Рынок ценных бумаг и его функционирование в рыночной экономике

 

РЕФЕРАТ

Объект исследования - рынок ценных бумаг.

Предмет исследования - экономическая сущность рынка ценных бумаг, его развитие в Республике Беларусь.

Цель работы - исследование развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Методы исследования: описания, систематизации, классификации, аналитический метод, метод сравнительного анализа, статистический, графический, метод сбора фактов.

Исследования и разработки: проведен анализ развития рынка ценных бумаг в 2012 году на основания представленных отчетов Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.

Предложены пути совершенствования рынка ценных бумаг.

Область возможного практического применения: лекции, семинарские занятия. Технико-экономическая, социальная и экономическая значимость: тема данной курсовой является актуальной для нашего времени.

Рынок ценных бумаг является важнейшим рыночным перераспределительным механизмом финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением.

Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики. Автор работы подтверждает, что приведенный в курсовой работе расчётно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

ВВЕДЕНИЕ

Значение рынка ценных бумаг в экономической системе современного государства сложно переоценить, а развитость фондового рынка свидетельствует об уровне зрелости и экономической развитости страны.

Рынок ценных бумаг играет значительную роль в экономической сфере каждого современного государства. Особенностью данного рынка является то, что на нем осуществляется выпуск и покупка, а также продажа ценных бумаг, и хотя отличия в организации рынка ценных бумаг в различных странах могут встречаться, функции данной торговой площадки одинаковы во всем мире.

Рынок ценных бумаг играет важную роль в воспроизводственном процессе, обеспечивая свободное движение финансовых ресурсов, предоставляет возможность инвестировать денежные средства в реальный сектор экономики, что позволяет увеличивать производственные мощности страны, способствует развитию предприятий и отраслей, обеспечивает максимальную прибыль инвесторам, позволяет накапливать ресурсный потенциал.

Какое именно место рынок ценных бумаг занимает в экономике, и какую роль играет в протекании различных экономических процессов, мы попытались определить в данной работе, которая получила название "Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании рыночной экономики".

Целью написания данной курсовой работы является подробное рассмотрение рынка ценных бумаг, самих ценных бумаг как объектов рынка, а также изучение принципов функционирования и организации рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Особую актуальность этой теме придает развитие рынка ценных бумаг в современном мире. Особенно это касается рассмотрения принципов развития и особенностей рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Для того чтобы представить выбранную тему детально, мы проанализировали цели, задачи и функции рынка ценных бумаг, изучили его основные характеристики и свойства. Кроме этого, в работе была выявлена структура и подробная классификация рынков ценных бумаг.

Отдельную главу мы посвятили непосредственно рассмотрению понятия ценных бумаг и их характеристикам. В ней мы изложили классификацию ценных бумаг, рассмотрели их виды, функции и свойства. Последняя глава данной курсовой работы посвящена непосредственно развитию и функционированию рынка ценных бумаг в Республике Беларусь. Рассмотрели детально отчеты Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь за 2012 год. Также уделяется внимание развитию системы государственного регулирования рынка ценных бумаг, его целям и задачам.

В курсовой работе использовалась различная литература. Как основная, которая непосредственно использовалась при написании данной работы, так и дополнительная, которая необходима была для глубокого понимания темы. Кроме того в работе были использованы не только печатные источники, но и электронные, а именно: энциклопедии, статьи и публикации.

Таким образом, значение данной курсовой работы заключается в подробном рассмотрении и изучении принципов функционирования рынка ценных бумаг и его влияния на хозяйственную деятельность нашей страны.

Хотелось бы отметить, что написание данной темы имеет и для меня большое значение. Информация, которую я получила при написании работы, это еще один плюс в мой пока небольшой багаж экономических знаний.

1. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

.1 Ценная бумага, ее понятие и роль

Ценной бумагой по Гражданскому кодексу Республики Беларусь 1998г. является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности [2,ст.143,Гл.7].

Закон Республики Беларусь 12 марта 1992г. N 1512-XII «О ценных бумагах и фондовых биржах» определяет ценные бумаги как документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту [3,Гл.1, ст.1].

Имеются и другие определения ценных бумаг. Изучив несколько литературных источников, касающихся данной темы, можно сказать, что ценная бумага - совокупность имущественных и личных неимущественных прав, приобретенных лицом по обязательствам эмитента, удостоверенных документами, имеющими форму и реквизиты, установленные законодательством.

В отличии от любого договора ценная бумага не только удостоверяет имущественные и другие права, но и сама является предметом гражданского оборота. Особенность ценной бумаги заключается в ее двойной сущности: ценная бумага - это вещь, которая может быть объектом сделок (купли-продажи, мены и др.) и по этому поводу у субъектов фондового рынка возникают права на бумагу; с другой стороны, ценная бумага фиксирует права кредитора и должника и у владельца ценной бумаги возникают права к эмитенту ценной бумаги.

Ценные бумаги являются или представителями определенных ресурсов, или правами на ресурсы. Ценная бумага - это особая форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может предъявляться вместо капитала, обращаться на рынке как товар и приносить доход. В моем понимании, это означает, что у владельца ценной бумаги сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и фиксируются в форме ценной бумаги.

По Инвестиционному кодексу Республики Беларусь 22 июня 2001 г. № 37-3 ценные бумаги относятся к инвестициям [4,Гл.1.,ст.1] и вкладываются инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.

Роль ценных бумаг в экономике:

*мобилизация и инвестирование ресурсов для развития производства и удовлетворение других общественных потребностей;

*обеспечение непрерывного кругооборота промышленного, торгового, финансового капиталов;

*накопление и перераспределение мелких капиталов и сбережений населения для финансирования реального производства;

*бесперебойное финансирование бюджетных расходов;

*содействие в развитии рынка ценных бумаг [1,с.156].

1.2 Виды, признаки, свойства ценных бумаг

В соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь (1998 г.) к ценным бумагам относятся:

*государственные облигации;

*облигации;

*векселя;

*чеки;

*депозитные и сберегательные сертификаты;

*банковские сберегательные книжки на предъявителя;

*коносаменты;

*акции;

*приватизационные ценные бумаги;

*другие документы, которые законодательством о ценных бумагах отнесены к ценным бумагам [2,Гл.7, ст.144].

Ценным бумагам присущи особые признаки, отличающие их от иных объектов гражданского оборота. Во-первых, это специально оформленный финансовый документ с соблюдением специальной формы и реквизитов и отнесенный Законом к статусу ценной бумаги.

Во-вторых, всякая ценная бумага должна удостоверять определенные права, которые указанный в бумаге законный владелец имеет в отношении обязанного лица, также обозначенного в бумаге. Это, прежде всего, имущественные права. Имущественные права на объект собственности (ресурсы) могут отделяться и существовать в самостоятельной форме - в виде ценных бумаг [1,стр.157].

В-третьих, неразрывность самой ценной бумаги и зафиксированного в ней имущественного права, т.е. передача прав, закрепленных в ценной бумаге, возможна лишь с одновременной передачей самой ценной бумаги либо доказательств ее закрепления в специальном реестре.

В-четвертых, ценной бумаге присуще свойство публичной достоверности: публикация проспектов эмиссии, доходности.

В-пятых, установленные Законом способы фиксации прав владельца ценных бумаг.

Фундаментальными свойствами ценных бумаг являются:

*обращаемость - способность ценной бумаги быть предметом купли-продажи; выступать в качестве самостоятельного платежного средства; облегчать обращение товаров и услуг; выступать в роли закладной, залога. Обращаемость означает, что ценная бумага существует как особый товар. Для обращения ценных бумаг существует особый рынок - рынок ценных бумаг;

*доступность - способность ценной бумаги быть доступной для физических и юридических лиц, выступающих в качестве эмитентов, инвесторов, продавцов, владельцев ценной бумагой и т.д.;

*стандартность - наличие у ценной бумаги стандартного содержания: установленных прав, правил при совершении сделок с ценными бумагами, определенных законодательством; порядка регистрации, выпуска ценных бумаг; обязательных реквизитов (форма существования ценной бумаги бумажная или безбумажная; срок существования; принадлежность; обязанное лицо, несущее обязательства по ней перед ее владельцем; номинал; различные технические реквизиты. ) Отсутствие какого либо из обязательных реквизитов ценной бумаги лишает ее статуса ценной бумаги, нарушается возможность ее кругооборота.

*документальность - возможность ценных бумаг в виде опечатанных на бумаге бланков (документарная форма) или в форме записей на счетах (бездокументарная форма). Развитие рыночных отношений привело к появлению новой формы существования ценной бумаги в бездокументарной форме с помощью средств электронно-вычислительной техники, электронных носителей, что упрощает, удешевляет, ускоряет обращение, сохраняя при этом все права владельца ценной бумаги;

*регулируемость и признание государством - регулирование законодательством страны статуса ценных бумаг. Выполнение данного требования повышает доверие к ценным бумагам, способствует развитию их рынка и рыночных отношений в государстве;

*ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без значительных для держателя потерь по цене, издержкам по реализации. Ликвидность включает в себя также право на передачу ценной бумаги от одного владельца к другому и другие формы перехода прав собственности на него;

*обязательность исполнения - определение срока и порядка погашения ценных бумаг, исполнения обязательств, выраженных ценной бумагой, эмиссией ценных бумаг[1, стр.159-160].

Ценная бумага обладает стоимостью в качестве представителя действительного капитала (нарицательная и номинальная стоимость) и рыночной стоимостью.

Нарицательная (номинальная) стоимость ценной бумаги представляет собой сумму денег, которая закрепляется за конкретной ценной бумагой на стадии ее выпуска либо на стадии погашения.

Рыночная стоимость ценной бумаги - это результат капитализации ее имущественных прав. Получение дохода и других преимуществ положено в основу рыночной стоимости. Рыночная цена ценной бумаги - это денежная оценка ее рыночной стоимости.

1.3 Классификация ценных бумаг

Каждая ценная бумага имеет определенные сущностные характеристики и особенности, но и общие свойства, что позволяет их классифицировать по определенным признакам.

Классификационный признакГруппа ценных бумагЭмитентГосударственные (государственные долгосрочные облигации, векселя Министерства финансов, ценные бумаги Национального банка, местных органов власти) Негосударственные (корпоративные) (акции, облигации, векселя, чеки, ценные бумаги банков)Условия выпускаЭмиссионные - закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством форм и порядка; размещаются выпусками; имеют равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска, независимо от времени приобретения (акции, облигации, государственные облигации). Неэмиссионные (депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки, закладные, коносаменты, складские свидетельства, банковские сберегательные книжки на предъявителя).Цель использованияИнвестиционные (капитальные) - ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения денег как капитала, т.е. с целью получения дохода (акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.). Неинвестиционные - ценные бумаги, обслуживающие расчеты на товарных рынках (коносамент, складские свидетельства, товарные векселя).Форма выпускаДокументарные - это форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления документа ценной бумаги. Бездокументарные -форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записей на счетах, при этом бланки ценных бумаг не заполняются.Срок функционирования ценной бумаги характеризуется тем периодом времени, в течение которого данная ценная бумага существует на рынкеКраткосрочные Среднесрочные Долгосрочные БессрочныеСпособ определения держателяИменные - права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу (большинство ценных бумаг) Предъявительские - права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат ее предъявителю (банковская сберегательная книжка на предъявителя, простые складские свидетельства). Ордерные - права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществлять эти права или назначить своим распоряжением другое уполномоченное лицо.ОборотПервичные (государственные долговые обязательства, акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные инструменты) являются правами на имущество, денежные средства, продукцию и другие первичные средства. Производные - любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельцев на покупку или продажу первичных ценных бумаг (опционы, фьючерсы, форварды, подписное право и др.).Функциональное назначениеДолговые (государственные облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя). Товарораспределительные (коносаменты, складские свидетельства). Долевые (акции). Платежные документы (векселя, чеки). Залоговые (закладная).Степень обращаемостиРыночные. Нерыночные. Основные виды ценных бумаг являются рыночными, могут свободно продаваться и покупаться на рынке, однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено - нерыночные ценные бумаги.Сфера обращенияДенежные - оформление заимствования денег на сравнительно короткие сроки для производства текущих платежей или погашения долгов. Капитальные - обслуживают процессы образования или увеличения капитала предприятий (акции, облигации, закладные).ДоходПроцентные (долговые бумаги). Дивидендные (акции). Дисконтные (разница между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения.)Территория обращенияНациональные Региональные Местные Мировые

2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

.1 Экономическая сущность рынка ценных бумаг

В экономике рыночного типа широкое развитие получил такой механизм регулирования экономических процессов, как рынок ценных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

Для раскрытия сущности рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть его место и роль в структуре финансового рынка, а также процесс движения капитала в различных его формах.

Как любой рынок, финансовый рынок складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены на определенные товары и услуги и сводит покупателей и продавцов. В экономической литературе финансовый рынок в широком смысле характеризуется как совокупность рыночных отношений, регулирующих движение финансовых ресурсов. В узком смысле понятие финансового рынка сводится к рынку финансовых ресурсов, движение которых опосредуется ценными бумагами. Однако все существующие трактовки финансового рынка делают акценты на главной его функции - переливе избытка денежных ресурсов от одних субъектов к другим в различных отраслях и на разных рынках.

Развивающийся реальный сектор экономики требует формирования определенных финансовых отношений и институтов. Использование капитала в сфере производства (экономисты его называют торгово-промышленным капиталом} в форме долговременных производственных активов создает доход в денежной форме или денежный капитал. Величина денежного капитала в какой-то момент превышает потребности производства, и он может быть отдан в ссуду за определенную плату. Развитие рыночных отношений ведет к росту и концентрации ссудного капитала в специализированных финансово-кредитных учреждениях и формированию рынка ссудных капиталов. Расширение рынка ссудных капиталов ведет, в свою очередь, к концентрации и повышению эффективности инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. Происходит процесс взаимодействия капитала в денежной форме в виде ссудного капитала, финансовых инвестиций и торгово-промышленного капитала в форме основного (физического) капитала реальных инвестиций. В результате появляется финансовый капитал, обладающий чертами как ссудного, так и реального производительного капитала.

Кругооборот денежного и реального капиталов лежит в основе функционирования рынка капиталов и формирования финансового рынка. Генезис финансового капитала ведет к появлению еще одной формы капитала - фиктивного капитала. Под фиктивным капиталом обычно понимают аккумулирование денежного капитала путем выпуска и размещения ценных бумаг. Денежные капиталы отдельных инвесторов объединяются, что подтверждается соответствующими ценными бумагами, и затем направляются в производство (позднее и в другие сферы). У эмитента, который выпускает ценные бумаги и мобилизует таким путем средства, происходит приращение реального капитала (капитальной стоимости основных и оборотных фондов). Инвестор же увеличивает свой капитал фиктивно, удостоверяя вложение капитала ценными бумагами, дающими право на получение дохода. Развитие рынка фиктивного капитала приводит к тому, что ценные бумаги приобретают собственную стоимость, способность продаваться и покупаться, то есть становятся инвестиционным товаром и формируют рынок ценных бумаг. Последний тесно взаимосвязан с экономическими процессами, протекающими на рынках реального и денежного капиталов, отражая их объединение, дробление, перераспределение. Фиктивный капитал - самая подвижная форма капитала, наиболее чувствительно реагирующая на изменения на рынке ссудного и денежного капиталов. Вместе с тем самостоятельное движение фиктивного капитала приводит к значительным колебаниям рыночной стоимости ценных бумаг и делает их привлекательным товаром для спекулянтов и инвесторов.

Таким образом, структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом - рынок ценных бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.

Следует отметить, что инструменты рынка ценных бумаг весьма разнообразны и обслуживают не только финансовый, но практически все рынки (товарный рынок, рынок ресурсов и т.д.). В то же время рынок ценных бумаг - самостоятельный рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения.

Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми ценностями, фондовыми активами. Отсюда в отечественной экономической литературе появился термин «фондовый рынок», трактуемый неоднозначно. Некоторые экономисты отождествляют рынок ценных бумаг и фондовый рынок, другие ограничивают понятие фондового рынка движением ценных бумаг на рынке собственного капитала, третьи сводят понятие фондового рынка к фондовой бирже. В зарубежной же литературе термин «фондовый рынок» вообще не употребляется. На наш взгляд, под фондовым рынком следует понимать непосредственно механизм биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг, в то время как рынок ценных бумаг охватывает в целом экономические отношения по поводу движения фиктивного капитала [5, с.15-27].

2.2 Функции рынка ценных бумаг и его роль в экономике

Функции рынка:

Перераспределительная - мобилизация временно свободных денежных средств и направление их на финансирование развития перспективных отраслей и секторов экономики путем выпуска и продажи ценных бумаг. Таким образом, происходит более рациональное использование финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов и сбережений населения, трансформация их в инвестиции, обеспечивающие модернизацию и расширение воспроизводства.

Ценообразующая - обеспечение процесса формирования и движения рыночных цен на ценные бумаги (курсов ценных бумаг) в целях достижения сбалансированности предложения и спроса на капитал. Цены, по которым происходит купля-продажа ценных бумаг, определяют стоимость привлеченных ресурсов для эмитентов и доходность вложения капитала для инвесторов. Назначение рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечить перераспределение сбережений в инвестиции по ценам, которые приемлемы и для инвесторов, и для эмитентов ценных бумаг.

Информационная - через информационную структуру рынка оперативно распространяется и доводится до всех участников рынка полная информация об условиях движения на нем капиталов, в частности о финансовых инструментах - объектах купли-продажи, ценах на них и т.п. Это дает ориентиры инвесторам для вложения своего капитала, а эмитентам ценных бумаг - для их эффективного размещения.

Функция хеджирования финансовых и ценовых рисков - посредством операций с ценными бумагами владельцы экономических активов могут защититься от риска финансовых убытков вследствие неблагоприятного для них изменения цен или доходности этих активов.

Регулирующая функция рынка ценных бумаг отражает его назначение как инструмента регулирования денежных потоков в экономике. Посредством проведения операций с государственными ценными бумагами монетарные власти оказывают влияние на объем денежной массы и устойчивость денежного оборота, осуществляют антиинфляционное регулирование в денежно-кредитной форме.

Контрольная функция - изменение курсов ценных бумаг позволяют их держателям судить об эффективности деятельности хозяйствующих субъектов, выпустивших эти ценные бумаги в оборот, и контролировать ее [1.,с.13-20].

Рассмотрев вышеописанные функции, можно с уверенностью сказать, что рынок ценных бумаг в развитой рыночной экономике играет важную роль. Сбалансированный и динамичный рынок ценных бумаг содействует экономическому росту и повышению эффективности национальной экономики.

2.3 Классификация рынка ценных бумаг

В связи с многообразием видов ценных бумаг и сделок с ними рынок ценных бумаг неоднороден, его рассматривают как сложное образование, состоящее из отдельных специализированных секторов. Структура рынка определяется по ряду различных критериев. Основные из них рассмотрим приведенной ниже таблице.

Виды рынка ценных бумаг

По сфере функционированияРегиональный - характерен для стран, занимающих обширные территории или состоящих из относительно самостоятельных образований, имеющих региональную специфику развития. Национальный - участниками сделок, как правило, являются резиденты данной страны. Международный - охватывает операции с ценными бумагами в сфере внешнеэкономических отношений, которые осуществляются между контрагентами из разных стран.По сроку погашения ценных бумагДенежный - осуществляется купля-продажа краткосрочных финансовых инструментов со сроком погашения менее 1 года. Капиталов - торговля долгосрочными финансовыми инструментами, срок погашения - 1 год и более.По характеру движения ценных бумагПервичный - размещение впервые выпущенных ценных бумаг (их продажа первым владельцам.) Вторичный - торговля ранее выпущенными и размещенными на первичном рынке ценными бумагами.По форме организацииБиржевой - операции проходят в строгом соответствии с установленными правилами; торговля ценными бумагами на фондовых биржах и фондовых площадях товарных и валютных бирж; объектами сделок являются ценные бумаги наиболее высокого качества. Внебиржевой - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже; операции проходят по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.По способу осуществления торговлиОрганизованный - функционирует по твердо установленным правилам, выработанным его профессиональными участниками. Организованным рынком является биржевой рынок и та часть внебиржевого рынка, где операции осуществляются посредством систем электронной торговли. Неорганизованный - относится часть внебиржевого рынка («уличный», «стихийный» рынок). Обращение ценных бумаг осуществляется без соблюдения единых для всех участников правил, все параметры сделок устанавливаются контрагентами.По срокам исполнения контрактов на куплю-продажу ценных бумагКассовый - исполнение сделок (перевод ценных бумаг покупателю и денежных средств продавцу) совершается непосредственно после их заключения (не позднее двух дней с момента заключения контракта). Срочный - срок исполнения сделок отнесен на определенный момент в будущем (срок исполнения сделок составляет от одного до нескольких месяцев).По эмитентам ценных бумагГосударственных ценных бумаг - операции, проводимые государственными структурами на этом рынке, обеспечивают мобилизацию денежных средств для осуществления экономической и социальной политики государства, также применяются в качестве инструмента денежно-кредитного регулирования. Корпоративных ценных бумаг - осуществляется выпуск и обращение ценных бумаг юридических лиц - хозяйствующих субъектов, банков, специализированных кредитно-финансовых организаций и т.д. Основными ценными бумагами являются акции, облигации и векселя.По видам ценных бумагАкций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов, фьючерсов и т.д.

3. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

.1 Законодательно-правовая база рынка ценных бумаг в РБ

В настоящее время рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих сегментов:

корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);

государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);

муниципальных ценных бумаг (жилищных, облигационных займов);

ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);

именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

Последние 10 лет корпоративный рынок ценных бумаг в нашей стране был надежно «законсервирован» целой системой нормативных запретов и жестких ограничений, неадекватным налогообложением доходов от операций с негосударственными ценными бумагами. Едва ли не единственным оборотным финансовым инструментом являлась государственная облигация. В государственной экономике находилось место лишь государственным ценным бумагам. Министерство финансов Беларуси более 10 лет было фактическим монополистом на внутреннем рынке оптовых заимствований, следствием чего стала постепенная деградация этого сектора финансового рынка, потеря ликвидности и сокращение числа инвесторов, участвующих в операциях с гособлигациями [6, с.17].

Возобновление внимания к проблемам фондового рынка - важного для экономики государства сегмента финансового рынка - нужно оценивать позитивно. Табу на обсуждение вопросов приватизации и развития рынка ценных бумаг, таким образом, снято.

Развитию рынка корпоративных ценных бумаг в последние годы содействовали упрощение порядка их допуска к обращению на биржевом рынке, уменьшение налоговой нагрузки на участников рынка ценных бумаг, снятие ограничения на отчуждение акций акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности.

Основные параметры и условия выпуска государственных ценных бумаг для юридических и физических лиц устанавливаются Советом Министров Республики Беларусь. В настоящее время эти параметры и условия определены постановлением Совета Министров от 13.02.2003 № 173 (с измен. и доп. от 10 февраля 2009 г. № 183) «Об утверждении основных условий выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь». К эмиссионным бумагам отнесены государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года и государственные долгосрочные облигации (ГДО) со сроком обращения один год и более [7].

В целях привлечения временно свободных валютных средств юридических лиц для финансирования дефицита республиканского бюджета в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10.12. 1999 № 1929 (с измен. и доп. от 10 февраля 2009 г. № 183) «Об утверждении основных условии выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте» в Республике Беларусь предусмотрен порядок выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте [8].

Государственное регулирование и контроль за рынком ценных бумаг осуществляется путем принятия соответствующих законодательных и нормативных правовых актов, государственной регистрации ценных бумаг, лицензирования и аттестации, осуществления контроля и надзора за деятельностью субъектов рынка ценных бумаг. Проведение единой государственной политики в этой сфере осуществляет Глава государства, Палата представителей Национального собрания Республики Беларусь, Совет Министров Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь. В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 № 277 (с измен. и доп. от 4 марта 2013 г. № 108) «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» законодательно закреплено разграничение полномочий между Советом Министров Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь по регулированию рынка ценных бумаг [9].

Государственное регулирование рынка ценных бумаг, осуществление контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 4 марта 2013 г. № 108 «Об отдельных вопросах Министерства финансов Республики Беларусь и признании утратившими силу некоторых постановлений Совета Министров Республики Беларусь» закреплено за Министерством финансов Республики Беларусь [10].

Таким образом, в настоящее время создана система нормативно-правового обеспечения и регулирования рынка ссудного капитала в Республике Беларусь. На протяжении последних лет в Республике Беларусь планомерно проводилась работа по совершенствованию нормативно-правовой базы в сфере функционирования и регулирования рынка ценных бумаг.

3.2 Развитие рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Министерством финансов реализуется Программа развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы. В рамках запланированных мероприятий созданы необходимы условия для привлечения ресурсов в экономику посредством выпуска акций и облигаций:

)сформированы законодательство и инфраструктура. В настоящее время существует достаточно проработанное законодательство о ценных бумагах. Инфраструктура представлена ОаО «Белорусская валютно-фондовая биржа», централизованной двухуровневой депозитарной системой, 77 профучастниками;

) упрощены административные процедуры, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг. В частности, уменьшены сроки (с 30 до 15 дней) и количество документов, представляемых для госрегистрации ценных бумаг;

) снижена налоговая нагрузка на участников рынка. Освобождены от налогообложения эмиссионный доход по акциям и доход по облигациям. Снижены налоговые ставки по доходам от продажи акций (12% - для физлиц, 9% - для юрлиц) и дивидендам (12%). Вместе с тем уровень развития фондового рынка остается низким из-за недостаточного предложения ценных бумаг, отсутствия в республике институтов коллективных инвестиций, сдержанной политики приватизации и управления госсобственностью.

Таблица 1 - Выполнение показателей программы развития рынка ценных бумаг на 2011-2015 гг.

Показатель2010 год (отчет)2011 год (отчет)2012 год (отчет)2015 год (прогноз)Соотношение объема зарегистрированной эмиссии акций к ВВП%36,229,926,150,1Капитализация рынка акций к ВВП, %6,82,90,723Отношение объема вторичного рынка корпоративных ценных бумаг к объему их эмиссии, %40,126,217,667Отношение суммарного объема сделок купли-продажи негосударственных ценных бумаг к ВВП, %6,113,66,810,4Соотношение активов профессиональных участников рынка ценных бумаг (кроме банков) к ВВП, %0,040,060,051

Объем эмиссии акций по состоянию на 1 января 2013 года возрос по сравнению с прошлым годом на 54,6% - до 137,6 трлBr (График 1). Впрочем, на фоне увеличения выпуска ценных бумаг в абсолютном выражении происходит снижение соотношения данного показателя к ВВП (26,1%) (Табл.1). Данная тенденция обусловлена как опережающими темпами роста номинального ВВП (темпами инфляции), так и узким спектром источников увеличения уставных фондов (в том числе за счет дополнительной эмиссии акций) [11, с.17-22].

Динамика общего объема эмиссии акций представлена на графике 1.

ценный бумага рынок эмиссия

График 1 - Анализ структуры эмиссии представлен на графиках 2

График 2

Изменение объема эмиссии акций акционерных обществ за счет новых выпусков в 2012 году составило 7,9 трлн. рублей. Увеличение эмиссии за счет изменения количества акций составило 15,8 трлн. рублей, за счет изменения номинальной стоимости - 25,3 трлн. рублей.

Вызывает обеспокоенность относительно незначительный уровень средств инвесторов в источниках формирования уставных фондов. Доля данного показателя составляет лишь 12% (в 2011 году - 6%).Кроме того, объем акций, находящихся в свободном обращении, остается по-прежнему незначительным. Иными словами, активизации предприятий по самостоятельному привлечению ресурсов не происходит. Увеличение уставных фондов за счет источников собственных средств в большинстве случаев осуществлялось в рамках реструктуризации задолженности перед бюджетом с увеличением доли государства в уставных фондах, то есть за счет средств государства, также как и увеличение уставных фондов в результате реорганизации.

В настоящее время акции не рассматриваются как способ привлечения долгосрочных инвестиционных ресурсов. Основные причины этого явления:

наличие значительной доли государства в уставных фондах и низкие темпы продажи пакетов акций, принадлежащих государству. На 1 января 2013 года в собственности государства находилось 83,6%, или 75,5% от объема эмиссии акций всех акционерных обществ;

отсутствие заинтересованности организаций в самостоятельном привлечении инвестиций путем выпуска дополнительных акций в силу продолжающейся практики получения государственной поддержки. Несмотря на то, что объем биржевых сделок с акциями увеличился в 3 раза и составил по итогам 2012 года 753 млрд. Br, капитализация рынка (общая стоимость акций, по которым рассчитываются рыночные цены) снизилась до 0,7% к ВВП (хотя к 2015 году должна вырасти до 23% к ВВП). Снижение этого показателя обусловлено незначительным количеством акций в свободном обращении, а также наличием преимущественного права на их приобретение облисполко-мами и мингорисполкомом, что усложняет процесс их свободного обращения. На сегодня оно действует в отношении акций 321 эмитента.

Информация об эмиссии находящихся в обращении корпоративных облигаций в разрезе эмитентов представлена в таблице 2.

Таблица 2

Тип эмитентаКоличество эмитентовКоличество выпусковОбъем эмиссииштук% от общего количестваштук% от общего количествамлрд. рублей% от общего объема эмиссииБанки228,614721,531 574,247,7Небанковские организации20580,446267,527 311,341,2Местные исполнительные и распорядительные органы281175117 332,111,1

Объем эмиссии корпоративных облигаций по состоянию на 1 января 2013 года составил 66,2трлн. Br. Данный результат на 0,7 трлн. Br превышает итоги, зафиксированные в 2011 году. Впрочем, без учета облигаций ОАО «Банк развития республики Беларусь» (далее - Банк развития) объем эмиссии корпоративных облигаций снизился на 8,2% - до 47,3 трлн. Br.Основной причиной данной тенденции является уменьшение количества обращающихся банковских облигаций. В свою очередь, объем небанковских облигаций вырос по сравнению с прошлым годом на 7%. В дальнейшем это направление покажет еще лучшие результаты.

О биржевом рынке корпоративных ценных бумаг.

Рынок акций

По состоянию на 01.01.2013 к обращению на бирже допущены акции 2 323 эмитента (2 357 выпусков). Суммарный объем торгов акциями в 2012 году составил 753 млрд. рублей или 167 416 461 акция. Количество сделок, заключенных с акциями в биржевой торговой системе в 2012 году, составило 14 717. Суммарный объем торгов по первичному размещению акций в 2012 году составил 739 млрд. рублей или 4 285 451 акция. Количество сделок, заключенных на первичном рынке с акциями в биржевой торговой системе в 2012 году, составило 873.

Рынок корпоративных облигаций

По состоянию на 01.01.2013 к участию в первичных торгах облигациями были допущены 28 банков и 37 небанковских профучастников.

В результате проведения указанных операций в 2012 году было осуществлено размещение облигаций на общую сумму 1 838,21 млрд. рублей или 5 142 503 облигации, общее количество сделок составило 659. Средневзвешенная доходность в 2012 году составила 36,26 % годовых (в 2011 году сумма сделок по первичному размещению облигаций юридических лиц составила 1 627,48 млрд. рублей или 5 893 953 облигаций, количество сделок по первичному размещению облигаций юридических лиц в 2011 году составило 221).

Суммарный объем вторичных торгов облигациями юридических лиц в 2012 году составил 9 504 млрд. рублей или 22 404 983 облигации. Количество сделок, заключенных с облигациями юридических лиц в торговой системе в 2012 году, составило 2 182, за 2011 год сумма сделок по вторичному обращению облигаций юридических лиц составила 5 506,33 млрд. рублей или 19 845 052 облигаций, а количество сделок по вторичному обращению облигаций юридических лиц на биржевых торгах в 2011 году составило 2 325).

По состоянию на 01.01.2013 к участию во вторичных торгах по краткосрочным облигациям были допущены 28 банков и 37 небанковских профучастников рынка ценных бумаг.

О внебиржевом рынке корпоративных ценных бумаг.

В течение 2012 года пользователями системы БЕКАС было выставлено 1 474 индикативных заявки по ценным бумагам, что превышает данный показатель за 2011 год на 16,7 %; из них - 1 131 на продажу и 343 на покупку.

Регистрация внебиржевых сделок с ценными бумагами

Итоги сделок с ценными бумагами, совершенных на внебиржевом рынке, представлены в таблице 3.

Таблица 3

Вид сделкиКол-во сделокКол-во ценных бумаг, шт.Объем, млрд. бел. руб.Купля-продажа акций открытых акционерных обществ9 66635 548 234373,4Купля-продажа акций закрытых акционерных обществ2 61752 535 2341 217,2Купля-продажа облигаций2 69027 893 88924 079,7Мена---Дарение1 4278 344 26540,8Залог15050 844 2294 673,7Отступное1071 241 0808,4Иные сделки461296 277 976826,0ИТОГО17 118472 684 90731 219,2

На внебиржевом рынке ценных бумаг в 2012 году было совершено 14 973 сделки купли-продажи ценных бумаг на общую сумму 25 670,4 млрд. рублей, или 115 977 357 ценных бумаг.

Купля - продажа акций открытых акционерных обществ (ОАО).

В отчетном периоде ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (далее - Биржа) зарегистрировало информацию о 9 666 внебиржевых сделках купли-продажи акций ОАО. Оборот внебиржевого рынка акций ОАО составил 373,4 млрд. рублей, или 35 548 234 акций (22 034,9 млрд. рублей, или 1 304 851 516 акций в 2011 году), что в 59 раз меньше показателя предыдущего года (без учета крупных сделок по приватизации государственной собственности объем увеличился на 3,7 %).

Динамика внебиржевых сделок купли-продажи акций ОАО представлена на графике 3.

График 3

Купля-продажа облигаций юридических лиц

В 2012 году Биржа зарегистрировала информацию о 2 690 внебиржевых сделках купли-продажи облигаций юридических лиц. Оборот внебиржевого рынка облигаций составил 24 079,7 млрд. рублей, или 27 893 889 облигаций, увеличившись по отношению к предыдущему году почти в 2 раза (12 504,1 млрд. рублей, или 23 499 085 облигаций в 2011 году).

Динамика внебиржевых сделок купли-продажи облигаций юридических лиц представлена на графике 4.

График 4

За период с 01.01.2012 по 31.12.2012 сделки с ценными бумагами осуществляли 69 профучастников, из них - 27 банков, 42 небанковские организации. При этом отдельные профучастники совершали единичные сделки. Например, 6 профучастников совершили за год менее 10 сделок. Вместе с тем, 11 профучастников совершили от 10 до 100 сделок, 29 профучастников - от 100 до 1000 сделок, 23 профучастника - свыше 1000 сделок.

Общее количество и объем сделок, совершенных профучастниками в разрезе видов ценных бумаг, представлено в таблице 4.

Таблица 4

Наименование показателя2012 г.2011 г.Отношение в % к 2011 г.Кол-во сделок (шт.)Объем сделок, млн. рублейКол-во сделок (шт.)Объем сделок, млн. рублейКол-во сделокОбъем сделокСделок - всего69 857242 473 828,090 196174 431 267,777,5139,0в том числе:акциями34 5444 636 442,3336 265569 639,2395,3814,0из них: акциями нерезидентов4 179249 112,5441367 623,951011,9368,4облигациями34 673237 543 512,753 806173 730 609,164,4136,7из них: гос. облигациями21 773128 018 375,1311 0917 946 161,29196,31611,1облигациями Национального банка РБ77277 749 254,98162 012 289,94825,03863,7ОМЗ3613 433 898,756856 279 161,6152,754,7Облигациями юр. лиц11 69626 181 403,9511 70617 427 980,9299,9150,2облигациями нерезидентов712 160 579,8933187 365,5215,2182,0векселями00374,800в т.ч. нерезидентов00374,800депозитными сертификатами2058 204,4800--производными и прочими ценными бумагами620235 668,48122130 944,573508,2180,0

По сравнению с прошлым годом количество сделок с ценными бумагами, совершенных профучастниками, уменьшилось на 22,5 %, при этом объем сделок увеличился на 39,0 %.

В 2012 году произошло уменьшение общего количества сделок за счет уменьшения количества сделок с акциями и изменения структуры сделок с облигациями, а общий объем сделок увеличился за счет значительного увеличения сделок с акциями и государственными ценными бумагами.

В разрезе видов ценных бумаг количество сделок с акциями в 2012 году уменьшилось на 4,75 %, а объем сделок увеличился в 8 раз. При этом следует отметить существенное увеличение количества сделок с акциями нерезидентов в 10 раз, объема сделок - в 3,7 раза.

Общее количество сделок с облигациями в 2012 году сократилось на 35,56 %, а объем сделок увеличился на 36,7 %. При этом в разрезе видов облигаций:

количество сделок с государственными облигациями уменьшилось на 96,3 %, при этом объем сделок увеличился в 16 раз;

значительно увеличилось количество (в 48,3 раз) и объем сделок (в 38,6 раза) с облигациями Национального банка Республики Беларусь;

уменьшилось количество сделок с облигациями местных займов и юридических лиц соответственно на 47,3 % и 0,1 %. При этом объемы сделок с облигациями местных займов существенно уменьшились (на 45,31 %), а объемы сделок с облигациями юридических лиц увеличились на 50,23 %;

значительно увеличилось количество и объем сделок с облигациями нерезидентов соответственно на 115,2 % и 82 %.

В общем количестве сделок сделки с акциями составили 49,5 %, сделки с облигациями - 49,6 %. При этом в общем объеме сделок объем сделок с облигациями составил 98,0%, с акциями - 1,9 %.

В 2012 году было проведено 20 сделок с депозитными сертификатами, объем которых составил 58 204,48 млн. рублей.

Стоит отметить, что сделки с векселями нерезидентов в 2012 году не осуществлялись (в 2011 году было проведено 3 сделки общим объемом 74,8 млн. рублей).

С производными и прочими ценными бумагами было совершено 620 сделок, что в 5 раз больше по сравнению с 2011 годом, объем сделок увеличился на 80,0 % [12].

Программой развития рынка ценных бумаг предусмотрено устранение имеющихся диспропорций между сегментами. Также демонстрируют положительную динамику в трехлетнем периоде объемы сделок с акциями и облигациями на вторичном рынке. В результате сложения сегментов отношение суммарного объема сделок купли-продажи корпоративных ценных бумаг в 2012 году составило 6,8% к ВВП. К 2015 году показатель должен достигнуть 10,4% к ВВП. Вместе с тем уровень ликвидности рынка корпоративных ценных бумаг, а также его роль в эффективном перераспределении финансовых ресурсов в целом остаются низкими. На мой взгляд, это обусловлено незначительным объемом предложения ценных бумаг. Главным образом данная проблема характерна для акций. Из общего объема сделок на вторичном рынке их доля составила лишь 6,5%. Для развития сегмента минфином подготовлен проект Указа Президента республики Беларусь, предусматривающий централизацию депозитарного учета акций, находящихся в собственности государства.

В числе негативных факторов, связанных с функционированием рынка ценных бумаг, выделяется и неисполнение обязательств по облигациям. В 2012 году данное нарушение зафиксировано у 5 эмитентов по 8 выпускам на общую сумму 170,7 млрд. Br. Для предотвращения таких ситуаций и защиты инвесторов в 2012 году на законодательном уровне:

исключена возможность выпуска облигаций неплатежеспособными эмитентами;

установлен запрет на отчуждение неоплаченных облигаций;

введены ограничения объема эмиссии облигаций, обязательства по которым обеспечиваются страхованием ответственности эмитента, величиной чистых активов эмитента [12].

В целях дальнейшего развития фондового рынка, создания благоприятных условий для инвестирования в экономику республики, активизации процесса самостоятельного привлечения предприятиями инвестиций, Департаментом по ценным бумагам планируется в 2013 году проведение работы по следующим направлениям:

комплексное регулирование рынка ценных бумаг в соответствии с международными стандартами и современными потребностями рынка;

актуализация Свода правил корпоративного поведения в целях повышения уровня корпоративной культуры и управления, поддержания стабильной работы акционерных обществ и снижения числа корпоративных конфликтов;

повышение инвестиционной культуры участников рынка ценных бумаг и финансовой грамотности населения;

создание условий привлечения организациями республики инвестиций на зарубежных фондовых рынках, включая рынки стран СНГ, ЕврАзЭС и ЕЭП, путем:

приближения белорусского законодательства о ценных бумагах к принципам, применяемым в мировом финансовом сообществе - международным стандартам и Директивам ЕС;

реализации «пилотного» проекта по размещению акций на зарубежных фондовых рынках с использованием депозитарных расписок.

Если то, что планируется в нашем государстве, будет выполняться хотя бы приближенно, то мы имеем шанс к благополучию.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В курсовой работе были раскрыта сущность и современные тенденции функционирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь.

В первой главе подробно были описаны ценные бумаги, их понятие, сущность и виды. Подробное описание ценных бумаг необходимо было для дальнейшего рассмотрения самого рынка ценных бумаг, т.к. ценная бумага является инструментом рынка.

Вторая глава посвящена рынку ценных бумаг. Раскрываются теоретические аспекты: понятие, сущность, классификация рынка ценных бумаг. Вывод: рынок ценных бумаг - это важнейший перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Он представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

В третьей и заключительной части рассматривается рынок ценных бумаг Республики Беларусь. Описывается правовое регулирование рынка, исследуется развитие рынка за 2012 год на основании отчетов Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.

На основе проведенного в курсовой работе исследования, можно сделать следующие выводы и предложения. Рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения. Основное назначение рынка ценных бумаг заключается в аккумуляции временно свободных денежных средств с целью их инвестирования. Основным инструментом рынка являются ценные бумаги. Ценная бумага - это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком - необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.

В настоящее время создана система нормативно-правового обеспечения и регулирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь. На протяжении последних лет в Республике Беларусь планомерно проводилась работа по совершенствованию нормативно-правовой базы в сфере функционирования и регулирования рынка ценных бумаг.

Таким образом, за последние годы отечественный рынок ценных бумаг достиг значительных успехов в своем развитии. Однако его все еще нельзя назвать окончательно сложившимся - по ряду факторов он существенно уступает рынкам развитых стран и даже некоторых развивающихся стран.

В целях создания дальнейших необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок ценных бумаг, способствующего привлечению инвестиций, прежде всего в реальный сектор экономики, в настоящее время утверждена Программа развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы.

Основными направления совершенствования функционирования рынка ценных бумаг в республике Беларусь должны быть: формирование ликвидного и прозрачного рынка ценных бумаг и его наполнение разнообразными финансовыми инструментами; развитие институтов финансового посредничества на рынках ценных бумаг и производных финансовых инструментов; совершенствование системы регулирования и надзора за рынком ценных бумаг; обеспечение условий для развития интеграционных процессов, способствующих совершенствованию и расширению сфер взаимодействия национальных рынков ценных бумаг и производных финансовых инструментов с мировыми финансовыми институтами и структурами.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1.Фондовый рынок: учеб. пособие / Г.И. Кравцова, Е.В. Берзинь, Е.М. Шелег [и др.]; под. ред. Г.И. Кравцовой. - Минск: БГЭУ, 2008. - 327 с.

.Тихонов Р.Ю. Фондовый рынок Мн.: «Амалфея», 2000. - 224 с.

.Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Ю.Н. Бусыгин [и др.]; под общ. ред. Ю.Н. Бусыгина. - Минск: Изд-во МИУ, 2006. - 224 с.

.Владимир Амарин, Страховой и фондовый рынки: итоги и перспективы развития // Финансы. Учет. Аудит. - 2013 - №3. - с.17-22.

.Новик С.В. Рынок ценных бумаг: белорусские перспективы. - Мн.: БГУ, 2001. - 178 с.

.Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. - М.: «Экзамен», 2001. - 608 с.

.«Программа развития рынка ценных бумаг утверждена в Беларуси» [Электронный ресурс] Режим доступа.

РЕФЕРАТ Объект исследования - рынок ценных бумаг. Предмет исследования - экономическая сущность рынка ценных бумаг, его развитие в Республике Беларусь

Больше работ по теме: