Технічний аналіз та можливості його застосування на фінансовому ринку України

 

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ДЕРЖАВНИЙ ВИЩИЙ НАВЧАЛЬНИЙ ЗАКЛАД

«КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

імені Вадима Гетьмана»

ФІНАНСОВО-ЕКОНОМІЧНИЙ ФАКУЛЬТЕТ

КАФЕДРА ФІНАНСОВІ РИНКИ

Спеціальність 8508/1-4 -Фінанси

Магістерська програма Фінансовий ринок

очна форма навчання, V курс

МАГІСТЕРСЬКА ДИПЛОМНА РОБОТА

на тему: Технічний аналіз та можливості його застосування на фінансовому ринку України

Київ - 2013 р

РЕФЕРАТ

Дипломна робота містить 105, 3 таблиці, 40 рисунків, список літератури з 50 найменувань, 2 додатки.

Тема дипломної роботи: «Технічний аналіз та можливості його застосування на фінансовому ринку України»

Предметом дослідження є економічні відносини, що виникають в процесі прийняття рішень на основі методів технічного аналізу.

Обєктом дослідження виступає ринок цінних паперів України.

Мета дипломної роботи полягає в визначенні найефективніших методів технічного аналізу для застосування на фінансовому ринку України.

Завданнями роботи є:

?розкрити сутність та принципи технічного аналізу, навести класифікацію методів технічного аналізу;

?дослідити ринок цінних паперів методами технічного аналізу на прикладі ПАТ «Мотор Січ»;

?визначити ефективність методів технічного аналізу;

?проаналізувати світовий досвід використання технічного аналізу на прикладі зарубіжного аналога Rolls-Royce Group;

?визначити проблеми технічного аналізу та можливості його вдосконалення.

За результатами дослідження сформульовані основні висновки щодо використання технічного аналізу на фінансовому ринку України, встановлені шляхи підвищення ефективності технічного аналізу, визначені основні методи технічного аналізу, які можна ефективно використовувати на фінансовому ринку України.

Одержані результати можуть бути використані професійними та непрофесійними учасниками на ринку цінних паперів та деривативів для прогнозування майбутніх коливань цін, прийняття рішення щодо купівлі продажу фінансових інструментів.

Рік виконання дипломної роботи: 2012-1013р.

Рік захисту роботи: 2013р.

ЗМІСТ

ВСТУП

РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ ТЕХНІЧНОГО АНАЛІЗУ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

1.1 Сутність, завдання та принципи технічного аналізу

.2 Інформаційне забезпечення технічного аналізу

.3 Проблеми технічного аналізу висвітлених у наукових фахових виданнях

РОЗДІЛ 2. ПРАКТИЧНЕ ДОСЛІДЖЕННЯ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ МЕТОДАМИ ТЕХНІЧНОГО АНАЛІЗУ

2.1 Зміст основних інструментів (індикаторів) технічного аналізу

.2 Аналіз ефективності окремих індикаторів технічного аналізу

.3 Аналіз ефективності комбінацій індикаторів технічного аналізу

РОЗДІЛ 3. НАПРЯМКИ ВДОСКОНАЛЕННЯ ТЕХНІЧНОГО АНАЛІЗУ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

3.1 Світовий досвід використання технічного аналізу на прикладі Rolls-Royce Group

.2 Проблеми використання технічного аналізу на фондовому ринку України

.3 Вдосконалення методів технічного аналізу і збільшення точності прогнозів

ВИСНОВКИ

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

ДОДАТОК А

ДОДАТОК Б

ВСТУП

Становлення ринкових відносин, що на сучасному етапі виступає головним фактором стабілізації та піднесення економіки незалежної України, передбачає як першочерговий захід оздоровлення фінансової системи. Одним з шляхів досягнення цієї мети є створення ринку цінних паперів.

В умовах перехідної економіки дослідження ринку цінних паперів стає дедалі важливішим. Саме цінні папери слугують інструментом акумуляції та трансформації заощаджень в інвестиції, через цінні папери інвестиції спрямовуються в ефективні сфери економіки та в найбільш життєздатні ринкові структури.

Дійовий фондовий ринок виконує функції переміщення капіталу від інвесторів до виробництва, визначення ефективності використання фінансових ресурсів в окремих секторах економіки, перебігу капіталу з однієї галузі в інші тощо.

Протягом останніх десятиріч теорія і практика фінансів у все більшому ступені спирається на математичні методи. Це привело до більш інтенсивного використання математичного апарату при вивченні поведінки фінансових ринків. Навряд чи не найголовнішою задачею дослідження різних процесів у фінансовій сфері є прогнозування. Різноманітні комерційні дані поступають часто у формі тимчасових рядів, значення яких підкоряються деяким закономірностям. Для виявлення цих закономірностей служить побудова моделей тимчасових рядів, що дозволяють передбачати їх майбутні значення. Глибоке розуміння явищ, що протікають в реальній економіці на фінансових ринках, а значить, і уміння передбачити шляхи розвитку наявної ситуації, неможливо без наявності простих і зрозумілих інструментів опису і аналізу динаміки фінансової інформації.

В даний момент усе більше поширення одержують найефективніші методи, основані на поєднанні фундаментального і технічного аналізу.

Технічний аналіз - метод прогнозування цін за допомогою розгляду графіків руху ринку за попередні періоди.

Технічний аналіз - це щось більше, ніж проста сума вузькоспеціальних знань і прийомів. Він являє собою комбінацію кількох різних підходів і галузей спеціалізації, що за поєднання утворюють єдину технічну теорію. Вивчення технічного аналізу обов'язково має починатися зі знайомства з більш ніж десятьма різними підходами, при цьому необхідно чітко усвідомлювати їхній взаємозв'язок у рамках однієї стрункої теорії. Все це зумовлює вибір теми магістерської роботи, обґрунтування її мети, головних завдання, предмету та методологію.

Задача технічного аналізу визначити поточний напрям руху ринку. На відміну від інструментів фундаментального аналізу, які використовуються для прогнозування перспектив розвитку ринку, технічний аналіз дає візуальне уявлення про поточну ситуацію і дозволяє визначити найкращий момент для здійснення операцій. На сьогоднішній день актуальним та важливим питанням є питання вдосконалення технічного аналізу на ринку цінних паперів.

У роботі розглядається ринок цінних паперів. Такий вибір обумовлений декількома причинами. З розвитком інформаційних технологій спрощується і прискорюється доступ до різних електронних торгових майданчиків. Розвивається ринок послуг для приватних інвесторів. Так, на сьогоднішній день на території України існують велика кількість брокерських контор, що надають доступ на фондові майданчики. Умови роботи, пропоновані цими брокерами прийнятні для широкого круга інвесторів. Вони поєднують достатньо невеликий початковий капітал, низькі комісійні витрати (вузький спрэд), можливість торгівлі неповними лотами і потенційно високий рівень очікуваного доходу.

Актуальність теми обґрунтована тим, що сьогодні неможливо представити професійного учасника фінансового ринку, який не використовував би технічний аналіз в тому або іншому вигляді. Проте якість прогнозу існуючих методів в прикладних задачах вимагає подальшого покращення. Недостатня якість прогнозів, пов'язана в першу чергу з глобалізацією фінансових ринків, збільшенням волатильності валют, відсоткових ставок, курсів цінних паперів. В цілому фінансові ринки стають більш нестабільними, складними в аналізі і дерегульорованими.

Метою магістерської роботи є виявлення найефективніших методів технічного аналізу для використання на вітчизняному ринку цінних паперів.

В рамках магістерської роботи розв'язуються наступні завдання:

розглянути особливості функціонування ринку цінних паперів;

визначити сутність, завдання та принципи технічного аналізу;

визначити зміст основних інструментів (індикаторів) технічного аналізу та комбінацій індикаторів;

розглянути світовий досвід використання технічного аналізу на прикладі Rolls-Royce Group;

визначити проблеми використання технічного аналізу на фондовому ринку України.

Наукова новизна дипломної роботи проявляється в використанні сучасних теорій та методів технічного аналізу, зокрема фрактальної геометрі, теорія хаосу. В дипломній роботі доведено, що вітчизняним трейдерам доцільно звернути увагу на найбільш ефективні теоретичні та практичні досягнення зарубіжних науковців та практиків. У цій сфері якісно виділяється теорія детермінованого хаосу як така, що дозволяє приймати виважені рішення на основі сукупності показників, які характеризують різні аспекти розвитку тренду.

Практична значущість роботи полягає в розробці формальної методики, що забезпечує можливість її використання для широкого кола користувачів. Підходи, запропоновані в роботі, можна застосовувати не тільки на ринку цінних паперів, але, після деякої адаптації, і до будь-якого фінансового ринку, що робить матеріал роботи цінним з погляду практичного застосування для допомоги у прийнятті рішень щодо купівлі продажу цінних паперів.

РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ ТЕХНІЧНОГО АНАЛІЗУ ФІНАНСОВОГО РИНКУ

1.1 Сутність, завдання та принципи технічного аналізу

Фінансовий ринок є складовою сферою фінансової системи тільки в умовах ринкової економіки, коли переважна частина фінансових ресурсів мобілізується суб'єктами підприємницької діяльності на засадах їх купівлі-продажу. По суті, це інфраструктура фінансової системи, яка забезпечує функціонування насамперед базової сфери - фінансів суб'єктів господарювання. В умовах адміністративної економіки фінансового ринку практично не існувало, оскільки формування ресурсів та їх перерозподіл здійснювалися на директивних засадах через бюджет та банківську систему.

В сучасних умовах, коли в Україні тривають процеси приватизації та роздержавлення, які в свою чергу пов`язані з акціонуванням власності, нагальною стає проблема становлення ефективної методики обліку операцій з цінними паперами та іншими фінансовими активами. Це має значення, як в масштабі всієї держави так і в масштабах кожного окремого підприємства.

Нестабільність міжнародного фінансового ринку, високий рівень його волатильності, безсилість традиційних методів аналізу потребують пошуку нових підходів щодо прогнозування майбутнього. Аналітики фінансових ринків здійснюючи операції з фінансовими інструментами застосовують фундаментальний та технічний аналіз, які спрямовані на розвязання однакових питань щодо прогнозування курсів та котировок, але використовують для досягнення цієї мети принципово різні методи та прийоми.

Хоча технічний аналіз не можна назвати абсолютно новим підходом, адже він існує вже більше століття, проте, завдяки постійному оновленню його методів та використанню принципово нових інструментів він забезпечує аналітиків необхідною інформацією щодо поведінки валютних курсів та цін інших фінансових активів і широко використовується в операціях на організованих ринках.

Технічний аналіз - це дослідження динаміки ринку, найчастіше за допомогою графіків, з метою прогнозування майбутнього напрямку руху цін [33, с.7].

Інше трактування технічного аналізу дає Сохацька О.М, на її думку технічний аналіз - це наявність певного досвіду, який отриманий емпіричним шляхом і не має чіткого теоретичного обґрунтування [37, с.2].

Відомий практик біржової діяльності, та психолог за фахом Олександр Елдер розглядає технічний аналіз в аспекті психології. Технічний аналіз - це вивчення психології біржового натовпу. Мета технічного аналізу - визначити співвідношення між биками та ведмедями, щоб зробити ставку на сильнішу групу.

Сьогодні існує велика кількість трактувань цієї категорії, на мою думку більш повним та розгорнутим є визначення великого трейдера Олександра Герчіка, технічний аналіз - це сукупність методів дослідження динаміки і майбутніх тенденцій на фондовому ринку, заснованих на обробці графічної інформації і виконання статистичних розрахунків з використанням графічного представлення інформації.

Термін «динаміка ринку» містить три основних джерела інформації, що є в розпорядженні технічного аналітика, а саме: ціну, обсяг і відкритий інтерес.

Ціною може бути як дійсна ціна товарів, що продаються на біржах, так і значення валютних та інших індексів [16, с.247].

Обсяг торгівлі - загальна кількість укладених контрактів за визначений проміжок часу, наприклад, за торговий день [17, с.247].

Відкритий інтерес - кількість позицій, не закритих на кінець торгового дня [17, с.248].

Звичайно, не всі ці три показники рівноцінні. Головним з них є ціна. її вивчення найзручніше і більшість методів ґрунтуються саме на ній. Дані про ціну загальнодоступні для будь-якого ринку, і в наші дні надходять без зволікання: через частки секунди з'являються в інформаційних системах.

Обсяг також має велике значення для прогнозування і є вторинним індикатором, його складно однозначно визначити на всіх ринках, і дані, зазвичай, надходять з великою затримкою. Використання обсягу торгів - уже більш специфічний метод, ніж прогнозування за допомогою ціни, тому і зустрічається рідше.

Відкритий інтерес у явному вигляді можна зустріти, наприклад, при торгівлі товарними ф'ючерсами. Він використовується для визначення поточної ліквідності ринку, заінтересованості в ньому учасників, обґрунтування того чи іншого руху цін.

Про формування класичного технічного аналізу можна говорити починаючи з 90-х років XIX століття. В ті часи зявилась теорія Чарльза Доу, яка і стала основою класичного технічного аналізу. Усі постулати технічного аналізу беруть початок саме з тих часів. Чарльз Генрі Доу, засновник і головний редактор провідного фінансового засобу масової інформації Wall Street Journal, один з розробників відомого індексу Доу-Джонса, публікував статті, де виклав ряд принципів, з допомогою яких, на його думку, можна вступати в угоду на купівлю і продаж без особливого ризику, він сформулював теорію визначення руху ринку акцій. Принципи теорії Доу використовується на сьогодні практично в усіх методах сучасного технічного аналізу [46, с.32].

Зародження технічного аналізу відбулось, практично, одночасно як в країнах Європи та США, так і в Японії. Класичний технічний аналіз полягав у відслідковуванні динаміки ринку за допомогою спеціальних графіків (у Японії це були „японські свічки, „ренко та „кагі, а в США та Європі - „пункто-цифрові графіки, а пізніше - бари). Графічний метод є основним в технічному аналізі та успішно використовується і до сьогоднішнього дня.

Графічний метод запису даних дав змогу спостерігати існування певних сталих тенденцій на ринку, а пізніше дійти висновку: певні ситуації мають „звичку повторюватись. Це пояснюється психологією торговців, які в аналогічних ситуаціях поводять себе однаково незалежно від часового чинника. Так виникли класичні цінові моделі в технічному аналізі. Такі моделі мають красномовні назви і вказують аналітику на зміну тенденції на ринку.

Починаючи з 50-х років ХХ століття існує також інший напрям технічного аналізу, відмінний від класичного. Він повязаний зі спробами математичного обґрунтування руху ціни. Самі математичні теорії, на якій базується вчення, носять характер аксіом. Р. Елліотт та У. Ганн використали послідовність чисел Фібоначчі для проведення математичних розрахунків при аналізі ринку з новими інструментами, а саме: ковзними середніми та осциляторами. Відтоді технічними аналітиками розробляється велика кількість індикаторів, які дозволяють працювати навіть при відсутності чітко вираженої тенденції на ринку.

Кінець ХХ століття характеризується появою принципово нових підходів до технічного аналізу. Для пояснення графіків почали використовувати теорію хаосу, фрактальну геометрію та інші різноманітні гіпотези в контексті погляду на валютний ринок, як на складну нелінійну, динамічну систему.

Філософське підґрунтя технічного аналізу можна сформулювати у вигляді трьох постулатів [44, с.11] :

1. ринок враховує все;
2. рух цін підпорядкований тенденціям;
3. історія повторюється.

Постулат «ринок враховує все» є основою усього технічного аналізу. Технічний аналітик вважає, що причини, які впливають на ринкову вартість цінних паперів та валюти (а вони можуть бути найрізноманітнішими: економічними, політичними, психологічними - будь-якими), неодмінно знайдуть своє відображення в ціні. З цього випливає, що усе, що потрібно технічному аналітику, - це ретельне вивчати рух цін. Отже, інакше кажучи, будь-які зміни в динаміці попиту та пропозиції відбиваються на русі цін. Якщо попит перевищує пропозицію, то ціни зростають. Якщо пропозиція перевищує попит, ціни йдуть униз. Це, власне, лежить в основі будь-якого економічного прогнозування. А технічний аналітик підходить до проблеми з іншого боку і міркує в такий спосіб: якщо з будь-яких причин ціни на ринку пішли нагору, то це означає, що попит перевищує пропозицію.

Постулат «рух цін підпорядкований тенденціям», що приводить до поняття тенденції чи тренда (trend), також є одним з основних у технічному аналізі. Необхідно засвоїти, що, по суті, усе, що відбувається на ринку, залежить від тих чи інших тенденцій. Основна мета складання графіків динаміки цін на фінансових ринках і полягає в тому, щоб виявляти ці тенденції на ранніх стадіях їхнього розвитку і торгувати відповідно до їхнього напрямку. Більшість методів технічного аналізу за своєю суттю є такими, що використовуються після виявлення тенденції (trend-following), тобто їхня функція полягає в тому, щоб допомогти аналітику розпізнати тенденцію і випливаючи з неї наслідки враховувати протягом усього періоду її існування.

Ціль технічного аналізу [25, с.201]:

а) Оцінити поточний напрям динаміки ціни (тренд). Можливі наступні варіанти:

) рух вгору;

) рух вниз;

) рух в бік.

б) Оцінити термін і період дії тренда. Можливо наступним чином:

)тренд короткострокової дії;

)тренд довгострокової дії;

)початок тренда;

)зрілість тренда;

)завершення тренда.

в) Оцінити амплітуду коливань ціни в напрямі, що діє (волатильність, мінливість цін).

)слабка зміна курсу - у вузькому коридорі;

)сильна зміна курсу - як правило, зміна більш ніж на 1 відсоток за добу або більш ніж 0,3 відсотка за годину.

Визначивши ці три динаміки ціни, що становлять, ми можемо, з певною часткою упевненості, купувати або продавати аналізований інструмент.

Принципи технічного аналізу пропонуються наступним чином:

Аксіома 1. Рух ринку враховують всі [43, с19].

Суть аксіоми полягає в тому, що будь-який чинник, що впливає на ціну (наприклад, ринкову ціну цінного папера) економічний, політичний, психологічний, - наперед врахований і відображений в її графіку. Тому вивчення графіка цін - все, що потрібний для прогнозування.

Ціна чутливо реагує на зміну всіх зовнішніх умов. Аксіома говорить про те, що на будь-яку зміну ціни є відповідна зміна зовнішніх умов. Технічний аналітик робить висновок, якщо ціна цінного папера росте, то попит перевищує пропозиція.

Фахівці, що використовують технічний аналіз, живуть в реальному світі і чітко уявляють, що зростання і спад ціни викликається певними фундаментальними причинами.

Аксіома 2. Ціни рухаються направлено.

Це припущення стало основою для створення всіх методик технічного аналізу. Термін тренд означає певний напрям рухів цін.

Головним завданням технічного аналізу є саме визначення трендів (їх характеристик від моменту виникнення до самого кінця) для використання в торгівлі.

Існує три типи трендів [27, с.207]:

а)Зростаючий - рух ціни вгору;

б)Спадний - рух ціни вниз;

в)Бічний (Sideways, Trading Range, Flat) - ціна практично не рухається.

Усі три типи трендів зустрічаються нам не в чистому вигляді, оскільки рух «по прямій» на ціновому графіку зустрічається дуже рідко. Для більшої ясності можна визначити зростаючий тренд як той, при якому рухи ціни вгору сильніші, тобто більше по величині, чим рухи вниз. При спадному тренді домінуючими будуть рухи вниз. При бічному ж тренді коливання ціни в порівнянні з попередніми рухами вгору або вниз вельми незначні.

Фахівці і практики часто використовують термін «трендові ринки», допускаючи при цьому, що ціна тренда рухається вгору або вниз, тобто в зростаючому або спадному напрямі.

Всі теорії і методики технічного аналізу засновані на тому, що тренд рухався в одному і тому ж напрямі, поки не подасть особливих знаків про розворот.

Аксіома 3. Історія повторюється.

Відбувається це тому, що із століття в століття людська психологія в основі своїй не змінилась. По суті технічний аналіз займається саме історією певних подій, пов'язаних з ринком, а значить, вивченням людської психології. Адже головний «двигун» цін - соціально-масовий, емоційний настрій. Воно повторюється впродовж всієї історії, і відбивається в графіках рухів ринку. З погляду технічного аналізу, розуміння майбутнього лежить у вивченні минулого.

Найважливіше для користувачів технічного аналізу полягає в тому, що він працює, приносячи таким, що володіє їм чималі доходи.

Технічний аналіз знайшов сильного союзника в особі теоретичної математики знайшов можливість сформулювати те, що вже давно намагався, а саме: можна прогнозувати ціни для всіх ринків і будь-яких періодів часу, від хвилини до декількох років [24, с.14].

Технічний аналіз, незалежно від підходу до прогнозування динаміки ринку цінних паперів, намагається допомогти розв'язати ту саму проблему, тобто визначити, у якому ж напрямі будуть рухатися ціни. Але до цієї проблеми технічний аналіз підходить з різних боків. Якщо фундаментальний аналітик намагається розібратися в причинах руху ринку, з'ясувати, чому це відбулося, то технічний аналітик цікавиться лише фактом цього руху. Усе, що потрібно знати технічному аналітику, це те, що певна динамік ринку має місце, а що саме її викликало для нього не є важливим [25, с.247].

Багато фахівців, що працюють на фінансових ринках, традиційно відносять себе або до технічних, або до фундаментальних аналітиків. Насправді ж межа тут дуже розмита. Багато фундаментальних аналітиків мають хоча б початкові навички аналізу графіків. У той же час немає такого технічного аналітика, що хоча б загалом не уявляв собі засадних принципів фундаментального аналізу. Однак дуже часто ці два методи аналізу суперечать один одному. Звичайно, не всі важливі зміни ринку вписуються в рамки фундаментального аналізу і можуть бути пояснені на основі тільки економічних чинників. Існують моменти, коли загальні тенденції руху фінансового ринку найкритичніші, тоді два види аналізу - технічний і фундаментальний - не збігаються найбільше. Пізніше, на якомусь етапі вони збігаються по фазі, але, як правило, занадто пізно для адекватних дій трейдерів [15,c. 513].

Одним з пояснень цього удаваного протиріччя є таке: ринкова ціна випереджає усі відомі фундаментальні дані. Інакше кажучи, ринкова ціна служить випереджальним індикатором фундаментальних даних чи міркувань, що пояснюються здоровим глуздом. У той час як ринок уже врахував усі відомі економічні чинники, ціни починають реагувати на якісь зовсім нові, ще не відомі чинники. Найзначніші періоди зростання і падіння цін в історії починалися за умов, коли ніщо чи майже ніщо, з погляду фундаментальних показників, не передвіщало ніяких змін. Коли ж ці зміни ставали зрозумілими фундаментальним аналітикам, то нова тенденція вже розвивалася в повну силу.

Технічний аналітик аналізує тенденції розвитку фінансового ринку на підставі аналізу графіків. Він поступово звикає до ситуації, коли динаміка ринку не збігається із «здоровим глуздом». Технічний аналітик твердо знає, що рано чи пізно причини динаміки ринку стануть усім відомі. Але це буде потім. А зараз неможна витрачати час на чекання цього додаткового підтвердження власної правоти [16, с.37].

Ці відмінності дій фундаментального і технічного аналітиків пояснюють те, чому багато фахівців відмічають перевагу технічного аналізу над фундаментальним. Цю перевагу пояснюють тим, що технічний аналіз містить у собі дані, якими оперує фундаментальний аналіз, адже якщо вони відбиваються на ринковій ціні, то уже немає потреби аналізувати їх окремо. Так що аналіз графіків, по суті справи, є спрощеною формою фундаментального аналізу [16, с.39].

Професійний технічний аналіз зазвичай будується з використанням максимальної кількості доступних індикаторів, в ідеалі - всіх трьох.

1.2 Інформаційне забезпечення технічного аналізу

Традиційно інформація про курси валют та ціни інших активів на фінансовому ринку відображається графічно. Для такого відображення використовується ряд спеціальних символів. На нашу думку, використання терміну «графік» у таких словосполученнях, як «біржовий графік» та «графік японських свічок» є доцільним лише в тих випадках, коли мова йде про сукупність певних символів на графіку. У випадку, коли мова іде про одне позначення доцільніше використовувати термін «символ», адже одночасне відображення ціни відкриття, ціни закриття, найвищої та найнижчої ціни на певний момент часу є ні чим іншим, як символом і лише їх сукупність можна назвати графіком. Проте, в літературі частіше зустрічається словосполучення «графіки технічного аналізу», що є не зовсім правильно. Вважаємо, що необхідно чітко розмежувати поняття «символ» та «графік».

На нашу думку правильним будуть наступні трактування названих вище понять: символ - це спеціальний спосіб графічного відображення інформації про курси валют та ціни інших активів. Д. Швагер [45,с.19] використовує термін «відрізки», говорячи про штрихові (біржові, стовпчикові) графіки, С. Акеліс [38,с.32] говорить про «стовпчики», С. Ніссон [29,с.14] та Г. Морріс називають символи японськими свічками. На наш погляд, поняття «символ» узагальнить усі вище перелічені назви.

Окремі символи, а саме: бари, свічки та точки лінійного графіка демонструють один або кілька валютних курсів станом на певний момент часу, інші - хрестики та точки, цеглини та лінії кагі демонструють зміни на ринку. І лише сукупність вищеназваних символів може носити назву - графік.

Тому пропонуємо наступне визначення поняття „цінові графіки. Ціновий графік - це сукупність символів, яка окрім інформації про курси валют містить також дані про напрям, в якому рухається ринок, тобто про його тенденцію.

Аналіз графіків ціни певного активу (валюти, цінного паперу, фючерсу, опціону тощо) є основою технічного аналізу. Найуживанішими є цінові графіки та графіки обсягів укладених угод. Для побудови символів використовують наступний набір цін та інших показників:

1.Ціна відкриття (open) - перша ціна, за якою було укладено угоду протягом визначеного наперед періоду (кілька хвилин, година, день, тиждень, місяць);

2.Ціна закриття (close) - є ціна, за якою було укладено останню угоду протягом періоду;

.Максимальна ціна (max or high) - максимальне значення ціни за певний період;

.Мінімальна ціна (min or low) - мінімальне значення ціни за певний період.

.Обсяг (volume) - кількість валюти, цінних паперів чи контрактів за якими були укладені угоди за певний період часу.

.Відкритий інтерес (open interest) - кількість нереалізованих фючерсних чи опціонних контрактів на кінець визначеного періоду.

.Ціна попиту (bid) - ціна, яку маркет-мейкер готовий заплатити за певний актив.

.Ціна пропозиції (ask) - ціна, за якою маркет-мейкер готовий продати актив [38, с.27].

Як цінові, так і нецінові індикатори публікуються багатьма інформаційними агентствами, проте, кожен фінансовий інструмент має свій набір таких індикаторів. В силу особливості торгівлі тим чи іншим активом, інформація про окремі ціни та нецінові індикатори може не надаватись, або надаватись в обмеженому вигляді. На прикладі валютного ринку,можемо побачити, що інформація про відкритий інтерес не надається, в звязку з тим, що такої інформації не існує.

Базовою гіпотезою для усіх сучасних теорій технічного аналізу є гіпотеза інформаційної ефективності ринку. Її поява повязана з іменем Е.Фами, яким в 1965 році було здійснено формулювання гіпотези інформаційної ефективності ринку, згідно якої ринок є «справедливою грою», тобто «інформація не може бути використана для виграшу на торговельному майданчику» [41,с.46]. На його думку, ринок можна вважати ефективним, якщо він швидко адаптується до нової інформації. Згідно даної теорії нова інформація майже одразу враховується в ціні. Тому неможливо сподіватись на отримання прибутків, орієнтуючись на будь-яку інформацію або на історичні дані про минулі ціни. Тобто, на ринку в конкретний момент часу усі активи є правильно оціненими, іншими словами - ринкові ціни є справедливими. Прогнозувати динаміку цін неможливо, оскільки ціни фінансових активів є незалежними, тобто минулі ціни не дозволяють передбачити майбутні.

Логіка технічного аналізу полягає в наступному: ринок враховує все - значить в ціні втілена уся відома інформація на певний момент часу, тобто нічого, окрім ціни аналізувати не доцільно, а враховуючи два інших постулати (рух цін підпорядкований тенденціям та історія повторюється), за поточними рівнями цін аналітик може визначити майбутні зміни на ринку. Фактично, сам по собі перший постулат технічного аналізу не вказує на можливість здійснення аналізу, а просто демонструє ефективність ринку. І лише віра в існування тенденцій та повторення минулих ситуацій дозволяє дійти висновку, що аналіз ціни може бути використаний для формування прогнозів стосовно майбутнього напрямку руху ціни. Якщо використовувати логіку гіпотези ефективності ринку, то перший постулат технічного аналізу демонструє неможливість здійснення будь-яких прогнозів. Проте, якщо не прийняти і не визнати ефективність ринку, то не можливо покладатись лише на ціну, проводячи аналіз, а саме це і лежить в основі технічного підходу.

Технічний аналіз бере свій початок з теорії Чарльза Доу. Виходячи з неї, технічний аналіз вивчає характер руху цін (ціни враховують всю відому інформацію), підтвердження та розходження, обєм як дзеркало цінових змін та підтримку або супротив. Зрозуміло, що формування загальновідомого промислового індексу Доу-Джонса і є прямим продовженням застосування технічного аналізу.

Нами висловлюється власна гіпотеза щодо становлення та розвитку технічного аналізу як обєктивного наслідку розвитку організованих ринків. На зміну інтуїтивній торгівлі, яка мала місце, прийшли нові способи запису цін і курсів фінансових та товарних активів, які забезпечили збереження інформації, покращили візуальне сприйняття ринку та, що суттєво, спростило його аналіз. Все це, починаючи від спеціальних способів запису ціни і закінчуючи сучасними методами аналізу, було і є обєктивною необхідністю. Символи, якими прийнято користуватись, будуючи графіки є ні чим іншим, як зручним способом запису і збереження інформації. Допускаємо, що впродовж тривалого часу графіки виконували саме таку функцію.

Сама назва групи «графічна» говорить про обовязкову необхідність графічного зображення чогось, чи то цінових даних, чи допоміжних індикаторів, або інших інструментів, розрахованих аналітичним способом. Тобто, можна констатувати той факт, що практично усі методи, які прийнято використовувати в аналізі є графічними.

Вважається, що прогнозування з використанням тільки класичних фігур не є ефективним, оскільки критерії для визначення тієї або іншої фігури досить розпливчаті [12, с.99], тому використовують допоміжні методи.

Методика типу «стрибків» (gaps) дуже ефективна на графіку японських свічок, де існує набір особливих правил, глибоко обумовлених психологією. При цьому класичний аналіз виконується зазвичай на графіках-гістограмах, і всі спостереження з приводу аналогічних явищ є щонайменше неповними.

На практиці, яскраво виражені цінові зрушення відбуваються, як правило, на початку торгового дня, трейдери мають беззаперечну перевагу, оскільки саме вони встановлюють ціни відкриття. Стрибок ціни відкриття вище або нижче ціни закриття попереднього дня, який не заповнюється до кінця торгового дня, називається ціновим розривом (gaps). Цінові розриви бувають двох типів: власне розриви (price gaps) і розриви з перетином (price laps). Власне розриви з'являються тоді, коли ціновий максимум або мінімум даного торгового дня не перетинає рівень цінового мінімуму або максимуму попереднього дня. Розриви з перетином з'являються тоді, коли ціновий максимум або мінімум деякого торгового дня перетинає рівень цінового мінімуму або максимуму попереднього дня, але не перетинає рівень ціни закриття попереднього дня (рис. 1.1).

Класичні методи досить хаотичні, в них не простежується строгої системи [12, с.112].

Не дивлячись на свій суб'єктивізм, технічний аналіз з використанням фігур зручний трейдерам, не охочим особливо вникати в тонкощі. Це зручно і періодично спрацьовує. Класичні методи іноді корисні трейдерам для прямого практичного застосування, а для аналітика вони є базисом в його техніко-аналітичному кругозорі.

Ціновий тренд і його опір і підтримка

Тренд - певний напрям рухів цін. Тренди бувають трьох видів: зростаючий, спадний, бічний. Природно, що в реальному житті ціна не рухається по прямій лінії вгору або вниз. Ціна рухається зльотами і падіннями, і по тому, переважають зльоти або падіння, відповідно визначається зростаючий або ведмедячий тренд [12, с.117

Тренди розрізняються за часом дії. На кожному ринку існують довгостроковий (більше 1-2 років), середньостроковий (від 3-6 міс. до 1 року) і короткостроковий (від 1 дня до 2 міс.) цінові тренди. Така класифікація приблизна, але дає уявлення про те, з якими періодами часу можна мати справу при складанні прогнозу.

Зазвичай, залежно від того, який тренд визначений і на який термін, буде здійснено прогноз, змінюється і стратегія. Природно припустити, що трейдер прагне торгувати з прибутком, відповідно необхідно прагнути купити при зростаючому тренді, продати при спадному, і швидше за все утриматися від торгівлі при тренді бічному. Торгівля при короткостроковому бічному тренді - розмова особливий, оскільки вийти з прибутком з нервового або нерухомого ринку зазвичай вдається тільки маркет-мейкерам або іншим китам. Але при середньостроковому бічному тренді можливо вийти з торгівлі з прибутком, застосувавши для прогнозу методи технічного аналізу. Можна створити стратегію, при якій ставка робитиметься не на підйом або спад цін, а на відсутність сильних цінових коливань (not volatile market).

При зростанні цін, тобто при зростаючому тренді в той або інший момент ціна натрапляє на перешкоду - рівень опору (Resistance Level). При його досягненні ціна або починає падати, або зупиняє своє зростання. З тих або інших причин на ринку починає переважати тиск ведмедів.

Аналогічно при спаді цін, тобто спадному тренді. У якийсь момент тиск биків починає посилюватися, і ціна піднімається, натрапивши на рівень підтримки (Support Level).

Рівні опору і підтримки можуть виникнути несподівано, а можуть бути передбачені наперед.

Одним з критеріїв сили тренда є його дії по відношенню до опору і підтримки.

Якщо тренд відреагував на існування опору або підтримки тільки один раз, а потім упевнено його «пробив», то він все ще сильний. Наприклад, якщо зростаючий тренд пробив свій опір, то має сенс купити за ціною, трохи вищою, ніж сам опір - для більшої упевненості у відсутності розвороту.

Чим більшу кількість разів тренд натрапляє на свій опір або підтримку, будучи не в змозі їх подолати, тим більше сильний сигнал про слабкість тренда ми отримуємо, і тим більше вірогідність розвороту в майбутньому.

Часто опір міняється місцями з підтримкою, а підтримка - з опором. Це пояснюється чисто психологічним чинником.

Спостереження за змінами об'єму торгівлі досягши опору і підтримки, також дозволяє відзначити немало цікавого. Наприклад, досягнувши підтримки, тренд почав рух вгору. Якщо об'єм торгівлі при цьому сильно збільшився, можна з великим ступенем упевненості сказати, що ведмедячий тренд змінився на зростаючий, і варто вчасно почати купувати. Якщо ж об'єм різко зменшився, варто припустити, що поточний рух вгору - всього лише тимчасове, і поспішати приймати те або інше рішення не варто: це корективний рух може продовжитися достатньо довго.

Лінії опору і підтримки. Ці лінії можуть приймати різноманітні форми, наприклад, лінії тренда, лінії каналу, граничні лінії трикутників.

У загальному випадку можна грубо сформулювати основний принцип: коли ціна перетинає (пробиває) лінії опору або підтримка це означає зміну напряму тренда.

Висхідна лінія тренду - це пряма, прокреслена нагору ліворуч або праворуч через послідовно зростаючі точки спадів. На (рис. 1.2, аркуш 21) вона зображена суцільною прямою лінією [12, с.161 ].

Спадна лінія тренду проводиться вниз ліворуч або праворуч і проходить через піки, що послідовно знижуються (рис. 1.3)

Тобто пробій лінії опору говорить про яскраво вираженому зростаючому тенденцію, а пробій підтримки - про чіткий ведмедячий тренд.

Лінію тренда проводять через дві опорні точки. Для підтвердження правильно намальованої лінії тренда необхідно мати третю, підстраховуючу крапку. Для зростаючого, такого, що піднімається, тренда ця лінія розташовуватиметься нижче за ціновий графік. В цьому випадку лінія тренда є лінією підтримки. Вона характеризує, наскільки низько може впасти ціна, не змінюючи при цьому свого основного напряму.

Для ведмежого напряму, лінія тренда малюється зверху і є опорною. Іноді зростаючий або ведмедячий тренд починають рухатися більш прямовисно або повільніше. Тому доводитися малювати нову лінію тренда, вдаючись до компромісів.

Якнайкраще підтвердження зміни тренда можна отримати у випадку, якщо лінія опору стала лінією підтримки і навпаки. Проте, для виявлення такого ефекту потрібно дуже багато часу.

Лінію каналу можна намалювати, якщо рухи тренда, тобто підйоми і спади, рівномірні. У такому разі візуально він як би рухається між двома паралельними лініями (Рис. 1.4).

Лінія каналу малюється паралельно лінії тренда і розташовується вище за графік ціни при зростаючому тренді, і нижче - при спадному. Таким чином, лінія каналу визначатиме опір для зростаючого, і підтримку - для пониженого тренда.

Лінії тренда і лінії каналу підкоряються загальним правилам опору і підтримки. Тому з їх допомогою можна визначати межі дії тренда, тобто до яких пір можна зберігати довгі і короткі позиції. Наприклад, після підтвердженої пробитої лінії зростаючого тренда може виникнути ситуація, коли вже надто пізно закривати довгі позиції, або коли прибуток не виправдає витраченого часу. Тому нас цікавить, що трапилося відразу після зміни тренда: корекція або повний розворот. Корекція - тимчасова зміна тренда, а розворот - глобальне. Якщо дізнатися про це вчасно, можна заощадити і час, і ресурси.

Разом з лініями тренда і лініями каналу використовується набір фігур, які приймає ціновий графік в тому або іншому випадку [26, с.147].

Фігури, що сигналізують про глобальну зміну тренда, називають розворотними, Одна з найбільш важливих і відомих фігур для зростаючого тренда - Голова і Плечі (Head and Shoulders) - (рис. 1.5).[12, с. 199 ]

Її відмінні частини - голова і два плечі. Щоб не сплутати цю фігуру з якою-небудь інший, слід звертати увагу на лінію шиї, в різних місцях фігури що визначає опір або підтримку.

Наступна модель, що характеризує тенденції, - це трикутники. Існує три види трикутників - симетричний, висхідний і східний (іноді називають також четвертий вид, відомий як "трикутник, що розширюється" або "інформація, що розширюється". Усі трикутники розрізняються за формою і мають різні підстави для прогнозування. Розглянемо більш детально симетричний трикутник (рис. 1.6).

Симетричний трикутник складається з двох ліній тренду, що збігаються, де верхня лінія опускається, а нижня піднімається.

Вертикальна лінія ліворуч, що визначає висоту моделі, називається основою. Точка перетину двох ліній праворуч називається вершиною. З цілком зрозумілих причин симетричний трикутник також називають «спіраллю» (coil).

Симетричний трикутник, чи «спіраль», - це, як правило, модель продовження тенденції. Ця модель знаменує паузу у вже існуючій тенденції, після якої вона відновлюється. Якщо попередня тенденція була висхідною, то після консолідації цін у вигляді трикутника зростання цін швидше за все продовжиться. У разі спадної тенденції симетричний трикутник означає, що після завершення падіння цін воно відновиться [44, с.22].

Висхідний трикутник має горизонтально розташовану верхню і висхідну нижню лінії.

Мінімальною вимогою для кожного трикутника є наявність чотирьох опорних точок. Для проведення лінії тренду, як ми пам'ятаємо, завжди необхідно дві точки. Отже щоб накреслити дві лінії тренду, які збігаються, кожна з них має пройти, принаймні, через дві точки. На наведеному рисунку трикутник починається в точці 1, тобто там, де утворилася консолідація висхідної тенденції. Ціни знижуються до точки 2, а потім піднімаються до точки 3. Однак точка 3 розташована нижче точки 1. Верхня лінія тренду може бути проведена тільки після того, як ціни упадуть з рівня точки 3.

Потрібно звернути увагу на те, що точка 4 розташована вище точки 2. Нижня висхідна лінія може бути проведена тільки після того, коли ціни піднімуться від рівня точки 4 у ході пожвавлення ринку. Тільки з цього моменту аналітик починає підозрювати, що перед ним симетричний трикутник. Тепер ми маємо чотири опорні точки (1, 2, 3, 4) і дві лінії тренду, що збігаються.

Хоча мінімальною вимогою для побудови трикутника є наявність чотирьох опорних точок, насправді більшість трикутників мають шість таких точок: три верхніх і три нижніх екстремуми, що утворять усередині трикутника п'ять хвиль до того, як відновиться висхідна тенденція.

1.3 Проблеми технічного аналізу висвітлених у наукових фахових виданнях

Використання технічного аналізу, як специфічного методу прогнозування майбутніх цін фінансових активів було започатковано на фондовому ринку і лише згодом його інструменти розпочали успішно застосовуватись у операціях на валютному та фючерсному ринках. Аналізуючи наукові публікації з теми «технічний аналіз», ми прийшли до висновку, що цей метод загалом та категорія зокрема, має багато спірних, та проблемних аспектів. Першою проблемою є відсутність чіткого, та загальноприйнятого визначення цієї категорії. Багато вчених трактують це поняття, як сукупність циклів та періодичність повторення подій, але таке визначення не є повним та не розкриває повністю сутність. Термін «технічний аналіз» фактично, є дослівним перекладом з англійської мови словосполучення technical analysis. На наш погляд, доцільно вживати інший термін, так як, вірогідно, слово technical походить від techniques, що в перекладі означає прийоми, тобто технічний аналіз це сукупність прийомів аналізу, які не є суто технічними, а містять елементи творчого підходу.

Технічний аналіз широко використовується в США, Японії та країнах Західної Європи. Розглянемо визначення, які використовують відомі зарубіжні та вітчизняні економісти.

За словами О. Елдера «технічний аналіз - це прикладна масова психологія, його мета в тому, щоб розпізнати тренд і зміни поведінки натовпу та прийняти розумні рішення в біржовій грі» [10]. О. Елдер досліджує вплив масової психології на поведінку гравця на ринку і тому розглядає технічний аналіз, як продукт масової психології.

О. Елдер підкреслює, що у зарубіжній практиці є два погляди на технічний аналіз. З точки зору психолога, технічний аналіз визначається як графічне зображення соціально-психологічних процесів ринку. З точки зору математика, технічний аналіз є графічним відображенням звичайних статистичних процесів. На нашу думку, причина такого стану речей криється у принципах технічного аналізу, в які закладено розуміння ринку, як живого організму, яким керує психологія спільноти його учасників, де тренди демонструють очікування та сподівання торговців, а ціна базового активу є основним обєктом дослідження, адже враховує всі важливі фактори впливу.

А. Акеліс в енциклопедії «Технічний аналіз від А до Я» використовує наступне визначення: «Технічний аналіз - це метод вивчення цін, головним інструментом якого служать графіки» [38, с.49]. На наша думку, таке визначення, хоча і окреслює основні риси технічного аналізу, проте, не розкриває його сутності.

Г. Морріс в книзі «Японські свічки: метод аналізу акцій та фючерсів, перевірений часом» [23, с.3] розглядає технічний аналіз, як сукупність методів, які дають корисну інформацію, що використовується для розуміння і організації фактів поведінки ринку, що сприяє кращому розумінню ринків інвесторами. Дане визначення є достатньо повним, проте, твердження щодо «кращого розуміння ринків інвесторами» є дещо перебільшеним, адже не завжди навіть правильні прогнози дають розуміння ринкових механізмів.

Відомий дослідник фінансових та сировинних ринків Дж. Мерфі вважає, що: «Технічний аналіз - це дослідження динаміки ринку, найчастіше з допомогою графіків, з метою прогнозування майбутнього напрямку руху цін» [22,с.52]. Для кращого розуміння суті технічного аналізу Дж. Мерфі використовує порівняння з фундаментальним: «Якщо фундаментальний аналітик намагається розібратись в причині руху ринку, технічного аналітика цікавить лише факт руху; ринкова ціна випереджає всі відомі фундаментальні дані; принципи технічного аналізу можуть з успіхом використовуватись при операціях зі спредами і опціонами, використання технічного аналізу при хеджуванні має незаперечні переваги; стовпчикові графіки, пункто-цифрові, лінії тренду, ковзні середні, осцилятори - успішно використовуються для товарного та фондового ринків» [22, с.53]. На нашу думку, Дж. Мерфі в своїй праці «Технічний аналіз на фючерсних ринках» найглибше розкриває суть технічного аналізу, і що особливо важливо, підкреслює універсальність його методів для усіх ринків.

Як бачимо, думки економістів різняться, проте, у їх визначеннях не має суттєвих протиріч. Всі дослідники вважають що технічний аналіз сукупністю певних методів, більшість з яких полягає у дослідженні динаміки ринку.

Систематизувавши погляди науковців та врахувавши власний підхід, вважаємо за можливе удосконалити визначення технічного аналізу, як одного з видів аналізу ринку. Технічний аналіз - це прогнозно-аналітична сукупність графічних, математичних, статистичних та інших методів, які в поєднанні зі знанням людської (масової) психології сприяють підвищенню ефективності прогнозування майбутніх змін на фінансовому ринку.

Формування тенденцій на ринку спостерігається на усіх без виключення графіках технічного аналізу. Визначення поняття «тренд» або «тенденція» суттєво не відрізняється в роботах різних авторів. С. Акеліс наголошує на тому, що трендом є стійка та спрямована зміна цін (тобто зміна очікувань інвесторів) [38,с.47], Д. Швагер розглядає окремо зростаючу і спадаючу тенденцію, називаючи тренд послідовністю вищих чи нижчих за попередні мінімумів та максимумів [46,с.41]. Дж. Мерфі характеризує тенденцію, як напрямок динаміки піків та спадів [22,с.70]. На нашу думку, наступне визначення є найінформативнішим. Тенденція - це напрямок, в якому рухається курс чи ціна іншого активу відносно певного базового періоду. Базовий період постійно змінюється і характеризується або екстремальними значеннями курсів, або періодами відносного спокою на ринку.

Більшість авторів, зокрема Дж. Мерфі, виділяє три види тенденції: зростаючу, спадаючу та горизонтальну [22,с.24]. Фактично ж існує два види тенденції: зростаюча та спадаюча, а горизонтальний рух ціни характеризує відсутність тренду. Таку ж думку поділяють С. Акеліс [38,с. 41] та Д. Швагер [45,с.51]. Проте, це не є принциповою розбіжністю, адже чи є горизонтальний рух ціни тенденцією, чи ні від цього напрям зміни курсу не змінюється.

Треба сказати, що багато вчених дуже широко використовують і фундаментальний аналіз, вони вважають його більш точним та обєктивним під час аналізу фінансового ринку. Наприклад Демарк. Т. стверджує, що технічний аналіз заснований на впевненості в тому, що «ринок враховує все», відповідно в поведінці цін вже закладено облік історичних чинників. Тобто він вважає що рух ринку складається як результат всіх рішень багатьох учасників, що в сумі і мають в своєму розпорядженні всю доступу інформацію. Фундаментальний аналіз в застосуванні до фінансового ринку вивчає міжнародні економічні, фінансові і політичні чинники, їх взаємозв'язок і вплив на поведінку валютних курсів. Таким чином, він бачить те, чого немає на графіках. Сьогодні ще немає, але завтра вже з'явиться і стане предметом технічного аналізу; будь-який рух ціни отримає своє графічне тлумачення, яке можна буде використовувати в прогнозах і для відкриття позицій. Але вже післязавтра. [8, с. 23]

Видатний російський вчений Русінов В.Н. віддає перевагу технічному аналізу, але стверджує, що фундаментальний аналіз може сприяти визначенню головного ринкового тренду, однак для визначення конкретного моменту здійснення угоди фундаментального аналізу найчастіше буває недостатньо. У цій області застосовується технічний аналіз. [34, с. 48]

На нашу думку фундаментальний підхід, що передбачає повний ринковий аналіз на макро та мікрорівнях, це швидше логічний підхід, але події на ринках не завжди підпорядковані логіці. Історія ринку налічує масу прикладів того, як прозорий та прогнозований ринок неадекватно реагував на несприятливі зміни. На слабких ринках, коли ціни знижуються, одна і та ж інформація може викликати збільшення обсягів продажу замість купівлі. Цей, здавалося би, нелогічний процес неможливо пояснити на прикладі аналізу простої економічної ситуації, оскільки для точної оцінки ринку необхідно додатково аналізувати більшу кількість фінансових інструментів. Натомість технічний аналіз вивчає біржовий ринок як єдине ціле або ринок, на який впливають як зовнішні, так і внутрішні фактори, оскільки ринки складаються з людей, які, як правило, не схильні швидко змінювати свої погляди, їх дії на ринку за однакових обставин повторюватимуться.

Становлення технічного аналізу відбувалося у кінці ХІХ-го століття. Творцем цього напряму аналізу вважається Чарлз Доу - головний редактор газети The Wall Street Journal, який вперше використав статистичні методи аналізу часових рядів на ринку акцій. [36, с. 192] Багато вчених стверджують, що технічний аналіз зародився раніше фундаментального, на початку двадцятих років уже минулого століття. Тоді інформацію про діяльність компаній знайти було неможливо, особливо міноритарним акціонерам. Надалі, зі зростанням законодавчої бази і посиленням регулювання, компанії зобов'язали розкривати даних про своєї виробничу краще й фінансової складової діяльності, і в інвесторів з'явилася можливість глибше ознайомитися з поточним станом компанії. Саме це стало поштовхом до зародженню фундаментального аналізу. Натомість відомі американські вчені Бенджаміна Грем і Девід Дод вважають , що технічний аналіз зародився пізніше фундаментального. [49, с. 24]

Дуже важливим є те, що вперше постулати технічного аналізу були чітко сформульовані та описані Дж. Мерфі в його монографії «Технічний аналіз фючерсних ринків» [22,с.18]. Вони витікають з принципів, сформульованих Ч. Доу, співзвучні з ними та базуються на тривалих спостереженнях за ринками різних активів.

Отже, підсумуємо вищесказане: технічний аналіз базується на трьох постулатах (принципах, аксіомах, припущеннях), а саме:

а)ринок враховує все [17,с.19] або курс враховує все [11,с.23],

б)рух цін підпорядкований тенденціям [22,с.20] або ціна рухається в одному напрямку [11,с.23],

в)історія повторюється [22,с.20], [11,с.24].

Перше твердження по суті є наріжним каменем усього технічного аналізу. Якщо всі фактори, що можуть вплинути на ціну активу обовязково в цій ціні знайдуть відображення, то для аналізу ринку достатньо всебічно вивчати рух цін. Будь-які зміни в динаміці попиту та пропозиції відобразяться в ціні. Якщо попит перевищує пропозицію, то ціни зростають. Якщо пропозиція перевищує попит, то ціни знижуються. Цей факт лежить в основі будь-якого економічного прогнозування. Проте, технічних аналітиків цікавить лише сам факт зміни цін, а не причини.

Друге твердження про те, що рух цін підпорядкований тенденціям не менш важливе в технічному аналізі, адже поняття тренд є його основою. Все, що відбувається на ринку підпорядковується певним тенденціям. Основною метою побудови графіків є визначення напряму руху цін. І чим раніше аналітик розпізнає тенденцію, тим більше вірогідності, що він отримає прибутки. Більшість методів технічного аналізу є методами слідування за трендом, тобто їх функція полягає в тому, щоб допомогти аналітику розпізнати тенденцію та рухатись в її напрямку до тих пір, поки ринок не сигналізуватиме про майбутні зміни. Доцільність руху за трендом є суперечливою рекомендацію, зважаючи на появу нових публікацій, проте існування тенденцій на ринку не викликає ні у кого сумнівів.

Третє твердження ґрунтується на дослідженні людської психології. Графічні моделі завжди відображають важливі особливості психологічного стану ринку. Якщо в минулому ця модель «працювала», то можна передбачати, що вона «працюватиме» і сьогодні. Тобто, щоб зрозуміти майбутнє потрібно вивчати минуле, бо майбутнє - це просто повторення минулого. Е Найман зазначає також, що суть даного твердження полягає в незмінності законів економіки та психології в різні періоди історії [11,с.36].

Великою перевагою технічного аналізу є доступ до інформації, зокрема Л. А. Лутай, та Г. В. Козицька стверджують, що практично всі дані публікуються і можуть бути отриманими всіма інвесторами. Обмеження щодо необхідної інформації може стати великою проблемою при дослідженні фінансового ринку, тож наявність повного доступ до неї є дуже великою перевагою. [9, с. 147]

На нашу думку загальновідомим є той факт, що згідно з теорією ринкової рівноваги ринок знаходиться в постійному прагненні досягти рівноважного стану через рівність попиту та пропозиції. Такий стан характеризується наявністю рівноважної ціни. Однак існує достатньо публікацій, в яких підкреслюється, що насправді ринок постійно відхиляється від стану рівноваги, оскільки знаходиться під впливом дискретних інформаційних потоків. Причиною не рівноважного стану є те, що сама інформація є асиметричною, неоднаково доступною для усіх учасників ринку та їх реакція на отримання інформації не завжди є адекватною.

Нами поділяється точка зору А. Недосєкіна [28, с. 59], що
«життя - це не механіка і не техніка, і те, що буває прийнятним для прогнозу поведінки неживих обєктів, завжди хибує при аналізі обєктів живих, зокрема при економічному аналізі». Тому що економіка - це передусім люди, з голови яких виростає певний спосіб виробництва та розподілу матеріальних благ. Економіка, як правило, є ірраціональною, бо рухається завдяки таким ірраціональним мотивам людей, як жадібність та нерозумна поведінка. А оскільки це дійсно так, то цінова рівновага може бути лише миттєвою, причому діапазон коливань значним та важкопрогнозованим. Узагальнюючи треба сказати, що все ж таки технічний аналіз є більш прогнозованим та передбаченим ніж фундаментальний.
Специфіка технічного аналізу полягає у загальності (з деякими особливостями) для всіх ринків, що дозволяє технічним аналітикам працювати з великим числом товарів і фінансових інструментів, натомість багато вчених вважають, що фактично в тому вигляді, у якому він застосовується за прямим призначенням, він ні для чого більше не придатний, але окремі його компоненти, зокрема, стохастичний аналіз, або числа Фібоначчі, успішно застосовуються і в інших точних науках. [9, с. 148]

З поміж основних підходів технічного аналізу можна виділити наступні:

Графічна аналітика. Для прогнозу використовується лише графік інструменту і графічні побудови, виконані на ньому. Ефективний в комплексі з іншими методиками, але значний вплив має субєктивний психологічний фактор. [5, с. 1]

Прогнозування, засноване на згладжуванні даних. Привабливими є ринки, яким притаманна поступова зміна тенденцій, відсутність різких стрибків котирувань та наявність виражених трендів. Так як таких ринків дуже мало, то і застосовуються дані методи в основному в комбінації з іншими методами технічного аналізу .

Гармонійний аналіз Фурє. У цьому випадку котирування ринку представляють у вигляді рядів або інтегралів Фурє. Ці методи ще називають спектральними, тому що вони відшуковують спектр амплітуд деякого стаціонарного процесу. Але проблема в тому, що котирування різноманітних фінансових інструментів - нестаціонарні.

Багато вчених більш детально вивчають фінансовий ринок виокремивши валютний. Так Кащин В.О. Смирнов С.О. стверджують, що велику увагу треба приділити саме цьому сегменту. Будь-який міждержавний рух капіталу, рано чи пізно, знаходить своє відображення на валютному ринку, що є ринком трансформації інвестиційного та торгівельного капіталу в національні валюти країн. На валютному ринку здійснюються достатньо великі угоди, здатні вплинути на економіку будь-якої держави, тому знаючи тенденції тієї чи іншої валюти, можна спробувати відстежити її динаміку. [31, с. 2] Для цього автори пропонують використовувати технічний аналіз, попередньо пристосувавши його для цього сегмента ринку. Для аналізу автори обрали два індикатори це числа Фібоначчі, та хвилі Елліота. На фінансових ринках числа Фібоначчі використовуються різним чином, зокрема, вони є інструментом прогнозування мети ціни і розрахунку рівнів закриття збиткової позиції. Згідно Елліотта поведінку ринкових цін можна чітко визначити і виділити на графіку у вигляді хвиль. Використання цих двох індикаторів на думку авторів може дати непоганий результат. Проте на жаль, хвилі Еліота дуже добре проглядаються на «старому» ринку і їх туманно видно на майбутнього. У зв'язку з цим, практичне використання хвильової теорії Еліота часто проблематично і вимагає спеціальних знань.

Наступний автор Власюк Р.Б. також розглядає технічний аналіз для використання на валютному ринку, проте звернув увагу на сутність поняття прогнозів як первинний по відношенню до технічного аналізу. Він Стверджує, що прогнозування - це не точна наука, однак загальне розуміння того, які економічні сили впливають на формування валютних курсів, дозволяє інвесторам своєчасно реагувати на очікувані зміни майбутньої їх динаміки. При цьому потрібно враховувати й ті чинники, котрими керуються уряди, втручаючись у ситуацію на валютних ринках. [6, с. 90]

Власюк Р.Б. Також віддає перевагу послідовності Фібоначчі та хвильовій теоріі Елліотта, проте наголошує на ефективності використання теорії нечіткої логіки. Застосування теорії нечіткої логіки, яка використовувалась до цього часу переважно для прогнозування та управління технічними процесами, дасть змогу значно підвищити ефективність діяльності економістів з прогнозування тих чи інших економічних процесів. [6, с. 91]. Ми згодні з такою точкою зору, але вважаємо, що будь-який прогноз має імовірнісний характер і не може давати 100 % збігів. Тому ефективною вважається комбінація декількох методів прогнозування на финансовому ринку.

Деякі вчені наприклад Л.А. Лутай, Г.В. Козицька, вважають, що існує три методи аналізу, поруч з технічним та фундаментальним є ще інтуїтивний. Цей аналіз на думку науковців використовується під час визначення тенденцій коливань біржових цін, його відносять до групи якісних методів. Перевагу надають технічному аналізу, і стверджують про необхідність його розвитку. На думку науковців:

а)по-перше, фундаментальний аналіз використовується для визначення факторів, що впливають на вартість не лише акцій компаній чи ф'ючерсних контрактів, а й усіх інших біржових товарів та фінансових інструментів;

б)по-друге, у процесі фундаментального аналізу інтерес представляють зв'язки між зміною того чи іншого фактору та відповідною зміною ціни на біржовий товар чи фінансовий інструмент, тому можна стверджувати, що процедура фундаментального аналізу є реляційно-логічною;

в)по-третє, ключовим завданням фундаментального аналізу є визначення дійсної вартості біржового товару чи фінансового інструменту з метою розробки подальшої стратегії поведінки на біржі по відношенню до цих активів.

Проте на нашу думку фундаментальний аналіз самостійно використовувати недоречно, бо існує багато факторів які впливають на ринок, та не можуть бути досліджені. Ці фактори руйнують логічний зв'язок між прогнозами економічного стану та ціновими трендами, що обумовлює необхідність проведення додаткових досліджень біржового ринку, зокрема, за допомогою засобів технічного аналізу.

Цікавим з погляду теоретичного дослідження є інтуїтивний аналіз біржових цін. Деякі вчені навіть не згадують про нього у своїх роботах. У великому тлумачному словнику сучасної української мови інтуїція визначається як «здатність людини у деяких випадках несвідомо, чуттям вгадувати що-небудь», в іншому словнику - інтуїція інтерпретується як «беззвітне, стихійне, безпосереднє почуття, засноване на попередньому досвіді; розуміння, що підказує чуття». Таким чином, можна стверджувати, що інтуїтивний аналіз - це метод дослідження, який ґрунтується на підсвідомому сприйнятті істини без будь-якого зв'язку із чуттєвим та раціональним пізнанням, в процесі якого усвідомлюються лише результати.

Підсумовуючи можна сказати, що класичні теорії загалом заперечують доцільність проведення технічного аналізу, так як не в змозі знайти логічного пояснення його ефективності, але технічний аналіз є достатньо результативними, тому не припустимо ігнорувати та заперечувати право на його існування.

Роблячи висновок до першого розділу, можна сказати, що найголовніше - це скласти загальне уявлення про те, які інструменти має в своєму розпорядженні технічний аналіз, і які з них краще використовувати в конкретній ситуації. Перш ніж віддати перевагу тому або іншому методу, необхідно вивчити базис технічного аналізу. Границя між фахівцем з технічного аналізу і трейдером, що використовує його, дуже тонка. Якими б дивними і незрозумілими не були методи і моделі з прогнозування ціни в технічному аналізі, всі вони прийшли з практики, а не з відвернутих теорій.

Технічний аналіз можна використовувати практично для будь-якого засобу торгівлі і в будь-якому тимчасовому інтервалі. Немає такої області в операціях на фондовій і товарній біржі, де б не застосовувалися методи технічного аналізу.

Принципи технічного аналізу придатні і на фондовому і на фінансовому ринках. Вони можуть з успіхом знайти собі застосування при операціях з опціонами і спредами. Оскільки прогнозування цін є одним з чинників, який обов'язково враховується хеджером, використання технічних принципів при хеджуванні має безперечні переваги.

Проте є один момент, який суттєво впливає на достовірність результатів технічного аналізу - достатність інформаційної бази. Технічний аналіз дає гарні результати тільки, якщо на ринку є висока активність. Якщо кількість операцій невелика або ринок знаходиться в консолідації, то технічний аналіз в такому випадку є мало ефективний.

Узагальнюючи можна сказати, що технічний аналіз довів успішність рішень, що приймалися на його основі, практично для всіх областей торгівлі, при всіх правилах її ведення.

РОЗДІЛ 2. ПРАКТИЧНЕ ДОСЛІДЖЕННЯ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ МЕТОДАМИ ТЕХНІЧНОГО АНАЛІЗУ НА ПРИКЛАДІ ПАТ «МОТОР СІЧ»

2.1 Зміст основних інструментів (індикаторів) технічного аналізу

Все різноманіття методів прогнозування технічного аналізу більш менш укладається в певну схему [13, с.59].

Технічний аналіз використовує наступні методи:

а)Графічні методи.

б)Фільтрацію чи математичну апроксимацію.

в)Теорію циклів.

г)Методику типу «стрибків».

Розглянемо більш детально кожен з цих методів.

Під графічними розуміються ті методи, в яких для прогнозування використовуються наочні зображення рухів ринку.

На графіку відображається динаміка коливання цін за певний відрізок часу. Цей метод виник раніше за інших через свою доступність: для побудови графіка руху цін досить олівця, лінійки та даних про ціни. В даний час не доводиться малювати графіки вручну - це робиться автоматично за допомогою компютерних програм, таких як, торгова платформа QUIK, Multicharts тв. ін. При графічному методі аналізу прийнято використовувати лінійні графіки, гістограми і графіки японських свічок, вивчаються лінії тренду, підтримки і опору. [13, с.61 ]

Кожна діаграма може містити інформацію про ціну відкриття, закриття, мінімальну ціну продажів (Low), найвищу ціну продажу за період (High). Вважається, що в ціні відкриття відбита думка любителів про ціни на фондовому ринку, а в ціні закриття - думка професійних гравців ринку. Розмах між нижнім і верхнім рівнями цін характеризує боротьбу між "ведмедями" і "биками"[38, с. 59].

Найпоширенішими типи графічного зображення є:

а)Лінійний

б)Графік відрізків (бари)

в)Японські свічі

Лінійні графіки - один з найпростіших способів подання даних. Показує трейдеру тільки ціну закриття на певний період. Хоча це подання даних і є простим відображенням, проте свого широкого застосування в технічному аналізі не знайшло. Як правило, використовується для простого відображення тренда (Рис. 2.1).

Стовпчикові графіки (бари) - це подання графіків є класичним поданням даних. В основному використовується на Заході. Дані графіки дуже сильно нагадують японські свічки, проте мають істотні відмінності, це можна побачити на схематичному зображені (Додаток А). Як і японські свічки, стовпчикові графіки показують трейдеру ціну відкриття, ціну закриття, а також діапазон транзакційного активу в заданому інтервалі. На стовпчиковому графіку зображують тільки максимальну ціну дня, мінімальну ціну дня і ціну закриття. Риска праворуч від вертикального стовпчика позначає ціну закриття (closing рrісе). Деякі аналітики також наносять на графік і ціну на момент відкриття біржі (opening рrісе) (Рис. 2.2,).

Японські свічки - це спосіб представлення обсягу і ціни на одному графіку. Останнім часом набув великої популярності через існування моделей японських свічок, які з успіхом використовуються в технічному аналізі (Рис. 2.3, аркуш 39). технічний індикатор фондовий ринок

Також, в практиці, дуже часто крім японських свічок використовують хрестики-нулики [27, с.261 ], але свічки залишаються найпоширенішим типом побудови графічного методу. Основні моделі свічного аналізу наведено у (Додатку Б).

Можна з легкістю помітити, що ці два графіки (рис. 2.2., аркуш 38, рис.2.3) будуються по різному, хоча для їх побудови використовують ті самі дані. Широка частина свічки називається тілом. Тіло відображує ціновий діапазон торгової сесії між моментами її відкриття і закриття. Якщо тіло свічки має чорний або червоний колір, то це означає, що ціна закриття була меншою, ніж ціна відкриття сесії, а якщо білий або синій - то ціна закриття була більшою, ніж ціна відкриття.

А вже на (рис. 2.4, аркуш 40) показано, як ті самі дані будуть відображені на стовпчиковому графіку і графіку японських свічок [27, с.269].

Період часуВідк.Макс.Мін.Закр.120301525225251015330351520435503540540402535

Тонкі лінії над тілом і під ним називаються тінями (shadows). Тіні відбивають екстремальні ціни торгової сесії. Тінь над тілом називають верхньою тінню (upper shadow), а тінь під тілом - нижньою тінню (lower shadow). Найвища точка верхньої тіні дає значення максимальної ціни сесії, а найнижча - значення мінімальної ціни цієї сесії. Дивлячись на графіки свічок, стає зрозумілим походження назви «свічки»: окремі лінії на цих графіках справді схожі на свічки. Якщо у свічці немає верхньої тіні, то кажуть, що в неї зрізана вершина (shaven head). Якщо ж свічка без нижньої тіні, то кажуть, що в неї зрізана підставка (shaven bottom). Японці вважають, що найістотніші рухи ціни відбиває тіло свічки. Тіні ж, зазвичай, розглядаються як несуттєві коливання ціни. Існують різні типи свічок. Довга чорна або червона свічка відповідає спадному періоду розвитку ринку, коли ціна відкриття близька до рівня максимальної ціни, а ціна закриття опускається майже до рівня мінімальної ціни. Біла або синя свічка є повною протилежністю зазначеної вище і відповідає зростаючому періоду розвитку ринку. В цей період ціни коливаються в широкому діапазоні: ринок відкривається поблизу мінімальної ціни, а закривається недалеко від максимальної ціни торгової сесії.

Свічки можуть бути з різними розмірами тіла. Свічка з малим розміром тіла відповідає завзятій сутичці між биками і ведмедями. Такі свічки називають «вовчками» (spinning tops); вони, як правило, нейтральні і виникають у межах вузького торгового коридору. Вони відіграють важливу роль за побудови різних графічних моделей. Вовчки можуть бути як чорними, так і білими, їх відмітною рисою є маленьке тіло. Існують варіанти свічок, у яких узагалі немає тіла. В такому разі воно перетворюється в горизонтальну лінію. Такі свічки називаються «дожами» (doji). Дожі з'являються, коли в якійсь торговій сесії ціни відкриття і закриття збігаються чи дуже близькі одна до одної.

На підставі графіків японських свічок набули розвитку специфічні види прогнозування, можливі тільки на їхній основі [25, с.341]. Методика японських свічок сама по собі є цінним інструментом торгівлі. Але вона стає ще ціннішою, якщо підкріплює сигнали західних технічних методик.

Методи, що використовують фільтрацію чи математичну апроксимацію, бурхливо розвивалися за останні 25 років разом з комп'ютерною технікою. Кожний з них складно застосовувати вручну. Для цього довелося б проводити громіздкі обчислення для кожного проміжку часу цінового графіка, а потім акуратно наносити отримані значення на папір. Багато хто з трейдерів використовують їх, особливо не вникаючи в суть побудови. В технічному аналізі в якості базового часового ряду використовують ряди значень цін за деякий період часу, обсягу торгівлі та відкритих позицій.

Основним інструментом аналітичного методу виступає індикатор, який, в свою чергу, є набором функцій від одного чи декількох базових часових рядів. Індикатор - це результат математичних розрахунків на основі показників ціни чи обсягу. Отримані величини використовуються для прогнозування цінових змін. Усі індикатори можна умовно поділити на пять категорій: індикатор тренду (вимірюють силу і тривалість тренду), індикатор змінності (служить для вимірювання ступеню змінності ціни базового активу), індикатор моменту (використовуються для вимірювання швидкості зміни ціни),індикатор циклу (служить для виявлення циклічних складових та їх довжини), індикатор сили ринку (подають інформацію про силу тенденції).

Індикатори також можна розділити на дві великі групи:

а)індикатори тенденцій (підтверджують тенденції);

б)осцилятори (підказують розвороти трендів).

Основними індикаторами ринку по праву вважаються «ковзаючі середні» (аналог мат. очікування) [38, С 256].Average - ковзаючі середні. Ковзаючі середні є широко поширеним інструментом технічного аналізу, який згладжує коливання цінового графіка, шляхом усереднювання по деякому історичному періоду, формула (2.1). Основне призначення полягає у виявленні трендів. Істотним недоліком ковзаючих середніх є запізнювання усереднених значень по відношенню до величини, що вивчається. Лінію ковзаючої середньою відкладають прямо на графіку рухи ціни (рис. 2.5, аркуш 43).

= (Cn + Cn-1 + ... + C1) / n (2.1)

де МА - рухоме середнє;

Cn, Cn-1, C1 - ціни закриття попередніх періодів;

C1 - ціна закриття останнього періоду;

n - кількість даних періодів.

Ковзаюча середня зважає на деякий заздалегідь, заданий період. Чим менше період, тим більше ймовірність помилкових сигналів. Чим більше період, тим слабкіша чутливість ковзаючої середньої.

Варіанти ковзаючих середніх:

а)Simple Moving Average - просте ковзаюче середнє;

б)Weighted Moving Average - зважене ковзаюче середнє;

в)Exponential Moving Average - експоненціальне ковзаюче середнє.

Треба зазначити дуже важливу деталь, проста ковзаюча середня використовується найчастіше, проте це не зовсім виправдано. Зазвичай спільно використовують дві і більш ковзаючих середніх, наприклад SMA16 і SMA8 на часовому графіку. При цьому точка їх пересічення є сигналом зміни тенденції. Сенс використання ковзаючих середніх полягає в тому, що з їх допомогою досить просто визначити напрям тренду (тенденція визначається тангенсом кута нахилу дотичної до ковзаючого середнього). Окрім іншого, на практиці їх часто використовують як підтримку і (або) опір. Проте існує і істотний недолік - це запізнювання сигналу.

Ціни, відчуваючи коливання навколо свого закономірного руху, утворюють так званий канал зміни цін. Ширина каналу цін визначається їх мінливістю. Найпростішим з таких індикаторів, що визначають мінливість цін, є так званий «Канал цін» (PCU). Для побудови каналу цін в даному індикаторі розраховується просте ковзне середнє SMA і будується смуга навколо нього. Верхню межу смуги отримують, відступаючи від ковзної середньої вгору на величину, що розраховується як певний відсоток від неї, і нижню - відступаючи вниз, на відсоток h від ковзної середньої.

= {1 + h / 100} * SMA (Р, п) і M = {1 - h / 100} * SMA (P, n), (2.2)

де G - верхня смуга каналу цін;- нижня смуга каналу цін;- встановлений трейдером відсоток відхилення верхньої та нижньої смуги від ковзної середньої;(P, n) - ковзна середня.

Передбачається, що при вдалому виборі параметрів індикатора, побудований канал буде відповідати рівноважному стану ринку, і всі виходи ціни за його межі повинні супроводжуватися її поверненням назад. Тому сигналом до купівлі або продажу є підйом або зниження поточної ціни за смугу[46, c.216]. Параметри, які підбираються користувачем, є період усереднення і ширина смуги зверху і знизу.

Наступним дуже важливим індикатором тренду э Смуги Боллінджера (Bollinger Bands). Відмінність між MA та Bollinger Bands полягає в тому, що межі конверту розташовані вище і нижче за криву ковзаючого середнього на фіксованій, вираженій у відсотках відстані, тоді як межі смуг Боллінджера будуються на відстанях, рівних певному числу стандартних відхилень. Індикатор складається з трьох ліній які будують однорідну систему, розраховуються за формулами (2.3), (2.4), (2.5).

Середня лінія (MIDDLE LINE, ML) - це звичайна ковзаюча середня.

= SUM [CLOSE, N] / N (2.3)

де SUM (..., N) - сума за N періодів;

CLOSE - ціна закриття;

N - кількість періодів, що використовуються для розрахунку;

Верхня лінія (TOP LINE, TL) - це та ж середня лінія, зміщена вгору на певне число стандартних відхилень (D).

= ML + (D * StdDev) (2.4)

де ML - середня лінія;

D - число стандартних відхилень;

StdDev - стандартне відхилення.

Нижня лінія (BOTTOM LINE, BL) - це середня лінія, зміщена вниз на те саме число стандартних відхилень.

= ML - (D * StdDev) (2.5)

де ML - середня лінія;

D - число стандартних відхилень;

StdDev - стандартне відхилення.

Оскільки величина стандартного відхилення залежить від волатильності, смуги самі регулюють свою ширину: вона збільшується, коли ринок нестійкий, і зменшується в стабільніші періоди (рис 2.6, аркуш 47).

Особливості смуг Боллінджера:

а)Різкі зміни цін зазвичай відбуваються після звуження смуги;

б)Якщо ціни виходять за межі смуги, слід чекати продовження поточної тенденції;

в)Якщо за списами і западинами за межами смуги слідують списи і западини усередині смуги, можливий розворот тенденції;

г)Рух цін, що почався від однієї з меж смуги, зазвичай досягає протилежної межі. Останнє спостереження корисне для прогнозування цінових орієнтирів.

Аналізуючи осцилятори, треба зазначити, що їх дуже багато, але на практиці зазвичай використовують «Stochastic Oscillator», та «Williams' Percent Range (%R)».

Стохастичний осцилятор (SO) був винайдений Д. Лейном в 50-і роки і є одним з найпопулярніших індикаторів в технічному аналізі [18, c.43]. Індикатор вдає із себе криву, що коливається в діапазоні від 0 до 100. Передбачається, якщо індикатор піднімається вище 80 пунктів або опускається нижче 20 пунктів, то котирування акцій знаходяться поза станом рівноваги. Сигналами до покупки служить перетин індикатором від низу до верху рівня в 20 пунктів. Сигналами до продажу є перетин індикатором зверху вниз рівня в 80 пунктів. Також, іноді як сигнальна лінія розглядають просту ковзаючу середню, побудовану на графіці Стохастичного осцилятора(рис.2.7.).

Складається стохастичний осцилятор з двох ліній:

а)%К яка розраховується за формулою (2.6);

б)%D, яка розраховується за формулою (2.7).

%К(m) = 100 *SMA (С - LLVn, m) / SMA (HHVn - LLVn, m). (2.6)

де SMA проста ковзана середня;

С - ціна закриття поточного періоду;

LLVn - мінімальна ціна за останні n періодів;

HHVn - максимальна ціна за останні n періодів,

m - згладжування;

n - число періодів (зазвичай від 5 до 21);

%D = MA (%K, s). (2.7)

- ковзаюча середня

s - число періодів для розрахунку середньої ковзної.

Індикатор РTP був розроблений і описаний в 1976 році Уеллесом Уілдером. Спочатку назва даного індикатора було SAR як комбінація перших букв «stop and revers» - «зупинка й розворот». В силу складності розрахунку РТР знайшов активне застосування в епоху панування в технічному аналізі комп'ютерної техніки. У українській транскрипції даний індикатор іноді також називають як систему Пара-Болік. Даний індикатор являє собою лінію, яка знаходиться вище або нижче графіка ціни і сигналізує про знижувальний або підвищувальний тренди відповідно. Для його побудови використовується одна з програм з технічного аналізу. Загальний принцип, який застосовується для розрахунку РТР, можна зобразити як систему «стоп і розворот»[20, c.28]. Коли графік ціни перетинається з лінією РТР, то відбувається розворот останньої в прямо протилежний попередньому напрямку сторону. Відправною точкою для цього буде використана максимальна або мінімальна ціна за попередній цьому розвороту період.

Основне завдання індикатора РТР - показувати основний тренд і при цьому визначати момент закриття відкритих раніше позицій у період розвороту тренда.

Ціна закриття встановлюється індикатором РТР щодня по формулі:

(завтра) = Stop (сьогодні) + VN * [ЕР (сьогодні) - Stop (сьогодні)],(2.8)

де Stор (сьогодні) - поточна ціна закриття;р (завтра) - ціна закриття завтрашнього дня;

ЕР (сьогодні) - екстремальний рівень торгів на поточний день: при відкритій позиції в покупку - це верхня ціна з моменту покупки, якщо відкрита позиція в продаж - це найменша ціна з моменту продажу;- фактор усереднення, що визначає швидкість, з якою слід рухатися в напрямку відкритої позиції ціни закриття. Він залежить від числа нових вершин з моменту покупки або кількості низів з моменту продажу. У перший день VN, як правило, становить 0.02. Збільшення або зменшення стартовою величини VN дозволяє або відповідно збільшити або зменшити чутливість лінії РТР.

Класичним сигналом для здійснення угоди на підставі лінії РТР є факт перетинання графіка ціни з лінією РТР. Цей момент сигналізує або про розворот тренда або про його тимчасову стабілізацію.

Найпростіший спосіб побудови осциляторів являє собою індикатор Momentum. Кожне значення Momentum обчислюється як різниця між значеннями ціни через певний часовий інтервал. Утворені негативні і позитивні значення зображуються на графіку з опорною нульовою лінією[32, c,56].

Загальна формула виглядає так:

М = Ц1 - Цо, (2.9)

де Ц - ціна закриття;

індекс 1 позначає поточний день, а індекс 0 - задана кількість днів назад. Як і у випадку з середніми, більш чутливими до руху ціни лініями Momentum будуть ті, у яких порядок менше.

Williams' Percent Range (%R). Процентний діапазон Уїльямса(%R).(рис. 2.8, аркуш 50) це динамічний індикатор, що визначає стан перекупленості/перепроданності. Індикатор (%R) дуже схожий із стохастичним осцилятором. Відмінність між ними полягає лише в тому, що перший має перевернуту шкалу, а другою будується з використанням внутрішнього згладжування.

Для побудови індикатора %R у перевернутій шкалі його значенням зазвичай привласнюється негативний знак (наприклад -30%). При аналізі негативний знак можна не враховувати.

Значення індикатора в діапазоні від 80 до 100% вказують на стан перепроданості. Значення в діапазоні від 0 до 20% свідчать про те, що ринок перекуплений.

Розраховується Williams' Percent Range (%R) за формулою(2.10)

%R = -100 * (H - C) / (H - L) (2.10)

де C - поточна ціна закриття;

L - мінімальна ціна за останні n періодів;

H - максимальна ціна за останні n періодів.

Теорія циклів більше розвинута на теоретичному, ніж на практичному рівні і займається циклічними коливаннями не тільки цін, а й природних явищ у цілому.

Майже всі методи технічного аналізу укладаються в цю класифікацію. Наприклад, хвильова теорія Елліотта - метод, графічний, але пов'язаний з циклами.

Метод технічного аналізу із застосуванням низки типових фігур до цінового графіка, тобто той, який ми називаємо класичним, був створений одним з перших. Вже в теорії Доу можна знайти типову схему руху індексу.

Вважається, що прогнозування з використанням тільки класичних фігур недостатньо ефективне, тому що критерії для визначення тієї чи іншої фігури досить розпливчасті [27, с.256].

2.2 Аналіз ефективності окремих індикаторів технічного аналізу

Щодо власне технічного аналізу акцій підприємства, то його особливістю є те, що на відміну від фундаментального методи за цим напрямком в основному враховують лише інформацію про вартість акцій, ціну закриття та відкриття, верхню та нижню межу, обсяг торгів. Для аналізу обираємо 200 останніх днів 2012 рік протягом яких відбувалася торгівля акціями підприємства, а дані за перші два місяці 2013 року дозволять вказати на ефективність того чи іншого методу.

Спочатку надамо загальну характеристику вартості акцій, що спостерігалася протягом досліджуваного періоду:

Як видно з рисунку(2.9, аркуш 51) протягом досліджуваного періоду спостерігалася наступна тенденція - протягом травня-червня ціна знижується, у червні - серпні залишається приблизно на стабільному рівні, у вересні спостерігається незначне скорочення, а починаючи з листопада - висхідна тенденція. Щодо майбутнього періоду, тобто періоду,який знаходиться за межами досліджуваної динаміки і використовуватиметься для перевірки правильності прогнозу, то констатуємо, що у січні 2013 року спостерігається стрімке зростання вартості акцій підприємства, а у лютому - ціни на цінні папери залишалися на стабільному рівні.

Розглянемо як різні моделі прогнозуються розвиток подій у січні-лютому 2013 року. Найпростішим прикладом простих середніх є Moving Average. Приклад розрахунку показника може бути наступний. На 28.12.2012 сума попередніх 200 результатів = 556049,8 грн., тобто середня за 200 днів становитиме = 2233,132 грн.

Звичайно для виявлення трендів та здійснення прогнозування на майбутні періоди використовуються не власні розрахунки, а спеціальні компютерні програми, які дозволять оперативно визначити дані значної кількості індикаторів та виявити основні сигнали ринку щодо подальшого розвитку динаміки ціни на акцію. У роботі використовуємо програму Multicharts. Побудуємо два однотипні індикатори Moving Average на рисунку (2.10, аркуш 52). Швидка крива враховує 9 останніх значень (червоний колір), а повільна крива - 18 останніх значень (повільна крива).

Згідно цих даних обидві ковзні середні свідчать про подальше підвищення вартості акцій. Швидка крива більше наближена до правильного результату, ніж повільна. Згідно даних графіка можна прийняти рішення про купівлю цінних паперів для їх подальшого перепродажу і це виявиться правильною стратегію.

Зважена ковзна середня також свідчить про сформований тренд і те, що на початку 2013 року відбуватиметься подальше зростання вартості ціни. Особливістю цього індексу є те, що він враховує усі попередні значення показника, а тому з більшою вірогідністю можна говорити про те, що тенденція зростання вартості триватиме протягом значного періоду - близько місяця.

Подібний результат демонструє і експонентна ковзна середня на рисунку (2.12) Відповідно до даних графіка сформувався сильний бичий тренд, тобто значення ціни рухається угору. Це вказує інвестору на необхідність вкладати кошти у акцію ПАТ «Мотор Січ» з метою її подальшого перепродажу протягом декількох днів, тижнів. Це буде вірною стратегією, адже відомо, що протягом наступного місяця відбуватиметься активне зростання вартості акцій.

Отже, можемо підсумувати, що розрахунок усіх ковзних середніх дав однаковий результат - сформувався сильний висхідний тренд, який є сигналом про доцільність вкладення коштів у цей цінний папір. Тобто ці індикатори на даному прикладі продемонстрували високу ефективність.

Ще одним важливим індикатором є канали зміни ціни. Розрахуємо його для ПАТ «Мотор Січ»:

Щодо каналу зміни цін, то він дає чіткий, проте хибний результат. Як бачимо ціна на кінець досліджуваного періоду є вищою, ніж верхня межа каналу цін, що є однозначним сигналом того, що ціна акції знизиться у майбутньому періоді, тобто повернеться у канал цін до значення 2198 та нижче. У той же час відомо, що протягом наступних двох місяців 2013 року ціна не буде нижчою, ніж 2228 гривень(16.01.2013). Тобто констатуємо надзвичайно низьку ефективність індикатора «канал зміни цін», який наштовхує на невірні судження про подальший розвиток тенденції, а використання його результатів у цьому випадку могло б привести до значних фінансових втрат. Так якщо було б продано 10 акцій за ціною станом на 28.12.2012, і куплено за ціною 16.01.2013, то чистий збиток становив би 180 гривень.

Виявлене явище чітко демонструє, що використання лише одного індикатора може призвести до невірних суджень, а тому фондові інвестори обирають групу індикаторів для прийняття рішень. Так якщо б було використано ковзні середні та «канали зміни ціни», то було б виявлено суперечність, яка стримала б інвестора від інвестиції.

Цікаві результати демонструють Полоси Боллінжера. Протягом початку грудня вони давали невірний сигнал - ціна була вищою за верхню лінію спротиву, тобто інвестор повинен продавати свої акції. Вихід за лінію Bollinger означає «фальшивий пробій», тобто коли ціна тільки спробувала новий рівень і відразу ж повернулася назад. В даному випадку є можливість для роботи проти тренда, але при цьому необхідно розуміти, чи дійсно «пробій» є «фальшивим». Тому що на рисунку (2.14, аркуш 56) чітко видно, що тенденція збереглася.

Що ж до стану справ на наступний період - грудень 2013 року, то тут відсутні чіткі сигнали щодо дій. Графік ціни коливається між цими двома лініями, тобто надійних сигналів про покупку і продаж на основі аналізу ліній ВВ не подається. Що загалом вважаємо позитивним явищем, адже рішення до обрання пасивної позиції не призведе до фінансових втрат.

Ще одним важливим для фондових інвесторів показником є індикатор МАСD - лінійний та гістограма. МАСD гістограма не дає чітких сигналів - після значного зниження у середині грудня, яке однозначно свідчить про необхідність відкриття вниз, в другій частині місяця відбувається стабілізація. Це вказує на необхідність закриття частини позицій вниз.

Щодо лінійного індикатору МАСD, то він не дає чітких сигналів для інвестора і в той же час - не дає невірних сигналів, що загалом свідчить про ефективність методу оцінки акцій. Відсутні такі типові сигнали, як перетин ліній чи перетин розрахункових меж. Індикатор свідчить, що ринок не розвертається в протилежному до тренду напрямку, а тому за умови проведення додаткового дослідження - можна обрати стратегію вкладення коштів в акції для їх подальшого перепродажу.

Важливим індикатором є Parabolic SAR, який визначає діючий тренд. Судячи з рисунку (2.16, аркуш 58) сформувався стабільний та бичий тренд. Це ознака того, що доцільно вкладати кошти у акції для подальшого перепродажу. Окрім цього лінія Parabolic SAR іде паралельно лінії ціни. Це вказує, що поточний період життя лінії Parabolic SAR - зрілий. Це у свою чергу означає, що сигнали, які одаються протягом цього періоду є, швидше за все, вірними. Окрім цього чим більшим буде кут нахилу лінії від осі часу, тим сильнішим був початковий рух діючого тренда. Сукупність сигналів свідчить про доцільність вкладення коштів у акції, адже тенденція підвищення вартості цін збережеться протягом наступного періоду - тижня-місяця. Рішення про продаж акцій може бути прийняте тоді, коли лінія Parabolic SAR перетне лінію ціни - це буде вказувати на те, що тренд старіючий і ціна на ринку починає рухатися в протилежному напрямку.

Показник +/- DM ідентифікує довготривалу тенденцію на ринку і показує куди спрямований конкретний ринок. Загалом ринок рухається вгору. ADX індикатор сприяє з'ясуванню характеру ймовірного шляху продовження тенденції. Коли ADX піднімається, це показує, що ринкова тенденція стає сильнішою. У такий час бажано укладати угоди тільки у бік тенденції. Тобто на основі даного рисунку фондовий інвестор може прийняти правильне рішення щодо необхідності інвестування у цінні папери. Адже видно, що ADX є вищим за +/- DM, тобто очікується посилення бичого тренду. Тому вважаємо цей індикатор ефективним та таким, що дозволяє сформулювати правильні висновки та обрати зважене інвестиційне рішення щодо подальшої активності на ринку.

Ще одним важливим показником є Momentum, який вказує на наступну тенденцію:

Індикатор Momentum не дає чіткої відповіді щодо оптимальних подальших дій, проте свідчить про сповільнення зростання ціни на акцію ПАТ «Мотор Січ». Як видно з рисунку (2.18, аркуш 60) ціни продовжують рости, а значення Momentum - знижується. Тобто вершина вже близька і прийшов час інвестору отримувати прибуток із утримуваних позицій. Тобто доцільно починати продавати наявні акції. В подальшому відбуватиметься розворот та посилення ведмежого тренду. відповідно до даних індикатора Momentum. Тобто це метод виявився неефективним у досліджуваній ситуації, судячи із даних про динаміку цін на акції у січні - лютому 2013 року. Використання методу у досліджуваній ситуації призвело б до зростання суми упущених вигод - продаж за поточних умов є менш вигідним, ніж продаж у наступному році.

Індикатор Stochastic fast сигналізує про те, що ринок є сильним, тобто поточна тенденція збережеться, у нашому випадку тенденція підвищення цін. Такий індекс подає однозначно правильні сигнали, адже протягом січня 2013 року відбуватиметься зростання вартості акцій. Відповідно, якби інвестор купив 10 акцій 28.12.2013 за ціною 2210 гривень, і продав їх у 15.01.2013 року за 2289 гривень, його прибуток становив би 790 гривень. Що однозначно свідчить про високу ефективність цього типу ринкового індикатора.flow індикатор є зваженим за обсягом індексом. Він вказує на те, що в середині грудня 2012 року відбувалася «перекупленість» акцій, тобто нетипово високий обсяг акцій був куплений. У той же час на кінець досліджуваного періоду відсутні чіткі сигнали, тобто на основі індикатора фондовий інвестор може прийняти рішення про обрання стратегії вичікування.

Отже, на основі проведеного аналізу в рамках вивчення динаміки акцій ПАТ «Мотор Січ» виявлена висока ефективність таких методів, як ковзні середні, зокрема проста ковзна середня, зважена ковзна середня та експонентна ковзна середня. Також привальні висновки щодо подальших дій фондового інвестора були сформульовані на основі індикаторів - Parabolic SAR, DMI, Stochastic fast. У випадку вкладення коштів у цінні папери ПАТ «Мотор Січ» у кінці 2012 року, на що вказували ці показники, інвестор отримав би значний прибуток. Результати вивчення таких показників, як Полоси Боллінжера, МАСD, Money flow вказували на необхідність обрання пасивної стратегії очікування. Це призвело б до виникнення втрачених вигод. Невірні висновки були сформульовані на основі індикаторів «канали зміни ціни», Momentum, адже вони вказували на необхідність продавати акції підприємства.

2.3 Аналіз ефективності комбінацій індикаторів технічного аналізу

Щодо комбінацій індикаторів, то кожен практик, що займається торгівлею на ринку акцій пропонує відмінні комбінації індикаторів. Розглянемо найбільш поширені та зясуємо, яка є найбільш ефективною та дозволяє отримати правильну відповідь.

Було виявлено, що індикатори середньої ковзної дають позитивний результат при їх використанні та дозволяють сформувати правильні висновки фондовому інвестору. Використаємо сукупність всіх типів ковзних середніх та проаналізуємо отриманий результат.

Відповідно до рисунку (2.21, аркуш 64) неточний результат демонструє лише ковзна середня із обраним періодом - 18 днів. Інші три показники вказують наближено вірний результат. У той же час - усі чотири лінії правильно вказують на тренд, що є найбільш важливою ознакою ефективності комбінації. Адже це дозволяє здійснити прогноз про те, що у січні 2013 року вартість акцій буде зростати, тобто інвестору необхідно вкладати кошти у акції ТОВ «Мотор Січ». Незважаючи на високу ефективність комбінації на цьому конкретному прикладі - загалом використання лише ковзних середніх може призвести до здійснення неправильних інвестиційних дій.

Комбінація з 5-ти денної експонентної ковзної середньої, 10-ти денної експонентної ковзної середньої, Стохастік фаст(14:3:3) та RSI(30:50:70) відображена у (рис. 2.22, аркуш 65). Таку комбінацію пропонують практики фондового ринку на сайті для професійних трейдерів [42]. Аналіз отриманих сигналів кожного з цих індикаторів надає потужну підказку для відкриття і закриття торгової позиції в хороших умовах, при яких шанс отримати прибуток дуже великий. Дана стратегія працює на будь-яких часових інтервалах.

Така комбінація не дає чіткої відповіді щодо подальших дій на 2013 рік. Проте ситуація станом на 1 - 10 грудня 2012 є хрестоматійною і свідчить про необхідність вкладати кошти в акції. Укладати угоду на покупку необхідно як тільки змінна середня EMA 5 перетинає знизу вгору середню ЕМА 10, що спостерігається 1 грудня. Лінії індикатора Стохастик спрямовані вгору. А також стохастик не повинен бути в смузі перекупленності (тобто має бути не вище рівня 80.00), що й характерно для 1-10 грудня. Індикатор RSI повинен знаходитися вище рівня 50, що характерно для 10 грудня. У випадку врахування усіх цих значень і вкладення коштів у акції - інвестор отримав би значний прибуток за будь-якого розвитку подій(в межах фактичних даних). Тобто незважаючи на те, коли інвестор продав би акції, фінансовий результат був би додатнім.

Комбінація, що відображена у (рис.2.23) запропонована для торговців на рисунку Форекс [21]. Відмінною є сукупність налаштувань для показників та врахування результатів MACD. В такому випадку RSI та стохастік свідчить про перекупленість акцій - очікується, що в майбутньому вартість акцій скоротиться. Відмінні сигнали демонструє середня ковзна. MACD не дає чітких сигналів. Відповідно сукупність індикаторів не дозволяє зайняти активну інвестиційну політику інвестором.

Генрі О. Пруден в статті в журналі Technical Analysis of Stocks & Commodities[50] пропонує використовувати індикатори 4 груп - один, який свідчить про ціну, другий, який свідчить про оборот, третій - час року або цикл, четвертий - настрої(новини, думки, спекуляції). Вважаємо, що аналіз настроїв - це вже сфера фундамельнтального аналізу, а тому проведемо дослідження за першими трьома індикаторами.

Для дослідження циклу - проаналізуємо ціну протягом попередніх років. Так як прогноз будується на період січня - лютого2013 року , доцільно вивчити саме початковий період. Як видно з (рис. 2.24) протягом всіх трьох років спостерігається однаковий фактор сезонного підвищення вартості акцій. Тобто цей показник чітко вказує на те, що на початку 2013 року сезонні фактори стимулюватимуть підвищення вартості акції ПАТ «Мотор Січ».

Щодо інших індикаторів цієї комбінації, то вони відображені на (рис. 2.25, аркуш 68). Відповідно ковзна середня експонентна свідчить про формування протягом грудня стійкої тенденції зростання вартості ціни на акцію. MACD, як було виявлено, не демонструє чіткої тенденції і свідчить, що можливе послаблення ринку. У той же час вважаємо, що такі дані вказують інвестору на необхідність обмеженої купівлі акцій підприємства «Мотор Січ». Це свідчить про комбінацію індикаторів як про помірно ефективну у цій ситуації.

На (рис.2.26, аркуш 69) відображена комбінацій показників, що пропонується компанією FX-Invest для своїх клієнтів [39]. Загалом констатуємо високу ефективність такої комбінації - показник PSAR свідчить про зрілу та сильну тенденцію до підвищення вартості ціни та необхідність покупки акцій, а індикатор ADX - про те, що такий тренд є помірно сильним, тобто доцільно розпочинати інвестування у цінні папери, адже така тенденція буде збережена ще протягом певного періоду часу. Підтверджує такий висновок той факт, що лінія PSAR є далекою від ціни на акцію. Тобто, як ми бачимо, індикатор PSAR вельми добре працює на трендових ринках і дає трейдеру відмінні торгові сигнали, але тільки при яскраво виражених трендах. І чим ближче тренд до зміни в іншу сторону, тим ближче до нього розташовані точки цифрового індикатора. Тобто комбінація, незважаючи на те, що включає лише два індикатори, є ефективною у цій ситуації чітко вираженого тренду.

Важливо зазначити, що існує безліч інших, ще більш складних, комбінованих систем. Зауважимо, що чим більшим ступенем складності володіє система, тим більш складним для розуміння виявляється кінцевий результат і, відповідно, тим важче з такою системою працювати[47, c.275]. Недосвідченого інвестора неважко ввести в оману, скомбінувавши індикатори таким чином, щоб справжня суть моделі залишилася від нього прихованою. Не слід забувати і те, що навіть одна слабка ланка в змозі зробити весь ланцюг непридатним.

Комбінація набуває складного характеру, коли кожен індикатор, що входить до її складу, отримує певну вагу. Вільям Екхардт, відомий трейдер і математик, стверджує, що присвоєння індикатору власної ваги - операція, що встановлює відносини між інструментами технічного аналізу з великим ступенем довільної суб'єктивності. Серйозні статистичні дослідження показали, що більш виграшний шлях - не займатися оптимізацією зважування, а побудувати систему, в якій всім індикаторам присвоюється вага, рівна або 1, або 0. Індикатори, непридатні для роботи, таким чином виключаються; ті ж, що залишаються, отримують вагу 1. Тому при дослідженні комбінацій - ми звернули увагу лише на простіші, проте більш інформативні та чіткіші комбінації, нехтуючи системами, де кожному індикатору присвоюється вага в межах від 0,01 до 0,99.

Отже, визначено, що існує значна кількість індикаторів, що використовуються в технічному аналізі для прийняття рішень щодо подальших дій фондовим інвестором. Зокрема сюди відносяться різні види ковзних середніх, Parabolic SAR, DMI, Stochastic fast, Полоси Боллінжера, МАСD, Money flow , «канали зміни ціни», Momentum та ряд інших. Було проведене детальне дослідження ефективності кожного з цих індикаторів на конкретному часовому інтервалі по відношенню до цін на акції публічного акціонерного товариства «Мотор Січ». Як результат можемо констатувати, що такі показники, як ковзні середні, Parabolic SAR, DMI, Stochastic fast дозволили отримати результати, які підштовхували фондового інвестора до здійснення правильних дій, тобто таких, що дозволили б йому отримати прибуток. Доцільним була б купівля акцій ТОВ «Мотор Січ» на кінець досліджуваного періоду - у грудні 2012 року та продаж акцій у січні-лютому 2013 року. Це дозволило б отримати значний прибуток. Що ж до комбінацій індикаторів, то було розглянуто різні групи, кожна з яких є оптимальною у іншій ситуації. Найбільшу ефективність при наявності на ринку чіткого тренду продемонстрували комбінація індикаторів PSAR і ADX та комбінація, що враховує ковзну середню експонентну, MACD та чинник циклічності. У чітко визначених випадках ефективною виявиться комбінація із 5-ти денної ковзної середньої експонентної, 10-ти денної ковзної середньої експонентної, Стохастік фаст та RSI. Загалом же констатуємо, що проблема підвищення точності прогнозів є актуальною і необхідно працювати у напрямку формування таких комбінацій індикаторів, які зокрема дозволять прогнозувати вартість цінних паперів на вітчизняному фондовому ринку.

РОЗДІЛ 3. НАПРЯМКИ ВДОСКОНАЛЕННЯ ТЕХНІЧНОГО АНАЛІЗУ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

3.1 Світовий досвід використання технічного аналізу на прикладі Rolls-Royce Group

Використання технічного аналізу на прикладі підприємства «Мотор-Січ» у попередньому розділі продемонстрував його недосконалість та необхідність постійного пошуку оптимального поєднання критеріїв. Тому важливо застосовувати світовий досвід у сфері використання цього методу дослідження та прогнозування цін на цінні папери, у тому числі і на акції. Вважаємо за доцільне звернути увагу на теорію детермінованого хаосу, де ринок розглядається як нелінійна динамічна система. Окремі науковці вважають, що використання такої теоретичної основи значно підвищує ефективність проведення торгових операцій[19, c.100; 5, c.5; 4, c.4].

Детермінований хаос - хаотична поведінка детерміністичної системи, яка проявляється через надзвичайно високу чутливість до початкових умов. Явище детермінованого хаосу неодноразово спостерігалося як в лабораторних умовах (в плазмі, електричних колах, лазерах, хімічних реакціях, рідинах, в низці механічних пристроїв) так і в природі (динаміка зростання популяцій та метеорологічні явища). Як і в інших детермінованих системах характеристикою хаотичних ринків є «чутливість до початкових умов». Неможливо точно описати поточну ситуацію, та безліч помилок і неточностей накопичуються з часом через загальну складність системи. Тому і застосовуються для аналізу стану і прогнозу поведінки ринку цінних паперів моделі, що базуються на теорії детермінованого хаосу.

Теорія детермінованого хаосу, вона ж теорія нелінійних динамічних систем, останнім часом є однією з наймодніших підходів до дослідження фондового ринку[25, c.101]. Слід зазначити, що хаос не випадковий, незважаючи на властивість непередбачуваності. Більше того, хаос динамічно детермінований (визначений), він підпорядковується своїм закономірностям.

Відповідно до теорії хаосу, говорячи про хаотичний рух ціни, треба мати на увазі не випадковий її рух, а особливо впорядкований. Якщо динаміка ринку хаотична, то вона не випадкова, хоча і непередбачувана. У теорії детермінованого хаосу вивчається порядок хаотичної системи, яка виглядає випадковою, безладною. При цьому теорія хаосу дозволяє побудувати модель такої системи, не ставлячи завдання точного передбачення поведінки хаотичної системи в майбутньому.

Наука хаосу пропонує три основних принципи для вивчення ринків цінних паперів[48]:

а) все в світі рухається шляхом найменшого опору;

б) шлях найменшого опору визначається структурою, яка завжди обумовлена причинами і зазвичай невидима.

в) основна і зазвичай невидима структура завжди може бути визначена і змінена.

Базова концепція, що випливає з цих трьох принципів, полягає в наступному: трейдеру треба спочатку навчитися розпізнавати основну структуру, яка рухає торгівлею, а потім побудувати власну стратегію торгівлі акціями з використанням технічного аналізу таким чином, щоб досягти поставлених перед собою фінансових завдань.

Загалом дослідження поведінки ринку цінних паперів проводиться на основі п'яти моделей теорії детермінованого хаосу:

а) алігатор;

б) фрактал;

в) дивовижний осцилятор;

г) ринкове прискорення;

д) торгівля в зоні.

Кожен з цих вимірів надає додаткову інформацію до загальної картини про стан ринку та певного виду акцій, дозволяє отримати унікальне знання про структуру, що лежить в основі ринку і про його поведінку. Комплексний аналіз на основі цих п'яти моделей дозволяє отримати гарантований прибуток трейдеру на основі вибору оптимальної торгової стратегії[4, с.19].

Охарактеризуємо детальніше моделі, що використовуються в рамках технічного аналізу на основі теорії детермінованого хаосу на прикладі компанії Rolls-Royce Group.

На (рис. 3.1) відображена модель алігатор. Один із прийомів дохідної торгівлі - укладати тільки угоди з найбільшим потенціалом. Базова стратегія на основі алігатора: необхідно почекати, щоб тренд підтвердив себе, створивши фрактал, який розміщений вище або нижче пащі алігатора. Слід розглядати фрактал як момент першого входу на ринок, а потім рухатися в цьому напрямку протягом будь-якого з сигналів п'яти моделей, що були описані вище. Перша стоп-заявка для виходу з позиції, тобто продажу акцій відбувається безпосередньо всередині зубів алігатора (червона лінія) за допомогою ордера «Стоп тільки по закритті» для денного інтервалу і «Стоп тільки по закритті» для закриття бару іншої часової структури. Синя лінія (щелепа алігатора) - це лінія ціни, яка була б справедлива, якби не надходила нова інформація. Зуби алігатора - це лінія балансу для тимчасового періоду, який лежить на один порядок нижче (приблизне співвідношення - п'ять до одного). Якщо синя лінія побудована для денних значень, то червона лінія (зуби) побудована для годинних значень.

Стратегія торгівлі за допомогою алігатора полягає в наступному. Коли щелепа, зуби і губи(зелена лінія) закриті або переплетені, алігатор спить. «Чим довше він спить, тим більше голодним він стає»[25, c.101]. Не треба вживати ніяких дій, коли алігатор знаходиться в стані дрімоти, і слід повертатися на ринок лише тоді, коли алігатор починає прокидатися. При першому вході необхідно чекати до тих пір, поки всередині щелепи не з'явиться фрактал. Після появи першого фрактала треба використовувати кожен сигнал всіх п'яти моделей в цьому напрямку. Наприклад, якщо ціна вища пащі алігатора, то використовувати тільки сигнали на покупку і не займати короткі позиції. При висхідній тенденції треба ставити стоп-заявки для фіксування прибутку. При низхідній тенденції треба використовувати тільки сигнали до продажу, які лежать нижче пащі алігатора. Таким чином, вище пащі відкриваються позиції на покупку, а нижче пащі обираються короткі позиції. Дана стратегія гарантує, що інвестор не пропустить певний тренд [3, с. 28]. При комбінуванні всіх п'яти моделей алігатор чітко показує, які сигнали використовувати, а які ні.

Фрактал, який також відображений на (рис 3.1, аркуш 74) - це геометрична фігура, визначена частина якої повторюється знову і знову (для цієї фігури характерна самоподібність). Найбільш сприятливі для отримання прибутку періоди, коли ціни на ринках змінюється відповідно з певним трендом. Тому перше завдання полягає в тому, щоб не упустити жодного значного тренду. Фрактал - це перший сигнал, який слід враховувати після того, як алігатор починає прокидатися. Технічне визначення фрактала - це серія з мінімум п'яти послідовних барів(на рисунку 3.1 вони відображені у формі кіл, які утворюють продовгуваті фігури темнозеленого та рожевого кольорів), в яких перед найвищим максимумом і за ним знаходяться по два бари з більш низькими максимумами (протилежна конфігурація відповідає фракталу для продажу). Для фракталу на покупку аналізуються тільки максимальні значення барів, для фракталу на продаж - мінімальні значення барів. Існує можливість удосконалити торгівлю, знаючи, як зміняться поведінкові функції фракталу, коли ринок зрушиться від максимуму до мінімуму і назад. Роль, яку відіграє фрактал, залежить від його місця стосовно пащі алігатора.

Варто використовувати лише сигнали, що знаходяться поза пащею алігатора і завжди чекати доти, поки перший фрактал на покупку або продаж не буде подоланий цінами. Після першого фракталу на покупку бажано скористатися всіма сигналами на купівлю, які виявилися успішними. Круги темнозеленого кольору на (рис. 3.1) позначаються фрактали на купівлю, а круги рожевого кольору - фрактали на продаж. Це робить сприйняття сигналів легким, простим і ефективним, що дозволяє вчасно діяти інвестору.

Розглянемо інші моделі, що базуються на теорії детермінованого хаосу. На (рис. 3.2) відображено дивовижний осцилятор (АО - astonishing oscillator) - він є найкращим індикатором рушійної сили на фондових ринках. Він точно показує, що відбувається в поточний момент часу з рушійною силою ринку. Дивовижний осцилятор утворює три типи сигналів: «блюдце», «перетин нульової лінії» і «два піки». Важливо пам'ятати, що не варто використовувати сигнали АО до тих пір, поки не з'явиться перший фрактал на покупку за межами пащі алігатора.

Все, за чим необхідно стежити, - це за зміною поточної рушійної сили ринку. Дивовижний осцилятор є простим індикатором, але в той же час трейдер цілком може досягти успіху, торгуючи на фондовому ринку тільки з його допомогою, адже може передбачити зміну напрямку руху ринку.

Ринкове прискорення (АС - acceleration) - це четвертий вимір, що використовується при аналізі ринку. Ціна - це останній елемент, який змінюється. Перш ніж зміниться ціна, змінюється рушійна сила ринку, а перед тим, як рушійна сила змінює свій напрямок, прискорення рушійної сили повинно сповільнитися і дійти до нуля. Потім вона починає прискорюватися в протилежному напрямку, поки ціна не почне змінювати напрямок. АС дозволяє виміряти прискорення і уповільнення поточної рушійної сили. Ринкове прискорення буде змінювати напрямок перед зміною рушійної сили, а рушійна сила буде змінювати свій напрямок перед зміною ціни. Таким чином, можна використовувати даний сигнал як перший визначник напрямку ринку. Якщо АС> 0, очікується прискорення руху вгору і навпаки. На відміну від АО, перетин нульової лінії не представляє собою сигналу.

Стовпці гістограми фарбуються в зелений колір при збільшенні прискорення і в червоний - при зменшенні, тому єдине, що необхідно робити, щоб контролювати ринок і приймати рішення - це стежити за зміною кольору. Найголовніше правило: не здійснювати покупку, якщо поточний стовпець червоного кольору і не здійснювати продаж, якщо поточний стовпець зеленого кольору.

Коли рушійна сила і прискорення спрямовані в одну сторону, це означає, що рушійна сила не тільки змінюється в цьому напрямку, вона ще й збільшує швидкість в цьому напрямку. Це найкраща ситуація для здійснення активних дій, адже ринок рухається в певному напрямку і одночасно набирає швидкість, зокрема така ситуація спостерігається у кінці 2012 року на (рис. 3.3, аркуш 78). Основна стратегія торгівлі за допомогою ринкового прискорення: якщо рушійна сила вища нуля, і трейдер купує, або нижча нуля, і трейдер продає, тоді необхідні тільки два зелених стовпця, щоб купити (два червоних стовпця, щоб продати); якщо рушійна сила нижча нуля, коли трейдер купує, або вища нуля, коли трейдер продає, потрібно підтвердження, тому необхідний додатковий стовпець. У цьому випадку будуть потрібні три червоних стовпця, щоб продати вище нульової лінії і три зелених стовпця, щоб купити нижче нульової лінії.

Загалом поточна ситуація на (рис. 3.3, аркуш 78) підштовхує інвестора до прийняття рішення про купівлю акцій, проте сигнал не є сильним, потрібно отримати дані про наступний стовпець за наступний день.

Ще одною моделлю є модель «торгівля в зоні». Вона використовується для агресивної торгівлі, щоб максимізувати доходи від інвестицій. Дана модель дозволяє інвестувати в межах реальних можливостей, але тільки тоді, коли ситуація на ринку дозволяє отримувати максимальний прибуток. Зона визначається рушійною силою і ринковим прискоренням. Якщо рушійна сила і прискорення змінюються в одному і тому ж напрямку, то відповідний бар на ціновому графіку забарвлений або в зелений (вгору), або в червоний (вниз) колір. Разом з тим, якщо вони не синхронні, то це означає знаходження в сірій зоні. Зелена зона (зона покупки) визначає сильний бичачий ринок, червона зона (зона продажу) визначає сильний ведмежий ринок, а сіра зона (перехідна зона, тобто коли потрібно проявляти обережність) вказує на ринок, який знаходиться в перехідній фазі.

Для успішної торгівлі в такому невизначеному середовищі, як ринок, краще враховувати безліч показників. Кожна з описаних моделей, безумовно, працездатна і їх можна використовувати як самостійні індикатори для торгівлі на ринку, але для більш прибуткової торгівлі краще спиратися на всі моделі одночасно. Комбінацію алігатора, фрактала, дивного осцилятора, торгівлі в зоні і ринкового прискорення. Алігатор використовується, щоб фільтрувати невдалі і розширювати виграшні угоди. Включитися в тренд, що зароджується допомагають сигнали фракталів. Вони дозволяють уникнути збитків, які характерні для торгівлі під час коливань ринку в певному діапазоні, і гарантують, що не пропущені значні зміни в цінах, характерні для тренду. Також трейдер може отримати великі тимчасові переваги, використовуючи в якості сигналу рушійну силу ринку, а не ціну. Цей виграш у часі можливий завдяки тому, що рушійна сила буде завжди змінюватися раніше ціни. Орієнтуючись на зони, агресивні додаткові дії під час трендового руху дають можливість отримати експоненціальне зростання прибутку.

Загалом сукупність розглянутих моделей, без урахування торгівлі в зонах, яка може бути використана лише в окремих ситуаціях, доводить,що запропоновані моделі у своїй сукупності дозволяють сформувати правильний висновок про подальші дії. Так модель ринкового прискорення (рис.3.3, аркуш 78) доводить, що поточна тенденція повинна інтенсифікуватися. Модель дивовижного осцилятора (рис.3.2, аркуш 77) також показує, що доцільно здійснювати купівлю акцій, проте згідно описаних вище рекомендацій - необхідно почекати на ще один сигнал. Модель фрактал (рис.3.1, аркуш 74) також доводить, що формується висхідний тренд і доцільно купувати акції компанії Rolls-Royce Group у кінці 2012 року, в той час як модель алігатор свідчить про помірну привабливість такого рішення. Тобто дві моделі чітко вказують на оптимальність такого рішення, а дві - на помірну привабливість. Відповідно результат прийняття рішення на основі моделей, що базуються на теорії детермінованого хаосу дозволив би отримати прибуток інвестору. Якщо припустити, що останній купив 100 акцій підприємства у кінці 2012 року і продав у кінці січня 2013 року, то його прибуток становив би 948*100 - 874 * 100 = 7200 $.

Отже, доведено, що вітчизняним трейдерам доцільно звернути увагу на найбільш ефективні теоретичні та практичні досягнення зарубіжних науковців та практиків. У цій сфері якісно виділяється теорія детермінованого хаосу як така, що дозволяє приймати виважені рішення на основі сукупності показників, які характеризують різні аспекти розвитку тренду.

3.2 Проблеми використання технічного аналізу на фондовому ринку України

Говорячи про проблеми використання технічного аналізу на фондовому ринку України необхідно зазначити, що основні складнощі криються у впливі вітчизняних реалій на необхідність модифікації методик технічного аналізу, а на відсутність належних умов та невиконання базових припущень технічного аналізу на вітчизняному фондовому ринку. Тобто проблема не у самому процесі дослідження тренду акції, а у загальних умовах функціонування вітчизняного ринку цінних паперів. Відповідно заходи, що повинні бути направлені на оптимізацію процесу використання технічного аналізу на фондовому ринку України повинні стосуватися не стільки удосконалення та адаптації міжнародних методик дослідження та прогнозування до вітчизняних реалій, скільки створення таких умов функціонування вітчизняного фондового ринку, який дозволить застосовувати засоби технічного аналізу. Відповідно рекомендації у цій сфері повинні бути виконаними не самими аналітиками, а державою загалом.

Пояснимо детальніше вказану проблему та обґрунтуємо можливі шляхи її вирішення. Для того, щоб можна було застосувати технічний аналіз необхідним є існування ефективного ринку. Його основні якості, відповідно до висловлених основоположниками технічного аналізу, є такими:

а) на ринку працює велика кількість учасників торгівлі, що дозволяє уникнути ситуації, коли один з учасників або група може впливати на ціну;

б) всі учасники ринку мають однаковий доступ до всієї значущої інформації, що впливає на біржові курси. Тобто за звичайних умов повинні бути відсутніми можливості для використання інсайдерської інформації чи іншої інформації, що доступна для вузького кола осіб при торгівлі акціями;

в) кожен учасник торгівлі (або хоча б кожен великий учасник) оцінює отриману інформацію однаковим чином. Тобто моделі технічного аналізу, основні теорії та методики розрахунку індикаторів є загальнодоступними та загальновідомими;

г) оцінка інформації, що надходить учасникам ринку відбувається досить швидко. В сучасних умов високої автоматизації отримання та обробки інформації це не є проблемою для вітчизняних трейдерів;

д) учасники вільно і рівноправно конкурують на ринку фінансових інструментів. Тобто відсутні будь-які барєри та перешкоди для одних груп учасників та створені лояльні умови для інших учасників чи груп учасників;

е) прийняті рішення про купівлю або продаж активів швидко реалізуються на торгових майданчиках (біржі, позабіржові ринки)[8, c.16]. В сучасних умовах високої компютеризації така умова виконується навіть на вітчизняному фондовому ринку.

Крім того, саме поняття ефективності має сенс тільки для тих ринків, на яких курси фінансових інструментів дійсно прагнуть відображати їх інвестиційну вартість (раціональні ринки). На практиці перераховані умови не завжди виконуються в Україні, і мова може йти лише про ту чи іншу міру справедливості цих припущень для вітчизняного фондового ринку.

Якщо для розвинених фінансових ринків наявність великого числа учасників торгівлі не викликає сумнівів, то для багатьох нових ринків, що розвиваються (зокрема, українського фондового ринку) ця умова не завжди виконується. Зокрема, незважаючи на значне число учасників, на українському фондовому ринку діє відносно небагато великих гравців, які можуть здійснювати цілеспрямований вплив на ціни, здійснюючи ринкові маніпуляції. Зокрема значна частка цінних паперів та фінансових ресурсів знаходиться у руках банків, фінансово-промислових груп, що здатні впливати на вартість акцій.

Таким чином, в даному випадку слід говорити про те, що не виконується одна з найважливіших умов ефективності ринку. Для вирішення цієї проблеми необхідно працювати в напрямку популяризації інструментів фондового ринку серед фізичних осіб, що дозволить запропонувати їм альтернативні банківським депозитам фінансові інструменти для здійснення заощаджень. З іншої сторони це стимулюватиме забезпечення рівних умов функціонування на фондовому ринку для різних груп учасників, що дозволить забезпечити важливу умову формування ефективного ринку, що в свою чергу необхідно для ефективного застосування технічного аналізу.

Для популяризації фондового ринку серед фізичних осіб необхідно:

а)за аналогією з фондом гарантування депозитних вкладів фізичних осіб створити фонд гарантування вкладів інвестицій в цінні папери фізичних осіб, яким керуватимуть державні органи;

б)біржовим площадкам доцільно розробити та запровадити лояльні до фізичних осіб умови участі у біржовій торгівлі, зокрема ліквідувати початкові платежі, знизити відрахування з успішних операцій. В такому випадку останні отримають значно вищий прибуток для покриття власних витрат функціонування у майбутньому;

в)загалом повинні вноситися зміни у вітчизняне законодавство для того, щоб підвищувати довіру до фондового ринку з боку фізичних та юридичних осіб.

Як результат будуть створені умови для функціонування ефективного фондового ринку, тобто методики технічного аналізу зможу ефективно прогнозувати рух акцій на вітчизняному фондовому ринку у більшості випадків .

Розглянемо і інші умови, що необхідні для того, що проводити якісний технічний аналіз на вітчизняних фінансових ринках. Абсолютно однаковий доступ учасників торгівлі до істотної інформації - теж швидше ідеальні, ніж умови, що реально виконуються.

Як правило, різні учасники ринку мають інформацію різної повноти і, відповідно, можуть приймати різні інвестиційні рішення (тобто спостерігається інформаційна асиметрія). Це негативна тенденція, яка не дозволяє трейдерам враховувати усю повному інформації, а відповідно і проводити технічний аналіз на основні тренду, який відображає очікування інвесторів, які не володіють усією повнотою інформації.

Тому піддаємо сумніву можливість повної реалізації в Україні основних принципів технічного аналізу. Наприклад, одним з основних є принцип «ринок враховує все». Тобто ціна є наслідком та вичерпним відображенням всіх рушійних сил ринку. Будь-який чинник, що впливає на неї (економічний, політичний або психологічний) вже врахований ринком та включений до ціни. Проте особливістю сучасного українського ринку цінних паперів є його низька інформаційна прозорість, низька довіра до учасників. Значна інформаційна закритість підприємств-емітентів породжує для аналітика високий ризик вкладення коштів - через недостатність інформаційної бази для прийняття рішень інвестор не має реальної можливості визначити справедливість ціни на окремий цінний папір та доцільність його купівлі. Відповідно тренд формується не на основі всієї повноти інформації, а лише на основі її обмеженої складової, а тому прогнозування на основі такого тренду з використанням технічного аналізу може призвести до значних втрат у випадку, якщо в торгівлю вступить учасник, який володіє усією повнотою інформації про певний цінний папір.

Тому потрібно створювати ефективний інформаційний простір навколо фондового ринку, який забезпечить потреби його учасників. Звичайно у чистому вигляді технічний аналіз не потребує додаткової інформації про емітента, умови його роботи, а лише інформацію про тренд. Проте такий тренд та його показники не можуть вважатися якісними, а учасники, що його формували враховували не всю інформацію, а лише частину тої, що знаходиться у вільному доступі.

Для вирішення цієї проблеми захід, знову ж таки, повинен бути направлений на удосконалення умов функціонування самого фондового ринку, а не на удосконалення певних елементів методики вивчення та прогнозування вартості цінного паперу. Тому пропонуємо працювати в напрямку удосконалення інформаційного забезпечення торгівлі акціями на вітчизняному ринку цінних паперів.

Важливим елементом системи інформації, що використовується для прийняття рішень учасниками фондового ринку у зарубіжних країнах є продукція інформаційних агентств фондового ринку. Відповідно до ст. 1 Закону України «Про інформаційні агентства», інформаційні агентства - зареєстровані як юридичні особи субєкти інформаційної діяльності, що діють з метою надання інформаційних послуг[34]. Діяльність інформаційних агентств - це збирання, обробка, творення, зберігання, підготовка інформації до поширення, випуск та розповсюдження інформаційної продукції. Продукція інформаційного агентства - це матеріалізований результат його діяльності, призначений для розповсюдження з метою задоволення інформаційних потреб громадян, юридичних осіб, держави[19, c.335].

Достовірна інформація щодо емітента цінних паперів, отримана з різних джерел, дає змогу інвесторам, що діють на фондовому ринку здійснити більш повний аналіз вкладень у цінні папери такого емітента, у тому числі оцінити його рівень надійності. Формування відповідних висновків відбувається на основі таких джерел інформації:

а)регулярна фінансова звітність емітента;

б)інформація про форму власності, власників, менеджмент емітента;

в)інформація щодо стан та перспективи виробничої діяльності, наявність бізнес-планів;

г)кредитна історія, у тому числі випадки невиконання своїх зобовязань.

Звичайно це стосується в більшій мірі тих, хто покладається на фундаментальний аналіз, проте це також прямо впливає на процес формування тренду, а відповідно і інформаційну основу для проведення технічного аналізу.

Також рекомендуємо вдосконалювати таку сферу як рейтингування цінних паперів - інвестори, що приймають рішення на основні інформації про становище ринку активно використовують цей елемент інформаційного забезпечення для обрання оптимальної стратегії. У випадку викривлення такої інформації інвестори підуть з ринку, що негативно вплине як на обсяги торгівлі цінними паперами на ринку цінних паперів, так і на економіку загалом. В умовах незначного попиту на фінансовий інструмент використання індикаторів технічного аналізу також може виявитися недоцільним.

Рейтингування застосовується для полегшення зусиль інвесторів, необхідних для здійснення аналізу діяльності емітентів, у цінні папери яких вони інвестують. Наявність кредитного рейтингу певного емітента чи цінних паперів має забезпечити інвесторів обєктивною професійною оцінкою кредитоспроможності

Тому у цій сфері пропонується:

- законодавчо закріпити заборону взаємодії повязаних осіб учасників ринків фінансових послуг співпрацювати із рейтинговими агентствами при формуванні останніми висновків про цінний папір або його емітента загалом. Це дозволить підвищити надійність таких оцінок;

закріпити необхідність наявності у співробітників рейтингових агентств відповідних кваліфікаційних умов, які визначені Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку;

- рейтингові агентства повинні самостійно розробити уніфіковані методики визначення та присвоєння кредитного рейтингу емітентам акцій та інших цінних паперів, які будуть спільними для різних груп учасників фондового ринку, що дозволить уникнути маніпулювання оцінкою в інтересах окремих юридичних та фізичних осіб;

- передбачити необхідність обовязкового розкриття рейтингових оцінок емітентів на власному сайті, а також на офіційному сайті регулятора. Тобто буде забезпечено принцип рівного доступу різних учасників ринку до інформації. У той же час недоцільно оприлюднювати саму методику присвоєння оцінки, адже це може призвести до маніпулювання результатами такого процесу;

передбачити необхідність постійного оновлення рейтингової оцінки, що дозволить отримувати інвесторам оперативну інформацію про поточний стан емітентів цінних паперів;

- забезпечити запобігання виникненню конфлікту інтересів, зокрема, шляхом заборони надавати послуги з визначення та оновлення кредитних рейтингів повязаним особам;

створити загальнодоступний Державний реєстр рейтингових агентств, що дозволить контролювати надання послуг для інвесторів інформаційною інфраструктурою;

передбачити забезпечення моніторингу рейтинговим агентством встановленої ним рейтингової оцінки;

передбачити можливість призупинення і скасування рейтингової оцінки за результатами її моніторингу рейтинговими агентствами у випадку виникнення помилок чи ситуацій, які не передбачені методиками присвоєння кредитного рейтингу;

передбачити необхідність регулярного подання до Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку інформації про результати діяльності рейтингового агентства;

встановити значні фінансові санкції, які застосовуються до рейтингових агентств та штрафи, які накладаються на посадових осіб за порушення законодавства про рейтингові агентства у випадку виникнення таких;

- передбачити можливість створення асоціації рейтингових агентств, яка буде встановлювати для своїх членів єдині стандарти і контролюватиме якість визначення ними рейтингових оцінок. Саморегулювання є значно ефективнішим, ніж проведення контролю за діяльністю інформаційної інфраструктури державним органом;

передбачити можливість для рейтингового агентства ставити під сумнів рейтингову оцінку іншого рейтингового агентства, направивши відповідний лист з аргументацією регулятору;

передбачити повноваження Національній комісії з цінних паперів та фондового ринку на встановлення вимог до обов'язковості та мінімального рівня рейтингової оцінки активу, в який інвестують кошти учасники ринку цінних паперів.

Крім того пропонується встановити вимоги до процедури присвоєння статусу уповноваженого рейтингового агентства, кваліфікаційні вимоги до рейтингового агентства(встановлення мінімальної кількості працівників, вимоги до кваліфікації співробітників (освіта, кваліфікація, досвід роботи, вимоги до приміщення, вимоги до методології здійснення рейтингування тощо).

Окрім цього важливо працювати в напрямку усунення можливостей для маніпулювання ціною активу на фондовому ринку, зобовязати акціонерні товариства публікувати власну фінансову звітність у більш короткі терміни, ніж це відбувається зараз. Реалізація заходів з вдосконалення системи розкриття інформації з метою отримання інвесторами реальних даних про об'єкти інвестування і, як наслідок, ефективного вкладання капіталу може бути досягнута за рахунок:

a.посилення законодавчих вимог щодо надання корпоративної інформації;

b.посилення захисту прав міноритарних акціонерів та створення рівного доступу до корпоративної інформації;.посилення ролі наглядових рад підприємств, які мають здійснювати об'єктивну та поточно незалежну від управлінців, головних акціонерів та прямого політичного впливу політику компанії.

Підвищення якості інформаційного забезпечення матиме позитивний вплив на технічний аналіз фінансових інструментів фондового ринку. На перший погляд, це позитивно впливає на фундаментальний аналіз, адже дозволяє отримувати більш точні дані аналітикам. Проте вся сукупність інформації, яка доступна ринку та окремим групам його учасників прямо впливає на ринковий тренд, показники вартості та обсягу торгівлі фінансовим інструментом. Тому лише за умови функціонування ефективного фондового ринку, умови якого були охарактеризовані вище, можна досягти умов за яких технічний аналіз є ефективним. Лише тренд, що відображатиме усю сукупність інформації про емітента та цінний папір може піддаватися якісній оцінці на основі відомих індикаторів та моделей технічного аналізу.

Отже, обґрунтовано, що особливістю України та національного фондового ринку є відсутність основних умов, які лежать в основі ефективного ринку, тобто ринку на якому моделі та індикатори технічного аналізу дають адекватний результат. Тому пропозиції у цій сфері направлені на вирішення саме проблеми відсутності ефективного ринку, а саме - усунення інформаційної асиметрії, створення рівних можливостей для різних учасників ринку. Тому запропоновано працювати в напрямку удосконалення інформаційної інфраструктури та підвищення ліквідності ринку. Зокрема необхідно популяризувати фондовий ринок серед фізичних осіб, підвищувати вимоги до рейтингових агентств, посилювати вимоги до відкритості акціонерних товариств. Хоча фундаментальна інформацій не впливає прямим чином на результати технічного аналізу, вона впливає на якість сформованого тренду, який і є безпосереднім обєктом дослідження аналітика, що застосовує технічний аналіз.

3.3 Вдосконалення методів технічного аналізу і збільшення точності прогнозів

Процес вдосконалення технічного аналізу і збільшення точності прогнозів є складним процесом і результат може коливатися лише в обмежених рамках можливостей технічного аналізу. По-перше, наявна велика кількість помилкових сигналів, що подаються інструментами технічного аналізу. Кількість хибних сигналів можна скоротити в рамках методології технічного аналізу, однак уникнути їх повністю неможливо[35, с.114]. По-друге, методи технічного аналізу не дозволяють створювати якісні довгострокові прогнози, часовий горизонт технічного аналізу - це коротко-і середньострокові прогнози.

Кожен аналітик, що застосовує технічний аналіз формує свою власну методику прийняття рішень та створює власний метод технічного аналізу, який вбирає в себе окремі елементи загальновідомих основ технічного аналізу. Вважається, що якщо створена модель дозволяє отримувати правильний прогноз у 60 % випадків, то така методика дослідження є ефективною та характеризується високою точністю[2, c.246; 30]. При розробці власної удосконаленої моделі, що націлена на вдосконалення використання наявних методів та збільшення точності прогнозів орієнтуватимемося на такий показник - кількість помилковим рішень співвідноситиметься до кількості вірних рішень, як чотири до шести.

Тому на основі проведеного у другому розділі дослідження та на основі вивченого зарубіжного досвіду можемо запропонувати таку модель, яка дозволить отримувати адекватний результат у більшості ситуацій. Оптимальна модель повинна враховувати критерії, що характеризують різні властивості тренду. Також різні індикатори повинні відноситися до різних теоретичних шкіл та бути запропоновані різними науковцями.

Загалом поєднання різних за напрямками індикаторів дозволить досягти цільового результату та досягнути високої точності прогнозу. Математико-статистичні методи технічного аналізу можна розділити на кілька груп[35, c.112]:

a.індикатори тренду;

b.індикатори мінливості;.індикатори моменту;.індикатори циклу;.індикатори сили ринку.

За результатами дослідження, що проведене у другому розділі було виявлено, що такі показники, як ковзні середні, Parabolic SAR, DMI, Stochastic fast дозволили отримати результати, які підштовхували фондового інвестора до здійснення правильних дій, тобто таких, що дозволили б йому отримати прибуток. Що ж до комбінацій індикаторів, то було розглянуто різні групи, кожна з яких є оптимальною у іншій ситуації. Найбільшу ефективність при наявності на ринку чіткого тренду продемонстрували комбінація індикаторів PSAR і ADX та комбінація, що враховує ковзну середню експонентну, MACD та чинник циклічності.

Враховуючи також теорію хаосу можемо запропонувати таку оптимальну комбінацію індикаторів, що у своїй сукупності формують найбільш точний інструмент для прогнозування подальшого розвитку тенденції - комбінація індикаторів PSAR і DMI (який містить ADX), фрактал та алігатор (останні два базуються на хаотичній теорії). Така сукупність була обрана на основі застосування методу «проб та помилок» з перебором можливих варіантів. Така комбінація виявилася найбільш точною.

Опишемо процес перевірки та вибору найбільш точної комбінації(рис.3.5, аркуш 93):

На основі обґрунтованої нами методики проведення вибору оптимальної комбінації індикаторів та визначення фінансового результату від реалізації обраної стратегії на (рис. 3.5) продемонструємо процес її використання на прикладі найбільш оптимальної комбінації показників - PSAR і DMI, фрактал та алігатор.

Станом на кінець жовтня сформувалося наступне значення показників:

Згідно даних показника DMI ринок рухається вгору. ADX піднімається, тобто ринкова тенденція стає сильнішою, що свідчить про доцільність укладати угоди тільки у бік тенденції. Тобто на основі даного рисунку фондовий інвестор може прийняти рішення щодо необхідності інвестування у цінні папери. ADX є вищим за +/- DM, тобто очікується посилення бичого тренду.

Індикатор Parabolic SAR вказує, що формується бичий тренд, проте він не стійкий і лише зароджується. Це ознака того, що не доцільно вкладати кошти у акції для подальшого перепродажу. Поточний період життя лінії Parabolic SAR - незрілий. Це у свою чергу означає, що сигнали, які подаються протягом цього періоду повинні нехтуватися.

З (рис. 3.6, аркуш 94) також видно, що алігатор є «голодним», тобто тенденція продовжуватиметься. Важливо зауважити, що фрактали на продаж акцій, тобто обрання короткої позиції знаходяться нижче щелепи, в той час як фрактали максимального значення знаходяться у щелепі. У сукупності алігатор та фрактал вказують на необхідність продажу акцій підприємства у випадку їх наявності у підприємства або зайняття короткої позиції.

Тобто показники свідчать про різнонаправлені результати і тому доцільно утриматися від здійснення інвестицій. У результуючу таблицю, дані з якої будуть використані при обчисленні фінансового результату від застосування обраної комбінації індикаторів, заноситься відповідний результат - у нашому випадку - утримання від здійснення будь - яких дій.

Таким же чином відбувається аналіз рішень для усіх днів, протягом яких відбувається застосування обраної сукупності показників. Як видно з (рис. 3.7, аркуш 97) першого числа листопада доцільно також прийняти рішення про ухилення від активних дій - паща алігатора закривається, тобто ринок переходить у стан спокою і значення ціни на наступний день є непередбаченою. Важливо зауважити, що на основі цієї стратегії загалом протягом листопада не потрібно активно інвестувати або займати коротку позицію. Так на графіку видно, що більшість часу жоден з фракталів не був у пащі алігатора, у той же час відсутні чіткі сигнали від інших показників. Лише у другій половині місця Parabolic SAR вказує на те, що тенденція, яка була сформована до цього буде продовжуватися, а ADX, а саме його переважання над +- DX свідчить про те, що тенденція буде посилюватися. Загалом на основі цих показників у період 13-19 листопада доцільно купувати цінні папери для перепродажу. Для цілей розрахунку припускаємо, що продаж акцій та закриття позицій відбуватиметься у наступний після операції день.

Також у період 21 до 22 числа спостерігаються такі ж результати аналізу, які описані вище, проте до всього - розкривається паща алігатора, що свідчить про посилення тенденції, яка сформувалася, тобто висхідної тенденції. Окрім цього формування верхніх темнозелених фракталів свідчить про можливе підвищення вартості акцій.

В подальшому відбувається затухання тенденції, зокрема алігатор «засинає», з 22 числа листопада лінії ADX повертається у межі +- DX, тобто не очікується значної зміни ринкового положення акції. Кут нахилу Parabolic SAR свідчить про затухання тенденції та можливу зміну напрямку. Тому на основі цих даних приймаємо рішення про відсутність дій до кінця місяця.

Щодо рішення на початок грудня, то тут відсутні чіткі дані та сигнали від індикаторів, тому на основні (рис. 3.7, аркуш 96) приймаємо рішення про недоцільність інвестування 1 грудня 2012 року.

Також відсутні чіткі сигнали протягом періоду 1 грудня - 11 грудня 2012 року. Проте вже починаючи з 12 грудня доцільно здійснювати купівлю акцій з метою подальшого перепродажу. Таку операцію доцільно здійснювати щоденно. Обґрунтуємо причину здійснення таких дій. Parabolic SAR свідчить про формування висхідної тенденції, він якби підтримує подальший рух цін вгору(як було визначено у попередньому розділі - це чітко вказує на очікуване підвищення цін). Також 20 грудня лінія ADX пробиває межі +- DX, що свідчить про подальше посилення тенденції. Паща алігатора закрита, проте фрактали рожевого кольору (тобто індикатори пониження) знаходяться у пащі алігатора, тобто необхідно звертати увагу на ті, що знаходяться поза межами пащі алігатора. Останні ж сформували значну послідовність, що вказує на подальше підвищення цін на акції. Тобто уся сукупність індикаторів вказувала на доцільність здійснення активних інвестицій протягом 12 грудня 2012 року - 03 січня 2013 року.

Перевіряємо результати від реалізації розробленої методики технічного аналізу. Щодо торгової стратегії, яка застосовується на фінансовому ринку при купівлі-продажі(при перевірці обраної комбінації), то аналітик спрямовує 50% власного капіталу на здійснення операції, що рекомендована комбінацією фінансових індикаторів. Припускаємо, що на початку перевірки у нього 100 000 тис.грн.

Відповідно результат від таких дій становитиме:

Таблиця 3.1

Результат від проведення технічного аналізу на основі оптимізованого переліку індикаторів

ДатаЦінаОптимальний напрямок дійПрийняте рішення про напрямок дій відповідно до обраної стратегіїРезультат від інвестиційВсього власного капіталуПравильність рішення (1 - правильне, 0 - неправильне)03.01.20132292інвестуватиінвестувати0105 708028.12.20122210інвестуватиінвестувати1925103 783127.12.20122185інвестуватиінвестувати590103 192126.12.20122159інвестуватиінвестувати618102 575125.12.20122157інвестуватиінвестувати48102 527124.12.20122137інвестуватиінвестувати478102 050121.12.20122118грати на пониженняінвестувати456101 594120.12.20122140грати на пониженняінвестувати-525102 119019.12.20122148інвестуватиінвестувати-191102 309018.12.20122117інвестуватиінвестувати744101 566117.12.20122097грати на пониженняінвестувати482101 084114.12.20122104грати на пониженняінвестувати-168101 252013.12.20122112інвестуватиінвестувати-192101 444012.12.20122026інвестуватиутриматися210899 336111.12.20121994інвестуватиутриматися099 33610.12.20121967грати на пониженняутриматися099 33607.12.20121971інвестуватиутриматися099 33606.12.20121956інвестуватиутриматися099 33605.12.20121940інвестуватиутриматися099 33604.12.20121918інвестуватиутриматися099 33603.12.20121885інвестуватиутриматися099 33630.11.20121874інвестуватиутриматися099 33629.11.20121872грати на пониженняутриматися099 33628.11.20121882грати на пониженняутриматися099 33627.11.20121886грати на пониженняутриматися099 33626.11.20121914інвестуватиутриматися099 33623.11.20121899грати на пониженняутриматися099 33622.11.20121929інвестуватиінвестувати-778100 114021.11.20121916інвестуватиінвестувати33899 776120.11.20121911грати на пониженняутриматися099 77619.11.20121930інвестуватиінвестувати-494100 269016.11.20121918грати на пониженняінвестувати31399 957115.11.20121918інвестуватиінвестувати099 95714.11.20121897інвестуватиінвестувати55099 407113.11.20121878грати на пониженняінвестувати50098 906112.11.20121920інвестуватиінвестувати-1094100 000009.11.20121850інвестуватиутриматися0100 00008.11.20121845грати на пониженняутриматися0100 00007.11.20121907грати на пониженняутриматися0100 00006.11.20121929грати на пониженняутриматися0100 00005.11.20121956грати на пониженняутриматися0100 00002.11.20121976грати на пониженняутриматися0100 00001.11.20121980грати на пониженняутриматися0100 000Початкові показники2042100 000

Отже, серед усіх переглянутих нами стратегій було обрано методом «проб та помилок» сукупність індикаторів PSAR і DMI, фрактал та алігатор. Співвідношення правильних активних дій до рекомендованих дій становить 13 до 20, тобто частка становить 65 %, що є краще ніж цільовий показник - 60 %. У більшості ж випадків довелося утримуватися від активних дій - чіткі сигнали від індикаторів були відсутні. Протягом двох місяців 2012 року інвестор заробив 5 708 гривень, у той час як початкова сума становила 100 000 гривень. Тобто рентабельність інвестицій становить 5708 / 100 000 гривень = 5,7 % протягом двох місяців або ж 34 % річних. Вважаємо це значним показником, який найкраще доводить ефективність рекомендованої стратегії.

Отже, на основі проведеного аналізу та виявлених проблем було рекомендовано працювати в напрямку подальшого удосконалення застосування технічного аналізу. Щодо зарубіжного досвіду, то у цій сфері рекомендовано врахувати напрацювання науковців, що займалися імплементацією теорії детермінованого хаосу у сферу технічного аналізу. На прикладі акцій корпорації Rolls-Royce Group доведена висока ефективність таких методів та моделей аналізу. Щодо особливостей національного фондового ринку та застосування технічного аналізу на ньому, то вказано, що рекомендації повинні стосуватися не стільки удосконалення та пристосування методики технічного аналізу до вітчизняних реалій, скільки створення умов, в яких технічний аналіз дозволяє отримані адекватні результати. Для цього необхідно вирішити проблеми інформаційної асиметрії, наявності учасників, які здатні впливати на показники ринку, підвищити ліквідність та відкритість ринку. Адже такі умови, що «ціни враховують все» та «рівні можливості у різних груп учасників» не виконуються, хоча й є необхідними для використання технічного аналізу. Тому для вирішення проблем рекомендовано підвищувати зацікавленість фізичних осіб у використанні інструментів фінансового ринку, а також стимулювати розвиток інформаційної інфраструктури фондового ринку. Також необхідно вносити такі законодавчі зміни, які будуть стимулювати захист мінори тарних акціонерів та сприяти підвищенню відкритості акціонерних товариств. Також на основі результатів аналізу у другому розділі, а також методу «проб та помилок» було обрано найбільш оптимальну сукупність показників технічного аналізу у вітчизняних умовах - PSAR і DMI, фрактал та алігатор. Їх використання дозволяє отримувати адекватну рекомендацію щодо подальших дій у 65 % випадків, а рентабельність за досліджуваний період (2 місяці) становила 5,7 %, тобто така комбінація є найбільш точною та ефективною.

ВИСНОВКИ

Висновки по дослідженню можна охарактеризувати наступним чином:

.Ринок цінних паперів є найвищою формою розвитку товарно-грошових відносин. При гармонійному розвитку, розвинутій інфраструктурі, налагодженому правовому забезпеченні механізмів захисту інтересів всіх його учасників - інвесторів, емітентів, посередників - він є потужним прискорювачем економічного розвитку будь-якої країни.

.Ринок цінних паперів є багатоаспектною соціально - економічною системою, на основі якої функціонує ринкова економіка в цілому. Він сприяє акумулюванню капіталу для інвестицій у виробничу і соціальну сфери, структурній перебудові економіки, позитивній динаміці соціальної структури суспільства, підвищенню достатку кожної людини шляхом володіння і вільного розпорядження цінними паперами, психологічній готовності населення до ринкових відносин.

3.Успішне функціонування економіки в умовах ринку не можливе без розвиненого й стійкого фондового ринку. Для стабілізації фінансового становища у звязку з обмеженістю фінансових ресурсів держави постає необхідність забезпечити розширене відтворення шляхом залучення та переливу коштів через фондовий ринок. Розвиток ринку цінних паперів є своєрідним індикатором лібералізації економіки й успішного проведення ринкових реформ.

.Технічний аналіз - це щось більше, ніж проста сума вузькоспеціальних знань і прийомів. Він являє собою комбінацію кількох різних підходів і галузей спеціалізації, що за поєднання утворюють єдину технічну теорію.

.Вивчення технічного аналізу обовязково має починатися зі знайомства з більш ніж десятьма різними підходами, при цьому необхідно чітко усвідомлювати їхній взаємозвязок у рамках однієї стрункої теорії.

.Технічний аналіз - це дослідження динаміки ринку, найчастіше за допомогою графіків, з метою прогнозування майбутнього напрямку руху цін. Термін "динаміка ринку" містить три основних джерела інформації, що є в розпорядженні технічного аналізу, а саме: ціну, обсяг і відкритий інтерес.

.Головними завданнями технічного аналізу саме і визначення трендів (тобто їхніх характеристик від моменту виникнення до самого кінця) для використання в торгівлі. Існує три типи трендів:

) зростаючий - рух ціни вгору;

2) спадний - рух ціни вниз;

3) бічний - ціна практично не змінюється.

Усі ці типи трендів зустрічаються не в чистому вигляді, оскільки рух "по прямій" на ціновому графіку зустрічається дуже рідко. Для більшої ясності можна відзначити зростаючий тренд як такий, за якого рух ціни нагору сильніший, тобто більший за величиною, ніж рух вниз. У спадному тренді домінуючими будуть рухи вниз. У тому разі, якщо коливання ціни в порівнянні з попередніми рухами нагору чи вниз дуже незначні, можна казати, що має місце бічний тренд.

.Технічний аналіз використовує: графічні методи, фільтрацію чи математичну апроксимацію, теорію циклів, методику типу "стрибків", теорію хаосу.

.Найпопулярнішим інструментом технічних аналітиків є цінові графіки. Побудова графіків зміни цін та курсів є одним із найдавніших та найбільш вдалих методів. Графіки використовуються фахівцями для виявлення тенденцій ринку та точок зміни трендів.

.Класичні теорії загалом заперечують доцільність проведення технічного аналізу, так як не в змозі знайти логічного пояснення його ефективності, але технічний аналіз є достатньо результативними, тому не припустимо ігнорувати та заперечувати право на його існування.

.Практичним дослідження роботи були проаналізовані показники ПАТ «Мотор Січ», яке є найликвіднішим та має великий Free-floatна українському ринку цінних паперів.

.На основі проведеного аналізу в рамках вивчення динаміки акцій ПАТ «Мотор Січ» виявлена висока ефективність таких методів, як ковзні середні, зокрема проста ковзна середня, зважена ковзна середня та експонентна ковзна середня. Також привальні висновки щодо подальших дій фондового інвестора були сформульовані на основі індикаторів - Parabolic SAR, DMI, Stochastic fast. У випадку вкладення коштів у цінні папери ПАТ «Мотор Січ» у кінці 2012 року, на що вказували ці показники, інвестор отримав би значний прибуток.

.Результати вивчення таких показників, як Полоси Боллінжера, МАСD, Money flow вказували на необхідність обрання пасивної стратегії очікування. Це призвело б до виникнення втрачених вигод. Невірні висновки були сформульовані на основі індикаторів «канали зміни ціни», Momentum, адже вони вказували на необхідність продавати акції підприємства.

.Що ж до комбінацій індикаторів, то було розглянуто різні групи, кожна з яких є оптимальною у іншій ситуації. Найбільшу ефективність при наявності на ринку чіткого тренду продемонстрували комбінація індикаторів PSAR і ADX та комбінація, що враховує ковзну середню експонентну, MACD та чинник циклічності. У чітко визначених випадках ефективною виявиться комбінація із 5-ти денної ковзної середньої експонентної, 10-ти денної ковзної середньої експонентної, Стохастік фаст та RSI.

.Розглядаючи світовий досвід доведено, що вітчизняним трейдерам доцільно звернути увагу на найбільш ефективні теоретичні та практичні досягнення зарубіжних науковців та практиків. У цій сфері якісно виділяється теорія детермінованого хаосу як така, що дозволяє приймати виважені рішення на основі сукупності показників, які характеризують різні аспекти розвитку тренду.

.Розглядаючи проблеми технічного аналізу обґрунтовано, що особливістю України та національного фондового ринку є відсутність основних умов, які лежать в основі ефективного ринку, тобто ринку на якому моделі та індикатори технічного аналізу дають адекватний результат. Тому пропозиції у цій сфері направлені на вирішення саме проблеми відсутності ефективного ринку, а саме - усунення інформаційної асиметрії, створення рівних можливостей для різних учасників ринку. Тому запропоновано працювати в напрямку удосконалення інформаційної інфраструктури та підвищення ліквідності ринку.

.Також на основі результатів аналізу у другому розділі, а також методу «проб та помилок» було обрано найбільш оптимальну сукупність показників технічного аналізу у вітчизняних умовах - PSAR і DMI, фрактал та алігатор. Їх використання дозволяє отримувати адекватну рекомендацію щодо подальших дій у 65 % випадків, а рентабельність за досліджуваний період (2 місяці) становила 5,7 %, тобто така комбінація є найбільш точною та ефективною.

Позитивну роль у розвиток ринку грають:

-факт появи на ньому акцій приватизованих промислових підприємств, завдяки чому збільшується обсяг предмета діяльності, тобто цінних паперів;

-значна зміна спекулятивної спрямованості фондового ринку, що має до цього, за рахунок активізації діяльності як внутрішніх, так і зовнішніх інвесторів;

наявність кваліфікованих фахівців - учасників ринку цінних паперів;

Ринок цінних паперів має базуватися на довiрi й взаємоповазі усіх його учасників, використовувати єдині правила професійної та етичної поведінки на ньому, користуватись єдиною термінологією. Для подальшого ефективного розвитку ринку цінних паперів в Україні необхідно здійснити ряд першочергових заходів:

-забезпечити зосередження торгівлі цінними паперами тільки на організаційно оформленому біржовому та позабіржовому ринках;

-розширити сферу діяльності інвестиційних інвесторів в Україні шляхом удосконалення нормативної бази діяльності інститутів спільного інвестування;

забезпечити сприятливі умови для обігу цінних паперів іноземних емітентів на території України і цінних паперів резидентів за її межами;

удосконалити законодавчу й нормативну бази оподаткування операцій із цінними паперами на первинному та вторинному ринках.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1.Алехін Б.І. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика, 2010. - 389 с.

2.Болдуєва О.В., Концепція торгових стратегій при управлінні інвестиційним портфелем і сучасні теорії аналізу фінансових ринків / Болдуєва О.В. // Регіональний збірник наукових праць з економіки «Прометей», №3(33), 2010 р. - с.243 - 246

3.Вільямс, Билл. Новые измерения в биржевой торговле; как извлечь прибыль из хаоса: рынки акций, облигаций и фьючерсов. - М.: ИК Аналатика, 2000. - 156 с.

4.Вільямс, Билл. Торговый Хаос. - М.: ИК Аналатика, 2000. - 198 с.

5.Вісник Київського університету ,Терещенко В.М., к.ф. - м. н., доц., Персептронна модель прогнозування ринкових котирувань, 2009р.

6.Власюк Р.Б, Таврійський державний агротехнологічний університет, прогнозування динаміки валютного курсу, - 2011.- С.89-95

7.Демарк. Т. Технічний аналіз - нова наука. 2001 - С. 280

8.Дмітрієва Е.В., Технический анализ рынка ценных бумаг : учебное пособие / Е.В. Дмитриева, Е.В. Бережной. - СПб. : Видавництво СПбГУЭФ, 2012. - 84 с.

9.Економічний вісник Донбасу № 3 (25), 2011 Л. А. Лутай, Г. В. Козицька, Теоретичні аспекти аналізу та прогнозування цін на біржових ринках. С. 145-148.

10.Елдер А. Основы биржевой торговли [Електронний ресурс] // Александр Элдер - Режим доступу : http:/trader-lib/book/508/

11.Ерік Найман Малая энциклопедия трейдера. - 6-е издание. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. - 403 с.

12.Ерліх А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. Прикладное пособие.- М.: ИНФРА-М, 5-ое узд. 2010.

13.Журнал "Ринок цінних паперів" №2 за 2007 рік, стаття д.е.н., професора Наталії Внукової та заступника начальника Харківського територіального управління ДКЦПФР Юрія Потьомкіна " Кредитно-рейтингова оцінка підприємств-емітентів як інструмент забезпечення фондового ринку України", с.57-63.

14.Закон України «Про інформаційні агентства» // Закон України Відомості Верховної Ради України (ВВР), 1995, N 13, ст. 83

15.Колбі Роберт., «Энциклопедия технических индикаторов рынка»., М.: Альпина Бізнес Букс, 2007.- 837с.

16.Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг.- М.: ИНФРА-М, 2010.

17.Кучеренко В. Новий інструмент оцінки ринку цінних паперів - ПФТС-індекс // Вісник НБУ. - 2000. - лютий

18.ЛеБо Ч. Лукас В. «Компьютерный анализ фьючерсных рынков», М.: Альпина Бізнес Букс, 2000-222с.

19.Лісовий В.П., Торгівля цінними паперами Електронний ресурс : навч. посібник / В.П. Лісовий, К.Г. Отченаш, В.В. Токар. - К. : КНЕУ, 2010. - 407 с.

20.Ліховідов В.,Сафин В.,"Основные индикаторы и конфигурации на рынке FOREX", М.: Диаграмма, 2009 - 153с.

21.Математические средства технического анализа. Комбинации технических индикаторов [Електронний ресурс] - Сайт для торговців на ринку Форекс «internetforex.ru» Дата перегляду 28.02.2013 р., Режим доступу: #"center">Додаток А

(довідковий)

Схематичне зображення японських свічок та барів

Додаток Б

(довідковий)

Основні комбінації технічного аналізу "японські свічки"

.Комбінація японських свічок - розворот «спадного» тренду

2.Комбінація японських свічок - разворот «зростаючого» тренду

3.Комбінація японських свічок яка підтверджує продовження тренду

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ ДЕРЖАВНИЙ ВИЩИЙ НАВЧАЛЬНИЙ ЗАКЛАД «КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ імені Вадима Гетьмана»

Больше работ по теме: