат денежных средств во времени и пространстве обеспечивает бесперебойность производственно-коммерческой деятельности предприятия, финансовую стабильность и перспективы развития управления денежными потоками. Кроме того, высокий уровень синхронизации поступлений и расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования.

Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно охватывает следующие основные этапы [44, с. 65]:

. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности. Этот этап управления призван реализовать принцип информативной его достоверности. В процессе осуществления этого этапа управления денежными потоками обеспечивается координация функций и задач служб бухгалтерского учета и финансового менеджмента предприятия.

Основной целью организации учета и формирования соответствующей отчетности, характеризующей денежные потоки предприятия различных видов, является обеспечение финансовых менеджеров необходимой информацией для проведения всестороннего их анализа, планирования и контроля.

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода - косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Косвенный метод направлен на получение данных характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах и их использовании. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по операционной деятельности, имеет следующий вид [46, с. 81]:

ЧДПо = ЧП + Аос + Ана ± ДДЗ ± ДЗТМ ± ДКЗ ± ДР, (6)

где ЧДПо - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;ос - сумма амортизации основных средств;

Ана - сумма амортизации нематериальных активов;

ДДЗ - прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;

ДЗТМ - прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих состав оборотных активов;

ДКЗ - прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;

ДР - прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид:

ЧДПи = Рос + Рна + Ра + Рп + Дп - По - ?НКС - Пна - Пп - В, (7)

где ЧДПи - сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

Рос - сумма реализации выбывших основных средств;

Рна - сумма реализации выбывших нематериальных активов;

Ра - сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия;

Рп - сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

Дп - сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;

Пос - сумма приобретенных основных средств;

?НКС - сумма прироста незавершенного капитального строительства;

Пна - сумма приобретения нематериальных активов;

Пп - сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

В - сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид [46, с. 83]:

ЧДПф = Пск + Пдк + Пкк + БЦФ - Вдк - Вкк - Ду, (8)

гдеЧДПф - сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

Пск - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала;

Пдк - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

Пкк - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ - сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

Вдк - сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

Вкк - сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

Ду - сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

ЧДПП = ЧДПо + ЧДПи + ЧДПф , (9)

где ЧДПП - общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДПО - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности;

ЧДПИ - сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности;

ЧДПф - сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия прямым методом, имеет следующий вид [46, с. 84]:

ЗПоп - Зпау - ЧДПо = РП + ППо - Зтм - НПб - НПвф - ПВо, (10)

Где ЗПоп - сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;

ЗПау - сумма заработной платы, выплаченной административно - управленческому персоналу;

ЧДПо - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

РП - сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;

ППо - сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

Зтм - сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

НПб - сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;

НПвф - сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды;

ПВо - сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Результаты проведенных расчетов отражаются в табличной форме.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако более предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям ("центрам ответственности").

На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников. В процессе этого аспекта анализа темпы прироста положительного денежного потока сопоставляются с темпами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации продукции. Особое внимание на этом этапе анализа уделяется изучению соотношения привлечения денежных средств за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени зависимости развития предприятия от внешних источников финансирования.

На втором этапе анализа рассматривается динамика объема формирования отрицательного денежного потока предприятия, а также структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств. В процессе этого этапа анализа определяется насколько соизмеримо развивались за счет расходования денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; по каким направлениям использовались денежные средства, привлеченные из внешних источников; в какой мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам.

На третьем этапе анализа рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему; изучается динамика показателя чистого денежного потока, как важнейшего результативного показателя финансовой деятельности предприятия и индикатора уровня сбалансированности его денежных потоков в целом. В процессе анализа определяется роль и место чистой прибыли предприятия в формировании его чистого денежного потока; выявляется степень достаточности амортизационных отчислений с позиций необходимого обновления основных средств и нематериальных активов.

Особое место в процессе этого этапа анализа уделяется "качеству чистого денежного потока" - обобщенной характеристике структуры источников формирования этого показателя. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое - за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций и т.п.

Одним из аспектов анализа, осуществляемого на этом этапе, является определение достаточности генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиций финансируемых им потребностей. В этих целях используется коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле [47, с. 53]:

КдЧДП = ЧДП + ОД + ?Зтм+Ду, (11)

где КдЧДП - коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП - сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОД - сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия;

?ЗТМ - сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;

Ду - сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

В целях устранения влияния хозяйственных циклов, расчет коэффициента достаточности чистого денежного потока предприятия рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за полный хозяйственный год).

На четвертом этапе анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматривается динамика остатков денежных активов предприятия, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается динамика коэффициента ликвидности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода.

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.

Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия. Эти вопросы подробно рассматриваются в следующем разделе.

. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом).

. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия.

Объектом такого контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени, контроль ликвидности денежных потоков и их эффективности.

Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

2.2 Направления оптимизации денежных потоков организации

Наиболее важным и сложным этапом управления денежными потоками организации является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности организации представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Важнейшая задача, решаемая в процессе этого управления денежными потоками - выявление резервов, позволяющих снизить зависимость организации от внешних источников привлечения денежных ресурсов. К внешним источникам финансирования относят рост величины собственного капитала (в первую очередь уставного) и заемного (прежде всего общей суммы кредитов и займов).

Методы оптимизации дефицитного денежного потока предполагают следующие мероприятия [39, с. 77]:

в краткосрочном периоде необходимо ускорение привлечения денежных средств и замедление их выплат;

в долгосрочном - рост объема положительного денежного потока и снижение объема отрицательного потока.

Методы сбалансирования дефицитного денежного потока от финансовой деятельности направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного денежного потока. Рост объема положительного денежного потока может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

дополнительной эмиссии акций;

привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования.

Снижение объема отрицательного денежного потока может быть достигнуто за счет отказа от финансового инвестирования.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности организации, направленной на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка, активное формирование портфеля финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана организации на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

Оптимизация денежных потоков организации является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость организации от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности организации; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью организации.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на организации с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков организации являются [31, с. 26]:

обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

обеспечение роста чистого денежного потока организации.

Основными объектами оптимизации выступают:

положительный денежный поток;

отрицательный денежный поток;

остаток денежных активов;

чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени.

Основу оптимизации денежных потоков организации составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности организации отрицательное воздействие оказывают, как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности организации, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете, в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов организации.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала организации.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности - краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования "Системы ускорения - замедления платежного оборота" (или "Системы лидс энд лэгс"). Суть этой системы заключается в разработке на организации организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий.

Факторы, влияющие на денежный поток организации [30, с. 69]:

увеличение размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

обеспечение частичной или полней предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

сокращение сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности;

использование современных форм рефинансирования дебиторской задолженности - учета векселей, факторинга, форфейтинга;

ускорение инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем пере-вода краткосрочных их видов в долгосрочные;

использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг).

Следует отметить, что "Система ускорения - замедления платежного оборота", решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности организации), создает определенные проблемы нарастания дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

В системе оптимизации денежных потоков организации важное место принадлежит их сбалансированности во времени. В процессе такой оптимизации используются два основных метода - выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению "+1".

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока организации. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития организации на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости организации.

Повышение суммы чистого денежного потока организации может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий [33, с. 64]:

снижения суммы постоянных, переменных издержек;

осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

использования метода ускоренной амортизации основных средств;

сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;

продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков организации получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

2.3 Прогнозирование и методы оценки денежных потоков организации

Прогнозирование - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.

Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния организации на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет более успешно решать возникающие вопросы.

Прогнозирование может осуществляться, как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений.

Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы.

В экономической литературе можно встретить утверждение, что "прогноз" потока денежных средств, правильнее называть "бюджет". Однако, по мнению ряда экономистов, подобное утверждение ошибочно. Они считают, что прогноз и бюджет это разные, не схожие между собой понятия.

В течение года могут возникать непредвиденные обстоятельства, требующие немедленного изменения плановых показателей, которые отвечали бы текущим обстоятельствам. Полученные новые цифры нельзя называть "бюджетом". Правильнее их называть - "прогнозы", которых может быть столько, сколько потребуется в зависимости от обстоятельств.

Таким образом, для экономистов, придерживающихся этой точки зрения прогноз потока денежных средств - это отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период, а бюджет - оценочные результаты скоординированного плана менеджмента или стратегии бизнеса на будущий период [45, с. 90].

По мнению ряда других экономистов, поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводится к построению бюджетов денежных средств.

Бюджет денежных средств - прогноз потоков наличных средств, вызванных инкассацией и выплатами.

Он разрабатывается на основе планирования будущих наличных поступлений и выплат организации за различные промежутки времени и показывает момент и объем ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за отчетный период.

Бюджет денежных средств можно составить практически на любой период. Краткосрочные прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятно потому, что при их формировании принимаются во внимание сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы, может понадобиться разработка бюджета на более короткие периоды с целью определения максимальной потребности в денежных средствах. По той же причине при относительно слабых денежных потоках может быть оправдано составление бюджетов на квартал или даже более длительный промежуток времени.

Чем более отдален период, на который составляется прогноз, тем менее точным становится предсказание. Расходы на подготовку ежемесячного бюджета денежных средств обычно оправданы только для прогнозов, касающихся ближайшего будущего. Бюджет полезен лишь на столько, на сколько мы полагаемся на точность прогноза при его составлении.

Бюджет денежных средств состоит обычно из четырех основных разделов [48, с. 63]:

раздел поступлений, который включает остаток денежных средств на начало периода, поступления денежных средств от клиентов и другие статьи поступления денежных средств;

раздел расходов денежных средств, отражающий все виды оттоков денежных средств на предстоящий период;

раздел избытка или дефицита денежных средств - разница между поступлением и расходованием денежных средств;

финансовый раздел, в котором подробно представлены статьи заемных средств и погашение задолженности на предстоящий период.

Бюджет позволяет:

получить представление о совокупной потребности в денежных средствах;

принимать решения о рациональном использовании ресурсов;

анализировать значительные отклонения по статьям бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели организации;

определять потребность в объемах и сроках привлечения заемных средств;

пронаблюдать за изменением величины денежного потока, который всегда должен находиться на уровне, достаточном для погашения обязательств по мере необходимости.

Вследствие этого можно контролировать приток и отток денежных средств, обращая особое внимание на правильность отражения точного времени их появления и их взаимосвязь с планируемой производственной, инвестиционной и финансовой деятельностью.

Рассмотрев различные подходы к прогнозированию денежного потока, автор исходит из точки зрения, что прогнозирование сводится к построению бюджета денежных средств. Прогнозирование поможет выявить тенденции развития в целом всего организации, а также отдельных показателей его функционирования. С помощью прогнозных данных предприятие сможет реагировать заранее на предстоящие изменения своего состояния, а не реагировать оперативно, когда в случае неблагоприятных тенденций развития приходится уже не избегать убытков (потерь), а стараться их уменьшить.

С точки зрения статистических методов обработки информации метод прогноза получил название "трендовый метод", предполагающий зависимость некоторых групп доходов и расходов лишь от фактора времени, исходит из постоянных темпов изменений (тренд постоянных темпов роста) или постоянных абсолютных изменений (линейный временной тренд). Уравнение линейного тренда имеет вид:

у = aх + b, (12)

где у - последовательность значений, которые анализируем;

а - значение, на которое увеличивается следующее значение временного ряда;

х - номер периода во временном ряду (например, номер месяца, квартала);

b - минимальный уровень.

Недостатком этого метода является игнорирование экономических, демографических и других факторов.

Основной целью разработки плана и поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени денежных потоков организации в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода. Таким плановым документом выступает платежный календарь.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности организации могут разрабатываться следующие виды платежного календаря [35, с.63]:

. Календарь (бюджет) эмиссии акций. Этот вид платежного календаря имеет две разновидности: если он разработан до начала продажи акций на первичном рынке ценных бумаг, то включает лишь один раздел - «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то в его составе содержатся показатели двух разделов - «Графика поступления денежных средств от эмиссии акций» и «Графика платежей, обеспечивающих продажу акций».

. Календарь (бюджет) эмиссии облигаций. Разработка такого планового документа носит периодический характер. Принципы его разработки аналогичны тем, которые применяются для платежного календаря эмиссии акций.

. Календарь амортизации долга по финансовым кредитам. Этот вид платежного календаря содержит лишь один раздел - «График амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего к погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

Таким образом, прогнозирование помогает увидеть, что произойдет в будущем с денежной наличностью; нужно ли изымать средства в первые месяцы или необходимо их поднакопить, что необходимо сделать во втором квартале. Важно и то, может ли предприятие пользоваться кредитами банка и займами других предприятий. Бюджет наличности поможет нам оценить реален ли срок возврата кредитов и займов.

В условиях перехода к рыночным отношениям контроль за движением денежных средств, приобретает решающее значение, так как от этого зависит выживаемость организации, поэтому необходимо заниматься прогнозированием денежного потока, составлять и разрабатывать бюджеты денежных средств. Все это позволит пронаблюдать за величиной денежного потока, выявить нехватку или излишек средств еще до их возникновения и даст возможность скорректировать предпринимаемые действия.

3.АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ООО «ТЕХСТРОЙПЛЮС»

3.1 Краткая организационно-экономическая характеристика организации

ООО «ТехСтройПлюс» создано в 2002 г. для осуществления комплекса строительных работ и услуг в г. Новосибирске и Западно-Сибирском регионе.

Основными направлениями деятельности ООО «ТехСтройПлюс» являются:

архитектурное и дизайн-проектирование: исследование объекта, проектирование интерьеров и фасадов, планировка и перепланировка, разработка эскизных вариантов (визуализация в 3-мерном пространстве), подбор отделочных материалов, мебели, светового оборудования;

строительство и реконструкция: подбор технологий, материалов и подрядчиков в соответствии с требованиями проекта и заказчика;

фасадные работы: устройство штукатурных и навесных вентилируемых фасадов (алюминиево-композитные панели типа ALCOPON, ALUCOBOND, REDBOND, керамогранит, плиты CREATON и др.) и монтаж светопрозрачных конструкций из алюминиевого профиля;

внутренняя отделка помещений: устройство подвесных потолков, перегородок, сухих сборных полов «Knauf», керамогранита, малярные, обойные, штукатурные, облицовочные и другие виды работ;

комплектация объектов фасадными материалами. Предприятие является официальным представителем завода-производителя и осуществляет прямые поставки алюминиево-композитных панелей, а также полированного керамогранита и подсистем различных производителей;

комплектация объектов отделочными материалами. ООО «ТехСтройПлюс» осуществляет комплектацию строительных объектов всеми видами отделочных материалов, в том числе: ГКЛ/ГВЛ и комплектующими, сухими строительными смесями, подвесными потолками различными видами напольных покрытий;

комплектация объектов строительной техникой и оборудованием: осуществляет поставку грузоподъемных механизмов (лифтов, подъемников, люлек и т.д.), кранов (автокранов, башенных и т.д.), а также бетонной, копательной и других видов техники.

Основные показатели, характеризующие финансово-хозяйственную деятельность анализируемой организации за 2009 - 2011 гг., представлены в табл. 1.

Таблица 1 - Основные экономические показатели ООО «ТехСтройПлюс» за 2009 - 2011 гг.

ПоказательЗначение показателя, тыс. руб.Изменения в сумме, (+, -)Изменения в процентах, (+, -)2009 г.2010 г.2011 г.2010 г. к 2009 г.2011 г. к 2010 г.2010 г. к 2009 г.2011 г. к 2010 г.Среднегодовая величина активов157001902176143343-1429121,2992,50Среднегодовая величина собственного капитала388944894661600172115,43103,83Среднегодовая величина основных фондов1054611752108301206-922111,4492,15Выручка130581265610576-402-208096,9283,57Прибыль от продаж22387781307-146052934,76167,99Чистая прибыль116329326-11342972,491124,14

Из табл. 1 видно, что за период с 2009 по 2011 гг. наблюдаются две тенденции, с одной стороны, наращивается, хотя и неравномерно, экономический потенциал организации (так, на 1914 тыс. руб. возрастает среднегодовая величина активов организации, на 284 тыс. руб. - среднегодовая стоимость основных средств), с другой стороны, наблюдается сокращение масштабов финансово-хозяйственной деятельности организации, выражающееся в уменьшении выручки на 2482 тыс. руб. Подобная тенденция свидетельствует либо о снижении спроса на работы, выполняемые организацией, либо о наращивании организацией экономического потенциала с ориентацией на крупные проекты, реализуемые в будущем.

Среднегодовая величина активов организации возросла в 2010 г. по сравнению с 2009 г. на 3343 тыс. руб. или на 21,29 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. уменьшилась на 1429 тыс. руб. или на 7,50 %.

Среднегодовая величина собственного капитала организации в 2010 г. по сравнению с 2009 г. возросла на 600 тыс. руб. или на 15,43 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. - на 172 тыс. руб. или на 3,83 %.

Среднегодовая стоимость основных фондов организации возросла в 2010 г. по сравнению с 2009 г. на 1206 тыс. руб. или на 11,4 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. сократилась на 922 тыс. руб. или на 7,85 %.

Выручка организации в 2010 г. по сравнению с 2009 г. сократилась на 402 тыс. руб. или на 3,08 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. - на 2080 тыс. руб. или на 16,43 %.

Прибыль от продаж организации в 2010 г. по сравнению с 2009 г. сократилась на 1460 тыс. руб. или на 75,24 %, то есть на большую величину, чем выручка, в 2011 г. прибыль от продаж организации возросла на 529 тыс. руб. или на 67,99 %, что свидетельствует о стремлении руководства организации минимизировать негативное влияние снижения выручки за счет уменьшения себестоимости продаж, а также других расходов организации.

Чистая прибыль организации сократилась в 2010 г. по сравнению с 2009 г. на 1134 тыс. руб. или на 97,51 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. возросла на 297 тыс. руб. или на 1024,14 %.

Таким образом, анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности организации позволяет диагностировать наличие определенных проблем, связанных с сокращением масштабов финансово-хозяйственной деятельности. Поскольку одновременно наблюдается и определенное расширение имущественного потенциала организации, также делается вывод о том, что наблюдается снижение эффективности использования экономического потенциала ООО «ТехСтройПлюс».

3.2 Оценка состояния денежных потоков организации

Основная цель анализа денежных потоков организации заключается в выявлении причин дефицита или избытка денежных средств, определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия. Данные параметры находятся в непосредственной зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных поступлений и платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского баланса. Поэтому анализ движения денежных средств дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние организации.

В качестве предварительного замечания следует отметить, что с 2011 г. Приказом Минфина России от 02.07.2010 г. № 66н утверждены новые формы бухгалтерской отчетности организаций, применяемые при составлении бухгалтерской отчетности за 2011 г. Они заменили формы бухгалтерской отчетности, которые были утверждены Приказом Минфина России от 22.07.2003 г. № 67н. В этой связи все данные предыдущих лет по движению денежных средств организации приведены к новому виду, предусмотренному указанным Приказом.

Рассматривая состояние денежных потоков организации, следует, прежде всего, оценить денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности с точки зрения их динамики в целом, как показано в табл. 2.

Таблица 2 - Горизонтальный анализ денежных потоков ООО «ТехСтрой-Плюс» за 2009 - 2011 гг.

Показатели денежных потоковСумма, тыс. руб.Изменения2009 г.2010 г.2011 г.тыс. руб. (±)Темп, %ВсегоПоложительный денежный поток2572428680197442956- 8936111,4968,842. Отрицательный денежный поток2506926994220351925- 4959107,6881,633. Чистый денежный поток6551686- 22911031- 3977257,40-135,88По видам деятельностиТекущая деятельность, в т.ч.:- положительный180581747212841-586-463196,7573,49- отрицательный1538921114163465725-4768137,2077,42- чистый2669-3642-3505-6311137-136,4696,24Инвестиционная деятельность, в т.ч.:- положительный1229255118201322-731207,5771,34- отрицательный493659228-48771691,20386,44- чистый-3707249215926199-900-67,2263,88Финансовая деятельность, в т.ч.:- положительный6437865750832220-3574134,4958,72- отрицательный4744582154611077-360122,7093,82- чистый16932836-3781143-3214167,51-13,33

Оценивая представленные данные, можно, прежде всего, отметить сокращение положительного денежного потока в 2011 г. по сравнению с 2010 г. В 2010 г. по сравнению с 2009 г. положительный денежный поток организации возрос на 2956 тыс. руб. или на 11,49 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. он сократился на 8936 тыс. руб. или на 31,16 %. Данная тенденция означает уменьшение объема финансовых ресурсов, поступающих в распоряжение организации по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, то есть, по существу, наблюдается снижение объемов финансово-хозяйственной деятельности.

Отрицательный денежный поток организации возрос в 2010 г. по сравнению с 2009 г. на 1925 тыс. руб. или на 7,68 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. отрицательный денежный поток сократился на 4959 тыс. руб. или на 18,37 %. Сравнивая динамику положительного и отрицательного денежного потоков организации в 2010 г. можно отметить, что организация нормально развивала свою финансово-хозяйственную деятельность, поскольку темпы роста поступлений денежных средств опережали темпы роста платежей. В 2011 г., однако, наблюдалась обратная ситуация. Отрицательный денежный поток сокращался более медленными темпами, чем положительный денежный поток, иными словами, организация оказалась не в состоянии адекватно прореагировать на сокращение денежного потока за счет сокращения совокупного объема платежей на аналогичную или большую величину.

Положительный денежный поток по текущей деятельности в 2010 г. по сравнению с 2009 г. сократился на 586 тыс. руб. или на 3,25 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. - на 4631 тыс. руб. или на 26,51 %.

Отрицательный денежный поток по текущей деятельности организации в 2010 г. по сравнению с 2009 г. возрос на 5725 тыс. руб. или на 37,20 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. отрицательный денежный поток сократился на 47,68 тыс. руб. или на 22,58 %.

Чистый денежный поток организации по основной деятельности в 2009 г. был положительным, однако, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. уменьшился на 6311 тыс. руб. или на 36,46 % и приобрел отрицательную величину. В 2011 г. отрицательная величина чистого денежного потока по текущей деятельности уменьшилась на 137 тыс. руб. или на 3,76 %, тем не менее, денежный поток был также отрицательным.

Таким образом, анализируя денежные потоки по основной деятельности организации, можно отметить, что отрицательный денежный поток превышал положительный денежный поток в 2010 и 2011 гг., вследствие чего по основной деятельности формировался отрицательный чистый денежный поток.

Положительный денежный поток по инвестиционной деятельности организации возрос в 2010 г. по сравнению с 2009 г. на 1322 тыс. руб. или на 107,57 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. сократился на 731 тыс. руб. или на 29,66 %.

Отрицательный денежный поток по инвестиционной деятельности сократился в 2010 г. по сравнению с 20009 г. на 4877 тыс. руб. или на 98,80 %. В 2011 г. по сравнению с 2010 г. отрицательный денежный поток по инвестиционной деятельности возрос на 169 тыс. руб. или на 286,44 %.

Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности в 2010 г. по сравнению с 2009 г. возрос на 6199 тыс. руб. В 2011 г. по сравнению с 2010 г. чистый денежный поток по инвестиционной деятельности сократился на 900 тыс. руб. или на 26,12 %.

Положительный денежный поток по финансовой деятельности в 2010 г. по сравнению с 2009 г. увеличился на 2220 тыс. руб. или на 34,49 %. В 2011 г. по сравнению с 2010 г. положительный денежный поток по финансовой деятельности сократился на 3574 тыс. руб. или на 41,38 %.

Отрицательный денежный поток по финансовой деятельности организации в 2010 г. по сравнению с 2009 г. возрос на 1077 тыс. руб. или на 22,70 %. В 2011 г. по сравнению с 2010 г. сократился на 360 тыс. руб. или на 6,18 %.

Чистый денежный поток по финансовой деятельности организации в 2010 г. по сравнению с 2009 г. возрос на 1143 тыс. руб. или на 67,51 %. В 2011 г. по сравнению с 2010 г. чистый денежный поток по финансовой деятельности организации сократился на 3214 тыс. руб. и приобрел отрицательное значение.

В качестве итога горизонтального анализа денежных потоков организации можно отметить, что в 2010 г. наблюдался рост положительных денежных потоков при более медленном увеличении отрицательных денежных потоков, то есть денежные потоки организации наращивались нормальным образом, в 2011 г. произошло сокращение положительного денежного потока, причем организация оказалась не в состоянии эффективно управлять отрицательными денежными потоками, вследствие чего они сократились на меньшую величину, чем положительные денежные потоки. Результатом стало отрицательное значение чистого денежного потока организации в 2011 г., которое было покрыто за счет остатков денежных средств.

Вертикальный анализ денежных потоков организации представлен в табл. 3.

Таблица 3 - Вертикальный анализ денежных потоков ООО «ТехСтройПлюс» за 2009 - 2011 гг.

Показатели денежных потоковСтруктура, %2009 г.2010 г.2011 г.Изменения, (±)2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.Всего1. Положительный денежный поток100100100--2. Отрицательный денежный поток100100100--3. Чистый денежный поток-----По видам деятельностиТекущая деятельность, в т.ч.:- положительный70,2060,9265,04-9,284,12- отрицательный61,3978,2274,1816,83-4,04- чистый-----Инвестиционная деятельность, в т.ч.:- положительный4,788,899,224,120,32- отрицательный19,690,221,03-19,470,82- чистый-----Финансовая деятельность, в т.ч.:- положительный25,0230,1825,745,16-4,44- отрицательный18,9221,5624,782,643,22- чистый-----

Рассматривая данные, полученные в табл. 3, прежде всего, следует отметить, что основная часть как положительных, так и отрицательных денежных потоков организации формируется за счет основной деятельности.

В 2009 г. 70,20 % всех поступлений организации формировалось за счет основной деятельности, при этом в 2010 г. доля основной деятельности в формировании положительных денежных потоков сократилась на 9,28 % и составила 60,92 %, в 2011 г. наблюдался рост доли поступлений по основной деятельности в структуре положительных денежных потоков на 4,12 %, то есть до 65,04 %.

В 2009 г. доля отрицательного денежного потока по основной деятельности в формировании совокупного отрицательного денежного потока организации составила 61,39 %, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. она возросла на 16,83 % и составила 78,22 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. сократилась на 4,04 % и составила 74,18 %.

Следовательно, анализируя структуру денежных потоков по основной деятельности, можно отметить, что в 2009 г. вклад основной деятельности в формирование положительных денежных потоков превышал вклад в формирование отрицательных денежных потоков, однако, в 2010-2011 гг. наблюдалась прямо противоположная ситуация, и на основную деятельность приходилась большая доля в структуре отрицательного денежного потока, чем положительного.

В 2009 г. доля положительного денежного потока по инвестиционной деятельности в формировании совокупного положительного денежного потока составила 4,78 %, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. она возросла на 4,12 % и составила 8,89 %, в 2011 г. возросла на 0,32 %, составив 9,22 %.

В 2009 г. доля отрицательных денежных потоков по инвестиционной деятельности в формировании совокупного отрицательного денежного потока составила 19,69 %, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. она уменьшилась на 19,47 % и составила 0,22 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. доля отрицательных денежных потоков по инвестиционной деятельности в формировании совокупного отрицательного денежного потока возросла на 0,82 % и составила 1,03 %.

Анализируя структуру денежных потоков по инвестиционной деятельности, можно отметить, что в 2010-2011 г. наблюдалась кране низкая доля расходов по инвестиционной деятельности, то есть расходов, связанных, в частности, с наращиванием экономического потенциала организации. Очевидно, что в условиях нестабильности денежных потоков, генерируемых основной деятельности, руководство организации приняло решение о заморозке основных инвестиционных проектов для сокращения расходов, как следствие, наблюдается сокращение доли расходов по инвестиционной деятельности в совокупном отрицательном денежном потоке.

Доля положительного денежного потока по финансовой деятельности в совокупном положительном денежном потоке в 2009 г. составила 25,02 %, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. увеличилась на 5,16 %, составив 30,18 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. сократилась на 4,44 % и составила 25,74 %.

Доля отрицательного денежного потока по финансовой деятельности в совокупном отрицательном денежном потоке в 2009 г. составила 18,92 %, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. возросла на 2,64 % и составила 21,56 %, в 2011 г. возросла на 3,22 % по сравнению с 2010 г. и составила 24,78 %.

Таким образом, рассматривая структуру денежных потоков организации, можно отметить, что в 2009 г. структура была нормальной, поскольку основная часть положительного денежного потока формировалась за счет основной деятельности, при этом на основную деятельность приходилась меньшая часть отрицательного денежного потока, что обеспечивало определенное положительное сальдо денежных потоков для финансирования инвестиционных программ и различных финансовых операций. В 2010-2011 г. с уменьшением положительного денежного потока по основной деятельности в доле и в сумме, организация была вынуждена свернуть инвестиционные программы, оптимизировать все денежные потоки для обеспечения положительного чистого денежного потока. В частности, в 2010 г. организацией был размещен депозит на 3563 тыс. руб. для получения процентных доходов. Следовательно, организация испытывает проблемы с формированием денежных потоков по основной деятельности.

Далее необходимо более подробно остановиться на анализе динамики и структуры притока и оттока денежных средств организации по отдельным элементам. Анализ динамики положительных денежных потоков представлен в табл. 4.

Таблица 4 - Анализ динамики положительных денежных потоков ООО «ТехСтройПлюс» за 2009 - 2011 гг.

Источники поступлений денежных средствСумма, тыс. руб.Изменения2009 г.2010 г.2011 г.тыс. руб., (±)Темп, %2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.От продажи продукции, товаров, работ и услуг17130129249852-4206-307275,4576,23Прочие поступления по текущей деятельности928454829893620-1559490,0965,72От продажи объектов основных средств и иного имущества6240-58-46,450,00Дивиденды, проценты по финансовым вложениям40752935-46187,5038,67Прочие поступления по инвестиционной деятельности1127247217911345-681219,3472,45Привлечение кредитов и займов643750945083-1343-1179,1499,78Другие поступления по финансовой деятельности0356303563-3563-0,00Итого2572428680197442956-8936111,4968,84

Из табл. 4 видно, что в 2010 г. по сравнению с 2009 г. наблюдается уменьшение поступлений от продажи продукции, товаров, работ и услуг, то есть основных поступлений по текущей деятельности организации на 4206 тыс. руб. или на 24,55 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. наблюдается уменьшение поступлений от продажи продукции, товаров, работ и услуг на 3072 тыс. руб. или на 23,77 %.

Прочие поступления по текущей деятельности организации возрастают в 2010 г. по сравнению с 2009 г. на 3260 тыс. руб. или на 390,09 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. снижаются на 1559 тыс. руб. или на 34,28 %.

Поступления по инвестиционной деятельности представлены поступлениями от продажи основных средств и другого имущества, а также поступлениями в виде дивидендов и процентов по финансовым вложениям, однако, основную часть поступлений организации по инвестиционной деятельности формируют прочие поступления по инвестиционной деятельности. В 2010 г. сумма данного вида поступлений возросла по сравнению с 2009 г. на 1345 тыс. руб. или на 119,34 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. сумма прочих поступлений по инвестиционной деятельности уменьшилась на 681 тыс. руб. или на 27,55 %.

Следует пояснить, что организация выполняет различные строительные работы, в этой связи реализация объектов завершенного строительства для целей бухгалтерского учета рассматривается не как выбытие основных средств, а как доходы по инвестиционной деятельности, относится на прочие поступления от инвестиционной деятельности.

Сумма привлеченных кредитов и займов в 2010 г. по сравнению с 2009 г. уменьшилась на 1343 тыс. руб. или на 21,86 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. сократилась на 11 тыс. руб. или на 0,32 %.

Другие поступления по финансовой деятельности имелись у организации только в 2010 г. - поступления с депозитного счета в сумме 3563 тыс. руб.

Таким образом, подводя итог анализу динамики поступлений организации, можно отметить, что основной проблемой организации, вследствие которой наблюдалось отрицательное значение чистого денежного потока в 2011 г. и происходило сокращение инвестиционного бюджета в 2010 г., было сокращение поступлений по основной деятельности в виде поступлений от продажи продукции, товаров, работ и услуг на 7278 тыс. руб. за период с 2009 по 2011 гг. или на 42,49 %.

Высказанное утверждение подтверждается и изменениями в структуре положительных денежных потоков организации, представленными в табл. 5.

Таблица 5 - Анализ структуры положительных денежных потоков ООО «ТехСтройПлюс» за 2009 - 2011 гг.

Источники поступлений денежных средствСтруктура, %2009 г.2010 г.2011 г.Изменения (±)2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.От продажи продукции, товаров, работ и услуг66,5945,0649,90-21,534,84Прочие поступления по текущей деятельности3,6115,8615,1412,25- 0,72От продажи объектов основных средств и иного имущества0,240,010,00- 0,23- 0,01 Дивиденды, проценты по финансовым вложениям0,160,260,150,11- 0,11Прочие поступления по инвестиционной деятельности4,388,629,074,240,45Привлечение кредитов и займов25,0217,7625,74- 7,267,98Другие поступления по финансовой деятельности0,0012,420,0012,42- 12,42

Представленные в табл. 5 данные позволяют отметить, что в 2009 г. на поступления от продажи продукции, товаров, работ и услуг приходилось 66,59 % всего положительного денежного потока организации, однако в 2010 г. доля данного вида поступлений уменьшилась на 21,53 % и составила 45,06 %, в 2011 г. возросла на 4,84 % и составила 49,90 %.

В целом, структуру положительного денежного потока организации можно считать минимально приемлемой за 2011 г., поскольку считается, что за счет поступлений по основной деятельности должно формироваться не менее половины всех положительных денежных потоков.

Обращает на себя внимание увеличение доли прочих поступлений по текущей деятельности в структуре поступлений организации с 3,61 % в 2009 г. до 15,86 % в 2010 г. и 15,14 % в 2011 г. Столь значительное увеличение доли данного источника может быть объяснено либо изменениями в системе бухгалтерского учета организации (поступления, ранее относившиеся на основные поступления по основной деятельности стали относиться на прочие поступления), либо стремлением организации к получению максимально возможного в условиях снижения основных поступлений по основной деятельности положительного денежного потока.

Привлечение кредитов и займов обеспечивает 25,02 % поступлений организации в 2009 г., в 2010 г. доля поступлений в виде кредитов и займов в совокупном денежном потоке снижается на 7,26 % и составляет 17,76 %, в 2011 г. вновь возрастает на 7,98 % и составляет 25,74 %.

Таким образом, организация испытывает сложности, связанные с формированием положительных денежных потоков по основной деятельности, что приводит к расширению привлечения других финансовых источников, то есть организация стремится максимизировать положительный денежный поток за счет любых возможных поступлений.

Анализ динамики отрицательного денежного потока организации представлен в табл. 6.

Таблица 6 - Анализ динамики отрицательного денежного потока ООО «ТехСтройПлюс» за 2009 - 2011 гг.

Направления расходования денежных средствСумма, тыс. руб.Изменения2009 г.2010 г.2011 г.тыс. руб., (±)Темп, %2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.Оплата товаров, работ, услуг1179313988106862195- 3302118,6176,39Оплата труда10529621170- 9020891,44121,62Выплата процентов по долговым обязательствам499433246- 66- 18786,7756,81Расчеты по налогам и сборам95211321288180156118,91113,78Прочие выплаты, перечисления по текущей деятельности1093459929563506- 1643420,7764,27Приобретение объектов основных средств (включая доходные вложения в материальные ценности) и нематериальных активов53-53- 53530,00-Финансовые вложения4795--- 4795-0,00-Прочие выплаты, перечисления по инвестиционной деятельности8859175- 2911667,05296,61Погашение кредитов и займов461950255459406434108,79108,64Прочие выплаты, перечисления по финансовой деятельности1257962671-794636,800,25

Анализируя представленные данные в табл. 6, можно отметить определенное сокращение расходов по основной деятельности организации.

В 2010 г. по сравнению с 2009 г. расходы по оплате товаров, работ и услуг возросли на 2195 тыс. руб. или на 18,61 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. сократились на 3302 тыс. руб. или на 23,61 %.

В 2010 г. по сравнению с 2009 г. расходы по оплате труда сократились на 90 тыс. руб. или на 8,56 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. возросли на 208 тыс. руб. или на 21,62%.

В 2010 г. по сравнению с 2009 г. выплата процентов по долговым обязательствам уменьшилась на 66 тыс. руб. или на 13,23 %, в 2011 г. - на 187 тыс. руб. или на 23,19 %.

В 2010 г. по сравнению с 2009 г. сумма расчетов по налогам и сборам возросла на 180 тыс. руб. или 18,91 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. - на 156 тыс. руб. или на 13,78 %.

Сумма прочих выплат в 2010 г. по сравнению с 2009 г. возросла на 3506 тыс. руб. или на 320,77 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. сократилась на 1643 тыс. руб. или на 33,77 %.

Инвестиционные расходы организации по вложениям в основные средства составили за 2009 - 2011 гг. в совокупности 126 тыс. руб., для сравнения, в 2008 г. организацией в основные средства было инвестировано 2306 тыс. руб.

Сумма инвестиций в финансовые вложения составила в 2009 г. 4795 тыс. руб.

Выплаты, направленные на погашение кредитов и займов в 2010 г. по сравнению с 2009 г. возросли на 406 тыс. руб. или на 8,79 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. - на 434 тыс. руб. или на 8,64 %.

Прочие выплаты и перечисления по финансовой деятельности организации имеют нестабильный характер. В 2010 г. по сравнению с 2009 г. они увеличились на 671 тыс. руб. или на 536,80 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. снизились на 794 тыс. руб. или на 99,75 %.

Таким образом, обобщая результаты анализа динамики отрицательных денежных потоков организации, можно отметить, что, в условиях сокращения положительных денежных потоков по основной деятельности организация стремилась нивелировать и отрицательные денежные потоки по основной деятельности, в частности, сокращая производственные расходы. Основным фактором увеличения отрицательных денежных потоков по основной деятельности было увеличение прочих расходов и перечислений по основной деятельности. Значимой тенденцией изменения направления расходования денежных средств в организации стало перераспределение инвестиций из основной деятельности в финансовую. Если до 2009 г. основным объектом инвестирования были основные средства, то в 2009 - 2011 гг. организация наращивала, в первую очередь, финансовые инвестиции.

Анализ структуры отрицательного денежного потока организации представлен в табл. 7.

Таблица 7 - Анализ структуры отрицательного денежного потока ООО «ТехСтройПлюс» за 2009 - 2011 гг.

Направления расходования денежных средствСтруктура, %2009 г.2010 г.2011 г.Изменения, (±)2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.Оплата товаров, работ, услуг47,0451,8248,504,78- 3,32Оплата труда4,203,565,31- 0,631,75Выплата процентов по долговым обязательствам1,991,601,12- 0,39- 0,49Расчеты по налогам и сборам3,804,195,850,401,65Прочие выплаты, перечисления по текущей деятельности4,3617,0413,4212,68- 3,62Приобретение объектов основных средств (включая доходные вложения в материальные ценности) и нематериальных активов0,210,000,24- 0,210,24Финансовые вложения19,130,000,00- 19,130,00Прочие выплаты, перечисления по инвестиционной деятельности0,350,220,79- 0,130,58Погашение кредитов и займов18,4318,6224,770,196,16Прочие выплаты, перечисления по финансовой деятельности0,502,950,012,45-2,94

Анализируя структуру отрицательного денежного потока организации, можно, прежде всего, отметить, что наибольший удельный вес в структуре расходования денежных средств, приходится на основную деятельность, также значительны различные расходы по операциям финансового характера.

В 2009 г. наибольший удельный вес в структуре отрицательного денежного потока организации приходился на оплату товаров, работ и услуг, он составлял 47,04 %, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. возрос на 4,78 % и составил 51,82 %. В 2011 г. по сравнению с 2010 г. удельный вес расходов на плату товаров, работ и услуг снизился на 3,32 % и составил 48,50 %.

В 2009 г. удельный вес расходов на оплату труда в структуре отрицательного денежного потока составил 4,20 %, в 2010 г. снизился по сравнению с 2009 г. на 0,63 % и составил 3,56 %, в 2011 г. возрос на 1,75 % и составил 5,31 %.

В 2009 г. удельный вес процентов по долговым обязательствам составил 1,99 % отрицательного денежного потока организации, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. снизился на 0,39 % и составил 1,60 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. снизился на 0,49 % и составил 1,12 %.

В 2009 г. удельный вес расчетов по налогам и сборам составил 3,80 % отрицательного денежного потока организации, в 2010 г. возрос по сравнению с 2009 г. на 0,40 % и составил 4,19 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. увеличился на 1,65 % и составил 5,85 %.

Удельный вес прочих расходов по текущей деятельности в совокупном объеме отрицательного денежного потока в 2009 г составил 4,36 %, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. возрос на 12,68 % до 17,04 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. снизился на 3,62 % и составил 13,42 %.

Удельный вес инвестиций в основные средства в совокупном отрицательном денежном потоке составил 0,21 % в 2009 г. и 0,24 % в 2011 г.

Удельный вес инвестиций в финансовые вложения составил 19,13 % отрицательного денежного потока организации в 2009 г.

В 2009 г. удельный вес расходов на погашение кредитов и займов в структуре отрицательного денежного потока составил 18,43 %, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. увеличился на 0,19 % и составил 18,62 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. увеличился на 6,16 % и составил 24,77 %.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что организация основную часть отрицательного денежного потока использует для финансирования текущей деятельности. Учитывая, что она испытывает проблемы с формированием поступлений по текущей деятельности, можно сделать вывод, что перед ней стоят две альтернативы - либо более эффективное управление поступлениями по основной деятельности, либо максимизация поступлений по финансовой деятельности и максимально эффективное управление отрицательными денежными потоками по текущей деятельности.

На основе проведенного анализа «Отчета о движении денежных средств» ООО «ТехСтройПлюс» за 2009 - 2011 гг. можно сделать следующие выводы:

. В 2010 г. наблюдался рост положительных денежных потоков при более медленном увеличении отрицательных денежных потоков, то есть денежные потоки организации наращивались нормальным образом, в 2011 г. произошло сокращение положительного денежного потока, причем организация оказалась не в состоянии эффективно управлять отрицательными денежными потоками, вследствие чего они сократились на меньшую величину, чем положительные денежные потоки. Результатом стало отрицательное значение чистого денежного потока организации в 2011 г., которое было покрыто за счет остатков денежных средств.

. Рассматривая структуру денежных потоков организации, можно отметить, что в 2009 г. структура была нормальной, поскольку основная часть положительного денежного потока формировалась за счет основной деятельности, при этом на основную деятельность приходилась меньшая часть отрицательного денежного потока, что обеспечивало определенное положительное сальдо денежных потоков для финансирования инвестиционных программ и различных финансовых операций. В 2010-2011 г. с уменьшением положительного денежного потока по основной деятельности в доле и в сумме, организация была вынуждена свернуть инвестиционные программы, оптимизировать все денежные потоки для обеспечения положительного чистого денежного потока. В частности, в 2010 г. организацией был размещен депозит на 3563 тыс. руб. для получения процентных доходов. Следовательно, организация испытывает проблемы с формированием денежных потоков по основной деятельности.

. Основной проблемой организации, вследствие которой наблюдалось отрицательное значение чистого денежного потока в 2011 г. и происходило сокращение инвестиционного бюджета в 2010 г., было сокращение поступлений по основной деятельности в виде поступлений от продажи продукции, товаров, работ и услуг на 7278 тыс. руб. за период с 2009 по 2011 гг. или на 42,49 %.

. Обобщая результаты анализа динамики отрицательных денежных потоков организации, можно отметить, что, в условиях сокращения положительных денежных потоков по основной деятельности организация стремилась нивелировать и отрицательные денежные потоки по основной деятельности, в частности, сокращая производственные расходы. Основным фактором увеличения отрицательных денежных потоков по основной деятельности было увеличение прочих расходов и перечислений по основной деятельности. Значимой тенденцией изменения направления расходования денежных средств в организации стало перераспределение инвестиций из основной деятельности в финансовую. Если до 2009 г. основным объектом инвестирования были основные средства, то в 2009 - 2011 гг. организация наращивала, в первую очередь, финансовые инвестиции.

3.3 Анализ основных показателей движения денежных потоков организации

Для анализа устойчивости финансового положения предприятия целесообразно рассчитывать показатели оценки платежеспособности и ликвидности. Они могут быть представлены финансовыми коэффициентами, величиной чистого оборотного капитала и коэффициентами структуры оборотных активов.

Коэффициенты платежеспособности отражают способность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства легкореализуемыми средствами. Высокое значение данных коэффициентов свидетельствует об устойчивом финансовом положении предприятия, низкое их значение - о возможных проблемах с денежной наличностью и затруднениях в дальнейшей операционной деятельности. В то же время очень большое значение коэффициентов свидетельствует о невыгодном вложении средств в оборотные активы.

Низкий уровень платежеспособности, выражающийся в недостатке наличности и наличии просроченных платежей, может быть случайным (временным) и хроническим (длительным).

Общая платежеспособность организации определяется, как ее способность покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми имеющимися активами.

Коэффициент общей платежеспособности () рассчитывается по формуле:

(13)

где A ? активы организации;

L ? обязательства организации.

Нормальным для этого показателя будет значение 2. В процессе анализа отслеживается динамика этого показателя и производится его сравнение с указанным нормативом. Расчет платежеспособности проводится на конкретную дату. Для подтверждения платежеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Все перечисленные активы должны иметь оптимальную величину. Чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что организация располагает достаточными средствами для осуществления текущих расчетов и платежей.

Если при исчислении данного финансового показателя платежеспособности за базу для расчета принять сумму краткосрочных обязательств предприятия, то можно рассчитать коэффициент текущей платежеспособности.

Коэффициент текущей ликвидности (), характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и погашения его срочных обязательств. Его экономическая интерпретация: сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные активы, приходятся на 1 рубль текущих обязательств.

Рост показателей в динамике рассматривается как положительная характеристика финансовой деятельности фирмы. Вместе с тем слишком большое его значение также нежелательно, так как свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов.

Расчет данного коэффициента производится по данным баланса:

(14)

где ? оборотные активы организации;

? краткосрочные обязательства.

Если >1, то это означает, что фирме нечем платить свои долги.

Если =1, то у фирмы соблюдается баланс между текущими активами и краткосрочными обязательствами, но нет финансовой свободы.

При > 1 имеют место дорогостоящие текущие активы. Однако соответствующее соотношение нельзя отождествлять со способностью фирмы осуществлять текущие платежи, так как значительные оборотные средства могут быть заморожены в готовой продукции, не пользующейся спросом, в неликвидных запасах сырья или комплектующих деталях и сборочных единицах.

Нормальное значение этого показателя от 1 до 2.

Для выяснения способности фирмы осуществлять текущие платежи используют еще два коэффициента - коэффициенты промежуточной и срочной (абсолютной) ликвидности.

Коэффициент критической (промежуточной) ликвидности () позволяет лучше, чем коэффициент текущей платежеспособности, оценить платежеспособность, так как включает при расчете в состав активов их наиболее ликвидную часть.

Этот показатель говорит о том, что для оплаты срочной задолженности фирма может использовать наряду с денежными средствами и дебиторскую задолженность. Критическое значение этого коэффициента определяется соотношением:

(15)

где D ? денежные средства; ? краткосрочные финансовые вложения; L ? дебиторская задолженность.

Нормальное значение этого показателя: 1.

Коэффициент абсолютной ликвидности () рассчитывается как отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме краткосрочных обязательств. Он показывает, какая часть срочных обязательств может быть погашена наиболее мобильными оборотными средствами. Расчет производится по формуле:

(16)

Рекомендуемое значение коэффициента: 0,2.

Все вышерассмотренные показатели имеют статичный характер, т.к. определяют значение соответствующих показателей на определенный момент времени. Несомненно, что влияние денежных потоков проявляется в этих показателях лишь опосредствованно.

Динамика коэффициентов ликвидности платежеспособности организации представлена в табл. 8, на рис. 3.

Таблица 8 - Динамика коэффициентов ликвидности и платежеспособности ООО «ТехСтройПлюс» за 2009 - 2011 гг. (на конец периода)

ПоказательРеком-ное значение2009 г.2010 г.2011 г.Изменение, (±)2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.Коэффициент общей платежеспособности21,29201,32681,39730,03470,0706Коэффициент текущей ликвидности³1,0 - 2,00,92620,89420,9286-0,03200,0344Коэффициент критической ликвидности³ 0,8 - 1,00,59340,58240,3185-0,0110-0,2639Коэффициент абсолютной ликвидности³ 0,20,43280,30510,0193-0,1276-0,2858

Рассматривая коэффициенты ликвидности и платежеспособности организации, прежде всего, можно отметить, что организация сохраняет экономическую независимость, поскольку значение коэффициента общей платежеспособности составляет менее 2.

По состоянию на 01.01.2010 г. организация способна погасить только 92,62 % за счет текущих активов, на 01.01.2011 г. - 89,42 %, на 01.01.2012 г. - 92,86 %. Формально подобные значения свидетельствуют об отсутствии у организации достаточного уровня ликвидности, то есть о том, что она не способна покрывать текущие обязательства за счет текущих платежей. Тем не менее, следует отметить, что организация относится к строительной отрасли, для которой характерен длительный производственный цикл и значительные объемы иммобилизации средств в незавершенном строительстве. Проведенный анализ показал, что организация активно наращивает как объем поступлений в виде привлечения кредитов и займов, так и объем расходования средств на погашение кредитов и займов, тем не менее, данные о денежных потоках организации не позволяют выявить каких-либо проблем с исполнением обязательств ООО «ТехСтройПлюс».

Значение коэффициента критический ликвидности организации ниже нормативного диапазона за весь исследуемый период, за период с 01.01.2010 г. по 01.01.2012 г. снижается. По состоянию на 01.01.2010 г. и на 01.01.2011 г. значение коэффициента абсолютной ликвидности находится в нормативном диапазоне, на 01.01.2012 г. - ниже рекомендованных значений.

Таким образом, рассматривая основные коэффициенты платежеспособности и ликвидности организации, можно отметить, что формально объем ресурсов организации позволяет гарантировать кредиторам все текущие платежи, а также платежи по долгосрочным кредитам и займам. Значения коэффициентов ликвидности свидетельствуют о возможных затруднениях у организации с финансированием текущих платежей, однако, учитывая принадлежность организации к строительной отрасли и результаты анализа денежных потоков ООО «ТехСтройПлюс», можно говорить о том, что полученные результаты не описывают объективное положение дел в организации в области управления денежными потоками.

Далее следует провести анализ финансовых коэффициентов, для повышения обоснованности оценки реальной платежеспособности организации.

Коэффициенты платежеспособности (Кпл):

(17)

(18)

Коэффициент платежеспособности (1) дает возможность определить, сможет ли организация обеспечить за определенный период выплаты денежных средств за счет остатка денежных средств на счетах, в кассе и их притоков за тот же период. Очевидно, что для обеспечения платежеспособности предприятия необходимо, чтобы этот коэффициент был не менее «1».

Интервал (длительность) самофинансирования (Дсф):

(19)

где (20)

где ДС ? денежные средства;

КФВ ? краткосрочные финансовые вложения;

КДЗ ? краткосрочная дебиторская задолженность;

С ? себестоимость (ф.2 с.020);

КР ? коммерческие расходы (ф.2 с.030);

УР ? управленческие расходы (ф.2 с.040);

А ? амортизация (ф.5 с.740);

n ? количество дней в анализируемом периоде.

(21)

Коэффициент Бивера (КБ):

(22)

Коэффициент Бивера считается достаточно представительным показателем платежеспособности. Он рассчитывается по потоку денежных средств (сумма чистой прибыли и амортизации в числителе показателя), но не учитывает, к сожалению, изменение дебиторской задолженности как фактора, влияющего на приток денежных ресурсов. Исследования Бивера показали, что для благополучных компаний такой показатель находится в пределах 0,4 - 0,45.

Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств, притоком денежных средств (Кпд):

(23)

Потенциал самофинансирования (Псф), характеризует возможность покрытия долгосрочных обязательств:

(24)

Коэффициент реинвестирования денежных средств

(25)

Динамика инвестиционных показателей особенно важна, так как интенсивность капитальных вложений различается год от года. Особый интерес представляет показатель, характеризующий степень участия ЧДПТ в покрытии дефицитного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности (ЧДПИ).

Если ЧДПИ > 0, то это означает, что все инвестиционные вложения во внеоборотные активы организация осуществила за счет дезинвестиций. В этом случае расчет коэффициента реинвестирования денежных средств не проводится.

Многократное превышение дефицитного ЧДПИ над ЧДПТ говорит о том, что при полном использовании (реинвестировании) средств от текущей деятельности покрытие оттока денежных средств от инвестиционной деятельности осуществлялось в основном за счет внешнего финансирования.

Традиционный анализ рентабельности целесообразно дополнить расчетом «денежных» показателей рентабельности всего капитала и собственного капитала. Для этого в числителе величина дохода в виде полученной прибыли корректируется на не денежные статьи. В знаменателе таких показателей нами использовались среднеарифметические величины отдельных видов активов и пассивов; в числителе - размер ЧДПТ.

Рентабельность активов ():

(26)

Рентабельность собственного капитала ():

(27)

Динамика финансовых показателей, рассчитанных на базе денежных потоков организации представлена в табл. 9.

Таблица 9 - Динамика финансовых показателей, рассчитанных на базе денежных потоков ООО «ТехСтройПлюс» за 2009 - 2011 гг.

Показатель2009 г.2010 г.2011 г.Изменение, (+; -)2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.Коэффициент платежеспособности (1)1,031,091,000,06- 0,08Коэффициент платежеспособности (2)1,031,060,900,04- 0,17Интервал самофинансирования (1), дни11820414986,23- 55,14Интервал самофинансирования (2), дни79,21146,4955,7967,28- 90,70Коэффициент Бивера0,170,060,09- 0,110,03Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств0,370,110,16- 0,250,05Потенциал самофинансирования0,43- 0,56- 0,64- 0,98- 0,08Коэффициент реинвестирования денежных средств- 1,39- 0,68- 0,450,700,23Рентабельность (убыточность) активов0,17- 0,19- 0,20- 0,36- 0,01Рентабельность (убыточность) собственного капитала0,69- 0,81-0,75- 1,500,06

Значение коэффициента платежеспособности организации свидетельствует о том, что за исследуемый период она в состоянии обеспечить выплаты денежных средств за счет остатка денежных средств на счетах, в кассе и их притоков. Тем не менее, следует отметить отрицательную динамику коэффициента платежеспособности в 2011 г. по сравнению с 2010 г., когда он принимает минимально приемлемое значение, при этом в 2011 г. своевременность платежей обеспечивалась исключительно за счет поступлений от дебиторов, поскольку коэффициент платежеспособности (2) в 2011 г. был равен 0,9.

Интервал самофинансирования в 2010 г. по сравнению с 2009 г. возрастает на 86,23 дня, в 2011 г. сокращается на 55,14 дня. Таким образом, в 2010 г. происходит увеличение периода, в течение которого организация была в состоянии финансировать основную деятельность, не прибегая к привлечению кредитов и займов, в 2011 г. произошло сокращение указанного периода.

Интервал самофинансирования (2) существенно меньше интервала самофинансирования (1), то есть организация в обеспечении бесперебойного самофинансирования зависима в значительной степени от своевременности платежей по дебиторской задолженности.

Коэффициент Бивера находится ниже рекомендованного минимального значения, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. снижается на 0,11, в 2011 г. по сравнению с 2009 г. возрастает на 0,03. Таким образом, денежных потоков организации, генерируемых только за счет текущей деятельности и не учитывающих поступления дебиторской задолженности недостаточно для оптимального покрытия текущих платежей.

Коэффициент покрытия текущих обязательств притоком денежных средств низок, что свидетельствует о недостаточном объеме чистой прибыли организации, в конечном итоге - о недостаточной эффективности управления отрицательными денежными потоками по текущей деятельности.

Потенциал самофинансирования организации в 2009 г. равен 0,43, то есть организация была способна покрыть 43 % долгосрочных кредитов и займов за счет чистого денежного потока по текущей деятельности. В 2010 - 2011 гг. показатель имеет отрицательное значение, поскольку чистый денежный поток по текущей деятельности организации имеет отрицательную величину.

В 2009 г. объем поступлений по основной деятельности в виде чистого денежного потока в 1,39 раза покрывал инвестиционные потребности организации. Поскольку в 2010 - 2011 гг. чистый денежный поток по основной деятельности имел отрицательную величину, интерпретировать полученное значение коэффициента реинвестирования денежных средств невозможно.

Рентабельность собственного капитала организации и ее активов имела положительную величину в 2009 г., составляя 69 % и 17 % соответственно, в 2010 -2011 гг., несмотря на безубыточность деятельности организации, рентабельность ее активов и собственного капитала была отрицательной вследствие отрицательного значения чистого денежного потока по основной деятельности.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что организация способна финансировать отрицательные денежные потоки по текущей деятельности за счет остатков денежных средств на различных счетах и в краткосрочных финансовых вложениях, а также за счет поступлений по дебиторской задолженности. При этом в 2009 - 2010 гг. организация была способна финансировать отрицательные денежные потоки по текущей деятельности только за счет остатков денежных средств на различных счетах и в краткосрочных финансовых вложениях, в 2011 г. существенно возросла зависимость организации от своевременности поступлений дебиторской задолженности. Отрицательное значение чистого денежного потока организации по текущей деятельности в 2010 - 2011 гг. свидетельствует о наличии у ООО «ТехСтройПлюс» проблем в формировании денежных потоков, в первую очередь - проблем финансирования отрицательных денежных потоков по текущей деятельности, а также оттоков денежных средств по финансовой деятельности.

Непосредственное отношение к движению денежных потоков имеют следующие финансовые коэффициенты.

?рентабельность активов:

(28)

где Rа ?рентабельность активов, %;

БП ? бухгалтерская прибыль;

ПК ? сумма процентов за банковский кредит к выплате;

? средняя стоимость активов за расчетный период;

?коэффициент покрытия процентов (Кп):

(29)

Коэффициент покрытия процентов показывает возможную степень снижения операционной прибыли предприятия, при которой оно может обслуживать выплаты процентов;

?коэффициент задолженности (Кзад):

(30)

где ЗК ? заемный капитал;

СК ? собственный капитал (раздел III баланса);

?потребность в оборотных активах (ПОА):

(31)

где ? среднегодовая величина оборотных активов;

В ? выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг);

?потребность во внеоборотных активах (ПВА):

(32)

где ? среднегодовая величина внеоборотных активов;

?средний срок возврата долга в годах (Т):

(33)

где НП ? нераспределенная прибыль.

На общий денежный поток компании влияют главным образом динамика выручки от продаж, рентабельность активов и суммы выплачиваемых процентов по заемным средствам. Изменение чистого оборотного капитала в основном зависит от потребности в оборотных активах и объема выручки от продажи товаров. Денежный поток в инвестиционной деятельности наиболее тесно связан с потребностью в основном капитале. Денежный поток в финансовой деятельности зависит от удельного веса заемных средств в пассивах, покрытия по займам и среднего срока возврата кредитов.

Фактические изменения коэффициентов оценки динамики денежных потоков для индустриальных стран со стабильной экономикой приведены в табл. 10.

Таблица 10 - Значение показателей для оценки денежных потоков организации

ПоказательИнтерпретация показателей для оценки денежных потоков:негативноУдовл.позитивно1. Прирост объема продажБолее 20От 0 до 20Менее 02. Рентабельность активов, %Менее 1010-15Более 153. Прирост потребности в оборотном капитале, %Более 25От l0 до 25Менее 104. Прирост потребности во внеоборотном капитале, %Более 25От 10 до 25Менее 105. Покрытие процентов за кредит из прибыли, разМенее 22 - 4Более 46. Срок возврата долговых обязательствБолее 10от 3 до 10Менее 37. Доля заемных средств в капитале, %Более 5040 - 50Менее 40Анализ показателей оценки денежных потоков ООО «ТехСтройПлюс» представлен в табл. 11.

Таблица 11 - Анализ показателей оценки денежных потоков ООО «Тех-СтройПлюс» за 2009 - 2011 гг.

Показатель2009 г.2010 г.2011 г.Изменение, (+; -)2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.Прирост объема продаж, %67,43- 3,08- 16,43- 70,51- 13,36Рентабельность активов, %10,852,584,16- 8,261,58Потребность в оборотном капитале39,4757,6064,1418,136,54Потребность во внеоборотных активах80,7692,86102,4012,099,54Прирост потребности в оборотном капитале, %-45,9511,35-- 34,60Прирост потребности во внеоборотном капитале, %-14,9810,28--4,70Покрытие процентов за кредит из прибыли, раз6,850,141,97- 670,64182,61Срок возврата долговых обязательств0,23110,22880,2703- 0,234,15Доля заемных средств в капитале, %75,2376,4373,541,20- 2,89

В 2009 г. по сравнению с 2008 г. прирост объема продаж составил 67,43 %, однако, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. объем продаж снизился на 3,08 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. - на 16,43 %. Таким образом, наблюдается сокращение объема поступления по основной деятельности организации.

Рентабельности активов организации в 2009 г. составила 10,85 %, в 2011 г. снизилась на 8,26 % и составила 2,58 %, в 2011 г. возросла на 1,58 % и составила 4,16 %.

Прирост потребности в оборотном капитале составил 45,95 % в 2010 г. и 11,35 % в 2011 г.

Прирост потребности во внеоборотных активах составил 14,98 % в 2010 г. и 10,28 % в 2011 г.

В 2009 г. прибыль от продаж организации покрывала процентные платежи в 6,85 раза, однако в 2010 г. показатель снизился до 0,14, в 2011 г. составил 1,97 раза.

Объем реинвестированной прибыли организации позволяет обеспечить возврат обязательств в течение 2 - 3 месяцев.

Значение доли заемных средств в капитале свидетельствует об утрате организацией экономической независимости.

Таким образом, можно сделать вывод, что в 2009 г. прирост объема продаж организации и рентабельность активов позволяли дать положительную оценку ее денежным потокам, в 2010 - 2011 гг. данные показатели заслуживают негативной оценки. Прирост потребности в оборотном капитале в 2010 г. соответствует положительной оценке денежных потоков организации, однако, в 2011 г. - удовлетворительной. Потребность во внеоборотном капитале организации соответствует удовлетворительной оценке. Покрытие процентов за счет прибыли в 2009 г. соответствовало положительной оценке денежных потоков организации, в 2010 - 2011 г. - неудовлетворительной. Срок возврата долговых обязательств соответствует позитивной оценке денежных потоков. Доля заемных средств в общей сумме источников соответствует негативной оценке денежных потоков организации. Совокупная оценка денежных потоков организации - удовлетворительная. Динамика основных показателей состояния денежных средств организации представлена в табл. 12.

Таблица 12 - Динамика основных показателей состояния денежных средств ООО «ТехСтройПлюс» за 2009 - 2011 гг.

Показатель2009 г.2010 г.2011 г.Изменение, (+; -)2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.Среднегодовая величина денежных средств, тыс. руб.351152012161169- 304Коэффициент оборачиваемости денежных средств, оборот37,208,338,70- 290Продолжительность оборота денежных средств, дни9,6843,2441,3934- 2Продолжительность финансового цикла, дни- 90,17- 134,60- 93,98- 4441

Среднегодовая величина денежных средств организации возрастает в 2010 г. по сравнению с 2009 г. на 1169 тыс. руб., в 2011 г. по сравнению с 2010 г. снижается на 304 тыс. руб.

Продолжительность оборота денежных средств возрастает на 34 дня в 2010 г. по сравнению с 2009 г., сокращается на 2 дня в 2011 г. по сравнению с 2010 г.

Отрицательное значение финансового цикла организации свидетельствует о хроническом дефиците оборотных средств, который пополняется за счет кредитов и займов. Поскольку, однако, организация не успевает покрывать краткосрочную кредиторскую задолженность за счет поступлений дебиторской задолженности, она вынуждена привлекать дополнительные кредиты и займы для рефинансирования краткосрочных обязательств.

Кроме прямого и косвенного методов измерения денежных потоков существует так называемый метод ликвидного денежного потока, который позволяет оперативно рассчитать поток денежных средств на предприятии. Данный метод может быть использован для экспресс - диагностики финансового состояния.

Ликвидный денежный поток (ЛДП), или изменение в чистой кредитной позиции, является показателем избыточного или дефицитного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заемным средствам. Формула для расчета ЛДП:

ЛДП = (ДК1 + КК1 - ДС1) - (ДК0 + КК0 - ДС0)(34)

где ДК1, ДК0 ? долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

КК1, КК0 ? краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

ДС1, ДС0 ? денежные средства, находящиеся в кассе, на расчетных и валютных счетах в банках, на конец и начало расчетного периода.

Расчет ликвидного денежного потока организации представлен в табл. 13.

Таблица 13 - Расчет ликвидного денежного потока ООО «СтехСтройПлюс» за 2009 - 2011 гг., млн. руб. (на конец года)

Показатель2009 г.2010 г.2011г.Изменение, (±)2010 / 2009 гг.2011 / 2010 гг.тыс. руб.%тыс. руб.%Долгосрочные кредиты и займы706360344975- 102985,43- 105982,45Краткосрочные кредиты и займы826877417156- 52793,63- 58592,44Денежные средства, находящиеся в кассе, на расчетных и валютных счетах в банках35782362138- 121666,01- 22245,84Ликвидный денежный поток117531141311993- 34097,11580105,08

В 2010 г. по сравнению с 2009 г. наблюдается сокращение ликвидного денежного потока организации, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. происходит увеличение ликвидного денежного потока.

Таким образом, на основании изложенного материала делаются следующие выводы:

. Рассматривая основные коэффициенты платежеспособности и ликвидности организации, можно отметить, что формально объем ресурсов организации позволяет гарантировать кредиторам все текущие платежи, а также платежи по долгосрочным кредитам и займам. Значения коэффициентов ликвидности свидетельствуют о возможных затруднениях у организации с финансированием текущих платежей, однако, учитывая принадлежность организации к строительной отрасли и результаты анализа денежных потоков ООО «ТехСтройПлюс», можно говорить о том, что полученные результаты не описывают объективное положение дел в организации в области управления денежными потоками.

. Организация способна финансировать отрицательные денежные потоки по текущей деятельности за счет остатков денежных средств на различных счетах и в краткосрочных финансовых вложениях, а также за счет поступлений по дебиторской задолженности. При этом в 2009 - 2010 гг. организация была способна финансировать отрицательные денежные потоки по текущей деятельности только за счет остатков денежных средств на различных счетах и в краткосрочных финансовых вложениях, в 2011 г. существенно возросла зависимость организации от своевременности поступлений дебиторской задолженности. Отрицательное значение чистого денежного потока организации по текущей деятельности в 2010-2011 гг. свидетельствует о наличии у ООО «ТехСтройПлюс» проблем в формировании денежных потоков, в первую очередь - проблем финансирования отрицательных денежных потоков по текущей деятельности, а также оттоков денежных средств по финансовой деятельности.

. В 2009 г. прирост объема продаж организации и рентабельность активов позволяли дать положительную оценку ее денежным потокам, в 2010 - 2011 гг. данные показатели заслуживают негативной оценки. Прирост потребности в оборотном капитале в 2010 г. соответствует положительной оценке денежных потоков организации, однако, в 2011 г. - удовлетворительной. Потребность во внеоборотном капитале организации соответствует удовлетворительной оценке. Покрытие процентов за счет прибыли в 2009 г. соответствовало положительной оценке денежных потоков организации, в 2010-2011 г. - неудовлетворительной. Срок возврата долговых обязательств соответствует позитивной оценке денежных потоков. Доля заемных средств в общей сумме источников соответствует негативной оценке денежных потоков организации. Совокупная оценка денежных потоков организации - удовлетворительная.

. Сделан вывод о высоком уровне зависимости от рефинансирования кредиторской задолженности. Хотя детальный анализ показывает достаточность самофинансирования организации для обеспечения текущих платежей, тем не менее, организация вынуждена регулярно привлекать краткосрочные кредиты и займы для рефинансирования вследствие длительного периода поступления дебиторской задолженности и неравномерности ее инкассации.

3.4 Прогнозирование денежных потоков организации

При прогнозировании денежных потоков организации необходимо учитывать не только динамику выручки организации, но также изменения в остатках денежных средств, кроме того, требуется определить объективную потребность в финансировании. Отдельным вопросом при составлении прогноза денежных средств организации является вопрос инвестиционной политики.

В этой связи для определения прогноза денежных потоков организации используются следующие предположения:

. Для составления прогноза поступлений от основной деятельности используются данные предшествующих периодов.

. Предполагается, что в будущем проблема управления дебиторской задолженностью организации останется актуальной, следовательно, необходимо учитывать коэффициент конвертации дебиторской задолженности в денежные потоки, определяемый как доля выручки в сумме отгрузки продукции организации. Поскольку отсутствуют данные о суммах фактической отгрузки, на основе расчета коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности определяется ее прогнозная сумма, на данную величину корректируется сумма поступлений по основной деятельности.

. Предполагается, что в деятельности организации в 2012 г. не произойдет существенных технологических изменений, и доля расходов по обычным видам деятельности в сумме поступлений по основной деятельности организации останется неизменной.

. Предполагается, что руководство организации, как и в предшествующие годы, не будет осуществлять значительных инвестиций в развитие основной деятельности, а все имеющиеся свободные денежные средства будут инвестироваться в финансовые активы.

. Предполагается, что организация для финансирования текущей деятельности будет привлекать краткосрочные кредиты и займы, за их счет будет финансироваться дефицит положительных денежных потоков по другим видам деятельности.

В первую очередь определяется сумма поступлений по текущей деятельности за счет реализации продукции, товаров, работ и услуг в соответствии с табл. 14.

Таблица 14 - Прогноз поступлений ООО «ТехСтройПлюс» по текущей деятельности за счет реализации продукции, товаров, работ и услуг в 2012 г.

Период, годСумма поступлений, тыс. руб.Темп роста, %20089779-200917130175,1720101292475,452011985276,23Среднегодовой темп роста-100,2520129876100,25Таким образом, поступления организации в 2012 г. по текущей деятельности составят 9876 тыс. руб. Кроме того, сумма поступлений увеличивается за счет дебиторской задолженности 2011 г., уменьшается за счет прироста дебиторской задолженности.

Прогноз коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности организации представлен в табл. 15.

Таблица 15 - Прогноз коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности ООО «ТехСтройПлюс» на 2012 г.

Период, годКоэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, оборотовТемп роста, %200912,39-20107,2958,78%20114,9367,72%Среднегодовой темп роста-63,09%20123,11-

В 2012 г. коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности организации составит 3,11, при прогнозном объеме поступлений ее сумма составит 3173 тыс. руб. С учетом поступлений дебиторской задолженности 2011 г. сумма поступлений по текущей деятельности уменьшается на 1032 тыс. руб.

Расчет доли расходов по текущей деятельности в совокупном объеме поступлений представлен в табл. 16.

Таблица 16 - Расчет доли расходов по текущей деятельности в совокупном объеме поступлений ООО «ТехСтройПлюс» за 2008-2011 гг., %

Направление расходования денежных средств2008 г.2009 г.2010 г.2011 г.Среднее значениеНа оплату товаров, работ, услуг76,9065,3180,0683,2276,37На оплату труда6,105,835,519,116,63На выплату процентов по долговым обязательствам3,942,762,481,922,77На расчеты по налогам и сборам5,945,276,4810,036,93На прочие выплаты, перечисления9,986,0526,3223,0216,34

В расчетах единственным элементом расходования денежных средств по текущей деятельности, который корректируется пропорционально инфляции, является заработная плата работников. Корректирующим является коэффициент 1,09, в соответствии с прогнозом инфляции на 2012 г.

Прогноз денежных потоков организации представлен в табл. 17.

Таблица 17 - Прогноз денежных потоков ООО «ТехСтройПлюс» на 2012 г.

Наименование показателяЗначение показателя, тыс. руб.Изменение (+, -)2011 г.2012 г.тыс. руб.%Движение денежных средств по текущей деятельности, в т.ч.:Поступило денежных средств - всего в том числе:1284110985- 185685,55- от продажи продукции, товаров, работ и услуг98528844- 100889,77- прочие поступления29892141- 84871,63Направлено денежных средств - всего в том числе:1634615238- 110893,22- на оплату товаров, работ, услуг1068611648962109,00- на оплату труда1170729- 44162,30- на выплату процентов по долговым обязательствам24630559123,91- на расчеты по налогам и сборам1288761- 52759,11- на прочие выплаты, перечисления29561796- 116060,74Сальдо денежных средств по текущей деятельности- 3505-4253- 748121,33Движение денежных средств по инвестиционной деятельности, в т.ч.:Поступило денежных средств - всего в том числе:182018244100,24- дивиденды, проценты по финансовым вложениям29290100,00- прочие поступления179117954100,25Направлено денежных средств - всего в том числе:228175- 5376,75- на приобретение объектов основных средств (включая доходные вложения в материальные ценности) и нематериальных активов530- 530,00- на прочие выплаты, перечисления1751750100,00Сальдо денежных средств от инвестиционной деятельности1592164957103,61Движение денежных средств по финансовой деятельности, в т.ч.:Поступило денежных средств - всего в том числе:508386363553169,90- кредитов и займов508386363553169,90Направлено денежных средств - всего в том числе:54616104643111,77- на погашение кредитов и займов54596104645111,82- на прочие выплаты, перечисления20- 20,00Сальдо денежных средств от финансовой деятельности- 37825322910- 669,84Сальдо денежных средств за отчетный период- 2291- 7122203,11Остаток денежных средств на начало отчетного периода236271- 22913,01Остаток денежных средств на конец отчетного периода710- 710,00

Таким образом, совокупный приток денежных средств организации составит в 2012 г. 21446 тыс. руб. по сравнению с 19744 тыс. руб. в 2011 г., однако, увеличение совокупного притока денежных средств будет обеспечено за счет привлечение дополнительных кредитов и займов, а не за счет развития основной деятельности. Более того, из 8636 тыс. руб. привлекаемых в 2012 г. кредитов и займов на финансирование основной деятельности будет направлено лишь 2532 тыс. руб., 6104 тыс. руб. организации будет необходимо привлечь для рефинансирования кредитов и займов, привлеченных в 2011 г. Следовательно, перед организацией стоит ряд проблем, связанных с управлением денежными потоками, которые требуют скорейшего решения.

3.5 Обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками организации

Проведенный анализ по управлению денежными потоками ООО «ТехСтройПлюс» выявил следующие ключевые проблемы в управлении денежными потоками в организации:

. Снижение положительных денежных потоков по основной деятельности, формируемых за счет реализации продукции, товаров, работ и услуг.

. Отсутствие возможности управления отрицательными потоками денежных средств по основной деятельности.

. Высокий уровень зависимости платежеспособности организации от поступлений дебиторской задолженности при одновременном наличии проблем с инкассацией дебиторской задолженности.

. Ориентированность руководства организации на финансирование за счет свободных денежных средств инвестиций в финансовые, а не в реальные активы.

Для решения указанных проблем предлагается следующее:

. Первоочередной мерой по стабилизации денежных потоков организации должно стать развитие основной деятельности. Поскольку организация работает на строительном рынке, приоритетным направлением должно стать расширение объема строительных заказов. Поскольку организация работает как на рынке внешних отделочных и строительных работ, так и на рынке внутренних отделочных работ, в качестве одного из направлений совершенствования деятельности для расширения поступлений по основной деятельности можно рекомендовать провести реорганизацию структуры управления организацией с выделением профильных видов деятельности.

Как показывает практика работы строительных организаций, одной из проблем является стремление к работе на максимально широком рынке строительных работ. Как следствие, снижается качество работ, поскольку персонал предприятия зачастую не имеет необходимого опыта выполнения тех или иных строительных работ. Другим негативным нюансом подобного подхода является привлечение низкомаржинальных заказов, рентабельных только для строительных организаций, специализирующихся на подобных работах. В целом, следствием широкого профилирования деятельности строительной организации при отсутствии необходимых ресурсов является уменьшение загрузки мощностей за счет неэффективного распределения ресурсов. Подобная ситуация наблюдается и в ООО «ТехСтройПлюс».

Следовательно, расширению поступлений по основной деятельности организации будет способствовать выделение профильных подразделений в организационной структуре управления по видам выполняемых работ и специализация на конкретных видах строительных работ. При этом необходимо обеспечивать активное продвижение услуг организации, ориентируясь не только на рекламу, но принимая участие в различных выставках и ярмарках, а также в тендерах государственных и коммерческих структур.

Таким образом, поступления по основной деятельности организации обеспечиваются, прежде всего, за счет концентрации усилий на развитии основной деятельности. Объективно в предыдущие годы в организации этого не наблюдалось.

Оценить прирост положительного денежного потока по основной деятельности за счет предлагаемых мероприятий можно на уровне 25% относительно прогнозного значения.

. Повышение эффективности управления оттоком средств по основной деятельности обеспечивается за счет введения жесткого нормирования и учета всех ресурсов, используемых при выполнении строительных работ. Поскольку значительная часть работ выполняется на подрядной основе, рекомендуется также подбор постоянных контрагентов для обеспечения более эффективного планирования ценообразования по подрядным работам.

Оценить положительный эффект от мероприятий по данному направлению можно в виде снижения на 19 % уровня отрицательного денежного потока по основной деятельности к положительному денежному потоку (на данную величину снижается доля положительного денежного потока по основной деятельности, распределяемого в пользу контрагентов в виде отрицательного денежного потока). Исключение составляют расходы на оплату труда и процентные платежи. Расходы на оплату труда выполняют стимулирующую функцию, поэтому должны быть увеличены, процентные платежи фиксированы и не могут быть изменены.

. Необходимо обеспечить рациональную инкассацию дебиторской задолженности организации. Поскольку длительный период оборачиваемости дебиторской задолженности характерен для строительной отрасли в целом, можно рекомендовать организацию эффективной договорной работы с контрагентами, в том числе - различные пени и штрафы в отношении дебиторов за просрочку платежей. Также рекомендуется использование различных финансовых схем (факторинг, расчет векселями и т.д.) для мобилизации финансовых ресурсов.

Эффективность данной меры оценивается в 5 % положительного денежного потока по основной деятельности, уровень штрафных санкций оценивается в 1,5 % прочих поступлений по финансовой деятельности.

. Необходима переориентация с приоритетного инвестирования в финансовые ресурсы на приоритетное финансирование основной деятельности. Оптимальным решением будет размещение в финансовых вложениях только временно свободных денежных средств.

За счет указанных мероприятий будет обеспечено увеличение положительного денежного потока по основной деятельности на 12,5 %.

Оценка результатов предлагаемых мероприятий представлена в табл. 18.

Таблица 18 - Оценка результатов предлагаемых мероприятий по совершенствованию управления денежными потокам ООО «ТехСтройПлюс» в 2012 г., тыс. руб.

Наименование показателя2011 г.Прогноз 2012 г.2012 г. с учетом рекомендацийОтклонение от значений 2011 г., (±)Отклонение от прогнозных значений 2012 г., (±)Движение денежных средств по операционной (текущей) деятельностиПоступило денежных средств - всего, в т. ч.:12841109851544826074463от продажи продукции, товаров, работ и услуг985288441243825863593прочие поступления29892141301122870Направлено денежных средств - всего, в т. ч.:163461523814320- 2026- 918на оплату товаров, работ, услуг106861164810028- 658- 1619на оплату труда1170729871- 299142на выплату процентов по долговым обязательствам24630536411860на расчеты по налогам и сборам1288761910- 378149на прочие выплаты, перечисления295617962146- 810351Сальдо денежных средств от операционной (текущей) деятельности- 3505- 4253112846335381Движение денежных средств по инвестиционной деятельностиПоступило денежных средств - всего, в т. ч.:18201824182440дивиденды, проценты по финансовым вложениям29292900прочие поступления17911795179540Направлено денежных средств - всего, в т. ч.:228175175- 530на приобретение объектов основных средств (включая доходные вложения в материальные ценности) и нематериальных активов5300- 530на прочие выплаты, перечисления17517517500Сальдо денежных средств от инвестиционной деятельности159216491649570Движение денежных средств по финансовой деятельностиПоступило денежных средств - всего, в т. ч.:508386363327- 1756- 5309кредитов и займов508386363140- 1943-5496другие поступления00187187187Направлено денежных средств - всего, в т. ч.:5461610461046430на погашение кредитов и займов5459610461046450на прочие выплаты, перечисления200- 20Сальдо денежных средств от финансовой деятельности- 3782532-2777- 2399- 5309Сальдо денежных средств за отчетный период- 2291-710229172Остаток денежных средств на начало отчетного периода23627171- 22910Остаток денежных средств на конец отчетного периода71071071

Таким образом, объективными показателями эффективности предлагаемых мероприятий являются следующими:

. Обеспечивается положительный денежный поток по основной деятельности, его величина составит 1128 тыс. руб. Увеличение по сравнению с 2011 г. - на 4633 тыс. руб.

. Обеспечивается оптимизация отрицательного денежного потока по основной деятельности на 2026 тыс. руб. по сравнению с 2011 г. и 918 тыс. руб. - по сравнению с прогнозом на 2012 г., при этом не происходит уменьшения стимулирующих выплат работникам.

. Уменьшается потребность в привлечении дополнительных краткосрочных кредитов и займов на 5496 тыс. руб. по сравнению с прогнозом на 2012 г.

. Обеспечивается положительный финансовый цикл, поскольку отток средств по финансовой деятельности составляет 6104 тыс. руб., приток - только 3327 тыс. руб., из них только 3140 тыс. руб. в виде кредитов и займов. Иными словами, прерывается негативная тенденция, когда организация была вынуждена привлекать дополнительные краткосрочные кредиты и займы для рефинансирования тех кредитов и займов, по которым подошел срок платежа, вследствие несбалансированности денежных потоков. За счет реализации предлагаемых мероприятий все положительные денежные потоки по финансовой деятельности, формируемые за счет привлечения кредитов и займов, направляются в основную деятельность, кредиты и займы гасятся за счет положительных денежных потоков по основной деятельности, то есть достигается целевое расходование финансовых ресурсов.

Для совершенствования управления денежными потоками организации можно рекомендовать:

. Организацию текущего контроля денежных потоков. Оптимально организовать текущий контроль денежных потоков для обеспечения постоянного мониторинга поступлений и направлений расходования средств. Организуется силами главного бухгалтера. Преимущество текущего контроля денежных потоков состоит в возможности корректировок в режиме реального времени, кроме того, обеспечивается лучшая управляемость денежными потоками.

. Использование системы нормирования ресурсов. В качестве основы для контроля отрицательных финансовых потоков по текущей деятельности необходимо внедрение системы нормативов расходования средств. Также элементом системы контроля отрицательных потоков денежных средств будет система договоров с контрагентами, которая обеспечит рациональное ценообразование, кроме того, обеспечивается фиксированная стоимость выполнения контрагентами субподрядных работ. За счет предлагаемых мероприятий процесс распределения отрицательных денежных потоков по текущей деятельности становится контролируемым.

. Использование система контроля расчетов с контрагентами. Поскольку одной из ключевых проблем организации является несвоевременное поступление дебиторской задолженности, необходимо обеспечить постоянный контроль каждого из дебиторов организации, а также предусматривать санкции за несвоевременные платежи. Элементом контроля денежных потоков от дебиторов также должно стать взаимодействие с банком по использованию различных финансовых схем.

. Определение оптимальной для организации финансовой стратегии. Руководство должно четко определить стратегию управления денежными потоками. Кроме того, должны быть предусмотрены все элементы контроля денежных потоков. Основной стратегии должно стать определение стратегического направления финансирования - основная деятельность или финансовые активы.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В работе проведен анализ денежных потоков предприятия. Управление денежными потоками - важнейший элемент финансовой политики организации, оно пронизывает всю систему управления организации. Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности организации позволил диагностировать наличие определенных проблем, связанных с сокращением масштабов финансово-хозяйственной деятельности. Поскольку одновременно наблюдается и определенное расширение имущественного потенциала организации, сделан вывод, что наблюдается снижение эффективности использования экономического потенциала ООО «ТехСтройПлюс».

По результатам оценки состояния денежных потоков организации определено:

. В 2010 г. наблюдался рост положительных денежных потоков при более медленном увеличении отрицательных денежных потоков, то есть денежные потоки организации наращивались нормальным образом, в 2011 г. произошло сокращение положительного денежного потока, причем организация оказалась не в состоянии эффективно управлять отрицательными денежными потоками, вследствие чего они сократились на меньшую величину, чем положительные денежные потоки. Результатом стало отрицательное значение чистого денежного потока организации в 2011 г., которое было покрыто за счет остатков денежных средств.

. В 2009 г. структура денежных потоков организации была нормальной, поскольку основная часть положительного денежного потока формировалась за счет основной деятельности, при этом на основную деятельность приходилась меньшая часть отрицательного денежного потока, что обеспечивало определенное положительное сальдо денежных потоков для финансирования инвестиционных программ и различных финансовых операций. В 2010 - 2011 г.. с уменьшением положительного денежного потока по основной деятельности в доле и в сумме, организация была вынуждена свернуть инвестиционные программы, оптимизировать все денежные потоки для обеспечения положительного чистого денежного потока. В частности, в 2010 г. организацией был размещен депозит на 3563 тыс. руб. для получения процентных доходов. Следовательно, организация испытывает проблемы с формированием денежных потоков по основной деятельности.

. Основной проблемой организации, вследствие которой наблюдалось отрицательное значение чистого денежного потока в 2011 г. и происходило сокращение инвестиционного бюджета в 2010 г., было сокращение поступлений по основной деятельности в виде поступлений от продажи продукции, товаров, работ и услуг на 7278 тыс. руб. за период с 2009 по 2011 гг. или на 42,49%.

4. В условиях сокращения положительных денежных потоков по основной деятельности организация стремилась нивелировать и отрицательные денежные потоки по основной деятельности, в частности, сокращая производственные расходы. Основным фактором увеличения отрицательных денежных потоков по основной деятельности было увеличение прочих расходов и перечислений по основной деятельности. Значимой тенденцией изменения направления расходования денежных средств в организации стало перераспределение инвестиций из основной деятельности в финансовую. Если до 2009 г. основным объектом инвестирования были основные средства, то в 2009 - 2011 гг. организация наращивала, в первую очередь, финансовые инвестиции.

По результатам анализа основных показателей движения денежных потоков организации сделаны следующие выводы:

. На основе анализа основных коэффициентов платежеспособности и ликвидности организации определено, что формально объем ресурсов организации позволяет гарантировать кредиторам все текущие платежи, а также платежи по долгосрочным кредитам и займам. Значения коэффициентов ликвидности свидетельствуют о возможных затруднениях у организации с финансированием текущих платежей, однако, учитывая принадлежность организации к строительной отрасли и результаты анализа денежных потоков ООО «ТехСтройПлюс», можно говорить о том, что полученные результаты не описывают объективное положение дел в организации в области управления денежными потоками.

2. Организация способна финансировать отрицательные денежные потоки по текущей деятельности за счет остатков денежных средств на различных счетах и в краткосрочных финансовых вложениях, а также за счет поступлений по дебиторской задолженности. При этом в 2009 - 2010 гг. организация была способна финансировать отрицательные денежные потоки по текущей деятельности только за счет остатков денежных средств на различных счетах и в краткосрочных финансовых вложениях, в 2011 г. существенно возросла зависимость организации от своевременности поступлений дебиторской задолженности. Отрицательное значение чистого денежного потока организации по текущей деятельности в 2010 -2011 гг. свидетельствует о наличии у ООО «ТехСтройПлюс» проблем в формировании денежных потоков, в первую очередь - проблем финансирования отрицательных денежных потоков по текущей деятельности, а также оттоков денежных средств по финансовой деятельности.

. В 2009 г. прирост объема продаж организации и рентабельность активов позволяли дать положительную оценку ее денежным потокам, в 2010 - 2011 гг. данные показатели заслуживают негативной оценки. Прирост потребности в оборотном капитале в 2010 г. соответствует положительной оценке денежных потоков организации, однако, в 2011 г. - удовлетворительной. Потребность во внеоборотном капитале организации соответствует удовлетворительной оценке. Покрытие процентов за счет прибыли в 2009 г. соответствовало положительной оценке денежных потоков организации, в 2010 - 2011 г. - неудовлетворительной. Срок возврата долговых обязательств соответствует позитивной оценке денежных потоков. Доля заемных средств в общей сумме источников соответствует негативной оценке денежных потоков организации. Совокупная оценка денежных потоков организации - удовлетворительная.

. Сделан вывод о высоком уровне зависимости от рефинансирования кредиторской задолженности. Хотя детальный анализ показывает достаточность самофинансирования организации для обеспечения текущих платежей, тем не менее, организация вынуждена регулярно привлекать краткосрочные кредиты и займы для рефинансирования вследствие длительного периода поступления дебиторской задолженности и неравномерности ее инкассации.

Составлен прогноз движения денежных средств организации. Показано, что совокупный приток денежных средств организации составит в 2012 г. 21446 тыс. руб. по сравнению с 19744 тыс. руб. в 2011 г., однако, увеличение совокупного притока денежных средств будет обеспечено за счет привлечение дополнительных кредитов и займов, а не за счет развития основной деятельности. Более того, из 8636 тыс. руб. привлекаемых в 2012 г. кредитов и займов на финансирование основной деятельности будет направлено лишь 2532 тыс. руб., 6104 тыс. руб. организации будет необходимо привлечь для рефинансирования кредитов и займов, привлеченных в 2011 г. Следовательно, перед организацией стоит ряд проблем, связанных с управлением денежными потоками, которые требуют скорейшего решения.

Для совершенствования управления денежными потоками организации можно рекомендовать:

1. Организацию текущего контроля денежных потоков. Оптимально организовать текущий контроль денежных потоков для обеспечения постоянного мониторинга поступлений и направлений расходования средств. Организуется силами главного бухгалтера. Преимущество текущего контроля денежных потоков состоит в возможности корректировок в режиме реального времени, кроме того, обеспечивается лучшая управляемость денежными потоками.

. Использование системы нормирования ресурсов. В качестве основы для контроля отрицательных финансовых потоков по текущей деятельности необходимо внедрение системы нормативов расходования средств. Также элементом системы контроля отрицательных потоков денежных средств будет система договоров с контрагентами, которая обеспечит рациональное ценообразование, кроме того, обеспечивается фиксированная стоимость выполнения контрагентами субподрядных работ. За счет предлагаемых мероприятий процесс распределения отрицательных денежных потоков по текущей деятельности становится контролируемым.

3. Использование система контроля расчетов с контрагентами. Поскольку одной из ключевых проблем организации является несвоевременное поступление дебиторской задолженности, необходимо обеспечить постоянный контроль каждого из дебиторов организации, а также предусматривать санкции за несвоевременные платежи. Элементом контроля денежных потоков от дебиторов также должно стать взаимодействие с банком по использованию различных финансовых схем.

. Определение оптимальной для организации финансовой стратегии. Руководство должно четко определить стратегию управления денежными потоками. Кроме того, должны быть предусмотрены все элементы контроля денежных потоков. Основной стратегии должно стать определение стратегического направления финансирования - основная деятельность или финансовые активы.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1.Башкиров Ф. Техника составления безошибочного платежного календаря // Финансовый директор, 2009. № 7.

2.Бежин С. Оперативное управление денежными потоками // Финансовый директор <#"justify">- М.: Инфра-М, 2011. - 332 с.

.Илышева А.Н. Анализ финансовой отчетности. Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 480 с.

.Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: учебник. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. 624 с.

25.Ионова А.Ф. <#"justify">557/5572-article.asp

.Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. Изд. 2-е, перераб., доп. М.: Изд-во Проспект, 2008. 1024 с.

.Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практич. пособие. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. 336 с.

.Ковалев В.В. Управление финансами: Учебное пособие - М.: ФБК-ПРЕСС, 2009. - 460 с.

.Когденко В.Г. Экономический анализ: учебное пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 390 с.

.Кондратова И.Г. Бюджетирование как инструмент финансового планирования // Экономический анализ: теория и практика, 2007. № 4.

.Кузнецова И.Д. Управление денежными потоками предприятия: учебное пособие / Под ред. А.Н. Ильченко. Иваново: Изд-во: ИГХТУ, 2008. 193 с.

34.Кучинский А.В. Сбалансированность денежных потоков как направление совершенствования учетно-аналитического обеспечения управления денежными потоками // Экономические науки. №11 (60). 2009/ URL: <http://finac.ucoz.ru/publ/sbalansirovannost_denezhnykh_potokov_kak_napravlenie_sovershenstvovanija_uchetno_analiticheskogo_obespechenija_upravlenija_denezhnymi_potokami/3-1-0-103>

35.Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. Финансы организаций (предприятий): учебник. М.: ИНФРА-М, 2008. 575 с. (серия «Высшее образование»).

.Лапыгин Ю.Н., Лапыгин Д.Ю. Управленческие решения: учебное пособие. Изд-во: Эксмо <http://my-shop.ru/shop/producer/12.html>, 2009. 448 с.

.Лихачева О.Н. <http://shop.top-kniga.ru/persons/in/19413/> Щуров С.А. <http://shop.top-kniga.ru/persons/in/94900/> Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: учебное пособие. Изд-во: Вузовский учебник <http://shop.top-kniga.ru/producers/in/1332/>, 2008. 288 с.

.Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. М.: Эксмо, 2010. 768 с. (Высшее экономическое образование).

.Любушин Н.П. Анализ финансового состояния организации: учебное пособие / Н.П. Любушин М.: Эксмо. 2007. 256 с. (Высшее экономическое образование).

.Мазурина Т. Ю. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие. - М.: Издательство РИОР. 2009. - 306 с.

.Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ.

.О бухгалтерском учете: Федеральный закон от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ.

.О формах бухгалтерской отчетности организаций: Приказ МФ РФ от 22 июля 2003 г. № 67н (в ред. Приказов Минфина РФ от 31.12.2004 № 135н <http://www.consultant.ru/online/base/?req=doc;base=LAW;n=51798;dst=100005>, от 18.09.2006 № 115н <http://www.consultant.ru/online/base/?req=doc;base=LAW;n=81960;dst=100052>).

.Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник. - М.: Финансы, 2009.- 437с.

.Приказ Минфина России от 02.07.2010 № 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций <http://www.minfin.ru/common/img/uploaded/library/2012/01/Formy_bukh_otchetnosti.zip> ( в ред, от 05.10.2011 №124н) - http://www.сonsultant.ru

.Приказ Минфина РФ от 28.11.2001 N 97н (ред. от 25.10.2010) "Об утверждении указаний об отражении в бухгалтерском учете организаций операций, связанных с осуществлением договора доверительного управления имуществом" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 25.12.2001 N 3123) - <http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_107293/>

.Румянцева Е.Е. Финансы организаций: финансовые технологии управления предприятием. - М.: Инфра-М, 2010. - 390 с.

.Савицкая Г.В. <http://shop.top-kniga.ru/persons/in/14541/> Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. Изд-во: Инфра-М <http://shop.top-kniga.ru/producers/in/495/>, 2008. 345 с.

.Сироткин С.А Финансовый менеджмент на предприятии / Н.Р. Кельчевская, <http://shop.top-kniga.ru/persons/in/160105/> С.А.<http://shop.top-kniga.ru/persons/in/72179/>Сироткин М.: ЮНИТИ-ДАНА <http://shop.top-kniga.ru/producers/in/323/>, 2009. 351 с.

.Тлеужев Р.М. Управление денежными потоками на предприятии АПК // Управление экономическими системами. № 1. 2005. URL: <http://uecs.mcnip.ru/modules.php?name=News&file=article&sid=7>

51.Уткин, Э.А. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Э.А. Уткин. - М.: Зеркало, 2010. - 466 с.

.Хахонова Н.Н. Методологические аспекты проведения анализа денежных потоков коммерческих организаций // Налоги. Инвестиции. Капитал. № 4-6, 2006 г. URL: http://nic.pirit.info/200612/057.htm

.Хиггинс Р. <http://shop.top-kniga.ru/persons/in/41353/> Финансовый анализ: Инструменты для принятия бизнес-решений (пер. с англ. Свирид А.Н.). Изд. 8-е. Изд-во: Вильямс <http://shop.top-kniga.ru/producers/in/270/>, 2007. 464 с.

.Щербаков В.А. <http://books.claw.ru/index.asp?GrID=ba362951>, Приходько Е.А. <http://books.claw.ru/index.asp?GrID=ba362992> Краткосрочная финансовая политика. Изд-во: Проспект <http://books.claw.ru/index.asp?GrID=bp53264>, КноРус <http://books.claw.ru/index.asp?GrID=bp53691>, 2009. 267 с.

ОГЛАВЛЕНИЕ Введение . Экономическая сущность и роль денежных потоков в деятельности организации 1.1 Понятие и виды денежных потоков организации

Больше работ по теме: