Исследование финансовой устойчивости предприятия ООО "Навигатор–Т"

 

Оглавление

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические основы финансовой устойчивости предприятий

.1 Сущность и подходы к диагностике финансовой устойчивости: стратегический аспект

.2 Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятий

.3 Подходы к управлению финансовой устойчивостью при формировании стратегии предприятий

Выводы к Главе 1

Глава 2. Анализ финансовой устойчивости предприятия ООО «Навигатор - Т»

.1 Финансовый анализ как инструмент управления финансовой устойчивостью предприятий

.2 Анализ современных технологий управления финансовой устойчивостью предприятий: российская практика

.3 Анализ финансовой устойчивости ООО «Навигатор - Т»

Выводы к Главе 2

Глава 3. Совершенствование методической базы управления финансовой устойчивостью предприятий

.1 Модель диагностики и управления финансовой устойчивостью предприятий и ее апробация

.2 Организация процесса управления финансовой устойчивостью предприятия ООО «Навигатор - Т»

Выводы к Главе 3

Заключение

Литературные источники

Введение

Становление рыночной экономики в России актуализировало ряд принципиально новых проблем, одной из которых является проблема несостоятельности предприятий и обеспечения их финансовой устойчивости. В условиях административно-командной системы, такая проблема не могла стоять в принципе, однако рыночные условия хозяйствования сменили жестко регулируемую систему экономики и вопрос выживаемости обрел свою актуальность.

Необходимость обеспечения устойчивого развития усложняется еще непростыми условиями, в которых функционируют предприятия Российской Федерации. Однако, даже при относительной стабильности развития экономических отношений в современных условиях хозяйствования - изучение кризисных явлений, стратегии и тактики управления ими не потеряло своей актуальности.

Не вызывает сомнения тот факт, что эффективность деятельности предприятия обусловлена во многом состоянием его финансовых возможностей и эффективностью управления финансовыми ресурсами. Низкий уровень управления финансовыми ресурсами приводит к возникновению кризисных явлений, ухудшению финансового состояния, т.е. к потере предприятием своей финансовой устойчивости.

С целью повышения качества управления финансами и обеспечения устойчивого роста экономики предприятия, объективной необходимостью является разработка самостоятельной стратегии управления финансовой устойчивостью.

При этом необходимо учитывать следующий факт, даже при высокой эффективности и доходности предпринимательской деятельности недостаточное внимание вопросам обеспечения финансовой устойчивости и экономической безопасности предприятия может привести к возникновению финансовых затруднений.

Учитывая изложенное выше, актуальность исследования, во-первых, обусловлена необходимостью всестороннего научного анализа существующих подходов к управлению финансовой устойчивостью в стратегическом аспекте, выявлению факторов (возможных угроз и опасностей), приводящих к потери финансовой устойчивости, и, во-вторых, необходимостью разработки методики управления финансовой устойчивостью предприятия с целью определения финансовой стратегии, которая бы обеспечивала устойчивое положение предприятия как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде.

Особое значение приобретает анализ финансовой устойчивостью в условиях кризиса.

Финансовый кризис, разразившийся в 2008 году в России, быстрыми темпами перерастает в масштабный спад производства, которому всегда сопутствует сокращение рабочих мест. Кризис не мог не отразиться на финансовом состоянии предприятий, относящихся к промышленному сектору. Для предотвращения развития кризисных явлений компании предпочитают сокращать не персонал, а рабочее время и зарплаты или отправлять сотрудников в неоплачиваемые отпуска. Однако данных мер может оказаться недостаточно и сокращение рабочего времени закономерно отразиться на объемах и эффективности производства. По мнению ведущих специалистов, 2009 год станет самым трудным для российской и мировой экономики со времени окончания Второй мировой войны.

Финансовый кризис, развивающийся в настоящее время в России, называют кризисом ликвидности, в этом случае банки преследуют две цели - увеличить приток высоколиквидных активов и снизить их отток. Как правило, в это время сворачиваются кредитные программы, повышаются процентные ставки (в том числе и по ранее выданным кредитам) и усиливается давление на неплательщиков.

В условиях кризиса ликвидности получить кредит становиться очень сложно - банкам практически нечего выдавать. Итог - общее снижение спроса на товары и услуги, спад производства, массовые увольнения - в общем, переход от кризиса ликвидности к общеэкономическому. Именно такая тенденция развития и наблюдается на современном этапе развития экономики РФ.

Таким образом, можно отметить тот факт, что в современных условиях финансового кризиса, актуальность стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия только возрастает.

Степень изученности проблемы.

Значительный вклад в теорию и практику оценки, прогнозирования и управления финансовой устойчивостью внесли следующие отечественные ученные:

Абрютина М.С., Бандурин А.В., Басовский Е.Л., Бланк И.А., Бочаров В.В., Буряковский В.В., Вехорева А.А., Выборова Е.Н., Галимов М.А., Гиляровская Л.Т., Грачев А.В., Дворецкая А.Е., Кедров Б.И., Киперман Я.Г., Ковалев В.В., Козленко М.А., Колбачев Е.Б., Коротков Э.М., Крамин Т.В., Крейнина М.Н., Кульбака Н.А., Масленко Ю.В., Рощупкина И.В., Савицкая Г.В., Стоянова Е.С., Туников В.А., Чуб Б.А., Шеремет А.Д. и др.

Среди зарубежных специалистов в области теории и практики финансового менеджмента можно отметить: Е. Альтман, У. Бивер, Ю. Бригхем, Ш. Бургер, А. Винакор, Ж. Депалян, К.Л. Мервин, Р.Ф. Смит, А. Таффлер, Р.Дж. Фицпатрик, Д. Фридман, Дж. Фулмер, Б. Хикман, Г. Шельберг и др.

Несмотря на большое количество фундаментальных и прикладных трудов в области финансов, многие стороны такого сложного и многоуровневого раздела экономической науки как стратегическое управление финансовой устойчивости предприятия остаются недостаточно разработанными. Отсутствие методик оценки финансовой устойчивости адаптированных к российским условиям экономического развития, недостаточная проработка методических основ, обусловили необходимость дальнейшего исследования вопросов управления финансовой устойчивостью.

Цели и задачи исследования. Целью исследования является формирование теоретических и методологических подходов к стратегическому управлению финансовой устойчивостью, а также совершенствование методической базы управления финансовыми ресурсами предприятия в рамках обеспечения финансовой устойчивости.

Для достижения цели в диссертационной работе поставлены и решены следующие задачи:

1. Проанализирована сущность и подходы к диагностике финансовой устойчивости с учетом стратегии развития предприятия.

.Изучены факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятий.

.Уточнено место финансового анализа предприятия в рамках управления финансовой устойчивостью предприятия.

.Проведен анализ современных технологий стратегического управления финансовой устойчивостью предприятий в российской практике.

.Разработана модель и методика диагностики и стратегического управления финансовой устойчивостью предприятий.

.Проведена апробация авторской методики диагностики и стратегического управления финансовой устойчивостью предприятий.

.Сформированы подходы к организации процесса стратегического управления финансовой устойчивостью предприятий.

Объектом исследования является механизм оценки и прогнозирования финансовой устойчивости торгового предприятия «Навигатор - Т» в рамках ее стратегического управления, с учетом современных условий хозяйствования в Российской Федерации.

Предметом исследования - являются организационные и финансово-экономические отношения, возникающие в процессе формирования и развития системы управления финансовой устойчивостью предприятия, а также совокупность теоретических, методологических и практических вопросов управления финансовыми ресурсами предприятия на современном этапе развития экономической науки.

Теоретической и методологической базой исследования послужили методология системного подхода, диалектический метод познания, экономические законы, теоретические обобщения и выводы, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых в области стратегического управления финансовыми ресурсами предприятия.

Статистическую и информационную основу исследования составили: научные труды зарубежных и российских авторов; статистические сборники Госкомстата РФ по Российской Федерации; аналитические материалы научных учреждений; нормативно-справочные материалы, а также материалы российских и международных конференций, периодической печати и интернет-страниц по вопросам управления финансовыми ресурсами.

Глава 1. Теоретико-методологические основы финансовой устойчивости предприятий

1.1 Сущность и подходы к диагностике финансовой устойчивости: стратегический аспект

Обеспечение финансовой устойчивости предприятия является одной из центральных задач, и планируя дальнейшее развитие предприятия нельзя забывать об угрозе банкротства и необходимости отслеживать негативные тенденции.

Вопрос устойчивости экономических систем, а также их устойчивого развития активно исследуется многими отечественными авторами (Стрельников А.И., Фомин Я.А., Колобов А.А., Славин М.Б., Колбачев Е.Б., Туников В.А. и др.), что объясняется, по мнению автора, современным состоянием экономики, главными вопросами, которой остается выживаемость и повышение конкурентоспособности российских предприятий.

В наиболее общем виде устойчивость характеризует состояние объекта по отношению к внешним на него воздействиям. Более устойчивым является такое состояние объекта, которое при равных по силе внешних воздействиях и внутренних сдвигах подвержено меньшим изменениям, отклонениям от прежнего положения.

Экономическая устойчивость - понятие сложное, комплексное, как и сама хозяйственная деятельность. Экономическая устойчивость может быть применена для характеристики субъектов, осуществляющих хозяйственную деятельность, результатов этой деятельности и ее последствий для самого субъекта. В целом категория «экономическая устойчивость», являющаяся сложным комплексным понятием, характеризуется самыми различными подходами, имеет множество дефиниций, что наглядно иллюстрируется таблицей 1.1. Обобщая подходы к определению понятия «экономическая устойчивость» можно выделить следующий ключевой момент: экономически устойчивое предприятия - это предприятие, которое при равных по силе внешних воздействиях и внутренних сдвигах подвержено меньшим изменениям, отклонениям от прежнего состояния.

Таблица 1.1 Дефиниции понятия «экономическая устойчивость»

№АвторЭкономическое содержание понятия «экономическая устойчивость»1.Ф. СафинТермин «экономический» предполагает созидательный процесс, результатом которого должно быть какое-либо благо, удовлетворяющее определенные потребности людей или хозяйствующих субъектов. Поэтому «экономическая устойчивость» может быть применена для характеристики субъектов, осуществляющих хозяйственную деятельность, результатов этой деятельности и ее последствий для самого субъекта.2.А.И. СтрельниковУстойчивость функционирования организации подразумевает способность сохранять свое финансовое, производственное, технологическое и иное состояние после воздействия какого-либо возмущения.3.А.А. КолобовЭкономическая устойчивость предприятия представляет собой состояние оптимального упорядочения взаимосвязей и формирования пространственно-временной последовательности взаимодействия материальных, информационных и финансовых элементов предприятия.4.М.Б. СлавинЧем больше прибыль, тем устойчивее, жизнеспособнее предприятие, тем меньше вероятность его банкротства при возникновении в окружающей среде неблагоприятных факторов5.Е.Б. Колбачев, В.А. ТуниковУстойчивость функционирования производственных систем - способность противостоять энтропийным тенденциям, обусловленная тем, что в системах с активными элементами, стимулирующими обмен энергетическими, материальными и информационными продуктами со средой, не выполняется закономерность возрастания энтропии и даже наблюдаются негэнтропийные тенденции, то есть самоорганизация.

Понятие финансовой устойчивости тесным образом связано с понятием экономической устойчивости.

Несомненная значимость обеспечения финансовой устойчивости предприятия подтверждается следующими высказываниями:

Я.Г. Киперман так определяет главную задачу органов управления предприятия: «…обеспечение его устойчивости, выживаемости, в условиях острой конкуренции, а также достаточно уровня эффективности, рентабельности»

Ю.В. Масленко и Н.А. Кульбака рассматривают устойчивое развитие предприятия как один из факторов экономической безопасности.

Согласно определению, данному Ю.В. Масленко: «Под устойчивым развитием предприятия понимается такое развитие, которое обеспечивает определенный тип равновесия и зависит от выбранной предприятием стратегии. Отправным моментом стратегии является оценка угрозы банкротства»

В наиболее общем виде финансовую устойчивость можно охарактеризовать следующим образом:

-состояние процесса формирования и использования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, которое обеспечивает его развитие на основе увеличения стоимости капитала при сохранении соответствующего уровня платежеспособности и кредитоспособности;

-состояние, при котором предприятие в основном за счет собственных источников покрывает средства, вложенные в активы, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам

-обеспеченность запасов источниками их формирования. Степень обеспеченности запасов и затрат является причиной уровня платежеспособности

-состояние предприятия, сложившееся под воздействием системы факторов внешней и внутренней среды, характеризующееся экономическими индикаторами устойчивости и определяющее в динамике перспективы ее развития ;

-стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования

Таким образом, авторами выделяются следующие моменты при определении финансовой устойчивости:

-платежеспособность предприятия, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде;

-оптимальная структура источников образования;

-обеспечение поступательного развития предприятия.

Обобщая приведенные выше характеристики финансовой устойчивости, дадим авторское определение: «Финансовая устойчивость - это состояние предприятия, характеризующееся оптимальной структурой источников образования имущества, при котором обеспечивается необходимый уровень платежеспособности и его поступательное развитие».

С понятие финансовой устойчивости тесно связаны понятия «финансовое состояние», «платежеспособность», «финансовая несостоятельность», «банкротство» и «финансовый кризис».

Отмечая актуальность проведения комплекса исследовательских работ в области разработки теории, методологии и практики финансового анализа предприятий, автор обращает внимание на недостаточную степень раскрытия проблемы финансовой устойчивости отечественных предприятий в современных условиях. Как следствие, до сих пор не выработан единый подход к определению сущности понятия «финансовое состояние» и установлению ее взаимосвязей с понятием «финансовая устойчивость». Отсутствие конкретности и однозначности трактовки понятийного аппарата на практике усложняет и искажает оценку финансовой устойчивости.

Так, например, М.И. Баканов и А.Д. Шеремет полагают, что «финансовое состояние характеризирует размещение и использование средств предприятия. Оно обусловлено степенью выполнения финансового плана и мерой пополнения собственных средств за счет прибыли и других источников…, скоростью оборота производственных фондов и особенно оборотных средств» .

Последовательную позицию, по мнению автора, занимает В.В. Ковалев, в представлении которого «финансовое состояние» характеризуется имущественным и финансовым положением предприятия, результатами его хозяйственной деятельности, возможностями дальнейшего развития, оценка «финансовой устойчивости» составляет часть оценки финансового состояния предприятия .

Однако этой точки зрения придерживаются не все, так, например, Г.В. Савицкая считает понятия «финансовая устойчивость» и «финансовое состояние» практически идентичными: «финансовая устойчивость предприятия - способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска… устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия» .

По нашему мнению, финансовая устойчивость выступает, прежде всего, индикатором финансового состояния предприятия, т.е. оценка финансовой устойчивости, позволяет в свою очередь (наряду с другими факторами) дать оценку финансовому состоянию предприятия в целом.

Характеризуя взаимосвязь понятий «финансовая устойчивость» и «платежеспособность» можно выделить следующие подходы.

М. С. Абрютина и А.В. Грачев сводят сущность финансовой устойчивости к платежеспособности предприятия и не исследуют взаимосвязь между финансовым состоянием и финансовой устойчивости: «финансовая устойчивость предприятия есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров» .

Л.Т. Гиляровская, А.А. Вехорева высказываются по поводу взаимосвязи понятий «платежеспособность» и «финансовая устойчивость» следующим образом: «Платежеспособность и финансовая устойчивость являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики.

Понятие «финансовая устойчивость» организации многогранно, оно более широкое в отличие от понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность», так как включает в себя оценку различных сторон деятельности организации… финансовая устойчивость - это гарантированная платежеспособность и кредитоспособность предприятия в результате его деятельности на основе эффективного формирования, распределения и использования финансовых ресурсов. В то же время - это обеспеченность запасов собственными источниками их формирования, а также соотношение собственных и заемных средств - источников покрытия активов предприятия» .

По нашему мнению с этим следует согласиться, следовательно, если финансовая устойчивость выступает индикатором и показателем, отражающим финансовое состояние, то платежеспособность (наряду с другими факторами), в свою очередь позволяет судить о финансовой устойчивости предприятия.

Характеризуя содержание таких понятий как «банкротство» и «финансовый кризис предприятия» можно отметить следующее.

Понятие «банкротство» носит больше юридический характер и рассматривается, как неспособность лица удовлетворить требования кредиторов. Несостоятельность (банкротство) предприятия считается имеющей место после признания данного факта арбитражным судом или после официального объявления о ней должником при его добровольной ликвидации.

Оценка финансовой устойчивости предприятия позволяет сделать вывод о наличии на предприятии кризисных явлений.

Однако финансовый кризис необязательно приводит к банкротству предприятия. В случае принятия решительных мер, основываясь на данных диагностики финансового состояния предприятия, представляется возможным вывести предприятие из финансового кризиса и избежать при этом его ликвидации.

И.А. Бланк определяет финансовый кризис как объективный экономический процесс: «Кризисы неизбежны в деятельности любого предприятия и получают повсеместное проявление. Более того, финансовый кризис рассматривается не только как объективно неизбежный, но и как объективно необходимый процесс, несущий импульс интенсификации развития предприятия. Объективная природа финансового кризиса предприятия отражает не только закономерность его наступления, но и возможность его разрешения».

Таблица 1.2. Система индикаторов оценки угрозы возникновения финансового кризиса предприятия в разрезе отдельных объектов наблюдения «кризисного поля»

Объекты наблюдения «кризисного поля»Показатели-индикаторыОбъемныеСтруктурные1. Чистый денежный поток предприятия1. Сумма чистого денежного потока по предприятию в целом 2. Сумма чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия1. Коэффициент достаточности чистого денежного потока 2. Коэффициент ликвидности денежного потока 3. Коэффициент эффективности денежного потока 4. Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока2. Рыночная стоимость предприятия1. Сумма чистых активов предприятия по рыночной стоимости1. Рыночная стоимость предприятия 2. Стоимость предприятия по коэффициенту капитализации прибыли3. Структура капитала предприятия1. Сумма собственного капитала предприятия 2. Сумма заемного капитала предприятия1. Коэффициент автономии 2. Коэффициент финансирования (коэффициент финансового левериджа) 3. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости4. Состав финансовых обязательств предприятия по срочности погашения1. Сумма долгосрочных финансовых обязательств 2. Сумма краткосрочных финансовых обязательств 3. Сумма финансового кредита 4. Сумма товарного (коммерческого) кредита1. Коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств 2. Коэффициент соотношения привлеченного финансового и товарного кредита 3. Период обращения кредиторской задолженности5. Состав активов предприятия1. Сумма внеоборотных активов 2. Сумма оборотных активов 3. Сумма текущей дебиторской задолженности - всего, в т.ч. просроченной 4. Сумма денежных активов1. Коэффициент маневренности активов 2. Коэффициент обеспеченности высоколиквидными активами 3. Коэффициент обеспеченности готовыми средствами платежа 4. Коэффициент текущей платежеспособности 5. Коэффициент абсолютной платежеспособности6. Состав текущих затрат предприятия1. Общая сумма текущих затрат 2. Сумма постоянных текущих затрат1. Уровень текущих затрат к объему реализации продукции 2. Уровень переменных текущих затрат 3. Коэффициент операционного левериджа7. Уровень концентрации финансовых операций в зоне повышенного риска1. Коэффициент критического риска 2. Коэффициент катастрофического риска

Приведенная система индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия может быть скорректирована с учетом особенностей финансовой деятельности предприятия и целей его диагностики.

Основу анализа отдельных сторон кризисного финансового развития, составляет сравнение фактических показателей-индикаторов с плановыми (нормативными) и выявление размеров отклонений в динамике. Рост размера негативных отклонений в динамике характеризует нарастание кризисных явлений финансовой деятельности предприятия, генерирующих угрозу возникновения его финансового кризиса.

Исследование вопросов диагностики финансовой устойчивости позволяет разработать следующую схему процесса принятия управленческого решения по стратегическому управлению финансовой устойчивости:

Рис.1.1. Процесс (этапы) принятия управленческих решений в области анализа финансовой устойчивостью

Как видно из рис. 1.1. анализ финансовой устойчивости присутствует на всех этапах принятия решений по ее управлению в стратегическом аспекте.

При этом главную цель анализа финансового состояния автор предполагает в оценке и идентификации внутренних проблем предприятия для подготовки, обоснования и принятия различных управленческих решений, в том числе в области развития, выхода из кризиса, перехода к процедурам банкротства, покупки-продажи бизнеса или пакета акций, привлечения инвестиций.

1.2 Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятий

Деятельность предприятий представляет собой комплекс взаимосвязанных хозяйственных процессов, зависящих от многочисленных факторов. В процессе оценки влияния на деятельность предприятия различных факторов актуальным является принимать во внимание весь их комплекс. Наиболее часто специалистами в области финансового управления выделяются внешние и внутренние факторы, оказывающие непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия.

В частности А.А. Володин, рассматривая вопросы прогнозирования финансового состояния предприятия, высказывается следующим образом: «Успех деятельности предприятий определяется двумя группами факторов:

) внешними - часть из них связана с эффективностью создаваемых государством условий и стимулов деятельности предприятий и устранением кризисных явлений в экономике; другая часть опять же связана с создаваемыми государством условиями, перед непредсказуемостью которых предприятие бессильно;

) внутренними - степенью профессионализма руководителей и работников; эффективностью принимаемых предприятиями мер по внедрению и использованию рыночных механизмов и инструментов; внешними условиями»

И.А. Бланк также выделяет две основные группы факторов:

) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы);

) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).

Внешние факторы в свою очередь подразделяются при анализе на три подгруппы:

а) социально-экономические факторы общего развития страны. В составе этих факторов рассматриваются только те, которые оказывают негативное воздействие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т.е. формируют угрозу его финансового кризиса.

б) рыночные факторы. При рассмотрении этих факторов исследуются негативные для данного предприятия тенденции развития товарных (как по сырью и материалам, так и по выпускаемой продукции) и финансового рынков;

в) прочие внешние факторы. Их состав предприятие определяет самостоятельно с учетом специфики своей деятельности.

Внутренние факторы финансового развития также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков предприятия:

а) факторы, связанные с операционной деятельностью;

б) факторы, связанные с инвестиционной деятельностью;

в) факторы, связанные с финансовой деятельностью .

В данном случае изложена классификация факторов по месту их возникновения.

Однако можно встретить и следующую классификацию факторов, оказывающих влияние на финансовое состояние предприятия:

-по важности результата - основные и второстепенные;

-по структуре - простые и сложные;

-по времени действия - постоянные и временные

Помимо этого можно выделить еще один фактор, который оказывает влияние на финансовую устойчивость предприятия, так как и самым непосредственным образом связан с управлением денежных потоков - это фактор времени

Несомненным является тот факт, что любая классификация служит определенным управленческим целям. В нашем случае интерес представляет возможность предприятия влиять на развитие различных факторов, следовательно, наиболее приемлемым является их деление на внутренние и внешние, т.е. зависящие от организации системы управления финансовой устойчивостью и неподвластных управленческим действиям. Этим делением и следует руководствоваться при разработке системы управления финансовой устойчивостью предприятия в стратегическом аспекте.

О влиянии внутренних факторов на финансовую устойчивость предприятия можно судить по данным таблицы 1.4.

Таблица 1.3. Тип финансовой устойчивости предприятия и факторы ее обуславливающие

Тип финансовой устойчивостиФакторы финансовой устойчивости1. Абсолютная устойчивостьХарактеризуется излишком источников формирования собственных средств над фактической величиной запасов. Встречается редко (крайний тип финансовой устойчивости)2. Нормальная устойчивостьЗапасы обеспечиваются суммой собственных оборотных средств. Такой тип финансовой устойчивости гарантирует платежеспособность предприятия.3. Неустойчивое финансовое состояние (финансовая неустойчивость)Нарушение платежеспособности предприятия, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств. При таком типе финансовой ситуации запасы формируются за счет собственных оборотных средств, краткосрочных кредитов и займов, а также источников, ослабляющих финансовую напряженность.4. Кризисное состояниеЗапасы не обеспечиваются источниками формирования. Предприятие находится на грани банкротства

Показательно влияние внутренних факторов представлено в методике оценки финансовой устойчивости Шеремета А.Д. Обобщая изложенное выше, можно выделить следующие основные факторы внутренней среды предприятия, определяющие тип финансовой устойчивости:

-структура источников образования имущества предприятия в соотношении со структурой имущества предприятия;

-доля собственных средств в финансировании оборотных активов (запасов и затрат);

-наличие ликвидных активов для обеспечения платежеспособности предприятия в краткосрочном и долгосрочном периоде.

Перечень основных факторов, оказывающих влияние на финансовую устойчивость предприятия на наш взгляд необходимо дополнить следующими:

-отраслевая принадлежность предприятия;

-структура выпускаемой продукции;

-состояние производственных фондов;

-уровень квалификации управленческого персонала.

Большинство преуспевающих фирм знают, как управлять внутренними процессами. Основные производственные риски связаны с такими сферами производственной деятельности, как выбор технологии производства, способ поставки товаров и услуг клиентам, выбор направления научно-исследовательских работ и т.д. Однако с внешним окружением проблема иная - имеется в виду, что эти риски определяются событиями, происходящими вне фирмы. Проявления таких рисков могут привести к краху даже очень эффективного производителя с прекрасным менеджментом. По этой причине совершенно недостаточно управлять только основными производственными процессами - следует обращать внимание и на влияние внешней среды, на финансовое состояние фирмы .

В наиболее общем виде к внешним факторам относят влияние экономических условий хозяйствования, господствующую в обществе технику и технологию, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей, налоговую и кредитную политику Правительства РФ, законодательные акты по контролю за деятельностью организации, внешнеэкономические связи, систему ценностей в обществе и др.

При изучении внешних факторов, формирующих финансовую устойчивость организации, Л. Гиляровская выделяет следующие основные характеристики:

-тесную взаимосвязь внешних факторов с внутренними факторами и между собой;

-сложность внешних факторов, затрудненность или отсутствие их количественного выражения;

-неопределенность, являющуюся функцией количества и уверенности в информации, которой располагает предприятие по поводу воздействия конкретного фактора; поэтому, чем выше неопределенность внешнего окружения, тем сложнее выявить, в какой степени и к каким последствиям приведет тот или иной внешний фактор .

Таким образом, в условиях нестабильной экономики практически невозможно использовать количественный метод оценки, позволяющий упорядочить изучаемые внешние факторы и приводить их в сопоставимый вид.

Отсюда сделать какие-либо точные прогнозы по поводу формирования финансовой устойчивости предприятия (с учетом изучения внешних факторов) практически невозможно. Их следует отнести к разряду неуправляемых.

В то же время следует подчеркнуть, что внешние факторы влияют на внутренние, как бы проявляют себя через них, изменяя количественное выражение последних. Например, распространение неплатежей в экономике приводит к увеличению дебиторской и кредиторской задолженности, а в их структуре - к увеличению объемов просроченной и сомнительной задолженности. Следует отметить прямое (банкротство должников) и косвенное (социальное) воздействие внешних факторов на финансовую устойчивость. Такое разделение позволяет более корректно оценивать характер и степень влияния их на устойчивость организации. Конечно, бороться со многими внешними факторами отдельным предприятиям не по силам, но в создавшихся условиях им остается проводить собственную стратегию, которая позволяет смягчить негативные последствия общего спада производства.

Непосредственно внешнюю среду можно рассмотреть как двухуровневую систему, состоящая из микро- (среды непосредственного окружения) и макросреды (среды косвенного окружения), каждая из которых включает определенные факторы, или субсреды. Однако следует помнить, что косвенное влияние не менее реально.

Факторы среды прямого воздействия это: поставщики, потребители, конкуренты, трудовые ресурсы организации законодательное регулирование, т.е. факторы которые самым непосредственным образом влияют на функционирование предприятия.

Факторы среды косвенного воздействия, соответственно не оказывают прямого немедленного воздействия, но, тем не менее, степень их влияния на функционирование предприятия может быть весьма существенна. К таким факторам следует отнести научно-технический прогресс, состояние экономики, политическую ситуацию, социокультурное развития и т.д.

С.В. Трохина, Т.В. Фиактистова, В.А. Ильина в своем исследовании факторов внешней среды также выделяют следующие составляющие макросреды: социальная составляющая, экономическая составляющая, политическая составляющая, правовая и технологическая составляющая.

Обобщая проведенное исследование литературных источников (Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. , Трохина С.В., Фиактистова Т.В., Ильина В.А.), обозначим степень влияния факторов внешней среды, которые оказывают прямое, непосредственное воздействие на финансовое состояние предприятия.

. Поставщики. Влияние поставщиков на финансовую устойчивость предприятия значительно, в частности от стоимости материалов, топлива, электроэнергии, от организации системы снабжения, самым непосредственным образом зависят финансовые результаты предприятия, что в свою очередь влияет на финансовое состояние последнего.

В ряде случаев предприятие работает лишь с одним поставщиком - например, при обеспечении энергией, в этом случае повышение цен на электроэнергию воздействует на предприятие в той степени насколько является энергоемким производство последнего.Но даже в том случае, когда поставки материалов зависят от нескольких поставщиков, влияние на финансовое состояние предприятия существенно.

. Капитал. Для обеспечения функционирования и поступательного развития предприятия необходим капитал. Выбор потенциальных инвесторов самым непосредственным образом оказывает влияние на финансовую устойчивость предприятия. В тоже время и само состояние финансовых ресурсов предприятия расширяет или сужает возможности компании получить нужный объем средств.

. Трудовые ресурсы. В данном случае имеется в виду не квалификация управленческих и производственных кадров предприятия, а состояние рынка труда страны в целом. В частности в последние годы развитие некоторых отраслей сдерживается нехваткой нужных специалистов.

. Потребители. Потребители являются решающим ориентиром для организации, так как именно они решаю какие товары купить и каким услугами пользоваться. Можно сказать, что само выживание и существование предприятия зависит от способности удовлетворять потребности и запросы потребителей.

Не зависимо от текущего финансового состояния предприятия, если его продукция не пользуется спросом - банкротства ему не избежать, только принятие мер направленных на стимулирование спроса и удовлетворение запросов потребителей способно обеспечить возможность притока финансовых ресурсов за счет поступления выручки от реализации.

Таким образом, воздействие потребителей на внутренние переменные структуры может быть довольно значительным.

. Конкуренты. Конкуренты - еще одни важный фактор, влияние которого очевидно и не подлежит сомнению. Если потребности населения не удовлетворять так же полно как это делаю конкуренты, то выжить в конкурентной борьбе не представляется возможным.

В данном случае необходимо выделить следующий момент, конкурентная борьба ведется не только за потребителей, но и за трудовые и материальные ресурсы, капитал или, например, право использовать инновации. Законодательство и государственные органы. Влияние законодательства и государственных органов на финансовое состояние предприятия неоспоримо. Каждая организация имеет определенный правовой статус, являясь единоличным владением, компанией, корпорацией или некоммерческой корпорацией, и именно это определяет, как организация может вести свои дела и какие налоги должна платить. Если налоговое законодательство самым непосредственным образом отражается на состоянии финансовых ресурсов, то трудовое законодательство оказывает скорее косвенное влияние. В частности им устанавливается минимальный размер заработной платы, порядок заключения трудовых договоров и пр. рис. 1.2.

Рис.1.2. Совокупность факторов, влияющих на состояние финансовой устойчивости предприятия

Таким образом, формирование подходов к управлению финансовой устойчивости в стратегическом аспекте должно осуществляться с учетом всей совокупности факторов внешней и внутренней среды.

1.3 Подходы к управлению финансовой устойчивостью при формировании стратегии предприятий

Термин «стратегическое управление» был введен в обиход на стыке 60-х - 70-х гг. Для того, чтобы отражать отличие управления, осуществляемого на высшем уровне, от текущего управления на уровне производства. Необходимость проведения такого различия была вызвана в первую очередь изменениями в условиях осуществления бизнеса. В качестве ведущей идеи, отражающей сущность перехода к стратегическому управлению от оперативного управления, явилась идея необходимости переноса центра внимания высшего руководства на окружение для того, чтобы соответствующим образом и своевременно реагировать на происходящие в нем изменения, своевременно отвечать на вызов, брошенный внешней средой . В методической и научной литературе представлено достаточное количество различных определений стратегического управления, которые акцентируют внимание на тех или иных аспектах этого достаточно сложного управленческого процесса.

По мнению А.Т. Зуб все определения можно свести к одному из трех подходов (или их комбинаций):

-анализ окружения, акцентирующий внимание на параметрах организационного окружения (данного подхода придерживаются Роув А., Шендел Д., Хаттен К. и др.);

-цели и средства, основывающиеся на определении долгосрочных целей организации и путей их достижения (Глук А., Джаух Л., Томпсон А., Стрикленд А., Дж. Пирс, Р. Робертсон и др.);

-деятельностный подход, ставящий во главу угла деятельность по реализации стратегии (Джонсон Г., Скулз К. и др.).

При подходе, основанном на анализе окружения, стратегическое управление определяется как процесс принятия решений, который объединяет внутренние организационные возможности с угрозами и благоприятными возможностями, предоставляемыми внешней средой.

Во втором случае (цели и средства) как основу стратегического управления выделяют план управления фирмой, направленный на укрепление ее позиций, удовлетворение потребителей и достижение поставленных целей.

И, наконец, деятельностный подход акцентирует внимание на последовательности действий для осуществления стратегического управления и объединяет два предыдущих подхода.

С целью более глубокого понимания природы стратегического управления проведем сравнительный анализ с оперативным управлением, данные анализа представим в таблице 1.4.

Таблица 1.4. Сравнительная характеристика стратегического и оперативного управления предприятием

ПризнакСтратегическое управлениеОперативное управлениеУправленческие решенияПринимаются на самых верхних уровняхПринимаются на всех уровнях управленияСтепень рискованностиВысокий уровень риска ошибки, что связано с высокой степенью неопределенностиОтносительно невысокий уровень риска принятия решенияПроцесс управленияПрерывистость и системность процесса управления, преобладание проблем характеризуются неопределенностью исходных параметров и граничных условийВ меньшей степени прерывисто, осуществляется повседневно, задачи носят краткосрочный характер; имеет дело в основном с «жесткими», определенными проблемамиОбъем информации для принятия управленческого решенияНеобходим большой объем информации, получаемой из разных источников и о самых разнообразных процессах, как во внешнем окружении организации, так и во внутриорганизационных системахПроцессы сбора информации в значительной мере формализованы, источники ее стабильны и находятся внутри организации, качество и достоверность данных информации можно проконтролировать, шире используются средства автоматизацииВременные масштабы планированияЗначительны: 3-5 летНезначительны: неделя, месяцыИспользование человеческих ресурсовОсуществляется высшим управленческим персоналом, возможным является привлечение консультантов со стороны, что несет дополнительные затратыОсуществляется средним и линейным управленческим персоналом, и затраты на него включаются в затраты на заработную платуТребования к контролю и оценке последствий управленческих действийСложность в оценке, что связано с растянутостью во времени, трудно, а иногда невозможно отследить степень воздействия тех или иных факторовРешения и результат не разделены во времени, легко отследить факторы, влияющие на результатИнтересы отдельных лиц или групп, участвующих в управленииСтратегические решения подчинены корпоративным целямОперативное управление может ориентироваться на локальные, частные цели, например отдела или группы

Проведенное исследование позволяет провести сравнительную характеристику различий между стратегическим и оперативным управлением финансовой устойчивостью предприятия (см. таблицу 1.5.).

Таблица 1.5. Сравнительная характеристика стратегического и оперативного управления финансовой устойчивостью предприятия

ПризнакСтратегическое управление финансовой устойчивостьюОперативное управление финансовой устойчивостьюЦель управленияПоддержание нормативного уровня финансовой устойчивостью в ходе реализации стратегии развития предприятияПоддержание нормативного уровня финансовой устойчивости в текущем периоде. Возможно кратковременное снижение финансовой устойчивости при условии ее восстановления в перспективеУчет влияния внешних и внутренних факторовВо внимание принимаются как внутренние, так и внешние факторыОсновное внимание должно быть уделено внутренним факторамСтепень достоверности оценкиСтепень неопределенности заметно выше, чем при оперативном управлении, что обусловлено влиянием внешних факторовОценка отличается большей достоверностью, на реализацию решений в основном влияют внутренние факторыИспользование человеческих ресурсовОсуществляется финансовой службой предприятия, возможно привлечение консультантов со стороныОсуществляется финансовой службой предприятия

Исходя из определения финансовой устойчивости и проведенного исследования, стратегическое управление финансовой устойчивостью можно представить как воздействие управляющей подсистемы на финансово-экономический потенциал предприятия, с целью реализации стратегических планов при соблюдении оптимальной структуры источников имущества и платежеспособности. При этом под воздействием внутренних и внешних факторов возможно кратковременное снижение уровня финансовой устойчивости, которое оправдано реализацией стратегических целей, при условии ее восстановления в будущем.

В наиболее общем виде стратегию развития предприятия можно представить как некоторую совокупность функциональных стратегий. В частности А.Н. Петровым выделяются следующие функциональные стратегии:

) стратегия маркетинга;

) финансовая стратегия;

) инновационная стратегия;

) стратегия производства.

) социальную стратегию;

) стратегию организационных изменений;

) экологическую стратегию.

В нашем случае интерес представляет формирование финансовой стратегии предприятия, так как именно в ее рамках осуществляется управление финансовой устойчивостью.

По мнению А.Н. Петрова: «Финансовая стратегия предполагает формирование и использование финансовых ресурсов для реализации базовой стратегии предприятия и соответствующих курсов действий. Она позволяет экономическим службам предприятия создавать и изменять финансовые ресурсы и определять их оптимальное использование для достижения целей функционирования и развития предприятия» .

Исходя из данного определения, вытекают следующие задачи финансовой стратегии предприятия:

-оценка возможности предприятия оплатить наступившие краткосрочные обязательства;

-оценка уровня (предела), до которой предприятие может финансироваться за счет заемных средств;

-измерение эффективности использования предприятием всего комплекса собственных ресурсов;

-оценка эффективности управления предприятием, включая прибыльность его деятельности.

Решение первой и второй задачи непосредственным образом связано с управлением финансовой устойчивостью предприятием. Выбор той или иной стратегии развития предприятия самым непосредственным образом отражается на финансовом положении и устойчивости предприятия. Чем более «смелая» стратегия предлагается, тем больший риск в финансовом плане несет на себе предприятие.

О финансовом воздействии в зависимости от выбора той или иной стратегии можно судить по данным таблицы 1.6.

Таблица 1.6. Финансовые воздействия различных стратегий

Финансовые критерииСтратегииПроникновение на рынок (концентрация)Развитие рынкаРазработка продукта или обновление рынкаДиверсификацияНеобходимые финансовые ресурсыУмеренныеУмеренные до значительныхЗначительные / очень значительныеОчень значительныеУровень ожидаемой финансовой отдачиУмеренныйУмеренный до высокогоОчень высокийОчень высокийРаспределение финансовой отдачи по времениСредний до долгосрочногоКраткосрочныйДолгосрочныйДолгосрочный

По мнению А.В. Бандурина и Б.А. Чуб, по отношению к финансовой деятельности предприятия разработка стратегии включает в себя следующие элементы: 1. Оценка долгосрочных перспектив, связанных с возможностью формирования финансовых ресурсов. Условием формирование финансовых ресурсов выступает обеспечение положительного дисконтированного чистого денежного потока.

. Разработка прогноза развития предприятия, его финансового состояния, с учетом планомерной активизации воздействия на сложившееся окружение и перспективных изменений.

. Осознание цели: принятие существующих тенденций либо выявление необходимости движения к новым ориентирам финансового состояния.

. Анализ сильных и слабых сторон предприятия: возможности самофинансирования, получения дешевых кредитов, «узкие» места в осуществлении финансирования деятельности.

. Обобщение возможных альтернативных путей осуществления финансовой деятельности предприятия.

. Разработка финансовых показателей и индикаторов, позволяющих оценить альтернативные финансовые стратегии (цена и структура капитала, цена фирмы и т.д.). 7. Выбор оптимальной финансовой стратегии.

. Разработка финансовых планов, бюджетов предприятия и подразделений. Данное определение содержания финансовой стратегии является несколько расплывчатым и неточным. Целесообразным является определить следующие элементы финансовой стратегии развития предприятия в рамках управления его финансовой устойчивостью:

. Оценка текущей финансовой устойчивости предприятия с использование средств и методов финансового анализа.

. На основе проведенного анализа постановка целей финансового развития предприятия. 3. Разработка вариантов финансирования перспективных направлений развития предприятия (использование собственных средств, привлечение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов и пр.). 4. Оценка перспективного уровня финансовой устойчивости предприятия с учетом поставленных целей и возможных вариантов привлечения финансовых ресурсов.

. Выбор оптимальной финансовой стратегии, обеспечивающей необходимый уровень финансовой устойчивости.

. Разработка системы бюджетов на основе принятой финансовой стратегии.

Выводы к Главе 1

На основании проведенного исследования можно сделать следующие выводы: 1. Становление рыночной экономики в России актуализировало ряд принципиально новых проблем, одной из которых является проблема несостоятельности предприятий и обеспечения их финансовой устойчивости.

.Финансовая устойчивость - это состояние предприятия, характеризующееся оптимальной структурой источников образования имущества, при котором обеспечивается необходимый уровень платежеспособности и обеспечивается его поступательно развитие.

. Стратегическое управление финансовой устойчивостью можно представить как воздействие управляющей подсистемы на финансово-экономический потенциал предприятия, трансформирующее его развитие в сторону упорядочивания денежных потоков, путем взаимодействия предприятия с субъектами неопределенной внешней среды.

. Особое значение в рамках стратегического управления финансовой устойчивостью приобретает диагностика финансового состояния предприятия. К наиболее важным параметрам, входящим в инструментарий оценки финансовой устойчивости, относятся реально сложившийся уровень платежеспособности, уровень управления активами, степень зависимости от внешних источников финансирования, а также показатели, характеризующие изменение уровня деловой активности.

. Деятельность предприятий представляет собой комплекс взаимосвязанных хозяйственных процессов, зависящих от многочисленных факторов. При разработке системы управления финансовой устойчивостью предприятия в стратегическом аспекте наиболее приемлемым является деление факторов на внутренние (эндрогенные) и внешние (экзогенные), т.е. зависящие от организации системы управления финансовой устойчивостью и неподвластных управленческим действиям.

В свою очередь внешние факторы подразделяются на факторы прямого воздействия (микросреда) и факторы косвенного воздействие (макросреда).

. Основные факторы внутренней среды предприятия, определяющие тип финансовой устойчивости это:

-структура источников образования имущества предприятия в соотношении со структурой имущества предприятия;

-доля собственных средств в финансировании оборотных активов (запасов и затрат);

-наличие ликвидных активов для обеспечения платежеспособности предприятия в краткосрочном и долгосрочном периоде.

Основные факторы внешней микросреды предприятия это: отношения с поставщиками, состояние и потребность в привлечении капитала (отношения с инвесторами); трудовые ресурсы; потребители, конкуренты, законодательство и государственные органы.

Основные факторы внешней макросреды среды предприятия это: состояние экономики, технология, социокультурные факторы, политическая обстановка.

. В зарубежной и отечественной теории и практике значительное внимание уделяется вопросам оценки финансовой устойчивостью, в то время как вопросы управления финансовой устойчивостью, в рамках стратегии развития предприятия практически не рассматриваются, или рассматриваются в контексте прогнозирования вероятности кризисных явлений (банкротства).

. Интегрируя все рассмотренные подходы к управлению финансовой устойчивостью, была предложена схема системы управления финансовой устойчивостью предприятия, которая содержит в себе концептуальную, структурную и методическую составляющие, и в тоже время описывает сам процесс управления финансовой устойчивостью предприятия.

По нашему мнению система управления финансовой устойчивостью предприятия в стратегическом аспекте должна включать в себя: систему сбора и обработки экономической информации, принятие решений на основании обработки информации, контроль за реализацией управленческих решений.

Глава 2. Анализ финансовой устойчивости предприятия ООО «Навигатор - Т»

2.1 Финансовый анализ как инструмент управления финансовой устойчивостью предприятий

В современных условиях хозяйствования, предприятия обладают полной самостоятельностью за принятие тех или иных управленческих решений, экономическая и юридическая ответственность за результаты хозяйственной деятельности, влечет за собой актуальность исследования финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов для целей стратегического управления финансовым состоянием. Все это повышает роль финансового анализа в оценке производственной и коммерческой деятельности предприятия и прежде всего в наличии, размещении и использовании капитала и доходов.

Рассматривая методические аспекты финансового анализа в области оценки финансовой устойчивости можно отметить следующее.

Большинство методик оценки финансовой устойчивости, базируются на расчете традиционных коэффициентов. Данные коэффициенты присутствуют в разработках методик определения финансовой устойчивости А.Д. Шеремета, Л.Т. Гиляровской, Г.В. Савицкой, Е.С. Стояновой и др..

Первым коэффициентом является коэффициент автономии (Ка), который рассчитывается следующим образом:

,(2.1)

где СК - собственный капитал;

А - активы.

Коэффициент показывает фактическую или плановую долю собственного капитала в составе всех источников финансирования и характеризует степень независимости от внешних источников финансирования. Условием независимости является обеспечение более половины имущества предприятия собственными источниками средств.

Следующий коэффициент, который является индикатором финансовой устойчивости - коэффициент финансирования (или коэффициент соотношения собственных и заемных средств) (Кф). Формула для его расчета:

,(2.2)

где: ЗК - сумма привлеченных предприятием заемных источников финансирования.

Коэффициент показывает соотношение заемных и собственных источников финансирования без разделения заемных источников на долгосрочные и краткосрочные. Таким образом, каждый из коэффициентов указывает на один и тот же аспект финансовой устойчивости предприятия: меру его зависимости от заемных источников финансирования. Однако зависимость от долгосрочных заемных источников - это не то же самое, что зависимость от краткосрочных обязательств, необоснованно большие суммы, которых могут привести к неплатежеспособности предприятия. Долгосрочные заемные средства по своей сути могут быть приравнены к собственному капиталу. Поэтому ни один из двух рассмотренных коэффициентов не может иметь самостоятельного значения без уточнения состава заемных источников, т.е. без деления их на долгосрочные и краткосрочные. Отсюда - следующий коэффициент финансовой устойчивости. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости. (Кдн). Он рассчитывается по формуле:

Кдн = (2.3)

где: Зкд - долгосрочные заемные средства. Коэффициент показывает, какая часть общей стоимости активов предприятия сформирована за счет наиболее надежных источников финансирования, т.е. не зависит от краткосрочных заемных средств Следующие два коэффициента отражают другой аспект финансовой устойчивости - долю собственных оборотных средств, т.е. источника финансирования оборотных активов, в составе собственного капитала. Собственные оборотные средства - наиболее мобильная часть собственного капитала, поэтому коэффициенты, связанные с оценкой их доли, называются коэффициентами маневренности.

Коэффициент маневренности собственного капитала (Км) рассчитывается следующим образом:

а) при наличии в составе источников финансирования долгосрочных обязательств:

(2.4)

где: ВА - балансовая стоимость внеоборотных активов; ДО - долгосрочные обязательства; СК - собственный капитал. б) при отсутствии в составе источников финансирования долгосрочных обязательств:

(2.5)

Одним из основополагающих коэффициентов финансовой устойчивости - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами, который рассчитывается по формуле:

(2.6)

Характеризует степень независимости предприятия собственными оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости. Нормативное значение данного коэффициента ³ 0,1.

Таков универсальный набор общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости.

Автором отмечается, что, несмотря на кажущуюся простоту исчисления данных коэффициентов, существуют отдельные моменты, которые необходимо учитывать при оценке финансовой устойчивости с их помощью.

Так, например, одним из ключевых показателей при оценке финансовой устойчивости является структура источников образования имущества. Оптимальным для российской практики, по мнению А.Д. Шеремета, М.Н. Крейниной, Л.Т. Гиляровской, Г.В. Савицкой, Е.С. Стояновой, А.В. Грачева, А.Н. Жилкиной и др. считается соотношение собственных и заемных средств 50/50.

Однако соблюдение данного соотношения еще не означает что предприятие финансово устойчивое. Достаточно часто оборотные средства предприятия полностью образованы за счет заемных средств предприятия, о чем свидетельствует рассчитанный показатель маневренности капитала.

Таким образом, при расчете традиционных коэффициентов нельзя дать однозначного ответа о финансовой устойчивости предприятия.

Данные расчеты подтверждают следующее: оптимальное соотношение собственных и заемных средств еще не означает, что предприятие является финансово устойчивым.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами наоборот, показывает наличие серьезных проблем у основной массы предприятий. Коэффициент имеет отрицательное значение у шести из семи анализируемых предприятий на протяжении 2006-2008 гг., что свидетельствует не только об отсутствии собственных источников финансирования оборотных средств, но и о том, что часть основных средств образована за счет заемных источников.

Произведенные расчеты и их анализ, по мнению автора, позволяют сделать вывод, расчет общепринятых коэффициентов не позволяет дать однозначный ответ о финансовой устойчивости предприятия.

Данные расчеты можно дополнить коэффициентом реальной стоимости имущества (Кр), который рассчитывается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов предметов труда и незавершенного производства на общую стоимость имущества организации (валюту баланса).

Элементы активов, используемые при расчетах, - это по существу средства производства и предметы труда, необходимые условия для осуществления основной деятельности, то есть производственный потенциал организации.

Следовательно, коэффициент Кр отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность организации.

Понятно, что этот коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производственных отраслей и если баланс стоимости основных средств приблизительно равен рыночной (были переоценки), причем в разных отраслях он будет существенно различаться с объективностью оценки финансовой устойчивости.

Для более полной оценки финансовой устойчивости предприятия в ходе анализа рассчитываются коэффициенты ликвидности, которые позволяют сделать вывод о платежеспособности предприятия.

В самом общем виде платежеспособность - это способность предприятия отвечать по своим долгам. Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния предприятия, его устойчивости. Расчет данных коэффициентов для оценки финансового состояния, рекомендован в работах Л.Н. Чечевицыной, И.Н. Чуева, А.Д. Шеремета, Г.В. Савицкой и др. .

Порядок расчета коэффициентов платежеспособности (ликвидности) представлен ниже .

Коэффициент текущей (общей) ликвидности предприятия показывает, какая часть текущей задолженности, может быть погашена за счет наличных средств и ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги, то есть коэффициент общей ликвидности характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. Классически коэффициент общей ликвидности рассчитывается как отношение оборотных активов (текущих активов) и краткосрочных пассивов (текущих пассивов) организации. Однако в составе текущих пассивов российского баланса присутствуют элементы, которые по своей сущности не являются обязательствами к погашению - это доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей. Поэтому, оценивая способность организации расплачиваться по краткосрочным обязательствам, целесообразно исключить указанные составляющие из состава текущих пассивов.

Допустимое значение коэффициента текущей ликвидности равно 1,0, нормативные ограничения - 2,0.

(2.7)

Коэффициент относительной (быстрой) ликвидности (другое название «коэффициент критической ликвидности (оценки)», «промежуточный коэффициент ликвидности» или «коэффициент срочной ликвидности»). При расчете данного показателя основным вопросом является разделение текущих активов на ликвидную и низколиквидную части. Этот вопрос в каждом конкретном случае требует отдельного исследования, так как к ликвидной части активов безоговорочно можно отнести лишь денежные средства.

В классическом варианте расчетов коэффициента промежуточной ликвидности под наиболее ликвидной частью текущих активов понимаются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, непросроченная дебиторская задолженность (счета к получению) и готовая продукция на складе. Данный коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлением по расчетам (дебиторской задолженности).

Нормативное значение коэффициента - 0,9 - 1.

(2.8)

где: ДЗ - дебиторская задолженность;

ГП - готовая продукция.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена на дату составления баланса, т.е. только за счет денежных средств и ценных краткосрочных бумаг. Нормативное значение этого коэффициента, должно быть в пределах 0,20 - 0,25.

(2.9)

Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что величина их является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить приблизительно. Так, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания .

В таблице 2.7 представлены произведенные нами расчеты коэффициентов ликвидности ряда предприятий, рассматриваемых в качестве объекта исследования ранее.

По нашему мнению, коэффициенты ликвидности являются непоказательными, так как они не учитывают реальные денежные потоки на предприятии. Так, при расчете показателей используются данные на конец периода. Однако расчеты с дебиторами и кредиторами производятся в промежутках между отчетными датами, а непредвиденные расходы, которые возникают в процессе деятельности, оплачиваются не за счет оборотных средств, которые вошли в расчет показателя, а за счет поступившей выручки.

О недостаточности расчета традиционных коэффициентов и необходимости разработки других индикаторов финансовой устойчивости предприятия, указывается многими отечественными специалистами.

Об этом, например, говорит и А.В. Грачев, который также не согласен с объективностью оценки финансовой устойчивости на основе расчета традиционных коэффициентов. По его мнению, основным индикатором финансовой устойчивости предприятия выступает денежный капитал:

ДК = Идф - ЗК = СК - Индф,(2.10)

где: Идф - денежная составляющая имущества;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал;

Индф - неденежная составляющая имущества .

По мнению С. Кован, одним из критериев оценки финансовой устойчивости организации является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (материальных оборотных фондов).

Обеспеченность запасов источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

В частности С. Кован, А. Шеремет и др., выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

. Абсолютная устойчивость финансового состояния, когда запасы и затраты меньше суммы собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно-материальные ценности.

. Нормальная устойчивость - в данном случае при отсутствии в источниках финансирования собственного капитала, источником формирования запасов и затрат выступает долгосрочный заемный капитал.

. Неустойчивое финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств путем привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств и др.

. Кризисное финансовое состояние - когда для финансирования запасов и затрат не хватает не только собственных, но и заемных источников образования имущества. Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д..

Нам наиболее импонирует точка зрения, согласно которой схема определения финансовой устойчивости предприятия в общем виде может выглядеть следующем образом (см. рисунок 2.8). Различные модификации данной методики встречаются у следующих специалистов в области финансового менеджмента: А.Д. Шеремета, Л.Т., Р.С. Сайфулина, Г.В. Савицкой, Е.С. Стояновой, В.В. Ковалева и др.

Рис.2.1. Схема алгоритма определения типа финансовой устойчивости [90, c. 35]

Несомненная значимость учета денежной составляющей при оценке финансовой устойчивостью не оспаривается, однако подобный анализ должен являться скорее дополнением, чем основой для окончательной оценки о финансовой устойчивости предприятия.

Отдельного рассмотрения заслуживает также вопрос эффективности функционирования предприятия. В таблице 2.1. представлены показатели рентабельности, наиболее часто рекомендуемые для расчета экономической эффективности функционирования предприятия .

Таблица 2.1. Показатели эффективности деятельности предприятия

Показатель (обозначение)Формулы для вычисленияОпределение элементов формулыОбщая рентабельность активов (Rа)Пб/Аср; 2Пб /(ИБ0+ИБ1)Пб - балансовая прибыль; Аср - средняя величина активов предприятия за анализируемый период (без учета убытков); (ИБ0+ИБ1)/2 - средняя стоимость имущества за анализируемый период по балансу предприятия, ИБ - итог баланса предприятия в базовом и отчетном периоде - индексы 0 и 1 определяют значение показателя в базовом и отчетном периоде соответственноЧистая рентабельность оборотных активов (чRа)Пч/ОАср 2Пч/(ПА0+ПА1)Пч - чистая прибыль предприятия; ОАср - среднее значение величины оборотных активов, данные о которых содержатся во втором разделе актива баланса (ПА)Рентабельность собственного капитала (Rсб)2Пч/(CK0+CK1)CK0 и СK1 - собственный капитал предприятия соответственно в начале и в конце отчетного периодаРентабельность продукции (Rп)Прп/TRпПрп - прибыль от реализации продукции; TRп - выручка, полученная в результате реализации продукцииЧистая рентабельность продаж (Rчп)Пч/TR-Рентабельность основной деятельности (Rод)Пр/СППТСППТ - затраты на производство и реализацию продукцииРентабельность совокупного капитала (Rко)Пч/ИБсрИБср - средняя величина итога баланса предприятия [ИБср = (ИБ0 + ИБ1)/2]

Следует отметить, что учет индикаторов, отражающий эффективность функционирования предприятия приобретает особую актуальность в стратегическом аспекте. Оптимальное соотношение источников финансирования и обеспеченность собственными оборотными средствами не будут являться залогом финансовой устойчивости в будущем, если в текущем отчетном периоде деятельность предприятия не была эффективной или уровень эффективности был низким.

Среди отечественных авторов существуют и другие точки зрения на количественные индикаторы финансовой устойчивости. Например, и А.П. Иванов считает, что в качестве основного показателя отражающего финансовую устойчивость предприятия рекомендует использовать стоимость чистых активов, которая рассчитывается (применительно к российским условиям) как разница между активами и пассивами, принимаемыми к расчету .

Если величина показателей чистых активов ниже величины зарегистрированного уставного капитала, то это свидетельствует о невозможности компании покрывать свои обязательства из собственных средств и, следовательно, об ущемлении прав кредиторов.

Т.В. Крамин указывает на то, что важным показателем оценки финансовой устойчивости является темп прироста реальных активов. Реальные активы - это реально существующее собственное имущество и финансовые вложения по их действительной стоимости. К реальным активам не относятся нематериальные активы, износ основных фондов и материалов, использование прибыли, заемные средства .

Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется по формуле:

,(2.11)

где: А - темп прироста реальных активов, %;

С - основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальных активов, использованной прибыли; 3 - запасы и затраты;

Д - денежные средства, расчеты и прочие активы без учета использованных заемных средств;

индекс «0» - предыдущий (базисный) год;

индекс «1» - отчетный (анализируемый) год.

Немаловажное значение при оценке финансового состояния предприятия, по мнению многих российских специалистов, имеет анализ состояния и эффективности использования основных производственных фондов предприятия.

Так, например, Б.И. Кедровым при рассмотрение вопросов финансово-экономической деятельности предприятия подчеркивается следующее: «Финансовое состояние и финансовая устойчивость предприятий в значительной мере определяются составом, состоянием и степенью (эффективностью) использования средств труда. От средств труда зависят возможности предприятия управлять объемами производства, ассортиментом и качеством продукции, использованием материальных и трудовых ресурсов. Все это, в сочетании с умелой эксплуатацией и рациональным содержанием основных производственных фондов, является источником снижения затрат на производство продукции, увеличения прибыли и в целом повышения финансовой устойчивости и конкурентоспособности предприятия. Отсюда вытекает значение анализа основных средств (фондов).

Эффективность использования основных средств можно оценивать на основе анализа фондоотдачи, анализа обеспеченности предприятия производственным оборудованием и степени его использования, анализа использования производственной мощности» .

Резюмируя изложенное выше можно выделить основные недостатки в существующих подходах при оценки финансовой устойчивости предприятия: при расчете традиционных коэффициентов нельзя дать однозначного ответа о финансовой устойчивости предприятия.

В частности оптимальная структура источников образования имущества еще не означает, что предприятие является финансово устойчивым, также не показательны коэффициенты ликвидности, так как они не учитывают реальные денежные потоки на предприятии (при расчете показателей используются данные на конец периода).

Таким образом, существует объективная необходимость разработки новых подходов к оценке финансовой устойчивости предприятия.

2.2 Анализ современных технологий управления финансовой устойчивостью предприятий: российская практика

Нестабильность внешней и внутренней среды, зависимость функционирования предприятий от множества факторов обуславливают, по нашему мнению, особую актуальность стратегического управления финансовой устойчивости предприятия. Учитывая современное состояние экономики, ее финансовую неустойчивость и наличие признаков финансового кризиса, вопросы стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия приобретают особую актуальность.

Еще 30 лет назад отсутствовали стратегические принципы управления предприятиями. Только на стыке 60-70-х гг. появляются новые методы управления и вместе с ними термин «стратегическое управление». Это вызвано, в первую очередь, изменениями внешней среды бизнеса. На рисунке 2.2 представлена эволюция организации и принципов управления.

Малоподвижная внешняя среда

Подвижная внешняя среда, изменения незначительные, но узнаваемые

Быстро меняющаяся внешняя среда, неожиданные и неузнаваемые изменения

Рис.2.2. Эволюция организации и принципов управления

В последнее время появилось много отечественных разработок оценки финансовой устойчивости предприятия, которые по праву можно отнести в актив обогащения мировой науки в исследуемой области.

Несомненная значимость стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия подтверждается многими российскими специалистами в этой области.

Например, Я.Г. Киперман так определяет главную задачу органов управления предприятия: «…обеспечение его устойчивости, выживаемости, в условиях острой конкуренции, а также достаточно уровня эффективности, рентабельности» .

Ю.В. Масленко и Н.А. Кульбака рассматривают устойчивое развитие предприятия как один из факторов экономической безопасности.

Согласно определению, данному Ю.В. Масленко: «Под устойчивым развитием предприятия понимается такое развитие, которое обеспечивает определенный тип равновесия и зависит от выбранной предприятием стратегии. Отправным моментом стратегии является оценка угрозы банкротства» .

Приведенная точка зрения автора совпадает со следующим утверждением Г.И. Зариповой: «Будущая финансовая устойчивость предприятия характеризуется некоторой степенью неопределенности, на преодоление которого направлено ее прогнозирование. Прогнозирование финансовой устойчивости представляет собой формирование представления о вероятной будущей финансовой устойчивости предприятия путем преобразования информации о прошлом и настоящем в целях предотвращения негативных явлений на основе принятия эффективных управленческих решений.

Основой стратегического управления финансовой устойчивостью выступает ее прогнозирование. Прогнозирование финансовой устойчивости предшествует планированию и является частью прогноза финансового состояния предприятия. Основой разработки прогнозов выступает анализ предшествующих финансовых результатов деятельности и их тенденций».

С.И. Крылов подчеркивает значимость прогнозирования: «В современных условиях обеспечение оптимального управления финансовыми потоками любой организации (хозяйствующего субъекта, предприятия) приобретает особое значение в связи с кризисным состоянием многих из них, в частности, в России.

Такое оптимальное управление невозможно без прогнозирования, прогнозных оценок - краткосрочных и долгосрочных».

Значимость стратегического управления финансовой устойчивости затрагивается во многих диссертационных исследованиях. В частности М.А. Галимов подчеркивает следующее: «Теоретические, методологические и методические вопросы финансовой стратегии управления финансовой устойчивостью предприятий приобрели особую актуальность в условиях развития рыночных экономических отношений современной России. Сегодня очевидна необходимость поиска решения методических и методологических задач, касающихся оценки финансового состояния и управления финансовой устойчивостью предприятия».

М.А. Козленко, исследуя особенности методических подходов к анализу финансового состояния субъектов малого предпринимательства, считает, что «важнейшей задачей в современных условиях является перспективная оценка финансового состояния хозяйствующего субъекта и его финансовой устойчивости с позиции их соответствия целям развития в условиях стабилизации экономики. Анализ финансового состояния предприятия необходимо проводить не только в случаях экономических затруднений, но и для того, чтобы их предвидеть, избежать, наиболее рационально использовать долгосрочные, нематериальные, текущие (оборотные) активы, собственный и заемный капитал». Не вызывает сомнения тот факт, что финансовые трудности компании - достаточно распространенное явление, как в условиях нестабильности экономики, так и в относительно стабильных условиях внешней среды.

Поэтому достаточно часто, как представляется, причиной возникновения финансовых трудностей прямо или косвенно, становятся не вполне квалифицированные действия руководства организаций. Стратегические промахи и ошибочные решения, связанные с производственным процессом и управлением им, в итоге проецируются на финансы, что приводит к финансовым осложнениям, а иногда к банкротству.

Вместе с тем, крайне редко финансовые проблемы компании являются результатом принятия одного неверного решения. Как правило, к серьезным последствиям приводит целый комплекс ошибок. Из этого следует, что первые симптомы возникновения финансовых трудностей можно распознать до того, как они проявятся в полном объеме, по некоторым признакам, изменениям определенных финансовых и аналитических показателей.

В советский период развития экономики нашей страны в условиях командно-административной системы хозяйствования необходимость стратегического управления финансовой устойчивости предприятия отсутствовала, также, как и отсутствовало само понятие «банкротства», что обусловило отсутствие отечественного методического аппарата оценки финансового состояния предприятия и перспективного управления финансовой устойчивостью.

Опираясь на зарубежный опыт в российской практике стали появляться теоретические и практические разработки в области технологии управления и анализа финансовой устойчивости (А.Д. Шеремет, Л.Т. Гиляровская, Г.В. Савицкая, Е.С. Стоянова, Е.Н. Выборова и др.).

По нашему мнению, целесообразным является дальнейшее изучение и уточнение механизма управления и оценки финансовой устойчивости. Это связано, прежде всего, со значительным количеством критериев влияющих на финансовую устойчивость предприятия, а также постоянно меняющимися экономическими, законодательными и даже политическими условиями хозяйствования.

Трудно не согласиться с тем фактом, что даже при относительной стабильности развития экономических отношений в современных условиях хозяйствования - изучение кризисных явлений, стратегии и тактики управления ими не потеряло своей актуальности и является одной из важнейших задач разных областей знаний.

Базаров Р. определяет систему стратегического управления как цепь, состоящую из следующих звеньев:

. Стратегическая диагностика. Для принятия стратегических решений необходим точный диагноз не только финансово-экономического состояния предприятия, но и его положения на рынке.

. Выбор стратегических целей. Цели возникают как компромисс возможностей, ограничений и амбиций, а затем проверяются на «прочность». При этом проводится анализ стратегических альтернатив, оценка выгод и рисков, связанных с реализацией той или иной стратегии.

. Стратегическое планирование. Между текущим состоянием и тем положением, которое компания стремится достичь, существует разрыв, который заполняется стратегическими проектами, обеспечивающими проведение изменений, ведущих компанию к намеченной цели.

. Стратегический контроллинг. Топ-менеджмент компании должен иметь возможность отслеживать по ключевым показателям процесс выполнения стратегии и, в случае необходимости, корректировать стратегические планы или пересматривать стратегические цели. Данные контроллинга служат индикаторами для диагностики состояния предприятия. Таким образом, цепь замыкается, обеспечивая непрерывность процесса стратегического управления. Особое значение в рамках стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия приобретает выбор источников финансирования текущей и перспективной деятельности предприятия.

В наиболее общем виде совокупность источников финансирования представлена на рисунке 2.3.

Стратегия финансирования определяет: во-первых, оптимальное соотношение внутренних и внешних источников привлечения финансовых средств; во-вторых, цену, которую фирма может за них заплатить; в третьих способы распределения (перераспределения) финансовых ресурсов между подразделениями.

Рис.2.3. Основные источники формирования финансовых ресурсов предприятия

Наиболее сложной и ответственной представляется первая задача, так как именно ее решение и нацелено на обеспечение финансовой устойчивости предприятия в перспективе. Разумное сочетание риска и выгодности использования тех или иных средств финансирования с одной стороны обеспечит устойчивое положение предприятия, а с другой будет способствовать максимизации его доходов.

А.А. Володин выделяет следующие положительные и отрицательные стороны использования собственного капитала компании.

Собственный капитал как источник финансирования характеризуется следующими основными положительными особенностями:

-простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов;

-более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, поскольку при его использовании не требуется уплата ссудного процента в различных его формах;

-обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем ему присущи следующие недостатки:

-ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла;

-высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;

-неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития (поскольку не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовых возможностей прироста прибыли на вложенный капитал .

Несомненно, что ориентация на использование полученной прибыли - наиболее безопасный способ финансирования. Однако при этом следует учитывать интересы собственников компании и тот факт, что ее величина ограничена.

Эти ограничения, казалось бы, можно преодолеть за счет эмиссии акций, которая приносит дополнительно огромные средства. Однако компании идут на этот шаг обычно с большой неохотой, и этому есть причины. Дело в том, что акции реализуются сторонним лицам, а, следовательно, уходят из-под контроля эмитента и впоследствии свободно продаются и покупаются на рынке ценных бумаг. Таким образом, рано или поздно они могут сосредоточиться в руках любого лица (в том числе и конкурента), что позволит ему без ведома учредителей установить контроль над корпорацией.

В этом смысле использование внешних (заемных) источников финансирования более предпочтительно. Но фирма при этом попадает в зависимость к кредиторам, которые при случае (что особенно характерно для России) могут ее целенаправленно обанкротить.

Однако использование заемных средств может принести компании немалые выгоды (а не только предотвратить скрытую смену собственника). Дело в том, что увеличение их доли обусловливает рост главного показателя, характеризующего эффективность ее работы, - рентабельности собственного капитала.

Чем она выше, тем большим спросом пользуются акции фирмы, тем, следовательно, выше их курс и, таким образом, цена самой корпорации. Причина состоит в том, что привлеченный капитал зарабатывает прибыль наравне с собственным, а из расчета рентабельности в данном случае исключается.

В то же время увеличение доли заемного капитала, как уже говорилось, соответственно увеличивает и риск банкротства, ибо у фирмы в нужный момент может не оказаться средств на погашение займов.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

-достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;

-обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;

-более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом, в том числе за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);

-способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

-использование этого капитала генерирует наиболее опасные инвестиционные риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала;

-активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.);

-высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов;

-сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе) .

На наш взгляд следует согласиться с мнением В.Р. Веснин, который выделил следующие типы стратегий привлечения финансовых средств.

. Использование собственных средств для расширения своей рыночной ниши. Применяется средними и крупными узкоспециализированными фирмами, действующими на сложившихся устойчивых рынках. В целом малоприбыльна.

. Объединение финансовых ресурсов средних и крупных фирм для осуществления дорогостоящих проектов захвата новых рынков.

. Использование всех доступных источников финансирования (займы, выпуск акций, создание консорциумов и пр.) для формирования и реализации перспективных инновационных программ малых и средних предприятий наукоемких отраслей. Рискованно, но высокоприбыльно.

. Привлечение донорских средств крупных фирм - потребителей продукции в рамках вертикальной интеграции с ними.

. Перекрестное финансирование (подразделения, генерирующие финансовые средства, делятся ими с теми, у кого их недостает).

По мнению Е.Г. Лазаревой, внедрение инструментов стратегического контроллинга целесообразно при возникновении следующих проблем:

-снижение управляемости компанией (особо остро может ощущаться в холдингах при значительной географической удаленности предприятий);

-постоянное отклонение от принятой стратегии, получение результата, отодвигающего достижение целей на неопределенное время;

-реализация нерелевантных, слишком рискованных инвестиционных проектов, отвлекающих денежные средства от более стратегически значимых проектов;

-слабая контролируемость финансовых потоков, невыполнение бюджетов;

-увеличение рисков предпринимательской деятельности, в том числе риска банкротства .

В процессе внедрения системы стратегического управления на основе BSC в компании ставились следующие цели:

-сохранение финансовой устойчивости компании;

-повышение кредитоспособности компании;

-получение максимально возможной прибыли при заданном уровне приемлемого риска;

-регулярная выплата дивидендов акционерам компании;

-диверсификация бизнеса компании.

Естественно, что это обстоятельство обусловлено не только за счет внедрения сбалансированной системы показателей. Однако несомненным является тот факт, что управляемость финансовыми ресурсами выросла.

В частности в наиболее общем виде результаты в области управления финансовыми ресурсами выглядят следующим образом:

-значительное сокращение сроков расчета себестоимости продукции;

-оперативный анализ дебиторской и кредиторской задолженности;

-оперативный анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия;

-оперативная оценка и анализ динамики продаж.

Таблица 2.4. Направления деятельности ООО «Навигатор-Т» в области управления финансами в рамках реализации стратегии предприятия

Направления деятельностиРезультат выполненияОбеспечение оптимального уровня кредиторской задолженности. Снижение долговой нагрузки по кредитам и займамВыполняется в рамках разработанных внутренних нормативных документов, с учетом механизмов предотвращения искусственного банкротства, а также дополнительного источника финансовых ресурсов в виде товарного кредитаСнижение уровня просроченной дебиторской задолженности, обеспечение нормативного значения общей дебиторской задолженностиВыполняется комплекс мероприятий по поддержанию текущей дебиторской задолженности в соответствии с условиями договора, оперативному взысканию просроченной дебиторской задолженности, в судебном и внесудебном порядке. Оперативный контроль наличия оригиналов первичных документов, подтверждающих переход права собственности, соответствующих нормативным требованиямПовышение операционной эффективности и рентабельностиДействует гибкая ценовая политика, учитывающая приоритетность в рыночном сегменте и безубыточность продаж. Сокращены товарные запасы. Утверждены нормативы переменных и постоянных расходов, в зависимости от выручки. Повышена производительности за счет сокращения ручного труда в технологии производства, оптимизация численности. Выполняется энерго и ресурсосберегающая программа в рамках принятой стратегии развитияДиверсификация бизнес-процессов, повышение эффективности использования финансовых ресурсов, снижение затратПодписаны соглашения, регулирующие процессы в рамках бизнес-единиц: «Розничная сеть», «Сервисные службы». Основные условия соглашений: полная финансовая ответственность за управление закрепленными ресурсами; взаимодействие между собой с применением конкурентноспособных (рыночных) цен и тарифов; выполнение целевых задач по оптимизации и повышению эффективности производства в целомСнижение доли постоянных затрат в общей сумме расходовВыполняется посредством оперативного контроля текущей деятельности, в соответствии с процедурой соблюдения утвержденных бюджетов, а также сокращением расходов на консультационные, операционные, административно-управленческие мероприятияИзменение системы планирования и анализа текущей деятельности для оперативности и качества принятия управленческих решенийРеализована постановка управленческого учета, путем унификации статей доходов и расходов в бухгалтерском, налоговом и управленческом учетах, всех видах бюджетов. Сформированы центры финансовой ответственности, центры доходов и затрат

Результаты, полученные в ходе управления финансовыми ресурсами, позволяли вовремя реагировать на отклонения в ходе реализации стратегии предприятия и вносить по мере необходимости корректировки [96, c. 6].

Только в последнее время руководством предприятия ООО «Навигатор - Т» стали внедряться комплексные системы управлением предприятия, такие как сбалансированная система показателей, в рамках которых уделено внимание управлению финансовыми ресурсами в стратегическом аспекте. Однако технологии управления финансовой устойчивостью в стратегическом аспекте как таковые отсутствуют.

2.3 Анализ финансовой устойчивости ООО «Навигатор - Т»

Проведем анализ основных фондов предприятия ООО «Навигатор Т». Информационная база для анализа: бухгалтерский баланс на 31 декабря 2008 г. (Приложение 1), бухгалтерский баланс на 31 декабря 2009 г. (Приложение 3), оборотно-сальдовые ведомости по счету 01 «Основные средства» за 2008, 2009 гг. (Приложение 5) , оборотно-сальдовые ведомости по счету 02 «Амортизация основных средств» за 2008, 2009 гг. Анализ основных фондов начинается с определения абсолютной величины стоимости основных фондов на начало и конец периода (см. таблицу 2.5.1).

Таблица 2.5.1 Наличие, движение и динамика основных фондов предприятия за 2008 год

Группа основных фондовПервоначальная стоимость ОС, тыс. руб.Поступило за год, тыс. руб.Вы было за год, тыс. руб.Наличие на конец года, тыс. руб.Здания65 000--65 000Сооружения12 000--12 000Транспортные средства7 800--7 800Машины и оборудование16 0009 600-25 600Производственный и хозяйственный инвентарь15 0008 700-23 700Офисное оборудование2 500522-3 022Итого:118 30018 822-137 122

Из данных таблицы 2.5.1 мы видим прирост основных фондов за 2008 год на 18 822 тыс. руб. Увеличение основных фондов произошло вследствие поступления и ввода в эксплуатацию складской погрузочно-разгрузочной техники, торгового оборудования, оборудования для кухни и пекарни, офисной техники. Необходимость в покупке дополнительного кухонного и торгового оборудования возникла из-за роста товарооборота в целом по предприятию, а также увеличения спроса на продукцию собственного производства. Рассчитаем показатели, характеризующие качественное состояние и воспроизводство основных фондов (см. таблицу 2.5.2).

Анализ качественного (технического) состояния начинают с определения уровня их физического износа. Физический износ неизбежен, но его размер можно сократить, сберегая основные фонды, проводя профилактические осмотры и ремонт, рационально используя основные средства.

Таблица 2.5.2 Данные о техническом состоянии основных фондов

ПоказательНа начало 2008 годаНа конец 2008 годаИзменение, тыс.руб.1.Первоначальная стоимость основных фондов, тыс.руб.118 300137 122+ 18 8222.Амортизация основных фондов, тыс.руб.44 18055 590+ 11 4103.Остаточная стоимость основных фондов, тыс. руб.74 12081 532+ 7 4124.Коэффициент износа, %37,340,5+ 3,25.Коэффициент годности, %62,759,5- 3,2

Коэффициент износа, как мы видим из данных таблицы 2.5.2 увеличился за год на 3,2% и составляет на конец 2008 года 40,5%. Чем выше коэффициент (процент) износа, тем хуже качественное состояние основных фондов, а следовательно, ниже коэффициент годности, характеризующий удельный вес неизношенной части основных фондов в общей стоимости основных фондов. Показатель износа основных фондов предприятия по данным произведенного анализа можно считать положительным.

Интенсивность и эффективность использования основных средств определяет доходность капитала, а следовательно, и финансовое состояние предприятия. Обобщающими показателями использования (потребления) основных фондов в производстве являются такие коэффициенты как фондоотдача, фондоемкость, фондовооруженность труда (см. таблицу 2.5.3).

Таблица 2.5.3 Показатели эффективности использования основных средств

ПоказательЗначение Изменение2008 год2009 год1.Товарооборот, тыс. руб.1 250 7802 001 270+ 750 4902.Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс.руб.77 826 (74120+ 81532)/274 666 (81532+67800)/2- 3 1603.Среднесписочная численность работников, чел.325340-Фондовооруженность, тыс. руб/чел239,47 (77826/335)219,61 (74666/340)- 19,86Фондоотдача, руб/руб16,07 (1250780/77826)26,80 (2001270/74666)+ 10,73Фондоемкость, руб/руб0,062 (77826/1250780)0,037 (74666/2001270)- 0,025

Анализ произведенных расчетов показывает, что в отчетном году фондоотдача увеличилась по сравнению с прошлым годом на 10,73 руб. Можно считать использование основных фондов на предприятии ООО «Навигатор Т» в целом эффективным, так как относительный прирост товарооборота и прибыли превышает относительный прирост стоимости основных средств за анализируемый период.

Рассмотрим структуру оборотных средства ООО «Навигатор Т» (см. Таблица 2.6.1).

Таблица 2.6.1 Состав и структура оборотных средств предприятия

Наименование статей оборотных активовНа начало 2009 годаНа конец 2009 годаИзменениеСумма, тыс. рубУдельный вес %Сумма, тыс. рубУдельный вес %Сумма, тыс. руб%12345671.Запасы 158 35251,70183 45046,7525 098+ 15,852.Дебиторская задолженность77 99425,4687 34022,269 346+11,983.Денежные средства 17 1015,5857 86014,74 40 759+ 238,344. Краткосрочные финансовые вложения47 62015,5559 00015,0311 380+23,95. Налог на добавленную стоимость5 2301,714 7831,22- 447-8,556.Итого оборотных активов306 297100392 43310086 136+28,12

Из данных таблицы 2.6.1 мы видим прирост оборотных активов на конец года на 28,12%. Сумма запасов выросла на 15,85%, дебиторская задолженность увеличилась на 11,98 %. Значительно увеличилась сумма денежных средств на конец года - на 238,34%, сумма краткосрочных финансовых вложений увеличилась на 23,9%. Изменения в структуре активов произошли из-за того, что предприятие направило свободные денежные средства в товарные запасы и краткосрочные финансовые вложения. Рассчитаем оборачиваемость оборотных средств предприятия (см. таблицу 2.6.2).

Таблица 2.6.2 Динамика показателей оборачиваемости текущих активов

№ п/пПоказатель2008 год2009 годИзменение (+,-)1Товарооборот (нетто) тыс.руб.1 250 7802 001 270+ 750 490,002 Среднегодовая сумма остатков оборотных средств, тыс.руб.274 517 (242 737+ 306 297)/2349 365 (306 297+ 392 433)/2+ 74 848,003Число дней360360-4Продолжительность оборота текущих активов, дней79 (274 517×360)/1 250 78062,8 (349 365×360)/2 001 270- 16,25Коэффициент оборачиваемости, количество раз4,6 (360/79)5,7 (360/62,8)+ 1,16Коэффициент загрузки средств в обороте0,219 (274 517/1 250 780)0,175 (349 365/2 001 270)- 0,044

Как следует из таблицы 2.6.2, в отчетном году период оборота текущих активов составил 62,8 дня, по сравнению с прошлым годом он уменьшился на 16,2 дня.

Это привело к незначительному изменению коэффициента оборачиваемости и закрепления оборотных средств. В 2009 году коэффициент загрузки средств в обороте составил 18 коп. на 1 руб. выручки от продажи товара, а в 2008 - 22 коп. Состояние расчетной дисциплины предприятия характеризуется динамикой и структурой дебиторской задолженности. Дебиторы - хозяйственные партнеры, которые, используя механизм беспроцентной товарной ссуды, получают продукцию без предоплаты.

При наличии конкуренции и сложностей сбыта товаров (продукции, работ, услуг) предприятия продают товары и оказывают услуги, используя формы последующей оплаты. Тенденция увеличения дебиторской задолженности ставит предприятие в зависимость от финансового состояния партнеров.

Если предприятие расширяет свою деятельность, то растут число покупателей и, как правило, дебиторская задолженность.

Проведем анализ дебиторской задолженности предприятия ООО «Навигатор Т» за два года.

Анализ движения дебиторской задолженности позволил установить, что на конец 2008 года произошло увеличение дебиторской задолженности на 11,98%. Сумма неоплаченных покупателями счетов увеличилась к концу года на 13 110 тыс.руб. , выданные авансы поставщикам уменьшились на 3 764 тыс.руб.

Обобщенным показателем качества задолженности является оборачиваемость.

Коэффициент оборачиваемости (КобДз) рассчитывается как отношение выручки от продаж (без НДС) к средней величине дебиторской задолженности. Рассчитаем оборачиваемость дебиторской задолженности (см. таблицу 2.6.3).

Таблица 2.6.3 Состав и структура дебиторской задолженности

Виды дебиторской задолженности2008 годИзменение за период (+,-)2009 годИзменение за период (+,-)На начало года, тыс.руб.На конец года, тыс.руб.Тыс.руб.В % к началу периодаНа начало года, тыс.руб.На конец года, тыс.руб.Тыс.руб.В % к началу периодаРасчеты с дебиторами всего, в том числе:25 65477 99452 340+204,0277 99487 340+9 346+11,98С покупателями и заказчиками17 67521 4503 775+21,3621 45034 560+13 110+61,12По авансам выданным7 97956 54448 565+608,6656 54452 780-3 764-6,66

Таблица 2.6.4 Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности

Показатели2008 год2009 годИзменение (+,-)1. Товарооборот, тыс.руб.1 250 7802 001 270+ 750 4902. Средняя дебиторская задолженность, тыс.руб.51 824 (25 654+77 994)/282 667 (77 994+87 340)/2+30 8433. Среднегодовая стоимость оборотных активов, тыс.руб.274 517 (242 737+306 297)/2349 365 (306 297+392 433)/2+ 74 8484. Период погашения дебиторской задолженности, дней14,92 (51 824×360/1 250 780)14,87 (82 667×360/2 001 270)- 0,05 5. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, раз 24,14 (360/14,92)24,21 (360/14,87)+ 0,076. Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов, %18,88 (51 824/274 517)×10023,66 (82 667/349 365)×100+ 4,78

Коэффициент оборачиваемости показывает, сколько раз задолженность образуется в течение изучаемого периода, и характеризует скорость, с которой дебиторская задолженность будет превращена в денежные средства, то есть ликвидность предприятия. В динамике периода мы видим, что этот показатель за 2008 год составил 24,14, в 2009 - 24,21. Показатель увеличился незначительно - на 0,07 раз, что вызвано двумя факторами сразу - увеличением объема долга перед компанией одновременно со значительным увеличением объема товарооборота.

Состояние расчетов с покупателями, как видно из показателя 4 таблицы 2.6.4 улучшилось по сравнению с прошлым годом. Средний срок погашения дебиторской задолженности уменьшился с 14,92 до 14,87 дня, что привело к небольшому притоку денежных средств.

Период оборота (погашения) дебиторской задолженности означает, что предприятие предоставляло товарный кредит покупателям в 2008 году на 14,92 дня и на 14,87 дней в 2009 году.

Для сокращения срока товарного кредита необходимо контролировать состояние расчетов с покупателями по просроченным задолженностям. По возможности ориентироваться на большее число покупателей в целях уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями, использовать способ предоставления скидок при досрочной оплате. Ускорить платежи можно путем совершенствования расчетов, своевременного оформления расчетных документов, предварительной оплаты, применения вексельной формы расчетов, и.т.д.

Издержки обращения торгового предприятия подразделяются на операционные и административно-управленческие.

Операционные издержки обращения - это расходы торговых предприятий, которые связаны с осуществлением основной деятельности, т.е. обусловлены непосредственным продвижением товаров из сферы производства в сферу обращения.

К операционным расходам относятся транспортные расходы; заработная плата персонала; расходы по аренде и содержанию зданий, помещений, инвентаря; расходы на текущий ремонт; расходы по хранению и подготовке товаров к продаже и др.

Административно-управленческие издержки - это расходы торговых предприятий, которые связаны с деятельностью аппарата управления, т.е. обусловлены организацией хозяйственной деятельности конкретного предприятия. К административно-управленческим издержкам относятся расходы по заработной плате управленческих работников, почтово-телеграфные, канцелярские расходы и расходы по командировкам и др.

Аналитический учет издержек ведется по видам и статьям расходов.

В целях планирования, учета и анализа издержек обращения в торговле рекомендуется применять следующую номенклатуру статей издержек обращения:

. Транспортные расходы;

. Расходы на оплату труда;

. Отчисления на социальные нужды;

. Расходы на аренду и содержание зданий, сооружений, помещений, оборудования и инвентаря;

. Амортизация основных средств;

. Расходы на ремонт основных средств;

. Износ санитарной и специальной одежды, столового белья, посуды, приборов, других малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

. Расходы на топливо, газ, электроэнергию для производственных нужд;

. Расходы на хранение, подработку, подсортировку и упаковку товаров;

. Расходы на рекламу;

. Затраты по оплате процентов за пользование займом;

. Потери товаров и технологические отходы;

. Расходы на тару;

. Прочие расходы.

К издержкам обращения у торговых организаций не относится стоимость покупных товаров, которая учитывается при их реализации согласно пп.3 п.1 ст.268 НК РФ.

Анализ издержек обращения проводится с целью достижения ряда основных задач:

выявление, расчет экономии или перерасхода издержек в целом и по статьям, элементам затрат, товарным группам или наименованиям;

исследование степени влияния факторов на уровень издержек обращения в целом и по статьям;

поиск резервов экономии (снижения) издержек обращения при сохранении высокого уровня качества товаров или его улучшении, выявление непроизводительных расходов, потерь и брака товаров, разработка мероприятий по их устранению или минимизации.

В качестве резервов сокращения издержек назовем следующие:

рациональное размещение подразделений организации по отношению к местам хранения и закупок товаров с учетом спроса, что минимизирует транспортные расходы;

рациональная организация перевозок с наименьшими транспортными расходами, поиск партнеров с минимальными тарифами и ставками транспортных услуг;

оптимизация товарных запасов;

рациональное расходование средств на рекламу, проценты за коммерческий кредит, подработку, подсортировку товаров, упаковку товаров, хранение, на тару;

минимизация товарных потерь;

повышение производительности труда, технической оснащенности процессов товарного обращения.

Важным при анализе издержек обращения является изучение структуры и динамики затрат (см. таблицу 2.9.1).

Таблица 2.9.1 Аналитические данные по статьям издержек обращения и динамика их изменения.

Статья издержек обращенияСумма издержек, тыс.руб. Удельный вес, %2008 год2009 годИзменение (+, -)2008 год2009 годИзменение (+, -)1234567Транспортные расходы4 4306 300+ 1 8702,66%2,92%0,26%Расходы на оплату труда96 684106 352,4+ 9 668,458,04%49,36%-8,67%Отчисления на социальные нужды25 137,8427 651,62+ 2 513,7815,09%12,83%-2,25%Расходы на аренду и содержание зданий, сооружений, помещений, оборудования и инвентаря.2 5002 900+ 4001,50%1,35%-0,15%Амортизация основных средств11 41013 732+ 2 3226,85%6,37%-0,48%Расходы на ремонт основных средств1 1002 780+ 1 1800,66%1,29%0,63%Износ санитарной и специальной одежды, других МБП9501 200+ 2500,57%0,56%- 0,01%Расходы на электроэнергию, газ, коммунальные услуги1 1501 350+ 2000,69%0,63%- 0,06%Расходы на рекламу9001 100+ 2000,54%0,51%- 0,03%Затраты по оплате процентов за пользование займом2 3572 400+ 431,41%1,11%-0,30%Потери товаров и технологические отходы17 81042 531,1+ 24 721,110,69%19,74%9,05%Прочие расходы2 163,167 147,9+ 4 984,741,30%3,32%2,02%Итого издержки обращения166 592215 445+ 48 853,02 100100-в том числе:Условно переменные 42 598,1654 206,7+ 11 607,5425,57%25,16%-0,41%Условно постоянные123 993,84161 238,3+ 37 244,4874,43%74,84% 0,41%

Данные табл. 2.5.1 свидетельствуют об увеличении объема издержек обращения по многим статьям. Расходы на оплату труда увеличились на 9668,4 тыс.руб. по сравнению с предыдущим годом, отчисления на социальные нужды - на 2513,78 тыс. руб., значительно увеличились расходы на потери товара и технологические отходы. Потери товара составили в 2008 году 0,01% от общего объема товарооборота (нетто), в 2009 году - 2,1%. Большая часть потерь товара представляет собой потери при хранении товаров в магазине самообслуживания - одну из самых «больных» статей предприятий розничной торговли.

Однако оценка изменений в разрезе статей показывает обоснованность увеличения сумм затрат, поскольку повышение уровня издержек связано с ростом условно-постоянных затрат (расходы на оплату труда, отчисления на социальные нужды, и пр.), минимизация которых существенно затруднена из-за государственного регулирования большинства таких расходов (оплата труда, ЕСН). На предприятии «Навигатор Т» ежеквартально пересчитывается заработная плата в соответствии с официально публикуемым индексом инфляции, в связи с чем растет фонд оплаты труда, и, соответственно, налоговая нагрузка в виде единого социального налога.

Увеличение условно-переменной части издержек обращения произошло вследствие роста товарных потерь, ремонта основных средств, расходов на рекламу.

Увеличение расходов на рекламу нельзя однозначно расценивать как негативный момент в финансово-хозяйственной деятельности организации, так как повышение уровня таких издержек приводит к росту объема прибыли. Предприятие изготавливает каталоги с информацией о товарах, о проводимых рекламных акциях, размещает щитовую рекламу по городу. Все это способствует привлечению потребителей в розничную сеть гипермаркетов «Навигатор Т».

В целом, оценивая картину издержек обращения в анализируемой организации, подчеркнем двойственность многих статей издержек (расходы по оплате труда, расходы на рекламу и т.д.), которая проявляется во влиянии как на финансовые параметры (сумма прибыли, уровень рентабельности продаж и др.), так и на нефинансовые параметры деятельности организации (уровень социальной активности и комфортности, качество обслуживания покупателей, уровень обеспеченности социальными льготами). Для того, чтобы убедиться, что рост издержек обращения имеет положительную динамику, рассмотрим изменение уровня издержек обращения во временном лаге (см. таблицу 2.9.2)

Таблица 2.9.2 Анализ общего уровня издержек обращения в целом по торговой деятельности

Показатель2008 год2009 годОтклоненияабсолютноев %Товарооборот, тыс.руб.1 250 7802 001 270750 490+ 60,00Издержки обращения, тыс.руб.166 592215 44548 853+ 29,32Доля издержек обращения в товарообороте %13,3210,77- 2,55-19,17

Как мы видим из таблицы, доля издержек обращения в общем объеме товарооборота понизилась на 2,55 % по сравнению с предыдущим годом.

Для более детального анализа издержек обращения приведем значения товарооборота и издержек обращения в сопоставимые цены (см. таблицу 2.9.3).

Таблица 2.9.3 Анализ издержек обращения с учетом ценовых факторов

Наименование показателя2008 год2009 годАбсолютное изменениеИндекс цен (инфляции), %Приведенное значениеИзменение в чистом видеВлияние ценовых факторовТемп роста без влияния ценТоварооборот, тыс.руб.1 250 7802 001 270750 490108,20%1 849 602,59598 822,59151 667,41147,88%Издержки обращения всего, тыс.руб.166 592215 44548 853108,20%199 117,3832 525,3816 327,62119,52%в том числе: Условно-постоянные123 993,84161 238,3037 244,48108,20%149 018,7825 024,9412 219,54120,18%Условно-переменные42 598,1654 206,7011 608,54108,20%50 098,617 500,454 108,09117,61%

Как видно из таблицы 2.9.3 условно-постоянные затраты увеличились по сравнению с предыдущим годом на

024,94 тыс.руб., условно-переменные затраты увеличились на 7 500,45 тыс.руб.

ООО «Навигатор Т» применяет общую систему налогообложения и платит такие налоги, как ЕСН, НДС, налог на имущество, налог на прибыль.

Применение общего режима налогообложения повышает налоговую нагрузку на предприятие. Позитивным моментом можно рассматривать снижение ставки налога на прибыль в 2009 году на 4% с 24 до 20. Проведем анализ показателей прибыли предприятия ООО «Навигатор Т» (см. таблицу 2.10.1). Информационная база для анализа - отчет о прибылях и убытках за 2008 г. (Приложение 2), отчет о прибылях и убытках за 2009 г. (Приложение 4).

Таблица 2.10.1 Состав, динамика и структура прибыли организации

ПоказателиКод строки ф.№2Сумма, тыс.руб.Удельный вес в налогооблагаемой прибыли2008 г.2009 г.изменение 2008 г.2009 г.изменение 1.Доходы и расходы по обычным видам деятельности1.1.Товарооборот 0101 250 7802 001 270+750 490***1.2.Себестоимость проданных товаров, работ, услуг0201 028 1471 641 072+612 925***1.3.Валовая прибыль029222 633360 198+137 565***1.4.Коммерческие расходы030151 238198 145+46 907***1.5.Управленческие расходы04015 35417 300+1 946***1.6.Прибыль (убыток) от продаж05056 041144 753+88 71275,0189,7914,782.Операционные доходы и расходы2.1.Проценты к получению060125138+130,170,09-0,082.2.Проценты к уплате0702 3572 400+433,151,49-1,672.3.Прочие операционные доходы09043 29845 600+2 30257,9528,28-29,672.4.Прочие операционные расходы10022 39226 870+4 47829,9716,67-13,303.Прибыль (убыток) до налогообложения14074 715161 221+86 506100,00100,000,004.Текущий налог на прибыль15017 93232 244+14 31324,0020,00-4,005. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода19056 783128 977+72 19376,0080,004,00

Анализ приведенных в таблице 2.10.1 показателей прибыли показывает, что предприятие в отчетном году значительно повысило свои финансовые результаты по сравнению с прошлым годом. Прибыль от продаж увеличилась по сравнению с прошлым годом на 88 712 тыс.руб. и составила в отчетном году 144 753 тыс.руб. Удельный вес прибыли от продаж в налогооблагаемой прибыли увеличился в отчетном году на 14,78% за счет снижения удельного веса операционных доходов и расходов и понижения налога на прибыль на 4%. Положительный результат, полученный от финансовой деятельности, позволил предприятию увеличить сумму прибыли отчетного года по сравнению с предыдущим годом на 86 506 тыс. руб., или на 115,78%. Наряду с этим обращает на себя внимание положительная динамика чистой прибыли, которая возросла в анализируемом периоде на 72 193 тыс.руб., или на 128,19%, составив в отчетном году 128 977 тыс.руб. Удельный вес чистой прибыли в прибыли до налогообложения также увеличился и составил в отчетном году 80% против 76% в предыдущем году. Чистая прибыль отчетного года увеличилась также благодаря снижению ставки налога на прибыль на 4%.

Произведенная общая диагностика и мониторинг финансовых результатов в целом позитивно характеризуют достигнутый уровень и динамику показателей прибыли организации в анализируемом периоде.

Эффективность работы предприятия определяется через коэффициенты рентабельности. Показатели рентабельности характеризуют относительную доходность или прибыльность различных направлений деятельности предприятия. Они более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, так как их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Рассчитаем показатели рентабельности предприятия (см. таблица 1.10.2).

Таблица 2.10.2 Расчет показателей рентабельности предприятия за 2008-2009 гг.

ПоказательЗначение показателя за 2008 годЗначение показателя за 2009 годИзменение12341.Товарооборот, тыс.руб.1 250 7802 001 270+750 4902.Издержки обращения, тыс.руб.(1 194 739)(1 856 517)+661 7783.Прибыль от продаж, тыс.руб.56 041144 753+88 7124. Сальдо операционных доходов и расходов18 67416 468-2 2065.Прибыль до налогообложение, тыс.руб.74 715161 221+86 5066.Чистая прибыль, тыс.руб.56 783128 977+72 1947.Показатели (коэффициенты) рентабельности:7.1.Рентабельность затрат (), %4,69 (56041/1194739)7,80 (144753/1856517)+3,117.2. Рентабельность продаж (, %: - по прибыли до налогообложения - по прибыли от продажи - по чистой прибыли 5,97 4,48 4,54 8,06 7,23 6,44 +2,09 +2,75 +1,9012347.3. Рентабельность имущества (), %21,2 38 +16,8 7.4.Рентабельность собственного капитала (), %62,4 70,1 +7,7

Как мы видим из таблицы 2.10.2 у предприятия повысились все показатели рентабельности. Рентабельность основной деятельности в 2009 году повысилась на 3,11% вследствие увеличения коммерческих расходов предприятия. Рентабельность продаж увеличилась на 0,4% по сравнению с прошлым годом. Несмотря на увеличение показателя рентабельности продаж в текущем году, его значение считается низким по сравнению со среднеотраслевыми показателями деятельности других предприятий. На предприятии сказывается большая налоговая нагрузка. Как показал анализ издержек обращения, предприятие повысило в текущем году заработную плату на 10%, соответственно возросла налоговая нагрузка на ФОТ. Увеличились расходы на ремонт ОС, требующие периодического профилактического ремонта для продления их срока службы.

Несмотря на увеличение расходов, предприятие остается рентабельным и показывает наличие прибыли. Чистая прибыль предприятия увеличилась на конец 2009 года - 72 194 тыс.руб. В краткосрочной перспективе финансовое состояние предприятия оценивается показателями ликвидности и платежеспособности. Они характеризуют, может ли предприятие в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам. Ликвидность бухгалтерского баланса выражается в степени покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается путем установления соотношений между обязательствами организации и его активами.

Для предприятия более важным является наличие денежных средств, нежели прибыли. Их отсутствие на счетах в банке в силу объективных особенностей кругооборота средств может привести к кризисному финансовому состоянию.

Произведем анализ ликвидности баланса исследуемого предприятия ООО «Навигатор Т». В качестве источника информации возьмем баланс предприятия за 2008 год (Приложение 1) и за 2009 год (Приложение 3).

Активы баланса группируются по их превращению в денежные средства и располагаются в порядке убывания ликвидности. Обязательства по пассиву группируются по срокам их погашения и располагаются в порядке возрастания сроков (см. таблицу 2.11.1)

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4.

Для определения ликвидности баланса предприятия ООО «Навигатор Т» сопоставим итоги приведенных групп по активу и пассиву (см. таблицу 1.11.1)

Таблица 2.11.1

На начало 2008 года: 59 026 < 252 713 - не соответствует 25 654 > 1 546 - соответствует 155 504 > 0 - соответствует 74 122 > 60 047 - не соответствует На конец 2008 года: 64 721 < 249 502 - не соответствует 77 994 > 18 950 - соответствует 158 869 > 0 - соответствует 81 533 < 114 665 - соответствует На начало 2009 года: 64 721 < 249 502 - не соответствует 77 994 > 18 950 - соответствует 158 869 > 0 - соответствует 81 533 < 114 665 -соответствуетНа конец 2009 года: 116 860 < 206 278 - не соответствует 87 340 > 5 600 - соответствует 184 058 > 0 - соответствует 67 800 < 244 180 - соответствует

Как видно из произведенного анализа, у предприятия ООО «Навигатор Т» на начало 2008 года наблюдается низкая ликвидность, на конец года она повышается. В 2009 году ликвидность становится значительно выше, но баланс абсолютно ликвидным не является, так как у предприятия наблюдается дефицит денежных средств.

Показателем роста платежеспособности предприятия является превышение дебиторской задолженности над кредиторской и отказ предприятия прибегать к долгосрочным заемным источникам финансирования. Предприятие стремится обходиться собственными оборотными средствами, позволяющими бесперебойно вести свою хозяйственную деятельность и пользоваться товарным кредитом.

Выводы к Главе 2

Существенным элементом финансового управления является финансовый анализ. Финансовый анализ представляет собой оценку финансово-хозяйственной деятельности фирмы в прошлом, настоящем и предполагаемом будущем, помимо этого данные финансового анализа является основой для разработки стратегии развития предприятия.

Цель финансового анализа с точки зрения стратегического управления финансовой устойчивостью - это объективная оценка состояния финансовых ресурсов предприятия, предоставленная оперативно в форме удобной для принятия тактических и стратегических решений для обеспечения стабильного финансового состояния и необходимого уровня финансовой устойчивостью предприятия.

Большинство методик оценки финансовой устойчивости, базируются на расчете традиционных коэффициентов. Данные коэффициенты присутствуют в разработках методик определения финансовой устойчивости А.Д. Шеремета, Л.Т. Гиляровской, Г.В. Савицкой, Е.С. Стояновой, А.Н. Жилкиной и др. В частности к ним относятся: коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент долгосрочной финансовой независимости, коэффициент маневренности собственного капитала. Для более полной оценки финансовой устойчивости предприятия в ходе анализа рассчитываются коэффициенты ликвидности, которые позволяют сделать вывод о платежеспособности предприятия.

Однако в большинстве случаев расчет традиционных коэффициентов не дает объективной оценки финансовому состоянию предприятия и его финансовой устойчивости. Так, коэффициенты ликвидности не учитывают реальные денежные потоки на предприятии, потому что при расчете показателей используются данные на конец периода.

Дополнительно к коэффициентам финансовой устойчивости и ликвидности проводится оценка эффективности функционирования предприятия, которая представляет собой расчет показателей рентабельности.

В ходе работы был проведен анализ современных технологий стратегического управления финансовой устойчивостью предприятий применяемых в российской практике.

В частности было установлено, что особое значение в рамках стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия приобретает выбор источников финансирования текущей и перспективной деятельности предприятия. Стратегия финансирования определяет: во-первых, оптимальное соотношение внутренних и внешних источников привлечения финансовых средств; во-вторых, цену, которую фирма может за них заплатить; в третьих способы распределения (перераспределения) финансовых ресурсов между подразделениями.

Были проанализированы преимущества и недостатки привлечения собственных и заемных средств для перспективного финансирования деятельности предприятия, а также приведен перечень возможных стратегий по привлечению финансовых средств в зависимости от сочетания источников финансирования и их ориентации (внешняя или внутренняя).

Также были рассмотрены особенности управления финансовой устойчивостью в рамках системы стратегического контроллинга, инструментом которой является система сбалансированных показателей.

Финансовая составляющая системы сбалансированных показателей содержит в себе коэффициенты и показатели, которые позволяют оценить перспективный и текущий уровень финансовой устойчивости предприятия.

диагностика управление финансовая устойчивость предприятие

Глава 3. Совершенствование методической базы управления финансовой устойчивостью предприятий

3.1 Модель диагностики и управления финансовой устойчивостью предприятий и ее апробация

Обобщая приведенные суждения, можно выделить количественные и качественные факторы, определяющие в той или иной мере финансовую устойчивость предприятия.

На основании выделенных факторов была составлена анкета, с целью выделить наиболее значимые из них.

В частности были выделены такие факторы как:

I. Количественные факторы:

. Способность предприятия отвечать по своим долгам.

. Степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

. Уровень деловой активности предприятия.

. Эффективность хозяйственных и финансовых операций предприятия.

. Наличие неплатежеспособных дебиторов.

. Прочие количественные факторы.

II. Качественные факторы:

. Организации системы финансового контроля на предприятии.

. Репутация предприятия на рынке.

. Организация информационных потоков предприятия.

. Диверсификация портфеля клиента.

. Прочие качественные факторы.

По итогам определения рейтинга каждого фактора нами предлагается в качестве основных аргументов для определения финансовой устойчивости использовать следующие факторы:

-коэффициент текущей ликвидности;

-коэффициент маневренности собственного капитала;

-наличие (отсутствие) системы бюджетирования на предприятии;

-стоимость чистых активов;

-величина денежного капитала и его доля в структуре имущества предприятия;

-удельный вес просроченной дебиторской задолженности в общей ее сумме;

-оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах);

-темп прироста реальных активов;

-квалификационный уровень управленческого и производственного персонала предприятия, качество организации системы управления персоналом;

-коэффициент концентрации собственного капитала;

-коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности);

-организация системы контроля над затратами;

-доля дебиторской задолженности в стоимости имущества;

-коэффициент относительной ликвидности (платежеспособности);

-оборачиваемость производственных запасов (в оборотах);

-прибыльность (убыточность) деятельности предприятия.

Факторы, доля которых меньше 2% от общего количества принимать в расчет, на наш взгляд, нецелесообразно; использование их в качестве аргументов приведет к усложнению математических расчетов, однако, никак не отразиться на точности прогнозирования.

Итак, мы определили, что является исходной информацией для обработки данных в создаваемой экономико-математической модели диагностики и управления финансовой устойчивостью.

Проведенное исследование также позволяет сделать вывод, что финансовая устойчивость предприятия зависит от многих факторов и от структуры этих факторов. Таким образом, итоговое значение - устойчиво предприятие или нет - функция от многих переменных. Данное положение является методологической основой для осмысления того, как производить обработку исходной информацией для обработки исходных данных.

Для каждого фактора следует разработать систему оценки (в баллах). Например:

Наличие (отсутствие) системы бюджетирования на предприятии:

1)Процесс финансового планирования полностью построен на системе бюджетирования - 3 балла;

2)Процесс финансового планирования частично построен на системе бюджетирования - 2 балла;

)Составляются только основные бюджеты: бюджет продаж (бюджет прибылей и убытков) и прогнозный баланс - 1 балл;

4)Отсутствие системы бюджетирования - 0 баллов.

Оценки факторов могут варьироваться, т.к. в процессе построения модели будет строиться зависимость вида:

(3.1)

Так как и заданы, алгоритм будет находить значения , при которых равенство будет выполняться. Самое главное - применять единую систему оценки факторов для получения точных результатов.

Для построения моделей необходимо собрать данные с предприятий, которым в качестве оценки финансовой устойчивости выставить баллы:

Таблица 3.1 Бальная оценка финансовой устойчивости предприятия

БаллыФинансовая устойчивость10-8Стабильное состояние7-5Нестабильное состояние5-3Критическое состояние<3БанкротствоК примеру, получили модель

В рассматриваемом предприятии , получим выходной сигнал . Делаем вывод, что финансовая устойчивость предприятия нестабильна, необходимо обратить внимание на «Эффективность деятельности предприятия» и «Наличие эффективных методов управления предприятием».

Рассчитаем возможную вероятность банкротств предприятия с использованием двухфакторной модели Альтмана. В нашем случае необходимо отметить, что данные для расчетов берутся в среднем за год:

Кп (коэффициент покрытия (текущей ликвидности)) = 1,8

Кфз (коэффициент финансовой зависимости, %) = 16,89.

Результаты расчетов:= -0,3877 - 1,0736Кп + 0,0579Кфз. = -1,34.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z<0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z>0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с увеличением Z.

В нашем случае вероятность банкротства незначительна, так как

Z = (-1,34), т.е. <0.

Следующая модель - пятифакторная модель Альтмана, следует отметить, что в отличие от предыдущей модели данная модель в расчет принимает эффективность функционирования предприятия. В таблице 3.2 представлены исходные данные для расчета прогнозирования банкротства предприятия.

Таблица 3.2 Исходные данные для оценки финансовой устойчивости с использованием пятифакторной модели Альтмана

Наименование показателяЗначение показателяДоля чистого оборотного капитала в активах0,05Рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов)0,69Рентабельность активов (отношение балансовой прибыли к общей сумме активов)0,011Коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности)1,8Отдача всех активов (отношение выручки от реализации к общей сумме активов)0,67

Результаты расчетов:= 1,8Коб + 1,4Кнп + 3,3Кр + 0,6Кп + 1,0Кот = 2,8.

Значение показателя входит в интервал от 1,81 до 2,99, т.е. угроза банкротства существует, и финансовое положение предприятия отличается нестабильностью. Воспользуемся дополнительно моделью Спрингейта и на ее основе определим вероятность банкротства предприятия. Данные расчетов представим в таблице 3.3.

Таблица 3.3 Исходные данные для оценки финансовой устойчивости с использованием модели Спрингейта

Наименование показателяЗначение показателях1 (отношение величины оборотного капитала к балансу)0,135х2 (отношение величины прибыли до налогообложения и процентов к уплате к балансу)0,046х3 (отношение величины прибыли до налогообложения к краткосрочным обязательствам)0,139х4 (отношение выручки от реализации к балансу)0,67

Результаты расчетов:= 1,03х1 + 3,073х2 + 0,66х3 + 0,4х4 = 0,64.

Если Z < 0,862, предприятие получает оценку «банкрот», следовательно, предприятие являющееся объектом практического исследования по данной модели, является банкротом. Большинство отечественных методик оценки финансовой устойчивости базируется на расчете традиционных коэффициентов, данные расчета которых представим в таблице 3.4.

Таблица 3.4. Оценка финансовой устойчивости предприятия с использованием традиционных коэффициентов

Наименование показателяЗначение показателяКоэффициент автономии0,83Коэффициент соотношения собственных и заемных средств0,20Коэффициент долгосрочной финансовой независимости0,92Коэффициент маневренности собственного капитала0,07Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами-0,25

Как видно из таблицы, на предприятии доля собственных средств в финансировании деятельности предприятия находится на достаточно высоком уровне. С точки зрения соотношения собственных и заемных средств предприятие можно охарактеризовать как финансово устойчивое. Однако рассчитанные коэффициент маневренности и коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами свидетельствуют об обратном. Оборотные средства предприятия образованы полностью за счет заемных источников, значение коэффициента имеет отрицательное значение, а это значит, что и часть основных средств также образовано за счет заемных средств. Сложность оценки финансовой устойчивости затруднена тем фактом, что не представляется возможным определить реальную стоимость находящихся в имуществе предприятия основных производственных фондов. Дополним анализ финансового положения предприятия расчетом коэффициентов ликвидности, которые также активно используются в отечественной практике для оценки финансовой устойчивости предприятия. Данные расчетов представим в таблице 3.5.

Таблица 3.5 Оценка платежеспособности предприятия

Наименование показателяЗначение показателяНормативное значениеКоэффициент текущей ликвидности1,801-2Коэффициент относительной (быстрой) ликвидности0,600,9-1Коэффициент абсолютной ликвидности0,11> 0,2

Как видно из таблицы, у предприятия наблюдаются проблемы с платежеспособностью в среднесрочном и краткосрочном периоде. Так, коэффициент относительной ликвидности составил 0,6 при нормативном значении 0,9-1, а коэффициент абсолютной ликвидности 0,11, при нормативном значении 0,2 и выше. Это означает, что в краткосрочном периоде предприятие способно погасить только 11% всех своих краткосрочных обязательств, соответственно значение показателя 0,6 свидетельствует о возможности погашения 60% краткосрочных обязательств в среднесрочном периоде.

Так, применение зарубежных математических моделей выявило значительные проблемы у предприятия с финансовой устойчивостью. Особенно велика вероятность банкротства, если принимать в расчет модель Спрингейта, данная модель в первую очередь учитывает доходность и эффективность бизнеса. Рассчитанные коэффициенты, принятые в российской практике, показывают наличие достаточно серьезных проблем с платежеспособностью и обеспеченностью оборотных средств собственными источниками финансирования.

Воспользуемся данными предприятия и проведем исследования его финансовой устойчивости с использованием разработанной математической модели. Исходные данные для оценки финансового состояния предприятия представлены в таблице 3.6.

Таблица 3.6. Исходные данные для оценки финансового состояния предприятия с использованием разработанной модели

Наименование показателяЗначение показателейБальная оценкаКоэффициент текущей ликвидности1,53Коэффициент маневренности собственного капитала0,071Наличие системы бюджетирования на предприятииФинансовое планирование полностью построено на системе бюджетирования3Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами-0,250Доля денежного капитала в структуре имущества предприятия0,011Удельный вес просроченной дебиторской задолженности в общей ее сумме0,073Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах)17,461Темп прироста реальных активов, %1,092Квалификационный уровень управленческого и производственного персонала предприятияВысокий уровень3Коэффициент концентрации собственного капитала0,833Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)0,111Организация системы контроля над затратамиПрисутствуют элементы мониторинга2Доля дебиторской задолженности в стоимости имущества0,0363Коэффициент относительной ликвидности (платежеспособности)0,61Оборачиваемость производственных запасов (в оборотах)9,762Рентабельность продаж5,06%2

На предприятии процесс финансового планирования полностью построен на системе бюджетирования, в этом случае балльная оценка составит 3. Квалификация управленческого и производственного персонала предприятия находится на высоком уровне, поэтому оценка данного показателя в баллах также составила 3.

Тот факт, что на предприятии применяется нормативный метод учета затрат и регулярно проводится мониторинг отклонений фактического уровня затрат от нормативного позволяет присвоить системе контроля над затратами оценку «2 балла».После обработки представленных в таблице 3.6. данных был получен следующий результат: y = 7,84.

Таким образом, в соответствии с моделью предприятие обладает нестабильным финансовым положением, однако значение показателя по своей величине очень близко к критериальному значению «стабильное финансовое положение». Следовательно, в соответствии с расчетами по разработанной нами модели предприятие обладает более высоким уровнем финансовой устойчивости, чем при применении зарубежным моделей и расчета традиционных финансовых коэффициентов.

3.2 Организация процесса управления финансовой устойчивостью предприятия ООО «Навигатор - Т»

Учитывая нестабильность среды, в которой функционируют предприятия, особое внимание в рамках организации стратегического управления финансовой устойчивостью должно быть уделено организации превентивного (предупредительного) контроля за состоянием финансовых ресурсов. Значение системы организации финансового контроля подчеркивается многими специалистами в области финансового менеджмента, это, прежде всего А.Г. Грязнова, Л.А. Дробозина, В.Ф. Палий, Н.Н. Пилипенко, В.М. Родионова, В.П. Суйц, Д.Г. Черник, А.Д. Шеремет, П.Н. Шуляк и др. По мнению ведущих специалистов в области управления финансовыми ресурсами, финансовый контроль является эффективной координирующей системой обеспечения взаимосвязи между формированием информационной базы, финансовым анализом и финансовым планированием, обеспечивающим контроль финансовой деятельности и финансовых операций. Б.А. Хасанова следующим образом определяет предмет и объект финансового контроля: «предметом финансового контроля на предприятиях выступают процессы формирования и использования финансовых ресурсов, а объектом контроля - органы управления, деятельность которых непосредственно связана с данными процессами». Как правило, в качестве приоритетных задач финансового контроля специалистами в области финансового менеджмента выделяется обеспечение высокой эффективности функционирования предприятия и поддержание нормального уровня финансовой устойчивости.

О.А. Кузаева выделяет следующие локальные задачи финансового контроля:

-обеспечение нормального уровня платежеспособности и ликвидности;

-формирование системы показателей финансовой информации;

-контроль важнейших финансовых показателей;

-контроль за состоянием денежных потоков;

-налоговый контроль;

-контроль за капитальными вложениями.

По мнению Стивена Брэгга основными направлениями финансового контроля являются: операции с наличными денежными средствами; управленческие решения, связанные с инвестиционной деятельностью; состояние кредиторской задолженности; состояние дебиторской задолженности; издержки производства и обращения .

Учитывая объективную необходимость осуществления финансового контроля в рамках стратегического управления финансовыми ресурсами можно добавить такое направление, как финансовое планирование и бюджетирование.

Следует отметить, что в рамках стратегического управления роль финансового контроля не ослабевает. Любое решение, связанное с управлением финансовых ресурсов должно оцениваться, в том числе и с точки зрения его влияния на финансовое состояние предприятия, на его финансовую устойчивость. В этом случае также предполагается использование средств финансового контроля.

По нашему мнению функции финансового контроля в рамках стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия должны выглядеть следующим образом:

-наблюдение за ходом реализации управленческих решений в области управления финансовыми ресурсами предприятия;

-измерение отклонений фактических финансовых показателей от запланированных;

-диагностирование по отклонениям последствий в финансовом развитии предприятия;

-разработка управленческих решений по исправлению ситуации по нормализации финансового состояния предприятия;

-в случае необходимости внесение корректировок отдельных целей и задач, а также финансовых показателей, связанных с изменениями внутренней и внешней предпринимательской среды.

Несомненно, что финансовый контроль в рамках управления финансовой устойчивостью должен базироваться на определенных принципах, это, прежде всего:

. Направленность системы финансового контроля на реализацию финансовой стратегии предприятия.

Каждая из проводимых финансовых операций должна оцениваться с точки зрения влияния на финансовую устойчивость до ее осуществления, т.е. финансовый контроль должен носить стратегический характер.

Финансовый контроль над всеми текущими финансовыми операциями имеет мало смысла, так как будет являться простой констатацией фактов, когда принятие решений в области управления финансовыми ресурсами будет осуществляться уже постфактум.

. Своевременность финансового контроля.

Финансовый контроль должен носить в первую очередь предупредительный (превентивный) характер, т.е. позволять исправить финансовое положение предприятия до того момента когда текущие отклонения могут привести к серьезным последствиям.

3.Адекватность финансового контроля особенностям функционирования предприятия.

При построении системы финансового контроля следует учитывать отраслевые особенности предприятия, его размер и условия его функционирования. Помимо этого актуальным является выбор определенных финансовых показателей и финансовых коэффициентов, при помощи которых можно было бы оценить финансовое положение предприятия и его финансовую устойчивость и которые бы учитывали специфику его деятельности.

. Гибкость построения системы финансового контроля.

Система финансового контроля должна реагировать и подстраиваться под изменения внутренних и внешних факторов. Например, к новым видам и формам осуществления инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, новым финансовым инструментам, к новым методам и технологиям осуществления финансовых операций.

. Экономичность системы финансового контроля.

Финансовый эффект от внедрения системы финансового контроля в рамках стратегического управления финансовой устойчивостью должен превышать затраты на его организацию.

По нашему мнению система финансового контроля в рамках стратегического управления финансовой устойчивостью предприятию должна строиться следующим образом:

. Определение объекта финансового контроля - в нашем случае это перспективное значение финансовой устойчивости предприятия.

. Формирование системы контролируемых показателей. Как уже упоминалось, выбор системы показателей должен разрабатываться с учетом специфики функционирования предприятия. При этом возможным является выбор приоритетных показателей и показателей второго уровня с целью уточнение оценки перспективного значение финансовой устойчивости предприятия.

. Разработка системы количественных стандартов для системы контролируемых показателей. После разработки системы контролируемых показателей целесообразным является установить предельные значения показателей, опять же учитывая особенности функционирования предприятия.

. Определение контрольных периодов: целесообразно установить контрольные периоды аналогично периодам системы финансового планирования и бюджетирования. Можно выделить следующие периоды: недельный отчет; месячный отчет; квартальный и годовой отчеты.

. Установление размеров фактических отклонений от плановых показателей. Можно выделить следующие виды отклонений:

-положительное отклонение (осуществление финансовых операций было проведено с меньшими финансовыми рисками, и в большей степени способствовало укреплению финансовой устойчивости);

-отрицательное допустимое отклонение (финансовая устойчивость предприятия ниже запланированного уровня, но находится в допустимых пределах - угроза банкротства отсутствует);

-отрицательное критическое отклонение (предприятию грозят финансовые проблемы вплоть до его банкротства).

6. Выявление причин отклонений. По каждому отклонению, независимо от его вида (положительное или отрицательное) должны быть установлены причины. В первом случае (положительное отклонение) для закрепления полученного эффекта, во-втором случае для предотвращения повторения ситуации в будущем.

. Формирование алгоритма действий по устранению отклонений. Можно выделить следующую принципиальную систему действий менеджеров, которая осуществляется в рамках реализации трех алгоритмов.

) «Ничего не предпринимать» - данный алгоритм целесообразно применять в том случае, когда отклонение положительное или носит отрицательный характер, но размер отклонения далек от критического.

) «Устранение последствий» - данный алгоритм предполагает действия по устранению последствий, которые возникли в результате значительных отрицательных отклонений по плановым показателям. Мероприятия разрабатываются в зависимости от причин повлекших высокий размер отрицательных отклонений.

) «Изменение системы плановых или нормативных показателей» - в некоторых случаях причины отклонений не позволяют изменить создавшуюся ситуацию путем устранения последствий. Например, темп роста цен на сырье и материалы оказался выше прогнозируемого уровня. В этом случае возможен вариант, при котором происходит корректировка плановых показателей.

В отдельных критических случаях могут быть приняты кардинальные решения, например, отказ от реализации операционных, финансовых и инвестиционных предприятий, вплоть до закрытия отдельных производств, если это будет экономически обосновано.

Определим место превентивного контроля финансовой устойчивости предприятия в системе стратегического управления предприятием. Любой экономический процесс можно представить в виде менеджерского цикла. Начало цикла - постановка целей и задач, а конец цикла - их выполнение. После этого ставится новая цель и начинается новый цикл. Формула управленческого процесса выглядит так:

«Цель - результат - новая цель».

Реализация менеджерского цикла осуществляется посредством стратегического и тактического планирования, которое находит свое воплощение в системе бюджетов предприятия. Бюджет представляет собой финансовый документ, созданный для выполнения предполагаемых действий. Это прогноз будущих финансовых операций. Бюджет, во-первых - это план развития компании в денежном выражении, во-вторых - это средства и источники средств для достижения поставленных стратегических и оперативных целей.

На наш взгляд целесообразным является организация превентивного контроля финансовой устойчивостью предприятия именно в рамках системы бюджетирования предприятия.

В этой связи целесообразным является привести основные принципы процесса бюджетного планирования, сформулированные А.А. Тиловым:

) финансовое соотношение сроков («золотое банковское правило») - получение и использование средств должно происходить в установленные сроки. Капитальные вложения на длительный срок целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств;

) обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости - финансовое планирование должно обеспечивать платежеспособность предприятия и его финансовую устойчивость на всех этапах деятельности;

) оптимальность капитальных вложений - для капитальных вложений необходимо выбирать самые дешевые способы финансирования (например, финансовый лизинг).

Привлекать кредиты банков выгодно лишь в том случае, если обеспечивается действие эффекта финансового рычага;

) сбалансированность рисков - наиболее рисковые долгосрочные инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных источников;

) соответствие условий и потребностей рынка - для предприятия необходимо учитывать конъюнктуру рынка, реальный спрос на производимую продукцию (услуги) и возможную реакцию на изменения на рынке;

) предельная рентабельность - целесообразно выбирать те объекты и направления инвестирования, которые обеспечивают максимальную (предельную) рентабельность .

В качестве одного из ключевых принципов назван принцип обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости. Включение в систему бюджетирования превентивного контроля за финансовой устойчивостью предприятия будет способствовать реализации данного принципа бюджетирования.

В наиболее общем виде процесс составления любого бюджета выглядит следующим образом:

-подготовка версии «план» бюджета;

-согласование планируемого бюджета;

-утверждение планируемой версии бюджета;

-формирование версии «факт» бюджета;

-контроль исполнения бюджета;

-корректировка бюджета.

Актуальным является доработка процесса бюджетирования с целью реализации контрольной функции с позиций оценки финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

В процессе бюджетирования целесообразно осуществлять три вида контроля финансовой устойчивости предприятия:

) предварительный контроль финансовой устойчивости заключается в оценке финансовой устойчивости предприятия на стадии утверждения бюджетов компании, соответствия показателей целевым и нормативным значениям.

) текущий контроль заключается в проверке соответствия между принимаемыми решениями и утвержденными планами.

) последующий контроль финансовой устойчивости предприятия заключается в проверке соответствия фактических и плановых данных.

Таким образом, учитывая, что мы рекомендуем использовать средства предупредительного (превентивного) контроля в рамках системы бюджетирования, в процессе реализации бюджета будет еще осуществляться текущий и последующие виды контроля.

В этом случае стадии бюджетного процесса в рамках формирования прогнозного баланса предприятия будут выглядеть следующим образом:

-предварительный контроль финансовой устойчивости предприятии;

-подготовка версии «план» бюджета;

-текущий контроль финансовой устойчивости предприятия в случае реализации версии «план»;

-согласование планируемого бюджета;

-утверждение планируемой версии бюджета;

-формирование версии «факт» бюджета;

-контроль исполнения бюджета;

-последующий контроль финансовой устойчивости предприятия;

-корректировка бюджета.

В данном случае система превентивного контроля не случайно реализована в рамках формирования прогнозного баланса, ведь именно данные баланса являются информационной основой для оценки финансовой устойчивости предприятия.

Ключевыми элементами системы превентивного контроля финансовой устойчивости предприятия в рамках системы бюджетирования будут являться:

-объекты превентивного контроля - прогнозный баланс компании;

-субъекты контроля - руководители структурных подразделений и финансово-экономических служб предприятия;

-методы превентивного контроля бюджетов - осуществление процедур, необходимых для определения отклонения фактических показателей финансовой устойчивости от плановых.

Следует отметить, что в практике некоторых предприятий уже реализован подход к организации системы бюджетирования с элементами превентивного контроля финансовой устойчивости предприятия.

Рис.3.2. Стадии бюджетного процесса по формированию и контролю исполнения бюджета с учетом контроля финансовой устойчивости

Выводы к Главе 3

Обобщая приведенные суждения, а также, учитывая зарубежный и российский опыт, в ходе исследования были выделены количественные и качественные факторы, определяющие в той или иной мере финансовую устойчивость предприятия.

В ходе исследования была проведена апробация указанной модели. В частности сначала проведен анализ предприятия с использованием зарубежных моделей оценки финансовой устойчивости, а также расчет традиционных финансовых коэффициентов. А затем проведена оценка финансовой устойчивости с использованием разработанной модели.

Применение зарубежных математических моделей выявило значительные проблемы у предприятия с финансовой устойчивостью. Особенно велика вероятность банкротства, если принимать в расчет модель Спрингейта, данная модель в первую очередь учитывает доходность и эффективность бизнеса. Рассчитанные коэффициенты, принятые в российской практике, показывают наличие достаточно серьезных проблем с платежеспособностью и обеспеченностью оборотных средств собственными источниками финансирования.

В соответствии с разработанной моделью автором диссертационного исследования, предприятие обладает нестабильным финансовым положением, однако значение показателя по своей величине очень близко к критериальному значению «стабильное финансовое положение». Следовательно, в соответствии с расчетами по разработанной нами модели предприятие обладает более высоким уровнем финансовой устойчивости, чем при применении зарубежных моделей и расчета традиционных финансовых коэффициентов.

В ходе работы была также разработана методика превентивного (предупредительного) управления финансовой устойчивостью предприятием. В соответствии с разработанной методикой, предлагается ряд направлений по созданию эффективной системы «предохранительных» мероприятий по управлению финансовой устойчивостью:

-первый блок - определение направлений диагностики функционирования и их детализация;

-второй блок - разработка алгоритма внедрения диагностики кризисных явлений и системы, превентивных мер по их предотвращению;

-третий блок - разработка финансовой программы развития компании с учетом результатов диагностики.

Особое внимание в ходе исследования было уделено организации превентивного (предупредительного) контроля за состоянием финансовых ресурсов в рамках стратегии управления финансовой устойчивостью предприятия. В частности, были сформированы функции финансового контроля в рамках стратегического управления финансовой устойчивостью: наблюдение за ходом реализации управленческих решений в области управления финансовыми ресурсами предприятия; измерение отклонений фактических финансовых показателей от запланированных; диагностирование по отклонениям последствий в финансовом развитии предприятия; разработка управленческих решений по исправлению ситуации по нормализации финансового состояния предприятия; в случае необходимости внесение корректировок отдельных целей и задач, а также финансовых показателей, связанных с изменениями внутренней и внешней предпринимательской среды.

Помимо этого была составлена схема реализации превентивного контроля за финансовыми ресурсами предприятия в рамках формирования прогнозного баланса предприятия, в соответствии с которой этапы бюджетирования выглядят следующим образом: предварительный контроль финансовой устойчивости предприятии; подготовка версии «план» бюджета; текущий контроль финансовой устойчивости предприятия в случае реализации версии «план»; согласование планируемого бюджета; утверждение планируемой версии бюджета; формирование версии «факт» бюджета; контроль исполнения бюджета; последующий контроль финансовой устойчивости предприятия; корректировка бюджета.

Заключение

Рыночные условия хозяйствования актуализировал ряд принципиально новых проблем, одной из которых является проблема несостоятельности предприятий и обеспечения их финансовой устойчивости. В период финансового кризиса обеспечение финансовой устойчивости приобретает особое значение.

Финансовая устойчивость - это состояние предприятия, при котором риски внешнего воздействия на его финансовое положение сводятся к минимуму и обеспечивается высокий уровень управления финансовыми ресурсами предприятия, характеризующийся достаточными коэффициентами финансовой устойчивости.

Стратегическое управление финансовой устойчивостью можно представить как воздействие управляющей подсистемы на финансово-экономический потенциал предприятия, трансформирующее его структуру развитие в сторону упорядочивания денежных потоков, путем взаимодействия предприятия с субъектами неопределенной внешней среды.

Частью системы стратегического управления финансовой устойчивости является диагностика финансового состояния предприятия. К наиболее важным параметрам, входящим в инструментарий оценки финансовой устойчивости, относятся реально сложившийся уровень платежеспособности, уровень управления активами, степень зависимости от внешних источников финансирования, а также показатели, характеризующие изменение уровня деловой активности. В ходе исследования был проведен анализ факторов влияющих на финансовое состояние предприятия. Было предложено выделять внутренние факторы и внешние факторы, которые в свою очередь подразделяются на факторы прямого воздействия (микросреда) и факторы косвенного воздействие (макросреда). Основные факторы внутренней среды предприятия, определяющие тип финансовой устойчивости это:

-структура источников образования имущества предприятия в соотношении со структурой имущества предприятия;

-доля собственных средств в финансировании оборотных активов (запасов и затрат);

-наличие ликвидных активов для обеспечения платежеспособности предприятия в краткосрочном и долгосрочном периоде.

Основные факторы внешней микросреды предприятия это: отношения с поставщиками, состояние и потребность в привлечении капитала (отношения с инвесторами); трудовые ресурсы; потребители, конкуренты, законодательство и государственные органы.

Основные факторы внешней макросреды среды предприятия это: состояние экономики, технология, социокультурные факторы, политическая обстановка.

В ходе исследования было уделено внимание вопросам стратегического управления финансовой устойчивостью. С целью обоснования необходимости построения системы управления финансовой устойчивостью был проведен анализ состояния отдельных отраслей промышленности.

По результатам проведенного анализа можно отметить некоторые положительные тенденции на протяжении 2003-2007 гг. (сокращение уровня убыточных предприятий, рост уровня платежеспособности и др.), однако положение отдельных отраслей (обработка древесины и производство изделий из дерева, производство кожи, изделий из кожи и производством обуви, текстильное и швейное производство, целлюлозно-бумажное производство, а также издательская и полиграфическая деятельность) не позволяет говорить об их стабильном развитии. Налицо наличие проблем в управлении финансовыми ресурсами, которые в той или иной мере присущи всем отраслям промышленности.

В результате интеграции всех рассмотренных подходов к управлению финансовой устойчивостью была предложена схема системы управления финансовой устойчивостью предприятия, которая содержит в себе концептуальную, структурную и методическую составляющие, и в тоже время описывает сам процесс управления финансовой устойчивостью предприятия.

По нашему мнению система управления финансовой устойчивостью предприятия в стратегическом аспекте должна включать в себя: систему сбора и обработки экономической информации, принятие решений на основании обработки информации, контроль за реализацией управленческих решений.

Особое внимание в рамках управления финансовой устойчивостью уделяется анализу финансового состояния предприятия. Цель финансового анализа с точки зрения стратегического управления финансовой устойчивостью - это объективная оценка состояния финансовых ресурсов предприятия, предоставленная оперативно в форме удобной для принятия тактических и стратегических решений для обеспечения стабильного финансового состояния и необходимого уровня финансовой устойчивости предприятия.

Как показало проведенное исследование большинство методик оценки финансовой устойчивости, базируются на расчете традиционных коэффициентов. Данные коэффициенты присутствуют в разработках методик определения финансовой устойчивости А.Д. Шеремета, Л.Т. Гиляровской, Г.В. Савицкой, Е.С. Стояновой и др. В частности, к ним относятся: коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент долгосрочной финансовой независимости, коэффициент маневренности собственного капитала. Для более полной оценки финансовой устойчивости предприятия в ходе анализа рассчитываются коэффициенты ликвидности, которые позволяют сделать вывод о платежеспособности предприятия.

Однако в большинстве случаев расчет традиционных коэффициентов не дает объективной оценки финансовому состоянию предприятия и его финансовой устойчивости. Так, коэффициенты ликвидности не учитывают реальные денежные потоки на предприятии, потому что при расчете показателей используются данные на конец периода.

Дополнительно к коэффициентам финансовой устойчивости и ликвидности проводится оценка эффективности функционирования предприятия, которая представляет собой расчет показателей рентабельности.

В процессе исследования был проведен анализ современных технологий стратегического управления финансовой устойчивостью предприятий применяемых в российской практике.

Особое значение в рамках стратегического управления финансовой устойчивостью предприятия приобретает выбор источников финансирования текущей и перспективной деятельности предприятия. В процессе формирования стратегии финансирования определяется оптимальное соотношение внутренних и внешних источников привлечения финансовых средств; цена, которую фирма может за них заплатить; способы распределения (перераспределения) финансовых ресурсов между подразделениями.

В рамках исследования стратегий финансирования были проанализированы преимущества и недостатки привлечения собственных и заемных средств для перспективного финансирования деятельности предприятия, а также приведен перечень возможных стратегий по привлечению финансовых средств в зависимости от сочетания источников финансирования и их ориентации (внешняя или внутренняя).

Помимо анализа стратегий финансирования, была рассмотрена такая технология стратегического управления финансовыми ресурсами как SWOT-анализ. Одним из основных достоинств данного анализа, по нашему мнению, является тот факт, что с его помощью можно проанализировать любую ситуацию, т.е. как в целом работу компании, так и отдельные ее бизнес-процессы. При этом следует отметить, что результаты SWOT-анализа нельзя рассматривать как готовую стратегию, они лишь помогают сформировать последовательность действий для достижения поставленных целей.

В процессе работы были составлены матрицы SWOT-анализа по привлечению собственных и заемных средств предприятия. Использование SWOT-анализа при разработке стратегии управления финансовой устойчивостью предприятия позволяет выбрать оптимальное соотношение источников финансирования, учитывая возможности компании и ее текущую финансовую устойчивость.

Целесообразным также является проведение SWOT-анализа системы управления финансовыми ресурсами предприятия, в данном случае матрица может включать в себя как количественные, так и качественные показатели, отражающие эффективность управления финансовыми ресурсами, например, квалификационный уровень персонала или наличие системы контроллинга на предприятии. Подобный анализ будет способствовать выявлению слабых мест в системе управления и положительным образом отразится на управлении финансовой устойчивостью предприятием.

Основываясь на проведенном исследовании зарубежного и российского опыта, были выделены количественные и качественные факторы, определяющие и оказывающие влияние на финансовую устойчивость предприятия.

Особое внимание в исследовании было уделено вопросам превентивного (предупредительного) управления финансовой устойчивостью предприятием. В частности была разработана методика превентивного (предупредительного) управления финансовой устойчивостью предприятием.

Данная методика предполагает ряд направлений по созданию эффективной системы «предохранительных» мероприятий и состоит из трех блоков:

-первый блок - определение направлений диагностики функционирования и их детализация;

-второй блок - разработка алгоритма внедрения диагностики кризисных явлений и системы, превентивных мер по их предотвращению;

-третий блок - разработка финансовой программы развития компании с учетом результатов диагностики.

Также в ходе работы были сформированы функции финансового контроля в рамках стратегического управления финансовой устойчивостью:

-наблюдение за ходом реализации управленческих решений в области управления финансовыми ресурсами предприятия;

-измерение отклонений фактических финансовых показателей от запланированных;

-диагностирование по отклонениям последствий в финансовом развитии предприятия;

-разработка управленческих решений по исправлению ситуации по нормализации финансового состояния предприятия;

-в случае необходимости внесение корректировок отдельных целей и задач, а также финансовых показателей связанных с изменениями внутренней и внешней предпринимательской среды.

Также в ходе исследования была разработана схема реализации превентивного контроля за финансовыми ресурсами предприятия в ходе в рамках формирования прогнозного баланса предприятия, в соответствии с которой этапы бюджетирования выглядят следующим образом:

-предварительный контроль финансовой устойчивости предприятии; подготовка версии «план» бюджета;

-текущий контроль финансовой устойчивости предприятия в случае реализации версии «план»;

-согласование планируемого бюджета;

-утверждение планируемой версии бюджета; формирование версии «факт» бюджета;

-контроль исполнения бюджета;

-последующий контроль финансовой устойчивости предприятия; корректировка бюджета.

Результаты исследования и разработок позволят качественно по-новому построить систему стратегического управления финансовой устойчивости на предприятиях, а разработанная модель оценки финансовой устойчивости дает возможность более точно определить устойчивость финансового положения предприятия с учетом как качественных, так и количественных характеристик эффективности управления финансовыми ресурсами.

Литературные источники

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) (с изм. и доп.).

. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 6 октября 2002 г. № 127 - Ф3 (с изм. и доп.).

. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.: Дело и Сервис, 2000. - 256с.

. Акопьян А., Непомящий А., Гаврилов В. SWOT-анализ на службе финансового директора // Финансовый директор. - 2005. - №2.

. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия / Под ред. Э.И.Крылов, В.М.Власова, М.Г.Егорова и др. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 192с.

. Астринский Д., Наноян В.Экономический анализ финансового положения предприятия // Экономист - 2000. - № 12. - С. 55-59.

. Базаров Р. Системы стратегического управления: сегодня и завтра. Интернет ресурсы: http://prognoz.org/article/sistemy-strategicheskogo-upravleniya-segodnya-i-zavtra

. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 536с.

. Балдин К.В. Риск-менеджмент: Учебное пособие. - М.: Эксмо, 2006. - 368с.

. Балдин К.В., Воробьев С.Н. Риск-менеджмент: Учебное пособие. - М.: Гардарики, 2005. - 285с.

. Балдин К.В., Воробьев С.Н. Управление рисками. - М.: ЮНИТИ, 2005.

. Балтина А.М. Финансовые системы зарубежных стран. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 304с.

. Бандурин А.В., Чуб Б.А. Стратегический менеджмент организации. - М.: Финпресс, 2001. - 367с.

. Банк С.В. Какими должны быть новые показатели для оценки эффективности бизнеса // Аудитор. - 2005. - №7. - С. 13-17.

. Банк С.В. Классификация и назначение финансовых инструментов // Аудитор. - 2005. - №8. - С. 14-17.

. Банк С.В. Методология финансового анализа деятельности хозяйствующих субъектов // Аудитор. - 2004. - №7. - С. 8-11.

. Баранов В.В., Иванов И.В. Финансовый менеджмент. - М.: Альпина Бизнем Букс, 2008 . - 504с.

. Барчуков А.В. Источники информации для предупреждения финансовых проблем // Финансовый менеджмент. - 2009. - №2. - С. 3-6.

. Барчуков А.В. Решение дефицита платежных средств с использованием вексельных программ // Финансовый менеджмент. - 2008. - №4. - С. 7-10.

. Басовский Е.Л. Теория экономического анализа. - М.: Инфра-М, 2008. - 221с.

. Белашев В. Как разработать финансовую стратегию // Финансовый директор. - 2007. - №4. - С. 5-9.

. Бендиков М.А, Джамай Е.В. Совершенствование диагностики финансового состояния предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. - 2001. - №5. - С. 18-21.

. Бережной В.И. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций). - М.: Финансы и статистика, 2008. - 336с.

. Бережных А. В бизнес - без риска // Правила игры. Сибирь. - 2008. - № 6. - С. 24-27.

. Бланк И.А. Антикризисное финансовое управление предприятием. - Киев: Эльга, 2006. - 672с.

. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками. - М: Ника-Центр, 2006. - 448с.

. Бланк И.А. Управление формированием капитала. - М: Ника-Центр, 2008. - 512с.

. Блохин К.М. Технология анализа бюджета доходов и расходов организации // Финансовый менеджмент. - 2008. - №4. - С. 10-13.

. Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб.: Питер, 2008. - 384с.

. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент. - СПб.: Питер, 2006. - 464с.

. Бочаров В.В. Финансовый анализ. - СПб.: Питер, 2004. - 224с.

. Брегг Стивен Настольная книга финансового директора. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 536с.

. Бурцев В.В. Нормативная база рейтинговой оценки финансово-экономического состояния предприятия // Аудитор. - 2005. - №7. - С. 9-12.

. Буряковский В.В. Финансы предприятия. - Днепропетровск: Пороги, 2005. - 427с.

. Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов Л.М. Рискология (управления рисками). - М.: Экзамен, 2003. - 384с.

. Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия // Финансы. - 2000. - №2. - С. 56-59.

. Веснин В.Р. Стратегия привлечения финансовых ресурсов. Интернет ресурсы: http://www.elitarium.ru/2005/03/17/strategija_privlechenija_finan-sovykh_resursov.html

. Вергилес Э.В. Стратегическое управление организацией. - М.: МФПА, 2003. - 17с.

. Воронина, В.М. Факторный анализ стоимости чистых активов в целях управления предприятием // Аудитор. - 2006. - №8. - С. 4-7.

. Выборова Е.Н. Методологические аспекты оценки устойчивости субъекта хозяйствования // Проблемы современной экономики, 2005. - № 1.

. Выборова Е.Н. Финансовая диагностика на уровне субъекта хозяйствования (к постановке вопроса) // Проблемы современной экономики, 2004. - № 3.

. Гайдар Е. и др. Российская экономика в 2007 году. Тенденции и перспективы. - М.: Институт Экономики Переходного Периода, 2007. - 657с.

. Галимов М.А. Развитие методологии оценки и управления финансовой устойчивостью предприятием: Автореф. дисс… канд. экон. наук. - М., 2006.

. Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. - СПб.: Питер, 2003 - 256 с.

. Горелова А.В. Статистическое исследование экономической эффективности сельскохозяйственных предприятий: Автореф. дисс. канд. экон. наук. - Оренбург, 2006.

. Горемыкин В.А. Планирование на предприятии. - М.: Высшее образование, 2007. - 609с.

. Горицкая Н. Финансовая стратегия // Финансовый директор. - 2005. - №11.

. Готовчиков И.Ф. Практические предложения по оптимизации управления финансовой деятельностью российских предприятий // Финансовый менеджмент. - 2008. - №2. - С. 11-13.

. Графова Г.Ф. Критерии и показатели эффективности интеграционных процессов в промышленном производстве // Аудитор. - 2006. - №9. - С. 15-19.

. Грачев А.В. Организация и управление финансовой устойчивостью. Роль финансового директора на предприятии // Финансовый директор. - 2004. - № 1.

. Грачев А.В. Оценка платежеспособности предприятия за период // Финансовый менеджмент, 2002. - № 6.

. Грязнова А.Г. Финансы. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 504с.

. Давыдова Л.В. Финансы в схемах. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 80с.

. Дворецкая А.Е. Организация управления финансами на предприятии // Менеджмент в России и за рубежом. - 2002. - №4.

. Дранко В.И. Финансовый менеджмент: технология управления финансами предприятия. - М.: Юнити-Дана, 2004. - 351с.

. Ендовицкий Д.А., Щербаков М.В. Информационная база диагностического анализа финансовой несостоятельности организаций // Аудитор. - 2005. - №8. - С. 11-14.

. Жарковская Е. Антикризисное управление. - М.: Омега-Л, 2006 - 336с.

. Жилкина А.Н. Управление финансами: Финансовый анализ предприятия. - М.: ИНФРА-М., 2005. - 332с.

. Заров К.Г. Использование финансовых показателей для согласования краткосрочных и долгосрочных целей коммерческой организации // Финансовый менеджмент. - 2007. - №1. - С. 3-6.

. Заров К.Г. Обобщенный анализ возможностей повышения прибыли коммерческого предприятия // Финансовый менеджмент. - 2008. - №1. - С. 3-7.

. Заров К.Г. Управление дебиторской задолженностью: оценка экономического эффекта от предоставления коммерческого кредита при условии увеличения закупаемой партии товаров // Финансовый менеджмент. - 2008. - №3. - С. 3-6.

. Зуб А.Т. Стратегический менеджмент. - М.: АСПЕКТ ПРЕСС, 2002. - 261с.

. Зубарева В.Д. Повышение ликвидности предприятия за счет оптимизации использования денежных ресурсов // Финансовый менеджмент. - 2008. - №6. - С. 3-6.

. Иванов А.П. Стоимость чистых активов как критерий финансовой устойчивости компании // Финансы. - 2006. - № 1. - С. 13-17.

. Илышева Н.Н., Крылов С.И. Анализ в управлении финансами коммерческой организации. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 240с.

. Исламова Н.В. Особенности стоимостной оценки кризисного предприятия // Финансовый менеджмент. - 2008. - №3. - С. 7-10.

. Кабанов В.Н. Технология управления финансами на основе модели точки безубыточности // Финансовый менеджмент. - 2008. - №2. - С. 7-10.

. Караванова Б.П. Мониторинг финансового состояния организации. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 48с.

. Караванова Б.П. Разработка стратегии управления финансами организации. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 128с.

. Качановский Д.Е. Использование графического метода при оценке финансового состояния компании // Финансовый менеджмент. - 2008. - №5. - С. 21-24.

. Кедров Б.И. Анализ и диагностика финансово-экономической деятельности предприятия. - Иваново: ИГТА, 2005. - 69с.

. Киперман Я.Г Теория финансового анализа // Аудит и финансовый анализ. - 1997. - №1.

. Кистерева Е.В. Анализ финансовых коэффициентов - способ восприятия и оптимизации баланса // Финансовый менеджмент. - 2008. - №5. - С. 3-7.

. Кистерева, Е.В. Финансовые коэффициенты при финансовом оздоровлении и банкротстве // Финансовый менеджмент. - 2008. - №4. - С. 13-16.

. Князев И. Как правильно управлять денежными потоками // Финансовая газета. Экспо. - 2009. - №1. - С. 7-9.

. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. - М.: Велби, 2008. - 336с.

. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 560с.

. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 430с.

. Ковалева А.М. Финансы. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 416с.

. Кован С. Анализ финансового состояния и структуры баланса организаций на основе методических указаний ФСФО России // Вестник ФСФО России. - 2001. - № 4 - С. 22-28.

. Козленко М.А. Совершенствование методических подходов к анализу финансового состояния субъектов малого предпринимательства: Автореф. дисс. …канд. экон. наук. - Ставрополь, 2006. - 18с.

. Колбачев Е.Б., Туников В.А. Организационно-экономические проблемы устойчивого функционирования производственных систем в машиностроении. - Ростов н/Д: Изд-во СКНЦ ВШ, 2003. - 246с.

. Колчина Н.В., Португалова О.В., Макеева Е.Ю. Финансовый менеджмент. - М.: Юнити, 2008. - 464с.

. Корнеева Е. Как оценить состояние бизнеса на основе анализа // Финансовый директор. - 2007. - №7.

. Корнеева Е. Как оценить состояние бизнеса на основе анализа // Финансовый директор. - 2007. - №8.

. Коротков Э.М. Стратегия и тактика в антикризисном управлении. - М.: Инфра-М, 2007. - 620с.

. Коротков Э.М. Стратегия и тактика в антикризисном управлении. - М.: Инфра-М, 2007. - 620с.

. Кочнев А. Как построить финансовую структуру // Финансовый менеджмент. - 2007. - №6. - С. 3-7.

. Крамин Т.В. Оценка финансовой устойчивости фирмы (предприятия) // Проблемы современной экономики. - 2003. - №3 (7). - С. 8-13.

. Крейнина М.Н. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений // Финансовый менеджмент. - 2001. - № 2. - С. 35-38.

. Крутик А.Б., Хайкин М.М. Основы финансовой деятельности. - 3-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Бизнес - пресса; ФЕНИКС, 2004. - 448с.

. Круш З.А. Практикум по финансам организаций (предприятий). - М.: Финансы и статистика, 2006. - 304с.

. Кузаева О.А. Внутренний контроль как инструмент и функция управления // Российское предпринимательство. - 2006. - № 12. - С. 109-113.

. Кузаева О.А. Управленческие аспекты финансового контроля промышленной организации // Российское предпринимательство. - 2007. - № 4. - С. 11-14.

. Кузаева О.А. Финансовый контроль как фактор эффективного управления коммерческой организацией // Предпринимательство. - 2006. - № 5.

. Лазарева Е.Г. Balanced Scorecard как инструмент стратегического контроллинга // Финансовый менеджмент. - 2005. - №6. - С. 3-7.

. Лисицына Е., Новопашина Н. Управление финансовыми результатами компании на основе модели оптимизации затрат // Финансовый менеджмент. - 2007. - №6. - С. 21-25.

. Лобанов А.А. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. - М.: Альпина Паблишер, 2003. - 786с.

. Логвинова Т.В. Трансформация функций стратегического управления финансами предприятия // Финансовый менеджмент. - 2007. - №1. - С. 7-10.

. Луценко С.И. Имплеметация теории оптимального финансирования российскими компаниями // Финансовый менеджмент. - 2008. - №6. - С. 5-9.

. Луценко С.И. Модели финансирования собственного капитала // Финансовый менеджмент. - 2009. - №2. - С. 15-18.

. Луценко, С.И. Загадка структуры капитала компании: другой взгляд на очевидность // Финансовый менеджмент. - 2008. - №5. - С. 21-24.

. Лысенко Д.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. - М.: Инфра-М, 2007. - 320с.

. Макарьева В.И., Андреева Л.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организаций. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 560с.

. Мальцев А.С., Горбатова Л.В. Оптимизационные методы управления ликвидностью компании // Финансовый менеджмент. - 2006. - №3. - С. 22

. Маренков Н.Л., Касьянов В.В. Антикризисное управление. - Ростов н/Д: Феникс, 2004. - 512с.

. Масленко Ю.В., Кульбака Н.А. Устойчивое развитие предприятия - фактор экономической безопасности / Материалы международной научно-практической конференции: «Проблемы обеспечения экономической безопасности» 23-24 ноября 2001, г. Донецк.

. Никитина Т.В. Страхование коммерческих и финансовых рисков. - СПБ.: Питер, 2002. - 240с.

. Никифоров А.В., Завражных Н.А. Как управлять стратегическими рисками? Управление рисками в рамках сбалансированной системы показателей // Финансовый менеджмент. - 2007. - №3. - С. 18.

. Павлова Т.В. Методические основы оценки финансовой устойчивости предприятий в условиях кризисного состояния: Автореф. дисс. ... канд. экон. наук. - М., 2006.

. Паркс С. Переговоры о предоставлении финансирования // Финансовый менеджмент. - 2008. - №3. - С. 13-16.

. Петров А.Н. Стратегический менеджмент. - СПб.: Питер, 2005. - 496с.

. Рощупкина И.В. Особенности построения системы управления финансовой устойчивостью производственных систем // Финансовый директор. - 2004. - №11.

. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: ИНФРА-М», 2003. - 344 с.

. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск: ООО «Новое знание», 2000. - 688с.

. Савчук В.П. Финансовая диагностика предприятия как система поддержки принятия управленческих решений. Интернет ресурсы: http://www.management.com.ua/finance/fin051.html

. Сертаков А.С. Ключевые факторы успешного внедрения сбалансированной системы показателей // Финансовый менеджмент. - 2009. - №2. - С. 31-35.

. Сертаков А.С. О построении эффективной системы внутреннего контроля // Финансовый менеджмент. - 2009. - №1. - С. 3-5.

. Синягин А. Специфика финансового анализа в российских условиях // Рынок ценных бумаг. - 1999. - №16.

. Славин М.Б. Системный подход в микроэкономике. - М.: ТЕИС, 2000.

. Соломатина А. Кризис как возможность // Финансовый директор. - 2008. - №9.

. Социально-экономическое положение России. - М.: Информационно-издательский центр «Статистика России», 2008. - №3.

. Спицкий А.В. Анализ ликвидности баланса: классический и интегральный // Финансовый менеджмент. - 2008. - №1. - С. 12-15.

. Степанова Г.Н. Стратегический менеджмент. Планирование на предприятии. - М.: МГУП, 2001. - 136с.

. Старовойтов М. К.Современная российская корпорация (организация, опыт, проблемы). - М.: Наука, 2001. - 312с.

Оглавление Введение Глава 1. Теоретико-методологические основы финансовой устойчивости предприятий .1 Сущность и подходы к диагностике финансовой у

Больше работ по теме: