Гиперинфляция: механизм развития и методы борьбы в Российской Федерации
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
Факультет (филиал) Управления и права специальность (направление) Кафедра Организационно-кадровая работа в органах государственной власти
Дисциплина Экономическая теория
ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА
к курсовой работе на тему:
Гиперинфляция: механизм развития и методы борьбы в РФ
Студент: Группа шифр
Обозначение курсового проекта (работы)
Проект (работа) защищен(а) на оценку
Руководитель проекта (работы)
Члены комиссии
подпись, дата инициалы и фамилия
МОСКВА 200--г.
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
Факультет (филиал) Управления и права специальность (направление)
Кафедра Организационно-кадровая работа в органах государственной власти
Дисциплина Экономическая теория
ЗАДАНИЕ НА КУРСОВУЮ РАБОТУ
Студент шифр группа
. Тема: Гиперинфляция: механизм развития и методы борьбы в РФ
. Срок представления проекта (работы) к защите 201--г.
. Исходные данные для разработки Андрианов В.Д. «Инфляция: причины возникновения и методы регулирования» ,Е.А. Туманова, Н.А. Шагас « Макроэкономика»
. Содержание пояснительной записки:
Титульный лист
Задание
Содержание
Введение
. Теоретическая
. Практическая Заключение
Список использованных источников
Перечень графического материала: Динамика среднего уровня инфляции в России, показатели монетизации российской экономики, сравнительный анализ динамики роста денежной массы и изменение среднегодового уровня инфляции, динамика изменения ставки рефинансирования Банка России
Руководитель проекта (работы)
Задание принял к исполнению
подпись, дата инициалы и фамилия
Содержание
Введение
Глава 1.Опеределение и сущность инфляции и гиперинфляции
.1 Определение, причины и факторы инфляции
.2 Основые виды инфляции
.3 Мировые высокоинфляционные процессы
.4 Инфляционные и гиперинфляционные процессы и проблемы в России
Глава 2. Методы регулирования процессов высокой инфляции, основные направления антиинфляционной политики России
.1 Количественная теория денег и монетаризм
.2 Монетизация российской экономики
.3 Функциональная экономическая система, регулирующая уровень инфляции
.4 Политика уменьшения процентных ставок Центральных банков
.4.1 Политика регулирования ставки рефинансирования в России
.5 Политика обязательных резервов
.5.1 Политика регулирования обязательных резервов в России
.6 Операции на открытом рынке России
.7 Рефинансирование коммерческих банков
.8 Политика валютного курса
.8.1 Режим фиксированного обменного курса
.8.2 Режим плавающего курса валют
.8.3 Промежутчные и гибридные виды валютного курса
.9. Таргетирование инфляции
.10 Денежно-кредитная политика
.11 Институциональная и структурная политика
Заключение
Список используемой литературы и источников информации
Введение
гиперинфляция монетаризм регулирование
На протяжении последних лет инфляция остается одной из основных российских экономических проблем, а сдерживание инфляционных процессов - одной из целей политики правительства. Вследствие этого анализ причин инфляции представляется актуальным направлением экономической теории. Тема, связанная с инфляцией, выбрана мной не случайно, поскольку именно эта проблема затрагивает каждого человека, оказывает влияние на условия и качество жизни большей части населения России.
Кроме того, в большинстве стран мира уровень инфляции - один из важнейших макроэкономических показателей, который оказывает влияние на процентные ставки, обменные курсы, потребительский и инвестиционный спрос. Неконтролируемый рост цен затрагивает и многие социальные аспекты, в том числе рост реальных доходов населения, покупательную способность, стоимость и качество жизни и др.
Способность государства контролировать инфляционные процессы свидетельствует об эффективности экономической политики, в том числе денежно-кредитной, о степени развития механизмов саморегуляции, устойчивости и динамизме всей экономической системы.
В глобальной экономике проблема регулирования цен остаётся одной из наиболее острых и актуальных.
Целями данной работы являются исследование причин возникновения и методов регулирования высокой инфляции в России, а так же анализ современного состояния уровня инфляции. В задачи работы входит исследовать сущность понятия «инфляция» и «гиперинфляция», рассмотреть основные виды инфляции, рассказать о инфляционных процессах в России.
КР - 2068752 - 080505 - УП-1 - 19 -11
Лист № докум. Подп. Дата
Студент Тема курсовой работы
Гиперинфляция: механизм развития и методы борьбы в РФЛит.
Лист Листов
Руковод. У 4
Консульт.
МГУПИ
Н. контр.
Зав. каф.
1. Определение и сущность инфляции и гиперинфляции
.1 Определение, причины и факторы инфляции
Современный термин «инфляция» (от латинского слова inflatio - вздутие, разбухание, разводнение) был позаимствован из медицины. Первоначально под инфляцией понималось всякое расширение денежного обращения, каковы бы ни были его последствия. Затем инфляцию определяли как переполнение каналов обращения денежной массой сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценение денежной единицы и соответственно рост цен.
Во второй половине прошлого столетия в экономической науке появился многофакторый подход к инфляции. Инфляцию стали считать не просто денежным, но и общеэкономическим феноменом, поскольку динамика денежных параметров предопределяется глубинными процессами общественного воспроизводства и проводимой экономической политикой.
Наиболее успешную попытку упорядочить и ситематезировать знания об инфляции сделала в конце 70-ых годов прошлого столетия профессор Л.Н. Красавина. По ее мнению, сущность инфляции состоит в нарушении закона денежного обращения. Причинами инфляции служат диспропорции в процессе общественного воспроизводства и экономическая политика правительства. Формы проявления инфляции - избыток денежной массы в обращении по сравнению с потребностями оборота и обесценение денег. Это означает, что инфляцию нельзя определять только как нарушение закона денежного обращения.
Независимо от того, какие причины послужили первичными импульсами, любое повышение цен вызывает необходимость увеличения денежной массы и расширение денежно-кредитного оборота.
В экономической структуре общества каждый закон действует не изолированно, а во взаимной связи с другими. Выделение некоторых законов возможно только в теоретическом анализе, поэтому из отдельного закона можно вывести лишь абстрактное понятие.
Явление же, происходящее в реальности, тем более такое сложное, как инфляция, - результат взаимодействия многих законов и факторов.
Таким образом, на динамику инфляционных процессов влияют как денежные, так и не денежные факторы.
К денежным факторам инфляции следует отнести:
·темпы прироста денежной массы;
·уровень спроса на деньги;
·динамику временных лагов;
·темпы роста реального сектора экономики.
Вместе с тем инфляция не чисто денежное явление и даже не совсем экономическое. Исторический опыт свидетельствует, что инфляция очень часто является результатом общественных потрясений, политических и социальных конфликтов, когда нарушается устойчивость всей экономической системы.
Современная инфляция - не аномалия, это одновременно и результат и способ разрешения противоречий, свойственных общественному воспроизводству и развитию.
Все рассмотренные понятия инфляции не исключают, а дополняют друг друга. Они отражают процесс ее усложнения как явление экономической жизни и различные уровни ее теоретического анализа.
.2 Основные виды инфляции
Инфляцию можно так же классифицировать по скорости роста цен и масштабу обесценения национальной валюты. По этому критерию можно выделить:
·ползучую инфляцию, при которой среднегодовое повышение цен составляет 5-10 %;
·галопирующую - среднегодовое повышение цен от 10 до 100%;
·гиперинфляцию - среднегодовое повышение цен более 100% в год;
·супергиперинфляцию - когда цены всего за месяц подскакивают на 50% и более и в годовом исчислении инфляция превышает 500% и более.
Как показывает мировой опыт, относительно устойчивое развитие рыночной экономики возможно сохранить только при ползучей форме инфляции, которая обеспечивает мягкую корректировку соотношения спроса и предложения на денежном и товарном рынках.
В результате национальные деньги продолжают без ограничений выполнять все надлежащие функции. Поэтому подобная инфляция обычно не вызывает волнений государства и населения, если не считать опасений по поводу возможностей ее перерастания в более масштабную.
При галопирующей инфляции становится не эффективной такая функция денег как средство накопления. Предприниматели и население начинают использовать в качестве такого средства не национальную валюту, а валюты других стран, золото, драгоценности, произведения искусства, недвижимость и другое.
В условиях гиперинфляции и супергиперинфляции национальная валюта перестает выполнять функции меры стоимости и средства обращения. Период высокой инфляции ведет к значительному снижению роста реальных доходов населения и, как правило, характеризуется усилением социально-политической напряженности и нестабильности.
Разбалансировка денежной системы приводит к нарушению всей экономической деятельности. Возникает так называемый стагфляционный кризис, когда спад производства сочетается со стремительным ростом цен.
1.3 Мировые высоко инфляционные процессы
Процесс обесценения денег известен человечеству с незапамятных времен.
В экономической истории первые признаки инфляции были замечены еще во времена Александра Великого. В период его завоеваний хлынувшие в Грецию сокровища персидских царей привели к временному обесценению золотых и серебряных монет. Аналогичная ситуация возникла в Европе в XVI - XVII вв., после открытия Америки и значительного притока латиноамериканского золота.
Революционная Франция пережила небывалую инфляцию. И при жирондистах, и при якобинцах, и при термидорианцах. На дело революции бесперебойно работали два механизма - печатный станок и гильотина. Когда в марте 1795 года к власти Директория, покупательная способность бумажных денег 1-2% их номинала. Чтобы остановить инфляцию, были выпущены новые деньги, которые могли свободно обмениваться на земли, конфискованные у церкви и эмигрантов. Директория считала это покрытие более надежным, нежели отсутствующее в казне серебро.
Образец гиперинфляции, вошедшей в историю мировой экономики, дала Германия. Гиперинфляция в Германии после первой мировой войны была поистине обвальной.
Если в июле 1914 года американский доллар стоил 4 марки, в июне 1919 года - 14 марок, в январе 1922 года - 192 марки, то в августе 1923 года за 1 доллар США давали 4,6 млн рейхс марок. В ноябре 1923 года гиперинфляция достигла своего пика: тогда 1 доллар США стоил уже 4,2 млрд рейхс марок. В конечном счете бумажные марки стали принимать не по номиналу, а по весу.
Негативные последствия гиперинфляции пережили многие страны в период второй мировой войны и после нее. В частности в Греции в 1944 году в период галопирующей инфляции денежная масса увеличилась до фантастических размеров - 2,5 квинтиллиона драхм, национальная валюта в результате неконтролируемой эмиссии обесценилась в 50 млрд раз.
В послевоенный период процесс гиперинфляции отмечался во многих странах, в том числе в странах Латинской Америки. Рекорд последних десятилетий прошлого столетия был зафиксирован в Никарагуа в 1988 году - 330-разовое повышение цен ( 16500%), в 1991 году годовой рост цен составил 7755%.
В Чили максимальный уровень инфляции в размере свыше 1000% в год был зафиксирован при правлении президента Альенде в середине 80-ых годов.
В Боливии рекордный уровень годовой инфляции составил 10000% в 1984 году, в Перу - 7482% в 1990 году, в Аргентине - 3100% в 1989 году, в Бразилии - 2706% в 1994 году.
На Африканском континенте длительный процесс гиперинфляции наблюдался в Конго с 1990 по 1996 год годовой уровень инфляции колебался от 256% до 10000%.
В Европе наиболее значительные инфляционные процессы отмечались в Союзной Республике Югославия в период действия против страны экономических санкций. В конце 1993 года югославский динар дешевел со скоростью 2% в час.
В 2007 году значительный рост мировых цен на топливно-энергетические товары оказал существенное влияние на рост цен на продовольственные товары, что в конечном счете привело к росту уровня инфляции практически во всех государствах мира (таблица 1).
Таблица 1.Уровень инфляции в странах мира (2007 - 2009 и прогноз до 2014 года)
В среднесрочной перспективе после выхода из мирового кризиса следует ожидать роста инфляции, в том числе по причине значительных государственных финансовых влияний в экономику и расширение эмиссионного фондирования кредитных операций, которые в период кризиса осуществили большинство стран мира. По оценкам экспертов Международного валютного фонда, на преодоление кризисных явлений во всем мире было направлено более 10 трлн долл., что сопоставимо со стоимостью мирового ВВП. Промышленно развитые страны выделили на поддержку финансовых институтов и реализацию антикризисных мер в общей сложности примерно 9,2 трлн долл, другие страны направили на эти цели около 1,6 трлн долл. В долгосрочной перспективе в глобальном масштабе инфляция для многих стран мира останется одной из наиболее острых социально-экономических проблем.
.4 Инфляционные и гиперинфляционные процессы и проблемы в России
Экономика современной России реально столкнулась с серьезными инфляционными проблемами в начале 90-ых годов в период экономической трансформации - от централизовано планируемой к рыночной экономике. При переходе к рыночной экономике правительство использовало ортодоксально-монетаристскую программу финансовой стабилизации, предложенную МВФ. Ее основными элементами были:
·либерализация цен на товары и услуги;
·беспрецедентная по своим масштабам и скорости приватизация, охватившая примерно 80% государственной собственности;
·либерализация внешнеэкономической деятельности, включая переход к плавающему курсу рубля;
·борьба с растущей инфляцией путем ограничения роста денежной массы и ограничения предложения денег;
Эти меры представляют наиболее радикальный переход к рыночной экономике и потому называются «шоковой терапией». Социально-экономическая последствия такой политики для российской экономике были разрушительными.
Непродуманные экономические реформы в форме «шоковой терапии» в России после развала Советского Союза в начале 90-ых годов прошлого столетия, отсутствие реальной антиинфляционной программы, ориентация преимущественно на монетаристские методы регулирования экономических процессов привели к возникновению супергиперинфляции, пик которой пришелся в России на 1992 год, когда цены за год выросли в среднем на 2508%.
В 1993 году цены на потребительские товары увеличились в годовом исчислении на 844%, и по этому показателю в то время Россия среди других стран мира уступала лишь Бразилии ( 2830%). Супергиперинфляция потребовала денежные знаки более высокого достоинства для обеспечения роста цен необходимой денежной массой. В 1993 году в оборот были введены новые банкноты достоинством 5 тыс. , 10 тыс., 50 тыс. рублей. В 1994 году и 1995 годах сохранялась гиперинфляция, продолжался рост потребительских цен, который в годовом исчислении составил соответственно 215% и 131,3%. Фактически в этот период Россия переживала стагфляционный кризис. В 90-ые годы прошлого столетия промышленное производство в России сократилось более чем в 2 раза. Резкое падение производства заметно сократило поступление налогов в государственный бюджет, что на ряду с незначительными доходами от радикальной, но неэффективной приватизации обеспечило на многие годы его хронический дефицит. Достаточно длительный период высокой инфляции в России был обусловлен тем, что борьба с ней велась преимущественно монетаристскими методами. Они оказались мало эффективными из-за господства инфляции издержек, которая была следствием быстрого роста цен на энергоносители и товары сырьевой группы, а так же повышение транспортных тарифов. При инфляции издержек первоначальный толчок росту цен дают не денежные факторы, а производственные и рыночные. Вызванное ими повышение цен заставляет центральные банки увеличивать денежную массу.
В странах с развитой и гибкой системой денежно-кредитного регулирования установление баланса между предложением денег и спросом на них происходит практически автоматически. При отсутствии такого баланса развивается инфляция или возникает острая нехватка платежных средств. В Росии в соотвествии с монетаристскими принципами сдерживание инфляции осуществлялось путем искусственного сокращения денежной массы ниже потребности денежного обращения. Такая политика привела к массовым неплатежам практически во всех отраслях экономики, способствовала развитию бартерной торговли, масштабной долларизации экономики, долгосрочным задержкам выплаты зарплаты и пенсий, что препятствовало росту экономики. Поэтому меры монетаристского характера, сокращающие платежеспособный спрос, оказались в России абсолютно неэффективными. Иначе говоря, в России до первой половины 1998 года снижение инфляции происходило в основном за счет сокращения производства, что сделало крайне непрочным и сам процесс замедления роста цен. Лишь благодаря введению валютного коридора и других мер по укреплению национальной валюты в 1996 году правительству удалось снизить уровень инфляции до 21,9% и в 1997 г - до 11%. В дальнейшем правительство планировало уменьшить уровень инфляции до 9,1% к 1998 году, до 7,2 % к 1999, до 6,6% к 2000 году. Однако этим планам помешал финансовый кризис, который разразился в августе 1998 года и привел к новому витку роста потребительских цен. Уровень инфляции в этом году подскочил до 84,4%.
В основных параметрах бюджета Российской Федерации на 1999 год рост потребительских цен прогнозировался уже на уровне 30%. В свою очередь специалисты Международного валютного фонда оценивали рост потребительских цен в России в 1999 г. Не менее чем на 56%. В реальности уровень инфляции в России в 1999 г., по официальным данным, составил 36,5%.
В период с 2000 по 2004 гг. в результате проведения последовательной политики по сдерживанию роста цен вновь наметилась устойчивая тенденция к снижению данного показателя, который уменьшился за указанный период с 20,2 до 10%.
В 2005 г. правительство прогнозировало уровень инфляции 9%, однако удержать данный показатель в прогнозных рамках не удалось, и он составил 10,9%. Таким образом, фактически в период с 1995 по 2005 г. в России сохранялась галопирующая инфляция, уровень которой колебался от 10 до 84%.
В Программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006-2008 гг.), утвержденной Правительством РФ в янаваре 2006 г., была поставлена задача добиться снижения уровня инфляции в 2006 г. до 7 - 8,5%, в 2007 г. - до 6 - 7,5% и в 2008 г. - до 5 - 6%.
Однако достичь указанных показателей также не удалось. В 2006 году уровень инфляции составил 9%, а 2007 возрос до 11,9%
При этом по многим продовольственным товарам рост потребительским цен был гораздо больше. В частности, цены на подсолнечное масло в 2007 г. повысились на 52,3%, на сливочное масло - на 40,3%, на молоко и молочную продукцию - на 30,4% , на хлеб и хлебобулочные изделия - на 22,4%.
В 2008 г. продолжился рост цен. Уровень инфляции почти в 2 раза превысил прогнозные значения и составил 13,3%. Динамику среднего уровня инфляции в России за последние двадцать лет можно наблюдать в таблице 2.
Таблица 2. Динамика среднегодового уровня инфляции в России
ГодыИнфляция, %19905,3199192,619922508,81993844,21994215,01995131,3199621,9199711,0199884,4199936,5200020,2200118,6200215,1200312,0200410,0200510,920069,0200711,9200813,320098,820108,820116,5-7,5 (прогноз Центрального Банка РФ)
В ближайшие годы России следует ожидать сохранения галопирующей инфляции, т.е. относительно высоких по сравнению с другими странами мира темпов роста инфляции - примерно 10-15% в годовом исчислении.
В России не созданы действенные механизмы стабилизации экономики и регулирования уровня внутренних цен, а денежно-кредитная политика правительства Банка России нуждается в существенной корректировке.
2. Методы регулирования и гиперинфляции
.1 Количественная теория денег и монетаризм
В основе научных воззрений на проблемы регулирования инфляции лежит количественная теория денег, трактующая деньги как основной элемент рыночного хозяйства.
Согласно данной теории денежная масса, находящаяся в обращении, оказывается непосредственное влияние на уровень цен. Это означает, что деньги выполняют функцию управления спросом и соотвественно хозяйственными процессами, в том числе оказывают значительное влияние на объем производства и занятость.
Переход количественной теории денег в новое качество связан с появлением уравнения обмена известного американского ученого, экономиста-математика, профессора Йельского университета США Ирвинга Фишира, который нашел четкое логическое выражение самой сути количественной теории денег. В предложенном им уравнении обмена MV = PY, М - предложение денег, Р - уровень цен, V - скорость обращения денег, Y - физический объем производства. Количественное уравнение обмена стало ключевым в концепции монетаризма.
С помощью уравнения обмена можно определить:
·денежную массу, необходимую для размещения созданного в течении года реального продукта ( М = РY / V );
·уровень цен ( Р = МV / Y );
·реальный продукт в ценах на начало года (Y = MV / P);
·скорость обращения денежных единиц (V = РY / M);
Современная количественная теория и банковская практика оперируют понятиями М1 и М2. В первое понятие включается корзина денежной наличности, состоящая из обращающихся банкнот, чековых вкладов до востребования и дорожных чеков (аккредитивов). Во второе понятие включаются срочные вклады и облигации государственных займов (потенциальная наличность).
Денежная теория превратилась в движущую силу нового экономического учения, которое с легкой руки американского экономиста Карла Бруннера получило название «монетаризм». В основе концепции монетаризма лежит положение о том, что априори рынка конкурентны и рыночная система в состоянии автоматически достигать макроэкономического равновесия. По мнению монетаристов, рыночная система имеет два принципиальных преимущества - она чрезвычайно динамична и является саморегулирующейся. Монетаристы объявляют государственное регулирование вредным для развития предпринимательской инициативы, дестабилизирующим экономику и изначально бюрократичным.
Идеологи российской экономической реформы начала 90-ых годов прошлого столетия официально провозгласили приверженность монетаризму, открытой рыночной экономике и действительно пытались использовать основные принципы этих моделей. В частности, начали создаваться отдельные механизмы регулирования объема предложения денег для стабилизации национального рынка. Государственная монетарная политика проводилась через Центральный Банк России, который осуществлял эмиссию денег, регулировал платежи и резервы коммерческих банков, определял величину учетной ставки, изменял уровень резервной нормы. Центральный банк России пытался проводить операции на открытом рынке. Однако российский монетаризм, в отличии от западного, носил жесткий директивно-рестрикционный характер, причем нередко на практике игнорировал важнейшие его постулаты.
В частности, монетаризм не рекомендует шокового сжатия денежной массы. Денежная масса должна наращиваться постепенно, создавая некоторую «зону расширения» для обращения совокупного национального капитала и роста ВВП. В России же проводилась политика постоянного сжатия денежной массы как основного рычага воздействия на инфляцию.
Проводимая финансово-экономическая политика в России привела к тому, что к концу 90-ых годов доля доходов в консолидированном бюджете РФ сократилась до 25% ВВП.
Экономические реформы в России начались с реализации теории открытой рыночной экономики, в основе который лежит модель Мандела-Флеминга - известных на западе представителей монетаризма.
Базовым постулатом модели является утверждение о том, что эффективность налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики зависит от действующего режима валютного курса.
Валютный курс играет определяющую роль в денежно-кредитной политике, в которой он может являться целью, инструментом или просто индикатором в зависимости от выбранной модели политики.
Игнорирование или незнание этих принципов Правительством РФ во главе с С.В. Кириенко привело к резкой девальвации национальной валюты по отношению к доллару США в августе 1998 г. и явилось одной из причин финансового кризиса в России.
Кроме того, следует подчеркнуть, что в странах с монетаристской ориентацией экономической политики, как правило, доля налогов в валовом доходе субъектов хозяйственной деятельности колеблется от 25 до 35%, а в странах, где доминирует кейнсианская политика, - от 34 до 45%.
В России же при провозглашенных в начале перестройки исключительно монетаристских методах воздействия на ход экономического развития к концу 90ых годов удельный вес налогов достигал такого уровня (по некоторым оценкам, до 80-90%), при котором любой легальный бизнес становился невыгодным.
Кроме того, в условиях, когда наличная долларовая масса в пересчете по официальному курсу в России примерно в 2 раза превышала рублевую наличность, было невозможно нормальное денежно-кредитное регулирование исключительно монетаристскими методами.
Финансовый кризис в России, разразившийся в августе 1998 г., показал, что ориентация в экономической политике только на монетаристские принципы не может решить всех проблем создания основ рыночной экономики.
Глобальный финансовый кризис 2008 г. еще раз подтвердил несостоятельность исключительно монетарной политики для регулирования экономических процессов.
.2 Монетизация российской экономики
Идеологи так называемых экономических преобразований в России в начале 90-х годов прошлого столетия в регулировании экономических процессов опирались в основном на принципы монетаризма, однако нередко на практике игнорировали важнейшие из них.
В частности, монетаризм не рекомендует шокового сжатия денежной массы. Денежная масса должна наращиваться постепенно, создавая некоторую «зону расширения» для обращения совокупного национального капитала и роста ВВП.
Однако в России в тот период проводилась политика постоянного сжатия денежной массы как основного рычага воздействия на инфляцию.
В результате коэффициент монетизации сократился с 73% в 1990 г. до 15% в 1995 г.
Обратной стороной низкого уровня монетизации в тот период была перенасыщенность российской экономики иностранной валютой, денежными суррогатами, широкое использование экономическими агентами бартера.
При этом денежная масса не компенсировала роста цен, что привело к истощению оборотных средств предприятий, к кризису промышленного производства и в конечном итоге к резкому экономическому спаду.
В последующие годы в основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики Правительства России прогнозировался рост денежной массы.
Следует отметить, что хотя ежегодные темпы прироста денежных агрегатов в эти годы складывались выше, чем предусматривалось единой государственной денежно-кредитной политикой Правительства, однако существенного влияния на общий коэффициент монетизации российской экономики они не оказали.
Так, по данным Банка России, темпы ежегодного прироста денежной массы (М2) составляли (данные на 1 января соответствующего года) в 2001 г. 61,5%, в 2002 г. - 39,7, в 2003 г. - 32,4, в 2004 г. - 50,5, в 2005 г. - 35,8, в 2006 г. - 38,6%.
Прирост денежной массы в этот период определялся темпами прироста золотовалютных резервов, что нехарактерно для нормальной рыночной экономики, где изменение денежной массы зависит от ставки рефинансирования и спроса на кредиты.
Своего максимального значения коэффициент монетизации в России достиг в 2007 г. и составлял 40,6% (таблица 3). В то время этот показатель был в 5 раз ниже, чем в Японии, в 3 раза меньше, чем в Китае и Канаде и почти в 2 раза меньше, чем в США.
Таблица 3.Показатели монетизации российской экономики
В самый разгар финансового кризиса - с января по июль 2009 г. - происходило сжатие денежной базы в широком определении, которая сократилась на 14% - с 5,6 трлн до 4,9 трлн руб., а коэффициент монетизации уменьшился до 32%.
Важно подчеркнуть, что инфляция в современной России не носит монетарного характера, т.е. напрямую не связана с увеличением денежной массы, а вызвана отсутствием реальной конкуренции и высоким уровнем монополизации многих товарных рынков, и прежде всего сферы энергетики, транспорта, строительства, производства продуктов питания, розничной торговли и др.
Сравнительный анализ динамики изменения денежной массы и инфляции в России в период 2000-2006 гг. наглядно свидетельствует не только об отсутствии прямой зависимости роста потребительских цен от темпов увеличения денежной массы (М2), но и показывает противоположную тенденцию (рисунок 1).
Рисунок 1.Сравнительный анализ динамики роста денежной массы и изменение среднегодового уровня инфляции
Данный график опровергает сакраментальную формулу монетаристов «больше денег .. выше инфляция».
Низкие значения коэффициентов монетизации экономики России и высокие скорости денежного обращения свидетельствуют о слабом доверии экономических агентов к национальной денежной системе, что, как правило, является неизбежным следствием высокой инфляции, что подтверждается состоянием российской экономики.
Политика денежных властей искусственно замораживает нынешнюю отсталую структуру российской экономики.
Недостаток денег и слишком дорогой кредит не дают развивать производство и насыщать рынок товарами. В свою очередь, это ведет к снижению темпов экономического роста и ускорению инфляции.
.3 Функциональная экономическая система, регулирующая уровень инфляции
Мировой финансово-экономический кризис 2008-2009 гг. поставил точку в долгом споре между кейнсианством и монетаризмом о роли государства в регулировании экономических процессов. I
Кризис показал несостоятельность концепции монетаризма, в основе которой лежит положение о том, что априори рынки конкурентны и рыночная система в состоянии автоматически достигать макроэкономического равновесия.
В разгар финансового кризиса практически все ведущие промышленно развитые страны вынуждены были перейти на «ручное» управление ЭКОНОМИКОЙ.
Без существенных государственных вливаний денежных средств в экономику и национализации обанкротившихся финансовых институтов большинство стран были бы обречены на серьезные финансовые потрясения.
Нынешний глобальный финансово-экономический кризис еще раз наглядно показал, что основными условиями успешного социально- экономического развития всех без исключения государств мира являются устойчивость и стабильность.
Под устойчивостью мы понимаем способность системы сохранить свое качество в условиях изменяющейся среды и внутренних трансформаций (случайных или преднамеренных).
Мировой кризис показал, что нынешняя глобальная финансово-экономическая система такой способностью не обладает.
Устойчивость системы, в том числе и финансово-экономической, зависит от характера взаимодействия множества различных факторов.
Потеря устойчивости может произойти по следующим причинам:
изменения параметров системы (бифуркации);
внешнего воздействия (значительное, длительное и несовместимое с системой);
нарушения связей в системе изменения ее структуры (структурная неустойчивость).
В экономической теории устойчивость рассматривается в качестве одного из понятий концепции экономического равновесия, согласно которой достижение и удержание равновесного состояния в экономике относятся к важнейшим макроэкономическим задачам.
Следует отметить, что взгляды кейнсианцев и монетаристов на важность для экономики устойчивого развития абсолютно совпадали. Однако методы достижения экономической устойчивости у них были противоположными.
По законам системного анализа устойчивость любой системы определяется наличием в ней механизмов саморегуляции. Под саморегуляцией экономических процессов мы подразумеваем способность системы сохранять устойчивое, равновесное и динамичное состояние.
В современных экономических системах механизмами саморегуляции, по нашему мнению, призваны стать:
на микроэкономическом уровне - саморегулируемые организации (СРО);
на макроэкономическом уровне - функциональные экономические системы (ФЭС);
на региональном и глобальном уровнях - специализированные международные экономические организации и мегарегуляторы.
Поскольку уровень инфляции относится к основным макроэкономическим показателям, рассмотрим подробнее механизмы саморегуляции на этом уровне.
Возможность появления механизмов саморегуляции на макроэкономическом уровне предвидели известный американский экономист Пол Самуэльсон и выдающийся российский экономист Н.Д. Кондратьев. Аналогичные идеи появлялись в работах немецких неолибералов и неокейнсианцев.
В основе экономических воззрений П. Самуэльсона лежало определение условий экономического равновесия, которое «означало такое устойчивое состояние экономики, при котором имеет место тенденция к саморегуляции всех отклонений».
Н.Д. Кондратьев полагал, что внутренние законы развития рынка познаваемы, и механизм саморегулирования, заложенный в рыночных отношениях, можно и нужно использовать и в механизме государственного управления народным хозяйством.
На макроэкономическом уровне по мнению многих ученых основными механизмами саморегуляции рыночной экономики могут стать функциональные экономические системы.
Под функциональными экономическими системами следует понимать совокупность институтов и организаций, образующих механизмы саморегуляции, которые обеспечивают поддержание равновесия вокруг определенных заданных макроэкономических, финансовых, социальных и экологических параметров и индикаторов развития.
В функциональных экономических системах всякое отклонение от определенных заданных показателей устойчивости должно служить толчком к немедленной мобилизации механизмов, обеспечивающих восстановление утраченного равновесия.
К основным макроэкономическим показателям в первую очередь следует отнести: темпы прироста ВВП; уровень инфляции; размер дефицита государственного бюджета; размер государственного долга; пределы колебания курса национальной валюты; объем золотовалютных резервов; уровень монетизации экономики; уровень развития конкурентной среды; уровень бедности; уровень безработицы; степень неравенства в распределении денежных доходов различных слоев населения (индекс Джинни); энергоемкость ВВП и отдельных отраслей промышленности; уровень производства различных видов отходов; уровень экологической устойчивости; объем выбросов в атмосферу углекислогогаза; доля возобновляемых источников энергии в энергетическом балансе и др.
К этим показателям можно добавить так называемые опережающие индикаторы, которые сигнализируют о перегреве экономики, о неблагоприятной ситуации на отдельных финансовых рынках, перекапитализации фондовых рынков, что может привести к возникновению кризисных явлений.
Приведенные выше показатели можно назвать системой сбалансированных социально- экономических показателей устойчивого развития.
Основная проблема при построении функциональных экономических систем заключается в определении оптимальных значений указанных показателей и индикаторов, выстраивании механизмов их постоянного мониторинга и контроля, системы обратной связи, корректировки показателей, обеспечивающих равновесие экономической системы.
В соответствии с макроэкономическими показателями можно выделить следующие основные функциональные экономические системы:
система, обеспечивающая оптимальные темпы экономического роста;
система, регулирующая уровень инфляции;
система, обеспечивающая сбалансированность государственного бюджета;
система, обеспечивающая поддержание устойчивости национальной валюты;
система, обеспечивающая формирование и использование золотовалютных резервов;
система, обеспечивающая формирование и поддержание конкурентной среды;
система защиты внутреннего рынка от недобросовестной конкуренции;
система, обеспечивающая приток и движение капитала;
система социальной защиты населения;
система защиты окружающей среды.
Исходя из анализа корреляции экономического роста и инфляции, можно выделить следующие основные параметры функциональной экономической системы по регулированию уровня инфляции, которые необходимо поддерживать на определенном уровне:
наиболее оптимальным показателем может быть признан годовой уровень инфляции порядка 3-4%;
допустимый уровень инфляции (пороговое значение) для промышленно развитых стран составит 8%, для стран с переходной экономикой - 13%;
предельный уровень (критическое значение показателя) инфляции для промышленно развитых стран - 9,5-10,5%, для стран с переходной экономикой - 16%.
Как свидетельствует мировой опыт, при годовом уровне инфляции 40% экономический рост прекращается. При годовом уровне инфляции свыше 100% начинаются спад промышленного производства и снижение стоимости ВВП.
Структурообразующим элементом ФЭС по регулированию уровня инфляции является денежно-кредитная политика центральных банков или аналогичных им учреждений, которые наиболее активно используют та кие инструменты монетарного регулирования, как:
уровень процентной ставки центрального банка;
политика обязательных резервов;
операции на открытом рынке;
рефинансирование коммерческих банков;
таргетирование уровня инфляции;
курсовая политика.
В этой связи функциональную экономическую систему по регулированию уровня инфляции можно условно изобразить в виде следующей абстрактной схемы.(рисунок 2)
Рисунок 2. Функциональная экономическая система, регулирующая уровень инфляции.
.4 Политика изменения процентных ставок центральных банков
В современной рыночной экономике основным и наиболее эффективным инструментом регулирования денежной массы и инфляционных процессов является политика процентной (учетной) ставки, или ставки рефинансирования, под которую центральный банк или аналогичное ему финансовое учреждение предоставляет кредиты коммерческим банкам.
Обычно ставка рефинансирования ниже рыночных ставок и служит ориентиром для коммерческих банков. Изменение ставки позволяет центральному банку проводить политику «дорогих» и «дешевых» денег.
В мировой практике учетная ставка с точки зрения коммерческих банков - это издержки избыточных резервов.
Поэтому когда национальный банк понижает эту ставку, он поощряет коммерческие банки к получению ссуд. Соответственно кредиты, выдаваемые коммерческими банками за счет этих ссуд, увеличивают предложение денег.
Снижение процентных ставок стимулирует предпринимательскую деятельность, инвестиционный процесс и соответственно экономический рост.
В случае достаточно низкой инфляции изменение процентной ставки может использоваться в целях стимулирования роста денежной массы в экономике, что приводит к ее оживлению, способствует переориентации инвестиционных потоков с государственных бумаг на фондовый рынок. Для этих целей также понижается уровень процентных ставок.
В свою очередь, повышая учетную ставку, национальный Центральный банк снижает стимулы коммерческих банков к получению ссуд, что уменьшает объем выдаваемых банками кредитов и соответственно предложение денег.
С точки зрения движения мирового капитала высокая учетная ставка может быть инструментом привлечения иностранного капитала в форме так называемых «горячих» денег, как правило, для краткосрочных спекулятивных операций.
.4.1 Политика регулирования ставки рефинансирования в России
Анализ изменения ставки рефинансирования в России в период с 1990 по 2009 г. свидетельствует о том, что реального воздействия на уровень инфляции и стимулирование экономического роста этот инструмент пока не оказывает.
В 90-е годы в России уровень учетной ставки оставался достаточно высоким по сравнению с мировой практикой. В частности, в течение 1993 г. этот показатель колебался от 80 до 180%.
Начиная с июля 1993 г. процентная ставка Центрального банка России устанавливалась на уровне не более чем на 7 процентных пунктов ниже межбанковской рыночной процентной ставки, а с конца 1994 г. эта норма была снижена до 5%.
Максимального уровня процентная ставка в России достигла в апреле 1994 г. и составила 210%. Поскольку Бразилии в 1994 г. удалось значительно снизить этот показатель, Россия имела самую высокую в мире ставку рефинансирования и соответственно процентную ставку по кредитам, векселям и депозитам.
К октябрю 1994 г. Правительству удалось понизить уровень процентной ставки до минимального на тот период размера - 130%.
Однако в том же месяце после резкого падения курса рубля по отношению к доллару США в «черный вторник» учетная ставка вновь была
резко повышена до 170%. На протяжении 1995 г. уровень учетной ставки Центрального банка России колебался в пределах от 170 до 200%.
В результате проведения комплекса мер по финансовой стабилизации к началу 1996 г. Правительству России удалось вновь снизить учетную ставку до 120%, а к декабрю того же года - до 48%.
В 1997 г. продолжалось плавное понижение уровня учетной ставки, которая к октябрю достигла своего минимального значения за весь период так называемых экономических реформ в России и составила 21%.
В начале 1998 г. в связи с нарастанием кризисных явлений в финансовой сфере Правительство вынуждено было опять пойти на повышение учетной ставки до 50%.
Однако эта мера уже не могла предотвратить финансовый коллапс, который произошел в августе 1998 г. В результате учетная ставка была вновь резко увеличена до 150%. В середине 1999 г. ставку удалось снизить до 60%.
С середины 1999 г. наметилась устойчивая тенденция к постепенному понижению этого показателя. За период с июня 1999 г. по февраль 2008 г. ставка рефинансирования понизилась до 10%.
Однако для преодоления инфляционных процессов в начале 2008 г. Банк России начал проводить политику постепенного повышения ставки рефинансирования. В частности, в феврале 2008 г. ставка была повышена на 0,25%, в апреле 2008 г. - на 0,25%, в июне - еще на 0,25% и составила 11%.
Последующее повышение ставки пришлось на начало финансово-экономического кризиса. В ноябре 2008 г. данный показатель увеличился сразу на 1 %, в декабре - еще на 1 %, в результате он составил 13%. Следует подчеркнуть, что в это
время практически во всех промышленно развитых странах происходило сокращение учетных ставок.
Действия денежных властей мотивировались необходимостью остановить отток капитала за рубеж и сделать менее привлекательным перевод рублевых средств в валютные активы в условиях девальвации рубля.
Кроме того, использовался аргумент необходимости придерживаться принципа соотношения ставки рефинансирования и темпов инфляции.
Таким образом, ошибочная политика денежных властей и повышение ставки в условиях низкой ликвидности банковской системы фактически сделали недоступными кредиты для реального сектора экономики, что способствовало не преодолению, а усугублению кризисных явлений.
Под давлением экспертного сообщества и Правительства России в апреле 2009 г. Банк России вынужден был изменить направление денежно-кредитной политики в отношении ставки рефинансирования, которая в апреле 2009 г. начала понижаться.
В период до сентября 2009 г. Банк России семь раз понижал ставку рефинансирования, доведя ее до 10%.(таблица 4).
Однако незначительное снижение ставки рефинансирования не оказало существенного влияния на стоимость заемных средств для реального сектора экономики, что не способствовало стимулированию спроса и выходу страны из кризиса.
Таблица 4. Динамика изменения ставки рефинансирования банка России
В России ставка рефинансирования до сих пор остается скорее экономическим индикатором, чем регулятором уровня инфляции.
Ставка рефинансирования не является инструментом денежно-кредитной политики, напрямую не влияет на стоимость заемных средств на межбанковском рынке.
В России ставка рефинансирования имеет несвойственные ей в рыночной экономике фискальные функции и применяется во многих сферах бухгалтерского учета и налогообложения.
В соответствии с Налоговым кодексом Российской Федерации учетная ставка Банка России привязана к:
расчетам пени на недоимку по уплате налогов и сборов;
расчетам процентов при предоставлении отсрочки или рассрочки уплаты налогов и сборов, предоставлении налогового кредита;
расчетам процентов при просрочке налоговым органом возврата излишне уплаченной суммы налога или сбора;
расчетам пени при нарушении банком сроков исполнения платежного поручения клиента на уплату налогов (сборов);
определению затрат на оплату процентов по кредитам банков, полученным юридическими лицами на производственные цели, для исчисления налога на прибыль;
в ряде случаев ставка рефинансирования при- , меняется для определения в целях налогообложения размера материальной выгоды, получаемой налогоплательщиком;
расчетам во многих других случаях.
В настоящее время Банк России пытается придерживаться политики соотношения ставки рефинансирования и темпов инфляции.
Если предположить, что годовой уровень инфляции в России в период с 2008 по 2010 г. 1 составит примерно 10-12%, а в экономике сохранится тенденция к росту, то можно ожидать, что ставка рефинансирования теоретически в эти годы может сохраниться в этих пределах.1
В период после 2010 г. уровень инфляции в России планируется снизить до 5%, а к 2015 г. - до 3-4%. При благоприятном развитии ситуации и грамотной, последовательной экономической политике по преодолению инфляции можно ожидать в этот период и снижение учетной ставки.
.5 Политика обязательных резервов
Составным элементом функциональной экономической системы, регулирующей уровень инфляции, и мощным инструментом денежно- кредитной политики, особенно в условиях высокой инфляции, является изменение резервной нормы отчислений в Фонд обязательного резервирования (ФОР).
В мировой практике изменение норм обязательных резервов не относится к гибким и оперативным инструментам денежно-кредитного регулирования. В современной экономике ФОР как инструмент денежно-кредитной политики
выполняет следующие функции:
создание структурного недостатка ликвидности в банковской системе;
повышение предсказуемости спроса на денежные ресурсы со стороны банков;
определение верхнего предела роста денежной массы;
ограничение волатильности ставок денежного рынка.
Как показывает международный опыт, даже незначительные колебания этой нормы ведут к существенным изменениям в размерах предложения денег. Поэтому для простой корректировки предложения денег резервную норму, как правило, не меняют, а используют лишь в крайних случаях.
Необходимо обратить внимание на зависимость между нормами обязательного резервирования и инфляционным потенциалом экономики, которая носит характер обратной пропорциональности, т.е. чем выше нормы резервов, тем меньше средств находится в обороте, тем соответственно ниже темпы роста цен.
Однако чрезмерное повышение резервных отчислений чревато снижением деловой активности, невозможностью для банков эффективно использовать привлеченные ресурсы, что, в свою очередь, является тормозом развития банковской системы и одной из предпосылок к кризису всей банковской системы.
Европейский центральный банк и центральные банки стран еврозоны стремятся не допустить, чтобы обязательные резервы стали бременем для банковской системы или препятствовали эффективному распределению ресурсов.
Следует подчеркнуть, что некоторые страны с достаточно развитой банковской системой и низким уровнем инфляции исключили ФОР из состава инструментов денежно-кредитной политики.
В частности, это относится к Австралии, Канаде, Швеции, Швейцарии, Мексике.
.5.1 Политика регулирования обязательных резервов в России
Введение обязательной нормы резерва в России в начале 90-х годов было обусловлено необходимостью снижения инфляции, повышения уровня ликвидности коммерческих банков, унификации и обеспечения надежного контроля за их деятельностью.
В России с начала 90-х годов были установлены достаточно высокие по мировым стандартам нормы обязательных резервов: по счетам до востребования - 20%; по срочным обязательствам - 15%.
Связано это было с необходимостью противодействовать увеличению денежной массы коммерческими банками в условиях высокой инфляции и осуществления антиинфляционных мер.
Нормы обязательных резервов в России не пересматривались до середины 90-х годов, совершенствовались лишь база резервирования и техника его осуществления.
В феврале 1995 г. Центральный банк ввел норму обязательного резервирования по текущим валютным счетам в размере 2%.
В апреле 1996 г. в целях облегчения деятельности коммерческих банков и укрепления российской банковской системы Центральный банк понизил размер обязательных резервов с 20 до 18% по рублевым активам и до 1,125% по валютным активам. Общий объем централизованных резервных отчислений снизился почти в 2,5 раза.
После финансового кризиса в России в конце 1998 г. средства, накопленные в фондах обязательного резервирования, использовались для помощи отдельным банкам и санации банковской системы в целом.
В период с 2000 г. по начало 2004 г. ставка отчисления в ФОР по рублевым вкладам населения составляла 7%, а по средствам юридических лиц и валютным вкладам - 10%.
Общий объем средств ФОР в России в начале 2004 г. оценивался в 160 млрд руб. (примерно 5,6 млрд долл.).
В целом средние нормы обязательного резервирования в России в начале третьего тысячелетия значительно превышали аналогичные показатели ведущих индустриально развитых стран (таблица 5).
Таблица 5. Нормативы отчислений в ФОР в некоторых странах в начале 2007г.
Это значительно снижало конкурентоспособность российских банков по сравнению с иностранными, особенно в условиях либерализации валютного законодательства.
Банк России, в отличие от национальных банков стран еврозоны, не платит коммерческим банкам проценты по остаткам средств на резервных счетах, что делает их столь привлекательными в качестве инструмента денежно-кредитной политики.
Вместе с тем Банк России использует эти средства в своих активных операциях, в частности, для покупки государственных ценных бумаг, предоставления кредитов, которые приносят ему доход.
По настоятельному требованию коммерческих банков совет директоров Банка России принял решение о понижении с 1 апреля 2004 г. ставки отчисления в ФОР на 1% по средствам юридических лиц и валютным вкладам, которая составила 9%. В последующие годы эта тенденция продолжилась.
Однако уже в 2008 г. Банк России в целях борьбы с инфляцией трижды повышал нормы обязательного резервирования. В сентябре 2008 г. нормативы обязательных резервов по обязательствам банков перед физическими лицами в рублях повысились до 5,5%, перед банками- нерезидентами в рублях и иностранной валюте - до 8,5%, по другим обязательствам в рублях и иностранной валюте - до 6%.я
В сентябре 2008 г. в разгар финансового кризиса Банк России вынужден был снизить ставки резервирования для российских коммерческих банков с 5,5 до 1,5% по рублевым розничным депозитам, с 8,5 до 4,5% по иностранным кредитам.
Эта мера позволила увеличить денежные средства на балансах банков на 300 млрд руб. (примерно 12 млрд долл.) и смягчить проблему нехватки ликвидности в банковской системе.
Данная мера оказалась одной из наиболее своевременных и эффективных в общем пакете антикризисных мероприятий Правительства России.
.6 Операции на открытом рынке
В качестве одного из главных антиинфляционных механизмов в мировой практике используются операции на открытом рынке. Операции на открытом рынке воздействуют на объем денежной массы прежде всего посредством изменений в денежной базе. Покупая или продавая государственные облигации, Центральный банк либо привлекает резервы в банковскую систему, либо изымает их оттуда.
Если Центральный банк считает необходимым ограничить размеры денежной массы, он продает коммерческим банкам либо их клиентам ценные бумаги или иностранную валюту.
Для расширения предложения денег, выпускаемых в обращение, Центральный банк покупает ценные бумаги или валюту. Суть скупки бумаг в том, что процентные активы банков обмениваются на беспроцентные абсолютно ликвидные обязательства Центрального банка.
Таким образом, возникает своеобразный «излишек», который затем коммерческими банками конвертируется в процентные активы - ссуды или ценные бумаги. В свою очередь, это способствует понижению процентных ставок и расширению предложения денег через механизм мультипликатора.
Как правило, операции на открытом рынке проводятся либо прямой скупкой-продажей ценных бумаг, либо заключением сделок об обратном их выкупе.
В мировой практике можно выделить два типа операций на открытом рынке - защитные и динамические.
Защитные операции направлены на компенсацию нежелательных изменений в структуре банковских резервов. В частности, при снижении физического объема и доли золотого запаса в общем объеме официальных резервов.
Динамические операции проводятся для обеспечения экономической стабильности или стимулирования экономического роста.
В современном арсенале Банка России операции на открытом рынке, позволяющие эффективно управлять объемом денежной массы из единого центра и соответственно влиять на динамику роста цен, занимают незначительное место.
В отличие от ведущих промышленно развитых стран с развитыми финансовыми рынками и цивилизованными формами государственного долга, в России до сих пор не сформировался эффективный инструмент контроля за предложением денег в экономике.
.7 Рефинансирование коммерческих банков
Важным составным элементом функциональной системы, регулирующей уровень инфляции, является практика рефинансирования коммерческих банков, которая поддерживает ликвидность банковской системы.
Как показывает мировой опыт, даже в самой стабильной экономике у коммерческих банков могут возникнуть временные трудности и проблемы с ликвидностью.
Поэтому центральные банки, как правило, используют систему специальных кредитов (вспомогательный кредит, ломбардный кредит и др.) для решения проблемы временной неплатежеспособности коммерческих банков.
По мнению большинства специалистов, современная система рефинансирования коммерческих банков является одним из самых слабых звеньев в банковской системе России, что сдерживает деятельность коммерческих банков по увеличению объемов кредитования.
Рефинансирование коммерческих банков в России производится в очень ограниченных объемах. В частности, объем ломбардных кредитов, выданных ЦБ коммерческим банкам в 2005 г.,
составил всего 1,4 млрд руб., а это десятые доли процента от активов Банка России.
Рефинансирование осуществляется под залог ценных бумаг. В качестве залога могут служить облигации самого Банка России, валютные облигации по суверенному долгу, субфедеральные, корпоративные облигации, векселя и кредитные требования заемщика высокого рейтинга поручительства. Такого рода обеспечение могут позволить только достаточно крупные банки.
Кредиты выдаются на разные сроки и под разные проценты. Внутри дневной (беспроцентный), «овернайт» - на один рабочий день (12%), ломбардный - на 7 или 14 дней (7,1%), под залог и поручительство - от 90 до 180 дней (7,2-10%). Поскольку в последние годы Банк России проводит политику привязки ставки рефинансирования к уровню инфляции, а он остается достаточно высоким, то и ставки кредитов высоки. Кредиты Банка России не являются для коммерческих банков важным источником финансовых ресурсов. Поэтому для поддержания ликвидности коммерческие банки предпочитают занимать друг у друга на межбанковском рынке. Кроме того, значительно увеличились заимствования в иностранных банках. Общая задолженность банков по зарубежным кредитам в начале 2008 г. достигла 130 млрд долл. Следует подчеркнуть, что проблема рефинансирования не является сугубо банковской. Руководители кредитных организаций отмечают значительный отток заемщиков к зарубежным конкурентам. Особенно это заметно по динамике заимствований крупных российских компаний и банков. Поданным Банка России, в период с 1999 по 2005 г. внешние заимствования российских компаний и банков увеличились в 70 с лишним раз - с 1,2 млрд до 73,3 млрд долл. (таблица 6).
Таблица 6. Динамика внешних заимствований российских компаний и банков.
Кроме того, госкомпании активно использовали заимствования в виде синдицированных кредитов у западных банков. В 2005 г. среди российских компаний с государственным участием крупнейшими заемщиками были ОАО «Газпром»,ОАО «Роснефть», «Совкомфлот», РАО «РЖД», «Транснефть», «АЛРОСА», которые привлекли кредитов на сумму свыше 28 млрд долл.
Внешние займы Сбербанка, Внешторгбанка, Внешэкономбанка и Россельхозбанка в 2005 г. составили 6,45 млрд долл., или 36% всех внешних заимствований российской банковской системы.
Таким образом, совокупный корпоративный внешний долг российских компаний составлял на начало 2005 г. 98 млрд долл. (в том числе банковский - 32 млрд долл.), в 2006 г. - 163 млрд (в том числе банковский - 50 млрд), 2007 г. (середина года) - 314 млрд долл. (в том числе банковский - 130 млрд), 2008 г. (сентябрь) - 436 млрд долл (в том числе банковский - 171 млрд).
В этот период около 75% общего объема эмиссии долговых ценных бумаг приходилось на иностранные заимствования. Доминирующим сегментом в секторе российских еврооблигаций являлись еврооблигации госкомпаний, составлявшие 58% объема рынка корпоративных еврооблигаций.
Сложившаяся тенденция объясняется прежде всего тем, что возможности долгосрочного кредитования в России ограниченны. Кроме того, в условиях укрепления курса рубля заимствования в иностранной валюте выгоднее. В конечном итоге это приводит к росту денежного предложения и увеличению инфляционного потенциала.
Возможности рефинансирования следует ориентировать на достижение общеэкономических целей, поддержание структурных и региональных приоритетов.
Для этого необходимо расширить перечень бумаг, принимаемых Банком России в качестве залога, включив в него бумаги соответствующих отраслей и территорий.
Это обеспечит целевое поступление ликвидности в экономику с учетом отраслевых и территориальных задач, а также будет способствовать диверсификации и увеличению емкости самого финансового рынка, повышая его ликвидность и устойчивость в целом.
Если рефинансирование будет оперативным, а ресурсы, когда это требуется (например, для преодоления негативных тенденций кризисных явлений), окажутся дешевле, то серьезно расширятся возможности взаимодействия финансового рынка и реального сектора экономики.
.8 Политика валютного курса
Валютный курс играет определяющую роль в денежно-кредитной политике, в которой он может являться целью, инструментом или просто индикатором в зависимости от выбранной модели денежно-кредитной политики.
Изменение валютного курса, как правило, оказывает немедленное воздействие на уровень внутренних цен. Это воздействие первоначально идет по двум каналам:
непосредственно через изменение цен импортных товаров и услуг;
через изменение цен отечественных товаров и услуг, в издержки производства которых непосредственно входят затраты на импортные компоненты.
При этом следует иметь в виду, что в современных условиях тенденция к росту цен носит более ярко выраженный характер, чем тенденция к их понижению.
В результате, если снижение валютного курса, как правило, приводит к росту цен внутри страны, то при его повышении снижение цен слабо выражено или вообще отсутствует.
Кроме того, взаимосвязь между уровнем валютного курса и внутренними ценами существенно модифицируется при высоких темпах инфляции, а при гиперинфляции стимулирует долларизацию экономики.
Поэтому в условиях высокой инфляции цены внутреннего рынка непосредственно и практически без временного лага следуют за изменениями валютного курса.
Изменение валютного курса затрагивает и денежный рынок страны. Девальвация валюты вызывает повышение цен, а значит, и спроса на деньги. Чтобы поддерживать валютный курс на новом, девальвированном, уровне и не допустить удорожания отечественной валюты, Центральный банк должен проводить интервенции на валютном рынке. Стабильность национальной валюты свидетельствует о прочности валютно-финансового положения страны. В частности, в «Пакте о стабильности евро», так называемых Маастрихтских договоренностях, которые лежат в основе экономического и валютного союза, среди обязательных условий вхождения стран в Европейский союз зафиксировано положение, согласно которому обменный курс национальной валюты в течение 2 лет не должен выходить за пределы колебаний, установленных в Европейском валютном союзе1.
Для сохранения устойчивости в данной сфере колебание курса национальной валюты не должно превышать 1-2 % в месяц.
Основным структурообразующим элементом функциональной системы по поддержанию стабильности национальной валюты в большинстве стран мира являются центральные банки и проводимая ими денежно-кредитная политика.
Как правило, в выборе режима регулирования обменного курса используются три варианта:
режим фиксированного обменного курса;
режим полностью плавающего обменного курса;
промежуточные и гибридные виды валютного курса («валютный коридор», «скользящая фиксация», «жесткое плавание» и др.).
.8.1 Режим фиксированного обменного курса
Режим фиксированного обменного курса уменьшает степень гибкости денежно-кредитной политики, но вызывает больше доверия к стабильности обменного курса.
В мировой экономике был период, когда на протяжении почти 13 лет (1960-1972 гг.) в большинстве промышленно развитых стран действовали фиксированные курсы валют.
В последние годы все больше стран мира возвращаются к практике использования режима фиксированного обменного курса.
По данным Международного валютного фонда, за последние десять лет число стран - членов МВФ, которые практикуют жесткую фиксацию валютного курса, возросло с 16 до 26%.
Фиксированный валютный курс может использоваться как весьма эффективный инструмент антиинфляционной политики. Для стран с высоким уровнем инфляции фиксированный курс служит дисциплинирующим фактором для внутренней и экономической политики и
способствует доверию к стабилизационным программам.
Основное преимущество фиксированных валютных курсов - их предсказуемость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов.
Основным недостатком фиксированного валютного курса становится невозможность проведения независимой денежно-кредитной политики, поскольку все действия Центрального банка направлены исключительно на поддержание объявленного валютного курса. Кроме того, использование режима фиксированного курса не дает гарантий, что курс будет оставаться неизменным в течение длительного времени.
.8.2 Режим плавающих курсов валют
Режим плавающего обменного курса позволяет проводить независимую денежно- кредитную политику, приспосабливаясь к внешним и внутренним воздействиям.
При плавающем обменном курсе изменение условий внешней торговли может приводить к немедленным и резким изменениям внутренних цен и конкурентоспособности отечественных предприятий, причем к изменениям большим, чем это необходимо для установления равновесия.
При резком укреплении и установлении равновесного курса национальной валюты значительная часть производств, не связанных с высокоэффективным сырьевым сектором, может оказаться неконкурентоспособной.
Сдерживание изменения номинального курса может обеспечиваться за счет валютных интервенций, что делает движение реального курса к равновесному состоянию медленным и постепенным.
В частности, это касается изменений в мировой экономике после введения плавающих курсов валют. Со временем стало ясно, что плавающие курсы не являются ни панацеей от международных финансовых кризисов, ни тем более спасением свободного рынка.
Проведение экономической политики по поддержанию курса национальной валюты в странах, в значительной степени зависящих от экспорта нефти и других не возобновляемых ресурсов, осложняется рядом принципиальных проблем.
Во-первых, в этих странах, к числу которых мы относим и Россию, возникают эффекты, связанные с так называемой голландской болезнью.
Следствие большого профицита по счету текущих операций платежного баланса - повышение номинального курса национальных валют, в результате чего снижается конкурентоспособность экономики.
Попытки замедлить темпы роста этого курса приводят к увеличению объема золотовалютных резервов и, следовательно, к дополнительной денежной эмиссии, намного превышающей потребности экономики.
В результате денежно-кредитная система становится разбалансированной, ускоряется инфляция, укрепляется реальный эффективный курс национальной валюты.
В экономиках таких стран могут существенно возрастать риски снижения качества проводимой бюджетной и в целом экономической политики, темпы роста ВВП могут замедляться.
Во-вторых, доходы бюджетов, как правило, подвержены весьма значительным колебаниям из-за непредсказуемой ситуации с мировыми ценами на рынках сырьевых ресурсов.
В годы неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры это вызывает необходимость соответствующего сокращения бюджетных расходов, что приводит к серьезным политическим и социально-экономическим последствиям.
Так, снижение мировых цен на сырье после ценовых шоков на мировом рынке нефти в 70-80-е годы поставило под сомнение платежеспособность ряда стран - производителей энергоносителей и обусловило принятие серьезных мер по ужесточению бюджетной политики.
В периоды высоких цен на сырьевые товары крупные поступления в бюджет, напротив, зачастую стимулируют рост неэффективных расходов.
В-третьих, помимо колебания доходов и избыточного денежного предложения в странах - экспортерах сырья существует проблема ограниченности и невосполнимости запасов природных ресурсов. Это требует рационального использования получаемых доходов в долгосрочной перспективе.
Однако следует иметь в виду, что укрепление национальной валюты характеризуется не только негативными эффектами. Рост курса национальной валюты ведет к удешевлению импорта товаров, что увеличивает покупательную способность населения. В свою очередь, рост потребления стимулирует развитие производства товаров и услуг.
Чтобы избежать негативных последствий «голландской болезни» и содействовать развитию не сырьевых отраслей, целесообразно использовать возможности налоговой политики.
Уменьшению колебаний обменного курса может способствовать такой инструмент экономической политики, как стабилизационный фонд.
Рациональная модель инвестирования и расходования средств фонда содействует оттоку капитала при высоких ценах на сырьевые ресурсы и его притоку при низких ценах.
Таким образом, подобное движение капитала может ослаблять давление на обменный курс, обусловленное изменениями баланса счета текущих операций, защищая тем самым экономику от потенциально опасных резких колебаний обменного курса.
.8.3 Промежутчные и гибридные виды валютного курса
Суть промежуточного режима заключается в том, что Центральный банк пытается одновременно контролировать и валютный курс, и денежные агрегаты (или процентную ставку).
Однако, как показывает практика, промежуточный режим не обеспечивает ни необходимой стабильности валютного курса, чтобы он мог выступать в качестве якоря для внутренних цен, ни достаточной свободы в управлении денежной массой.
В большинстве случаев промежуточные режимы характеризуются меньшей прозрачностью, а значит, и меньшим доверием рынка. Низкий режим доверия к режиму валютного курса ставит под угрозу эффективность других инструментов макроэкономической политики.
В условиях нестабильности экономического развития промежуточные режимы часто технически трудно реализуемы из-за колебаний спроса на деньги и меняющихся ожиданий.
В середине 2007 г. исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) утвердил новую основу надзора за курсовой политикой стран - членов этой организации.
Государствам предлагается избегать применения мер курсовой политики, которые могут привести к финансовой нестабильности. Это касается прежде всего возможности манипулировать обменным курсом с целью повлиять на состояние платежного баланса или повысить конкурентоспособность отечественных экспортеров.
Политика обменных курсов отдельных стран является одним из факторов риска для глобальной экономики и причиной глобальных дисбалансов.
Таким образом, чтобы политика валютного курса была эффективной, вся система макроэкономического регулирования должна соответствовать режиму валютного курса и поддерживать его независимо от того, какой конкретно режим используется.
Одним из важнейших инструментов денежной валютной политики, посредством которого обеспечивается стабильность национальной валюты, являются золотовалютные резервы, которые дают возможность пресекать спекулятивные атаки на курс национальной валюты и поддерживать плавность изменения валютного курса под действием рыночных сил.
2.9 Таргетирование инфляции
Режим таргетирования инфляции (inflation targeting) подразумевает публичное объявление целевых значений инфляции на определенную перспективу. Стабильность цен становится долгосрочной целью денежно-кредитной политики.
При этом если власти четко придерживаются поставленных целей и добиваются их, режим таргетирования инфляции ведет к снижению инфляционных ожиданий и стабилизирует рост потребительских цен.
Режим таргетирования инфляции является достаточно гибким и относительно новым методом денежно-кредитной политики, который тем не менее в последние годы получил широкое распространение в мире.
Использование режима таргетирования инфляции по сравнению с другими монетарными инструментами требует соблюдения более жестких условий с точки зрения зрелости экономики и развития ее институциональной структуры.
В частности, при переходе к такому режиму необходимо и желательно соблюдение следующих условий:
Центральный банк должен обладать легальной автономией и не испытывать давления со стороны властей, что может привести к возникновению конфликтов с объявленной целью по инфляции;
ценообразование должно быть свободным;
экономика не должна испытывать сильной зависимости от мировых цен на экспортируемое сырье;
прогнозируемый уровень колебаний обменного курса;
минимальный уровень долларизации финансовой сферы;
устойчивая банковская система и развитые финансовые рынки;
надежная статистическая база и высокая квалификация аналитиков;
Центральный банк должен иметь надежную методику определения базовой и других видов
инфляции, оперативно анализировать текущую динамику изменения потребительских цен и быть способен достоверно ее прогнозировать.
Опыт стран, применяющих инфляционное таргетирование, говорит о том, что чем более точно соблюдались данные условия, тем выше были достигнутые макроэкономические результаты.
Очевидно, что не все условия в настоящее время могут быть выполнены для введения режима таргетирования инфляции в России.
В частности, законодательно Банк России обладает автономией, однако регулярно испытывает давление со стороны как исполнительной, так и законодательной власти по вопросам денежно- кредитной политики.
Особенностью российской экономики является ее экспортно-сырьевая направленность, вследствие чего она достаточно сильно зависит от мировых цен на сырьевые ресурсы, и прежде всего на энергоносители.
Долларизация экономики России хотя и резко снижается, но остается достаточно высокой.
По сравнению с другими странами финансовая система России развивается достаточно высокими темпами, но по уровню ее капитализации, спектру предоставляемых финансовых услуг, возможности регулировать ликвидность пока отстает от многих развитых стран.
Одновременно следует отметить, что улучшение институциональной среды в странах, использующих режим таргетирования инфляции, обычно происходило не до, а после перехода к новому режиму денежно-кредитной политики.
Режим таргетирования инфляции стоит внедрять только тогда, когда руководители Банка России готовы жестко придерживаться объявленных целей и решений.
Режим инфляционного таргетирования является гибким инструментом денежно-кредитной политики, однако для его успешного применения важно обеспечить полное доверие экономических агентов к проводимой политике и заявлениям руководителей Банка России.
Учитывая эти особенности российской экономики, а также последствия финансово- экономического кризиса 2008-2009 гг., Банк России вряд ли в ближайшее время сможет перейти к полномасштабному режиму таргетирования инфляции.
Вместе с тем постепенное смещение акцента в денежно-кредитной политике от целеполагания по обменному курсу к целеполаганию по инфляции в ближайшей перспективе будет совершенно оправданно.
2.10 Денежно-кредитная политика
В современной России начиная с 1992 г. проводилась девальвационно-инфляционная политика, которая доказала свою историческую, экономическую и социальную несостоятельность.
В результате такой политики обесценение рубля имело катастрофические последствия для отечественной экономики и основной массы населения страны.
Трудно оценить реальные материальные, социальные, моральные и психологические последствия инфляционных и девальвационных потрясений начала 90-х годов, 1998 г. и в конце 2008 г., которые на себе испытал практически каждый житель многострадальной России.
Как показывает мировой опыт, ползучая девальвация и обесценение национальной валюты на определенном этапе могут стимулировать рост экономики за счет повышения экспортной конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей.
Однако девальвация имеет весьма краткосрочный эффект. Происходящее под влиянием ползучей девальвации удорожание импорта, рост внутренних цен и издержек производства быстро сводят на нет выигрыш предприятий-экспортеров от девальвации национальной валюты. Ибо поднятая девальвацией инфляционная волна быстро доходит и до них.
При высокой инфляции детонирующая ее девальвация неизбежно приобретает ползучий или галопирующий характер, постоянно провоцируя рост цен.
Таким образом, экономика страны попадает в девальвационно-инфляционную ловушку, выбраться из которой очень сложно даже странам с развитой рыночной системой и эффективными механизмами государственного регулирования.
Нескончаемый цикл постоянных девальваций и высокой инфляции способен разрушить даже самую процветающую экономику.
Именно в этот порочный круг постоянного обесценения национальной валюты была втянута экономика России в период так называемых либеральных экономических реформ.
Очень резкоодевальвационно-инфляционной политике высказывался Людвиг Эрхард - известный экономист и политический деятель, автор германского «экономического чуда» и концепции социального рыночного хозяйства.
В частности, он утверждал, что «инфляция не обрушивается на нас как проклятие или трагически роковое событие, ибо она всегда вызывается легкомысленной или даже преступной политикой. Нужно заклеймить всякое потворство инфляционной политике перед лицом всей общественности и этим воспрепятствовать всякой такой попытке».
Примерно таких же взглядов на инфляцию придерживался и известный французский экономист, лауреат Нобелевской премии в области экономики (1988 г.) Морис Алле, который ряд своих работ посвятил исследованиям в области денежной динамики.
Он считал, что в неустойчивой в денежном плане экономике не может быть ни эффективности, ни справедливости в распределении доходов.
В одном из основных своих трудов «Налог на капитал и денежная реформа», анализируя процесс инфляции и кредитный механизм, он писал: «Эта система (имеется в виду инфляция. - Д.), приводящая к гигантскому ограблению одних другими, опирается в своей основе на обман и мистификацию... Как и в любой период ускоренной инфляции в прошлом, развивался нездоровый капитализм; возникли скандальные состояния, чаще всего в силу сговора плутократии, полито- кратии и технократии».
Высокая инфляция подрывает экономические основы общества. Сохранение на протяжении последних лет высоких темпов инфляции в России приводит к росту инфляционных ожиданий, которые приобретают инерционный характер, формируя высокую склонность населения к потреблению.
В последние годы, в период финансово- экономического кризиса, после очередной девальвации национальной валюты в конце 2008 г. экономика России опять попала в девальвационно-инфляционную ловушку, сохраняя при этом значительный инфляционный потенциал.
Затянувшаяся инфляция в России является следствием неудачной, неэффективной и ошибочной общей экономической политики, не обеспечивающей роста экономики, а примитивный зажим денежной массы иногда дает лишь временный эффект снижения инфляции.
Низкие значения коэффициентов монетизации экономики России и высокие скорости денежного обращения свидетельствуют о слабом доверии экономических агентов к национальной денежной системе, что, как правило, является неизбежным следствием высокой инфляции, о чем свидетельствуют современные процессы в России.
Для борьбы с инфляцией необходимо разработать и реализовать комплекс мероприятий, сочетающий меры денежно-кредитной политики и государственной политики по стимулированию экономического роста, структурной политики и социальной политики.
Эффективная антиинфляционная политика позволит держать под контролем цены, не подавляя роста национальной экономики в долгосрочной перспективе.
Необходимо преодолеть межведомственные разногласия и определиться с методикой подсчета роста цен.
Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации предлагало сохранить существующую методику, когда за точку отсчета берется декабрь предыдущего года, а ежемесячные показатели роста цен суммируются в рамках календарного года.
Министерство финансов России предлагало перейти на скользящий метод подсчета инфляции, при котором месячный индекс роста цен рассчитывается относительно аналогичного показателя предыдущего года.
Следует отметить, что в России официальный рост цен резко отличается от реального. Это связано главным образом с тем, что при расчете индекса потребительских цен учитываются цены на 400 различных товаров и услуг.
Для выявления реального роста цен необходимо рассчитывать так называемую социальную инфляцию.
Представляется целесообразным определять индекс потребительских цен примерно по 30 товарам и услугам, которыми пользуются граждане.
Если взять такой более узкий набор, то окажется, что в 2005 г. при официальном уровне инфляции 10,9% цены на основные потребительские товары, по разным оценкам, выросли на 20-25%.
Кроме того, в целях более объективного отражения ситуации с ростом цен в экономике целесообразно рассчитывать инфляцию не только по росту потребительских цен, но и по росту оптовых цен.
Далее, при всех существующих трудностях необходимо переходить к политике прямого таргетирования инфляции. Банк России, как и Европейский центральный банк, должен действовать по принципу установления целевого уровня инфляции.
Речь идет о полнофункциональном таргетировании инфляции, т.е. четком институциональном обязательстве Банка России по достижению ее целевого ориентира.
В Конституции Российской Федерации в гл. 3 «Федеративное устройство» (ст. 75 ч. 2) записано: «Защита и обеспечение устойчивости рубля - основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти».
Под термином «устойчивость» подразумевается способность сохранять равновесие. Критерием равновесия для валюты служит ее платежеспособность, т.е. уровень установленных в этой валюте цен на товары и услуги.
Данное положение дает нам основание полагать, что главной функцией Банка России должно стать «поддержание стабильности цен». Под стабильностью цен следует понимать уровень инфляции, не превышающий примерно 2% в год.
Следует ввести жесткий контроль за соответствием денежных агрегатов и достижением целевых ориентиров по базовой инфляции.
При этом денежно-кредитная политика Банка России не должна характеризоваться механистическим подходом к контролю за предложением денег в экономике и за динамикой валютного курса.
Все остальные функции Банка России должны реализовываться только при соблюдении этой главной цели. Данное положение необходимо закрепить в законодательном порядке, т.е. внести изменения в Закон о Центральном банке Российской Федерации.
Основные направления и параметры единой государственной денежно-кредитной политики должны разрабатываться Правительством Российской Федерации и также в законодательном порядке утверждаться как минимум на 3 года.
Необходимы изменение акцентов в сложившихся ориентирах денежно-кредитной политики, использование всех ее инструментов для борьбы
с инфляцией и создания условий экономического роста.
В частности, ставка рефинансирования должна стать эффективным инструментом политики и оказывать непосредственное влияние на стоимость заемных средств на межбанковском рынке.
Ставку рефинансирования необходимо освободить от несвойственных ей в рыночной экономике фискальных функций. Для этого необходимо внести соответствующие поправки в Налоговый кодекс Российской Федерации.
В перспективе этот показатель, так же как в США, Европейском сообществе и многих других странах, должен стать ключевым ориентиром, индикатором и регулятором финансового рынка.
Политика Банка России по вопросу обязательного резервирования должна быть направлена на приближение к общемировым нормам и стандартам.
Главное, чтобы размеры и порядок формирования обязательных резервов не были существенным ограничителем кредитных возможностей коммерческих банков.
Однако снижение норм обязательных резервов по срочным вкладам будет возможным в условиях расширения активности коммерческих банков в области долгосрочного кредита и уменьшения рискованности банковского кредитования.
Следует усовершенствовать систему рефинансирования коммерческих банков, которая не должна сдерживать коммерческие банки в увеличении объемов кредитования, а, наоборот, должна стимулировать расширение кредитования реального сектора экономики.
Расширение рефинансирования должно ориентироваться на стимулирование долгосрочных инвестиций, реализацию масштабных федеральных и региональных инфраструктурных и инновационных проектов.
При этом необходимо расширить перечень ценных бумаг, принимаемых Центральным банком в качестве залога. Прежде всего это касается региональных и отраслевых ценных бумаг.
Расширение рефинансирования банковской системы будет способствовать расширению ликвидности и обеспечит увеличение емкости финансового рынка и его диверсификацию.
Необходимо переломить негативную тенденцию превышения объема заимствований на зарубежных рынках над объемом заимствований внутри страны. Дополнительный приток капитала в страну при избыточной ликвидности обостряет проблему инфляции.
Правительству следует рассмотреть вопрос возможного введения нормативного регулирования внешних заимствований государственных компаний и предприятий с существенным госу дарственным участием и замещения их внутренними заимствованиями.
Операции на открытом рынке, позволяющие эффективно управлять объемом денежной массы из единого центра и соответственно влиять на динамику роста цен, должны наконец занять достойное место в арсенале анти ифляционных механизмов Банка России.
Регулирующее влияние на темпы роста инфляции может оказывать политика повышения номинального эффективного курса рубля по отношению к валютам основных торговых партнеров России.
Однако следует иметь в виду, что чрезмерное укрепление курса национальной валюты может негативно сказываться на конкурентоспособности экспортных поставок.
.11 Институциональная и структурная политика
Около половины инфляционного потенциала зависит от ценового фактора. Назрела необходимость разработки принципов государственной ценовой политики. Серьезное влияние на рост цен оказывают тарифы на услуги естественных монополий.
В этой связи представляется целесообразным на правительственном уровне разработать действенные механизмы мониторинга и ограничения роста тарифов на услуги естественных монополий.
Требуется и правовое регулирование торговых наценок с учетом социального фактора и различной ценовой эластичности спроса на товары и услуги. Необходимо разработать рыночные меры по значительному сокращению количества торговых посредников.
Для сдерживания роста инфляции необходимо координировать повышение заработной платы и доходов в корпоративном секторе с учетом динамики производительности труда.
Необходимо регулировать налоговыми методами чрезмерный рост денежных доходов в ряде сырьевых отраслей, государственных корпорациях, доходы топ-менеджеров крупных корпораций и финансовых институтов.
Нельзя допускать монополизации отдельных рынков товаров и услуг, следует более активно стимулировать развитие малого и среднего бизнеса, конкуренцию между отечественными товаропроизводителями.
В целях обеспечения сбалансированности спроса и предложения на потребительском рынке и «связывания» свободной денежной ликвидности необходимо содействовать росту финансового рынка и банковской системы в качестве аккумулятора денежных ресурсов для целей накопления и инвестирования отечественной экономики.
Целесообразно стимулировать сбережения населения и создавать условия для расширения частных инвестиций в финансовые инструменты, в том числе государственные и корпоративные ценные бумаги.
Определенное влияние на инфляционные процессы оказывает глобализация. Согласно исследованиям Международного валютного фонда (МВФ) в развитых странах за счет импорта дешевых потребительских товаров из новых индустриальных и развивающихся государств ежегодно уровень инфляции снижается примерно на 0,25 процентных пункта. В США этот показатель достигает 0,5 процентных пункта.
В России до последнего времени определенный приток дешевых товаров обеспечивался за счет «челночной» торговли. Однако после введения существенных ограничений для участников этого бизнеса объем неорганизованной торговли постепенно снижается, что соответствующим образом влияет на общий уровень цен на потребительском рынке.
Для широких масс населения России одним из инструментов защиты от инфляции могли бы стать индексируемые государственные облигации, купонные выплаты и выплаты основной суммы которых автоматически увеличивались бы на величину изменения индекса потребительских цен.
Для малоимущих слоев населения необходимы специальные программы социальной защиты от инфляции. В том числе в форме индексации заработной платы и других основных доходов пропорционально росту цен, государственного субсидирования цен на товары первой необходимости, введения специальных продовольственных карточек для малоимущих граждан.
В долгосрочной перспективе России необходимо создавать функциональную экономическую систему, регулирующую уровень инфляции, и функциональную систему, стимулирующую экономический рост.
Наличие таких систем позволит в режиме саморегуляции решать задачи устойчивого и динамичного развития российской экономики.
Заключение
Цель данной курсовой работы заключалась в исследовании причин возникновения и методов регулирования высокой инфляции в России, а так же анализ современного состояния уровня инфляции. В задачи работы входит исследовать сущность понятия «инфляция» и «гиперинфляция», рассмотреть основные виды инфляции, рассказать о высоких инфляционных процессах в России.
Изучение отечественной и зарубежной экономической литературы позволило охарактеризовать существующие взгляды на природу российской инфляции и привести оценки влияния на ее динамику. Выявлены факторы, от которых зависит темп инфляции, приведены оценки возможностей инфляционного финансирования бюджетного дефицита России. Мною доказано, что темп инфляции сегодня зависит не только от текущей, но и от ожидаемой в будущем денежной политики. Если в настоящее время будет проводиться ограниченная денежная политика, но в будущем ожидается повышение темпа роста денежной массы, то это может привести к инфляции уже в текущем периоде. В курсовой работе показано, что российское правительство для борьбы с инфляцией в основном старается использовать обычные монетаристские меры - ограничение темпов роста денежной массы и снижение дефицита. Влияние этих мер неоднозначно, что демонстрирует ряд моделей, построенных в рамках монетаристских предпосылок. Были рассмотрены современные взгляды на причины инфляционных процессов и последствия для их протекания различных способов финансирования бюджетного дефицита.
Последствия ограничительной кредитно-денежной политики, как было показано, существенным образом зависят от характера поведения экономических агентов. Это обстоятельство необходимо учитывать при проведении экономической политики.
Список использованной литературы
1. Андрианов Владимир Дмитриевич, «Инфляция: причины возникновения и методы регулирования» 2010;
. Екатерина Алексеевна Туманова, Наталия Леонидовна Шагас, «Макроэкономика», учебник,2011;
.Данные Мирового Банка, Банка России за соответствующие годы;
. «Россия в цифрах», Росстат, официальное издание;
. #"justify">. http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/ .
Больше работ по теме:
Курсовая работа (т)
Годовой финансовый план производственного подразделения
Курсовая работа (т)
Развитие и государственная поддержка малого предпринимательства в условиях нестабильности
Курсовая работа (т)
Разработка бизнес-плана ОАО Трест "Мордопромстрой" по освоению технологии каркасно-монолитного домостроения
Курсовая работа (т)
Разработка решения по открытию стоянки для частного автомобильного транспорта в п. Чистогорский
Курсовая работа (т)
Предмет: Эктеория
Тип работы: Курсовая работа (т)
Новости образования
22 Июля 2016 16:26
Более 70 представителей крупных вузов АСЕАН подтвердили участие в форуме во Владивостоке
22 Июля 2016 12:51
Абызов: публикация первичных статсведений снизит бюрократическую нагрузку на школы
22 Июля 2016 11:53
В Чечне свыше 200 школьников сдали ЕГЭ с результатом свыше 90 баллов - министр
22 Июля 2016 05:36
Замглавы Минобрнауки РФ: задача сократить число людей с высшим образованием не стоит
21 Июля 2016 20:19
КОНТАКТНЫЙ EMAIL: [email protected]
Скачать реферат © 2017 | Пользовательское соглашение
ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ПОМОЩЬ СТУДЕНТАМ