Роль слияний и поглощений в процессе антикризисной реструктуризации корпораций

 

АКАДЕМИЯ ТРУДА И СОЦИАЛЬНЫХ ОТНОШЕНИЙ

Кафедра экономики и менеджмента

Курсовая работа

на тему:

"Роль слияний и поглощений в процессе антикризисной реструктуризации корпораций"

Работу выполнила студентка

-й группы 4-го курса очного отделения

социально-экономического факультета

Мухина Юлия Геннадьевна

Проверила

Вонж Валентина Олеговна

Москва - 2012 г.

Содержание

Введение

1. Сущность и роль слияний и поглощений в процессе антикризисной реструктуризации

1.1 Сущность и значение антикризисной реструктуризации

1.2 Слияния и поглощения как процесс антикризисной реструктуризации

2. Применение слияний поглощений в ходе реструктуризации корпорации

2.1 Характеристика деятельности предприятия и диагностика проблем

2.2 Практика применения методов слияний и поглощений в ходе антикризисной реструктуризации

Заключение

Список источников

Приложение

Введение

Кризис в широком смысле - это ослабление или разрушение связей между элементами системы так, что это угрожает жизнеспособности этой системы (т.е. организации, предприятия). В узком смысле кризис - это утрата предприятием платёжеспособности, т.е. банкротство.

В широком смысле антикризисное управление - это неотъемлемая часть текущего управления организацией в целом с целью предотвращения возникновения и разворачивания кризисных ситуаций в любой из сфер деятельности компании. Таким образом, антикризисное управление обеспечивает поступательное развитие через своевременное распознавание угрозы кризиса принятия антикризисных мер. В узком смысле антикризисное управление - это управление компанией в период кризиса утраты платёжеспособности (т.е. в период банкротства).

Одним из вариантов антикризисного управления предприятием (корпорацией) является реструктуризация - осуществление комплекса организационно-хозяйственных, финансово-экономических, правовых, производственно-технических мероприятий, направленных на реорганизацию предприятия, изменение формы собственности, системы управления, организационно-правовой формы для финансового оздоровления предприятия, увеличения объемов выпуска конкурентоспособной продукции, повышения эффективности производства и удовлетворения требований кредиторов.

Цель курсовой работы - изучение теории и практики проведения антикризисной реструктуризации предприятия (корпорации) в форме слияния/поглощения.

Задачи курсовой работы:

·рассмотреть сущность и значение антикризисной реструктуризации предприятия;

антикризисная реструктуризация слияние поглощение

·рассмотреть слияния и поглощения как процесс антикризисной реструктуризации предприятия;

·рассмотреть применение антикризисной реструктуризации в виде слияния/поглощения на примере конкретного предприятия.

Объектом курсовой работы является ОАО "Торговый Дом "Копейка"

1. Сущность и роль слияний и поглощений в процессе антикризисной реструктуризации

1.1 Сущность и значение антикризисной реструктуризации

Целью полного технического, экономического и финансового реструктурирования является повышение эффективности работы предприятий. В практике реструктуризации российских предприятий используются такие инструменты, как выделение отдельных подразделений в качестве независимых производственных единиц и передача им функций самостоятельного управления, слияние с другими предприятиями или даже полная ликвидация.

Реструктуризация предусматривает не только улучшение финансовых показателей в целях повышения прибыльности, но и преобразование структуры производства, его технико-технологической базы организации маркетинговой деятельности, без чего не достижимо желаемое финансовое состояние. Тем самым охватывается вся финансово-хозяйственная сфера.

Главное отличие реструктуризации предприятий от других способов преодоления неплатежеспособности и нерентабельности заключается в том, что антикризисное управление преодолевающими убыточность компаниями реализуется посредством разработки и осуществления комплексных программ реструктуризации. Такое программно-целевое антикризисное управление обретает чётко выраженное единство задач и способов достижения заданных ориентиров, увязку намеченных рубежей с предполагаемыми ресурсами.

Как правило, реструктуризация адаптирует процессы хозяйствования предприятия к изменениям во внешней среде и в корпоративных отношениях с партнёрами.

Основными целями реструктуризации являются:

·обеспечение дееспособности предприятия в краткосрочном периоде;

·восстановление конкурентоспособности предприятия в долгосрочном периоде.

Необходимость реструктуризации, как правило, возникает в трёх случаях:

·предприятие находится в кризисе;

·текущее состояние предприятия удовлетворительное, однако прогнозы его деятельности неблагоприятны;

·предприятие благополучно и быстро растёт, наращивая отрыв от своих конкурентов на основе уникальных конкурентных преимуществ.

Компании стоит задуматься о реструктуризации, если имеются:

·кризисное положение в структуре, возможность банкротства;

·появление тенденции к уменьшению показателей эффективности структуры по сравнению с конкурентами или предыдущими периодами деятельности;

·снижение управляемости в структуре, слабый контроль над ходом выполняемых работ;

·неконтролируемый рост задолженности, невозможность погашения задолженности в сроки;

·понижение эффективности работы в условиях развивающейся неуправляемости структуры из-за его расширения ("синдром большого бизнеса");

·необходимость изменения сферы деятельности;

·появление или усугубление административных и бюрократических проблем;

·появление конфликтов интересов между обособленными структурами и подструктурами и т.д.

Эффективность реструктуризации зависит от большого количества самых различных факторов: своевременности ее осуществления, правильного выбора пути и методов реструктуризации, наличия или возможности набора, переподготовки необходимых кадров, финансовой подготовленности к реструктуризации и т.д. Количество и качество этих факторов уникально для любого вида реструктуризации и в первую очередь зависит от ее масштабов.

1.2 Слияния и поглощения как процесс антикризисной реструктуризации

На пути к достижению различных своих целей компания разрабатывает конкретную стратегию своей деятельности. В этом свете компания постоянно оценивает свое положение на рынке, свои сильные и слабые позиции, ищет такие направления своей деятельности, следуя которым она добьётся наибольших конкурентных преимуществ. Исходя из этого, компанией могут быть выбраны следующие основные стратегии, или концепции, своего развития:

·усиление основных направлений своей деятельности;

·диверсификация деятельности;

·отказ (продажа) от неосновных направлений деятельности.

Деятельность по слияниям и поглощениям является одним из основных методов реализации перечисленных стратегий развития фирмы.

Слияния и поглощения представляют собой процедуру смены собственника или изменению структуры собственности компании, являясь конечным звеном в системе мер по ее реструктуризации.

Целью слияний и поглощений является увеличение благосостояния акционеров и достижение конкурентных преимуществ на рынке.

Слиянием обществ признаётся возникновение нового общества путём передачи ему всех прав и обязанностей двух или нескольких обществ с прекращением последних. Особенностью сделки слияния компаний является то, что акционеры приобретаемой компании после объединения сохраняют свои права на акции, но уже нового, объединённого акционерного общества. Процесс слияния акционерных обществ регулируется ст.16 Федерального Закона "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 № 208-ФЗ.

Поглощение - сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путём выкупа у акционеров приобретаемой (поглощаемой) компании всех или большей части акций. Таким образам, акционеры поглощаемой компании теряют свои права на долю в капитале новой объединённой компании. В российском законодательстве нет определения поглощения. С точки зрения законодательства РФ правильно называть этот вид реорганизации присоединением. Поглощение же термин англосаксонского законодательства и подразумевает покупку контрольного пакета акций юридического лица.

Основные цели слияний и поглощений:

·увеличение доходов акционеров;

·достижение конкурентных преимуществ;

·изменение структуры собственности и сохранение компании как действующего субъекта рынка (т.е. предотвращение кризиса).

Основными мотивами сделок на рынке слияний и поглощений являются:

1.получение синергетического эффекта. Слияние целесообразно, если две или несколько компаний располагают взаимодополняющими ресурсами. Цена каждой из компаний после слияния и цена объединённой компании в этом случае будет выше по сравнению с суммой их стоимости до слияния, так как каждая приобретает то, чего ей не хватало. Причём эти ресурсы достаются компаниям дешевле, чем они обошлись бы, если компании создали их самостоятельно;

2.мотивация монополии. При слияниях горизонтального типа решающую роль играет стремление достичь монопольного положения, возможности обуздать ценовую конкуренцию, не снижая цены, получить более высокую прибыль;

3.налоговые мотивы. Высокоприбыльные фирмы, которые несут высокую налоговую нагрузку, приобретают компании, обладающие налоговыми льготами. В дальнейшем эти налоговые льготы и используются для созданной корпорации в целом;

4.диверсификация. Диверсификация даёт возможность использовать избыточные ресурсы и является своего рода выходом в другие виды бизнеса. В результате поток доходов стабилизируется через расширение ассортимента продукции и услуг;

5.разница в рыночной цене компании и стоимости её замещения. Зачастую проще купить действующее предприятие, которое производит то, что нужно фирме-инициатору слияния, чем строить новое. Это целесообразно, когда рыночная оценка имущественного комплекса фирмы-"мишени" значительно ниже стоимости замены её активов.

Существует следующая классификация слияний и поглощений (таблица 1):

Таблица 1. Классификация слияний и поглощений

Критерии классификацииТипыХарактер интеграциигоризонтальные; вертикальные; конгломератные; родовые; с расширением продуктовой линии; с расширением рынка; чистые конгломератные. Национальная принадлежностьнациональные; транснациональные. Способ объединения потенциаловкорпоративные альянсы; корпоративные; производственные слияния; чисто финансовые слияния. Отношение компаний к слиянию и поглощениюдружественные; враждебные. Условияслияние на паритетных условиях; слияние не на паритетных условиях; слияние с образованием нового юридического лица; полное поглощение; частичное поглощение. Механизмслияние/поглощение с присоединением всех активов и обязательств; поглощение с покупкой некоторых или всех активов поглощаемой компании; покупка акций с оплатой в денежной форме; покупка акций с оплатой акциями или другими ценными бумагами.

Выделяют два типа тактики слияний и поглощений - тактика обороны и тактика атаки (таблица 2).

Таблица 2. Тактика слияний и поглощений

Тактика обороныТактика атакиПризнаки и основаниянеобходимость выживания; отсталость технологий; устаревшая продукция; ослабление конкурентных позиций; потеря источника сырья и ресурсов; ухудшение структуры капитала; возможность использования преимущественной выгоды в положении на рынке сбыта; технологические преимущества; доступ или выход к новым источникам сырья; опасность враждебного поглощения. уникальный менеджмент; финансовые возможности; инвестиционная активность. Действияустранение избыточных мощностей; совершенствование системы управления; выход на новые рынки; приобретение и использование обновлённых технологий; контроль поставок; контроль цен; ограничение конкуренции; защита рынков сбыта. политика агрессивного роста; освобождение от неэффективных активов; концентрация и наращивание финансовых ресурсов; оптимизация структуры капитала. Меры по диверсификации рисковразделение делового риска; уменьшение сезонной нестабильности; видоизменение деятельности. _______________________

Следует отметить, что под деятельностью по слияниям и поглощениям понимается не только приобретение полностью или большей части какого-либо хозяйствующего субъекта, но также и отчуждение, продажа подразделений, дочерних компаний, изменение структуры собственности фирмы.

Сделки по слияниям и поглощениям регулируются антимонопольным законодательством РФ.

2. Применение слияний поглощений в ходе реструктуризации корпорации

2.1 Характеристика деятельности предприятия и диагностика проблем

ОАО "Торговый Дом "Копейка" - сеть продовольственных магазинов-дискаунтеров <#"justify">Основными видами деятельности общества являются:

·организация и управление розничными сетями по продаже продовольственных и непродовольственных товаров;

·привлечение инвестиций и финансирования для развития сетевой торговли продовольственными и непродовольственными товарами;

·осуществление инвестиций в дочерние общества.

В связи с тем, что "Копейка" относится к категории дискаунтеров, основными её конкурентами являются сети аналогичных форматов торговли, функционирующие в городе Москве и в соседних регионах, а именно: "Пятёрочка", "Дикси", "Магнолия" и другие. Основным конкурентом "Копейки" являлась сеть магазинов "Пятёрочка". Имея более широкие возможности по привлечению финансирования, сеть "Пятёрочка" может приобретать объекты по более высоким ценам.

С 1998 года в Торговом Доме "Копейка" развиваются два торговых формата: "Универсам" (продукты питания и ограниченный ассортимент промышленных товаров повседневного спроса) и "Супер Универсам" (продукты питания и широкий ассортимент промышленных товаров повседневного спроса). Все универсамы являются магазинами самообслуживания. Ассортимент товаров универсамов в значительной мере состоит из продукции отечественного производства.

В 2006 г. компанией были основаны 7 Региональных Дирекций в 25 регионах России, на территории которых проживает 34% населения РФ и формируется 44% оборота розничной торговли продовольственными товарами.

До 2007 г. сетью владела финансовая корпорация "Уралсиб <#"justify">За 2008 г. от выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг компания понесла убыток - основной статьей расходов стала себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг. Прибыль составили прочие доходы. И к тому же у "Копейки" возникли немалые штрафные санкции и пенни за нарушение налогового законодательства (см. таблицу 3).

Таблица 3. Результаты хозяйственной деятельности Общества за 2008 г. (в тыс. руб.)

Доходы и расходы по обычным видам деятельностиВыручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг Валовая прибыль Управленческие расходы Прибыль (убыток) от продаж 1 405 265 (1 006 826) 398 439 (410 519) (12 080) Прочие доходы и расходыПрочие доходы Прочие расходы 678 350 (627 281) Прибыль до налогообложения38 989Отложенные налоговые активы Отложенные налоговые обязательства Текущий налог на прибыль Налог на прибыль прошлых лет Штрафные санкции и пени за нарушение налогового законодательства (8 647) 5 465 (15 245) (1 864) (971) Чистая прибыль отчетного периода 17 727

В 2009 г., несмотря но то, что чистая прибыль по сравнению с 2008 г. возросла, ситуация в целом не улучшилась: выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг снизилась по сравнению с прошлым годом; себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг снова превысила выручку, и компания снова понесла убыток; возросли прочие расходы; прибыль снова образовалась за счёт прочих доходов, а также за счёт участия в других организациях (см. таблицу 4).

Таблица 4. Результаты хозяйственной деятельности Общества за 2009 г. (в тыс. руб.)

Доходы и расходы по обычным видам деятельностиВыручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг Валовая прибыль Управленческие расходы Прибыль (убыток) от продаж 1 326 994 1 017 882 309 112 704 926 395 814Прочие доходы и расходыДоходы от участия в других организациях Прочие доходы Прочие расходы 1 405 847 479 733 1 468 597Прибыль до налогообложения21 169Отложенные налоговые активы Отложенные налоговые обязательства Текущий налог на прибыль Налог на прибыль прошлых лет-232 46 607 219 Чистая прибыль отчетного периода 67 325

Помимо этого в 2009 г. коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности были ниже установленных законодательством РФ нормативов. Так, оборотные активы на конец 2009 г. составили 1416548 тыс. руб., в т. ч. денежные средства 16244 тыс. руб.; краткосрочные обязательства составили 1371449 тыс. руб. (баланс - см. Приложение). Соответственно:

·коэффициент текущей ликвидности (Кт. л.) имел следующее значение (при нормативе ? 2):

Кт. л. = = 1, 03 (? 2)

·коэффициент абсолютной ликвидности (Кабс. л.) имел следующее значение (при нормативе ? 0,8):

Кабс. л. = = 0, 01 (? 0,8)

В соответствии с этими значениями коэффициентов можно сделать вывод о том, что на конец 2009 г. ОАО "ТД "Копейка" не могло быть признано платёжеспособным.

2.2 Практика применения методов слияний и поглощений в ходе антикризисной реструктуризации

В декабре 2010 г. состоялась сделка по приобретению ОАО "ТД "Копейка" крупнейшим российским холдингом X5 Retail Group N. V., в результате которой ОАО "Торговый Дом "Копейка" и его дочерние компании вошли в группу лиц X5 Retail Group N. V. В связи с этим положение компании, тенденции и перспективы развития, а так же планы будущей деятельности неразрывно связаны с планами Группы лиц X5 Retail Group N. V.

После поглощения результат хозяйственной деятельности заметно улучшились: несмотря на то, что прибыль была не столь высокой, выручка однако же стала покрывать себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг (см. таблицу 5). Помимо этого увеличился уставный капитал компании - он стал составлять 2859334305 руб.

Таблица 5. Результаты хозяйственной деятельности Общества за 2009 г. (в тыс. руб.)

Доходы и расходы по обычным видам деятельностиВыручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг Валовая прибыль Управленческие расходы Прибыль (убыток) от продаж 1 810 652 1 110 945 699 707 323 010 376 697Прочие доходы и расходыПроценты к уплате Прочие доходы Прочие расходы -12 927 2 454 240 2 811 967Прибыль до налогообложения6 043Отложенные налоговые активы Отложенные налоговые обязательства Текущий налог на прибыль 8 981 120 9 819Чистая прибыль отчетного периода 5 085

В 2011 г. магазины сети "Копейка" были ребрендированы в супермаркеты "Пятерочка" и "Перекрёсток".

В 2012 г. X5 Retail Group объявила о запуске новой сети "Копейка" - магазинов самообслуживания торговой площадью 100-300 кв. м., предоставляющих ассортимент из более чем 3000 продуктов питания и товаров повседневного спроса. Развитием сети будет заниматься дочерняя компания Х5 Retail Group - ООО "Экспресс Ритейл".

На конец 1 квартала 2012 г. обновленная сеть мини-маркетов "Копейка" включала 4 магазина, расположенных в Москве и Московской области.

Заключение

Рассмотренный пример показывает, что антикризисная реструктуризация предприятия в форме слияния или, как в данном случае, поглощения может быть вполне эффективным методом антикризисного управления предприятием, а особенно в случае угрозы его банкротства.

Несколько слов о перспективах развития ОАО "ТД "Копейка". Являясь крупнейшим российским ритейлером, холдинг X5 Retail Group N. V. имеет уникальные возможности для использования долгосрочных тенденций роста потребительской активности. Стратегическая цель холдинга X5 Retail Group N. V. - стать ритейлером №1 для покупателей и укрепить своё лидерство в каждом формате: дискаунтер, супермаркет и гипермаркет. Х5 Retail Group N. V. предлагает покупателям не только лучшие товары, но и различные стимулы для покупок:

·низкие цены;

·широкий ассортимент;

·программы лояльности;

·компетентное обслуживание;

·инновации.

Сбалансированный рост и продуманная финансовая политика призваны обеспечить высокую долгосрочную доходность для акционеров Группы лиц X5 Retail Group N. V. В то время как многие ритейлеры оказались ослабленными кризисом, Группа лиц X5 Retail Group N. V. активно укрепляла лидерство во всех регионах своей деятельности путём органического открытия новых магазинов и выборочной консолидации менее крупных розничных сетей. Также Х5 Retail Group N. V. отдает приоритет инвестиционным проектам с наиболее высокой доходностью, параллельно работая над максимизацией операционного денежного потока и укреплением финансового положения группы, чтобы обеспечить высокие темпы роста в последующие годы. Таким образом, находясь в составе Х5 Retail Group N. V., "Копейка" может заметно улучшить своё финансовое состояние и конкурентоспособность.

Список источников

1.ФЗ РФ "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 № 208-ФЗ

2.Алесинская Т.В., Дейнека Л.Н., Проклин А. Н, Татарова А.В., Фоменко Л.В. и др. Менеджмент организации: Учебное пособие для подготовки к итоговому междисциплинарному экзамену профессиональной подготовки менеджера. #"justify">.Астраханцева И.А., Кукухина И.Г. Учёт и анализ банкротств. Антикризисное управление. Москва, 2007 г.

.Блинов А.О., Захаров В.Я., Рудакова О.С. Хавин Д.В. "Антикризисное управление. Теория и практика". Москва, 2010 г.

.Бродский Б.Е., Бродский И.Б., Жарковская Е.П. Антикризисное управление. Москва, 2011 г.

.Згонник Л.В. Антикризисное управление. Москва, 2012 г.

.Зуб А.Т., Панина Е.М. Антикризисное управление организацией. Москва, 2010 г.

.Ивасенко А. Г., Круглова Н.Ю. Антикризисное управление. Москва, 2010 г.

.Самородский П.А., Хлусова И.А. Антикризисное управление. Москва, 2008 г.

.Черных А.Н. Статья "Реструктуризация предприятия. Зачем и как?" #"center">Приложение

АКАДЕМИЯ ТРУДА И СОЦИАЛЬНЫХ ОТНОШЕНИЙ Кафедра экономики и менеджмента Курсовая работа на тему: "Роль сл

Больше работ по теме: