Оценка стоимости ОАО "Стройтрансгаз"

 

Курсовая работа по дисциплине «Оценка стоимости предприятия»

на тему

«Оценка стоимости ОАО «Стройтрансгаз»»

Содержание

Введение

ГЛАВА I. Финансовый анализ деятельности ОАО «Стройтрансгаз»

.1. Характеристика деятельности ОАО «Стройтрансгаз»

.1.1. Направления деятельности и позиции на рынках

.1.2. Стратегия развития

.2. Анализ текущего финансового состояния предприятия на основе динамики валюты баланса, горизонтального и вертикального анализа бухгалтерского баланса

1.3. Анализ финансовой устойчивости предприятия на основе анализа показателей ликвидности и платежеспособности и показателей структуры капитала

1.4 Анализ внутрифирменной активности

.5 Анализ финансовых результатов и рентабельности

ГЛАВА II. Оценка стоимости бизнеса доходным подходом

.1. Расчет и прогнозирование денежных потоков

.2. Расчет ставки дисконтирования

.3. Расчет остаточной и итоговой стоимости бизнеса

ГЛАВА III. Разработка мероприятий по увеличению стоимости компании

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

Оценка стоимости бизнеса - сложный и многогранный процесс, без которого не проводится ни одна сделка при реорганизации, слиянии и поглощении, ликвидации предприятия, купли-продажи бизнеса и части имущества, при осуществлении страхования предприятия и инвестиционного проекта развития бизнеса и т.д.

Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. Оценка бизнеса для целей купли-продажи необходима при принятии собственником предприятия решения о продаже предприятия целиком или его доли. В процессе оценки бизнеса выявляют альтернативные подходы к управлению предприятием и определяют какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а следовательно и более высокую рыночную цену.

Целью данной курсовой работы является оценить стоимости предприятия доходным подходом на примере ОАО «Стройтрансгаз» и составление рекомендаций по увеличению стоимости.

Актуальность темы обусловлена ее практической значимостью и широким спектром охватываемых проблем.

Задачами данной курсовой работы являются:

Анализ финансового состояния ОАО «Стройтрансгаз»;

- Оценка стоимости ОАО «Стройтрансгаз» с использованием доходного подхода;

- Разработка мероприятий по повышению стоимости ОАО «Стройтрансгаз».

Источниками информации для анализа являются бухгалтерская отчётность, включающая форму№1 «Бухгалтерский баланс» и форму№2 «Отчёт о прибылях и убытках».

Глава I. Финансовый анализ деятельности ОАО «Стройтрансгаз»

.1 Характеристика деятельности ОАО «Стройтрансгаз»

«Стройтрансгаз» - крупнейшая российская строительная компания, входящая в сотню мировых лидеров отрасли и обеспечивающая создание и реконструкцию промышленных и инфраструктурных объектов в топливно-энергетической и других областях промышленности.

Компания предоставляет все виды услуг по реализации крупных проектов: от разработки проектной документации до гарантийной эксплуатации.

Группа «Стройтрансгаз» состоит из строительных, инжиниринговых, промышленных, нефтегазовых и финансовых организаций. Подразделения компании располагаются в России и за рубежом. В структуру ОАО «Стройтрансгаз» входят строительные, инжиниринговые, промышленные, нефтегазовые и финансовые организации и предприятия с общим числом сотрудников более 10 000 человек. Подразделения компании расположены в 11 регионах России и 16 странах мира.

Основные рынки компании расположены в России, странах Ближнего Востока, Северной Африки, Европы, Юго-Восточной и Средней Азии.

Высококвалифицированные кадры, современные строительные технологии и техническое оснащение компании позволяют возводить различные объекты любой сложности, в том числе:

·магистральные газо- и нефтепроводы (линейная часть, компрессорные и насосные станции);

·объекты обустройства нефтяных и газовых месторождений, хранения нефти и газа (ПХГ), резервуарные парки;

·объекты газо- и нефтепереработки, газификации;

·энергетические объекты (ТЭЦ, АЭС, ЛЭП, газодизельные и газотурбинные электростанции);

·объекты металлургических производств и другие промышленные сооружения;

·гражданские здания, автодороги и мостовые переходы, объекты социальной инфраструктуры.

«Стройтрансгаз» стремится быть лидером внедрения современных и эффективных природоохранных мер. В своей деятельности компания руководствуется требованиями российского и международного природоохранного законодательства, обеспечивая на всех стадиях работ экологическую и промышленную безопасность объектов.

1.1.1 Направления деятельности и позиции на рынках

Сфера и формы основной деятельности. Приоритетным направлением деятельности «Стройтрансгаза» является предоставление российским и зарубежным заказчикам комплексных услуг по реализации проектов в топливно-энергетическом секторе, включая подготовку, строительство, развитие и реконструкцию объектов добычи, транспортировки, переработки нефти и газа. Кроме того в рамках проводимой стратегии диверсификации деятельности «Стройтрансгаз» обеспечивает реализацию проектов в области электроэнергетики, а также в секторе дорожного строительства, цветной и черной металлургии, оборонном комплексе, различных отраслях промышленного и гражданского строительства.

В рамках реализации производственной деятельности компания занимается сооружением следующих объектов:

·магистральные трубопроводные системы, в том числе головные сооружения, насосные и компрессорные станции, подземные хранилища газа;

·промысловые трубопроводы различного назначения;

·обустройство нефтяных и газовых месторождений;

·объекты газификации;

·нефтебазы и резервуарные парки;

·железнодорожные и морские терминалы;

·нефте- и газоперерабатывающие заводы;

·комплексы по энергообеспечению предприятий нефтяной, газовой, строительной и металлургической отраслей промышленности;

·атомные станции;

·теплоэлектростанции;

·объекты электросетевого хозяйства;

·автодороги;

·прочие объекты промышленного строительства;

·объекты гражданского строительства.

Помимо предоставления строительных услуг компания обеспечивает проектирование перечисленных объектов, проведение диагностики и испытаний и передачу в эксплуатацию. Одним из постоянно развивающихся направлений деятельности «Стройтрансгаза» является прокьюремент материалов и оборудования.

Перечисленные услуги предоставляются в следующих форматах:

·генеральный подряд;

·подряд на условиях ЕРС (проектирование, поставки материалов и оборудования, строительство);

·строительно-монтажные работы;

·инжиниринговые услуги;

·управление проектами.

Позиции на рынках основной деятельности. На протяжении нескольких лет «Стройтрансгаз» является единственной российской компанией, работающей в секторе промышленно-инфраструктурного строительства, включенной в рейтинги международного агентства Engineering News Record (ENR), входящего в группу McGrawHill (США).

Лидирующие позиции «Стройтрансгаза» на российском нефтегазовом рынке и успешное освоение зарубежных профильных рынков обусловлено наличием у компании различных конкурентных преимуществ. Международный опыт работ. Участие в зарубежных проектах способствует обогащению опыта работы компании и развитию

Крупнейшие заказчики. «Стройтрансгаз» значительно опережает конкурентов по количеству крупных заказчиков, работая с такими российскими и зарубежными компаниями как «Газпром», ЛУКОЙЛ, «Мосэнерго», НИАЭП, «НоваТЭК», «Роснефть», ТНК?ВР, «Транснефть», ФГУП «Атомэнергопроект», «ФСК ЕЭС», DEPA, Dolphin Energy, GAIL, Reliance, Saudi Aramco, SONATRACH, Syrian Gas Company и другими.

«Стройтрансгаз» уделяет огромное внимание выстраиванию долгосрочных отношений с основными заказчиками - представители входят в состав совета директоров компании. Это нововведение, используемое с 2008 года, призвано способствовать стабильному и предсказуемому наполнению контрактного портфеля компании.

Диверсификация выручки. В предыдущие годы доля выручки от основного заказчика доходила до 95%, и компания поставила цель снизить эту зависимость. На сегодняшний день достигнуто распределение контрактов в различных областях промышленности разных регионах мира. Появились контракты по строительству объектов в российской электроэнергетике, составившие 10% выручки в 2009 году, 30% составляет доля объектов нефтяной промышленности России, более 50% приходится на зарубежные контракты. финансовый оценка стоимость бизнес

Современные технологии. Повышение технического уровня производимых работ, применение высокоэффективной техники и технологий, развитие проектных и конструкторских дочерних организаций и усиление их роли в решении задач научного и инженерного сопровождения проектов являются приоритетными задачами «Стройтрансгаза» со дня основания компании. В 2009 году в области линейного строительства широкое применение получили такие технологические процессы, как автоматическая сварка в среде защитных газов, сварка порошковой проволокой, скоростной метод сварки «на спуск» всех слоев швов неповоротных стыков электродами с целлюлозным видом покрытия, электроконтактная сварка. При сооружении компрессорных станций и обустройстве нефтяных и газовых месторождений, подземных хранилищ газа, максимально использовались индустриальные методы строительства, новые материалы и конструкции, поставляемые как дочерними компаниями «Стройтрансгаза», так и сторонними организациями.

1.1.2 Стратегия развития

«Стройтрансгаз» реализует принятую в 2007 году стратегию развития, направленную на диверсификацию деятельности компании в области строительства объектов нефтегазовой промышленности, электроэнергетики и инфраструктурного строительства.

Стратегическими целями компании определены:

·укрепление лидерских позиций на российском рынке инжиниринговых и строительных услуг в сфере нефтегазового и электроэнергетического строительства;

·расширение сферы деятельности в области строительства дорожной и транспортной инфраструктуры, атомных электростанций и прочих объектов электроэнергетики;

·расширение присутствия компании на международных рынках.

·На деятельность «Стройтрансгаза» в России и за рубежом оказывают влияние следующие основные факторы:

·усиление роли государства в регулировании экономических отношений в России;

·начало реализации долгосрочных программ развития нефтегазового сектора и энергетики России, включая проекты строительства новых трубопроводных систем, освоения месторождений углеводородов в Ненецком автономном округе, на шельфе Баренцева моря, полуострове Ямал, в Восточной Сибири, развитие отечественной нефтепереработки и газохимии;

·реализация масштабных программ по развитию нефтегазового сектора на Ближнем Востоке, в Африке, Центральной и Средней Азии, на Балканах;

·рост нестабильности в отдельных странах Ближнего Востока, Африки и, как следствие, возникновение рисков, связанных с возможностью введения экономических санкций, а также рисков, связанных с безопасностью работ.

·нестабильная международная финансовая обстановка в связи с мировым финансовым кризисом.

Следствием всеобщей нестабильности стали корректировка объемов капитального строительства, сокращение и/или перенос инвестиционных программ большинства российских и зарубежных производителей нефти и газа.

1.2 Анализ текущего финансового состояния предприятия на основе динамики валюты баланса, горизонтального и вертикального анализа бухгалтерского баланса

Рисунок №1. Структура активов

Предприятием по состоянию на 01 января 2010 года была проведена переоценка основных средств по группе «Здания». Переоценка по указанной группе основных средств произведена по текущей (восстановительной) стоимости на основании результатов оценки организацией оценщиком. В результате дооценки основных средств произошло увеличение добавочного капитала, что в свою очередь повлекло за собой рост чистых активов по сравнению с 2009г. И увеличение собственного капитала.

Снижение чистых активов в 2010 году обусловлено полученным убытком в размере 6223202 тыс.руб. В 2008 году произошло существенное увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности, что связано с ростом выручки предприятия за соответствующий период. В 2010 году и за 1 квартал 2011 года оборачиваемость дебиторской задолженности снизилась, что обусловлено как ростом дебиторской задолженности, так и снижением выручки.

Уменьшение выручки от основной хозяйственной деятельности в 2009 г. обусловлено, прежде всего, снижением лимитов капитальных вложений ОАО «Газпром» на производство СМР по сооружению магистрального газопровода СРТО-Торжок, свертыванием работ по сооружению газопровода «Ковыкта-Саянск-Иркутск».

В 2010 году недополученная выручка от запланированной составила более 7 млрд.руб., что в основном связано с переносом сроков и объемов поставок материалов и подготовительных работ со стороны заказчика «Ванкорнефть» по проекту обустройства Ванкорского месторождения.

В 2008 г. Произошло существенное увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности, что связано с ростом выручки предприятия за соответствующий период.

Стоимость имущества организации (за период 2009-2010) уменьшилась на 492640 тыс. рублей. В 2009году она составляла 60133076 тыс. руб., а к концу 2010 59640436 тыс. руб. Структура внеоборотных активов увеличилась на 9,7% (+5689036 тыс. руб.), в том числе основные средства и незавершенное строительство на 4,78% (+2 801 419 тыс. руб), а долгосрочные финансовые вложения на 5,42% (+3 186 781 тыс. руб).

Структура изменения оборотных активов показана на диаграммах (рисунок №2):

Рисунок №2. Структура изменения оборотных активов 2009 и 2010 года

Оборотные активы снизились на 9,7% (-6181676 тыс. руб.) за счет снижения запасов на 5,4% (-3324522 тыс.руб.), краткосрочных финансовых вложений на 9,4% (-5687800 тыс. руб.) и денежных средств на 4% (-2 394072 тыс. руб.). Структура оборотных активов в 2008 году показана на рисунке №3.

В пассиве баланса в 2009 и 2010 году изменений не было в уставном, добавочном и резервном капитале. Пассив баланса характеризуется увеличением заемных средств: долгосрочные обязательства увеличились на 11,5% (6 796 747 тыс. руб.), кредиторская задолженность возросла на 9,6% (5 577 412 тыс. руб.). Нераспределенная прибыль уменьшилась на 10,9%. Структура займов и кредитов уменьшилась на 11,1% (-6 754 489 тыс. руб.).

Рисунок №3. Структура оборотных активов за 2008 год.

Теперь рассмотрим структуру долгосрочных и краткосрочных обязательств за 2008-2010 года (Рисунок №4):

Рисунок №4. Долгосрочные и краткосрочные обязательства.

Как видно из диаграмм идет тенденция к увеличению обязательств организации. В период с 2008 по 2010 произошло увеличение долгосрочного заемного капитала на +6 796 747 тыс.руб. Произошло повышение краткосрочных обязательств с 2008 по 2009 год, а в период с 2009 по 2010 произошло небольшое снижение на -639 533 тыс. руб.

1.3 Анализ финансовой устойчивости предприятия на основе анализа показателей ликвидности и платежеспособности и показателей структуры капитала

Анализ показателей ликвидности и платежеспособности и сделан на основе Приложения 2:

) Снижение коэффициента абсолютной ликвидности свидетельствует о том, что все меньше текущих обязательств можно погасить за счет ликвидных активов.

2) Оптимально, если коэффициент быстрой ликвидности приблизительно = 1. В нашем случае коэффициент в 2009 году = 1,15, но в динамике - снижается, а это отрицательная тенденция. Достоверность выводов зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника).

) Значение коэффициента текущей ликвидности является нормальным, но его снижение свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия, коэффициент текущей ликвидности снизился в течение 2009-2010 года на 0,15 единиц, следовательно, ухудшилась структура баланса.

4) коэффициент обеспеченности собственными средствами >0,1 - нормальное ограничение. Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости. Тенденция у анализируемого предприятия отрицательная, коэффициент снизился на 0,28 единиц.

5) Также индикатором недостаточного уровня финансирования текущей деятельности предприятия за счет собственных средств является снижение чистого оборотного капитала (на -5 542 143 т.р.).

Не смотря снижение коэффициентов ликвидности в 2010 году и в 1 квартале 2011 года, при необходимости эмитент сможет погасить в среднесрочном периоде свои текущие обязательства перед бюджетом и поставщиками за счет собственных денежных средств, производственных запасов, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.

Рисунок №5. Показатели платежеспособности и ликвидности в 2008-2010 г.

В 2010 году из-за полученных убытков, показатель собственных оборотных средств имеет отрицательное значение. Так как данный показатель отражает достаточность постоянных ресурсов для финансирования постоянных активов, то его отрицательное значение означает, что источником покрытия внеоборотных активов является краткосрочная кредиторская задолженность. Следовательно, для финансирования капитальных вложений необходимо привлечение заемных средств, либо реализация основных средств и прочих внеоборотных активов.

Анализ показателей финансовой устойчивости сделан на основе Приложения 3:

1) Коэффициент финансовой независимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Не попадает в норму 0,4< Кфз <0,6. В данном случае значение коэффициента снижается.

2) Коэффициент финансового левериджа. Тенденция к росту отрицательна, т.к показывает, что организация привлекает всё больше заемных средств. Чем ниже показатель, тем меньше задолженность предприятия, т.е. устойчивее положение. Рост показателя в динамике означает увеличение заёмных средств в финансировании предприятия.

3) Коэффициент финансовой устойчивости. Особо высокое значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами и т. п. Выявлена тенденция к росту этого коэффициента (+0,235).

Рисунок №6. Показатели финансовой устойчивости

) Коэффициент финансовой зависимости. Рост этого коэффициента в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. 0,654 и 0,762 - значения показателя в 2009 и 2010 годах соответственно, увеличение на +0,109.

1.4 Анализ внутрифирменной активности

Анализ внутрифирменной активности был произведен на основе Приложения 4:

1) Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов. Коэффициент показывает количество оборотов, совершаемых товарно-материальными запасами в год. Высокий коэффициент считается признаком финансового благополучия, так как хорошая оборачиваемость способствует получению более высоких доходов. Но значительное превышение среднеотраслевых норм может означать рост риска, связанного с нехваткой запасов, следствием которого будет снижение объема продаж. Слишком высокая оборачиваемость может являться признаком недостатка свободных денежных средств и сигналом о возможной неплатежеспособности предприятия. Нормативная величина коэффициента может колебаться для различных отраслей от 4 до 8. На данном предприятии значение снизилось на -0,14 с 2009 по 2010 года (темп изменения равен 97,40%). Период оборачиваемости запасов составляет 69,14 и 70,99 в 2009 и 2010 годах соответственно (темп изменения 102,67).

2) По коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности судят, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Значения коэффициента для данного предприятия 2,66, 1,79 и 1,40 в 2008, 2009 и в 2010 годах соответственно, а период оборачиваемости дебиторской задолженности 137,38, 204,30 и 260,21дней. Чтобы сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других компаний, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим компаниям, можно сравнить данный показатель с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности, который показывает, сколько компании требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов. Он равен 3,37, 2,42 и 1,77 в 2008, 2009 и 2010 годах соответственно, и в среднем 108,31, 151,01 и 205,81 дней требуется для оплаты кредиторской задолженности в рассматриваемых периодах.

3) Оборачиваемость совокупных активов показывает, насколько эффективно используются активы компании для поддержки сбыта. Высокая оборачиваемость благоприятно воздействует на доходность инвестиций. Высокая величина оборачиваемости совокупных активов означает, что ресурсы компании управляются эффективно и компания в состоянии достичь больших объемов сбыта (и в конечном итоге получить значительную прибыль от инвестиций в собственные активы).

4) Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Чем он короче, тем меньше потребность компании в финансировании, поэтому к его сокращению есть прямой смысл стремиться. На рассматриваемом предприятии идет тенденция к его увеличению (+58дн) с 2009 по 2010 года. Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Путями сокращения финансового цикла являются уменьшение периода оборота дебиторской задолженности и увеличение периода оборота кредиторской задолженности. На рассматриваемом предприятии идет тенденция к его снижению (изменение на -51,44).

1.5 Анализ финансовых результатов и рентабельности

Таблица №1. Показатели прибыли и рентабельности

ПоказательФормула расчета20082009 2010Изменение (гр.5-гр.4)Темп изменения (гр.5/гр.4)*10012345671.Коэффициент валовой прибылиКвп=Валовая прибыль/Выручка0,0870,075-0,094-0,169-124,732.Коэффициент чистой прибылиКчп=Чистая прибыль/Выручка0,0150,011-0,181-0,192-1604,973.Коэффициент рентабельности продажROS=Операционная прибыль/Выручка0,0230,016-0,232-0,248-1481,0254.Коэффициент рентабельности активовROA=Операционная прибыль/Средние активы0,0150,011-0,133-0,145-1170,0255.Коэффициент рентабельности собственного капиталаROE=Чистая прибыль/Средний собственный капитал0,0300,023-0,356-0,378-1578,49

В связи с тем, что в 2010г. исследуемое предприятие вынуждено было реализовывать продукцию ниже себестоимости, рентабельность имеет отрицательный знак. На предприятии наблюдается тенденция к снижению коэффициента валовой прибыли, коэффициента чистой прибыли, коэффициента рентабельности продаж, коэффициента рентабельности активов. Показатель рентабельности активов динамике показывает негативную тенденцию, что свидетельствует о невысокой эффективности использования имущества. Необходимы срочные меры по восстановлению прибыльной деятельности, в противном случае перед предприятием возникнет угроза банкротства. По коэффициенту рентабельности продаж, можно констатировать снижение доходности вложений в основное производство за анализируемый период. Необходимо принять меры по повышению рентабельности продукции, например, разработать меры по снижению затрат.

Отрицательная динамика коэффициента рентабельности собственного капитала отражает неэффективный характер использования собственных средств с точки зрения доходности.

Для обеспечения стабильного роста прибыли, необходимо постоянно искать резервы ее увеличения. Основными резервами роста прибыли являются увеличение объема реализованной продукции, снижение ее себестоимости, повышение качества товарной продукции, реализация ее на более выгодных рынках и т.д.

Анализируя полученные результаты можно сделать вывод о том, что рассчитанные показатели являются показателями убыточности (см. рис. №7).

Рисунок №7. Показатели прибыли и рентабельности

Глава II. Оценка стоимости бизнеса доходным подходом

.1 Расчет и прогнозирование денежных потоков

Доходный подход к оценке бизнеса реализуется двумя методами - метод дисконтирования денежных потоков и метод прямой капитализации. В данной работе при оценке стоимости компании будет использоваться метод дисконтированных денежных потоков. В работе будет использоваться денежный поток для собственного капитала.

Прогноз можно сделать с помощью метода экстраполяции. В качестве трендовой кривой можно взять линейную функции. Построение уравнения регрессии дает возможность спрогнозировать выручку для последующих лет (с помощью EXEL).

Прогноз валовых доходов и расходов необходим для расчета соответствующих показателей в формуле денежного потока. Прогноз валовых доходов и валовых расходов будет произведен на основании результатов деятельности компании за 2007-2010 года. В качестве метода прогнозирования будет применен метод линейной зависимости выручки от времени.

Рисунок №8. Прогнозирование выручки

На графике показана динамика выручки предприятия в 2007-2010 гг. Выручку предприятия в 2011, 2012 и 2013 годах можно будет определить исходя из уравнения линейной регрессии. Зависимость имеет следующий вид y = 2505210x - 4993795055, где у - выручка, х - год. (см. Таблицу №2).

Таблица №2. Прогнозирование выручки

год20072008200920102011прог.2012прог.2013прог.выручка23379787459225403797122434380925416770454418225546687465

Расчет денежного потока для собственного капитала осуществляется по следующей формуле:

ДП = ЧП + Амортизация + ?ВнА + ?ЧОК + ?ДЗК

Чистый оборотный капитал (ЧОК) состоит из следующих составляющих: запасы, дебиторская задолженность и текущие пассивы.

Далее для определения расходов будут спрогнозированы следующие статьи: себестоимость, управленческие и коммерческие расходы. Для их определения можно использовать метод постоянного отношения. Суть метода - процентное соотношение каждой статьи затрат к выручки сохраняется из года в год, то есть все статьи будут расти с той же скоростью, что и продажи. Для определения процентного соотношения будет использовано среднее арифметическое из отношений соответствующей статьи за период с 2008-2010 г. к соответствующему значению выручки.

Таблица№3. Расчет финансовых показателей, характеризующих деятельность предприятия, тыс.руб.

Тыс.рубДоля 2008200920102011прог.2012прог.2013прог.Выручка 1459225403797122434380925416770454418225546687465Себестои-мость 0,977419104283512131537599483407211584316890945616661Валовая прибыль 40121122849909-321855895588710133461070804Упр. и ком. расходы0,038134669413592281713681159714116931461789150Прибыль от продаж 26654181490681-4932239-641254-679800-718346Прочие доходы0,343112275231185071916204674142801271513850615996886Прочие расходы0,366121159271167710418083378152444951579018416685515Прибыль до налогообложения 1075977594893-7977451-1605622-1331478-1406975Налоги (T= 20%) ЧП 669110428236-6223202-1284498-1065183-1125580

Расчет показателей валовой прибыли, прибыли от продаж и прибыли до налогообложения был произведен по следующим формулам:

Прибыль до налогообложения = прибыль от продаж - прочие расходы + прочие доходы. Прибыль от продаж = валовая прибыль - коммерческие и управленческие расходы. Валовая прибыль = выручка - себестоимость.

С помощью метода постоянного отношения к выручке спрогнозированы другие необходимые данные для расчета денежного потока: дебиторская задолженность, текущие пассивы, запасы, а также требуемая величина основных средств.

Таблица №4. Соотношение составляющих ЧОКа в выручке

Показатели тыс.рубДоля 2007200820092010П2011П2012ПВыручка 459225403797122434380925416770454418225546687465Основные средства и нзс0,17945 051 9566 254 9629 056 3817476200079255958374989ДЗ сроком до 1 года0,559918 305 52020 555 26225 434 018233353442473803326140723 Запасы0,16524 348 2108 958 2085 667 452688295972966947710429Текущие пассивы0,738022 380 08931 491 04730 851 514307580493260691734455785ДЗК0,24554 833 9027 823 68414 620 431102324491084752211462595

Теперь произведем расчет амортизационных отчислений: можно найти среднее значение отношения амортизационных отчислений к стоимости внеоборотных активов (таблица №5 и №6).

Таблица №5. Соотношение внеоборотных активов и амортизационных отчислений компании за 2008-2010гг..

Показатели2008г.2009г.2010г.Среднегодовая стоимость ВнА, тыс.руб.140018511226834819846703Начисленная амортизация, тыс.руб.2 010 3642 439 5033 366 727Отношение амортизации к стоимости ВнА0,140,200,17Среднее значение отношения амортизации к стоимости ВнА0,17

Таблица №6. Прогнозное значение амортизационных отчислений

Показатели2011прог2012прог2013прогСреднегодовая стоимость ВнА, тыс.руб .153723011537230115372301Доля амортизации во ВнА0,170,170,17Амортизация, тыс.руб.262384826238482623848

С помощью метода постоянного отношения к выручке спрогнозируем инвестиции во ВнА:

Таблица №7. Прогнозное значение инвестиций во ВнА

Доля к выручке2007200820092010П2011П2012ПИнвести-ции во ВнА0,0044-4 891 798-1 733 5035 689 036184696195798206901

После проведенных расчетов можно спрогнозировать денежные потоки предприятия в 2011-2013г.(тыс.руб.)

Таблица №8. Расчет денежного потока

Денежный поток (тыс.руб)2011прогн2012прогн2013прогнЧистая прибыль-1284498-1065183-1125580Амортизация262384826238482623848Инвестиции во ВНА-55043401110211102Изменение Запасов1215507413735413735Изменение Дз-2 098 67414026891402689Изменение Кз-93 46518488681848868Изменение ДЗК-4387982615073615073Денежный поток324540921950812134684Ставка дисконтирования R=23%К дисконтирования 1/(1+R)^t0,81300,66100,5374ДДП263854414509091147145

2.2 Расчет ставки дисконтирования

Наиболее распространенными ставками дисконтирования для денежного потока СК являются следующие:

·модель оценки капитальных активов;

·модель кумулятивного построения.

В данной курсовой работе используется метод кумулятивного построения, т.к. он наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.

Расчет ставки дисконтирования в данной модели производится по следующей формуле:

R = Rf + ?Ri,

где R - ставка дисконтирования;

Rf - безрисковая ставка дохода;

Ri - премия за i-вид риска.

В России в качестве безрисковой ставки может быть использована ставка по депозитам наиболее надежных банков. По данным Сбербанка самая высокая процентная ставка 6%.

Безрисковые вложения, как правило, приносят минимальный уровень дохода, а для оценки надбавок за риск в оценочной деятельности широко используется метод экспертного определения премий за риск для отдельного предприятия.

В российской оценочной практике экспертная оценка премий за риск обычно представляется в следующем виде:

Таблица №9. Премия за риск для ОАО «Стройтрансгаз»

Вид рискаВероятный интервал значений, %Премия за риск для ОАО «Стройтрансгаз»Руководящий состав: качество управления0-53Размер компании0-51Финансовая структура (источники финансирования предприятия)0-53Товарная и территориальная диверсификация0-52Диверсифицированность клиентуры 0-53Доходы: рентабельность и прогнозируемость0-53Прочие особенные риски0-52Итого17

Обоснуем выбор премий за риск:

Качество управления. Управление на предприятии осуществляется посредством реакции на происходящие события, план стратегического развития на перспективу разрабатывается, хотя предприятие не имеет положительной динамики прибыли, показателей рентабельности. Управленческий учет поставлен не на должном уровне. Премия за риск определена в размере 3 % для всех сценариев развития

Диверсификация клиентуры. Предприятие имеет достаточно широкий круг заказчиков, число которых постоянно растет, премию за риск примем в размере 3 % для оптимистического сценария.

Товарная и территориальная диверсификация оценена в 2%, так как имеются большие территориальные границы рынка сбыта (как внешний, так и внутренний рынок).

Доходы: рентабельность и прогнозируемость. Ставка премии за риск рентабельности во всех вариантах применяется на уровне 3 %, так как выявлена тенденция к ее снижению.

Финансовая структура. В результате оценки деловой активности был сделан вывод, что она находится на довольно не высоком уровне. Можно предположить, что она будет и в дальнейшем снижаться, премию за риск можно взять в размере 2,5 % для оптимистического и реального сценариев. Делая прогноз для пессимистического сценария премию за риск берем в размере 3 %;

Ставка дисконтирования определятся путем суммирования безрисковой ставки (по долгосрочному депозиту Сбербанка) и перечисленных в таблице №6 премий за риск.

R = 17 %+ 6% = 23%

2.3 Расчет остаточной и итоговой стоимости бизнеса

Далее необходимо рассчитать остаточную стоимость в постпрогнозный период. Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия.

Рассчитывается данная модель по формуле 1:

VB ост. = ДПппп / DR-g = ДПппп-1 (1+g)/ DR-g (1)

где VBост - ожидаемая стоимость в постпрогнозный период;

ДПппп - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода (остаточного) периода;

DR - ставка дисконтирования;

g - долгосрочные (условно постоянные) темпы роста денежного потока в остаточном периоде.

Возьмем минимальный темп роста денежного потока 1%.

Зная все составляющие модели Гордона можно рассчитать остаточную стоимость ОАО «Стройтрансгаз»:.

Таблица №10. Расчет остаточной стоимости

ДПппп-12134684ТрДП0,01R0,23Vост=ДПппп-1*(1+g)/(R-g)9800138К дисконтирования0,5374Дvост (тыс.руб)5266437

Внесение поправок:

На основании решения годового Общего собрания акционеров (Протокол № 40 от 26.05.2007г.) Предприятием в 2007 г. была проведена реорганизация в форме выделения нового юридического лица - Открытого акционерного общества «Стройтрансгаз-инвест», к которому перешли непрофильные активы, что позволило ОАО «Стройтрансгаз» полностью сконцентрировать все ресурсы на основной деятельности. Поскольку все непрофильные активы перешли раньше расчетных периодов, то поправки к стоимости бизнеса = 0.

Завершающим этапом расчета является нахождение итоговой стоимости предприятия по формуле:

Стоимость компания ОАО «Стройтрансгаз», рассчитанная с помощью доходного подхода равна 10 503 034 586 рублей. Поскольку в таблицах №8 и №10 мы уже дисконтировали денежные потоки и остаточную стоимость, то стоимость предприятия можно записать так: 2638544000 + 1450909000 + 1147145000 + 5266437000 = 10 503 034 586 рублей.

Глава III. Разработка мероприятий по увеличению стоимости компании

Успешно вести бизнес и не предоставлять коммерческие кредиты практически невозможно в силу объективных причин: высокой конкуренции, дефицита денежных средств и пр. Тем не менее предприятие должно стремиться снижать уровень дебиторской задолженности и повышать ее оборачиваемость, чтобы обезопасить себя от потери ликвидности.

Управление дебиторской задолженностью требует особого внимания.

Дебиторская задолженность относится к высоколиквидным активам предприятия, обладающим повышенным риском. Большой объем просроченной и безнадежной дебиторской задолженности существенно увеличивает затраты на обслуживание заемного капитала, повышает издержки организации и как следствие отрицательно сказывается на финансовой устойчивости предприятия, увеличивая риск финансовых потерь. В то же время эффективно организованные денежные потоки являются важнейшим признаком "финансового здоровья" предприятия.

Зачастую причиной высокого уровня дебиторской задолженности становится абсолютное незнание предприятием своих контрагентов. В результате предприятие, имея деньги, не может рассчитаться по своим обязательствам, оказываясь на пороге кризиса.

Одним из наиболее действенных инструментов, позволяющих максимизировать поток денежных средств и снизить риск возникновения просроченной дебиторской задолженности, является система скидок и штрафов. Система начисления пеней и штрафов за нарушение сроков оплаты, установленных графиком погашения задолженности, должна быть предусмотрена в договоре. Скидки предоставляются в зависимости от срока оплаты товара.

Введем на предприятие систему скидок и штрафов. Предположим, что при досрочной (или своевременной) оплате товаров, предприятие будет предоставлять скидку. Пусть поступления денежных средств увеличится на 30%, а затраты на скидки составят 10%. Введем такую политику на предприятие с 2012 по 2013 года, и рассчитаем насколько изменится денежный поток и итоговая стоимость ОАО «Стройтрансгаз».

Таблица № 11. Расчет денежного потока с учетом предложенных мероприятий.

Денежный поток (тыс.руб)2011прогн2012прогн2013прогнЧистая прибыль-1284498-1065183-1125580Амортизация262384826238482623848Инвестиции во ВнА-55043401110211102Изменение Запасов1215507413735413735Изменение Дз-2 098 67414026891402689система скидок и штрафов:поступления (досрочный возврат +30%)+420807+420807затраты (предоставление скидок - 10%)-140269-140269Изменение Кз-93 46518488681848868Изменение ДЗК-4387982615073615073Денежный поток324540924756182415221Ставка дисконтирования R=23%К дисконтирования 1/(1+R)^t0,81300,66100,5374ДДП263854416363401297901

Расчет остаточной стоимости произведен в таблице №12:

Таблица №12. Расчет остаточной стоимости

ДПппп-12415221ТрДП0,01R0,23Vост=ДПппп-1*(1+g)/(R-g)11088062К дисконтирования0,5374Дvост (тыс.руб)5958546Таким образом, при введении предложенной политики стоимость компании возросла на 1 028 296 489 рублей, и составила 11 531 331 075 рублей (= 2638544000 + 1636340000 + 1297901000 + 5958546000).

Эффективно организовав денежные потоки, мы улучшили операционную деятельности компании, повысили кредитоспособности и укрепили финансовое положение предприятия.

Также можно предложить следующие общие рекомендации по повышению стоимости компании.

·придерживаться подхода к управлению своим бизнес-портфелем, который позволяет максимизировать стоимость (не пренебрегая в случае необходимости и радикальной реорганизацией);

·удостовериться в том, что организационная структура компании и ее корпоративная культура подчинены требованию создания стоимости;

·глубоко изучить ключевые факторы создания стоимости, характерные для каждого бизнес-подразделения;

·наладить эффективное управление бизнес-подразделениями, установив для них специфические целевые индикаторы и строго контролируя результаты их деятельности;

·найти способы создания у менеджеров и рядовых работников мотивации к созданию стоимости (нужно использовать как материальное вознаграждение, так и другие формы поощрения).

Заключение

В курсовой работе были решены следующие задачи: рассмотрены теоретические аспекты финансового анализа, которые были применены к исследованию финансового состояния ОАО «Стройтрансгаз». А именно, проведен анализ имущества и источников формирования; анализ финансового состояния (анализ ликвидности и платежеспособности, анализ финансовой устойчивости); анализ деловой активности, а также рассчитана стоимость компании доходным подходом и даны рекомендации по её повышению.

Подводя итог, в ОАО «Стройтрансгаз» за анализируемый период финансовое состояние ухудшилось, сравнивая показатели деловой активности за 2008, 2009 и 2010 год, видно, что организация развивалась нединамично. Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего в скорости оборота его средств. Анализируя два года, было заметно ухудшение показателей оборачиваемости в 2010 году по сравнению с аналогичным прошедшим периодам. В связи с тем, что в 2010г. исследуемое предприятие вынуждено было реализовывать продукцию ниже себестоимости, рентабельность имеет отрицательный знак.

Произошли снижения ряда показателей платежеспособности и ликвидности, а также финансовой устойчивости. В целом, предприятие можно считать финансово устойчивым (то есть организация не склонна к банкротству), но сопряженным с нарушением платежеспособности и ликвидности, что может быть связано со сложной экономической ситуацией в стране.

Компания ОАО «Стройтрансгаз» характеризуется:

·Низкой ликвидностью,

·Финансовой устойчивостью с тенденцией к снижению,

·Зависимостью от заемных средств в формировании собственных источников

·Недостаточный уровень финансирования текущей деятельности предприятия за счет собственных средств

·Ухудшением платежных возможностей

·Снижением эффективности использования имущества

·В 2009г. предприятие вынуждено было реализовывать продукцию ниже себестоимости, поэтому показатели рентабельности имеют отрицательный знак.

На деятельности предприятия в 2009 году сказался кризис, смена руководства, сокращение штата сотрудников, и для стабилизации финансового положения ОАО Стройтрансгаз и принятия взвешенных управленческих решений необходимо внедрение в процесс управления финансами предприятия процедур финансового анализа и планирования, улучшение показателей платежеспособности и финансовой устойчивости.

Для определения рыночной стоимости предприятия ОАО «Стройтрансгаз» в данной работе использовался доходный подход. Согласно ему компания оценивается в 10 503 034 586 рублей.

Для увеличения стоимости компании, одним из наиболее действенных инструментов, позволяющих максимизировать поток денежных средств и снизить риск возникновения просроченной дебиторской задолженности, является система скидок и штрафов. Таким образом, при введении предложенной политики стоимость компании возросла на 1 028 296 489 рублей, и составила 11 531 331 075 рублей.

Список используемой литературы

1.Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. «Анализ финансовой отчётности»: Москва «Дело и Сервис»-2010., с. 247

2.Г.В. Савицкая. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия»: Москва «ИНФРА-М»-2008., с.590

.Финансовый менеджмент/ Методическое указание по выполнению курсовых работ. М.: МИРЭА, 2009., с.345

.Кондраков Н. П. Бухгалтерский ( финансовый, управленческий) учет: учеб. пособ. М.: ТК Велби, 2008., с 549

.Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия. - М.: Омега-Л, 2009., с. 420

.Сиганьков А.А. Оценка стоимости бизнеса: Курс лекций / ГОУ ВПО «МИРЭА (ТУ)» - М., 2006.,с. 95

7.Официальный сайт ОАО «Стройтрансгаз» [Электронный ресурс]: Режим доступа - <#"center">Приложение 1

Анализ текущего финансового состояния предприятия на основе динамики валюты баланса, горизонтального и вертикального анализа бухгалтерского баланса

Аналитический баланс. Таблица №1

Наименование статей и разделов балансана конец 2008 года(тыс.рубна конец 2009 года(тыс.руб)на конец 2010 года(тыс.руб)отклоне- ниеВнеоборотные активы Нематериальные активы8973591+518Основные средства и незавершенное строительство45918716 254 962 9 056 381 +2 801 419 Долгосрочные финансовые вложения9 282 4055 878 9739 065 754+3 186 781Итого внеоборотных активов14 001 85114 157 66719 846 703+5 689 036Оборотные активы Запасы4 348 2108 958 2085 667 452-3 290 756Дебиторская задолженность сроком более 1 года2 297 5421 372 6051 659 092+286 487Дебиторская задолженность сроком до 1 года18 305 52020 555 26225 434 018+4 878 756Денежные средства2 678 6583 369 651975 579-2 394 072Прочие оборотные активы0059 475+59 475Итого оборотных активов32 282 77445 975 40939 793 733-6 181 676ВАЛЮТА БАЛАНСА46 284 62560 133 07659 640 436-492 640Капитал резервы Уставной капитал90 00090 00090 0000Добавочный и резервный капитал13 5001 912 3411 912 3410Нераспределенная прибыль18 967 13418 816 00412 166 150-6 649 854Итого собственного капитала19 070 63420 818 34514 168 491-6649854Долгосрочный заемный капитал Займы и кредиты46043617 487 06814 358 575+6 871 507Итого долгосрочного заемного капитала4 833 9027 823 68414 620 431+6 796 747Краткосрочные обязательства Займы и кредиты7 178 38314 370 1587 615 669-6 754 489Кредиторская задолженность14 849 92316 597 36922 174 781+5 577 412Итого краткосрочных обязательств22 380 08931 491 04730 851 514-639 533ВАЛЮТА БАЛАНСА46 284 62560 133 07659 640 436-492 640

Горизонтальный анализ баланса. Таблица №2

Наименование статей и разделов балансана конец 2008 года(тыс.руб2009 год (тыс.руб)2010 год (тыс.руб)Отклонение (2009,2010)Абсолютное (гр.3 - гр.2)% (гр.3/гр.2)* *100%Внеоборотные активы Нематериальные активы8973591+518810Основные средства и незавершенное строительство45918716 254 9629 056 381+2 801 419145Долгосрочные финансовые вложения9 282 4055 878 9739 065 754+3 186 781154Итого внеоборотных активов14 001 85114 157 66719 846 703+5 689 036140Оборотные активы Запасы4 348 2108 958 2085 667 452 -3 290 75663Дебиторская задолженность сроком более 1 года2 297 5421 372 6051 659 092,00+286 487121Дебиторская задолженность сроком до 1 года18 305 52020 555 26225 434 018+4 878 756124Денежные средства2 678 6583 369 651975 579-2 394 07229Прочие оборотные активы0059 475+59 475Итого оборотных активов32 282 77445 975 40939 793 733-6 181 67687ВАЛЮТА БАЛАНСА46 284 62560 133 07659 640 436-492 64099Капитал резервы Уставной капитал90 00090 00090 0000100Добавочный и резервный капитал13 5001 912 3411 912 3410100Нераспределенная прибыль18 967 13418 816 00412 166 150-6 649 85465Итого собственного капитала19 070 63420 818 34514 168 491-664985468Долгосрочный заемный капитал Займы и кредиты46043617 487 06814 358 575+6 871 507192Итого долгосрочного заемного капитала4 833 9027 823 68414 620 431+6 796 747187Краткосрочные обязательства Займы и кредиты7 178 38314 370 1587 615 669-6 754 48953Кредиторская задолженность14 849 92316 597 36922 174 781+5 577 412134Итого краткосрочных обязательств22 380 08931 491 04730 851 514-639 53398ВАЛЮТА БАЛАНСА46 284 62560 133 07659 640 436-492 64099

Вертикальный анализ баланса. Таблица №3

Наименование статей и разделов баланса2008год (тыс. руб)2009 год (тыс.руб)2010 год (тыс. руб)удельный вес в процентах к валюте балансаотклонение2008 г.2009 г. 2010 г. 2009-2010Нематериальные активы89735910,0001920,000120,000990,0008695Основные средства и незавершенное строительство45918716 254 9629 056 3819,92094210,4015,184,78Долгосрочные финансовые вложения9 282 4055 878 9739 065 75420,055059,7815,205,42Итого внеоборотных активов14001851141576671984670330,2516223,5433,289,73Оборотные активыЗапасы4 3482108 958 2085 6674529,39450214,909,50-5,39Дебиторская задолженность сроком более 1 года2 297 5421 372 6051 6590924,9639422,282,780,50Дебиторская задолженность сроком до 1 года18305520205552622543401839,5498934,1842,658,46Денежные средства2 678 6583 369 651975 5795,787365,601,64-3,97Прочие оборотные активы0059 47500,000,100,10Итого оборотных активов32282774459754093979373369,7483876,4666,72-9,73ВАЛЮТА БАЛАНСА462846256013307659640436100100,00100,000,00Капитал резервыУставной капитал90 00090 00090 0000,1944490,150,150,00Добавочный и резервный капитал13 5001 912 3411 912 3410,0291673,183,210,03Нераспределенная прибыль18967134188160041216615040,9793431,2920,40-10,89Итого собственного капитала19070634208183451416849141,2029634,6223,76-10,86Долгосрочный заемный капиталЗаймы и кредиты46043617 487 068143585759,94792812,4524,0811,62Итого долгосрочного заемного капитала4 833 9027 823 6841462043110,4438613,0124,5111,50Краткосрочные обязательстваЗаймы и кредиты7 178 383143701587 615 66915,5092223,9012,77-11,13Кредиторская задолженность14849923165973692217478132,0839227,6037,189,58Итого краткосрочных обязательств22380089314910473085151448,3531852,3751,73-0,64ВАЛЮТА БАЛАНСА4628462560133076596404361001001000,00

Приложение 2

Показатели платежеспособности и ликвидности.

ПоказательФормула расчета20082009 г. 2010 г.Изменение (гр.5-гр.4)Темп изменения (гр.5/гр.4)*10012345671.Коэффициент текущей ликвидности1,471,48 1,34 -0,15 89,97 2.Коэффициент быстрой ликвидности 1,151,15 1,09 -0,06 94,58 3.Коэффициент абсолютной ликвидности0,320,48 0,23 -0,25 47,83 4.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0,160,14 -0,14 -0,29 -98,49 5.Чистый оборотный капитал5068783 14 4843628 942 219-5 542 143626.Собственные оборотные средства5334166 7116423-4 617148

Приложение 3

Показатели финансовой устойчивости.

ПоказательФормула расчета20082009 2010 Изменение (гр.5-гр.4)Темп изменения (гр.5/гр.4)*10012345671.Коэффициент финансовой независимости0,4120,3460,238-0,10968,622.Мультипликатор собственного капитала2,4272,8884,2091,321145,733.Коэффициент финансового левериджа2,5081,8883,2091,321169,954.Коэффициент финансовой зависимости 1,0330,6540,7620,109116,625.Коэффициент финансовой устойчивости 0,524 0,2730,5080,235185,92

Приложение 4

Показатели деловой активности.

ПоказательФормула расчета20082009 2010Изменение (гр.5-гр.4)Темп изменения (гр.5/гр.4)*10012345671.Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасовКоб.ТМЗ=Себестоимость продукции/Средние запасы 10,78 5,285,14-0,1497,402.Период оборачиваемости запасовТоб.ТМЗ=Средние запасы*365/Себестоимость продукции 33,86 69,1470,991,85102,673.Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженностиКоб.ДЗ=Выручка/Средняя ДЗ 2,66 1,791,40-0,3878,514.Период оборачиваемости дебиторской задолженностиТоб.ДЗ=Средняя ДЗ*365/Выручка 137,38 204,30260,2155,92127,375.Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженностиКоб.КЗ=Выручка/Средняя КЗ 3,37 2,421,77-0,6473,376.Период оборачиваемости кредиторской задолженностиТоб.КЗ=Средняя КЗ*365/Выручка 108,31 151,01205,8154,80136,297.Коэффициент оборачиваемости долгосрочных активовКоб.ДА=Выручка/Средние долг. активы 2,79 2,8912,233-0,65877,2558.Коэффициент оборачиваемости совокупных активовКоб.А=Выручка/Сред. активы 0,63 0,730,57-0,15379,00119.Операционный циклТоп.=Тп.ц.+Тоб.ДЗ171,24273,44331,205812110.Финансовый циклТф.ц.=Тп.ц.+Тоб.ДЗ - Тоб.КЗ62,93122,4370,99-51,4457,98

Приложение 5

Бухгалтерский баланс за 2010 год

Приложение 6

Отчет о прибылях и убытках за 2010 год

Приложение 7

Бухгалтерский баланс за 2009 год

Приложение 8

Отчет о прибылях и убытках за 2009 год

Приложение 9

Бухгалтерский баланс за 2008 год

Приложение 10

Отчет о прибылях и убытках за 2008 год

Курсовая работа по дисциплине «Оценка стоимости предприятия» на тему «Оценка стоимости ОАО

Больше работ по теме: