Особенности макроэкономического регулирования открытой экономики в модели IS-LM-BP

 

БЕЛОРУССКИЙ РЕСПУБЛИКАНСКИЙ СОЮЗ

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ОБЩЕСТВ

УЧРЕЖДЕНИЕ ОБРАЗОВАНИЯ

"Белорусский торгово-экономический университет потребительской кооперации"

Кафедра экономической теории

КУРСОВАЯ РАБОТА

по макроэкономике

на тему "Особенности макроэкономического регулирования открытой экономики в модели IS-LM-BP"

Выполнила студентка

Гринькова Юлия Валерьевна

Научный руководитель:

Доцент, к.э.н.

Зенькова Лариса Петровна

Гомель 2013

Содержание

Введение

. Открытая экономика: общетеоретический аспект

. Проблемы и специфика регулирования макроэкономических процессов в рамках модели IS-LM-BP

3. Анализ динамики компонентов модели IS-LM-BP в Республике Беларусь

Заключение

Список использованных источников

Приложения

Введение

В современных условиях система макроэкономических взаимосвязей значительно усложняется, и процессы, происходящие внутри национальной экономики, испытывают на себе мощное воздействие результатов внешнеэкономической деятельности. В то же время экономические показатели, характеризующие состояние внешнего сектора, находятся под влиянием внутренних макроэкономических процессов. Все это делает более сложным формирование и проведение макроэкономической политики, различные направления которой должны быть скоординированы с учетом возрастающего числа факторов. Проводя макроэкономическую политику, государство традиционно стремится к достижению такого внутреннего равновесного состояния экономики, когда обеспечивается полная занятость, темпы инфляции минимальны и поддерживаются стабильные темпы экономического роста.

Вместе с тем, в современной открытой экономике проблема внешнего равновесия, т.е. равновесного состояния платежного баланса, становится в один ряд с важнейшими внутренними макроэкономическими проблемами. Это обусловлено состоянием платежного баланса в целом и отдельных его составных частей, а также динамикой валютного курса имеют важное макроэкономическое значение, во многом определяя темпы внутренней инфляции, уровнем процентных ставок, динамикой инвестиций, состоянием государственного бюджета, изменением конкурентоспособности страны на мировых рынках, размером совокупного спроса и другими характеристики национальной экономики.

А также, в современных условиях от режима и динамики валютного курса, от степени международной мобильности капиталов в значительной мере зависят и выбор инструментов экономической политики, и ее эффективность. Все это делает особо актуальной проблему координации целей и инструментов внутренней и внешнеэкономической политики государства. Данная проблема имеет особое значение для Республики Беларусь и других стран с формирующейся рыночной экономикой, поскольку большинство этих стран сталкивается с целым комплексом макроэкономических проблем, как внутренних, так и внешнеэкономических решение которых требует тщательно скоординированных мер государственной политики.

Цель курсовой работы заключается в том, чтобы рассмотреть особенности неравновесного состояния открытой экономики Республики Беларусь.

Исходя из этой цели вытекают следующие задачи:

теоретически рассмотреть механизм формирования равновесия в открытой экономике;

изучить с помощью графического моделирования результаты регулирующих воздействий на экономику:

а) фискальной политики государства ;

б) монетарной политики Нацбанка ;

в) внешнеторговой политики;

проанализировать статистическую базу, характеризующую формы неравновесия в открытой экономики РБ;

При написании курсовой работы опор делался на следующие методы исследования: статистический, графический, сравнительный анализ и т.д.

Курсовая работа выполнена на 69 листах печатного текста и содержит 26 рисунков, 2 таблицы, 6 приложений

экономика фискальный монетарный равновесие

1. Открытая экономика: общетеоретический аспект

Открытая экономика - экономика, интегрированная в систему мировых хозяйственных связей, при которых любой хозяйственный субъект вправе осуществлять внешнеэкономические операции: экспорт/импорт товаров и услуг, а также финансовые сделки.

Существует множество определений открытой экономики. Одно из них: под открытой экономикой в современной экономической теории понимают такое состояние национальной экономики, при котором она имеет устойчивые экономические связи с мировым хозяйством и собственную специализацию на мировом рынке товаров и услуг.

Открытость экономики определяется целым рядом признаков, среди которых основным можно считать следующие:

.Определенность внешнеэкономической специализации данной страны;

.Сопоставимость национальных и мировых цен на важнейшие товары и услуги;

.Наличие в национальной экономике экспортопроизводящего сектора;

.Ориентация производственной и научно-технической политики на мировые тенденции;

.Приоритетность международных договорных обязательств и ряд других.

Однако открытость экономики нельзя понимать упрощенно, как абсолютную открытость, которая не имеет никаких ограничений в движении труда, капитала и товаров в любом направлении. Такой абсолютной открытости практически нет ни у одной страны. В связи с этим различают понятия "функциональная" и "инструментальная" открытость. Всякая национальная экономика, в том числе открытая, естественно заботится прежде всего о своих национальных экономических и социальных интересах. Тем не менее открытость открытости рознь. Это значит, что мера открытости экономик разных стран может быть разной. В связи с этим различают два вида экономик: большая открытая и малая открытая.

Большая открытая экономика - та, масштабы которой обеспечивают формирование ставки процента под воздействием внутренних факторов национальной экономики и оказывают влияние на мировую ставку процента и мировой рынок.

Малая открытая экономика - такая экономика, которая, хоть и имеет выход на мировой рынок, не в состоянии оказывать влияние на мировую ставку процента, как и на состояние мирового рынка вообще.

Преимуществами открытой экономики являются;

углубление специализации и кооперация производства;

рациональное распределение ресурсов в зависимости от степени эффективности;

распространение мирового опыта через систему международных экономических отношений;

рост конкуренции между отечественными производителями, стимулируемый конкуренцией на мировом рынке.

Выделяют следующие институциональные критерии открытости:

1.Свободный выбор предприятиями партнеров на внешнем и внутреннем рынках.

2.Степень допуска на отечественные рынки иностранных конкурентов.

.Сопоставимость внутренних и мировых цен.

.Конвертируемость национальной валюты.

.Наличие финансового рынка и его инфраструктуры, отвечающих требованиям европейских и мировых стандартов.

К функциональным показателям открытости национальной экономики относят:

1)объем ВВП на душу населения, выражающий емкость национального рынка и потенциал ее конкурентоспособности;

2)экспортные и импортные квоты (Экв. = (объем экспорта за год / ВВП) × 100%; Икв. = (объем импорта за год / ВВП) × 100%), объем экспорта на душу, которые характеризуют динамику потенциала конкурентоспособности;

)соотношение средних индексов цен на экспортируемые и импортируемые товары и услуги, которые характеризуют рост или снижение конкурентоспособности;

)отношение величины задолженности государства на душу населения;

)объем валовых иностранных инвестиций на душу населения;

)темпы прироста инфляции, которые показывают способность национальной экономики адаптироваться к условиям мирового рынка.

Факторы, влияющие на степень открытости национальной экономики:

1.Обеспеченность страны природными ресурсами.

2.Численность населения (трудовые ресурсы, платежеспособный спрос).

.Географическое положение, климатические условия.

.Емкость внутреннего рынка.

.Наличие высокотехнологичных производств, высококвалифицированной рабочей силы.

.Инфраструктура (производственная и социальная).

.Транснационализация экономики, ее участие в МРТ.

.Структура национального производства и развитие производственной кооперации.

.Государственная политика.

В тоже время у открытой экономики имеются и социально-экономические издержки:

увеличение зависимости от экспортно-импортных операций;

увеличение зависимости от внешних финансовых источников;

ухудшение положения предприятий национальной экономики;

сокращение занятости и рост безработицы.

Рассматривая модели макроравновесие, мы знаем Кейнсианское общее уравнение открытой экономики:

=C+I+G+X,(1.1)

Где Y - чистый национальный продукт; C - совокупное потребление; I - инвестиции; G - государственный закупки; X - чистый экспорт(экспорт-импорт).

Увеличение экспорта увеличивает чистый национальный продукт данной страны, а повышение импорта, наоборот, может вымывать отечественную продукцию и снижать чистый национальный продукт. Из этого следует особая значимость для открытой экономики показателя "чистый экспорт". Для того, чтобы этот показатель увеличивался, страна и ее правительство должны заботиться о формировании конкретных преимуществ экспортообеспеченных отраслей своей экономики.

Формирование открытости экономики очень не простой процесс. Это требует компетентного просчета всех плюсов и минусов, учета альтернативных вариантов, их последствий, а так же проведения поэтапных подготовительных мероприятий, направленных на безусловное обеспечение национальной экономической безопасности.

Под национальной экономической безопасностью понимают способность страны и ее экономики поддерживать постоянную активность своих хозяйствующих субъектов и тем самым обеспечивать экономическую стабильность и независимость. При соблюдение такого положения открытость экономики и вхождение страны в мирохозяйственные связи имеет определенные преимущества .

Существуют внешние и внутренние факторы безопасности страны. К внешним фактором безопасности относят:

.Лавинообразное нарастание импортной зависимости;

.Утечка отечественного капитала;

.Опасность усиленного вывоза природных ресурсов;

.Нарастание внешней задолженности;

.Информационная экспансия и др.

Обычно определяется 15-16 индикаторов экономической безопасности (таблица 1.1).

Таблица 1.1 Индикаторы экономической безопасности Республики Беларусь

Индикатор экономической безопасностиЕд. изм.Пороговое значениеДоля инвестиций в основной капитал% к ВВПне менее 25%Сальдо внешней торговли, включая услуги (по методологии платежного баланса)% к ВВПне менее (-5%)Дефицит (-) консолидированного бюджета% к ВВПне более (-3)%Внешний государственный долг% к ВВПне более 25%Внутренний государственный долг% к ВВПне более 20%Платежи по обслуживанию госдолга к доходам республиканского бюджета%не более 10%Платежи по погашению и обслуживанию внешнего госдолга к валютной выручке%не более 10%Внутренние затраты на научные исследования и разработки% к ВВПне менее 1%Уровень золотовалютных резервов в месяцах импортамесяцевне менее 3 мес.Доля собственных энергоресурсов в балансе котельнопечного топлива%не менее 30%Доля импорта продовольственных товаров в объеме их розничного товарооборота%не более 25%Уровень регистрируемой безработицы по отношению к активной части населения%не более 8%Коэффициент обновления основных средств%не менее 5%Рентабельность продаж в организациях промышленности%не менее 10%Удельный вес инновационной продукции промышленных организаций в общем объеме продукции%не менее 20%Доля населения с доходами ниже БПМ%не более 10%Соотношение минимальной пенсии по возрасту и БПМ пенсионера%не менее 100%Производство зерна на душу населениякгне менее 600

В Европейском союзе прототипом индикаторов экономической безопасности являются Маастрихтские критерии, которые представляют собой финансово-экономические показатели страны, необходимые для вступления в еврозону. Цель этих критериев - обеспечить сбалансированное развитие экономики в рамках экономического и монетарного союза (таблица 1.2).

Таблица 1.2. Маастрихтские критерии Европейского союза

Маастрихтские критерииПороговое значение1. Дефицит (-) государственного бюджета к ВВПне более (-3)%2. Отношение внешнего государственного долга к ВВПне более 60%3. Стабильность обменного курса национальной валюты к евроне более 2%4. Уровень инфляции в странене более 1,5% от среднего уровня 3-х стран ЕС с наименьшей инфляцией5. Долгосрочная процентная ставка по государственным облигациям страны сроком на 10 летне более 2% от среднего уровня 3-х стран ЕС с наименьшей инфляцией

Сравнивая индикаторы экономической безопасности с Маастрихтскими критериями, можно отметить совпадение 3-х показателей: а) дефицит (-), профицит (+) государственного бюджета к ВВП; б) отношение внешнего государственного долга к ВВП; в) сальдо внешней торговли, включая услуги, к ВВП.

Для предотвращения опасных для страны последствий, необходимо распознать и блокировать внешние угрозы. Политика большей открытости экономики должна быть разумной, гибкой и безопасной.[2 ст.232]

Макроэкономическое равновесие в открытой экономике, помимо внутреннего равновесия, предполагает достижение внешнего равновесия.

Внешнее равновесие означает поддержание сбалансированного платежного баланса. Таким образом, если равновесие в закрытой экономике означает совместное равновесие рынка благ и денежного рынка, то в открытой экономике равновесие предполагает совместное равновесие трех рынков: благ, денег и валюты.

Рассмотрим макроэкономическое равновесие в широко известной кейнсианской модели Хикса-Хансена, коротко называемой "IS-LM-BP".

Модель "IS-LM-ВР" строится на основе модели "IS-LM" путем добавления к ней третьей кривой ВР. Поскольку модель "IS-LM" показывает совместное равновесие на рынке благ и денег, а кривая ВР описывает равновесие платежного баланса, то их объединение дает состояние совместного внутреннего и внешнего равновесия.

Кривая IS показывает обратную зависимость между процентной ставкой и уровнем национального продукта на рынке товаров и услуг. Уравнение кривой IS в общем виде может быть представлено следующим образом:

= C(Y, T) + I(r) + G + NX (Y, RER),(1.2)

где потребление C(Y, T) выступает как функция дохода и налогов, а чистый экспорт NX(Y, RER) представлен как функция дохода и реального обменного курса.

Условием равновесия на рынке благ в закрытой экономике является равенство между утечками (e) и инъекциями (j), представленное уравнением

= j, (1.3)= I(r) + G + X(RER).

Форму кривой IS для открытой экономики определяет форма кривой инвестиций, отражающая чувствительность инвестиций к ставке процента, а также предельная склонность к потреблению, предельная склонность к импорту, уровень налогообложения в стране. Эти величины формируют действие эффекта мультипликатора открытой экономики. В открытой экономике формула мультипликатора приобретает следующий вид:

m =,(1.4)

где, MPC - предельная склонность к потреблению;- предельная склонность к импорту, показывающая, сколько долларов прироста импорта (?М) приходится на каждый доллар прироста национального продукта (?Y);- ставка налогообложения.

Экономический смысл такого мультипликатора состоит в том, что на каждый доллар, поступивший в экономику как по внутренним каналам (благодаря росту эффективного спроса и снижению ставки налогообложения), так и по внешним (из-за роста экспорта), приходится в m раз долларов больше роста национального продукта.

Рассмотрим форму кривой LM для открытой экономики. Условием равновесия на денежном рынке является равенство между спросом на ликвидность и денежной массой. Наклон кривой LM определяется чувствительностью спроса на деньги к уровню дохода и величине процентной ставки.

Точка пересечения кривых IS и LM дает значение уровня ВВП и ставки процента при одновременном равновесии на товарном и денежном рынках.

Кривая платежного баланса BP отражает валютный рынок, показывая различные сочетания, комбинации процентной ставки и национального продукта, при которых национальный платежный баланс находится в равновесии, т. е. равен нулю.

Поскольку платежный баланс включает в себя счет текущих операций (NX) и счет операций с капиталом и финансовыми инструментами (КА), то уравнение кривой BP может быть представлено в следующем виде:

= NX + KA = X(RER) - M(Y, RER)+KA(i-i*, RER) = 0, (1.5)

где X(RER) - экспорт как функция от реального обменного курса;(Y, RER) - импорт как функция от дохода и реального обменного курса;

КA(i-i*, RER) - счет движения капитала как функция от разницы между внутренней и мировой номинальной ставкой процента и реального валютного курса.

Рассмотрим построение графической модели линии платежного баланса ВР (рисунок 1.1).

Как видно из рис. 1.1, квадрант II показывает баланс счета текущих операций (NX) как функцию (X-M), которая уменьшается при росте национального продукта в результате действия предельной склонности к импорту.

Квадрант III показывает условия внешнего равновесия, т. е. биссектрису, означающую, что дефицит баланса текущих операций уравновешивается краткосрочным притоком капитала: NX = -KA.

Квадрант IV показывает чистый краткосрочный приток капитала как функцию, которая положительно зависит от внутренней процентной ставки, так что снижение национальной ставки процента ниже мировой (i*-i) стимулирует краткосрочный отток капитала. При этом делается допущение, что мировая процентная ставка является неизменной.

Квадрант I представляет собой линию ВР, построенную как результат проекции точек из квадрантов II и IV.

Наклон кривой ВР определяется степенью мобильности движения капитала. Мобильность капитала - это интенсивность межстранового перелива капитала в ответ на колебания внутренней ставки процента по отношению к ее мировому уровню.

Если кривая ВР имеет наклон более пологий, чем кривая LM, то мы имеем условия высокой мобильности движения капитала. Если кривая BP имеет наклон более крутой, чем кривая LM, то мы имеем условия низкой мобильности движения капитала (рисунок 1.2).

На практике степень мобильности капитала определяется уровнем развития институтов финансового рынка и проводимой валютной политикой, например, ограничениями по валютным операциям.

Таким образом, пересечение трех графиков, отражающих равновесие трех рынков, дает модель "IS-LM-ВР", показывающую равновесие на товарном, денежном и валютном рынках одновременно (рисунок 1.3).

В силу того, что курсы валют в экономике зарубежных стран в одном случае ближе к фиксированному курсу, в другом - к плавающему, эта модель строится для разных режимов валютных курсов (фиксированного и плавающего). Каждая из данных моделей отражает характер проводимой государственной политики. Существует также деление на краткосрочный и долгосрочный периоды, в рамках которых анализируется проводимая политика. Ее результаты могут быть различными в зависимости от рассматриваемого периода.

Таким образом, открытость экономики - важный фактор экономической динамики национальной экономики. Открытость экономики проявляется в трех формах: экспорт товаров и услуг; приток и отток капитала; движение валюты.

По степени вовлеченности и степени влияния на мирохозяйственные связи различают большую и малую открытые экономики. Малая открытая экономика составляет небольшую долю мирового рынка и не оказывает заметного влияния на состояние мировой экономики. В свою очередь, ее состояние в значительной мере определяется международной конъюнктурой. Объем инвестиций зависит от реальной мировой ставки процента.

Большая открытая экономика может оказывать существенное влияние на уровень мировых цен, ставки банковского процента и другие параметры мировой экономики.

2. Проблемы и специфика регулирования макроэкономических процессов в рамках модели IS-LM-BP

В открытой экономике серьезной проблемой макроэкономического регулирования является одновременное достижение внутреннего и внешнего равновесия. Для достижения поставленных целей в открытой экономике наряду с традиционными видами макроэкономической политики (налогово-бюджетной и кредитно-денежной) используются такие виды политики, как внешнеторговая, валютная, политика управления внешней задолженностью. Следует отметить, что те или иные меры бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики, которые были эффективны в закрытой экономике, часто оказываются неэффективными в условиях открытой экономики.

Проанализируем результаты налогово-бюджетной политики в открытой экономике. Возьмем крайний случай, принимая условие совершенной (абсолютной) мобильности капитала, когда ВР представляет собой горизонтальную линию (рис. 2.1).

Предположим, что проводится стимулирующая фискальная политика через увеличение государственных расходов. При заданной ставке процента спрос на рынке товаров увеличится, кривая IS сдвинется вправо, как показано на рисунке 2.1.

В закрытой экономике такая фискальная политика привела бы к новому равновесию в точке В (на пересечении новой кривой IS1 с исходной кривой LM). Однако в открытой экономике новое равновесие установится в точке С, лежащей на прямой ВР (где i* = i). Поясним, как это происходит. Домашние хозяйства при новом равновесии (в точке В, при повышенной национальной ставке процента по сравнению с мировой ставкой) увеличат свой спекулятивный спрос на деньги и для его удовлетворения обратят иностранные активы в национальную валюту, так что предложение денег эндогенно увеличится (МS?) с LM до LM1. Иностранный капитал привлекается в экономику повышенной ставкой процента (i1).

Таким образом, в экономике возникает избыток иностранной валюты, xто дает импульс повышению обменного курса национальной валюты (RER?). Центральный банк с целью поддержания фиксированного курса вынужден будет проводить интервенцию, покупая у субъектов экономики иностранную и продавая национальную валюту. Тем самым он увеличит предложение отечественных денег. Следовательно, кривая LM будет сдвигаться вправо до тех пор, пока не пересечет кривую ВР в точке С. В итоге такой фискальной политики ставка процента не изменится, но возрастет объем национального производства до Y1.

Фискальная экспансия очень эффективна с точки зрения повышения совокупного спроса, т.к. ставка процента не растет и, следовательно, ее рост не сокращает размера ни инвестиций, ни потребления, зато стимулирует рост уровня национального производства.

При осуществлении центральным банком стимулирующей кредитно-денежной политики, например, в виде операций на открытом рынке по покупке государственных облигаций, это приводит к увеличению количества денег в обращении (МS?), что вызывает сдвиг кривой LM вправо. В данной ситуации экономические субъекты при исходной процентной ставке (I) имеют слишком много национальных денег и слишком мало облигаций. Это избыточное предложение денег означает, что центральный банк для поддержания фиксированного валютного курса вынужден вмешаться посредством интервенции на валютном рынке: продать иностранную валюту и тем самым изъять из обращения лишнюю национальную. Это приведет к сокращению предложения денежной массы (МS?), что вернет LM в положение до сдвига, равновесие на товарном и денежном рынках также вернется в первоначальное состояние.

Таким образом, денежная масса будет снижаться, а центральный банк - терять свои резервы из-за продажи субъектам части иностранной валюты.

В конечном итоге, очевидно, что ни предложение денег, ни совокупный спрос, ни цены, ни процентная ставка не изменятся. Из этого следует вывод, что кредитно-денежная политика при фиксированном обменном курсе и абсолютной мобильности капитала неэффективна, так как не влияет на рост уровня национального производства. В то же время центральный банк теряет международные валютные резервы, а домашние хозяйства приобретают иностранные активы.

В случае низкой мобильности капитала форма кривой ВР иная. она круче относительно кривой LM. Чем меньше степень международной мобильности капитала, тем более значительным должно быть увеличение внутренней процентной ставки (?i?), позволяющей обеспечить необходимый для восстановления внешнего равновесия приток иностранного капитала.

Для упрощения анализа предположим, что первоначально ситуация в экономике соответствует точке, где сальдо платежного баланса равно нулю, поэтому все кривые пересекаются в одной точке.

Стимулирующая фискальная политика может быть проиллюстрирована следующим образом (рисунок 2.2).

Рисунок 2.2. Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях фиксированного валютного курса и низкой мобильности капитала в рамках модели "IS-LM-BP"

Увеличение государственных расходов и сокращение налогов вызывает рост совокупного спроса, что находит свое отражение на графике в смещении кривой IS в положение IS1. Величина этого сдвига зависит от размера изменения налогов и госрасходов, а также величины мультипликатора.

В результате сдвига национальный продукт первоначально возрастет до уровня Y1 и с ним увеличивается ставка процента до i1 поскольку увеличение национального продукта повышает трансакционный спрос на деньги. С ростом национального продукта (доходов) растет и спрос на импорт, за который субъекты экономики расплачиваются иностранной валютой, что вызывает утечку иностранной валюты из экономики. Иными словами, возрастает дефицит текущего счета NX (импорт становится больше экспорта).

Кроме того, иностранный капитал слабо привлекается в экономику повышением ставки до i1 (в нашем примере случай с низкой мобильностью капитала), поэтому увеличение сальдо текущего счета КА незначительно. Таким образом, в условиях низкой мобильности капитала дефицит текущего счета NX в силу значительного роста импорта полностью не перекрывается увеличением притока капитала в результате роста процентной ставки (?NX > ?KA). Общий дефицит платежного баланса, порожденный значительным торговым дефицитом, будет сохраняться.

Эта ситуация показана на рисунке 2.2. При дефиците платежного баланса возникает тенденция к падению курса национальной валюты (RER?). Поэтому в целях сохранения фиксированного курса центральный банк вынужден будет провести валютную интервенцию, скупая национальную валюту и продавая иностранную. В результате сократится предложение отечественной валюты (МS ?),

Сокращение денежной массы сдвинет кривую LM влево и процентная ставка возрастет (i?). В свою очередь, рост процентной ставки вызовет сокращение инвестиционной активности (I?), совокупный спрос уменьшится (Y?), в том числе уменьшится и спрос на импорт. Этот процесс продолжается да тех пор, пока экономика не придет к нулевому сальдо платежного баланса (на графике это точка С), с достижением внутреннего и внешнего равновесия.

В результате рассмотрения механизма воздействия кредитно-денежной политики на внутреннее и внешнее равновесие получается, что стимулирующая КДП имеет незначительный эффект в виде роста объема национального производства, но может значительно сократить золотовалютные резервы центрального банка.

Денежно-кредитная политика, увеличивая предложение денег (МS?), сдвигает тем самым кривую LM вправо, поэтому процентная ставка снижается (i?), стимулируя таким образом рост инвестиций и национального продукта (Y?). Но возросший ВВП означает и рост доходов, что вызывает рост спроса на импорт (М?) и, следовательно, возрастает дефицит текущего счета (NX?).

Одновременно происходит отток капитала (утечка иностранной валюты) из страны в результате снижения процентной ставки, т. е. возникает дефицит счета капитала (КА?).

Рост дефицитов обоих счетов платежного баланса приводит к еще более значительному суммарному дефициту, но поскольку валютные резервы ограничены, центральный банк не может длительное время поддерживать денежную массу на соответствующем уровне.

В результате мер центрального банка по поддержанию фиксированного курса денежная масса сокращается (МS?), кривая LM сдвигается влево. По мере уменьшения объема денежной массы процентная ставка повышается, что сокращает инвестиции и, следовательно, национальный продукт (Y?). По мере сокращения уровня ВВП и повышения процентной ставки, состояние платежного баланса улучшается. Возникает тенденция к положительному сальдо как текущего счета (сокращается импорт), так и счета капитала (уменьшается отток капитала). Данный процесс продолжается до тех пор, пока сальдо общего платежного баланса не будет равно нулю. Через некоторое время экономика оказывается в исходной ситуации.

Таким образом, эффект стимулирующей кредитно-денежной политики тот же, что и в случае абсолютной мобильности капитала: увеличение денежной массы "ушло" через платежный баланс, не оказав влияния на уровень национального продукта (темпы экономического роста).

Еще одно направление государственного регулирования, позволяющего воздействовать как на внутреннее, так и на внешнее равновесие, - изменение объема и структуры внешней торговли посредством использования тарифных инструментов.

Рассмотрим в качестве примера последствия повышения таможенных пошлин на импорт. Ограничение объема импорта приводит к росту чистого экспорта (NX?). Потребители приобретают меньше импортных товаров и больше отечественных, и величина совокупного спроса возрастает (рисунок 2.3).

Увеличение чистого экспорта под влиянием экзогенных факторов сдвигает кривую IS в положение IS1, уровень национального продукта увеличивается до Y1, а процентная ставка возрастает до i1. Чистый экспорт входит и в уравнение кривой ВР, которая также в результате сдвигается вправо. Таким образом, текущий счет и счет движения капитала изменяются в одном направлении (NX?, KA?), и возникает значительное активное сальдо платежного баланса (новая точка внутреннего равновесия В находится слева от кривой ВР1).

Рисунок 2.3. Последствия протекционистской внешнеторговой политики

В этих условиях спрос на национальную валюту растет. Чтобы не допустить роста обменного курса, центральный банк скупает иностранную валюту, увеличивая тем самым денежную массу (МS?). ВВП еще больше увеличивается (Y?), а процентная ставка падает, что приводит к выравниванию платежного баланса и восстановлению внешнего равновесия в точке С.

Таким образом, результатом протекционистской внешнеторговой политики становится значительный рост национального продукта до уровня Y2, так как эффект роста чистого экспорта дополняется эффектом возрастания денежной массы.

Рассмотрим результаты экономической политики в условиях плавающего валютного курса. Сокращение валютных резервов при фиксированном валютном курсе в конечном итоге вынуждает центральный банк идти на сокращение денежной массы. Альтернативой данному экономическому поведению становится отказ от поддержания фиксированного обменного курса. Другими словами, если в стране применяют свободно плавающий валютный курс, выравнивание платежного баланса происходит автоматически, без вмешательства государства.

В этом случае нарушение платежного баланса восстанавливается рыночными механизмами, за счет изменения платежного баланса (NX+KA > 0) курс национальной валюты начинает расти (RER?), как следствие, импорт сокращается (M?), одновременно происходит уменьшение чистого экспорта (NX?), в результате, сальдо платежного баланса стремится к нулю (NX + KA = 0). При возникновении отрицательного сальдо платежного баланса (NX + KA < 0) спрос на национальную валюту падает, что ведет к снижению валютного курса национальной валюты (RER?), как следствие, вырастет экспорт (X?), сальдо платежного баланса постепенно приходит в равновесие (NX + + KA = 0).

Таким образом, при плавающем обменном курсе и невмешательстве центрального банка в функционирование валютного рынка сальдо платежного баланса всегда равно нулю: BP = NX + KA.

В графической модели это означает, что точка внутреннего равновесия (пересечения IS и LM) всегда будет находиться на кривой BP. Любое изменение внутреннего равновесия, если оно приводит к сдвигу точки равновесия IS-LM в положение вне кривой BP, автоматически сопровождается перемещением в эту новую точку и кривой BP. Кривая BP сдвигается в результате изменения курса национальной валюты. Обесценение национальной валюты увеличивает чистый экспорт и сдвигает кривую BP вправо. удорожание национальной валюты, наоборот, сдвигает кривую BP влево. При плавающем валютном курсе стоимость национальной валюты будет повышаться или понижаться в степени, необходимой для достижения равновесного платежного баланса.

Рассмотрим пример стимулирующей фискальной политики в условиях абсолютной мобильности капитала (рисунок 2.4).

Увеличение госрасходов и сокращение налогов сдвинут кривую IS в положение IS1. Новая точка пересечения кривых IS1 - LM обеспечит ставку банковского процента выше мирового уровня (i > i*), что в свою очередь вызовет приток капитала (KA?). За этим последует удорожание национальной валюты (RER?), которое приведет к сокращению чистого экспорта (NX?) и сдвигу кривой IS назад (влево).

Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока ставка процента будет оставаться выше мировой, что будет стимулировать постоянный приток капитала и рост обменного курса. Окончательное равновесие будет достигнуто в точке А, когда кривая IS1 возвратится в первоначальное положение IS.

Рисунок 2.4. Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала

В отличие от фискальной политики, проводимой в условиях фиксированного валютного курса, когда происходит увеличение денежной массы, в условиях плавающего валютного курса стимулирующая фискальная политика сопровождается удорожанием национальной валюты. Это ведет к полному вытеснению положительного эффекта роста объема национального производства от расширения государственных расходов отрицательным эффектом от сокращения чистого экспорта. В итоге, совокупный спрос остается неизменным.

Рассмотрим действие экспансионистской (стимулирующей) денежной политики в условиях плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала. Меры, направленные на увеличение денежной массы (МS?), например, покупка облигаций на рынке ценных бумаг, приведут к сдвигу кривой LM вправо до положения LM1 (рисунок 2.5).

Как результат, внутренняя ставка банковского процента опустится ниже мировой (i1 < i*), что вызовет отток капитала из страны (KA?). Это, в свою очередь, приведет к снижению обменного курса (RER?) и к росту чистого экспорта (NX?). Чистый экспорт, являясь одним из факторов кривой IS, будет стимулировать сдвиг кривой IS вправо. Этот процесс будет происходить до тех пор, пока национальная ставка процента (i1) не сравняется с мировой (i??), и кривая IS не окажется в положении IS1.

Рисунок 2.5. Политика "дешевых денег" в условиях плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала

Таким образом, кредитно-денежная экспансия очень эффективна в условиях, при которых, не оказав влияния на ставку процента, вызвала рост чистого экспорта из-за удешевления отечественной валюты, и существенно увеличила объем ВВП до положения Y1.

Вполне очевидным представляется неэффективность внешней торговой политики в условиях плавающего обменного курса. Введение таможенных пошлин на импорт будет равнозначно увеличению госрасходов и вызовет сдвиг кривой IS вправо. В свою очередь, это приведет к росту реальной внутренней ставки банковского процента (i?), притоку капитала (KA?) и вследствие этого - росту обменного курса национальной валюты (RER?). Изменение курса национальной валюты вызовет обратное движение чистого экспорта (NX?). В данном случае произойдет его сокращение, которое по своему отрицательному макроэкономическому эффекту полностью нейтрализует стимулирующий эффект импортных квот. Кривая IS вернется в исходное положение, уровень национального продукта не изменится.

Проанализируем влияние низкой мобильности капитала на результаты политики государственного регулирования в условиях плавающего валютного курса. В случае стимулирующей фискальной политики увеличение государственных расходов (?G) и снижение налогов вызовет сдвиг кривой IS вправо до положения IS1, первоначальное увеличение национального продукта до Y1 и рост ставки процента до i1 (рисунок 2.6).

Рисунок 2.6. Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала в модели "IS-LM-BP"

Рост национального продукта вызовет рост импорта (M?). Одновременно в результате повышения внутренней ставки процента начнет ощущаться прилив капитала (KA?). Но при низкой мобильности капитала основное влияние на состояние платежного баланса будет происходить через счет текущих операций NX, а не через счет КА.

Превышение импорта над экспортом (NX?) будет оказывать понижающее влияние на курс национальной валюты (RER?), что автоматически простимулирует рост экспорта (X?), и кривая IS1 будет постепенно сдвигаться вправо. Пока существует отрицательное сальдо платежного баланса, кривая BP также будет сдвигаться вправо более быстрыми темпами, чем сдвиг кривой IS (поскольку в уравнение кривой BP не входит функция потребления). Сдвиг кривой IS будет носить "догоняющий" характер: IS сдвигается в положение IS1, BP - в положение BP1, далее IS1 сдвинется до IS2, пока кривые не займут положение пересечения в точке С, где сальдо платежного баланса будет равно нулю. Точка C будет характеризоваться одновременным достижением внутреннего и внешнего равновесия.

Таким образом, стимулирующая фискальная политика в условиях плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала достаточно результативна. Она вызывает значительный рост объема национального производства при росте процентной ставки, привлекающей иностранный капитал.

Стимулирующая денежно-кредитная политика при режиме плавающего курса принципиально иная. Возросшее предложение денег (?М) приводит к увеличению совокупного спроса, и кривая LM сдвигается вправо до LM1 (рисунок 2.7).

Рисунок 2.7. Политика "дешевых денег" в условиях плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала в модели "IS-LM-BP"

Как следствие, возрастет уровень ВВП до Y1 (Y?), а процентная ставка снизится до i1. Это приводит к оттоку капитала за рубеж, и по счету капитала возникает отрицательное сальдо (КА ?). но, как и в ранее рассмотренных случаях, в связи с ростом ВВП (совокупных доходов) увеличиваются расходы на импорт (M?), возникает дефицит торгового баланса (NX?). В результате общий платежный баланс сводится со значительным дефицитом.

При плавающем обменном курсе для устранения дефицита курс национальной валюты должен автоматически снизиться (RER?). Поскольку центральный банк в данных условиях не вмешивается в функционирование валютного рынка и позволяет обменному курсу свободно колебаться, происходящее обесценивание валюты будет стимулировать возрастание чистого экспорта (NX?) и, следовательно, дальнейшее увеличение совокупного спроса и национального продукта (Y ?). поэтому на графике линия IS сдвинется вправо.

Таким образом, кривые ВР и IS сдвигаются до тех пор, пока все три графика не пересекутся в одной точке С. при плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной с точки зрения воздействия на ВВП, а наличие международной мобильности капитала способствует повышению ее эффективности. Кроме того, денежно-кредитная политика также поощряет и внешний спрос, а следовательно и экспорт в результате снижения стоимости национальной валюты.

Обесценение валюты усиливается из-за снизившихся процентных ставок, оттока капитала и возрастания дефицита платежного баланса, что создает еще более благоприятные условия для роста чистого экспорта и совокупного дохода. Последствия внешнеторговой политики при плавающем валютном курсе меняются. Воздействие государства на объемы внешней торговли изменяет величину совокупного спроса (происходит сдвиг кривой IS в положение IS1 (рисунок 2.8).

Рисунок 2.8. Протекционистская политика повышения таможенных пошлин на импорт в условиях плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала в модели "IS-LM-BP"

Поскольку следствием повышения таможенных пошлин является рост чистого экспорта (NX?), это приводит к изменению структуры платежного баланса (так как NX + KA = 0; и если NX?, то KA?). Кривая ВР сместится вправо в положение ВР1, новая точка внутреннего равновесия В окажется слева от кривой ВР1.

Из-за роста процентной ставки (i?), возникает приток капитала в страну (KA?). В результате платежный баланс сводится с положительным сальдо, что стимулирует курс национальной валюты к повышению (RER?). Обменный курс растет до тех пор, пока не уравновесится платежный баланс (NX + KA = 0). Это связано с тем, что рост обменного курса вызовет обратный процесс сокращения чистого экспорта из-за падения экспорта (X?) и роста импорта (M?). В конечном итоге, уменьшение чистого экспорта сдвинет кривые IS1 и ВР1 влево до их первоначального положения. В точке А прекратится повышение обменного курса, экономика достигнет одновременного внутреннего и внешнего равновесия. Объем национального производства при этом не изменится.

Таким образом, в условиях свободно плавающего валютного курса внешнеторговая политика не оказывает влияния на изменение национального продукта. При высокой мобильности капитала действие инструментов макроэкономической политики приводит к результатам, заметно отличающимся от рассмотренных ранее. Например, в экономике с высокой мобильностью капитала плавающий валютный курс начинает "работать" против проводимой государством налогово-бюджетной политики, ослабляя ее эффективность. Стимулирующая налогово-бюджетная политика (рост государственных закупок товаров и услуг), увеличивая совокупный спрос и уровень национального продукта (Y?), одновременно приводит к росту процентной ставки (i?).

В условиях высокой мобильности капитала масштабы его притока из-за границы и, соответственно, размеры активного сальдо счета капитала более чем достаточны для компенсации отрицательного сальдо торгового баланса, возникшего из-за роста национального продукта. Платежный баланс в целом сводится с положительным сальдо (новая точка внутреннего равновесия В будет лежать выше и левее кривой ВР). При плавающем курсе стоимость национальной валюты будет повышаться (RER?) для выравнивания сальдо платежного баланса. Результатом этого будет сокращение чистого экспорта. Величина NX будет сокращаться до тех пор, пока существует положительное сальдо платежного баланса (NX + KA > 0). Возрастание националь-ного продукта в результате роста государственных расходов нейтрализуется последующим сокращением чистого экспорта, и эффект налогово-бюджетной политики в условиях высокой мобильности капитала оказывается незначительным.

Таким образом, в экономике с высокой мобильностью капитала национальный продукт увеличивается, в отличие от случая с абсолютной мобильностью капитала, когда он в результате аналогичных экономических мер не изменяется. Однако его рост оказывается существенно меньшим в сравнении со случаем низкой мобильности капитала. Очевидно, что плавающий валютный курс ослабляет эффективность налогово-бюджетной политики. Чем больше мобильность капитала, тем это влияние сильнее.

Рассматривая кредитно-денежную политику, следует отметить, что ее влияние на рост объема национального продукта оказывается значительно большим, чем при низкой мобильности капитала, но в то же время меньшим, чем при абсолютной мобильности капитала. Чем выше мобильность капитала, тем значительнее его отток на одинаковое снижение процентной ставки. В результате понижается курс национальной валюты, что в свою очередь стимулирует рост экспорта. Таким образом, высокая мобильность капитала способствует повышению эффективности денежно-кредитной политики. Причем увеличение денежной массы стимулирует главным образом не внутренний, а внешний спрос.

3. Анализ динамики компонентов модели IS-LM-BP в Республике Беларусь

Основными компонентами модели IS-LM-BP являются рынок товаров и услуг, денежный сектор и платежный баланс. Рассмотрим динамику составляющих этих рынков. Рынок товаров и услуг называют реальным сектором экономики. Начнем исследование указанных рынков именно с него.

По данным Национального статистического комитета, валовой внутренний продукт Беларуси в 2012 году составил Br527,385 трлн. и возрос в сопоставимых ценах по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 1,5% (см. Рисунок 3.1). Прогнозом на 2012 год в соответствии с указом президента Беларуси №590 от 23 декабря 2011 года был предусмотрен его рост на 5-5,5%.

Рисунок 3.1. Темпы роста ВВП Беларуси в 2000-2012 годах, % (в сопоставимых ценах) (фактические данные и тренд)[17]

Невыполнение прогнозного показателя обусловлено сокращением инвестиций в основной капитал и ухудшением внешнеэкономической конъюнктуры на фоне относительно жесткой монетарной и фискальной политики.

Дефлятор ВВП в 2012 году составил 174,9%, то есть средний уровень цен на товары и услуги в экономике Беларуси (включая потребительский рынок, производственный сектор, сферу инвестиций и др.) возрос на 74,9% по сравнению со средним уровнем цен в 2011 году.

В долларовом эквиваленте ВВП Беларуси в 2012 году увеличился на USD14,104 млрд. (или на 28,8%) до рекордных USD63,011 млрд. (см.: Рисунок 3.2, Таблицу Приложение 1). Предыдущий рекорд был достигнут в докризисном 2008 году - USD60,384 млрд. В расчете на душу населения ВВП страны в 2012 году увеличился до USD6660,3 (в текущих ценах). При расчете использовался средневзвешенный курс белорусского рубля: в 2011 году - Br6075,94, а в 2012 году - Br8369,71).

Рисунок 3.2. Динамика ВВП Беларуси в 2000-2012 гг. (в текущих ценах), млрд. USD (фактические данные и тренд) [17]

В квартальном разрезе понижательная тенденция темпов роста ВВП Беларуси (в сопоставимых ценах) носит более выраженный характер (см. Рисунок 3.3). Так, в четвертом квартале 2012 года ВВП страны сократился на 1,5% по сравнению с четвертым кварталом 2011 года.

Рисунок 3.3. Темпы роста ВВП Беларуси в 2006-2012 годы, в % к аналогичному кварталу предыдущего года (фактические данные и тренд) [17]

Судя по представленному графику, экономика Беларуси вступает в полосу рецессии. Вместе с тем, руководство страны поставило задачу достичь в 2013 году темпов прироста ВВП на уровне 8,5% (в сопоставимых ценах).

На рисунке 3.4 представлено сравнение темпов роста ВВП, инвестиций и реальных доходов населения Республики Беларусь в 1995-2012 гг. Из данных рисунка 3.4 видно, что темпы роста инвестиций практически на всем периоде опережают темпы роста реальных доходов, что приводит к выводу о переходу к индустриальной, а не к социально-ориентированной экономике. И свидетельствует , что темпы роста инвестиций не зависят напрямую от темпов роста реальных доходов. И лишь в 2012 году темпы роста реальных доходов превысили темпы роста инвестиций. Вместе с тем, разрыв темпов роста инвестиций и ВВП свидетельствует о перспективном переходе на интенсивный путь развития экономики, однако, эта тенденция прервалась в 2012 году.

Рисунок 3.4 Динамика ВВП, инвестиций и реальных доходов населения Республики Беларусь в 1995-2012 гг. [18]

МВФ прогнозирует прирост ВВП Беларуси в 2013 году в размере 3,4% (прогноз актуален по состоянию на октябрь 2012 года), британский исследовательский центр The Economist Intelligence Unit - на уровне 2,5% (ноябрь 2012 года), аналитическая компания Business MonitorI nternational Ltd. - 5,8% (декабрь 2012 года).

Однако следует пояснить, что прогнозный параметр по темпам роста ВВП Беларуси в 2013 году технически может быть выполнен за счет снижения величины индекса-дефлятора ВВП (при прочих равных условиях).

По версии МВФ прогнозная динамика среднедушевого ВВП Беларуси по паритету покупательной способности в 2012-2017 годах выглядит следующим образом: 2012 год - USD16008,3, 2013 год - USD16852,6, 2014 год - USD17832,8, 2015 год - USD18961,8, 2016 год - USD 20211,7 и 2017 год - USD21595,9.

В 2012 года производительность труда работников возросла по сравнению с 2011 годом на 4%, реальная зарплата работников - на 20,6%. Такая динамика указанных показателей способствует постепенному накоплению внутренних и внешних диспропорций в белорусской экономике.

К сожалению, валовое потребление топливно-энергетических ресурсов в 2012 году увеличилось по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 8,5% до 39,7 млн. тонн условного топлива. Таким образом, белорусская экономика становится все более энергозатратной, что не может не беспокоить.

В декабре 2012 года зарегистрировано 1496 юридических лиц и 3031 индивидуальных предпринимателей, количество ликвидированных юридических лиц составило 724, прекративших деятельность индивидуальных предпринимателей - 3001. По состоянию на 1 января 2013 года, в Беларуси действующими являются 131667 юридических лиц (+7,1% по сравнению с 1 января 2012 года) и 250910 индивидуальных предпринимателей (+3,6%).

Объем промышленного производства в 2012 году возрос по сравнению с 2011 года на 5,7% (в сопоставимых ценах) до Br621,915 трлн. В разрезе отдельных видов экономической деятельности динамика промышленного производства выглядит достаточно разнородной. Наиболее высокие темпы роста промышленного производства в 2012 году отмечаются в следующих отраслях: химическое производство (+19,6%); производство кокса, нефтепродуктов и ядерных материалов (+17,2%); производство транспортных средств и оборудования (+14,9%); производство фармацевтической продукции (+10,2%); производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования (+6,2%).

Далее следуют: производство резиновых и пластмассовых изделий (+6,1%); производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака (+4,8%); металлургическое производство и производство готовых металлических изделий (+4,5%); прочие отрасли промышленности (+2%); производство кожи, изделий из кожи и производство обуви (+1,9%); целлюлозно-бумажное производство, издательская деятельность (+0,8%) обработка древесины и производство изделий из дерева (+0,2%). В производстве машин и оборудования выпуск продукции в 2012 году сохранился на уровне предыдущего года.

В то же время, в ряде отраслей отмечается снижение выпуска промышленной продукции: производство и распределение электроэнергии, газа и воды (минус 0,1%); текстильное и швейное производство (минус 0,2%); горнодобывающая промышленность (минус 2%); производство прочих неметаллических минеральных продуктов (минус 3,1%).

В горнодобывающей промышленности производство торфяных брикетов и полубрикетов в 2012 году возросло на 0,1% до 1,392 млн. т., добыча сырой нефти - сократилась на 1,2% до 1,660 млн. т., добыча природного газа - снизилась на 2% до 217,9 млн. куб. м.

Производство минеральных удобрений (в пересчете на 100% питательных веществ) в 2012 году сократилось на 6,8% до 5,858 млн. т. В том числе производство азотных удобрений увеличилось на 2% до 814,3 тыс. т., калийных удобрений - упало на 9% до 4,831 млн. т., фосфатных удобрений - возросло на 15,3% до 213 тыс. т.

Производство грузовых автомобилей (без карьерных самосвалов) в 2012 году увеличилось на 14,1% до 24,208 тыс. штук, грузовых вагонов - на 73% до 2,694 тыс. штук, мотоциклов и мотоциклетных колясок - на 74,5% до 8,352 тыс. штук, велосипедов - на 3,7% до 165,8 тыс. штук, легковых автомобилей - сократилось на 15,9% до 270 штук.

Объем продукции сельского хозяйства в 2012 году увеличился в сопоставимых ценах на 6,1% до Br100,785 трлн. Потребителям реализовано 3 тыс. тонн грибов, что на 49,7% больше, чем в 2011 году, в том числе шампиньонов - 2,8 тыс. тонн (на 50% больше), вешенок - 0,2 тыс. тонн (в 1,6 раза больше).

В 2012 году объем грузоперевозок (включая трубопроводный транспорт) снизился на 2,8%, а грузооборот транспорта - сократился на 2,9%, то есть транспортное плечо стало короче на 0,1%.

Магистральными трубопроводами в 2012 году транспортировано 76,2 млн. т. нефти, или 93,6% к уровню 2011 г., 64,5 млрд. куб. м. газа (100,3%) и 9,5 млн. т. нефтепродуктов (96%). В 2012 г. транзит нефти составил 53,4 млн. т. (70,1% от объема транспортировки), что на 12,1% меньше, чем в 2011 году. Транзит газа составил 44,3 млрд. куб. м. (68,6% от объема транспортировки) и снизился на 0,1%.

Розничный товарооборот торговли через все каналы реализации в 2012 году возрос в сопоставимых ценах на 14,1% до Br193,707 трлн. Розничный товарооборот, полученный в результате расчетов с использованием банковских пластиковых карточек и электронных денег, в 2012 году составил Br18,720 трлн., или 13,2% от объема розничного товарооборота торговли и общественного питания.

Розничные продажи алкогольных напитков и пива в 2012 году снизились по сравнению с 2011 году на 6,3% до 9,671 млн. дал (в абсолютном алкоголе). В 2012 году на потребительском рынке реализовано алкогольных напитков и пива на сумму Br16,7 трлн. (или USD 1,995 млрд. в эквиваленте), что в общем объеме розничного товарооборота торговых организаций составляет 10,6%.

Таким образом, расходы населения на алкоголь (Br16,7 трлн.) превышают расходы на покупку фармацевтических товаров (Br4,5 трлн.), строительных материалов (Br4,9 трлн.), верхней одежды (Br 5,1 трлн.), обуви (Br 5,5 трлн.), моторного топлива (Br13 трлн.) и являются сопоставимыми с инвестициями в жилищное строительство (Br21,3 трлн.).

В расчете на душу населения потребление алкоголя в Беларуси по итогам 2012 года достигло 10,2 литра (в абсолютном алкоголе, без учета неофициальных каналов сбыта). Эксперты Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ) считают, что если потребление чистого алкоголя на душу населения превышает 8 литров в год, это уже опасно для здоровья.

Установлено, что каждый дополнительный литр сверх определенного ВОЗ предела уносит 11 месяцев жизни мужчин и 4 месяца женщин. Однако необходимо учитывать, что здесь речь идет об усредненных показателях (т.е. по всей совокупности стран). В результате в отдельных странах с учетом дополнительных факторов (например, экологии и др.) указанные показатели могут быть выше средних значений.

В 2012 году цены производителей промышленной продукции повысились на 21%, цены производителей сельскохозяйственной продукции - на 29,3%, тарифы на услуги связи для юридических лиц и индивидуальных предпринимателей - на 31,2%, цены в строительстве - на 35,4%, тарифы на перевозку грузов - на 43%, в то время как потребительские цены возросли на 21,8%. В результате в текущей ситуации происходит накопление инфляционного потенциала в связи с опережающим ростом цен в производственном секторе экономики.

По данным еженедельной регистрации потребительских цен на 153 вида товаров и услуг в 31 городе республики, с 1 по 22 января инфляция в Беларуси составила 2,4%. Январское ускорение инфляции ставит под сомнение выполнение официального прогноза инфляции на 2013 год (12%).

Согласно базовому сценарию, инфляция в Беларуси в 2013 году составит примерно 13-14%. Базовый сценарий предполагает сохранение относительно жесткой монетарной и фискальной политики (положительные реальные процентные ставки по рублевым инструментам, профицитное исполнение государственного бюджета, замедление темпов роста рублевого кредитования и рублевой денежной массы), что позволит обеспечить стабильность на внутреннем валютном рынке. Кроме того, правительство в дальнейшем будет сдерживать рост цен на административно регулируемые позиции товаров и услуг.

Необходимо отметить, что в 2011-2013 годах темпы инфляции уже практически сравнялись с темпами девальвации белорусского рубля. Так, с 1 января 2011 года по 22 января 2013 года потребительские цены возросли в 2,6 раза, а официальный курс белорусского рубля к доллару США снизился за этот период в 2,9 раза. Для того чтобы динамика цен и обменного курса полностью выровнялись, потребительские цены должны повысится еще в среднем на 10,3% (при стабильном обменном курсе). В случае укрепления номинального курса национальной валюты инфляционный потенциал снижается до однозначных цифр.

Сохранение инфляционного давления в экономике связано с ростом зарплат работников (см. Таблицу Приложение2, Рисунок 3.5).

Рисунок 3.5. Динамика средней зарплаты в экономике и в бюджетной сфере в декабре 2005 года - декабре 2012 года, USD [17]

Таким образом, средняя зарплата в Беларуси достигла очередного исторического максимума USD547,6 (предыдущий максимум был зафиксирован в декабре 2010 года - USD521,2).

Вместе с тем, зарплата работников бюджетной сферы в декабре 2012 года (USD 414,3) была заметно ниже рекордного значения, достигнутого в декабре 2010 года (USD465,4). Это свидетельствует о том, что рекордный показатель средней заработной платы обеспечен преимущественно за счет повышения оплаты труда в частном секторе экономики.

Следует также пояснить, что в декабре средняя зарплата работников, как правило, традиционно возрастает за счет сезонных факторов (начисления премий, дополнительных выплат и др.). Следовательно, в январе, напротив, отмечается сезонное снижение зарплат.

Для сравнения приведем данные о средней начисленной зарплате в разрезе отдельных стран: Украина - USD417,5 (данные за декабрь 2012 года, см. Рисунок 3.6), Казахстан - USD670,1 (ноябрь 2012 года), Литва - USD786,1 (третий квартал 2012 года), Латвия - USD858,1 (сентябрь 2012 года), Польша - USD 1080,7 (январь-сентябрь 2012 года), Россия - USD1134 (декабрь 2012 года).

В 2013 году мы ожидаем замедления темпов роста зарплат в Беларуси в долларовом эквиваленте. Рост зарплат в государственном секторе будет сопровождаться сокращением численности работников государственного аппарата. Соответственно, увеличение предложения рабочей силы будет ограничивать динамику зарплат в частном секторе экономики. В текущем году разрыв между темпами роста реальной зарплаты и производительности труда работников будет постепенно сокращаться.

Рисунок 3.6. Средняя зарплата в Беларуси и отдельных странах, USD. [17]

Замедление динамики зарплат работников позволит белорусскому правительству аккумулировать необходимые денежные средства для осуществления платежей по внешнему государственному долгу.

Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Беларуси опубликовал итоги финансово-хозяйственной деятельности открытых акционерных обществ Беларуси (без учета банков) в 2012 году.

По итогам 2012 года в десятку крупнейших открытых акционерных обществ Беларуси вошли: "Нафтан" (Br26,731 трлн.), Мозырский НПЗ (Br20,964 трлн.), "Беларуськалий" (Br15,192 трлн.), БМЗ - Управляющая компания холдинга "Белорусская металлургическая компания" (Br11,274 трлн.), МАЗ (Br9,224 трлн.), "Банк развития" (Br7,443 трлн.), "Белшина" (Br6,531 трлн.), БелАЗ (Br6,194 трлн.), "Гродно-Азот" (Br6,186 трлн.) и "Могилевхимволокно" (Br 2,446 трлн.).

Однако наиболее прибыльными компаниями в 2012 году являются: "Беларуськалий" - чистая прибыль составила Br6,123 трлн. (3-е место в общем рейтинге), "Нафтан" - Br2,730 трлн. (1-е место), "Банк развития" - Br2,515 трлн. (6-е место), Мозырский НПЗ - Br1,786 трлн. (2-е место), МАЗ - Br1,106 трлн. (5-е место), БелАЗ - Br 886,7 млрд. (8-е место), "Белшина" - Br715,7 млрд. (7-е место), "Гомельтранснефть Дружба" - Br681,5 млрд. (15-е место), "Гроднопром-строй" - Br437 млрд. (34-е место) и "Гродно-Азот" - Br372,9 млрд. (9-е место).

В свою очередь, с точки зрения начисленных на выплату дивидендов в отчетном периоде лидируют: "Беларуськалий" - Br919,7 млрд. (3-е место в общем рейтинге), "Би энд Би иншуренс Ко" - Br142,2 млрд. (261-е место), "Гомельтранснефть Дружба" - Br136,2 млрд. (15-е место), "Керамин" - Br67,3 млрд. (49-е место), Гродненская табачная фабрика "Неман" - Br59 млрд. (17-е место), Белорусская валютно-фондовая биржа - Br 50,4 млрд. (766-е место), СП "Брестгазоаппарат" - Br46,8 млрд. (33-е место), "Белшина" - Br12,6 млрд. (7-е место), Гомельский химический завод - Br11,9 млрд. (11-е место) и ОАО "Туршовка" - Br9,3 млрд. (1819-е место).

Наибольшее количество персонала занято в следующих компаниях: МАЗ - среднесписочная численность работающих в 2012 году составила 23783 чел. (5-е место в общем рейтинге), "Беларуськалий" - 18715 чел. (3-е место), БелАЗ - 13379 чел. (8-е место), "Белшина" - 12798 чел. (7-е место), "Нафтан" - 12469 чел. (1-е место), БМЗ - Управляющая компания холдинга "Белорусская металлургическая компания" - 11683 чел. (4-е место), "Гродно-Азот" - 10689 чел. (9-е место), "Могилевхимволокно" - 7925 чел. (10-е место), МАПИД - 7570 чел. (12-е место) и Минский моторный завод - 6101 чел. (14-е место). Департамент по ценным бумагам Министерства финансов не приводит сведения из отчетности ОАО "Белтрансгаз", которое сейчас полностью принадлежит российскому "Газпрому".

Беларусь 1 февраля 2013 года в соответствие с графиком выплатила инвесторам пятый купонный доход по первому выпуску еврооблигаций в размере USD43,75 млн. В 2011-2013 годах Беларусь выплатила инвесторам купонные доходы по двум выпускам еврооблигаций на общую сумму USD361,95 млн. Ближайшие выплаты купонных доходов по евробондам Беларуси состоятся: 26 июля 2013 года - пятый купонный доход по второму выпуску бумаг (USD35,8 млн.), 3 августа 2013 года - шестой купонный доход по первому выпуску еврооблигаций (USD43,75 млн.).

января 2013 года еврооблигации Беларуси первого выпуска с погашением 3 августа 2015 года торговались с доходностью 6,334% (покупка) и 6,017% (продажа), второго выпуска с погашением 26 января 2018 года - 7,130% (покупка) и 7,001% (продажа). На рисунке 3.7 представлена динамика доходности двух выпусков евробондов Беларуси в 2010-2013 года.

Снижение доходности связано с ростом рыночных котировок белорусских бумаг и сокращением их дюрации (срока до погашения еврооблигаций). Судя по всему, в ходе нового размещения бумаг белорусское правительство сможет привлечь средства на более выгодных условиях по сравнению с предыдущими двумя выпусками суверенных еврооблигаций. В частности, ставка купонного дохода по третьему выпуску евробондов, по нашим оценкам, может составить 6,3-7,3% годовых в зависимости от длины денег. В настоящее время в обращении находится два выпуска суверенных евробондов: с погашением 3 августа 2015 года в размере USD1 млрд. (ставка купона составляет 8,75%) и с погашением 26 января 2018 года на сумму USD800 млн. (8,95%).

Рисунок 3.7. Динамика доходности двух выпусков евробондов Беларуси в 2010-2013 годах, % [17]

На фоне улучшения конъюнктуры международных финансовых рынков у правительства Беларуси в 2013 году появляется реальная возможность наполовину рефинансировать внешний государственный долг и, тем самым, снизить объем фактических платежей до уровня 2012 года (USD1,5 млрд.).

Текущий уровень внешнего государственного долга Беларуси является умеренным как в абсолютном, так и относительном выражении. Так, в 2012 году внешний государственный долг Беларуси (включая гарантированные обязательства) возрос на USD242,4 млн. (или на 1,8%) до USD13,642 млрд. на 1 января 2013 года, что составляет 22,2%к ВВП. В целом совокупный государственный долг (внутренние и внешние обязательства правительства с учетом гарантий) в 2012 году увеличился в долларовом эквиваленте на USD2,110 млрд. до USD19,372 млрд.на1 января, что составляет 31,5% к ВВП страны. Таким образом, относительный показатель государственного долга Беларуси соответствует Маастрихтскому критерию (не более 60% к ВВП). По данным Министерства финансов, бюджет сектора государственного управления (республиканский бюджет, местные бюджеты и бюджет Фонда социальной защиты населения) в 2012 г. исполнен с профицитом +Br 3,6 трлн., или +0,7% к ВВП. По состоянию на 1 января 2013 года, на счетах правительства в Нацбанке хранится Br2,545 трлн.и USD6407 млрд.

Рисунок 3.8. Динамика внешнего госдолга Беларуси в июне 2008 года - декабре 2012 года, на конец периода, млн. USD (данные и тренд) [17]

Правительство Беларуси в настоящее время погашает и обслуживает долговые обязательства своевременно и в полном объеме. Так, Беларусь 1 февраля 2013 года осуществила очередную выплату процентов по кредиту МВФ в размере 11,473 млн. СДР, или USD17,715 млн. в эквиваленте (см. Таблицу Приложение 3). В феврале 2009 года - феврале 2013 года. Беларусь осуществила платежи по погашению и обслуживанию кредита МВФ на общую сумму USD904,217 млн.

В результате остаток задолженности по основному долгу кредита МВФ снизился с USD3,484 млрд. на 1 января 2012 года до USD2,851 млрд. на 1 февраля 2013 года (с учетом колебаний обменного курса СДР к доллару США). Следующая выплата основного долга предстоит 22 марта 2013 года (сумма платежа составляет около USD 84,5 млн., см. Таблицу Приложение 4), выплата процентов и комиссионных платежей - 1 мая 2013 года (USD14 млн.).

Таким образом, Беларусь постепенно сокращает задолженность перед МВФ, как в абсолютном выражении, так и в относительном выражении (в процентах к установленной квоте).

Наконец, в конце декабря 2012 года Беларусь начала погашать основной долг по первому российскому госкредиту, привлеченному в декабре 2007 года (до этого выплачивались только проценты). В 2013-2014 годах начнется погашение основного долга по второму госкредиту России.

В декабре 2007 года Россия выдала Беларуси стабилизационный кредит в размере USD 1,5 млрд. на 15 лет под ставку LIBOR+0,75%. В ноябре 2008 года поступила первая транша второго российского госкредита в размере USD 1 млрд., а в марте 2009 года - вторая транша на сумму USD500 млн. Cредства предоставляются на 15 лет с 5-летней отсрочкой по основному долгу под ставку LIBOR+3%. В целом структура выплат, связанных с обслуживанием и погашением внешнего госдолга, в разрезе основных иностранных кредиторов в 2013 году выглядит следующим образом: МВФ - USD1,7 млрд., Китай - USD367 млн., Россия - USD319 млн., еврооблигации - USD159,1 млн., Антикризисный фонд ЕврАзЭС - USD128 млн., Венесуэла - USD122 млн., Всемирный банк - USD20 млн., США - USD4 млн., Германия - USD254 тыс., Европейский банк реконструкции и развития - USD247 тыс., Северный инвестиционный банк - USD217 тыс.

Ожидаемое увеличение внешнего госдолга в текущем году будет связано с поступлением очередных траншей стабилизационного кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС, средств российского госкредита и коммерческого кредита Внешэкономбанка на строительство белорусской АЭС, китайских кредитов, а также средств от размещения третьего выпуска еврооблигаций.

При этом привлечение валютных ресурсов на внутреннем рынке также позволит правительству рефинансировать часть ранее накопленного внешнего государственного долга. По нашим оценкам, совокупный объем эмиссии валютных облигаций Министерства финансов Беларуси в 2012-2013 годах может превысить USD 600 млн.

К слову, в четвертом квартале 2012 года. Минфин разместил пять выпусков валютных государственных облигаций на общую сумму USD278 млн. (без учета выпусков в рамках реструктуризации валютной задолженности перед "Беларуськалием").

Кроме того, с 20 декабря проходит размещение двух выпусков валютных гособлигаций для физических лиц на общую сумму USD50 млн. под 7% годовых со сроком погашения 20 декабря 2013 года. По состоянию на 28 января 2013 года размещено ценных бумаг указанных выпусков на USD45,3 млн. США (90,6% от объема эмиссии). С 30 января 2013 года Минфин при содействии "Беларусбанка" приступил к размещению третьего выпуска двухлетних валютных облигаций для физических лиц. Объем выпуска - USD50 млн. Срок обращения - 730 календарных дней (с 30 января 2013 года по 30 января 2015 года). Срок размещения - с 30 января 2013 года по 30 января 2014 года. Дата начала погашения - 30 января 2015 года. Номинальная стоимость 1 облигации - USD1000. Ставка процентного дохода - 7% годовых. Сроки выплаты процентного дохода: первый период - с 30 июля 2013 года, второй период - с 30 января 2014 года, третий период - с 30 июля 2014 года и четвертый период - с 30 января 2015 года. Досрочное погашение облигаций не предусматривается. С точки зрения процентного дохода вложения в валютные гособлигации выглядят привлекательнее по сравнению с валютными депозитами банков. Так, средняя полная процентная ставка по новым валютным вкладам физических лиц снизилась с 8,4% в январе 2012 года до 4,9% в декабре, по новым валютным депозитам юрлиц - с 5,1% до 4,2%. К слову, в 2012 году валютные депозиты населения возросли на 49% (или на 2,065 млрд. долл.) до рекордных 6,277 млрд. долл. на 1 января 2013 года. Валютные депозиты юрлиц и индивидуальных предпринимателей в банковской системе в 2012 г. увеличились на 17,4% (на USD 595,5 млн.) до USD 4,019 млрд. В результате валютные депозиты населения и юрлиц обновили очередной исторический максимум, достигнув рекордных USD10,295 млрд. на 1 января 2013 года. По данным Минфина, внутренний государственный долг центрального правительства (включая гарантированные обязательства) в 2012 году возрос на Br16,856 трлн. (на 52,3%) до рекордных Br49,102 трлн. на 1 января 2013 года (см. Рисунок 3.9).

Рисунок 3.9. Динамика внутреннего госдолга Беларуси в июне 2008 года - декабре 2012 года., на конец периода, млрд. Br

Таким образом, в текущей ситуации отмечается частичное замещение внешнего госдолга Беларуси заимствованиями на внутреннем рынке. Однако в структуре государственного долга не учитываются внутренние и внешние обязательства Нацбанка Беларуси. Так, валютные обязательства Нацбанка Беларуси перед банковским сектором страны по состоянию на 1 января 2013 года составили USD3,280 млрд. Внешний долг центрального банка перед нерезидентами составил USD441,3 млн. на 1 января.

В 2012 году объем инвестиций в основной капитал по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года сократился в сопоставимых ценах на 13,8% до Br151,950 трлн. Основными причинами сложившихся результатов использования инвестиций в основной капитал являются высокая база 2011 года и существенное сокращение объемов инвестиций в жилищное строительство.

Рисунок 3.10 отношение объема инвестиций к ВВП Республики Беларусь [18]

Из данных рисунка 3.1- видно, что отношение инвестиций к ВВП резко сократилось к 2000 году, дальнейший поступательный рост прекратился снижением этого показателя в 2011и 2012 годах.

В 2012 году в структуре инвестиций в основной капитал на долю иностранных источников приходится Br13,927 трлн. руб., или 9,2% (в 2011 году - 13,6%) при прогнозе 14,1%. В том числе иностранные инвестиции составили Br4,354 трлн., или 2,9% (3%); кредиты иностранных банков - Br4,359 трлн., или 2,9% (6,7%); кредиты по иностранным кредитным линиям - Br5,213 трлн., или 3,4% (3,9%).

Чистый приток прямых иностранных инвестиций в Беларусь в 2012 году сократился в 2,9 раза до USD1,376 млрд. при прогнозе на 2012 год USD1,2 млрд. В том числе физические лица - резиденты Беларуси продали иностранцам объекты недвижимости на сумму USD158,621 млн. В 2013 году правительство прогнозирует увеличение притока ПИИ до USD4,5 млрд. (в основном за счет приватизации госактивов, строительства АЭС и реализации проектов в горнодобывающей промышленности).

Золотовалютные резервы Беларуси в определении Специального стандарта данных МВФ в 2012 году увеличились на USD179,1 млн. (или на 2,3%) до USD8,095 млрд. на 1 января 2013 года.

Структура золотовалютных резервов Беларуси выглядит следующим образом: резервные активы в иностранной валюте - USD3,240 млрд. (минус 27,8% за 2012 год), монетарное золото - USD2,286 млрд. (+20%), прочие активы - USD2,001 млрд. (рост в 2,1 раза), специальные права заимствования - USD567,5 млн. (минус 0,8%) и резервная позиция в МВФ - USD0,031 млн. (+0,1%).

Согласно методике МВФ, международные резервы определяются как высоколиквидные иностранные активы, состоящие из монетарного золота (в виде монет и слитков), валютных резервов, специальных прав заимствования Беларуси у МВФ и резервной позиции страны в МВФ.

Однако в состав золотовалютных резервов Беларуси в национальном определении дополнительно включаются резервные активы в российских рублях и китайских юанях, а также драгоценные камни (природные алмазы, изумруды, рубины, сапфиры, александриты и природный жемчуг, за исключением пресноводного, в естественном и обработанном виде) и разные виды драгметаллов.

Так, международные резервные активы Беларуси по национальным стандартам в 2012 году сократились на USD624,1 млн. (на 6,6%) до USD8,763 млрд. на 1 января 2013 года.

Структура золотовалютных резервов выглядит следующим образом: резервные активы в иностранной валюте - USD3,268 млрд. (минус 40,1% за 2012 год); драгоценные металлы и камни - USD2,925 млрд. (+21,4%), в том числе монетарное золото в определении ССРД МВФ - USD2,286 млрд. (+20%), прочее золото (на счетах в иностранных банках) - USD454,7 млн. (+28,3%), другие драгоценные металлы - USD140,9 млн. (+15,3%), драгоценные камни - USD43,2 млн. (+50%); прочие активы - USD2,570 млрд. (+68,8%).

Рост прочих активов связан с увеличением объема кредитов, которые Нацбанк выдал нерезидентам (USD1,999 млрд. на 1 декабря 2012 года).

По методологии МВФ, достаточным является уровень резервов, который соответствует трехмесячному импорту. В Беларуси этот критерий не выполняется - золотовалютных резервов страны (в определении ССРД МВФ USD8,095 млрд. на 1 января 2013 года) хватит, чтобы оплатить 2,3 месяцев импорта товаров и услуг. При расчете значения критерия использовался показатель платежей по импорту товаров и услуг, доходам и трансфертам за ноябрь 2012 год (USD3,579 млрд.).

В результате для того, чтобы соответствовать критерию трехмесячного импорта золотовалютные резервы Беларуси в настоящее время должны составлять не менее USD10,736 млрд. (или на 32,6% больше текущего уровня), критерию шестимесячного импорта - не менее USD21,471 млрд. (или в 2,7 раза больше).

В 2013 году центральный банк прогнозирует увеличение международных резервных активов страны на USD0,3-0,7 млрд. до USD8,4-8,8 млрд. на 1 января 2014 года. Однако необходимо отметить, что осуществление платежей по внешним и внутренним обязательствам правительства и Нацбанка будет оказывать понижательное давление на золотовалютные резервы.

К слову, золотовалютные резервы на 40,5% сформированы за счет привлеченной у банков иностранной валюты. Так, валютные обязательства Нацбанка Беларуси перед банковским сектором по состоянию на 1 января 2013 года составили USD3,280 млрд. (см. Рисунок 3.11).

Рисунок 3.11. Валютные требования банков к Нацбанку и резервные активы в иностранной валюте в сентябре 2008 года - январе 2013 года, млн. USD. [17]

Как следствие, дальнейшее погашение обязательств в рамках ранее заключенных сделок по обмену депозитами между центральным банком и банками приведет к снижению резервных активов в иностранной валюте.

В целом краткосрочные чистые затраты активов в иностранной валюте (со сроком погашения до 1 года) по состоянию на 1 января 2013 года составили USD5,209 млрд., в том числе по ссудам и ценным бумагам в иностранной валюте - USD4,343 млрд.; по агрегированным коротким и длинным позициям по форвардам и фьючерсам в иностранных валютах по отношению к белорусскому рублю (включая форвардную составляющую валютных свопов) - USD198,9 млн.; по условным обязательствам в иностранной валюте - USD 667,4 млн. В структуре условных обязательств в иностранной валюте гарантии с залоговым обеспечением по долговым обязательствам со сроком погашения, наступающим в течение 1 года, составляют USD435,5 млн., другие условные обязательства - USD231,9 млн.

Следует пояснить, что наряду с приватизационными поступлениями в качестве дополнительного источника пополнения официальных золотовалютных резервов могут выступать другие активы в иностранной валюте, не включенные в резервные активы (USD1,244 млрд. на 1 января 2013 года). В структуре других активов в иностранной валюте депозиты составляют USD785,2 млн., депозиты в золоте - USD454,7 млн., прочие активы - USD3,8 млн. К другим активам в иностранной валюте относятся ликвидные активы (иностранная валюта и монетарное золото) в банках с рейтингом ниже уровня "А" по рейтинговым шкалам международных рейтинговых агентств FitchRatings или StandardandPoor`s ("А2" по рейтинговой шкале Moody`sInvestorService).

На фоне сохранения инфляционно-девальвационных ожиданий отмечается повышенный спрос на валюту со стороны физических лиц. Так, чистый спрос на валюту (т.е. за минусом предложения) со стороны населения возрос в декабре 2012 года с учетом безналичных операций до минус USD263,4 млн. против минус USD95,8 млн. в ноябре (см. Таблицу Приложение 5). Знак "минус" ("-"), не являясь в данном случае результатом математической операции, указывает на то, что чистый спрос на валюту приводит к сокращению резервов на аналогичную величину (при прочих равных условиях).

Население купило на чистой основе USD1,308 млрд. (с учетом безналичных операций). Причем, если летом увеличение спроса на валюту носило сезонный характер и было связано с приобретением валюты в туристических целях, то сейчас население приобретает иностранную валюту с целью защиты собственных сбережений от возможных девальвационных рисков.

Для того, чтобы снизить девальвационные ожидания и спрос на валюту, власти Беларуси в ближайшие месяцы будут придерживаться более сдержанной политики зарплат в государственном секторе экономики, в том числе за счет ожидаемого сокращения численности работников государственного аппарата.

Белорусские субъекты хозяйствования в декабре 2012 года, напротив, продали валюты на USD79,1 млн. больше, чем купили (см. Таблицу Приложение 5). За последние три месяца (октябрь-декабрь) чистая продажа валюты предприятиями составила +USD285,9 млн. До этого в августе-сентябре прошлого года предприятия были чистыми покупателями иностранной валюты.

Наконец, нерезиденты (банки и субъекты хозяйствования) являются чистыми покупателями валюты. За последние десять месяцев (март-декабрь 2012 года) чистая покупка валюты нерезидентами составила минус USD1,866 млрд. Превалирующий объем операций приходится на покупку иностранной валюты нерезидентами у Национального банка и связан с функционированием механизма распределения таможенных пошлин в рамках Таможенного союза.

Увеличение чистого спроса нерезидентов на валюту в августе обусловлено закрытием сделки СВОП между Нацбанком Беларуси и Народным банком Китая (центральные банки вернули друг другу национальные валюты в эквиваленте USD930,7 млн. д). Таким образом, без учета указанной сделки чистый спрос нерезидентов на валюту снижается до минус USD935,6 млн.

В настоящее время продолжается погашение обязательств в рамках ранее заключенных сделок по обмену депозитами между Национальным банком и банками. В 2012 году Нацбанк погасил валютные обязательства перед банками на сумму USD1,258 млрд., банки встречно выплатили рублевый эквивалент иностранной валюты (около Br9,784 трлн.). В результате сокращение операций по обмену депозитами способствует увеличению предложения иностранной валюты на внутреннем рынке и одновременно изъятию белорусских рублей из денежного обращения.

В декабре 2012 года общий оборот внутреннего валютного рынка снизился по сравнению с предыдущим месяцем на 0,7% до USD5,929 млрд., а среднедневной оборот - напротив, возрос на 2,6% до USD274,1 млн. В декабре структура торгов иностранными валютами на внутреннем валютном рынке выглядит следующим образом: внебиржевой валютный рынок - USD2014,4 млн. (или 34% от общего объема валютных торгов); Белорусская валютно-фондовая биржа - USD2656,9 млн. (44,8%) и рынок наличных валют (операции населения) - USD1257,8 млн. (21,2%).

На рисунке 3.12 и в таблице Приложение 6 представлена динамика денежных поступлений по экспорту товаров и услуг, доходам и трансфертам, а также динамика платежей по импорту товаров и услуг, доходам и трансфертам в Беларуси в 2009-2012 годах.

экономика фискальный монетарный равновесие

Рисунок 3.12. Динамика денежных поступлений по экспорту товаров и услуг, доходам и трансфертам в 2008-2012 годах (фактические данные и тренд) [17]

Валютные поступления по экспорту товаров и услуг, доходам и трансфертам белорусских предприятий (с учетом физлиц) в 2012 году возросли по сравнению с 2011 года на 3,947 млрд. долл. (или на 8,5%) до рекордных USD50,636 млрд.

При этом сальдо текущих внешнеэкономических операций, связанных с движением товаров, услуг, доходов и трансфертов, в 2012 году сложилось положительным в размере +USD 3,218 млрд.

Однако в прошедшем году Беларусь перечислила в бюджет России вывозные таможенные пошлины на нефтепродукты в размере USD3,847 млрд. С учетом перечисленных "нефтяных" трансфертов в российский бюджет сальдо текущих внешнеэкономических операций Беларуси в 2012 году уходит в отрицательную плоскость - минус USD628,4 млн.

Обращает на себя внимание, что отдельно в декабре 2012 года отрицательное сальдо внешнеэкономических операций с учетом нефтяных трансфертов возросло до минус USD554 млн. За последние пять месяцев (август-декабрь) отрицательное сальдо достигло минус USD1,654 млрд. Ухудшение ситуации в сфере внешнеэкономических операций Беларуси во втором полугодии 2012 года обусловлено прекращением операций, связанных с экспортом органических растворителей, разбавителей и смазочных материалов. Кроме того, рост зарплат работников стимулирует увеличение импорта и негативно сказывается на ценовой конкурентоспособности белорусских экспортеров. Наконец, вступление России в ВТО привело к увеличению объемов импорта товаров из третьих стран через ее территорию, поскольку между государствами отсутствует таможенная граница.

В структуре валютной выручки (валютных поступлений, связанных с движением товаров, услуг, доходов и трансфертов) удельный вес российского рубля возрос с 30,2% в 2011 году до 32% в 2012 году, доля доллара - повысилась с 27,7% до 38%, евро - снизилась с 35,4% до 28,7%, белорусского рубля - сократилась с 1,8% до 0,8%. Доля прочих валют снизилась с 4,8% до 0,6%.

В 2012 году зафиксирован масштабный приток в банковскую систему иностранной валюты от населения и юридических лиц. Так, в прошедшем году валютные депозиты физических лиц возросли на 49% (или на USD2,065 млрд.) до рекордных USD6,277 млрд. на 1 января 2013 года.

При этом высокие процентные ставки на фоне определенного снижения инфляционно-девальвационных ожиданий стимулировали приток рублевых средств населения в банковскую систему. Так, в 2012 году рублевые вклады физлиц увеличились на 75,2% (на Br10,424 трлн.) до рекордных Br24,278 трлн. на 1 января 2013 года.

В свою очередь, валютные депозиты юридических лиц и индивидуальных предпринимателей в банковской системе в 2012 году возросли на 17,4% (на USD595,5 млн.) до USD4,019 млрд., рублевые депозиты - на 45,7% (на Br9,417 трлн.) до рекордных Br 30,017 трлн. на 1 января 2013 года.

Наличные деньги в обороте (денежный агрегат М0) в 2012 году возросли на 68,5% (на Br4,596 трлн.) до рекордных Br11,307 трлн. на 1 января 2013 году. Однако указанный прирост наличных денег полностью нейтрализуется сокращением рублевых средств центрального банка в белорусских банках в рамках сделок по обмену депозитами.

Доля активов населения в денежной массе М3 на 1 июня 2013 года снова, после более чем 2-летнего перерыва, превысила планку в 60%. При этом доля активов населения в иностранной части денежной массы - 60,5% - максимальная в истории.

На 1 июня 2013 года денежная масса (денежный агрегат М3) Беларуси составила BYR171,68 трлн, что эквивалентно $19,78 млрд. Это, соответственно, BYR18,15 млн и $2091 на человека. Рублевая часть денежной массы (денежный агрегат М2) увеличилась более значительно - на 4.21% (в долларовом эквиваленте - на 3,85%), из-за чего ее доля в М3 поднялась на 1,4 п.п. - до 45,8%. Инвалютная часть денежной массы (М3-М2) уменьшилась на 1,73% (в $-эквиваленте)за счет резкого уменьшения объема иностранной валюты на счетах юридических лиц (на 9,41%) (рисунок 3.13).

Отношение М3 к ВВП (месячный ВВП в перерасчёте на годовой ВВП) в мае - 29,7%, год назад было 23,3% .

Рисунок 3.13 Динамика структуры денежной массы М3 в Беларуси, за 10 лет

За 10 лет М3 увеличилась в 37,4 раза при девальвации белорусского рубля за этот период в 4,25 раз. При этом рублевая М2 увеличилась за это время в 32,4 раза, а инвалютная часть (М3-М2) - в 43,0 раза в рублевом эквиваленте.

Номинальный ВВП увеличился за 10 лет в 17,7 раз. Соответственно, соотношение М3/ВВП увеличилось, с 14,6% до 29,7% (рисунок 3.13).

В целом динамика обменного курса белорусского рубля по отношению к основным иностранным валютам пока выглядит относительно стабильной и предсказуемой (см. Рисунок 3.14).

Рисунок 3.14. Динамика официальных курсов доллара США и евро в октябре 2011 года - феврале 2013 года, Br. [17]

Так, в январе 2013 года официальный курс белорусского рубля снизился к доллару США на 0,7% до Br8630, к евро - на 2,8% до Br11660, к российскому рублю - на 2% до Br287,5.

Девальвация белорусского рубля, состоявшаяся в 2011 году, привела к снижению реального эффективного курса национальной валюты к корзине валют стран - основных торговых партнеров Беларуси (см. Рисунок 3.15).

Анализ представленного рисунка показывает, что в 2011 году реальный эффективный курс белорусского рубля снизился по методике "декабрь к декабрю" сразу на 28,25% (с учетом соотношения темпов инфляции в Беларуси и странах - основных торговых партнерах), что позволило заметно улучшить ситуацию в сфере внешней торговли.

Вместе с тем, в декабре 2012 года по сравнению с декабрем 2011 года реальный эффективный курс национальной валюты укрепился на 13,44%. Отдельно в декабре по сравнению с предыдущим месяцем реальный курс, напротив, снизился на 1,25%.

Рисунок 3.15. Динамика индекса реального эффективного курса белорусского рубля в процентах к декабрю 2007 года, (фактические данные и тренд) [17]

Текущая динамика индекса реального эффективного курса белорусского рубля указывает на нецелесообразность резкой девальвации национальной валюты в номинальном выражении. Текущий реальный эффективный курс все еще является благоприятным для белорусских экспортеров. По нашим оценкам, в течение текущего года динамика реального курса белорусского рубля к корзине валют стран - основных торговых партнеров Беларуси будет выглядеть относительно стабильной.

Таким образом, важнейшим аспектом социально-экономического развития Республики Беларусь являются серьезные достижения в направлении преодоления макроэкономических диспропорций, которые имели место в предыдущие годы. В частности, к позитивным тенденциям можно отнести:

стабилизацию единого обменного курса белорусского рубля к иностранным валютам;

сбалансированность спроса и предложения на иностранную валюту;

снижение темпов инфляции по индексу потребительских цен;

существенное улучшение сальдо внешней торговли товарами и услугами.

К негативным проявлениям развития экономики Беларуси можно отнести то, что темпы экономического роста имели тенденцию к снижению. Основным фактором снижения ВВП стало уменьшение объемов оптовой торговли из-за падения экспорта калийных удобрений и некоторых видов нефтепродуктов.

Заключение

Таким образом, в результате исследования можно сделать следующие выводы.

Под открытой экономикой понимается такая экономика, развитие которой определяется тенденциями, действующими в мировом хозяйстве. Внешние связи страны усиливаются, причем с переходом к более высокому уровню развития происходит как абсолютное, так и относительное их расширение. Различают два типа открытой экономики: малую открытую экономику и большую открытую экономику.

Среди основных показателей открытости национальной экономики можно выделить следующие: доля экспорта в производстве, доля импорта в потреблении, инвестиций.

Макроэкономическое равновесие - это такое состояние экономики, когда достигнута совокупная сбалансированность, пропорциональность между экономическими потоками товаров, услуг и факторов производства и др. Платежный баланс отражает весь спектр международных финансовых и торговых операций страны с другими странами и представляет собой итоговую запись всех экономических сделок между данной страной и другими странами в течении года. Он характеризует соотношение между валютными поступлениями в страну и платежами, которые данная страна производит другим странам.

В условиях плавающих валютных курсов монетарная политика в малой открытой экономике становится эффективной. Причем, чем выше степень мобильности капитала, тем в большей степени растет доход, то есть тем эффективность монетарной политики выше. В этих условиях Центральный банк получает возможность проведения свободной монетарной политики, получает возможность контролировать объем денежной массы, и рост предложения денег становится экзогенной величиной.

Факторами, влияющими на степень открытости экономики и уровень развития малой открытой экономики, является объем внутреннего рынка страны и уровень ее экономического развития, степень участия ее в международном производстве.

Важнейшим итогом социально-экономического развития является характеристика макроэкономической ситуации, поскольку она служит фундаментом для развития экономики. В данном контексте следует констатировать серьезные достижения в направлении преодоления макроэкономических диспропорций, которые имели место в предыдущие годы, и обеспечения финансовой стабильности. В частности, к позитивным результатам следует отнести выход на единый обменный курс белорусского рубля к иностранным валютам на всех сегментах валютного рынка, сбалансированность спроса и предложения на иностранную валюту, снижение темпов инфляции по индексу потребительских цен, некоторое улучшение сальдо внешней торговли, рост государственных золотовалютных резервов, сложившуюся тенденцию роста срочных рублевых депозитов населения в банках, свидетельствующую о постепенном восстановлении доверия к национальной валюте.

Полученные результаты были обеспечены благодаря реализации целенаправленного комплекса мер по сжатию внутреннего спроса главным образом за счет прекращения эмиссионного кредитования государственных программ, а также постепенного сокращения покупательной способности населения. Национальная экономика столкнулась с неблагоприятным воздействием ряда факторов как монетарного, так и немонетарного характера. Среди них можно выделить существенную девальвацию белорусского рубля, резкое ускорение инфляции, длительный период неопределенности на внутреннем валютном рынке, отток из банков средств населения в национальной и иностранной валютах, рост удельного веса проблемных активов клиентов, снижение международных рейтингов и пр.

Список использованных источников

1.Акулич, В.А., Сушкевич, Д.В. Мониторинг индикаторов экономической безопасности Республики Беларусь [Электронный ресурс] Режим доступа: #"justify">Приложение 1

Таблица - Темпы экономического роста в Беларуси в 2000-2012 годы

ПериодОбъем ВВП, трлн. BrВ сопоставимых ценах к предыдущему году, %Средневзвешенный курс, Br за 1 USDОбъем ВВП, млрд. USDТемп роста, %Дефлятор ВВП, %20009,134105,8799,7711,421104,4285,3200117,173104,71419,8212,095105,9179,6200226,138105,01803,8914,490119,8145,0200336,565107,02074,9017,622121,6130,7200449,992111,42163,7323,104131,1122,7200565,067109,42155,1330,192130,7118,9200679,267110,02146,2836,932122,3110,8200797,165108,62148,8945,217122,4112,92008129,791110,22149,4260,384133,5121,22009137,442100,22803,2749,02981,2105,72010164,476107,72993,7454,940112,1111,12011297,158105,56075,9448,90789,0171,22012527,385101,58369,7163,011128,8174,9

Приложение 2

Таблица - Показатели средней зарплаты в экономике и в бюджетной сфере в 2009-2012 гг.

ПериодСредняя зарплата в экономике1, USDСредняя зарплата в бюджетной сфере, USDРазрыв между средней зарплатой в бюджетной сфере и в экономикев USDв %Октябрь 2009 года370,7275,095,734,8Ноябрь367,1276,790,532,7Декабрь378,6267,8110,941,4Январь 2010 года344,4274,969,525,3Февраль347,3275,172,226,2Март367,7278,889,031,9Апрель373,0281,092,032,7Май384,5285,299,334,8Июнь406,6325,880,824,8Июль424,1328,595,729,1Август427,0314,5112,535,8Сентябрь428,3329,598,930,0Октябрь435,5336,199,329,5Ноябрь463,3414,049,411,9Декабрь521,2465,455,812,0Январь 2011 года460,3412,947,311,5Февраль470,2417,852,512,6Март337,8292,145,815,7Апрель306,5262,843,816,7Май284,3241,243,117,9Июнь285,3239,645,719,1Июль294,4239,455,023,0Август239,3178,361,034,2Сентябрь276,5189,5287,045,9Октябрь272,8229,343,619,0Ноябрь277,1214,462,729,3Декабрь337,8251,486,434,4Январь 2012 года340,3297,143,212,7Февраль356,7317,239,512,5Март387,3329,058,317,7Апрель401,7335,865,919,6Май432,9358,374,620,8Июнь445,3366,179,221,6Июль465,9363,6102,328,1Август485,5350,3135,238,6Сентябрь479,8372,9106,928,7Октябрь489,3367,7121,633,1Ноябрь492,7370,8121,932,9Декабрь547,6414,3133,432,2

Приложение 3

Таблица - Платежи Беларуси по погашению и обслуживанию кредита МВФ в 2009-2013 годах

ДатаСумма платежа, млн. СДРСумма платежа, млн. USDТип платежа05.02.20090,4330,648Выплата процентов и комиссий06.05.20091,9162,876Выплата процентов и комиссий06.08.20092,4913,904Выплата процентов и комиссий05.11.20093,3435,327Выплата процентов и комиссий04.02.20107,15611,055Выплата процентов и комиссий06.05.201010,10315,037Выплата процентов и комиссий05.08.201012,85019,678Выплата процентов и комиссий04.11.201013,24021,034Выплата процентов и комиссий04.02.201113,38520,928Выплата процентов и комиссий05.05.201113,47021,853Выплата процентов и комиссий04.08.201114,52023,172Выплата процентов и комиссий04.11.201113,34821,066Выплата процентов и комиссий06.02.201212,20618,861Выплата процентов и комиссий13.04.201264,72599,870Погашение основного долга04.05.201211,81718,268Выплата процентов и комиссий13.07.201264,72597,400Погашение основного долга06.08.201211,34317,124Выплата процентов и комиссий01.10.201254,74184,302Погашение основного долга12.10.201264,72599,750Погашение основного долга01.11.201210,69316,456Выплата процентов и комиссий28.12.201254,74184,133Погашение основного долга14.01.201364,72599,621Погашение основного долга23.01.201354,74184,139Погашение основного долга01.02.201311,47317,715Выплата процентов и комиссийИтого586,910904,217

Приложение 4

Таблица - Уточненный график предстоящих платежей Беларуси по погашению и обслуживанию кредита МВФ в 2013-2015 годах (актуален по состоянию на 31 декабря 2012 года)

ДатаСумма платежа, млн. СДРСумма платежа, млн. USDТип платежа22.03.201354,74184,525Погашение основного долга01.04.201354,74184,525Погашение основного долга12.04.201364,72599,941Погашение основного долга23.04.201354,74184,525Погашение основного долга01.05.20139,05713,985Выплата процентов и комиссий21.06.201354,74184,525Погашение основного долга28.06.201354,74184,525Погашение основного долга01.07.201354,74184,525Погашение основного долга12.07.201364,72599,941Погашение основного долга23.07.201354,74184,525Погашение основного долга01.08.20136,82610,540Выплата процентов и комиссий20.09.201354,74184,525Погашение основного долга30.09.201354,74184,525Погашение основного долга01.10.201354,74184,525Погашение основного долга14.10.201364,72599,941Погашение основного долга23.10.201354,74184,525Погашение основного долга01.11.20134,0786,297Выплата процентов и комиссий22.03.201354,74184,525Погашение основного долга31.12.201354,74184,525Погашение основного долга01.01.201454,74184,525Погашение основного долга14.01.201464,72599,941Погашение основного долга23.01.201454,74184,525Погашение основного долга01.02.20142,5163,884Выплата процентов и комиссий21.03.201454,74184,525Погашение основного долга31.03.201454,74184,525Погашение основного долга01.04.201454,74184,525Погашение основного долга23.04.201454,74184,525Погашение основного долга01.05.20141,7552,710Выплата процентов и комиссий20.06.201454,74184,525Погашение основного долга30.06.201454,74184,525Погашение основного долга01.07.201454,74184,525Погашение основного долга23.07.201454,74184,525Погашение основного долга01.08.20141,2451,923Выплата процентов и комиссий22.09.201454,74184,525Погашение основного долга30.09.201454,74184,525Погашение основного долга23.10.201454,74184,525Погашение основного долга01.11.20140,7281,123Выплата процентов и комиссий22.12.201454,74184,525Погашение основного долга31.12.201454,74184,525Погашение основного долга01.02.20150,3140,484Выплата процентов и комиссий31.03.201554,74184,525Погашение основного долга01.05.20150,0900,138Выплата процентов и комиссийИтого1873,0022892,083

Приложение 5

Таблица - Чистый спрос на валюту со стороны участников внутреннего валютного рынка Беларуси в сентябре 2009 г. - декабре 2012 г.

ПериодЧистый спрос на валюту, млн. USDпредприятийнаселениянерезидентовСентябрь 2009 года-115,683,68,1Октябрь-173,582,10,2Ноябрь-232,453,4-5,8Декабрь-297,1-60,93,6Январь 2010 года-565,797,18,7Февраль-489,184,99,0Март-452,8-33,7111,5Апрель-449,73,611,8Май-602,429,95,5Июнь-268,9-30,95,0Июль-195,4-60,07,6Август-409,6-35,0-9,6Сентябрь-592,3-57,2-42,7Октябрь-521,1-317,2-51,4Ноябрь-876,7-570,7819,6Декабрь-1450,7-648,9-103,6Январь 2011 года-405,1-56,9-56,6Февраль-328,1-17,7-83,0Март258,6-768,1-82,7Апрель-16,9-4,3-48,4Май-42,671,34-24,0Июнь-123,392,2-60,9Июль-49,1108,5-51,8Август-163,162,0-121,0Сентябрь-193,8266,3-80,5Октябрь-200,2161,1-90,1Ноябрь-63,0141,5-94,8Декабрь255,576,9-105,7Январь 2012 года187,5203,5-71,9Февраль131,0177,163,3Март243,074,4-28,8Апрель335,2164,9-65,0Май61,13,4-150,0Июнь301,3-110,7-163,1Июль343,7-94,1-92,5Август-87,1-96,8-1036,8Сентябрь-169,2-365,6-76,6Октябрь62,5-281,4-98,1Ноябрь144,3-95,8-87,1Декабрь79,1-263,4-68,3

Приложение 6

Таблица - Сведения о платежах по экспорту и импорту товаров и услуг, доходам и трансфертам в сентябре 2009 года - декабре 2012 года, млн. USD

ПериодПоступленияВыплатыСальдоСальдо с учетом нефтяных трансфертовСентябрь 2009 года2475,32903,5-428,2Октябрь2368,42509,4-141,0Ноябрь2478,12771,3-293,3Декабрь2962,13421,4-459,3 Январь 2010 года1694,01950,6-256,6 Февраль1736,52060,3-323,8 Март2212,62407,2-194,6 Апрель2406,82623,5-216,8 Май2164,02656,1-492,1 Июнь2714,33050,4-336,1 Июль2775,12978,4-203,3 Август2482,92887,2-404,4 Сентябрь2666,13290,6-624,5 Октябрь2866,93330,1-463,2 Ноябрь2761,23381,1-619,9 Декабрь3265,24169,8-904,7 Январь 2011 года2176,73108,5-931,9 Февраль2920,33254,1-333,8 Март4013,14048,1-35,0 Апрель3796,03824,7-28,7 Май3916,23482,6433,6 Июнь4022,93544,7478,3 Июль4219,44074,2145,2 Август4363,73863,1500,6 Сентябрь4095,03638,9456,0 Октябрь4068,43600,1468,3 Ноябрь4208,43913,6294,8 Декабрь4888,94525,2363,7 Январь 2012 года3720,53255,4465,1128,5Февраль4042,13646,7395,571,4Март4683,04324,8358,2-90,0Апрель4716,04438,2277,8-85,9Май5061,84447,1614,6245,8Июнь4753,74089,3664,4287,1Июль4284,13623,8660,4469,2Август4413,34210,0203,3-49,0Сентябрь3614,13852,4-238,3-505,2Октябрь3809,53790,519,0-242,8Ноябрь3581,73578,53,2-303,4Декабрь3956,54161,2-204,7-554,0

БЕЛОРУССКИЙ РЕСПУБЛИКАНСКИЙ СОЮЗ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ОБЩЕСТВ УЧРЕЖДЕНИЕ ОБРАЗОВАНИЯ "Белорусский торгово-экономический университет потребительской коо

Больше работ по теме: