Становление и развитие рынка ценных бумаг в Республике Кыргызская. Фондовая биржа

 

Академия Государственного Управления при Президенте КР

Бишкекский финансово-экономический техникум им. А.Токтоналиева

Реферат

По предмету: Финансы, денежное обращение и кредит

На тему: Становление и развитие рынка ценных бумаг в Республике Кыргызская. Фондовая биржа

Проверила:

Бажанова Н. Е.

Выполнила:

Абдрахманова Хилола ФП2-13

Бишкек-2015

1. Теоретические основы рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

В настоящее время подавляющая часть ценных бумаг существует не в своей исторически первой - бумажной, или документарной форме, а в так называемой безбумажной, или бездокументарной форме. Фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама ценная бумага как «физическая» отсутствует. рынок ценный фондовая биржа

Рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии в соответствии с ростом мировой экономики. Его появление было связано с потребностями товарного производства, ибо без привлечения частных капиталов и их объединения с помощью выпуска, прежде всего акций и облигаций, было бы невозможно создание и развитие новых предприятий и отраслей хозяйства. Поэтому развитие рынка ценных бумаг стало важным условием развития экономики всех наиболее развитых капиталистических стран мира.

Основные отличия рынка ценных бумаг от рынка реальных товаров:

по объекту и по объему. У обоих рынков разные объекты сделок: у первого - ценная бумага, т. е. возможность получения дохода в будущем, а у второго - товары и услуги, подлежащие потреблению. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывного их оборота намного больше объема рынка реальных благ и возрастает значительно быстрее него;

по способу образования рынка. Реальные блага должны быть произведены, а ценная бумага просто выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать в специальном реестре всех ее владельцев;

по роли процесса обращения. Цель производства реального товара - его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим лишь для того, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага, наоборот, существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и может быть очень велико. Скорость обращения ценной бумаги - важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги;

по субординации сравниваемых секторов хозяйства. Поскольку реальный сектор - основа экономики, постольку он в конечном счете определяет и развитие рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг - это сектор финансового рынка, на котором производится купля-продажа финансовых ценностей (ценных бумаг).

Рынок ценных бумаг есть составная часть финансового рынка, так как связан с переливами капитала от одних участников рынка к другим. От других секторов финансового рынка (денежного, валютного, рынка банковских ссуд и депозитов) он отличается прежде всего по своему объекту, но он очень сходен с ним и по способу образования, и по значимости процесса обращения, и по отношению к рынку реальных благ. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, вексель, чек). Следует отметить, что одной из предпосылок возникновения современных бумажных денег была банкнота, или банковский вексель.

Рынок ценных бумаг охватывает международные, национальные и региональные рынки, рынки конкретных видов ценных бумаг, рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг, первичных (исходных) и вторичных, или производных ценных бумаг.

Место рынка ценных бумаг

Ценная бумага - документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

По своей экономической сути ценная бумага - это особая форма существования капитала, которая может отчуждаться вместо него самого как законченный титул собственности, обращаться на рынке как товар и приносить доход ее владельцу.

В современных условиях подавляющее число ценных бумаг существует не в своей исторически первой (бумажной или документарной) форме, а в так называемой безбумажной или бездокументарной. Поэтому фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама ценная бумага отсутствует.

Доход, приносимый ценной бумагой - дивиденд или процент.

Ценная бумага имеет специфическую потребительную стоимость, которая реализуется не в процессе потребления, а в процессе обращения.

Рынок ценных бумаг - это сложная структура, имеющая много характеристик и поэтому его нужно рассматривать с разных сторон.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки. Первичный - это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение. Это ее первое появление на рынке. Вторичный - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с этими бумагами, в результате чего осуществляется постоянный переход права собственности на них.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг делятся на организованные и неорганизованные. На первых - обращение ценных бумаг происходит по твердоустановленным правилам, на втором - участники рынка договариваются практически по всем вопросам.

В зависимости от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.

Небиржевой рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.

Большинство видов ценных бумаг, кроме акций, обращается вне бирж. Если биржевой рынок по своей сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой имеется только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: публичный и компьютеризированный.

Публичный (голосовой) рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;

отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.

Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок. При этом чисто технически это исполнение может растягиваться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг - это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.

Наибольших размеров достигает кассовый рынок ценных бумаг. Срочные контракты на ценные бумаги в основном заключаются на рынке производных инструментов.

В зависимости от инструментов, обращаемых на рынке, его делят на:

денежный - срок обращения инструментов на этом рынке не более одного года (вексель, чек, банковский сертификат, краткосрочные облигации);

рынок капиталов (инвестиционный рынок) - срок обращения инструментов более одного года (акции, среднесрочные и долгосрочные облигации).

. Развитие рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике

Формирование рынка ценных бумаг (РЦБ) в Кыргызстане происходило в условиях длительного падения производства, распада хозяйственных связей, разложения финансовой системы, полного отсутствия опыта рыночных взаимоотношений и отсутствия соответствующей законодательной базы. Основой становления рынка ценных бумаг стала Правительственная программа приватизации и разгосударствления гос. собственности.

В целях регулирования рынка ценных бумаг и осуществления контроля за деятельностью акционерных обществ, по постановлению Правительства Кыргызской Республики от 2 июня 1991 № 323 было создано Государственное Агентство по надзору за операциями с ценными бумагами при Кабинете Министров Кыргызской Республики. Жогорку Кенеш Кыргызской Республики в декабре 1991 принял Закон Кыргызской Республики «О ценных бумагах». В декаб ре 1996 в целях динамичного развития рынка ценных бумаг, повышения эффективности гос. регулирования и создания современной организационной и технической инфраструктуры фон дового рынка Указом Президента Кыргызской Республики «О дальнейшем совершенствовании государственного регулирования рынка ценных бумаг» Агентство было преобразовано в Национальную комиссию по рынку ценных бумаг при Президенте Кыргызской Республики (2000). Помощь в развитии рынка ценных бумаг в качестве консультантов также оказали иностранные компании (американское агентство «Юсаид» и др.).

В Кыргызстане рынок корпоративных ценных бумаг контролируется Национальной комиссией по рынку ценных бумаг при Правительстве Кыргызской Республики. Рынок гос. Ценных бумаг контролируется Министерством финансов и Национальным банком. В Национальной комиссии по рынку ценных бумаг зарегистрировано более 70 профессиональных участников по 7 видам профессиональной деятельности.

В 2000 в Национальной комиссии по рынку ценных бумаг был зарегистрирован выпуск ценных бумаг 1392 акционерными обществами, в т.ч. 1168 акционерными обществами открытого типа, 224 акционерными обществами закрытого типа. 84% от общего объёма эмиссии осуществлено акционерными обществами в Бишкеке, в областях: Чуйской - 6,25%, Жалал-Абадской - 5,41% и Ошской - 3,48%. В отраслях основная доля выпусков акций приходится на промышленность (70,9%), транспорт и связь (10,5%) и финансовые институты (10,6%). Доля остальных отраслей составляет менее 2% от общего объёма эмиссии.

Общий объём иностранных инвестиций в корпоративные ценные бумаги эмитентов Кыргызской Республики составил 2725 млн. сомов. Из стран СНГ - 3%, из стран дальнего зарубежья - 97%. Основная доля иностранных инвестиций приходится на ценные бумаги предприятий промышленности - 64% от общего объёма иностранных инвестиций, на финансовые институты - 13%, строительство - 7,4%, транс порт и связь - 4,3%.

В настоящее время центральным звеном в раз витии рынка ценных бумаг является Кыргызская фондовая биржа (КФБ). В Кыргызстане фондовая биржа была учреждена в июле 1994 и начала свою деятельность как Центр торговли купонами, где цены на приватизационные купоны складывались в зависимости от спроса и предложения, а 25 мая 1995 официально была открыта Президентом Кыргызской Республики как Кыргызская фондовая биржа. КФБ является част ной, некоммерческой организацией. В январе 1995 она начала работу по привлечению акционерного общества к листингу. Акционерное общество «Эдельвейс» стало первым предприятием, которое прошло листинг и получило разрешение на торговлю своими акциями.

В 1995 КФБ была принята в члены Федерации Евроазиатских фондовых бирж ( FEAS ). Штаб-квартира этой организации находится в Стамбуле и объединяет 23 фондовые биржи в Восточной Европе, Азии и странах СНГ. 14 июня 1996 КФБ открыла своё представительство на юге республики. В Оше действует первый региональный центр, где жители Жалал-Абадс кой области, акционерные общества могут найти инвесторов, а также получить свежую информацию о состоянии фондового рынка.

Кыргызская фондовая биржа является единственной в Кыргызстане лицензированной торговой системой, что ставит биржу и её членов в преимущественное положение. Важным событием в развитии биржи стало также принятие решения о преобразовании КФБ в закрытое акционерное общество. Из 17 учредителей в совет директоров вошло 7. Стамбульская фондовая биржа вошла со 139 тыс. долларами, получив 139 акций КФБ, что составляет 27,4% от всего уставного капитала общества, составившего 507 тыс. долларов. Остальные 16 бывших членов КФБ, сейчас учредители, стали равными владельцами капитализированных пакетов в кол-ве 23 акций на каждого.

С 1991 в Кыргызстане стал функционировать свой нац. рынок ценных бумаг. На внутреннем рынке обращаются 5 видов гос. ценных бумаг: гос. казначейские векселя (ГКВ); гос. казначейские обязательства (ГКО); облигации гос. реструктуризированного займа (ОГРЗ); реструктуризированные казначейские обязательства (РКО); краткосрочные ноты.

В небольших количествах выпускались некоторые виды займов: в частности, 5% займа 1990. Долг по этим займам находится в коммерческих банках; облигации гос. 15% внутреннего выигрышного займа 1993, находятся в структуре внутреннего долга как «долг населению по сбережениям»; облигации сберегательного займа, выпущенные в июне 1996, не бывшие в обращении сейчас, на рынке не функционируют; попытка выпуска первого муниципального бишкекского займа в 1997, из-за отсутствия законодательной базы по выпуску и размещению муниципальных займов была приостановлена.

С 1993 была внедрена система еженедельных аукционов по размещению государственных казначейских векселей (ГКВ). По соглашению с Международным валютным фондом, в 1993-1994 Национальный банк Кыргызской Республики самостоятельно осуществлял размещение гос. казначейских векселей со сроком погашения 3 месяца, что обусловило необходимость жёсткой политики, направленной на обуздание роста инфляции. С января 1995 Министерство финансов Кыргызской Республики стало эмитентом ГКВ, а Национальный банк Кыргызской республики выступает в качестве агента правительства по размещению ГКВ. С этого же года стали функционировать 6-ти и 12-ти месячные гос. казначейские векселя.

С 1995 стали выпускаться государственные казначейские обязательства (ГКО) со сроком погашения от 6 месяцев до 25 лет, эмитентом является Министерство финансов. Покупаются эти бумаги на сумму от 10 тыс. сомов до 7 млн. сомов.

В соответствии с Законом Кыргызской Республики «О реструктуризации долга Правительства Кыргызской Республики перед Национальным банком Кыргызской Республики», реструктуризация основной задолженности Правительства по кредитам перед Национальным банком Кыргызской Республики, переоформленной в гос. ценные бумаги, была произведена путём выпуска облигаций государственного реструктуризированного займа и передачей их Националь ному банку Кыргызской Республики. На 1.7.2000 остаток непогашенной задолженности по этим бумагам составляет в сумме 2080,7 млн. сомов.

К концу 1998 гос. казначейские обязательства в соответствии с распоряжением Правительства от 16.02.1999 г., постановлением Правительства от 12.о4.2000 г. и решением коллегии Министерства финансов были реструктуризированы и заменены на реструктуризированные казначейские обязательства (РКО). Для разделения функции денежно-кредитной политики и обслуживания гос. долга Национальный банк Кыргызской Республики ввёл краткосрочные ноты. Положение о выпуске, размещении и погашении нот Национальным банком Кыргызской Республики было утверждено постановлением Правления Национального банка Кыргызской Республики от 9 марта 2000. Номинальная стоимость составляет 10000 сомов, срок обращения в пределах 7, 14 и 28 дней на еженедельных аукционах. В отличие от гос. казначейских векселей, которые являются инструментами по обслуживанию гос. долга, ноты будут использоваться только в целях денено-кредитной политики.

За 2014 год объем торгов с ценными бумагами на рынке ценных бумаг составил 3 915 419 974,80 сомов, что на 72,7 % больше показателя 2013 года. Следует отметить, что 2281 млн. сомов в структуре общего объема совершенных сделок приходится на внебиржевой рынок. Изменение объема торгов наглядно показано в нижеследующей диаграмме.

Количество заключенных сделок с ценными бумагами за отчетный период составило 3516, что на 5,7 % больше количества сделок за аналогичный период прошлого года.

Объем торгов на фондовом рынке за 2014 год с поквартальной разбивкой, характеризуется следующими данными:

Приведенная выше диаграмма 1.2. наглядно демонстрируют увеличение объемов сделок, проводимых брокерско-дилерскими компаниями через торговую площадку фондовой биржи во втором, третьем и четвертом квартале 2014 года.

Анализ биржевых сделок на первичном и вторичном рынке, свидетельствует о том, что за 2014 год в структуре объема торгов преобладал объем сделок, совершенных на первичном рынке.

Объем сделок на вторичном рынке ценных бумаг, характеризующий изменение в структуре собственников, составил 504 784 000 сомов, или 30,9 % от общего объема биржевых торгов.

Объем первичного рынка ценных бумаг, за счет которого происходит привлечение финансовых ресурсов или перераспределение инвестиционного капитала, составил 1 129 507 000 сомов, или 69,1 % от общего объема биржевых торгов.

Торги с корпоративными облигациями

В 2009 году по инициативе Госфиннадзора были приняты поправки в законодательство Кыргызской Республики, позволяющие предприятиям выпускать облигации вне зависимости от размера собственного капитала и времени существования фирмы. Подобное изменение, а также ряд других поправок, в том числе снятие ограничений по облигациям не только для акционерных обществ, но и для обществ с ограниченной ответственностью (ОсОО), были внесены в Гражданский кодекс Кыргызской Республики, законы Кыргызской Республики "Об акционерных обществах" и "О хозяйственных товариществах и обществах". Данные изменения послужили стимулом для выпуска облигаций и дальнейшего развития рынка корпоративных облигаций.

В отличие от банковских кредитов рыночная форма долга позволяет, как повысить оперативность и эффективность управления, так и снизить стоимость заимствования за счет привлечения большого числа инвесторов. При получении кредита в банках предприятия были вынуждены соглашаться с требованиями банков, которые часто ставят заемщиков в невыгодное положение. Минусом банковского кредитования являются высокие затраты на обслуживание займа, короткие сроки на которые предоставляется кредит и малые суммы кредитования, связанные с заниженной оценкой залога, выставляемого в обеспечение кредита.

В настоящее время благодаря указанным поправкам в законодательство Кыргызской Республики рынок корпоративных облигаций динамично развивается.

За 2014 год на торговой площадке ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» совершены 2024 сделки с корпоративными облигациями ЗАО «Шоро», ОсОО «Росказмет», ОсОО «Первая Металлобаза», ОсОО «Аю» и ЗАО «Кыргызский Инвестиционный Кредитный Банк» на сумму 346 667 956,14 сомов что на 12,8 % больше показателя 2013.

За 2013 год на торговой площадке ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» совершены 692 сделки с корпоративными облигациями ЗАО «Шоро», ОсОО «Росказмет», ОсОО «Первая Металлобаза», ОсОО «Строительный Атлант Холдинг» и ЗАО «Кыргызский Инвестиционный Кредитный Банк» на сумму 307 418 862,23 сома.

Листинг

По состоянию на 31 декабря 2014 года количество эмитентов, прошедших листинг, составило 21, что на 1 эмитента больше аналогичного периода 2013 года. 1 эмитент (ОсОО «Аю») был включен в листинг ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» в течение 2014 года.

В отраслевом разрезе общий список компаний, чьи акции допущены к котировке на фондовой бирже, выглядит следующим образом.

Наибольшее количество компаний, прошедших листинг, приходится на сферу услуг и финансов - 6, что составляет по 29% от общего количества листинговых компаний, , торговля - 3 (14%), прочие -3 (14%)промышленность - 3 (14%).

В региональном разрезе список прошедших листинг компаний, зарегистрировано в городе Бишкек - 18 компаний, что составляет 86%, далее следуют Чуйская область - 2 (9%) и Иссык-Кульская область - 1 (5 %).

В течение отчетного периода Госфиннадзором было инициировано 53 административных дела по выявленным нарушениям законодательства Кыргызской Республики по ценным бумагам.

По итогам их рассмотрения наложены административные штрафы на общую сумму 223 500 сомов, или на 45,9% меньше аналогичного периода прошлого года.

За 2013 год было инициировано 54 административных дел на сумму 413 000 сомов.

В отчетном периоде Госфиннадзором проведены 48 плановых и 3 внеплановых проверки деятельности субъектов предпринимательства.

В ходе проверок выявлено 77 нарушения законодательства Кыргызской Республики по ценным бумагам. По результатам проверок составлены акты и направлены предписания об устранении выявленных нарушений.

В отчетном периоде рассмотрено 111 обращение, заявление, жалоба, поступивших от акционеров, государственных органов и иных заинтересованных лиц, по которым были приняты соответствующие меры и даны соответствующие ответы, разъяснения, оказана правовая помощь в восстановлении имущественных и неимущественных прав акционеров.

Академия Государственного Управления при Президенте КР Бишкекский финансово-экономический техникум им. А.Токтоналиева

Больше работ по теме: