Подходы и методы, применяемые в оценке бизнеса

 

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное

учреждение высшего профессионального образования

«Тульский государственный университет»

Институт Права и управления

Кафедра «Финансы и менеджмент»

Контрольно-курсовая работа

по дисциплине

«Оценка бизнеса»

на тему: «Подходы и методы, применяемые в оценке бизнеса»

Выполнила: студентка гр. 720621

Иванова А.Ю.

Проверил: ассистент кафедры «ФиМ»

Соломыкова Л.В.

Тула 2014

Содержание

Введение

. Понятие и правовое регулирование оценочной деятельности и оценки бизнеса

. Основные подходы к оценке стоимости бизнеса

.1 Доходный подход

.2 Сравнительный подход

.3 Затратный подход

. Методы, применяемые к оценке стоимости бизнеса

.1Методы доходного подхода

.2Методы сравнительного подхода

.3Методы затратного подхода

Заключение

Список использованных источнико

Введение

По мере развития рыночных отношений в нашей стране, одним из самых важных факторов, определяющих конкурентоспособность российских предприятий и организаций в долгосрочной перспективе, стал фактор наличия фундаментальной цели развития бизнеса - прироста его реальной стоимости, и построение эффективной системы управления, ориентированной на достижение данной цели.

Опыт развитых стран показывает, что положительная динамика стоимости предприятия (бизнеса) предопределяет долгосрочное и устойчивое его функционирование, способствует росту благосостояния общества и социально-экономического развития страны.

На современном этапе развития рыночных отношений в российской экономике оценка стоимости бизнеса стала играть большую роль в жизни отечественных компаний и предприятий. Это явление обусловлено интенсивным процессом приватизации собственности, активным проведением операций купле-продажи предприятий, которые требуют адекватной оценки стоимости продаваемых объектов, процессом выхода многих отечественных компаний на международный финансовый рынок. Процедуры оценки стоимости бизнеса прочно вошли в повседневную деловую практику.

Тема моей контрольно-курсовой работы «Подходы и методы, применяемые в оценке бизнеса», ее актуальность обусловлена тем, что в современном обществе проблема оценки бизнеса и переоценки стоимости имущества стоит очень остро и является одной из наиболее актуальных в экономической среде, из-за постоянного развития и усложнения функционирования данной.

Объект исследования моей работы - это оценочная деятельность. Предмет исследования - методы и подходы оценочной деятельности.

Целью моей контрольно-курсовой работы является выявление и рассмотрение основных методов и подходов, применяемых в оценке бизнеса.

Основные задачи данной работы заключаются в рассмотрении сущность и роли оценочной деятельности в экономике, а также обобщении подходов и методов оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Информационной основой работы явились труды отечественных авторов в области оценки бизнеса (предприятия), периодические издания экономической литературы, а также ресурсы сети Интернет.

. Понятие и правовое регулирование оценочной деятельности и оценки бизнеса

Под оценочной деятельностью закон определяет деятельность, направленную на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости. В настоящее время оценочная деятельность в РФ регулируется следующими федеральными нормативно-правовыми актами:

Федеральный закон №135-ФЗ от 29.07.1998 г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)», утвержден Приказом Минэкономразвития от 20.07.2007 г. №256.

Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)», утвержден Приказом Минэкономразвития от 20.07.2007 г. №255.

Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)», утвержден Приказом Минэкономразвития от 20.07.2007 г. №254.

Федеральный стандарт оценки «Определение кадастровой стоимости объектов недвижимости (ФСО №4)», утвержден Приказом Минэкономразвития от 22.10.2010 г. №508.

Федеральный стандарт оценки «Виды экспертизы, порядок ее проведения, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения (ФСО №5)», утвержден Приказом Минэкономразвития от 04.07.2011 г. №328.

Оценка бизнеса - это определение стоимости предприятия как имущественного комплекса, способного приносит доход его владельцу.

Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оцениваемого субъекта. Субъектом оценочной деятельности являются, с одной стороны, профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками, с другой стороны - потребители их услуг, заказчики. В роли профессиональных оценщиков выступают юридические лица (оценочные фирмы, отделы оценки аудиторских и других компаний) и физические лица (индивидуальные предприниматели). Профессиональные оценщики работают по заказам, поступающим от государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных и страховых институтов, а также граждан. Заказывая оценку профессиональному оценщику, заказчик заключает с ним договор, в котором устанавливаются права и обязанности сторон. Оценщик несет определенную ответственность за качество выполненных работ, следовательно, риск неправильной оценки «ложится на плечи» эксперта, а не заказчика.

Оценка бизнеса включает в себя углубленный финансовый, организационный и технологический анализ деятельности предприятия. Прошлые, настоящие и прогнозные доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке. Оценка стоимости <#"5" height="23" src="doc_zip1.jpg" />

Рисунок 1 - Основные подходы оцени стоимости бизнеса

Каждый, из данных подходов, позволяет «уловить» определенные факторы стоимости.

.1 Доходный подход

Доходный подход к оценке - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки, которые объект оценки может принести собственнику после даты проведения оценки, предусматривающий преобразование этих доходов в текущую стоимость на дату оценки. При доходном подходе используют оценочные принципы ожидания и замещения.

Поэтому данный подход применяется, когда существует информация, позволяющая прогнозировать (в условиях неопределенности - с допустимыми интервалами доверия) величины будущих доходов, которые объект оценки способен приносить, а так же величины расходов, связанных с объектом оценки.

При применении доходного подхода оценщиком должны учитываться: сумма будущих доходов, момент получения доходов и продолжительность времени получения доходов. Источником дохода может быть: прибыль, арендная плата, выручка от продажи объекта, дивиденды и другие источники дохода. Главное здесь, чтобы доход генерировал конкретный объект оценки. С позиции данного подхода возможна и целесообразна оценка тех активов, которые используют для извлечения дохода (недвижимость, нематериальные доходы, акции и др.).

Порядок оценки с помощью доходного подхода можно разделить на следующие этапы:

Расчет суммы всех возможных поступлений от объекта оценки.

Расчет действительного валового дохода.

Расчет расходов, связанных с объектом оценки:

условно-постоянные;

условно-переменные (эксплуатационные);

резервы.

Определение величины чистого операционного дохода.

Преобразование ожидаемых доходов в текущую стоимость.

Достоинства доходного подхода:

В большей степени отражает представления инвестора о недвижимости, как источнике дохода.

Через ставку дисконтирования учитывается влияние рыночной среды.

Недостатки доходного подхода:

Сложность составления прогноза.

Субъективность расчета ставки дисконтирования

Таким образом, можно сказать, что доходный подход является наиболее предпочтительным с точки зрения достижения главной цели предпринимательской деятельности (получение прибыли).

.2 Сравнительный подход

Сравнительный подход к оценке - это совокупность методов оценки стоимости, основанных на сравнении объекта оценки с его аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Условия применения сравнительного подхода:

Объект не должен быть уникальным.

Информация должна быть исчерпывающей, включающей условия совершения сделок.

Факторы, влияющие на стоимость сравниваемых аналогов оцениваемой недвижимости, должны быть сопоставимы.

Основные требования к аналогу:

аналог похож на объект оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам;

сходные условия сделки.

Сравнительный подход базируется на принципах:

замещения;

сбалансированности;

спроса и предложения.

Этапы сравнительного подхода:

Изучение рынка.

Сбор и проверка достоверности информации о предлагаемых на продажу или недавно проданных аналогах объекта оценки.

Сравнение данных об отобранных аналогах и объекте оценки.

Корректировка цен продаж выбранных аналогов в соответствии с отличиями от объекта оценки.

Установление стоимости объекта оценки.

Для определения итоговой стоимости оцениваемой недвижимости необходима корректировка сопоставимых продаж. Расчет и внесение корректировок производится на основе логического анализа предыдущих расчетов с учетом значимости каждого показателя. Наиболее важным является точное определение поправочных коэффициентов.

Преимущества сравнительного подхода:

в итоговой стоимости отражается мнение типичных продавцов и покупателей;

в ценах продаж отражается изменение финансовых условий и инфляция;

статически обоснован;

вносятся корректировки на отличия сравниваемых объектов;

достаточно прост в применении и дает надежные результаты;

Недостатки сравнительного подхода:

различия продаж;

сложность сбора информации о практических ценах продаж;

проблематичность сбора информации о специфических условиях сделки;

зависимость от активности рынка;

зависимость от стабильности рынка;

сложность согласования данных о существенно различающихся продажах.

2.3 Затратный подход

Затратный подход к оценке - это совокупность методов оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки с учетом накопленного износа. Базируется на предположении, что покупатель не заплатит за готовый объект больше, чем за создание объекта аналогичной полезности.

При применении этого подхода учитываются затраты инвестора, а не подрядчика. В основе этого подхода лежит принцип замещения.

Информация, необходимая для применения затратного подхода:

уровень заработной платы;

величина накладных расходов;

затраты на оборудование;

нормы прибыли строителей в данном регионе;

рыночные цены на строительные материалы.

Этапы затратного подхода:

Расчет стоимости земельного участка с учетом наиболее эффективного использования (Сз).

Расчет затрат на новое строительство оцениваемых строений (Снс).

Расчет накопленного износа (Ин):

физический износ - износ, связанный со снижением работоспособности объекта в результате естественного физического старения и влияния внешних неблагоприятных факторов;

функциональный износ - износ из-за несоответствия современным требованиям, предъявляемым к подобным объектам;

внешний износ - износ в результате изменения внешних экономических факторов;

Расчет стоимости улучшений с учетом накопленного износа: Су=Снс-Си.

Определение итоговой стоимости недвижимости: Сзп= Сз+Су.
Преимущества затратного подхода:
при оценке новых объектов затратный подход является наиболее надежным;

данный подход является целесообразным и/или единственно возможным в следующих случаях:

анализ наилучшего и наиболее эффективного земельного участка;

технико-экономический анализ нового строительства и улучшений;

оценка общественно-государственных и специальных объектов;

оценка объектов на малоактивных рынках;

оценка для целей страхования и налогообложения.

Недостатки затратного подхода:

затраты не всегда эквивалентны рыночной стоимости;

попытки достижения более точного результата оценки сопровождаются быстрым ростом затрат труда;

несоответствие затрат на приобретение оцениваемого объекта недвижимости затратам на новое строительство точно такого же объекта, так как в процессе оценки из стоимости строительства вычитается накопленный износ;

проблематичность расчета стоимости воспроизводства старых строений;

сложность определения величины накопленного износа старых строений и сооружений;

отдельная оценка земельного участка от строений;

проблематичность оценки земельных участков в России.

. Методы, применяемые к оценке стоимости бизнеса

Для определения рыночной или другого вида стоимости оценщики применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает предварительный анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость <#"153" src="doc_zip3.jpg" />

Рисунок 2 - Методы доходного подхода к оценке бизнеса

Метод капитализации прибыли (дохода)

Капитализация - процесс пересчета прибыли (дохода), полученной от объекта оценки с целью определения его стоимости.

Метод капитализации доходов относится к доходному подходу к оценке бизнеса (действующего предприятия). Он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность.

Сущность данного метода выражается формулой:

Метод капитализации прибыли используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы или денежные потоки приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться. Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которых рассчитывается цена компании.

Данный метод наиболее применим к предприятиям, приносящим стабильную прибыль, величина которой из года в год меняется незначительно (или темпы роста прибыли постоянны). В отличие от оценки недвижимости, в оценке бизнеса предприятий данный метод применяется довольно редко и в основном для мелких предприятий, из - за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, что характерно для большинства крупных и средних предприятий.

Главным достоинством метода капитализации дохода является то, что он отражает потенциальную доходность бизнеса, позволяет учесть риск отрасли и компании.

Метод дисконтированных денежных потоков

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании этих потоков от оцениваемого предприятия (бизнеса).

Актуальность этого метода обусловлена тем, что управление денежным

потоком играет огромную роль для всех сторон, заинтересованных в эффективной деятельности компании, позволяет управлять стоимостью действующего бизнеса и позволяет повысить финансовую гибкость компании. Денежный поток, в отличие от показателя чистой прибыли, позволяет соотнести притоки и оттоки денежных средств с учетом износа и амортизации, капиталовложений, дебиторской задолженности, изменения в структуре собственных оборотных средств компании.

Метод дисконтирования денежных потоков - весьма сложный и трудоемкий процесс, однако во всем мире он признан как наиболее теоретически обоснованный метод оценки бизнеса действующих предприятий. В странах с развитой рыночной экономикой при оценке крупных и средних предприятий, этот метод применяется в 80 - 90% случаев.

Главное достоинство метода заключается в том, что он единственный из известных методов оценки, который основан на перспективах развития рынка в целом и предприятия в частности, а это в наибольшей степени отвечает интересам инвесторов.

Метод избыточного дохода (прибыли)

Метод избыточного дохода основан на предположении о том, что избыточную прибыль приносят предприятию не показанные в балансе нематериальные активы, которые обеспечивают доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Этим методом оценивают преимущественно Гудвилл.

Основные этапы работы по оценке стоимости предприятия методом избыточного дохода (прибыли):

устанавливают рыночную стоимость всех активов;

нормализуют прибыль оцениваемого предприятия;

выявляют среднеотраслевую доходность активов и собственного капитала;

вычисляют ожидаемую прибыль путем умножения рыночной стоимости активов на их среднеотраслевую доходность;

определяют избыточную прибыль посредством вычитания из нормализованной прибыли ее ожидаемой величины;

вычисляют стоимость гудвилла путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации.

Методы сравнительного подхода

Сравнительный подход оценки предприятия (бизнеса) предполагает использование трех основных методов (рис.3).

Рисунок 3 - Методы сравнительного подхода к оценке бизнеса

Метод рынка капитала

Метод рынка капитала (компании-аналога) - метод оценки, используемый в рамках сравнительного (рыночного) подхода, при котором стоимость компании определяется на основе информации о ценах реально выплаченных за акции сходных компаний. То есть, при оценке акций (бизнеса) предприятия, базой для сравнения служит цена на единичную акцию компаний-аналогов и в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Данный метод применим при наличии финансовой информации о предприятиях-аналогах, акции которых обращаются на фондовом рынке. По состоянию на дату оценки производится поиск информации о продаже акций предприятий-аналогов в котировальных системах или о наличии индикативных котировок.

Метод рынка капитала при оценке акций (бизнеса) действующего предприятия достаточно сложен и трудоемок в применении. Однако, результаты, полученные с помощью этого метода, имеют хорошую объективную основу, уровень которой зависит от возможности привлечения широкого круга компаний-аналогов.

Метод сделок

Метод сделок (метод продаж, метод сравнения продаж), основан на использовании цены приобретения предприятия - аналога в целом или его контрольного пакета акций.

Технология применения метода сделок практически полностью совпадает с технологией метода рынка капитала. Различие заключается только в типе исходной ценовой информации: метод рынка капитала в качестве исходной использует цену одной акции, не дающей никаких элементов контроля, а метод сделок - цену контрольного или полного пакета акций, включающую премию за элементы контроля.

Метод отраслевых коэффициентов

Метод отраслевых коэффициентов (англ. industry formulas method), или

метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой бизнеса предприятия и определенными финансовыми параметрами.

Метод отраслевых коэффициентов может применяться, когда есть необходимые данные по отрасли и рекомендуется как вспомогательный метод.

Достоинства метода отраслевых коэффициентов:

дает реальную рыночную оценку, исходя из информации, получаемой с рынка аналогичных компаний;

позволяет превентивно подготовить информационную базу реализации метода;

возможность привлечения аппарата математической статистики и компьютерного моделирования.

Недостатком этого метода является то что он может дать ложный результат при определенных стратегиях компаний.

Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в российской практике оценки бизнеса в связи с отсутствием необходимой информации, сбор и обобщение которой требуют длительного периода времени и определенной экономической стабильности.

Методы затратного подхода

Затратный подход предусматривает совокупность методов оценки стоимости бизнеса, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта, с учетом его износа. Методы, применяемые при использовании затратного подхода к оценке бизнеса: метод чистых активов, метод ликвидационной стоимости (рис.4).

Рисунок 3 - Методы затратного подхода к оценке бизнеса

Метод чистых активов

Метод чистых активов (Net asset approach (value)) - один из методов оценки стоимости предприятия (бизнеса), согласно которому стоимость предприятия равна стоимости чистых активов, сумме стоимостей всех его активов (материальных и нематериальных) за вычетом обязательств.

В рамках метода чистых активов, выделяют еще два

метода:

метод замещения;

метод определения восстановительной стоимости.

В случае оценки методом замещения определяется стоимость такого объекта, который имеет параметры, аналогичные оцениваемому предприятию. Подобный объект должен быть построен по современному проекту с применением передовых технологий; продукция должна изготавливаться из современных материалов, а цена - устанавливаться на соответствующую дату оценки. Этот метод целесообразно применять для оценки материальных активов предприятий, которые характеризуются достаточно высокой капиталоемкостью.

Метод определения восстановительной стоимости является некоторым подобием метода замещения. При его использовании рассчитывают все затраты, необходимые для создания достаточно точной копии оцениваемой компании. В отличие от метода замещения, этот метод учитывает кроме стоимости нематериальных активов авторские права, патенты, компьютерные программы и т.п.

Преимущества метода чистых активов:

в расчетах используется достаточно точная информация о текущем состоянии имущественного комплекса;

пригоден к использованию в ситуациях, когда отсутствует ретроспективные данные о прибылях и нет возможности определить перспективные денежные потоки;

пригоден для оценки вновь возникших предприятий;

возможность подтвердить (аргументировать) результаты расчетов стоимости бизнеса документально.

Недостатки метода чистых активов:

не учитывает будущую прибыль;

требует больших затрат времени и средств на оценку чистых активов по крупным предприятиям, занятым в производственной сфере;

позволяет получить преимущественно нижнюю границу рыночной стоимости;

не учитывает особенностей функционирования предприятия как действующего комплекса, рассматривая его как совокупность разрозненных объектов;

не применим к трудоемким производствам.

Метод ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость определяется в случае принудительной ликвидации компании. Ликвидационная стоимость означает чистую сумму, которую собственник может получить при ликвидации компании и разделительной распродаже ее активов и зависит от характера ликвидации. В случае, если возможна упорядоченная ликвидация, распродажа активов может производиться в течение разумного периода времени, что обеспечит максимально возможную цену каждого актива. Принудительная ликвидация предполагает, что активы распродаются настолько быстро, насколько возможно, по значительно низким ценам.

При расчете ликвидационной стоимости необходимо дисконтировать ожидаемую выручку от продаж активов по ставке, учитывающей связанный с ликвидацией риск. Базовый период - дата оценки компании. Ликвидационная стоимость определяется на базе текущей рыночной стоимости активов компании с учетом времени их реализации по календарному графику ликвидации активов.

Заключение

Подводя итог проведенной работы, следует отметить наиболее важные аспекты связанные с оценочной деятельностью.

Важным аспектом оценочной деятельности является свод терминов и понятий, утвержденных федеральным законом «об оценочной деятельности в Российской Федерации». Перечень охватывает всю терминологическую базу деятельности и предполагает отсутствие иного их толкования.

Оценка бизнеса охватывает множество методов позволяющих произвести расчет стоимости предприятия исходя из имеющейся информации. Для обеспечения большей достоверности оценка бизнеса предполагает использование трех подходов: доходного, сравнительного и затратного. Каждый из них состоит из определенного набора методов, позволяющих оценить не только весь бизнес целиком, но и отдельные составные его части (группы и виды имущества). В этой работе сознательно не выделяются методы оценки конкретных видов имущества (например, машины и оборудование, интеллектуальная собственность и т. д.) как самостоятельных объектов оценки, ограничиваясь оценкой бизнеса, поскольку эти методы являются идентичными.

Учитывая российскую специфику, при оценке допускается использование не всех трех, а только одного подхода, поскольку в некоторых случаях невозможно собрать необходимую информацию. В таком случае выбирается наиболее оптимальный подход. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной другими подходами. Исходя из практической точки зрения, в основном, предпочтение отдается затратному подходу, поскольку при его применении достигается более высокая детализация и достоверность полученных результатов.

Таким образом, можно сказать, что в данной курсовой работе полностью рассмотрены и проанализированы основные понятия, правовое регулирование оценочной деятельности и оценки бизнеса, а также обобщены основные подходов и методы оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Список использованных источников

Бухарин Н.А., Озеров Е.С. Оценка и управление стоимостью бизнеса: учеб. пособие - СПб: ЭМ-НиТ, 2011, - 238 с.

Грибовский С.В., Иванова Е.Н.,Львов Д.С., Медведева О.Е. Оценка стоимости недвижимости- М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. - 704 с.

Круглякова В.М. , Мищенко В.Я., Борисов А.Н. Оценка объектов недвижимости. Практикум для бакалавров и магистров. Учебное пособие. - М: Издательство АСВ, 2012. - 152 с.

Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка бизнеса: теория и практика. - Ростов н/Д.: «Феникс», 2010. - 576 с. оценка бизнес доходный стоимость

Барташевич Н.И. «Методические подходы к оценке стоимости организации»/ Инновационная среда и управление инновациями №1(18)-2014, -с. 23

Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»

Центр оценки собственности/ «Оценка бизнеса» /[Электронный ресурс]/Режим доступа,: URL: #"justify">ПРООЦЕНКА/ Цели оценки бизнеса»/ [Электронный ресурс]/Режим доступа,: URL: http://proocenka.ru/bisness (дата обращения 2.11.2014 г.)

Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образован

Больше работ по теме: