Теоретичні аспекти функціонування організованого ринку цінних паперів

 

Курсова робота

на тему

Теоретичні аспекти функціонування організованого ринку цінних паперів

Вступ

Фо?ндовий ри?нок (ри?нок ці?нних папе?рів) - це частина ринку капіталів, де здійснюються емісія, купівля і продаж цінних паперів - свідоцтв про участь їх власників (інвесторів) у капіталі акціонерної компанії або наданні позики. Вони передбачають зобовязання емітентів сплачувати їх власникам доходи у вигляді дивідендів або процентів. У юридичному розумінні цінні папери - майнове право, яке засвідчується певним документом і реалізується у порядку, що вказується у цьому документі.

З позицій сучасної економічної теорії фондовий ринок являє собою найбільш масштабний і динамічний сегмент фінансового ринку, структуризовану організаційно-правову систему, у межах якої здійснюються розміщення, обіг та облік цінних паперів та їх похідних за безпосередньою участю професійних учасників, діяльність яких підлягає чіткому державному регулюванню. Саме через механізми фондового ринку формуються пропозиція і попит на інвестиційні ресурси, відбувається їх інституціоналізована акумуляція та перерозподіл з метою економічного зростання.

Як особливий інститут організованого сегменту вторинного ринку цінних паперів фондові біржі сприяють накопиченню капіталу, його розподілу і перерозподілу, а також контролю за інвестиціями та інфляцією. У світі налічується близько 200 фондових бірж, об'єднаних у міжнародну Федерацію фондових бірж.

Дійсна дослідницька робота присвячена питанням аналізу сучасного стану організованого сегменту фондового ринку (ринку цінних паперів) в Україні.

1. Сутність, функції та основні сегменти ринку цінних паперів

фондовий ринок цінний папір

Згідно визначення Закону України „Про цінні папери та фондовий ринок [1] - Фондовий ринок (ринок цінних паперів) - це сукупність учасників фон-дового ринку та правовідносин між ними щодо розміщення, обігу та обліку цінних паперів і похідних (деривативів). Учасниками фондового ринку є - емітенти, інвестори, саморегулівні організації та професійні учасники фондового ринку.

Емітент - це юридична особа, Автономна Республіка Крим або міські ради, а також держава в особі уповноважених нею органів державної влади, яка від свого імені розміщує емісійні цінні папери та бере на себе зобов'я-зання щодо них перед їх власниками.

Інвестори в цінні папери - це фізичні та юридичні особи, резиденти і нерезиденти, які набули права власності на цінні папери з метою отриман-ня доходу від вкладених коштів та/або набуття відповідних прав, що нада-ються власнику цінних паперів відповідно до законодавства.

Інституційними інвесторами є інститути спільного інвестування (па-йові та корпоративні інвестиційні фонди), інвестиційні фонди, взаємні фонди інвестиційних компаній, недержавні пенсійні фонди, фонди бан-ківського управління, страхові компанії, інші фінансові установи, які здійснюють операції з фінансовими активами в інтересах третіх осіб за влас-ний рахунок чи за рахунок цих осіб, а у випадках, передбачених законодавст-вом, - також за рахунок залучених від інших осіб фінансових активів з метою отримання прибутку або збереження реальної вартості фінансових активів. Саморегулівна організація професійних учасників фондового ринку - це неприбуткове об'єднання учасників фондового ринку, що провадять про-фесійну діяльність на фондовому ринку з торгівлі цінними паперами, управ-ління активами інституційних інвесторів, депозитарну діяльність (діяльність реєстраторів та зберігачів), утворене відповідно до критеріїв та вимог, установлених Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку. Професійні учасники фондового ринку - це юридичні особи, які на під-ставі ліцензії, виданої Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку [5], провадять на фондовому ринку професійну діяльність.

Фондовий ринок поділяється на первинний та вторинний:

1. Первинний ринок цінних паперів - це сукупність правовідносин, пов'-язаних з розміщенням цінних паперів. Основними формами первинного ринку цінних паперів є приватне розміщення і публічна пропозиція. Приватне розмі-щення характеризується продажем (обміном) цінних паперів обмеженій кіль-кості заздалегідь відомих інвесторів без публічної пропозиції і продажу [10].

Публічна пропозиція - це розміщення цінних паперів при їх первинній емісії шляхом публічних оголошень і продажу необмеженій кількості інвесто-рів. Співвідношення між публічною пропозицією і приватним розміщенням постійно змінюється і залежить від типу фінансування, який обирають підпри-ємства в тій або іншій економіці, від структурних перетворень, що проводить уряд, та інших факторів.

. Вторинний ринок цінних паперів - сукупність правовідносин, пов'яза-них з обігом цінних паперів. Під вторинним фондовим ринком мають на увазі відносини, що складаються при обертанні раніше емітованих на первинному ринку цінних паперів. Основу вторинного ринку складають операції, що оформляють перерозподіл сфер впливу вкладень інвесторів, а також окремі спекуля-тивні операції [10].

Найважливіша риса вторинного ринку - це його ліквідність, тобто можливість успішної і великої торгівлі, здатність поглинати значні обсяги цінних паперів у короткий час, при невеликих коливаннях курсів і низьких витратах на реалізацію. Вторинний ринок цінних паперів поділяється на організований (біржовий) ринок і неорганізований (позабіржовий або «вуличний») ринок.

Організований, або біржовий, ринок вичерпується поняттям фондової біржі як особливого, інституціонально організованого ринку, на якому обертаються цінні папери найбільш високої якості, і операції на якому здійснюють професійні учасники ринку цінних паперів [11].

Згідно статті 3 Закону України „Про цінні папери та фондовий ринок [1] цінні папери класифіковані наступним чином:

. Цінні папери - це документи встановленої форми з відповідними рек-візитами, що посвідчують грошові або інші майнові права, визначають взаємовідносини особи, яка їх розмістила (видала), і власника, та передбачають виконання зобов'язань згідно з умовами їх розміщення, а також можливість передачі прав, що випливають із цих документів, іншим особам.

2. Цінні папери за порядком їх розміщення (видачі) поділяються на емісійні та неемісійні.

Емісійні цінні папери - це цінні папери, що посвідчують однакові права їх власників у межах одного випуску стосовно особи, яка бере на себе відповідні зобов'язання (емітент).

До емісійних цінних паперів належать [1]:

акції;

облігації підприємств;

облігації місцевих позик;

державні облігації України;

іпотечні сертифікати;

іпотечні облігації;

сертифікати фондів операцій з нерухомістю (далі - сертифікати ФОН);

інвестиційні сертифікати;

- казначейські зобов'язання України.

3. Цінні папери за формою існування поділяються на документарні та бездокументарні. Неемісійні цінні папери можуть існувати виключно в документарній формі.

. В Україні у цивільному обороті можуть бути такі групи цінних паперів:

) пайові цінні папери - цінні папери, які посвідчують участь їх власни-ка у статутному капіталі (крім інвестиційних сертифікатів та сертифікатів ФОН), надають власнику право на участь в управлінні емітентом (крім серти-фікатів ФОН) і отримання частини прибутку, зокрема у вигляді дивідендів, та частини майна у разі ліквідації емітента (крім сертифікатів ФОН). До пайо-вих цінних паперів відносяться:

а) акції;

б) інвестиційні сертифікати;

в) сертифікати ФОН;

) боргові цінні папери - цінні папери, що посвідчують відносини по-зики і передбачають зобов'язання емітента сплатити у визначений строк кошти, передати товари або надати послуги відповідно до зобов'язання. До боргових цінних паперів відносяться:

а) облігації підприємств;

б) державні облігації України;

в) облігації місцевих позик;

г) казначейські зобов'язання України;

д) ощадні (депозитні) сертифікати;

е) векселі;

) іпотечні цінні папери - цінні папери, випуск яких забезпечено іпо-течним покриттям (іпотечним пулом) та які посвідчують право власників на отримання від емітента належних їм коштів. До іпотечних цінних паперів відносяться:

а) іпотечні облігації;

б) іпотечні сертифікати;

в) заставні;

4) приватизаційні цінні папери - цінні папери, які посвідчують право власника на безоплатне одержання у процесі приватизації частки майна державних підприємств, державного житлового фонду, земельного фонду;

) похідні цінні папери - цінні папери, механізм випуску та обігу яких пов'язаний з правом на придбання чи продаж протягом строку, встановленого договором, цінних паперів, інших фінансових та/або товарних ресурсів;

) товаророзпорядчі цінні папери - цінні папери, які надають їхньому дер-жателю право розпоряджатися майном, вказаним у цих документах.

Основними завданнями сучасного фондового ринку України є [9]:

мобілізація тимчасово вільних фінансових ресурсів для здійснення конкретних інвестицій;

формування ринкової інфраструктури, яка відповідає міжнародним стандартам;

розвиток вторинного ринку;

активізація маркетингових досліджень;

трансформація відносин власності;

удосконалення ринкового механізму і системи управління;

забезпечення контролю над капіталом на основі державного регулювання;

зменшення інвестиційного ризику;

формування портфельних стратегій;

розвиток ціноутворення;

прогнозування перспективних напрямів розвитку та інші.

Функції фондового ринку в системі економічного механізму держави поділяють на дві групи [12]:

. Загальноринкові - це:

- отримання прибутку від операцій на даному ринку;

- цінова, що забезпечує формування ринкових цін;

- інформаційна - забезпечує збір інформації про суб'єктів і об'єктів ринку і доведення її до учасників;

- регулювальна - ринок встановлює правила торгівлі, порядок вирішення спірних питань між учасниками, встановлює пріоритети, органи контролю, управління та ін.

2. Специфічні - це:

- функція перерозподілу власності та тимчасово вільних коштів;

функція страхування цінових і фінансових ризиків (стала можливою завдяки появі ф'ючерсних і опціонних контрактів);

перерозподіл коштів між галузями і сферами ринкової діяльності;

перерахунок заощаджень з невиробничої у виробничу форму;

- фінансування дефіциту державного бюджету на неінфляційній основі, тобто без випуску в обіг додаткових коштів та ін.

Фондовий ринок виконує також функції у політичній, соціальній, морально-психологічній сферах, що віднесені до загальних функцій фінансового ринку в ринковій державі.

Основні сегменти ринку цінних паперів класифіковані як [12]:

-ринок інструментів власності (акції публічних акціонерних товариств);

-ринок інструментів позик (облігації, державні облігації та казначейські зобовязання, векселі);

ринок інструментів інвестицій (акції публічних акціонерних товариств, інвестиційні сертифікати ІСІ, ощадні та депозитні сертифікати НБУ та банків);

ринок похідних інструментів (фючесні та опціонні контракти).

На рис.1.1 - 1.2 наведені структури обсягів емісії та продажу цінних папе-рів на первинному та вторинному фондових ринках України у 2011 році за даними НКЦПФР [23].

Рис.1.1. Структура емісій цінних паперів на первинному фондовому ринку України у 2011 році, % [23]

Рис.1.2. Структура обсягів виконаних договорів торговцями цінних паперів (за видом фінансового інструменту) на вторинному фондовому ринку України у 2011 році [23]

Як показує аналіз графіків, наведених на рис.1.1 - 1.3 та в табл.1.1 - 1.2, фактично за обсягами операцій фондовий ринок України функціонує в 6-ти сегментах, класифікованих по типам цінних паперів.

Таблиця 1.1. Обсяг емісії цінних паперів на первинному ринку (за видом фінансового інструменту) у 2007 - 2011 роках, млрд. грн. [23]

Таблиця 1.2. Обсяг біржових контрактів (договорів) з цінними паперами на організаторах торгівлі (вторинний ринок) у 2007 - 2011 роках (за видом фінансового інструменту), млрд грн [23]

Рис.1.3. Структурний розподіл обсягів біржових контрактів (договорів) з цінними паперами за видом фінансового інструменту у 2007 - 2011 роках на вторинному біржовому фондовому ринку України [23]

. Організатори торгівлі як учасники фондового ринку

Згідно з статтею 16 Закону України „Про цінні папери та фондовий ри-нок [1] професійна діяльність на фондовому ринку - це діяльність юридич-них осіб з надання фінансових та інших послуг у сфері розміщення та обігу цінних паперів, обліку прав за цінними паперами, управління активами інс-титуційних інвесторів. Поєднання професійної діяльності на фондовому ринку з іншими видами професійної діяльності, за винятком банківської, не до-пускається. На фондовому ринку України здійснюються такі види професійної діяльності [1]: - діяльність з торгівлі цінними паперами; - діяльність з управління активами інституційних інвесторів; - депозитарна діяльність; - діяльність з організації торгівлі на фондовому ринку. Професійна діяльність на фондовому ринку здійснюється виключно на підставі ліцензії, що видається Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку [5].

Згідно статті 20 Закону України „Про цінні папери та фондовий ринок [1] діяльність з організації торгівлі на фондовому ринку - це діяльність про-фесійного учасника фондового ринку (організатора торгівлі) із створення організаційних, технологічних, інформаційних, правових та інших умов для збирання та поширення інформації стосовно попиту і пропозицій, проведен-ня регулярних торгів фінансовими інструментами за встановленими прави-лами, централізованого укладення і виконання договорів щодо фінансових ін.-струментів, у тому числі здійснення клірингу та розрахунків за ними, та розв'-язання спорів між членами організатора торгівлі.

Організаторами торгівлі в Україні є фондові біржі, що відповідають вимогам Закону [1]: 1. Розмір статутного капіталу фондової біржі має становити не менш як 15 мільйонів гривень. Розмір власного капіталу фондової біржі, що здійснює кліринг та розрахунки, має становити не менш як 25 мільйонів гривень.

. Фондова біржа утворюється та діє в організаційно-правовій формі то-вариства (крім повного, командитного товариства і товариства з додат-ковою відповідальністю) або дочірнього підприємства об'єднання торговців цінними паперами, та провадить свою діяльність відповідно до Цивільного кодексу України , законів, що регулюють питання утворення, діяльності та припинення юридичних осіб, з особливостями, визначеними цим Законом. 3. Прибуток фондової біржі спрямовується на її розвиток та не підля-гає розподілу між її засновниками (учасниками), тобто фондова біржа є непри-бутковим підприємством. 4. Фондова біржа утворюється не менше ніж двадцятьма засновни-ками - торговцями цінними паперами, які мають ліцензію на право проваджен-ня професійної діяльності на фондовому ринку, або їх об'єднанням, що налічує не менше ніж двадцять торговців цінними паперами. Частка одного торговця цінними паперами не може бути більшою ніж 5 відсотків статутного капіталу фондової біржі. 5. Фондова біржа набуває статусу юридичної особи з моменту держав-ної реєстрації. Державна реєстрація фондової біржі здійснюється в поряд-ку, встановленому Законом України "Про державну реєстрацію юридичних осіб та фізичних осіб - підприємців" [6]. Фондова біржа має право прова-дити діяльність з організації торгівлі на фондовому ринку з моменту отри-мання ліцензії Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку. 6. Членами фондової біржі можуть бути виключно торговці цінними паперами, які мають ліцензію на право провадження професійної діяльнос-ті на фондовому ринку та взяли на себе зобов'язання виконувати всі пра-вила, положення і стандарти фондової біржі. 8. Кожний член фондової біржі має рівні права щодо організації діяльності фондової біржі як організатора торгівлі. Фондова біржа діє згідно з статутом, який затверджується вищим ор-ганом фондової біржі та погоджується з Національною комісєю з цінних паперів та фондового ринку України. Фондова біржа зобов'язана оприлюднювати та надавати Національ-ній комісії з цінних паперів та фондового ринку інформацію про: - перелік торговців цінними паперами, допущених до укладення дог-оворів купівлі - продажу цінних паперів на фондовій біржі; - перелік цінних паперів, які пройшли процедуру лістингу; - обсяг торгівлі цінними паперами (кількість цінних паперів, загальну вартість укладених договорів, курс цінних паперів щодо кожного емітента окремо) за період, установлений Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку. Для організації торгівлі на фондовій біржі [1]: 1. Фондова біржа створює організаційні умови для укладання дого-ворів з цінними паперами шляхом котирування цінних паперів на основі даних попиту і пропозицій, отриманих від учасників торгів на фондовій біржі. 2. Торгівля на фондовій біржі здійснюється за правилами фондової біржі, які затверджуються біржовою радою та реєструються Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку. 3. Правила фондової біржі складаються з порядку: - організації та проведення біржових торгів; - лістингу та делістингу цінних паперів; - допуску членів фондової біржі та інших осіб, визначених законодавством, до біржових торгів; - котирування цінних паперів та оприлюднення їх біржового курсу; - розкриття інформації про діяльність фондової біржі та її оприлюднення; - розв'язання спорів між членами фондової біржі та іншими особами, які мають право брати участь у біржових торгах згідно із законодавством; - здійснення контролю за дотриманням членами фондової біржі та іншими особами, які мають право брати участь у біржових торгах згідно із законодавством, правил фондової біржі; - накладення санкцій за порушення правил фондової біржі.

Організатори торгівлі не можуть провадити інші види професійної діяльності на фондовому ринку, крім діяльності з організації торгівлі на фондовому ринку, якщо інше не передбачено законом. Організатори торгівлі можуть здійснювати діяльність з проведення клірингу та розрахунків за договорами щодо похідних (деривативів), які укладаються на такому організа-торі торгівлі.

Станом на 31.12.2011 загальна кількість організаторів торгівлі, яким ви-дано ліцензію НКЦПФР на здійснення діяльності з організації торгівлі на ринку цінних паперів України, становила 10 [23]:

- Київська міжнародна фондова біржа,

Придніпровська фондова біржа,

Східно-Європейська фондова біржа,

Українська біржа,

Українська міжбанківська валютна біржа,

Українська міжнародна фондова біржа,

Українська фондова біржа,

Фондова біржа «ІННЕКС»,

Фондова біржа «Перспектива»,

Фондова біржа «ПФТС».

Варто зауважити, що протягом 2011 року спостерігалася досить висока активність біржового ринку в Україні, про що свідчать показники обсягу біржо-вої торгівлі цінними паперами (рис.2.1). Так, за результатами торгів на органі-заторах торгівлі обсяг біржових контрактів (договорів) з цінними паперами у 2011 році становив 235,44 млрд грн, що більше майже у 2 рази (або на 104,15 млрд. грн) за обсяг торгів у 2010 році. Зростання обсягів торгів на фондовому ринку пояснюється збільшенням обсягів фінансових ресурсів, що інвестуються в цінні папери українських емітентів як вітчизняними, так і іноземними інвесто-рами, а також зростанням вартості цінних паперів емітентів.

Рис.2.1. Обсяг біржових контрактів (договорів) з цінними паперами на організаторах торгівлі у 2007 - 2011 роках, млрд грн. [23]

Як показує аналіз структури обсягів контрактів, здійснених на 10 фондо-вих біржах України у 2010 - 2011 рр. (див.рис.2.2 - 2.3), в Україні йде процес укрупнення та монополізації біржової діяльності на фондовому ринку. Так, за результатами 2011 року в Україні 98,5% операцій здійснювалось тільки на 3-х з 10 бірж: „Українська біржа, „Перспектива та ПФТС, які мають відповідну до сучасних вимог телекомунікаційну інфраструктуру та організацію „електрон-них торгів не тільки біржових трейдерів, а і їх клієнтів (інвесторів).

Рис.2.2. Розподіл обсягів біржових контрактів (договорів) з цінними паперами на організаторах торгівлі у 2010 році [23]

Рис.2.3. Розподіл обсягів біржових контрактів (договорів) з цінними паперами на організаторах торгівлі у 2011 році [23]

Як показує аналіз даних по лістингу цінних паперів на фондових біржах України станом на 31.12.2011 р. (табл..2.1 - 2.1), організований ринок цінних паперів в Україні характеризується дуже низьким рівнем лістингу.

Так, по 1 рівню лістингу котируються акції тільки 16 підприємств України і державні облігації ОВДП (табл..2.1), а інші - по 2 рівню лістингу.

Таблиця 2.1. Розподіл цінних паперів, які знаходились у біржовому реєстрі за І -2 рівнем лістингу на організаторах торгівлі (станом на 31.12.2011) [23]

3. Механізм та особливості біржової торгівлі фінансовими інструментами

Механізм та особливості сучасної біржової торгівлі фінансовими інструментами в Україні проаналізуємо на прикладі роботи фондової біржі „Українська біржа [24]. Раніше біржа виглядала як місце або будинок, де збирались у визначені години торговці й посередники з метою укладання угод по цінних паперах або товарах між собою. На сьогоднішній день торги на біржі відбуваються в електронному вигляді, з використанням спеціальних програм.

Біржові торги в Україні беруть свій початок з 1992 року. До початку ро-боти "Української біржі" в 2009 році, на жодній з бірж не було системи гарантій виконання угод. Біржі мали вигляд дошки оголошень або системи обміну пові-домленнями. Для приватного інвестора при таких технологіях роботи через бір-жових брокерів існували деякі складнощі, пов'язані з додатковими часовими й фінансовими витратами.

Кардинальні зміни відбулися з початком роботи «Української біржі. За-раз приватному інвесторові досить один раз відвідати брокера для оформлення необхідних документів і одержання доступу до торгів, і можна починати здійснювати угоди, торгуючи через інтернет за допомогою систем Інтернет - трейдінга [24].

березня 2009 року на "Українській біржі" почалися торги цінними па-перами. У травні 2010 року почав роботу строковий ринок - торгівля фючерса-ми. А 2011 рік був ознаменований введенням нового інструмента на ринок - опціону. Сьогодні для торгів на "Українській біржі" доступні наступні інструменти (за сегментами ринку): акції, облігації, облігації ОВДП та місцевих позик, інвестиційні сертифікати, фючерси, опціони

Загальні принципи торгів та розрахунків на фондовій біржі „Українська біржа [24]:

А) На торгах укладається два типи угод:

1.З 100% попереднім депонуванням активів у Депозитарії й розрахунками в день підписання угоди (день T);

2.З відкладеним виконанням і розрахунками в день T+n, де n - число робочих днів до дати розрахунку.

Б) На біржі існує 3 режими торгів:

3.Ринок заявок (100% депонування за заявками в скринці; за домовленістю сторін можуть відбуватися угоди як з відкладеним виконанням до T+30, так і з 100% депонуванням)

4.Ринок котирувань (відкладене виконання по котируваннях у скринці з датою розрахунків до T+10; за домовленістю сторін можуть відбуватися угоди як з відкладеним виконанням до T+30 , так і з 100% депонуванням)

.Ринок репо (дві зустрічні операції купівлі продажу, перша з яких укладається з 100% депонуванням, а друга - з відкладеним виконанням до T+365)

В) Торговельний день відкривається в 10.00. До відкриття торговельного дня Біржа одержує від Депозитарію інформацію про залишки. Заявки можна подавати з 10:00. до 17:30. Торги на ринку котирувань тривають із 10.00 до 17.45, на ринку заявок у режимі аукціону з 10.30 до 17.30. Торговельний день закінчується в 17:45.

Г) Депозитарій інформує про майбутні зміни реєстрів власників:

Зберігачів, Торговців і їхніх Клієнтів через свій web-сайт.

Біржу - спеціальним електронним повідомленням.

Д) Біржа інформує Торговців про майбутні зміни реєстрів власників по торгуємим на ній ЦП, розміщаючи відповідну інформацію на своєму web-сайті й через торговельну систему (шляхом публікації новин на спеціаль-ній закладці біржового термінала).

Е) Торги й розрахунки по всіх угодах з 100% депонуванням відбуваються з використанням Центрального депозитарія, що дозволяє забезпечити анонімність як торгів так і розрахунків тобто Зберігачі й Торговці не мають інформації про учасника торгів, що подали зустрічну (РЕПО) заявку.

Облік коштів (схема відкриття рахунків)

А) Депозитарій:

1.Зберігає в реєстрі цінні папери, випущені в документарной формі

2. Самостійно веде облік цінних паперів у бездокументарной формі

. Зберігає кошти в Національному Банку.

Б) Цінні папери й кошти Клієнта повинні бути задепоновані в Зберігача:

. на особистому рахунку Клієнта;

5.на транзитному рахунку під управлінням Торговця.

В) Для торгів Зберігач блокує активи на розділах свого рахунку в Депозитарії («торговельних рахунках»).

Г) Біржа «прив'язує» кожний торговельний рахунок до одного Торговця, що може подавати заявки по цьому рахунку.

Д) Торговець реєструє на Біржі код кожного Клієнта із прив'язкою його до торговельного рахунку, а також код для власних (дилерських) операцій.

Е) Торговельний рахунок Зберігача в Депозитарії завжди перебуває під управлінням Торговця, що діє через Біржу. Внесення/списання паперів і грошей відбувається по інструкції Біржі, що подається в Депозитарій тільки у випадку прийому через Біржовий термінал відповідної заявки від Торговця, що управляє торговельним рахунком.

До початку торгів:

. Депозитарій повідомляє Біржу про кількість паперів і обсяг коштів на кожному торговельному рахунку.

. Біржа через Торговельну систему повідомляє Торговців про залишки на торговельних рахунках (кількість паперів, які вони можуть продати й розмір коштів, які вони можуть використовувати для покупки).

У ході торгів:

. Депозитарій повідомляє Біржу про поповнення паперів/коштів на торговельних рахунках.

. Торговці подають у Торговельну систему Біржі заявки:

а) На покупку й продаж паперів із вказівкою коду Клієнта (по цьому коді Біржа визначає торговельний рахунок).

Б) На зарахування цінних паперів і коштів із вказівкою торговельного рахунку.

. Біржа автоматично перевіряє забезпеченість заявок і зменшує вільний залишок на торговельних рахунках у розмірі:

а) Паперів під заявку на продаж або покупку

б) Коштів під заявку на покупку або продаж

4.Біржа повідомляє Депозитарій про всі прийняті заявки на рух паперів і грошей.

5. У випадку наявності зустрічних заявок торговельна система біржі автоматично формує угоди й змінює залишки на торговельних рахунках:

а) Папери по угоді списуються із продавця й зараховуються покупцеві

б) Кошти списуються з покупця й зараховуються продавцеві

. Біржа через Торговельну систему в режимі on-line повідомляє Торговців поточні вільні залишки паперів і коштів на торговельних рахунках.

За підсумками торгів:

. Заявки, подані Торговцями, видаляються з торговельної системи Біржі.

2.Котирування з торговельної системи Біржі не видаляється.

3.Активи, заблоковані на торговельних рахунках, по яких не були подані заявки на вилучення, залишаються на торговельних рахунках до наступного торговельного дня.

.Біржа передає Депозитарію реєстр укладених угод із вказівкою торговельного рахунку й коду клієнта.

.Депозитарій формує на підставі реєстру Біржі підсумкові нетто-проводки по цінних паперах і коштам і реєстр операцій по кожному з зберігачів.

.Зберігачі проводять у своєму обліку підсумок нетто-проводок по всіх торговельних рахунках. При операціях із транзитним рахунком зберігач для відбиття в обліку може використовувати коди клієнтів, трансльовані депозитарієм. Таким чином, на момент закриття операційного дня зберігач завжди знає кінцевого власника паперів, у тому числі й на транзитному рахунку.

.Біржа розсилає Торговцям:

а) Звіт про стан торговельних рахунків.

б) Реєстр укладених угод із вказівкою торговельного рахунку й коду Клієнта.

в) Звіт про розраховану біржову комісію.

Архітектура біржової автоматизованої системи торгів та розрахунків:

Шлюз Біржі дає можливість Торговцеві розгорнути в себе на серверах Систему Інтернет-Трейдинга. Таке програмне забезпечення дозволяє клієнтам Торговця, самостійно здійснювати угоди на біржі.

1. Ринок заявок [24]

На першому етапі перед біржею стоїть завдання організувати ринок цін-них паперів на базі потужної й безвідмовної торговельної платформи, що дозво-ляє підключати системи електронної торгівлі через Інтернет, що й забезпечує мінімальні ризики розрахунків угод. Для цього використовуються сучасні технології, перевірені в умовах тривалої експлуатації й серйозного навантаження.

Основні принципи торгів:

анонімність торгів у режимі безперервного аукціону зустрічних заявок, поданих з умовою розрахунків у день укладання угоди й 100% депонуванням цінних паперів або коштів ;

можливість вибору строку виконання угод за домовленістю;

- поставка проти платежу в гривні як обов'язкова і єдина схема розрахун-ків.

При укладанні угоди використовується аналог власноручного підпису, що позбавляє учасників торгів від необхідності обміну паперовими документами - договір купівлі-продажу цінних паперів між членами біржі укладається в електронному вигляді в той же самий момент, коли торговельна система зводить дві зустрічні заявки. В результаті , учасниками торгів досягається економія внут-рішніх ресурсів, що знижує собівартість обліку угоди й дозволяє запропонувати кінцевим інвесторам брокерські комісії прийнятні навіть для здійснення міні-мальних за обсягом угод.

Заявки ухвалюються біржею як з робочих станцій, встановлених трейдерам професійних учасників ринку, так і через термінали систем інтернет- трей-динга, підключених до Торговельної системи з використанням Шлюзу. Можливість торгувати через Інтернет заощаджує не тільки витрати на подачу брокерові паперових заявок, але й, що ще більш важливо, скорочує час необхідний на те, щоб відреагувати на зміну ринкової ситуації.

Кінцеві інвестори, що використовують інтернет-трейдинг, перебуваючи в будь-якій частині світу одержують усю інформацію, що дає повну картину про ринок у тому ж обсязі, як її бачить трейдер ліцензованого учасника ринку. На основі цієї інформації клієнт брокера може ухвалювати інвестиційні рішення самостійно або використовуючи професійні консультації, а також може сам розробляти системи автоматичної торгівлі, закладаючи в їхній алгоритм свої власні стратегії.

Розклад торгів ринку заявок

ЧасПроцес 10-00 Відкриття передторговельної сесії. Можливість виставляння заявок, виводу активів і укладання угод з відкладеним виконанням. 10-30 Відкриття торговельної сесії. Початок укладання аукціонних угод.15-00 Закриття торгів по паперах, для яких оголошений збір реєстру власників. 17-30Закриття торговельної сесії. Закінчення укладання аукціонних угод. Залишається можливість для виводу активів і укладання угод з відкладеним виконанням. 17:40Автоматичне зняття заявок.17-45 Закриття торговельного дня..

2. Ринок ОВДП [24]

Розширюючи технологічні можливості й список інструментів, якими торгують, "Українська біржа" пропонує учасникам доступ на Ринок облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП).

Переваги ринку ОВДП:

- Тверді котирування. Реальне ринкове ціноутворення;

- Система керування взаємними лімітами;

- Підвищення швидкості розрахунків за рахунок проведення депозитарієм НБУ розрахунків по угодам за розпорядженням біржі, минаючи зберігачів;

- Електронний документообіг;

- Можливість виставляння котирувань репо;

- Можливість укладання біржових угод із самостійними розрахунками.

Потенційні учасники торгів:

- Клієнти депозитарію НБУ (зберігачі) - інвестиційні компанії та банки;

- Торгівці цінними паперами, що діють в інтересах нерезидентів;

- Банки, що не є клієнтами депозитарію НБУ для торгівлі на свій портфель або в інтересах нерезидентів;

Усі члени біржі у випадку укладання угод виконують самостійно розра-хунки. Ціна заявок вказується у відсотках від номіналу облігації, при цьому заявки в стакані є твердими офертами. При укладанні угоди в суму угоди включається НКД, розрахований на зазначену дату остаточних розрахунків. Мінімальний лот - 10 000 грн.

При укладанні угоди використовується та ж сама юридична модель оформлення електронного договору купівлі-продажу з використанням аналога власноручного підпису, як і на інших ринках "Української біржі". Первинним документом при цьому є виписка з реєстру угод.

Угоди на ринку ОВДП укладаються на основі:

- Неанонімних безадресних заявок з умовами розрахунків від Т+0 до Т+10 (угоди "кліком" по котируванню). Для виставляння заявки із самостійни-ми розрахунками вибирається валюта розрахунків "Z", для виставляння заявки з типом розрахунків "NBU" вибирається валюта розрахунків "Н".

- Адресних заявок з умовами розрахунків від Т+0 до Т+30. Для здійснен-ня угоди зі стандартними умовами розрахунків вибирається тип розра-хунків "NBU".

Переваги розрахункової технології ринку ОВДП (тип розрахунків "NBU"):

- Попереднє депонування облігацій продавцем на момент розрахунків;

- Відправлення угоди на розрахунки продавцем у будь-який час до дати розрахунків;

- Можливість відправлення платіжної вимоги на рахунок, не встановле-ний у депозитарному договорі;

- Можливість розрахувати угоду в будь-який день до дати розрахунків;

- Поставка проти платежу.

До торгів на ринку ОВДП допускаються всі члени біржі за умови реєст-рації хоча б одного коду клієнта або коду власних операцій із прив'язкою до рахунку в депозитарії НБУ або ж коду для здійснення угод із самостійними розрахунками.

Розклад торгів ринку ОВДП

Час Процесс10-00*Відкриття передторговельної сесії Можливість виставлення котирувань, укладання договірних угод та виведення активів10-30Відкриття торговельної сесії Початок укладання угод "кліком" по котируванню17-00Закриття торговельної сесії Завершення укладання угод і виведення активів.18:00Автоматичне зняття котирувань з ознакою Day* Виставляння котирувань можливе з 8:00 до 23:00.

3. Строковий ринок [24]

Строковий ринок в усьому світі є одним із найпривабливіших для всіх категорій інвесторів від інституціональних до приватних. Невипадково обороти біржових торгів по строковим контрактам, як правило, у десятки разів переви-щують обороти на ринку базового активу. Причини популярності строкового ринку - широкі можливості ринку похідних інструментів для інвесторів, що пе-реслідують зовсім різні цілі на фінансових ринках. Крім того, операції на стро-ковому ринку є більш вигідними в порівнянні з операціями на ринку базового активу. Це пов'язане не тільки з "ефектом плеча", але й з відсутністю транзак-ційних витрат, що виникають при проведенні операцій на ринку базового активу. Старт строкового ринку на "Українській біржі" відбувся 27 травня 2010 ро-ку. В його основу закладені торговельна платформа, система гарантійного за-безпечення РТС і технологія торгів із Центральним депозитарієм, які вже не перший рік успішно працюють у Росії й довели свою життєздатність, пережив-ши не одну кризу. На даний момент "Українська біржа" проводить торги ф'ю-черсними контрактами на Індекс українських акцій (UX) і опціонними контрактами на ф'ючерс на Індекс українських акцій. У перспективі очікується впро-вадження торгів ф'ючерсними контрактами на різні базові активи (цінні папери, валюти, товарні активи тощо).

Таблиця 3.1 Показники обсягів торгів на фондовій біржі „Українська біржа за 1 рік (період з 09.11.2011 по 09.11.2012) [24]

Висновки

Сучасний фондовий ринок України (ринок цінних паперів) має наступну законодавчу базу для організації діяльності:

. Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок»;

2. Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні»;

3. Закон України «Про депозитарну систему України;

. Закон України «Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні;

5. Закон України «Про фінансові послуги та державне регулювання ринків фінансових послуг»;

. Закон України „Про акціонерні товариства.

та орган державного регулювання у вигляді Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку України.

Основні сегменти ринку цінних паперів України:

-ринок інструментів власності (акції публічних акціонерних товариств);

-ринок інструментів позик (облігації, державні облігації та казначейські зобовязання, векселі);

ринок інструментів інвестицій (акції публічних акціонерних товариств, інвестиційні сертифікати ІСІ, ощадні та депозитні сертифікати НБУ та банків);

ринок похідних інструментів (фючесні та опціонні контракти).

Сучасна інфраструктура організованого фондового ринку (ринку цінних паперів) України складається із 10 зареєстрованих фондових бірж, при цьому за обсягами виконаних біржових угод 98,5% у 2011 році здійснено на 3-х фондових біржах: ФБ „Українська біржа, ФБ „Перспектива, ФБ „ПФТС (бувша позабіржова електронна торгівельна система). У 2011 році при рівні емісій цін-них паперів на первинному ринку 2 135 млрд.грн., обсяг угод вторинного ринку на фондових біржах склав 235 млрд.грн.

Список використаної літератури

1. Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок» від 23 лютого 2006 року N 3480-IV // Із змінами, внесеними згідно із Законами станом N 5042-VI від 04.07.2012 - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon1.-rada.gov.ua/laws/show/3480-15

2. Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» від 30 жовтня 1996 року N 448/96-ВР // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом від N 5178-VI від 06.07.2012- [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/448/96-%D0%B2%D1%80

3. Закон України «Про депозитарну систему України» від 6 липня 2012 року № 5178-VI - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon2.-rada.gov.ua/laws/show/5178-17

. Закон України « Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні» від 10 грудня 1997 року N 710 /97-ВР // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України від N 3610-VI від 07.07.2011 - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon2.-rada.gov.ua/laws/show/710/97-%D0%B2%D1%80

5. Закон України «Про фінансові послуги та державне регулювання ринків фінансових послуг» від 12 липня 2001 року N 2664-III // Із змінами, внесеними згідно із Законами станом N 3668-VI від 08.07.2011 - - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/laws/show/2664-14

6. Закон України „ Про державну реєстрацію юридичних осіб та фізичних осіб - підприємців від 15 травня 2003 року N 755-IV // Із змінами, внесеними згідно із Законами станом N 5316-VI від 02.10.2012 - [Електронний документ]. -режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/755-15

7. Положення про функціонування фондових бірж, затверджене рішен-ням ДКЦПФР від 19.12.2006 р. № 1542.

. Програма розвитку фондового ринку на 2011-2015 роки, схвалена рі-шенням ДКЦПФР від 21.09.2010 р., № 1478 // Одеське територіальне управлін-ня ДКЦПФР. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.od.ssmsc.gov.ua/ %28S%28lrtiodrs5ch02m55imz0 mt 55%29%29/ShowArticle.aspx? ID=335.

. Ватаманюк З.Г. Перспективи розвитку ринку цінних паперів в Україні / З.Г.Ватаманюк, О.В. Баула// Фінанси України. - 2010. - №5. - С. 75-85.

. Інструменти та установи фінансового ринку: енцикл. довідник / [за ред. В.В. Фещенка; кер. проекту В.В. Фещенко]. - К.: Укр. агенство фінансового розвитку , 2007. - 504 с.

1. Ключников И.К. Фондовые биржи: вводный курс: учеб. -метод, пособие / И.К. Ключников, О.А. Молчанова, О.И. Ключников. - М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2009. - 200 с.

12. Лісовий В.П. Торгівля цінними паперами [Електронний ресурс] : навч посіб / В.П. Лісовий, К.Г. Отченаш, В.В. Токар. - К. : КНЕУ, 2010. - 407 с.

13. Мэрфи, Джон Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика [Текст] / Джон Дж. Мэрфи; [пер. с англ. О. Новицкой, В. Сидорова ; наук. ред. И. Самотаев]. - М. : Евро, 2008. - 588 с.

4. Найман, Эрик Л. Малая энциклопедия трейдера : [пер. с англ.] / Эрик Л. Найман ; [ред. М. Савина] - 10-е изд. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2009. - 456 с.

5. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 928с.

16. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим спец. и направлениям;Государственный ун-т - Высшая школа экономики ; под общ. ред. Н.И. Берзона, М-во образования и н.-М.: Юрайт, 2011. - 532 с

7. Савицька О.І., Фурсова A.A. Проблеми та перспективи розвитку фондового ринку України / О.І. Савицька, A.A. Фурсова // Економіка і регіон. - 2010. - № 2

. Солтис О. Оцінка ефективності функціонування фондового ринку України / О.Солтис // Галицький економічний вісник. - 2012. - №3(36). - с.102-108

19. Сохацька О.М. Біржова справа. Навчальний посібник. - Тернопіль: Карт-бланш, К.: Кондор, 2008. - 636 c.

20. ТерещенкоГ.М. Проблеми становлення та напрями удосконалення функціонування ринку цінних паперів в Україні / Г.М. Терещенко // Фінанси України. - 2010. - № 6. - С. 97-104.

1. http://pfts.com/uk - Офіційний Інтернет- сайт ПФТС: фондова біржа

22. http://www.ssmsc.gov.ua - Офіційний сайт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку ( до 2011 року)

3. http://www.nssmc.gov.ua/fund/info - Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку (утворена Указом Президента України №1063/2011 від 23.11.2011р.)

4. http://www.ux.com - Офіційний Інтернет-сайт фондової біржі «Українська біржа», 2012

Курсова робота на тему Теоретичні аспекти функціонування організованого ринку цінних паперів

Больше работ по теме: