Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм мобилизации капитала

 

Российско-Армянский (Славянский) университет














Исследовательская работа

по дисциплине: Государственное регулирование экономики

на тему: Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм мобилизации капитала









Ереван, 2011


Введение


В настоящее время в условиях глобализации и усиливающейся конкуренции становится все труднее и труднее поддерживать бизнес на плаву. Некоторые предприятия укрепляют свои позиции, становясь мощнее, а некоторые, не выдержав давления конкурентных сил, уходят с рынка. Причины успеха заключаются рациональном управлении ресурсами компании. Также залог успеха компаний заключается в поддержании конкурентоспособности, что обеспечивается путем инвестиций в НИОКР для обеспечения эффективности производства, инвестиций в маркетинг для обеспечения гибкой маркетинговой политики и т. д. Но для разного рода инвестиций необходимо располагать соответствующими средствами либо привлечь их.

Наряду с уже существующими и имеющими определенный опыт компаниями существуют и потенциальные компании новички, потенциальные владельцы которых не располагают необходимыми средствами для начала своей деятельности. Но новички имеют свои бизнес планы и новые идеи, обладают энтузиазмом. Именно новые идеи являются движущей силой бизнеса в условиях жесткой конкуренции. Однако и перед опытными компаниями и перед новичками стоит один и тот же вопрос: как привлечь денежные средства. Данный вопрос актуален для каждого без исключения предприятия, независимо от того на каком этапе жизненного цикла оно находится. Существует множество методов мобилизации капитала и каждый из них имеет свои достоинства и недостатки, которые подробно проанализированы в данной работе. Метод финансирования выбирается руководством компании и зависит от множества факторов. Успех компании заключается в детальном анализе всех факторов и выборе оптимального в данный момент метода финансирования.

Рынок корпоративных ценных бумаг является крупным сегментом экономики. В условиях глобализации фондовые рынки доступны каждому инвестору в каждом уголке Земли. Множество предприятий находят целесообразным привлечение денежных средств именно через рынок капитала. Причины такого рода решений описаны в данной работе. Объектом исследования данной работы является рынок корпоративных ценных бумаг а предметом является действия по выявлению особенностей его функционирования и выявлению предпосылок его развития. Целью данной работы является детальный анализ мобилизации капитала через рынок корпоративных ценных бумаг, выявление преимуществ и недостатков данного механизма привлечения средств. В работе детально рассматривается опыт стран с эффективно функционирующими и стран с несильно развитыми фондовыми рынками, выявляются причины успеха одних и неуспешности других. А также выдвигаются идеи и рекомендации развития последних. Исследуется рынок ценных бумаг РА и предпосылки его развития. Проводится сравнительный анализ между странами.


Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм мобилизации капитала


Мобилизация необходимого количества средств является необходимым условием функционирования бизнеса. Проблема финансирования бизнеса день ото дня становится более актуальной. Почему-то принято считать что любой бизнес требует больших капиталовложений, по крайней мере в начале. Именно из-за этого очень многие потенциально успешные бизнесмены даже не начинают своего бизнеса, а компании имеющие потенциал, слабеют и уходят с рынка. Однако не всегда бизнес требует капиталовложений именно от учредителя. Существуют различные механизмы финансирования деятельности как за счет учредителя так и из других источников. К методам финансирования относятся: использование личных средств, партнерские инвестиции, самофинансирование, привлечение средств стратегического или финансового инвестора, привлечение ссуд, финансовый лизинг, эмиссия ценных бумаг. Перечисленные выше механизмы финансирования имеют свои достоинства и недостатки. Механизм финансирования выбирается руководством компании с учетом различных факторов : возраст предприятия, опыт предприятия, объем необходимых средств, платежеспособность предприятия и т. д.

Использование личных средств - способ финансирования с минимальными рисками и издержками, однако не каждый учредитель может себе позволить финансирование данным способом. Причина заключается в том, что не у всех учредителей есть в наличии необходимые денежные средства.

Метод партнерских инвестиций также является безрисковым. Данный метод не имеет также издержек(не считая альтернативных). Единственное чем данный метод отличается от первого метода - это то, что при партнерских инвестициях используются денежные средства не одного учредителя, а нескольких партнеров. Недостатки заключаются в том, что не все партнеры располагают нужными денежными средствами и права каждого из партнеров ограничены.

Самофинансирование или финансирование за счет генерируемой прибыли отличается от вышеприведенных методов тем, что актуально в уже функционирующей организации, которая имеет прибыль, соответственно имеет некий опыт работы. Как утверждают авторы статьи: Ни одна фирма не ограничивается самофинансированием. Жить в долг выгодно только в том случае, когда этот долг обоснован. Понимая это, руководство фирмы прибегает и к альтернативным источникам финансирования. Самофинансирование самый простой способ мобилизации капитала, но в условиях неопределенности прогнозировать размер получаемой прибыли почти невозможно. (а руководство организации должно наперед планировать размер суммы необходимых средств. )

Привлечение инвестора довольно трудоемкая и неопределенная процедура. На поле, где имеется множество конкурирующих игроков, вам необходимо заявить о своих конкурентных достижениях в течение минут, если не секунд. Если вы этого не сможете, то потеряете интерес к себе потенциальных заказчиков и бизнес (MonyHunt, Spenser & Ennico). И на самом деле очень много потенциальных владельцев бизнеса пытаются привлечь инвестора, и для того чтобы заинтересовать потенциального инвестора нужно располагать самым лучшим бизнес планом или проектом по сравнению со всеми остальными желающими получить финансовую помощь. Для того чтобы инвестор согласился финансировать проект, необходимо чтобы идея была стоящей и заинтересовала инвестора. При данном методе финансирования существуют издержки, так как инвестор рассчитывает на получение процента либо от прибыли, либо от вложенных средств, либо от стоимости предприятия. Стратегический инвестор стремится получить контроль над компанией, а финансовый инвестор в основном уделяет большое внимание окупаемости проекта.

С помощью банков можно быстро привлечь необходимые средства, но привлечение ссуд является рискованным и дорогостоящим механизмом мобилизации капитала. Банк может выдать необходимую сумму в кредит и в отличие от инвестора он не участвует в прибыли организации, однако при истечении срока ссуды необходимо ее вернуть с процентами независимо от финансового положения компании. Рискованность заключается в том, что предприятие может не суметь вернуть сумму с процентами по истечении срока кредита и потерять то, что заложено за получение кредита. Но в основном сложность заключается именно в получении кредита. Для этого необходимо много документов, а также предприятие должно быть кредитоспособным. Также для получения кредита приветствуется наличие у предприятия кредитной истории. При наличии необходимых документов получение кредита довольно быстрая процедура, но не мгновенная. При необходимости очень быстрого привлечения средств данный метод недейственен.

Финансовый лизинг удобен, если компания нуждается в средствах для приобретения имущества. Получить лизинговое соглашение легче чем кредит. Лизинг в основном не требует залога, им служит приобретенное оборудование, при чем амортизационные издержки при непогашении суммы лизинга ложатся на арендодателя. Лизинг более гибок чем обыкновенная ссуда, так как последняя имеет ограниченные размеры и сроки выплат, а при лизинге выплаты могут быть ежемесячными, ежеквартальными , а суммы выплат могут варьироваться. Однако лизинг удобен, только когда компании необходимы денежные средства только для приобретения оборудования, а компания может нуждаться в денежных средствах и для других целей. Также недостатком лизинга является то, что при выходе оборудования из строя платежи все равно производятся в оговоренные сроки.

При эмиссии ценных бумаг компания предполагает привлечь нужные средства через рынок капитала. При долговом финансировании выпускаются корпоративные облигации. Грубо говоря, компания берет средства в долг у отдельных лиц либо коммерческих структур и выплачивает их с фиксированным процентом. Выпуск облигаций отличается от кредитования лишь тем, что не требует залога и этим самым облегчает процедуру привлечения денежных средств и уменьшает рискованность. Однако для фирмы-эмитента купоны являются издержками. Данный метод привлечения средств является рискованным, так как при истечении срока займа компания обязана выплатить и купон и номинал облигаций и не всегда компания оказывается в состоянии погасить задолженность.

При долевом финансировании компания размещает свои акции на фондовом рынке, где любой желающий инвестор может их приобрести. При первом выпуске акций происходит трансформация фирмы в акционерное общество. А дополнительный выпуск происходит с согласия акционеров. При размещении акций компания-эмитент выпускает акции и не обязуется их выкупить. В принципе рынок капитала как таковой безграничен, единственная проблема заключается в том, чтобы потенциальные инвесторы пошли на риск и приобрели акции данной фирмы. Преимущество корпоративных акций в том, что они являются достаточно ликвидным активом. Их можно продать в любой момент на фондовом рынке. Данный метод не является рискованным, так как все риски ложатся на инвестора, который покупает акции и обязательство выкупа акций появляется у фирмы-эмитента лишь при ликвидации фирмы . Дивиденд по обычным акциям тоже не фиксирован и выплачивается при получении прибыли. Но рискованность заключается в том, что падение цен на акции, отражается на имидже компании. Очень важна для компании-эмитента и дивидендная политика. Как выразилась Лакина Светлана Васильевна Наравне с модой на словосочетание «корпоративное управление» возникает и мода на «дивидендные политики . Выплата дивидендов регулируется государством. Не все держатели акций могут участвовать в управлении организацией. Многим инвесторам принадлежит небольшая доля акций. Они, конечно, имеют право голоса, но особого влияния на управление корпорацией не имеют. По этому, я считаю, что для удержания инвесторов необходимо иметь удовлетворительную дивидендную политику и даже при решении использовать часть генерируемой прибыли для самофинансирования, выплачивать дивиденды в максимально возможных объемах, чтобы поддерживать заинтересованность инвесторов в держании акций именно данной фирмы. У каждого инвестора есть множество альтернативных вариантов вложения своих денежных средств и каждая корпорация должна дорожить своими акционерами, так как если инвесторы продадут свои акции, то их цена упадет и это плохо отразиться на репутации фирмы. Сложность данного метода мобилизации капитала заключается в том, что эмиссия корпоративных ценных бумаг контролируется государством. Также в каждой стране имеется свой уровень развитости фондового рынка и чем эффективнее функционирует фондовый рынок, тем рациональнее будут использоваться свободные средства инвесторов.

Финансирование бизнеса через рынок корпоративных ценных бумаг является привлекательным для любой фирмы. Неспроста такое большое количество фирм прибегает к мобилизации капитала именно через рынок корпоративных ценных бумаг. Ведь именно при данном методе степень риска и издержки минимальны. Особенно данный метод привлекателен для венчурных предприятий, которые имеют потенциал, но не могут получить ссуду из-за низкой кредитоспособности

В литературе в основном считается, что рынок корпоративных ценных бумаг является частью фондового рынка, который в свою очередь является сегментом экономики. Я. М. Миркин отмечает, что понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают и что рынок ценных бумаг является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т. д. Однако сложилось много разных мнений о месте и роли фондового рынка в экономике. Так Милтон Фридман разделяет эти понятия и исключает между ними связь. По словам автора Фондовый рынок и экономика - это две разные вещи. A например Джон Гелбрейт считает фондовый рынок отображением экономической конъюнктуры. Ему принадлежит цитата: Фондовый рынок - это всего лишь зеркало, которое с некоторой задержкой отображает лежащую в основе экономическую ситуацию. Причины и следствия, которыми связаны экономика и фондовый рынок, никогда не меняются. Автор видит временной лаг между экономическими явлениями и их отражением на рынке ценных бумаг. Однако существует в литературе и мнение о том, что фондовый рынок-это барометр экономической погоды. А барометр измеряет давление в данный момент. А Джордж Сорос считает, что фондовый рынок вообще участвует в формировании будущего : Финансовые рынки не могут правильно учитывать будущее - они вообще не учитывают будущего, они помогают сформировать его. Обратимся к опыту стран, которые преуспели в данной области и имеют развитые рынки ценных бумаг. Самый большой рынок ценных бумаг принадлежит США, несмотря на несколько позднее его возникновение по сравнению с Европейскими странами (1791). Пятьдесят процентов от мирового рынка составляет обьем фондового рынка США. США относится к странам, где преобладает одна центральная фондовая биржа, которая находится в Нью Йорке. На данной бирже осуществляется большая часть сделок в стране, поэтому у нее нет проблем с ликвидностью, и каждый инвестор может в любой момент продать свои акции. Ликвидность биржи является очень важным фактором, потому что уменьшает риски инвестора. Когда инвестор знает что может в любой момент продать свои акции и получить деньги взамен (при чем либо заработав, либо потеряв их часть от колебаний рыночной цены акций), он с большей охотой покупает акции, страхуя этим самым свои риски. Рынок корпоративных ценных бумаг США привлекателен для инвесторов также из-за того, что дивидендная доходность на данном рынке высокая. Рассмотрев таблицу 1 в приложении мы видим что, в США самое большое количество листинговых эмитентов, по сравнению с остальными странами, несмотря на то что их количество убывает на протяжении почти всего временного интервала

В США действует англо-американская модель корпоративного управления. Эта модель подразумевает существование единого корпоративного «штаба»- совета директоров, осуществляющего как надзорные, так и исполнительные функции. Надлежащая реализация обеих функций обеспечивается за счет формирования этого органа из неисполнительных, в том числе и независимых директоров (контролеров), и исполнительных директоров (управленцев). Данная модель эффективна для США так как североамериканские корпорации обладают дисперсной структурой. Насколько эффективно осуществляется перераспределение капитала между фирмами и внутри них, во многом зависит от того, какую структуру собственности они имеют - дисперсную или высококонцентрированную. Я согласна с данной цитатой и считаю, что выбор модели корпоративного управления напрямую зависит от структуры собственности. Многие инвесторы в США владеют небольшими пакетами акций и поэтому многие акционерные общества состоят из независимых друг от друга инвесторов. В США велика доля акций в свободном обращении. Структура фамильного капитала средней американской семьи-это 24% - недвижимость,10% - расчетные средства в банках, 6% - товары длительного пользования (автомобили, электроника, мебель, домашнее оборудование), 2% - вложения в программы накопительного страхования, 58% - ценные бумаги - акции, облигации, пенсионные фонды, паевые фонды и т. д. Такая низкая концентрация акционерной собственности приводит к большой самостоятельности менеджеров и для того, чтобы права инвесторов не были ущемлены, а менеджеры не обладали большой властью над корпорацией, деятельность фирм контролируется фондовым рынком, увеличивая тем самым его роль. В США также велика роль саморегулируемых организаций, которые контролируют деятельность участников рынка ценных бумаг, защищают права участников рынка, грубо говоря, следят за порядком на рынке ценных бумаг. Но главный орган, который контролирует деятельность на фондовом рынке - это комиссия по ценным бумагам.

Я считаю, что рынок ценных бумаг США является успешным из-за правильного подбора и использования необходимой модели корпоративного управления. Корпорации и инвесторы в каждой стране имеют свои особенности и для правильного функционирования рынка ценных бумаг нужно, чтобы правительство страны глубоко проанализировало данные особенности и, исходя из этого, внедрило ту модель, которая в наибольшей степени минимизировала недостатки системы. Однако подбор модели был бы недейственен, если бы не было такого важнейшего фактора как доверие инвесторов к государству. Успешность рынка корпоративных ценных бумаг США, зависит от доверия инвесторов к рынку, прозрачность и достоверность информации в котором контролируется государством. Соответственно успешное функционирование рынка косвенным образом, но очень сильно зависит от государства. Покупая акции, инвестор изучает отчетность и другие документы компании и, исходя из ее анализа, принимает решение. Если инвестор не доверяет содержанию документов, он оказывается в неопределенной ситуации, что намного затрудняет его решение и увеличивает степень риска. Если же инвестор уверен, что прозрачность предоставленной ему информации добросовестно контролируется государством, то принятие решения происходит легче с меньшим риском. мобилизация корпоративный ценный бумага

Также я считаю, что успешное функционирование рынка корпоративных ценных бумаг, да и фондового рынка вообще в США обусловлено наличием сбережений у населения, что побуждает желание рационального их использования и получения дохода. Ведь если у потенциальных инвесторов нет свободных денежных средств, они не смогут приобрести акции даже при сильном желании.

Рынок ценных бумаг в Японии тоже сильно развит. Хотя фондовый рынок Японии и занимает второе место после США, в истории наблюдались периоды, когда Япония лидировала. В Японии, как и в США доминирует одна фондовая биржа, которая находится в Токио и через нее осуществляется большая часть сделок. В основном в Японии фондовый рынок биржевой, несмотря на то, что существует и внебиржевая система торговли. Контроль над рынком ценных бумаг осуществляется как саморегулируемыми организациями, так и государством в лице министерства финансов. Недостаток японского фондового рынка - это низкая по сравнению с рынками США и Великобритании ликвидность. Главной особенностью фондового рынка Японии является то, что участниками фондовой биржи являются юридические лица, обладающие большим пакетом акций. В основном это банки и нефинансовые компании. Данный факт говорит о том, что количество акций в свободном обращении невелико. В отличие от США в структуре финансовых активов населения преобладают не ценные бумаги, а вклады в банках (50%) и пенсионные накопления (26%) Я считаю что данная статистика свидетельствует о непредрасположенности японского населения к риску и о том, что население доверяет банкам и пенсионным фондам больше чем фондовому рынку. Однако население участвует в фондовом рынке косвенным образом, через банки. С помощью вкладов населения банки получают возможность участвовать на рынке ценных бумаг.

Рассмотрим таблицу 2 в приложении. Нельзя не заметить в данной таблице тенденцию уменьшения акций в собственности у японских граждан и увеличение их в собственности иностранных инвесторов и нефинансовых корпораций. Также на протяжении указанного промежутка времени появляются новые институты, которые становятся собственниками акций. Так например на протяжении временного периода 1949-1960гг собственниками акций являются лишь финансовые учреждения, нефинансовые корпорации, компании по ценным бумагам, иностранные инвесторы, центральное правительство и местные органы власти, и японские граждане доля которых намного высока по отношению ко всем участникам. Однако в 1960 г., когда состав собственников неизменен, доля акций в руках у японских граждан резко падает (от 69,3% до 46,3), тогда как доля акций в собственности финансовых учреждений резко увеличивается (от 9,9 до 30,6). Данное перераспределение акций между собственниками говорит о том, что несмотря на появление новых собственников тенденция утечки акций от физических лиц и их притока к юридическим лицам ярко выражена. В периоде от 1970 до 1980 гг. в состав собственников добавляются банки, инвестиционные трасты, компании страхования жизни, компании общего страхования, прочие финансовые учреждения. В периоде от 1980 до 1990 гг. добавляются пенсионные фонды. В периоде от 1990 до 1998 гг. добавляются доверительные банки. И с 1998 по 2007 гг по данным таблицы состав собственников не меняется, лишь перераспределяются доли межу ними. При чем видна сильная тенденция убывания доли японских граждан и увеличение доли иностранных инвесторов. Данная тенденция говорит о притоке в страну иностранного капитала.

Причиной привлекательности японского рынка корпоративных ценных бумаг является то, что то, что японские корпорации имеют большой научно-технический потенциал. Большое количество денежных средств инвестируется в НИОКР, что делает бизнес конкурентоспособным и привлекательным для инвесторов. В Японии в основном производятся наукоемкие товары и услуги. Также привлекательность данного рынка является в том, что частные предприятия имеют высокий удельный вес в экономике, что тоже делает рынок корпоративных ценных бумаг конкурентоспособным. В Японии разрешен кросс-листинг, что способствует известности акций японских компаний.

Я считаю, что причиной успешности японского рынка корпоративных ценных бумаг является интерес к нему иностранных инвесторов и активности на нем банков и других юридических лиц. Залогом успеха японских корпораций является выбор политики инвестирования денежных средств в НИОКР. Для руководства любого предприятия важно осознать свой потенциал, да и потенциал страны, в которой функционирует предприятие и, основываясь на этом, выбрать приоритетное направление и делать бизнес конкурентоспособным именно путем инвестиций в данную область. Японцы осознали, что их конек - это их научно- технический потенциал, и инвестиции в данную отрасль привели к такому успешному функционированию рынка ценных бумаг, да и японской экономики в целом. Если бы иностранные инвесторы не были заинтересованы в японском рынке ценных бумаг, а юридические лица не были бы активными, японский рынок ценных бумаг не имел бы такую мощь, так как население Японии не активно в покупке акций и обеспечить большое количество сделок не смогло бы. Но все равно опыт показывает, что данный метод функционирования рынка тоже действует и действует довольно эффективно. В конце концов, руководству японских корпораций все равно в чьих руках находятся акции их корпорации. Для них важно лишь то, чтобы акции продавались и обеспечили приток необходимых денежных средств в компанию. В Японии как и в США высокий уровень сбережений у населения и по моему данный фактор тоже играет большую роль в функционировании рынка ценных бумаг. Ведь если бы у населения не было сбережений, они бы не имели вкладов в банках и банки не смогли бы участвовать на фондовом рынке.

Исследуя рынки корпоративных ценных бумаг различных стран я бы хотела обратиться к примеру Индии. Рынок ценных бумаг Индии не сильно развит, однако на нем наблюдается динамическое развитие. Индия относится к странам с полицентричентрическим биржевым рынком. Большинство сделок с ценными бумагами в Индии осуществляется на трех биржах: Бомбейской, Национальной и Объединенной. В течение последних 17 лет в Индии происходили аферы с ценными бумагами, что вызвало скандалы. В основном аферы были связаны с предоставлением неправильной информации о финансовой деятельности компании и повышением цен на акции искусственным образом. Власти осознали возможные негативные последствия этих скандалов и необходимость пересмотра системы регулирования. Были ужесточены требования к составлению и консолидации отчетности и прозрачности отображаемой в ней информации. По мнению аналитика Прити Манеркара Эти реформы привели к значительному изменению индийского рынка капитала и ситуации с корпоративным управлением. Рынок ценных бумаг в Индии регулируется Советом по ценным бумагам и биржам. В основном фондовый рынок в Индии развивается из-за стремления страны интегрировать в мировое хозяйство. Рынок корпоративных ценных бумаг Индии развивается за счет иностранных инвестиций. По мнению авторов статьи Индии, где проживают более 1,1 млрд человек, многого не хватает - воды, продовольствия, нефти, газа, образования, здравоохранения, в итоге Индия превратилась в гигантскую живую лабораторию, где большое количество людей из всех слоев общества ежедневно вынуждено заниматься изобретательством. Эти инновации призваны ответить на нужды простых индийцев и, что наиболее важно, быть доступными им. В настоящее время в Индии успешно развивается сфера информационных технологий, что и является причиной притока в страну иностранного капитала.

Я убеждена в том, что гениальные идеи рождаются в безвыходных ситуациях. И ярким доказательством этого является Индия - страна, которая отнюдь не является одной из мощнейших экономических держав мира, но которая привлекает внимание инвесторов имеет большой потенциал и крепко стоит на пути развития. Также рост рынка ценных бумаг в Индии обусловлен тем что Индия стремится интегрировать в мировое хозяйство и делает конкретные шаги для этого. Я считаю, что залогом успеха фондового рынка Индии является ожесточение регулирования рынка корпоративных ценных бумаг и стандартов корпоративного управления государством. В развивающихся странах часто наблюдаются любого рода аферы и во избежание их нужна регуляция государства. Как было замечено выше, самый важный фактор развития фондового рынка - это доверие инвесторов, а жесткая регуляция рынка государством только увеличивает доверие инвесторов. Также я считаю, что важную роль в развитии индийского фондового рынка играет конкуренция между биржами, которая стимулирует каждую из них к более эффективной деятельности. Индия является примером успешно функционирующей страны с полицентрической биржевой системой.

Рассмотрев примеры зарубежных стран нельзя не рассмотреть отечественный рынок ценных бумаг. В Армении небольшой рынок корпоративных ценных бумаг. В основном на рынке Армении преобладает количество Обществ с ограниченной ответственностью, а количество акционерных обществ невелико и число закрытых акционерных обществ больше чем открытых, это означает что количество акций в обороте невелико, а это означает что сделок совершается мало. В РА функционирует одна единственная биржа - Армянская фондовая биржа Армекс, на которой осуществляются все сделки и с корпоративными ценными бумагами и с государственными. Рынок капитала в РА регулируется центральным банком. Членами NASDAQ OMX Армения могут быть инвестиционные компании, а также банки и кредитные организации, осуществляющие брокерскую и/или дилерскую деятельность в соответствии с законом Республики Армения «О рынке ценных бумаг». Конечно сравнивать рынок корпоративных ценных бумаг РА с рынками США, Японии и Индии я нахожу нецелосообразным, так как рынки корпоративных ценных бумаг первых двух стран являются первыми в мире по успешности функционирования а фондовый рынок Индии показывает быстрый и стабильный рост. Однако вышеприведенный анализ помогает выявить недостатки фондового рынка РА и предпосылки его развития.

Итак в чем же причина плохого состояния рынка ценных бумаг? А причин по-моему много. Во-первых для успешного функционирования рынка ценных бумаг нужно чтобы и инстуционалные инвесторы, такие как страховые компании, пенсионные фонды, коммерческие осуществляли сделки с ценными бумагами. Среди названных институциональных инвесторов более или менее активны коммерческие банки. Страховой бизнес в Армении только начинает свою деятельность (единственный широкореализуемый продукт пока что- это обязательное страхование) и совершать сделки на фондовом рынке страховым компаниям пока рано. Пенсионная же система в Армении монополизирована и негосударственных пенсионные фондов, которые в развитых странах являются участниками рынка ценных бумаг в РА нет. Во-вторых в РА число крупных предприятий, нуждающихся в привлечении больших средств невелико. В-третьих В РА существует проблема бедности, что говорит о том, что уровень личных сбережений в РА низок, а ценные бумаги покупаются населением при наличии свободных денежных средств. В-четвертых рынок ценных бумаг РА не привлекает иностранных инвесторов. В-пятых отсутствует доверие населения к государству. В своем докладе Хилтон Рут отмечает Для развития фондового рынка важно наличие работающих финансовых инструментов и доступность информации по крупным компаниям. Открытость подобной информации - вещь сложная в развивающихся странах, поскольку развитие компаний в них зачастую зависят от вещей, далеких от честной конкуренции. И кстати говоря, сложность налоговой системы, также способствует развитию коррупционных отношений между бизнесом и властями. Я согласна с мнением данного автора, потому что самым важным фактором для развития рынка корпоративных ценных бумаг является именно доверие граждан той информации, которая им предоставляется. Только при наличии достоверной информации о компании и при условии уверенности что данная информация достоверна( иногда информация может быть достоверной, но инвестор может не доверять данной информации) инвестор может совершить сделку. Если данное условие не выполняется инвестор действует вслепую В условиях глобализации экономический субъект может инвестировать свои средства в любого рода ценную бумагу в любой стране, и мало кто будет действовать вслепую и покупать акции корпорации без наличия достоверной информации о ней, когда можно купить акции любой другой корпорации.

Я считаю, что рынок корпоративных ценных бумаг РА будет успешно функционировать если решатся вышеприведенные проблемы . Только их решение требует много времени, усилий и глобального подхода. Под глобальным подходом я имею ввиду, что некоторые проблемы стоят не только перед рынком ценных бумаг, но и перед государством в целом. Так прозрачность информации может контролироваться рынком ценных бумаг, но уровень сбережений напрямую зависит от проблем бедности, борьба с которыми должна осуществляться государством. Хочется закончить анализ рынка ценных бумаг Армении на оптимистичной ноте, процитировав Армена Меликяна Мировой финансово-экономический кризис - это шанс привлечь в Армению новых инвесторов. в связи с финансово-экономическим кризисом, на рынке в начале будет спад, а затем - рост, и это закономерно. Поэтому шанс заключается в том, что лучшие компании и отрасли смогут в дальнейшем претендовать на выход на мировой рынок и быть значимыми. Будем надеяться, что это будет именно так.


Заключение


Итак, проанализировав методы финансирования бизнеса, рынок корпоративных ценных бумаг и рынки ценных бумаг в США, Японии, Индии и Республики Армения, можно утверждать, что мобилизация капитала путем эмиссии ценных бумаг является довольно привлекательным механизмом. Также можно утверждать, что с развитием экономики развивается фондовый рынок и наоборот. Я согласна с утверждением, что фондовый рынок, в особенности рынок корпоративных ценных бумаг, отражает экономику страны. Это объясняется тем, что экономическое состояние зависит от функционирования бизнеса. Чем прибыльнее предприятия страны, тем больше они привлекают инвесторов(при прочих равных условиях), что приводит к увеличению спроса на ценные бумаги, из-за чего в свою очередь увеличиваются сделки с ними и растет их цена. Я считаю, что при эффективном функционировании рынка корпоративных ценных бумаг увеличивается и спрос на государственные ценные бумаги. Логика моего утверждения заключается в том, что эффективное функционирование бизнеса приводит к экономическому росту, что делает страну конкурентоспособной и привлекает к ней внимание инвесторов. Но все равно успешность функционирования фондового рынка зависит от ряда других факторов, которые были описаны в работе.

В данной работе приводились доказательства того, что несмотря на условия успешного функционирования рынка, которые являются общими для всех стран, не существует одной единственной оптимальной модели корпоративного управления и задачей любой страны является выработка своей собственной модели или применение одной из уже существующих, но приемлемых для данной страны, с учетом национальных особенностей. Нет ни одной страны, у которой нет потенциала. Проблема заключается лишь в выявлении сильных сторон и упора на них, не забывая одновременно про слабые.


Список использованной литературы


1.#"justify">Приложение


Таблица 1. Количество национальных листинговых эмитентов акций

Страна1985г. 1990г. 1995г. 2000г. 2005г. 2007г. Австралия100410891178133016431913Великобритания211617012078198627572588Германия472413678744648761Италия147220250297275301Канада91211441196400037193881США802265997671728151455133Франция489578450808664642Япония182920712263247023232389Бразилия541581543464342395Индия424462005398585347634887Китай--323103513771530Корея34266972170216191755

Табл. 2 Структура акционерного капитала Японии по видам собственников (%)

Собственники 1949 г. 1960г. 1970 г. 1980 г. 1990 г. 1998 г. 2000 г. 2004 г. 2007 г. Финансовые учреждения 9,930,632,338,8 45,239,337,032,731,1Банки (городские, региональные, долгосрочного кредита) 15,419,2 16,414,011,55,34,6Доверительные банки 9,811,714,319,817,9В т. ч. Инвестиционные трасты1,41,53,61,22,23,04,7В т. ч. пенсионные фонды 0,40,93,84,34,03,5Компании страхования жизни 11,112,513,29,47,65,75,4Компании общего страхования 4,04,94,13,22,82,22,2Прочие финансовые учреждения1,82,21,81,00,81,01,оНефинансовые корпорации 5,617,823,126,025,224,122,321,920,7Компании по ценным бумагам12,63,71,21,71,70,70,81,01,0Японские граждане69,146,339,929,223,125,426,320,318,1Иностранные инвесторы 1,33,24,04,210,013,223,728,0Центральное правительство и местные органы власти2,80,20,20,20,60,50,40,20,3Итого100100100100100100100100100


Российско-Армянский (Славянский) университет Исследовательская работа по дисциплине: Государственное р

Больше работ по теме:

КОНТАКТНЫЙ EMAIL: [email protected]

Скачать реферат © 2018 | Пользовательское соглашение

Скачать      Реферат

ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ПОМОЩЬ СТУДЕНТАМ