Расчет показателей эффективности инвестирования проекта

 

Введение

Понятие «инвестиция» происходит от латинского термина «investire» - облачать. В эпоху феодализма «инвеститурой» называлась постановка феодалом своего вассала в управление владением. Этим же словом обозначалось назначение настоятелей приходов, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ними. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. Инвеститура давала возможность инвестору не только приобщать к себе новые территории для получения доступа к их ресурсам, но и участвовать в управлении этими территориями через облаченных полномочиями ставленников с целью насаждения своей идеологии и достижения иных результатов. С течением времени термин «инвестиция» пополнился целым рядом новых значений и стал употребляться в различных сферах деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо мероприятие с целью получения интересующих результатов - дохода, прибыли, экологического или социального эффекта) стало общеупотребительным. Относительно объекта приложения различают реальные (материальные), нематериальные, портфельные (финансовые) инвестиции.

Рассмотрение любого инвестиционного проекта требует всестороннего анализа и оценки. Особенно сложным и трудоемким является оценка инвестиционных проектов в реальные инвестиции. Они проходят экспертизу, результаты которой позволяют получить всестороннюю оценку технической целесообразности, стоимости реализации проекта, экономической эффективности и, наконец, его организации и финансирования.

Цель курсовой работы - расчет показателей эффективности инвестиционного проекта как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств.

. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта как за счет собственных средств

. Расчет Qt с учетом динамики изменения объема производства по следующей формуле:

Qt = Q · gt

Qt - выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени t (млн. ден. ед.);

Q - гарантированный объем продаж новой продукции (млн. ден. ед.);t - коэффициент, учитывающий динамику объема производства на различных стадиях жизненного цикла товара ( t = 1 ÷ n ).

Q1 = 43,0*0,85 = 36,55 (млн. ден. ед.);

Q2 = 43,0*1,2 = 51,6 (млн. ден. ед.);

Q3 = 43,0*1,1 = 47,3 (млн. ден. ед.);

Q4 = 43,0*1,05 = 45,15 (млн. ден. ед.);

Q5 = 43,0*0,9 = 38,7 (млн. ден. ед.) ;

Q6 = 43,0*0,8 = 34,4 (млн. ден. ед.).

. Расчет Ct с учетом изменения объема производства по следующей формуле:

Ct = (FC - Cамор) + VC · gt

VС - переменные затраты в связи с производством изделия. Показатель VС определяется следующим образом:

VС = C - FC

Ct - текущие затраты (без учета амортизационных отчислений) в момент времени t (млн. ден. ед.);

FC - постоянные затраты в связи с производством и реализацией изделия (млн. ден.ед.);

Cа - амортизация (млн. ден. ед.);

C - текущие затраты в связи с производством и реализацией изделия (млн. ден. ед.).

VC = 30,0 - 11,0= 19,0 (млн. ден. ед.);

C1 = (11,0 - 5,0) + 19,0*0,85 = 22,15 (млн. ден. ед.);

C2 = (11,0 - 5,0) + 19,0*1,2 = 28,8 (млн. ден. ед.);

C3 = (11,0 - 5,0) + 19,0*1,1 = 26,9 (млн. ден. ед.);

C4 = (11,0 - 5,0) + 19,0*1,05 = 25,95 (млн. ден. ед.);

C5 = (11,0 - 5,0) + 19,0*0,9 = 23,1 (млн. ден. ед.);

C6 = (11,0 - 5,0) + 19,0*0,8 = 21,2 (млн. ден. ед.).

. Расчет нормы дисконта r и показателей at:

r = а + b + с

a ? гарантированная (безрисковая) норма получения доходов на вложенный капитал в надежном банке (в долях от 1);

b ? уровень риска для данного типа проектов (в долях от 1);

с ? уровень инфляции (в долях от 1).

Величина b зависит от типа инвестиционного проекта, значение показателя с определяется текущей экономической ситуацией. Показатель r учитывает риск, который характеризует уменьшение реальной отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой отдачей.

r = 0,13 + 0,04 + 0,03 = 0,2

at - коэффициент дисконтирования в момент времени t;

r - норма дисконта, которая учитывает альтернативную доходность инвестиций, а также риски проекта.

a-1 = 1/(1+0,2)-1 = 1,20;

a0 = 1/(1+0,2)0 = 1,0;

a1 = 1/(1+0,2)1 = 0,8333;

a2 = 1/(1+0,2)2 = 0,6944;

a3 = 1/(1+0,2)3 = 0,5787;

a4 = 1/(1+0,2)4 = 0,4822;

a5 = 1/(1+0,2)5 = 0,4018;

a6 = 1/(1+0,2)6 = 0,3348.

. Расчет ЧДД по формуле:

ЧДД - чистый дисконтированный доход;

Dt - доход от реализации инвестиционного проекта в момент времени t (млн. ден. ед.);

Kt - инвестиции в проект в момент времени t (млн. ден. ед.);

tн и tк - временные границы расчетного периода.

Доход от реализации проекта Dt в момент времени t рассчитывается так:

Dt = Qt ? Ct

Qt - выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени t (млн. ден. ед.);

Ct - текущие затраты (без учета амортизационных отчислений) в момент времени t (млн. ден. ед.).

Дисконтирование (от лат. discounting - уценка) - соизмерение разновременных экономических показателей (затрат и результатов) путем приведения их к одному моменту времени. Экономический смысл показателя ЧДД состоит в том, что он характеризует суммарный экономический эффект от реализации проекта, т.е. он отражает все то, что получает инвестор сверх своих затрат с учетом альтернативной стоимости предлагаемого инвестиционного решения.

Таблица 1

План денежных потоков по инвестиционному проекту

T Показатели200820092010201120122013201420151. Приток CIFt36,5551,647,345,1538,734,42. Отток COFt17,5 (5,0 Кподг 12,5 Коб6,0 (2,5 Кконс 2,5 Кдос)22,1528,826,925,9523,121,23.Сальдо реальных денег NCFt-17,5-6,014,422,820,419,215,613,24. Коэффициент дисконтирования ?t1,201,00,83330,69440,57870,48220,40180,33485. NCFt × ?t-21,0-6,011,999515,832311,80549,25826,26804,41936. Накопленное (дисконтированное) сальдо реальных денег 32,5827

D1 = 36,55 - 22,15 = 14,4 (млн. ден. ед.);

D2 = 51,6 - 28,8 = 22,8 (млн. ден. ед.);

D3 = 47,3 - 26,9 = 20,4 (млн. ден. ед.);

D4 = 45,15 - 25,95 = 19,2 (млн. ден. ед.);

D5 = 38,7 - 23,1 = 15,6 (млн. ден. ед.);

D6 = 34,4 - 21,2 = 13,2 (млн. ден. ед.).

(млн. ден. ед.)

ЧДД > 0, проект эффективен при данной норме дисконта r, т.е. может быть принято решение о финансировании проекта.

Рисунок 1

5. Расчет ИД по формуле:

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам, т.е. он показывает, во сколько раз получаемый результат превосходит первоначальные вложения за расчетный период. Тем самым ИД характеризует степень безопасности проекта.

Индекс доходности дополняет расчет чистого дисконтированного дохода. Эти два показателя позволяют инвестору с различных аспектов оценить эффективность инвестиций.

Экономический смысл ИД состоит в том, что он характеризует количество денежных единиц дисконтированных результатов, приходящихся на одну денежную единицу дисконтированных инвестиций.

ИД = ()/

/()= 2,2072

ИД > 1, проект целесообразно финансировать.

6. Определение срока окупаемости (аналитически и графически) с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования

Срок окупаемости (Ток) - минимальный временной интервал (от начала осуществления инвестиционного проекта), за пределами которого интегральный экономический эффект от реализации проекта становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

В этой формуле:

первое слагаемое tx - число целых интервалов времени, в течение которых возмещаются вложения капитала () за счет положительных поступлений за этот период;

второе слагаемое определяет дробную составляющую величины Ток. Она определяется путем деления величины части инвестиций, оставшейся невозмещенной к моменту времени tx , к величине чистых поступлений в следующем (tx + 1) - м интервале.

Аналитическое определение срока окупаемости без учета дисконтирования:

Ток = 1+((17,5+6,0)-(14,4))/22,8) =1,4 (лет)

Аналитическое определение срока окупаемости с учетом дисконтирования:

Ток = 2+(((21,0+6,0)-(11,9995+15,8323))/11,8054) =1,9 (лет)

Графическое определение срока окупаемости

Tок = T* является корнем уравнения:

Рисунок 2. Определение срока окупаемости инвестиций графическим методом без учета дисконтирования

Рисунок 3. Определение срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования

Выполнение операции дисконтирования фактически уменьшает денежные потоки, возникающие в реальной жизни, так как при определении Dt мы каждый раз умножаем на величину at , значение которой последовательно уменьшается с увеличением t. Поэтому момент времени, к которому необходимая ?Dt должна «погасить» или компенсировать исходные вложения в проект ?Кt, наступит позднее.

. Расчет ВНД по формуле:

r+ - ставка дисконта, при которой ЧДД имел последнее положительное значение;

r- - ставка дисконта, при которой ЧДД имел первое отрицательное значение;

ЧДД + - последнее положительное значение ЧДД;

ЧДД - - первое отрицательное значение ЧДД.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - это такая норма дисконта, при которой сумма дисконтированных результатов за жизненный цикл проекта равна сумме дисконтированных инвестиций, то есть инвестиции являются окупаемой операцией. Это соответствует ситуации, когда ЧДД = 0.

Экономический смысл показателя ВНД состоит в следующем: ВНД характеризует потенциальную (максимальную) доходность на вложенный капитал, которую в состоянии обеспечить инвестиционный проект за период, равный шагу расчета. Иначе говоря, ВНД определяет цену авансированного капитала для реализации данного проекта.

=0

ЧДД=(14,4+22,8+20,4+19,2+15,6+13,2)-(17,5+6,0)=82,1 (млн. ден. ед.)

r=0,1

ЧДД=(14,4*0,9091+22,8*0,8264+20,4*0,7513+19,2*0,6830+15,6*0,6209+

,2*0,5645)-(15*1,1+6,5*1)= 52,2620 (млн. ден. ед.)

r=0,2

ЧДД=(14,4*0,8333+22,8*0,6944+20,4*0,5787+19,2*0,4823+15,6*0,4019+

,2*0,3349)-(15*1,2+6,5*1)= 32,5881 (млн. ден. ед.)

r=0,3

ЧДД=(14,4*0,7692+22,8*0,5917+20,4*0,4552+19,2*0,3501+15,6*0,2693+

,2*0,2072)-(15*1,3+6,5*1)= 18,7621 (млн. ден. ед.)

r=0,4

ЧДД=(14,4*0,7143+22,8*0,5102+20,4*0,3644+19,2*0,2603+15,6*0,1859+

,2*0,1328)-(15*1,4+6,5*1)= 8,5044 (млн. ден. ед.)

r=0,5

ЧДД=(14,4*0,6667+22,8*0,4444+20,4*0,2963+19,2*0,1975+15,6*0,1317+

,2*0,0878)-(15*1,5+6,5*1)= 0,5335 (млн. ден. ед.)

r=0,6

ЧДД=(14,4*0,6250+22,8*0,3906+20,4*0,2441+19,2*0,1526+15,6*0,0954+

,2*0,0596)-(15*1,6+6,5*1)= -5,9091 (млн. ден. ед.)

r=0,7

ЧДД=(14,4*0,5882+22,8*0,3460+20,4*0,2035+19,2*0,1197+15,6*0,0704+

,2*0,0414)-(15*1,7+6,5*1)= -11,2935 (млн. ден. ед.)

r=0,8

ЧДД=(14,4*0,5556+22,8*0,3086+20,4*0,1715+19,2*0,0953+15,6*0,0529+

,2*0,0294)-(15*1,8+6,5*1)= -15,9223 (млн. ден. ед.)

r=0,9

ЧДД=(14,4*0,5263+22,8*0,2770+20,4*0,1458+19,2*0,0767+15,6*0,0404+

,2*0,0213)-(15*1,9+6,5*1)= -19,9972 (млн. ден. ед.)

r=1,0

ЧДД=(14,4*0,5+22,8*0,25+20,4*0,125+19,2*0,0625+15,6*0,0313+13,2*0,

)-(15*2+6,5*1)= -23,6563 (млн. ден. ед.)

ВНД=0,5+(0,5335 /(0,5335 -(-5,9091)))*(0,6-0,5)=0,5082

ВНД = r* является корнем экспоненциального уравнения:

Рисунок 4. Графический метод определение ВНД

инвестиционный собственный заемный капитал

8. Расчет Nкр по формуле. Сравнение рассчитанного значения Nкр с заданным значением N и формулирование соответствующих выводов

Критическая программа производства (Nкр) служит подтверждением правильности ранее определенного объема производства продукции (в натуральных показателях). Величина Nкр является одной из координат точки безубыточности В, отделяющей зону убытков от зоны прибыли

FC - постоянные расходы в связи с производством и реализацией продукции (ден.ед. );

P - цена одного изделия (ден.ед. / 1 изделие);

AVC - переменные затраты на производство одного изделия

(ден.ед. /1 изделие).

N - годовой объем производства нового изделия (шт.)

Р=43000000/2000=21500 (ден. ед.)=19000000/2000=9500 (ден. ед.)кр = 11000000/(21500-9500)=916,66

Определение критической программы выпуска

Все рассмотренные выше показатели экономической эффективности инвестиций относятся к динамическим, так как денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к одному моменту времени посредством их дисконтирования. Этим обеспечивается сопоставимость разновременных денежных потоков. Решение об инвестировании денежных средств в проект должно приниматься с учетом особенностей каждого показателя и интересов всех участников инвестиционного проекта.

Таким образом, из расчетов видно, что каждый показатель имеет положительное значение для целесообразности инвестирования данного проекта:

ЧДД > 0, ЧДД эффективен при данной норме дисконта (r=0,2), капитал инвестора увеличится в ходе реализации проекта и возрастет рыночная стоимость фирмы;

ИД > 1, полученный результат инвестирования превосходит вложенные средства; ИД - количество денежных единиц дисконтированных результатов, приходящихся на одну денежную единицу дисконтированных инвестиций; (ИД = 2,2072);

сроком окупаемости является момент времени, занимающий приблизительно среднее значение в расчетном периоде, то есть вложенные средства окупятся быстрее, чем проект будет завершен (Ток=1,9);

N > Nкр (годовой объем производства превышает критическую программу выпуска, 2000>916,66).

2. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта за счет заемных средств

. Построение плана денежных потоков по проекту с учетом получения и возмещения кредита, предоставленного предприятию коммерческим банком

Таблица 2

Сводный план денежных потоков по проекту

t20082009201020112012201320142015Показатели-101234561. Притоки CIFt 1.1 Кредиты 1.2 Выручка от реализации 1.3 Амортизация15,755,436,5551,647,345,1538,734,415,755,436,5551,647,345,1538,734,42. Оттоки COFt 2.1 Инвестиции в проект 2.2 Выплата процентов по кредитам 33 2.3 Возврат кредитов 2.4 Текущие затраты17,56,030,6139,3745,6025,9523,121,217,56,03,15 (t=-1) 1,08 (t=0)3,15 (t=-1) 1,08 (t=0)6,06 (t=-1) 2,079 t=0)3,15 (t=-1) 1,08 (t=0)4,72 (t=-1) 1,62 (t=0)7,87 (t=-1) 2,7 (t=0)22,1528,826,925,9523,121,23. Сальдо реальных денег NCFt-1,75-0,65,9412,231,719,215,613,24. Коэффициент дисконтирования ?t1,201,00,83330,69440,57870,48220,40180,33485. Дисконтированное сальдо реальных денег NCFt × ?t-2,1-0,64,94988,49250,98379,25826,26804,41936. Накопленное сальдо реальных денег? ЧДД31,6715

Возникающие денежные потоки в связи с выплатой обязательств по кредиту в течение шага расчета учитываются как возникающие в конце шага расчета.

Величина кредитов определяется как часть величины инвестиций в соответствующем интервале, т.е. Kt ·?. Возврат кредитов производится частями в течение m лет. Величина возвращаемого кредита рассчитывается как Kt · ? · ?t.

?j - доля кредита, возвращаемого банку в j - й момент времени (j = 1 ÷ m) (%).

Возврат кредита относится на интервал, следующий за тем, в котором использованы заемные средства.

Суммы возвратов по разным кредитам, взятым в разные моменты времени, не следует объединять, т.е. их надо представлять в виде отдельных элементов строки.

Расчет величины кредитов по формуле: Kt · ?

t=-1: 17,5*0,9=15,75

t=0: 6,0*0,9=5,4

Расчет величин возвращаемых кредитов по формуле: Kt · ? · ?t

t=-1: 17,5*0,9*0,2=3,15

,5*0,9*0,3=4,72

,5*0,9*0,5=7,87

t=0: 6,0*0,9*0,2=1,08

,0*0,9*0,3=1,62

,0*0,9*0,5=2,7

10. Расчет платежей банку за пользование кредитом

Платежи (выплаты процентов по кредитам) устанавливаются договором, заключенным кредитором и заемщиком.

Выплата процентов относится на интервал, следующий за тем, в котором использованы заемные средства. При этом за пользование кредитом в первом (начальном) году, начиная с момента времени tн фирма платит банку ?1 % от суммы используемого кредита, т.е. платежи составляют

Kt · ? · ?1. Платежи за второй год пользования кредитом равны ?2 % оставшейся суммы кредита, т.е. (Kt · ? - Kt · ? · ?1 ) · ?2.. За третий год платежи, соответственно, составят (Kt · ? - Kt · ? · ?1 - Kt · ? · ?2 ) · ?3 и т.д.

?ј - плата за пользование в течение года суммы, предоставленной банком фирме в качестве кредита (j = 1 ÷ m) (%).

t = -1: 17,5*0,9*0,2=3,15

(17,5*0,9-17,5*0,9*0,2)*0,25=3,15

(17,5*0,9-17,5*0,9*0,2+17,5*0,9*0,3)*0,35=6,06

t = 0: 6,0*0,9*0,2=1,08

(6,0*0,9-6,0*0,9*0,2)*0,25=1,08

(6,0*0,9-6,0*0,9*0,2+6,0*0,9*0,3)*0,35=2,079

. Расчет показателей ЧДД, ИД, Ток, ВНД с учетом банковского кредита

Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД):

ЧДД = (4,9498+8,4925+0,9837+9,2582+6,2680+4,4193) -

(17,5*1,2+6,0*1) = 7,37 (млн. ден. ед.)

Расчет индекса доходности (ИД):

ИД=(4,9498+8,4925+0,9837+9,2582+6,2680+4,4193)/

(17,5*1,2+6,0*1)=1,2730

Определение срока окупаемости:

Рисунок 6. Графическое определение срока окупаемости без учета дисконтирования

Рисунок 7. Графическое определение срока окупаемости с учета дисконтирования

Аналитическое определение срока окупаемости без учета дисконтирования:

Ток = 2+(((17,5+6,0)-(5,94+12,23))/1,7)=3,13 (лет)

Аналитическое определение срока окупаемости с учетом дисконтирования:

Ток = 3+(((21+6,0)-(4,9498+8,4925+0,9837))/9,2582)=4,35 (лет)

Расчет внутренней нормы доходности (ВНД):

r=0

ЧДД=(5,94*1+12,23*1+1,7*1+19,2*1+15,6*1+13,2*1)-(17,5*1+6,0*1)=

,3700(млн. ден. ед.)=0,1

ЧДД=(5,94*0,9091+12,23*0,8264+1,7*0,7513+19,2*0,6830+15,6*0,6209+

,2*0,5645)-

(15*1,1+6,5*1)= 21,7860 (млн. ден. ед.)=0,2

ЧДД=(5,94*0,8333+12,23*0,6944+1,7*0,5787+19,2*0,4823+15,6*0,4019+

,2*0,3349)-(15*1,2+6,5*1)= 7,3761 (млн. ден. ед.)

r=0,3

ЧДД=(5,94*0,7692+12,23*0,5917+1,7*0,4552+19,2*0,3501+15,6*0,2693+

,2*0,2072)-(15*1,3+6,5*1)= -2,5116 (млн. ден. ед.)

r=0,4

ЧДД=(5,94*0,7143+12,23*0,5102+1,7*0,3644+19,2*0,2603+15,6*0,1859+

,2*0,1328)-(15*1,4+6,5*1)= -9,7462 (млн. ден. ед.)

r=0,5

ЧДД=(5,94*0,6667+12,23*0,4444+1,7*0,2963+19,2*0,1975+15,6*0,1317+

,2*0,0878)-(15*1,5+6,5*1)= -15,3450(млн. ден. ед.)

r=0,6

ЧДД=(5,94*0,6250+12,23*0,3906+1,7*0,2441+19,2*0,1526+15,6*0,0954+

,2*0,0596)-(15*1,6+6,5*1)= -19,8909 (млн. ден. ед.)

r=0,7

ЧДД=(5,94*0,5882+12,23*0,3460+1,7*0,2035+19,2*0,1197+15,6*0,0704+

,2*0,0414)-(15*1,7+6,5*1)= -23,7336 (млн. ден. ед.)

r=0,8

ЧДД=(5,94*0,5556+12,23*0,3086+1,7*0,1715+19,2*0,0953+15,6*0,0529+

,2*0,0294)-(15*1,8+6,5*1)= -27,0911 (млн. ден. ед.)

r=0,9

ЧДД=(5,94*0,5263+12,23*0,2770+1,7*0,1458+19,2*0,0767+15,6*0,0404+

,2*0,0213)-(15*1,9+6,5*1)= -30,1041 (млн. ден. ед.)

r=1,0

ЧДД=(5,94*0,5+12,23*0,25+1,7*0,125+19,2*0,0625+15,6*0,0313+13,2*0,

)-(15*2+6,5*1)= -32,8663 (млн. ден. ед.)

ВНД=0,2+(7,3761 /(7,3761 -(-2,5116)))*(0,3-0,2)=0,2745

Рисунок 8. Графический метод определения ВНД

. Построение таблицы сравнения рассчитанных показателей для двух вариантов проекта

финансирование только за счет собственных средств (первая часть курсовой работы);

финансирование с привлечением банковского кредита (вторая часть курсовой работы).

Таблица 3

Сравнение показателей эффективности инвестиционного проекта

№ п/пПоказатели инвестиционного проектаВарианты проектабез кредитас кредитом1Инвестиции в проект, в т.ч. - за счет собственных средств - за счет заемных средств23,523,523,52,3521,152Чистый дисконтированный доход (ЧДД)32,58277,373Индекс доходности (ИД)2,20721,27304Внутренняя норма доходности (ВНД)0,50820,27455Срок окупаемости (Ток): - без учета дисконтирования; - с учетом дисконтирования1,4 1,93,13 4,35

Вывод: Исходя из приведенных расчетов показателей эффективности инвестиционного проекта видно, что эффективнее всего будет финансировать проект из собственных средств, не прибегая к условиям кредита (90% за счет заемных средств и 10% за счет собственных). Срок окупаемости нашего проекта в первом случае гораздо меньше и инвестиции окупятся быстрее.

Заключение

Цель управления инвестициями - реализация эффективных форм вложения капитала для обеспечения высоких темпов развития и расширения экономического и финансового потенциала организации. Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты (варианты) поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наилучший из них с точки зрения доходности, безопасности и надежности.

В данной курсовой работе мы рассмотрели два варианта инвестирования проекта, который бы развивался бы с помощью собственных или заемных средств коммерческого банка. Проведя анализ полученных результатов, были сделаны выводы о том, что финансирование проекта за счет собственных средств выгоднее для инвестора, чем показатели для варианта с кредитом.

Список литературы

1. Внучков Ю.А. «Оценка и управление инвестиционными проектами»: учебно-методические материалы.

. Инвестиции: учебник / Л.А. Игонина. - М.: Магистр, 2010.

. Внучков Ю.А., Тарасова Н.В. «Оценка эффективности реальных инвестиций»: методические указания, Москва 2010 г.

. Инвестиционная стратегия / Ю.А. Корчагин. - Ростов: Феникс, 2006.

. Янковский К.П. «Инвестиции»: Питер, 2008 г.

Введение Понятие «инвестиция» происходит от латинского термина «investire» - облачать. В эпоху феодализма «инвеститурой» на

Больше работ по теме: