Роль инвестиций в современной экономике

 

Введение

Развитие народного хозяйства России невозможно без активизации инвестиционной деятельности во всех сферах экономики страны. Определяющая роль в этом процессе в условиях развития экономики принадлежит государственному регулированию инвестиционной сферы. Усиление инвестиционной активности в реальном секторе экономики имеет принципиальное значение, современная инвестиционная политики государства является основным рычагом осуществления структурных изменений в экономике, проведения в жизнь модернизации промышленности, сельского хозяйства, освоения природных ресурсов, устранения диспропорций в развитии регионов, обеспечения занятости населения, его благосостояния, развития науки и техники. Инвестиционная деятельность - это стержень всего процесса расширенного воспроизводства и быстрая ликвидация многих диспропорций в развитии народного хозяйства.

Таким образом, инвестиции являются одним из важных компонентов стабилизации экономики и экономического роста страны, которые формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках, чем и определена актуальность выбранной темы выпускной квалификационной работы.

Исследование проблем инвестирования экономики всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом. В современных условиях они выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода из сложившегося экономического кризиса, структурных сдвигов в народном хозяйстве, обеспечения технического прогресса, повышения качественных показателей хозяйственной деятельности на микро- и макроуровнях. Активизация инвестиционного процесса является одним из наиболее действенных механизмов социально-экономических преобразований.

Актуальным в настоящее время является углубленное теоретическое исследование рыночных форм и механизмов инвестиционной деятельности на микро- и макроуровнях. Важной проблемой выступает теоретическое обоснование критериев эффективности инвестиционных затрат, взаимосвязи и взаимообусловленности капитальных вложений и структурных сдвигов в экономике, определения приоритетов в отраслевой структуре инвестиций, а также внутри основных народнохозяйственных сфер: основного производства (собственно производства), производственной и социальной инфраструктур. В настоящее время экономика России все еще находится в состоянии перехода от плановой к рыночной. Этот сложный процесс реализуется в определенном времени и требует принятия большого количества решений относительно капиталовложений.

Для закрепления достигнутых положительных тенденций макроэкономической стабилизации и исправления допущенных ошибок требуются дальнейшее развитие начатых реформ, ускорение приватизации, активизация инновационной и инвестиционной деятельности всех участников инвестиционного процесса.

Как экономическая категория инвестиции выполняют важнейшие функции, без которых невозможно нормальное, экономически эффективное развитие страны. Именно инвестиции в значительной мере формируют будущее страны в целом, отдельных ее регионов, каждого хозяйствующего субъекта - инвестиции, произведенные сегодня, являются основой завтрашнего благосостояния.

Инвестиционный процесс - это последовательность этапов, действий, процедур и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектом инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции).

Чрезвычайно важно понимать, что поскольку инвестиционный процесс, инвестирование связаны с долгосрочными вложениями экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем, то основной аспект, сущность этих вложений заключаются в преобразовании собственных и заемных средств инвестора в активы, которые при их использовании создадут новую стоимость.

В связи с этим современная инвестиционная политика государства предусматривает проведение комплексных мер по максимальной мобилизации национальных инвестиционных ресурсов, особенно сбережений и накоплений частных инвесторов, привлечению иностранного капитала в белорусскую экономику и повышению эффективности использования инвестиций.

Следовательно, активизация инвестиционной деятельности - ключ к развитию экономики и повышению благосостояния людей. Однако без глубокого анализа макроэкономических показателей оценить инвестиционный климат страны не возможно, поэтому исследования в области эффективности инвестиционной политики страны представляет особую значимость, чем и определена актуальность темы дипломной работы.

Целью дипломной работы является исследования роли инвестиций в современной экономике.

Для достижения данной цели в работе были поставлены и решены следующие задачи:

изучить;

рассмотреть;

дать характеристику ;

исследовать;

рассмотреть.

Объектом исследований дипломной работы являются инвестиции.

Предметом исследований выступает государственная инвестиционная политика.

Период исследований: 2010-2013 гг.

В дипломной работе применяются следующие методы исследования: логический, диалектический, системный методы, методы индукции и дедукции, а также методы анализа, сравнения и обобщения данных научной литературы по изучаемой проблеме.

При написании дипломной работы использованы научные работы отечественных и зарубежных авторов, нормативно-правовые акты, периодические печатные издания, а также данные статистики и материалы представленные на официальных сайтах министерств и ведомств Российской Федерации.

Дипломная работа содержит введение, двух глав основной части, заключение, список использованных источников.

Дипломная работа состоит из страниц печатного текста, дополняется рисунками и таблицами, список литературных источников включает в себя наименований, имеется приложения.

1. Теоретические подходы к исследованию понятия инвестиции и инвестиционная деятельность

.1 Экономическая сущность и основные характеристики инвестиций

Анализируя множество понятий термина «инвестиции» следует отметить, что, как и всякие общие научные определения, они не являются полными и исчерпывающими.

В советской экономической науке использовался эквивалент образованному от слова «инвестиция» термин «инвестирование» - капитальные вложения. Рассмотрим употребление термина «инвестиции» (капитальные вложения) в экономической литературе. Финансово - экономический словарь (под редакцией М.Г. Назарова) содержит следующее понятие: «Инвестиции - вложения в основной и оборотный капитал с целью получения дохода. Инвестиции в материальные активы

вложения в движимое и недвижимое имущество (землю, здания, оборудование и т.д.). Инвестиции в финансовые активы - вложения в ценные бумаги, банковские счета и другие финансовые инструменты».

Краткий экономический словарь (под редакцией Ю.А. Белика) не содержит термина «инвестиции», но здесь есть производный термин: «Инвестиционная политика - совокупность хозяйственных решений, определяющих основные направления капитальных вложений, меры по их концентрации на решающих участках, от чего зависят достижение плановых темпов развития общественного производства, сбалансированность и эффективность экономики, получение наибольшего прироста продукции и национального дохода на каждый рубль затрат».

Большой экономический словарь (под редакцией А.Н. Азрилияна) определяет инвестиции как «совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли».

М.Л. Лишанский и И.Б. Маслова рассматривают понятие «инвестиции» как «долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики с целью его сохранения и увеличения. Различают реальные (капиталообрабатывающие) инвестиции и финансовые (портфельные) вложения в покупку акций и ценных бумаг государства, других предприятий, инвестиционных фондов».

Н.В. Игошин считает, что инвестиции - это затраты денежных средств, направленные на воспроизводство капитала, его поддержание и расширение. В наиболее общей форме инвестиции (по мнению Игошина) - это вложения свободных денежных средств в различные формы финансового и материального богатства. Процесс инвестирования совершается в любой экономике как перераспределение денежных ресурсов от тех, кто ими располагает, к тем, кто в них нуждается.

«Курс экономики» (под редакцией профессора Б.А. Райзберга) формулирует следующие понятия:

инвестиционные товары, к которым относятся строящиеся производственные и непроизводственные объекты, оборудование и машины, направляемые на замену или расширение технического парка, увеличение запасов;

валовые инвестиции в производство ? инвестиционный продукт, направляемый на поддержание и увеличение основного капитала (основных средств) и запасов.

В.М. Багинова высказывает мнение, что инвестиции представляют собой вложение временно свободных средств (накопленных и не использованных для потребления дохода) в предпринимательскую деятельность с целью получения прибыли и достижения социального и экологического эффекта в перспективе. Инвестиционная деятельность (по мнению В. Багиновой) включает в себя следующие этапы: формирование накоплений; вложение ресурсов; получение дохода. А «инвестирование» означает выбор стратегии поведения субъектов, обладающих свободными денежными средствами и желающих выгодно вложить их в финансовые активы.

А.М.Лопухов дает понятие инвестиций как долгосрочных вложений; помещение капитала в какое-либо производственное, торговое, банковское и иное предприятие, отрасль экономики, экономику в целом. Он различает частные и государственные инвестиции по направлениям, целям, источникам финансирования. Частные инвестиции направляются (по мнению А.М. Лопухова) в те отрасли экономики, где имеются лучшие условия для получения прибыли, государственные ? в основном на военные цели, а также на цели регулирования экономики.

А.С.Бард дает развернутое определение: «Инвестиции ? это долгосрочные вложения реальных и финансовых ресурсов в проекты, осуществление которых приводит к приросту реального богатства в материально-вещественной и информационной форме, сопровождаемому приростом денежного (финансового) богатства, или только к приросту последнего (за счет перераспределения денежных средств в обществе, когда одни обогащаются на потерях других)».

Инвестиции самым непосредственным образом связаны с общественным богатством:

в результате комбинирования элементов общественного богатства, потенциальные факторы производства превращаются в актуальные инвестиционные ресурсы;

проявление актуальных инвестиционных ресурсов выливается в инвестиционный процесс, результатом которого является увеличение общественного богатства.

Многообразие понятий термина «инвестиции» в современной отечественной и зарубежной литературе, в значительной степени определяется широтой сущностных сторон этой сложной экономической категории. Поэтому для уточнения содержания этой категории следует рассмотреть основные характеристики, формирующие ее сущность.

Инвестиции как объект экономического управления. Предметная сущность инвестиций непосредственно связана с экономической сферой ее проявления. Инвестиции трактуются всеми исследователями как категория экономическая, хотя и связанная с технологическими, социальными, природоохранными и иными аспектами их осуществления. Иными словами, категория «инвестиции» входит в понятий но категориальный аппарат, связанный со сферой экономических отношений, экономической деятельности. Соответственно, выступая носителем преимущественно экономических характеристик и экономических интересов, инвестиции являются субъектом экономического управления, как на микро-, так и на макро уровне любых экономических систем.

Инвестиции как наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала в экономический процесс. В теории инвестиций, их связь с накопленным капиталом (сбережениями) занимает центральное место. Это определяется природой капитала как экономического ресурса, предназначенного к инвестированию. Термин «капиталист», в первую очередь, характеризует индивидуума, инвестирующего свой капитал, а не только накопившего определенный его запас. Только путем инвестирования капитал, как накопленная ценность, вовлекается в экономический процесс.

Однако не весь накопленный предприятием запас капитала используется исключительно в инвестиционных целях. Часть денежного или иного капитала, в силу требований ликвидности, представляет собой форму страхового резерва, обеспечивающего ритмичность хозяйственной деятельности, платежеспособность и т.п., сохраняя пассивную форму. Инвестиции же, в противовес этому, следует рассматривать как наиболее активную форму использования накопленного капитала.

Инвестиции как возможность использования накопленного капитала во всех альтернативных его формах. В инвестиционном процессе каждая из форм накопленного капитала имеет свой диапазон возможностей и специфику механизмов конкретного использования. Наиболее универсальной, с позиций сферы использования в инвестиционном процессе, является денежная форма капитала, которая, однако, для непосредственного применения в этом процессе требует, в большинстве случаев, его трансформации в иные формы. Капитал, накопленный в форме запаса конкретных материальных и нематериальных благ, готов к непосредственному участию в инвестиционном процессе, однако сфера его использования в таких формах имеет узкофункциональное значение.

С этих позиций капитал, как реальный инвестиционный ресурс, характеризуется в экономической теории как «фактор производства». При этом, в процессе производства продукции инвестируемый капитал не является самодостаточным фактором, а используется в комплексе с другими экономическими ресурсами (факторами производства). К числу основных факторов производства, с которыми инвестируемый капитал комплексно взаимодействует в производственной деятельности предприятия, относятся труд (трудовые ресурсы), землю (природные ресурсы) и другие. Даже для самого примитивного производства товаров и услуг требуется соединение инвестируемого капитала, как минимум, еще с одним фактором производства - трудом.

Инвестиции как альтернативная возможность вложения капитала в любые объекты хозяйственной деятельности. Инвестируемый предприятием капитал целенаправленно вкладывается в формирование имущества предприятия, предназначенного для осуществления различных форм его хозяйственной деятельности и производства различной продукции. При этом из обширного диапазона возможных объектов инвестирования капитала предприятие самостоятельно определяет приоритетные формы имущественных ценностей (объектов и инструментов инвестирования), которые в учетно-финансовой терминологии носят название «активы». Иными словами, с экономических позиций инвестиции можно рассматривать как форму преобразования части накопленного капитала в альтернативные виды активов предприятия.

Инвестиции как источник генерирования эффекта предпринимательской деятельности. Целью инвестирования является достижение конкретного, заранее предопределяемого эффекта, который может носить как экономический, так и внеэкономический характер (социальный, экологический и другие виды эффекта). На уровне предприятий приоритетной целевой установкой инвестиций является достижение, как правило, экономического эффекта, который может быть получен в форме прироста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли, положительной величины чистого денежного потока, обеспечения сохранения ранее вложенного капитала и т.п.

Как источник дохода, инвестиции являются одним из важнейших средств формирования будущего благосостояния инвесторов. Вместе с тем, потенциальная способность инвестиций приносить доход, не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного выбора инвестиционных объектов (инструментов).

Инвестиции как объект рыночных отношений. Используемые предприятием в процессе инвестиций разнообразные инвестиционные ресурсы, товары и инструменты как объект купли-продажи формируют особый вид рынка - «инвестиционный рынок», - который характеризуется спросом, предложением и ценой, а также совокупностью определенных субъектов рыночных отношений. Инвестиционный рынок формируется всей системой рыночных экономических условий, тесно сопряжен с другими рынками (рынком труда, рынком потребительских товаров, рынком услуг и т.п.) и функционирует под определенным воздействием разнообразных форм государственного регулирования.

Кроме предприятий, субъектами спроса на инвестиционные товары и инструменты, выступают и иные участники экономического процесса, осуществляющие предпринимательскую деятельность.

Предложение инвестиционных ресурсов, товаров и инструментов исходит от предприятий-производителей капитальных товаров, собственников недвижимости, владельцев нематериальных активов, эмитентов, разнообразных финансовых институтов.

Цена на инвестиционные товары и инструменты в системе рыночных отношений формируется с учетом их инвестиционной привлекательности под воздействием спроса и предложения. Эта цена отражает экономические интересы продавцов и покупателей инвестиционных товаров и инструментов в конкретных условиях функционирования инвестиционного рынка.

Инвестиции как объект собственности и распоряжения. Инвестируемый капитал как объект собственности может выступать носителем всех форм этой собственности - индивидуальной частной, коллективной частной, муниципальной, общегосударственной и т.п. При разделении в экономическом процессе прав собственности и использования капитала как инвестиционного ресурса в разрезе различных субъектов, роль этого капитала как объекта распоряжения носит активный характер по отношению к капиталу как объекту собственности.

Таким образом, использование капитала как инвестиционного ресурса в экономическом процессе, не обязательно связано с наличием титула собственности. Это использование может осуществляться лицами, непосредственно не являющимися субъектами прав собственности на него.

Инвестиции как объект временного предпочтения. Процесс инвестирования капитала непосредственно связан с фактором времени. С позиций этого фактора предназначенный к инвестированию капитал может рассматриваться как запас ранее накопленной экономической ценности с целью возможного ее преумножения в процессе инвестиционной деятельности, а с другой, - как задействованный экономический ресурс, способный увеличить объем потребления благ инвестора в любом интервале предстоящего периода. При этом экономическая ценность сегодняшних и будущих благ, связанных с инвестициями, для владельцев инвестируемого капитала неравнозначно. Эта особенность экономического поведения индивидуумов в экономической теории отражается термином «временное предпочтение», суть которого состоит в том, что при прочих равных условиях возможности будущего потребления всегда менее ценны в сравнении с текущим потреблением. Для того, чтобы преодолеть указанный стереотип временного предпочтения и побудить собственника капитала к инвестированию, отказавшись от его использования на цели потребления, необходимо обеспечить за такой отказ достаточно весомое для него вознаграждение в форме инвестиционного дохода.

Инвестиции как носитель фактора риска. Риск является важнейшей характеристикой инвестиций, связанной со всеми их формами и видами. Носителем фактора риска инвестиции выступают как источник дохода в предпринимательской деятельности инвестора. Осуществляя инвестиции, инвестор всегда должен осознанно идти на экономический риск, связанный с возможным снижением или неполучением суммы ожидаемого инвестиционного дохода, а также возможной потерей (частичной или полной) инвестированного капитала. Следовательно, понятия риск и доходность инвестиций в предпринимательской деятельности инвестора взаимосвязаны.

Капитал как носитель фактора ликвидности. Различные формы и виды инвестиций обладают различной степенью ликвидности. Эти различия определяются степенью мобильности различных форм капитала как инвестиционного ресурса, функциональными особенностями конкретных видов реальных инвестиционных товаров (инвестиционных объектов) и инвестиционными качествами различных финансовых инструментов инвестирования, уровнем развития инвестиционного рынка и характером его государственного регулирования, сложившейся конъюнктурой инвестиционного рынка и отдельных его сегментов и другими условиями.

Таким образом, ликвидность инвестиций является объективным фактором, обуславливающим выбор конкретных их форм и видов при прогнозировании необходимого уровня их предстоящей доходности.

Понятие «инвестиции» тесно связано с понятием «инвестиционная деятельность». Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Объектами инвестиционной деятельности могут быть:

вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства;

целевые денежные вклады;

научно-техническая продукция;

права на интеллектуальную собственность;

имущественные права;

другие субъекты собственности.

Государство выступает одновременно, как инвестор, и как инициатор инвестиционной деятельности для удовлетворения интересов общества.

Государственное регулирование инвестиционной деятельностью может выступать в форме:

государственных инвестиционных программ;

прямого управления государственными инвестициями;

налоговой политике;

предоставления финансовой помощи на развитие отдельных территорий, отраслей, производств;

финансовой, кредитной, ценообразовательной и амортизационной политике;

антимонопольной политике;

приватизации объектов государственной собственности;

контроля за соблюдением норм и стандартов.

1.2 Классификация и виды инвестиций

С целью учета, анализа и планирования инвестиции классифицируются по различным признакам. Для потенциальных инвесторов классификация инвестиций связана с необходимостью разработки стратегии и тактики их поведения в инвестиционном процессе. Классификация определяет подходы к анализу и методов оценки инвестиций для принятия предварительных управленческих решений по их реализации, а также степень ответственности за полученные результаты.

Классификация видов инвестиций не только способствует более успешному их изучению, но и дает профессионалам единые ориентиры. Признаки классификации инвестиций, являющиеся основой для группировок, различны, потому как единого типологического критерия, интегрирующего влияние всех факторов, нет. На практике применяют несколько критериев, дающих обоснованное представление о категории «инвестиции». Чаще всего в качестве критериев для выделения тех или иных видов инвестиций берутся направления их вложения, цели и источники финансирования. В различных литературных источниках инвестиции разделяют на следующие виды:

прямые инвестиции ? это досрочные вложения непосредственно в производство какой-либо продукции, включающие покупку, создание или расширение фондов предприятия, а также все другие операции, связанные либо с установлением (усилением) контроля над компанией, либо с расширением деятельности компании. Они обеспечивают инвесторам фактический контроль над инвестируемым производством;

финансовые (портфельные) инвестиции ? долговременные вложения средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством, а также помещение капитала в банки (целевые денежные вклады, банковские депозиты), объекты тезаврации, т.е. вложения в различного рода финансовые активы. Финансовые инвестиции можно классифицировать как фиктивные и продуктивные. Первые используются для покупки ранее выпущенных акций и облигаций, долей участия. Они характеризуются тем, что в результате их происходит смена владельцев и права на получение дохода (дивиденда, процента). Эти инвестиции не дают дополнительных ресурсов для развития производства, а означают использование сбережений в целях потребления, тогда как институциональные инвесторы и население могут полученные доходы обращать в продуктивные инвестиции, т.е. направлять их на приобретение вновь выпущенных акций и облигаций, на потенциально производительное использование сбережений инвесторов эмитентами;

материальные (реальные) инвестиции ? долгосрочные вложения капитала в материальное производство, в материально-вещественные виды деятельности;

нематериальные (интеллектуальные) инвестиции ? вложение средств в подготовку работников предприятия на курсах, передачу опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и т.д.;

инвестиции индуцированные ? инвестиции, вызываемые потребностью общества в соответствующих товарах и услугах, на получение, производство которых используются эти инвестиции;

инвестиции в запасы ? увеличение размеров складских запасов предприятия, включающих основные и вспомогательные материалы, незавершенную и готовую продукцию, или накопление запасов в случае, когда производство превосходит фактический объем продаж. Если объем производства ниже объема продаж, то имеет место сокращение запасов. Часто такие инвестиции являются непредусмотренными заранее и играют роль буфера между объемом выпуска и неопределенным объемом продаж;

инвестиции автономные ? это капитальные вложения не связанные с изменениями уровня дохода. Примерами таких инвестиций могут быть государственные капиталовложения, инвестиции, являющиеся прямым следствием изобретений, и большая часть долгосрочных инвестиций, которые, как предполагается, еще не скоро окупятся;

валовые инвестиции ? общий объем инвестиций в экономику за определенный промежуток времени. Он состоит из инвестиций, направленных на замещение выбывшего основного капитала и чистых инвестиций;

чистые инвестиции ? добавление к совокупному основному капиталу, т.е. величина инвестиций за вычетом амортизации;

иностранные инвестиции ? все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и др. видов деятельности в целях получения прибыли (дохода);

инвестиции, направляемые на замещение выбытия основного капитала, т. е. средств, необходимых для воспроизводства основных средств производства (основных фондов);

инвестиции в основной капитал ? это все конечные продукты, кроме прироста запасов, приобретенных субъектами и не предназначенных для перепродажи. Такие инвестиции представляют собой прирост основного капитала.

Капиталообразующие инвестиции включают в себя следующие показатели: капитальные вложения (инвестиции в основные фонды), затраты на капитальный ремонт, инвестиции на приобретение объектов природопользования, инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские разработки, инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств).

Основное место в системе показателей, характеризующих объемы и структуру капиталообразующих инвестиций, занимают капитальные вложения. В объем капитальных вложений включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других имущественных комплексов (предприятий), затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.

К капитальным вложениям относятся затраты:

а) на строительные работы всех видов;

б) на приобретение машин и оборудования и их монтаж;

в) на прочие капитальные работы и затраты.

Затраты основного капитала воспроизводятся посредством амортизационных отчислений, которые возвращают часть инвестиций в денежной форме. Они составляют основную часть инвестиционных ресурсов, направляемых в последующем для воспроизводства основного капитала. Таким образом, на первой фазе к инвестору поступают амортизационные отчисления и чистая прибыль, которые в сумме составляют чистый доход и служат основой для оценки экономической эффективности инвестиций[366] <#"455" src="doc_zip1.jpg" />

Рисунок 1.1 ? Классификация видов инвестиций

Расходы инвестиционных вложений по направлениям вложения капитала и их удельный вес в общей стоимости инвестиционных вложений определяют технологическую структуру инвестиций. Эти расходы инвестиций идут на покупку земли, на строительно-монтажные работы по возведению производственных объектов, модернизацию и технологическое обновление действующего производства, текущие организационно-технические мероприятия, по охране окружающей среды, на приобретение нематериальных активов и инвестиций собственности, на создание или пополнение потребленных оборотных средств.

В научной литературе используется классификация инвестиций в соответствии с объектом:

реальные (капиталообразующие) инвестиции ? долговременные вложения средств в производство, связанные с приобретением реальных активов;

портфельные (номинальные) инвестиции ? вложения средств в ценные бумаги, в долю (пай) другого предприятия, выдача кредита за счет собственных средств. В случае портфельных инвестиций основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, как правило, осуществляемое посредством операций покупки и продажи ценных бумаг;

интеллектуальные инвестиции ? вложение средств в подготовку, переподготовку и повышение квалификации кадров, в рекламу, в исследования и разработки, социальные мероприятия. Их особенность в том, что объект инвестирования и объект получения эффекта не совпадают ни во времени, ни в пространстве, что затрудняет их планирование и оценку.

По связи с процессом воспроизводства (направленности действия) инвестиции подразделяются на три группы:

нетто-инвестиции ? начальные инвестиции, осуществляемые при создании или покупке имущественного комплекса (предприятия), а также вкладываемые в расширение производственного потенциала (экстенсивные инвестиции);

реинвестиции ? средства, направляемые на восстановление изношенных и выбывших фондов. Реинвестирование - процесс связывания вновь освободившихся инвестиционных ресурсов посредством их направления на приобретение или изготовление новых средств производства, с целью восстановления изношенных основных фондов организации. К реинвестициям относятся:

а) инвестиции на замену, в результате которых имеющиеся объекты заменяются новыми;

б) инвестиции на рационализацию оборудования, в результате которых не изменяется производственная мощность и качество продукции;

в) инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, созданием новых видов продукции и освоением новых рынков сбыта;

г) инвестиции на обеспечение выживания организации в перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку персонала, рекламу, охрану окружающей среды;

брутто-инвестиции, которые состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций.

По источникам финансирования инвестиции могут быть:

собственные, включая следующие источники финансирования: амортизационные отчисления, прибыль, остающуюся в распоряжении организации, средства от реализации активов, средства акционеров;

заемные, включая банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы;

лизинговые инвестиции в форме финансового, оперативного и возвратного лизинга;

инвестиционные ассигнования из республиканского и местного бюджетов и внебюджетных фондов;

зарубежные инвестиции, включая источники: капитал и кредиты иностранных юридических и физических лиц;

международные инвестиции, состоящие из кредитов Всемирного банка, Европейского банка реконструкции и развития, средств международных фондов и т.п.

В зависимости от уровня риска инвестиции делятся на следующие категории:

инвестиции, по которым уровень риска не определяется, например обязательные инвестиции, направляемые на замену выбывающих производственных мощностей;

инвестиции с уровнем риска ниже среднего, например направляемые на снижение издержек производства;

инвестиции со средним уровнем риска, направляемые на расширение производства;

инвестиции с уровнем риска выше среднего, направляемые в производство новой продукции;

инвестиции с наивысшим уровнем риска, вкладываемые в научные исследования и разработки.

С точки зрения организации и управления инвестиционным процессом, инвестиции могут быть:

локальные, осуществляемые в соответствии с решениями об отдельных инвестиционных объектах;

глобальные, осуществляемые на основе инвестиционных программ.

В зависимости от субъектов инвестиционной деятельности инвестиции делятся:

на инвестиции граждан, коммерческих организаций;

на государственные инвестиции;

на иностранные инвестиции;

на совместные инвестиции.

В зависимости от вида (предмета) инвестиции подразделяются:

на материальные (движимое и недвижимое имущество, имущественные права, включая право владения землей и природными ресурсами);

на финансовые (денежные средства, права на участие в делах других фирм, долговые права);

на нематериальные инвестиции (опыт и знания специалистов, патенты, авторские права и т.п.)[370] <#"341" src="doc_zip2.jpg" />

Рисунок 1.2 ? Классификация инвестиций

Таким образом, инвестиции с экономической точки зрения представляют собой вложение капитала в ту или иную сферу деятельности с целью последующего его прироста. В более глубоком понятии инвестиции означают процесс расставания с деньгами или с другими материальными ценностями с целью получения в будущем своей экономической выгоды.

.3 Влияние инвестиций на реальный сектор экономики

Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики, предопределяют ее рост. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественного производства и занятость, структурные сдвиги в экономике развития отраслей и сфер хозяйства.

Увеличение реального капитала общества (приобретение машин, оборудования, модернизация и строительство зданий и др.) повышает производственный потенциал экономики. Инвестиции в производство, в новые технологии помогают выжить в жесткой конкурентной борьбе (как на внутреннем, так и на внешнем рынке), дают возможность более гибкого регулирования цен на свою продукцию и т.д.

Инвестиции (капиталовложения) играют ключевую роль, поскольку они обеспечивают возобновление, обновление и расширение основных фондов для производства товаров и услуг и повышения их конкурентоспособности. Инвестиционным бизнесом постоянно занимаются специализированные лица, и время от времени - предприятия и учреждения, нуждающиеся в обновлении, расширении или техническом перевооружении основных фондов для производства товаров и услуг.

Инвестиции в основной капитал выполняют следующие основные функции:

· воспроизводственную - замена устаревших или изношенных основных фондов и создание новых для обеспечения простого или расширенного воспроизводства товаров и услуг;

· инновационную - осуществление базисных или улучшающих инноваций для повышения конкурентоспособности продукции, производство новых товаров и услуг или использования новых технологии;

· социально-экологическую - строительство новых или реконструкция действующих объектов социального и экологического назначения;

· оборонную - строительство или реконструкция объектов оборонного назначения, предприятий оборонно-промышленного комплекса;

· внешнеэкономическую - привлечение иностранных инвестиций в основные фонды страны, а также строительство или реконструкция объектов за рубежом;

· конъюнктурную - динамика инвестиций служит индикатором фаз экономического рынка, состояния конъюнктуры на внутреннем и внешних рынках.

Перечисленные функции раскрывают ключевую роль, которую играют инвестиции, как в национальной, так и в мировой рыночной экономике.

Влияя на расширение производственных мощностей в долгосрочной перспективе, инвестиции оказывают существенное влияние на использование уже имеющихся мощностей[6] <#"450" src="doc_zip3.jpg" />

Рисунок 1.3 ? Группы методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций

Наиболее важным из статических методов является метод определения «срока окупаемости», который показывает ликвидность инвестиционного проекта. Основным недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.

Динамические методы (дисконтные) позволяют учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий развитых стран. Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т. е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта. При этом делаются следующие допущения динамических методов оценки [5]:

потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;

определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (ставки дисконтирования), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма доходности на вложенные средства и т. д. Существенными факторами, оказывающими влияние на величину оценки, являются инфляция и риск.

Изучение рыночной конъюнктуры инвестиционного рынка чрезвычайно важно для инвесторов, так как принятие неадекватных инвестиционных решений может привести к снижению доходов, а иногда и к потере капитала.

Инвестиционная привлекательность - это экономическая категория, отражающая субъективное представление инвестора об эффективности вложений в конкретный объект.

В самом общем виде процесс оценки инвестором инвестиционной привлекательности проекта представлен на рисунке 1.4.

Рисунок 1.4 ? Последовательность оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования

Любой крупный инвестор, а в особенности иностранный, начинает изучение инвестиционного рынка с исследования макроэкономических показателей. Оно направлено на оценку инвестиционного климата страны и включает изучение следующих прогнозов [2]:

динамики валового национального продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;

динамики распределения национального дохода;

развития приватизационных процессов;

законодательного регулирования инвестиционной деятельности;

функционирования налоговой и банковской систем;

развития отдельных инвестиционных рынков, в особенности фондового и денежного.

Если у инвестора нет желания или возможности самому оценивать инвестиционный климат страны, то он может воспользоваться оценками различных рейтинговых агентств и изданий. Широко известны национальные рейтинги инвестиционного климата и рисков, периодически публикуемые экономическими журналами мира и рейтинговыми агентствами.

Осуществляется оценка и прогноз инвестиционной привлекательности [27]:

государства;

отрасли;

региона;

предприятия;

инвестиционного проекта.

Далее изложены методы оценки основных видов инвестиционной привлекательности.

Далее рассмотрим методику оценки инвестиционной привлекательности государства.

В настоящее время существуют разные подходы к оценке инвестиционной привлекательности государства. К числу наиболее известных западных систем оценок инвестиционной привлекательности и риска относятся рейтинги Institutional Investor, Euromoney, Business Environment Risk Index (BERI) [2, 17, 30].

Методики оценки инвестиционной привлекательности государства базируются на анализе следующих макроэкономических показателей [30]:

динамика ВВП и объемов производства;

динамика распределения национального дохода (фонд накопления, фонд потребления);

структура собственности на уровне государства;

законодательное регулирование инвестиционной деятельности;

развитие отдельных инвестиционных рынков, особенно фондового и денежного;

платежный баланс;

торговый баланс.

Изучим методику оценки инвестиционной привлекательности отрасли.

При оценке приоритетных отраслей для финансирования анализируются следующие группы факторов [27]:

рыночные: емкость рынка, темпы роста, цикличность спроса, эластичность спроса по цене, средняя норма доходности, дифференциация продукции;

конкурентные: структура рынка, интенсивность конкуренции, степень специализации конкурентов, наличие товаров- заменителей, средняя по отрасли загрузка отраслей;

барьеры вхождения в отрасль: капиталоемкость отрасли, доступность каналов поставки и распределения, наличие сырьевых ресурсов, защита со стороны государства, социальные проблемы отрасли;

барьеры выхода из отрасли: ограничения государственного и социального порядка, степень специализации активов;

взаимоотношения с поставщиками: доступность поставщиков, наличие материалов-заменителей, возможность вертикальной интеграции;

технологические: патентно-лицензионная ситуация в отрасли, наукоемкость, сложность продукции и производства;

социальные: демографические процессы, уровень профсоюзного движения, дисциплина в отрасли и др.

Изучение инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики направлено на исследование их конъюнктуры, динамики и перспектив развития потребностей общества в продукции этих отраслей. Так, традиционно приоритетными в Российской Федерации являются топливно-энергетический комплекс, машиностроение, транспорт и строительство.

Для «сиюминутной», недолговременной оценки инвестиционной привлекательности отраслей в качестве основного показателя принимается уровень прибыльности используемых активов, рассчитанный как прибыль от реализации продукции, отнесенная к общей сумме активов, либо как балансовая прибыль, отнесенная к общей сумме используемых активов.

Общая оценка инвестиционной привлекательности отраслей рассчитывается с учетом инфляционных процессов банковских ставок и уровней инвестиционных рисков. Таким образом, инвестиционная привлекательность отрасли представляет собой совокупность различных объективных признаков, свойств, средств и возможностей отрасли, обусловливающих платежеспособный спрос на капиталообразующие инвестиции конкретной отрасли [30].

В настоящее время не существует единой методики определения инвестиционной привлекательности отрасли. Для этих целей может использоваться ряд альтернативных методик.

Согласно, например, первой из них инвестиционная привлекательность отрасли оценивается на основе комплекса разнообразных факторов, всесторонне определяющих отрасль. Для этой цели было выделено пять групп признаков:

отношения собственности и монополизм отрасли;

спрос на продукцию;

финансовое состояние отрасли;

воздействие на природную среду;

социально-политический климат на предприятиях отрасли [18].

Проанализировав инвестиционную привлекательность отраслей

согласно этой методике, можно сделать вывод, что наиболее привлекательными для инвестиций являются отрасли топливно-энергетического комплекса, в особенности нефтяная и газовая. Исключение составляет угольная промышленность из-за слишком высокого вреда, наносимого окружающей среде.

В соответствии со второй методикой оценка инвестиционной привлекательности отрасли проводится на основании ее финансового состояния. Одна из весьма значимых характеристик финансового состояния отрасли - ее текущая доходность. Совокупный уровень доходности отдельной отрасли промышленности может оцениваться: по доходности продаж, доходности активов, доходности собственных средств и доходности инвестированного капитала [27].

Наивысшую инвестиционную привлекательность здесь имеют также отрасли топливно-энергетического комплекса, в особенности нефтяная и газовая.

В третьей методике инвестиционная привлекательность определяется на основании макроэкономического мультипликатора. Мультипликатор показывает, насколько увеличится валовой внутренний продукт (ВВП), если инвестиции в данную отрасль возрастут на единицу. Мультипликатор отражает механизм создания косвенных макроэкономических эффектов через дополнительный спрос в результате осуществления инвестиционных проектов и функционирования предприятий отрасли [30].

Инвестиционный мультипликатор рассчитывается на основании матрицы межотраслевого баланса. Известно, что макроэкономический мультипликатор для нефтегазового комплекса больше двух. Это означает, что прирост инвестиций в нефтегазовый комплекс на один рубль (доллар) приводит к увеличению ВВП более чем на два рубля (доллара).

Далее изучим инвестиционную привлекательность региона.

Инвестиционная привлекательность региона определяется рядом факторов:

уровнем экономического развития региона: удельный вес региона в ВВП государства, объем производства на душу населения, уровень самообеспеченности региона продуктами питания, средний уровень заработной платы, объем и динамика капитальных вложений на душу населения, количество предприятий;

уровнем развития инвестиционной инфраструктуры региона: число подрядных строительных компаний, развитие транспортной сети, обеспеченность энергоресурсами, страховые компании, фондовые биржи, банковские учреждения;

демографической ситуацией: удельный вес населения региона в общей численности населения государства, демографическая структура, уровень квалификации работников;

рыночными факторами: структура собственности в регионе, количество иностранных участников производственного процесса;

уровнем инвестиционного риска: политические, экономические, социальные, экологические и криминогенные факторы риска.

Для того чтобы принять решение об инвестировании средств в тот или иной регион, необходимо провести подробный анализ инвестиционной привлекательности этого региона.

В качестве исходной информации для составления рейтингов используются статистические данные по развитию регионов, законодательные акты, имеющие отношение к регулированию инвестиционной деятельности, результаты региональных исследований и опросов, а также публикации в печати [29].

При составлении практически всех рейтингов в той или иной степени используются экспертные оценки. В общем виде составление рейтинга включает следующие этапы [27].

Выбирается и обосновывается набор показателей, наиболее точно, по мнению экспертов, отражающий состояние инвестиционного комплекса региона.

Каждому показателю или группе однородных показателей присваиваются весовые коэффициенты, соответствующие, их вкладу в инвестиционную привлекательность региона.

Рассчитывается интегральная оценка инвестиционной привлекательности для каждого региона.

Среди российских рейтинговых агентств важное место занимает консалтинговое агентство «Эксперт-РА» [29], которое, начиная с 1996 г., оценивает рейтинг субъектов РФ по условиям инвестирования.

Российский страновой и региональный инвестиционный климат определяется на основе показателей инвестиционной привлекательности.

Также инвестиционная привлекательность региона может быть оценена уровнем инвестиционного потенциала и уровнем некоммерческих инвестиционных рисков. В соответствии с этим все российские регионы рассматриваются в плоскости «потенциал - риск» [27].

Уровень инвестиционной привлекательности выступает при этом как интегральный показатель, суммирующий разнонаправленное влияние показателей инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.

Инвестиционный потенциал складывается в виде суммы объективных предпосылок для инвестиций, зависящей как от разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от их экономического «здоровья». Инвестиционный потенциал включает восемь частных потенциалов:

ресурсно-сырьевой (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);

производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);

потребительский (совокупная покупательная способность населения);

инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);

трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);

институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);

финансовый (объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона);

инновационный (уровень внедрения достижений научно технического прогресса).

Все перечисленные виды потенциала носят обобщенный характер. Каждый из них рассчитывается как средневзвешенная сумма ряда статистических показателей, а общий инвестиционный потенциал региона, в свою очередь, определяется как средневзвешенная сумма частных потенциалов.

Уровень некоммерческого инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них и рассчитывается как средневзвешенная сумма следующих видов риска:

экономического (тенденции в экономическом развитии региона);

финансового (степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий);

политического (распределение политических симпатий населения по результатам последних парламентских выборов, авторитетность местной власти);

социального (уровень социальной напряженности);

экологического (уровень загрязнения окружающей среды, включая и радиационное);

криминального (уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений);

законодательного (юридические условия инвестирования в те или иные сферы и отрасли, порядок использования отдельных факторов производства). При расчете этого риска учитывались как федеральные, так и региональные законы и нормативные акты, а также документы, непосредственно регулирующие инвестиционную деятельность или затрагивающие ее косвенно.

Резервы улучшения инвестиционного климата большинства регионов связаны со снижением инвестиционного риска главным образом за счет совершенствования законодательной базы деятельности инвесторов.

Существенное повышение потенциала для многих регионов потребует значительных инвестиций и длительного времени.

Распределение регионов России соответственно условиям инвестирования показано в таблице 1.1 [27].

Таблица 1.1 ? Распределение интересов инвесторов в зависимости от уровня риска, присущего региону

РискПотенциал регионавысокийсреднийнизкийНезначительныйНаиболее предпочтительный для инвесторов, особенно крупныхПривлекательный для инвесторов, ориентированных на небольшие, но гарантированные проектыУмеренныйВысокийНаименее предпочтительный для инвестиций

Чем ниже место, занимаемое регионом в рейтинге, тем больше проблем ему придется решать. Регионы же, находящиеся в середине шкалы рейтингов, имеют соответственно больше шансов на продвижение вверх.

Отметим, что в современной практике реализации региональной инвестиционной политики существует три общепринятых подхода к оценке ее эффективности.

Первая методика разработана в 2002 году Минэкономразвития РФ и реализуется на практике, вторая подготовлена информационным агентством "АК&М" при поддержке Совета Федерации Федерального Собрания РФ в 2003 году, третья разработана рейтинговым агентством "Эксперт РА".

Рейтинговым агентством "Эксперт РА" по итогам каждого года анализируется инвестиционная привлекательность отдельных регионов России. При проведении исследования региональная инвестиционная привлекательность определяется двумя основными характеристиками: инвестиционным риском и инвестиционным потенциалом. Величина инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Интегральный риск складывается из семи видов риска: законодательного, политического, социального, экономического, финансового, криминального и экологического. Ранг региона по каждому виду риска определялся экспертно в результате упорядочения регионов по значению индекса инвестиционного риска - относительному отклонению от среднероссийского уровня риска (принят за единицу).

Инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические характеристики, такие как: насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие показатели. Совокупный инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных потенциалов, каждый из которых в свою очередь характеризуется целой группой показателей.

Основными составляющими инвестиционного потенциала являются: трудовой; потребительский; инфраструктурный; производственный; инновационный; финансовый; институциональный; природно-ресурсный.

Ранг отдельно взятого региона по каждому виду потенциала зависит от количественной оценки величины его потенциала как доли (в процентах) в суммарном потенциале всех российских регионов.

Общий показатель потенциала или риска рассчитывается как взвешенная сумма частных видов потенциала или риска. Показатели суммируются - каждый со своим весовым коэффициентом. Итоговый ранг региона рассчитывается по величине взвешенной суммы частных показателей. В результате каждый регион характеризуется не только рангом, но и количественной оценкой, позволяющей установить, насколько велик его потенциал как объекта инвестиций и до какой степени велик риск инвестирования в данный регион.

Оценка весов вклада каждой составляющей в совокупный потенциал или интегральный риск получается в результате опросов, проведенных среди экспертов российских и зарубежных инвестиционных, консалтинговых компаний и предприятий в соответствующем году. В качестве экспертов также привлекаются руководители инвестиционных департаментов ряда субъектов Федерации.

Таким образом, можно констатировать, что различные методики характеризуют эффективность реализации инвестиционной политики с позиций различных показателей. По мнению автора, в современных условиях необходима комплексная оценка эффективности реализации инвестиционной политики на базе новых инструментов, открывающих новые возможности для реализации стратегических направлений развития экономических систем, в том числе, и в части инвестиционной политики. К таким инструментам, например, относится сбалансированная система показателей, а также новые модели формирования стратегий экономических систем и процедуры определения факторов, определяющих их стратегические направления развития и оценку их эффективности.

Первым метод анализа издержек и выгод применительно к оценке эффективности региональной инвестиционной политики использовал Дж. А. Шофилд [4]. Он предложил следующую формулу для оценки чистого эффекта системы механизмов, используемых для стимулирования развития депрессивных регионов:

(1)

где NPV - чистый приведенный эффект мероприятий региональной инвестиционной политики; - трудовой доход, обусловленный мероприятиями региональной инвестиционной политики;

Р - доход на капитал, обусловленный мероприятиями региональной инвестиционной политики;

Вw - национальный мультипликатор для трудового дохода;

Вp - национальный мультипликатор дохода на капитал;

А - экономия издержек, которые могла бы вызвать миграция трудовых ресурсов при отказе от реализации мероприятий региональной инвестиционной политики; - капитальные затраты, связанные с реализацией региональной инвестиционной политики; - капитальные затраты, связанные с реализацией региональной инвестиционной политики;

М - расходы, связанные с перемещением предприятий в стимулируемые ареалы; - ставка дисконта; - индекс для обозначения порядкового номера региона: - индекс для обозначения порядкового номера реализации политики; - число рассматриваемых регионов; - продолжительность расчетного периода.

Оценив все из включенных в данное уравнение показатели, Шофилд пришел к заключению о значительном приросте общественного благосостояния вследствие реализации в Великобритании системы мер по экономическому стимулированию депрессивных регионов.

Безусловно, предложенный Шофилдом перечень издержек и выгод, связанных с реализацией региональной инвестиционной политики, нельзя считать исчерпывающим, и в последующем этот перечень неоднократно уточнялся различными авторами. Один из наиболее удачных подходов к комплексной системе издержек и выгод, связанных с реализацией региональной инвестиционной политики, изложен в учебнике Г. Армстронга и Дж. Тэйлора [1].

К основным общественным выгодам от реализации региональной инвестиционной политики, согласно Г. Армстронгу и Дж. Тэйлору, относятся:

прирост доходов в результате реализации региональной инвестиционной политики;

экономия расходов на создание инфраструктуры и предоставление общественных услуг в результате сокращения миграции населения из поддерживаемых регионов в неподдерживаемые регионы;

экономия расходов по переезду для физических лиц, которые при отказе от реализации региональной инвестиционной политики были бы вынуждены покинуть поддерживаемые регионы;

экономия городских внешних издержек (обусловленных чрезмерной нагрузкой на инфраструктуру и загрязнением) в связи с более равномерным пространственным распределением экономической деятельности;

более равномерное распределение доходов в результате реализации региональной инвестиционной политики;

неэкономические выгоды (политические, социальные, экологические).

Основными общественными издержками реализации региональной инвестиционной политики являются:

утрата доходов в результате отвлечения производительных ресурсов от альтернативных направлений использования;

издержки перемещения в новое местоположение;

капитальные расходы по созданию новых производств и модернизации существующих;

расходы на создание инфраструктуры;

административные расходы, связанные реализации региональной инвестиционной политики;

ущерб, причиненный окружающей среде.

Анализ подходов к выделению общественных выгод и издержек реализации региональной инвестиционной политики, предложенных Шофилдом, Армстронгом и Тэйлором, показывает, что многие из них отражаются на благосостоянии не только жителей поддерживаемых регионов, но и на благосостоянии других, более успешных и развитых регионов. Прежде всего, это происходит за счет сокращения издержек, связанных с перегрузкой общественной инфраструктуры в крупнейших городских агломерациях, а также сокращением производственных возможностей лидирующих регионов вследствие ограничения притока населения из менее благополучных регионов. Поэтому для оптимизации использования существующей инфраструктуры и ресурсного потенциала национальной экономики необходимо активное вмешательство в инвестиционные процессы на региональном уровне со стороны федерального центра, который обязан учитывать последствия реализации тех или иных мероприятий для всех регионов.

Существенное значение с позиций оценки эффективности региональной инвестиционной политики в рамках метода анализа издержек и выгод имеет классификация инвестиционных проектов, предложенная К. Блейком [2]. Согласно этой классификации все инвестиционные проекты, реализуемые в стимулируемых регионах, необходимо подразделять на три категории:

проекты, отвлеченные политикой (subsidy - diverted projects), которые при отказе от реализации мер политики были бы реализованы в других регионах;

автономные проекты (autonomous projects), которые при отказе от реализации мер инвестиционной политики все равно были бы реализованы в поддерживаемом регионе;

проекты, инициированные политикой (subsidy - created projects), которые в случае отказа от реализации мер инвестиционной политики не были бы реализованы ни в стимулируемом, ни в других регионах.

Автономные проекты при оценке эффективности региональной инвестиционной политики не должны учитываться вообще - на стороне выгод, ни на стороне издержек. Этот аспект практически полностью игнорируется при оценке эффективности реализуемых в России программ регионального развития <#"21" src="doc_zip6.jpg" />) и выходных () параметров единицы принятия решений i являются неотрицательными. Тогда эффективность единицы приятия решений i можно записать как:

(2)

где и - весовые коэффициенты, присвоенные каждому входному и каждому выходному параметру.

Метод охвата данных предполагает индивидуальное определение весовых коэффициентов для каждой единицы принятия решений i на основе решения следующей задачи математического программирования:

(3)

(4)

В ходе решения данной задачи математического программирования проводится сравнение единицы принятия решения i со всеми другими единицами принятия решений b, а также оценивается эффективная граница, определяющая наилучшие комбинации выходных параметров при заданном сочетании входных параметров. Для единиц принятия решений, попавших на эффективную границу, показатель ei принимает максимально возможное значение, равное 1. Если единица принятия решений демонстрирует меньшую эффективность по сравнению с другими единицами, располагающими сопоставимыми ресурсами, то рассчитанный в результате решения оптимизационной задачи показатель ei оказывается меньше 1, причем, чем меньше значение этого показателя, тем дальше данная единица находится от эффективной границы.

. Практическая глава

.1 Оценка эффективности экономики России, как фактора инвестиционной привлекательности

Экономика <#"justify">Показатель2010201120122013 (оценка)Среднегодовой темп ростаРазность среднегодовых темпов роста в 2013 г. по сравнению с:2010- 20121999- 20082010- 20121999- 2008ВВП104,5104,3103,4101,5104106,6-2,5-5,1ВВП на душу населения104,4104,2103,2101,4103,9107,1-2,5-5,8Население100,1100,1100,2100,1100,199,500,6Численность занятых100,2100,2100,4100100,2100,7-0,2-0,7Инвестиции в основной капитал106,3110,8106,698,6107,8111,9-9,2-13,3Производительность труда104,3104,1103101,5103,8105,9-2,3-4,4Валовой выпуск промышленности108,2104,7102,6100,1105,1106,1-5,0-6,0Примечание: оценки темпов роста в 2013 г. выполнены на основе данных за три квартала 2013 г. Источники: данные Росстата, расчеты автора.

Анализ основных показателей производства и использования ВВП в 2013 г. показывает, что основным фактором низких темпов экономического роста является замедление темпов внутреннего спроса, действующее с IV квартала 2011 г. В 2013 г. замедление темпов внутреннего спроса резко усилилось и по сути экспорт товаров и услуг выступил единственным фактором, который позволял сохранять динамику ВВП в области слабой положительной динамики.

На внутренний рынок существенное влияние оказывало одновременное замедление темпов роста внутреннего производства и объемов импорта. При этом сохранение опережающих темпов роста импорта относительно роста производства отечественных товаров на протяжении длительного периода остается основным фактором поддержки внутреннего рынка. Это обусловлено как низкой эффективностью производства в сегменте производства товаров для внутреннего рынка по сравнению с экспорто-ориентированным сектором экономики, так и низкой конкурентоспособностью отечественных товаров и услуг по сравнению с импортными аналогами.

Динамику ВВП по компонентам внутреннего и внешнего спроса в 2010-2013 гг., в % к АППГ представим на рисунке 2.1.

Рисунок 2.1 ? Динамика ВВП по компонентам внутреннего и внешнего спроса в 2010-2013 гг., в % к АППГ
Источник: Росстат

По предварительной оценке Минэкономразвития России годовой темп роста ВВП в 2013 г. составил 101,3% при среднегодовом темпе за 2010-2012 гг. на уровне 104,1%. Замедление темпов развития экономики обусловлено низким внутренним спросом. Инвестиции в основной капитал сократились на 0,3%, а темпы прироста потребительского рынка замедлились с 6,3% годом ранее до 3,9% относительно 2012 г. Обрабатывающая промышленности показала прирост 0,1% к 2012 г., при этом в машиностроительном и металлургическом комплексах при сужении инвестиционного спроса фиксировалось поквартальное усиление спада производства.

Следует признать, что падение инвестиций в основной капитал в сентябре-декабре прошлого года связано с внутренними проблемами сокращения инвестиционных программ в условиях резкого замедления темпов экономического роста, под влиянием сужения производства и для внешнего, и для внутреннего рынка.

Привлечение иностранных инвестиций по видам экономической деятельности в 2013 году представлены в таблице 2.2.

Таблица 2.2 ? Иностранные инвестиции по видам экономической деятельности

млн. долларов США

2013г.Накоплено на конец декабря 2013г.поступилоПогашено (выбыло)переоценка и прочие изменения активов и обязательстввсегов % к итогуВсего170180127170-3986384117100в том числе: сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство6105561527500,7рыболовство, рыбоводство3049-1590,0добыча полезных ископаемых11424885416421116,7обрабатывающие производства8978951397-445614666338,2производство и распределение электроэнергии, газа и воды1636831-0,391292,4строительство723577-28044081,1оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования31030250173016982218,2гостиницы и рестораны599216070,2транспорт и связь47595182-36320948,4финансовая деятельность201212756772123683,2операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг971768343734027610,5государственное управление и обеспечение военной безопасности; обязательное социальное обеспечение-25175590,1образование120,010,0здравоохранение и предостав- ление социальных услуг1945844450,1предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг8712937250,2Источник: Росстат

Кроме того, сокращение прибыли, рост издержек производства, опережающий рост зарплаты относительно производительности труда, сокращение спроса на рабочую силу создают крайне неблагоприятный фон для бизнеса в 2014 г.

Систематическое замедление темпов роста отечественного производства, которое наблюдалось с IV квартала 2011 г, в III квартале 2013 г. сменилось абсолютным сокращением выпуска. В обрабатывающем производстве, ориентированном преимущественно на внутренний рынок, всего в трех месяцах на протяжении2013 г. фиксировались положительные годовые темпы роста относительно соответствующих периодов предыдущего года. Объемы обрабатывающего производства в январе-ноябре 2013 г. составляли 99,4% от соответствующего пока зателя2012 г. и только рост производства в декабре в годовом выражении на 1,6% обеспечил восстановление слабого прироста в IV квартале (+0,2%) и увеличение годового выпуска на 0,1%.

Позитивное влияние на характер промышленной динамики со II квартала 2013 г. стал оказывать слабый рост в добыче полезных ископаемых, что в значительной степени обусловлено увеличением спроса на топливно-энергетические ресурсы на внутреннем рынке, а также в странах традиционных импортерах в преддверии отопительного сезона зимы 2013-2014 гг. По итогам 2013 г. рост производства по сравнению с предыдущим годом в добыче топливно-энергетических полезных ископаемых составил101,1%, а в добыче других видов полезных ископаемых 101,7%.

Снижение уровня деловой активности в 2013 г. вызвало сокращение спроса на электроэнергию: производство и распределение электроэнергии составило 98,2% от показателя 2012 г. Рост обрабатывающего производства и сектора добычи полезных ископаемых нивелировал сокращение производства и распределения электроэнергии, газа и воды на 1,8% относительно2012 г. и в результате по итогам 2013 г. объем промпроизводства вышел в область положительных значений - прирост составил 0,3% относительно предыдущего года.

Факторами, поддерживающими динамику ВВП, в 2013 г. стали прирост продукции сельского хозяйства на 6,2%, а также позитивная динамика производства в секторах услуг.

Динамику внутреннего рынка по компонентам формирования ресурсов в 2010-2013 гг., в % к АППГ представим на рисунке 2.2.

Рисунок 2.2 ? Динамика внутреннего рынка по компонентам формирования ресурсов в 2010-2013 гг., в % к АППГ

Источник: Росстат

Наиболее сильное негативное влияние на ситуацию на внутреннем рынке в 2013 г. оказало сокращение объемов инвестиций в основной капитал на 0,3% и работ в строительстве на 1,5% относительно 2012 г. По предварительной оценке доля инвестиций в основной капитал в ВВП в 2013 г. снизилась примерно на 1,3% к АППГ. На уровне инвестиций в основной капитал отрицательно сказалось увеличение оттока капитала и уменьшение доли валового национального сбережения: отток капитала в 2013 г. на 14,8% превысил показатель2012 г., а доля валового национально сбережения в ВВП сократилась почти на 2% по сравнению с предыдущим годом.

Динамику основных показателей инвестиционно-строительного комплекса в 2010-2013 гг., в % к АППГ представим на рисунке 2.3.

Рисунок 2.3 ? Динамика основных показателей инвестиционно-строительного комплекса в 2010-2013 гг., в % к АППГ

Источник: Росстат

Выход динамики инвестиций в основной капитал в область положительных значений в IV квартале связан с резким увеличением притока инвестиционных средств в экономику в декабре на уровне 2337 млрд. руб., что составило 170% к ноябрьскому объему инвестиций. Однако, учитывая временные лаги, это не повлияло на динамику работ в строительно-инвестиционном комплексе: при накопленном негативном потенциале стабилизация динамики работ в строительстве и ускорение вводов в действие жилой площади в III квартале сменилось спадом в IV квартале 2013 г. Недостаточные объемы заделов, сокращение масштабов незавершенного строительства и традиционная для начала нового года задержка с финансированием инвестиционных программ осложнят ситуацию в строительно-инвестиционном комплексе в I квартале 2014 г.

На внутреннем рынке основным фактором, сдерживающим негативное влияние минимального роста производства в промышленности и падения в строительно-инвестиционном комплексе, являлась розничная торговля и сектор платных услуг населению. Прирост оборота розничной торговли составил в 2013 г. 3,9% и платных услуг населению - 2,1% относительно предыдущего года. Устойчивое замедление темпов роста оборота розничной торговли при сокращении дифференциации темпов по видам товаров наблюдалось с начала 2012 г. В 2013 г. прирост розничного оборота продовольственных товаров составил 2,5% против 3,6% годом ранее и непродовольственных товаров 5% против 8,6%.

Динамику внутреннего производства в 2010-2013 гг., в % к АППГ представим на рисунке 2.4.

Рисунок 2.4 ? Динамика внутреннего производства в 2010-2013 гг., в % к АППГ Источник: Росстат

Положительные тенденции роста оборота розничной торговли, связанные с политикой выравнивания оплаты труда в бюджетных секторах со средними показателями по экономике, в текущем году резко ослабли. В 2013 г. реальные доходы населения увеличились на3,3% и реальная заработная плата на 5,2% относительно АППГ.

Ускорение динамики реальной заработной платы со II квартала 2013 г. оказалось недостаточным, чтобы стимулировать рост оборота розничной торговли. Доля оплаты труда наемных рабочих снизилась до 49,7% ВВП в III квартале 2013 г. против 54,7% во II квартале и 55,3% в I квартале. Со II квартала 2013 г. фиксировалось ослабление динамики реальных доходов населения до 101,7% в III квартале 2013 г. относительно АППГ, что негативно повлияло на ситуацию на потребительском рынке в этот период. В структуре использования ВВП доля расходов домашних хозяйств на конечное потребление в III квартале 2013 г. составила 49,4% против 53,5% в I квартале.

Надо отметить, что рост оборота розничной торговли в последние два года во многом был вызван ростом потребительского кредитования и соответственно замедление темпов роста предоставления кредитов физическим лицам, которое фиксировалось с октября 2012 г., действовало в сторону ослабления динамики потребительского рынка.

Позитивным показателем является тот факт, что Россия поднялась с 23-го на 12-е место в рейтинге наиболее перспективных для инвестиций в розничную торговлю рынков, составленном по итогам 2013 года консалтинговой компанией A.T. Kearney. Потенциал местного рынка перевесил страновые риски, отмечают исследователи..T. Kearney проводит оценку рынков по 25 макроэкономическим и отраслевым параметрам. «Россия остается высокорискованным и в то же время очень перспективным рынком для инвестиций в розничную торговлю. Связанная с санкциями против России неопределенность, скорее всего, приведет к замедлению инвестиций, но пока спрос на потребительские товары находится на высоком уровне и покупательская способность продолжает расти, российский рынок будет одним из самых привлекательных в GRDI (Global Retail Development Index ? Индекс развития глобальной торговли)». Среди факторов, оказавших влияние на рост привлекательности России, выделяется увеличение реальных располагаемых доходов населения (на 3,3% в 2013 году, по данным Росстата), рост самого рынка розничной торговли (на 3,9%, примерно до 745 млрд долл. в 2013 году, сообщал Росстат) и анонсированное увеличение торговых площадей в России на 1,5 млн кв. м в 2014 году.

Еще одним позитивным сигналом, по мнению исследователей, стало то, что, несмотря на политический кризис в соседней Украине, европейские розничные компании, в частности Auchan и Metro, продолжают инвестировать в расширение своего присутствия в России.

Однако организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) снизила прогноз по росту российской экономики в 2014г. почти в пять раз - до 0,5%. Еще прошлой осенью она прогнозировала рост в 2,3%.

В начале 2014 года российская экономика уже ощутила давление неблагоприятной макроэкономической ситуации: инвесторы усомнились в перспективах глобальной экономики в целом и развивающихся рынков в частности. Добавившийся к этому геополитический риск привел к тому, что отток капитала из России превысил 10% от совокупных международных резервов ЦБ РФ, отметила ОЭСР. Аспекты развития инвестиций в экономику России рассмотрим в следующем разделе и разработаем перспективы развития инвестиционной привлекательности и инвестиционной стабильности страны в перспективе.

.2 Аспекты развития инвестиций в экономику России

В развитии теории и практики оценки экономической эффективности инвестиций в России можно выделить три периода:

первый (до 1917 г.) - период капиталистических отношений в России;

второй (с 1917 по 1990 гг.) - период централизованной плановой экономики;

третий (с 1990 г. по настоящее время) - период перехода к рыночным отношениям в условиях смешанной экономики.

Современные тенденции экономического развития России имеют историческую основу. Иностранный капитал занимал достаточно прочные позиции в дореволюционной России. Значительный приток зарубежных инвестиций в экономику России отмечался еще в конце XIX века. Царское правительство всемерно поощряло приток иностранного капитала в страну.

Начиная с 1895 года, в России ежегодно учреждалось более десятка иностранных промышленных предприятий, чему способствовали высокая норма прибыли, гарантированные заказы из государственного казначейства, льготные таможенные пошлины. Кроме того, введенная в России золотая валюта обеспечивала устойчивый курс рубля. В 1900 г. общий объем иностранных инвестиций в экономику России оценивался в 750 млн. рублей.

Одними из первых иностранных инвесторов в России были французские и бельгийские предприниматели, которые вложили значительные средства в металлургические и металлообрабатывающие предприятия.

Немецкие капиталы концентрировались в горнодобывающей и химической промышленности, а английские предприниматели специализировались на добыче и переработке нефти.

Особое место в сфере интересов иностранного капитала занимала кредитно-банковская система России. Российская банковская система не могла удовлетворить растущие потребности отечественного промышленного капитала в финансовых ресурсах. Возникавшие акционерные общества были вынуждены обращаться за кредитами к французским, английским и германским банкам. Для кредитования российской экономики на Западе образовывались банковские консорциумы. Одним из условий предоставления кредита было участие иностранного банка в акционерном капитале российских коммерческих банков и промышленных предприятий. В результате к началу промышленного подъема (1910-1913гг.) в России не было ни одного крупного коммерческого банка (за исключением Волжско-Камского), в котором в той или иной форме не были представлены интересы европейского иностранного капитала.

Через эти банки путем приобретения акций российских компаний иностранный капитал занял довольно прочные позиции во многих отраслях российской экономики. Иностранный капитал контролировал в России почти 90% добычи платины; около 80% добычи руд черных металлов, нефти и угля; 70% производства чугуна. Весьма заметным было присутствие иностранного капитала в химической, электротехнической, производстве электроэнергии, строительстве железных дорог.

Особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс ввоза и вывоза прямых, портфельных и ссудных капиталовложений. Если раньше отдельные страны являлись либо экспортерами, либо импортерами капитала, то теперь большинство из них одновременно ввозят и вывозят капитал в различных формах.

В целом государственная политика по привлечению иностранного капитала стала более либеральной. С начала 90-х годов стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших тенденций в мировой политике. Завершение «Уругвайского раунда» переговоров в рамках ГАТТ, создание ВТО, подписание соглашения НАФТА (Зона свободной торговли стран Северной Америки), создание единого европейского рынка, а так же значительное увеличение двусторонних договоров по инвестициям способствовали росту импорта иностранного капитала.

Импорт предпринимательских инвестиций в 80-е и начале 90-х годов характеризовался ежегодными колебаниями размера капиталопотоков. Однако в середине 90-х годов наметилась устойчивая тенденция к ежегодному увеличению объема мирового импорта капитала.

Большая часть привлекаемых инвестиций связана с концентрацией капитала в форме международных слияний и приобретения иностранных компаний. В 90-е годы стоимостной объем трансграничных слияний возрос почти в 7 раз и достиг 750 млрд. долл.

К основным причинам усиления трансграничных слияний следует отнести глобализацию мировых рынков, усиление международной конкуренции, необходимость повышения прибыли в интересах акционеров. Стимулом к трансграничным объединениям послужила либерализация рынков услуг и финансовой сферы.

Наиболее интенсивно эти процессы происходили в таких отраслях, как финансовые услуги, энергетика, средства связи и телекоммуникации, фармацевтическая промышленность и пр.

Наибольшее число слияний и поглощений происходило между американскими и западноевропейскими компаниями. В конце 90-х годов эти процессы распространились на развивающиеся страны.

Следует отметить, что если в США эти процессы наиболее активно протекали еще в 80-е годы, то в Европе бум трансграничных слияний и приобретений компаний начался в конце 90-х годов. В связи с ростом международной конкуренции европейские страны заинтересованы в создании транснациональных компаний, способных конкурировать с американскими фирмами. Постепенно процессы трансграничных слияний распространяются на развивающиеся и новые индустриальные страны.

В 90-е годы крупнейшими мировыми импортерами капитала были США. В 1999 году США в форме прямых инвестиций привлекли в экономику страны 275 млрд. долл. В значительных объемах в 1999г. ввозили иностранный капитал Великобритания - 82 млрд. долл., Швеция (60 млрд.), Франция (39 млрд.), Нидерланды (34 млрд.), Германия (27 млрд.). Примерно в конце 80-х годов страны Европы по совокупному размеру ежегодного импорта капитала находятся впереди США.

В настоящее время на международном финансовом рынке можно выделить три полюса мирохозяйственных связей: европейский, североамериканский и азиатско-тихоокеанский.

Европейский полюс объединяет индустриально развитые страны, входящие в Европейский союз, а также страны Восточной Европы, Ближнего Востока, традиционно тяготеющие к финансовому рынку Швейцарии. Этот рынок характеризуется годовыми объемами капитала в 9 трлн долл., наличием наиболее дешевых и долгосрочных ресурсов, предоставляемых иностранным инвесторам из расчета 2-4% годовых.

Североамериканский полюс охватывает в основном рынки США и Канады с годовыми объемами капитала в 18 трлн долл. Финансовым центром является США. Рынок отличается существенной долей импортируемых финансовых ресурсов, большим объемом сделок с ценными бумагами с иностранными инвесторами. Для распространения ценных бумаг иностранных эмитентов применяются различные схемы депонирования ценных бумаг в иностранных банках с последующим выпуском в США депозитарных расписок.

Азиатско-тихоокеанский полюс (АТП) мирохозяйственных связей представлен странами Юго-Восточной Азии и Океании. Финансовые ресурсы АТП концентрируются на рынке Японии, годовые объемы капитала превышают 6 трлн долл. Этот рынок в основном базируется на собственных ресурсах и по сравнению с рынком США характеризуется невысокой долей заемного капитала. Крупнейшими импортерами ресурсов рынка Японии являются Китай, страны Океании и Юго-Восточной Азии, а также в последние годы - страны Латинской Америки и Западной Европы. В настоящее время отмечается рост тяготения АТП к европейскому рынку, все большая часть финансово-хозяйственных связей сосредоточивается между Японией и Швейцарией.

Мировой опыт показывает, что инвестиции в производительной форме направляются в основном в те страны, которые характеризуются динамично и эффективно развивающимися рыночными отношениями. Глобальная триада - США, Европейский союз и Япония - концентрирует основную долю общего объема вывоза и ввоза инвестиций. В рамках самой триады идет интенсивное движение капитала, активными участниками которого являются ТНК, которым принадлежит 90% прямых зарубежных инвестиций.
Распределение объемов прямых инвестиций между различными группами стран выглядит следующим образом: около 65% приходится на индустриально развитые страны, более 30% - на развивающиеся страны и менее 5% - на страны Центральной и Восточной Европы (включая Россию).
Как показывает мировой опыт, привлечение зарубежных инвестиций оказывает положительное влияние на экономику принимающих стран. Рациональное использование иностранных капиталовложений способствует развитию производства, передаче передовых технологий, созданию новых рабочих мест, росту производительности труда, повышению конкурентоспособности продукции на мировом рынке, развитию остальных регионов и др. Кроме того, привлечение иностранного капитала и создание совместных предприятий расширяют налогооблагаемую базу и могут стать важным дополнительным источником формирования доходной части государственного бюджета.

В 90-е годы валовые инвестиции в основной капитал в России из всех источников снижались в реальном исчислении, иностранные же капиталовложения, несмотря на ежегодные колебания объемов вложения, имели устойчивую тенденцию к росту.

Несмотря на тенденцию к росту, удельный вес иностранных инвестиций в общем объеме внутренних долгосрочных капиталовложений в российскую экономику до 1997 года оставался относительно незначительным по сравнению с остальными странами мира. Данный показатель составлял в 1997г. - 4,3 %. Однако после девальвации национальной валюты в конце 1998года доля валютных капиталовложений в валовых инвестициях в основной капитал возросла до 8,1 % в 1998г. и до 10,2 % в 1999 г. В отдельных отраслях данный показатель был еще выше, в сфере услуг связи - 24 %, пищевой промышленности - 24 %, строительстве - 14 %.Иностранные инвестиции в 5,4 в основной капитал в расчете на одного занятого в 5,4 раза превышали аналогичные показатели по народному хозяйству России. Как правило, иностранные инвесторы большую часть средств направляют на модернизацию и реконструкцию производства, закупку современного оборудования, на проведение НИОКР.

Объем продукции, выпускаемой на предприятиях с участием иностранного капитала, за период с 1990 по 1999 гг. возрос более чем в 7 раз. При этом доля продукции, выпускаемой на предприятиях с участием иностранного капитала, в общем объеме промышленного производства России возросла почти в 20 раз - с 0,5% в 1990г. до 11,4% в 1999г.

Количество занятых на предприятиях с участием иностранного капитала за период с 1990 по 1999 гг. увеличилось в 13 раз и достигло 863 тыс. человек. В то же время, общее количество занятых в отраслях народного хозяйства России за тот же период сократилось на 10%. В последние годы наиболее высокими темпами росла численность занятых в сфере предоставления услуг связи, в сфере науки и научного обслуживания. За тот же период удельный вес занятых на предприятиях с участием иностранного капитала в общем количестве работников народного хозяйства России увеличился с 0,3% до 1,4%.

Следует отметить, что из-за малого числа совместных предприятий, занятых выпуском промышленной продукции, их влияние на общий уровень производительности труда в обрабатывающей промышленности России в 90-е годы остался незначительным.

В среднем в период 1990 - 1997гг. заработная плата одного занятого на предприятиях с участием иностранного капитала была в 1,5 раза больше, чем средняя номинальная зарплата одного занятого в России.

Не оказывает значительного влияния иностранный капитал и на внешнеэкономическую сферу, в том числе на внешнюю торговлю страны. В частности, в общем объеме российского экспорта удельный вес продукции, выпускаемой на предприятиях с участием иностранных инвестиций, в 1996 г. не превышал 6,5 %, а в импорте составлял 11%.

Приведенные данные наглядно свидетельствуют об относительно незначительной роли иностранного капитала в российской экономике в целом и во внешнеэкономической сфере в частности.

Для сравнения: в Китае в 1997 г. стоимость экспорта продукции предприятий с участием иностранного капитала достигла 27,2 млрд. долл., или 30% от всех валютных поступлений страны. По оценкам специалистов, в 2000 г. данный показатель мог возрасти до 40%.

По показателю капитализации (отношение объема иностранных инвестиций к ВВП) Россия значительно отстает от большинства стран, с которыми она конкурирует за привлечение иностранных инвестиций.

Динамика этого показателя в 90-е годы характеризовалась следующими данными: 1992 г. - 2,4%, 1993 г. - 2,9, 1994 г. - 2,2, 1995 г. - 2,9, 1996 г. - 3,3, 1997 г. - 4,5, 1998 г. - 6,4, 1999 г. (первая половина года) - 9,6%.

В наиболее динамичных новых индустриальных странах Юго-Восточной Азии, активно привлекавших иностранные инвестиции, данный показатель в 90-е годы достигал 35%.

Что касается прямых инвестиций, то, по их удельному весу в ВВП, который в 1998 г. был меньше 1%, Россия отстает от многих новых индустриальных стран и стран с переходной экономикой.

Особой проблемой является эффективность реализации займов международных финансовых организаций. Оценка эффективности реализации займов международных финансовых организаций проводится на основе рейтинга проектов, определяемых при подготовке ежегодного «Обзора российского портфеля проектов». Оценка дается по двум основным критериям: достижение целей проекта; ход его реализации.

В ходе реализации проекта оцениваются темпы использования средств займа, ход выполнения основных работ по займу, приобретение товаров и услуг, предусмотренных проектом.

В целом с середины 90-х годов отмечается тенденция роста эффективности использования займов МБРР. В частности, в 1996 г. из финансируемых МБРР проектов в России удовлетворительный рейтинг имели 39% проектов, в 1997 г. - 65, в начале 1998 г. - 78%.

Негативное влияние на эффективность реализации проектов оказал финансовый кризис в России. В результате кризиса приостановилась реализация проектов, осуществляющихся на принципах кредитных линий, а также проектов, реализация которых зависит от кредитоспособности регионов.

В поиске средств для промышленного развития страны правительство пошло по наиболее легкому пути - привлечения иностранных займов. Иностранные компании, имевшие ограничения на ввоз товаров в Россию, пользовались достаточно большой свободой по размещению инвестиций внутри страны. При этом иностранные компании часто злоупотребляли этой свободой, нещадно эксплуатируя природные ресурсы России, не стимулировали, а нередко тормозили развитие отдельных отраслей, которые могли обеспечить экономическую независимость страны.

Современная Россия по импорту капитала занимает весьма скромное место в мире.

Согласно исследованию Doing business (DB2013), ежегодно проводимым Всемирным банком, Россия в 2013 г. поднялась на 8 позиций в рейтинге по инвестиционной привлекательности.

Она занимает 112 место среди 185 стран, участвующих в исследовании. Каждая страна оценивалась по 10 параметрам, и вот какие показатели продемонстрировала Россия:

· по степени простоты регистрации бизнеса Россия занимает 101 место в мире;

· по простоте регистрации прав собственности ? 46 место;

· по уровню кредитования 104 место;

· по уровню защиты инвесторов ? 117 место;

· по уровню налогообложения ? 64 место;

· по легкости ведения международной торговли ? 160 место;

· по простоте ликвидации предприятий ? 53 место;

· по простоте получения разрешений на строительство ? 178 место,

· по степени простоты подключения к системе электроснабжения ? 184 место.

По развитию и степени эффективности инфраструктуры (коммуникации и транспорт) РФ занимает 47-е место из 144 возможных в рейтинге Всемирного экономического форума по странам мира [3].

Торговое представительство США (USTR) на основании собственного анализа оценило инвестиционный климат в России в 2013 году как неблагоприятный. Это связано, прежде всего, с отсутствием благоприятного инвестиционного климата, Который в первую очередь определяется политической стабильностью, юридическими гарантиями для зарубежных инвесторов, развитой институциональной и рыночной инфраструктурой, налоговыми льготами для зарубежных вкладчиков и др.

Наиболее опасной негативной тенденцией стало сокращение в 2013 г. инвестиций в основной капитал. И это в условиях, когда износ основных фондов по экономике России в целом составляет около 50%, а в ряде важнейших отраслей (добыча полезных ископаемых, производство и распределение электроэнергии, газа и воды, транспорт и связь, образование, здравоохранение) превышает этот показатель. При таком темпе сложно ожидать радикальных структурных изменений в экономике, которые привели бы ее в ближайшие годы к большей диверсификации и снизили зависимость от мирового рынка энергоносителей.

По состоянию на конец 2013г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 384,1 млрд. долларов США, что на 6,0% больше по сравнению с 2012 годом. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 65,7% (на конец 2012г. - 60,1%), доля прямых инвестиций составила 32,8% (37,5%), портфельных - 1,5% (2,4%).

В 2013г. в экономику России поступило 170,2 млрд. долларов иностранных инвестиций, что на 10,1% больше, чем в 2012 году.

Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил 127,2 млрд. долларов, или на 6,9% меньше, чем в 2012 году (таблица 2.3).

Таблица 2.3 ? Поступление иностранных инвестиций по типам

2013г.Справочно 2012г. в % кмлн. долларов СШАв % к2012г.итогу2011г.итогуИнвестиции170180110,110081,1100из них:прямые инвестиции26118139,915,4101,412,1в том числе:взносы в капитал9976107,95,9101,86,0из них реинвестирование1192161,10,732,00,5лизинг4128,20,01,90,0кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций14581190,18,6102,45,0прочие прямые инвестиции155789,30,9104,01,1портфельные инвестиции109260,10,6в 2,3р.1,2в том числе: акции и паи89558,40,5в 2,7р.1,0долговые ценные бумаги18666,00,1129,00,2прочие инвестиции142970106,684,078,286,7в том числе:торговые кредиты2734597,516,1101,018,1прочие кредиты113950116,966,969,763,1из них:на срок до 180 дней2164748,612,748,728,8на срок свыше 180 дней92303174,454,2109,334,3прочее167519,61,0в 2,3р.5,5 Источник: Росстат

Росстат отрапортовал о росте иностранных инвестиций в целом в экономику России в первом полугодии на 32,1% по отношению к тому же периоду прошлого года (почти до 99 млрд долларов), в том числе прямых инвестиций - почти на 60% (около 12 млрд долларов), а прочих, то есть кредитов из-за рубежа, - почти на 31% (до более чем 86 млрд долларов). О портфельных инвестициях, которые составили мизерную сумму в 0,33 млрд долларов, можно было бы не говорить, если бы не их почти четырехкратное снижение, что в общем-то свидетельствует о резко возросшем нежелании рисковых игроков держать в своих портфелях активы на глазах замедляющейся и перегруженной выросшими бюджетными расходами экономики. Аспекты развития инвестиций в экономику России

Рисунок 2.5 ? Динамика иностранных инвестиций в экономику России по данным Росстата
Примечание. 2013 г. - экстраполяция по данным за 1-еполугодие 2013 года.
Источник: Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ
Впрочем, и сам рост иностранных инвестиций в российскую экономику вряд ли должен ввергать в безудержный оптимизм. Если оперировать динамикой показателей (чтобы не говорить о разности методологии Росстата и Банка России в учете иностранных инвестиций), то можно отметить, что, с одной стороны, приток иностранных инвестиций всех типов в Россию вырос в посткризисный период с примерно 7% ВВП в 2003-2006 годов (если абстрагироваться от пика 10% в 2007 года, который можно рассматривать как явный перегрев) до уровня 8-8,5% ВВП в последние годы. Вроде бы все хорошо. Однако при этом прослеживается явная тенденция, с одной стороны, к более быстрому росту иностранных кредитов относительно прироста кредитов внутренних (они в статистике Росстата называются прочими иностранными инвестициями и составляют львиную их долю), а с другой, к падению значения прямых иностранных инвестиций (ПИИ) как источника инвестиций в основной капитал. Анализ статистики показывает, что приток иностранных кредитов вырос в последние годы примерно до 150 млрд долларов, притом что ежегодный прирост кредитов российских банков реальному сектору примерно в два раза меньше. В то же время в предкризисные годы здесь был паритет (рисунок 2.6, рисунок 2.7).

Рисунок 2.6 ? Индикаторы роста внутренних и внешних кредитных потоков в российской экономике, млн. долл.

Примечание. 2013 г. - экстраполяция по данным за 1-еполугодие 2013 г.Источник: Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ.

Рисунок 2.7 ? Приток иностранных инвестиций по данным Росстата, млн долларов

Примечание. 2013 г. - экстраполяция по данным за 1-еполугодие 2013 года.Источник: Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ.

В структуре иностранных инвестиций, накопленных в России, 66,3% - это прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты), 32,3% - прямые инвестиции и 1,4% - портфельные. В накопленных за рубежом из России инвестиций более 70% занимают прямые инвестиции.

Рисунок 2.8 ? Структура накопленных иностранных инвестиций

Рисунок 2.9 ? Структура вывезенных из России инвестиций в зарубежные предприятия

По сравнению с 2012 г. доля инвестиций, полученных в виде кредита, увеличилась, доля остальных инвестиций - снизилась. Для экономики страны важны именно прямые инвестиции. Но, несмотря на многочисленные призывы власти создать благоприятный инвестиционный климат, привлечь прямые инвестиции так и не удалось, в результате отечественные компании вынуждены прибегать в займам на внешнем рынке, от этого растет корпоративный долг в общем долге страны.

Если говорить о тенденциях изменения потоков иностранных инвестиций в Россию из разных стран-инвесторов, то можно отметить ее серьезное изменение в первой половине текущего года по сравнению с тем же периодом прошлого. В этот период заметно увеличилась доля как стран, которые в той или иной форме можно отнести к оффшорным юрисдикциям - Люксембурга (с 2,6% всех инвестиций до 9%), Ирландии (с 0,8 до 5,1%), так и стран со стандартной юрисдикцией - французских инвесторов вслед за Депардье (с 3,3% всех инвестиций в Россию до 9,3%), Китая (с 0,6 до 4,7%), таблица 2.4.

Таблица 2.4 ? Динамика иностранных инвестиций в экономику России по странам-инвесторам, по данным Росстата, млн долларов

Накоплено на конец 06.2013г.ПоступиловсегоВ том числе1 половинаI кв.II кв.прямыепортфел.проч.201320122013201220132012млн. долл.Всего инвестиций3706341156896831248114987957478960436365393835938255Нидерланды6654822956153434391116592816805360143605680Кипр64640408311144226651163361905308299463253196Люксембург4798911942194657689271913621616362711256Китай3222813831530830460941222281272381284Великобритания248552292294719616869275355981199427115524Ирландия1865536521828850555712736722319499Франция15786249334132599158246383024918561973Япония1048380359675488598201215287383Германия1981210811178984298125751429152015521055США11491277276879517554121269071212647н.д.Виргинские о-ва (Брит.)10721765617731292741640н.д.168741472Структура, %Всего инвестиций100100100100100100100100100100Нидерланды18,019,82,217,511,312,411,39,911,414,8Кипр17,435,316,79,111,88,38,88,216,58,4Люксембург12,91,03,218,89,02,610,34,57,10,7Китай8,71,20,212,44,70,63,70,36,20,7Великобритания6,72,043,17,98,810,19,95,57,114,4Ирландия5,00,30,07,45,10,84,50,26,01,3Франция4,32,20,55,39,33,313,71,32,25,2Япония2,80,70,13,90,50,80,30,60,71,0Германия5,39,30,23,63,03,42,44,24,02,8США3,12,411,23,27,61,611,43,31,7н.д.Виргинские о-ва (Брит.)2,96,626,00,50,12,2н.д.0,50,23,8* - Оценка авторов.

Источник: Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ.

По данным Росстата, в 2013 году в Россию поступило 170,2 млрд. долл. иностранных инвестиций, что на 10,1% превысило уровень прошлого года. Погашение же инвестиций сократилось на 6.9%, а их объем составил 127,2 млрд. долл.; таким образом, накопленные в России иностранные инвестиции выросли на 6,0% (и составили 384,1 млрд. долл.).

Принципиально важно, что в 2013 году, как и в 2012, динамика прямых инвестиций была лучше, чем динамика иностранных инвестиций в целом, что отражает некоторое (хотя и незначительное) оздоровление структуры инвестиций. В 2012 году прямые инвестиции выросли на 1.4%, в то время как иностранные инвестиции в целом сократились на 18,9%. В 2013 году рост прямых инвестиций составил 1,4 раза, в то время как иностранные инвестиции в целом увеличились на 10,1%.

Благодаря этому доля прямых инвестиций достигла 15,4% (остальные инвестиции носят выраженный спекулятивный характер или являются кредитами).

Главными кредиторами России являются Люксембург, Нидерланды, КНР, Кипр, Великобритания, Ирландия.

Рисунок 2.10 ? Доля кредитов по странам, предоставившим кредит, в общем объеме полученных кредитов (прочие инвестиции в структуре инвестиций), в %

Доля в суммарных инвестициях Кипра в Россию выросла в первой половине 2013 года с 8,3% до 11,8%; при этом если в первом квартале 2013г. и 2012 года она составляла примерно равные доли в размере чуть более 8%, то во втором (после финансового кризиса на острове) она выросла с 8,4 до 16%. Возможно, часть инвесторов действительно ушла с острова в Россию (под влиянием угроз распространения практики конфискации вкладов на другие европейские страны).

Однако необходимо отметить, что увеличения притока иностранных инвестиций в Россию не произошло. В то же время на фоне практически нулевого притока в целом инвестиции из Кипра выросли почти вдвое, из Ирландии - в 4,6 раза, а из Люксембурга - более чем в 10 раз (таблица 2.4). Последние две страны, возможно, заменят для российской экономики средиземноморский остров в роли финансовой гавани. Правда, следует иметь в виду, что Россия все больше интересует и китайских «товарищей», которые во втором квартале нарастили свои вложения в Россию более чем в 8 раз.

Рисунок 2.11 ? Накопленные инвестиции в России по странам (в % к общим объемам инвестиций каждой страны)

В целом среди лидеров по накопленным инвестициям в Россию на первом месте пока идут Нидерланды, Кипр и Люксембург - это, соответственно, 18, 17,4 и 13% всех накоплений в Россию на конец июня 2013 года (рисунок 2.11). Однако у всех гаваней своя специализация. По прямым инвестициям - это пока Кипр, откуда пришло более 35% инвестиций этого типа. По портфельным инвестициям - Великобритания с 43% общего «пирога». А внешним «кредитным кошельком» для России почти паритетно выступают Нидерланды и Люксембург - 17,5 и 19% соответственно. Доля Кипра 9,1%, но она, очевидно, будет падать, а вот доля Китая (сейчас 12%) - расти. Хотелось бы, конечно, чтобы его доля выросла в составе ПИИ, так же как прямых инвесторов других стран, умеющих работать, а не «пилить» сырьевые бюджетные деньги, - Франции, Японии. Но она пока невелика (особенно Японии).

Основными факторами, обусловившими повышение инвестиционной активности в последние годы, являются:

сохранение высоких цен мирового рынка на энергоресурсы и металлы;

улучшение финансового положения предприятий;

рост спроса на отечественные инвестиционные товары при высоком уровне цен на аналогичные импортные товары;

увеличение инвестиционных ресурсов населения;

снижение процентных ставок рефинансирования Банка России;

формирование позитивного инвестиционного имиджа РФ.

Основные факторы, сдерживающие инвестиционную активность в настоящее время:

высокая зависимость национального хозяйства, государственных финансов и платежного баланса от внешнеэкономической конъюнктуры при существующей структуре ВВП;

избыточные административные барьеры для предпринимателей;

недостаточная правовая защита отечественных и иностранных инвесторов, слабая правоприменительная практика;

достаточно высокая цена коммерческого кредитования, несмотря на заметное снижение ставок на финансовом рынке;

отсутствие эффективных механизмов трансформации сбережений населения в инвестиции;

недостаточный уровень развития фондового рынка.

Базовый закон от 2 июля 1999 г. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации с изменениями и дополнениями от 06.12.2011 N 409-ФЗ предусматривает возможность предоставления льгот по крупным инвестициям и приоритетным проектам. Однако получить льготы практически нереально из-за отсутствия подзаконных актов.

Привлечение иностранных инвестиций тесно связано с региональными проблемами. В России возможности экономической регионализации и ресурсы до сих пор должным образом не задействованы. Именно недостаточный учет региональных факторов стал одной из основных причин низкой результативности рыночных реформ. Отсюда вытекает недостаточная конкурентоспособность экономики.

Проблема конкурентоспособности является многоуровневой. Но особого внимания заслуживает уровень, имеющий отраслевой и региональный характер, который особенно важен для России в связи с обширностью ее территории и многообразием природных условий. Вследствие отсутствия достаточно внятной региональной политики усиливается неравномерность регионального распределения иностранного капитала.

В территориальном распределении иностранного капитала, как и в отраслевом, немалую роль играют интересы инвесторов. Они вкладывают капитал с целью скорейшего получения максимально возможной прибыли и направляют его в крупные города с развитым производственным потенциалом и рыночной инфрастуктурой. Прежде всего, это Москва, Санкт-Петербург.

Потребность России в инвестициях нарастает. Ситуация такова, что пауза в инвестиционном процессе может обернуться для России не только потерями темпов развития. При высоком уровне износа основного капитала прекращение обновления производства грозит самому существованию предприятий. Однако созданный нашим правительством государственный инвестиционный фонд, который предназначен для софинансирования инвестиционных проектов.

В соответствии с Бюджетным кодексом Российской Федерации средства, предусмотренные в федеральном бюджете Российской Федерации, подлежат использованию в целях реализации инвестиционных проектов, которые в свою очередь будут направлены на развитие экономики в целом и выступят толчком экономического роста.

2.3 Методика эффективности инвестиционной привлекательности регионов

Основной инструмент решения долгосрочных проблем развития - это инвестиции. Только с помощью инвестиций можно разорвать путы ресурсных, структурных и технологических ограничений.

Однако в основе реализации любых направлений инвестиционной политики лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных объектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.

Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов, во многом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим важно рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности реализации инвестиционной политики макроэкономических систем и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.

Необходимость объективной оценки уровня экономического и социального развития <#"justify">

Таблица 2.6 ? Критерии уровня экономического развития региона

Таким способом можно определить уровень относительной кредитоспособности субъектов Российской Федерации, динамика данного показателя дает представление об эффективности реализации региональных инвестиционных стратегий.

Результирующие оценки распределения регионов Российской Федерации по уровню инвестиционного потенциала и степени эффективности региональной инвестиционной политики представлены в таблице 2.7. Поскольку для регионов с высоким и низким инвестиционным потенциалом имеется недостаточное количество регионов-аналогов, оценка эффективности их инвестиционной политики сравнительным методом не осуществлялась.

Таблица 2.7 ? Распределение субъектов Федерации по уровню инвестиционного потенциала и степени эффективности региональной инвестиционной политики

Инвестиционный потенциалЭффективная инвестиционная политика (е>0,75)Нормальная инвестиционная политика (а<=e<=0,75)Неэффективная инвестиционная политика (е<0,5)ВысокийМосква, Санкт-Петербург, Ханты-Мансийский АО, Московская обл <#"justify">Результаты расчетов показывают, что в рамках однородных по уровню инвестиционного потенциала групп регионов Российской Федерации наблюдается существенный разброс эффективности реализации региональной инвестиционной политики. В частности, таким регионам, как Липецкая, Вологодская, Тюменская, Ярославская, Омская, Белгородская области и Республика Чувашия, несмотря на пониженный инвестиционный потенциал, удается активно привлекать инвестиции и поддерживать высокие темпы экономического роста. Опыт этих регионов России в области разработки и реализации инвестиционной политики представляет наибольший интерес с точки зрения анализа на предмет возможного использования в других регионах. Напротив, такие регионы как Пермский и Забайкальский край, Воронежская, Тульская, Ульяновская, Владимирская области, Хабаровский, Алтайский и Приморский края, оказываются неспособными в полной мере реализовать свой инвестиционный потенциал и проигрывают конкуренцию за инвестиции другим регионам, находящимся в сопоставимых с ними условиях.

Представленные оценки эффективности инвестиционной политики регионов Российской Федерации существенно зависят от объективности и корректности оценок инвестиционного потенциала и могут включать смещения, ведущие к переоценке эффективности инвестиционной политики в случае недооценки действительного инвестиционного потенциала региона аналитиками агентства «Эксперт РА» и к недооценке эффективности инвестиционной политики в случае переоценки действительного инвестиционного потенциала региона. В то же время они позволяют сделать достаточно определенные выводы о наличии в целом ряде регионов России реальных резервов повышения инвестиционной активности и темпов экономического роста, связанных с совершенствованием инвестиционной политики, и о возможности использования позитивного опыта администраций регионов, получивших высокие оценки инвестиционной политики, в других, отстающих по этому показателю регионах, обладающих сопоставимым инвестиционным потенциалом.

Заключение

Глоссарий

Валовые инвестиции - совокупный объем инвестиций, направленных на приобретение средств производства, новое строительство, прирост товарно-материальных запасов в течение определенного периода времени.

Валовой внутренний продукт - общая рыночная стоимость товаров и услуг конечного потребления, произведенных в стране.

Государственные инвестиции - вложения, осуществляемые государственными органами власти и управления, а также предприятиями государственной формы собственности.

Диверсификация инвестиций - вид инвестиционной стратегии, связанный с расширением или изменением инвестиционной деятельности.

Долгосрочные инвестиции - вложения средств на период свыше трех лет.

Заемные источники финансирования инвестиций - денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные источники включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

Зарубежные инвестиции - вложения средств в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны.

Инвестиции - вложение капитала в объекты предпринимательской и / или иной деятельности в целях получения прибыли и / или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность - в широком смысле - деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта); в узком - процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения (собственно инвестиционная деятельность, или инвестирование).

Инвестиционная политика - комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельностью, направленных на обеспечение оптимальных объемов и структуры инвестиционных активов, рост их прибыльности при допустимом уровне риска. Предполагает формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. Важнейшими элементами инвестиционной политики являются стратегические и тактические процессы управления инвестиционной деятельностью.

Инвестиционная стратегия - определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и путей их достижения.

Инвестиционная тактика - выработка оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации, детализирующая инвестиционную стратегию.

Инвестиционная функция - математически сформулированная зависимость изменения инвестиционного спроса от ряда параметров. В качестве последних могут использоваться чистая или ожидаемая прибыль, норма прибыли, накопленный основной капитал, объем амортизационных отчислений, индекс цен на инвестиционные товары, показатель биржевой котировки курса акций и др.

Инвестиционные ресурсы - реальные и финансовые активы, предназначенные для вложения в объекты инвестирования.

Капитализация - преобразование средств (части чистой прибыли, дивидендов и др.) в капитал, в результате которого достигается увеличение размера собственных средств.

Капиталовложения - инвестиции в воспроизводство основных фондов и прирост материально-производственных запасов.

Краткосрочные инвестиции - вложения средств на период до одного года. Носят, как правило, спекулятивный характер.

Кругооборот инвестиций - движение инвестиций, в ходе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств. Совокупность кругооборотов выступает как оборот инвестиций.

Ликвидность инвестиций - способность объектов инвестирования быть реализованными в течение короткого промежутка времени без существенных потерь своей стоимости.

Объекты инвестиций - различные виды реальных и финансовых активов, служащих объектами инвестиционных вложений.

Портфельные инвестиции - вложения в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков.

Прямые инвестиции - вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода.

Реальные инвестиции - вложения в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.).

Рейтинг - присвоение номера (места) в ряду оценочных показателей, характеризующих инвестиционные качества ценных бумаг, результаты деятельности компаний, банков и т.п.

Среднесрочные инвестиции - вложения средств на период от одного года до трех лет.

Субъекты инвестиционной деятельности - физические и юридические лица, являющиеся инвесторами, пользователями объектов инвестирования и другими участниками инвестиционной деятельности.

Финансовые инвестиции - вложения средств в различные финансовые активы: ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские депозиты и т.п.

Эффективность инвестиций - соотношение результатов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, и инвестиционных вложений. Измеряется комплексом показателей, основными из которых являются: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости.

Список использованных источников

[349] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Перевязкин В.Б. Инвестирование технического перевооружения и технологического переоснащения объектов газостранспортной системы. - Дисс. на соискание ученой степени к.э.н. - СПб., 2007.

[350] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Обозов, С.А. Инвестиции в промышленности: нижегородский вариант сотрудничества администрации города и предприятий. - Н-Новгород, 1998. - С. 138.

[351] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций. Приказ Федеральной службы России по финансововму оздоровлению и банкротству от 23.01.2001г. № 16 «Об учреждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций». - С.3.

[352] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Блинов, А. Методы привлечения инвестиционных ресурсов на муниципальном уровне // Инвестиции в России. - 2002. - № 10. С. 30-34.

[353] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Invest (лат.) - вкладывать.

[354] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Губанов, С. Глубинные проблемы инвестиционных процессов // Экономист. - 2001. - № 8. - С. 60.

[355] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Орешкин, В. Иностранные инвестиции в России как фактор экономического развития: реалии, проблемы, перспективы // Инвестиции в России. - 2002. - № 10. - С. 11-16.

[356] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Меркулов, Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирования инвестиционных проектов. - М., 1997. - С. 159.

[357] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Крутик, А.Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства: учебник / А.Б. Крутик, Е.Г. Никольская. - СПб.: Лань, 2000. - 544 с.

[358] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Гуськова, Н.Д. Инвестиционная деятельность: федеральный и региональный аспекты / Н.Д. Гуськова. - Саранск: Изд. Мордов.Ун-та, 2000. - 132 с.

[359] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Клавденко, В. Инвестиции и экономический рост // Инвестиции в России. - 2002. - № 7. - С. 40-46.

[360] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Игошин, И. Роль банков в инвестиционном процессе // Инвестиции в России. - 2002. - № 2. - С. 10-17.

[361] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Дегтяренко, В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов / В.Н. Дегтяренко. - М.: Экспертное бюро. - М, 1997. - 144 с.

[362] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Дегтяренко, В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: Экспертное бюро, 1997. - 144 с.

[363] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Там же.

[364] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm>Более подробно см.: Асаул, А.Н. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний / А.Н. Асаул, М.П. Войнаренко, Н.А. Пономарева, Р.А. Фалтинский / под ред. д.э.н., проф. А.Н. Асаула. - СПб.: АНО ИПЭВ., 2008. - С. 288; Асаул, А.Н. Основы бизнеса на рынке ценных бумаг: учебник / А.Н. Асаул, Н.А. Асаул, Р.А. Фалтинский / под ред. д.э.н., проф. А.Н. Асаула. - СПб.: АНО ИПЭВ, 2008. - С. 207.

[365] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов // Финансы и статистика. М., 1998. - 141с.

[366] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Бузык Н.А. Почему необходимо развивать амортизационную политику / Теоретические и практические проблемы инвестиционной политики региона // Сборник докладов и научных работ научно-практической конференции. - Н. Новгород, 2005. - С. 96-98

[367] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Ван Хорн ДЖ.К. Основы управления финансами // Финансы и статистика. - М., 1996.

[370] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Гетман Л., Дж., Джон М.Д. Основы инвестирования. Пер, с англ. - М.: Дело, 1997. - 1008 с.; Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками и реинжениринг предприятий, банков и инвестиционных компаний. - М.: «ТОРА - ИнфоЦентр», 1998. - 198 с.; Зелтынь А.С. Государственное стимулирование инвестиционного процесса: опыт США и стран Юго-Восточной Азии // ЭКО. - 1997. - № 5. - С. 186-197.

[371] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Ленсколд ДЖ. Рентабельность инвестиций в маркетинг. Методы повышения прибыльности маркетинговых кампаний / пер. с англ. Под ред. В.Б. Колчанова и М.А. Карлика. - СПб.: Питер, 2005. - 272 с.

[372] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Мартынов А.С., Артюхов В.В. и др. Россия: стратегии инвестирования в кризисный период. - М., 1999. - 129 с.

[373] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Овчинников П.А. Формирование внутренних инвестиционных ресурсов предприятий для реализации процедуры реконструкции / Теоретические и практические проблемы инвестиционной политики региона. Сборник докладов и научных работ научно-практической конференции. - Н. Новгород, 2005. - С. 37-41; Ромашова Е.A. Инвестиции в создании холдинговой структуры / Теоретические и практические проблемы инвестиционной политики региона. Сборник докладов и научных работ научно-практической конференции. - Н. Новгород, 2005. - С. 76-78

[374] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Тупикова О.А., Методические основы формирования региональных инвестиционных программ условиях перехода к рынку (На примере капитального строительства). - Дис. канд. эконом. наук. - М., 1994. - 150 с.

[375] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Берзон Н. Формирование инвестиционного климата в экономике // Вопросы экономики. - 2003. - № 7.

[376] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Перевязкин В.Б. Инвестирование технического перевооружения и технологического переоснащения объектов газотранспортной системы. - Дисс. на соискание ученой степени к.э.н. - СПб., 2007.

[377] <http://www.aup.ru/books/m5/5_1.htm> Асаул, А.Н. Предпринимательские сети в строительстве / А.Н. Асаул, Е.Г. Скуматов, Г.Е. Локтева / Под ред. д.э.н., проф. А.Н. Асаула. - СПб.: «Гуманистика», 2005. - 256 с.; Асаул, А.Н. Оценка стоимости машин и оборудования: Учеб./ А.Н. Асаул, В.Н. Старинский. - СПб.: «Гуманистика», 2005. - 208 с.

Введение Развитие народного хозяйства России невозможно без активизации инвестиционной деятельности во всех сферах экономики страны. Определяющая роль в

Больше работ по теме: