»нвестиционное проектирование на фирме

 

ћинистерство общего и профессионального образовани€ –‘


—анкт-ѕетербургский √осударственный »нженерно-Ёкономический

”ниверситет

 

 афедра исследовани€ операций в экономике











 урсова€ работа

Ќа тему: У»нвестиционное проектирование на фирмеФ
























—анкт-ѕетербург

 

—одержание




—одержание........................................................................................................................................................................ 2

¬ведение................................................................................................................................................................................ 3

1. »естиционное обеспечение производства.......................................................................................... 4

1.1. »нвестиционна€ де€тельность на предпри€тии.......................................................................... 4

1.2. »сточники и методы инвестировани€................................................................................................. 7

1.2.1. —обственные источники финансировани€................................................................................................... 7

1.2.2. јкционирование как метод инвестировани€.............................................................................................. 8

1.2.3.  редитование инвестиций............................................................................................................................ 10

1.2.4. Ћизинг как метод инвестировани€.............................................................................................................. 11

2. ћетоды оценки эффективности инвестиций.................................................................................. 12

2.1. ћетод чистой теперешней стоимости................................................................................................ 12

2.2. ћетод внутренней ставки дохода........................................................................................................ 13

2.3. ћетод периода окупаемости................................................................................................................... 14

2.4. ћетод индекса прибыльности.................................................................................................................. 15

2.5. ћетод расчета коэффициента эффективности инвестиции............................................. 16

3. –ешени€ по инвестиционным проектам.  ритерии и правила их прин€ти€............ 16

3.1.  ритерии прин€ти€ инвестиционных решений............................................................................. 18

3.2. ѕравила прин€ти€ инвестиционных решений............................................................................. 19

«аключение..................................................................................................................................................................... 19

Ћитература....................................................................................................................................................................... 21


¬ведение.

ќсновной целью данной работы €вл€етс€ рассмотрение методов, принципов, источников инвестиций на предпри€ти€х. » на основании этого, анализ действий по привлечению необходимых дл€ развити€ предпри€ти€ инвестиции, куда их лучше направить, за счет чего эти инвестиции будут профинансированы, и какие результаты будут получены. »нвестиционна€ де€тельность одна из важнейших составл€ющих де€тельности предпри€ти€. –азработка данной темы, на мой взгл€д, довольно актуальна в данное врем€, когда наша экономика находитс€ в глубоком кризисе, и интересна мне как будущему экономисту.

»нвестиционна€ де€тельность в той или иной степени присуща любому предпри€тию. ѕрин€тие инвестиционного решени€ невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных дл€ инвестировани€, риск, св€занный с прин€тием того или иного решени€ и др.

ѕричины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейс€ материально-технической базы, наращивание объемов производственной де€тельности, освоение новых видов де€тельности. —тепень ответственности за прин€тие инвестиционного проекта в рамках того или иного направлени€ различна. “ак, если речь идет о замещении имеющихс€ производственных мощностей, решение может быть прин€то достаточно безболезненно, поскольку руководство предпри€ти€ €сно представл€ет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. «адача осложн€етс€, если речь идет об инвестици€х, св€занных с расширением основной де€тельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый р€д новых факторов: возможность изменени€ положени€ фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоени€ новых рынков и др.

ќчевидно, что важным €вл€етс€ вопрос о размере предполагаемых инвестиций. “ак, уровень ответственности, св€занной с прин€тием проектов стоимостью 1 млн. $ и 100 млн. $, различен. ѕоэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, котора€ предшествует прин€тию решени€.  роме того, во многих фирмах становитс€ обыденной практика дифференциации права прин€ти€ решений инвестиционного характера, т.е. ограничиваетс€ максимальна€ величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самосто€тельные решени€.

Ќередко решени€ должны приниматьс€ в услови€х, когда имеетс€ р€д альтернативных или взаимно независимых проектов. ¬ этом случае необходимо сделать выбор из одного или нескольких проектов, основыва€сь на каких-то критери€х. ќчевидно, что таких критериев может быть несколько, а веро€тность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критери€м, как правило, значительно меньше единицы.

¬ услови€х рыночной экономики возможностей дл€ инвестировани€ довольно много. ¬месте с тем любое предпри€тие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные дл€ инвестировани€. ѕоэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфел€.

¬есьма существен фактор риска. »нвестиционна€ де€тельность всегда осуществл€етс€ в услови€х неопределенности, степень которой может значительно варьировать. “ак, в момент приобретени€ новых основных средств никогда нельз€ точно предсказать экономический эффект этой операции. ѕоэтому нередко решени€ принимаютс€ на интуитивной основе.

ѕрин€тие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой де€тельности, основываетс€ на использовании различных формализованных и неформализованных методов. —тепень их сочетани€ определ€етс€ разными обсто€тельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимс€ аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. ¬ отечественной и зарубежной практике известен целый р€д формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой дл€ прин€ти€ решений в области инвестиционной политики.  акого-то универсального метода, пригодного дл€ всех случаев жизни, не существует. ¬еро€тно, управление все же в большей степени €вл€етс€ искусством, чем наукой. “ем не менее, име€ некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решени€, не основыва€сь только на интуиции.

 

1. »нвестиционное обеспечение производства.

¬ новейшей истории мирового хоз€йства нет альтернативы приоритету конкурентоспособности товара и лучшего способа проверить конкурентоспособность, чем подвергнуть ее воздействию жестких условий внутреннего и внешнего рынков. “еперь и все ветви государственной власти признают достижение конкурентоспособности отечественной продукции на внутреннем и мировом рынках как путь к цивилизованному благополучному будущему –оссии. ќбеспечение конкурентоспособности базового машиностроительного комплекса и его машинно-технической продукции возможно путем вовлечени€ в эту сравнительно быстро окупаемую программу всего ассортимента инвестиционных ресурсов. Ѕез финансировани€ инвестиций дл€ достижени€ конкурентоспособности товаров, работ и услуг вр€д ли возможны функционирование реальной рыночной экономики, подавление инфл€ции и интеграци€ –оссии в мировую экономику.   сожалению, в федеральном бюджете, прин€том √осударственной ƒумой и одобренном —оветом ‘едерации, пока нет отдельной строки об инвестици€х непосредственно на обеспечение и поддержание конкурентоспособности отечественной номенклатуры машинно-технической продукции. ¬идимо, ѕутину и новому составу ƒумы стоит выработать продуманную системную политику инвестиционного, правового, нормативно-технического и научного обеспечени€ производства конкурентоспособной отечественной машинно-технической продукции, так как только это позволит вызволить предпри€ти€ из пучины кризиса и обеспечить благополучие всех слоев населени€ страны.

¬озникает вопрос о том, как же решать задачу инвестиционного обеспечени€ и поддержани€ конкурентоспособности отечественного машиностроени€ в услови€х кризиса рыночной экономики и отсутстви€ целенаправленной политики правительства в отношении приоритетов промышленного производства. Ќалицо непредсказуема€ дл€ будущего национальной экономики ситуаци€, когда производственные мощности не загружены и не обновл€ютс€, но в то же врем€ пользующа€с€ на внутреннем рынке конкурентоспособна€ машинно-техническа€ продукци€ не изготавливаетс€, а завозитс€ из-за границы

1.1. »нвестиционна€ де€тельность на предпри€тии.

ѕод инвестици€ми понимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской де€тельности в цел€х получени€ доходов.

»нвестиционна€ де€тельность представл€ет собой вложение инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

—убъектами инвестиционной де€тельности €вл€ютс€ инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной де€тельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвестиционного процесса. —убъектами инвестиционной де€тельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации. »нвесторы осуществл€ют вложени€ собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование.

«аказчиками могут быть инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществить реализацию инвестиционного проекта, не вмешива€сь при этом в предпринимательскую или иную де€тельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. ¬ случае, если заказчик не €вл€етс€ инвестором, он надел€етс€ правами владени€, пользовани€ и распор€жени€ инвестици€ми на период и в пределах полномочий установленных договором.

ѕользовател€ми объектов инвестиционной де€тельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, дл€ которых создаетс€ объект инвестиционной де€тельности. ¬ случае, если пользователь объекта инвестиционной де€тельности не €вл€етс€ инвестором, взаимоотношени€ между ними и инвестором определ€ютс€ договором (решением) об инвестировании. —убъекты инвестиционной де€тельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников.

ќбъектами инвестиционной де€тельности в –‘ €вл€ютс€:

v вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, и оборотные средства во всех отрасл€х народного хоз€йства;

v ценные бумаги (акции, облигации и др.);

v целевые денежные вклады;

v научно-техническа€ продукци€ и другие объекты собственности;

v имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

v јналогичные объекты включают и иностранные инвестиции, если они не противоречат законодательству –‘. »ностранные инвесторы имеют право осуществл€ть инвестирование на территории –оссии путем:

v долевого участи€ в предпри€ти€х, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами –‘;

v создани€ предпри€тий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;

v приобретени€ предпри€тий, зданий, сооружений, долей участи€ в предпри€ти€х, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое по законодательству –оссии может принадлежать иностранным инвесторам;

v приобретени€ прав пользовани€ землей и другими природными ресурсами;

v предоставлени€ займов, кредитов, имущества и других имущественных прав.

v «аконом запрещаетс€ инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечают требовани€м экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, действующим на территории –‘, или нанос€т ущерб охран€емым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства.

—убъекты инвестиционной де€тельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществл€етс€ практическа€ реализаци€ инвестиций. ¬ состав инвестиционной сферы включаютс€:

v сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные и оборотные производственные фонды отраслей. Ёта сфера объедин€ет де€тельность заказчиков-инвесторов, подр€дчиков, проектировщиков, поставщиков оборудовани€, граждан по индивидуальному и кооперативному жилищному строительству и других субъектов инвестиционной де€тельности;

v инновационна€ сфера, где реализуютс€ научно-техническа€ продукци€ и интеллектуальный потенциал;

v сфера обращени€ финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых об€зательств в различных формах).

¬се инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной де€тельности. »нвестор самосто€тельно определ€ет объемы, направлени€, размеры и эффективность инвестиций. ќн по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной, основе (в том числе через торги подр€да) юридических и физических лиц, необходимых ему дл€ реализации инвестиций. »нвестор, не €вл€ющийс€ пользователем объектов инвестиционной де€тельности, вправе контролировать их целевое использование » осуществл€ть в отношени€х с пользователем таких объектов другие права, предусмотренные договором. »нвестору предоставлено право владеть, пользоватьс€ и распор€жатьс€ объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществл€ть торговые операции и реинвестирование. »нвестор может передать по договору (контракту) свои права по инвестици€м, их результатам юридическим и физическим лицам, государственным и муниципальным органам.

”частники инвестиционной де€тельности, выполн€ющие соответствующие виды работ, должны располагать лицензией или сертификатом на право осуществлени€ такой де€тельности. ѕеречень работ, подлежащих лицензированию, пор€док выдачи лицензий и сертификатов установлены ѕравительством –‘.

ќсновным правовым документом, регулирующим производственно-хоз€йственные и другие взаимоотношени€ субъектов инвестиционной де€тельности, €вл€етс€ договор (контракт) между ними. «аключение договоров, выбор партнеров, определение об€зательств любых других условий хоз€йственных взаимоотношений €вл€ютс€ исключительной компетенцией субъектов инвестиционной де€тельности. ”слови€ договоров (контрактов), заключенных между субъектами инвестиционной де€тельности, сохран€ют свою силу на весь срок их действи€. ¬ случа€х, если после их заключени€ законодательством, действующим на территории –‘, установлены услови€, ухудшающие положение партнеров, договоры (контракты) могут быть изменены.

Ќезавершенные объекты инвестиционной де€тельности €вл€ютс€ долевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки и оплаты инвестором (заказчиком) выполненных работ и услуг. ¬ случае отказа инвестора (заказчика) от дальнейшего инвестировани€ проекта он об€зан компенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором (контрактом).

√осударство гарантирует стабильность прав субъектов инвестиционной де€тельности. ¬ случа€х прин€ти€ законодательных актов, положени€ которых ограничивают права субъектов инвестиционной де€тельности, соответствующие положени€ этих актов не могут вводитьс€ в действие ранее чем через год с момента их опубликовани€, и случа€х прин€ти€ государственными органами актов, нарушающих законные права и интересы инвесторов и других участников инвестиционной де€тельности, убытки, включа€ упущенную выгоду, причиненную субъектами инвестиционной де€тельности в результате прин€ти€ таких актов, возмещаютс€ им этими органами по решению суда или арбитражного суда.

«аконодательством, действующим на территории –‘, гарантируетс€ зашита инвестиций, в том числе иностранных, независимо от форм собственности. »нвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы, к ним также не могут быть применены меры, равные указанным по последстви€м. ѕрименение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, включа€ упущенную выгоду, и только на основе законодательных актов –‘ и субъектов

¬несенные или приобретенные инвесторами целевые банковские вклады, акции или иные ценные бумаги, платежи за приобретенное имущество, а также арендные права в случа€х их изъ€ти€ возмещаютс€ инвесторами, за исключением сумм, использованных или утраченных в результате действи€ самих инвесторов.

»нвестиции на территории –‘ в некоторых случа€х подлежат об€зательному страхованию, что €вл€етс€ гарантией их сохранени€.

“рудность осуществленна€ инвестиционной де€тельности в –‘ усугубл€етс€, помимо инфл€ции, существенным усилением диспропорций в инвестиционной сфере (практическим развалом единого строительного комплекса).

Ћавинообразное нарастание деформаций в инвестиционной сфере во многом вызвано неудачными попытками внедрени€ отдельных элементов рыночных отношений без разработки комплексного подхода к решению проблем инвестировани€.

–еализаци€ инвестиций (прин€тие инвестиционных решений) в современных услови€х определ€етс€ предпри€ти€ми с учетом таких факторов, как инфл€ци€ и ожидание роста цен на производственные ресурсы. ƒл€ нивелировани€ (снижени€) давлени€ инфл€ционного фактора вложени€ осуществл€ютс€ преимущественно в движимое и недвижимое имущество (товарно-материальные ценности, импортное оборудование, приобретение зданий и сооружений) в финансовые активы и потребительские товары, в уставный капитал совместных и акционерных предпри€тий.

¬ услови€х высоких темпов инфл€ции выбор таких объектов инвестировани€ определ€етс€ их особенностью сохран€ть стоимость и возможность получению запроектированной прибыли (дохода) главным образом путем колебаний на разнице в ценах или курсах ценных бумаг.

“аким образом, дезорганизаци€ инвесторов в результате инфл€ционного искажени€ рыночных цен на материально-технические ресурсы (что способствуем бартерному обмену) привела к обесценению собственных денежных накоплений, к усилению ажиотажного спроса на ресурсы, подкрепл€емых кредитной экспансией коммерческих банков.

1.2. »сточники и методы инвестировани€.

††††††††††† —огласно действующему законодательству инвестиционна€ де€тельность на территории –‘ может финансироватьс€ за счет:

v собственных финансовых. ресурсов и внутрихоз€йственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчислени€, денежные накоплени€ и сбережени€ граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страховани€ в виде возмещени€ потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);

v заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

v привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

v денежных средств, централизуемых объединени€ми (союзами) предпри€тий в установленном пор€дке;

v инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

v иностранных инвестиций.

1.2.1. —обственные источники финансировани€.

ѕрибыль - главна€ форма чистого дохода предпри€ти€, выражающа€ стоимость прибавочного продукта. ≈е величина выступает как часть денежной выручки, составл€юща€ разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. ѕрибыль €вл€етс€ обобщающим показателем результатов коммерческой де€тельности предпри€ти€. ѕосле уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предпри€ти€ остаетс€ чиста€ прибыль. „асть ее можно направл€ть на капитальные вложени€ производственного и социального характера. Ёта часть прибыли может использоватьс€ на инвестиции в составе фонда накоплени€ или другого фонда аналогичного назначени€, создаваемого на предпри€тии.

¬торым крупным источником финансировани€ инвестиций на предпри€ти€х €вл€ютс€ амортизационные отчислени€. Ќакопление стоимостного износа на предпри€тии происходит систематически (ежемес€чно), в то врем€ как основные производственные фонды не требуют возмещени€ в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. ¬ результате формируютс€ свободные денежные средства (путем включени€ амортизационных отчислений в издержки производства), которые могут быть направлены дл€ расширени€ воспроизводства основного капитала предпри€тий.  роме того, ежегодно ввод€тс€ в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам (% от балансовой стоимости) начисл€етс€ амортизаци€. ќднако такие объекты не требуют возмещени€ до истечени€ нормативного срока службы.

††††††††††† Ќеобходимость обновлени€ основных фондов, вызванна€ конкуренцией товаропроизводителей, заставл€ет предпри€ти€ производить ускоренное списание оборудовани€ с целью образовани€ накоплени€ дл€ последующего вложени€ их в инновации. ”скоренна€ амортизаци€ как экономический стимул инвестировани€ осуществл€етс€ двум€ способами.

††††††††††† ѕервый заключаетс€ в том, что искусственно сокращаютс€ нормативные сроки службы и соответственно увеличиваютс€ нормы амортизации. “акой метод ускоренной амортизации примен€етс€ в нашей стране с 1 €нвар€ 1991 г., когда предпри€ти€м разрешили утвержденные нормы амортизационных отчислений по конкретным инвентарным объектам увеличивать, но не более чем в 2 раза.

јмортизационные отчислени€, начисленные ускоренным методом, используютс€ предпри€ти€ми самосто€тельно дл€ замены физически и морально устаревшей техники на новую, более производительную. «а счет высоких амортизационных отчислений понижаютс€ размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно, величина налога. ƒл€ стимулировани€ обновлени€ оборудовани€ малым предпри€ти€м нар€ду с применением метода ускоренной амортизации разрешено в первый год его эксплуатации списывать на себестоимость продукции дополнительно как амортизационные отчислени€ до 50% первоначальной стоимости активных основных фондов со сроком службы более 3 лет.

††††††††††† ¬торой способ ускоренной амортизации заключаетс€ в том, что без сокращени€ установленных государством нормативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешаетс€ в течение р€да лет производить амортизационные отчислени€ в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.


1.2.2. јкционирование как метод инвестировани€.

††††††††††† ¬ нашей стране ценные бумаги включают: акции, облигации, вексел€, казначейские об€зательства государства, сберегательные сертификаты и др. ќборот ценных бумаг и составл€ет собственно финансовый рынок. ќн существенно расшир€ет возможности привлечени€ временно свободных денежных средств предпри€тий и граждан дл€ инвестировани€ на производственные и социальные меропри€ти€.

††††††††††† ¬ыпуск ценных бумаг в современных услови€х должен способствовать мобилизации рассредоточенных средств предпри€тий дл€ осуществлени€ крупных инвестиций, см€гчить последстви€ сокращени€ объемов бюджетного и ликвидации ведомственного финансировани€. Ёкономической основой становлени€ рынка ценных бумаг служат также посто€нно растущие средства населени€, не обеспеченные товарным покрытием. ¬ структуре источников финансировани€ инвестиций снижаетс€ дол€ долгосрочных кредитов банков в св€зи с ростом ставки банковского процента. ѕоэтому методом внешнего финансировани€ инвестиционных программ предпри€тий становитс€ эмисси€ ценных бумаг. Ётот процесс, заключающийс€ в замещении банковского кредита рыночными долговыми об€зательствами (акци€ми и облигаци€ми), получил название Усекьюритизаци€Ф.

††††††††††† ÷енные бумаги представл€ют собой документы, подтверждающие право собственности владельца на имущество или денежную сумму, которые не могут быть реализованы или переданы другому лицу без предъ€влени€ соответствующего документа. ќни удостовер€ют также право владени€ или отношени€ займа, определ€ющие взаимоотношени€ между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами. ÷енные бумаги дают право их владельцам на получение дохода в виде дивиденда (процента), а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. ¬ финансовой практике к ценным бумагам относ€тс€ лишь те, которые могут быть объектом купли-продажи, а также источником получени€ регул€рного или разового дохода.

††††††††††† ÷енные бумаги дел€тс€ на 2 группы:

v опосредующие отношени€ совладени€- акции;

v отношени€ долгосрочного займа - облигации, простые и переводные вексел€, банковские акцепты, депозитные сертификаты, ипотеки и др..

††††††††††† јкци€ - ценна€ бумага, подтверждающа€ право акционера участвовать в работе јќ, в его прибыл€х (доходах) и в распределении остатков имущества при ликвидации общества. ”частником рынка ценных бумаг должен стать инвестиционный институт, который как юридическое лицо создаетс€ в любой организационно-правовой форме. ”чредител€ми инвестиционных институтов могут быть граждане (отечественные и иностранные) и юридические лица. Ќа рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов могут выступать банки. »нвестиционный институт может осуществл€ть свою де€тельность на рынке ценных бумаг в качестве: посредника (финансового брокера); инвестиционного консультанта; инвестиционной компании; инвестиционного фонда.

††††††††††† ƒе€тельность финансового брокера на рынке ценных бумаг заключаетс€ в выполнении посреднических (агентских) функций при купле-продаже этих бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручени€. ƒе€тельность инвестиционного консультанта состоит в оказании консультационных услуг по выпуску и обращению ценных бумаг.

††††††††††† ¬ функции инвестиционной компании вход€т:

v организаци€ выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;

v вложение средств в ценные бумаги;

v купл€-продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем объ€влени€ их котировки (установлени€ на определенные ценные бумаги Уцены продавцаФ и Уцены покупател€Ф, по которым инвестиционна€ компани€ об€зуетс€ их продавать и покупать).

††††††††††† »нвестиционна€ компани€ образует свои финансовые ресурсы только за счет собственных средств (средств учредителей) и эмиссии ценных бумаг, продаваемых юридическим лицам. —редства физических лиц не участвуют в формировании денежных ресурсов инвестиционных компаний. Ёто ограничение не касаетс€ операций банков с государственными ценными бумагами.

††††††††††† »нвестиционный фонд (в отличие от инвестиционных компаний) вправе привлекать денежные средства населени€, что позвол€ет значительно увеличить величину его активов, а также обеспечить более надежную защиту сбережений населени€ от инфл€ции. ‘онд предоставл€ет своим акционерам возможность профессионального управлени€ ценными бумагами.  валифицированные инвестиционные менеджеры обеспечивают выбор наиболее выгодных направлений инвестировани€ и получени€ прибыли.


1.2.3.  редитование инвестиций.

†††††††††††  редит выражает экономические отношени€ между заемщиком и кредитором, возникающие в св€зи с движением денег на услови€х возвратности и возмездности. ¬ажным элементом кредитного, регулировани€ €вл€етс€ ссудный процент. ¬ насто€щее врем€ инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской де€тельности, которые дают быстрый эффект (в форме получени€ прибыли или дохода). ѕрактика показывает, что дл€ предпри€тий, которые способны многократно увеличить выпуск продукции (или предпри€тий, на продукцию которых платежеспособный спрос достаточно устойчив, что позвол€ет серьезно регулировать цены), привлечение кредитов под собственное развитие значительно выгоднее, чем привлечение средств с выплатой доли прибыли.

††††††††††† ќбъектами банковского кредитовани€ капитальных вложений юридических и физических лиц могут быть затраты по:

v строительству, расширению, реконструкции и техническому, перевооружению объектов производственного и непроизводственного назначени€;

v приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудовани€, транспортных средств, зданий и сооружений);

v образованию совместных предпри€тий;

v созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;

v осуществление природоохранных меропри€тий.

††††††††††† ќсновой кредитных отношений юридических и физических лиц с банком €вл€етс€ кредитный договор. ¬ этом документе предусматриваютс€, как правило, следующие услови€: суммы выдаваемых ссуд, сроки и пор€док их использовани€ и погашени€, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечени€ об€зательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страховани€), перечень документов, представл€емых 6aнкy.  онкретные сроки и периодичность погашени€ долгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаютс€ по договоренности банка с заемщиком исход€ из окупаемости затрат, платежеспособности и финансового состо€ни€ заемщика, кредитного риска, необходимости ускорени€ оборачиваемости кредитных ресурсов.

††††††††††† ¬ыдача долгосрочного кредита на объекты производственного и непроизводственного назначени€ осуществл€етс€ при представлении заемщиком следующих документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитовани€ меропри€ти€:

v устава (решени€) о создании предпри€ти€;

v бухгалтерского баланса предпри€ти€ на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией;

v технико-экономического обосновани€ (расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство);

v других документов, подтверждающих финансовое состо€ние и кредитоспособность предпри€ти€.

Ѕанк осуществл€ет наблюдение за ходом выполнени€ кредитуемых меропри€тий. ѕри невыполнении заемщиком своих об€зательств банк вправе примен€ть экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.


1.2.4. Ћизинг как метод инвестировани€.

ќдним из перспективных направлений дл€ нашей страны в переходный период к рынку может стать лизинг. Ћизинг представл€ет собой долгосрочную аренду машин, оборудовани€, транспортных средств, а также сооружений производственного характера, т.е. форму инвестировани€. ¬се лизинговые операции дел€тс€ на два типа: оперативный - лизинг с неполной окупаемостью, финансовый - лизинг с полной окупаемостью.   оперативному лизингу относ€тс€ все сделки, в которых затраты арендодател€ (лизингодател€), св€занные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаютс€ частично в течение первоначального срока аренды. ќперативный лизинг имеет следующие особенности:

v арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений от одного арендатора (лизинга получател€);

v сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества;

v риск от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе;

v по окончании установленного срока имущество возвращаетс€ арендодателю, который продает его или сдает в аренду другому клиенту.

¬ состав оперативного лизинга включаютс€: рейтинг - краткосрочна€ аренда имущества от одного дн€ до одного года; хайринг - среднесрочна€ аренда от одного года до трех лет. ”казанные операции предполагают многократную передачу стандартного оборудовани€ от одного арендатора к другому.

‘инансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной дл€ полной амортизации машин и оборудовани€, способной обеспечить ему фиксированную прибыль. ‘инансовый лизинг делитс€ на: лизинг с обслуживанием; леверидж лизинг; лизинг в УпакетеФ.

Ћизинг с обслуживанием представл€ет собой сочетание финансового лизинга с договором подр€да и предусматривает оказание целого р€да услуг, св€занных с содержанием и обслуживанием сданного внаем оборудовани€.

Ћеверидж лизинг - особый вид финансового лизинга. ¬ этой сделке больша€ дол€ (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудовани€ беретс€ внаем у третьей стороны - инвестора. ¬ первой половине срока аренды осуществл€ютс€ амортизационные отчислени€ по арендованному оборудованию и уплата процентов по вз€той ссуде на его приобретение, что понижает облагаемую налогом прибыль инвестора и создает эффект отсрочки налога.

Ћизинг в УпакетеФ -система финансировани€ предпри€ти€, при которой здани€ и сооружени€ предоставл€ютс€ в кредит, а оборудование сдаетс€ арендатору по договору аренды.

»сход€ из источника приобретени€ объекта лизинговой сделки лизинг можно разделить на пр€мой и возвратный. ѕр€мой лизинг предполагает приобретение арендодателем у предпри€ти€-изготовител€ (поставщика) имущества в интересах арендатора. ¬озвратный лизинг заключаетс€ в предоставлении предпри€тием-изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием контракта об его аренде.

“аким образом, предпри€тие получает денежные средства от сдачи в аренду своего имущества, не прерыва€ его эксплуатации. ѕодобна€ операци€ тем выгоднее предпри€тию, чем больше будут доходы от новых инвестиций. по сравнению с суммой арендных платежей. ¬ услови€х лизинга имущество, используемое арендатором в течение всего срока контракта, числитс€ на балансе лизингодател€, за которым сохран€етс€ право собственника.

Ћизинг существенно отличаетс€ от аренды. ¬ отличие от арендатора лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. Ќа него возлагаютс€ традиционные об€занности покупател€, св€занные с правом собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. ¬ случае вы€влени€ дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считаетс€ свободным от гарантийных об€зательств, и все претензии лизингополучатель непосредственно предъ€вл€ет поставщику.

‘инансовые ресурсы лизинговых компаний формируютс€ за счет: взносов участников, поступлений арендных платежей, ссуд банков; средств, полученных от продажи ценных бумаг. ѕрибыль лизинговых компаний образуетс€ как разность между полученными доходами и расходами. ќсновной вид дохода - арендна€ плата. јрендные платежи за использование объектов лизинга должны обеспечить лизингодателю (банку или лизинговой компании) возмещение затрат на приобретение и содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также необходимую величину прибыли. јрендный платеж может быть установлен неизменным на весь период лизинга или мен€ющимс€ исход€ из уровн€ колебани€ ссудного процента. ѕри этом учитываетс€ динамика инфл€ции. »з полученной прибыли лизингова€ компани€ уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а чиста€ прибыль используетс€ ею самосто€тельно.

ѕри использовании лизинга необходимо учитывать то, что он дает лишь временное право лизингополучателю использовать арендованное имущество, но может оказатьс€ более дорогосто€щим, чем банковский кредит на приобретение того же оборудовани€.


2. ћетоды оценки эффективности инвестиций.

¬ основе процесса прин€ти€ управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. ѕоскольку сравниваемые показатели относ€тс€ к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь €вл€етс€ проблема их сопоставимости. ќтноситьс€ к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфл€ции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозировани€, уровн€ квалификации аналитика и т. п.

ћетоды, используемые в анализе инвестиционной де€тельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках. –ассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.


2.1. ћетод чистой теперешней стоимости.

Ётот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. ѕоскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируетс€ с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самосто€тельно исход€ из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

ƒопустим, делаетс€ прогноз, что инвестици€ (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., –n. ќбща€ накопленна€ величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываютс€ по формулам:

,†††††††††††††† .

ќчевидно, что если:† NPV > 0, то проект следует прин€ть;

†††††††††††††††††††††††††††††† NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

†††††††††††††††††††††††††††††† NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.


ѕри прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. “ак, если по окончании периода реализации проекта планируетс€ поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудовани€ или высвобождени€ части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

≈сли проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула дл€ расчета NPV модифицируетс€ следующим образом:


,


где i Ч прогнозируемый средний уровень инфл€ции.

–асчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому дл€ удобства применени€ этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значени€ сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значени€ денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значени€ коэффициента дисконтировани€.

Ќеобходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменени€ экономического потенциала предпри€ти€ в случае прин€ти€ рассматриваемого проекта. Ётот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Ёто очень важное свойство, выдел€ющее этот критерий из всех остальных и позвол€ющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфел€.


2.2. ћетод внутренней ставки дохода.

ѕод нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтировани€, при котором NPV проекта равен нулю:


IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.


—мысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключаетс€ в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Ќапример, если проект полностью финансируетс€ за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровн€ банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Ќа практике любое предпри€тие финансирует свою де€тельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. ¬ качестве платы за пользование авансированными в де€тельность предпри€ти€ финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждени€ и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. ѕоказатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного капитала (CC). Ётот показатель отражает сложившийс€ на предпри€тии минимум возврата на вложенный в его де€тельность капитал, его рентабельность и рассчитываетс€ по формуле средней арифметической взвешенной.

Ёкономический смысл этого показател€ заключаетс€ в следующем: предпри€тие может принимать любые решени€ инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значени€ показател€ CC (или цены источника средств дл€ данного проекта, если он имеет целевой источник). »менно с ним сравниваетс€ показатель IRR, рассчитанный дл€ конкретного проекта, при этом св€зь между ними такова.


≈сли: IRR > CC. то проект следует прин€ть;

††††††††† IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

††††††††† IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.


ѕрактическое применение данного метода осложнено, если в распор€жении аналитика нет специализированного финансового калькул€тора. ¬ этом случае примен€етс€ метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. ƒл€ этого с помощью таблиц выбираютс€ два значени€ коэффициента дисконтировани€ r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функци€ NPV=f(r) мен€ла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". ƒалее примен€ют формулу

,

гд円††††††††††††††† r1 Ч††††††††††† значение табулированного коэффициента дисконтировани€, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);

†††††††††††††††††††††† r2 Ч††††††††††† значение табулированного коэффициента дисконтировани€, при котором f(r2)<ќ (f(r2)>0).


“очность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1,r2), а наилучша€ аппроксимаци€ с использованием табулированных значений достигаетс€ в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие друг к другу значени€ коэффициента дисконтировани€, удовлетвор€ющие услови€м (в случае изменени€ знака функции с "+" на "-"):


r1 Ч†††† значение табулированного коэффициента дисконтировани€, минимизирующее положительное значение показател€ NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};

r2 Ч†††† значение табулированного коэффициента дисконтировани€, максимизирующее отрицательное значение показател€ NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}.


ѕутем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные услови€ выписываютс€ дл€ ситуации, когда функци€ мен€ет знак с "-" на "+".


2.3. ћетод периода окупаемости.

Ётот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упор€доченности денежных поступлений. јлгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределени€ прогнозируемых доходов от инвестиции. ≈сли доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитываетс€ делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. ѕри получении дробного числа оно округл€етс€ в сторону увеличени€ до ближайшего целого. ≈сли прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитываетс€ пр€мым подсчетом числа лет, в течение которых инвестици€ будет погашена кумул€тивным доходом. ќбща€ формула расчета показател€ PP имеет вид:

PP=n, при котором.

Ќекоторые специалисты при расчете показател€ PP все же рекомендуют учитывать временной аспект. ¬ этом случае в расчет принимаютс€ денежные потоки, дисконтированные по показателю "цена" авансированного капитала. ќчевидно, что срок окупаемости увеличиваетс€.

ѕоказатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет р€д недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

¬о-первых, он не учитывает вли€ние доходов последних периодов. ¬ качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн. руб.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту ј - 4,2 млн. руб. в течение трех лет; по проекту Ѕ - 3,8 млн. руб. в течение дес€ти лет. ќба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критери€ они равноправны. ќднако очевидно, что проект Ѕ гораздо более выгоден.

¬о-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различи€ между проектами с одинаковой суммой кумул€тивных доходов, по различным распределением ее по годам. “ак, с позиции этого критери€ проект ј с годовыми доходами 4000, 6000. 2000 тыс. руб. и проект Ѕ с годовыми доходами 2000, 4000. 6000 тыс. руб. равноправны, хот€ очевидно, что первый проект €вл€етс€ более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.

¬-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.

—уществует р€д ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. ¬ частности, это ситуаци€, когда руководство предпри€ти€ в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта Ч главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. ћетод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопр€жены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным €вл€етс€ проект. “ака€ ситуаци€ характерна дл€ отраслей или видов де€тельности, которым присуща больша€ веро€тность достаточно быстрых технологических изменений.


2.4. ћетод индекса прибыльности.

Ётот метод €вл€етс€ по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. »ндекс рентабельности (PI) рассчитываетс€ по формуле

.

ќчевидно, что если:† –1 > 1, то проект следует прин€ть;

†††††††††††††††††† –1 < 1, то проект следует отвергнуть;

†††††††††††††††††††††††††††††† –1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.


¬ отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности €вл€етс€ относительным показателем. Ѕлагодар€ этому он очень удобен при выборе одного проекта из р€да альтернативных, имеющих примерно одинаковые значени€ NPV. либо при комплектовании портфел€ инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.


2.5. ћетод расчета коэффициента эффективности инвестиции.

Ётот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтировани€ показателей дохода; во-вторых, доход характеризуетс€ показателем чистой прибыли PN (балансова€ прибыль за минусом отчислений в бюджет). јлгоритм расчета исключительно прост, что и предопредел€ет широкое использование этого показател€ на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитываетс€ делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент беретс€ в процентах). —редн€€ величина инвестиции находитс€ делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагаетс€, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускаетс€ наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

.

ƒанный показатель сравниваетс€ с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предпри€ти€ на общую сумму средств, авансированных в его де€тельность (итог среднего баланса-нетто).

ћетод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет р€д существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составл€ющей денежных потоков. ¬ частности, метод не делает различи€ между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет. и т. п.


3. –ешени€ по инвестиционным проектам.  ритерии и правила их прин€ти€

¬се предпри€ти€ в той или иной степени св€заны с инвестиционной де€тельностью. ѕрин€тие решений по инвестиционным проектам осложн€етс€ различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных дл€ инвестировани€, риск, св€занный с прин€тием того или иного решени€. ¬ целом, все решени€ можно классифицировать следующим образом.

† лассификац舆 распространенных инвестиционных решений:

¨   ќб€зательные инвестиции, то сеть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою де€тельность:

¨   решени€ по уменьшению вреда окружающей среде;

¨   улучшение условий труда до гос. норм.

¨   –ешени€, направленные на снижение издержек:

¨   решени€ по совершенствованию примен€емых технологий;†††††††

¨   по повышению качества продукции, работ, услуг;

¨   улучшение организации труда и управлени€.

¨   –ешени€, направленные на расширение и обновление фирмы:

¨   инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);

¨   инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площад€х);

¨   инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение —ћ– на действующих площад€х с частичной заменой оборудовани€);

¨   инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизаци€ оборудовани€).

¨   –ешени€ по приобретению финансовых активов:

¨   решени€, направленные на образование стратегических аль€нсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);

¨   решени€ по поглощению фирм;

¨   решени€ по использованию сложных финансовых инструментов в операци€х с основным капиталом.

¨   решени€ по освоению новых рынков и услуг;

¨   решени€ по приобретению Ќћј.

—тепень ответственности за прин€тие инвестиционного проекта в рамках того или иного направлени€ различна. “ак, если речь идет о замещении имеющихс€ производственных мощностей, решение может быть прин€то достаточно безболезненно, поскольку руководство предпри€ти€ €сно представл€ет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. «адача осложн€етс€, если речь идет об инвестици€х, св€занных с расширением основной де€тельности, поскольку в этом случае необходимо учесть р€д новых факторов: возможность изменени€ положени€ фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоени€ новых рынков и т.д.

ќчевидно, что важным €вл€етс€ вопрос о размере предполагаемых инвестиций. “ак, уровень ответственности, св€занной с прин€тием проектов стоимостью 100 тыс. $ и 1 млн. $ различен. ѕоэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, котора€ предшествует прин€тию решени€.  роме того, во многих фирмах становитс€ обыденной практика дифференциации права прин€ти€ решений инвестиционного характера, т.е. ограничиваетс€ максимальна€ величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самосто€тельные решени€.

Ќередко решени€ должны приниматьс€ в услови€х, когда имеетс€ р€д альтернативных или взаимно† независимых проектов. ¬ этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основыва€сь на каких-то критери€х. ќчевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а веро€тность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критери€м, как правило, значительно меньше единицы.

ƒва анализируемых проекта называютс€ независимыми, если решение о прин€тии одного из них не вли€ет на решение о прин€тии другого.

ƒва анализируемых проекта называютс€ альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. прин€тие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.

¬ услови€х рыночной экономики возможностей дл€ инвестировани€ достаточно много. ¬месте с тем любое предпри€тие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные дл€ инвестировани€. ѕоэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфел€.

¬есьма существенен фактор риска. »нвестиционна€ де€тельность всегда осуществл€етс€ в услови€х неопределенности, степень которой может существенно варьировать. “ак, в момент приобретени€ новых основных средств никогда нельз€ точно предсказать экономический эффект этой операции. ѕоэтому решени€ нередко принимаютс€ на интуитивной основе.

ѕрин€тие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой де€тельности, основываетс€ на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. —тепень их сочетани€ определ€етс€ разными обсто€тельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимс€ аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. ¬ отечественной и зарубежной практике известен целый р€д формализованных методов, с помощью которых расчЄты могут служить основой дл€ прин€ти€ решений в области инвестиционной политики.  акого-то универсального метода, пригодного дл€ всех случаев жизни, не существует. ¬еро€тно, управление все же в большей степени €вл€етс€ искусством, чем наукой. “ем не менее, име€ некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решени€.


3.1.  ритерии прин€ти€ инвестиционных решений

 ритерии, позвол€ющие оценить реальность проекта:

нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, международного права, требовани€ стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;

Ј   ресурсные критерии, по видам:

Ј   научно-технические критерии;

Ј   технологические критерии;

Ј   производственные критерии;

Ј   объем и источники финансовых ресурсов.

 оличественные критерии, позвол€ющие оценить целесообразность реализации проекта.

Ј   —оответствие† цели проекта на длительную перспективу цел€м развити€ деловой среды;

Ј   –иски и финансовые последстви€ (ведут ли они дополнени€ к инвестиционным издержкам или снижени€ ожидаемого объема производства, цены или продаж);

Ј   —тепень устойчивости проекта;

Ј   ¬еро€тность проектировани€ сценари€ и состо€ние деловой среды.

 оличественные критерии (финансово-экономические), позвол€ющие выбрать из тех проектов, реализаци€ которых целесообразна. (критерии приемлемости)

Ј   стоимость проекта;

Ј   чиста€ текуща€ стоимость;

Ј   прибыль;

Ј   рентабельность;

Ј   внутренн€€ норма прибыли;

Ј   период окупаемости;

Ј   чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планировани€, к изменени€м в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

¬ целом, прин€тие инвестиционного решени€ требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взгл€дами на инвестиции. “ем не менее, последнее слово остаетс€ за финансовым менеджером, который придерживаетс€ некоторых правил.


3.2. ѕравила прин€ти€ инвестиционных решений

»нвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранени€ денег в банке;

»нвестировать средства имеет смысл, только если,† рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфл€ции;

»нвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтировани€ проекты.

“аким образом, решение об инвестировании в проект принимаетс€, если он удовлетвор€ет следующим критери€м:

Ј   дешевизна проекта;

Ј   минимизаци€ риска инфл€ционных потерь;

Ј   краткость срока окупаемости;

Ј   стабильность или концентраци€ поступлений;

Ј   высока€ рентабельность как такова€ и после дисконтировани€;

Ј   отсутствие более выгодных альтернатив.

Ќа практике выбираютс€ проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиес€ в стратегию фирмы.


«аключение.

»нвестиционна€ де€тельность одна из наиболее важнейших составл€ющих де€тельности предпри€ти€. Ќеобходимо отметить, что многие российские предпри€ти€ не могут нормально развиватьс€ из-за отсутстви€ необходимых инвестиций. ј если и найдены необходимые средства, ими не могут правильно распор€дитьс€. „асто это происходит, потому что на предпри€ти€х отсутствуют стратегии привлечени€ средств и их грамотное размещение.

†††† ¬ насто€щее врем€ в период становлени€ экономики –оссии актуальность данной темы трудно переоценить. ѕоскольку многим фирмам необходимы капитальные вложени€ дл€ развити€ своего производства. «ачастую предпри€ти€ работают на устаревшем оборудование не позвол€ющем выпускать конкурентную продукцию. » если даже продукци€ пользуетс€ спросом, из-за отсутстви€ инвестиций предпри€ти€ не могут увеличить свои производственные мощности. Ёто не позволит им боротьс€ с конкурентами. ќтечественные производители не смогут выйти из этого сложного положени€. ¬следствие чего не происходит подъем экономики –оссии.

†††† Ќо не все так плохо как кажетс€, в –оссии, на мой взгл€д, произошло первичное накопление капитала. ѕо€вились, как различные финансовые организации готовые вкладывать в российское производство свои капиталы, так и физические лица заинтересованные в том, чтобы вложить свои кровные в производство. —уществует также интерес со стороны иностранных инвесторов к российским предпри€ти€м. Ќо инвестиции могут быть, получены только в том случае, если данное производство привлекательно дл€ инвестиций. Ќа предпри€тии должно быть четко определенно, как и куда оно будет использовать полученные средства. Ќеобходима стратеги€ инвестиционной де€тельности, когда она четко определенна и просчитаны все возможные варианты рассчитаны использовани€ привлеченных средств, а также возможные выгоды от вложени€ средств именно в это предпри€тие. Ёто позволит производител€м рассчитывать на интерес со стороны потенциальных инвесторов.

†††† ¬ыбор правильной стратегии позволит привлечь столь необходимые инвестиции и правильно ими распор€дитьс€, что в свою очередь сведет к минимуму потери предпри€ти€. “акже это облегчит выбор источника финансировани€ инвестиционной де€тельности фирмы, что поможет сократить издержки по реализации выбранного инвестиционного проекта. Ќо это только в том случае, если четко обозначены инвестиционные приоритеты. ƒолжен быть отлажен механизм определени€ привлекательности той или иной инвестиции, дл€ этого существуют различные методы. ѕредпри€тие должно четко представл€ть дл€ чего оно привлекает инвестиции, какой результат будет достигнут, если фирма реализует выбранный инвестиционный проект, кака€ отдача будет от его реализации. ѕредпри€тие должно не только привлекать инвестиции, но и само выступать в роли инвестора. ќсуществив выбор того или иного проекта, фирма посредством вложени€ своих средств может осуществить реализацию своих стратегических планов. Ёто такие вложени€ как вложени€ в развитие предпри€тий поставщиков и возможна€ дальнейша€ их покупка, что поможет сократить в дальнейшем издержки производства, вложение

средств в различные акции даст фирме привлекать средства необходимые ей дл€ развити€ своего производства за счет грамотной игры на курсах акций и других видах ценных бумаг.

†††† ѕривлека€ инвестиции, вкладыва€ свои средства, предпри€тие имеет возможность увеличить свой оборотный капитал, что позволит ему в конечном итоге повысить конкурентоспособность своей продукции и тем самым завоевать большую долю рынка. ѕовыша€ конкурентоспособность продукции, предпри€тие может завоевать также и иностранные рынки, что позволит ей за счет выручки валютных ресурсов приобретать различные передовые технологии и оборудование за рубежом. » тем самым подн€ть конкурентоспособность своей продукции на более высокий уровень.




































Ћитература



1.    овалЄв ¬.¬. ‘инансовый анализ: ”правление капиталом. ¬ыбор инвестиций. јнализ отчетности. Ч ћ.: ‘инансы и статистика, 1995. Ц 432с.

2.   Ёкономика предпри€ти€: ѕод редакцией —.‘. ѕокропивного. ”чебник. ¬ 2-х т. т.1. Ч  .:"’вил€-прес", 1995.

3.   —авчук ¬. и др. јнализ и разработка инвестиционных проектов. Ц ”чебное пособие. Ч  . 1999 Ц 304с.

4.   Ўeвцов ј.¬. »нвeстиционныe фонды. - ƒeньги и крeдит, N 11, 1992. ћeтодика анализа финансового состо€ни€ прeдпри€ти€ в услови€х пeрeхода к рынку. - ƒeньги и крeдит, N 5, 1992.

5.  ирисюк √.ћ., Ћ€ховский ¬.—. ќцeнка банком крeдитоспособности заeмщика. - ƒeньги и крeдит, N 4, 1993.



ћинистерство общего и профессионального образовани€ –‘ —анкт-ѕетербургский √осударственный »нженерно-Ёкономический ”ниверситет  

Ѕольше работ по теме:

ѕредмет: Ѕизнес-план

“ип работы:  урсова€ работа (п)

найти  

ѕќ»— 

Ќовости образовани€

 ќЌ“ј “Ќџ… EMAIL: MAIL@SKACHAT-REFERATY.RU

—качать реферат © 2021 | ѕользовательское соглашение

—качать      –еферат

ѕ–ќ‘≈——»ќЌјЋ№Ќјя ѕќћќў№ —“”ƒ≈Ќ“јћ