Разработка инвестиционной стратегии предприятия

 

Контрольная работа

Разработка инвестиционной стратегии предприятия

Задание

Необходимо разработать инвестиционную стратегию предприятия на десять лет, если известно:

) Исходя из прогноза финансового положения за счёт собственных средств (прибыли) предприятие сможет осуществлять инвестирование на сумму:

Год12345678910Сумма, млн.р.22,533,53,63,844,24,54,8

) Исходя из прогноза стоимости своих активов, предприятие имеет возможность получить кредиты на сумму:

Год12345678910Сумма, млн.р.1010,5111212,51313,51414,515

) Банки представляют кредит под 20-22% годовых сроком на пять лет.

) Минимальная потребность предприятия в инвестициях на развитие производства, обеспечивающая стабильное существование:

Год12345678910Сумма, млн.р.23566,67,88,09,29,510,8

) На предприятии имеются следующие предложения для инвестирования средств на развитие производства (коэффициент - 0,92):

ПроектПараметрыГод12345678910АИнвестиции, млн.р.9,213,89,28,37,87,46,96,46,04,6Прибыль-4,69,516,116,216,416,917,79,79,9БИнвестиции, млн.р.9,26,95,15,66,47,37,58,79,210,6Прибыль-9,711,513,817,918,420,723,025,327,6ВИнвестиции, млн.р.4,65,56,67,47,57,88,08,79,211,0Прибыль-12,915,917,219,024,429,432,731,731,0ГИнвестиции, млн.р.46,0---------Прибыль-9,218,427,636,846,055,264,473,682,8ДИнвестиции, млн.р.2,31,82,12,53,13,63,74,14,85,9Прибыль-2,32,42,57,07,27,78,59,710,96) Экспертная оценка вероятности (NPV):

Наихудшая (х)0,3

Наиболее реальная (y)0,6

Оптимистическая (z)0,1

Требуется сформировать оптимальный инвестиционный портфель. Для этого:

) произвести сравнительную оценку эффективности инвестиционных проектов;

) ранжировать отобранные проекты по степени риска, если известно, что максимально и минимально возможные значения интегральных эффектов инвестиционных проектов составляют ±10% от наиболее вероятного.

Решение

инвестиционный финансовый портфель стратегия

1. Рассчитаем объём инвестиций, которые предприятие сможет привлечь в данном десятилетии. Для этого суммируем собственные средства предприятия и размер потенциальных максимально возможных кредитов с учётом настоящего финансового состояния (см. табл. 1).

Таблица 1 - Максимально возможный объём инвестиций

Параметры12345678910Сумма собственных средств, млн.р.22,533,53,63,844,24,54,8Сумма кредитов, млн.р.1010,5111212,51313,51414,515Итого инвестиции12131415,516,116,817,518,219,019,8

. На основе полученных данных произведём отбор инвестиционных проектов:

проект А не может быть осуществлён, так как на второй год потребуется вложить 15 млн. р., тогда как возможно привлечь только 13 млн.р. То есть, для реализации данного проекта у предприятия недостаточно инвестиционных ресурсов.

проект Б не покрывает потребностей предприятия в инвестициях. Но возможно реализовать данный проект совместно с другими, прошедшими отбор.

проект В не покрывает потребностей предприятия в инвестициях. Но возможно реализовать данный проект совместно с другими, прошедшими отбор.

проект Г не может быть осуществлён. Реализация данного проекта позволит получить значительные прибыли, но в первый год потребуется вложить 50 млн.р., что не возможно. То есть, для реализации данного проекта у предприятия недостаточно инвестиционных ресурсов.

проект Д не покрывает потребностей предприятия в инвестициях. Но возможно реализовать данный проект совместно с другими, прошедшими отбор. Таким образом, для дальнейшей реализации отобраны проекты Б+В, Б+Д и В+Д (при условии совместной реализации).

. Рассмотрим возможность совместной реализации проекта Б и В. Основные характеристики проектов Б и Д представлены в таблице 2.

Таблица 2 - Основные характеристики проектов Б и Д

ПроектПараметрыГод12345678910БИнвестиции, млн.р.9,26,95,15,66,47,37,58,79,210,6Прибыль-9,711,513,817,918,420,723,025,327,6ВИнвестиции, млн.р.4,65,56,67,47,57,88,08,79,211,0Прибыль-12,915,917,219,024,429,432,731,731,0Б+ВИнвестиции13,812,411,713,013,915,115,517,518,421,6Прибыль-22,527,431,036,942,850,155,757,058,6

Проект Б и В невозможно осуществить одновременно, так как в сумме на первый год необходимо вложить 13,8 млн.р., а удастся задействовать только 12 млн.р.

4. Расмотрим возможность совместной реализации проекта Б и Д (см. табл. 3).

Таблица 3 - Основные характеристики проектов Б и Д

ПроектПараметрыГод12345678910БИнвестиции, млн.р.9,26,95,15,66,47,37,58,79,210,6Прибыль-9,711,513,817,918,420,723,025,327,6ДИнвестиции, млн.р.2,31,82,12,53,13,63,74,14,85,9Прибыль-2,32,42,57,07,27,78,59,710,9Б+ДИнвестиции, млн.р.11,58,77,28,19,610,911,212,914,016,5Прибыль-12,013,916,324,925,628,431,535,038,5

Проекты Б и Д возможно реализовать совместно.

. Расмотрим возможность совместной реализации проекта В и Д (см. табл. 4).

Таблица 4 - Основные характеристики проектов В и Д

ПроектПараметрыГод12345678910ВИнвестиции, млн.р.4,65,56,67,47,57,88,08,79,211,0Прибыль-12,915,917,219,024,429,432,731,731,0ДИнвестиции, млн.р.2,31,82,12,53,13,63,74,14,85,9Прибыль-2,32,42,57,07,27,78,59,710,9В+ДИнвестиции, млн.р.6,97,48,79,810,611,411,712,914,016,9Прибыль-15,218,319,725,931,637,241,141,441,9

Проекты В и Д возможно реализовать совместно.

. Рассмотрим эффективность реализации проектов, с целью отбора их для финансирования.

.1. Рассмотрим целеобразоность реализации проекта Б+Д (вариант инвестирования 1). Для этого рассчитаем основные показатели: интегральный эффект, рентабельность, внутреннюю норму доходности.

Для реализации данного проекта предприятию придётся воспользоваться банковским кредитом:

в 1-й год4,9 млн.руб.

во 2-й год4,86 млн.руб.

С 3-го по 10-й года предприятие сможет финансировать проект самостоятельно (за счёт полученной прибыли).

Основные платежи по проекту 1 представлены в таблице 5.

Таблица 5 - Основные платежи по проекту 1

ПериодСобствен-ные средства, инвести-рованные в проект, млн.р.Банков-ский Кредит, млн.р.Прибыль по про-екту, млн.р.Погаше-ние долга по креди-ту, млн.р.Остав-шаяся часть кре-дитаПроценты по креди-ту (22% годовых)Чистая прибыль предпри-ятия, млн.р.02,004,900,000,000,000,000,0012,504,860,000,004,901,08-1,0828,740,0015,180,009,762,1513,0339,840,0018,310,009,762,1516,16410,580,0019,690,009,762,1517,54511,410,0025,944,909,762,1518,90611,680,0031,564,864,861,0725,63712,880,0037,170,000,000,0037,17813,980,0041,120,000,000,0041,12916,930,0041,400,000,000,0041,40100,000,0041,860,000,000,0041,86

а) Рассчитаем общую сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (Present Value) по формуле:

(1)

гдеДt - (доход) прибыль в прогнозном периоде;

t - продолжительность проекта;

E - коэффициент дисконтирования, E=0,22.

Результаты расчётов представлены в таблице 6.

Таблица 6 - Результаты расчётов общей суммы дисконтированных чистых денежных поступлений, млн.р.

ПериодЧистая прибыль, млн.р.Коэффициент дисконтированияДисконти-рованные чистые денежные поступления, млн.р.00,000,000,001-1,080,819672-0,88213,030,6718628,76316,160,5507078,90417,540,4513997,92518,900,3699996,99625,630,3032787,77737,170,2485899,24841,120,2037618,38941,400,1670176,911041,860,1368995,73Сумма69,72

Итак, PV=69,72 млн.р.

б) Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений по формуле:

(2)

гдеKt - капиталовложения в t-м периоде;

t - продолжительность проекта;

E - коэффициент дисконтирования, E=0,22.

Результаты расчётов представлены в таблице 7.

Таблица 7 - Результаты расчётов суммы дисконтированных капиталовложений, млн.р.

ПериодСобственные средства, инвестированные в проект, млн.р.Коэффициент дисконтированияДисконти-рованные капитало-вложения, млн.р.02,001,00002,0012,500,81972,0528,740,67195,8739,840,55075,42410,580,45144,78511,410,37004,22611,680,30333,54712,880,24863,20813,980,20382,85916,930,16702,83100,000,13690,00Сумма36,76

Сумма дисконтированных капиталовложений составила 36,76 млн.р.

в) Теперь рассчитаем первый показатель эффективности инвестиционного проекта - NPV (Net Present Value) - чистая приведенная стоимость проекта, определяемый как разница между приведёнными доходами и инвестициями составит:

NPV = PV - K = 69,72 - 36,76 = 32,96 млн.р.

По общему правилу, если NPV > 0, то проект принимается. Положительное значение NPV значит, что денежный поток проекта за рассматриваемый срок при установленной ставке дисконтирования покрыл своими поступлениями инвестиции и текущие затраты, то есть обеспечил минимальный доход заданный ставкой дисконтирования (E), равный доходу от альтернативных безрисковых вложений и доход равный значению NPV. В нашем случае показатель NPV>0, то есть проект должен быть принят, но прежде чем делать выводы об эффективности рассматриваемого проекта следует рассчитать остальные показатели и рассматривать их в совокупности.

г) индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

Индекс прибыльности (IР) - это относительная прибыльность проекта, или дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта, в расчете на единицу вложений. Так как P > 0 - проект является рентабельным.

д) рассчитаем внутреннюю норму прибыли инвестиций (IRR). Под внутренней нормой прибыли понимается значение коэффициента дисконтирования (r), при котором NPV проекта равен нулю:

Для того, чтобы найти ВНД, решим данное уравнение с применением возможностей редактора MsExcel методом подбора.

Получаем:

ВНД = 0,89 или 89% >E=22%

Внутренняя норма доходности больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, следует полагать, что проект эффективен.

Рассмотрим целесообразность реализации проектов В и Д (вариант инвестирования 2).

Для реализации данного проекта предприятию придётся воспользоваться банковским кредитом:

в 1-й год9,5 млн.руб.

во 2-й год6,24 млн. руб.

С 3-го по 10-й года предприятие также сможет финансировать проект самостоятельно (за счёт полученной прибыли).

Основные платежи по проекту представлены в таблице 8.

Таблица 8 - Основные платежи по проекту

ПериодСобственные средства, инвестированные в проект, млн.р.Банковский Кредит, млн.р.Прибыль по проекту, млн.р.Погашение долга по кредиту, млн.р.Оставшаяся часть кредитаПроценты по кредиту (22% годовых)Чистая прибыль, млн.р.029,50000012,56,24009,52,09-2,0927,176011,96015,743,46288,497238,096013,892015,743,462810,429249,568016,284015,743,462812,8212510,856024,9329,515,743,462811,9692611,224025,5766,246,241,372817,9632712,88028,42800028,428813,984031,46400031,464916,468034,9600034,96100038,45600038,456

а) Рассчитаем общую сумму дисконтированных чистых денежных поступлений. Результаты расчётов представлены в таблице 9.

Таблица 9 - Результаты расчётов общей суммы дисконтированных чистых денежных поступлений, млн.р.

ПериодЧистая прибыль, млн.р.Коэффициент дисконтированияДисконти-рованные чистые денежные поступления, млн.р.00,0010,001-2,090,8197-1,7128,500,67195,71310,430,55075,74412,820,45145,79511,970,37004,43617,960,30335,45728,430,24867,07831,460,20386,41934,960,16705,841038,460,13695,26Сумма49,98

PV=49,98 млн.р.

б) Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений

Таблица 10 - Результаты расчётов суммы дисконтированных капиталовложений, млн.р.

ПериодСобственные средства, инвестированные в проект, млн.р.Коэффициент дисконтированияДисконти-рованные капиталовложения, млн.р.02,0012,0012,500,81972,0527,180,67194,8238,100,55074,4649,570,45144,32510,860,37004,02611,220,30333,40712,880,24863,20813,980,20382,85916,470,16702,75100,000,13690,00Сумма33,87

K = 33,87 млн.р.

в) Чистый приведённый эффект NPV рассчитанный как разница между приведёнными доходами и инвестициями составит:

,98 - 33,87 = 16,11 млн.р.>0, то есть проект должен быть принят.

г) определим индекс рентабельности по проекту В+Д:

Р=47,6%, то есть 47,6% денежных поступлений принесет каждая единица вложений в проект. Так как P > 0 - проект является рентабельным.

д)Рассчитаем внутреннюю норму прибыли инвестиций, решив уравнение:

И с помощью подбора параметра Microsoft Excel получаем ВНД = 0,52 или 52% ,которая больше ставки дисконтирования 22%.Проект эффективен.

. Сравним основные характеристики двух вариантов инвестирования (см. табл. 11).

Таблица 11 - Сравнительная характеристика двух вариантов инвестирования

ВариантNPVИндекс рентабельностиВНД132,960,8960,89216,110,4760,52

По всем параметрам эффективность первого варианта инвестирования выше, поэтому следует принять именно его.

. Рассчитаем показатели эффективности проектов В и Д, учитывая следующие параметры (вариант 2):

Коэффициент перевода данных приведённых в примере к данным по соответствующему вариантуЭкспертная оценка вероятностинаихудшаяреальнаяоптимистическаяxyz0,920,300,600,109. Сравним проекты по степени риска (см. табл. 8).

Таблица 12 - Сравнение проектов по степени риска

Оценка NPVВариант 1Вариант 2Экспертная оценкаНаихудшая23,0711,280,3Реальная32,9616,110,6Оптимистическая (максимальная)36,2617,720,1

а) Для каждого варианта определим среднеквадратичное отклонение по формуле:

гдеNPVi - приведённая чистая стоимость каждого из рассматриваемых вариантов;

- средневзвешенное значение по вероятностям (Pi).

б) Рассчитаем средневзвешенное значение для каждого варианта:

в) Определим среднеквадратичное отклонение проектов:

Наиболее рисковым является первый вариант инвестиционного проекта.

Вывод: Несмотря на высокие показатели эффективности, первый проект имеет высокий уровень риска, поэтому следует принять к реализации второй проект. Так как он требует меньшего уровня рентабельности и внутренней нормы доходности, проект это имеет хороший запас прочности, то есть даже при увеличении ставки дисконтирования до 52% мы все равно имеем положительный NPV.

Контрольная работа Разработка инвестиционной стратегии предприятия Задание Необходимо разработа

Больше работ по теме: