Оценка стоимости ОАО "ЗабайкалцветметНИИпроект"

 

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

«Забайкальский государственный университет»

(ФГБОУ ВПО «ЗабГУ»)

Факультет дополнительного профессионального образования

Кафедра антикризисного управления, финансов и кредита

Курсовая работа

по дисциплине: «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»

на тему: «Оценка стоимости ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

Выполнил студент

группы АУСДО-10-2

О.А. Золотарева

Проверил доцент

кафедры АУФиК

В.К. Федотова

Чита 2012

Содержание

Введение

Глава 1. Общеэкономический анализ

.1 Основные макроэкономические показатели

.2 Анализ конъюнктуры рынка

Глава 2. Анализ деятельности ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

.1 Характеристика предприятия

.2 Анализ финансового состояния общества

Глава 3. Оценка доходным методом (метод дисконтирования денежных потоков) ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

Заключение

Список использованных источников

Введение

Оценка стоимости предприятия представляет собой упорядоченный целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости предприятия с учётом потенциального и реального дохода, приносимого им в определённый момент времени в условиях конкретного рынка. Оценка стоимости действующих предприятий - это процесс анализа и оценки стоимости предприятия как самостоятельной жизнеспособной хозяйственной единицы единого функционирующего комплекса, имеющего собственные активы, товарно-материальные запасы, рабочую силу и осуществляющего денежные операции.

Оценка стоимости предприятия осуществляется с применением трёх подходов. Методы и способы оценки предприятий объединены в три группы:

доходный подход;

имущественный подход;

сравнительный (рыночный) подход.

В данной курсовой работе я буду рассматривать доходный подход к оценке бизнеса. Доходный подход состоит в том, чтобы определить стоимость предприятия на основе тех доходов, которые оно способно в будущем принести своему владельцу, включая выручку от продажи того имущества, которое не понадобится для получения этих доходов. Подход объединяет метод оценки, основанный на дисконтировании будущих доходов.

Данный подход я буду рассматривать на примере оценки предприятия ОАО " ЗабайкалцветметНИИпроект ". Источником информации для оценки бизнеса является годовая бухгалтерская отчётность за 2010-2011 год, а Бухгалтерский баланс, Отчёт о прибылях и убытках на 31.12.2009, на 31.12.2010, на 31.12.2012.

Компания зарегистрирована 10 февраля 1993 года. Полное название: ЗАБАЙКАЛЬСКОЕ НАУЧНО-ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКОЕ И ПРОЕКТНОЕ ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО ГОРНОГО ДЕЛА ЦВЕТНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ, ОГРН: 1027501150885, ИНН: 7536002651. Регион: Забайкальский край, г. Чита.

Компания ОАО " ЗабайкалцветметНИИпроект " расположена по адресу: 672000, г. ЧИТА, ул. ЛЕРМОНТОВА, д. 2. Основной вид деятельности: научные исследования и разработки - научные исследования и разработки в области естественных и технических наук. Отрасль: проектные, проектно-изыскательские и изыскательские организации. Открытое акционерное общество «ЗабайкалцветметНИИпроект» учреждено Комитетом по управлению имуществом Читинской области. ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» является правопреемником прав и обязанностей государственного предприятия Читинского филиала института «Гипроцветмет» в пределах, определенных в Плане приватизации от 15.01.1993 г. Филиал проектного института «Гипроцветмет» («Гипрозолото», «ВНИИпрозолото», «ВНИПИгорцветмет») был организован согласно распоряжения Совета Министров РСФСР от 21.11.1957 г. №6184 - Р.

Приоритетным направлением деятельности ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» является проектирование предприятий золотодобывающей, плавикошпатовой и свинцово-цинковой отраслей цветной металлургии.

Вид оценки: рыночная.

Оценка производилась на 01.01.2012г., дата оценки 05.09.2012г.

Оценщик: Золотарева О.А.

Глава 1. Общеэкономический анализ

.1 Основные макроэкономические показатели

В качестве основных факторов, влияющих как на основании в отрасли в целом, так и на деятельность общества являются:

изменениями макроэкономического характера (инфляция, экономический спад, кризис ликвидности),

сворачивание перспективных проектов и новых производств в отрасли, нестабильность внутренней и внешней политической и экономической ситуации, стихийные бедствия и др.), такие факторы объективно увеличивают степень всех возможных рисков.

На 2010 год состояние рынка в целом является определяющим, поскольку мировой экономический спад объективно увеличил степень всех возможных рисков.

фактор неблагоприятного воздействия изменений цен на товары, работы и услуги,

фактор кредитных рисков по операциям, связанным с движением материальных и финансовых потоков с контрагентами общества;

фактор правовой составляющей обусловлен возможным изменением налогового законодательства, а так же результатами судебных процессов, в которых общество участвует.

экономические факторы - темпы инфляции и дефляции, уровень занятости трудовых ресурсов, процентные и налоговые ставки, величина и динамика ВВП, производительности. Инфляция в России в декабре 2011 года, по предварительным данным, составила 0,4%.За 2011 год инфляция в России составила 6,1%. Это рекордно низкий показатель за новую историю России с 1991 года. До этого самыми низкими в плане инфляции были 2009 и 2010 годы - по 8,8% в год. В декабре 2010г. инфляция составила 1,1%, в декабре 2009 года - также 0,4%.Инфляция в декабре 2011 года оказалась несколько ниже ожиданий аналитиков - консенсус-прогноз, подготовленный «Интерфаксом» в конце месяца равнялся 0,5%, а на год соответственно 6,2%. Минэкономразвития также ожидало по итогам года рост цен на уровне 6,2-6,4%.

уровень безработицы в Забайкальском крае 2,8% по отношению к экономически активному населению.

1.2Анализ конъюнктуры рынка

Забайкальский край является отстающим регионом, в котором плохо развита промышленность, и является малопривлекательным для потенциальных инвесторов. В последний год в регионе наблюдается снижение объемов добычи полезных ископаемых, также приостановка работы основных крупных горных предприятий, что сказывается на работе Общества. Деятельность Общества напрямую связана с развитием, финансированием и состоянием горнодобывающей отрасли Забайкальского края. Прогноз развития отрасли на ближайшую и среднесрочную перспективу в целом пессимистический, поскольку, в горнодобывающей отрасли региона сложилась сложная кризисная ситуация (остановка работы основных производственных мощностей, приостановка программы развития юго-востока Забайкальского края). В настоящее время Забайкальский край для потенциальных инвесторов (таких как ОАО «ГМК Норильский никель» и пр.) не является привлекательным регионом, сложные климатические условия, не развитая инфраструктура, удаленность от центра и пр. условия играют негативную роль. Производственные показатели Общества могут быть улучшены путем расширения географических границ деятельности, выхода в другие регионы Сибири, поиск иностранных партнеров, и более активное участие в аукционах для заключения новых контрактов. Существует перспектива заключения договоров на выполнение проектов разработки месторождений золота, в связи с продолжающимся ростом мировых цен на золото.

На сегодняшний день ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» располагает техническим архивом проектной документации, достаточной информационной и научно-технической базой, интеллектуальным потенциалом для комплексного проектирования объектов любой сложности. Накопленный за 53 года опыт проектирования, использование современных технологий, слаженный кадровый состав гарантируют предприятиям-заказчикам высокое качество проектов. Конкурентные преимущества: большой опыт проектирования в сложных инженерно-геологических условиях; гибкая ценовая политика, сжатые сроки выполнения работ; опыт, доказанный временем; положительные экспертные заключения.

Основные конкуренты Общества в области проектирования горных предприятий: Институт «СибцветметНИИпроект» (организован в 1949г., г. Красноярск); ОАО "Иркутский научно-исследовательский институт благородных и редких металлов и алмазов" (Иргиредмет); ООО «НИИПИ ТОМС» (г. Иркутск); ООО «Институт ГИПРОНИКЕЛЬ» (г. Санкт-Петербург); Санкт-Петербургская горная проектно-инжиниринговая компания (ПитерГОРпроект); ОАО Институт «УРАЛГИПРОРУДА» (организован в 1931г., г. Екатеринбург); Институт Гипроруда (г. Санкт-Петербург); ФГУП «ГИПРОЦВЕТМЕТ» (основан в 1929г., г. Москва).

Для улучшения конкурентоспособности Общества необходимо:

- значительное внимание уделять вопросам модернизации оборудования и основных производственных фондов, внедрения новых программных продуктов, что потребует значительных финансовых вложений. В основном указанная задача может решаться за счет собственных средств, при этом необходимо направлять прибыль на развитие предприятия и пополнение оборотных средств;

- формирование системы внешних коммуникаций включает в себя работу со СМИ, участие в выставках и конференциях, создание благоприятного имиджа, работа в сети Интернет.

формирование высококлассного кадрового персонала, за счет совершенствования системы вознаграждения, улучшения условий труда, обучения.

Правовые риски:

неблагоприятное изменение законодательства;

невыполнение контрагентами своих обязательств по договорам;

Отраслевые риски:

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Общества, оцениваются как некритические. Однако в связи с кризисом ликвидности, в том числе крупных горнодобывающих компаний, возможна общая тенденция к снижению потребности в наукоемких проектах и, как следствие, снижение объема заказов.

Производственные риски:

риск «незаключения» договоров на выполнение проектных работ;

риски, связанные с вероятностью (возможностью) невыполнения или срыва предприятием-эмитентом своих обязательств по заключенным договорам с заказчиками;

риск неполучения или несвоевременного получения денежных средств за выполненную научно-техническую продукцию;

ценовой риск, связанный с определением цены на реализуемую продукцию;

дефицит специалистов высокой квалификации, несовершенство кадрового состава одна из наиболее острых проблем, стоящей перед Обществом, в настоящий момент времени основные проектные решения принимают проектировщики предпенсионного и пенсионного возраста, которые в любой момент могут уйти, а молодым специалистам не достаточно опыта и профессионализма;

эксплуатационные риски, связанные со старением оборудования и износом основных фондов, также влияют на деятельность Общества;

сложность выпускаемой научно-технической продукции.

Маркетинговые риски:

возможность получения убытка по причине снижения конкурентоспособности эмитента;

ухудшение ценовой политики.

Финансовые риски:

инфляционный риск, обесценивание денежных доходов с точки зрения реальной покупательной способности;

риск неплатежеспособности, невозможность в срок расплатиться со своими обязательствами;

риск потери финансовой устойчивости, характеризует нарушение соответствия между возможностями источников финансирования и требуемыми материальными оборотными активами для ведения производственной деятельности;

риск наступления косвенного финансового ущерба в результате неосуществления какого-либо мероприятия;

инновационный риск связан с тем, что нововведения, на разработку которого были затрачены значительные средства, не принесет желаемого результата;

риск получения прибыли, меньше ожидаемой;

риск банкротства.

Региональные риски:

забайкальский край является отстающим регионом, в котором плохо развита промышленность, и является малопривлекательным для потенциальных инвесторов. В последний год в регионе наблюдается снижение объемов добычи полезных ископаемых, также приостановка работы основных крупных горных предприятий, что сказывается на работе Общества.

Глава 2. Анализ деятельности ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

.1 Характеристика предприятия

Полное наименование: Забайкальское научно-исследовательское и проектное открытое акционерное общество горного дела цветной металлургии

Сокращенное наименование: ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

Адрес (местонахождение) постоянно действующего исполнительного органа:

Российская Федерация, 672078 г. Чита, ул. Лермонтова, 2

Идентификационный номер налогоплательщика: 7536002651

Код причины постановки на учет: 753701001

Код эмитента: 21675- F

Банковские реквизиты: р/с 40702810223001900640

Филиал ОАО БАНК ВТБ в г. Чите г. Чита

БИК 047601733

к/с 30101810200000000733

Контактная информация

Телефон: (302-2) 35-65-74

Факс: (302-2) 35-76-24, 26-88-05

Адрес электронной почты: [email protected] <mailto:[email protected]>, [email protected] <mailto:[email protected]>.

Отраслевая принадлежность: основной код ОКВЭД: 73.10 /научно-исследовательская деятельность/

Уставной капитал Общества составляет 1552100 рублей

Общее количество размещенных акций 1411 в том числе:

Обыкновенных акций - 1411

Привилегированных -

Золотая акция -

Номинальная стоимость обыкновенной именной акции - 1100 руб.

По состоянию на 15.05.2009г. в Реестре владельцев именных ценных бумаг ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» зарегистрировано 47 акционеров, в том числе: физических лиц - 45, юридических лиц - 2.

Акционеры - юридические лица:

ОАО «Забайкалинвестсервис» - 1067 акции;

ООО «Кволити стайл» - 155 акций.

Акционеры - физические лица:

45 человек - 189 акций.

Открытое акционерное общество «ЗабайкалцветметНИИпроект» учреждено Комитетом по управлению имуществом Читинской области. ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» является правопреемником прав и обязанностей государственного предприятия Читинского филиала института «Гипроцветмет» в пределах, определенных в Плане приватизации от 15.01.1993 г. Филиал проектного института «Гипроцветмет» («Гипрозолото», «ВНИИпрозолото», «ВНИПИгорцветмет») был организован согласно распоряжения Совета Министров РСФСР от 21.11.1957 г. №6184 - Р.

Приоритетным направлением деятельности ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» является проектирование предприятий золотодобывающей, плавикошпатовой и свинцово-цинковой отраслей цветной металлургии.

По проектам построены и реконструированы более 40 крупных предприятий цветной металлургии и других отраслей народного хозяйства в Забайкалье, Хабаровском крае, Приморском крае, республиках Бурятия, Якутия, Тыве, Казахстане, Армении, Монголии:

Жирекенский ГОК, Дарасунский рудник, рудник «Ключи», рудники Нерчинского полиметаллического комбината, комбината «Балейзолото», Ново-Широкинский рудник, Ново-Орловский ГОК, (Забайкальский край)

рудник «Многовершинный» (Хабаровский край)

рудники «Холбинский», «Ирокиндинский», «Эгитинский» (Бурятия) и другие.

С 01.01.2009 года на всей территории Российской Федерации отменена процедура выдачи лицензий в области строительства и введен в действие институт саморегулирования. Это связано с вступлением в силу поправок в ФЗ от 08.08.2001 г №128-ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности» и новой редакции Градостроительного Кодекса РФ, регламентирующего саморегулирование в строительной сфере. Закон устанавливает, что ранее выданные строительные лицензии действуют до 01.01.2010 года, вне зависимости от указанного в них срока действия. Строительным, проектным организациям, а также организациям, занимающимся инженерными изысканиями, для осуществления своей деятельности необходимо вступить в профильные саморегулируемые организации в строительной отрасли (СРО) и получить свидетельство о допуске к видам работ, которые оказывают влияние на безопасность объектов капитального строительства (ст. 55.8 Градостроительного кодекса РФ). Перечень работ, для выполнения которых требуется свидетельство о допуске, определен Приказом Минрегионразвития РФ №274 от 09.12.2008 года. Осуществление таких работ без свидетельства о допуске к ним будет преследоваться по закону (аналогично работе без лицензии).

В 2009 году институт вступил в члены Некоммерческого партнерства «Байкальское региональное объединение проектировщиков» г. Иркутск и получил допуск на выполнение работ, которые оказывают влияние на безопасность объектов капитального строительства. Свидетельство о допуске №0038-2009-7536002651-П-46 от 23 декабря 2009г.

В Обществе действуют следующие органы управления:

- высший орган управления - Общее собрание акционеров.

- совет директоров, осуществляющий общее руководство деятельностью Общества, за исключением решения вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания акционеров.

Исполнительные органы: Генеральный директор и Научно-технический совет общества.

Структура органов управления ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» (рис.2.1)

Рис. 2.1 Организационная структура ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

Управление Обществом осуществляется Общим собранием акционеров, Советом директоров и исполнительными органами, в лице генерального директора Общества и научно-технического совета.

Наиболее важные решения, связанные с деятельностью общества, принимаются высшим органом управления - общим собранием акционеров. Совет директоров - коллегиальный орган управления, на который возложено общее руководство деятельностью Общества, определение стратегии развития, контроль за финансово-хозяйственной деятельностью Общества и исполнительными органами Общества. Совет директоров занимает центральное место в системе корпоративного управления.

Генеральный директор Общества: Бутько Юрий Васильевич.

Доля участия в уставном капитале Общества - 0,77 (11 акций).

В настоящее время в институте работает порядка 57 человек. Именно люди на сегодняшний день составляют основной ресурс института, на котором держится вся деятельность предприятия.

Основные направления кадровой политики:

привлечение персонала;

удержание персонала.

В 2011 году обучались в высших учебных заведениях г. Читы 5 человек, курсы повышения квалификации прошли 2 человека.

.2 Анализ финансового состояния общества

Таблица 2.1 - Бухгалтерский баланс по состоянию на 31.12.2011 ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

ПоясненияАКТИВКод строкиНа 31.12.2011 г.На 31.12.2010 г.На 31.12.2009 г.123456I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ120Основные средства113068111591470Финансовые вложения1150333120ИТОГО по разделу I110068411621473II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ210Запасы12101331240Дебиторская задолженность12301586910676554260Денежные средства и денежные эквиваленты1250162821662153Прочие оборотные активы126034015374290ИТОГО по разделу II120017849127919082300БАЛАНС (актив)1600185531395310555ПАССИВIII. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ410Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)1310155215521552420Добавочный капитал1340932932932430Резервный капитал1360233233233470Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)1370569348124504490ИТОГО по разделу III1300841075297220V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА0Заемные средства1510000620Кредиторская задолженность1520984360632995Оценочные обязательства1540280361340690ИТОГО по разделу V15001012364243335700БАЛАНС (пассив)1700185331395310555

Таблица 2.2 Отчет о прибылях и убытках

Наименование показателяКод строкиЗа 12 мес.2011 г.За 12 мес.2010 г.2345Выручка21103813436327Себестоимость продаж2120-25656-20715Валовая прибыль (убыток)21001247815612Коммерческие расходы2210-8481-10803Прибыль (убыток) от продаж22003997 4809Прочие доходы2340774Прочие расходы23505511148Прибыль (убыток) до налогообложения230035233665Текущий налог на прибыль2410-704-900Чистая прибыль (убыток)240028192765СПРАВОЧНО:Совокупный финансовый результат периода250028192765

Отчетный год для Общества был прибыльным, несмотря на финансовый кризис. Доход от основного вида деятельности составил 32,071 млн. руб. с учетом работ, выполненных субподрядными организациями, план бюджета выполнен на 86,2%. Доход от выполнения научно-технической продукции по отношению к прошлому году снизился на 21,6%.

Стоимость работ выполненных собственными силами составила 31,162 млн. руб., производительность труда проектировщика составила 663 тыс. руб., что в среднем достигает среднеотраслевого уровня.

Прибыль от продаж составила 3,679 млн. руб.

Чистая прибыль за отчетный год составила 2,562 млн. руб., ниже по сравнению с 2008 годом на 34%. План по прибыли Обществом был выполнен на 103%.

В 2010 году Обществом было уплачено налогов и сборов, всего - 8 891,6 тыс. руб.

в т.ч. ЕСН - 4135,6 руб.;

подоходный налог - 2 420 руб.;

налог на имущество - 51,7 руб.;

НДС - 1 056 руб.;

налог на прибыль - 1 225,5 руб. и пр. платежи.

Чистые активы организации 31.12.2010 г. (в 5 раз) превышают уставной капитал. Данное соотношение положительно характеризует финансовое положение ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект». К тому же следует отметить увеличение чистых активов на 26,6% за анализируемый период.

Определение платежеспособности и финансовой устойчивости Общества согласно Федерального управления по делам о несостоятельности предприятий:

ПоказательЗначение показателяИзменение (гр.3-гр.2)Нормативное значениеСоответствие фактического значения нормативному на конец периодана начало отчетного периодана конец отчетного периода1234561. Коэффициент текущей ликвидности1,462,93+1,47не менее 2соответствует2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами0,310,66+0,35не менее 0,1соответствует3. Коэффициент восстановления платежеспособности 1,83 не менее 1соответствует

На основе рассчитанных показателей можно сделать вывод, что структура баланса является удовлетворительной, а предприятие платежеспособным.

Анализ рентабельности:

ПоказательРасчетная формула, номер строки и формы бухгалтерской отчетности20102011Изменение(+/-)%Рентабельность активов организации (ROA)ROA=стр.190 ф.2: :стр.300 ф.122,7626,91-4,15-15,42Рентабельность собственного капитала (ROE)ROE=стр.050 ф.2: :(стр.490 ф.1)46,4987,82-41,33-47,06Эффективность внеоборотного капиталаRвк=стр.010 ф.2: :стр.190 ф.21252,771048,81203,9719,45Рентабельность оборотного капиталаRОК= стр.190 ф.2: :стр.290 ф.126,1932,48-6,29-19,37Рентабельность продажRПР=стр.050 ф.2: :стр.010 ф.211,4713,42-1,95-14,55Коэффициент рентабельности основной деятельностиRОД=стр.050 ф.2: :(стр.020 ф.2+ стр.040 ф.2)0,130,16-0,03-16,44Величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки от реализации0,110,13-0,02-15,4Величина прибыли до налогообложения на рубль всех расходов организации0,110,14-0,03-21,5

Все показатели рентабельности уменьшились за отчетный период.

Показатель рентабельности, рассчитанный как отношение прибыли до налогообложения к совокупным затратам организации, составил 11%. То есть с каждого рубля, израсходованного за рассматриваемый период в рамках финансово-хозяйственной деятельности организации, было получено 11 коп. прибыли. За аналогичный период прошлого года также была получена прибыль на 3 коп. больше.

Показатель ROA равный за отчетный период 22,76%, свидетельствует, что каждый рубль активов организации принес 22,76 руб. прибыли. В отчетном году этот показатель снизился на 15,42%.46,49%, показывает, что каждый рубль собственного капитала принес 46,49 руб. прибыли.

Вывод: за отчетный год институт получил хорошие финансовые результаты, финансовое положение Общества можно характеризовать как устойчивое, при этом есть резервы для производственного роста.

Глава 3. Оценка доходным методом (метод дисконтирования денежных потоков) ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект»

доходный дисконтирование денежный поток

При оценке бизнеса методом дисконтированных денежных потоков ожидаемый предстоящий срок деятельности предприятия следует разделить на два периода: прогнозный и постпрогнозный. На прогнозный период составляют детальный погодовой прогноз денежных потоков. Такой прогноз охватывает достаточно долгий период до того момента, когда предприятие выйдет на стабильные темпы роста денежного потока.

Для оцениваемого предприятия ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» прогнозный период 2012, 2013, 2014 гг., послепрогнозный период - 2015 г.

Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки

Возьмём средний объём производства ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» - 220 проектов в год, стоимость одного проекта - 40 000 рублей.

Цель этого анализа - определение основной тенденции изменения объемов производства и соответственно выручки от реализации продукции.

Таблица 3.1 - Анализ валовой выручки от реализации ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект».

Основные показателиЕд. изм.200920102011Объем производстваплан/год220235275Темпы роста %-1,071,17Оптовая цена продукции Тыс.руб.161,15154,58130,49Выручка от реализацииТыс. руб.3545336 32735886

По данным таблицы 3.1 видно, что объемы производства в период с 2009 по 2011 год увеличились.

Кроме этого, за анализируемый период отмечается рост цен, затем снижение, которое обусловлено расширением ассортимента.

Проанализировав прошлые года, рассчитаем средний темп роста:

Трср.= ?1,07*1,17=1,11 (на будущее)

Производственная мощность (ПМ) = 220 план./год

Коэффициент использования ПМ =275/220=1,25

Таблица 3.2 - Прогноз валовой выручки от реализации

Основные показатели2011Прогнозный период2015(баз. г)(послепрогнозный год) 201220132014Объем производства (авт./год)275322357379386Темпы роста, % (цепные)-1,171,111,061,02Оптовая цена предприятия (тыс.руб.)138,67140145147154Выручка от реализации (тыс. руб.)3813445 045,0051 785,6655 649,9459 465,94

Анализируя прогноз валовой выручки предприятия можно увидеть тенденцию увеличение объема реализации продукции это приводит к увеличению выручки при среднем темпе роста 17% в 2012г., 11% в 2013г., 6% в 2014г. и на 2% в послепрогнозном периоде. Оптовая цена незначительно изменяется.

Анализ и прогноз расходов предприятия по годам прогнозного периода требует:

учесть взаимозависимости и тенденции прошлых лет;

изучить соотношение постоянных и переменных издержек;

- выявить единовременные и чрезвычайные статьи расходов, которые могли иметь место в прошлые годы, но в будущем вероятно не встретятся;

амортизационные суммы следует определять исходя из современного уровня активов и анализа будущего прироста и выбытия активов.

Таблица 3.3 - Анализ затрат на производство продукции

Статьи затрат2011 г.Сумма (тыс. руб.)Уд. вес, %- Сырье и материалы532422,63%- Затраты на оплату труда1045844,45%- Отчисления на соц.нужды287612,22%-Амортизационные отчисления7002,97%- Прочие затраты417217,73%Всего затрат23530100,00%- Из них: - постоянные затраты1076545,75%-переменные затраты1276554,25%

Из всех затрат на предприятии составляют переменные затраты 54,25%. Постоянные затраты составили 45,75%.

Таблица 3.4 - Прогноз затрат на производство

Основные показатели2011Прогнозный период2015(баз. г.)201220132014(Послепрогнозный период)Переменные затраты1276514296,8015440,5416058,1716379,33Темпы роста, % (цепные)-1,121,081,041,02Постоянные затраты107651076510898,310898,310898,3Всего затрат2353025061,8026338,8426956,4727277,63

Переменные затраты изменяются с учетом темпов роста производства, увеличение не большое, потому что темпы роста не высокие. Постоянные затраты (амортизация, заработная плата) изменятся в свези с капитальными вложениями. Предприятие в 2013 году по прогнозам выходит за рамки своей мощности, и для нормальной работы необходимо её повышать, в данном случае планируется приобрести новую электронику, компьютеры, разработанные по новым технологиям на 2013 год. Запланируем кап. вложения в основные средства в размере 500 тыс. рублей на 3 года под льготный кредит 12% годовых, проценты начисляются на остаток задолженности, основные фонды сроком использования 6 лет. Также планируется расширить штат сотрудников, дополнительные затраты на зарплату составят 50 000 руб. Постоянные затраты увеличатся в 2013 году, в последующие периоды динамики роста не наблюдается.

Таблица 3.5 - Прогноз капитальных вложений

Основные показатели2011 Прогнозный период2015 (Послепрогнозный год)(базовый период)201220132014 Изменение основных фондов --500--Амортизационные отчисления700700783,3783,3783,3Долгосрочная задолженность 500 Основной долг по кредиту (тыс. руб.)--166167168Процент по кредиту на покупку нового оборудования (12%) тыс. руб.--6040,0820,04

Инвестиционный анализ включает три компонента:

) собственный оборотный капитал предприятия (сумма начального собственного оборотного капитала и дополнительного собственного оборотного капитала, необходимого для финансирования будущего роста предприятия);

) капиталовложения с целью замены основных активов предприятия по мере их износа, а также приобретения и строительства новых активов для расширения производственных мощностей в будущем.

) изменение остатка долгосрочной задолженности (получения и погашения кредитов).

Прогнозирование собственного оборотного капитала необходимо осуществлять на основании анализа потребностей в нем за анализируемый период. Укрупненный подход подразумевает расчет изменения собственного оборотного капитала через изменение выручки и доли СОК в ней, на основании сложившегося соотношения этих величин в анализируемом периоде.

В 2012 году потребность в оборотных средствах повысилась по отношению к 2011 году на 2692 тыс. р., в 2013 году при выходе предприятия на более высокую мощность потребность ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» в оборотных средствах увеличивается.

Таблица 3.6 - Прогноз потребности оборотного капитала

Основные показатели2011 Прогнозный период2015 (Послепрогнозный год)(базовый период)201220132014 Выручка от реализации продукции, тыс. руб.381344312048232,850854,003254341,13485Доля оборотного капитала (%)0,540,540,540,540,54Требуемая величина оборотного капитала 20592,3623285260462746129344Изменение оборотного капитала-2692276114151883

Определение ставки дисконта

Для определения ставки дисконта при применении денежного потока для собственного капитала используются 2 метода:

- метод кумулятивного построения;

модель оценки капитальных активов.

Для определения ставки дисконта в целях оценки стоимости предприятия ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» используется метод кумулятивного построения. Он предполагает определение значений величины риска по определенным параметрам, и суммирование полученной величины общего риска с действующей ставкой рефинансирования Центрального Банка РФ (8,00);

, (3.1)

где - премии за риск:

премию за риск инвестирования в данную компанию, можно оценить риск по этому фактору в 4%, так как предприятие не занимает лидирующую позицию на российском рынке, возможно инвесторы не вложат деньги в компанию;

премия за размер предприятия, данный фактор риска принимаем в размере 5%, т.к. объект оценки можно позиционировать как крупный бизнес регионального масштаба.

премия за качество менеджмента. Качество управления отражается на всех сферах существования компании, т. е. текущее состояние компании и перспективы ее развития во многом предопределены качеством управления. Зачастую невозможно выявить те отдельные показатели, на которые управление оказало особенно сильное влияние. Величина фактора качества управления составляет 2%

премия за территориальную и производственную диверсифицированность (2%);

премия за структуру капитала. Данный показатель зависит от коэффициента концентрации собственного капитала и от показателя текущей ликвидности принимаем в размере 2%.

премия за диверсифицированность клиентуры-1%

премия за стабильность получения доходов и степень вероятности их получения. Учитывая, что наше предприятие за анализируемый период работало с прибылью, поэтому оцениваем данный фактор в 3%

В конечном итоге ставка дисконта равна:

= 8+4+5+2+2+2+1+3=27%

Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода и расчет величины стоимости в послепрогнозный период. В компании ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» прибыль формируется в основном за счет собственных средств без значительных задолженностей, поэтому для оценки предприятия используется денежный поток для собственного капитала.

Таблица 3.7 - Расчет денежного потока

2011Прогнозный период2015 (Постпрогнозный год)54341,13 27277,63Показатели(баз. г.)201220132014 Выручка от реализации продукции (тыс.руб.)3813443 120,0048232,85085454341,13Затраты на производство и реализацию (тыс.руб.)2353025061,826338,8426956,4727277,63Прибыль от реализации (тыс.руб.)1460418058,221893,9623897,5327063,5Налог на прибыль (20%) тыс.руб.2920,83611,644378,7924779,5065412,7Чистая прибыль (тыс.руб.)11683,214446,5617515,16819118,02421650,8+Амортизационные отчисления (тыс. руб.)700700783,3783,3783,3783,3- Изменение оборотного капитала (тыс.руб.)-3801-3707-2125-2099- Изменение основных фондов (тыс.руб.) -500 20315,0620315,06+ Долгосрочная задолженность (тыс. руб.) 500 - Погашения долгосрочной задолженности (тыс. руб.) -60-40,08-20,04Ден. поток12383,211345,5614531,46817736,24420315,06

На предприятии наблюдаются положительные величины денежного потока. Самая наименьшая величина денежного потока наблюдается в 2012 году, это связано с приобретением основных средств, увеличением потребности в оборотных средствах, т.к предприятие выходит на полную мощность, затем в 2013-2015 годах прогнозируется дальнейший рост денежного потока.

Расчет стоимости в послепрогнозный период. Расчет основан на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы компании стабилизируются, и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы. Для нормально действующей компании расчет стоимости в постпрогнозный период производится по модели Гордона. Данный метод предполагает капитализацию годового дохода постпрогнозного периода в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами прироста. При отсутствии в прогнозе темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на следующих допущениях:

) прогнозный период должен продолжаться до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются;

) величина износа и капиталовложений в остаточный период равны между собой.

Расчетная формула определения стоимости компании в постпрогнозный период имеет вид:

, (3.2)

где: C/+1 - остаточная стоимость компании в постпрогнозный период;

ДП е+1 - денежный поток в первый год постпрогнозного периода;

К - коэффициент капитализации, который рассчитывается по формуле:

К=R-g, (3.3)

где R - ставка дисконта;- темп прироста денежного потока на послепрогнозный период.

Определяем коэффициент капитализации:

К= 20% - 2% = 18%=0,18

ДП е+1 = 2031506 руб.

C/+1 = 2031506/0,18= 11286144,44 руб.

Расчет предварительной величины стоимости. Предварительная стоимость оцениваемого предприятия складывается из текущих стоимостей будущих денежных потоков прогнозного периода и текущей стоимости в послепрогнозный период.

, (3.4)

Где: С - предварительная стоимость предприятия;

Сt - текущая стоимость денежного потока в прогнозный период,

Сt+1 - текущая стоимость от продажи предприятия в послепрогнозный период.

Ставка дисконта-0,18

Таблица 3.8 - Расчет стоимости предприятия,(тыс. руб.).

Показатели20112012201320142015 (Постпрогнозный год) 20 315,06 0,48(баз. г.)Денежный поток12 383,2011345,5614 531,4717 736,2420315,06Коэффициент текущей стоимости 0,830,690,580,48Текущая стоимость денежных потоков 9 454,6310 091,3010 264,03 Сумма текущих стоимостей денежных потоков29 809,96 Выручка от продажи предприятия в конце последнего прогнозного года Текущая стоимость от продажи предприятия в послепрогнозный период 54 427,78 112861,44 112 861,44 Текущая стоимость предприятия84 237,74

Итоговая стоимость ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» по доходному подходу равна 84 237 740 руб.

Заключение

Необходимым условием дальнейших экономических преобразований в нашей стране является создание развитой инфраструктуры рыночной экономики, важнейшим элементом которой является оценочная деятельность. Сегодня стоимостная оценка заняла свое достойное место в рыночной системе хозяйствования.

Вот уже 10 лет результаты оценки стоимости различных объектов собственности являются основой для принятия большинства решений в частном и в государственном секторе. Оценка стоимости бизнеса стала неотъемлемым инструментом в арсенале современного российского бизнесмена, финансиста, менеджера, без знаний оценочной деятельности трудно обойтись в условиях рыночной экономики и простому гражданину, и государственному чиновнику, и политику, и предпринимателю, что и определяет актуальность данной работы.

Актуальность темы также обусловлена еще и тем, что механизмом, способным повысить эффективность деятельности хозяйствующих субъектов и обеспечивающим достижение его результативности в динамичных условиях рыночной конъюнктуры, является адекватная оценка стоимости бизнеса на всех этапах развития компании.

Оценка - деятельность по систематизированному сбору и анализу рыночных и нормативных данных необходимых для определения стоимости различных видов имущества, на основе действующего законодательства, федеральных стандартов по оценке и требований национального кодекса этики оценщиков.

В качестве объектов оценки могут выступать материальные и нематериальные активы, а также вещные права на них.

При оценке стоимости предприятия различают следующие объекты:

-Предприятие в целом, как имущественный комплекс. «В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором» - статья 132 ГК РФ. (Бизнес - любой вид, не запрещенный законом деятельности, который приносит доход)

-Объект недвижимости предприятия - земельный участок и все, что неразрывно с ним связано: здания, сооружения незавершенное строительство, многолетние насаждения, обособленные водные объекты;

-Движимое имущество предприятия - рабочие машины, вычислительная техника, транспортные средства (Отличительной чертой движимого имущества является возможность его перемещения без ущерба либо ему самому, либо объектам недвижимости, с которыми оно связано.)

-Нематериальные активы <#"justify">В данной работе проведена оценка стоимости ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект». Итоговая стоимость ОАО «ЗабайкалцветметНИИпроект» по доходному подходу равна 84 237 740 руб.

Список использованных источников

1.Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1. N 51-ФЗ от 30 ноября 1994 года.

2.Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 2. N 14-ФЗ от 26 января 1996 года

.Федеральный Закон РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29 июля 1998 года.

.Федеральный Закон №127-ФЗ от 26.10.2002 «О несостоятельности (банкротстве)».

.Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. Утверждены распоряжением ФУДН при Госкомимущества РФ №31-р от 12.08.1994.

.Методические рекомендации по определению рыночной стоимости земельных участков. Утверждены распоряжением Минимущества России от 06.03.2002 г. №568-р.

.Порядок оценки стоимости чистых активов. Утвержден приказом Минфина РФ №10н и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг №03-6/пз от 29.01.2003 г.

.Правила оценки физического износа жилых зданий ВСН 53-86 (р) / Госгражданстрой. - М.: Прейскурантиздат, 2004.

9.Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности. Постановление правительства РФ №519 от 06.07.2008 г.

10.Басовский, Л.Е. Теория экономического анализа. - М.: ИНФРА-М, 2008.

.Бороненкова, С.А. Управленческий анализ. - М.: Финансы и статистика, 2007.

.Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса: Учебное пособие / С.В. Валдайцев. - СПб.: Изд-во СПб. гос. ун-та, 2008. - 157 с.

.Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса и инновации. - М.: Филинъ, 2007 - 331 с.

.Виленский, П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: Дело, 2007.

.Волков, О.И. Скляренко В.К. Экономика предприятия. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 200c.

.Григорьев, В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход: Учебно-практическое пособие. - М.: Дело, 2009.

.Григорьев, В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. - М.: Инфра-М, 2008. - 400c.

.Десмонд, Г., Келли Р. Руководство по оценке бизнеса. - М.: Российское общество оценщиков, 2005.

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение Высшего профессионального образо

Больше работ по теме: