Таблица 1.1.Индексы показателей Дюпоновского разложения.

Норма прибыли на

Рентабельность

Оборачиваемость

Коэффициент

акционерный капитал

продукции

активов

задолженности

(ЧП / АК)

(ЧП / В)

(В / А)

(А / АК)

0,361 / 0,342 = 1,053

0,171 / 0,134 = 1,276

1,702 / 1,729 = 0,984

1,239 / 1,478 = 0,839

Рисунок 1.1. Индексы показателей Дюпоновского разложения.

Из рисунка 1.1. можно сделать вывод, что рост нормы прибыли на акционерный капитал на 5,3% в наибольшей степени был вызван увеличением рентабельности продукции на 27,6%. Коэффициент задолженности уменьшился на 16,1%. Показатель оборачиваемости активов незначительно сократился и практически не оказал влияния на изменение нормы прибыли на акционерный капитал.

1.1. Анализ рентабельности продукции

Уровень и динамика показателя рентабельности продукции (ЧП/В) зависит от уровня цен на продукцию, количества проданной продукции, расходов на производство и реализацию продукцию (в том числе % за кредиты), системы налогообложения, то есть всех факторов, влияющих на прибыль.

Рентабельность продукции анализированного предприятия за соответствующие периоды времени имела величину:

ЧП⁰ / В⁰ = 10615 / 79230 = 0,134                      ЧП^t / В^t = 11899 / 69599 = 0,171

Рентабельность продукции возросла на:

0,171 – 0,134 = 0,037 (грн. / грн.);

относительное отклонение характеризует индекс показателя:

I^t = 0,171 / 0,134 = 1,28.

Рентабельность продукции возросла на 28%.

Возрастающая динамика этого коэффициента свидетельствует о том, что

·   предприятие поддерживает соответствующий уровень цен на продукцию, которая является конкурентоспособной в данных условиях;

·   предприятие контролирует уровень затрат, потому что снижение затрат на производство единицы продукции повышает прибыльность.

1.2. Анализ оборачиваемости активов

Оборачиваемость активов (В/А) характеризует эффективность их использования и показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и реализации продукции, приносящий прибыль.

В⁰ / А⁰ = 79230 / 45820 = 1,729                     В^t / А^t = 69599 / 40900 = 1,702

Коэффициент оборачиваемости активов снизился на 1,6%:

I^t = 1,702 / 1,729 = 0,984,

что свидетельствует о понижении эффективности их использования.

Рост коэффициента оборачиваемости напрямую влияет на увеличение прибыли предприятия, так как ускоряет цикл производства и обращения продукции, поэтому этот коэффициент должен стремиться к максимуму.

Активы предприятия делятся на две основные группы: оборотные и необоротные (основные). Каждый элемент оборотных активов имеет свой период оборота и влияет на общий показатель. Рассчитаем частные показатели оборачиваемости активов.

Период оборачиваемости запасов:

 величина запасов х 360

                                   ПОЗ =

выручка реализованной продукции

ПОЗ⁰ = 10000 х 360 / 79230 = 45 дн.             ПОЗ^t = 8000 х 360 / 69599 = 41 дн.

Снижение показателя может означать ухудшение условий сбыта продукции (недостаточная комплектация на складе готовой продукции) или быть признаком истощения запасов, что может в дальнейшем привести к остановке производства.

Для анализа эффективности политики товарного кредита, применяемой на предприятии, необходимо рассчитать и сравнить между собой срок предоставленного предприятием кредита своим потребителям и срок кредита, полученного от поставщиков.

Срок предоставленного кредита (период погашения дебиторской задолженности):

остатки на дебетовых счетах х 360

                             СпредК =

Сумма продаж в кредит

СпредК⁰ = 7000 х 360 / 79230 = 32 дн.        СпредК^t = 6000 х 360 / 69599 = 31 дн.

Срок полученного кредита (период погашения кредиторской задолженности):

остатки на счетах кредиторов х 360

                             СполК =

сумма покупок в кредит

Допустим, что у данного предприятия приблизительно 70% себестоимости продукции сформировано за счёт покупок в кредит.

СполК⁰ = 6820 х 360 / 35602,7 = 69 дн.            СполК^t = 3400 х 360 / 28700 = 43 дн.

СполК⁰ - СпредК⁰ = 69 – 32 = 37 дн.                   СполК^t  - СпредК^t  = 43 – 31 = 12 дн.

Предприятие рассчиталось со своими поставщиками в базовом периоде через 37 дней после получения денег от потребителей за реализованную продукцию. Таким образом, предприятие имеет в своём распоряжении дополнительный источник финансирования. В анализируемом периоде отсрочка между поступлением денег и их выбытием снизилась и составляет 12 дней – дополнительный источник финансирования уменьшился, но предприятие вполне может им воспользоваться.

1.3. Анализ задолженности

Отношение величины активов к акционерному капиталу (А/АК) характеризует структуру капитала – соотношение собственных и заёмных средств, что является показателем зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Считается, что коэффициент задолженности должен быть <=2, то есть собственные средства должны составлять не менее половины всего имущества. В этом случае риск кредиторов сведён к минимуму: продав половину имущества, сформированную за счёт собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства, даже если другая половина, в которую вложены заёмные средства, по какой-либо причине утрачена.

Рассчитаем коэффициент задолженности для анализируемого предприятия:

А⁰ / АК⁰ = 45820 / 31000 = 1,48                     А^t / АК^t = 40900 / 33000 = 1,24

Коэффициент задолженности находится в пределах нормативного значения и имеет тенденцию к снижению, что свидетельствует об уменьшении степени зависимости предприятия от заёмных средств. Таким образом, финансовая независимость предприятия достаточно велика.

Определим рентабельность вложенного капитала (акционерного и долгосрочного кредитов) и сравним её со стоимостью привлечения кредитов (процентной ставкой).

Норма прибыли на вложенный капитал:

НПвк = (ЧП + %ДКР) / (АК + ДКР),

где ДКР – долгосрочный кредит; %ДКР – сумма процентов, выплаченных за пользование долгосрочным кредитом.

НПвк⁰ = (10615 + 480) / (31000 + 3000) = 0,326 (грн / грн)

НПвк^t  = (11899 + 400) / (33000 + 2500) = 0,346 (грн / грн)

Относительное изменение показателя составляет:

I^t = 0,346 / 0,326 = 1,06,

то есть рентабельность всех вложенных в предприятие средств повысилась на 6%.

Ставка привлечения долгосрочных кредитов – 16% годовых. Таким образом, рентабельность вложенного капитала выше, чем расходы, связанные с использованием заёмного капитала: в базовом периоде 0,326 > 0,16; в отчётном – 0,346 > 0,16. Рентабельность акционерного капитала должна превышать рентабельность всех вложенных средств, что и подтверждается при сравнении соответствующих норм прибыли: 0,342 > 0,326; 0,361> 0,346.

При уменьшении коэффициента задолженности (уменьшении части заёмного капитала в общей величине активов) рентабельность собственного капитала, при прочих равных условиях, снижается или снижается с меньшими темпами, чем норма прибыли на весь капитал. Так, индекс НПвк больше индекса НПак (1,06 > 1,053).

Эффект финансового рычага

Положительный эффект финансового рычага (EFL) наблюдается при превышении рентабельности собственного капитала над рентабельностью всего вложенного капитала:

EFL = НПак – НПвк > 0

EFL⁰ = 0,342 – 0,326 = 0,016                        EFL^t = 0,361 – 0,346 = 0,014

EFL зависит от дифференциала FL и плеча FL:

EFL = Дифференциал FL х Плечо FL

Дифференциал FL  = НПак - % за долгосрочный кредит

Диф. FL⁰ = 0,342 – 0,16 = 0,182                 Диф FL^t = 0,361 – 0,16 = 0,201

Плечо FL = заёмный долгосрочный кредит / акционерный капитал

Плечо FL⁰ = 3000 / 31000 = 0,097                Плечо FL^t = 2500 / 33000 = 0,076

EFL⁰ = 0,182 *  0,097 = 0,016                        EFL^t = 0,201 * 0,076 = 0,014

Чем больше EFL, тем сильнее проявляется эффект, значит, больше возможность роста нормы прибыли на акционерный капитал. Однако высокие значения EFL сопровождаются высоким риском, связанным с возможностью нехватки средств для выплаты процентов.

Коммерческий банк может предоставить анализируемому предприятию в будущем кредит, максимальный процент по которому составляет 34%. Это объясняется тем, что он дожен быть не выше, чем норма прибыли на вложенный капитал, которая в отчётном периоде составляет 34,6%. Именно в этом случае будет наблюдаться положительный эффект от привлечения заёмного капитала.

1.4. Анализ платёжеспособности

В дополнении к основным показателям финансового анализа необходимо рассчитать показатели ликвидности, которые отражают способность предприятия погасить краткосрочную задолженность своими средствами, которые быстро реализуются.

Коэффициент текущей ликвидности:

Оборотные активы

                                               КТЛ =

Текущие обязательства

КТЛ⁰ = 20820 / 11820 = 1,8                        КТЛ^t = 17900 / 5400 = 3,3

Коэффициент быстрой ликвидности:

оборотные активы – запасы

                                           КБЛ =

текущие обязательства

КБЛ⁰ = (20820 – 10000) / 11820 = 0,92           КБЛ^t = (17900 – 8000) / 5400 = 1,83

Коэффициент абсолютной ликвидности:

денежные средства + текущие финансовые инвестиции

              КАЛ =

текущие обязательства

КАЛ⁰ = (1820 + 2000) / 11820 = 0,32           КАЛ^t = (1900 + 2000) / 5400 = 0,72

Все коэффициенты ликвидности в отчетном периоде увеличились, что говорит о значительном увеличении платёжеспособности предприятия. Но они выходят за рамки нормативных значений (см. Сведенную таблицу финансовых показателей), что может негативно отразиться на рентабельности предприятия, так как определённая часть оборотных активов не участвует в обороте и не приносит прибыли.

Поэтому необходимо снизить значения коэффициентов ликвидности. Это можно сделать, сократив величину оборотных активов и, как следстивие, величину запасов, денежных средств и текущих финансовых инвестиций.

Коэффициент покрытия основных средств:

основные средства

                                          КПОС =

акционерный капитал

КПОС⁰ = 25000 / 31000 = 0,81           КПОС^t = 23000 / 33000 = 0,70

Коэффициент покрытия основных средств показывает, какая часть собственного капитала израсходована на приобретение активов (основных средств), которые тяжело реализуются. Снижение коэффициента говорит о том, что произошло относительное высвобождение собственного капитала для участия в процессе обращения.

Величина собственного оборотного капитала:

СОБК = оборотные активы – текущие обязательства

СОБК⁰ = 20820 – 11820 = 9000                       СОБК^t = 17900 – 5400 = 12500

Основное требование к показателю СОБК – его положительное значение. В данном случае из-за снижения коэффициента покрытия основных средств величина рабочего капитала увеличилась.

Высокие коэффициенты ликвидности, значительно превосходящие нормативные, говорят о том, что предприятие в своей деятельности делает ставку на платёжеспособность, а не на прибыльность.

Вывод по первому разделу

Финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать с помощью показателей рентабельности и платежеспособности.

Рост нормы прибыли на акционерный капитал на 5,3% говорит об увеличении прибыльности работы предприятия. Этот показатель увеличился в основном из-за значительного роста рентабельности продукции (рентабельность выросла на 28% по сравнению с базовым периодом). Однако этот рост был достигнут за счёт большого сокращения выручки – с 79230 до 69599 грн и относительно низкого увеличения чистой прибыли – с 10615 до 11899 грн.

Второй коэффициент Дюпоновского разложения – оборачиваемость активов – незначительно снизился (98,4% по отношению к базовому периоду). На 4 дня уменьшился период оборачиваемости запасов, что свидетельствует о понижении эффективности их использования. Разница между сроком полученного кредита и сроком предоставленного кредита снизилась с 37 до 12 дней. То есть дополнительный источник финансирования предприятия уменьшился.

Также произошло снижение коэффициента задолженности на 16%, что говорит об уменьшении степени зависимости предприятия от заёмных средств. Превышение нормы прибыли на акционерный капитал над нормой прибыли на вложенный капитал в базовом и отчётном периодах свидетельствует о том, что предприятие в своей деятельности использует эффект финансового рычага. Норма прибыли на вложенный капитал выросла по сравнению с базовым периодом на 6%. Все коэффициенты ликвидности значительно увеличились и превысили нормативные показатели (Например, коэффициент текущей ликвидности при норме 1-2 в периоде t составил 3,3). Это говорит о том, что предприятие делает ставку на платёжеспособность. Подтвержденим этому служит уменьшение коэффициента покрытия основных средств и увеличение величины собственного оборотного капитала.

2.  Анализ эффективности производства

Исходными данными ко второму разделу служат показатели объёма товарной продукции, а также данные калькуляции себестоимости по статьям затрат. Базовыми (нормативными) значениями принимаются среднеквартальные данные показателей года 0: t0. Анализируемые значения показателей представляют собой данные за каждый квартал года t: t1, t2, t3, t4.

Таблица 2.1. Исходные данные