Инвестиции - сущность, виды

 

Министерство экономического развития и торговли

Российский государственный торгово-экономический университет

Казанский институт (филиал)

Кафедра "Гуманитарных дисциплин"

                       

№ зачетной книжки К-03277

Курсовая работа

по дисциплине "Экономической теории"

на тему

"Инвестиции: сущность, виды, эффективность"

Студент 1 курса

333-С группы

заочного отделения

Кутуева Е.

Научный руководитель

к.э.н., доцент Г.А. Бурганов

Казань – 2004

Содержание.

1. Введение........................................................................................................... 3

2. Сущность инвестиций...................................................................................... 6

2.1. Сущность и виды инвестиций...................................................................... 6

2.2. Показатели эффективности инвестиционных решений.............................. 18

3. Инвестиционная деятельность предприятий России.................................... 24

3.1. Особенности инвестиционной деятельности промышленных предприятий в России............................................................................................................................. 24

3.2. Иностранные инвестиции в России............................................................ 30

4. Заключение..................................................................................................... 33

5. Список использованной литературы............................................................. 35

6. Приложение.................................................................................................... 36

1. Введение.

Достижение устойчивого роста российской экономики и постепенный перевод ее на инновационный тип развития сегодня немыслимы без рационального использования инвестиционных ресурсов на всех уровнях хозяйствования.

Научно-технический прогресс во всем мире признается ведущим фактором как развития экономики в целом, так и экономического развития предприятия и отдельной личности. И в западной, и в отечественной литературе это связывается с понятием инновационного процесса и с активным процессом инвестирования. В государстве должна существовать жесткая система управления инновационной деятельностью и инвестиционным процессом.

При переходе от регулируемой (планируемой) экономики России к рыночной модели хозяйствования встает вопрос о месте и роли инновационной политике в структуре государственного регулирования экономики. Любая модель хозяйствования в государстве должна быть подчинена ряду основных целей: стимулированию инновационной активности, развитию научно-технического потенциала, государственной, экономической и политической независимости, а главное – созданию экономических и социальных условий для повышения благосостояния граждан.

Инновационная политика и инвестиционный процесс неразрывно связаны с товарно-денежными отношениями, существующими на всех стадиях этого процесса. Инновационная деятельность со стороны государства носит на практике чисто коммерческий характер без вложения в разработки денежного капитала. Поэтому так невелика вероятность воплощения новой идеи. Специалисты в области инноваций отмечают. Что коммерческий успех достигается лишь в 10% начатых проектов. Таким образом, степень неудачи оценивается в 90%. В этих условиях погибает не только идея, но и первоначально вложенный капитал.

В настоящее время существует острая проблема нехватки инвестиций, так как почти все инвестиционные проекты в России обречены на неудачу. Я считаю, что тема моей курсовой работы "Инвестиции: сущность, виды, эффективность" является актуальной, и целью моей работы является не только теоретическое определение сущности инвестиций и их видов, но и выявление основных направлений привлечения инвестиций, определение того, как сделать Россию привлекательной для привлечения иностранных инвестиций.

Экономика России переживает сейчас трудные времена: продолжается спад производства, сопровождающийся инфляцией и девальвацией.

Почти десятилетие в России не обновляются основные фонды, в народном хозяйстве уже несколько лет идет процесс деинвестирования в промышленности. Для выхода из кризиса России и возрождения передового уровня ее экономики нужны интенсивные вложения капитала в экономически эффективные и экологически чистые технологии производства, гарантирующие выпуск продукции новых поколений, конкурентоспособной на внутреннем и мировом рынках. Задача эта непроста, имеет комплексный характер. При решении ее следует учитывать необходимость совершенствования организационных форм производства применительно к природно-климатическим и территориальным условиям. Особое внимание следует обращать на капитальные вложения в оздоровление окружающей среды в зонах экологического бедствия и чрезвычайных экологических ситуаций, так как рынок не обеспечивает и  никогда не обеспечит необходимого количества перелива капитала в эту сферу.

Коммерческие банки предпочитают не давать кредитов на инвестирование рисковых капитальных вложений с длительными сроками их реализации и возврата ссуд с процентами. В период глубокго спада отечественного производства российский рынок особенно в его емких сегментах (продовольственные товары, бытовая техника) подвергся мощной экономической экспансии. Суммы "убежавшего капитала" за все годы перестройки в несколько раз превышают займы МФФ и МБРР и других зарубежных инвесторов.

Нужны очень сильные стимулы и аргументы для возвращения из-за рубежа "убежавших капиталов". Нужны и законы как об использовании собственных источников финансирования инвестиций в модернизацию производства, так и препятствующие утечке капитала из страны на период острейшего инвестиционного кризиса.

В настоящее время большинство практиков и теоретиков поняли, что рынок в специфических условиях российской  экономики может быть только регулируемым со стороны государства. И не следует воспринимать рынок как цель переустройства общества, но следует использовать его как средство в достижении социально высоких результатов для трудящихся через усиление мотивации к труду, развитие инициативы и предпринимательства в производстве. Не рынок будет определять черты новой социально-экономической системы, а принципиально новые целевые установки общественного прогресса: стремлению и достижению страной в целом более высокой ступени цивилизации.

2. Сущность инвестиций.

2.1. Сущность и виды инвестиций.

Понятие "инвестиции" в различных науках получило неоднозначное толкование.

В финансовой теории инвестиции рассматриваются как любые виды активов, вкладываемых в производственно-хозяйственную деятельность с целью последующего извлечения дохода, выгоды.

В экономической теории инвестиции трактуются как расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на вызванные этим изменения размеров и состава оборотного капитала.

В законе "об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" №39-73 от 25.02.1999г. дается более широкое понимание инвестиций, выходящее за рамки их финансовой и экономической сущности. Согласно данному закону, инвестиции – это денежные средства. Ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Таким образом, каждая наука с позиций своего категориального аппарата привносит новые моменты в раскрытие сущности инвестиций. Однако голое заимствование категорий из других наук может создавать трудности в теоретическом осмыслении их взаимосвязи в рамках рассматриваемой науки. Для глубокого осмысления экономической сущности инвестиций необходимо провести их классификацию по различным признакам, что намного облегчит задачу.

В научной литературе изменение содержания категории инвестиции обычно связывается с осуществлением рыночных преобразований экономической системы. Не отрицая важности такого подхода, отметим, что при этом остается в тени более глубинная, сущностная связь. Именно она определяет изменение экономического содержания категории инвестиции. Речь в данном случае идет о преобразовании технического базиса производства и составляющих его технологических циклов. Под воздействием этого революционизируется вся система экономических отношений, привносятся новые элементы, устанавливаются новые хозяйственные связи, что находи отражение в модификации содержания прежних и появлении новых категорий. Аналогичные процессы происходят в инвестиционной сфере экономики, в чем нетрудно убедится.

В индустриальную эпоху на ее ранней стадии поиск в теории инвестиций сводился  в основном к выявлению внутренних резервов производства. При этом человеческому ресурсу как основному фактору производства, несмотря на провозглашаемые доктрины, отводилось далеко не первое место. Дело в том, что при ограниченном техническом базисе производства возможности всестороннего использования способностей каждого работника имели узкие границы. Поэтому не случайно инвестиции в человеческий капитал рассматривались преимущественно с технократических позиций.

Отмеченный недостаток был преодолен только тогда, когда интеллектуальные способности кадров в содержании инвестиций заняли центральное место, что было продиктовано интеллектуализацией производства и расширением диапазона творческого содержания труда в связи с формированием технологических составляющих постиндустриального производства. В нынешней трактовке под человеческим капиталом понимается капитал, воплощенный в людях в форме их образования, квалификации, знаний, опыта. Чем выше уровень этого капитала, тем больше трудовой потенциал работника, его трудовая отдача, производительность и качество труда.

Современный экономический рост отличается приоритетной ролью научно-технического прогресса, интеллектуализацией основных факторов производства. На долю основных знаний, воплощаемых в технологиях, оборудовании, образовании кадров, организации производства, в развитых странах приходится 70-85% прироста ВВП (Глюзьев С. Геноцид. Россия и новый мировой порядок. М., 1997, С.108).

Отмеченная тенденция существенно повысила роль государства в инвестиционной сфере, что обусловлено спецификой инвестиционных процессов: значительная капиталоемкость научных исследований, высокая степень риска, большая зависимость от уровня общей научной среды и информационной инфраструктуры, повышение требований к общеобразовательной и профессиональной подготовке кадров, необходимость правовой защиты интеллектуальной собственности и обеспечение гарантий инвестированию. Поэтому вполне закономерен рост доли расходов на образование и науку, которая в развитых странах достигает 3№ ВВП, а доля государства в этих расходах составляет 35-40%.

В условиях перехода развитых стран к постиндустриальному производству и формирования составляющих технологического уклада неизмеримо возрастает роль информационного обеспечения маркетинговых исследований, разработки управленческих решений. В результате наряду с инновационной информационная инфраструктура в составе инвестиционной сферы все больше доминирует, что требует пересмотра сложившихся подходов к системе управления. Прежде всего это относится к разработке нового механизма, адаптированного к революционным изменениям в техническом базисе производства.

В макроэкономике под инвестициями понимается часть ВВП, которая не потребляется в текущем периоде и обеспечивает прирост капитала в экономике. В расширительной трактовке они рассматриваются как долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты.

В микроэкономике инвестиции трактуются как процесс создания нового капитала (средств производства и человеческого капитала). В финансовой теории под инвестициями понимают приобретение реальных и финансовых активов (т.е. это затраты) с целью получения будущих выгод. Иными словами, инвестиции представляют обмен сегодняшней стоимости на будущую стоимость.

Приведенный далеко не полный перечень трактовок инвестиций свидетельствует не только о разнообразии подходов к раскрытию их содержания, но и о незавершенности исследования этой проблемы даже в рамках одной науки. Это создают значительные трудности и в теоретическом осмыслении инвестиционного процесса как целостного явления.

Сегодня наибольшую разработку получили отдельные проблемы теории инвестиций, а ее системное исследование только складывается. Необходима более глубокая разработка сущности инвестиций применительно к отдельным отраслям научного знания, а также установление системной связи между категориями инвестиционной сферы экономики. В этой связи нельзя не согласится с автором книги "Инвестиционный менеджмент" А.И.Бланком в том, что в современной литературе экономическое содержание инвестиции иногда трактуется ошибочно или слишком узко.

К числу распространенных ошибок он относит то, что под инвестициями поднимается любое вложение средств, которое может и не приводить к росту капитала и получению прибыли, как, например, приобретение населением предметов длительного пользования. Ошибочным, по его мнению, является также отождествление инвестиций с капитальными вложениями, так как первые могут осуществляться в оборотные активы, различные финансовые инструменты (акции, облигации и т.п.) и нематериальные активы (приобретение патентов, лицензий и т.п.). Одно из возражений А.И. Бланка касается того, что инвестиции представляют собой только долгосрочные вложения средств. В качестве контраргумента он приводит осуществление краткосрочных финансовых вложений в акции, сберегательные сертификаты и т.п.

Раскрытие содержания понятия инвестиции представляет довольно трудную задачу. Опираясь на отечественный и зарубежный опыт развития инвестиционного процесса в современных рыночных условиях и теоретические исследования в этой области, отдельные ученые пытаются углубить понимание экономического содержания инвестиций. В частности, А.Н.Крутик и Е.Г. Никольская под инвестициями понимают динамический процесс смены форм капитала, последовательного преобразования первоначальных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты и превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта. Для субъекта инвестиций это вложение денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей с целью получить прибыль в будущем, для объекта – источник развития, также предполагающий, в конечном счете, извлечение дохода.

В данном определении инвестиции рассматриваются как инвестиционный цикл, гарантирующий развитие субъекта и объекта инвестиций.

Синтез различных подходов к раскрытию экономической сущности инвестиций позволяет дать следующее определение. Инвестиции – это все виды и формы имущественных, информационных ценностей, в том числе права на них, вкладываемые в развитие человеческих ресурсов и в объекты любой деятельности в целях прироста капитала, достижения их высокой рентабельности и (или) иного полезного эффекта.

В данном определении преодолевается технократический подход к инвестициям, так как в содержании понятия вводится развитие человеческих ресурсов (человеческого капитала), как наивысшей ценности, что особенно важно в условиях развертывающейся гуманизации производства и всей системы экономических отношений.

Инвестиции в человеческий капитал осуществляются в разнообразных формах: поддержание здоровья, образование, культура, профессиональная подготовка, повышение квалификации, обеспечения жилищно-коммунальными и иными социальными благами.

В сложившейся практике определения объема инвестиций в человеческий капитал обычно учитываются расходы государства, предприятий, различных фондов. Однако не принимают во внимание расходы домохозяйств на эти  цели. В условиях переживаемых трудностей переходного периода многие домохозяйства становятся аккумуляторами высвобождающейся рабочей силы, создают новые рабочие места, что далеко не полностью учитывается статистикой.

Обращает на себя внимание то обстоятельство, что в рассмотренных трактовках цель вложений сводится к получению прибыли. При таком подходе вложение средств в различные виды деятельности далеко не всегда экономически оправдано, особенно когда речь идет о предпринимательской деятельности. Целью последней является не просто получение прибыли, а именно достижение высокой по сравнению с конкурентами рентабельности (степени доходности). В противном случае инвестирование и управления им лишается всякого смысла.

В зависимости от вида любая деятельность может оцениваться различными показателями рентабельности: рентабельность продукции, рентабельность продаж, рентабельность производственных фондов, рентабельность вложений в предприятие.

Рентабельность продукции исчисляется как процентное отношение ожидаемой (или фактической) прибыли от реализации продукции к затратам на ее производство и реализацию.

Рентабельность продаж измеряют на процентное отношение прибыли от реализации продукции к выручке от реализации продукции.

Рентабельность производственных фондов представляет собой отношение прибыли к среднегодовой стоимости основных производственных фондов и оборотных средств.

Рентабельность вложений в предприятие рассчитывается как отношение чистой прибыли к стоимости всего имущества предприятия.

Вышесказанное требует внесения соответствующего уточнения в содержание понятия "инвестиционная деятельность". В современном экономическом словаре она рассматривается в двух аспектах: как вложение средств, инвестирование, и как совокупная деятельность по вложению денежных средств и других ценностей в проекты, а также обеспечение отдачи вложений.

Инвестиционная деятельность тесно связана с формированием и движением инвестиций и распространяется на всю инвестиционную сферу. Поэтому ограничивать ее вложением средств и обеспечением отдачи от них означало бы давать узкую трактовку инвестиционной сферы. В действительности инвестиционная деятельность присутствует на всех этапах формирования, размещения, вложения инвестиций.

 В Федеральном законе об инвестиционной деятельности от 25.02.1999г. под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Данная трактовка инвестиционной деятельности носит весьма общий характер, ибо в ней не раскрывается, что понимается под практическими действиями. Мало что добавляет к этому указание на цель инвестиционной деятельности, так как она содержится в самом понятии инвестиции, которое приводится в этом же законе.

Понять инвестиционную деятельность можно лишь, введя в нее все этапы жизненного цикла инвестиций. С этих позиций инвестиционная деятельность предстает как деятельность по формированию, размещению, вложению, трансформации и возмещению инвестиций, включая управление ими и все системой инвестиционных отношений.

Инвестиционная деятельность  осуществляется такими субъектами как: инвесторы – потребители инвестиционных ресурсов и поставщики ресурсов; пользователи вновь созданных капитальных благ и потребительских товаров, произведенных на базе  капитального запаса; субъекты инфраструктуры инвестиционной сферы (агенты финансового и информационного рынка и др.); инвестиционные менеджеры. Взаимодействие субъектов инвестиционной сферы регулируется инвестиционным спросом и предложением, а также государством.

Рост инвестиций зависит от комплекса факторов внутренней и внешней среды, которые воздействуют на инвестиционный спрос и предложение. Наряду с технико-экономическими, организационно-управленческими на динамику роста инвестиций и их структуру существенное влияние оказывают политические, социально-психологические, правовые и другие факторы. Среди них выделяются: специфика объектов вложения (предприятий, отраслей, структура народного хозяйства); ожидаемая норма прибыли, или рентабельности инвестиций; инвестиционный климат, альтернативные возможности инвестирования; нормативно-правовая база инвестирования; система налогообложения и налогового климата; уровень информации; инвестиционный риск; объемы и динамика роста национального дохода; динамика инвестиционного спроса и предложения; склонность к потреблению, сбережению, инвестированию и т.д.

Перечисленные факторы имеют разную векторную направленность и степень воздействия на динамику инвестиционного роста. Поэтому выявление механизмов их воздействия на развитие инвестиционного процесса и учет в практике планирования, организации, стимулирования и контроля инвестиций имеет важное значение для инвестиционного менеджмента.

В управлении инвестиционной деятельностью. Важное значение имеет классификация инвестиций. Это позволяет целенаправленно осуществлять воздействие на объект управления и производить оптимальный выбор управленческого инструментария в соответствии с выделенным в нем признаком.

Классификация инвестиций проводится по различным основаниям, что определяется целями и задачами управления. Наибольшее распространение в литературе получила следующая классификация:

1. По объекту вложений: реальные инвестиции (капиталовложения) и финансовые инвестиции. К реальным инвестициям относят: экономические ресурсы, вкладываемые в реальные активы, производственные (основные и оборотные) фонды, их расширение, реконструкция, техническое перевооружение и т.д.); производственную и социальную инфраструктуру (дома, здания, сооружения); нематериальные активы, имеющие денежную оценку (ценные бумаги, патенты, технические и технологические новшества, проекты, другие объекты интеллектуальной собственности), а также арендные и другие права, так называемые неосязаемые ценности.

Финансовые инвестиции – вложения средств в акции, облигации и другие ценные бумаги. Они делятся на прямые (внесение средств в уставной фонд предприятия в обмен на права) и портфельные (вложения средств в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг, а также другие финансовые активы на фондовом рынке).

2. По характеру участия субъектов в инвестировании: прямые и непрямые. Прямые инвестиции предполагают непосредственное вложение средств самим инвестором в различные объекты. Его осуществляют подготовленные инвесторы, располагающие достаточно полной информацией об объекте инвестирования и знающие сам механизм инвестирования.

Непрямые инвестиции – это инвестирование, опосредованное другими лицами: инвестиционными или финансовыми посредниками. При отсутствии у инвестора необходимой квалификации по выбору объекта инвестирования и будущего управления инвестициями, он приобретает ценные бумаги, которые выпускаются инвестиционными и финансовыми посредниками (инвестиционными фондами, компаниями и т.д.). последние аккумулируют инвестиционные ресурсы, а затем выбирают оптимальные для инвестирования объекты, участвуют в управлении ими. Полученные ими доходы распределяются между своими клиентами.

3. По периоду инвестирования различают краткосрочные (со сроком до одного года) и долгосрочные (на период более одного года).

4. По национально-территориальному признаку различаются внутренние (национальные) и внешние (зарубежные) инвестиции.

5. По формам собственности выделяют: частные, государственные, смежные, иностранные и совместные инвестиции.

К частным относят инвестиции, которые образуются из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая собственные и привлеченные средства.

Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности в России за 1993 – 1999г. (в процентах к итогу).

	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999
Инвестиции в основной капитал – всего,	100	100	100	100	100	100	100
В том числе по формам собственности: российская,       из нее:	97,5	98,3	97,3	97,0	95,7	93,9	89,5
государственная	50,8	32,4	31,3	27,1	24,5	22,6	22,6
муниципальная	12,4	8,1	6,3	5,3	5,4	5,0	4,6
общественных         объединений (организаций)	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1
частная	12,1	18,3	13,4	16,0	22,7	26,1	25,5
смешанная российская (без иностранного участия)	22,1	39,4	46,2	48,5	43,0	40,1	36,7
иностранная	-	-	-	-	1,2	2,2	3,1
смешанная с совместным российским и иностранным участием	2,5	1,7	2,7	3,0	3,1	3,9	7,4

Рассмотренную классификацию инвестиций можно дополнить. Необходимо различать инвестирования по цели, которые делятся на предпринимательские и непредпринимательские.

Предпринимательские инвестиции – вложения средств в бизнес различными субъектами, включая государство с целью получения прибыли.

Непредпринимательские инвестиции включают вложения средств в некоммерческие организации или иные объекты, целью которых не является получение прибыли, а достижение социального или другого эффекта. Сюда относятся также интеллектуальные инвестиции, представляющие вложения средств в создание интеллектуального, духовного продукта в той части, которая не используется для извлечения прибыли.

Различают также контролирующие и неконтролирующие инвестиции.

К контролирующим относят прямые инвестиции, которые обеспечивают владение более чем 50% голосующих акций другой компании.

По вложениям средств в основные сферы человеческой деятельности необходимо разграничивать: политические, экономические, социальные инвестиции.

Политические инвестиции связаны с содержанием управления политических партий и материальным обеспечением управленческих функций, проведением предвыборных кампаний и т.д.

К экономическим инвестициям относятся вложения средств в материальной или иной форме в хозяйственную деятельность.

Социальные инвестиции представляют вложения средств в материальной или иной форме на содержание социальной сферы: образования, культуры, здравоохранения, физической культуры, коммунального обслуживания, пассажирского транспорта, связи и т.д. По сути, они являются вложениями в человеческий капитал.

Провозглашение России социальным государством обязывает в инвестиционной политике всех уровней центральное место отводить инвестированию социальной сферы, так как от этого зависит наращивание человеческого капитала и качественное применение его структуры. К сожалению, формирующийся сегодня рыночный механизм исключает социальную ориентацию российской экономики, что находит выражение в низком уровне жизни, снижении естественного прироста населения и большинстве регионов России. Предпринимаемые правительством РФ меры по решению данной проблемы кардинально не меняют ситуацию, так как не носят системного характера. Источники инвестиций имеют разнообразные экономические формы.

Экономические формы источников инвестиций включают: амортизационный фонд; прибыль предприятий, - средства государственного бюджета; сбережения населения; резервные и страховые фонды; иностранный капитал, эмиссия кредитных денег.

Государственный бюджет – это смета доходов и расходов государства за определенный период времени (обычно за год). Она составляется с указанием источников поступления доходов и направлений расходования средств.

Сбережения (накопления) населения представляют часть денежных доходов, которые предназначены для будущих покупок, удовлетворения будущих потребностей, а также для запасов на непредвиденный случай.

Резервный и страховой фонды. Резервный фонд образуется за счет ежегодных отчислений от прибыли в виде резерва денежных средств. Он предназначен для социального развития, покрытия потерь и пополнения капитала при нехватке получаемой прибыли.

Страховой фонд является специальным резервным фондом, предназначенным для возмещения ущерба, потерь, вызванных непредвиденными обстоятельствами: стихийными бедствиями или несчастными случаями. Он создается за счет денежных средств предприятий, организаций, граждан.

Иностранный капитал представляет денежные средства, имущественные, интеллектуальные и иные ценности, а также права на них, вкладываемые в создание новых, расширение и модернизацию действующих предприятий, приобретение ценных бумаг, прав, включая предоставление займов, кредитов.

Эмиссия кредитных денег представляет расширение выпуска неразменных на золото банкнот центрального банка  и банковских депозитов (депозитных денег), которые являются базой чекового обращения.

2.2. Показатели эффективности инвестиционных решений.

Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов (издания 2000г.) инвесторам предложено оценивать следующие виды эффективности реальных инвестиций.

Эффективность проекта в целом.

Эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивают для определения его потенциальной привлекательности для возможных участников и поиска источников финансирования.

Она включает в себя:

а) общественную (социально-экономическую эффективность);

б) коммерческую эффективность.

Показатели общей эффективности выражают социальные последствия реализации проекта для общества в целом, включая "внутренние" и "внешние" результаты и затраты. Результатом проекта является генерируемый им доход, поступающий в распоряжение общества и участников.

Целью отдельных проектов может быть получение общественных благ. Общественные блага – работы и услуги, потребление которых одними субъектами не препятствует потреблению другими. Поэтому они не принимают участия в рыночном обороте. Примером таких благ являются защита безопасности границ государства, знания, здоровье граждан и т.д.

На общественную эффективность проекта влияют внешние факторы:

- изменение рыночной стоимости жилых домов (квартир в них) в результате сооружения в непосредственной близости от них крупных промышленных предприятий, автодорог, торговых центров, станций метрополитена;

- увеличение доходов сельскохозяйственных предприятий вследствие строительства новых автодорог в сельской местности (например, за счет снижения потерь завозимых удобрений, быстрого вывоза на элеваторы собранного урожая и т.д.);

- понижения оборотных активов отправителей или получателей грузов в результате реализации транспортными организациями проектов, повышающих среднюю скорость движения транспортных средств, и др.

При определении показателей общественной эффективности инвестиционного проекта целесообразно:

- в денежных потоках отразить стоимостную оценку последствий его реализации в других отраслях народного хозяйства в социальной и экономической сферах;

- в составе оборотных активов учесть только материальные запасы и резервы денежных средств;

- исключить из притока и оттока денежных средств по текущей и финансовой деятельности их составляющие, связанные с получением и погашением кредитов и процентов по ним, предоставленные субсидии, дотации, налоговые и иные трансфертные платежи, при которых финансовые ресурсы передают от одного участника проекта (включая государство) другому;

- производимую продукцию(услуги), не затрачиваемые ресурсы оценить в специальных экономических ценах. Расчет данных цен предполагает исключение из состава рыночных цен всех  искажений свободного рынка (влияние монополистов, транспортных платежей и др.) и добавление неучтенных в рыночных ценах внешних эффектов и общественных благ;

- импортозамещающую продукцию и импортируемые материалы и оборудование оценить по цене замещаемой продукции плюс затраты на страхование и доставку;

- товары, предназначенные к реализации на внутреннем рынке, а также инфраструктурные услуги (расходы на электроэнергию, газ, воды, транспорт) учесть на основе рыночных цен с НДС.

При расчете общественной эффективности проектов, денежные потоки от текущей деятельности складываются из объема продаж и связанных с ними затрат, а также дополнительных поступлений из внешней среды (например, от сторонних организаций).

В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитывают:

- вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода;

- затраты, связанные с прекращением проекта (например, на восстановление окружающей среды);

- вложения в прирост оборотного капитала;

- доходы от реализации имущества и материальных активов.

Для проектов с незначительной величиной оборотного капитала его можно рассчитать укрупнено, в процентах от издержек производства.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участников, реализующих проект (доходы и затраты). Эффективность участия в проекте определяют с целью проверки реализуемости и заинтересованности в нем участников. Она включает:

1.Эффективность участия предприятий в проекте.

2. Эффективность инвестирования в акции предприятия.

3. Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня.

4. Региональную народно-хозяйственную эффективность

5. Отраслевую эффективность – для отдельных отраслей и финансово-промышленных групп, добровольных объединений предприятий и холдингов.

6. Бюджетную эффективность проекта ( эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Эффективность проекта можно оценить как количественными, так и качественными характеристиками.

Эффект проекта показывает превышение результатов реализации проекта над затратами за определенное время.

Показатели эффективности, относящиеся ко всему периоду реализации проекта, называют интегральными (например, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, период окупаемости капитальных затрат и др.).

Интегральные показатели используют в целях:

- оценки выгодности реализации проекта или участия в нем;

- выявления реальных условий эффективности реализации проекта;

- оценки устойчивости проекта (сохранения его выгодности и реализуемости при случайных колебаниях рыночной конъюнктуры и других внешних условий реализации);

- оценки риска, связанного с реализацией проекта;

- экономической оценки результатов выбора одного из альтернативных проектов (варианта проекта) или выбора группы независимых проектов из заданного перечня при ограниченном объеме инвестиционных ресурсов.

Реализация проекта часто затрагивает интересы структур более высокого уровня по отношению к непосредственным участникам проекта. Данные структуры могут участвовать в осуществлении проекта или косвенно влиять на его реализацию. Крупномасштабные проекты оценивают с точки зрения интересов федеральных и региональных органов власти, а также отраслей экономики, объединений предприятий, холдингов и финансово-промышленных групп.

Расчет ведут  по сумме денежных потоков от инвестиционной, текущей и финансовой деятельности. По финансовой деятельности учитывают  поступление и выплату кредитов только со стороны среды, внешней по отношению к данной структуре. В денежных потоках не отражают взаиморасчеты между участниками и самой структурой. В то же время учитывают влияние реализации проекта на деятельность рассматриваемой структуры и входящих в нее  других (сторонних) предприятий.

Показатели региональной эффективности выражают финансовую значимость проекта с позиции соответствующего региона с учетом его влияния на экономическую, социальную и экологическую обстановку в регионе. Расчет осуществляют в порядке, установленном для определения общественной эффективности проекта. Однако существуют некоторые особенности.

1. Дополнительный эффект в смежных отраслях народного хозяйства, а также социальный и экологический эффекты учитывают только в рамках региона.

2. При определении потребности в оборотных активах учитывают также задержки платежей по расчетам с внешним окружением.

3. Стоимостную оценку производимой продукции и потребляемых ресурсов осуществляют аналогично расчетам общественной эффективности с внесением региональных корректировок.

4. В денежные поступления включают возникающие в связи с реализацией проекта денежные притоки в регион из внешней среды (кредиты, займы, субсидии, дотации, средства иностранных инвесторов и др.).

5. В денежные оттоки включают также возникающие в связи с осуществлением проекта платежи во внешнюю среду (за использованные ресурсы других регионов, погашение полученных кредитов и займов, в федеральный бюджет и т.д.).

6. При наличии необходимой информации учитывают изменения доходов и расходов, связанные с влиянием реализации проекта на деятельность других предприятий и населения региона (косвенные финансовые результаты проекта).

При оценке отраслевой эффективности проекта следует учитывать, что предприятия могут входить в состав более емкой структуры:

- отрасль (подотрасль) народного хозяйства;

- объединение предприятий, образующих единые технологические цепочки;

- финансово-промышленная группа;

- холдинги, связанные отношениями перекрестного акционирования.

При расчете показателей отраслевой эффективности:

- принимают во внимание влияние реализации проекта на затраты и результаты деятельности других предприятий данной отрасли (косвенные отраслевые финансовые результаты проекта);

- в составе затрат предприятий-участников не учитывают отчисления, выплачиваемые ими в отраслевые фонды;

- не учитывают взаиморасчеты между входящими в отрасль предприятиями-участниками;

- исключают проценты по займам, предоставленным отраслевыми фондами предприятиям отрасли – участникам проекта.

Расчеты показателей отраслевой эффективности осуществляют аналогично определению показателей эффективности участия предприятия в проекте.

3. Инвестиционная деятельность предприятий России.

 

3.1. Особенности инвестиционной деятельности промышленных предприятий в России.

В конце 90-х годов вследствие общеэкономического подъема в Российской Федерации сложились предпосылки для расширения инвестиционного рынка. Однако условия инвестирования для различных отраслей экономики были неодинаковы. Поэтому возникает задача улучшения инвестиционной привлекательности предприятий, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде, причем наиболее остро этот вопрос стоит в промышленности.

Признаки инвестиционного оживления в российской экономике наметились уже в 1999г.

Макроэкономические индикаторы развития экономики России в 1997 – I полугодии  2002 г.г. (темпы изменения к соответствующему периоду предыдущего года, в %)*

	1998	1999	2000	2001	1 полугодие 2002
ВВП	-4,9	5,4	9,0	5,0	3,7-3,9**
Объем промышленной продукции	-5,2	11,0	11,9	4,9	3,2
Инвестиции в основной капитал	-12,0	5,3	17,4	8,7	2,5

* По данным Госкомстата РФ

** Оценка

Анализ данных таблицы показывает, что в 2000 г. темпы роста инвестиций в реальные активы значительно превышали темпы роста ВВП. При увеличении ВВП на 9% по сравнению с предыдущим годов, инвестиции в основной капитал выросли на 17,4%. Однако в 2001 г. темпы роста данных показателей несколько замедлились и составили соответственно 5,0% и 8,7%, а в I полугодии 2002 г. они стали отставать от темпов роста ВВП. Увеличение доли инвестиций в ВВП с 14,6% в 1999г. до 18,2% в 2001г. не оказало существенного влияния на текущий рост производства, так как в данном периоде они являлись не причиной роста экономики, а его следствием. Хозяйственное оживление в основном обеспечивалось импортозамещением и исключительно благоприятной ценовой конъюнктурой на мировых сырьевых рынках.

С 2001г. движущим фактором промышленного роста становится также расширение внутреннего спроса (инвестиционного и потребительского).

Вначале российские предприятия в основном использовали низко капиталоемкую модель инвестиционного развития, вовлекая в хозяйственный оборот незагруженные мощности. Загрузка промышленных мощностей увеличилась с 37% в 1998г. до 56% в 2001г. Ее дальнейшие увеличение сдерживается объективными ограничениями, главным образом, высоким уровнем физического и морального износа производственного капитала, который составляет в некоторых отраслях промышленности более 70%. В свою очередь, выработке продукции на устаревших мощностях сопутствует рост затрат, что затрудняет ее реализацию на рынке.

Дополнительные финансовые ресурсы у предприятий стали появляться по мере оживления экономики, и в результате они увеличили инвестиции в основной капитал. Этот тезис подтверждает структура инвестиций в нефинансовые активы промышленных предприятий.

Структура инвестиций в нефинансовые активы промышленных предприятий в 1998 – I полугодии 2002 г.г. (без субъектов малого предпринимательства, в % к итогу)*

	1998	1999	2000	2001	1 полуг. 2002
Инвестиции в нефинансовые активы	100,0	100,0	100,0	100,0	100,0
в том числе: Инвестиции в основной капитал**	77,9	80,5	81,3	80,1	99,0
Капитальный ремонт основных фондов	20,5	18,1	17,5	19,3	-
Инвестиции в нематериальные активы	1,1	1,1	1,1	0,4	0,6
Инвестиции в другие нефинансовые активы	0,5	0,3	0,1	0,2	0,4

* По данным Центра экономической конъюнктуры.

** С 2002 г. капитальный ремонт учитывается в составе инвестиций в основной капитал.

Данные таблицы показывают, что структура инвестиций в нефинансовые активы в 2000г. по сравнению с 1998г. претерпела некоторые изменения. В период с 1998 по 2000г. произошло увеличение доли инвестиций в основной капитал с 77,9% до 81,3%, сократился удельный вес затрат на капитальный ремонт с 20,5% до 17,5%. Хотя он оставался значительным. Это свидетельствует о том, что у многих предприятий, несмотря на улучшение общеэкономического положения в стране, по-прежнему недостаточно средств для осуществления инвестиций в новые поколения машин и оборудование, и они вынуждены производить ремонт уже изношенного производственного фонда. Инвестиции в нематериальные активы в рассматриваемом периоде были невелики (1,1%).

В 2001г. удельный вес инвестиций в основной капитал в общем объеме 1 в нефинансовые активы уменьшился с 81,3% до 80,1%, возобновился рост доли затрат на капитальный ремонт.

Рост инвестиций в основной капитал в 1998 – 1 полугодии 2002г.г. был весьма неравномерным по отраслям экономики.

 

	В процентах к итогу
	1998	1999	2000	2001	1 пол. 2002
Инвестиции в основной капитал – всего	100,0	100,0	100,0	100,0	100,0
в том числе по отраслям: Промышленность – всего	39,9	41,9	41,4	42,6	44,9
Из нее:      Электроэнергетика	7,6	5,2	4,2	4,1	4,6
Топливная промышленность	16,1	16,2	20,8	22,1	23,0
Металлургия	4,3	5,1	5,3	5,5	6,2
Химическая и нефтехимическая промышленность**	1,4	1,8	1,7	1,8	1,7
Машиностроение и металлообработка***	3,1	3,8	3,0	3,0	3,1
Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность	1,0	1,7	1,6	1,2	1,2
Производство строительных материалов	0,5	0,7	0,6	0,7	0,7
Легкая промышленность	0,1	0,2	0,1	0,2	0,2
Пищевая промышленность	4,5	6,6	3,3	3,2	3,3
Сельское хозяйство	3,3	3,2	2,8	2,7	2,9
Строительство	3,4	2,3	2,5	3,0	2,5
Транспорт	14,4	18,6	23,8	23,1	18,6
Связь	3,7	3,5	2,5	3,0	4,0

* По данным Центра экономической конъюнктуры

** Без  химико-фармацевтической промышленности

*** Без производства медицинской техники

Данные таблицы свидетельствуют также о том, что в 2000г. по мере исчерпания благоприятных общеэкономических факторов, в том числе эффекта импортозамещения, произошла резкая перемена в отраслевой структуре инвестиций в основной капитал. Почти во всех отраслях, кроме топливной  промышленности, металлургии, строительства и транспорта, было снижено его финансирование. Наибольшее сокращение доли инвестиций в основной капитал произошло в пищевой промышленности – в 2 раза по сравнению с 1999г., а в электроэнергетике и сельском хозяйстве ее уменьшение отмечалось на протяжении 1998 – 2001 г.г.

В 2001 г. структура инвестиций в основной капитал практически не претерпела значительных изменений по сравнению с предыдущим годом, однако в 1 полугодии2002г. существенно увеличилась доля промышленности при одновременном снижении удельного веса транспорта. Рост произошел в основном за счет топливной промышленности, металлургии и электроэнергетики.

В период с 1999 г. до 1 половины 2002 г. финансовые вложения только по крупным и средним предприятиям осуществлялись в больших объемах, чем инвестиции в основной капитал  по всем предприятиям. Так, по данным Центра экономической конъюнктуры в 1999 г. финансовые вложения составили 775 млрд.руб. (по крупным и средним предприятиям), инвестиции в основной капитал – 675,4 млрд.руб. (по всем предприятиям); в 2000 г. соответственно – 1245 млрд. руб. и 1649,5 млрд.руб., в 1 полугодии 2002 г. – 795,9 млрд.руб. и 609,8 млрд.руб.

Можно утверждать, что причина значительного превышения финансовых вложений по сравнению с инвестициями в основной капитал в последние годы заключается в низком качестве управления инвестиционными ресурсами на многих российских предприятиях.

В связи с этим особый интерес представляет структура инвестиций по источникам их финансирования. На наш взгляд, она является наиболее важной и для промышленных предприятий, и для экономики в целом. Она позволяет определить, во-первых, возможности инвестирования как такового, и, во-вторых, выявить рациональное соотношение собственных и заемных источников.

В 1 полугодии 2002 г., как и в предыдущие годы, промышленные предприятия (крупные и средние) осуществляли инвестиции в основной капитал в основном за счет собственных средств, удельный вес которых в структуре по источникам финансирования составил 70,6%. Повысилась роль амортизационных отчислений, удельный вес которых в собственных средствах увеличился с 24,7% в 2001 г. до 35,7% в 1 полугодии 2002 г., что, на наш взгляд, связано с введением 25 Главы Налогового кодекса Российской Федерации, установившей новый порядок амортизации имущества.

Вместе с тем с 1998 г. отмечается тенденция к росту привлеченных инвестиционных ресурсов. Их доля возросла с 23% в 1998 г. до 29,4% в 1 полугодии 2002 г.

В структуре привлеченных средств наблюдается сокращение бюджетных ассигнований с 5,0% в 1998 г. до 2,3% в 1 полугодии 2002 г. В то же время, сохранился низкий удельный вес банковских кредитов (5,8%) и одновременно выросла доля заемных средств, полученных от других организаций. Последняя  увеличилась с 3,1% в 1998 г. до 7,9% в 1 полугодии 2002 г.

Это свидетельствует об ослаблении влияния государства в условиях рыночных отношений и сохраняющемся высоком уровне финансовых рисков. Вследствие этого в 1 полугодии 2002 г. значительной оставалась доля прочих привлеченных ресурсов – 13,3%.

Поскольку в 2001 г. произошло замедление темпов развития мировой экономики, ухудшение финансовых показателей международных компаний на фоне относительно высокой инфляции и уровня кредитных ставок, российские акции также в основном были убыточными. Доля средств от эмиссии акций в структуре прочих привлеченных источников снизилась с 0,7% в 2000 г. до 0,3 % в 1 половине 2002г.

3.2. Иностранные инвестиции в России.

Иностранные инвестиции играют важную роль в интернационализации экономики любой страны.

Для России на данном этапе ее развития они имеют существенное значение как фактор стабильности и подъема отечественной экономики. Актуальность привлечения иностранных инвестиций обусловлена рядом обстоятельств. Прежде всего, медленное становление внутреннего рынка инвестиционных ресурсов, сложность привлечения средств кредитных линий по межправительственным соглашениям, средств ЕБРР, МБРР российских коммерческих банков и инвестиционных структур.

По экспертным оценкам потенциал инвестиционного рынка составляет примерно 20-25 млрд.долларов. Из них реально вовлечено в российскую экономику примерно 5-6 млрд.долл. При этом остается незначительным уровень иностранных инвестиций 2-4 млрд.долл. ежегодно, что не более 5% общего объема инвестиций в экономику страны. Сказывается также опережение экспорта инвестиций  над их импортом в первую очередь из-за инфляции, экономического кризиса и других факторов.

Сказывается и различная глубина кризисных явлений в различных отраслях экономики. Иностранные инвесторы весьма осторожно относятся к вложению своего капитала с большой степенью риска и предпочитают рентабельные отрасли, где с меньшими усилиями можно получить максимальную прибыль, особенно если производится пользующаяся наибольшим спросом экспортная продукция (сырье, энергоносители и др.) или в которых можно использовать гарантии или финансовую поддержку со стороны международных организаций и своих правительств. Об изменении отраслевой структуры инвестиций можно судить по содержанию таблицы.

Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по отраслям экономики (в %).

	1998 г.	1999 г.	2000 г.
Всего инвестиций	100,0	100,0	100,0
Промышленность,      в том числе	39,90	51,00	43,10
Топливная	16,0	17,8	5,7
Машиностроение	2,6	4,1	4,3
Пищевая	12,5	14,8	16,3
Строительство	2,0	1,0	0,8
Транспорт и связь	5,0	9,5	17,8
Финансы, кредит, страхование	7,6	1,2	2,5
Деятельность по обеспечению функции рынка	12,1	2,0	2,5
Торговля и общепит	10,2	13,0	17,8
Прочие	23,2	18,3	15,5

Заслуживает внимания анализ страновой и региональной структуры иностранных инвесторов, которая характеризуется концентрацией капитала среди стран-лидеров, что способствует усилению их положительного влияния на экономику России.

Иностранные инвестиции в экономику России по основным странам-инвесторам ( в млн.долл.).

	Накоплено инвестиций 2002 г.		В том числе
	всего	в % к итогу	прямые	портфельные	Прочие
Всего	35624	100,0	18169	1230	13225
Германия	6086	17,1	1512	28	4546
США	5625	15,8	4083	90	1452
Кипр	5307	14,9	3729	468	1110
Великобритания	3812	10,7	1898	126	1788
Франция	3282	9,2	354	0,1	2928
Нидерланды	2542	7,1	2148	22	372
Италия	1514	4,2	180	2	1332
Швейцария	770	2,2	271	32	467
Швеция	737	1,8	244	34	353
Япония	602	1,8	298	1	303

Преодоление проблемы инвестиционной недостаточности российской экономики тесно связано с масштабами оттока капитала, например, концерн Газпром вложил крупные средства в германскую систему распределения газа. Согласно подсчетам западных экспертов, за последние годы за пределами России оседает 10 млрд.долл. экспортной выручки ежегодно.

Отток крупных валютных средств, которые потенциально могли бы частично устранить острую нехватку инвестиционных ресурсов и стабилизации валютного рынка, идет по трем основным направлениям: зачисление части валютной выручки на счета в иностранных банках, незаконный перевод рублевого капитала, продажа за валюту недвижимости и перевод выручки в иностранные банки.

Для снижения негативного воздействия названных факторов на приток иностранных инвестиций, в России введен ряд гарантий и льгот для зарубежных предпринимателей. В их число входят гарантии от национализации, права беспрепятственного перевоза за рубеж прибылей на вложенный капитал, беспошлинный и необлагаемый НДС ввоз в страну оборудования, материалов.

Государственная инвестиционная политика по защите стратегических иностранных инвестиций должна предусматривать: гарантии неухудшения налогового режима инвестирования на период реализации инвестиционных проектов; совершенствование системы страхования от коммерческих и некоммерческих рисков, предоставление таможенных льгот, усиление государственного регулирования притока иностранных инвестиций в приоритетные отрасли и регионы путем предоставления дополнительных льгот; организацию продажи с помощью инвестиционных конкурсов законсервированных объектов незавершенного строительства, масштабы которого достигли астрономических величин.

Рассмотренная система мер по формированию благоприятного инвестиционного климата должна способствовать преодолению инвестиционного кризиса.

4. Заключение.

1. Для регулирования денежных потоков в инвестиционной сфере целесообразно сочетать методы денежно-кредитной и финансовой политики. Денежно-кредитная политика может быть разработана на долгосрочную перспективу, и поэтому является приоритетной. Финансовая политика определяется финансовыми возможностями государства формировать в достаточном объеме капитальные бюджеты РФ и субъектов Федерации.

2. Активизация инвестиционной деятельности может быть осуществлена как за счет государственных инвестиций, кредитов банков и других привлеченных средств, так и путем косвенного регулирования чистой прибыли предприятий посредством понижательного давления налогов. Снижение налогового бремени позволит предприятиям повысить уровень самофинансирования вложений в основной капитал.

3. Инвестиционная деятельность предприятий в различных формах осуществляется при активном посредничестве банков.  Поэтому целесообразно строить взаимоотношения банков с заемщиками с учетом накопленного мирового опыта в инвестиционной сфере. Например, выдача заемщикам консорциальных кредитов, проектное (спонсорское) финансирование крупных проектов, активизация участия банков в формировании финансово-промышленных групп, развитие долгосрочного кредитования капитальных вложений и финансового лизинга.

4. Государство создало условия для обновления в первую очередь парка технологического оборудования, в том числе для притока высокоэффективного оборудования из-за рубежа (освобождается от обложения НДС при взносе в уставный капитал, а также имеет ряд льгот по уплате таможенного тарифа); быстрой окупаемости капиталоемких проектов (за счет ускоренной амортизации основных средств).

5. Иностранным инвесторам предоставлен ряд дополнительных льгот по сравнению с отечественными. Им предоставлены дополнительные гарантии сохранения налогового климата, так как значительные средства российских предприятий были вывезены из страны и государство старается создать условия для их возврата.

6. Государство поддерживает две категории организации: финансово-промышленные группы и предприятия малого бизнеса. Тем и другим создан льготный режим амортизации основных средств.

7. Государство особо поддерживает реализацию крупных инвестиционных проектов в сфере добычи полезных ископаемых, в первую очередь нефти и газа. Доходы от таких проектов обеспечивают основную долю валютных поступлений в Российскую Федерацию.

5. Список использованной литературы.

1. Янковский К. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. 2000 г. Москва.

2. Иванов Р.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования. 1999 г. Москва.

3. Игошкин Н.В. Инвестиции, инвестиции. 2000 г. Москва.

4. Газета "Экономика и жизнь" 2003 г. № 40 – октябрь.

5. Журнал ЭКО. 2003 г. №4.

6. Журнал Экономика. 2003 г. №9.

7. Журнал МЭ и МО. 2002 г. №1.

8. Бочаров В.В. Инвестиции. 2002 г. Питер.

9. Экономика предприятия. Под ред. Е.Л.Кантора. 2002 г. Питер.

10. Финансы. 2002 г. №9.

 

6. Приложение.

Структура инвестиционной сферы.

Основные этапы инвестиционного анализа.

Министерство экономического развития и торговли Российский государственный торгово-экономический университет Казанский институт (филиал)

Больше работ по теме: