Оценка состояния дел в области управления финансовыми ресурсами ОАО "Fercom"

 

Введение

В условиях рыночной экономики устойчивость и успех любому хозяйствующему субъекту (предприятию, акционерному обществу, товариществу и т.п.) может обеспечить только эффективное управление движением финансовых ресурсов. Капитал должен приносить доход, иначе хозяйствующий субъект может утратить свою устойчивость на рынке. Чтобы рационально управлять движением финансовых ресурсов, необходимо знать методологию и методику финансового менеджмента и овладеть умением принятия решений на практике.

Целью данной курсовой работы является проведение расчетных и аналитических процедур для оценки состояния дел в области управления финансовыми ресурсами ОАО «FERCOM». В ее рамках решаются следующие задачи:

проведение экспресс-анализа финансового состояния, оценка влияния различных факторов на рентабельность собственного капитала;

оценка на основе операционного анализа состояния производственной деятельности, предпринимательскиго риска предприятия;

составление отчета о движении денежных средств предприятия;

выбор источники финансирования;

оценка эффективности инвестиционного проекта.

ОАО «FERCOM» - одна из крупнейших энергетических компаний в мире <#"377" src="doc_zip1.jpg" />

Рис. 1 - Динамика показателей финансовой устойчивости

Чем выше уровень финансовой независимости, тем устойчивее финансовое положение предприятия. В нашем случае в течение отчетного периода коэффициент финансовой автономии предприятия снизился всего лишь на 0,001% и в конце отчетного периода на каждый рубль собственных средств предприятия приходилось 0,265 рубля привлеченных средств. Это подтверждает достаточно высокий уровень финансовой устойчивости предприятия.

В то же время данное предприятие отличается низким уровнем маневренности собственного капитала. Обусловлено это высокой долей собственных средств (79%) в структуре пассивов предприятия. Положительным моментом является увеличение значения данного коэффициента в динамике (23%). Это произошла за счет увеличения собственных средств предприятия (5,2%), долгосрочных обязательств (6,3%) и уменьшения внеоборотных активов предприятия.

Рис. 2 - Структура пассива баланса

Для предприятия очень важно найти оптимальное соотношение коэффициента финансовой автономии и коэффициента маневренности собственного капитала или, иными словами, соотношение собственного и заемного капитала.

1.2 Оценка ликвидности

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Для анализа ликвидности баланса статьи актива группируются по степени убывания ликвидности, статья пассива - по степени увеличения срочности погашения, проверяется степень их соответствия.

Таблица 2 - Степени соответствия

Активы по степени ликвидности Соотношение Пассивы по сроку погашения 145А1. Высоколиквидные активы (ден. средства + краткосрочные фин. вложения) >П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.) А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность) >П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. кредиты и займы) А3. Медленно реализуемые активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот.активы) >П3. Долгосрочные обязательства А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) <П4. Постоянные пассивы (собственный капитал)

В таблице 3 приведен анализ ликвидности баланса ОАО «FERCOM» за 2010 год.

Таблица3 - Группировка статей баланса для анализа ликвидности

ШифрНаименованиеСодержаниеАлгоритм расчета по строкам балансаНа начало годаНа конец годаА1наиболее ликвидные активыДенежные средства и КФВ260 + 250120 383 837227 909 805А2быстро реализуемые активыДебиторская задолженность и прочие активы230 + 240 +270+2151 431 738 5091 853 833 026А3медленно реализуемые активыЗапасы и затраты140 + 210 + 220 -215-2161 878 673 1431 781 379 004А4трудно реализуемые активыВнеоборотные активы190 - 1403 993 558 4683 953 870 424П1самые срочные пассивыКредиторская задолженность620299 019 434502 161 023П2краткосрочные пассивыКраткосрочные кредиты и займы610 + 660163 293 623129 891 126П3долгосрочные пассивыДолгосрочные кредиты и заемные средства5901 071 208 7181 003 898 769П4постоянные пассивыКапитал и резервы490 + 630 + 640 +650-2165 897 822 7356 190 452 566

Таблица 4 - Балансовые пропорции

ПокрытиеОбязательстваИзлишекНедостаток(Актив Аit)(Пассив Пit)на начало годана конец годана начало годана конец годана начало годана конец годана начало годана конец года120 383 837227 909 805299 019 434502 161 023хх-178 635 597-274 251 2181 431 738 5091 853 833 026163 293 623129 891 1261 268 444 8861 723 941 900хх1 878 673 1431 781 379 0041 071 208 7181 003 898 769807 464 425777 480 235хх3 993 558 4683 953 870 4245 897 822 7356 190 452 566хх-1 904 264 267-2 236 582 142

Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются условия: А1>П1, А2>П2; А3>П3, А4<П4. Если хотя бы одно из данных условий не достигается, то ликвидность баланса в большей или меньшей мере отличается от абсолютной.

По данным расчетов для ОАО «FERCOM» видно, что ликвидность баланса не может быть признана удовлетворительной, так как не соблюдается условие (условие 1 -А1<П1), описанное выше. Это значит, что денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения не покрывают кредиторской задолженности предприятия и без совершения дополнительных операций организация не сможет покрыть свои срочные обязательства. Но поскольку быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства на 1 723 941 900 тыс. руб., этой разницы должно хватить для покрытия и недостатка в высоколиквидных для покрытия срочных и обязательств. Поэтому ОАО «FERCOM» надо усилить работу по возврату долгов за поставленный газ.

Ликвидность предприятия определяется с помощью следующих коэффициентов, позволяющих определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течении отчетного периода.

) Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составлению баланса время.

) Коэффициент быстрой ликвидности () показывает,в какой степени все текущие финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет высоколиквидных активов.

) Коэффициент текущей ликвидности(коэффициент покрытия) () показывает, в какой степени оборотные (текущие) активы покрывают краткосрочные обязательства:

Таблица 5 - Показатели платежеспособности предприятия

Наименование показателяОбозначениеАлгоритм расчета по строкам балансаНа начало годаНа конец годаТемп роста1. Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидностиКалс.250 + с.260/с.610+ с.620+с.630+с.650+с.6600,250,36143,4%2. Коэффициент быстрой ликвидностиКблс.290-с.210-с.220-с.230/с.610+с.620+с.630+с.650+с.6002,052,17105,8%3. Коэффициент текущей ликвидностиКтлс.290-с.230/с.610+с.620+с.630+с.650+с.6602,592,60100,4%4. Коэффициент утраты платежеспособностиКуп 1,281,30101,9%

Рис. 3 - Динамика коэффициентов ликвидности

На 31.12.2010 г. коэффициент текущей ликвидности имеет значение, выше нормы (3,69 при нормативном значении от 1 до 2). За год коэффициент снизился на 1,5%. Это говорит о большом объеме оборотных активов, в сравнении с краткосрочными обязательствами, следует увеличить объем краткосрочных обязательств.

Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности выше нормы - 2,17 (при норме от 0,4 до 0,8), это говорит о наличии у ОАО "FERCOM" большой дебиторской задолженности, о чем говорилось ранее.

При норме 0,2 и более значение коэффициента абсолютной ликвидности составило 0,36. Следует отметить, что за последний год коэффициент увеличился на 43,4% за счет значительного увеличения денежных средств в сравнении с 2009 годом на 52,8%.

Таким образом, по данным таблицы 5, можно заключить, что предприятие по всем показателям ликвидности является платежеспособным.

Так как структура баланса по приведенным показателям ликвидности признается удовлетворительной (коэффициент текущей ликвидности находится в пределах нормы), рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, равный 3 месяцам:

, (9)

где - период утраты платежеспособности, в мес.

- коэффициент текущей ликвидности на конец периода;

- коэффициент текущей ликвидности на начало периода;

-отчетный период в месяцах (12), т.к. годовой бухгалтерский баланс.

Если , то у предприятия есть реальная возможность сохранить ликвидность баланса в течение трех месяцев. В нашем случае коэффициент утраты платежеспособности составил 1,30 на конец года - платежеспособность предприятия с начала года увеличилась на 0,019, и имеет значение, превышающее 1.

Таким образом, платежеспособность ОАО «FERCOM» указывает на возможность хозяйствующего субъекта наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

1.3 Оценка оборачиваемости

Показатели оборачиваемости (деловой активности) позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Помимо этого, показатели оборачиваемости занимают важное место в управлении финансами, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота при прочих равных условиях способствует повышению производственного потенциала предприятия. При оценке оборачиваемости средств рассчитываются следующие показатели.

) Коэффициент оборачиваемости активов (трансформации) (КОа) характеризует эффективность использования предприятием имеющихся ресурсов, то есть показывает, сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли.

) Период обращения товарно-материальных запасов (ПОз) - средняя продолжительность времени, необходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

) Период обращения дебиторской задолженности (ПОдз) - среднее количество дней необходимое для превращения дебиторской задолженности в денежные средства стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

) Период оборачиваемости собственного капитала (ПОск) - рассчитывается по формуле стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

Характеристика данных показателей, определяющих интенсивность использования производственных ресурсов, представлена в таблице.

Таблица 6 - Динамика показателей интенсивности использования производственных ресурсов

Наименование показателяОбозначение, формула расчетаБазисный год (2009 г.)Отчетный год (2010 г.)Изменения ( +, -)Темп роста (ТРi ), %Выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс.руб.В2 486 940 6182 879 390 342392 449 724115,8%Среднегодовая величина активовАср1 708 709 0662 084 268 073375 559 007122,0%Среднегодовая величина товарно-материальных запасов, тыс.руб.Зср206 676 104231 162 53824 486 435111,8%Средненгодовая величина дебиторской задолженности, тыс.руб.ДЗср325 989 895230 169 194-95 820 70170,6%Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.Срп1 236 340 4731 250 746 26214 405 789101,2%Среднегодовая величина собственного капитала, руб./руб.СКср5 881 094 0026 189 150 344308 056 342105,2%Коэффициент оборачиваемости активовКоа=В/Аср1,461,38-0,0794,9%Период обращения товарно-материальных запасов, днейПоз=360*Зср/Срп60,1866,546,35110,6%Период обращения дебиторской задолженности, днейПОдз=360*ДЗср/В47,1928,78-18,4161,0%Период оборачиваемости собственного капитала, днейПОск=360*СКср/В851,32773,81-77,5290,9%

Рис. 4 - Динамика показателей оборачиваемости

Выручка от реализации продукции увеличилась за 2010 год на 392 449 724 тыс.руб. За период произошло снижение коэффициента оборачиваемости на 5,1% за счет увеличения среднегодовой величины активов в сравнении с 2009 годом на 375 559 007 тыс. руб или на 22%, при этом выручка выросла лишь на 15,8%.

Рост периода обращения товарно-материальных запасов увеличился на 6,35 дня и составил 10,6% и имеет неблагоприятное значение. Это произошла за счет существенного увеличения товарно-материальных запасов (11,8%), увеличения себестоимости реализованной продукции было незначительно (1,2%). Для его снижения нужно повысить эффективность снабженческо-заготовительной деятельности, ускорить обслуживание запросов производства.

Период обращения дебиторской задолженности уменьшился на 18,41 (39%) дня, за счет уменьшения почти на треть (29,4%) суммы среднегодовой дебиторской задолженности к этому привели существенные задержки оплаты поставок природного газа за 2009 год в связи с мировым кризисом.

Период оборачиваемости собственного капитала уменьшился на 77,52 дня (9,1%).

1.4 Оценка рентабельности

Рентабельность - это относительный показатель, характеризующий уровень доходности предприятия, величина которого показывает соотношение результата к затратам. Рентабельность - интегральный показатель, который за счет влияния большого числа факторов, дает достаточно полную характеристику деятельности предприятия.

Коэффициенты рентабельности (прибыльности) характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности, и определяет общую эффективность имущества предприятия и вложенного капитала [3].

) Рентабельность активов (Ра) предприятия характеризует уровень чистой прибыли, находящейся в использовании предприятия стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

) Рентабельность продаж (Рпр) характеризует прибыльность производственной деятельности предприятия стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

) Рентабельность продукции (Рп) характеризует уровень прибыли, полученной на единицу себестоимости продукции стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

) Рентабельность собственного капитала (РСК) характеризует уровень прибыли, полученной на единицу себестоимости продукции стильных запасов обходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию.

Таблица 7 - Динамика показателей эффективности имущества предприятия и вложенного капитала

Наименование показателяОбозначение, формула расчетаЗначениеИзменениеНа начало годаНа конец годаАбсолютное ОтносительноеДанные для расчетаРазмер чистой прибыли, тыс.руб.ЧП, Ф№2 ст.190624 613 273364 577 256-260 036 01758,37Среднегодовая величина активов, тыс.руб.Аср, Ф№1 (ст.290н+ст.290к)/21 708 709 0662 084 268 073375 559 007121,98Выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс.руб.В, Ф№2 ст.102 486 940 6182 879 390 342392 449 724115,78Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.Срп, Ф№2 ст.201 236 340 4731 250 746 26214 405 789101,17Среднегодовая величина собственного капитала, руб./руб.СКср, Ф№1 (ст.490н+ст.490к)/250906440156 035 122 173944 478 158118,55Коэффицикнты рентабильностиРентабильность активовРа=ЧП/Аср0,370,17-0,1947,85Рентабильность продажРпр=ЧП/В0,250,13-0,1250,41Рентабильность продукцииРп=ЧП/Срп0,510,29-0,2157,70Рентабильность собственного капиталаРСК=ЧП/СКср0,120,06-0,0649,23

Рис. 5 - Динамика показателей рентабельности

Для оценки влияния отдельных факторов на рентабельность собственного капитала используется факторная модель.

Проанализируем эту модель методом абсолютных разниц таблица 8.

Таблица 8 - расчет влияния факторов на рентабельность собственного капитала

ФакторыБазисный периодОтчетный периодОтклонениеВлияние ?РСКiРентабильность продаж0,2510,127-0,125-0,061Ресурсоотдача1,4551,381-0,074-0,003Мультипликатор СК0,3360,3450,0100,002Рентабильность собственного капитала0,1230,060-0,062х

Рентабельность собственного капитала за отчетный период уменьшилась на 0,062 в том числе по факторам: за счет значительного снижения рентабельности продаж на 0,061 и ресурсоотдачи на 0,003, несущественного увеличения на 0,02 мультипликатора собственного капитала. Снижение рентабельности продаж произошло за счет снижения чистой прибыли на 58% в основном за счет уменьшение прочих доходов, к этому могло привести списание большой задолженности с истекшим сроком давности и прошедшей инвентаризацией прошедшей в 2009 году.

ОАО «FERCOM» имеет низкий уровень маневренности собственного капитала. Это обусловлено высокой долей собственных средств в структуре пассивов. Положительным является увеличение данного коэффициента в динамике (23%). Для того чтобы предприятие было абсолютно финансово устойчивым необходимо привлечение дополнительных средств в виде долгосрочных займов и кредитов.

Ликвидность баланса не может быть признана удовлетворительной, так как не соблюдается условие (условие 1 -А1<П1), описанное выше. Это значит, что денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения не покрывают кредиторской задолженности предприятия и без совершения дополнительных операций организация не сможет покрыть свои срочные обязательства. Но поскольку быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства на 1 723 941 900 тыс. руб., этой разницы должно хватить для покрытия и недостатка в высоколиквидных для покрытия срочных и обязательств. Поэтому ОАО «FERCOM» надо усилить работу по возврату долгов за поставленный газ.

Коэффициент текущей ликвидности имеет значение, выше нормы. Это говорит о большом объеме оборотных активов, в сравнении с краткосрочными обязательствами, следует увеличить объем краткосрочных финансовых вложений.

Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности также выше, это говорит о наличии у ОАО "FERCOM" большой дебиторской задолженности, о чем говорилось ранее.

Значение коэффициента утраты платежеспособности составило 1,3, таким образом, платежеспособность ОАО «FERCOM» указывает о возможности наличными денежными средствами своевременно погасить свои платежные обязательства.

При оценке оборачиваемости обнаружилось, что рост периода обращения товарно-материальных запасов увеличился на 6,35 дня (10,6%). Это произошла за счет существенного увеличения товарно-материальных запасов (11,8%). Для снижения запасов нужно повысить эффективность снабженческо-заготовительной деятельности, ускорить обслуживание запросов производства.

Рентабельность собственного капитала за отчетный период уменьшилась, в основном за счет значительного снижения рентабельности продаж. Снижение рентабельности продаж произошло за счет снижения чистой прибыли на 58% в основном за счет уменьшение прочих доходов, к этому могло привести списание большой задолженности с истекшим сроком давности и прошедшей инвентаризацией прошедшей в 2009 году.

2. Операционный анализ

В рамках операционного анализа первоначально проводится анализ точки безубыточности, который позволяет вычислить такую сумму продаж, при которой выручка, поступающая на предприятие, равна расходам, относимым на себестоимость продукции.

Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага предприятия осуществляется по алгоритму табл.9

Таблица 9 - Расчет запаса финансовой прочности предприятия

ПоказательОбозначение, формула расчетаБазисный годОтчетный годИзменение (+,-)Выручка от реализацииВ2 486 940 6182 879 390 342392 449 724,0Себестоимость, в т.ч.:С1 236 340 4731 250 746 26214 405 789,0- переменные издержкиИпер=С-Ип539 009 237444 459 243-94 549 994,0- постоянные издержкиИп=КР+УР(коммерческие расходы+управленческие расходы)697 331 236806 287 019108 955 783,0ПрибыльП = В - С1 250 600 145,01 628 644 080,0378 043 935,0Валовая маржа (маржинальная прибыль)ВМ = В - Ипер = П + Ип1 947 931 381,02 434 931 099,0486 999 718,0Коэффициент валовой маржи (ценовой коэффициент)КВМ = ВМ/В0,78330,84560,0624Порог рентабильностиТБ = Ип/ КВМ890 288 740,1953 462 320,363 173 580,2Запас финансовой прочности, тыс.руб.ЗФП = В - ТБ1 596 651 877,91 925 928 021,7329 276 144Запас финансовой прочности, %ЗФП% = ЗФП/В?100%64,2%66,9%2,7%ПрибыльП=ЗФП*Квм1 250 600 1451 628 644 080378 043 935Сила воздействия операционного рычагаСВОР = ВМ/П1,5581,495-0,063

Рис. 6 - Графическое представление порога рентабельности

Исходя из проведенного операционного анализа, можно утверждать, что порог рентабельности (точка безубыточности) ОАО «FERCOM» увеличился на 63 173,58 млн. руб. и составил в 2010 г. 953 462,32 млн. руб.

Увеличение доли маржинального дохода привело к увеличению запаса финансовой прочности с 1 596 651,88 в 2009 г. до 1 925 928, 02 в 2010 г.

Сила воздействия операционного рычага уменьшилась с 1,558 до 1,495, что опять-таки связано с увеличением удельного веса условно-постоянных затрат в структуре издержек предприятия.

Значение операционного рычага в 1,558 означает, что изменение объема продаж предприятия будет приводить к изменению прибыли предприятия в 1,558 раза.

Таким образом, ОАО «FERCOM » имеет достаточно большой запас финансовой прочности, обеспечивающий покрытие постоянных издержек предприятия и создающий минимальный предпринимательский риск. Большое значение операционного рычага в сочетании с достаточно большим запасом финансовой прочности позволяет эффективно воздействовать на прибыль предприятия.

3. Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств (ДС) - это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступления, расходования и нетто-изменение денежных средств в ходе текущей деятельности предприятия (хозяйственной, инвестиционной, финансовой) за определенный период.

Перед составлением отчета о движении ДС формируется таблица, характеризующая величину источников и использование средств по статьям баланса (таблица 10)

Таблица 10 - Расчет движения денежных средств по консолидированному балансу

Статьи балансаНа начало года, тыс.рубНа конец года, тыс.рубИзмененияИсточникИспользованиеНематериальные активы233 375176 97656 399 Основные средства3 775 323 7113 621 565 477153 758 234-Долгосрочные финансовые вложения1 636 822 5721 528 589 544108 233 028-Незавершенное строительство162 222 409268 896 216-106 673 807Прочие внеоборотные активы46 826 98251 906 244-5 079 262Запасы206 879 907255 445 169-48 565 262НДС54 508 06821 189 48133 318 587-Дебиторская задолженность1 429 938 3981 852 257 127-422 318 729Денежные средства61 688 603207 711 746-146 023 143Краткосрочные финансовые вложения58 695 23420 198 05938 497 175-Прочие оборотные активы2 68121 672-18 991Всего активов7 433 141 9407 827 957 711ххСобственные средства5 881 094 0026 189 150 344308 056 342 Долгосрочные пассивы1 071 208 7181 003 898 769 67 309 949Займы и кредиты163 293 623129 891 126 33 402 497Краткоссрочные пассивы, в т.ч.:299 019 434502 161 023203 141 589 - задолженность поставщикам185 960 714307 451 964121 491 250 - задолженность бюджету43 084 53841 284 491 1 800 047 - задолженнсоть по зарплате120 419253 725133 306 - прочие кредиторы69 853 763153 170 84383 317 080 Прочие пассивы18 526 1632 856 449 15 669 714Всего пассивов7 433 141 9407 827 957 711ххВсего измененияхх845 061 354845 061 354

На протяжении анализируемого периода чистый оборотный капитал компании увеличился на 391 040 985 тыс.руб. Данный факт свидетельствует о том, что все в меньшей степени оборотные активы компании финансируются за счет краткосрочных заемных средств. Таким образом, можно говорить о повышении финансовой устойчивости компании.

В конце 2010 года общая стоимость имущества компании составила 7 433 141 940 тыс. руб. В рассматриваемом периоде она оставалась практически без изменений.

Доля постоянных активов в общей стоимости имущества компании была на уровне 70%. Подобное соотношение внеоборотных и текущих активов характерно для производственных предприятий, где высока значимость основных производственных фондов. Этот же вывод подтверждает анализ структуры постоянных активов. Здесь львиную долю занимают основные средства, на них приходится более 66% всей постоянной части имущества.

Оборотные активы ОАО "FERCOM" на 23% состоят из дебиторской задолженности, в сравнении с 2009 годом они увеличилась на 422 318 729 тыс.руб. Ее величина за 2010 год 1 852 257 127 тыс.руб. и составляет 64% выручки от реализации, полученной в данном году. Таким образом, большая часть выручки от реализации продукции предприятия сосредоточена в дебиторской задолженности. Это дает основание предположить, что продукция отгружалась неплатежеспособным клиентам, т.е. задерживалась оплата за поставки газа.

У компании статья баланса "Готовая продукция" равна всего 3,14% от общей суммы оборотных активов, что говорит о том, что продукция данного предприятия пользуется спросом.

Анализ структуры пассивов показывает, что компания практически на 79% осуществляет производственную деятельность за счет собственных средств и за рассматриваемый период осталась практически неизменной. Эта говорит о финансовой устойчивости и стабильности Общества.

Инвестированный капитал включает в себя собственный капитал и долгосрочные обязательства компании. Долгосрочные обязательства для целей анализа приравниваются к собственному капиталу с точки зрения возможности их "безопасного" использования в течение длительного срока.

В течение анализируемого периода доля привлеченных долгосрочных источников уменьшилась на 1% и стала 13%. Поэтому большую часть инвестированного капитала ОАО "FERCOM" составляют собственные средства.

Удельный вес собственного капитала характеризует предприятие как финансово устойчивое, с точки зрения наличия резерва покрытия задолженности, при убытках.

На конец 2010 г. основными статьями текущих пассивов являлись задолженность перед поставщиками (48%) и задолженность перед бюджетом (13%)., задолженность по зарплате (0,62%) В связи с этим можно предположить, что для финансирования текущей деятельности ОАО "FERCOM" не прибегало к такой вынужденной мере, как увеличение задолженности перед персоналом по заработной плате и перед бюджетом по платежам налогов и отчислений.

Построение денежных потоков (таблица №11) было проведено косвенным методом на основе балансовых отчетов и отчетов о финансовых результатах. В ходе анализа денежных потоков определено, что основная деятельность предприятия являлась главным источником денежных поступлений. На анализируемом промежутке времени поток денежных средств по операционной деятельности является положительным, в основном за счет притока нераспределенной прибыли 2 292 965 777 тыс.руб., т.е предприятие работала стабильно.

Движение денежных средств, связанное с изменением постоянных активов компании, тоже положительное. За счет сокращения основных средств и долгосрочных финансовых вложений приток наличности от инвестиционной деятельности превысил отток на 150 294 592тыс. руб. Сокращение основных средств говорит о недостаточном их обновлении, не было закуплено достаточное количества нового оборудования, было введено мало строительных объектов и т.д.

Таблица 11 - Отчет о движении денежных средств

Наименование показателяПриток ДС, тыс.рубОтток ДС, тыс.рубИзменение, в % к итогуДвижение ДС от текущей деятельности Чистая прибыль2 292 696 631 1 570,09Амортизационные отчисления269 146 Изменение суммы текущих активов(-)399 087 220 Краткосрочные финансовые вложения38 497 175 26,36Дебиторская задолженность 422 318 729-289,21НДС по приобретенным ценностям33 318 587 22,82Запасы 48 565 262-33,26Прочие текущие активы 18 991-0,01Изменение суммы текущих обязательств(+)187 183 613 Кредиторская задолженность203 141 589 128,19Прочие текущие обязательства015 957 976-10,93Денежные средства по основной деятельности2 081 062 1701 414,05Движение ДС от инвестиционной деятельности Изменение суммы долгосрочных активов (-)-150 294 592 Нематеиальные активы56 399 0,04Основные средства153 758 234 105,30Незавершенные капитальные вложения 106 673 807-73,05Долгосрочные финансовые вложения108 233 028 74,12Прочие внеоборотные активы 5 079 262-3,48Денежные средства по инвестиционной деятельности150 294 592102,93Движение ДС от финансовой деятельности Изменение суммы задолженности(+)-100 424 184 Краткосрочные кредиты и займы 33 402 497-22,87Долгосрочные кретидиты и займы 67 309 949-46,10Задолженнсоть учредителям288 262 0,20Изменение величины собственных средств(+)-1 984 909 435 Уставной капитал0 0,00Добавочный капитал 2 381 862-1,63Целевые поступления и резервы0 0,00Нераспределенная прибыль прошлых лет 1 982 527 573-1 357,68Денежные средства по финансовой деятельности-2 085 333 619-1 428,08Чистый приток (отток денежных средств)146 023 14388,89ДС на начало периода61 688 603 ДС на конец периода207 711 746

Оттоки наличности по финансовой деятельности превысили притоки на 2 082 951 757 тыс.руб. Основным источником денежных потоков стала для предприятия нераспределенная прибыль прошлых лет 1 982 527 573 тыс.руб.

Суммарное изменение денежных средств за 2010 год было положительным, т.е. притоки наличности по всем видам деятельности превышали оттоки. Денежные средства на счете ОАО увеличились на 146 023 143 тыс.руб.

4. Рациональная заемная политика предприятия

.1 Определение потребности в дополнительном финансировании

Предположим, что предприятие в следующем за отчетным годом планирует увеличить объем реализации на 15%. Чтобы обеспечить бесперебойную и своевременную отгрузку товара покупателям, необходимо инвестировать дополнительные средства в складские запасы готовой продукции и материалов для производства. Для привлечения новых покупателей понадобится увеличивать количество товара, отгружаемого с отсрочкой платежа, а, значит, будет расти дебиторская задолженность. Поэтому, для планируемого увеличения объема реализации потребуются дополнительные средства.

Рассчитаем потребность в дополнительном финансировании двумя способами:

) При неизменной структуре пассива темпы прироста оборота применимы к темпам прироста запасов и дебиторской задолженности, объем дополнительного финансирования будет определяться как разность этих показателей на конец года с 15%-ым увеличением:

ликвидность рентабельность заемный политика

ПДФ = 0,15 (З + ДЗ), (19)

Где ПДФ - потребность в дополнительном финансировании;

З - величина запасов на конец отчетного года;

ДЗ - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года.

Тогда, ПДФ = 0,15 · (255 445 169+ 1 852 257 127) = 316 155 344 тыс. руб.

) Предположим, что оплата товаров и услуг от покупателей осуществляется на условиях кредитной политики 40/60/0, т.е. 40% от объема реализации потребители оплачивают в месяц отгрузки, а 60% - в последующий месяц.

Выручка от продажи товаров и услуг не колеблется по месяцам, т.е. сезонность не наблюдается, поэтому увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности (?ПДФ) рассчитаем по формуле:

, (20)

Где Впл - планируемая годовая выручка от реализации с 15%-ным увеличением;, d1, d2 - проценты оплаты потребителем товара в месяц отгрузки и последующие два месяца.

Впл = 1,15 · 2 879 390 342= 3 311 298 893 тыс. руб.

?ПДФ = 3 311 298 893 · (1 - 0,6 + 11/12 · 0) = 1 986 779 336 тыс. руб.

Теперь определим потребность в дополнительном финансировании с учетом 15%-го увеличения денежных средств по формуле:

ПДФ = (?ПДФ - ДЗф) + 0,15 · ДС, (21)

где?ПДФ - увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности;

ДЗф - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года;

ДС - величина денежных средств на конец отчетного года.

Тогда,

ПДФ = (1 986 779 336 - 1 852 257 127) + 0,15 · 207 711 746= 155 293 384 тыс. руб.

Рассчитаем оборачиваемость дебиторской задолженности по формуле (13):

ПОдзпл = 216 дней.

Фактическая оборачиваемость дебиторской задолженности в отчетном году составила ПОдзф = 232 дней.

Таким образом, рассчитанная оборачиваемость не превышает фактическую, т.е. выполняется условие ПОдзпл ? ПОдзф (216 < 232).

В качестве величины потребности в дополнительном финансировании берем значение ПДФ, рассчитанное по второму варианту, т.е. 155 293 384 тыс. руб.

Предприятием также предполагается реализация в среднесрочной перспективе инвестиционного проекта, для чего также требуется финансирование в размере 35 000 000 тыс. руб.

Таким образом, общая потребность в дополнительном финансировании на покрытие финансово-эксплуатационных расходов и реализацию инвестиций составит величину

ПДФобщ = (ПДФ + К0) = 155 293 384+20 000 = 155 313 384 тыс. руб.

.2 Выбор источников финансирования

Собственные средства предприятия вносят прямой вклад в финансирование его стратегических потребностей, и именно от доли собственных средств зависит финансовая устойчивость предприятия, но заемные средства обязательно должны финансировать часть производственно-хозяйственной деятельности. Величина заемных средств и их стоимость должны тщательно анализироваться и использоваться только в том случае, если их привлечение позволяет получить приращение к рентабельности собственного капитала. Основными источниками кредитования являются:

кредиторская задолженность за товары, работы, услуги (торговый кредит);

банковский кредит;

ценные бумаги;

факторинг;

финансовый лизинг.

4.2.1 Торговый кредит

Торговый кредит является разновидностью краткосрочного кредитования. Он возникает спонтанно, как результат покупки товара в кредит у организации, которая придерживается определенной политики, включающей условия кредитования. Предположим, что условия кредитования следующие: 3/10 брутто 30, т.е. предоставляется скидка 3%, если оплата осуществляется в течение 10 дней со дня, обозначенного на счете-фактуре, максимальный срок задержки платежа 30 дней. При этом неизбежно возникает увеличение кредиторской задолженности, находящейся на балансе у предприятия.

Торговый кредит используется предприятием для покупки сырья и материалов, и его ежегодный размер примем равным стоимости запасов по балансу на конец года.

Определим ежедневную кредиторскую задолженность предприятия (КЗд) по формуле:

, (22)

Где КЗг - объем ежегодных закупок в кредит, тыс. руб.;

ПС - процент скидки, в долях. ед.

КЗд = 307 451 964 · (1 - 0,03) / 360 = 828 412 тыс. руб.

Теперь определим размер дополнительного кредита по формуле:

ДК = КЗд · (То - Тс), (23)

Где ДК - сумма дополнительного кредита в случае отказа от скидки.

То, Тс - максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае отказа от скидки и при использовании скидки, дни.

ДК = 828 412 · (30 - 10) = 16 564 244 тыс. руб.

Данная цена отказа от скидки является примерной ставкой процента, уменьшающей фактическую цену торгового кредита. Более корректно стоимость торгового кредита с учетом фактора времени определяется как эффективная годовая ставка:

Эффективная годовая ставка служит одним из критериев выбора источника финансирования.

4.2.2 Банковский кредит

Одним из источников покрытия денежной потребности является банковский кредит. Проведем анализ двух вариантов заимствования с различными условиями банковского кредитования и оценим выгодность для предприятия банковских условий кредитования путем расчета эффекта финансового рычага (ЭФР).

Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Кроме того, уровень эффекта финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием предпринимательского риска.

Сначала рассчитывается номинальная сумма кредита (К) по формуле:

, (26)

Где ПС - потребная сумма;

КО - компенсационный остаток, в долях ед.

Далее определяется сумма уплаченных процентов и рассчитывается средняя расчетная ставка процента (СРСП) по формуле:

, (27)

Где ПК - сумма процентов за кредит.

Среднюю расчетную ставку процента можно рассчитать также по формуле:

. (28)

Номинальную сумму кредита определяется по формуле:

. (29)

Средняя расчетная ставка процента рассчитывается по формуле (29), либо по формуле:

. (30)

Для двух вариантов рассчитываем эффект финансового рычага по формуле:

, (31)

Где Д - дифференциал, %;

ПФР - плечо воздействия финансового рычага, определяется как соотношение между заемными и собственными средствами;

ЭР - экономическая рентабельность активов, %;

ЗС - заемные средства;

СС - собственные средства.

Как видно из анализа первого варианта кредитования (табл. 10) рассчитанный ЭФР > 0, и заимствование по данному варианту выгодно. Поэтому дополнительно определяем приращение к рентабельности собственного капитала (?РСК) по формуле:

?РСК = ЭР + ЭФР. (33)

Анализ второго варианта кредитования (табл. 11) показывает, что заимствование по данному варианту не выгодно, т.к. рассчитанный ЭФР < 0.

Первый вариант: номинальная ставка за кредит по простой ставке наращения СПн = 20%, компенсационный остаток КО = 15%.

Таблица 12 - Расчет эффекта финансового рычага для первого варианта

Наименование показателяОбозначение, формула расчетаЗначениеПроцентная ставкаСП0,200Компенсационный остатокКО0,15Потребная сумма, тыс.руб.ПС155 313 384Номинальная сумма кредита, тыс. рубК=ПС/(1-КО)132 016 376Проценты, тыс.рубПК=К?СНп26 403 275Средняя расчетная ставка процента, %СРСП=(ПК/ПС)100%17,00Выручка от реализации продукции, тыс.рубВ2 879 390 342Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс.рубНРЭИ624 613 273Среднегодовая величина активов, тысАср7 630 549 826Заемные средства, тыс.рубЗС1 148 152 528Собственные средства, тыс.рубСС6 192 006 793Коммерческая маржа, %КМ=(НРЭИ/В)100%21,69Коэффициент трансформацииКТ=В/А0,38Экономическая рентабильность, %ЭР=КМ?КТ8,19Дифференциал, %Д=(ЭР-СРСП)-8,81Плечо воздействия финансового рычагаПФР=ЗС/СС0,19Эффект финансового рычагаЭФР=(1-ННП)?(ЭР-СРСП)?(ЗС/СС)-1,24Приращение к рентабильности собственного капитала?РСК=(1-ННП)ЭР+ЭФР4,98

Второй вариант: номинальная ставка за кредит по простой дисконтной ставке СПд = 20%, компенсационный остаток КО = 15%.

Таблица 13 - Расчет эффекта финансового рычага для второго варианта

Наименование показателяОбозначение, формула расчетаЗначениеПроцентная ставкаСП0,200Компенсационный остатокКО0,15Потребная сумма, тыс.руб.ПС155 313 384Номинальная сумма кредита, тыс. рубК=ПС/(1-КО-СП)238 943 667Проценты, тыс.рубПК=К?СНп47 788 733Средняя расчетная ставка процента, %СРСП=(ПК/ПС)100%30,77Выручка от реализации продукции, тыс.рубВ2 879 390 342Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс.рубНРЭИ624 613 273Среднегодовая величина активов, тысАср7 630 549 826Заемные средства, тыс.рубЗС1 148 152 528Собственные средства, тыс.рубСС6 192 006 793Коммерческая маржа, %КМ=(НРЭИ/В)100%21,69Коэффициент трансформацииКТ=В/А0,38Экономическая рентабильность, %ЭР=КМ?КТ8,19Дифференциал, %Д=(ЭР-СРСП)-22,58Плечо воздействия финансового рычагаПФР=ЗС/СС0,19Эффект финансового рычагаЭФР=(1-ННП)?(ЭР-СРСП)?(ЗС/СС)-3,18Приращение к рентабильности собственного капитала?РСК=(1-ННП)ЭР+ЭФР3,04

Так как предприятие имеет низкий уровень экономической рентабельности, эффект финансового рычага при высоких процентных ставках банка имеет отрицательное значение.

Поэтому принимаем более выгодные для предприятия условия кредитования банка: номинальная ставка за кредит - 6% по простой процентной дисконтной ставке без компенсационного остатка.

Таблица 14 - Расчет эффекта финансового рычага для третьего варианта

Наименование показателяОбозначение, формула расчетаЗначениеПроцентная ставкаСП0,060Компенсационный остатокКО0,00Потребная сумма, тыс.руб.ПС155 313 384Номинальная сумма кредита, тыс. рубК=ПС/(1-КО-СП)165 227 004Проценты, тыс.рубПК=К?СНп9 913 620Средняя расчетная ставка процента, %СРСП=(ПК/ПС)100%6,38Выручка от реализации продукции, тыс.рубВ2 879 390 342Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс.рубНРЭИ624 613 273Среднегодовая величина активов, тысАср7 630 549 826Заемные средства, тыс.рубЗС1 148 152 528Собственные средства, тыс.рубСС6 192 006 793Коммерческая маржа, %КМ=(НРЭИ/В)100%21,69Коэффициент трансформацииКТ=В/А0,38Экономическая рентабильность, %ЭР=КМ?КТ8,19Дифференциал, %Д=(ЭР-СРСП)1,80Плечо воздействия финансового рычагаПФР=ЗС/СС0,19Эффект финансового рычагаЭФР=(1-ННП)?(ЭР-СРСП)?(ЗС/СС)0,25Приращение к рентабильности собственного капитала?РСК=(1-ННП)ЭР+ЭФР6,48С другой стороны не один из банков не пойдёт на такие условия кредитования. Таким образом, предприятию не стоит рассчитывать на банковский кредит.

4.2.3 Ценные бумаги

Одним из источников привлечения заемных финансовых ресурсов является эмиссия предприятием ценных бумаг. К этому источнику, по условиям законодательства РФ, могут прибегать предприятия, созданные в форме акционерных и других видов хозяйственных обществ.

В случае, если банковское кредитование для предприятия не выгодно, а цена торгового кредита высока, потребность в дополнительном финансировании на покрытие финансово-эксплуатационных расходов восполняется при помощи выпуска акций и облигаций.

Потребность в инвестиционных ресурсах финансируется только за счет данного источника.

При выборе варианта эмиссии ЦБ на практике достаточно часто предпочтение отдается гибридному финансированию. Поэтому часть ПДФ финансируется за счет выпуска обыкновенных и привилегированных акций, оставшаяся часть за счет эмиссии облигаций. Вариант финансирования представлен в таблице 15.

Таблица 15 - Структура гибридного финансирования за счет дополнительной эмиссии ценных бумаг

Показатель ЗначениеПДФ, тыс.руб. 9 950 000Номинальная стоимость (Ni), руб. - обыкновенные акции (A1)170- привилегированные акции (A2)200- облигации (О)150Количество (Ki), шт. - обыкновенные акции (A1)40 000- привилегированные акции (A2)12 000- облигации (О)5 000Дивиденды (Дi), % - обыкновенные акции (A1)0,15- привилегированные акции (A2)0,12Ставка годового купона по облигации (ki), %12Затраты по эмиссии обыкновенных акций (ЭЗ1), тыс.руб2 000Затраты по эмиссии привилигированных акций (ЭЗ2), тыс.руб1 000Затраты по эмиссии привилигированных акций (ЭЗ3), тыс.руб500

Сумма дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии ценных бумаг i-го вида определяется по формуле:

ДК = ?Ni·Ki,(34)

Произведем расчет сумм дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии ценных бумаг i-го вида, а также определим его структуру в таблице 16.

Таблица 16 - Расчет сумм дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии ценных бумаг i-го вида

ПоказательНоминальная стоимость (Ni), руб.Количество (Ki), шт.Сумма дополнительно привлекаемого капитала (ДК), руб.Структура, доли (dэз)- обыкновенные акции (A1)17040 0006 800 0000,68- привилегированные акции (A2)20012 0002 400 0000,24- облигации (О)1505 000750 0000,08Итого 9 950 0001,00

Стоимость привлечения дополнительного капитала (С,) за счет эмиссии ценных бумаг определяется следующим образом.

1) За счет эмиссия обыкновенных и привилегированных акций:

, (35)

где К - количество дополнительно эмитируемых акций i-го вида (обыкновенных или привилегированных), шт.;

Дi - дивиденд, выплачиваемый на одну акцию i-го вида, %;- номинал акции i-го вида, руб./шт.;

ДК - сумма дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии акций i-го вида, руб.;- удельный вес акции i-го вида акций в общей сумме привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии ЦБ, в долях ед.

- удельный вес затрат по эмиссии акций i-го вида в общей сумме привлечения дополнительного капитала, в долях ед.

) За счет эмиссии облигаций:

, (36)

где k - ставка годового купона по облигации, %;

Снпр - ставка налога на прибыль, в долях ед.;

- удельный вес затрат по эмиссии облигаций в общей сумме привлечения дополнительного капитала, в долях ед.

Для сравнения с другими вариантами финансирования, а также для дальнейшего использования при опенке эффективности инвестиций рассчитывается средневзвешенная цена капитала (WACC) по формуле:

WACC = , (37)

где Сi - стоимость финансового ресурса за счет эмиссии i-го вида ценных бумаг, %;- удельный вес i-го вида ценных бумаг в общей сумме привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии ЦБ. в долях ед.

Результаты запишем в таблицу 17.

Таблица 17 - Расчет стоимости привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии ценных бумаг i-го вида

Показатель%Стоимость привлечения дополнительного капитала (Са1)за счет эмиссии обыкновенных акций21,95%Стоимость привлечения дополнительного капитала (Са2)за счет эмиссии привилегированных акций49,76%Стоимость привлечения дополнительного капитала (Со)за счет эмиссии облигаций9,12%Средневзвешенная цена капитала WACC27,7%

4.2.4 Факторинг

Одним из альтернативных вариантов при выборе источников финансирования недостающей потребности может являться факторинг. Факторинг можно определить как деятельность специализированного учреждения (факторинговой компании или факторингового отдела банка) по взысканию денежных средств с должников своего клиента (промышленной или торговой компании) и управлению его долговыми требованиями. Другими словами, факторинг - это прямая продажа дебиторской задолженности предприятия банку или факторинговой компании. Преимуществом факторинга перед кредитом является быстрое предоставление денежных средств, улучшение балансовой структуры предприятия

Таким образом, если на балансе предприятия имеется неоправданная дебиторская задолженность (со сроком более года), то необходимо рассмотреть вариант ее продажи факторинговой компании, учитывая, что размер стоимости ее услуг колеблется от 10 до 30% общей суммы дебиторской задолженности.

В ОАО «FERCOM» неоправданной дебиторской задолженности не имеется.

Таким образом, для финансирования потребности в дополнительных денежных средствах у предприятия есть три варианта (табл. 18). Как видно из таблицы, наиболее выгодным из них является банковский кредит с условиями кредитования по первому варианту. Поэтому вся сумма, требуемая предприятию, будет финансироваться из этого источника.

Таблица 18 - Структура источников финансирования

Обозн.Вид источникасумма, тыс.руб.доля в ДК (di), %ЭГС, WACC, %аСобственные денежные средства128 795 1390,836%бТорговый кредит 16 568 2450,1173%сЦенные бумаги9 950 0000,0628% Итого155 313 3841,0014,6%

5. Определение эффективности инвестиционного проекта

Для оценки эффективности инвестиционного проекта учитываем следующие условия:

) Стартовые капиталовложения составляют 20 000 тыс. руб., наличие дополнительных капиталовложений не подразумевается.

) Срок эксплуатации инвестиций - 4 года.

) Амортизационные отчисления начисления на всю сумму капиталовложений, рассчитываются исходя из нормативного срока службы оборудования - 5 лет.

) Ликвидационная стоимость проекта составляет 20% от капиталовложений (первоначальной стоимости оборудования):

Л = 20 000 · 0,20 = 4 000 тыс. руб.

) шаг расчета равен одному году.

Для оценки инвестиционного проекта необходимо спрогнозировать все денежные потоки поступлений и платежей. Далее их необходимо в соответствии с финансовой концепцией стоимости денег во времени привести к начальному моменту времени. Как правило, моментом приведения является момент начала эксплуатации инвестиций. Для того, чтобы сделать равноценными разновременные денежные потоки, используется коэффициент приведения:

при t < 0; при t > 0, (38)

Где E - ставка дисконтирования, которая задается инвестором и является основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиционного проекта.

Проектную ставку дисконтирования определим по формуле:

Eн = Eр + i + Eр· i + r?, (39)

Где Eн - номинальная ставка дисконтирования;р - реальная ставка дисконтирования (Eр = WACC`);- прогнозируемый темп общей инфляции (принят 6%);? - суммарная поправка на риск проекта (принят 3%).` - средневзвешенная цена капитала, скорректированная с учетом финансирования из собственных источников:

= РСК·dа +ЭГСб·dб + WACCс · dс, (40)

где dс =dЦБ - удельный вес финансирования инвестиций за счет эмиссии ценных бумаг (dЦБ = 0,43);

РСК - рентабельность собственного капитала (РСК=0,06);а =dСК - удельный вес финансирования инвестиций за счет собственных средств (dСК = 0,49). = 0,83·6%+0,11·73%+0,06·28%=14,6%н = 14,6%+ 0,06 + 14,6%· 0,06 + 0,03 = 24,5%

В таблице 18 представлен расчет денежных потоков и показателей эффективности инвестиционного проекта с учетом дисконтирования.

Таблица 19 - Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта (ДП тыс. руб.)

Наименования показателяОбозначение, формула расчетаШаг расчета (t)012341. Капиталовложения,Kt20 00000002. Ликвидационная стоимостьЛt0004 0003. ДП от ИДРt-20 0000004 0004. Амортизация капиталовложенийАt-4 0004 0004 0004 0005. Увеличение валовой прибыли-5 0005 0005 0005 0006. Чистая прибыль-3 8003 8003 8003 8007. ДП от ОДDt = -7 8007 8007 8007 8008. Коэффициент приведения по номинальной ставке дисконта1,000,800,650,520,429. Дисконтированный ДП от ОД06 2665 0344 0443 24910. Приведенный ДП от ИД--20 0000001 66611. Общий ДП от ОД и ИД-20 0006 2665 0344 0444 91512. Накопленный приведенный общий ДП от ОД и ИД-20 000-13 734-8 700-4 656259Наименования показателяФормула расчетаПоказатель13. Чистый дисконтированный доход проекта (NPV)ЧДД = 25914. Индекс доходности проекта (PI)ИД = 1,01415. Дисконтный срок окупаемости (DPB), где ? - год, когда последний раз отрицателен3,9216. Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)МВНД = . где n = n1 - срок эксплуатации объекта инвестиций.0,25

Здесь ДП от ИД - денежный поток от инвестиционной деятельности;

Снпр - ставка налога на прибыль;

ДП от ОД - денежный поток от операционной деятельности.

Один из основных показателей эффективности инвестиций - внутренняя норма доходности проекта (IRR) представляет собой ставку дисконта, обращающую NPV в ноль. IRR является корнем уравнения степени n:

, (41)

Соответственно, расчет данного показателя осуществляется на основе линейной интерполяции по изложенному ниже алгоритму, или с помощью функции ВСДО табличного процессора Ms Excel версий ХР и выше (ВНДОХ() для более ранних версий Ms Excel).

Алгоритм расчета IRR метолом линейной интерполяции

) Берется некоторое значение ставки дисконта Е (можно равное проектной дисконтной ставке) и для него определяется значение NPV, Если NPV > 0, то этому значению NPV и ставке дисконта присваивается индекс "+" (т.е. имеем Е+ и NPV+). Если же NPV< О, то ставке дисконта и NPV присваивается индекс "-" (т.е. имеем Е- и NPV-). Рассчитаем для данного инвестиционного проекта:

Е+ = 0,25+ = 59

Е- = 0,26= -316

) Берется большее значение ставки дисконта (или меньшее, если по результатам расчетов в предыдущем пункте имеем Е- и NPV-) и для него определяется значение NPV. Если значение NPV имеет противоположный знак, чем полученное в пункте 1, то выполнено необходимое условие для нахождения IRR методом линейной интерполяции (в противном случае расчет повторяется, пока знак не изменится). IRR рассчитывается по формуле линейной интерполяции:

IRR = . (42)

= 0,25 + 59/(59-(-316))*(0,26-0,25) = 0,2516

Условие выполнения расчетов: изменение знака NPV с "+" на "-" или наоборот.

Проверка. Найденное значение IRR должно находиться в пределах интервала (E+, E-).

Точность расчета IRR по формуле (42) зависит от величины интервала (Е+,E-), чем он мешайте, тем точнее получаемое значение IRR. Первоначально полученное значение IRR может быть уточнено путем повторных итераций.

Представленные дисконтные показатели оценки эффективности проектов NPV, PI, IRR, МIRR и DРВ являются наиболее распространенными, дают достаточно полную оценку эффективности инвестиционных проектов.

Выбор схемы финансирования проектов. На данном этапе определяются источники финансирования по каждому из выбранных проектов, утверждается график платежей. При этом важно соблюдение условия финансовой реализуемости проектов.

Формирование портфеля инвестиций предполагает рассмотрение всех вариантов инвестиций. Моделируются все возможные сочетания проектов (ограничением в данном случае выступают размер доступных финансовых ресурсов, а также уровень риска каждого проекта). Для формируемого портфеля рассчитываются интегральные показатели эффективности.

Оперативное управление портфелем инвестиций подразумевает контроль за ходом выполнения проектов и принятие корректирующих воздействий в необходимых случаях.

Основная задача финансового менеджера при управлении инвестициями - обеспечить оптимальное сочетание эффективности использования финансовых ресурсов с достаточным уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

6. Задачи

Задача 1

Ожидается, что проект, требующий инвестиций в размере 100 тыс.долл., будет генерировать доход в течении 8 лет в сумме 30 тыс.долл. ежегодно. Приемлемая ставка дисконтирования равна 10%. Рассматриваются два варианта: без учета риска и с учетом риска. В первом случае анализ проводится без какой-либо корректировки исходных данных. Во втором случае для последних трех лет вводится понижающий коэффициент 0,9, а так же поправка на риск к ставке дисконтирования в размере трех процентных пунктов. Стоит ли принять этот проект в каждом из приведенных вариантов?

А) без учета риска.

Формула дисконтирования выглядит следующим образом:

где- приведенная (текущая) стоимость денежного потока k-го периода проекта- чистый денежный поток k-го периода проекта- период проекта - ставка дисконтирования (в десятичном выражении)

Ставка дисконтирования нашего проекта составляет 10%, то есть r = 0.1. Дисконтируем чистый денежный поток (NCF) 1-8 периодов. Подставляя в формулу дисконтирования соответствующие значения, получаем:

Теперь рассчитаем первый показатель эффективности инвестиционного проекта - NPV (Net Present Value) - чистая приведенная стоимость проекта. Классическая формула для расчета NPV выглядит следующим образом:

где- чистый приведенный денежный поток - чистый денежный поток соответствующего периода проекта- горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования (срок проекта)- период проекта- ставка дисконтирования (в десятичном выражении)

Показатель NPV заключается в суммировании дисконтированных чистых денежных потоков (PV) c 1 по n-ый период проекта и прибавлении к нему отрицательного денежного потока 0-го периода (инвестиций). То есть за счет положительного, либо отрицательного знака чистого денежного потока каждого периода при расчете NPV у нас осуществляется сложение, либо вычитание соответственно дисконтированного денежного потока каждого следующего периода.= PV1период+ PV2период+…+ PV8период + NCF0 = 27,27 + 24,78 + 22,54 + 20,49 + 18,63 + 16,94 + 15,39 + 13,99 - 100 = 60,03 тыс. дол.

Если NPV > 0, это значит, что проект в рассматриваемый период обеспечит даже min доход, равный доходу от безрисковых вложений, заложенный в ставке дисконтирования, а, возможно, покроет даже инвестиции и текущие затраты.

Б) с учетом риска

Другим важным фактором, влияющим на оценку эффективности инвестиционного проекта, является фактор риска. Поскольку риск в инвестиционном процессе независимо от его конкретных форм, в конечном счете, предстает в виде возможного уменьшения реальной отдачи от капитала по сравнению с ожидаемой, то для учета риска часто вводят поправку к уровню процентной ставки, которая характеризует доходность по безрисковым вложениям (например, по сравнению с банковскими депозитами или краткосрочными государственными ценными бумагами).

Ставка дисконтирования проекта составляет 10%, то есть r = 0.1. в первые 5 лет, а в следующие 3 года r = 0,13. Дисконтируем чистый денежный поток (NCF) 1-8 периодов. Подставляя в формулу дисконтирования соответствующие значения, получаем:

= PV1период+ PV2период+…+ PV8период + NCF0 = 27,27 + 24,78 + 22,54 + 20,49 + 18,63 + 16,02 + 14,17 + 12,54 - 100 = 56,44 тыс. дол.

Как и в первом случае NPV > 0, это значит, что проект в рассматриваемый период обеспечит доход 56,44 тыс. долл.

Ответ: В обоих случаях этот проект стоит принять т.к. он обеспечивает доход и покрывает инвестиционные и текущие затраты.

Задача 2

По имеющимся данным о выпуске и себестоимости однородной продукции за год определите структуру затрат: а) методом максимальной и минимальной точки; б) методом регрессионного анализа. Методику определения структуры затрат см. в источниках [7, 11].

Данные о выпуске продукции и затратах на производство

МесяцОбъем произв-ва, тыс. шт.Выручка, млн. руб.Затраты, млн. руб.QiВiЗiЯнварь260235195Февраль230215190Март310250200Апрель280245200Май350270205Июнь410265215Июль520300240Август590350250Сентябрь370260210Октябрь490290230Ноябрь450305225Декабрь360255205

Существует три основных метода дифференциации издержек:

. Метод максимальной и минимальной точки

. Графический (статистический) метод

. Метод наименьших квадратов.

При методе дифференциации издержек методом максимальной и минимальной точки из всей совокупности данных выбираются два периода с наибольшим и наименьшим объёмом производства. Определяется ставка переменных издержек - это средние переменные расходы в себестоимости единицы продукции.

Ставка переменных издержек = [(Максимальная общая сумма издержек - минимальная общая сумма издержек]: , (34)

Определяется общая сумма постоянных издержек:

Постоянные издержки = Максимальная общая сумма издержек - ставка переменных издержек (35)

. Дифференциация издержек графическим (статистическим) методом.

Как известно, линия общих издержек определяется уравнением первой степени:

= a + b x,

где Y - общие издержки;- уровень постоянных издержек;- ставка переменных издержек;- объём производства, физических единиц.

Статистический метод основан на использовании коррекционного анализа, хотя сами коэффициенты коррекции не определяются.

Ставка переменных издержек = (совокупные издержки - постоянные издержки)/объём производства

. Дифференциация затрат методом наименьших квадратов является наиболее точной, так как в ней используются все данные о совокупных издержках и определяются коэффициенты a и b.

Ставка переменных издержек b равна

А) Дифференциация издержек методом максимальной и минимальной точки.

Из всей совокупности данных выбираются два периода с наибольшим и наименьшим объемом производства - август и февраль. В августе сумма переменных издержек будет максимальной, а постоянных - минимальной. В феврале - соответственно наоборот.

ПоказательОбъем производстваРазность между max и min величинамимаксимальныйминимальный1.Объем производства, тыс.шт.590230360%10038,961,12.Выручка, тыс.руб.350 000215 000135 0003.Затраты, тыс.руб.250 000190 00060 000

Ставка переменных издержек = [(250 000-190 000)]х ]:590 = 166,4 руб/шт

Определяется общая сумма постоянных издержек:

Постоянные издержки = 250 000-166,4 руб/шт х 590 тыс.шт. = 151 824 тыс.руб.

Б) По методу максимальной и минимальной точки:=151 824 + 166,4 х

Алгоритм определения коэффициентов и результаты расчетов представлены в таблице

МесяцОбъем производства Х (тыс.шт.),

(тыс.шт.)Суммарные издержки Y (тыс.руб.), (тыс.руб.)

январь260-125195 000-18 75015 6252 343 750февраль230-155190 000-23 75024 0253 681 250март310-75200 000-13 7505 6251 031 250апрель280-105200 000-13 75011 0251 443 750май350-35205 000-8 7501 225306 250июнь41025215 0001 25062531 250июль520135240 00026 25018 2253 543 750август590205250 00036 25042 0257 431 250сентябрь370-15210 000-3 75022556 250октябрь490105230 00016 25011 0251 706 250ноябрь45065225 00011 2504 225731 250декабрь360-25205 000-8750625218 750Итого46202 565 000134 50022 525 000среднее385213 750

Ставка переменных издержек равна:

Переменные издержки в расчете на среднемесячный объем производства составляют 385 тыс.шт.х167,47 руб/шт=64 475,95 тыс.руб. Тогда постоянные издержки составляют 213 750-64 475,95= 149 274,1 тыс.руб.

По методу регрессионного анализа:=149 274,1+ 167,47 х

Задача 3

Компания осуществляет закупки на условиях 2/20 брутто 45, не пользуется скидкой и производит оплату на 90-й день. С течением времени поставщик стал требовать строго соблюдения сроков оплаты. Компания может получить банковский кредит сроком на год на условиях: ставка кредита 20% простых в год, компенсационный остаток - 25%.

Отчетный баланс компании, млн.руб.

АКТИВЗначениеПАССИВЗначениеДенежные средства10КЗ60Дебиторская задолженность25Веселя к оплате10Запасы80Начисления10Основные средства60Долгосрочные пассивы25Обыкновенные акции70Баланс175Баланс175

Определите цену нового торгового кредита, сравните с банковским кредитом. Постройте новый баланс фирмы.

Если компания осуществляет закупки на условиях 2/20 брутто 45, это значит, что фирма готова предоставить скидку 2% если оплата будет осуществлена в течение 20 дней со дня, обозначенного в счете-фактуре. Минимальный срок, в течение которого должна быть произведена оплата без предоставления скидки, составляет 45 дней.

Если компания производит закупки ежегодно на сумму 60 млн рублей ( эта сумма отражена в балансе по строке «кредиторская задолженность»), то ежедневно ее закупки составят сумму в: 60/360 = 0,166 млн.рублей в день

Если бы компания пользовалась скидкой, производя оплату на 20 день, ее кредиторская задолженность составит в среднем: 20х0,166= 3,32 млн.рублей

Т.к. компания решила отказаться от скидки и производить оплату на 90 день, то ее кредиторская задолженность увеличится и составит:

45*0,166=7,47 млн.рублей

Таким образом, дополнительный кредит составит:

,47-3,32 = 4,15 млн.рублей и может быть использован на осуществление закупок.

Компания отказалась от скидки в 2% на 60 млн.рублей закупок, то есть в год дополнительные затраты составляют 0,02х60 =1,2 млн.рублей.

Тогда цена торгового кредита составит

Цкр=1,2 /4,5 = 28,9 %

Эффективная годовая ставка по торговому кредиту

Ставка процента за кредит за период:

,02/0,98= 0,0204

Дополнительный срок пользования кредитом составляет 45-20= 25 дней, в году таких периодов 360/25=14,4. Эта ставка начисляется 14,4 раза в год, таким образом, цена торгового кредита, рассчитанная как эффективная годовая ставка, составит:

(1,0+0,0204)14,4-1,0=0,338 или 33,8%

Рассчитаем эффективную ставку банковского кредита.

Если банк требует что на счету у компании оставался компенсационный остаток в размере 25% от суммы кредита, то значит компания вынуждена увеличить сумму кредита до 60+0,25х60=75 млн.рублей

Если ставка за кредит равна 20%, то общая сумма процентов составит 75*0,2= 15 млн.рублей.

Поскольку со счета можно снять только 60 млн.рублей, то фактически эффективная ставка процента равна 15/60=0,25 или 25%.

Если фирма решила воспользоваться скидкой и отказаться от торгового кредита, ей придется привлекать дополнительные средства из банка. Ежедневно она приобретает товар на сумму 0,166 млн.рублей, и спустя 20 дней, ее кредиторская задолженность будет равна 3,32 млн.рублей

При составлении прогнозного баланса предполагается, что величина активов, начислений и акционерного капитала не меняются и не зависят от выбора того или иного подхода. Балансы отличаются лишь суммами по статьям «кредиторская задолженность» и «векселя к оплате». Также нужно учесть, что, на сколько снижается кредиторская задолженность в пассиве баланса, на столько увеличиваются денежные средства и снижаются товарно-материальные запасы в активе баланса.

Прогнозный баланс компании, млн.руб.

АКТИВЗначениеПАССИВЗначениеДенежные средства25КЗ45Дебиторская задолженность25Веселя к оплате25Запасы65Начисления10Основные средства60Долгосрочные пассивы25Обыкновенные акции70Баланс175Баланс175

Если компания отказывается от скидки, то расходы по выплате процентов по кредиту равны нулю, но в то же время увеличатся затраты на величину возможной скидки, что составляет 1,2 млн.рублей. С другой стороны, если фирма решает воспользоваться скидкой, то ей придется нести дополнительные расходы по выплате процентов за привлеченный кредит

Таким образом, сравнивая дополнительные расходы и выгоды, можно сделать вывод, что сумма упущенной выгоды ниже, чем расходы по выплате процентов.

Задача 4

По приведенным данным рассчитать среднюю продолжительность оборота (погашения) дебиторской задолженности покупателей и кредиторской задолженности поставщикам в отчетном и базисных годах. Определить влияние отдельных факторов на ускорение (замедление) оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности в отчетном году по сравнению с базисным годом. Оценить эффективность отвлечения средств в дебиторскую задолженность и обоснованность привлечения заемных средств в виде товарного кредита.

ПоказательУсловн. обознач.Предыд. годОтчетн. год1. Выручка от продаж, тыс. руб.В29 67033 3042. Себестоимость проданной продукции, тыс. руб.Sпр21 67022 2803. Среднегод. балансовая величина дебитор. задолж., тыс. руб.231825554. Среднегод. балансовая величина кредитор. задолж., тыс.руб201219115. Средняя продолжительность оборота (погашения) ДЗ, дниLдз6. Средняя продолж-ть оборота (погашения) КЗ поставщикам., дниLкзп

Влияние факторов на коэффициенты оборачиваемости анализируется по модели:

,

где Кобi - коэффициент оборачиваемости i-го вида оборотных средств;

В - выручка от реализации;

средние остатки i-го вида оборотных средств.

Средняя продолжительность 1 оборота в днях вычисляется по формуле

ПоказательУсловн. обознач.Предыд. годОтчетн. год1. Выручка от продаж, тыс. руб.В29 67033 3042. Себестоимость проданной продукции, тыс. руб.Sпр21 67022 2803. Среднегод. балансовая величина дебитор. задолж., тыс. руб.231825554. Среднегод. балансовая величина кредитор. задолж., тыс.руб201219115.Коэффициент оборачиваемости ДЗ, обКоб дз12,813,036.Коэффициент оборачиваемости КЗ, обКоб кз14,7517,437. Средняя продолжительность оборота (погашения) ДЗ, дниLдз28,12527,6288. Средняя продолж-ть оборота (погашения) КЗ поставщикам., дниLкзп24,4120,65

Проанализируем влияние факторов на коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. Общее отклонение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности:

В том числе за счет изменения отдельных факторов:

за счет изменения выручки от реализации:

за счет изменения среднего остатка готовой продукции:

Коэффициенты оборачиваемостиБазисный годОтчетный годИзменениевсегов т.ч. за счет измененийобъема реализациисредних остатков средств1. Дебиторской задолженности12,813,030,23-954,52-2388,752 Кредиторской задолженности14,7517,432,68-1099,701568,05Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и прибыли. Сумма высвобождаемых средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости определяется по формуле:

Оборотные активыОборачиваемость, в дняхВлияние на размер оборотных активов, тыс.руб.базисный годотчетный годизменения (+, -), ?Побiвысвобождение средствдополнительное привлечение средств1. Дебиторская задолженность28,12527,628-0,497-15,2x2 Кредиторская задолженность24,4120,65-3,74-114,9x

Задача 5

Выручка от реализации в компании АА в январе составила 50 000 долл.; в последующие месяцы ожидается прирост с темпом 1% в месяц. Оплата за поставленную клиентам продукцию осуществляется на следующих условиях: 20% месячного объема реализации составляет выручка за наличный расчет; 40% продается в кредит с оплатой в течение месяца и предоставляемой клиентам скидкой в размере 3%; оставшаяся часть продукции оплачивается в течении двух месяцев, при этом 5 % этой суммы составляют безнадежные долги.

Рассчитайте величину денежных поступлений в июне.

При планировании поступлений денежных средств проводится расчет предполагаемых поступлений денежных средств на основании имеющихся плановых данных по доходам за данный период и возможным погашением дебиторской задолженности покупателями (Поступления)

Расчет поступлений выполняется с учетом сложившейся практики взаимоотношений с покупателями. Для этого с помощью, например, статистических методов проводится анализ текущей деятельности предприятия и определяются следующие показатели:

сроки погашения дебиторской задолженности;

процент поступающих авансов от общей суммы, реализуемой продукции (товара);

сроки от получения авансов до исполнения предприятием соответствующих обязательств;

процент «безнадежных» долгов в общей доле предъявленных покупателям счетов.

Расчет этих показателей производится по каждому виду деятельности в разрезе групп контрагентов. Для этого можно использовать бухгалтерскую базу предприятия.

ПоказательЯнварьФевральМартАпрельМайИюньВыручка от реализации50000505005100551515,0552030,252550,5В т.ч. реализация в кредит40000404004080441212,0441624,1642040,4Поступление денежных средств-всего, в том числе:100002562047876,248354,9648838,5149326,920%-выручка за наличный расчет10000101001020110303,0110406,0410510,140% реализации в кредит прошлого месяца (3%-скидка)-1552015675,215831,9515990,2716150,1755% реализации в кредит позапрошлого месяца--220002222022442,222666,62

Величина денежных поступлений в июне составила 49 326, 9 тыс.рублей.

Задача 6

Планируемая годовая потребность в материалах составляет 180 тыс.ед. Если заказывается партия объемом менее 50 тыс.ед., то себестоимость материалов будет 20 руб. за единицу, если объем заказа выше, то можно получить скидку в размере 5%. Анализируются две альтернативы: а) делать два заказа по 90 тыс.ед. в каждом; б) делать ежемесячный заказ по 15000 ед.

Требуется: а) определить, какая из этих альтернатив является более дорогостоящей для компании; б) найти, во что обходится компании выбор более дорогостоящего варианта, если высвобожденные деньги можно было бы вложить в банк под 8% годовых.

А) определить, какая из этих альтернатив является более дорогостоящей для компании

а) (90000 ед. * (20 руб. * 5 %)) * 2 = 3 420 000 руб.

б) 15000 ед. * 20 руб. * 12 мес. = 3 600 000 руб.

Таким образом, второй вариант является более дорогостоящим.

Б) FV = (3600000-3420000) * (1+0.08) = 180000*1.08 = 194400

Доход составил бы 14400 руб.

Задача 7

Компания АВ делает заказ сырья по цене 4 долл. за единицу партиями в объеме 200 единиц каждая. Потребность в сырье постоянна и равна 10 единиц в день в течении 250 рабочих дней. Стоимость исполнения одного заказа 25 долл., а затраты по хранению составляют 12,5 % стоимости сырья.

.Рассчитайте оптимальный размер заказа EOQ и эффект от перехода от текущей политики заказа сырья к политике, основанной на EOQ.

.Поставщик соглашается снизить цену сырья, если заказ будут делать большими партиями. Условия таковы: при объеме заказа до 599 ед., скидка не предоставляется; при объеме заказа от 600 до 999 ед., скидка составит 10%; при объеме заказа более 1000 ед., скидка - 15%. Рассчитайте EOQ в этих условиях.

) Величина оптимального заказа (EOQ) определяется по формуле (модель Уилсона):

,

Где F - постоянные затраты по размещению и выполнению одного заказа, $.;- общая годовая потребность в запасах, ед.;

С - годовые затраты по хранению, в долях ед.;

Р - цена приобретения единицы запасов, $.

ед.

Рассчитаем эффект (Э) от перехода от текущей политики заказа сырья к политике, основанной на EOQ, для этого рассчитаем затраты для текущей политики (размер партии 200 шт.) и затраты для оптимального заказа (размер партии 500 шт.)

,

где ; - затраты на транспортировку, - затраты на хранение

; - объем партии

При скидке 10 % при объеме заказа от 600 до 999 ед:

При скидке 15 % при объеме заказа более 1000 ед:

Заключение

Цель данной курсовой работы - на основе проведения различных расчетных и аналитических процедур оценить состояние дел в области управления финансовыми ресурсами розничной ОАО «FERCOM» разработать комплекс мероприятий по его совершенствованию, направленный в конечном итоге на улучшение финансовых результатов.

В соответствии с поставленной целью при выполнении курсовой работы были решены следующие:

провиден экспресс-анализ финансового состояния предприятия, проанализировано влияние различных факторов на рентабельность собственного капитала;

оценено на основе операционного анализа состояние производственной деятельности и предпринимательский риск предприятия;

составлен отчет о движении денежных средств предприятия;

определена потребность в дополнительном финансировании;

выбран источники финансирования;

оценена эффективность инвестиционного проекта.

Список литературы

1.Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. 5-е изд. испр.-М. Издательство «Дело и сервис», 2007.

2.Акулов В.Б. Финансовый менеджмент. Петрозаводск: ПетрГУ, 2002.

.Арутюнов Ю. А. Финансовый менеджмент: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2005. - 312 с.

.Аркина Н.А., Аркин В.Г. Финансовый менеджмент. Учебник издание 2, М.: Юнити-Дана, 2004

.Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. Том 2: Пер. с англ. / Под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа, 2000.

.Ефимова О.В. Финансовый Анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2006.

.Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. - 7-е изд., испр. - Минск: Новое знание, 2006. - 703 с.

.Станиславчик Е.Н. Основы финансового менеджмента. Москва: Ось-39

.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005, с.768

.Карасева И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент: учебное пособие. Под ред. Ю.П. Анискина - Москва: Омега-Л, 2006.

.Шеремет А.Д. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебное пособие. - М.: Институт профессиональный бухгалтеров России: «ИПБ - БИНФА», 2006. - 310 с.

.Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 527 с

.Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под ред. Е.С. Стояновой. - 7-е изд., перераб. и доп. - М: Перспектива, 2007. - 656 с.

Приложение 1

Бухгалтерский баланс на 31 декабря 2010 года Форма №1

АКТИВКод стр.На начало отчетного периодаНа конец отчетного периода1234I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы 110233 375176 976Основные средства 1203 775 323 7113 621 565 477Незавершенное строительство 130162 222 409268 896 216Доходные вложения в материальные ценности 13500Долгосрочные финансовые вложения 1401 627 870 5811 517 264 033Отложенные финансовые активы1458 951 99111 325 511Прочие внеоборотные активы15046 826 98251 906 244ИТОГО по разделу I1905 621 429 0495 471 134 457II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы210206 879 907255 445 169сырье, материалы и другие аналогичные ценности 2112 345 8502 636 375животные на выращивании и откорме (11)212108108затраты в незавершенном производстве 213138 162 013166 318 156готовая продукция и товары для перепродажи 21455 786 52373 970 851товары отгруженные 2151 797 4301 554 227расходы будущих периодов 2168 787 98310 965 452прочие запасы и затраты21700Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 22054 508 06821 189 481Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)230565 444 150703 918 072В том числе: покупатели и заказчики 231928 500464 100Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)240864 494 2481 148 339 055В том числе: покупатели и заказчики 241323 940 334400 250 553Краткосрочные финансовые вложения 25058 695 23420 198 059Денежные средства26061 688 603207 711 746Прочие оборотные активы2702 68121 672ИТОГО по разделу II2901 811 712 8912 356 823 254БАЛАНС (сумма строк 190 + 290)3007 433 141 9407 827 957 711ПАССИВКод стр.На начало отчетного периодаНа конец отчетного периода1234III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал 410118 367 564118 367 564Добавочный капитал 4203 771 562 8643 769 181 002Резервный капитал 4308 636 0018 636 001В том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством4318 636 0018 636 001резервы, образованные в соответствии с учредительными документами43200Целевое финансирование45000Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)4701 982 527 5732 292 965 777ИТОГО по разделу III4905 881 094 0026 189 150 344IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 510919 635 349862 948 018Отложенные налоговые обязательства515151 573 369136 710 142Прочие долгосрочные обязательства52004 240 609ИТОГО по разделу IV5901 071 208 7181 003 898 769V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 610163 293 623129 891 126Кредиторская задолженность620299 019 434502 161 023В том числе: поставщики и подрядчики 621185 960 714307 451 964задолженность перед персоналом организации 624120 419253 725задолженность перед государственными внебюджетными фондами 62573 65852 812задолженность по налогам и сборам62643 010 88041 231 679прочие кредиторы62869 853 763153 170 843Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов630433 806722 068Доходы будущих периодов 64000Резервы предстоящих расходов 65018 092 3572 134 381Прочие краткосрочные обязательства66000ИТОГО по разделу V690480 839 220634 908 598БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690)7007 433 141 9407 827 957 711Отчет о прибылях и убытках на 31 декабря 2010 года. Форма №2

Наименование показателяКод стр.За отчетный периодЗа аналогичный период предыдущего года1234I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)102 879 390 3422 486 940 618Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг201 250 746 2621 236 340 473Валовая прибыль291 628 644 0801 250 600 145Коммерческие расходы30759227657658893296Управленческие расходы404705936238437940Прибыль (убыток) от продаж 50822 357 061553 268 909II. Прочие доходы и расходы Проценты к получению606 116 5809 499 731Проценты к уплате7069 261 44379 988 279Доходы от участия в других организациях8041 380 25096 044 474Прочие доходы902 302 482 2712 893 297 875Прочие расходы1002 577 901 2782 630 407 372Прибыль (убыток) до налогообложения 140525 173 441841 715 338Отложенные налоговые активы1432 429 890-24 975 446Отложенные налоговые обязательства14412697054-46200066Текущий налог на прибыль145189 568 220119 828 768Иные аналогичные обязательные платежи1501 918 56726114898Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода)190364 577 256624 613 273Справочно: Постоянные налоговые обязательства (активы)2007 41710 935Базовая прибыль (убыток) на акцию2016363Раздвоенная прибыль (убыток) на акцию20200Приложение 2

СтатьяАлгоритм расчета по строкам балансаОбозначениеНа начало года На конец годаАКТИВВнеоборотные активы ВА5 621 429 0495 471 134 457Основные средства120ОС3 775 323 7113 621 565 477Долгосрочные финансовые вложения140ДФВ1 627 870 5811 517 264 033Прочие внеоборотные активы110+130+135+145+150+230ПВА218 234 757332 304 947Оборотные активы ОА1 811 712 8912 356 823 254Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения260+250ДСиВ120 383 837227 909 805Расчеты с дебиторами240+215ДБ866 291 6781 149 893 282Запасы и затраты210+220-215ЗЗ259 590 545275 080 423Прочие оборотные активы230+270ПОА565 446 831703 939 744Всего активов ВБ7 433 141 9407 827 957 711ПАССИВСобственные средстваСС(СК)5 899 620 1656 192 006 793Фонд собственных средств490-(450+470)+630+640+650ФСС3 917 092 5923 899 041 016Нераспределенная прибыль (убыток)470НП1 982 527 5732 292 965 777Прочие источники450ПИ00Заемные средства ЗС(ЗК)1 533 521 7751 635 950 918Краткосрочные обязательства610+620+660КО462 313 057632 052 149Долгосрочные обязательства590ДО1 071 208 7181 003 898 769Всего пассивов ВБ7 433 141 9407 827 957 711

Введение В условиях рыночной экономики устойчивость и успех любому хозяйствующему субъекту (предприятию, акционерному обществу, товариществу и т.п.) може

Больше работ по теме: