Критерий сравнения

Форвардный рынок

Участники

Банки и крупные корпорации. Доступ для небольших фирм и индивидуальных инвесторов ограничен

Метод общения

Один контрагент сделки знает другого

Посредники

Обычно участники сделки имеют дело друг с другом

Место и метод сделки

На межбанковском ва­лютном рынке по телефо­ну или телексу

Характер рынка и количество котировок валюты

Двухсторонний рынок и котировка двух курсов валюты (покупателя и продавца)

Специальный депозит

Гарантийный депозит не требуется, если сделка между банками без посредников

Сумма сделки

Любая сумма по до­говоренности участников

Поставка валюты

По большинству контрак­тов (95%)

Валютная позиция

Закрытие или перевод форвардных позиций не могут быть легко осуще­ствлены

ВОПРОС 49

Валютные риски — опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему. Виды валютного риска:

 1) операционный — возможность убытков или недополучения при­были;

2) балансовый (трансляционный) — несоответствие активов и пассивов, выраженных в инвалютах;

 3) неблагоприятное воздей­ствие валютного риска на экономическое положение предприятия.

В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Экспортер несет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валю­те платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Аналогичным будет валютный риск для кредитора, который рискует не получить эквивалент стоимости, переданной во временное пользование заемщику. Напротив, для импортера и должника по займам валютные риски возникают, если повышается курс валюты цены (займа) по отношению к ва­люте платежа. В обоих случаях эквивалент в национальной валюте должника будет меньше сумм, на которые контрагенты рассчиты­вали при подписании соглашения. Колебания валютных курсов ведут к потерям одних и обогащению других фирм и банков. Валютным рискам подвержены обе стороны соглашения (тор­гового и кредитного), а также государственные и частные владель­цы иностранной валюты. Валютные риски банков возникают при открытой валютной позиции. Изменение валютных курсов влияет на результаты деятельности ТНК, осуществляющих инвестиции в разных странах и в разных валютах. При девальвации иностран­ной валюты сумма капиталовложений в реальном исчислении может оказаться ниже, чем при инвестициях в национальной валю­те, и даже превратиться в убыток.

Мировая практика выработала следующий основной принцип страхования валютного риска. Нетто-позиции по каждой инвалю­те суммируются, сортируются по срокам заключения и исполне­ния сделки и должны быть застрахованы в конце каждого месяца обычно одной суммой для упрощения отчетности, за исключением отдельных сделок. С введением единой валюты в ЕС валютный риск исчезнет во взаимоотношениях стран, присоединившихся к зоне евро.

В международной практике применяются три основных спосо­ба страхования рисков: 1) односторонние действия одного из контрагентов; 2) операции страховых компаний, банковские и пра­вительственные гарантии; 3) взаимная договоренность участников сделки. Иногда комбинируется несколько способов.

С целью достижения оптимального страхования валютного риска контрагенты допускают уступки по одним статьям соглашения, добиваясь преимуществ по другим. Одним из методов страхования рисков являются защитные оговорки — до­говорные условия, включаемые в соглашения и контракты, пред­усматривающие возможность их пересмотра в процессе исполне­ния

С 70-х го­дов вместо защитных оговорок, которые не дают полной гарантии устранения валютного риска, применяются в основном новые методы покрытия валютного и кредитного рисков. В их числе:

1) валютные опционы  – это сделка между покупателем и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу определенную сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение.

2) межбанковские операции «своп» (включают наличную сделку, а затем контрсделку на определенный срок);

3) форвардные валютные опе­рации (соглашение о покупке или продаже валюты в определенную дату в будущем по установленной цене, большинство сделок – внебиржевые, каждый контракт составляется индивидуально);

4) валютные фьючерсы (соглашение о покупке или продаже валюты в определен. дату по установленной цене, большинство сделок совершается на биржах, контракты стандартизированы).

Составной частью защитных мер от валютного риска является прогнозирование валютного курса и процентных ставок. При этом практикуются метод экспертных оценок, базирующийся на знаниях, интуиции субъектов рынка, и формализованные методы. В их числе рыночно-ориентированные методы, многофакторные эконометрические, а также методы, основанные на ретроспективном анализе динами­ки валютного курса.

ВОПРОС 50

Международный кредит — движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, основанное на принципах: возвратность, срочность, обеспеченность, платность, материальная обеспеченность, целевой характер. Принципы международного кредита выражают его связь с эко­номическими законами рынка и используются для достижения текущих и стратегических задач субъектов рынка и государства.

     В качестве кредиторов и заемщиков выступают частные предприятия (банки, фирмы), го­сударственные учреждения, правительства, международные и ре­гиональные валютно-кредитные и финансовые организации.

Объективной основой развития межд. кредита стали выход производства за национальные рамки, усиление интернационали­зации хозяйственных связей, международное обобществление ка­питала, специализация и кооперирование производства, НТР. Темп его роста в несколько раз превышает темп роста производ­ства и внешней торговли.

Будучи разновидностью категории «кредит» и опосредствуя движение товаров, услуг, капиталов, международный кредит свя­зан с другими экономическими категориями (прибыль, цена, день­ги, валютный курс, платежный баланс и т.д.) и всей совокуп­ностью экономических законов рынка.

Функции международного кредита:

1. Перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства. Через механизм международного кредита ссудный капитал устремляется в те сферы, которым отдают предпочтение экономические агенты в целях обеспечения прибылей.

2. Экономия издержек обращения в сфере международных расчетов путем замены действительных денег (золотых, сереб­ряных) кредитными, а также путем развития и ускорения без­наличных платежей, замены наличного валютного оборота международными кредитными операциями. Экономия времени обращения ссудного капи­тала в МЭО увеличивает время производительного функциониро­вания капитала, обеспечивая расширение производства и рост прибылей.

3. Ускорение концентрации и централизации капитала.

  Межд. кредит дает возможность распоряжаться в известных пределах капиталом, собственностью и трудом других стран. Льготные международные кредиты круп­ным компаниям и затруднение доступа мелких и средних фирм к мировому рынку ссудных капиталов способствуют усилению концентрации и централизации капитала.

Значение функций международного кредита неравноценно и меня­ется по мере развития национального и мирового хозяйства. В со­временных условиях международный кредит выполняет функцию регулирования экономики и сам является объектом регулирования.

Позитивная роль международного кредита заключается в ускоре­нии развития производительных сил путем обеспечения непрерыв­ности процесса воспроизводства и его расширения.

Негативная роль международного кредита в развитии рыноч­ной экономики заключается в обострении ее противоречий. Международный кредит усиливает диспропорции общественного воспроизводства, облегчая развитие наиболее прибыльных отраслей и задерживая развитие отраслей, в которые не привлекается иностранный капитал.

Вопрос 51

Фирменный (коммерческий) кредит — ссуда, предоставляемая фирмой, обычно экспортером, одной страны импортеру другой страны в виде отсрочки платежа; коммерческий кредит во внешней торговле сочетается с расчетами по товарным операциям. Сроки фирменных кредитов различны (обычно до 2—7 лет) и определя­ются условиями конъюнктуры мировых рынков, видом товаров и другими факторами. Фирменный кредит обычно оформляется векселем или предостав­ляется по открытому счету.

Вексельный кредит предусматривает, что экспортер, заключив соглашение о продаже товара, выставляет переводный вексель (трат­ту) на импортера, который, получив коммерческие документы, акцептует его, т. е. дает согласие на оплату в указанный на нем срок. Кредит по открытому счету предоставляется путем соглаше­ния между экспортером и импортером, по которому поставщик записывает на счет покупателя в качестве его долга стоимость проданных и отгруженных товаров, а импортер обязуется пога­сить кредит в установленный срок.

Разновидностью фирменных кредитов является авансовый пла­теж импортера (покупательский аванс), который при подписании контракта осуществляется импортером в пользу иностранного по­ставщика обычно в размере. При невыполнении договора по вине лица, предоставившего аванс, он подлежит возврату за вычетом убытков в отличие от задатка, который в этом случае утрачивается. Если договор не выполнен по вине получившего задаток, то он обязан вернуть его с покрытием убытков покупателю.

Хотя фирменный кредит выражает отношения между постав­щиком и покупателем, он обычно сочетается с банковским креди­том. При продаже машин, оборудования фирменный кредит пре­доставляется на длительные сроки (до 5 и более лет), что отвлека­ет значительные средства экспортера. Поэтому экспортер обычно прибегает к банковским кредитам либо рефинансирует свой кре­дит у банков. Поскольку фирменные кредиты не могут решить проблему кредитования экспорта машин и оборудования по объ­ему и условиям кредита, усиливается роль банковского кредита в МЭО.

ВОПРОС 52

По источникам:

- внутреннее,

- иностранное

- сме­шанное кредитование и финансирование внешней торговли.

По срокам

- краткосрочные межд. кредиты (до 1 года)

- сверхкраткосрочные (суточный кредит, до 3 месяцев, …)

- среднесроч. (от 1 до 5 лет, в Англии – до 7 лет)

- долгосроч. (более 5 лет, в Англ. – более 7 лет)

По валюте займа:

- кредит в валюте страны-должника

- страны-кредитора

- в валюте третьей страны

- с межд. счетных единицах

По видам:

- товарный кредит (кредит от экспортера, т.е. от посредника)

- валютный кредит (банковские кредиты, кредиты ф-вых корпораций)

- коммерч. кредит (товарный кредит от производителя)

По назначению (т.е. какая деятельность покрывается кредитом)

- коммерч. кредит (связан с торговлей и оказанием услуг)

- ф-вый кредит (обычно выдается наличными деньгами, к-ые исп-ся в кач-ве инвестиций в пр-во, для покупки ценных бумаг, погашения внеш. задолженности, проведения валютной интервенции)

- «промежуточный» кредит (исп-ся для обслуживания различных форм вывоза капитала, товаров, услуг, для осущ-ия подрядных работ)

С точки зрения обеспечения:

- обеспеченные

- необеспеченные (бланоквые) кредиты

Способы обеспечения:

- товарное обеспечение

- ценные бумаги

- коммерч. бумаги

- золото

- если это – межд. кредит на уровне правительств, то – официальные валютные резервы

По механизму кредитования различных форм кредита:

- фирменный (коммерч.) кредит предоставляется в форме отсрочки платежа, срок отсрочки – 2-7 лет, кредит оформляется векселем или по открытому счету; преимущества: наблюдается независимость от гос. регулирования экспортера, существует больше возможностей для согласования стоимости кредита; недостатки: ограниченность сроков и размеров кредитования (т.к. кредит зависит от объема и сроков производства), существует тесная взаимосвязь покупателя и поставщика

- вексельный кредит: экспортер выставляет переводной вексель на импортера, к-ый его акцептует; за любой траттой должно стоять товарное обеспечение

- кредит по открытому счету осущ-ся на основе соглашения между экспортером и импортером, по к-му поставщик записывает на счет покупателя вкач-ве его долга стоимость проданных и отгруженных товаров, импортер обязуется погасить задолженность в срок; этот кредит исп-ся при регулярных поставках

- авансовый платеж – это кредит от импортера, этот механизм одновременно явл. и средством обеспечения обязательств иностран. покупателя, и заемными средствами; при невыполнении обязательств по вине лица, предоставившего аванс, аванс возвращается за вычетом убытков

- акцептный кредит предоставляется в форме акцепта-тратты; акцептант отвечает за оплату векселя в установленный срок;  векселя, акцептированные банком, могут быть использованы для предоставления межбанковских кредитов

- авальный кредит –авалирование векселей банками      

ВОПРОС 53

Условия межд. кредита фиксируются в кредитном соглашении по пунктам:

1.   валюта кредита (это может быть валюта кредитора, заемщика, третьей страны, межд. счетные единицы)

2.   валюта платежа

3.   сумма (лимит) кредита; кредит может предоставляться в виде одной или нескольких траншей (долей). В соответствии со сложившейся практикой кредит покрыва­ет обычно до 85% стоимости экспортируемых машин и обору­дования. Остальная часть обеспечивается авансовыми, наличными платежами, гарантиями импортера экспортеру.

4.   срок межд. кредита:

-   полный срок кредита исчисляется от момента начала использования кредита до его окончательного погашения, он = период неполного погашения + льготный период + период полного погашения); но полный срок не показывает, в течение какого времени в распоряжении заемщика находилась вся сумма кредита

-   для сравнения эффективности кредитов с разными условиями используется средний срок, показывающий, в расчете на какой период в среднем приходится вся сумма ссуды. средний срок = ½ периода неполного погашения + льготный период + ½ периода полного погашения

5.   условия погашения кредита (кредит может погашаться равными долями в течении согласованного срока, неравномерно разными долями, единовременно вся сумма сразу, аннуитентно, т.е. равными годовыми взносами): датой погашения кредита может быть: дата поставки товара, дата последней поставки товара, дата каждой поставки товара, дата наиболее крупной поставки товара

6.   стоимость кредита (т.е. %, под к-ый берется займ): элементы стоимости кредита делятся на 2 составляющие: договорные условия (%-ный период, в течение к-го ставка фиксируется на неизменном уровне, %-ные ставки, банковские комиссии) и скрытые условия (завышение цен товаров, принудительные депозиты, обязат. страхование, завышение комиссии)

7.   обеспечение кредита (способы обеспечения: товарное обеспечение, ценные бумаги, коммерч. бумаги, золото, если это – межд. кредит на уровне правительств, то – официальные валютные резервы)

8.   метод страхования рисков

ВОПРОС 54

Лизинг – предоставление лизингодателем лизингополучателю мат. ценностей в аренду на разные сроки. Операции лизинга известны с периода до н.э. (Вавилонское царство, 2 тыс. лет до н.э., давали во временное пользование строительное оборудование, военную технику).60-70-е гг. ХХ в.: появляются многонац. лизинговые компании (классический образец – «Ориод Лизинг Холдинг, образованный крупнейшими амер., яп., западноевроп. банками), к-ые предоставляют фирмам оборудование, суда, самолеты в аренду сроком от 3 до 15 лет (может быть > 15 лет) без перехода права собственности (в отдельных формах лизинга такое право существует. Часто лиз. соглашение заключается вместе с фрахтовым.

В основном лизинговые операции сосредоточены в «треугольнике» («триаде») – США, Зап. Евр., Яп. Лизинговыми операциями занимаются специализир. компании, а не коммерч. банки

Арендные платежи по лизингу производятся ежемесячно, ежеквартально или по полугодиями. Ставки арендной платы устан-ся, исходя из хар-ра и стоимости сдаваемого в наем оборудования и срока контракта на таком уровне, что арендная плата выше цены, по к-ой оборудование можно купить при обычной торговле.

Преимущества лизинга перед традиционными формами кредитования:

1. предоставляется обширный пакет услуг, к-ый включается в себя орг-цию кредитования транспортировки, монтаж, тех. обслуживание, страхование, консультационные услуги

2. возможность получения оборудования «под ключ»

3. клиент сам принимает участие в определении содержания и организации сделки; совместно с лиз. компанией он согласовывает основные условия кредитования

4. обязательства по лизинговому контракту обычно не включаются в объем внеш. задолженности страны

Виды лиз. операций:

1) по особенности орг-ции отношений между лизингополучателем и лизингодателем:

- прямой лизинг: изготовитель (владелец) сам выступает в роли зилингодателя

- косвенный лизинг: через третье лицо

2) по методу кредитования:

- срочный лизинг: осущ-ся одноразовая аренда

- возобновляемый: договор аренды возобновляется после истечения срока предыдущего договора

3) последующий переход права собственности:

- операционный: предприятие заключает лизинговый контракт, не имея намерения приобретать объект в собственность

- финансовый: договор лизинга сочетается с договором аренды с последующим выкупом до остаточной стоимости в наиболее благоприятный момент

4) по отношению к арендуемому оборудованию:

- договор чистого лизинга: дополнит. расходы по обслуживанию  имущества берет на себя лизингополучатель

- договор полного лизинга: берет на себя арендодатель

5) особенности сдаваемого в аренду оборудования:

- лизинг движимого имущества

- лизинг недвижимого имущества: обычно применяется при строительстве, практикуется кредитование строительства объектов с последующим лизингом недвижимости и лиз. компании получают значит. долю прибыли от эксплуатации. 

Период лиз. контракта – срок, в течение к-го  сданные в лизинг средства пр-ва находятся на балансе лизингодателя, а лизингополучатель использует их в своей хоз. деятельности. Существуют:

1) первичный период лизинга – это осн. период действия контракта, лизингополучатель еще не выплатил лизинговой компании полную сумму аморт. отчислений и начисленных %

2) вторичный период: лизингополучатель полностью расплатился с лиз. фирмой, но она не передает ему титул собственника на объект лизинга, лизингополучатель продолжает аренду объекта с уплатой % по символической ставке; возможность продления лизинга оговаривается в контракте.

Формы лизинговых сделок:

1.   стандартный лизинг: изготовитель оборудования продает его лиз. окмпании, к-ая сдает его в аренду, между изготовителем и лизингополучателем нет никаких правовых отношений по договору, тех. обслуживание осущ-ся изготовителем по спец. договоренности

2.   возвратный лизинг (lease-back) используется, когда фирма испытывает острую нужду в средствах; собственник оборудования продает его лиз. компании, а затем берет его в аренду (обычно это оборудование, бывшее в употреблении)

3.   «мокрый» лизинг: существуют доп. услуги лизингодателя лизингополучателю, он используется в отношении высокоточного новейшего оборудования, цена лизинга высокая

4.   «чистый» лизинг: осн. обязанности по эксплуатации и использованию оборудовании ложатся на лизингополучателя, после срока аренды он должен вернуть оборудование в хорошем состоянии с учетом нормального износа

5.   лизинг на остаточную стоимость оборудования: используется в отношении оборудования, бывшего в употреблении, используется торговыми агентами, действует от 1 до 4 лет

6.   лизинг с полным обслуживанием: предусматривает оказание ряда доп. услуг (например, предоставление квалифицир. специалистов для обслуживания) кроме тех, к-ые при «мокром» лизинге

7.   лизинг поставщику приблизительно = lease-back, но поставщик – только продавец и основной арендатор, а не пользователь оборудования, он подыскивает субарендаторов, для этого необходимо согласие арендодателя

8.   возобновляемый лизинг: происходит периодическая замена ранее сданного оборудования более совершенным (особенно – при лизинге компьютерной техники)

9.   кооперация изготовителей (vendor-leasing): в роли лиз. компании – ассоциация фирм-изготовителей, действующая совместно с лиз. компанией или с банком; исп-ся при продвижении на рынок дорогостоящего оборудования; изготовитель берет на себя поиск партнера и тех. обслуживание, лиз. компания – организационную разработку проекта, консультацион. услуги, решение административных ??

Развитой рынок лизин­говых услуг укрепляет производственный сектор экономики, со­здавая условия для ускоренного развития стратегически важных отраслей. Кроме того, лизинг как альтернативная форма кредито­вания усиливает конкуренцию между банками и лизинговыми компаниями, оказывает понижающее влияние на ссудный процент, что, в свою очередь, стимулирует приток капиталов в производст­венную сферу.

Преимущества лизингополучателя:

• риск утраты или повреждения арендуемого имущества лежит на его собственнике, т.е. на лизингодателе;

• лизинг позволяет осуществлять или увеличивать производст­во без накопления капитала для приобретения оборудования в со­бственность, избегать замораживания капиталовложений;

• обслуживание и ремонт оборудования могут осуществляться собственником, особенно если речь идет о сложном оборудовании и арендатор не располагает собственными возможностями по его обслуживанию;

• лизинг облегчает замену и модернизацию оборудования, дает возможность арендатору использовать современное оборудо­вание;

• платежи производятся не единовременно, а по частям в со­гласованные сроки;

• лизинг предпочтителен с точки зрения налогообложения;

• лизинг, будучи финансово-кредитной операцией, расширяет возможности покупателя пользоваться кредитом, особенно в тех случаях, когда получение кредита у кредитного учреждения не представляется возможным;

• при лизинге арендная плата выплачивается после того, как оборудование установлено на предприятии и достигло соответст­вующей производительности. При этом предприятие сразу полу­чает прибыль, часть которой может использоваться для платежей лизингодателю;

• лизинг обеспечивает 100%-ное кредитование сделки, тогда как обычно кредит предоставляется в размере 80—85%;

• лизингополучатель освобождается от процедур и расходов, связанных с владением имуществом, поскольку юридически со­бственником является лизингодатель;

• для бухгалтерского учета лизинг удобен тем, что арендуемое оборудование не берется на баланс предприятия, а арендные пла­тежи рассматриваются как текущие расходы:

• срок лизинга может быть значительно больше срока кредита.

Преимущества лизингодателя:

• он надежнее застрахован от риска неплатежеспособности лизингополучателя, так как для погашения обязательств может отобрать имущество, отдать его в аренду другому лицу и даже продать:

• когда арендованное имущество занесено в актив баланса, лизингодатель может приступить к его амортизации, как это сделал бы владелец-потребитель. Полученная прибыль может быть таким образом оставлена в резерве без налогообложения, что позволит лизингодателю увеличить возможности самофинан­сирования и, включив их в капитал, увеличить сумму своего уставного капитала.

Основное преимущество для поставщика (изготовителя) — это получение немедленного платежа наличными.

Несмотря на ряд положительных сторон, лизингу присущи и некоторые отрицательные стороны:

• лизинг предполагает временное пользование имуществом:

• лизинг с относительно коротким сроком аренды оборудова­ния может оказаться экономически не оправданным для арен­датора;

• после истечения срока аренды изношенное оборудование воз­вращается собственнику;

• лизинг может оказаться более дорогостоящим, чем получе­ние заемных средств на покупку оборудования;

• по сравнению с продажей оборудования в кредит для лизин­га характерен больший риск, который состоит в том, что лизин­годатель, как правило, не может ограничить принятие лизингопо­лучателем дополнительных долговых обязательств и в случае банкротства последнего не вправе востребовать свое имущество.

ВОПРОС 55

Факторинг – межд. кредит в форме покупки специалазир. финансовой компанией денежных требований экспортера к импортеру и их инкассация. Развитие факторинговых компаний с 60-х годов XX в. обусловлено задержками платежей, неплатежами, а также рас­тущей потребностью экспортеров в кредитах. Их историческими предшественниками явились факторинга колониального типа, ко­торые занимались куплей-продажей товаров, складскими и комис­сионными операциями. Финансовые факторинги впервые возникли в США в 1890 г. в связи с введением защитных пошлин на текстиль, предназначенных для сдерживания его импорта из Европы. Широкое развитие они получили после второй мировой войны.

Процесс факторинга: авансируя экспортеру средства до наступления срока требова­ний, факторинговая компания кредитует его. Величина ссуды ко­леблется от 70 до 90% суммы счета-фактуры в зависимости от кредитоспособности клиента. Остальные 10—30% после вычета процента за кредит и комиссии за услуги зачисляются на блокиро­ванный счет клиента. Средства этого счета служат для покрытия не принятых факторинговой компанией возможных коммерческих рисков (недостатки качества товаров, их некомплектность, споры о цене и т. д.). После оплаты долга покупателем компания лик­видирует блокированный счет и возвращает остаток клиенту.

При покупке требований факторинговая компания применяет обычно открытую цессию, т. е. извещает покупателя об уступке требований экспортеров, и реже — скрытую цессию, когда покупа­телю о ней не сообщается. Процент за факторинговый кредит обычно на 2—4% превышает официальную учетную ставку, обес­печивая высокие прибыли факторинговым компаниям. Несмотря на относительную дороговизну, экспортер заинтересован в факторинге, так как он сопровождается инкассовыми, доверитель­ными и другими услугами. Срок кредита до 120 дней. Соглашение о факторинге повышает кредитоспособность фирмы-экспортера и облегчает ей получение кредита в банке.

При покупке требований факторинговая компания применяет обычно открытую цессию, т. е. извещает покупателя об уступке требований экспортеров, и реже — скрытую цессию, когда покупа­телю о ней не сообщается. Процент за факторинговый кредит обычно на 2—4% превышает официальную учетную ставку, обес­печивая высокие прибыли факторинговым компаниям. Несмотря на относительную дороговизну, экспортер заинтересован в факторинге, так как он сопровождается инкассовыми, доверитель­ными и другими услугами. Срок кредита до 120 дней. Соглашение о факторинге повышает кредитоспособность фирмы-экспортера и облегчает ей получение кредита в банке.

37 факторинговых компаний из 18 стран, или 95% их общего чис­ла (без учета факторингов, являющихся филиалами крупных фирм), объединены в ассоциацию «Фэкторз чэйн интернэшнл» со штаб-квартирой в Амстердаме. Члены этой ассоциа­ции приняли Кодекс взаимных факторинговых обычаев примени­тельно к внешней торговле. Факторинг наиболее выгоден для крупных фирм-экспортеров, к-ые получают преимущества:

1.   освобождение от риска неплатежа

2.   заблаговремен. реализация портфеля долговых требований

3.   упрощение структуры баланса

4.   уменьшение срока инкассации требований на клиентов на 15-20 %

5.   экономия на расходах.

Виды факторинга:

1)   внутренний (если поставщик, клиент и фактор находятся в одной стране) и международный

2)   открытый (должник уведомляется о том, что поставщик перереуступает счета фактуры факторинговой компании) и закрытый

3)   с правом регресса (факторингвая компания может продать поставщику любое неоплаченное долговое требование в случае неплатежеспособности клиента) и без права регресса

ВОПРОС 56

Сейчас коммерч. кредит в чистом виде практически не встречается. Обычно он выступает в виде начальной части косвенного банковского кредитования (финансирования). Самый распространенный метод коммерч. финансирования – форфейтирование (франц. a forfeit – целиком, общей суммой) – это предоставление определен. прав в обмен на наличный платеж, употребляется для обозначения покупки обязательств, погашение к-ых приходится на к-либо время в будущем, и к-ые возникают в процессе поставки товаров и услуг без оборота на любого предыдущего должника.

       В банковской практи­ке это покупка на полный срок на заранее установленных услови­ях векселей, других долговых обязательств. Покупатель требова­ний берет на себя коммерческие риски без права регресса (оборота) этих документов на экспортера.

В отличие от традици­онного учета векселей форфетирование применяется:

а) обычно при поставках оборудования на крупные суммы (минимальная сумма — 250 тыс. долл.);

б) с длительной отсрочкой платежа от 6 месяцев до 5—7 лет (сверх традиционных 90 или 180 дней);

в) содержит гарантию или аваль первоклассного банка, необходи­мые для переучета векселей.

Форфетор приобретает долговые требования за вычетом процентов за весь срок. Тем самым экс­портная сделка из кредитной превращается в наличную, что вы­годно для экспортера. Учет векселей производится по фиксиро­ванной ставке, индексируемой по ставке ЛИБОР, или по ставке определенной страны. Размер дисконта (скидки) зависит от риска неплатежа, валюты платежа, срока векселя. Таким образом, экс­портное форфетирование — учет без права регресса требований экспортера к иностранному импортеру на заранее установленную сумму. Форфетирование дополняет традиционные методы креди­тования внешней торговли и государственное страхование экс­портных кредитов, так как включает дополнительные риски. По­этому форфетор предпочитает должников из стран, имеющих высокий международный рейтинг. Вначале форфетирование ис­пользовалось для первоклассных экспортных операций и при по­ставке заводов «под ключ», в современных условиях — для кре­дитования экспорта оборудования, сырья, товаров широкого по­требления.

С расширением рынка а форфе (форфетирования) в 60-х годах банки выделили эти операции в особую сферу своей деятельности, создав дочерние форфет-институты (например, «Финанц АГ» Лон­дон). Для проведения крупной сделки форфеторы образуют кон­сорциум. Глава консорциума, во-первых, ведет переговоры, осу­ществляет расходы от своего имени, а также за счет и по поруче­нию членов консорциума; во-вторых, обеспечивает управление приобретенными долговыми требованиями, получает платежи по ним, перечисляя соответствующие суммы своим партнерам.

Форфетирование как форма кредитования внешней торговли дает некоторые преимущества экспортеру:

- досрочное получение наличными инвалютной выручки, улучшение ликвидности;

- упро­щение баланса за счет частичного освобождения его от дебиторс­кой задолженности;

- страхование риска неплатежа;

- фиксированную договором твердую учетную ставку;

- экономию на управлении долговыми требованиями

1. Экспортер и импортер заключают сделку с указанием срока платежа.

2. Экспортер обращается с заявкой в форфет-компанию, которая определяет условия операции. Если экспортер заранее проконсультиро­вался с ней, то он имеет возможность включить расходы по учету векселя в стоимость контракта.

3. Импортер выписывает коммерческий вексель и авалирует его в банке своей страны.

4. Векселя, индоссированные банком страны импортера, отсылаются экспортеру.

5. Экспортер индоссирует векселя и продает их форфет-компании на первичном рынке документов без права регресса.

5а. Экспортер получает инвалютную выручку.

6. Форфетинговая компания индоссирует векселя и перепродает их на вторичном рынке, представленном специализированными финансовыми учреждениями по форфетированию в Цюрихе, Люксембурге, Лондоне, Париже и т. д.

7. Форфет-компания предъявляет импортеру вексель к оплате.

7а. Импортер через свой банк оплачивает предъявленный вексель в установленный срок.

Форфетирование отличается от лизинга простотой докумен­тального оформления, отсутствием права регресса (т. е. экспортер не несет риск неплатежа импортера).

В отличие от экспортного факторинга, используемого для бу­дущих, еще не полностью определенных сделок, форфетирование применяется для существующих международных обязательств, причем на более длительный срок и материализованных в виде векселей, а также с более широкой сферой покрытия рисков (не­платежа, неперевода, валютного риска). Форфет-институты, учи­тывая риск неплатежа со стороны импортера, осуществляют хед­жирование с целью его минимизации.

Форфетирование используется для мобилизации капиталов на средний срок кредитно-финансовыми учреждениями на вторичном рынке путем переучета экспортных векселей, срок которых еще не истек. Этот рынок получил название «а форфе». Его участники — форфет-институты и банки — осуществляют эту сделку обычно по телефону с последующим подтверждением.

Преимущества для экспортера:

- предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки

- финансированией за счет форфейтора без права регресса на экспортера

- возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции или предоставления услуг, что благотворно отражается на общей ликвидности, снижает объем банковских займов, дает возможность реинвестирования сердств

- отсутствие затрат времени и денег на управление долгом или на организацию его погашения

- отсутствие рисков (их несет форфетор)

- простота документации и возможность быстрого оформления вексельных долговых инструментов

- конфиденциальность

- возможность быстро удостовериться в том, что форфетор готов финансировать сделку, оперативно согласовать условия сделки

Недостатки для экспортера: 

-   необходимость подготовить документы так, чтобы на самого экспортера не было регресса в случае банкротства гаранта, необходимость знать законодательство страны импортера, определяющее форму вексельной гарантии и аваля

-   возможность возникновения затруднений, если импортер предлагает гаранта, не устраивающего форфетора

-   более высокая, чем при обычном коммерч. кредитовании, маржа форфетора

Преимущества для импортера:

·   простота и быстрота оформления документации

·   возможность получения продленного кредита по фиксированной процентной ставке

·   возможность воспользоваться кредитной линией в банке

Недостатки для импортера:

·   уменьшение возможности получить банковский кредит при пользовании банковской гарантией

·   необходимость платить комиссию за гарантию

·   более высокая маржа форфетора

·   возможность возникновения трудностей с оплатой векселя как абстрактного обязательства в случае поставки некондиционных товаров или невыполнения экспортером иных условий контракта

Преимущества для форфетора:

o простота и быстрота оформления документов

o возможность легко реализовать купленные активы на вторичном рынке

o более высокая маржа, чем при операциях кредитования

Недостатки для форфетора:

o отсутствие прав регресса в случае неуплаты долга

o необходимость знания вексельного законодательства страны импортера

o ответственность за проверку кредитоспособности гаранта

o необходимость нести все процентные риски до истечения срока векселей

o невозможность совершить платеж раньше срока

o политические и другие риски

Преимущества для гаранта: простота оформления сделки, получение комиссии за свои услуги.

Недостаток для гаранта: он принимает на себя абсолютное обязательство оплаты гарантируемого им векселя.

ВОПРОС 57

В короткой истории международных кредитно-финансовых отношений России можно

выделить три этапа. Первый — до 1995 г. включительно, когда Россия была

слабо интегрирована в мировой рынок капиталов и ресурсы поступали

преимущественно в форме многостороннего и двустороннего официального

финансирования. Второй этап — 1996—1997 гг. — время быстрой интеграции в

мировой рынок капиталов. Третий этап — в конце 1997 г. Россия сталкивается

с финансовым кризисом. Кульминацией этого процесса явился кризис 17 августа

1998 г.

Рассмотрим виды финансовых потоков в Россию. Среди них большой удельный вес

занимают кредиты международных финансовых институтов (МВФ, ВБ и ЕБРР).

Прямые инвестиции — это долгосрочные вложения, при осуществлении которых

инвестор преследует стратегические цели. Для России, где много лет

продолжается инвестиционный кризис, этот вид ресурсов наиболее

предпочтителен. Однако прямое инвестирование не всегда ведет к росту

капиталовложений и увеличению национального богатства. Оно может

осуществляться путем перераспределения собственности (особенно при

приватизации) без последующего инвестирования в компанию, что имело место в

России.

Иностранным инвесторам в России предоставлен национальный режим. Это

означает, что условия их деятельности не могут быть менее благоприятны, чем

для резидентов. Однако ряд льгот, предоставленных иностранным инвесторам в

конце 80-х годов, утратили силу. Перевод иностранных инвесторов с

преференциального режима на национальный наблюдается и в ряде других стран.

Однако это изменение ослабило позиции России в конкурентной борьбе, тем

более что многие соседние государства продолжают предоставлять иностранным

инвесторам различные льготы.

При выборе места приложения капитала прямой инвестор обращает внимание на

инвестиционный климат. Сложившийся в России инвестиционный климат тормозит

приток стратегических инвестиций. К факторам, сдерживающим их рост,

относятся нестабильность, не устраивающая инвесторов, налоговая и

таможенная системы, бюрократизм и коррупция.

Иностранный капитал инвестируется в основном в отрасли, дающие быструю

отдачу, а также в разработку и переработку сырья, прежде всего в нефтяную

промышленность. К отраслям с высокой рентабельностью относятся торговля и

общественное питание, финансовая сфера, пищевая промышленность.

Перечисленные отрасли в отличие от тяжелой промышленности отличаются низкой

капиталоемкостью. При сравнительно скромных инвестициях они обеспечивают

быстрый оборот капитала и высокую норму прибыли.

С 1990 г. иностранные инвесторы имеют право создавать предприятия со

100%-ным участием. Однако большинство фирм в России создается в форме

совместных предприятий. Подобный вид деятельности распространен и в других

странах с развивающимися рынками, поскольку местный совладелец лучше

ориентируется в обстановке, обладает связями.

Прямые инвестиции (по объему и структуре) не оправдали надежд. ТНК

рассматривают Россию как сферу рискованного вложения капитала и проявляют

большую осторожность.

Портфельные инвестиции в долевые ценные бумаги. В России к портфельным

инвестициям в акции относится долевое участие инвестора, не превышающее 10

% акционерного капитала компании. Для привлечения портфельных инвесторов

необходимо наличие акционерных компаний открытого типа и фондового рынка.

Поэтому портфельное инвестирование в российскую экономику началось позже

прямого. Фондовый рынок корпоративных ценных бумаг стал формироваться с

началом приватизации в 1993 г. Зарубежные инвестиционные фонды вплоть до

финансового кризиса 1998 г. проявили активность на российском рынке и

способствовали его формированию и развитию.

Акции российских компаний считались недооцененными, и это способствовало

привлечению портфельных инвесторов. Те, кто проник на рынок в период его

формирования, получили огромные прибыли за счет повышения курса акций. В

1996 г. российский фондовый рынок находился на втором месте в мире по

показателю роста курса акций, в 1997 г. — на первом. Доходы извлекались

исключительно за счет курсовой разницы, поскольку дивиденды фактически не

выплачивались. Это свидетельствовало об отрыве фондового рынка от реального

сектора, о слабой связи результатов финансовой деятельности компаний с

доходами инвесторов. Еще одна слабость российского фондового рынка

заключалась в том, что на нем обращались акции ограниченного числа

компаний, главным образом сырьевых, энергетических, телекоммуникационных,

пищевой промышленности. Примерно 70 % оборота было сосредоточено на акциях

10—12 компаний. Как показывает практика развивающихся рынков, подобная

ситуация характерна для стран, на фондовых рынках которых тон задают

нерезиденты. Последние проявляют интерес преимущественно к «голубым фишкам»

— ценным бумагам высокой ликвидности.

В 1998 г. (финансовый кризис) фактически прекратилась торговля акциями

компаний второго и третьего эшелонов. В ограниченных масштабах продаются и

покупаются только «голубые фишки».

Банковские кредиты. Приток внешних финансовых ресурсов в СССР происходил

главным образом за счет синдицированных кредитов международных банков и

экспортных кредитов. Банки не без основания рассматривали СССР как

надежного должника. Однако после серьезных нарушений в обслуживании

внешнего долга в 1991—1992 гг. банки резко снизили объемы своего

кредитования. Однако с 1996 г. банковское кредитование стало быстро

возрождаться. Этому способствовало укрепление международных позиций

российских банков. Российские банки отдавали предпочтение кредитам перед

привлечением ресурсов в форме еврооблигаций, поскольку в первом случае

затраты ниже, а процедура проще. Кроме того, они получали возможность

установить деловые контакты с ведущими западными банками.

Форсированный этап интеграции России в мировой рынок капиталов,

сопровождавшийся быстрым неконтролируемым открытием внутреннего рынка для

нерезидентов, закончился финансовым кризисом, отбросившим страну назад по

многим направлениям. В определенной степени это было обусловлено глобальным

финансовым кризисом. Но основные причины — внутренние. И все же интеграция

стран с развивающимся финансовым рынком, к числу которых относится и

Россия, это объективный процесс, который, однако, как показала практика

многих стран, должен быть объектом контроля и регулирования.

ВОПРОС 58

ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНОСТРАННЫХ КРЕДИТОВ

Международные кредитные отношения, как и валютные, служат объектом не

только рыночного, но и государственного регулирования в стране. Степень

вмешательства государства в международные кредитные отношения различна, но

формы его в большинстве стран одинаковы. Государство является активным

участником международных кредитных отношений, выступая в роли кредитора,

донора, гаранта и заемщика. Используя часть национального дохода,

аккумулированного через госбюджет, государство предоставляет

правительственные или смешанные кредиты, субсидии, помощь другим странам.

Как свидетельствует мировой опыт, государство поощряет внешнеэкономическую

деятельность предприятий с помощью субсидий, кредитов, налоговых,

таможенных льгот, гарантий, Государственные гарантии по краткосрочным

экспортным кредитам превращают тратты экспортеров в первоклассное платежное

средство.

Государство, освобождая экспортеров от уплаты косвенных и некоторых прямых

налогов, способствует снижению цен вывозимых товаров, повышая их

конкурентоспособность. В соответствии с международной практикой товары,

пересекающие границу, могут освобождаться от косвенных налогов. Хотя ГАТТ,

преобразованное в 1995 г. в ВТО, запрещает субсидирование экспорта,

государство активно воздействует на размеры и условия экспортных кредитов,

особенно средне- и долгосрочных. За счет госбюджета частным фирмам и банкам

предоставляются льготные экспортные кредиты из низкого процента.

Государство удлиняет срок кредитования экспортеров, облегчает и упрощает

процедуру получения кредитов. 

 Для поощрения экспансии монополий на внешних рынках созданы

государственные или полугосударственные экспортно-импортные

(внешнеторговые) банки, которые осуществляют кредитование и страхование

внешнеэкономических операций, гарантируют экспортные кредиты частных

банков. Цель создания этих специализированных банков — обеспечить доступ

экспортерам к кредиту, который является важным средством конкуренции наряду

с ценой, качеством и услугами, и тем самым стимулировать национальный

экспорт. Экспортно-импортные банки призваны дополнять и поощрять

деятельность частного капитала, не конкурируя с ним, совместно

стимулировать экспорт.

Одной из форм государственного регулирования кредита является регламентация

основных показателей международной деятельности банков по линии: 1)

ограничения круга их операций за рубежом; 2) нейтрализации последствий

взаимного влияния внутренних и заграничных операций; 3) регулирования

участия национальных банков в международных банковских консорциумах.

Своеобразной формой регулирования являются «джентльменские соглашения»

между государственным органом надзора и контроля и филиалами национальных

банков за рубежом.

Вопрос 59

Государственное кредитование внешнеторговой деятельности и его формы.

Особое значение внешней экономики. Государство поддерживает ВЭД за счет кредитования. Программы поддержки экспорта: 1996 год-  «О гос регулировании внешней торговой деятельности». В рамках программы 1993 года занимает особое место кредитование: Росэксимбанк  для кредитования гос-во само кредитует  отрасли экспорта, а также банк СА может кредитовать.

 Формы: форфейтинговые компании и лизинговые, разрабатываются программы государством. См ксерокс

ВОПРОС 60

Межгосударственное регулирование международного кредита преследует следующие основные цели:

1) регулирование международного движения ссудного капи­тала для воздействия на платежный баланс, валютный курс, рынки ссудных капиталов;

2) совместные межгосударственные меры по преодолению кризисных явлений;

 3) согласование кредитной поли­тики по отношению к определенным заемщикам — в основном к развивающимся, а также странам Восточной Европы, России и других стран бывшего СССР.

Межгосударственное регулирование международного кредита осуществляется в различных формах:

1.   координация условий экспортных кредитов и гарантий; в 1934 г. был организован Между­народный союз страховщиков кредитов и инвестиций со штаб-квартирой в Берне, объединяющий страховые компании около 30 стран, он предназначен для обмена информа­цией и составления рекомендаций относительно условий государ­ственного страхования экспортных кредитов. Этот совещатель­ный консультационный орган не выносит решений, обязательных для его членов. Бернский союз не является межправительствен­ной организацией, так как входящие в него государственные учреждения официально не представляют свои правительства. Но, несмотря на «джентльменские соглашения» членов Бернского союза не предоставлять гарантии по экспортным кре­дитам на срок свыше 5 лет, на практике крупные экспортеры добились государственных гарантий по кредитам на более длительные сроки. С формированием ЕС регулирование международного кредита поднялось на межгосударственный уровень и осуществляется че­рез региональные организации. Страны — члены ЕС заключили соглашение об условиях кредитования экспорта, минимальных процентных ставках и максимальных сроках кредитов. С целью ограничения государственного стимулирования экспор­та товаров в условиях обострения конкуренции на мировых рынках регламентация международного кредита осуществляется в рамках ОЭСР. В 70-х годах достигнуто соглашение о предварительных консультациях по креди­там сроком более 5 лет и организован обмен информацией между правительствами. С 70-х годов применяются межгосударственные меры по ограничению субсидирования экспорта как средства кон­курентной борьбы. В июне 1976 г. в рамках ГАТТ заключено «джентльменское соглашение» о единых условиях экспортных кре­дитов, субсидируемых государством, между США, Японией, ФРГ, Францией, Италией, Канадой, Великобританией вначале сроком на год. Затем оно было продлено до апреля 1978 г. и далее на неопределенный срок и распространено почти на все страны — члены ОЭСР. Договоренность стран ОЭСР об условиях экспортных кре­дитов, пользующихся государственной поддержкой, называется кон­сенсусом. Главные элементы консенсуса: единый размер авансового платежа — обычно 15% от суммы контракта; дифференцированные условия кредитов по трем условным группам стран (богатые, сред­ние, бедные), определяемые исходя из ВВП на душу населения; максимальный срок погашения; минимальные процентные ставки. В консенсусе косвенно подтверждено право страны выходить за его рамки при условии предварительной информации участников со­глашения (например, при снижении стоимости кредита).

2.   согласование размера помощи развивающимся странам;

3.   регламентация деятельности международных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций;

4.   рециклирование нефтедолларов и др. С середины 70-х годов до 1982 г. активно практиковалось межго­сударственное регулирование движения ссудного капитала путем ре­циклирования нефтедолларов из нефтедобывающих стран. Региональ­ное рециклирование осуществляли страны — члены ОПЕК путем использования валютной выручки от экспорта нефти для развития национальной экономики, помощи другим развивающимся стра­нам, прибыльных инвестиций в развитых странах. Развитые страны производили рециклирование нефтедолларов в своих интересах для: 1) покрытия дефицита платежных балансов; 2) перераспределе­ния нефтедолларов через банки в пользу развивающихся стран — импортеров нефти в целях расширения национального экспорта в эти страны; 3) аккумуляции указанных средств в международных валютно-кредитных и финансовых организациях (для последующе­го их использования в собственных интересах). С этой целью были созданы специальные фонды, в частности нефтяной фонд МВФ.

5.   международные совещания в верхах, на которых делаются попытки выработать совместные мероприятия по проблемам регулирования межд. кредита. На встречах на высшем уровне вопросы экспортных кредитов, передачи технологии, торговли зерном приобрели политическое значение в свете отношений Восток — Запад.

Межгосударственное регулирование кредита испытывает влия­ние противоречивых тенденций — партнерство и разногласия — во взаимоотношениях трех основных мировых финансовых цент­ров — США, Западной Европы, Японии. Каждый центр силы стремится перенести последствия нестабильности национальной экономики на своих партнеров.

Ведущие корпорации и банки активно используют государст­венное регулирование международного кредита, когда им это выгодно. Иначе они конфликтуют с ним и бесконтрольно осущест­вляют международные кредитно-финансовые операции.

ВОПРОС 61

Международные финансовые институты возникли в основ­ном после второй мировой войны, за исключением Банка междуна­родных расчетов (БМР, 1930 г.). Эти межгосударственные институты предоставляют кредиты странам, разрабатывают при­нципы функционирования мировой валютной системы, осуществля­ют межгосударственное регулирование международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Возникновение международ­ных финансовых институтов обусловлено следующими причинами.

1. Усиление глобализации хозяйственной жизни, образование ТНК и ТНБ, выходящих за национальные границы.

2. Развитие межгосударственного регулирования мирохозяйст­венных связей, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений.

3. Необходимость совместного решения проблем нестабиль­ности мировой экономики, включая мировую валютную систему, мировые рынки валют, кредитов, ценных бумаг, золота.

Специфическими причинами создания региональных банков развития развивающихся стран явились: завоевание политической независимости этими странами; повышение их роли в мировом развитии; тенденция к региональному сотрудничеству и экономи­ческой интеграции в целях решения проблем национальной эконо­мики. К региональным валютным и кредитно-финансовым ор­ганизациям относятся институты ЕС, созданные для стимулирова­ния западноевропейской интеграции.

Международные финансовые институты преследуют следу­ющие цели:

• объединить усилия мирового сообщества в целях стабилиза­ции международных финансов и мировой экономики;

• осуществлять межгосударственное валютное и кредитно-фи-нансовое регулирование;

• совместно разрабатывать и координировать стратегию и та­ктику мировой валютной и кредитно-финансовой политики.

Степень участия и влияния отдельных стран в международных финансовых институтах определяется величиной их взноса в капи­тал, так как обычно применяется система «взвешенных голосов». Изменение соотношения сил во всемирном хозяйстве, в частности возникновение в 60-х годах трех центров (США, Западная Европа, Япония) в противовес послевоенному американоцентризму, от­ражается в деятельности международных финансовых институтов. Так, страны ЕС добились права вето по принципиальным вопро­сам, усилив свое влияние в МВФ.

К организациям, имеющим всемирное значение, относятся прежде всего специали­зированные институты ООН — МВФ и группа Всемирного банка, а также ГАТТ, преобразованное во Всемирную торговую органи­зацию. Специализированное учреждение ООН — Экономический со­вет — создал 4 региональные комиссии — для Европы, Африки, Азии, Латинской Америки. Две последние способствовали органи­зации Азиатского банка развития и Межамериканского банка развития. Специальные фонды дополняют эти организации.

     Цель ОЭСР (ранее – орг-ция европейского эк. сотрудничества) — содействие экономическому развитию и фи­нансовой стабилизации стран-членов, свободной торговле, раз­витию молодых государств. ОЭСР — своеобразный клуб развитых стран для обмена мнениями и координации экономичес­кой политики, включая валютно-кредитную и финансовую, ведет научно-исследовательскую работу, является центром прогнозиро­вания и международных сопоставлений на базе эконометрических моделей мировой экономики (дважды в год).

Парижский клуб стран-кредиторов — неформальная организа­ция развитых государств, где обсуждаются проблемы урегулиро­вания, отсрочки платежей по государственному долгу стран. Лондонский клуб обсуждает проблемы урегулирования част­ной внешней задолженности стран-должников.

С середины 70-х годов разработка проблем межгосударствен­ного регулирования перенесена на уровень совещаний глав госу­дарств и правительств «семерки», превратившейся в «восьмерку» после присоединения России, и «группы десяти», которая, кроме «семерки», включает Бельгию, Нидерланды, Швейцарию, Шве­цию. На этих совещаниях большое внимание уделяется валютно-кредитным проблемам.

ВОПРОС 62

Группа Всемирного банка (ВБ) — это специализированное финан­совое учреждение ООН, в состав которого входят: Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Международная ассоци­ация развития (MAP), Международная финансовая корпора­ция (МФК) и Многостороннее агентство по гарантированию ин­вестиций (МАГИ). Деятельность структур, входящих во ВБ, под­чинена единой стратегии, но каждая из них, руководствуясь общей целью, выполняет свои особые функции.

Всемирный банк — это крупнейший в мире инвестиционный институт, задачи которого ныне сфокусированы на борьбе с бед­ностью и отсталостью, стимулировании экономического роста и рыночных отношений в развивающихся государствах и странах с переходной экономикой.

Группа ВБ является мировым финансовым институтом, в за­дачу которого входит прежде всего выступать в качестве посред­ника и консультанта в инвестиционных процессах. В этой области Банк накопил большой опыт за период своей более полувековой деятельности, которая не свободна от ошибок, а также опреде­ленной политической ангажированности. Но, допуская промахи, он обычно извлекает из них уроки и перестраивает свою полити­ку. Реагируя на происходящие в мире процессы, Банк расширяет круг своей деятельности.

Международный банк реконструкции и развития — головной институт в составе группы учрежден в рамках Бреттонвудских соглашений в июле 1944 г. одновременно с МВФ; Уставный капитал МБРР образуется путем подпис­ки стран-членов на его акции. Подавляющую часть (94%) ресурсов МБРР привлекает путем эмиссии облигаций на мировом финансовом рынке. Количество голосов в органах МБРР опре­деляется паем в его уставном капитале. Этот показатель в отноше­нии отдельных стран периодически пересматривается в зависимости от их меняющейся роли в мировой экономике. Наибольшее количество голосов принадлежит США, хотя их доля имеет тенденцию к снижению. Руководящими органами МБРР являются Совет управляющих и Директорат (исполнительный орган). Членами Банка являются практически все страны мира. Опираясь на капитал, сформированный странами-участницами, МБРР аккумулирует средства мирового рынка капиталов и выдает ссуды государст­вам с ограниченным доступом к этому рынку, выполняя роль посредника. Ссуды выдаются либо непосредственно правительст­вам, либо под их гарантию. Этот механизм и основные цели остаются неизменными, однако стратегия и тактика МБРР, ис­пользуемые им инструменты меняются в зависимости от мирохо­зяйственных условий, ситуации в отдельных регионах, а также под влиянием критического анализа накапливаемого опыта. Деятельность МБРР строится в рамках следующих программ: борьба с бедностью и экономическое управление; социальное раз­витие и экология; финансы, частный сектор, инфраструктура; раз­витие человеческого потенциала.

Международная ассоциация развития (MAP) была создана в 1960 г. К этому времени обнаружилось, что за рамками деятель­ности МБРР остается большое число развивающихся стран, для которых рыночные, хотя и несколько облегченные, условия его кредитования неприемлемы. Образовав фонд льготного кредитования через MAP, Банк получил возможность значительно расширить свое влияние на развивающиеся страны. Кредиты MAP выдаются на срок от 35 до 40 лет, льготный период — 10 лет. Ссуды беспроцентные, взимается только плата на покрытие административных издержек в размере 0,5 % годо­вых. MAP кредитует только правительства стран-участниц. Пре­тендовать на льготные кредиты могут лишь те страны, которые по классификации ВБ относятся к группе государств с низкими до­ходами на душу населения. Ресурсы MAP формируются за счет взносов развитых стран, а также трансферта прибыли МБРР. По мере истощения ресурсов MAP страны-участ­ницы делают новые взносы. Однако они обычно запаздывают, и MAP перманентно оказывается в кризисном состоянии. Юридически и в финансовом отношении MAP является само­стоятельным институтом. Однако она имеет общие с МБРР ор­ганы управления во главе с президентом Банка. МБРР и MAP реализуют общую стратегическую линию. Многие проекты креди­туются совместно МБРР и MAP. Однако поскольку MAP со­здавалась для восполнения пробела в деятельности МБРР, ее структура кредитования отличается от структуры Банка.

Структура кредитов MAP имеет более ярко выраженную со­циальную направленность: выше удельный вес кредитов на об­разование, здравоохранение, сельское хозяйство и развитие сель­ских районов. Различие в структуре кре­дитных потоков МАР и МБРР обусловлено прежде всего тем, что заемщиками МБРР являются страны со средними доходами, a MAP — с низ­кими

Международная финансовая корпорация (МФК) создана в 1956 г. с целью стимулирования частных инвестиций в экономику развива­ющихся стран, укрепления там частного сектора. МФК выполняет функции, во многом отличные от МБРР, и тем самым существенно дополняет его инициативы. В отличие от МБРР МФК не требует правительственных гарантий и берет на себя риски. Поэтому отбор проектов отличается особой тщательностью. МФК не только предоставляет кредиты, но и приобретает акции компаний, но при этом Корпорация не стремится к закреп­лению в качестве одного из собственника компании. Ее задача заключается в привлечении своими действиями частных инвесто­ров, особенно нерезидентов. МФК основную массу ресурсов формирует путем привлечения средств с мирового рынка капиталов. Располагая сравнительно ограниченными финансовыми ресур­сами, МФК выполняет важную функцию в качестве катализатора инвестиционных процессов. Эта роль Корпорации получила осо­бенно большие масштабы в 90-х годах в связи с формированием фондовых рынков в странах с развивающимися финансовыми рынками. В структурном отношении кредиты и инвестиции МФК также отличаются от ссуд МБРР. Если Банк незначительно кредитует промышленность, то для МФК это одно из основных направлений деятельности. Кредиты МФК предоставляются в среднем на срок в 7—8 лет, максимально — на 15 лет. Вложения в акции по отмеченным причинам не носят долгосрочного характера.

Многостороннее агентство по гарантированию инвестиции (МАГИ) образовано в 1988 г. для стимулирования прямых ин­вестиций в развивающиеся страны. МАГИ страхует инвестиции от некоммерческих рисков. К ним относятся: отмена конвертиру­емости валюты и возникшие из-за этого препятствия по переводу прибылей; экспроприация имущества инвестора; военные дейст­вия; политические катаклизмы и связанные с ними изменения в социально-политической обстановке; невыполнение контракта вследствие правительственного решения.

К инвестициям, которые могут быть гарантированы МАГИ, относятся: взносы в денежной или материальной форме в акци­онерный капитал; ссуды, предоставленные или гарантированные акционерами, а также некоторые формы неакционерных прямых инвестиций. Обычный срок гарантий МАГИ — 15 лет, но возмож­но до 20 лет. МАГИ координирует свою деятельность с националь­ными страховыми компаниями. Для выполнения поставленных задач МАГИ не только пред­лагает гарантии против некоммерческих рисков, но и консультиру­ет правительственные органы развивающихся стран-членов от­носительно разработки и осуществления политики, программ и процедур, касающихся иностранных инвестиций. Агентство так­же организует встречи и переговоры между международными деловыми кругами и правительствами стран, заинтересованных в привлечении иностранных инвестиций, предоставляет информа­ционные услуги.

ВОПРОС 63

Международный банк реконструкции и развития — головной институт в составе группы Всемирного банка, учрежден в рамках Бреттонвудских соглашений в июле 1944 г. одновременно с МВФ; деятельность начал с июля 1946 г.

Уставный капитал МБРР, образуется путем подпис­ки стран-членов на его акции, подавляющую часть (94%) ресурсов МБРР привлекает путем эмиссии облигаций на мировом финансовом рынке.

Организационная структура МБРР построена по принципу акци­онерного предприятия. Количество голосов в органах МБРР опре­деляется паем в его уставном капитале. Наибольшее количество голосов принадлежит США, хотя их доля имеет тенденцию к снижению. Членами МБРР могут быть только страны, вступившие в МВФ. Это требование объясняется тем, что стра­ны — члены Банка обязаны проводить свою валютно-финансовую политику в соответствии с положениями устава МВФ.

Членами Банка являются практически все страны мира. Это дает ему полное основание, вместе с его филиалами, называться Всеми­рным банком. Банк оказывает большое влияние на движение капитала в мировом масштабе.

Опираясь на капитал, сформированный странами-участницами, МБРР аккумулирует средства мирового рынка капиталов и выдает ссуды государст­вам с ограниченным доступом к этому рынку, выполняя роль посредника. Ссуды выдаются либо непосредственно правительст­вам, либо под их гарантию.  

Деятельность МБРР строится в рамках следующих программ: борьба с бедностью и экономическое управление; социальное раз­витие и экология; финансы, частный сектор, инфраструктура; раз­витие человеческого потенциала.

При решении вопроса о предоставлении кредита Банк требует широкой информации об экономическом положении страны-заем­щика и направляет туда свои миссии. Если рекомендации МБРР не принимаются страной, испрашивающей кредит, то обычно он не предоставляется. Отказ МБРР может негативно повлиять на решение и других инвесторов. Поскольку кредиты Банка покрыва­ют лишь около 30% общей стоимости объектов, а остальная часть расходов должна обеспечиваться за счет внутренних источников, то тем самым МБРР воздействует на инвестиционный процесс в стране-заемщике. Медленное освоение кредитов Банка часто обусловлено тем, что страна-заемщик испытывает финансовые трудности.

 Поскольку преобладающая часть ресурсов МБРР мобилизу­ется на мировом финансовом рынке путем эмиссии облигаций, стоимость его кредитов определяется конъюнктурой этого рын­ка. Условия кредитования пересматриваются два раза в год. Получение прибыли не является основным мотивом в деяте­льности МБРР. Однако он неизменно сводит свой баланс с при­былью. Спрэд обычно устанавливается в размере 0,25—0,5%. Это для многих стран значительно ниже, чем по банковским кредитам. В отличие от кредитов коммерческих банков МБРР устанавливает спрэд независимо от платежеспособности заем­щиков. Кредиты предоставляются на срок от 12 до 20 лет, льготный период — 3—5 лет, что превышает сроки банковских и экспортных кредитов.

Заемщику может быть предоставлен выбор следующих кредит­ных инструментов: кредиты на основе корзины валют, одновалют­ные кредиты по плавающей ставке (либор), одновалютные креди­ты по фиксированной ставке. Валютная структура кредитов соот­ветствует валютной структуре привлеченных ресурсов. Тем самым Банк исключает потери из-за валютных рисков.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) — между­народная организация, созданная на основе Соглашения от 29 мая 1990 г. Его членами могут быть, помимо европейских стран, все члены МВФ. На 1 января 1999 г. акционерами ЕБРР являлись 60 стран (в том числе все европейские страны), а также ЕЭС (ныне ЕС) и ЕИБ. Штаб-квартира ЕБРР находится в Лондоне.

Главная задача ЕБРР — содействовать переходу европейских постсоциалистичес­ких стран к открытой, ориентированной на рынок экономике, а также развитию частной и предпринимательской инициативы. В целях реализации основной задачи Банка — способствовать переходу стран Центральной и Восточной Европы к рыночной экономике — Уставом ЕБРР предусмотрены следующие функции:

• содействие развитию, образованию и расширению конкурен­тоспособного частного сектора, в первую очередь малого и сред­него предпринимательства;

• мобилизация иностранного и местного капиталов для вы­полнения вышеуказанной деятельности;

• осуществление инвестиций в производственную сферу, а так­же в финансовый сектор и сферу услуг, которые необходимы для поддержки частной инициативы;

• оказание технического содействия для подготовки и реализа­ции проектов;

• стимулирование развития национальных рынков капиталов;

• оказание поддержки экономически выгодным проектам, в ко­торых участвует несколько стран-бенефициаров;

• активное проведение операций в области экологии и устой­чивого развития;

• выполнение других функций, идущих в развитие вышеиз­ложенных положений.

Совокупные кредитные ресурсы ЕБРР представлены обычными ресурсами и средствами специальных фондов. Обычные ресурсы включают: 1) разрешенный к выпуску уставный капитал ЕБРР, в том числе оплачиваемые акции и акции, подлежащие оплате по требованию; 2) привлеченные заемные средства; 3) средства, полученные в счет погашения займов или по гарантиям, а также выручка от реализации инвестиций в акционер­ный капитал; 4) прочие средства и доходы ЕБРР, не являющиеся частью ресурсов фондов технического и инвестиционного сотруд­ничества. Из обычных ресурсов ЕБРР предоставляет кредиты на реализацию рентабельных проектов развития.

Фонды технического и инвестиционного сотрудничества вклю­чают средства, направленные в соответствующий фонд, и доходы, полученные от инвестиций, произведенных из ресурсов фондов технического и инвестиционного сотрудничества. Все взносы в та­кие фонды вносятся донорами на добровольной основе.

В отличие от других международных финансовых организаций Устав Банка содержит политический мандат, предус­матривающий, что страны, где Банк осуществляет свои операции, должны быть привержены принципам многопартийной демокра­тии, плюрализма и рыночной экономики.

ЕБРР активно поощряет развитие частных коммерческих и промышленных предприятий и обязан не менее 60% своих ресурсов направлять в негосударственный сектор. При этом пред­оставление государственных гарантий по таким проектам не тре­буется, и они осуществляются исключительно на основе расчетов окупаемости и с учетом степени риска. Другими словами, при реализации операций в частном секторе ЕБРР действует как ком­мерческий банк, готовый брать на себя высокий риск.

При принятии решений ЕБРР руководствуется политикой в об­ласти основной деятельности и стратегиями по странам, утверж­денными Советом директоров. Стратегии по странам включают обзор политических и экономических событий и определяют при­оритетные сферы деятельности. В ряде случаев выявленные Бан­ком потребности в помощи имеют общий характер для большин­ства стран региона, объединяет эти стратегии стремление стиму­лировать производственные инвестиции в каждой стране.

В своей деятельности ЕБРР использует следующие формы операций для предприятий частного и государственного секторов, переходящих на рыночные методы хозяйствования:

1) предоставление кредитов (включая совместное финансиро­вание) на развитие производства;

2) инвестирование в капитал;

3) гарантированное размещение ценных бумаг;

4) облегчение доступа на рынки капитала путем предоставле­ния гарантий и оказания содействия в других формах;

5) размещение ресурсов специальных фондов в соответствии с соглашениями, определяющими их использование;

6) предоставление займов (включая совместное финансиро­вание) и оказание технического содействия под реконструкцию и развитие инфраструктуры (в том числе природоохранные про­граммы).

ЕБРР не выдает гарантий по экспортным кредитам и не зани­мается страхованием. В качестве наиболее важных направлений кредитно-финансовой политики ЕБРР выде­ляются финансовый сектор, энергетика, телекоммуникационная инфраструктура, транспорт и агробизнес.

ВОПРОС 64

БМР был создан в 1930 г. на основе межправительственного Гаагского соглашения. Ныне в числе 34 членов БМР все страны Западной Европы, 6 государств Восточной Европы, США, Япония, Австралия, ЮАР, Россия и др.

Официально США не участвовали в создании БМР. Однако федеральные резервные банки поддерживают с БМР корреспон­дентские отношения и другие контакты. Федеральный резервный банк Нью-Йорка, будучи корреспондентом БМР, выполняет по его поручению опера­ции на рынке ссудных капиталов США. Хотя США участвуют в БМР, традиционно лидирующее положение в нем принадлежит странам Западной Европы, в отличие от МВФ и группы МБРР. Центральные банки являются основателями, руководителями и клиентами БМР, который можно квалифицировать как междуна­родный банк центральных банков. Операции с коммерческими бан­ками и частными лицами БМР может осуществлять лишь с со­гласия центрального банка соответствующей страны.

БМР организован в форме акционерного общества.

БМР — банк центральных банков. На БМР по Уставу воз­ложены две основные функции:

1) содействовать сотрудничеству между центральными банками, обеспечивать благоприятные усло­вия для международных финансовых операций;

2) действовать в качестве банка-агента или банка-депозитария при проведении международных операций своих членов.

Исходя из этих функций БМР выполняет следующие операции:

- депозитно-ссудные операции с центральными банками;

- прием правительственных вкладов по особым соглашениям;

- операции с валютой и ценными бумагами (кроме акций);

- куплю-продажу и хранение золота;

- операции на мировых рынках (валют, кредитов, ценных бумаг, золота) в качестве агента или корреспондента центральных банков;

- заключение соглашений с центральными банками в целях со­действия взаимным международным расчетам.

Основной источник ресурсов БМР — краткосрочные вклады (до трех месяцев) центральных банков в иностранной валюте или золоте. Для выплаты процентов по ним Банк размещает их на рыночных условиях в других центральных банках, международных организациях или в банках-корреспондентах. Основной активной операцией БМР являются инвалютные кредиты центральным бан­кам.

Центральные банки возложи­ли на БМР функцию наблюдения за состоянием и функционировани­ем еврорынка. На основе получаемой от центральных банков ин­формации БМР применяет собственную наиболее корректную ме­тодику исчисления объема этого рынка, не подчиняющегося национальному законодательству. БМР осуществляет межгосудар­ственное регулирование международных валютно-кредитных и фи­нансовых отношений в целях их стабилизации. Банк организует регулярные встречи управляющих центральными банками с целью координации мировой валютной и кредитной политики.

ВОПРОС 65

Интеграция России в мировую экономику предполагает ее участие в межгосударственных финансовых институтах.

В 1985 г. был взят курс на поэтапное присоединение СССР к МВФ и МБРР. Однако препятствием являлось нежелание Запада согласиться на полномасштабное членство СССР в данных ор­ганизациях. После распада СССР государства, входившие в его состав, пошли по пути индивидуального вступления в бреттонвудские институты. Россия подала заявление о присоединении к МВФ и МБРР 7 января 1992 г.

Россия занимает девятое место вслед за Канадой. Такая квота не дает России права на постоянное место в Исполнительном совете. Членство в МВФ налагает на Россию обязательство выполнять требо­вания, зафиксированные в Статьях Соглашения МВФ:

1.   устранение валютных огра­ничений, поддержание конвертируемости национальных валют по текущим международным операциям, неучастие в дискриминаци­онных валютных соглашениях. Однако устав Фонда  позволяет вновь принятым странам в течение переходного пери­ода сохранять или устанавливать валютные ограничения, так как введение конвертируемости валют должно быть продуманным, поэтапным и упорядоченным процессом.

2.   не прибегать к множественности валютных курсов. Согласно этому требованию Россия ввела с июля 1992 г. единый официальный курс рубля. При проведении валютной политики страны-члены обязаны со­трудничать с Фондом.

3.   предпосылкой делового взаимодействия России с МВФ являются информационная открытость страны, предста­вление Фонду статистических данных о своей экономике, пла­тежном балансе, золото-валютных резервах, допуск на свою территорию представителей МВФ для изучения состояния эко­номики и характера макроэкономической политики.

Членство в МВФ дает возможность России пользоваться кредитами в свободно конвертируемой валюте для финансовой поддержки экономических реформ и покрытия дефи­цита платежного баланса.

1 апреля 1992 г. обнародована первая международная програм­ма помощи России (24 млрд долл.) при поддержке МВФ. Во-первых, в рамках Фонда предполагалось учредить фонд стабили­зации российского рубля для поддержания его валютного курса и конвертируемости с помощью интервенций на валютном рынке России. Во-вторых, МВФ должен был предоставить России резервный кредит для покрытия дефицита платежного баланса.

Предоставление кредитов требует предварительного одоб­рения Фондом стабилизационной программы и ее реализации. Важнейшие из контролируемых МВФ параметров — бюджетный дефицит и инфляция в России не удовлетворяли его стандартным требованиям. Не все транши были предоставлены. Таким образом, наиболее ценный компонент пакета финансовой помощи — несвязанные валютные средства, которые власти могли бы использовать для проведения экономических реформ и макроэкономического регулирования, остался нереали­зованным.

Второй пакет помощи России был предоставлен в 1993 г. Пакет предусматривал кредит на «первоочередные ста­билизационные меры». Процедура предоставления кредита была упрощенной. Было достаточно совместного заявле­ния правительства и Центрального банка РФ об их экономических намерениях. Первая половина этого была предоставлена России в июле 1993 г. Однако вторая половина данного кредита в 1993 г. не была получена, поскольку МВФ не был удовлетворен результатами проводимой в России финансовой стабилизации.

После валютных потрясений осенью 1994 г., кульминацией которых стал известный «черный вторник» (11 октября), руковод­ство России взяло курс на ужесточение финансовой и кредитно-денежной политики, подавление инфляции в качестве главной макроэкономической цели. Позиция встретила под­держку со стороны МВФ. Результатом стало предоставление Рос­сии 11 апреля 1995 г. первого стандартного полномасштабного кредита в объеме квоты страны в МВФ, т.е. 6,8 млрд долл., на 12 месяцев. Власти использовали этот кредит, с одной стороны, для пополнения золото-валютных резервов и погашения внешней задолженности, а с другой — для финансирования дефи­цита государственного бюджета.

МВФ в целом выражал удовлетворение результатами програм­мы финансовой стабилизации России в 1995 г. Но при этом высказывались критические замечания в отношении структурных преобразований (приватизации, модернизации банковского секто­ра, земельной реформы). Тем не менее в 1996 г. Фонд предоставил России новый кредит. Получение Россией широкомасштабного кредита МВФ позво­лило ей достичь в 1996 г. соглашения с государствами-кредитора­ми в рамках Парижского и Лондонского клубов о долгосрочном (на 25 лет) реструктурировании внешнего долга бывшего СССР, ответственность за обслуживание и погашение которого она при­няла на себя.

МВФ не был удовлетворен ходом выполнения Россией стаби­лизационной программы 1997—1998 гг. В связи с этим перевод очередных траншей стал откладываться. Недовольство Фонда в особенности вызывало состояние государственного бюджета.

В 1998 г. экономическая ситуация в России резко ухудшилась в связи с падением цен на мировых рынках на энергоносители, в первую очередь нефть и газ, а также на сырье. Платежный баланс (текущие операции) превратился в первом полугодии 1998 г. из активного, каким он был предыдущие годы, в пассивный с дефицитом свыше 6 млрд долл. Тяжелый удар нанес российской экономике мировой финансовый кризис. Правительство разработало антикризисную программу и обратилось к МВФ и другим официальным кредиторам с про­сьбой о предоставлении срочной масштабной финансовой помо­щи. Запад обещал оказать помощь, объем которой на протяжении 1998—1999 гг. в совокупности должен был достичь 22,6 млрд долл.

В связи с решениями российских властей 17 августа 1998 г. (объявление дефолта по внутреннему государственному долгу, установление 90-дневного моратория на платежи по внешним обязательствам коммерческих банков и девальвация рубля) кре­дитный пакет помощи России был заморожен, а действовавшие договоренности утратили силу. Судьба дальнейших взаимоотно­шений России с МВФ и Всемирным банком стала предметом сложных переговоров.

В целом за 1992—1998 гг. МВФ одобрил пять договоренностей о предоставлении кредитов России на сумму 30—32 млрд долл. Фактически до конца 1998 г. были использованы 20—21 млрд долл.

Участие России в Группе Всемирного банка. Россия имеет одинаковое количество акций с Индией, Италией, Канадой и Са­удовской Аравией, и по количеству и стоимости акций она делит с этими странами 7-е — 11-е места. Целью предоставляемых России кредитов Банка является «помощь в максимально быстром переходе к рыноч­ному финансированию путем расширения роли частного сектора, укрепления через правовые, институциональные и финансовые рефо­рмы институтов государственного сектора, а также содействия привлечению частных инвестиций в российскую экономику».

     Объем и приоритеты заимствований у ВБ, а также отраслевая структура и типы займов определяются в программе заимствований РФ в ВБ, которая разрабатывается Министерством экономики и Министерством финансов  

Российские власти намеревались использовать эти кредиты по четырем направлени­ям: жизненно необходимый импорт; структурные преобразования; инвестиционные проекты; укрепление институциональной базы финансовой инфраструктуры. С момента выделения кредита до начала фактического кредитования объекта проходит несколько лет. Банк проводит тщательные предынвестиционные исследова­ния, проверки и ревизии предлагаемых проектов.

В 1992 г. Россия подписала первые три соглашения с ВБ о выделении ей 803 млн долл. Первое соглашение предусматривало предоставление реабилитационного займа для оплаты импорта жизненно важных товаров и покрытия расходов, связанных со структурной пере­стройкой экономики. Второй кредит ВБ был предназначен для социа­льной защиты граждан в период перехода к рыночной экономике (создание бирж труда, выдача пособий по безработице и т.п.). Третий кредит предоставлялся ВБ совместно с ря­дом западноевропейских банков и ЕБРР на закупку оборудования и экспертную помощь по приватизации. Условия займов были одинаковы: 7,6% годовых; срок 15 лет, включая льготный пятилетний период. Однако в 1992 г. валютные кредиты ВБ России реально не были предоставлены.

     В августе 1993 г. России был предоставлен нефтяной реабилитационный заем с целью восстановления нефтедобывающей промышленностии поддержки реформ в области энергетики. Это самый крупный в истории ВБ кредит на подобные цели. В 1994 финансовом году предоставлены: второй нефтяной реабилитационный кредит; на развитие сельского хозяйства; на проведение приватизации. МБРР выразил согласие участвовать в кредитовании транспорта и финансовых учреждений. Ре­ализация этих кредитов была сопряжена с трудностями, поскольку ВБ не вполне удовлетворял инвестиционный климат в России (неупорядоченный налоговый режим, система субсидирования, ко­нтроль за ценами на нефть и нефтепродукты и т.п.). Поэтому в 1993 г. Россия смогла реально использовать кредиты ВБ, а также ЕБРР на сумму только 0,5 млрд долл.

В середине 90-х годов ВБ активизировал взаимодействие с Рос­сией. Основное внимание сосредоточено на энергетическом, фи­нансовом, социальном и сельскохозяйственном секторах экономи­ки России, а также на оказании Банком содействия в переходе к рыночной экономике.

Наиболее крупными кредитами ВБ России в 1995—1998 финан­совых годов, являются: второй реабилитационный заем; заем на осуществление жилищного проекта; два займа на перестройку угольной промышлен­ности; три займа на перестройку экономики; заем на перестройку системы социальной защиты.

С момента вступления России во ВБ в 1992 г. по август 1998 г. Банк предоставил ей 41 заем на сумму 11,4 млрд долл., реально были использованы 5,7 млрд долл. Россия осуществляла заимствования в ВБ на условиях валют­ного пула (т.е. в нескольких валютах) по ставке от 6,54% годовых до 8,37% (ставка пересматривается каждые 6 месяцев). Однова­лютные займы предоставляются по ставке ЛИБОР плюс договор­ная маржа 0,5% (с 31 июля 1998 г. — 0,75%).

ВБ обычно связывает предоставление кредитов с выполнением страной-заемщицей тех же условий, которые выдвигает и МВФ. Однако Фонд делает упор на мерах, призванных обеспечить мак­роэкономическую и финансовую стабилизацию, Банк — на дета­лях структурных преобразований (открытие естественных монопо­лий для конкуренции; развитие приватизации; утверждение част­ной собственности на землю; совершенствование налогового регулирования, сбора налогов; реформирование банков). Почти 40% займов ВБ пришлись на займы макроэкономического характера и, следовательно, попол­няющие доходы государственного бюджета (реабилитационные займы и займы на структурную перестройку экономики). Они близки по своему назначению кредитам МВФ. Крупные заимст­вования России обусловлены кризисным состоянием экономики. 20% инвестиционных кредитов ВБ были направлены в энергетику (главным образом нефтяную и угольную промышленность) и 20% — в социальную сферу. ВБ сыграл важную роль в форм­ировании международного фонда содействия приватизации и ре­организации государственных предприятий в России, решение об учреждении которого было принято на совещании «семерки» в То­кио в июле 1993 г.

Принятые 17 августа 1998 г. российским правительством меры, объявление дефолта по ряду внутренних и внешних обязательств привели к замораживанию утвержденных ВБ кредитов. Тем не менее 26 февраля 1999 г. подписано соглашение о предоставлении России нового инвестиционного кредита (400 млн долл.) на стро­ительство и ремонт шоссейных дорог. Однако реализация одоб­ренных бюджетозамещающих кредитов на структурную пере­стройку экономики зависит от достижения Россией договорен­ности с МВФ.

Международная финансовая корпорация (МФК) начала свою деятельность в России с оказания технической помощи. Особенно существенную роль она сыграла в реализации программы прива­тизации в Нижегородской, Волгоградской, Новосибирской об­ластях и Республике Саха. За период по 1998 г. профинансирова­но 38 российских проектов. Совокупная стоимость этих проектов составляет 1,9 млрд долл. МФК приняла участие в кредитовании нефтяных и других проек­тов. Она содействует развитию телекоммуникаций, пищевой про­мышленности, гостиничного бизнеса и ряда других секторов.

Европейский банк реконструкции и развития и Россия. СССР был одним из учредителей ЕБРР в 1990 г. Она унаследовала акции (4% капитала Банка). Россия — крупнейший получатель кредитов ЕБРР. Ее доля в кредитном и инвестиционном портфеле Банка на конец 1998 г. составляла 24%. Ключевым элементом стратегии ЕБРР в России является кредитование и финансирование путем вложений в акционерные капиталы конкретных инвестиционных проектов преимущественно в частном секторе, имеющих целью содействие структурной перестройке, приватизации, а также развитию финансового сек­тора и инфраструктуры (транспорт, связь, телекоммуникации и др.), обеспечивающих производственную деятельность. Кроме того. Банк оказывает России кредитную и финансовую помощь в сфере развития энергетики (нефте- и газодобыча), горнодобыва­ющей промышленности, конверсии промышленного производст­ва, в банковском секторе, подготовке кадров. ЕБРР обычно не требует гарантий правительства.

С момента образования ЕБРР к концу 1998 г. совет дирек­торов Банка одобрил 105 проектов для России на общую сумму 4,0 млрд долл. Деятельность ЕБРР в России осуществляется, с одной стороны, посредством вложений через различные созданные с его участием фонды, а с другой — путем предоставления кредитов непосредст­венно банкам и предприятиям или инвестиций в их акционерные капиталы.

Вопрос 66

Мировой рынок ссудных капиталов: понятие, структура, механизм функционирования.

    Ссудный капитал – это вывоз за рубеж особо ценного товара. Ссудный капитал вывозится в качестве займов и кредитов. Целью таких операций является получение прибыли на капитал в виде процентов. Мировой рынок ссудного капитала (МРСК) - систему отношений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства, независимо от уровня их социально-экономического развития. С институциональной точки зрения МРСК – это совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые совершается ры­ночное движение ссудного капитала между странами в зависимос­ти от спроса и предложения на него. Международный рынок ссудных капиталов, осуществляя международный оборот ссудного капитала, способствует непрерывности кругооборота промышленного и торгового капиталов ра­зличных стран. На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных, региональных, мирового.

Объектом сделки на мировом рынке ссудных капиталов является капитал, привлекаемый из-за границы или передаваемый в ссуду юридическим лицам и гражданам иностранных государств.

Ссудная форма капитала на рынке может функционировать в следующих операциях:

·   выдача государственных и частных займов;

·   приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей, тратт иностранной компании;

·   осуществление выплат по долгам;

·   межбанковские депозиты;

·   межбанковские и государственные задолженности.

 Мировой рынок ссудных капиталов -  совокупность национальных и международных рынков ссудных капиталов, каждый из которых обладает своими особен­ностями, известной самостоятельностью и обособленностью.

Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную структуру. МРСК подразделяется на несколько уровней.  Мировой кредитный рынок – специфическая сфера международного движения ссудного капитала между странами на условиях возвратности и уплаты процента, где формируется спрос и предложение на заемный капитал. Традиционно разграничивались рынок краткосрочных ссудных капиталов (денежный рынок) и рынок средне- и долгосрочных капиталов (рынок капиталов). Мировой денежный рынок – это краткосрочные депозитно-ссудные операции от 1 дня до 1 года, главным образом между крупными банками. Основные условия кредита оговариваются по телефону.

Рынок евровалют - это рынок,  на котором евробанки осуществляют в основном депозитно-ссудные операции в иностранных валютах, принадлежащих нерезидентам стран-эмитентов этих валю. Мировой рынок капиталов включает два сегмента: традиционные средне- и долгосрочные иностранные кредиты, характеризуемые единством места и валюты займа; рынок еврокредитов сроком от 1 года до 15 более лет.

Мировой финансовый рынок – часть рынка ссудных капиталов, где преимущественно производится эмиссия и купля–продажа ценных бумаг, в том числе в евровалютах. Особым звеном МРСК является еврорынок, на котором осуществляются депозитно-ссудные операции в евровалютах и в производных от них финансовых ресурсах.

По характеру деятельности можно выделить три основные категории заемщиков и кредиторов на международном рынке ссуд­ных капиталов: официальные институты (центральные банки и другие государственные учреждения и международные организа­ции), частные кредитно-финансовые учреждения, фирмы и частные лица.

Таблица 1.1. Участники и структура мировых кредитных и финансовых рынков