Направления повышения стоимости бизнеса современного промышленного предприятия

 

Содержание


Введение

. Теоретические и методические основы оценки стоимости бизнеса промышленного предприятия

.1 Сущность и методы оценки стоимости бизнеса на предприятии

.2 Преимущества и недостатки методов оценки стоимости бизнеса на предприятии

.3 Основные методические подходы к выбору метода оценки стоимости бизнеса на предприятии

. Анализ стоимости бизнеса промышленного предприятия ООО «Термопласт»

.1 Краткая характеристика деятельности предприятия ООО «Термопласт»

.2 Оценка стоимости бизнеса с помощью доходного подхода

.3 Оценка стоимости бизнеса с помощью затратного подхода

. Механизмы повышения стоимости бизнеса промышленного предприятия ООО «Термопласт»

.1 Совершенствования механизмов подбора инвестиционных проектов на предприятии

.2 Пути повышения эффективности инвестиционной политики и их экономическое обоснование

Заключение

Список использованной литературы

Введение


Вместе с развитием рыночных отношений в России важнейшим фактором конкурентоспособности отечественных предприятий и организаций в долгосрочной перспективе является наличие фундаментальной цели развития бизнеса - прироста его реальной стоимости, и построение эффективной системы управления, ориентированной на достижение этой цели. Опыт развитых стран показывает, что положительная динамика стоимости предприятия (бизнеса) предопределяет долгосрочное и устойчивое его функционирование, способствует росту благосостояния общества и социально-экономического развития страны.

В России по мере становления рыночных отношений ситуации, в которых становится необходимым использовать технологии оценки бизнеса, стали возникать значительно чаще. В первую очередь бурный рост рынка недвижимости вызвал спрос на оценку ее рыночной стоимости. Затем развитие кредитных, страховых и арендных отношений, купля-продажа недвижимости, а также машин и оборудования, разработка бизнес-планов инвестиционных проектов, слияние и разделение предприятий, аукционы и конкурсы по продаже пакетов акций предприятий, процедура банкротства и масса других ситуаций, возникающих в хозяйственной практике, сформировали потребность в достоверной оценке тех или иных объектов собственности в каждом конкретном случае.

Знание менеджментом компании подходов и методов, применяемых при оценке стоимости бизнеса, позволяет отслеживать и оценивать развитие компании и принимать своевременные меры по недопущению снижения рыночной стоимости компании.

Одним из рычагов управления и регулирования экономики со стороны государства в макроэкономическом аспекте является оценка стоимости, особое значение оценка имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью. Недостаточное распространение оценочных услуг в период первичного распределения собственности привело к тому, что огромная масса государственных предприятий была переведена в частную собственность, по намерено заниженным ценам. Государство, продавая экономические объекты по минимальным ценам, потеряло право на присвоение будущих доходов от их деятельности. Все эти факты свидетельствуют о необходимости оценки, в том числе и оценки бизнеса.

Кардинальные социально-экономические и политические изменения, происходящие в России, вызывают необходимость дальнейшего развития национальной экономики, и все больше актуализируется потребность эффективного управления промышленным производством, составляющим основу развития социума, и усиливают важность потенциала и конкурентоспособности как факторов выживания предприятия.

В современных условиях особое значение приобретает проблема эффективного управления собственностью предприятий. Поэтому совершенствование системы управления стоимостью компании и исследование закономерностей ее развития являются актуальной проблемой. Ее реализация в практике, на наш взгляд, позволит не только повысить инвестиционную привлекательность предприятия, но и вынуждает руководство компании искать и применять новые методы и приемы управления производством, финансами, кадрами, имиджем и мнением потребителей.

Важнейшим резервом повышения эффективности промышленных предприятий является улучшение качества менеджмента, так как без применения новых прогрессивных методов принятия управленческих решений практически невозможно обеспечить стабильность функционирования предприятия.

Мировая практика корпоративного управления все больше обращает внимания на категорию «стоимость предприятия», интерес к которому возрастает в связи с использованием американской модели финансового менеджмента, нацеленной на максимизацию стоимости корпорации. Считается, что динамика изменения данного показателя характеризует не только степень инвестиционной привлекательности предприятий, но и дает интегральную оценку качества управленческих решений менеджеров.

Одной из причин активного использования в практике стоимости предприятия как важнейшего инструмента управления является сложившаяся тенденция к использованию западных стандартов финансовой отчетности, где оно является основным. Для успешного развития предприятия необходимо, чтобы менеджмент владел механизмами управления стоимостью, а желаемый результат был бы представлен как образец.

Цель дипломной работы заключается в разработке мероприятий по повышению стоимости бизнеса промышленного предприятия

Объектом дипломной работы являются процессы формирования и развития стоимости промышленного предприятия.

Предметом исследования является экономический механизм управления стоимостью предприятия ООО «Термопласт».

Дипломная работа имеет практическое значение для руководства ООО «Термопласт», поскольку позволит определить стоимость исследуемого предприятия и механизмы его роста.

Для достижения данной цели были сформулированы следующие задачи:

-изучить и уточнить теоретические и методологические основы управления стоимостью предприятия;

-выявить факторы, влияющие на стоимость промышленного предприятия в современных условиях;

-определить особенности оценки стоимости промышленного предприятия в целях применения для управления стоимостью;

-выявить особенности системы управления стоимостью промышленных предприятий;

-обосновать преимущества использования стоимости в качестве критерия оценки состояния предприятия в сравнении с другими часто используемыми критериями;

-рассмотреть механизмы повышения стоимости бизнеса промышленного предприятия.

Дипломная работа состоит из трех глав.

В первой главе рассмотрены теоретические основы оценки стоимости предприятия, методы и преимущества.

Во второй главе рассчитана стоимость бизнеса с помощью доходного и затратных методов.

В третьей главе дипломной работы рассмотрены механизмы повышения стоимости бизнеса промышленного предприятия.

Теоретические вопросы определения стоимости предприятия и управления стоимостью компании изложены в трудах Т. Бешорнер, Р. Брейли, Ю. Вебера, Г. Десмонда, П. Дойля, Р.Э. Кэлли, Т. Коллера, Т. Коупленда, С. Майерса, М. Миллера, Ф. Модельяни, Д. Мурин, Н. Ордуей, Ш. Пратта, К. Уолша, Дж. Фишмена, Дж. Фридмана,П. Хорвата.

В современной экономической теории вопросы конкуренции и методологии управления собственностью нашли своё отражение в работах Н.К. Моисеевой, Г.Л. Азоева, М.И. Круглова, А.Ю. Юданова, Ю.Я. Еленевой, Р.А. Фатхутдинова, М.И. Гельвановского, П.С. Завьялова, В.М. Жуковской, И.Н. Трофимовой, И.У. Зулькарнаева, Л.Р. Ильясовой, М. Портера, М. Скотта, П. Дойля, М. Эрлиха, Дж. Хайнаи.


1.Теоретические и методические основы оценки стоимости бизнеса промышленного предприятия


.1 Сущность и методы оценки стоимости бизнеса на предприятии


В экономике любые действия подвергаются оценке. Рыночные принципы хозяйствования требуют оценки стоимости различных объектов собственности (предприятия, бизнеса, интеллектуальной собственности и других объектов имущественных и неимущественных прав). Результаты оценки стоимости различных объектов собственности являются одной из основ для принятия решений в частном и в государственном секторе.

Оценка стоимости дает реалистичное представление о том, как предприятие будет работать в будущем. Это ценно для всех: собственников, управляющих, потребителей, поставщиков, банкиров, работников страховых и налоговых служб, инвесторов.

Оценка стоимости стала неотъемлемым инструментом в арсенале современного российского бизнесмена, финансиста, менеджера. Без знаний оценочной деятельности трудно обойтись в условиях рыночной экономики и предпринимателю, и государственному чиновнику, и политику, и простому гражданину.

Оценка рыночной стоимости позволяет продавцу и покупателю заключить сделку, основываясь на обоснованной стоимости товара, так как рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты и ожидания, сколько ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономическое текущее развитие, реакцию рынка на объект сделки.

Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки его стратегии. Знание величины рыночной стоимости дает возможность собственнику объекта усовершенствовать процесс производства, разработать комплекс мероприятий направленных на увеличение рыночной стоимости бизнеса. Периодически проводимая оценка стоимости позволяет повысить эффективность управления и следовательно, избежать банкротства и разорения [6. С.20].

Оценка помогает принять правильное инвестиционное решение, сократив при этом традиционные издержки. Если бы каждый участник предполагаемой сделки попытался самостоятельно оценить тот или иной объект, то его расходы оказались бы довольно существенными так как пришлось бы сформировать определенную информационную базу, приобрести компьютерные программы, которые использовались бы всего один-два раза и не смогли бы себя окупить.

Оценочная деятельность - профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости [6. С.20].

Оценочная деятельность в Российской Федерации осуществляется в соответствии с международными договорами Российской Федерации, Федеральным законом от 29.07.1998 года № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», Постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 года № 519 «Об утверждении стандартов оценки», приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 256 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки», приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости» Приказ Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 254 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке», а также другими федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, регулирующими отношения, возникающие при осуществлении оценочной деятельности.

Мировая практика управления компаниями все больше ориентируется на такую экономическую категорию как их стоимость. Не смотря на многозначность данного термина в большинстве случаев под стоимостью субъекта хозяйствования понимается рыночная стоимость его капитала.

Ясно прослеживающиеся тенденции сближения западных стандартов бухгалтерской финансовой отчетности и стандартов оценки являются следствием активного включения понятия рыночной стоимости в цикл управления предприятием. Вместе с тем сложность практического использования стоимостной концепции в управлении, связана, прежде всего, с неготовностью менеджмента принимать на ее основе управленческие решения стратегического и оперативного характера.

Как свидетельствует практика, по этим причинам подавляющее большинство конкретных решений принимается на основе интуиции и накопленного опыта практической деятельности менеджеров и консультантов. Это в свою очередь мало способствует снижению общего уровня риска хозяйствования у большинства субъектов рынка.

Поэтому, применение и постоянное совершенствование концепции управления стоимостью путем воздействия на формирующие ее факторы, способно обеспечить современные предприятия перспективным и эффективным инструментом оценки их текущего и будущего состояний, оказать позитивное влияние на выбор научно обоснованных стратегий развития, что, в свою очередь, будет способствовать формированию объективных предпосылок роста эффективности и повышения стабильности функционирования экономики в целом.

В работе, стоимость предприятия подразумевается, как стоимость действующего предприятия, при этом оно может быть рассматриваться как [8. С.464]:

-действующий бизнес, приносящий доход его владельцу;

-действующий имущественный комплекс.

Существующие стандарты стоимости могут быть: обоснованной рыночной стоимости; обоснованной стоимости; инвестиционной стоимости; внутренней (фундаментальной) стоимости. Данные стандарты применяются в зависимости от целей управления.

Использование стоимостного подхода в управлении компанией позволяет: создать общую цель и общий, универсальный язык общения для всех бизнес-единиц, функциональных подразделений, что значительно повышает эффективность совместной работы; построить полностью интегрированную систему управления бизнесом, основанную на четкой иерархической структуре ключевых факторов стоимости бизнеса; иметь максимум информации о деятельности компании; повысить качество и эффективность принимаемых решений (за счет предоставления руководителям и ключевым специалистам действительно оптимального объема, структуры и формата информации, необходимой для принятия решений); оптимально сочетать долгосрочные и краткосрочные цели бизнеса путем сочетания показателей стоимости; учесть все затраты, необходимые для успешного функционирования бизнеса (не только расходы, но и инвестиции); учесть не только затраты, но и риски ведения бизнеса; построить максимально эффективную и справедливую систему материальной компенсации сотрудников компании, напрямую «привязанную» к размеру стоимости, созданной каждым сотрудником компании [17. С.240].

Стоимостный подход в управлении (ValueBasedManagement, VBM) реализуется посредством 3-х методов: добавленной стоимости акционерного капитала, внедренный в научный оборот американским экономистом А. Раппапортом (ShareholderValueAdded, SVA), экономической добавленной стоимости Стерна-Стюарта (EconomicValueAdded, EVA), добавленной рыночной стоимости (MarketValueAdded, MVA) [17. С.240].

Для совершенствования экономического механизма управления важное значение имеет выявление факторов стоимости. При этом фактор стоимости следует понимать как объективное условие, оказывающее влияние на стоимость предприятия. Поэтому процедуры выявления, анализа, оценки и прогнозирования факторов стоимости являются основополагающими в условиях реализуемого стоимостного подхода к управлению промышленным предприятием в целом.

Данный подход выявления факторов стоимости основывается на том, что существует три группы источников формирования и увеличения стоимости предприятия: финансовые, маркетинговые и организационные. Финансовые источники стоимости представляют собой управленческие цели, но для того, чтобы добиться повышения объёмов продаж, получить более высокую прибыль и принять правильные инвестиционные решения, необходимы стратегии. Маркетинговые стратегии сфокусированы на выборе привлекательных рынков и создании отличительных преимуществ.

Основная цель организации и совершенствования системы управления стоимостью является повышение конкурентоспособности предприятия и обеспечение его инвестиционной привлекательности.

Управление стоимостью предприятия необходимо понимать, как совокупность приемов и методов воздействия, преимущественно инновационного характера, на материальные и нематериальные активы хозяйствующего субъекта с целью повышения эффективности его хозяйственной деятельности [17. С.240].

Для эффективного управления стоимостью предприятия необходимо совершенствование экономического механизма, обеспечивающего взаимодействие экономических рычагов и стимулов.

Стратегия максимизации стоимости предприятия реализуется на трех уровнях взаимодействия. На микроуровне действуют силы, вступающие в непосредственное взаимодействие с предприятием: поставщики, посредники, клиенты, конкуренты, государственные органы и отдельные граждане, рассматриваемые как экономические контрагенты компании. К макроуровню следует отнести силы, оказывающие влияние на рост стоимости компании опосредованно: это факторы демографического, экономического, технического, политического и культурного характера. К мегауровню следует отнести мировые, глобальные силы: природные и социальные катаклизмы, кризисы, колебания цен на энергоносители, политические и экономические кризисы, войны и так далее.

Оценка стоимости любого предприятия (объекта) выражает целенаправленный процесс определения в денежном выражении рыночной стоимости с учетом потенциального и реального дохода, приносимого ею в каждый момент времени [8. С.464].

Под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

-одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

-стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

-объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

-цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

-платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Кроме рыночной стоимости могут оцениваться и другие виды стоимости объекта оценки, отличные от рыночной стоимости:

-стоимость объекта оценки с ограниченным рынком - стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров;

-стоимость замещения объекта оценки - сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки;

-стоимость воспроизводства объекта оценки - сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки;

-стоимость объекта оценки при существующем использовании - стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования;

-инвестиционная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях;

-стоимость объекта оценки для целей налогообложения - стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость);

-ликвидационная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов;

-утилизационная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки;

-специальная стоимость объекта оценки - стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в настоящих стандартах оценки [8. С.464].

Таким образом, оценка бизнеса является процедурой, целью которой является расчет стоимости бизнеса или предприятия, либо доли в них. Она необходима по различным причинам - но, так или иначе, каждый руководитель сталкивается с проблемой её проведения. Ведь не зная стоимости достаточно сложно предпринимать какие-либо обоснованные решения по продаже или покупке прав собственника. Говоря более простым языком, стоимость бизнеса является отражением результатов её деятельности. Под оценкой бизнеса понимается выполненной следующих задач:

-оценка мажоритарного (иначе - контрольного, блокирующего) пакета акций предприятия. Это наиболее востребованная задача, которая даёт наиболее полное представление о стоимости бизнеса в целом или стоимости наиболее крупного пакета акций;

-оценка миноритарного пакета акций;

-оценка имущественного комплекса, особое внимание здесь уделяется оценке активов компании - зданиям, сооружениям, сетям, коммуникациям, земельным участкам, транспортным средствам и оборудованию, также осуществляется анализ финансовых потоков предприятия;

-оценка акций предприятия, которые котируются на рынке. Это достаточно частный случай, который зачастую сводится к анализу котировок, состояния рынка и определению ставки дисконта.


.2Преимущества и недостатки методов оценки стоимости бизнеса на предприятии


Методы, используемые при формировании и функционировании системы стратегического управления, достаточно хорошо известны. В связи с различиями в структурности проблем стратегического управления в определенных границах используются как эмпирические (наблюдение, сравнение, эксперимент), так и теоретические методы.

Каждый руководитель предприятия рано или поздно сталкивается с проблемой оценки своего бизнеса. Причин для этого много, главная - не зная стоимости почти невозможно принимать взвешенные решения по реализации прав собственника, так как именно стоимость компании наиболее полно отражает результаты ее деятельности.

Оценка - систематический сбор и анализ данных, необходимых для определения стоимости различных видов имущества (бизнеса) и ее оценки на основе действующих законодательства и стандартов.

Объект оценки - движимое и недвижимое имущество, нематериальные активы и финансовые активы предприятия или бизнес в целом.

Оценка бизнеса - акт или процесс выработки заключения или расчета стоимости бизнеса или предприятия либо доли в них.

В условиях рыночных отношений оценка бизнеса необходима в целях эффективного управления капиталом компании, определения стоимости ценных бумаг, разработки плана развития предприятия, определения его кредитоспособности, страховании, налогообложении и так далее. Причем на разных стадиях развития предприятия: его создания, смены собственников, слияния, реструктуризации, ликвидации. Единый базис всей оценки стоимости любого объекта, в том числе и бизнеса, образуют принципы оценки. Именно принципы закладывают основу единства терминологии, подходов и используемых методов и моделей оценочной практики. К числу основных относятся принципы: полезности, замещения, ожидания, наилучшего и наиболее эффективного использования и так далее [15. С.20].

На сегодняшний день известно несколько подходов и реализуемых в их составе методов, с помощью которых даются денежные оценки стоимости предприятия (бизнеса). В отечественной теории декларируются и используются заимствованные из западной практики три основных подхода к оценке стоимости бизнеса:

-доходный подход (incomeapproach);

-затратный подход (asset based approach);

-сравнительный (рыночный) подход (marketapproach).

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки [20. С.352].

Доходный подход при оценке объектов недвижимости включает в себя два метода:

-метод капитализации доходов;

-метод дисконтированных денежных потоков.

Метод капитализации доходов используется при оценке приносящей доход недвижимости. Доходы от владения недвижимостью могут, например, представлять собой текущие и будущие поступления от сдачи ее в аренду, доходы от возможного прироста стоимости недвижимости при ее продаже в будущем.

Результат по данному методу состоит как из стоимости зданий, сооружений, так и из стоимости земельного участка.

Целесообразно выделить основные этапы процедуры оценки методом капитализации:

. Оценивается потенциальный валовый доход. Делается это на основе анализа текущих ставок и тарифов, существующих на рынке недвижимости для сравнимых объектов. Потенциальный валовый доход (ПВД) - доход, который можно получить от недвижимости при 100 % использовании без учета всех потерь и расходов. ПВД зависит от площади оцениваемого объекта и принятой арендной ставки.


ПВД = S х Cа , где

- площадь в кв. м., сдаваемая в аренду;а - арендная ставка за 1 кв. м.

Как правило, величина арендной ставки зависит от местоположения объекта, его физического состояния, наличия коммуникаций, срока аренды и т. д.

. Оцениваются предполагаемые потери от недоиспользования объекта недвижимости и потери при сборе платежей. Уменьшение ПВД на величину потерь дает величину действительного валового дохода (ДВД), который определяется по формуле


ДВД = ПВД - потери.

.Рассчитываются предполагаемые издержки по эксплуатации оцениваемой недвижимости. Периодические расходы для обеспечения нормального функционирования объекта и воспроизводства дохода называются операционными расходами.

Операционные расходы принято делить на:

-условно-постоянные расходы;

-условно-переменные или эксплуатационные расходы;

-расходы на замещение или резервы.

К условно-постоянным относятся расходы, размер которых не зависит от степени эксплуатационной загруженности объекта и уровня предоставляемых услуг (например, страховые платежи).

К условно-переменным относятся расходы, размер которых зависит от степени эксплуатационной загруженности объекта и уровня предоставляемых услуг.

Основными условно-переменными расходами являются коммунальные расходы, расходы на содержание территории, расходы на управление, зарплата обслуживающему персоналу и т. д.

К расходам на замещение относятся расходы на периодическую замену быстроизнашивающихся компонентов улучшений (обычно к таким компонентам относят кровлю, покрытие пола, санитарно-техническое оборудование, электроарматуру).

В расчете подразумевается, что деньги на это резервируются, хотя большинство владельцев недвижимости, в действительности, этого не делает. Если владелец планирует замену изнашивающихся улучшений в течение срока владения, то указанные отчисления необходимо учитывать при расчете стоимости недвижимости рассматриваемым методом.

. Определяется прогнозируемый чистый операционный доход посредством уменьшения ДВД на величину операционных расходов. ЧОД = ДВД - Операционные расходы (за исключением амортизационных отчислений).

. Рассчитывается коэффициент капитализации.

Существует несколько методов определения последнего:

-метод кумулятивного построения;

-метод определения коэффициента капитализации с учетом возмещения капитальных затрат;

-метод связанных инвестиций или техника инвестиционной группы;

-метод прямой капитализации.

Коэффициент капитализации в оценке недвижимости состоит из двух элементов:

-ставки дохода на инвестиции (ставки дохода на капитал). Это компенсация, которая должна быть выплачена инвестору за ценность денег с учетом фактора времени, риска и других факторов, связанных с конкретными инвестициями.

-нормы возврата (возмещения) капитала.

Под возвратом капитала понимается погашение суммы первоначальных вложений. Причем этот элемент коэффициента капитализации применяется только к изнашиваемой, т. е. теряющей стоимость части активов.

Ставка дохода на капитал строится на базе:

. безрисковой ставки дохода;

. премии за риск;

. премии за низкую ликвидность недвижимости;

. премии за инвестиционный менеджмент.

С помощью доходного подхода определяют текущую стоимость будущих доходов, которые возникнут в результате использования имущества (активов) и возможностей дальнейшей его продажи.

Таким образом, при оценке бизнеса с позиции доходного подхода определяющим фактором является доход, влияющий на величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем выше величина его рыночной стоимости (при прочих равных условиях). Важное значение при этом имеет продолжительность получения дохода и уровень риска, сопровождающий данный процесс.

Источником дохода может быть: прибыль, арендная плата, выручка от продажи объекта, дивиденды и другие источники дохода. Главное здесь, чтобы доход генерировал конкретный объект оценки. С позиции данного подхода возможна и целесообразна оценка тех активов, которые используют для извлечения дохода (недвижимость, нематериальные доходы, акции и другие). При доходном подходе используют оценочные принципы ожидания и замещения.

В соответствии с сущностью принципа ожидания, который состоит в том, что полезность объекта собственности связана со стоимостью прогнозируемых будущих выгод, стоимость приносящих доход объектов определяют тем, какую чистую выручку от использования актива, а также от его перепродажи ожидает потенциальный покупатель. Особый интерес для инвесторов представляют объем, качество и продолжительность ожидаемого будущего потока доходов. Доходный подход является наиболее предпочтительным с точки зрения достижения главной цели предпринимательской деятельности (получение прибыли).

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа [20. С.352].

Этот подход включает несколько этапов:

. Определяется стоимость земельного участка, на котором находятся здания, сооружения.

. Оценивается восстановительная или замещающая стоимость здания и сооружения на действительную дату оценки.

Под восстановительной стоимостью подразумевается стоимость строительства в текущих ценах на действительную дату оценки точной копии оцениваемого объекта из тех же строительных материалов, при соблюдении тех же строительных стандартов, по такому же проекту, что и оцениваемый объект.

В случае, если определение восстановительной стоимости не представляется возможным или целесообразным, производится определение стоимости замещения.

Под стоимостью замещения подразумевается стоимость строительства в текущих ценах на действительную дату оценки объекта с полезностью равной полезности оцениваемого объекта.

Определение полной стоимости строительства включает расчет:

-прямых издержек (стоимости материалов, амортизационных отчислений, стоимости временных зданий, сооружений, инженерных сетей, коммунальных услуг, заработной платы строительных рабочих, стоимости мероприятий по технике безопасности и т. п.);

-косвенных издержек (затрат на оплату профессиональных услуг архитекторов, инженеров по проектированию, бухгалтеров и юристов за консультирование, накладных расходов застройщиков, оплату лицензий, процентов по строительным ссудам, маркетинговых расходов на продажу или на перепродажу собственности, рекламных выплат в течение строительства, расходов на изменение права собственности. Использование издержек замещения вместо издержек воспроизводства в процессе оценки позволяет удалить некоторые «устаревшие» элементы;

-предпринимательского дохода.

Предпринимательский доход представляет собой сумму, которую инвестор планирует получить сверх затрат на осуществление проекта с учетом риска и доходности по сопоставимым объектам.

. Рассчитываются все виды износа зданий и сооружений с учетом их физического, функционального, технологического и экономического старения.
Физическое устаревание - потеря стоимости собственности, связанная с использованием, изнашиванием, разрушением, увеличением стоимости обслуживания и прочими физическими факторами, приводящими к сокращению жизни и полезности объекта.
Функциональное устаревание - потеря стоимости собственности, связанная с невозможностью выполнять те функции, для которых она предназначалась.

Экономическое устаревание - характеризуется потерей стоимости актива, вызванной внешними факторами, например, изменениями, понизившими спрос, или возросшей конкуренцией.

. Определяется остаточная стоимость зданий и сооружений как разность между стоимостью воспроизводства (стоимостью восстановления или стоимостью замещения) и совокупным износом.

. Рассчитывается полная стоимость объекта недвижимости посредством прибавления к остаточной стоимости зданий и сооружений стоимости земельного участка.

Процедура оценки бизнеса затратным подходом заключается в выявлении неучтенных (функционирующих и/или нефункционирующих) активов и переоценке всех располагаемых компанией активов по рыночной стоимости.

Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. С целью приведения балансовой стоимости активов и обязательств к рыночной стоимости проводится корректировка баланса предприятия.

Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия, которая равна разнице между активами и обязательствами [20. С.352].

Из изложенного выше следуют основные преимущества и недостатки затратного подхода. Основное преимущество затратного подхода в том, что он в своей большей части он основан на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия и поэтому менее абстрактен. Основной недостаток заключается в том, что он не учитывает будущие возможности бизнеса предприятия в получении чистого дохода. Кроме того, некоторые методы, например метод ликвидационной стоимости, довольно сложны и трудоемки в практическом использовании [20. С.352].

Но, несмотря на свои недостатки, затратный подход к оценке предприятия в условиях переходной экономики наиболее актуален (по сравнению с доходным и сравнительным подходами). Это обусловлено в первую очередь наличием, как правило, достоверной исходной информации для расчетов, а также использованием в определенной мере известных, традиционных для отечественной экономики затратных (имущественных) подходов к оценке стоимости предприятия.

Сравнительный (рыночный) подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними [20. С.352].

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

Метод сравнения продаж включает несколько этапов:

. Сравнение и сопоставление оцениваемого объекта с объектами-аналогами производится по двум компонентам:

-по единицам сравнения;

-по элементам сравнения.

2.Оценка поправок по элементам и расчет скорректированной стоимости.
Поправками называются корректировки, которые вводятся в цену продажи объекта-аналога при приведении его ценообразующих характеристик к характеристикам оцениваемого объекта.
Теоретической основой сравнительного (рыночного) подхода, доказывающего возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения.

) Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и другие.

) Сравнительный (рыночный) подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

) Цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором [18. С.288].

Основным преимуществом сравнительного (рыночного) подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе расчетов.

Сравнительный (рыночный) подход базируется на ретро информации и, следовательно, отражает фактически достигнутые результаты производственно-финансовой деятельности предприятия, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов.

Другим достоинством сравнительного (рыночного) подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки наиболее полно учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем, сравнительный (рыночный) подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике. Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем. Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии самой разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу сходных фирм, отобранных в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий аналогов является достаточно сложным процессом. В-третьих, оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому оценщик обязан выявить эти различия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величины стоимости [18. С.288].

Таким образом, в соответствии с существующими стандартами оценить стоимость любого объекта собственности можно тремя подходами: затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа; сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними; доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку этот подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие - это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию.

Каждый из приведенных подходов содержит несколько возможных к применению методов. Эти подходы обладают определенными достоинствами, недостатками и имеют сферу целесообразного применения. Вместе с тем при проведении оценки стоимости бизнеса с целью повышения достоверности расчетов эксперт-оценщик обычно использует несколько подходов и методов, которые дополняют друг друга.

оценка стоимость бизнес инвестиционный

1.3 Основные методические подходы к выбору метода оценки стоимости бизнеса на предприятии


Многие крупные российские компании переходят на концепцию управления бизнесом, основанную на стоимостном подходе (ValueBasedManagement). Для того чтобы управление, ориентированное на стоимость стало возможным, необходимо иметь в своем распоряжении эффективные методы оценки бизнеса. Способы оценки бизнеса, для принятия управленческих решений, предлагаемые западными экономистами Модильяни, Дамодараном, Коуплендом, не находят своего применения у нас в стране, где не существует развитого рынка акций, а, следовательно, не существует и рыночной оценки самих предприятий. Поэтому в арсенале отечественных компаний нет адаптированных способов оценки бизнеса. Все что они имеют это стандартные три подхода к оценке: дисконтирование денежных потоков, сравнение с аналогами и определение стоимости чистых активов. Некоторые идут дальше, разрабатывают оригинальные методы, имеющие большую наглядность, вроде суммирования предстоящей прибыли за прогнозный период или определения добавленной стоимости на основе показателя экономической прибыли (EVA). Проблема таких оценок заключается в том, что они стремятся к получению одного цифрового значения стоимости бизнеса, который бы характеризовал и эффективность управления, и ценность данного предприятия на рынке, и будущую привлекательность в глазах инвесторов. Существует лишь некий ориентир стоимости, к которому стремятся сделанные оценки. При проведении оценки стоимости одного и того же предприятия для одних и тех же целей можно получить несколько оценок, которые в равной степени будут заслуживать право на жизнь. Можно сказать, что методики, предлагающие одну взвешенную оценку стоимости бизнеса можно использовать исключительно для целей продажи бизнеса в том или ином его виде [19. С.512].

В рамках концепции управления стоимостью (VBM) оценка бизнеса должна стать основанием для решения следующих задач:

-Разработка планов и стратегий развития предприятия;

-Оценка эффективности менеджмента;

-Оценка эффективности деятельности компании;

-Определение реальной стоимости одной акции.

При этом оценка бизнеса должна отвечать следующим требованиям: простота; наглядность; обоснованность; периодичность; информативность.

В целях управления стоимостью наиболее информативными видами стоимости являются:

-Рыночная стоимость чистых активов.

-Капитализация бизнеса.

-Стоимость бизнеса, как непрерывно функционирующего предприятия, приносящего доход (DCF) [19. С.512].

Сопоставление указанных показателей стоимости обусловит принятие стратегических решений, таких как определение направлений инвестирования, выбор вариантов распоряжения собственностью (продажа, ликвидация, реорганизация), смена продуктового ряда, обоснование места предприятия на рынке, а также оперативных решений, связанных с мотивацией персонала и мероприятиями по увеличению прибыли.

Структурно можно представить систему VBM на верхнем уровне факторов стоимости следующим образом:







Рыночная

Рис. 1. Система VBM


Рыночная стоимость чистых активов:

-продажа имущества;

-проекты реорганизации;

-выделение.

EVA:

-мотивация;

-оценка эффективности;

-поиск направлений инвестирования.

Инвестиции в расширение:

-гарантии роста;

-потенциал в будущем;

-мотивация.

Капитализация прибыли:

-продажа бизнеса;

-сравнение с аналогами;

-выпуск ценных бумаг.

На схеме показаны методы оценки бизнеса и управленческие потребности, которые могут быть удовлетворены на их основе. Величина стоимости дисконтированных денежных потоков (DCF) сама по себе не показательна, поэтому имеет смысл разложить его на факторы, которые в наибольшей степени влияют на стоимость бизнеса. В данном случае - это экономическая прибыль (EconomicalValueAdded), которая показывает добавленную за период стоимость с учетом альтернативных издержек, и объем инвестиций направленных в расширение, которые добавят стоимость в будущем [21. С.736].

Комплексное использование предложенных методов оценки стоимости бизнеса позволит оцифровать результаты деятельности за прошедшие периоды, и создать базу для принятия управленческих решений, направленных на увеличение стоимости бизнеса для его акционеров.

Бизнес - решения, основанные на предложенной системе оценки, будут укладываться в рамки классической теории стоимостного управления, с учетом российской специфики.

Рассмотрим методы оценки стоимости бизнеса более подробно [21. С.736].

. Рыночная стоимость чистых активов.

Показатель необходим для определения цены, по которой может быть продан бизнес как имущественный комплекс. В случае если, оценка, полученная другими методами, окажется ниже стоимости чистых активов, существует смысл подумать о продаже бизнеса или его реорганизации.

Чтобы определить рыночную стоимость чистых активов необходимо не реже 1 раза в год производить оценку основных средств предприятия собственными силами или силами независимых оценщиков. В результате величина чистых активов может быть рассчитана по формуле


ЧА рын. = ОС рын. + Прочие активы - Кредиторская Задолженность (1)


. Капитализация бизнеса.

Оценка стоимости бизнеса, полученная по методу капитализации прибыли, позволяет дать экспресс-оценку стоимости компании и показывает минимальную сумму, за которую может быть продан бизнес как действующее предприятие в максимально короткие сроки. Этот самый наглядный показатель, по сути, представляет собой объем прибыли, которая будет получена при существующих условиях за ожидаемый период окупаемости инвестиций


КП = ЧП / Y (2)


где КП - капитализация прибыли;- ставка дисконтирования;

ЧП - чистая прибыль после уплаты налогов за прошедший период;

Существует несколько способов определения ставки дисконтирования, выбор способа ее расчета зависит от ряда условий, таких как наличие достоверной информации о доходности на различных рынках, понимания структуры капитала и так далее. Некоторые российские компании определяют требуемую ставку доходности (ставку дисконтирования) экспертным методом, исходя из ожиданий собственников в отношении своего бизнеса. Такая ставка дисконтирования является фиксированной на определенном промежутке времени и действует для всех проектов и задач внутри компании. Практика показывает, что величина требуемой доходности, устанавливаемой российскими промышленными предприятиями, действующими в традиционных отраслях экономики, колеблется в интервале от 20 до 30%.

. Стоимость бизнеса, как непрерывно функционирующего предприятия, приносящего доход (DCF).

Показывает величину свободного денежного потока, который может быть аккумулирован бизнесом за определенный период времени, с учетом альтернативных возможностей. С помощью показателя можно оценить потенциал бизнеса, его преимущества перед конкурентами и максимальную цену, за которую может быть продан бизнес или его часть. Расчет дисконтированного денежного потока должен учитывать трудности долгосрочного планирования в российских условиях. Как правило, в России, планируется деятельность на один год, на будущее задается определенный темп роста основных показателей.

= CF0 + åCF1 /(1+g)¢ (3)


где CF0 - Денежный поток от собственного капитала за прошедший период;- Денежный поток от собственного капитала на следующий год;

= СFi - CF1 х k х (i-1) (4)

- Горизонт планирования (лет);- Планируемый ежегодный темп роста бизнеса (если отсутствуют долгосрочные планы);- Ставка требуемой доходности (ставка дисконтирования).

Горизонт планирования выбирается исходя из технологического цикла или в зависимости от требований собственников к срокам окупаемости бизнеса. Для российских промышленных предприятий корректно использовать горизонт планирования от 3 до 5 лет.

. Ключевые факторы стоимости: EVA и инвестиции в развитие.

Стоимость, рассчитанная по методу DCF, является доходной характеристикой бизнеса. Однако для управленческих целей этот метод не показывает источники создания стоимости. Из формулы (3) видно, что стоимость бизнеса зависит как от прошлой деятельности (CF0), так и от будущего роста компании (CFi). Уже созданная стоимость бизнеса, характеризуется показателем экономической прибыли. Создание стоимости бизнеса в будущем зависит от размера инвестиций в развитие. Конечно, осуществление инвестиций еще не говорит о том, что они будут рентабельными, существуют определенные риски, но сам факт инвестирования означает, что:

-Были найдены средства;

-Приобретены или созданы определенные материальные или нематериальные ценности;

-Менеджмент бизнеса осознает необходимость развития и заинтересован в расширении бизнеса.

Выбор метода оценки бизнеса напрямую зависит от целей, в которых она проводится. Для целей управления стоимостью компании, может использоваться несколько методов оценки, и, соответственно, несколько показателей стоимости. Эти показатели не подлежат интегрированию, они анализируются отдельно, сравниваются между собой и служат для принятия различных управленческих решений.

В качестве возможных видов стоимости предлагаются: капитализация прибыли, рыночная стоимость чистых активов и сумма дисконтированных денежных потоков от собственного капитала.

Основной преградой в России служит отсутствие развитого фондового рынка, а также высокая неопределенность долгосрочного планирования.

Использование предложенной системы оценки бизнеса связано с определенными затратами на рыночную оценку имущества. Однако, без нее, сама оценка бизнеса теряет смысл, так как бухгалтерские активы большинства отечественных компаний в силу особенностей учета, являются недооцененными.

Таким образом, оценка стоимости дает реалистичное представление о том, как предприятие будет работать в будущем. Оценка бизнеса является процедурой, целью которой является расчет стоимости бизнеса или предприятия, либо доли в них. Она необходима по различным причинам - но, так или иначе, каждый руководитель сталкивается с проблемой её проведения. Ведь не зная стоимости достаточно сложно предпринимать какие-либо обоснованные решения по продаже или покупке прав собственника. Говоря более простым языком, стоимость бизнеса является отражением результатов её деятельности.

На сегодняшний день известно несколько подходов и реализуемых в их составе методов, с помощью которых даются денежные оценки стоимости предприятия (бизнеса). В отечественной теории декларируются и используются заимствованные из западной практики три основных подхода к оценке стоимости бизнеса:

-доходный подход (incomeapproach);

-затратный подход (asset based approach);

-сравнительный (рыночный) подход (marketapproach).

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки; затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа; сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Каждый из приведенных подходов содержит несколько возможных к применению методов. Эти подходы обладают определенными достоинствами, недостатками и имеют сферу целесообразного применения. Вместе с тем при проведении оценки стоимости бизнеса с целью повышения достоверности расчетов эксперт-оценщик обычно использует несколько подходов и методов, которые дополняют друг друга.

Выбор метода оценки бизнеса напрямую зависит от целей, в которых она проводится. Для целей управления стоимостью компании, может использоваться несколько методов оценки, и, соответственно, несколько показателей стоимости. Эти показатели не подлежат интегрированию, они анализируются отдельно, сравниваются между собой и служат для принятия различных управленческих решений.

В качестве возможных видов стоимости предлагаются: капитализация прибыли, рыночная стоимость чистых активов и сумма дисконтированных денежных потоков от собственного капитала.


2.Анализ стоимости бизнеса промышленного предприятия ООО «Термопласт»


2.1 Краткая характеристика деятельности предприятия ООО «Термопласт»


ООО «Термопласт» представляет на рынке продукцию российского предприятия «Специальные системы и технологии» (ССТ) - специальные нагревательные кабели и регулирующую аппаратуру для электрических кабельных систем отопления и подогрева под торговой маркой Термопласт.

Основным направлением деятельности фирмы являются кабельные системы обогрева - это как уже ставшие весьма популярными «теплые полы», так и более сложные системы антиобледенения для водостоков, крыш, открытых площадок, а также системы обогрева трубопроводов. Все это делает нашу жизнь безопаснее и комфортней.

Предприятие предъявляет высокие требования к квалификации специалистов, что позволяет ему в своей работе придерживаться как российских, так и европейских стандартов качества.

ООО «Термопласт» предлагает продукцию, имеющую безусловное качество и надежность. В центре внимания обслуживания фирмы находится клиент. И главное - предложить покупателю широкий выбор продукции по доступным ценам и качественное оперативное выполнение работ. Надежность, удобство в использовании, хорошие экологические показатели, высокую степень безопасности систем оценили многие покупатели.

Общество с ограниченной ответственностью «Термопласт» создано в 2001 году и действует в порядке, предусмотренном гражданским кодексом Российской Федерации, (с учетом изменений) Уставом и другими законодательными актами Российской Федерации.

Основным видом деятельности ООО «Термопласт» являются:

-оптовая и розничная продажа отопительного оборудования

-обслуживание отопительного оборудования

-установка отопительного оборудования

-доставка товара до потребителя.

Предприятие занимается оптовой и розничной продажей отопительного оборудования, а также ремонтом, установкой и обслуживанием всех видов отопительного оборудования. Имеются крупные филиалы в городах Москва и Санкт-Петербург, по Татарстану - в Набережных Челнах и Альметьевске. Всего количество персонала по предприятию (вместе с филиалами 327человек).

Особенностью данного предприятия является то, что торговля (оптовая и розничная) и обслуживание (доставка, установка, ремонт) оборудования является многопрофильным направлением. В этом случае приходится работать напрямую с клиентами, со строителями, подрядчиками, посредниками и т.д. Предприятие имеет большое число постоянных клиентов, отсюда обороты предприятия каждым годом увеличиваются. Это оправдывает большое количество управляющего персонала на данном предприятии. Динамика продаж с каждым годом увеличивается, качество и обслуживание улучшается (по опросам постоянных клиентов и покупателей). Отсюда можно сделать вывод: стратегия предприятия разработана грамотно, работа подразделений качественна, исполнение своих обязанностей управляющим персоналом эффективное. ООО «Термопласт» имеет большое количество подразделений (бухгалтерия, планово-экономический отдел, отдел маркетинга, логистика, юридический отдел, отдел кадров, отдел технического обслуживания, отдел продаж по РФ, отдел продаж по РТ, инженерный отдел и др.).

Предприятие создано с целью получения прибыли от хозяйственной деятельности, которая направлена на пополнение рынка товарами и услугами для максимального удовлетворения потребностей клиентов и реализации на базе получения прибыли социальных и экономических интересов основателей и членов коллектива. Предприятие создано и действует в виде общества с ограниченной ответственностью.

При выборе стратегии охвата рынка отделом продаж ООО «Термопласт» были учтены:

-ресурсы предприятия;

-особенности внешнего и внутреннего рынка;

-ценовые стратегии конкурентов;

-маркетинговые стратегии конкурентов;

-действующие условия поставок и торговли.

На сегодняшний день на рынке Казани и Татарстана появилось много фирм, работающих в данном направлении, но благодаря умелому менеджменту и своевременному изучению коньюктуры рынка ООО «Термопласт» не теряет, а наоборот усиливает свои лидирующие позиции.

Окончательным финансовым результатом деятельности ООО «Термопласт» является чистая прибыль, которая включает в себя следующие элементы: прибыль до налогообложения и расходы на уплату налогов.

Динамику прибыли рассмотрим в таблице 2.1.1.


Таблица 2.1.1

Динамика прибыли ООО «Термопласт» за 2009-2011 годы

Наименование показателя2009 год2010 год2011 годОтклонения (+,-)2010 г. от 2009 г.2011 г. от 2010 г.Выручка от продажи товаров, работ, услуг, тыс. руб.458455339954801+7554+1402Прибыль от продаж, тыс. руб.20570258204+6820+1179Прибыль до налогообложения, тыс. руб.-5072218256+7271+1035Чистая прибыль, тыс. руб.-116351337109+6296+1976

Динамика результатов финансово-хозяйственной деятельности по итогам анализируемого периода положительная.

Рассмотрим динамику изменений показателей прибыли от деятельности ООО «Термопласт» на рисунке 2.1.1.


Рис. 2.1.1 Динамика прибыли ООО «Термопласт» за 2009-2011 гг.


По итогам 2009 года предприятие получило убыток в размере 1163 тыс.рублей. По итогам 2010 года выручка от продаж выросла по сравнению с 2009 годом на 7554 тыс. рублей, прибыль от продаж выросла по сравнению с данным показателем за 2009 год на 6820 тыс. рублей. Рост прибыли до налогообложения по итогам 2010 года составил 7271 тыс. рублей, что привело к получению предприятием чистой прибыли в размере 5133 тыс. рублей.

год также характеризуется положительной динамикой, хотя и не столь значительной как в 2010 году.

Выручка от продаж по итогам 2011 года выросла на 1402 тыс.рублей по сравнению с прошлым отчетным периодом. Прибыль от продаж увеличилась на 1179 тыс. рублей, а прибыль до налогообложения выросла на 1035 тыс.рублей. В итоге показатель чистой прибыли на конец 2011 года вырос на 1976 тыс. рублей и составил 7109 тыс. рублей.

Рассмотрим структуру прибыли ООО «Термопласт» за 2009-2011 годы в таблице 2.1.2.

Таблица 2.1.2

Структура прибыли ООО «Термопласт» за 2009-2011 годы

Наименование показателя2009 г., тыс. руб.2010 г. тыс.руб.2011 г. тыс.руб.Изменения 2010 г. от 2009 г.Изменения 2011 г. от 2010 г.тыс. руб.уд. вес, %тыс. руб.уд. вес, %Выручка от реализации458455339954801+7554+16,48+1402+2,63Себестоимость продукции456404637446597+734+1,61+223+0,48Валовая прибыль20570258204+6820+97,08+1179+16,78Прибыль (убыток) от продаж20570258204+6820+97,08+1179+16,78Проценты к получению--1--+1-Проценты к уплате--10--+10-Прочие доходы3269224424+6890+99,54-2498-36,09Прочие расходы28767264363+6439+95,73-2363-35,13Прибыль (убыток) до налогообложения-5072218256+7271+100,69+1035+14,33Текущий налог на прибыль111320881147+975+46,7-941-45,07Чистая прибыль (убыток)-116351337109+6296+122,64+1976+38,50

Анализируя структуру балансовой прибыли ООО «Термопласт» можно сделать следующие выводы.

На конечный результат деятельности исследуемого предприятия оказывают влияние в первую очередь выручка от основного вида деятельности. Данный показатель имеет тенденцию к постоянному росту в течение анализируемого периода.

Вторым по значимости показателем является себестоимость производимой продукции, оказываемых услуг или работ. В течение всего анализируемого периода изменение данного показателя незначительно, по сравнению с 2009 годом в 2010 году себестоимость выросла на 1,61% или на 734 тыс. рублей. В 2011 году рост себестоимости по сравнению с прошлым отчетным периодом составил 223 тыс. рублей или 0,48%. Незначительное увеличение себестоимости продукции в сочетании с ростом объемов реализации приводит к росту валовой прибыли в 2010 году на 97,08% или на 6820 тыс. рублей по сравнению с 2009 годом, и в 2011 году на 16,78% или на 1179 тыс. рублей по сравнению с 2010 годом.

Динамику валовой прибыли рассмотрим на рисунке 2.1.2.


Рис. 2.1.2 Динамика валовой прибыли ООО «Термопласт» за 2009-2011 гг.


На рост показателя прибыли до налогообложения в 2010 году оказало влияние увеличение прочих доходов, которые по сравнению с 2009 годом увеличились на 6890 тыс. рублей или 99,54%, однако в 2011 году данный показатель снизился на 36,09% или на 2498 тыс. рублей и составил по итогам года 4424 тыс. рублей.

Рост прочих доходов сопровождался в 2010 году и ростом прочих расходов, которые по итогам года увеличились на 95,73% или на 6439 тыс. рублей. По итогам 2011 года наблюдается сокращение прочих расходов относительно показателей 2010 года на 35,13% или 2363 тыс. рублей.

Кроме того, в 2011 году к имеющимся статьям доходов добавились доходы от инвестиционной деятельности - проценты к получении.

Результатом финансово-хозяйственной деятельности 2009 года стал убыток в размере 1163 тысяч рублей.

Совокупность таких факторов, как рост выручки от реализации, сокращение относительно показателя выручки от реализации себестоимости продукции исследуемого предприятия, рост показателя прочих доходов над прочими расходами, привели ООО «Термопласт» к получению в 2010 году чистой прибыли в размере 5133 тыс. рублей, а в 2011 году показатель чистой прибыли составил 7109 тыс. рублей.

Следующим этапом анализ формирования прибыли является анализ рентабельности деятельности предприятия.

Рентабельность производственной деятельности (окупаемости затрат) показывает сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции:

з = Прп / З,


где Прп - прибыль от продажи продукции;

З - сумма затрат по реализованной или произведенной продукции.з2009 = 205 / 45640 х 100% = 0,45%з2010 = 7025 / 46374 х 100% = 15,15%з2011 = 8204 / 46597 * 100% = 17,61%

Рентабельность продаж (оборота) характеризует эффективность производственной и коммерческой деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж:

об = Прп / В

об2009 = 205 / 45845 х 100% = 0,44%об2010 = 7025 / 53399 х 100% = 13,16%об2011 = 8204 / 54801 * 100% = 14,97%

Рентабельность (доходность) капитала исчисляется отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости всего инвестированного капитала или отдельных его слагаемых: собственного (акционерного), заемного, перманентного, основного, оборотного, операционного капитала:к = ЧП / ?К

к2009 = (-1163) / 16758 х 100% = 6,94%к2010 = 5133 / 19866,5 х 100% = 25,84%к2011 = 7109 / 25340 х 100% = 28,06%

Показатели рентабельности деятельности предприятия ООО «Термопласт» представим в таблице 2.1.3.


Таблица 2.1.3

Динамика показателей рентабельности ООО «Термопласт»

за 2009-2011 годы

Наименование показателя2009 г.2010 г.2011 г.Отклонения (+,-)2010 г. от 2009г.2011 г. от 2010г.Рентабельность основной (производственной) деятельности 0,45 15,15 17,61 +14,7 +2,46Рентабельность продаж0,4413,1614,97+12,72+1,81Рентабельность капитала6,9425,8428,06+18,9+2,22

Динамика изменений показателей рентабельности представлена на рисунке 2.2.3.


Рис. 2.1.3 Динамика показателей рентабельности ООО «Термопласт» за 2009-2011 годы


На протяжении всего анализируемого периода с 2009 года по 2011 год все показатели рентабельности увеличивались, что свидетельствует о снижении затрат на продукцию и услуги предприятия, в следовательно и повышение прибыли предприятия. Так, рентабельность основной деятельности повысилась на 14,7% в 2010 году, и на 2,46% в 2011 году. Рентабельность продаж и рентабельность всего капитала повысилась соответственно в 2010 году на 12,72% и 18,9%, а в 2011 году на 1,81% и 2,22%.

После уплаты налогов прибыль ООО «Термопласт» распределяется следующим образом:

-на расширение производства (фонд накопления),

-на капитальные вложения в социальную сферу (фонд социальной сферы),

-на материальное поощрение работников предприятия (фонд потребления).

Резервный фонд предприятия не создается.

Анализ использования чистой прибыли ООО «Термопласт» рассмотрим в следующей таблице.


Таблица 2.1.4

Использование чистой прибыли ООО «Термопласт»

Наименование показателя2009 г.2010 г.2011 г.Отклонения (+,-)2010 г. от 2009г.2011 г. от 2010г.Нераспределенная прибыль прошлых лет119681060515056-1363+4451Чистая прибыль отчетного года-111351337109+6246+1976Использование прибыли в отчетном году на:464051337109+493+1976производственное развитие285031654650+315+1485материальное поощрение, социальные нужды работников179019682459+178+491Доля в чистой прибыли:100%100%100%--капитализированной прибыли61,42%61,66%65,41%+0,24+3,75на выплату материального поощрения, социальных выплат работникам предприятия38,58%38,34%34,59%-0,24-3,75

Таким образом, ООО «Термопласт» использует полученную в отчетном периоде прибыль на выплату материального поощрения работникам предприятия и расширение производства.

На выплату материального поощрения работникам исследуемого предприятия выделяется ежегодно от 34,59% до 38,58% чистой прибыли. Данные выплаты носят стимулирующий характер, на предприятии сплоченный постоянный коллектив, заинтересованный в результате своего труда.

На расширение производства ежегодно направляется от 61,42% до 65,41% чистой прибыли.

Капитализация чистой прибыли позволяет расширить производство за счет собственных средств. Это снижает величину расходов на обслуживание внешних источников финансирования (кредитов, займов). Размеры капитализации чистой прибыли позволяют оценить не только темпы роста капитала хозяйствующего субъекта, но и оценить запас финансовой прочности. Темп увеличения собственного капитала является важным ограничителем темпов роста предприятия, которые зависят не только от спроса рынков сбыта, мощностей предприятия, но и от структуры капитала. Темпы роста собственного капитала характеризуют потенциальные возможности хозяйствующего субъекта по расширению производства. Темпы устойчивого роста на перспективу зависят от текущей деятельности, определяющей величину прибыли.


2.2 Оценка стоимости бизнеса с помощью доходного подхода


Доходный подход предусматривает использование:

-метода капитализации. Метод применяется к тем предприятиям, которые успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; иными словами, этот метод наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий.

-метода дисконтированных денежных потоков. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать. Он более применим для оценки молодых предприятий, не успевших заработать достаточно прибылей для капитализации в дополнительные активы, но которые, тем не менее; имеют перспективный продукт и обладают явными конкурентными преимуществами по сравнению с существующими и потенциальными конкурентами.

Согласно методу дисконтированных денежных потоков стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценки является разработка прогноза денежного потока на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста предприятия не стабилизируются (предполагается, что в пост прогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов).

При оценке бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежного потока:

-денежный поток для собственного капитала;

-денежный поток для всего инвестированного капитала.

Применяя модель денежного потока для всего инвестированного капитала, мы условно не различаем собственный и заемный капиталы предприятия и считаем совокупный денежный поток. Исходя из этого, мы прибавляем к денежному потоку выплаты процентов по задолженности, которые были вычтены при расчете чистой прибыли.

Для ООО «Термопласт» денежный поток за 2011 год будет выглядеть следующим образом.


Таблица 2.2.1

Денежный поток ООО «Термопласт» за 2011 год

ПоказательСумма, тыс.руб.Чистая прибыль5133Амортизация673Основная деятельностьПриток (+)/отток (-) ден. средств при изменении текущих активов6069Дебиторская задолженность21345Запасы-12260Краткосрочные финансовые вложения-НДС по приобретенным ценностям-1516Прочие текущие активы0Приток (+)/отток (-) ден. средств при изменении кред. задолженности36857- поставщики и подрядчики-28446- перед бюджетом5093- по соцстраху-644- по оплате труда25920- авансы полученные-214- прочие кредиторы571Денежные средства по основной деятельности54801Инвестиционная деятельностьПриток (+)/отток (-) ден. Средств при изменении внеобор.активов657Нематериальные активы-Основные средства+657Незавершенные капитальные вложения-Долгосрочные финансовые вложения-Прочие внеоборотные активы-Денежные средства по инвестиционной деятельности4862Финансовая деятельностьИзменение суммы кредитов и займов (+)-Краткосрочные кредиты и займы-Долгосрочные кредиты и займы-Изменение величины собственных средств (+)-4452Уставный капиталДобавочный капитал-Выплата дивидендов наличнымиСобственные акции выкупленные у акционеров0Нераспределенная прибыль прошлых лет10605Целевые финансирования и поступления-Доходы будущих периодов-Прочие собственные средства (фонды, резервы)-Денежные средства по финансовой деятельности6 631Суммарное изменение денежных средств131685

Рассчитаем ставку капитализации ООО «Термопласт» кумулятивным методом таблице 2.2.2.


Таблица 2.2.2

Ставка капитализации ООО «Термопласт»

№ п/пРасчетЭтапы определения ставки капитализацииЗначение,%1.Безрисковая ставка дохода на капитал132.+Надбавка на оценку альтернативных издержек за размер предприятия.63.Другие факторы альтернативных издержек:+оценка отраслевых альтернативных издержек.5+оценка финансовых альтернативных издержек3+разнообразность деятельности5+компетенция менеджмента5=Ставка дисконтирования для чистой прибыли374.-Средний темп прироста чистой прибыли10=Коэффициент капитализации чистой прибыли в среднем за год27

Определение предварительной величины стоимости:

Чистая прибыль (прибыль после налогообложения) равна средневзвешенной за период - 3693 тыс. руб.

((-1163 + 5133 + 7109) / 3 = 3693.

Ставка капитализации прибыли, рассчитанная через ставку приведенной стоимости к концу расчетного периода кумулятивным методом, равна средневзвешенной за период 9% показать (27%/3 = 9%).

Метод капитализации доходов заключается в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от использования объекта с помощью коэффициента капитализации:

= I / R,


где V - стоимость;- периодический доход;- коэффициент капитализации.

Метод прямой капитализации применяется в тех случаях, когда:

-имеется достаточное количество данных для оценки дохода,

-доход с недвижимости является стабильным или, по крайней мере, ожидается, что текущие денежные доходы приблизительно будут равны будущим или темпы их роста умеренны. Это касается, например, объектов с четко определенной арендной платой на многие годы вперед.

В силу того, что текущая стоимость будущих доходов очень чувствительна к изменениям коэффициента капитализации, для его использования необходимы четкие рыночные указания о его величине.

Основное преимущество этого метода - простота расчетов. Другое преимущество состоит в том, что метод прямой капитализации, в конечном счете, непосредственно отражает рыночную конъюнктуру. Это связано с тем, что при его применении, как правило, берется достаточно большое количество сделок с недвижимостью и проводится их анализ с точки зрения дохода и стоимости.

Практическое применение метода капитализации предусматривает следующие основные этапы:

. Проведение анализа финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).

. Осуществление выборы величины прибыли, которая будет капитализирована.

. Проведение расчета адекватной ставки капитализации.

. Определение предварительной величины стоимости.

. Проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности (если они необходимы).

Проведем расчет для ООО «Термопласт».

. Определяем предварительную величину стоимости предприятия по формуле: Величина чистой прибыли 3693 тыс. руб. Ставка капитализации 9% за квартал.


Стоимость = Чистая прибыль / Ставка капитализации = 3693 / 0,9 = 4103,33 рублей


При применении этого метода возникает целый ряд проблем. Во-первых, как определить чистый доход предприятия, во-вторых, как выбрать ставку капитализации.

При расчете чистого дохода важно правильно выбрать период времени, за который производятся расчеты. Это могут быть несколько периодов в прошлом, обычно пять периодов, а могут использоваться данные о доходах за несколько периодов в прошлом и прогнозы на ближайшее будущее.

В качестве капитализируемой величины прибыли может выступать либо чистая прибыль после уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока. В большинстве случаев на практике в качестве капитализируемой величины выбирается прибыль последнего отчетного года (чистая прибыль - как вариант).

С математической точки зрения ставка капитализации - это делитель, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени в показатель стоимости.

2.3 Оценка стоимости бизнеса с помощью затратного подхода


Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Базовой формулой в затратном подходе является:


Собственный капитал = Активы - Обязательства


Собственный капитал 2009 год = 28595 - 6985 = 21610 тыс.руб.

Собственный капитал 2010 год = 22135 - 7071 = 15064 тыс.руб.

Собственный капитал 2011 год = 17598 - 6985 = 10613 тыс.руб.

Таким образом, наблюдается снижение собственного капитала ООО «Термопласт» в 2010 году на 65463 тыс. рублей по сравнению с 2009 годом, на 4451 тыс. рублей в 2011 году по сравнению с 2010 годом.

Данный подход представлен двумя основными методами:

-методом стоимости чистых активов;

-методом ликвидационной стоимости.

Метод стоимости чистых активов включает в себя несколько этапов:

.Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.

. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.

. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных.

Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Объекты машин и оборудования характеризуются следующими отличительными чертами:

Не связаны жестко с землей;

Могут быть перемещены в другое место без причинения невосполнимого физического ущерба, как самим себе, так и той недвижимости, к которой они были временно присоединены;

Могут быть как функционально самостоятельными, так и образовывать технологические комплексы;

В зависимости от целей и мотивов оценки объектом оценки могут выступать: одна отдельно взятая машина или оборудование (типичный случай - определения страховой стоимости, купля - продажа, передача в аренду); множество условно независимых друг от друга единиц машин и оборудования (типичный случай - переоценка основных фондов); производственно - технологические системы: комплекс машин и оборудования с учетом имеющихся производственно - технологических связей (типичный случай - при ликвидации предприятия, когда имущество распродается так, чтобы на его основе потенциальный покупатель мог организовать производство, при оценке машин и оборудования как части оценки рыночной стоимости всех активов).

Для определения стоимости восстановления или стоимости замещения, являющихся базой расчетов в затратном подходе, необходимо рассчитать затраты (издержки), связанные с созданием, приобретением и установкой оцениваемого объекта.

Под стоимостью восстановления оцениваемых машин и оборудования понимается либо стоимость воспроизводства их полной копии в текущих ценах на дату оценки, либо стоимость приобретения нового объекта, полностью идентичного оцениваемому по конструктивным, функциональным и другим характеристикам тоже в текущих ценах.

Под стоимостью замещения оцениваемой машины или оборудования понимается минимальная стоимость приобретения аналогичного нового объекта, максимально близкого к оцениваемому по всем функциональным, конструктивным и эксплуатационным характеристикам, в текущих ценах. Остаточная стоимость замещения определяется как стоимость замещения за вычетом износа.

Нематериальные активы можно подразделить на четыре основные группы:

.Интеллектуальная собственность.

.Имущественные права.

.Организационные расходы.

.Цена фирмы (Гудвилл)

. Интеллектуальная собственность. В этот раздел входят следующие нематериальные активы:

Объекты промышленной собственности.

Промышленные образцы, под которыми понимается соответствующее установленным требованиям художественно - конструкторское решение изделия, определяющее его внешний вид.

Товарные знаки, знаки обслуживания, фирменные наименования, наименования мест происхождения товаров или услуг другого производителя, для отличия товаров, обладающих особыми свойствами.

. Имущественные права - вторая группа нематериальных активов. Подтверждением таких прав предприятия для сторонних пользователей информации является лицензия.

. Издержки, представленные в виде организационных расходов, которые могут быть произведены в момент создания предприятия.

. Под ценой фирмы понимается стоимость её деловой репутации (гудвилла). Гудвилл определяют как величину, на которую стоимость бизнеса превосходит рыночную стоимость его материальных активов и нематериальных активов, которая отражена в бухгалтерской отчетности.

Гудвилл возникает, когда предприятие получает стабильные, высокие прибыли, его доходы на активы выше среднего, в результате чего стоимость бизнеса превосходит стоимость его чистых активов. Гудвилл как экономическая величина принимается на баланс только в момент смены владельца предприятия (купли-продажи предприятия).

Оценка рыночной стоимости финансовых вложений. К финансовым вложениям относятся инвестиции предприятия в ценные бумаги и в уставные капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы на территории Российской Федерации и за её пределами. Оценка финансовых вложений осуществляется, исходя из рыночной стоимости на дату оценки, и является предметом пристального внимания оценщика.

Оценка производственных запасов. Запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Оценка расходов будущих периодов. Расходы оцениваются по номинальной стоимости и учитываются в расчете по оценке, если ещё существует связанная с ним выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов не принимается во внимание

Оценка дебиторской задолженности. Выявляется просроченная задолженность с последующим разделением ее на:

-Безнадежную (она не войдет в баланс);

-Ту, которую предприятие еще надеется получить (она войдет в баланс).

Несписанная дебиторская задолженность оценивается путем дисконтированием будущих основных сумм и выплат процентов к их текущей стоимости.

Оценка денежных средств. Эта статья не подлежит переоценке.

Второй метод затратного подхода - метод ликвидационной стоимости. Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Метод ликвидационной стоимости включают в себя несколько этапов:

. Берется последний балансовый отчет.

. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия требует различных временных периодов.

. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.

. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранения оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до его ликвидации.

. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.

. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Произведем расчет ликвидационной стоимости бизнеса ООО «Термопласт».

.На последнюю отчетную дату 31.12.2011 года активы баланса составили 17598 тысяч рублей. Из них:

-Внеоборотные активы 2305 тысяч рублей;

-Оборотные активы 15293 тысячи рублей.

2.В состав основных средств предприятия входят:

-легковой автомобиль «Шевроле Captiva» с мощностью двигателя 170 л.с, остаточная стоимость 650 тысяч рублей;

-грузовой автомобиль с мощностью двигателя 210 л.с. 2005 года выпуска, остаточная стоимость 346 тысяч рублей;

-грузовой автомобиль с мощностью двигателя 230 л.с. 2010 года выпуска, остаточная стоимость 445 тысяч рублей;

-грузовой автомобиль с мощностью двигателя 210 л.с. 2011 года выпуска, остаточная стоимость 550 тысяч рублей;

-офисная мебель, остаточная стоимость 115 тысяч рублей;

-оргтехника на сумму 199 тысяч рублей.

Оборотные активы состоят из:

-запасы (материалы и нереализованные товары) - 11735 тыс.рублей;

-дебиторской задолженности - 2620тысяч рублей;

-денежные средства - 939 тысяч рублей.


Таблица 2.3.1

Календарный график реализации активов ООО «Термопласт»

№ п/пПоказательСрок реализацииЦена, тыс.руб.1.Основные средства, из них: - легковой автомобиль «Шевроле Captiva»; - грузовой автомобиль 2005 г.в.; - грузовой автомобиль 2010 г.в.; - грузовой автомобиль 2011 г.в.01.04.2012-30.06.2012 г.1670,00 530,00 250,00 390,00 500,002.Запасы, из них: - материал - товары01.04.2012 - 31.08.2012 гг.7041,00 2350,00 4691,003.Дебиторская задолженность01.04.2012 - 31.08.2012 гг.2096,00Итого:10807,00

.Процедура закрытия предприятия путем его ликвидации составляет 6 месяцев. За этот период ликвидационная комиссия реализует активы предприятия, погашает задолженность, производит увольнение и расчет с персоналом.

Валовая выручка от ликвидации активов составляет 10807 тысяч рублей.

.Затрат, связанные с ликвидацией предприятия:

-Вознаграждение членов ликвидационной комиссии - 240000,00 рублей;

-Отчисления во внебюджетные фонды - 14400,00 рублей;

-Оценка имущества - 50000,00 рублей;

-Юридическое сопровождение процесса ликвидации - 40000,00 рублей;

-Арендные платежи - 270000,00 рублей;

-Погашение задолженности по заработной плате, выходные пособия работникам предприятия - 3480000,00 рублей;

-Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками - 1880000,00 рублей;

-Задолженность по налогам и сборам - 3260000,00 рублей.

5.Операционная прибыль на дату начала процедуры ликвидации (01.04.2012г.) составила 2150000,00 рублей.

6.Произведем расчет прибыли от ликвидации активов предприятия:


Прибыль от ликвидации предприятия = Валовая выручка от ликвидации активов + операционная прибыль отчетного периода - расходы, связанные с ликвидацией предприятия - погашение кредиторской задолженности


Прибыль от ликвидации предприятия = 10807 + 2150 - (240 + 14,4+ 40,0 + 50,0 + 270,0 + 3480,0 + 1880,0 + 3260,0) = 3722,6 тысяч рублей.

Таким образом, исследуемое предприятие ООО «Термопласт» представляет на рынке продукцию российского предприятия «Специальные системы и технологии»- специальные нагревательные кабели и регулирующую аппаратуру для электрических кабельных систем отопления и подогрева под торговой маркой Термопласт.

Анализ финансового результата деятельности предприятия за период 2009-2011 годы показал, что по итогам 2009 года предприятие получило убыток в размере 1163 тыс. рублей. По итогам 2010 года выручка от продаж выросла по сравнению с 2009 годом на 7554 тыс. рублей, прибыль от продаж выросла по сравнению с данным показателем за 2009 год на 6820 тыс. рублей. Рост прибыли до налогообложения по итогам 2010 года составил 7271 тыс. рублей, что привело к получению предприятием чистой прибыли в размере 5133 тыс. рублей. 2011 год также характеризуется положительной динамикой, хотя и не столь значительной как в 2010 году.

Выручка от продаж по итогам 2011 года выросла на 1402 тыс. рублей по сравнению с прошлым отчетным периодом. Прибыль от продаж увеличилась на 1179 тыс. рублей, а прибыль до налогообложения выросла на 1035 тыс. рублей. В итоге показатель чистой прибыли на конец 2011 года вырос на 1976 тыс. рублей и составил 7109 тыс. рублей.

На протяжении всего анализируемого периода с 2009 года по 2011 год все показатели рентабельности увеличивались, что свидетельствует о снижении затрат на продукцию и услуги предприятия, в следовательно и повышение прибыли предприятия. Так, рентабельность основной деятельности повысилась на 14,7% в 2010 году, и на 2,46% в 2011 году. Рентабельность продаж и рентабельность всего капитала повысилась соответственно в 2010 году на 12,72% и 18,9%, а в 2011 году на 1,81% и 2,22%.

После уплаты налогов прибыль ООО «Термопласт» распределяется на расширение производства (фонд накопления), на капитальные вложения в социальную сферу (фонд социальной сферы), на материальное поощрение работников предприятия (фонд потребления).

Оценка стоимости бизнеса ООО «Термопласт» с помощью доходного подхода методом капитализации позволила нам определить, что предварительная величина стоимости предприятия составляет 4103,33 тысячи рублей. Данный метод применяется к тем предприятиям, которые успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; иными словами, этот метод наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий.

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Используя данный подход выявилось снижение собственного капитала ООО «Термопласт» в 2010 году на 65463 тыс. рублей по сравнению с 2009 годом, на 4451 тыс. рублей в 2011 году по сравнению с 2010 годом.

Данный подход представлен двумя основными методами: методом стоимости чистых активов и методом ликвидационной стоимости. Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Оценка стоимости бизнеса ООО «Термопласт» с помощью затратного подхода методом ликвидационной стоимости позволила нам определить прибыль от ликвидации предприятия - 3722,6 тысячи рублей.

3.Механизмы повышения стоимости бизнеса промышленного предприятия ООО «Термопласт»


.1 Совершенствования механизмов подбора инвестиционных проектов на предприятии


Отрицательная динамика основных макроэкономических показателей, низкие темпы научно-технического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют сегодня эффективно управлять инвестициями на отечественных предприятиях на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов.

Многие проблемы формирования инвестиционного процесса обусловлены отсутствием четко разработанной системы принципов инвестиционной политики, которая бы способствовала формированию благоприятного инвестиционного климата в России. Такая система призвана обеспечивать единство инвестиционного пространства на всей территории России, то есть обеспечивать свободное перемещение финансового капитала, инвестиционных товаров и строительных услуг. Она должна создавать единство условий экономического и правового регулирования инвестиционной деятельности, ее информационного обеспечения.

Сегодня эффективность инвестиционной деятельности промышленного предприятия в значительной степени зависит от организации управления инвестиционной деятельностью в компании. Принятие решений об инвестициях является наиболее сложной и важной задачей управления, в связи с чем возникает необходимость интеграции деятельности всех участников процесса управления инвестиционной деятельностью компании, которую возможно реализовать только через единую структуру управления инвестициями в рамках существующей организационной структуры управления.

Повышение инвестиционной деятельности компании возможно через повышение эффективности реальных инвестиций, которая формируется на двух основных стадиях - обоснования или разработки инвестиционного проекта, и реализации проекта, но реально проявляется эффективность инвестиций только на стадии функционирования будущего проекта компании.

Повышение эффективности инвестиционной деятельности на стадии разработки инвестиционного проекта может быть достигнуто, по нашему мнению, за счет сокращения срока проектирования; включение в проект прогрессивных форм реализации проекта; широкого применения там, где это возможно и целесообразно, таких типовых проектов, которые уже оправдали себя на практике, что позволит в значительной мере снизить затраты на проектирование, а также резко уменьшить риски; применение в проектах самых передовых технологий с учетом отечественных и зарубежных достижений; оснащения проектного отдела компании системами автоматизированного проектирования; повышения общего технического уровня проектирования.

В ООО «Термопласт» необходима качественная система управления инвестиционной деятельностью.

Структурировать и оптимизировать процесс управления позволяет система бюджетирования. При этом основной акцент, как мы считаем, необходимо сделать на том, что система бюджетирования должна строиться по проектному принципу, т. е управление инвестиционной деятельностью должно быть построено на четком регламенте и корпоративном документообороте, только при этом может быть обеспечена эффективность управления.

Для проведения данных процедур на предприятии создана группа в составе планово-экономического отдела. Управление инвестиционными проектами основывается на обеспечении стандарта процедур рассмотрения, экспертизы, системы оценки рисков и принятия решений.

На основе выдвинутых предложений нами разработано следующее возможное построение службы управления инвестиционной деятельностью


Рис.3.1.1. Предлагаемая структура службы управления инвестиционной деятельностью в ООО «Термопласт»


Каждый инвестиционный проект должен проходить индивидуальную процедуру технического, геологического, экономического обоснования с экспертным заключением специалистов фирмы о производственной целесообразности и инвестиционной привлекательности.

В рамках процесса совершенствования инвестиционной политики регламент взаимодействия участников инвестиционного процесса должен формироваться на принципах сквозного планирования инвестиционных проектов.

Ключевыми моментами такого подхода являются следующие:

-инвестиционная программа определяется как набор инвестиционных проектов, принятых к реализации. Инвестиционные проекты принимаются к реализации в составе инвестиционной программы один раз вне зависимости от их длительности;

-процесс постановки инвестиционной задачи должен быть отделен от процесса выбора ее оптимального решения, это позволит снизить инвестиционные риски и повысить эффективность инвестиционной деятельности;

-мероприятия, которые невозможно или нецелесообразно выделять в отдельный инвестиционный проект необходимо объединять в интервальные инвестиционные проекты со сроком реализации на планируемый период.

Планирование и контроль как затрат, так и объемов финансирования по инвестиционной программе мы предлагаем осуществлять в рамках бюджетного процесса и финансового плана.

Использование принципов сквозного планирования при формировании и реализации инвестиционных проектов позволит повысить эффективность инвестиционной политики ООО «Термопласт» и обеспечить системную взаимосвязь инвестиционной программы со стратегической программой ООО «Термопласт», а так же прозрачный контроль за степенью достижения целевых инвестиционных задач.

Также, по нашему мнению, необходимо разработать и использовать метод постинвестиционного мониторинга эффектов по инвестиционным проектам, внедрить современные информационные технологии проектного управления, провести обучение и сертификацию персонала финансово-инвестиционных служб ООО «Термопласт».

Четкая регламентация и информационная поддержка процесса принятия решений при распределении инвестиционных ресурсов позволит усилить целевой характер вложений и обеспечить эффективное финансирование тех проектов, которые направлены на достижение стратегических целей компании.

Для повышения качества работы по управлению инвестиционной политикой необходимо автоматизировать процессы инвестиционной деятельности. Внедрение автоматизации способно решить ряд проблем, связанных с упрощением системы управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия в целом, а также с упрощением процесса управления инвестиционной деятельностью в частности.

Уже сегодня многие предприятия при формировании инвестиционного портфеля активно используются информационные технологии и программные продукты от мировых лидеров в вопросах управления инвестиционными проектами.

Система управления инвестициями на базе mySAP ERP 2005 обеспечивает интегрированный контроль всех этапов планирования инвестиционной программы: от заявки структурным подразделением до инвестирования по основным направлениям инвестиционной деятельности. Это позволяет оперативно получать информацию по плановым и фактическим показателям каждого проекта и исполнению инвестиционной программы в целом, быстро реагировать на изменения в проектах в процессе их реализации [4. С.117].

Программное обеспечение компании «Шлюмберже» позволяет перейти на комплексный подход к оценке эффективности проектов, проводить оценку не только предстоящих капитальных вложений, но и инвестиционной стратегии в целом с оценкой рисков и анализом чувствительности проектов при построении дерева решений [4. С.117].

В целях контроля и минимизации инвестиционных рисков, по нашему мнению, по каждому проекту должна разрабатываться карта рисков с описанием возможных геологических, производственных, финансово-экономических, правовых, земельно-имущественных и других факторов, способных негативно повлиять на эффективность инвестиционных вложений.

Мониторинг реализуемых проектов необходимо осуществляется на всех этапах инвестиционного и эксплуатационного периодов до завершения срока их окупаемости.

Осуществление намеченных мероприятий, как мы считаем, должно привести к улучшению инвестиционной политики на анализируемом предприятии.

Таким образом, совершенствование инвестиционной политики отечественных предприятий, в том числе ООО «Термопласт» является многофакторной проблемой и должна решаться по многим направлениям одновременно.


3.2 Пути повышения эффективности инвестиционной политики и их экономическое обоснование


Оценка и выбор высокоэффективных инвестиционных проектов является главным условием осуществления современной инвестиционной политики. В конечном счете, эффективность инвестиционной политики и темпы роста экономики в значительной мере определяются совершенством системы отбора инвестиционных проектов к реализации, адаптацией ее к существующим и сменяющимся во времени условиям функционирования экономики.

Реализация стратегии направленной на повышение размеров бизнеса, с точки зрения создания стоимости для акционеров, осуществляется по трем основным направлениям:

-формирование пакета инвестиционных проектов, способствующих диверсификации бизнеса, снижению зависимости от конъюнктуры рынка по одному виду деятельности, выходу на новые рынки и т.д.;

-повышение эффективности функционирования бизнеса (внутренняя оптимизация), которое включает управление издержками и рисками компании, выработку оптимальных схем привлечения капитала, финансовый и организационный контроль, осуществляемый на основе ключевых показателей деятельности компании и пр.;

-построение эффективного взаимодействия с внешней средой, что включает взаимодействие с рынком (поставщиками и потребителями), надзорными и контролирующими органами, инвестиционным и профессиональным сообществами и т.п.

Каждое из этих направлений, по-своему, и в разной степени оказывают влияние на создание дополнительной стоимости для акционеров. Однако в совокупности они позволяют компании значительно превышать темпы развития по сравнению с другими игроками рынка и соответственно увеличивать благосостояние своих владельцев (рис. 3.2.1).

В тоже время, из рассматриваемых направлений, особую роль, конечно, играет разработка инвестиционных программ, так как внутренняя и внешняя оптимизация носят, во-первых, краткосрочный характер (оптимизировать производственный процесс до бесконечности невозможно), во-вторых, если бизнесом управляли эффективно, то преобразовывать особо нечего или данный параметр будет иметь небольшую величину.

Поэтому наибольший акцент, с точки зрения создания стоимости, необходимо делать на реализации инвестиционных проектов, программ, которые бы позволяли компании развиваться более высокими темпами, чем остальные игроки и отрасль в целом.

















Рис. 3.2.1. Основные направления реализации стратегии направленной на создание стоимости


В части повышения эффективности функционирования бизнеса, кроме оптимизации финансовых, производственных и организационных ресурсов, требуется еще и оценка целесообразности и перспективности развития в рамках компании не свойственных ей направлений бизнеса. Необходимо вовремя и без сожаления избавляться от непрофильного бизнеса с целью высвобождения дополнительных ресурсов и направления их на создание стоимости компании.

Взаимодействие с внешней средой, конечно, не является самостоятельным или отдельной работой, так как в рамках внутренней оптимизации компания все равно контактирует с внешним миром (в части поставщиками, налоговыми службами, подрядчиками и т.д.) и соответственно выстраивает наиболее оптимальные варианты сотрудничества и взаимодействия. Мы его выделили для того, чтобы акцентировать внимание читателей на данном аспекте, чтобы показать, насколько может быть эффективно влияние рынка на стоимость. Особенно в рамках диверсифицированного продукта или направлений бизнеса.

Возвращаясь к источникам создания стоимости необходимо отметить, что реализация ряда программ, как инвестиционных, так и внутренних преобразований требует значительных финансовых ресурсов, привлечение которых не всегда возможно в короткий период. Для того чтобы эффективно привлекать необходимые ресурсы, требуется внесение ряда корректировок, как в систему управления, формирования отчетности, так и в отношении взаимодействия с инвестиционным сообществом, которое требует большей прозрачности и открытости. А это требует времени и затрат. Поэтому необходимо адекватно оценивать свои возможности и оптимально подходить к их использованию.

В системе управления реальными инвестициями отбор эффективных инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов. От того, насколько качественно проведен этот отбор, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде.

Применение традиционных методов экономической оценки связано с рядом допущений. Например, метод NPV предполагает, что структура и стоимость капитала фирмы не изменяются в течение всего жизненного цикла инвестиционного проекта. Однако на практике это предложение часто не выполняется.

Сильные ограничения, связанные с использованием для оценки учетных показателей (бухгалтерской прибыли, рентабельности и др.), также обуславливают необходимость их совершенствования для оценки эффективности инвестиций.

Одним из направлений совершенствования отбора инвестиционных проектов компаниям рекомендуется учитывать влияние так называемого налогового щита. Он представляет собой уменьшение размера налоговых обязательств компании, вызванное увеличением затрат, подлежащих вычету из облагаемого дохода. Эффект налогового щита возникает при финансировании за счет привлеченных кредитов. В современном экономическом анализе этот метод известен как «метод APV». Он был предложен С. Майерсом.

Основная идея этого метода заключается в разделении денежного потока проекта на две составляющие: реальный денежный поток, т. е. непосредственно связанный с операционной деятельностью проекта, и «сторонние эффекты», или денежный поток, связанный с финансовой политикой фирмы. Основным сторонним эффектом и является налоговый щит (tax shield). Поскольку процентные платежи не подлежат налогообложению, использование заемного капитала снижает налоговые издержки и таким образом увеличивает свободные денежные потоки от проекта.

Определим эффект налогового щита для инвестиционного проекта по производству кабеля ООО «Термопласт».

Величина чистой дисконтированной стоимости инвестиционного проекта составляет 156,8 млн. руб. Финансирование проекта осуществляется из собственных средств предприятия в размере 950,00 тыс. руб., и за счет заемных (возвратных) ресурсов в размере 750,00 руб. под 10% годовых.

Начало выплаты процентов с погашением долга - первый год реализации проекта. Срок погашения 5 лет. Стоимость собственного капитала была принята равной 10% (с учетом прогнозируемой инфляции на уровне 8,0%).

Обслуживание кредита обходится предприятию в 75 тыс. руб. (750*0,01), за весь срок кредитования это составит 450 тыс. руб. (75 х 6), но т.к. по условию договора ООО «Термопласт» будет погашать кредиты в течение 4 лет, то ежегодные платежи составят 300 тыс. руб.

Поскольку проценты по кредитам подлежат вычету из налогооблагаемого дохода, то при ставке налога на прибыль 20% предприятие сэкономит на налоговых выплатах 90 тыс. руб. (450 х 20%).

Это и есть налоговый щит.

Таким образом, использование метода APV для отбора инвестиционных проектов позволяет предприятиям разделить денежные потоки инвестиционного проекта и провести их оценку раздельным дисконтированием с использованием соответствующих ставок. Появляется также возможность проанализировать различные источники создания стоимости проекта.

Четкая реализация предложенного алгоритма отбора инвестиционных проектов позволит обеспечить прозрачность каждой этапа управления инвестициями, определит и закрепит четкую субъектную структуру полномочий и ответственности за эффективность планирования и реализации проектов предприятия.

Предлагаемый алгоритм отбора инвестиционных проектов для ООО «Термопласт» представлен на рисунке 3.2.1.

Рис. 3.2.1. Рекомендуемый алгоритм отбора инвестиционных проектов в ООО «Термопласт»


В условиях кризисной экономики управление инвестиционной деятельностью в ООО «Термопласт» должно вестись в условиях повышения требований к эффективности инвестиционных проектов.

Другие направления совершенствования механизма отбора инвестиционных проектов, предложенные нами:

. Установить определенную очередность анализа проектов. Первоначально необходимо оценивать проект на предмет соответствия стратегии развития компании, технической политике, требованиям в области промышленной безопасности и экологии.

. Затем рассматривать показатели экономической эффективности проекта. Требования к доходности должен устанавливать собственник компании и пересмотреть их можно, лишь, если изменятся макроэкономические условия, либо если в течение длительного времени подавляющее большинство проектов не соответствуют заданной «планке».

. Рассматривать лишь те проекты, которые обеспечивают определенный уровень доходности, исключением могут быть статусные или социальные объекты.

. Если проект небольшой (сумма проекта составляет до $1 млн.), а объединить с другими проектами его невозможно, то не принимать его, даже если проект соответствует уровню доходности. Ведь менеджменту пришлось бы тратить время на его обслуживание вне связи с другими проектами, что нерационально.

. С целью создания единого алгоритма отбора инвестиционных проектов и повышения эффективности инвестиционных программ, необходимо разработать регламентирующие деятельность документы (регламенты взаимоотношений между подразделениями предприятия и комплекса по вопросам управления инвестициями и другие инструкции, положения, регламент).

6. Разработать и применять «Карту рисков проекта», в которой оценивать риски проектов по балловой системе. Проекты, не прошедшие экспертизу по карте рисков, исключать из проекта инвестиционной программы.

. Назначать кураторов инвестиционных проектов, которые получают возможность выносить вопросы, связанные с исполнением инвестиционных проекта на рассмотрение инвестиционного комиссии ООО «Термопласт».

8. По каждому инвестиционному проекту проводить индивидуальную процедуру технического, технологического и финансово-экономического обоснования с экспертным заключением специалистов об инвестиционной привлекательности (целесообразности) и доходности проекта.

. Подрядчиков и поставщиков по инвестиционным проектам необходимо определять на основании тендерного отбора. Финансирование проектов осуществлять в пределах выделенных лимитов.

.Мониторинг реализуемых проектов необходимо вести по основным показателям на всех этапах инвестиционного и постинвестиционного периодов.

Таким образом, подводя итог рассмотрению проблемы совершенствования управления инвестиционной политикой, можно отметить, что в системе управления реальными инвестициями отбор эффективных инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов.

Решения о выборе проектов и структуре распределения средств принимаются на основании приоритетов, установленных инвестиционной политикой на текущий период. Применение действующих методов оценки эффективности инвестиционных проектов (простых и дисконтированных) всегда связано с рядом допущений, однако на практике эти предположения часто не выполняются. В связи с этим необходим поиск альтернативных методов, позволяющих в той или иной степени решать выявленные проблемы.

Реализация ряда программ, как инвестиционных, так и внутренних преобразований требует значительных финансовых ресурсов, привлечение которых не всегда возможно в короткий период. Для того чтобы эффективно привлекать необходимые ресурсы, требуется внесение ряда корректировок, как в систему управления, формирования отчетности, так и в отношении взаимодействия с инвестиционным сообществом, которое требует большей прозрачности и открытости. А это требует времени и затрат. Поэтому необходимо адекватно оценивать свои возможности и оптимально подходить к их использованию.

Исходя из этого, были разработаны предложения по совершенствованию механизма отбора инвестиционных проектов для внедрения в ООО «Термопласт». Использования предложенного алгоритма позволит обеспечить отбор эффективных инвестиционных проектов с учетом рисков и дать объективную оценку инвестиционного потенциала предприятия.

Заключение


Оценка стоимости дает реалистичное представление о том, как предприятие будет работать в будущем. Это ценно для всех: собственников, управляющих, потребителей, поставщиков, банкиров, работников страховых и налоговых служб, инвесторов.

Оценка стоимости стала неотъемлемым инструментом в арсенале современного российского бизнесмена, финансиста, менеджера. Без знаний оценочной деятельности трудно обойтись в условиях рыночной экономики и предпринимателю, и государственному чиновнику, и политику, и простому гражданину.

Оценка рыночной стоимости позволяет продавцу и покупателю заключить сделку, основываясь на обоснованной стоимости товара, так как рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты и ожидания, сколько ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономическое текущее развитие, реакцию рынка на объект сделки.

Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки его стратегии. Знание величины рыночной стоимости дает возможность собственнику объекта усовершенствовать процесс производства, разработать комплекс мероприятий направленных на увеличение рыночной стоимости бизнеса. Периодически проводимая оценка стоимости позволяет повысить эффективность управления и следовательно, избежать банкротства и разорения.

На сегодняшний день известно несколько подходов и реализуемых в их составе методов, с помощью которых даются денежные оценки стоимости предприятия (бизнеса). В отечественной теории декларируются и используются заимствованные из западной практики три основных подхода к оценке стоимости бизнеса:

-доходный подход (income approach);

-затратный подход (asset based approach);

-сравнительный (рыночный) подход (market approach).

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.

Возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку этот подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие - это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Эти подходы обладают определенными достоинствами, недостатками и имеют сферу целесообразного применения. Вместе с тем при проведении оценки стоимости бизнеса с целью повышения достоверности расчетов эксперт-оценщик обычно использует несколько подходов и методов, которые дополняют друг друга.

Исследуемое в дипломной работе предприятие ООО «Термопласт» представляет на рынке продукцию российского предприятия «Специальные системы и технологии»- специальные нагревательные кабели и регулирующую аппаратуру для электрических кабельных систем отопления и подогрева под торговой маркой Термопласт.

Анализ финансового результата деятельности предприятия за период 2009-2011 годы показал, что по итогам 2009 года предприятие получило убыток в размере 1163 тыс. рублей. По итогам 2010 года выручка от продаж выросла по сравнению с 2009 годом на 7554 тыс. рублей, прибыль от продаж выросла по сравнению с данным показателем за 2009 год на 6820 тыс. рублей. Рост прибыли до налогообложения по итогам 2010 года составил 7271 тыс. рублей, что привело к получению предприятием чистой прибыли в размере 5133 тыс. рублей. 2011 год также характеризуется положительной динамикой, хотя и не столь значительной как в 2010 году.

Выручка от продаж по итогам 2011 года выросла на 1402 тыс. рублей по сравнению с прошлым отчетным периодом. Прибыль от продаж увеличилась на 1179 тыс. рублей, а прибыль до налогообложения выросла на 1035 тыс. рублей. В итоге показатель чистой прибыли на конец 2011 года вырос на 1976 тыс. рублей и составил 7109 тыс. рублей.

На протяжении всего анализируемого периода с 2009 года по 2011 год все показатели рентабельности увеличивались, что свидетельствует о снижении затрат на продукцию и услуги предприятия, в следовательно и повышение прибыли предприятия. Так, рентабельность основной деятельности повысилась на 14,7% в 2010 году, и на 2,46% в 2011 году. Рентабельность продаж и рентабельность всего капитала повысилась соответственно в 2010 году на 12,72% и 18,9%, а в 2011 году на 1,81% и 2,22%.

После уплаты налогов прибыль ООО «Термопласт» распределяется на расширение производства (фонд накопления), на капитальные вложения в социальную сферу (фонд социальной сферы), на материальное поощрение работников предприятия (фонд потребления).

Оценка стоимости бизнеса ООО «Термопласт» с помощью доходного подхода методом капитализации позволила нам определить, что предварительная величина стоимости предприятия составляет 4103,33 тысячи рублей. Данный метод применяется к тем предприятиям, которые успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; иными словами, этот метод наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий.

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Используя данный подход выявилось снижение собственного капитала ООО «Термопласт» в 2010 году на 65463 тыс. рублей по сравнению с 2009 годом, на 4451 тыс. рублей в 2011 году по сравнению с 2010 годом.

Данный подход представлен двумя основными методами: методом стоимости чистых активов и методом ликвидационной стоимости. Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Оценка стоимости бизнеса ООО «Термопласт» с помощью затратного подхода методом ликвидационной стоимости позволила нам определить прибыль от ликвидации предприятия - 3722,6 тысячи рублей.

Оценка помогает принять правильное инвестиционное решение, сократив при этом традиционные издержки. Если бы каждый участник предполагаемой сделки попытался самостоятельно оценить тот или иной объект, то его расходы оказались бы довольно существенными т.к. пришлось бы сформировать определенную информационную базу, приобрести компьютерные программы и т.п., которые использовались бы всего один-два раза и не смогли бы себя окупить.

В ООО «Термопласт» назрела необходимость в построении качественной системы управления инвестиционной деятельностью. Проведенное в дипломной работе исследование показало, что совершенствование инвестиционной политики отечественных предприятий, в том числе ООО «Термопласт» является многофакторной проблемой и должна решаться по многим направлениям одновременно.

Исходя из этого, были разработаны предложения по повышению эффективности инвестиционной политики и совершенствованию механизма отбора инвестиционных проектов для внедрения в ООО «Термопласт». Использование предложенного алгоритма позволит обеспечить отбор эффективных инвестиционных проектов с учетом рисков и дать объективную оценку инвестиционного потенциала предприятия. Любое предприятие самостоятельно формирует систему критериев для отбора привлекательных инвестиционных проектов, руководствуясь приоритетами корпоративной инвестиционной политики и стремлением к получению конкурентных преимуществ, возможно разработанные в данной работе предложения позволят поднять управление инвестиционной политикой в улучшить организацию управления денежными потоками в ООО «Термопласт» на новый качественный уровень.

Список использованной литературы


1.Авраменко, С. В. Особенности определения ставки дисконтирования в оценке предприятий // Ценные бумаги. - 2010. - № 1. - С. 3-9

.Борисова Н.В.Теоретические аспекты формирования конкурентной среды на рынке инноваций //Инновации и инвестиции. - 2009. - №2.- С.12-23.

3.Бочаров, В.В. Инвестиции: Учебник. - СПб.: Питер. -2009. -384с.

.Горемыкин, В. А. Организационное и методическое обеспечение инвестиционного процесса // Финансовый менеджмент. - 2009. - №5. - С.97-117.

.Государственные и муниципальные финансы: Учеб. пособие / Под ред. Г.Б.Поляка.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.- 319с.

6.Гриссом, Т. В. Определение вида стоимости : его место в процессе проведения оценки / Терри В. Гриссом ; Терри В. Гриссом (Terry V. Grissom) // Вопросы оценки. - 2009. - N 4. - С. 19-24

7.Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика - М.: ИНФРА-М, 2008.-320с.

.4. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса, 2-е изд.- СПб.:Питер, 2009.-464с.

.Ильминская, С.А. Оценка стоимости предприятия в системе финансового менеджмента предприятия.//Финансовый менеджмент.-2009.-№1.-С.849.

.Инвестиции: Учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова - 3-е изд., перераб. и доп. - М. КНОРУС, 2006. - 200 с.

.Колпакова, Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2008.- 496с.

.Колчина, Н.В. Финансы предприятий: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2009. - 447 с.

.Лапуста, М.Г. Государственное регулирование предпринимательской деятельности. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 198 с.

.Медунов, А.С. Проблемы кредитования и финансирования малого предпринимательства. // Финансы и кредит. - 2007.- № 7.- С. 85.

.Милова, Ю. М. Предварительная оценка бизнеса методом дисконтированных денежных потоков // Справ. экономиста. - 2010. - № 5 - С. 14-23

.Михайлец, В. Б. WACC // Вопросы оценки. - 2011. - N 3. - С. 42-46

.Синявский Н.Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения в различных областях деятельности -М.: Финансы и статистика, 2009.-240с.

.Основы оценки стоимости машин и оборудования: Учебник/А.П.Ковалев, А.А.Кушель, И.В.Королев, П.В,Фадеев; Под ред. М.А.Федотовой.-М.: Финансы и статистика, 2009.-288с.

.Оценка бизнеса: Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой.-М.: Финансы и статистика, 2011,-512с.

.Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие/Под ред. Абдуллаева Н.А., Колайко Н.А.-М.: Издательство «ЭКМОС», 2010-352с.

.Оценка бизнеса: Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой.-2-е изд., перераб. и доп.-М.: Финансы и статистика, 2007.-736с.: ил.

.Пашутин, С. Сколько стоит бренд?: обзор российских и международных методов оценки торговых марок / Сергей Пашутин // Маркетолог. - 2009. - № 3 - С. 21-28.

.Румянцева, Е. Оценка собственности в ходе проведения приватизации в России / Е. Румянцева // Проблемы теории и практики управления - 2008. - № 1. - С. 117-121.

.Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. - 5-е изд., перераб. и доп. -М.: ИНФРА-М, 2009. - 536 с.

.Селезнева, Н.Н., Ионова, А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: учеб. пособие для вузов.- 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ ДАНА, 2003. - 639 с.

26.Синявский Н.Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения в различных областях деятельности. - М.: Финансы и статистика, 2009.-240с.

27.Слиньков В.Н. Стратегическое планирование на основе сбалансированной системы показателей. Стратегический контроль. Практические рекомендации. - М.: Дакор, 2008. - 384 с.

28.Стоимость компаний. Оценка & управление. /Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. - М.: Олимп-бизнес, 2008. - 576 с.

29.Смоляк, С. А. О понятиях «проект» и «стоимость» и соответствующей оценочной терминологии / С. А. Смоляк ; С. А. Смоляк // Вопросы оценки. - 2007. - № 3. - С. 14-18.

30.Татарова А.В. Оценка недвижимости и управление себестоимостью: Учебное пособие. Таганрог:Изд-во ТРТУ, 2007.

31.Филиппов, Л. А.Оценка бизнеса: учеб.пособие для вузов / Л. А. Филиппов. - М.: КНОРУС, 2007. - 720 с. : ил. - ISBN 5-85971-540-4: 200 с..

.Финансы: Учебник / Под ред А.Г.Грязновой, Е.В.Маркиной.- М.: Финансы и статистика, 2006.- 504с.

.Финансы и кредит: Учеб. пособие / Под ред. проф. А.М.Ковалевой.- М.: Финансы и статистика, 2006.- 512с.

.Финансы: Учебник /Под ред. Г.Б.Поляка.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.- 703с.

.Финансы, денежное обращение и кредит: учебник/Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской.- М.: Юрайт-Издат., 2007.- 543с.

.Финансы: Учебник / Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской, Б.М. Сабанти.- М.: Юрайт-Издат, 2007.- 462с.

37.Финансовое управление фирмой // Под ред. В. И. Терехина. - М.: Экономика, 2009. - 260 с.

38.Управление финансами, (Финансы предприятий): Учебник для вузов / Володин А.А. и др. М.: ИНФРА-М, 2008. - 506 с.

.Щепотьев, А. В. Особенности применения доходного подхода при оценке стоимости юридического лица, входящего в финансово-промышленную группу или холдинг / А. В. Щепотьев ; А. В. Щепотьев// Вопросы оценки. - 2009. - № 4. - С. 54-55

40.Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: Издательство Омега, 2008. - 288 с.

41.Экономика предприятия: Учебник. / Под редакцией профессора О.И. Волкова. - 2-е издание, перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 520 с.


Содержание Введение . Теоретические и методические основы оценки стоимости бизнеса промышленного предприятия .1 Сущность и методы оценки стоимости

Больше работ по теме:

КОНТАКТНЫЙ EMAIL: [email protected]

Скачать реферат © 2017 | Пользовательское соглашение

Скачать      Реферат

ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ПОМОЩЬ СТУДЕНТАМ