Фундаментальный анализ в биржевой торговле

 

Содержание

Введение

.Технический анализ в биржевой торговле

.1История появления технического анализа

1.2Основные инструменты технического анализа

.3Анализ нескольких временных горизонтов

2.Фундаментальный анализ в биржевой торговле

.1Анализ мировой экономики

2.2Анализ макроэкономической ситуации в стране

.3Движение капитала и торговые потоки

.4Фундаментальная торговая стратегия

Заключение

Список источников и литературы

Введение

Термин "биржа" (лат., нем.) буквально означает "кошелек". Участник биржевой торговли рассчитывает получить максимальный доход и выбрать из всего многообразия котируемых активов инструментов те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных предпочтений. Но как проанализировать все многообразие изменяющихся и зачастую неожиданно возникающих причин, прямо или косвенно влияющих на установление биржевых курсов?

Существует два основных метода изучения рынков:

фундаментальный и технический анализ. В основе фундаментального анализа лежит рассмотрение экономической конъюнктуры;

при техническом анализе движение рынка прогнозируется на основе исторических цен. С тех пор как возник технический анализ, среди специалистов не прекращаются споры по поводу того, какой из двух методов лучше. Трейдеры, специализирующиеся на краткосрочной торговле, предпочитают технический анализ и концентрируют свое внимание на движении цен. Остальные инвесторы для определения справедливой стоимости валюты и ее изменения используют фундаментальный анализ.

Оптимальные стратегии, как правило, сочетают приемы фундаментального и технического анализа. Очень часто идеальные технические выкладки не работают из-за каких-либо значимых событий в экономике. Это случается и с результатами фундаментального анализа: в течение одного дня на рынке могут происходить резкие колебания цен при полном отсутствии каких-либо экономических новостей. Это указывает на случайный характер движения цен или на то, что колебания курсов подчиняются определенным моделям. Таким образом, технические трейдеры должны учитывать экономические показатели и следить за новостями, а сторонникам фундаментального анализа не следует пренебрегать техническими моделями, описывающими поведение рынка.

Цель курсовой работы - выявить фундаментальные факторы, влияющие на цену акций, а также выделить методы технического анализа, для успешной торговли на Бирже.

Для достижения поставленной цели предполагается решить ряд задач:

описать природу, различные стороны и аспекты технического и фундаментального анализа;

изучить теоретические особенности фундаментального и технического анализа;

проанализировать фундаментальные факторы, влияющие на цену акций;

Споры между сторонниками технического и фундаментального анализа длятся уже много лет, и до сих пор в них нет ни победителей, ни побежденных. Большинство трейдеров предпочитают технический анализ, потому что он не требует много времени и позволяет отслеживать несколько валютных инструментов одновременно. Трейдеры, использующие фундаментальный анализ, напротив, обычно специализируются на одной валютной паре, так как им необходимо изучать огромный объем данных. Технический анализ подходит для торговли на Forex, поскольку курсы на валютном рынке изменяются в соответствии с трендами. Отточив свое мастерство, технический трейдер может одинаково легко использовать одни и те же инструменты независимо от торгуемой валюты и временного интервала.

Тем не менее, мы хотели бы подчеркнуть необходимость применения обеих стратегий, поскольку серьезные экономические, социальные и политические события могут спровоцировать ценовые колебания, которые не может предсказать технический анализ-например, прорывы или обратные тренды. Но с помощью технического анализа можно объяснить колебания, которые фундаментальный анализ объяснить не может, - например, сопротивление в трендах. Так, на рис. 1 видно, что за несколько дней до 11 сентября 2001 г. курс USD/JPY вышел из треугольника и наметилась тенденция к его повышению. Однако вместо ожидаемого роста курс резко пошел вниз после атаки террористов и снизился с 121,88 (10 сентября) до 115,81.

Рис. 1 Курс USD/JPY 11 сентября 2001 г.

1. Технический анализ в биржевой торговле

.1 История появления технического анализа

фундаментальный технический анализ биржа

До середины 1980-х гг. валютные трейдеры в основном использовали фундаментальный анализ. Однако с появлением новых технологий популярность и значение технического анализа на Forex существенно возросло. Возможность торговать с большим кредитным плечом привела к появлению «инерционных» фондов, ориентирующихся в первую очередь на технические индикаторы. Они стали важными игроками рынка Forex и могут серьезно влиять на курсы валют.

В основе технического анализа лежит изучение ценовых колебаний. Для прогнозирования валютных курсов аналитики используют данные за определенный период в прошлом. Основное допущение технического анализа: вся текущая информация о рынке заложена в курсе каждой валюты. Следовательно, для принятия правильного решения нужно лишь изучить движение курсов. Кроме того, в техническом анализе предполагается, что история имеет тенденцию повторяться.

Рассматриваемый вид анализа очень популярен среди трейдеров, специализирующихся на краткосрочной и среднесрочной торговле. Он особенно подходит для валютных рынков, поскольку краткосрочные колебания курсов обычно обусловлены человеческими эмоциями и восприятием рынка. Основной инструмент технического анализа- графики, которые используются для выявления рыночных трендов и ценовых моделей. Тренд- важнейшее понятие технического анализа, а его нужно выявить на самой ранней стадии. В техническом анализе объединяются движение курса за предыдущие периоды и влияющие на него факторы. С помощью инструментов технического анализа строится графическое представление движения валютных курсов, на основе которого прогнозируются дальнейшие изменения. Инструменты технического анализа-уровни коррекции Фибоначчи, скользящие средние, осцилляторы, график «японские свечи» и линии Боллинджера - дают трейдерам информацию об эмоциональном состоянии покупателей и продавцов и указывают момент, когда жадность и страх достигнут пика. Существует два основных типа рынков: рынки, цены на которых изменяются в соответствии с трендом, и рынки, где существует диапазон колебаний.

.2 Основные инструменты технического анализа

Знание основных принципов технического анализа дает возможность трейдеру развивать свои собственные стратегии и принципы торговли. Как это ни удивительно, но главным инструментом технического анализа является сама цена. В ней отражаются все факторы рынка. Наряду с многочисленными видами графического отображения цен, к числу которых относятся линейная диаграмма, японские свечи, «крестики и нолики», точечные диаграммы, специалисты также пользуются рядом технических индикаторов, позволяющих просматривать побочные явления. Применение подобных инструментов, в совокупности с соответствующими графиками цен, позволяет принимать более качественные решения при покупке/продаже валюты.

Далее, мы приводим описание наиболее популярных, проверенных временем, инструментов, которые наиболее часто находятся в руках специалиста технического анализа:

Самый основной и широко используемый индикатор. Скользящие средние помогают трейдерам проверять наличие существующих или новых трендов, и обнаруживать затяжные тренды, которые вскоре должны развернуться. Скользящие средние - это кривые, наложенные на график линии, которые отображают долгосрочный тренд движения цен. Краткосрочные колебания такого типа кривых, практически, незаметны.

Существует три основных типа скользящих средних: простая, взвешенная, экспоненциальная.

Простая скользящая средняя отражает средние значения графика цен на промежутке, который она охватывает. Для определения среднего значения цены необходимо суммировать максимум и минимум (цена закрытия), и поделить на их общее количество. На основании полученных усредненных значений строится кривая. При перемещении деления цены отбрасывается самая первая «старая» точка. Простая скользящая средняя приходится самым популярным видом этого типа индикатора.

Взвешенная скользящая средняя придает значимость последним данным, каждое значение цены в которой умножается на определенный коэффициент, или вес, имеющий различное значение для отличных точек. Затем значения суммируются и делятся на общее число. Взвешенная скользящая средняя позволяет пользователю эффективно сглаживать кривую, делая ее одновременно более «отзывчивой» на последнии изменения цены.

Экспоненциальная скользящая средняя предусматривает чуть другой подход к приданию самым свежим данным большего веса. В ней суммируются значения определенной доли последней цены и предыдущее значение средней скользящей. Для определения оптимальной скользящей средней для конкретной пары валюты обычно выполняется «аппроксимация кривой». Это процесс подбора подходящего числа периодов и «правильного» типа скользящей средней с целью получения оптимальных результатов. Путем проб и ошибок трейдеры подгоняют периоды кривых, чтобы те отражали поведение цены.

Поскольку скользящая средняя постоянно изменяется вместе с рынком, многие трейдеры пробуют различные «особые» периоды кривых прежде, прежде чем найдут оптимальный набор скользящих средних для работы с конкретной валютой.

Например, наложение 5-, 15- и 30-дневной скользящих средних на график цены. Не исключена ситуация, что, начав с простых скользящих средних, трейдер в конечном итоге остановится на взвешенных скользящих средних. Кроме того при определении нужных кривых трейдер должен определиться, какие цены использовать - цену открытия, закрытия, максимум или минимум. В результате подобного исследования наш трейдер разместил 5-, 15- и 30-дневную скользящие средние на графике цены на валюту.

После наложения кривых на график цен трейдер может определить, насколько качественно выбранные скользящие средние позволяют отслеживать интересующий его тренд. Если, к примеру, рынок уверенно растет, то логично ожидать, что 30-дневная скользящая средняя станет очень точной линией тренда, являясь уровнем поддержки цены, которые поднимаются к новым высотам. Если цены чуть-чуть «ныряют» под 30-дневную кривую при сохранении тренда, трейдеру достаточно чуть «подкрутить» период скользящей средней, скажем до 45 или 60 дней, чтобы кривая действительно выполняла роль линии тренда.

После определения оптимальной скользящей средней ее можно использовать как уровень поддержки при игре на длинных позициях или уровня сопротивления - при медвежьей игре. Прорывы этой линии следует рассматривать как сигнал разворота цены, когда трейдер должен закрыть существующую позицию или подумать над открытием новой позиции. Допустим, Вы обнаружили, что 30-дневная скользящая средняя служит хорошим уровнем поддержки для растущих котировок USD/JPY, тогда закрытие рынка под этой 30-дневной кривой может быть сигналом, что тренд начинает выдыхаться. Однако важно подождать подтверждения этих сигналов. Один их способов - подождать второго закрытия под кривой. В этом случае Вы должны приступить к закрытию позиций. Другой способ - использовать другую, более короткую скользящую среднюю.

В то время как более длинная скользящая средняя помогает определять тренд и уровень его поддержки, скользящая средняя с более коротким периодом подает опережающие сигналы об окончании тренда, и снижения цен ниже длинной скользящей средней. По этой причине большинство трейдеров размещают несколько скользящих средних на одном графике. На растущем рынке более короткая скользящая средняя может сигнализировать о развороте, изменяя направление и пересекая скользящую среднюю с большим периодом. Например, если Вы используете 15- и 45-дневную скользящие средние на рынке с выраженным трендом и 15-дневная скользящая средняя повернула вниз и пересекла 45-дневную кривую, это может служить опережающим сигналом об окончании тренда. В таких условиях разумно приступить к закрытию длинных позиций.

ОСЦИЛЛЯТОРЫ

Стохастические осцилляторы (stochastics), или просто осцилляторы являются еще одним полезным инструментом, сигнализирующем о «живучести» тренда. Они предоставляют информацию о цене закрытия в текущем периоде относительно предыдущего поведения анализируемого финансового инструмента.

Осцилляторы измеряются и представляются в виде двух кривых - %K и %D, диапазон значений которых - от 0 до 100. Значения выше 80 информируют о сильно растущем рынке, а ниже 20 - о сильном понижающем тренде. Математическая формула, по которым вычисляются осцилляторы не так важна, как информация, которую они несут. Кривая %K - более быстрый и чувствительный индикатор, а для разворота %D требуется больше времени. Когда %K пересекает кривую %D сверху, это часто свидетельствует о грядущем развороте рынка. Осцилляторы практически бесполезны на переменчивом горизонтальном рынке. Когда цены колеблются в узком диапазоне, кривые %K и %D часто пересекаются, говоря лишь о том, что рынок движется горизонтально.

Осцилляторы наиболее полезны для измерения силы тренда и служат для прогнозирования разворотных точек рынка. Когда цены достигают новых вершин или глубин и осциллятор делают то же самое, практически наверняка можно сказать, что тренд продолжится. С другой стороны многие трейдеры считают, что оптимальная возможность для занятия позиции появляется, когда осциллятор движется по горизонтали или вообще в противоположном от цен направлении. В случае подобных расхождений самое время фиксировать прибыль и/или занимать позицию в направлении, противоположном предшествующему тренду.

Как и при использовании любого другого технического инструмента, не действуйте при появлении первого же сигнала. Потерпите пару-тройку торговых сессий, чтобы проверить о чем говорит тот или иной индикатор, и лишь разобравшись в предмете, заключайте сделку.

ИНДЕКС ОТНОСИТЕЛЬНОЙ СИЛЫ (RSI)измеряет инерцию движения цены. Как и осцилляторы, он принимает значения из диапазона 0-100. Трейдеров обычно интересует, когда RSI поднимается выше 80, что свидетельствует о перекупленности рынка и очень вероятному его падению, и ниже 20 - это свидетельство перепроданности рынка и его готовности повернуть вверх.

Логика проста: цены не могут повышаться или падать бесконечно, поэтому используя RSI, можно определить с довольно высокой вероятностью момент разворота. Однако заключая сделки на основании одного индекса RSI, нужно соблюдать максимальную осторожность. Во многих случаях RSI может оставаться на очень высоком или низком уровне довольно долгое время, при этом направление цен сохраняется. В это время RSI просто информирует, что рынок весьма силен или слаб, а не подает сигнал о развороте.

Период RSI можно отрегулировать в соответствии с предпочтениями и стилем трейдера. Например, 5-дневный RSI очень чувствителен и будет подавать больше сигналов, но не все из них правдивы. А 21-дневный RSI менее переменчив. Как и с случае с другими инструментами, поэкспериментируйте с разнообразными периодами для валюты, которой торгуете, чтобы приспособить индикатор к Вашему индивидуальному стилю и потребностям. Ориентированные на длинносрочные позиции трейдеры обнаружат, что RSI с коротким периодом (или любой другой подобный инструмент) даст слишком много сигналов и приведет к заключению неоправданно большого количества сделок. С другой стороны короткий период больше подойдет для трейдеров, работающих на внутридневных колебаниях цен, поскольку позволит обнаруживать возможности краткосрочных сделок.

Как в случае с осцилляторами, следует искать расхождения между поведением цен и кривой RSI. Если RSI поднимается вверх на быстро падающем рынке или поворачивает вниз на растущем рынке, это может оказаться хорошим признаком вот-вот грядущего поворота рынка. Поищите другие подтверждения, прежде чем действовать на основании сигналов RSI.

КОРИДОРЫ БОЛЛИНДЖЕРА

Коридоры Боллинджера (Bollinger Bands) - кривые, зависящие от переменчивости рынка, они используются для выявления исключительных максимумов или минимумов цены. Коридоры Боллинджера - это кривые, расположенные вверху и внизу от скользящей средней и основанные на значении стандартного отклонения от скользящей средней.

Например, трейдер может решить использовать 10-дневную скользящую среднюю и 2 стандартных отклонения для наложения коридора Боллинджера на график данной валюты. После этого на графике цен появятся две кривые: одна, расположенная 2-мя стандартными отклонениями цены выше 10-дневной скользящей средней, и вторая, смещенная вниз на 2 стандартных отклонения. Между этими границами располагается кривая, находящаяся примерно в середине очерченного границами коридора и представляющая собой в данном случае 10-дневную скользящую среднюю. Как период скользящей средней, так и число стандартных отклонений можно подгонять в соответствии с поведением конкретной валюты.

Джон Боллинджер (John Bollinger), создатель одноименного коридора, рекомендует использовать простую 20-дневную скользящую среднюю и 2 стандартных отклонения. Поскольку стандартное отклонение представляет собой меру изменчивости рынка, границы коридора Боллинджера являются динамическими индикаторами, которые изменяются (расширяются и сжимаются) в зависимости от текущей переменчивости изучаемого рынка. Касание ценами верхней или нижней границы не обязательно свидетельствует о неизбежном развороте, а просто означает, что цены достигли верхнего предела установленной границы изменения. Поэтому коридор Боллинджера следует использовать совместно с другими инструментами, которые позволят определить силу тренда.(Moving Average Convergence Divergence) - усложненный вариант уже описанного способа использования расхождения скользящих средних для выявления сигналов. MACD, разработанный Джералдом Аппелом (Gerald Appel), представляет собой разницу между 26- и 12-дневной экспоненциальными скользящими средними. На этом же графике размещается 9-дневная скользящая средняя (сигнальная линия), которая работает как индикатор, то есть когда MACD пересекается сигнальную линию сверху вниз, то это медвежий сигнал, а когда снизу вверх - то сигнал на повышение.

Как и другие индикаторы, MACD используется трейдерами для обнаружения опережающих сигналов или расхождения между рыночными ценами и показаниями индикатора. Если MACD принимает положительное значение, а его минимумы все выше в то время, когда все еще растут, то это может быть сильным сигналом к покупке. И наоборот: если MACD максимумы становятся все ниже, в то время как цены достигают новых высот, это может означать сильное медвежье расхождение и сигнал на продажу.

УРОВНИ ФИБОНАЧЧИ

Уровни Фибоначчи - это последовательность чисел, обнаруженных выдающимся математиком двенадцатого столетия Леонардо Фибоначчи из Пизы. Эти числа описывают циклы, обнаруживаемые в природе, а в применении к техническому анализу часто используются для определения уровня отката цены на валютном рынке.

Обычно на уровнях Фибоначчи ожидают изменения в направлении движения цены. После существенного движения в одном направлении (вверх или вниз) цены часто возвращаются - частично или полностью (на уровень, с которого движение началось). При возврате цены уровни поддержки и/или сопротивления часто проходят по уровням Фибоначчи.

На валютных рынках обычно используются следующие отношения 23,6%, 38,2%, 50% и 61,8%. Уровни Фибоначчи легко рассчитать (на экране компьютера это делается просто). Для этого определяют расстояние от максимума до минимума, а затем вычисляют соответствующий процент.

.3 Анализ нескольких временных горизонтов

Чтобы успешно торговать внутри дня, нужно быть избирательным. Торговля на тренде является одной из самых популярных стратегий, применяемых глобальными хеджевыми фондами. Хотя многие трейдеры предпочитают торговать в диапазоне, потенциал больших прибылей обычно кроется в сделках, основанных на крупных движениях рынка или приводящих к таким движениям. Как сказал Марк Ваучер, менеджер хеджевого фонда Midas Trust Fund и бывший номер один в списке лучших денежных управляющих мира (составляет компания Nelson Marketplace), 70% движений рынка происходит в течение 20% времени. Это делает анализ нескольких временных горизонтов особенно важным, поскольку никто из трейдеров не хочет упустить общую картину. Сравним это с поездкой на автомобиле из Чикаго во Флориду: на пути встретится множество поворотов направо и налево, но водитель всегда должен помнить, что он едет на юг. В трейдинге поиск возможностей купить на восходящем тренде или продать на нисходящем обычно бывает гораздо более прибыльным, чем попытки ловить вершины и впадины.

Самая распространенная форма анализа нескольких временных горизонтов - использование дневных графиков для выявления общего тренда и затем использование часовых графиков для определения конкретных уровней входа.

На рис. 2 показан дневной график австралийского доллара против доллара США. Как видно, австралийский доллар рос с января 2002 г. Диапазонные, или контрарианские трейдеры, постоянно стремившиеся поймать вершины, имели бы по крайней мере три года бесприбыльной и трудной торговли, особенно когда валютная пара достигла рекордных максимумов

в конце 2003 - начале 2004 гг. Эта область, несомненно, привлекла много трейдеров, стремившихся поймать вершину или затухание тренда. Несмотря на провал в конце 2004 г., AUD/USD остался сильным в начале 2005 г., что для игроков в среднесрочном диапазоне делало торговлю очень трудной.

Рис. 2

Более эффективная торговая стратегия-открыть позиции в направлении тренда. В примере AUD/USD это означало бы поиск возможностей покупки во впадинах. На рис. 3 показан часовой график с коррекцией Фибоначчи относительно абсолютного максимума в феврале 2004 г. и минимума 17 июня 2004 г. Вместо поиска возможностей продать мы используем уровень коррекции Фибоначчи 76% в качестве ключевой зоны поддержки при открытии длинных позиций по австралийскому доллару. Горизонтальная линия на рис. 3 показывает этот уровень. Таким образом, мы использовали дневные графики для измерения масштаба общего тренда и часовые графики для точного определения уровней входа.

Рис. 3 Часовой график AUD/USD

Рассмотрим другой пример - английский фунт. На рис. 4 показан дневной график GBP/USD с января 2002 г. по май 2005 г. Как и в случае с австралийским долларом, трейдерам, пытавшимся поймать вершины на GBP/USD, в течение трех лет было бы трудно торговать, особенно в период 10-летнего максимума в январе 2004 г. Этот уровень, несомненно, привлек много скептиков, стремившихся ловить вершины. К разочарованию тех, кто это делал, после января GBP/USD поднялся на 10% выше своих 10-летних максимумов, т. е. ловцы вершин терпели значительные убытки.

РИС. 4 Дневной график GBP/USD

Если посмотреть на часовой график GBP/USD, то здесь мы искали возможности покупать во впадинах, а не продавать на подъемах. На рис. 5 показаны два уровня коррекции Фибоначчи, проведенные относительно бычьей волны в сентябре-декабре 2004 г. Эти уровни неплохо держали на коррекциях в пределах от 4/10 до 4/14, в то время как уровень Фибоначчи

,6% был не столько уровнем сопротивления, сколько обеспечивал возможность торговли на прорыве. В этом конкретном сценарии видение более общей картины защитило бы трейдеров от попыток играть на коррекции на этих уровнях.

РИС. 5 Часовой график GBP/USD

РИС.6 Часовой график CHF/JPY

Анализ нескольких временных горизонтов можно применять и на более краткосрочных графиках. Рассмотрим пример CHF/JPY. Начнем с часового графика CHF/JPY, который показан на рис.6 Используя уровни коррекции Фибоначчи, мы видим на наших часовых графиках, что цены неоднократно останавливались при коррекции на 38,2% от медвежьей волны с 30 декабря 2004 г. по 9 февраля 2005 г. Это указывает на то, что пара находится в рамках недельного нисходящего тренда под этими уровнями. Поэтому мы будем использовать 15-минутные графики для поиска уровней входа, чтобы поучаствовать в общем нисходящем тренде. Однако, чтобы повысить успешность этой торговли, надо убедиться, что CHF/JPY находится в нисходящем тренде и на дневных графиках.

На рис. 7 видно, что CHF/JPY фактически торгуется ниже 200-дневной простой скользящей средней (ПСС), причем 20-дневная ПСС была ниже 100-дневной ПСС. Это подтверждает медвежью инерцию в данной валютной паре. Поэтому как дневные трейдеры мы переходим к 15-минутному графику для точного определения уровней входа. Этот график показан на рис. 8: горизонтальная линия - 38,2% коррекции Фибоначчи от предыдущего нисходящего тренда. Мы видим, что CHF/JPY пробил горизонтальную линию вверх

мая 2005 г. Но вместо покупки на потенциальном прорыве общая медвежья картина на часовых и дневных графиках предполагала контрарианскую торговлю в этой точке. На самом деле на рис. 8 было два случая, когда валютная пара пробивала вверх уровень Фибоначчи только для того, чтобы затем торговаться значительно ниже. Дисциплинированные дневные трейдеры использовали бы эти возможности для торговли на увядании прорыва.

РИС.7 Дневной график CHF/JPY

РИС. 815-минутный график CHF/JPY

Анализ нескольких временных горизонтов очень важен. Если трейдеры сначала будут ориентироваться на общую картину, то это убережет их от множества опасных сделок. Большинство начинающих трейдеров на рынке являются диапазонными трейдерами просто потому, что покупка внизу и продажа наверху- очень понятная стратегия. Конечно, она работает, но трейдерам нужно помнить о торговых условиях, в которых они открывают позиции. Если вспомнить главу 7, то трейдерам следует торговать в диапазоне только тогда, когда соблюдаются условия диапазонного рынка. Самое важное условие (но, конечно, не единственное): ADX ниже 25 и в идеале имеет тенденцию к снижению.

2. Фундаментальный анализ в биржевой торговле

.1 Анализ мировой экономики

Как уже было отмечено первый этап фундаментального анализа - анализ мировой экономики. Задачами этого этапа являются определение политик мировых Центробанков и выявление преобладающих направлений спекулятивных и среднесрочных денежных потоков, как между различными классами мировых активов, так и между различными странами, анализ темпов роста мировой экономики и динамика мировых бизнес циклов.

Особую роль в анализе мировой экономики являются процентные ставки ведущих экономик мира: США, Евросоюза и Англии. Так повышение процентных ставок в США негативно влияет на рынки ценных бумаг развивающихся стран. Консервативные инвесторы предпочтут облигации федеральной резервной системы облигациям и акциям рискованных, но более доходных развивающихся рынков. Так при росте учетных ставок развивающие рынки будут демонстрировать отток денег. Однако при понижении учетных ставок, развивающие рынки становятся привлекательным инструментом для среднесрочных и долгосрочных вложений капитала.

Повышение процентных ставок приводит к ужесточению кредитно-денежной политики в США, целью которой является стимулирование инвестиций в США. Рост рынков развивающихся стран на фоне повышения учетных ставок главных экономик мира кажется все более неустойчивым.

Публикуемые МВФ отчеты о состоянии экономики является достоверным индикатором. Так главную роль играет темпы роста мирового ВВП. Рост мировой экономики является позитивным сигналом для инвесторов, а ее снижение негативным. Вместе с тем инвесторов интересует, в какой стадии бизнес цикла находится экономика, как долго продлится этот рост и что можно ожидать в будущем. Динамику мировых бизнес циклов отражает индекс JP Morgan Global PMI, рассчитываемый на основании национальных отчетов по промышленности.

Темпы роста мировой промышленности оказывают прямое влияние на сырьевые рынки стран, так как промышленный рост невозможен без сырья. В этом ключе будет интересна условная классификация стран (помимо развитых и развивающихся) по уровню зависимости от сырья, так называемые страны поставщики сырья и страны покупатели сырья. Так высокие цены на нефть благоприятно сказываются на странах поставщиках нефти, но замедляют темпы роста экономики стран покупателей сырья, так как приводят к увеличению транспортных издержек, росту инфляции и т.д.

.2 Анализ макроэкономической ситуации в стране

Одним из главных факторов определяющих динамику доходов фирмы является макроэкономическая ситуация на рынке. Быстрорастущая экономика привлекательна для фирм, так как существуют возможности для увеличения доходов. Состояние экономики страны во многом определяет ее инвестиционную привлекательность на международном рынке. Состояние макроэкономики описывается рядом ключевых показателей, таких как ВВП, инфляция, ставка процента, безработица, бюджетный дефицит.

Ключевым показателем, безусловно, является ВВП, который показывает суммарное количество товаров и услуг произведенной экономикой страны за год. Другой популярный индикатор - индекс промышленного производства.

Внутренний валовый продукт рассчитывается ежеквартально, с текущими поправками. В простейшем случае при расчете ВВП учитываются 4 основные компоненты: объем потребления (С), объем инвестиций(I), правительственные расходы(G), и чистый экспорт, то есть полный экспорт(X) минус полный импорт(M). Формула ВВП выглядит следующим образом: GDP = C + I + G + (X - M). Чем больше рост ВВП, тем больше инвестиционная привлекательность фондового рынка, но только в том случае если рост ВВП не сопровождается значительным темпом инфляции.

Влияние быстрого роста ВВП на рынок акций зависит от того, в какой точке цикла деловой активности оно оказывается. В начале цикла, при выходе из рецессии, рост ВВП рынком акций приветствуется. В остальной части бизнес-цикла рост ВВП ассоциируется с ростом прибыли предприятий и также приводит к росту рынка акций, но только в том случае если этот рост не слишком существенен (не совершает больших скачков по отношению к значениям в предыдущих кварталах), если не ожидается проблем с поставками сырья, недостатка рабочих рук, витка инфляции или изменение учетных ставок. Слишком большой рост воспринимается с настороженностью, поскольку, как показывает история, часто предшествует рецессии. Индикатор ВВП может быть использован для изучения инвестиционной привлекательности экономики двумя путями. Первый путь - оценить соотношение капитализации фондового рынка и ВВП страны для определения степени оцененности экономики, второй - сравнение темпов роста экономики страны с другими странами.

В таблице 1 показаны отношения капитализации фондового рынка 12 стран, 6 стран относятся к развитым и 6 стран к развивающимся.

Таблица 1

Отношение капитализации фондового рынка к ВВП на 01.02.2006, %

Развитые страныРазвивающиеся страныСША97Бразилия98Канада137Аргентина52Великобритания144Египет90Франция94Турция58Германия51Польша42Швейцария226Россия92

В наиболее низко оцененном рынке Германии данное соотношение составляет всего 51%, самый высокооцененный рынок среди развитых стран в Швейцарии. Среднее отношение капитализации к ВВП для развитых рынков составляет 125%. Среди развивающихся рынков самый низкооцененный рынок в Польше. Среднее по развивающимся странам 72%. Так опираясь на данный показатель можно сказать, что самые инвестиционно-привлекательные рынки в Германии и Польше, среди развитых и развивающихся стран соответственно.

Полезную роль в инвестиционном анализе является оценка динамики этого показателя. Преимущества этого метода следующие, так он позволяет оценить опережает ли фондовый рынок рост ВВП или наоборот отстает от него. Вообще исследователи спорят на счет справедливого отношения капитализации фондового рынка и ВВП. Большинство из них соглашается, что приемлемый уровень соотношения 70%.

Следующий по важности экономический индикатор, определяющий оцененность фондового рынка - инфляция. Инфляция представляет собой общее повышение стоимости товаров или услуг с течением времени. С точки зрения экономической стабильности инфляция является неблагоприятным фактором. Наиболее общей мерой инфляции является индекс потребительских цен, который представляет собой увеличение стоимости «фиксированной корзины товаров». «Корзина» товаров включает в себя наименования, необходимые среднему потребителю, такие как продукты питания, бензин, жилье и медицинское обслуживание. Другой популярной мерой инфляции является индекс цен производителей. В отличие от индекса потребительских цен, отражающего увеличение стоимости товаров на розничном или потребительском уровне, показывает стоимость товаров и услуг на оптовом уровне. Как правило, за увеличением индекса цен производителей следует увеличение потребительских цен. Однако бывают ситуации, когда индекс цен производителей увеличивается, в то время как индекс потребительских цен остается неизменным. Это - пример ситуации, когда увеличение цен на оптовом уровне «абсорбируется» компаниями и не передается на уровень потребителей. Как инфляция воздействует на фондовый рынок? Времена инфляционного роста обычно трудны для компаний, и цены на акции падают по мере уменьшения прибыльности.

Инфляция находит отражение в ставке процента. Высокие процентные ставки снижают настоящую стоимость будущих потоков платежей, тем самым, снижая привлекательность инвестиций. Процентная ставка один из самых важных показателей характеризующих экономику. Непредвиденное повышение процентных ставок оказывает негативное влияние на рынок акций. К сожалению, прогноз процентных ставок представляет собой сложнейшую задачу. Но кроме инфляции на процентные ставки оказывают воздействие такие показатели как: предложение капитала от домашних хозяйств, спрос на капитал и монетарная политика.

.3 Движение капитала и торговые потоки

Движение капитала определяет объем покупки и продажи валюты в результате капитальных инвестиций. Положительный баланс потоков капитала указывает на то, что приток иностранного капитала в виде физических или портфельных инвестиций превышает отток. Отрицательный баланс означает, что внутренние инвесторы осуществляют большие объемы физических и портфельных инвестиций в страну, чем внешние. Рассмотрим два типа потоков капитала: физические и портфельные.

Физические потоки. Физические потоки включают прямые иностранные инвестиции, например в недвижимость, производство и акции национальных компаний с целью поглощения. Для всех этих инвестиций иностранная компания должна продавать свою национальную валюту и покупать валюту страны, в активы которой она вкладывает капитал. Это ведет к изменению валютных курсов. Физические потоки капитала особенно важны при корпоративных поглощениях с использованием наличных денежных средств, а не акций.

Этот тип движения капитала необходимо отслеживать, поскольку он отражает объем физических инвестиций в страну. Физические потоки капитала изменяются вслед за изменением финансовой ситуации и появлением возможностей роста. Кроме того, положительный эффект могут дать изменения в национальном законодательстве, способствующие приходу иностранных инвесторов. Так, после вступления Китая во Всемирную торговую организацию (ВТО) китайские законы, касающиеся иностранных инвестиций, были смягчены. Дешевая рабочая сила и потенциально высокая прибыль (население Китая превышает 1 млрд) привлекли в страну инвесторов со всего мира. С точки зрения валютного рынка, для финансирования инвестиций в Китай иностранным компаниям требовалось продавать национальные валюты и покупать китайскую валюту.

Портфельные потоки. Портфельные потоки капитала включают приток и отток капитала на фондовых рынках и рынках ценных бумаг с фиксированным доходом.

Фондовые рынки. Сегодня благодаря современным технологиям перемещение капитала происходит проще и быстрее. Упростилось инвестирование в мировые фондовые рынки. Использовать возможности растущего рынка ценных бумаг может любой инвестор независимо от своего географического положения. Это привело к появлению сильной корреляции между фондовым рынком страны и ее валютой: если рынок ценных бумаг растет, то в страну поступают инвестиционные доллары. Падающий рынок, напротив, может подтолкнуть внутренних инвесторов продавать публично торгуемые акции и вкладывать капитал в иностранные компании.

В последние годы возросла привлекательность фондовых рынков по сравнению с рынками ценных бумаг с фиксированным доходом. В начале 1990-х гг. отношение объема инвестиций в американские правительственные облигации к инвестициям в акции американских компаний составляло 10:1, сегодня оно равно 2:1. Как показано на рис. 3.1, в 1994-1999 гг. промышленный индекс Доу-Джонса имел высокую корреляцию с курсом доллара США (к немецкой марке). Кроме того, в 1991-1999 гг. индекс Доу-Джонса повысился на 300%, а курс доллара за тот же период увеличился на 30%. По этой причине валютные трейдеры внимательно следили за мировыми фондовыми рынками, чтобы прогнозировать на краткосрочную и среднесрочную перспективу потоки капитала, связанные с акциями. Однако ситуация изменилась после того, как в США лопнул «мыльный пузырь» интернет-компаний. Иностранные инвесторы стали осторожнее, и корреляция между доходностью американского фондового рынка и курсом доллара снизилась.

Тем не менее, она по-прежнему существует, и всем трейдерам необходимо следить за ситуацией на мировых рынках, чтобы не упустить возможную прибыль.

.4 Фундаментальная торговая стратегия

Краткосрочные трейдеры обычно концентрируют внимание только на экономических новостях данной недели и на их влиянии на внутридневную торговлю. Многим трейдерам это кажется достаточным, но важно не терять

из виду и крупные макроэкономические события, которые могут назревать в стране или мире. Дело в том, что крупномасштабные макроэкономические события будут приводить рынки в движение и долгое время определять его. Их влияние выходит далеко за пределы простого изменения цены на один-два дня, поскольку в зависимости от их значимости и охвата эти события потенциально могут изменить фундаментальное представление о валюте на месяцы и даже годы вперед. Войны, политическая неопределенность, природные катастрофы и крупные международные совещания из-за своей нерегулярности настолько важны, что оказывают сильное психологическое и физическое влияние на валютный рынок. С этими событиями связан как быстрый рост валют, так и столь же резкое их обесценение. Поэтому быть в курсе глобальных процессов, понимать базовый настрой рынка до и после этих событий и предвидеть их может быть очень прибыльным, или, по крайней мере, поможет избежать значительных убытков.

Какие события относятся к крупным:

Важные совещания министров финансов стран «большой семерки» или «большой восьмерки».

Президентские выборы.

Важные встречи на высшем уровне.

Крупные совещания центральных банков.

Потенциальные изменения валютных режимов.

я Возможные дефолты по долгам крупных стран.

я Возможные войны как результат растущей геополитической напряженности.

Полугодовое выступление председателя ФРС в Конгрессе США.

Покажем значение этих событий на примерах.

Совещание «большой семерки». Дубай, сентябрь 2003 г.

К странам «большой семерки» (G7) относятся США, Великобритания, Япония, Канада, Италия, Германия и Франция. Вместе эти страны обеспечивают 2/3 мирового валового продукта. Не все совещания «большой семерки» важны. Рынок действительно пристально следит за совещанием министров финансов стран «большой семерки», когда ожидаются большие перемены.

Совещание министров финансов «большой семерки» 22 сентября 2003 г. было очень важным поворотным пунктом для рынков. После совещания, на котором министры финансов выразили желание видеть «больше гибкости в валютных курсах», доллар сильно упал. Несмотря на довольно банальный характер этой формулировки, рынок интерпретировал ее как крупный сдвиг в политике. (Последний раз изменения такого масштаба имели место в 2000 г. Тогда рынок уделил аналогичному совещанию особое внимание, поскольку задень до него была сильная интервенция в EUR/USD.) Совещание в сентяб ре 2003 г. также было важным, поскольку торговый дефицит США нарастал и превратился в огромную проблему. Пара EUR/USD приняла на себя главный удар обесценения доллара, в то время как Япония и Китай проводили агрессивные интервенции в свои валюты. Все ожидали, что министры финансов «большой семерки» сделают заявление с осуждением интервенционистской политики Японии и Китая. Уже накануне совещания доллар начали распродавать.

В момент объявления итогов совещания EUR/USD вырос на 150 пунктов. Хотя это первоначальное движение было не очень значительным, за период с сентября 2003 г. по февраль 2004 г. (следующее совещание «большой семерки») курс доллара снизился на 8% на средневзвешенной основе, на 9% по отношению к английскому фунту, на 11% к евро, на 7% к иене и на 1,5% к канадскому доллару. Чтобы оценить величину этих изменений, отметим, что движение на 11% эквивалентно примерно 1100 пунктам. Таким образом, долгосрочное влияние гораздо более значительно, чем среднесрочное, поскольку важное событие может менять общий настрой рынка. На рис. 10 представлен недельный график EUR/USD, который показывает, как вела себя эта валютная пара после совещания «большой семерки» 22 сентября 2003 г.

Рис.10 Курс EUR/USD после совещания «большой семерки»

Политическая неопределенность: президентские выборы в США 2004 г. Другой пример влияния крупного события на валютный рынок - президентские выборы в США2004 г. Как правило, политическая неопределенность порождает мнение о слабости валют. Ожесточенные битвы в ходе президентских выборов в ноябре 2004 г., различия в позициях кандидатов относительно растущего бюджетного дефицита привели к общему снижению доллара. Медвежий настрой усугублялся отсутствием международной поддержки нового президента (Джорджа У. Буша) вслед за решением его администрации свергнуть режим Саддама Хусейна. В результате за три предшествовавшие выборам недели евро вырос на 600 пунктов по отношению к доллару США (рис. 11). По мере роста уверенности в победе Буша доллар распродавался относительно ведущих валют. На следующий день после выборов EUR/USD вырос еще на 200 пунктов и после этого еще на 700 пунктов, достигнув максимума спустя шесть недель. Это движение произошло в течение двух месяцев, которые многим могли показаться вечностью, но это макроэкономическое событие реально изменило рынки; те, кто следовал за ним, могли получить большие прибыли. Но это было важно и для краткосрочных трейдеров, учитывая, что перед президентскими выборами в США рынок в целом был настроен к доллару «по-медвежьи». Поэтому благоразумнее было искать возможности для покупки EUR/USD во впадинах, чем продавать на подъемах и ловить вершины.

РИС.11 Курс EUR/USD и президентские выборы в США

Война в Ираке

Геополитические риски типа войн также могут оказывать значительное влияние на валютный рынок. На рис. 12 видно, что в период с декабря 2002 г. по февраль 2003 г. доллар обесценился на 9% против швейцарского

франка (USD/CHF) перед вторжением в Ирак. Распродажа доллара была обусловлена тем, что росла непопулярность войны в международном сообществе. Швейцарский франк был среди главных выгодополучателей, благодаря политическому нейтралитету страны и ее статусу «безопасной гавани». В феврале-марте рынок начал верить, что неизбежная война завершится быстрой и решительной победой США. В итоге это привело к росту USD/CHF на 3%, так как инвесторы закрывали короткие позиции.

РИС. 12 Война и курс USD/CHF

Каждое из указанных событий вызвало крупные движения на валютных рынках, что делает их важными событиями, которые должны отслеживать все категории трейдеров. Хорошее понимание крупных макроэкономических событий поможет трейдерам принимать более взвешенные решения и удержит их от игры против возможных значительных неопределенностей. О большинстве этих событий экономисты, валютные аналитики и представители международного сообщества говорят, спорят и строят прогнозы на много месяцев вперед. Мир меняется, и валютные трейдеры должны быть готовы к этому.

Заключение

Центральное положение фундаментального анализа основывается на том, что внутренняя стоимость фирмы может быть соотнесена с ее финансовыми характеристиками: перспективами роста, характером роста и денежными потоками, которые она будет генерировать в будущем Отклонение от рыночной стоимости становиться сигналом, что акции фирмы недооценены или переоценены рынком. В этом состоит долгосрочная стратегия инвестирования, и предположения, лежащие в ее основе, заключаются в следующем: связь между стоимостью и основными финансовыми показателями может иметь количественное значение, эта связь устойчива во времени, отклонения от этой взаимосвязи корректируются за некоторый период времени.

Применение фундаментального анализа должно себя оправдывать, то есть в долгосрочном плане квалифицированный инвестор, принимающий решения на основе фундаментального анализа должен получить доходность большую, чем рынок, за одинаковый промежуток времени при равных рисках. В то же время некоторые экономисты уверены, что рынок эффективен, и никакие методы анализа не позволят в долгосрочном периоде получить большую доходность, чем покажет сам рынок.

Эффективность применения фундаментального анализа заключена в комплексности и последовательности его применения. Фундаментальный анализ проводится на нескольких уровнях, спускаясь сверху вниз. Первый уровень - анализ мировой экономики, второй уровень - анализ экономики страны, третий уровень - анализ отраслей промышленности и секторов услуг, четвертый заключительный этап - это анализ инвестиционной привлекательности компании.

Динамика развития бизнеса компании, долгосрочной перспективе определяет цену акции. Рост бизнеса сопровождается ростом прибыли, который в свою очередь приводит к увеличению дивидендов, увеличивая привлекательность акции и приводя к росту котировки. Доходы фирм растут во времени, определяя повышающий глобальный тренд на рынке акций.

Рост фондового рынка определяется ростом экономики страны, которая растет в долгосрочной перспективе благодаря технологическому прогрессу, росту производительности труда, инвестициям и т д.

Фундаментальный анализ представляет собой мощный инструмент инвестиционного анализа, который позволяет находить недооцененные акции. Значительная роль в фундаментальном анализе отводится мнению и способности к прогнозированию, того аналитика, который его применяет. При этом он должен понимать в результате, какого события произойдет переоценка недооцененной акции.

Технический анализ основывается на ряде базовых принципов - постулатах. Один из них лежит в основе теории эффективности рынка, т.е. цена учитывает и отражает всю имеющуюся информацию и действие различных факторов на данный момент. Другой постулат отражает характер движения рынка - рынок движется трендами. Третий постулат является одним из самых противоречивых постулатов теории технического анализа - история повторяется. Данный постулат лежит в основе применения торговых систем.

Движение рынка происходит вследствие реакции на полученную информацию или вызванную психологическими особенностями того или иного участника, образующего вместе с другими т.н. «биржевую толпу», действия которой легко формализованы и предсказуемы.

Список источников и литературы

. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2009) "О рынке ценных бумаг"

. Азимова Л. Организация биржевого товарного рынка: от спотовой торговли к срочным операциям // Рынок ценных бумаг, № 4, 2010

. Бабешко В. О моменте заключения сделок на фондовой бирже Рынок ценных бумаг, № 4, 2010

. Биржевое дело: Учебник / Под ред. Г.Я.Резго. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 272 с

. Воронина Н.В. Американские депозитарные расписки - один из важнейших инструментов мирового фондового рынка // Финансы и кредит, № 2, 2006

. Группа ММВБ подвела итоги деятельности за десять месяцев 2009 года // Биржевое обозрение, № 11, 2009

. Гукасьян Г.М. Экономическая теория: учебное пособие. - СПб.: Питер, 2010. - 512 с.

. Динкевич А.И. Мировой финансово-экономический кризис // Деньги и кредит, № 10, 2009

. Егоров А.В., Меркурьев И.Л., Чекмарева Е.Н. Адаптация российского финансового сектора к кризисной ситуации на мировом финансовом рынке // Деньги и кредит, № 8, 2009

. Иванова Е.В. Ценные бумаги как биржевой товар // Инвестиционный банкинг, № 4, 2008

. Игонина Л.Л. Роль российского финансового рынка в инвестиционном обеспечении экономического роста // Финансовая аналитика: проблемы и решения, № 3, 2008

. Килячков А.А., Чаадаев Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ, 2003. - 704 с.

. Корякин П. О некоторых особенностях использования биржевых торговых систем // Биржевое обозрение, № 9, 2009

. Майоров С. Алгоритмическая торговля - за и против // Биржевое обозрение, № 1, 2010

. Майоров С. О современных тенденциях развития торговых технологий // Биржевое обозрение, № 10, 2009

. Мухаметшин Т. Брокерская деятельность на международном рынке ценных бумаг: современные тенденции и проблемы регулирования // Рынок ценных бумаг, № 15, 2009

Содержание Введение .Технический анализ в биржевой торговле .1История появления технического анализа 1.2Основные инструменты технического анализ

Больше работ по теме: