Собственный и заемный капитал на ОАО ГМС "Насосы"

 

Введение


Сегодня достаточно актуален вопрос переориентации предприятий на рыночные формы их финансирования, одним из которых является мобилизация ресурсов на основе привлечения инвестиций в обмен на корпоративные права, эмитированные юридическим лицом. Соблазнительным для финансистов является то, что для привлечения средств на основе увеличения уставного капитала не нужны ни залог имущества, ни гарантии третьих лиц; ресурсы, вложенные в собственный капитал предприятия, остаются в его распоряжении в течение долгосрочного периода.

Между тем работники финансовых служб предприятий, финансовые менеджеры, бухгалтера, другие специалисты, занимающиеся практической финансовой работой, сталкиваются со значительными трудностями при попытке использовать указанный метод финансирования.

На сегодняшний день изменилась и роль собственного капитала в жизни предприятий. В связи с чем сразу возникло много вопросов:

? как привлечь средства при образовании предприятия;

? куда их направить в первую очередь в начале деятельности;

?как профинансировать свою текущую производственную деятельность;

? какие источники и в каком объеме использовать при расширении производства.

Эти вопросы можно детализировать до бесконечности, но на них все можно дать один ответ: собственный капитал поможет решить если не все то большую часть возникающих проблем.

Задаваясь вопросом, что же представляет собой собственный капитал в деятельности современного предприятия необходимо отметить, что наряду с решением чисто финансовых вопросов необходимо параллельно рассматривать и надежность «управляемости» предприятием в руках собственника.

Одновременно с вопросами формирования необходимо рассматривать соотношение между заемными и собственными средствами, так как цена привлечения в отдельных случаях заемных источников более низкая и эффективная, нежели использование собственных средств. Однако на сегодня общепринятой методики анализа собственного капитала предприятия, к сожалению, не существует.

Цель данной курсовой работы - исследование экономической сущности собственного и заёмного капитала предприятия и выявление направлений совершенствования их использования.

Реализация поставленной цели требует постановки и решения следующих задач:

рассмотреть теоретические основы исследования собственного и заёмного капитала

Проанализировать эффективность собственного и заёмного капитала на ОАО «ГМС Насосы»

изучить повышение эффективности собственного и заёмного капитала на ОАО «ГМС Насосы»

В данной курсовой работе используются следующие методы исследования:

общие (методы анализа и синтеза, сравнения и аналогии);

специальные (графический, статистический, математический).

Практическая потребность в исследовании вопросов эффективного управления собственным и заемным капиталом и выработки методики его анализа свидетельствует об актуальности данной проблемы, что и обусловило практическую значимость выбранной темы.



. Теоретические основы собственного и заёмного капитала предприятия


.1 Экономическая сущность и классификация собственного и заёмного капитала


Капитал, одна из наиболее часто используемых в финансовом менеджменте экономических категорий, известная задолго до его зарождения, получила новое содержание в условиях перехода страны к рыночным отношениям. Являясь главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятий ? капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своём качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора - в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т.е. формирует уровень будущего их благосостояния.

. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объём его чистых активов. Вместе с тем, объём используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заёмных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

. Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счёт внутренних источников. В то же время снижение объёма собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия[9].

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием «капитал предприятия» понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов.

С помощью таблицы 1 рассмотрим инвестиции в основной капитал [23].


Таблица 1 - Инвестиции в основной капитал

2010201120122013Инвестиции в основной капиталв фактически действовавших ценах, млрд. руб.8781,67976,09152,110776,8в процентах к предыдущему году (в постоянных ценах)109,984,3106,0108,3

Из таблицы 1 можно сделать выводы о том, что по сравнению с 2012 в 2013 году инвестиции в основной капитал возросли на 8,3%.

Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала предприятия в соответствии с приведенной их систематизацией по основным классификационным признакам.

. По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный виды его капитала.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

. По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный.

. По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

. По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия.

. По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах. Характеристика этих форм капитала предприятия будет подробно изложена при рассмотрении цикла кругооборота капитала предприятия.

. По формам собственности выявляют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется в процессе классификации предприятий по формам собственности.

. По организационно-правовым формам деятельности выявляют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий ? обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий ? семейных и т.п.).

. По характеру использования в хозяйственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.

. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый («проедаемый») и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала.

. По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие. Такое разделение капитала предприятий используется в процессе соответствующей их классификации.

. По соответствию правовым нормам функционирования различают легальный и «теневой» капитал, используемый в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Широко используемый на современном этапе экономического развития страны «теневой» капитал является своеобразной реакцией предпринимателей на установленные государством жесткие «правила игры» в экономике, в первую очередь, на неоправданно высокий уровень налогообложения предпринимательской деятельности. Рост объема использования «теневого» капитала в хозяйственной деятельности предприятий служит для государства своеобразным индикатором низкой эффективности принимаемых решений в области налогового регулирования использования капитала в предпринимательской деятельности с позиций соблюдения паритета интересов как государства, так и собственников капитала [10].

Несмотря на довольно значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, он тем не менее не отражает всего многообразия видов капитала предприятия, используемых в научной терминологии и практике финансового менеджмента. Ряд из этих терминов будут дополнительно рассмотрены в процессе изложения конкретных вопросов управления капиталом предприятия.

Функционирование капитала предприятия в процессе его производительного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота. Каждый завершенный оборот капитала состоит из ряда стадий.

В процессе кругооборота капитал предприятия проходит три стадии.

На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную форму.

На второй стадии производительный капитал в процессе производства продукции преобразуется в товарную форму (включая и форму произведенных услуг).

На третьей стадии товарный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал.

Рассмотрим задолженности организаций в таблице 2 [24].


Таблица 2 - Задолженность организаций

2010201120122013Суммарная задолженность по обязательствам (кредиторская задолженность, задолженность по кредитам банков и полученным займам)28179325613720044018в том числе просроченная1073110211721382Из суммарной задолженности:кредиторская задолженность13353148811768320954в том числе просроченная99495810061208задолженность по кредитам банков и займам14826176801951723064в том числе просроченная79144166174Дебиторская задолженность13783154421800421797в том числе просроченная1051101110481167

Из таблицы 1 видно, что суммарная задолженность возросла в 2013 году по сравнению с предшествующими годами.

Средняя продолжительность оборота капитала предприятия характеризуется периодом его оборота в днях (месяцах, годах). Кроме того этот показатель может быть выражен числом оборотов на протяжении рассматриваемого периода.

Выше были рассмотрены особенности кругооборота капитала предприятия в разрезе отдельных стадий, харастеризующих видоизменения его форм. Одновременно с изменением форм движение капитала характеризуется постоянным изменением его суммарной стоимости, которое носит название «стоимостной цикл». Движение стоимостного цикла капитала предприятия осуществляется по спирали[16].

Таким образом, в процессе движения стоимостного цикла капитал предприятия может наращивать свою суммарную стоимость в отдельные периоды в результате рентабельного его использования или частично терять ее в результате убыточной хозяйственной деятельности.

Рассмотренные классификация и особенности функционирования капитала предприятия позволяют более целенаправленно управлять эффективностью его использования.


1.2 Состав собственного капитала и особенности формирования собственных финансовых ресурсов


Собственный капитал - это стоимостная оценка совокупных прав собственников фирмы на долю в ее имуществе. Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис. 1).

Уставный капитал - этим термином характеризуется совокупная номинальная стоимость акций общества, приобретенных его акционерами.

Уставный капитал нередко состоит из двух частей: долевого капитала в виде привилегированных акций и долевого капитала в виде обыкновенных акций. Чаще всего привилегированные акции составляют незначительную часть уставного капитала (25%) и с течением времени либо погашаются фирмой, либо конвертируются в обыкновенные акции. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования. Направления использования уставного капитала законодательно не определены. Единственное требование, чтобы уставной капитал обеспечивался имуществом организации [4].

Следующий элемент собственного капитала - добавочный капитал, который отражает:

сумму дооценок основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации сроком полезного использования более 12 месяцев.

разность продажной стоимости акций, вырученной в процессе формирования уставного капитала АО за счет продажи акций по цене, превышающей номинал, и их номинальной стоимости.

положительные курсовые разницы по вкладам в уставный капитал в иностранной валюте. За этим источником стоят владельцы обыкновенных акций.

Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Этот источник финансирования, представленный самостоятельной статьей в пассиве баланса, отражающей сформированные за счет чистой прибыли резервы фирмы. В балансе резервный капитал представлен двумя основными статьями: резервами образованными в соответствии с законодательством, и резервами образованными в соответствии с учредительными документами. Резервный капитал создается в соответствии с законодательством и учредительными документами организации на покрытие возможных в будущем непредвиденных убытков, потерь. Резервный капитал - это так называемый запасной финансовый источник, который создается как гарантия бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. Наличие такого финансового источника придает последним уверенность в погашении предприятием своих обязательств. Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра получает руководство предприятия при преодолении убытков[7].

Размеры отчислений в резервный капитал устанавливаются собранием акционеров и фиксируются в учредительных документах организации. При этом акционерные общества и совместные предприятия обязаны придерживаться еще и минимальной его границы. Размер резервного фонда должен быть не менее 15% от уставного капитала предприятия, а для предприятий с иностранными инвестициями не более 25% от уставного капитала.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение.

В таблице 3 рассмотрим инвестиции в основной капитал в 2010-2013 годах [24].


Таблица 3 - Структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов

2010201120122013Миллиардов рублейИнвестиции в основной капитал - всего8781,67976,09152,110776,8в том числе по видам основных фондов:жилища1193,81036,91111,21566,9здания (кроме жилых) и сооружения3742,23482,23965,54751,9машины, оборудование, транспортные средства3311,92970,23470,53791,2прочие533,7486,7604,9666,8В процентах к итогуИнвестиции в основной капитал - всего100100100100в том числе по видам основных фондов:жилища13,613,012,214,5здания (кроме жилых) и сооружения42,643,743,344,1машины, оборудование, транспортные средства37,737,237,935,2прочие6,16,16,66,2

Из таблицы 3 можно сделать выводы о том, что инвестиции в основной капитал в 2013 году возрасли.

Главным источником целевых фондов служат остающиеся в распоряжении предприятия часть прибыли. С позиции финансового контроля первостепенное значение имеет четкое разграничение средств, направляемых предприятием на производственное развитие и нужды потребления. Необходимость такого контроля связана с налоговыми льготами, предусматривающими уменьшение налогооблагаемой прибыли на ту ее часть, которая направлена на финансирование капитальных вложений [3].

Реализация политики организации, направленной на аккумулирование своей чистой прибыли для финансирования целевых мероприятий, производится путем образования фондов специального назначения. Количество фондов, их название и использование организация определяет самостоятельно.

Собственный капитал характеризуется следующими дополнительными моментами:

. Простотой привлечения (нужно решение собственника или без согласия других хозяйствующих субъектов).

. Высокой нормой прибыли на вложенный капитал, т.к. не выплачиваются проценты по привлечению средств.

. Низкий риск потери финансовой устойчивости и банкротства предприятия.

Недостатки собственных средств:

. Ограниченный объем привлечения, т.е. невозможно существенно расширить хозяйственную деятельность.

. Не используется возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия» [17].

Общая сумма собственного капитала предприятия отражается итогом первого раздела «Пассива» отчетного баланса. Структура статей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности.

Основу первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал предприятия (предприятия, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в его уставный фонд).

Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.

Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям:

. Формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов. Сумма собственного капитала предприятия, авансированная в разнообразные виды его внеоборотных активов (основные средства; нематериальные активы; незавершенные строительство; долгосрочные финансовые инвестиции и др.), характеризуется термином собственный основной капитал.

. Формированию за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов. Сумма собственного капитала, авансированная в разнообразные виды его оборотных активов (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции; текущую дебиторскую задолженность; денежные активы и др.), характеризуется термином собственный оборотный капитал.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств участников) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса [18].

Таким образом, успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

? обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

? формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

? осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала.

Предприятие, использующее только собственные средства, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограниченны возможности прироста прибыли.


.3 Состав заемного капитала и механизм его привлечения


Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом: Долгосрочные финансовые обязательства (заемный капитал со сроком его использования более 1 года).

Рассмотрим инвестиции в основной капитал по формам собственности в таблице 4 [24].


Таблица 4 - Инвестиции в основной капитал по формам собственности

2010201120122013Миллиардов рублейИнвестиции в основной капитал - всего8781,67976,09152,110776,8в том числе по формам собственности:российская7358,96795,67886,69577,5из нее:государственная1589,61537,31577,11722,6муниципальная380,1288,9294,5313,5частная4490,64405,45213,96146,3общественных и религиозных организаций (объединений)7,85,14,02,9потребительской кооперации3,22,73,02,3смешанная российская887,6556,2683,01211,8государственных корпораций--111,1178,1иностранная655,7545,0537,8581,0совместная российская и иностранная767,0635,4727,7618,3В процентах к итогуИнвестиции в основной капитал - всего100100100100в том числе по формам собственности:российская83,885,286,288,9из нее:государственная18,119,317,216,0муниципальная4,33,63,22,9частная51,155,257,057,0общественных и религиозных организаций (объединений)0,10,10,040,03смешанная российская10,17,07,511,2государственных корпораций--1,21,7иностранная7,56,85,95,4совместная российская и иностранная8,78,07,95,7


Из таблицы 4 видно, что инвестиции в основной капитал по формам собственности в 2013 году по сравнению с предыдущими годами увеличились.

Краткосрочные финансовые обязательства (все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до 1 года) [3].

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Заемные средства классифицируются по целям, источникам, формам и периоду привлечения, а также по форме обеспечения.

С учетом классификации заемных средств дифференцируются методы управления их привлечением.

Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах, в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам.

. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

На второй стадии анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и текущих обязательств по расчетам в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.

На третьей стадии анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов. На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков[10].

На пятой стадии анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала, рассмотренные ранее. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.

Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования.

Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий значительную часть этого финансирования осуществляют за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;

в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов;

г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам;

д) другие временные нужды.

Определение предельного объема привлечения заемных средств.

Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансовоголевериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:

а) срок предоставления кредита;

б) ставка процента за кредит;

в) условия выплаты суммы процента;

г) условия выплаты основной суммы долга;

д) прочие условия, связанные с получением кредита.

По применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими[16].

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

Условия выплаты основной суммы долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней. Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности. На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общее управление привлечением заемных средств может быть детализировано затем в разрезе указанных форм кредита[8].

В таблице 5 рассмотрим основные показатели деятельности организаций с учётом иностранного капитала по видам экономической деятельности в 2013 году [24].


Таблица 5 - основные показатели деятельности организций с участием иностранного капитала по видам экономической деятельности в 2013 г.

Число организаций с участием иностранного капитала (на конец года)Среднесписочная численность работников (без внешних совместителей), тыс. человекОборот организаций, млрд. руб.Всего240803401,632956,8в том числе по видам экономической деятельности:сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство74452,584,3рыболовство, рыбоводство357,920,9добыча полезных ископаемых500197,03142,6обрабатывающие производства41491426,011032,1производство и распределение электроэнергии, газа и воды213274,02106,4Строительство1534100,8536,9оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования8081575,711788,4гостиницы и рестораны67760,3112,3транспорт и связь1688278,12614,7из них связь243125,01103,4операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг5068212,8943,9Образование372,91,0здравоохранение и предоставление социальных услуг18913,523,5предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг28715,669,7

Из таблицы можно сделать вывод о том, иностранный капитал больше всего используется в обрабатывающей промышленности. Оборот денежных средств самый высокий в торговле и в 2013 году составил 11788,4 млрд. руб.

Таким образом, к заемным средствам в российской практике относятся прежде всего банковские и коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, займы. Заемные средства в виде банковских кредитов используются более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершают более быстрый кругооборот, имеют строго целевое назначение, выдаются на строго обусловленный срок, сопровождаются взиманием банковского процента. Все это побуждает предприятие постоянно следить за движением заемных средств и результативностью их использования.



2. Анализ эффективности использования капитала на ОАО «ГМС Насосы»


.1Анализ результатов производственно-хозяйственной деятельности на ОАО «ГМС Насосы»


ОАО «ГМС Насосы» - крупнейший в России и СНГ производитель насосного оборудования, являющийся правопреемником производственного объединения ПО «Ливгидромаш», основанного в 1947 году.

Общество является юридическим лицом и действует на основании устава и законодательства РФ.

Оно имеет гражданские права и несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, разрешенных федеральными законами. Общество вправе в установленном порядке открывать банковские счета на территории РФ и за ее пределами.

Целью общества является получение прибыли. Для достижения поставленной цели осуществляются следующие виды деятельности: проектная, научно- исследовательская, производство насосного оборудования, производство народного потребления, торговая, сбытовая, организация и проведение выставок, ярмарок, аукционов, торгов.

Уставный капитал ОАО «ГМС Насосы» составляет 28216 тыс. руб.

Структура управления ОАО «ГМС Насосы» представлена в приложении А.

За время существования на предприятии сложился высококвалифицированный трудовой коллектив и опытный административно - управленческий аппарат.

Большое внимание уделяется подготовке и обучению молодежи в институтах и техникумах по направлению предприятия.

Учетная политика в изучаемом периоде не имеет принципиальных различий.

Имущественный комплекс акционерного общества в настоящее время принадлежит:

юридическим лицам - 8%

государственному фонду имущества - 20%;

акционерам предприятия - 72%.

ОАО «ГМС Насосы» относится к химическому и нефтяному машиностроению, имеет высокие возможности роста.

За 50 лет работы предприятием накоплен богатый опыт по выпуску продукции, повышению ее качества, по внедрению прогрессивных конструкторских разработок, позволяющих по многим показателям превзойти аналогичную продукцию, выпускаемую странами СНГ и зарубежными изготовителями. Постоянно действующий на предприятии научно-технический центр занимается разработкой новых видов продукции, усовершенствованием выпускаемого насосного оборудования, что позволяет акционерному обществу выпускать конкурентоспособные изделия.

Основным видом продукции, выпускаемым на предприятии в настоящее время являются насосные агрегаты для нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих отраслей промышленности.

Продукция, производимая ОАО «ГМС Насосы», экспортируется за рубеж. При объеме производства $ 21 млн. в год, поставка продукции на экспорт составляет около 19%.

В настоящее время ОАО «ГМС Насосы» является прибыльным предприятием, изыскивает возможности постоянно наращивать и обновлять ассортимент выпускаемого насосного оборудования, расширять рынки сбыта и число покупателей своих товаров.

Торговая марка «ГМС Насосы» известна на рынках ближнего зарубежья, на Мировом рынке насосов.

Универсальные возможности производства ОАО «ГМС Насосы», оснащенного современным отечественным и импортным металлообрабатывающим оборудованием, обеспечивают стабильное производство широкой номенклатуры насосной продукции (более 300 наименований).

Предприятие располагает собственными производственными мощностями по выпуску чугунного, стального и цветного литья, по выполнению кузнечно-прессовых и сварочных работ, а так же для выпуска специальных резинотехнических и пластмассовых изделий.

На протяжении всего периода хозяйствования ОАО «ГМС Насосы» поддерживает стабильные пропорции производства, осуществляет выпуск насосного оборудования в объеме и ассортименте, требуемом рынком. При этом, за счет передовых конструкторских и технологических разработок предприятие ежегодно наращивает объем выпуска своей продукции.

Приоритетными группами насосного оборудования являются:

одновинтовые;

скваженные

фекальные;

питательные.

Кроме масштабных сфер промышленности, ОАО «ГМС Насосы» выпускает широкий спектр насосов бытового назначения, который в полной мере удовлетворяет потребности населения

Управляющая система ОАО «ГМС Насосы» представлена аппаратом управления, который подразделяется на относительно обособленные части - органы управления (отделы, бюро, отдельные руководители).

Структура управления предприятием - это совокупность взаимосвязанных органов управления, расположенных на различных ступенях системы и обеспечивающих функционирование предприятия как производственной системы.

Структура ОАО «ГМС Насосы» смешанная, в ней одновременно присутствуют элементы функциональной и линейной структуры, которые базируются на строгой подчиненности высшего звена управления высшему. Общее управление предприятием осуществляет управляющий директор непосредственно через заместителя - технического директора, который в свою очередь координирует деятельность всех подразделений предприятия через заместителя генерального директора и заместителя технического директора.

В ОАО «ГМС Насосы» 7 цехов и три участка основного производства, из них 2 литьевых и два механосборочных цеха, участок метизов, литьевой участок, а также 7 цехов и три участка вспомогательного производства, из них 2 инструментальных цеха, кузнечно-заготовительный цех, ремонтно-механический цех, энергоцех, транспортный цех, котельная, компрессорная, 5 подразделений непромышленной группы, из них ремонтно-строительный цех, жилищно-коммунальное хозяйство, детский пионерлагерь, санаторий профилакторий.

Рассчитаем показатели результатов производственно-хозяйственной деятельности ОАО «ГМС Насосы» и сведем в таблицу приложения. (Приложение Б)

Данный анализ проведем, используя годовую бухгалтерскую отчетность за 2010-2012 гг. (Приложение В).


(1)


На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2012 года:

В 2010 и 2011 годах коэффициенты автономии свыше порогового значения и составляют 0,52 и 0,59, что говорит о финансовой независимости. В 2012 году коэффициент снизился до 0,47 что говорит повышении зависимости от заёмных средств и уменьшении доли собственного капитала.


(2)


На 31 декабря 2010 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2010 года:

Коэффициент концентрации заемного капитала характеризует долю привлечённых средств заёмного капитала. В 2010 году она составила 0,38; в 2011 году 0,34 и в 2012 году 0,52. На основе расчётов по формуле 2 можно сделать выводы о том, что по сравнению с 2010 и 2011 годами доля заёмного капитала выросла.


(3)


На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2010 года:

Вычислив коэффициент заёмного и собственного капитала, можно говорить о том, что в 2012 году он повысился до 1,11, когда в 2010, 2011 годах составлял 0,75 и 0,58. Это свидетельствует о зависимости организации от внешних источников средств.


(4)


На декабрь 2012 года:

На декабрь 2011 года:

На декабрь 2010 года:

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счёт источников, отражает степень независимости или зависимости от краткосрочных заёмных источников покрытия. Таким образом в 2010 году он составил 0,61, в 2011 году 0,07 и в 2012 году. В 2011 и 2012 годах коэффициент ниже нормы. 0,05?0,6; 0,07?0,6.


(5)

(6)


На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2010 года

Определив часть собственного капитала используемого для финансирования текущей деятельности можно говорить о том, что в 2012 году, 2011 и 2010 годах, он не оптимальный, так как составлял меньше, чем 0,5.


(7)


На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2010 года:

Вычислив коэффициент манёвренности видно, что он возрос в 2011 году, по сравнению с 2010 и составляет 0,26, а в 2012 напротив снизился до -0,31.


(8)


На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2010 года:

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственных оборотных средств показывает, что в 2012 году предприятие наиболее остро нуждается в привлечении заёмных средств.

Анализ и оценка платёжеспособности производства с помощью коэффициентов платёжеспособности, которые являются относительными величинами и отражают возможность погашения краткосрочной задолженности организации тем или иным элементам показывающим

Проведём анализ ликвидности баланса.

На 31 декабря 2013 года:

На 31 декабря 2012 года:


(9)


На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2013 года:

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что ОАО «ГМС Насосы» платёжеспособно.

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счёт денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и расчётов.


(10)


На 31 декабря 2013 года

На 31 декабря 2012 года

Низкое значение коэффициента указывает на необходимость постоянной работы с дебиторами для своевременного погашения возможности.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует достаточность оборотных средств в организации, которые могут быть использованы ею для погашения своих краткосрочных обязательств.

(11)


На 31 декабря 2013 года:

На 31 декабря 2012 года

Оборотных средств достаточно чтобы ОАО «ГМС Насосы» могло покрыть свои долгосрочные обязательства. Значит превышение над краткосрочными обязательствами считается нежелательным, так как это свидетельствует о нерассчитанном вложении своих средств и неэффективном их использовании.

Полученные результаты отразим в таблице приложения Б.

Технико-экономические показатели свидетельствуют об ухудшении деятельности предприятия ОАО «ГМС Насосы» в изучаемом периоде, так как наблюдается снижение прибыли всех видов (от продаж, до налогообложения, чистой). Основная причина такого явления - увеличение затрат на производство продукции.

Рассчитанные показатели платежеспособности и финансового состояния говорят о снижении платежеспособности предприятия и финансовой устойчивости. Предприятие в 2012 г. привлекает много заемных средств. Рассчитанные показатели свидетельствуют о полной финансовой зависимости предприятия от заемных средств, а также, что текущая деятельность финансируется в основном за счет заемных средств.

Таким образом, анализ платежеспособности ОАО «ГМС Насосы» показал, что предприятие платежеспособно. Однако, тот факт, что наиболее ликвидные активы в течении 2011 года составляли около 20% от обязательств предприятия, а в 2012 значительно снизились свидетельствует о недостаточности денежных средств. В этих условиях текущая платежеспособность предприятия не зависит от надежности дебиторов.


2.2 Анализ динамики собственного и заёмного капитала ОАО «ГМС Насосы»


Каждое предприятие, предприниматель, организуя свою деятельность преследует цель - получить максимальный размер дохода. Для реализации этой цели необходимы средства производства, эффективное использование которых определяет конечный результат работы.

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал.

Финансовая политика предприятия является узловым моментом в наращивании темпов его экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкуренцией. Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них.

Учет собственного капитала является важнейшим участком в системе бухгалтерского учета. Здесь формируются основные характеристики собственных источников финансирования деятельности предприятия. Предприятию необходимо осуществлять анализ собственного капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить как отразятся последствия их изменений на финансовой устойчивости предприятия. Динамика собственного капитала определяет объем привлеченного и заемного капитала.
Фактическая деятельность Общества в 2011 г. и 2012 г. состояла в производстве и реализации промышленных товаров, предоставлении обслуживания для продаваемого оборудования, экспортно-импортные операции, что соответствует учредительным документам.
Ознакомление с собственными источниками финансирования ОАО «ГМС Насосы» началось c анализа динамики совокупного и собственного капитала. Данные по анализу динамики собственного капитала на ОАО «ГМС Насосы» представлены в таблице1.


Таблица 6 ? Динамика собственного капитала ОАО «ГМС Насосы» 2011-2012 гг.

Показатели2011 год2012 годИзмененияТыс. рубУдельный вес в%Тыс. рубУдельный вес в%Тыс. рубУдельный вес в%Уставный капитал29610029610000Добавочный капитал179951001799510000Резервный капитал3100310000Нераспределенная прибыль95591004628- 48,4- 4928-48,4

В результате анализа установлено, что в течении с 2011 по 2012 годах на предприятии не проходило значительных изменений. Не происходило накопление и расходование капиталов. Уменьшилась нераспределенная прибыль на 4928 тыс. руб. за счет увеличения запасов.


Таблица 7 ? Реальный собственный капитал ОАО «ГМС Насосы» в 2013 году

ПоказателиНа начало годаНа конец годаИзмененияКапитал и резервы (итог разд.III баланса)2785322922-4931Внеоборотные активы (итог разд. I баланса)2367527150+3493Реальный собственный капитал4178-4228-17680

Из таблицы видно, что реальный собственный капитал на конец года снизился из-за уменьшения нераспределенной прибыли как было видно в таблице 2.1, так же видно что на предприятии увеличилась статья «Основные средства».


Таблица 8 ? Заемные средства ОАО «ГМС Насосы» за 2013 год

Показателина начало годаНа конец годаИзмененияДолгосрочные пассивы11240+1239Краткосрочные пассивы1813439437+21303Скорректированные заемные средства1813540677+22542

Из таблицы видно что произошло увеличение по статьям долгосрочные пассивы на 1239 тыс. руб. и по краткосрочным пассивам на 21303 тыс. руб. Большую долю в краткосрочных пассивах занимает статья кредиторская задолженность, это значит что предприятие вовремя не оплатило купленную продукцию.

Отражение доли изменения по каждому виду источников средств собственных и заемных, в изменении общей величины источников средств ОАО «ГМС Насосы» представлено в таблице 4


Таблица 9 ? Анализ структуры пассивов ОАО «ГМС Насосы» в 2013 году

ПокаателиАбсолютные величиныУдельные веса (%) в общей величине пассивовизмененияНа начало годаНа конец годаНа начало годаНа конец годаВ абсолютных величинахВ удельных весахИзменение общей величины пассивов (%)Капитал и резервы278532292260,611,5- 4931-49,141,4Долгосрочные обязательства112400,0022,7+1239+2,71,2Краткосрочные обязательства181343943739,485,8+21303+46,457,4Итого источников средств4598863599100100+176110100

Из анализа структуры пассивов видно, что в ОАО «ГМС Насосы» за отчетный год произошло значительное изменение уменьшение собственного капитала и повышение заемного капитала. В его структуре доля собственных средств уменьшилась на 30,9%, а заемные средства увеличились на 49,1%. Наибольшее влияние на уменьшение имущества собственных средств свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, так же о повышение имущества заемных средств.


Таблица 10 ? Анализ движения собственного капитала ОАО «ГМС Насосы» в 2013 году

ПоказателиУставный капиталДобавочный капиталРезервный капиталНераспределенная прибыльОстаток на начало года2961799539559Поступило----Использовано---4931Остаток на конец года2961799534628Абсолютное изменение остатка----4931Темп роста, %---48,4

Данные таблицы показывают, что в ОАО «ГМС Насосы» за отчетный год в составе собственного капитала произошло уменьшение нераспределенной прибыли на 48,4%, движение остальных статей не произошло.



2.3 Анализ структуры и эффективности использования капитала


Поведем анализ структуры и эффективности использования капитала предприятия в таблице 11.


Таблица 11?Оценка структуры капитала ОАО «ГМС Насосы»

Показатель2011 гУд.вес, %2012 гУд.вес, %2013 гУд.вес, %1. Капитал (имущество) предприятия, тыс. руб. [актив баланса]535071100683377100410681001.1 Основные средства и прочие внеоборотные активы2834125333071548371294441.2 Оборотный капитал2516594735266252469774562. Капитал (источники имущества) предприятия, тыс. руб. [пассив баланса]5350711006833771008410681002.1 собственный капитал3472436543476264477738712.2 заемный капитал187828352486153636333029

Анализируя структуру капитала ОАО «ГМС Насосы» можно отметить, что происходит изменение капитала предприятия: в 2011 г. наибольший удельный вес в имуществе (активе) предприятия занимали основные средства и прочие внеоборотные активы (53%), а оборотный капитал имел меньшую долю (47%); к концу 2012 г. ситуация изменилась - внеоборотные активы занимают 48%, а оборотные увеличились до 52%, что объясняется сокращением внеоборотных активов; к концу 2013 г. тенденция сохраняется: внеоборотные активы занимают 44%, а оборотные увеличились до 56%.

Структура источников имущества предприятия (пассивов) также меняется: в 2011 г. было преобладание собственного капитала (65%), а заемный составлял 35%; в 2012 г. собственный капитал несколько уменьшился до 64%, а заемный возрос до 36%, в 2013 г. соотношение изменилось в сторону увеличения собственного капитала, он составляет уже 71%.

Проведем анализ показателей рентабельности и эффективности использования капитала в таблице 12.


Таблица 12 ? Показатели рентабельности и эффективности использования капитала ОАО «ГМС Насосы»

Показатель2010 г2011 г2012 гТемп роста, %2010 к 20112011 к 20121. Выручка от реализации продукции, тыс. руб.113043213929381560145123,2112,02. Среднегодовая стоимость капитала (имущества) предприятия, тыс. руб.535071683377841068127,7123,13. Коэффициент оборачиваемости капитала, раз2,112,031,85--4. Длительность оборота капитала, дни170,6177,3194,6103,9109,85. Рентабельность собственного капитала, %43,640,430,5--

Коэффициент оборачиваемости уменьшается с 2,11 раз в 2010 г. до 2,03 раз в 2011 г., а затем до 1,85 в 2012 г.

Длительность оборота, соответственно возрастает с 170,6 дней до 194,6 дней в 2012 г. Это свидетельствует о снижении эффективности использования капитала предприятия за анализируемый период.

Расчет коэффициента текущей ликвидности за период 2011-2012 гг. показывает обеспеченность предприятия ОАО «ГМС Насосы» оборотным капиталом для ведения финансово-хозяйственной деятельности и своевременного погашения текущих обязательств, поскольку значения данного показателя выше нормативного. Он определяется по формуле:



Ктл = Оборотные активы / Текущие пассивы (1)

Косок = (Собственный капитал - Основной капитал) / Оборотный капитал; (2)


Таблица 13?Экспресс-анализ предприятия ОАО «ГМС Насосы»

ПоказательНа конец 2010 г.На конец 2011 г.На конец 2012 г.Нормативный1. Коэффициент текущей ликвидности3,13,92,42,002. Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом0,250,290,230,10

Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом. Данный показатель характеризует степень участия собственного капитала в формировании оборотных средств.

В 2012 г. коэффициент текущей ликвидности составляет 3,1, в 2011 г. наблюдается небольшое увеличение до 3,9. Это означает, что на 1 рубль текущих обязательств приходилось 3,9 копеек оборотных активов. В 2012 г. наблюдается снижение показателя до 2,4.

В данном случае предприятие имеет возможность увеличить данный показатель путями: либо сокращать краткосрочную задолженность, либо наращивать оборотные активы, а скорее всего, сокращать краткосрочную задолженность одновременно со снижением оборотных активов. Это наиболее реальный путь роста Ктл. Например, продажа части запасов с погашением в той же сумме выручки от проданного краткосрочных кредитов либо кредиторской задолженности; использование полученной дебиторской задолженности для погашения долгов и т.д.

Расчет коэффициента обеспеченности собственным оборотным капиталом показал, что оборотных средств, сформированных за счет собственного капитала у ОАО «ГМС Насосы» достаточно и это говорит о независимости анализируемого предприятия от кредиторов.

Таким образом, по данным показателям можно сделать следующий вывод: предприятие обладает необходимой величиной оборотных средств в случае одновременного предъявления требований по покрытию кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов. Все это свидетельствует об эффективности финансово-хозяйственной деятельности ОАО «ГМС Насосы».



3. Повышение эффективности использования капитала на ОАО «ГМС Насосы»


.1 Взаимосвязь структуры капитала и финансовой устойчивости на ОАО «ГМС Насосы»

капитал заемный финансовый экономический

В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.

Определение границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях перехода к рынку, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятий средств для развития производства, их неплатежеспособности и, в конечном счете, к банкротству, а «избыточная» устойчивость будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Внутренняя устойчивость предприятия - это такое состояние материально-вещественной и стоимостной структуры производства и реализации продукции, и такая ее динамика, при которой обеспечивается стабильно высокий результат функционирования предприятия.

Общая устойчивость предприятия в условиях рынка требует, прежде всего, стабильного получения выручки, причем достаточной по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками и др., т.е. рост доходов должен превышать рост затрат.

Сущность финансовой устойчивости лишь на первый взгляд сводится к наличию свободных денежных средств, необходимых для погашения имеющихся обязательств. В ряде случаев, и при отсутствии свободных денежных средств, требующихся для расчета по долговым обязательствам, предприятия могут сохранять платежеспособность - если они в состоянии быстро продать что-то из своего имущества и благодаря вырученным средствам расплатиться. У других же предприятий такой возможности нет, ибо они не располагают активами, которые могли бы быть быстро превращены в денежные средства.

Учитывая вышеизложенное, можно дать следующее определение финансовой устойчивости:

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

На финансовую устойчивость предприятия влияют многочисленные и разнообразные факторы - как внутренние, так и внешние: производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции; прочное положение предприятия на товарном рынке; высокий уровень материально-технической оснащенности производства и применение передовых технологий; налаженность экономических связей с партнерами; ритмичность кругооборота средств; эффективность хозяйственных и финансовых операций; малая степень риска в процессе осуществления производственной и финансовой деятельности и т.д.

Будучи тесно взаимосвязанными. эти факторы нередко разнонаправленно влияют на результаты жизнедеятельности предприятия: одни - положительно, другие - отрицательно. Отрицательное воздействие одних факторов способно снизить или даже свести на нет положительное влияние других.

Наличие множества разнообразных факторов делает необходимой их группировку. В основу классификации факторов могут быть положены различные признаки: по месту возникновения различают внешние и внутренние факторы; по важности результата - основные и второстепенные; по структуре - простые и сложные; по времени действия - постоянные и временные.

Любая классификация факторов служит определенным целям. Учитывая, что предприятие является одновременно и субъектом, и объектом отношений в рыночной экономике, а также то, что оно обладает разными возможностями влиять на динамику разных факторов, наиболее важным представляется деление их на внутренние и внешние (таблица 14).


Таблица 14 ? Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия

ВнешниеВнутренниеОтраслевая принадлежность субъектов хозяйствованияНалоги и кредитная политика Правительства Р.Ф.Структура выпускаемой продукции (работ, услуг)Господствующие в обществе техника и технологииРазмер оплаченного уставного капиталаУровень доходов потребителейСостояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуруЗаконодательные акты по контролю за деятельностью предприятияВеличина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходамиИнфляцияВнешние экономические связи

Внутренние факторы напрямую зависят от организации работы самого предприятия; вторые являются внешними по отношению к нему, их изменение почти или совсем не подвластно воле предприятия. Этим делением и следует руководствоваться, моделируя производственно-хозяйственную деятельность и пытаясь управлять финансовой устойчивостью, осуществляя комплексный поиск резервов в целях повышения эффективности производства.

Финансовая устойчивость предприятия есть нечто иное, как гарантированная платежеспособность, вне зависимости от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат [14].

Общая величина запасов и затрат равна сумме строк 210 и 220 актива баланса

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

Этот показатель является абсолютным, его увеличение в динамике рассматривается как положительная тенденция.

При расчете показателя условно считается, что долгосрочные обязательства, как источник средств используются для покрытия первого раздела актива баланса «Внеоборотные активы». Показатель СОС используется для расчета ряда важных аналитических коэффициентов: доля собственных оборотных средств в активах предприятия (нормативное значение этого показателя должно быть не менее 30%), доля собственных оборотных средств в товарных запасах (нормативное значение этого коэффициента - не менее 50%) и др [21].

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (собственные и долгосрочные заемные источники + краткосрочные кредитные займы - внеоборотные активы).

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования, которые рассмотрены Ковалевым В.В.:

. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат.

Излишек (+) или недостаток (-) - общей величины основных источников для формирования запасов и затрат.

Шеремет А.Д., Ковалев В.В. выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

. Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты меньше суммы плановых источников их формирования, а коэффициент обеспеченности запасов и затрат плановыми источниками средств больше единицы.

. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если запасы и затраты равны сумме плановых источников их формирования, а коэффициент обеспеченности запасов и затрат плановыми источниками средств равен единице.

. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и т.д.

. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства. Поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы.

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники.

Составим сводную таблицу 3 показателей по типам финансовой устойчивости.


Таблица 15 ? Устойчивость предприятия в различных видах финансовых ситуаций

ПоказателиТипы финансовых ситуацийабсолютная устойчивостьНормальная устойчивостьНеустойчивое состояниеКризисное состояниеФС=СОС-ЗЗФС>=0ФС<0ФС<0ФС<0ФН=КФ-ЗЗФТ>=0ФТ>=0ФТ<0ФТ<0ФО=ВИ-ЗЗФО>=0ФО>=0ФО>=0ФО<0

Таким образом, оценка финансовой устойчивости является не только частью анализа финансового состояния, но и выясняет вопросы имущественного положения предприятия, ликвидности, платежеспособности, кредитоспособности и рентабельности. Кроме того, анализ финансовой устойчивости вскрывает имеющиеся недостатки и позволяет наметить пути их устранения.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной (хозяйственной) и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия).

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия хозяйствующих субъектов;

более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при использовании собственного капитала не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;

обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижением рынка банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

ограниченность привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла; высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала; неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Собственный капитал - это важный козырь в финансовых взаимоотношениях предприятия со всеми участниками рынка.

Почему, например, банкир, рассматривая баланс предприятия, прежде всего обращает внимание на уже достигнутое соотношение между заемными и собственными средствами? Потому что в критической ситуации именно собственные средства способны стать обеспечением кредита.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями: достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя; обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности; более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового счета» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль); способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки: использование этого капитала обуславливает наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала; активы, сформированные за счет заемного капитала, формируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит, вексельного процента за товарный кредит и т.п.); высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов; сложность процедуры его привлечения, так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов представляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительных активов и возможности прироста рентабельности предприятия), однако в большей мере способствует финансовому риску и угрозе банкротства, возрастающим по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала.

В ряде случаев предприятия стараются заменить часть собственного капитала заемными средствами, если это возможно, с целью повышения рентабельности капитала, а, следовательно, инвестиционной привлекательности предприятия. Даже 40-кратное превышение суммы заемных средств по сравнению с собственными иногда может быть экономически оправданным, но не в таком случае, если собственных средств не хватает даже на обеспечение источником покрытия внеоборотных активов, то их действительно надо увеличивать, одновременно сокращая суммы заемных средств [12].

Предприятие вне экстремальных условий не должно полностью исчерпывать свою заемную способность. Всегда должен оставаться резерв «заемной силы», чтобы в случае необходимости покрыть недостаток средств кредитом без превращения дифференциала финансового рычага в отрицательную величину.

Одним из основных принципов формирования капитала предприятия также является обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость.

Основной целью анализа капитала предприятия является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияние на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования. Основными из этих факторов являются:

отраслевые особенности операционной деятельности предприятия;

стадия жизненного цикла предприятия;

конъюнктура товарного рынка;

конъюнктура финансового рынка;

уровень рентабельности операционной деятельности;

коэффициент операционного левериджа;

отношение кредиторов к предприятию;

уровень налогообложения прибыли;

финансовый менталитет собственников;

уровень концентрации собственного капитала.

С учетом всех этих факторов управление структурой капитала сводится к двум основным направлениям:

установление оптимальных для данного предприятия пропорций использования собственного и заемного капитала;

обеспечению привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.

На изменение размера чистого оборотного капитала соотношение источников финансирования оборотных активов оказывает решающее влияние. Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то размер чистого оборотного капитала будет увеличиваться. Естественно, в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом, так как процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам.

Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то размер чистого рабочего капитала будет сокращаться. В этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала за счет роста эффекта финансового рычага, но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия. Снижение платежеспособности будет происходить за счет роста текущих обязательств и увеличения частоты выплат долга.

Таким образом, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяется соотношением между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления структурой капитала.

Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами. Каждой стратегии поведения соответствует свое базовое уравнение.


3.2 Методика оценки структуры капитала на ОАО «ГМС Насосы»


Финансовый анализ российской компании по используемым видам и формам принципиально не отличается от аналогичных процедур в рамках традиционного (западного) подхода. В зависимости от конкретных задач финансовый анализ может осуществляться в следующих видах: экспресс-анализ (предназначен для получения за 1-2 дня общего представления о финансовом положении компании на базе форм внешней бухгалтерской отчетности); комплексный финансовый анализ (предназначен для получения за 3-4 недели комплексной оценки финансового положении компании на базе форм внешней бухгалтерской отчетности, а также расшифровок статей отчетности, данных аналитического учета, результатов независимого аудита и др.); финансовый анализ как часть общего исследования бизнес-процессов компании (предназначен для получения комплексной оценки всех аспектов деятельности компании - производства, финансов, снабжения, сбыта и маркетинга, менеджмента, персонала и др.); ориентированный финансовый анализ (предназначен для решения приоритетной финансовой проблемы компании, например оптимизации дебиторской задолженности на базе как основных форм внешней бухгалтерской отчетности, так и расшифровок только тех статей отчетности, которые связаны с указанной проблемой); регулярный финансовый анализ (предназначен для постановки эффективного управления финансами компании на базе представления в определенные сроки, ежеквартально или ежемесячно, специальным образом обработанных результатов комплексного финансового анализа).

В зависимости от заданных направлений финансовый анализ может проводиться в следующих формах: ретроспективный анализ (предназначен для анализа сложившихся тенденций и проблем финансового состояния компании; при этом мы считаем, что, как правило, бывает достаточно квартальной отчетности за последний отчетный год и отчетный период текущего года); план-фактный анализ (требуется для оценки и выявления причин отклонений отчетных показателей от плановых); перспективный анализ (необходим для экспертизы финансовых планов, их обоснованности и достоверности с позиций текущего состояния и имеющегося потенциала) [13].

Анализ финансового состояния предприятия представляет собой глубокое, научно обоснованное исследование финансовых отношений, движения финансовых ресурсов в едином производственно - торговом процессе, и позволяет отследить тенденцию его развития, дать комплексную оценку хозяйственной, коммерческой деятельности и служит, таким образом, связующим звеном между выработкой управленческих решений и собственно производственно - предпринимательской деятельностью [11].

Традиционно оценка финансовой устойчивости проводится по следующим направлениям: анализ имущественного состояния, динамики и структуры источников его формирования; анализ ликвидности и платежеспособности; анализ коэффициентов финансовой устойчивости.

Для оценки финансовой устойчивости в России в последнее время разработано и используется множество методик. Среди них можно выделить методику Шеремета А.Д., Ковалева В.В., Донцовой Л.В., Никифоровой Н.А., Стояновой Е.С., Артеменко В.Г., Белендира М.В. и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа.

Наиболее используемыми являются методики Ковалева В.В.

Анализ финансового состояния предприятия проводится по форме №1 - бухгалтерский баланс, он начинается с изучения состава и структуры его имущества (активов предприятия. Активы предприятия и их структура исследуются как с точки зрения их участия в производстве, так и с точки зрения их мобильности [9].

Все имущество предприятия делится на: иммобилизование и мобильное.

К иммобилизованному имуществу относятся внеоборотные активы (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы)'. Внеоборотные активы - это активы, рассчитанные на использование их предприятием в течение длительного периода времени. Длительный период использования активов означает, что при обычных обстоятельствах этот период будет превышать один год [15].

К мобильному имуществу относятся оборотные активы (запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства). Оборотные активы - это те активы, которые при нормальной хозяйственной деятельности предприятия меняют свои формы в относительно короткий срок (менее чем за 1 год). Таким образом, оборотные активы представляют собой более подвижную часть активов.

Изменение структуры активов предприятия в пользу увеличения доли оборотных активов (запасов и затрат, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств).

С финансовой точки зрения считается предпочтительным. Однако, необходимо иметь в виду, что, во-первых, не должен нарушаться критерий Производственной необходимости (внеоборотных активов должно быть достаточно для ведения производственно-хозяйственной деятельности), а во-вторых использование оборотных активов не должно ухудшаться [17].

При оценке источников имущества предприятия определяется их структура и проводится сопоставление темпов изменения валюты баланса с темпами изменения собственных средств предприятия. К собственным, средствам предприятия (собственным источникам) относятся уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, фонды накопления, фонды социальной сферы, нераспределенную прибыль прошлых лет и нераспределенную прибыль отчетного года [8].

К заемным средствам относятся краткосрочные кредиты и займы, долгосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность;

Положительным моментом в деятельности предприятия считается наличие долгосрочных займов и кредитов. В любом случае должна обязательно рассчитываться эффективность привлечения кредитных ресурсов со стороны предприятия. Она имеет место тогда, когда рентабельность активов предприятия вышесредней ставки за пользование кредитом [6].

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т.е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

Рассчитаем коэффициент автономии, чтобы определить зависимость ОАО «ГМС Насосы» от заёмных средств.


(12)


На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2012 года:

В 2010 и 2011 годах коэффициенты автономии свыше порогового значения и составляют 0,52 и 0,59, что говорит о финансовой независимости. В 2012 году коэффициент снизился до 0,47 что говорит повышении зависимости от заёмных средств и уменьшении доли собственного капитала.


(13)


На 31 декабря 2010 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2010 года:

Коэффициент концентрации заемного капитала характеризует долю привлечённых средств заёмного капитала. В 2010 году она составила 0,38; в 2011 году 0,34 и в 2012 году 0,52. На основе расчётов по формуле 2 можно сделать выводы о том, что по сравнению с 2010 и 2011 годами доля заёмного капитала выросла.


(14)


На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2010 года:

Вычислив коэффициент заёмного и собственного капитала, можно говорить о том, что в 2012 году он повысился до 1,11, когда в 2010, 2011 годах составлял 0,75 и 0,58. Это свидетельствует о зависимости организации от внешних источников средств.


(15)


На декабрь 2012 года:

На декабрь 2011 года:

На декабрь 2010 года:

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счёт источников, отражает степень независимости или зависимости от краткосрочных заёмных источников покрытия. Таким образом в 2010 году он составил 0,61, в 2011 году 0,07 и в 2012 году. В 2011 и 2012 годах коэффициент ниже нормы. 0,05?0,6; 0,07?0,6.

Таким образом, мы установили следующее:

Финансовая устойчивость предприятия - это финансовая независимость, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

.3 Оптимизация структуры капитала ОАО «ГМСНасосы»


Оптимизация структуры капитала (capital structure optimization) - расчет такого соотношения собственного и заемного капитала, при котором максимизируется рыночная стоимость предприятия, обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем финансовой устойчивости и уровнем рентабельности собственного капитала.

Деятельность компании подчинена определенным жизненным циклам. Для оценки структуры собственного капитала предприятия и принятия решения о ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент.

Наиболее динамична стадия развития и диверсификации бизнеса, когда приходится принимать решения об инвестициях и их источниках. Получить ответ на вопрос, за счет какого источника выгоднее осуществить инвестиции, помогают методы финансового моделирования.

На практике чаще всего складывается ситуация, когда использование кредитных ресурсов позволяет существенно сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование прибыли для проектов - процесс длительный, а время, как известно, - деньги. В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту компании и максимизации прибыли.

На стадии стабилизации потребность в долгосрочных займах может просто не возникать. Для этой стадии нормальной является структура капитала, в которой доля заемного капитала минимальна.

В период спада или кризиса разрабатываются планы дальнейшей деятельности компании. Как правило, в этот момент обсуждаются антикризисные меры или принимается решение о ликвидации. Если намечен план по выводу компании из кризиса, то на этой стадии ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации предприятие влезает в долги и отношение собственного капитала к заемному очень низко (что и свидетельствует о кризисной ситуации). Здесь более значимой становится не структура капитала как таковая, а тенденции изменения финансового портфеля и будущие показатели, рассчитанные на основе плана выхода из кризиса.

Хотелось бы отметить, что универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия. То, что характерно для структуры капитала компании, специализирующейся, например, на управлении недвижимостью, не совсем уместно для фирмы из сферы торговли или услуг. У этих компаний разные потребности в собственных оборотных средствах и разная фондоемкость. Следует учитывать и такой фактор, как публичность: непубличные компании с узким кругом учредителей (акционеров) более мобильны в принятии решений об использовании прибыли, что позволяет им достаточно легко варьировать и величину, и структуру капитала [3].

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.

В российской деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный капитал считается бесплатным. При этом забывается очевидный факт: платой за собственный капитал являются дивиденды, и практически всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость собственного капитала становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.

Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций. Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение собственных и заемных источников при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями…, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть[21].

Оптимизация структуры капитала предприятия осуществляется различными методами.

. Метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия.
В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:
а) внеоборотные активы;
б) постоянная часть оборотных активов;
в) переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности).

. Метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости. Стоимость капитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала.
3. Метод оптимизации структуры капитала по критерию эффекта финансового левериджа. Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заемного капитала в общей его сумме до определенных пределов [9].
Определим часть собственного капитала используемого для финансирования текущей деятельности.


(16)

(17)


На 31 декабря 2012 года:

На 31 декабря 2011 года:

На 31 декабря 2010 года

Определив часть собственного капитала используемого для финансирования текущей деятельности можно говорить о том, что в 2012 году, 2011 и 2010 годах, он не оптимальный, так как составлял меньше, чем 0,5.

Таким образом, предельная доля заемного капитала, обеспечивающая максимальный уровень эффекта финансового левериджа, будет характеризовать оптимизацию структуры используемого капитала по этому критерию.



Заключение


Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом: Долгосрочные финансовые обязательства (заемный капитал со сроком его использования более 1 года).

Анализируя структуру капитала ОАО «ГМС Насосы» можно отметить, что происходит изменение капитала предприятия: в 2010 г. наибольший удельный вес в имуществе (активе) предприятия занимали основные средства и прочие внеоборотные активы (53%), а оборотный капитал имел меньшую долю (47%); к концу 2008 г. ситуация изменилась - внеоборотные активы занимают 48%, а оборотные увеличились до 52%, что объясняется сокращением внеоборотных активов; к концу 2013 г. тенденция сохраняется: внеоборотные активы занимают 44%, а оборотные увеличились до 56%.

Из анализа структуры пассивов видно, что в ОАО «ГМС Насосы» за отчетный год произошло значительное изменение уменьшение собственного капитала и повышение заемного капитала. В его структуре доля собственных средств уменьшилась на 30,9%, а заемные средства увеличились на 49,1%. Наибольшее влияние на уменьшение имущества собственных средств свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, так же о повышение имущества заемных средств.

Расчет коэффициента обеспеченности собственным оборотным капиталом показал, что оборотных средств, сформированных за счет собственного капитала у ОАО «ГМС Насосы» достаточно и это говорит о независимости анализируемого предприятия от кредиторов.

Одним из основных принципов формирования капитала предприятия также является обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

Традиционно оценка финансовой устойчивости проводится по следующим направлениям: анализ имущественного состояния, динамики и структуры источников его формирования; анализ ликвидности и платежеспособности; анализ коэффициентов финансовой устойчивости.

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.



Список использованных источников


1.Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 №51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. От 27.12.2009, с изм. от 08.06.2010).

2.Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. №208 - ФЗ.

.Арзуманова Т.И., Мачабели М.Ш. Экономика организации. - М.: Дашков и Ко, 2013. - 240 с.

.Бабук И.М. Экономика предприятия. ? ИВЦ Минфина, 2000 г. - 131 с.

.Бланк И.А. Управление формированием капитала. - К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. - 528 с.

.Герчинова И.М. Финансы и менеджмент. М.: Инфра-М, 2010. - 208 с.

.Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятия. ? 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 336 с.

.Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ годовой бухгалтерской отчетности. М.: ДИС, 2012. - 316с

.Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учёт. 2012. - 208 с.

.Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 414 с.

.Иринова В.А., Иринов В.И. Технологияфинансово-экономического состояния на фирме. М.: Финансы и статистика, 2000. ? 248 с.

.Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2006. - 512 с.

.Задачи финансового менеджмента / Под.ред. Л.А. Муравья, В.А. Яковлева. М.: Финансы - Юнити, 2011. - 258 с.

.Новодворский В.Д., ПонаморёваЛ.В., Ефимова О.В. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2005. - 80 с.

.Олейник И.С., Коваль И.Г. Финансовый менеджмент. Обнинск, 2006. - 187 с.

.Раицкий К.А. Экономика предприятия: Учебник для вузов. - М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинга, 1999. - 684 с.

.Самойлович В.Г., Телушкина Е.К. Экономика предприятия. - М.: Академия, 2009. - 224 с.

.Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Экономика организации (предприятия). - М.: Юрайт, 2013. - 672 с.

.Скляренко В.К., Прудников В.М. Экономика предприятия. ? М.: ИНФРА-М, 2006. - 528 с.

.Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. М.: Перспектива, 2010. - 268 с.

.Финансовое управление фирмой / Под. ред. В.И. Терехина. М.: Экономика, 2010. - 98 с.

.Чечевицына Л.Н., Чечевицына Е.В. Экономика предприятия. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. - 384 с.

.Федеральная служба государственной статистики (Росстат); Пред. ред. коллегии В.Л. Соколин. М.: [Б.И.], 2013. - 819 с.


Введение Сегодня достаточно актуален вопрос переориентации предприятий на рыночные формы их финансирования, одним из которых является мобилизация ресурсо

Больше работ по теме:

КОНТАКТНЫЙ EMAIL: [email protected]

Скачать реферат © 2017 | Пользовательское соглашение

Скачать      Реферат

ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ПОМОЩЬ СТУДЕНТАМ