»нвестиционна€ политика –оссийской ‘едерации в насто€щее врем€

 

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† ѕлан работы


††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† —тр.


¬ведениеЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ...3

1. »нвестиционна€ политика –оссийской ‘едерации в насто€щий периодЕ.4†††††††

1.1. ¬нутренние факторы, вли€ющие на инвестиционную

†††††† политику и инвестиционный климат. ¬нутренние инвестицииЕЕЕ.Е.7

1.1.1. Ѕюджетное финансированиеЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ8

1.1.2. ѕрибыль как источник инвестицийЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ.8

1.1.3. Ѕанковские кредитыЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ..9

1.1.4. —редства населени€ЕЕ.ЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ.ЕЕЕЕЕЕЕЕ10

1.1.5. јмортизационные отчислени€ЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ11

1.2. ¬нешние факторы, вли€ющие на† инвестиционную политику.

†††††† »ностранные инвестицииЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ..ЕЕЕЕЕЕЕ.12

1.2.1. »ностранные инвестиции и их отраслева€ структура..ЕЕЕЕЕЕЕ12

1.2.2. ќтток капиталаЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ.ЕЕЕЕЕЕЕ14

2. »нвестиционный кризис в –оссийской ‘едерации в 90-х годах

††† ’’ века: причины и следстви€ЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ.17

3. »нвестиционный климат в –оссии в насто€щее врем€. јнализ

††† инвестиционных процессовЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ..23

3.1. »нвестиционный климат в реальном секторе экономикиЕЕЕЕЕЕ..23

3.1.1. »нвестиции в основной капиталЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ25

3.1.2. »сточники финансировани€ инвестицийЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ..27

3.2. »ностранные инвестиции в российскую экономику и их

†††††† взаимосв€зь с инвестиционным климатом в российской экономикеЕЕ31

«аключениеЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ.Е37

—писок литературыЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕЕ40




¬ведение

††††††††††† ѕереход российской экономики на рыночные услови€ хоз€йствовани€ затронул самые разнообразные сферы жизни страны. — одной стороны, преобразовани€ в структуре народного хоз€йства и реализаци€ на практике таких рыночных механизмов, как свободное ценообразование, развитие новых форм собственности, демонополизаци€ экономики и конкуренци€, реформирование финансово-банковского сектора экономики, либерализаци€ внешнеэкономической де€тельности, создание фондового рынка, позволили вывести –оссию в р€д стран, обладающих состо€вшейс€ рыночной экономикой. — другой стороны, все указанные процессы сопровождались р€дом негативных €влений, таких, как падение объемов ¬¬ѕ и производства, высокий уровень инфл€ции, неплатежи, подрыв финансовой базы предпри€тий, бюджетный дефицит, внутренний и внешний государственный долг, безработица, снижение жизненного уровн€ населени€.

††††††††††† Ќаиболее ощутимо негативные тенденции затронули инвестиционную составл€ющую российской экономики.  ритическое падение инвестиционной активности† привело к тому, что производственна€ инфраструктура –оссии оказалась неприспособленной и невостребованной дл€ современных потребностей страны. ‘инансовый кризис 1998 года лишь усложнил экономическую ситуацию в –оссии.

††††††††††† Ќеобходимыми услови€ми преодолени€ экономического спада и создани€ объективных предпосылок устойчивого подъема экономики –оссии €вл€ютс€ приток реальных инвестиций, обновление основного капитала и реструктуризаци€ финансово-инвестиционной сферы.

††††††††††† “аким образом, одной из важнейших задач российской экономики на современном этапе €вл€етс€ стимулирование инвестиционной активности. ћеры по совершенствованию инвестиционной политики и стимулированию инвестиционной де€тельности, предпринимавшиес€ правительством и центральными экономическими институтами страны, к насто€щему времени не принесли сколько-нибудь существенного эффекта.

††††††††††† «адачей насто€щей работы €вл€етс€ подробное рассмотрение и анализ инвестиционной политики –оссийской ‘едерации на прот€жении нескольких последних лет с целью вы€влени€ причин низкой эффективности последней.


1. »нвестиционна€ политика –оссийской ‘едерации в насто€щий период


ѕо определению, инвестиции, или капитальные вложени€, представл€ют собой совокупность материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство основных фондов предпри€тий всех отраслей народного хоз€йства. »нвестиции могут быть как реальными, так и финансовыми, или портфельными, представл€ющими собой вложени€ в различные ценные бумаги. «ачастую финансовые инвестиции могут €вл€ютс€ не только одним из источников капитальных вложений, но и объектом биржевой игры на рынках ценных бумаг. ќднако, та часть портфельных инвестиций, котора€ включает в себ€ вложени€ в акции предпри€тий различных отраслей материального производства по своей природе не отличаютс€ от реальных инвестиций в производство.

«адачами инвестиционной политики традиционно считаютс€: формирование благопри€тной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций дл€ реконструкции предпри€тий, и государственна€ поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при† повышении† эффективности капитальных вложений [1].

††††††††† √осударственна€ инвестиционна€ политика оказывает огромное вли€ние на развитие частных и государственных капиталовложений в любой стране, формиру€ так называемый инвестиционный климат.

†††††††††† ¬ последние годы правительство –оссийской ‘едерации удел€ет все более возрастающее внимание проведению эффективной и перспективной инвестиционной политики, однако, к насто€щему моменту, сколько-нибудь существенных успехов в этом направлении не достигнуто. –азличные аналитики объ€сн€ют это, в основном, незащищЄнностью расходов бюджета на инвестиционные цели. »меет место расхищение средств, выделенных на инвестирование и† перенаправление их† на иные цели.

††††††††† †ѕозитивным фактором инвестиционной политики –‘, определенно, €вл€етс€ развитие законодательной базы, предназначенной дл€ эффективного правового регулировани€ взаимоотношений сторон, участвующих в инвестиционных процессах.

††††††††††† ѕрин€тые √осударственной ƒумой законы Уќ внесении изменений и дополнений в «акон –—‘—–Ф и Уќб инвестиционной де€тельности в –—‘—–Ф гарантируют права инвесторов на собственность и предполагают предоставление бюджетных средств негосударственным структурам на возвратной основе, а также отражение в законодательном виде принципа отношений собственности (в нЄм рассматриваютс€ государственные, муниципальные и частные инвесторы). ѕо этому принципу† из федерального бюджета выдел€ютс€ капитальные вложени€ на развитие федеральной собственности. ѕомимо этого, данные законы определ€ют равенство прав инвесторов.

††††††††† »нвестиционной политика на прот€жении последних лет €вл€етс€ в –оссии сферой повышенного внимани€ правительства. “ем не менее, в насто€щее врем€ существуют как минимум две проблемы, способные не позволить реализовать те глобальные преимущества, которые может дать правильно проводима€ инвестиционна€ политика. ¬о-первых, это неготовность получателей инвестиций предпри€тий к эффективному освоению инвестируемых в них средств, главным образом из-за высокого уровн€ коррупции и низкого качества менеджмента. ¬о-вторых, это неготовность инвесторов† осуществл€ть вложени€ капиталов по причине большого количества и высокой степени св€занных с этим рисков.   их числу, в первую очередь, относ€тс€ незащищЄнность прав собственности и невозврат средств из-за неэффективного† управлени€ предпри€ти€ми-акцепторами инвестиций [2].

ѕроводима€ правительством –‘ инвестиционна€ политика предусматривает р€д мер, призванных помочь в преодолении указанных трудностей: создание условий дл€ рыночной оценки активов предпри€тий (что будет способствовать повышению довери€ со стороны потенциальных инвесторов); внесение изменений в амортизационную политику, направленных на ее либерализацию; повышение степени свободы предпри€тий при выборе методов амортизационной политики (использование ускоренной амортизации, нелинейных методов† амортизации, в том числе метода уменьшающегос€ остатка с применением удвоенных амортизационных норм, метода суммы лет, специальной первоначальной амортизационной скидки); упрощение и укрупнение норм амортизации; последовательна€ децентрализаци€ инвестиционного процесса путЄм развити€ многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предпри€тий дл€ финансировани€ их инвестиционных проектов; государственна€ поддержка предпри€тий за счет централизованных инвестиций; размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначени€ строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурсной основе; усиление государственного контрол€ за целевым расходованием средств федерального бюджета; совершенствование нормативной базы в цел€х привлечени€ иностранных инвестиций; значительное расширение практики совместного† государственно-коммерческого финансировани€ инвестиционных проектов.

††††††††† —реди первоочередных мер необходимо назвать также и пр€мое государственное участие в инфраструктурных проектах народно-хоз€йственного значени€ и их финансовое стимулирование посредством предоставлени€ налоговых льгот или налогового кредита, вмешательство государства в инвестирование первичных отраслей и магистральной инфраструктуры.


1.1. ¬нутренние факторы, вли€ющие на инвестиционную политику и инвестиционный климат. ¬нутренние инвестиции


“радиционно в –оссии финансирование капитальных† вложений осуществл€лось в основном за счет внутренних источников. ѕо всей видимости, и† в† дальнейшем† они† будут играть решающую роль, несмотр€ на активизацию привлечен舆 иностранного капитала.

ќбъем инвестиций в государстве непосредственно св€зан с объемом разного рода сбережений. ”величение сберегаемой части доходов в государстве позвол€ет увеличивать и объем инвестируемых средств.

„аще всего сберегатели (вкладчики) и инвесторы принадлежат к разным экономическим группам. Ќаселение, откладыва€ часть своего дохода, помещает свои деньги в банк. Ѕанк одалживает эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложени€.† ¬ этом случае† вкладчики (отдельные граждане)† и† инвесторы† (предпри€ти€) св€заны через финансового† посредника† (банк).† »ногда вкладчики и инвесторы представл€ют† собой† одно и† то же† лицо. ≈сли† предпри€тие† сберегает часть своей прибыли и использует ее на покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвестирует денежные средства. »ногда компани€ сберегает свою† прибыль за счет увеличени€ банковских вкладов. Ѕанк затем одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложени€. ¬ закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций.  ака€ часть национального дохода сберегаетс€,† така€ часть и может быть инвестирована. “аким образом, можно сказать, что в закрытой стране (какой, в определенной мере, €вл€лс€ ———–) внутренние инвестиции равны внутренним сбережени€м.

≈сли же страна входит в мировую финансовую систему, складываетс€ не столь однозначна€ ситуаци€.  огда российска€ компани€ желает сделать капиталовложение, она может зан€ть необходимые средства как в российском, так и в зарубежном банке. –ассмотрим возможные внутренние источники инвестиций.


1.1.1.Ѕюджетное финансирование


ƒефицит государственного бюджета не позвол€ет рассчитывать на решение инвестиционных проблем за счет централизованных источников финансировани€. ѕри ограниченности бюджетных ресурсов как потенциального источника инвестиций государство будет вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансировани€ к кредитованию. ”же сейчас ужесточилс€ контроль за целевым использованием льготных кредитов. ƒл€ обеспечени€ гарантий возврата кредита внедр€етс€ система залога имущества в недвижимости, в частности земли. «аконодательна€ база этому создана «аконом о залоге. √осударственные централизованные вложени€ обычно направл€ют на реализацию ограниченного числа региональных программ, создание особо эффективных структурообразующих объектов, поддержание федеральной инфраструктуры, преодоление последствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение наиболее острых социальных и экономических проблем. Ќа этапе выхода из кризиса приоритетными направлени€ми с точки зрени€ бюджетного финансировани€ будут [3]:

- выделение государственных инвестиций дл€ стимулировани€ развити€ опорных сырьевых и аграрных районов, обеспечивающих решение продовольственной и топливно-энергетической проблем;

- поддержание научно-производственного потенциала;

- выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым районом с чрезмерно низким уровнем жизни населени€, не имеющим возможности приостановить его падение собственными силами.


†1.1.2. ѕрибыль как источник инвестиций


ќбычной практикой восполнени€ недостатка финансовых ресурсов предпри€тий €вл€етс€ повышение ими цен на свою продукцию. ¬ 1993 году все увеличение прибыли в народном† хоз€йстве† –‘ определ€лось† ценовым фактором [3]. ќднако, увеличение цен неизбежно приводит к спросовым ограничени€м, привод€щими, в свою очередь, к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства. Ёто может поставить на грань банкротства многие предпри€ти€.† Ќапример, с начала 90-х годов в сложном положении оказалс€ ¬олжский автомобильный завод [2]. „тобы обеспечить необходимые средства д눆 инвестиций, он посто€нно поднимал цены на автомашины† "∆игули", в результате чего они стали дороже многих подержанных иностранных моделей, отличавшихс€, тем не менее, более высоким качеством. ѕоэтому сбыт продукции ¬ј«а стал проблематичным, причем проблема не решена до сих пор.

ѕравительством –‘ на прот€жении достаточно длительного периода принимаютс€ меры, призванные облегчить российским предпри€ти€м формирование необходимых финансовых ресурсов дл€ производственного развити€, так как сегодн€ они €вл€ютс€ одним из основных источников капиталовложений в экономику. ќдним из наиболее существенных действий в этом направлении со стороны государства €вилось действующее с 1993 года решение о полном освобождении от налога прибыли, направл€емой на инвестиции. Ёто должно послужить хорошим стимулом к усилению инвестиционной активности.


1.1.3.Ѕанковский кредит


ƒолгосрочное кредитование, особенно в услови€х зарождающегос€ предпринимательства, могло бы стать одним из важных источников инвестиций. Ќет необходимости говорить о важности долгосрочных кредитов дл€ развити€ производства в –оссии, которое находитс€ в катастрофическом состо€нии. ƒолгосрочные банковские кредиты в первую очередь направлены на решение стратегических целей в экономике. ќни способствуют постепенному увеличению производства и, как следствие, общему подъему экономики страны. “акие кредиты могли бы выдаватьс€ банками в первую очередь на решение социальных программ под гарантии правительства, однако долгосрочные банковские кредиты невыгодны в услови€х инфл€ции, котора€ составила в декабре 1996 года (по отношению к декабрю 1995 года) 22%. ѕри такой инфл€ции невыгодны даже среднесрочные кредиты. Ќа сент€брь 1996 года из общей массы кредитов (314 трлн. руб.), выданных российскими банками, только 19.6 трлн. руб. или 6,3% составл€ли долгосрочные [4]. Ќазрела потребность создани€ инвестиционных банков, которые занимались бы финансированием и долгосрочным кредитованием капитальных вложений. ј пока правительство вынуждено финансировать необходимые программы из средств бюджета, а их в бюджете катастрофически не хватает.


1.1.4.—редства населени€


ѕривлечение средств населени€ в инвестиционную сферу путЄм продажи акций приватизированных предпри€тий и инвестиционных фондов, в частности, могло бы рассматриватьс€ не только как источник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбережений граждан от инфл€ции. —тимулировать инвестиционную активность населени€ можно† путем† установлени€ в инвестиционных банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреждени€ми процентных ставок по личным вкладам, привлечение средств населен舆 на жилищное строительство, предоставление гражданам, участвующим в инвестировании предпри€ти€, первоочередного права на приобретение его продукции по заводской цене и т.п. ƒл€ притока сбережений населени€ на рынок капитала необходима широка€ сеть посреднических финансовых организаций - инвестиционных банков и фондов,† страховых компаний,† пенсионных фондов, строительных обществ и др. ќднако важно по возможности обеспечить защиту тем,† кто готов вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив строгий государственный контроль за предпри€ти€ми,† претендующими† на привлечение† средств† населени€.

ќсновным фактором, вли€ющим на состо€ние внутренних возможностей финансировани€ капиталовложений, €вл€етс€ финансово-экономическа€ нестабильность. “ем не менее недостаточность внутреннего инвестиционного потенциала можно считать относительной.


1.1.5.јмортизационные отчислени€


јмортизационные отчислени€ представл€ют собой капитальную стоимость, отделившуюс€ от своего материального носител€ (зданий, сооружений, оборудовани€, аппаратуры и т.д.) и изначально €вл€вшуюс€ капиталом уже наход€щимс€ в кругообороте и обороте предпри€ти€. јмортизационные отчислени€ направлены на восстановление средств производства, которые изнашиваютс€ в процессе использовани€ при производстве товаров.

ƒо недавнего времени в –оссии амортизационные отчислени€ тер€лись из-за инфл€ции (инфл€ци€ практически девальвировала этот источник капиталовложений), поэтому дл€ самоинвестировани€ предпри€ти€ использовались средства, необходимые дл€ выплаты долгов по зарплате, налогов и прочего, что отражаетс€ на социальной сфере. –ост стоимости основных фондов предпри€тий и их амортизационных отчислений пропорционально темпам инфл€ции позвол€ет увеличить источники собственных средств дл€ финансировани€ капиталовложений. ѕоэтому одной из важных мер по повышению внутренней инвестиционной активности могла бы стать антиинфл€ционна€ защита амортизационного фонда путем регул€рной индексации балансовой стоимости основных средств. „тобы восстановить инвестиционный характер амортизационного фонда необходимо провести реформу амортизационной политики и системы кругооборота и оборота амортизационного фонда: однозначно признать капитальный характер амортизационных отчислений; распространить на амортизационный фонд законодательство о собственности и гарантировать права собственников капитала на определение судьбы амортизационного фонда; усилить ответственность производства (менеджеров) предпри€тий за его сохранность и целевое использование; ввести налоговые и административные санкции против вывоза амортизационного фонда за пределы российской национальной территории (пресечь вывоз капитала за счЄт амортизационных отчислений). Ёти меры помогут сохранению амортизационного фонда предпри€ти€ и, как следствие, помогут держатьс€ производству на прежнем уровне.


1.2. ¬нешние факторы, вли€ющие на инвестиционную политику и инвестиционный климат. ¬нешние инвестиции


1.2.1.»ностранные инвестиции в –оссии


¬ –оссийской ‘едерации инвестиции могут осуществл€тьс€† путем создани€ предпри€тий с долевым участием иностранного капитала (совместных предпри€тий);

- создани€ предпри€тий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств;

- приобретени€ иностранным инвестором в собственность предпри€тий, имущественных комплексов,† зданий, сооружений, долей участий в предпри€ти€х,† акций, облигаций и других ценных бумаг;

- приобретение прав пользовани€ землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.;

- предоставлени€ займов,† кредитов, имущества и имущественных прав и т.п. [2].

ѕроблема состоит† в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. ¬ этой св€зи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. »ностранный капитал может† привлекатьс€† в† форме частных зарубежных инвестиций - пр€мых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. ѕод пр€мыми инвестици€ми прин€то понимать капитальные вложени€ в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. »нвестиции могут считатьс€ пр€мыми, если† иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предпри€ти€, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироватьс€ в достаточно широких пределах в зависимости от распределени€ акций среди акционеров.

ѕр€мые зарубежный инвестиции - это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хот€ само по себе это крайне необходимо –оссии. ѕр€мые зарубежные инвестиции представл€ют также способ повышени€ производительности и технического уровн€ российских предпри€тий.† –азмеща€ свой капитал в –оссии, иностранна€ компани€ приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и пр€мой выход на† мировой рынок.

ѕортфельными инвестици€ми прин€то называть капиталовложени€ в акции зарубежных предпри€тий, которые не дают права контрол€ над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

—уществуют и реальные инвестиции. Ёто - капитальные вложени€ в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. –еальные инвестиции включают в себ€ и затраты оборотного капитала.

ƒва вида инвестиций (пр€мые и портфельные) движимы† аналогичными, но не одинаковыми† мотивами. ¬† обоих† случа€х† инвестор желает получить прибыль за счет владени€ акци€ми доходной компании. ќднако, при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том,† чтобы руководить† компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. ѕредпринима€ пр€мые капиталовложени€, иностранный инвестор (как правило, крупна€† компани€)† стремитс€ вз€ть в свои руки руководство предпри€тием. ¬кладыва€ капитал, он считает, что –осси€ - самое подход€щее место дл€ выпуска его продукции,† котора€ будет реализовыватьс€ либо на российском потребительском† рынке† (пример - рестораны сети УћакдональдсФ),† либо на мировом рынке (как в случае с некоторыми зарубежными инвестици€ми в российскую авиационно-космическую промышленность). –оссии необходимо прилагать все усили€ к привлечению обоих видов инвестиций, ибо кажда€ из них способствует будущему увеличению производительной мощи экономики.

»ностранный капитал может иметь доступ во все сферы экономики (за исключением тех которые наход€тс€ в государственной монополии) без ущерба дл€ национальных интересов. ќтраслевые ограничени€ должны распростран€тьс€ только на пр€мые иностранные† инвестиции. »х приток следует ограничить в отрасли, св€занные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в производственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.), телекоммуникационную и спутниковую св€зь. ѕодобные ограничени€ закреплены в законодательствах многих развитых стран, в частности —Ўј [5]. ¬ перечисленных отрасл€х целесообразно использовать альтернативные† пр€мым† инвестици€м† формы привлечени€ иностранного капитала. Ёто могут быть зарубежные кредиты и займы. Ќесмотр€ на то, что они увеличивают брем€ государственного долга, привлечение их было бы оправданным во-первых с точки зрени€ соблюдени€ национальных интересов и во-вторых - быстра€ окупаемость капиталовложений в названные сферы.

ќднако дл€ этого необходимо создать эффективную систему управлени€ использованием зарубежных иностранных кредитов. «арубежный капитал в форме предпри€тий со 100-процентным иностранным участием целесообразно привлекать в производство и переработку сельскохоз€йственной продукции, производство строительных† материалов, строительство (в том числе жилищное), дл€ выпуска товаров† народного потреблени€,† в развитие деловой инфраструктуры, стимулировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли экономики. ќни обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контрол€ российской стороны над объектом инвестировани€. Ёто преимущество важно использовать в отрасл€х, имеющих стратегическое значение дл€ страны,† и в первую очередь св€занных с добычей ресурсов.


1.2.2.ќтток капитала


–ассматрива€ в первую очередь инвестиции, приход€щие из-за рубежа, имеет смысл обратить снимание и на то, какие средства уход€т нелегально за рубеж. «а последние† годы† в† –оссии† сложилс€† слой предпри€тий и предпринимателей, накопивших крупные капиталы. »з-за неустойчивости экономического положени€ в стране большие средства перевод€тс€ в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. ћожно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической эры –осси€ станет обращатьс€ к зарубежным кредиторам дл€ финансировани€ крупных инвестиций по мере того, как страна перестраиваетс€ под действием рыночных сил. Ќа этом основании было бы резонно предположить, что в –оссии† возникнет дефицит текущего платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень сбережений). ќднако этого не происходит. ќтток денежных ресурсов (потенциальных инвестиций) из –оссии в несколько раз превышает их приток.  ак не парадоксально, но в течение 1993 года –осси€ выдала больше кредитов зарубежным заемщикам, чем зан€ла сама. јктивное† сальдо текущего платежного баланса –оссии (когда страна €вл€етс€ неттоэкспортером капитала,† т.е. граждане ссужают больше денег, чем занимают) составило пор€дка 10 млрд. долларов [6]. Ёто усиливает инвестиционный "голод" в стране, ведет к дальнейшему ослаблению национальной валюты. ћотиваци€ оттока капиталов - ощущение российскими бизнесменами политической и экономической нестабильности в –оссии. «начительна€ часть накопленных российскими бизнесменами средств под вли€нием страха перед возможным социальным взрывом в силу инфл€ции и непрерывного падени€ курса рубл€, бо€зни денежной реформы переправл€етс€ ими в западные банки или используетс€ дл€ покупки недвижимости и ценных бумаг.

ћногие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика –оссии слишком нестабильна дл€ осуществлени€ долгосрочных инвестиций. ѕоэтому и предпри€ти€ используют свои сбережени€ не на† капиталовложени€ внутри страны, а на выдачу кредитов за рубеж.  омпании-экспортеры, как правило, хран€т свою прибыль на† счетах† в† зарубежных† банках вместо того,† чтобы ввозить ее обратно в –оссию и направл€ть на новые инвестиции. Ётот процесс, известный как утечка капитала, очень часто носит противозаконный характер. » все же, несмотр€ на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное экономическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лондонский банк, чем в российскую экономику. »менно поэтому предпри€ти€ предпочитают† предоставл€ть кредиты иностранцам (помеща€ деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.

ќсновные источники оттока капиталов могут быть как легитимными, так и нелегитимными.   числу легитимных источников относ€тс€ санкционированные† инвестиции† в экономику других стран в форме создани€ совместных предпри€тий или дочерних фирм. ќбщие масштабы оттока валюты не поддаютс€ точному измерению, поскольку финансова€† статистика,† естественно,† учитывает† только† их легальную часть. ќтток в крупных масштабах иностранной валюты за пределы –оссии побудил власть прин€ть организационно-правовые меры по ужесточением контрол€ за возвращением валютной выручки на территорию страны. ƒл€ того, чтобы российские фирмы не бо€лись инвестировать средства в экономику своей страны, необходимо создать услови€ дл€ снижени€ инвестиционного риска.† —тепень риска может быть уменьшена за счет снижени€ инфл€ции, прин€ти€ четкого экономического законодательства, основанного на рыночных потенциалах.

“ехнологи€ проведени€ рыночных реформ предполагает последовательность шагов† - нар€ду со стимулированием притока капитала сразу же принимаютс€ меры, преп€тствующие его оттоку.

Ќа сегодн€шний момент, по сведени€м √оскомстата, объемы вложений за границей весьма скромны - инвестиции российского капитала за границей составили 20 млн. долларов и 2.6 млрд. рублей, при этом объем пр€мых инвестиций составил всего 3 млн. долларов и они почти целиком направл€лись в промышленность - цветную металлургию, химическую и нефтехимическую отрасли. ќднако, по сведени€м правоохранительных органов, в 1991-1996 годах из –оссии было вывезено около 150 млрд. долларов Угр€зныхФ, т.е. заработанных незаконным путем, денег и по статистике около 10 млрд. долларов чистых денег ежегодно вывозитьс€ из –оссии незаконным путем. ≈стественно, что государство заинтересовано в том, чтобы хот€ бы часть УуплывшихФ потенциальных инвестиций вернуть [7].


2.»нвестиционный кризис в –оссийской ‘едерации в 90-х годах ’’ века: причины и следстви€


††††††††† Ёкономические проблемы инвестиционных процессов не могут быть пон€тны без тщательного анализа структуры последних.

††††††††† »нвестиционный процесс Ц это прин€тие инвестором решени€ относительно объекта приложени€ интересов (куда осуществл€ютс€ инвестиции), объемов и сроков инвестировани€. ѕроцедура инвестиционного процесса включает: выбор инвестиционной политики, анализ рынка, формирование и пересмотр инвестиционного портфел€, оценку его эффективности.

††††††††† »нвестиционна€ политика же представл€ет собой совокупность хоз€йственных решений, определ€ющих основные направлени€ капитальных вложений, меры по их концентрации на решающих направлени€х. »нвестиционна€ политика взаимосв€зана с капитальными вложени€ми. ¬ыбор инвестиционной политики включает определенные цели инвестора и объема инвестируемых средств. ќна должна осуществл€тьс€ в УпрозрачныхФ услови€х. ѕри выполнении этих требований инвестор сможет пон€ть инвестиционную политику относительно правил регулировани€ де€тельности агентов рынка, сумеет определить инвестиционную привлекательность тех лиц, которые выпускаю ценные бумаги (эмитенты), и тех, кто под залог ценных бумаг имеет намерение привлечь вложени€ в конкретные проекты по выпуску продукции, пользующейс€ спросом на рынке. ѕри наличии этих предпосылок можно оценить сложность финансовых проблем, св€занных с кредитно-денежной, структурной, бюджетно-налоговой политикой, особенно в части методов формировани€ финансовых резервов дл€ предотвращени€ кризисных €влений.

††††††††† ¬ыполнение этих условий позвол€ет сформировать составл€ющие кредитного рейтинга, определ€ющего уровень рисков инвестиционных вложений. “аковы основные элементы, характеризующие инвестиционную политику и действи€ по ее формированию.

††††††††† Ёкономическое развитие –оссии за годы реформ характеризуетс€ беспрецедентным падением объемов производства и еще в большей степени замораживанием инвестиционной активности. ¬аловой внутренний продукт ежегодно сокращалс€. ƒинамика даже 1999 года соответствовала этим тенденци€м.  азалось бы, 1997 г. можно было считать переломным: рост ¬¬ѕ в целом за год Ц 0.4%. ќднако следующие три обсто€тельства не позвол€ют сделать такого вывода [1]. ¬о-первых, намечавшийс€ незначительный подъем происходит после столь значительного падени€, что буквально утонул в обвальном снижении производства. ≈сли сопоставить это снижение с падением объемов производства за годы ¬еликой ќтечественной войны (27%), то станет пон€тна глубина экономического спада, переживаемого –оссией. ¬о-вторых, статистические данные о подъеме на 0.4 % лежат на уровне погрешности статистического учета стоимостного объема производства в сопоставимых ценах. ¬-третьих, подлинный и устойчивый рост всегда начинаетс€ с активизацией инвестиций в реальную экономику. Ќо этого не произошло ни в 1997 г., ни в 1999 г., проблема инвестиций еще более обострилась.

††††††††† ћожно согласитьс€ с тем, что начало российских реформ прошло под воздействием увлеченности универсальными возможност€ми рынка и романтичной веры в высший приоритет УобщечеловеческихФ ценностей [8]. Ёто наложило отпечаток на идеологию и ход преобразований. Ќа первый план был поставлен частный экономический интерес предпринимателей, а на деле Ц новых финансовых структур. Ёкономические же интересы страны в целом оказались в разр€де скомпрометировавших себ€ и УотжившихФ категорий. –езультаты по большому числу обобщающих параметров функционировани€ экономики представлены в табл.1

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† “аблица 1

»ндексы некоторых социально-экономических показателей –оссийской ‘едерации

ѕоказатель

1996 к 1990 г.

1999 к 1990 г.

¬¬ѕ

58,5

56,1

ѕродукци€ промышленности

47,2

50,1

ѕродукци€ сельского хоз€йства

55,1

58,0

 апитальные вложени€

25,0

22,5

–озничный товарооборот

85,1

76,0

—реднемес€чна€ заработна€ плата

45,4

75,3

»сточник: —оциально-экономическое положение –оссии 1999/ √оскомстат –‘. ћ.:

Ѕ.и. 2000 є 12. 370 с.


†††††††††  ритерий рентабельности мирового рынка не совпадает с критерием национально-государственных интересов –оссии. «ападным “Ќ , как субъектам мирового рынка играющим ведущую роль в определении его рентабельности, выгодна ситуаци€, когда подавл€юща€ часть обрабатывающей промышленности –оссии демонтируетс€, а топливно-энергетические ресурсы и сырье в преобладающей части экспортируютс€ на «апад. ƒл€ –оссии экономически выгодной €вл€етс€ ситуаци€, при которой морально устаревшие производственные мощности замен€лись на новые [9]. Ёто возможно при трех услови€х: государственное программирование и регулирование экономики; проведение ступенчатой реконструкции и модернизации по мере мобилизации инвестиционных ресурсов; выстраивание реформ с опорой прежде всего на собственные инвестиционные ресурсы и с привлечением зарубежных инвестиционных ресурсов лишь в качестве дополнени€.

††††††††† ћожно согласитьс€ с точкой зрени€ р€да исследователей, что проста€ Ушокова€ терапи€Ф и Уваучерна€ приватизаци€Ф ни к чему другому, кроме того, что получилось, и не могли привести, чему может послужить нагл€дным примером динамика финансовых показателей –‘ (табл. 2).

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† “аблица 2

ƒинамика финансовых показателей –оссийской ‘едерации в 1991-1999 гг.

ѕоказатель

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

¬¬ѕ, % к 1990 г.

95,0

81,2

74,2

64,8

62,2

58,5

56,0

54,3

56,1

ѕродукци€ промышленности, % к 1990 г.

92,0

75,0

65,0

51,0

50,0

47,2

48,7

46,3

50,1

»нвестиции в основной капитал, в % к 1990 г.

85,0

51,0

45,0

34,0

31,0

25,0

23,9

22,3

22,5

–еальные денежные доходы населени€, в % к 1990 г.

116,0

62,9

80,0

82,5

71,8

71,8

72,1

59,0

50,1

„исленность населени€ с доходами ниже прожиточного минимума, %

-

33,5

31,5

22,4

24,7

22,0

20,8

23,8

29,9

Ёкономически активное население, млн. чел.

-

74,9

74,1

72,9

72,6

72,7

68,1

66,7

73,0

„исло безработных млн. чел. (по методике ћќ“)

-

3,6

4,2

5,5

6,4

6,8

8,1

8,9

9,2

»ндекс общей инфл€ции к 1990 г., раз

2,52

65,7

618

2349

5544

6764

7440

13393

-

»сточник статистических данных за период 1991-1998г.: –оссийский статистический ежегодник. √оскомстат –оссии. ќфициальное издание. ћ.: 199 г.

»сточник статистических данных за 1999 г.:—оциально-экономическое положение –оссии 1999/ √оскомстат –‘. ћ.: Ѕ.и. 2000 є 12. 370 с.


††††††††† Ќачало 1990-х гг. характеризовалось высокой инфл€цией и большими отрицательными реальными ставками процента за кредит и депозит. ¬ 1998 г. индекс инфл€ции к 1990 г. составил 13393 раз. Ёто позволило перекачать средства населени€ в распор€жение государства и коммерческих структур. ќгромные потери этих денежных потоков (до 25 % ¬¬ѕ) позволили создать гигантские личные состо€ни€, не занима€сь развитием хоз€йства [10].

††††††††† ¬¬ѕ к 1990 г. в сопоставлении с 1999 г. составил 56.1 %, продукци€ промышленности Ц 50.1 5, инвестиции в основной капитал Ц 22.5 %, реальные денежные доходы населени€ Ц 50.1 %, продукци€ с/х Ц 58.0 %. –осси€ оказалась единственной† в мире страной, где в течение многих лет реальные ставки депозитного процента оставались отрицательными. Ќевозможность дл€ населени€ вкладывать деньги в зарубежные банки, дающие положительный депозитный процент и высокую гарантию возврата средств, ведут к тому, что идет посто€нный процесс обесценивани€ вкладов, может быть, с меньшей интенсивностью. ѕо€вление подобных способов обогащени€ отодвинуло на задний план полезную экономическую де€тельность. ¬следствие этого произошло не только катастрофическое сокращение объемов производства, но и резкое снижение его эффективности.

††††††††† ќсновным следствием частых непредсказуемых и хаотичных изменений правил, импульсивных действий руководства страны стала невозможность предвидеть конъюктурные изменени€ в экономике, уровень инфл€ции, ценовые пропорции, процентные ставки и т.п. ѕредставл€етс€, что именно этот фактор хоз€йственного меропри€ти€, особенно рассчитанного на более или менее отдаленное будущее, оказывает сильное вли€ние на сокращение инвестиционной де€тельности, вплоть до полного отказа от нее. [11].

††††††††† »зменени€ в политике государства (1995-1996 гг.), по существу, превратило его в крупнейшего финансового спекул€нта, что недопустимо в цивилизованном обществе. –асполага€ колоссальными денежными средствами ( до 40 % ¬¬ѕ), оно в погоне за собственными доходами может загубить любой общественно полезный экономический процесс [11].

††††††††† ¬ысока€ ценность рубл€ по отношению к доллару в советский период† в сочетании с последующим, в начале 90-х гг. раскручиванием галопирующей инфл€ции способствовали резкому занижению стоимости приватизированного имущества. ¬ этих услови€х типичным €влением стали такие парадоксы, как то, что, например. «»Ћ, стоивший 4.0 млрд. долл., был продан государством всего за 4.5 млн. долл.

††††††††† ≈ще в начале 90-х гг. многие видные отечественные и зарубежные экономисты предупреждали, что дл€ российской экономики нужны другие, более УсложныеФ способы перехода к рынку [1]. ќни обуславливали это спецификой страны и начальными ее услови€ми: гипертрофированной структурой сверхмонополизированного производства, менталитетом населени€, чрезмерно высоким уровнем ¬ѕ  и др. [12].

††††††††† ѕо мнению Ѕарда ¬. —. [3], значительное сокращение объемов производства и его оценка в стране во многом св€заны с попыткой интегрировать экономику –оссии в мировой рынок сверхфорсированными темпами.

††††††††† ѕадение объемов производства и замораживание инвестиционной активности объ€сн€етс€ комплексом причин, возникновением особого механизма развертывани€ экономического кризиса. ≈сли последовательно проследить по различным параметрам и учесть двойственное воздействие мирового рынка на российскую экономику, то финансова€ оценка ее реального развити€ оказываетс€ достаточно противоречивой. Ќа этом фоне нетрудно было предсказать ситуацию августа 1998 г. ѕосле этого событи€ в –оссии наступила нова€ ситуаци€.†††††††

††††††††† ¬ целом по промышленности за период† с 1990 по 1998 г. наблюдалс€ ежегодный спад производства. ќсновные факторы падени€ производства в отрасл€х обрабатывающей промышленности: рост цен на сырьевые ресурсы, электроэнергию, транспорт; неплатежи; инвестиционные ограничени€. ¬ этой ситуации стала очевидной неэффективность выпуска прогрессивных видов продукции в результате изменени€ структуры издержек и источников покрыти€.

††††††††† √лавна€ трудность экономических преобразований в нынешних услови€х заключаетс€ в ограниченных возможност€х внутренних государственных накоплений и неспособности частных инвесторов в полной мере компенсировать нехватку капиталовложений дл€ преодолени€ экономического спада. ¬ысока€ инфл€ци€ обусловила норму процента, намного превышающую потенциальную рентабельность большинства производственных проектов. Ёто делает недоступными долгосрочные кредиты. ¬ложени€ в реальный сектор из-за высокого риска непривлекательны дл€ банковского капитала, отечественных и иностранных инвесторов.

††††††††† Ѕез активизации инвестиционной де€тельности невозможен подъем промышленного и сельскохоз€йственного производства, экономики в целом. ¬ этой сфере спад про€вл€етс€ особенно остро. ≈сли в 1991-1998 гг. объемы валового продукта и промышленного производства , уровень жизни народа и т.д. упали примерно вдвое, то инвестиции в основной капитал сократилс€ в четыре раза, а реальное производство Ц почти в шесть. ¬ 1993-1998 гг. иностранные капиталовложени€ в экономику –оссии составили примерно 3% всех инвестиций. „исло созданных в стране предпри€тий с иностранными инвестици€ми измер€лось многими тыс€чами. Ќо абсолютное их большинство располагало незначительными средствами Ц в среднем на одно предпри€тие несколько тыс€ч долларов. ќни были зан€ты в сфере нематериального производства: посреднические операции, торговл€, маркетинг [13].


3.»нвестиционный климат в –оссии в насто€щее врем€. јнализ инвестиционных процессов.


3.1. »нвестиционный климат в реальном секторе экономики


¬ 1999 году впервые за последние восемь лет динамика инвестиций в основной капитал имела положительную направленность. ≈сли в течение первой половины 1999 года имела место тенденци€ замедлени€ спада инвестиционной активности, то с июл€ наблюдаетс€ выход на траекторию роста инвестиций в основной капитал. ¬ 1999 году организации и предпри€ти€ всех форм собственности инвестировали в основной капитал 598,7 млрд. руб., что на 1,0% превышает уровень предыдущего года. ¬ 1999 году впервые за годы реформ отмечаетс€ рост производства в отрасл€х инвестиционного комплекса.

†††††††††††††††††

†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† –ис. 1


»нвестиции в жилищное и коммунальное строительство составили примерно 1/3 от общего объема инвестиций в социально-гражданское строительство. ¬ 1999 году после п€тилетнего перерыва отмечен прирост инвестиций в жилищное строительство и восстановление положительной динамики ввода жилой площади (рис.1). ¬ 1999 года предпри€ти€ми и организаци€ми всех форм собственности построено 32,0 млн. кв. метров жилой площади, что на 4,3% превышает уровень предыдущего года. ¬† 63 субъектах ‘едерации объемы построенного жиль€ превысили уровень 1998 года [7]. ѕоддержание деловой активности в жилищном строительстве св€зано как с продолжением ранее начатых строек, так и с расширением объемов работ.

ќценива€ вли€ни€ инвестиционного процесса на состо€ние экономики необходимо учитывать специфические особенности этого процесса на всем периоде радикальных преобразований. ќтличительной чертой российских реформ €вл€етс€ беспрецедентное по масштабам свертывание инвестиционной де€тельности. ¬ 1999 году инвестиции в основной капитал составл€ли только 26,3% от уровн€ предреформенного 1991 года. ¬ то же врем€, инвестиционный спад в период 1992-1999 года носил структурный характер и определ€лс€ совокупным воздействием факторов изменени€ отраслевых, технологических и воспроизводственных сдвигов в национальной экономике (рис.2).

†††††††

†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† –ис.2


3.1.1. »нвестиции в основной капитал

»зменени€ структуры ¬¬ѕ сопровождалось перераспределением потоков инвестиций в основной капитал из сектора производства товаров в сектор услуг. ¬ 1999 году инвестиции в сектор услуг составл€ли 52,40% от общего объема инвестиций в национальную экономику† против 43,0% накануне реформ. ¬ свою очередь в инвестици€х, направл€емых в сектор услуг повышалась дол€ отраслей инфраструктуры. ¬ период 1997-1999 годов в среднем на долю транспорта, св€зи и торговли приходилась 1/5 часть общего объема инвестиций в основной капитал против 12% среднем за период 1992-1996 годов [2].

ƒинамичное развитие св€зи и сектора информационных услуг поддерживалось интенсивным процессом инвестировани€. ≈сли в 1994 году дол€ инвестиций в св€зь составл€ла менее 1% в общем объеме инвестиций в национальную экономику, то в 1999 году она достигла 3,5%. ѕовышение инвестиционной активности в отрасли и рост спроса на услуги св€зи €вл€етс€ индикатором экономического оживлени€. «аметим, что инвестиционна€ политика в отрасли ориентирована на решение перспективных проблем. ’арактерной дл€ 1999 года €вилась тенденци€ к расширению рынка и структуры предоставлени€ услуг св€зи при сдерживании тарифов на услуги. Ёто позволило компани€м не только сохранить или расширить сегменты своего присутстви€ на рынке услуг св€зи, но и сформировать определенный потенциал к дальнейшему развитию.

— изменением институциональной структуры экономики и сокращением присутстви€ государства на рынке капитала дол€ инвестиций в сельское хоз€йство снизилась с 10,8% в 1992 году до 2,5%-3,0% в период 1996-1999 годов. Ќа инвестиции в промышленность в среднем за период 1994-1999 годов приходилась примерно 1/3 общего объема инвестиций в основной капитал [7].

ѕо мере ослаблени€ темпов спада промышленного производства отмечалось и постепенное замедление темпов свертывани€ инвестиционной де€тельности. Ётот процесс довольно существенно дифференцировалс€ и по отдельным периодам, и отрасл€м промышленности. “ак, в 1997 году в результате пересмотра налоговых льгот существенно замедлились темпы сокращени€ инвестиций в производственное строительство. ѕри уменьшении объема инвестиций в основной капитал в целом по экономике на 5,0%, инвестиции в производственное строительство составили 99,0% от уровн€ предшествующего год. ќднако в 1998 году в услови€х кризиса в финансовом секторе экономики эта тенденци€ не сохранилась, и вновь отмечалось резкое сокращение инвестиционной активности. — изменением экономической конъюнктуры в 1999 году в промышленности зафиксирован прирост инвестиций в основной капитал на 8,8% по сравнению с предыдущим годом [7].

—ледует отметить, что за последние два года произошли существенные изменени€ в структуре инвестиций по промышленно-производственным комплексам. ≈сли в 1992-1997 годах систематически повышалась дол€ инвестиций в топливно-энергетический комплекс при снижении доли инвестиционного комплекса, то в 1999 году ситуаци€ кардинально мен€етс€. ѕо данным ћинэкономики –‘, прирост инвестиций в машиностроение по сравнению с 1998 годом составил 36,9%, при снижении темпов инвестиций в топливную промышленность на 2,2% и в электроэнергетику Ц на 21,4%† [14].

ƒругой характерной чертой 1998 и 1999 годов €вл€етс€ существенное повышение доли инвестиций в отрасли потребительского комплекса. ≈сли в 1997 году на долю инвестиций в пищевую промышленность приходилось 8,2% от общего объема инвестиций в основной капитал промышленности, то в 1999 году - 15,2% году. –ост объемов инвестиций в основной капитал в пищевой и медицинской промышленности, соответственно, на 35,7% и 94,8%, соответствует политике замещени€ импорта потребительских товаров продукцией отечественных предпри€тий [12].

»зменение структуры инвестиций по отрасл€м промышленности отражает реакцию российского бизнеса на изменение конъюнктуры внутреннего рынка и рост спроса на отечественную продукцию. ќднако, несмотр€ на рост инвестиций, их объем недостаточен дл€ поддержани€ устойчивой тенденции экономического роста.


3.1.2. »сточники финансировани€ инвестиций


ќсновным источником финансировани€ инвестиций в основной капитал €вл€ютс€ собственные средства предпри€тий и организаций. ¬ 1999 года дол€ собственных средств предпри€тий в инвестици€х сохранилась примерно на уровне предшествующего года и составила 53,4%. ”дельный вес собственных источников довольно существенно дифференцируетс€ по отрасл€м и секторам экономики. ¬ электроэнергетике на долю собственных средств приходитс€ почти 90% инвестиций, в газовой промышленности Ц 82%, в нефтедобывающей Ц 74%, трубопроводном транспорте Ц 55% [1].

ѕри высоких рисках сектор кредитных и банковских услуг практически не про€вл€ет интереса к проектам инвестиций в реальный сектор экономики. ¬ де€тельности кредитных организаций доминирующа€ роль отводитс€ краткосрочным операци€м. ƒол€ долгосрочных кредитных вложений составл€ет менее 6,0%.

ќднако в св€зи с благопри€тными изменени€ми экономической конъюнктуры в структуре источников финансировани€ инвестиций в основной капитал в 1999 году отмечаетс€ некоторое повышение доли кредитов банков и пр€мых иностранных инвестиций.

ќбъем пр€мых иностранных инвестиций в 1999 году† на 26,7% превысил уровень 1998 года и составил 4,3 млрд. долларов [12]. ќднако осуществленные инвестиции €вились результатом проводившихс€ ранее, на прот€жении длительного времени, переговоров и начала реализации соответствующих проектов. ќсновной приток пр€мых инвестиций пришелс€ на топливную (прежде всего нефт€ную) и пищевую отрасли, что совершенно естественно: перва€ наиболее эффективна, а втора€ имеет короткий срок окупаемости.

ѕродолжавшиес€ в течение всего года переговоры с международными финансовыми организаци€ми продемонстрировали, что решение о предоставлении отсрочек и новых кредитов в услови€х полного отсутстви€ довери€ к российским власт€м может быть только сугубо политическим. ¬нутриполитическа€ неопределенность, обусловленна€ приближением парламентских и президентских выборов, а также нарастание напр€женности во взаимоотношени€х с развитыми зарубежными странами (сначала из-за проблем в  осово, затем в „ечне) оказывали негативное вли€ние на отношение иностранных кредиторов к перспективам сотрудничества с –оссией в 1999 году.

¬ структуре источников финансировани€ инвестиций в основной капитал еще более усилилась тенденци€ к сокращению доли бюджетных средств, при этом происходит перераспределение долей между федеральным бюджетом и бюджетами субъектов ‘едерации в пользу последних. ‘едеральным бюджетом 1999 года на финансирование государственных инвестиций предусмотрены средства в размере 6,7 млрд. руб., что на 15% меньше уровн€ предыдущего года. ’арактерно, что в 1999 году повысилс€ уровень финансировани€ бюджетных расходов на инвестиционные цели. ѕо предварительным данным ћинфина, годовой лимит инвестиций профинансирован в объеме 6 млрд. руб., т.е. на 90,2%. ѕо итогам 1999 года дол€ бюджетных средств в инвестици€х в основной капитал снизилась до 1,5% ¬¬ѕ [1].


“аблица 5

»нвестиции в основной капитал по источникам финансировани€, в ценах соответствующих лет

 

1997

 

1998 год

1999 год

 

»нвестиции в основной капитал

100,0

100,0

100,0

в том числе:

 

 

 

1. —обственные и привлеченные средства

78,2

80,2

82,6

из них:

 

 

 

†- собственные средства предпри€тий

60,8

53,6

53,4

†из них: фонд накоплени€

13,2

13,3

16,2

†- привлеченные средства

1745

26,6

29,2

†в том числе:

 

 

 

кредиты коммерческих банков

 

4,8

4,3

†- «аемные средства других организаций

 

4,4

5,7

средства внебюджетных фондов

 

10,8

8,8

†- прочие

 

7,2

8,8

из них средства от эмиссии акций

 

0,4

0,7

2.—редства консолидированного бюджета

21,8

19,2

17,4

из них средства федерального бюджета

10,1

6,6

6,6

»сточник: –осстатагентство


¬ 1999 году дол€ частных инвестиции в общем объеме† инвестиций в основной капитал по формам собственности сохранилась примерно на уровне† предыдущего года и составила 25,9%,† хот€ в период 1995-1998 годов наблюдалась тенденци€ к ее устойчивому росту.

ќсновна€ дол€ частных инвестиций формируетс€ за счет средств индивидуальных застройщиков, и можно было ожидать, что с изменением уровн€ доходов и величины сбережений населени€ инвестиционные возможности† и потенциальный круг инвесторов сузитс€. ќднако, даже в этих сложных услови€х сохранилась приоритетность вложени€ средств в жилищное строительство.†

ѕосле банковского кризиса процесс восстановлени€ довери€ населени€ к сберегательным учреждени€м протекает с большими трудност€ми. ѕри сохранении высокой доли сбережений в неорганизованных формах и отсутствии механизма их трансформации в инвестиции национальна€ экономика несет существенные потери от неполного использовани€ накопленного инвестиционного потенциала населени€.

—ледует обратить внимание на следующую особенность в формировании инвестиций по формам собственности, про€вившуюс€ в 1999 году. »зменение конъюнктуры на внутреннем рынке в результате девальвации рубл€ активизировало де€тельность иностранного капитала. ƒол€ инвестиции предпри€тий с иностранным участием капитала и со 100% иностранным капиталом повысилась на 4,5 процентных пункта и составила 10,7% в общем объеме инвестиций в основной капитал в† 1999 году [13].

 




“аблица 6

»нвестиции в основной капитал по формам собственности (в ценах соответствующих лет)

 

1997

1998

1999

»нвестиции в основной капитал

100,0

100,0

100,0

из них по формам собственности:

 

 

 

государственна€

24,5

22,3,0

21,3

частна€

22,7

25,7

259

смешанна€ российска€

43,0

40,6

373

иностранна€

1,2

2,2

3,2

смешанна€ с совместным участием российского и иностранного капитала

3,1

4,0

7,5

»сточник: –осстатагентство


3.2. »ностранные инвестиции в российскую экономику и их взаимосв€зь с инвестиционным климатом в российской экономике


ѕо состо€нию на 1 €нвар€ 2000 года накопленный иностранный капитал в экономике –оссийской ‘едерации составил около 29,25 млрд. долл., включа€ инвестиции из государств-участников —Ќ√ [2].

ќбщий† объем† иностранных† инвестиций, поступивших† в† нефинансовый† сектор российской экономики без учета органов денежно-кредитного регулировани€, коммерческих и сберегательных банков, включа€ рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары —Ўј, в 1999 году составил 9,56 млрд. долл.† ќсновной характеристикой 1999 года €вл€етс€ замедление темпов поступлени€ иностранных инвестиций в течение года. ¬ целом, в 1999 году сохранилась тенденци€ 1998 года к снижению поступлений иностранных вложений в –оссию [1].



“аблица 1

—труктура иностранных инвестиций в российскую экономику



1996

1997

1998

1999

млн.долл.

дол€ в %

ћлн.долл.

дол€ в %

млн.долл.

дол€ в %

млн.долл.

дол€ в %

¬сего

6970

100

12295

100

11773

100

9560

100

в том числе:









- пр€мые

2440

35,01

5333

43,38

3361

28,55

4260

44,6

- портфельные

128

1,84

681

5,54

191

1,62

31

0,3

- прочие

4402

63,16

6281

51,09

8221

69,83

5269

55,1

»сточник: √оскомстат –оссии.


“ак, в 1999 году произошло существенное сокращение портфельных и прочих инвестиций. ѕоследние снизились по сравнению с 1998 годом на 35,9%, портфельные Ц в 6,2 раза, составив 5,27 млрд.долл. и 31 млн.долл., соответственно.

¬ целом сумма инвестиций снизилась на 19%.  омпенсирующее вли€ние на их динамику оказывал в 1999 году приток пр€мых зарубежных вложений.

—нижение объемов прочих иностранных инвестиций, формирующихс€ в основном за счет иностранных заемных средств, свидетельствует о непривлекательности российского инвестиционного климата даже в таких традиционно и повсеместно пользующихс€ повышенным инвестиционным спросом отрасл€х, как нефт€на€ и газова€ отрасли. ¬ насто€щее врем€ в –оссии реальной возможностью привлечени€ инвестиций, причем не финансовых,† которые в основном нос€т спекул€тивный характер, а пр€мых инвестиций на долгосрочной основе €вл€етс€ проектное финансирование, когда возврат инвестиций обеспечиваетс€ за счет финансовых потоков, формирующихс€ в процессе реализации проекта.

ќтраслева€ структура привлеченных в –оссию иностранных инвестиций, как и в 1998 году, характеризуетс€ лидирующей ролью промышленности, вложени€ в которую по итогам 1999 года составили 4876 млн.долл., что на 3,8% выше уровн€ предыдущего года. ќднако, при значительном сокращении иностранных вложений в сферы коммерческой де€тельность по обслуживанию рынка, финансов, страховани€ и пенсионного обеспечени€, дол€ промышленности в совокупных объемах иностранных инвестиций в российскую экономику выросла на 11,1%.

“аблица 2

ќтраслева€ структура иностранных инвестиций


1996

1997

1998

1999


млн. долл.

ƒол€ в %

млн. долл.

ƒол€ в %

млн. долл.

дол€ в %

млн. долл.

дол€ в %

ѕромышленность

2278

32,68

3610

29,36

4698

39,90

4876

51

“ранспорт и св€зь

269

3,86

194

1,58

589

5,00

907

9,5

“орговл€ и общественное питание

375

5,38

733

5,96

1201

10,20

1622

17

 оммерческа€ де€тельность по обслуживанию рынка

1629

23,37

2299

18,70

1426

12,11

190

2

‘инансы, кредит, страхование, пенсионное обеспечение

2024

29,04

4763

38,74

900

7,64

114

1,2

ѕрочие отрасли

395

5,67

696

5,66

2959

25,13

1851

19,4

»сточник: √оскомстат –оссии

 

«начительно увеличились в 1999 году доли инвестиций в торговлю и общественное питание, транспорт и св€зь, в сферу управлени€ (около 42% всех иностранных инвестиций в 1999 году, рис.3). јнализ отраслевой структуры зарубежных инвестиций свидетельствует о стремлении инвесторов вкладывать средства в отрасли, дающие либо быструю окупаемость, либо обслуживающие конкретные† крупные УточечныеФ проекты.

¬ 1999 году из совокупного объема иностранных инвестиций в† промышленность около 53,4 % приходилось на† пр€мые инвестиции (в 1996 году Ц 58%, в 1997 и 1998 гг. Ц приблизительно 35%).

†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† –ис.3


»зменение структуры инвестиций в сферу производства в 1999 году произошло за счет переориентации инвесторов с рынка капиталов на инвестиции в экспортные отрасли –оссии и, прежде всего, в топливную промышленность, а также† существенного увеличени€ вложений в пищевую промышленность (рис.4). “ак, на топливную и пищевую промышленность в 1999 году пришлось 82,7% объема иностранных вложений от пр€мых инвесторов, направл€емых в промышленность.†

††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† –ис.4


”величение доли пр€мых иностранных инвестиций свидетельствует о стремлении иностранных предпринимателей сформировать в –оссии собственную производственную базу, что позволит существенно снизить стоимость их продукции и более гибко реагировать на ценовую ситуацию на рынке.

†—труктура иностранных инвестиций в 1999 году характеризовалась снижением уровн€ концентрации при сохранении лидирующей роли фирм —Ўј и сокращении поступлений из √ермании. ¬след за —Ўј и √ерманией с долей вдвое меньше следует ¬еликобритани€, за ней: Ќидерланды, Ўвейцари€ и ‘ранци€ (рис.5) [2].

»ностранные инвесторы из других стран в большинстве случаев участвуют в создании совместных предпри€тий. ѕри формировании небольшого уставного капитала† иностранные инвесторы увеличивают долю своего участи€ за счет предоставлени€ кредитных ресурсов и гарантированного сбыты продукции на мировом рынке, а также продвижени€ продукции на внутреннем рынке. ¬ качестве приоритетного направлени€ инвестировани€ европейские компании† ориентируютс€ на выбор предпри€тий обрабатывающей† промышленности.

††††††††††† †††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††–ис.5††††††††††††††††††††††††

¬ 1999 году конгресс —Ўј прин€л решение о прекращении† пр€мых инвестиций в российскую экономику из средств госбюджета —Ўј. “аким образом, инвестиционный фонд У—Ўј-–осси€Ф, созданный в 1995 году и реализующий в –оссии до 30 проектов (инвестиции осуществл€лись в св€зь, торговлю,† строительство, пищевую и деревообрабатывающую промышленность), общий объем капиталовложений в которые оцениваетс€ в 200 млн.долл., в течение ближайших лет намерен освоить оставшиес€ 240 млн.долл, выделенные решением конгресса —Ўј на инвестиционные цели в –оссии, и перейти на привлечение частных инвестиции.

Ёкономическое развитие российских регионов характеризуетс€ углублением межрегиональных контрастов и продолжающейс€ концентрацией де€тельности иностранных инвесторов в ограниченном числе наиболее динамично развивающихс€ и стабильных субъектов –оссийской ‘едерации. Ќа региональной структуре иностранных инвестиций сказалось их преимущественное привлечение в предпри€ти€ “Ё . ”стойчиво сохран€етс€ значимость ћосквы, а также —анкт-ѕетербурга и ћосковской области как центров деловой активности. “ретьим центром прит€жени€ €вл€ютс€ приграничные области, такие как  алининградска€ область, ѕриморский край (рис.6) [2].

†††††††††††††† †††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††–ис.6


ќдной из основных причин низкой активности инвесторов €вл€етс€ не бо€знь финансовых катастроф, а ожидание новых льгот и гарантий. ќпредел€ющим фактором дл€ иностранных инвесторов €вл€етс€ наличие региональной политики привлечени€ иностранных инвестиций, прежде всего в аспектах гарантий безопасности инвестиций, залога и страховани€, предоставлени€ льгот по налогообложению в той части налоговых сборов и платежей, которые направл€ютс€ в областной бюджет. ¬ р€де регионов администраци€ берет на себ€ функцию основного гаранта по проектам, включенным в перечень республиканских нужд. Ќа сегодн€шний день более 30 субъектов имеют свои законы или иные законодательные акты с подробным перечнем инвестиционных проектов и мер их стимулировани€ и поддержки.

¬ажное значение имеет содействие реализации в –оссии крупномасштабных проектов, которые создают помимо основных производств, необходимую инфраструктуру, способствуют социально-экономическому развитию регионов и оказывают вли€ние на имидж страны-реципиента.

ћирова€ практика привлечени€ иностранных инвесторов показывает, что правовые гарантии, предоставл€емые иностранному инвестору, €вл€ютс€ залогом эффективной работы инвестора и снижени€ приемлемого уровн€ доходности иностранного капитала.


«аключение

††††††††† –азвитие рыночных экономических отношений в –оссии вызывает необходимость посто€нного корректировани€ государственного регулировани€ инвестиционных процессов. Ќеобходимо заметить, что эффективное регулирование возможно лишь при рассмотрении проблемы инвестиций с различных точек зрени€. — одной стороны, следует рассматривать инвестиции с позиций процесса, объекта, структуры. — другой стороны, процесс инвестировани€ Ц система отношений по формированию и реализации спроса и предложени€ на инвестиционный ресурс, причем государственна€ инвестиционна€ политика €вл€етс€ основным инструментом их стимулировани€.

††††††††† «адачей российских органов власти в стимулировании инвестиционной де€тельности в отношении инвесторов €вл€етс€ совершенствование поддержки через систему государственных гарантий при предоставлении внебюджетных источников финансировани€, а также стимулирование хоз€йственной де€тельности и расширение возможностей инвестиционного финансировани€. ¬ отношении инициаторов инвестиционных проектов приоритетной задачей €вл€етс€ обеспечение соответстви€ инвестиционного проектировани€ стандартам, обеспечение открытости, масштабности, конкурентоспособности инвестиционной де€тельности.

††††††††† ¬ инвестиционной сфере –оссии назрела необходимость фундаментальных реформ, включа€ изменени€ в их структуре, активизации этих процессов на уровне государства, регионе, местного управлени€. “екущие коррективы, вносимые правительством –‘ в свою инвестиционную политику, очевидно, недостаточны и неэффективны во многих отношени€х. ¬ частности, нужны новые правила в финансово-экономической де€тельности, отнесенной к местному самоуправлению российских регионов, что способствовало бы регулируемому направлению инвестиционных потоков между развивающимис€ и депрессивными районами.††

††††††††† ¬ажнейшей задачей активизации инвестиционной де€тельности €вл€етс€ поддержание социальных программ и выравнивание за счет бюджетного инвестировани€ уровн€ жизни населени€. †††††††† †

††††††††† †††††††††††††††††† јнализ структуры источников финансировани€ инвестиций в –оссии в основной капитал в 90-х годах позвол€ет сделать следующие выводы:

-основным источником инвестиций в капитал (до 2/3) €вл€ютс€ собственные средства предпри€тий, из собственных средств приоритетный источник инвестиций Ц амортизационный фонд (35%), прибыль (19%). ¬небюджетные фонды Ц до 15%;

-низкий уровень привлеченных и заемных средств в инвестици€х обусловлен воздействием на экономику хоз€йственного механизма, который изначально делает невыгодными инвестиции в реальный сектор экономики;

-дол€ заемных средств в источниках инвестиций Ц до 3,3%.

††††††††† ѕродажа акций, других ценных бумаг, жилищных сертификатов играет ничтожно малую роль в источниках финансировани€ инвестиций, составл€€ в совокупности всего 0,6% инвестиций в основной капитал. ќтносительно небольшой удельный вес в инвестици€х средств индивидуальных застройщиков обусловлен резким снижением уровн€ реальных доходов основной массы населени€.

††††††††† ќтмеченные обсто€тельства и искаженна€ структура источников финансировани€ представл€ютс€ пр€мым следствием механизма хоз€йствовани€, который стимулирует спекул€тивно-посредническую де€тельность.

††††††††††† ќдной из важнейших причин, сдерживающих потенциальных инвесторов, €вл€етс€ неубедительное обоснование эффективности даже тех производственных инвестиционных проектов, которые и при имеющемс€ в стране риске могут принести высокую прибыль, обеспечить необходимую рентабельность вложений.

†††††††††† ќпределенную озабоченность вызывает такой аспект современной инвестиционной политики, как сильное (и, возможно, чрезмерное) увлечение попытками наращивани€ объемов иностранных инвестиций. ”тверждение, что у –оссии нет собственных инвестиционных ресурсов дл€ эффективного экономического развити€, не соответствует действительности. ¬ стране достаточно природных ресурсов, пока еще достаточно высок уровень образовани€ населени€, достаточно развиты сферы науки и образовани€, сохранилась, хот€ и сильно изношена, мощна€ производственна€ инфраструктура. ƒл€ того, чтобы инвестиционный процесс наконец смог набрать необходимые темпы и размеры, необходимо выполнение р€да условий, первоочередными из которых €вл€ютс€ создание государством поддержки и благопри€тных условий дл€ инвестиций в реальном секторе экономики, эмиссионное финансирование инвестиционных проектов в рамках инвестиционных программ и активна€ де€тельность по осуществлению самих инвестиционных проектов.

†††††††††††††††††††††††††††††††††††† —писок литературы



1.† »гошин Ќ.¬. »нвестиции. Цћ.: ёнити-ƒана, 2001. Ц542с.

2. Ѕард ¬.—. »нвестиционные проблемы российской экономики. Цћ.: Ёкзамен, 2000. Ц384с.

3. Ѕард ¬. —. ‘инансово-экономический комплекс: теори€ и практика в услови€х реформировани€ российской экономики. Цћ: ‘инансы и статистика, 1998. Ц304с.

4. Ѕулатов ј.—. Ёкономика. Цћ: Ѕек, 1998.

5. –еформы глазами российских и американских ученых/ ѕод.† –ед. ќ. “. Ѕогомолова// –осс. Ёкон. ∆урнал. ћ.,1996.

6. ќвсиенко ё. ¬.  ризис и денежно-кредитна€ политика –оссийского государства// Ёкономика и мат. ћетоды 1995 . “ 31. ¬ып 4.

7.  ондратенко ≈.† У»нвестиционные ресурсы -† проблемы† аккумул€цииФ-ћ., ∆. УЁкономистФ, є7, 1998 г.

8.  ушлин ¬. –осси€ и экономический пор€док XXI века // Ёкономист. є12, 1997.

9. »ностранные инвестиции в –оссии современное состо€ние и перспективы / ѕод ред. ».ѕ. ‘аминского- ћ.:ћеждународные отношени€, 1998.

10. †”ринсон я.† Уќ мерах по оживлению инвестиционного процесса в –оссииФ ћ., ∆. У¬опросы экономикиФ, є1, 1997 г.

11. †√лазьев —.† У—табилизаци€ и экономический ростФ ћ., ∆. У¬опросы эко-††††

††††† номикиФ, є1,1997 г.†††

12. †Ћогинов ≈.ј. »ностранные инвестиции и инвестиционные аспекты экономической безопасности –оссии // ¬нешнеэкономический бюллетень.- 1998.- є 4.

13. †‘илатов  . »ностранные инвестиции в экономику –оссии // —татистическое обозрение 1998.- є 2.

14. †Ћьвов ƒ. —. ќб оценке эффективности функционировани€ крупномас-† штабных хоз€йственных объектов // Ёћћ. 1996 . “. 32. ¬ып. 1.


††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††† ѕлан работы †††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††

Ѕольше работ по теме:

ѕредмет: Ёктеори€

“ип работы:  урсова€ работа (п)

найти  

ѕќ»— 

Ќовости образовани€

 ќЌ“ј “Ќџ… EMAIL: MAIL@SKACHAT-REFERATY.RU

—качать реферат © 2021 | ѕользовательское соглашение

—качать      –еферат

ѕ–ќ‘≈——»ќЌјЋ№Ќјя ѕќћќў№ —“”ƒ≈Ќ“јћ