Экономическая оценка инвестиций

 

Исходные данные

инвестиционный актив пассив денежный

Реализация инвестиционного проекта на перерабатывающем предприятии характеризуется следующими параметрами:

. Инвестиционные издержки в основной капитал (основные фонды) 22000 тыс. руб.

. Инвестиции в оборотный капитал определить, исходя из следующих нормативов

Текущие активы:

Сырьё, материалы…………………………………………….26 дней

Незавершённое производство………………………………….60 дней

Готовая продукция………………………………………………...30 дней

Дебиторская задолженность……………………………………20 дней

Денежные средства………………………………………………...1 день

Текущие пассивы:

Расчёты за товары, работы, услуги…………………………….25 дней

Расчёт по оплате труда………………………………………….15 дней

Расчёт по отчислениям во внебюджетные фонды………………15 дней

Расчёты с бюджетом……………………………………………30 дней

. Годовой объём реализации продукции без НДС……49500 тыс. руб.

. Себестоимость годового объёма выпуска продукции: 37500 тыс. руб.

a. Расходы на оплату труда…………………………….3600 тыс. руб.

b. Единый социальный налог…………………………….…996 тыс. руб.

с. Материальные затраты…………………………………13300 тыс. руб.

d. Прочие расходы (в том числе амортизация)…………19604 тыс. руб.

. Источники финансирования проекта:

а. Собственные средства……………………70% от стоимости проекта

b. Заёмные средства (кредит под номинальные 21 % годовых)-30% от стм. проекта

. Годовые темпы инфляции………………………………………10%

. Годовой процент по депозитным вкладам………………….16%

. Срок использования основных фондов…………………………..10 лет

. Календарный график реализации проекта:

а. Строительство - в течении первого года

b. Выпуск продукции, начиная со второго года реализации проекта в течение 9 лет

Расчёт инвестиционных издержек в оборотный капитал

Определение потребности в оборотном капитале

Потребность в оборотном капитале определяется в следующем порядке:

Определяется сумма оборотных средств, необходимых для функционирования предприятия, путём нормирования текущих активов (ТА);

Определяется сумма краткосрочной кредиторской задолженности путём нормирования текущих пассивов (ТП), которая может быть использована для текущего финансирования оборотных средств.

Определяется величина чистого оборотного капитала (ЧОК):

ЧОК = ТА - ТП

Определяется размер инвестиций в оборотный капитал для каждого периода осуществления проекта, для чего из величины ЧОК планируемого периода вычитается величина ЧОК предыдущего периода.

1. Нормирование текущих активов

.1 Производственные запасы сырья и материалов

где: - норматив оборотных средств в производственные запасы сырья, материалов, руб.;

МАТ - стоимость сырья материалов за рассматриваемый период, руб./год;

Д - длительность рассматриваемого периода, год - 360 дней;

- норматив запасов сырья и материалов, равный времени нахождения их на складе в виде текущих и гарантийных запасов, дни:

где: - величина страхового запаса, дни;

- периодичность поставок, дни.

1.2 Незавершённое производство

где: - норматив оборотных средств в незавершённое производство, руб.; РОТ - расходы на оплату труда с начислениями за рассматриваемый период, руб./год; - длительность технологического цикла, дни.

1.3 Готовая продукция

где: - норматив оборотных средств в готовую продукцию на складе, руб.;

РЕАЛ - выручка от реализации продукции без НДС за рассматриваемый период, руб./год;

- время хранения готовой продукции на складе, дни.

1.4 Дебиторская задолженность

где: - норматив дебиторской задолженности (счета к получению), руб.;

- выручка от реализации продукции с НДС за рассматриваемый период времени, руб./год;

- норматив дебиторской задолженности (величина задержки платежей), дни.

/год

58410 тыс.руб./год

1.5 Резерв денежных средств

где: - резерв денежных средств, руб.;

- затраты на производство и сбыт за рассматриваемый период, руб./год;

- норматив резерва денежных средств в кассе, на р./счёте (покрытие потребности в денежных средствах), дни.

Сумма текущих активов

2. Нормирование текущих пассивов

.1 Кредиторская задолженность за сырьё, материалы, топливо, энергию

где: - норматив кредиторской задолженности за сырьё материалы, руб.;

- норматив кредиторской задолженности равный интервалу между расчётами с поставщиками сырья и материалов, дни.

2.2 Задолженность по оплате труда персоналу

где: ФЗП - фонд заработной платы персонала за рассматриваемый период, руб./год;

2.3 Задолженность перед бюджетом

где: - норматив задолженности перед бюджетом, руб.;

ПБ - сумма платежей в бюджет за рассматриваемый период, руб./год;

- норматив задолженности перед бюджетом равный интервалу между перечислениями в бюджет, дни.

Расчёт налогов для определения платежей в бюджет:

НДС уплачиваемый в бюджет:

тыс.руб./год

Налог на имущество:

где: - стоимость основных фондов на начало года, определённая по остаточной стоимости;

- стоимость основных фондов на конец года, определённая по остаточной стоимости:

Год102220002200198002090031980022001760018700411,44176002200154001650036351540022001320014300314,661320022001100012100266,2711000220088009900217,888800220066007700169,49660022004400550012110440022002200330072,6

Налог на прибыль:

1- год:

2- год:

3- год:

4-год:

5-год:

6-год:

7-год:

8-год:

9-год:

10-год:

Налоги включаемые в себестоимость:

- в курсовой работе принять равным нулю.

Сумма платежей в бюджет:

1-й год:

2-й год:

3-й год: /год

4-й год: /год

-й год: /год

-й год: /год

-й год: /год

-й год: /год

-й год: /год

-й год: /год

Норматив задолженности перед бюджетом

1-й год:

2-й год:

3-й год:

4-й год:

5-й год:

6-й год:

7-й год:

8-й год:

9-й год:

10-й год:

2.4 Задолженность перед внебюджетными фондами

где: - норматив задолженности перед внебюджетными фондами, руб.;

ВФ - сумма платежей во внебюджетные фонды (ЕСН) за рассматриваемый период, руб.;

- норматив платежей во внебюджетные фонды, дни.

Сумма текущих пассивов

Таблица 1. Определение потребности в оборотном капитале

ПоказателиНорматив запасов и платежей, дниВыпуск продукции, тыс.руб.1-й год стро-во2-й год3-год4-год5-й6-й7-й8-й9-й10-йТекущие активы26960,6960,6960,6960,6960,6960,6960,6960,6960,660030020017757,4Итого ТА8718871887188718871887188718871887188718Текущие пассивы251530404,53402,99401,46399,93394,23396,86395,33393,815Итого ТП01423,91422,41420,91419,31413,61416,31414,71413,2ЧОК=ТА-ТП87187292,57294,17295,67297,17298,77304,47301,77303,37304,8Инвест. в оборотный капитал8718-1425,51,61,51,51,65,7-2,71,61,5

Финансовая оценка инвестиционного проекта

Финансовая оценка инвестиционного проекта включает:.План доходов и расходов

II.План денежных поступлений и выплат.Балансовый план.Коэффициентный анализ

I. План доходов и расходов

Таблица 2.

Наименование показателей1-год2-год3-год4-год5-год6-год7-год8-год9-год10-годДоходы:1. Выручка от реализ. без НДС0Расходы:1. Полная с./с.03750037500375003750037500375003750037500375002.0411,4363314,6266,2217,8169,412172,63.0Чистая прибыль08770,68807,38844,18880,98917,79054,58991,39028,19064,8

II. План денежных поступлений и выплат

Источники финансирования проекта:

1)Собственные средства инвестора составляют 70 % от стоимости проекта (от суммы инвестиций в основной и оборотный капитал).

2)Кредит -30 % (от суммы инвестиций в основной и оборотный капитал).

Условия кредитования:

1)Годовая номинальная ставка кредитования - 21 %.

2)Год строительства (1-й) - льготный, т.е. % - ты не начисляются, и погашение кредита не производиться.

)%-ты не капитализируются т.е на задолженность %-ты не начисляются, а начисляются только на сумму основного дога. Годовая номинальная ставка по депозитным вкладам - 16%-ов годовых.

)Годовой темп инфляции - 10%

Общая сумма инвестиций

Сумма кредита от 29757,4 =8927,2 тыс. руб.

Собственные средства = 70% от 29757,4 = 20830,2 тыс.руб. Таблица 3. План денежных поступлений и выплат

ПоказателиРасчётный период1-й год2-й год3-й год4-й год5-й год6-й год 7-й год8-год9-год10-годОперационная деятельностьПриток:1. Выручка от реализ. продукции без НДС04950049500495004950049500495004950049500495002. Амортизация0220022002200220022002200220022002200Итого приток от операционной деятельности0517005170051700517005170051700517005170051700Отток:1. Затраты на производство03750037500375003750037500375003750037500375002. Налог на имущество0411,4363314,6266,2217,8169,412172,63. Налог на прибыль0Итого отток от операционной деятельности 040729,440692,740655,940619,140582,340445,540508,740471,940435,2Инвестиционная деятельностьПриток1. Продажа активов0000000007304,8Отток1. Инвестиции в основной капитал2200022000000000002. Инвестиции в оборотный капитал8718-1425,51,61,51,51,65,7-2,71,61,5Итого отток от инвестиционной деятельности 3071820574,51,61,51,51,65,7-2,71,61,5Финансовая деятельностьПриток1. Собственные средства20830,2000000007304,82. Заёмные средства8927,2000000000Итого приток от финансовой деятельности29757,4000000000Отток: 1. Выплаты %-ов по кредиту 01785,4339,900000002. Возврат основного долга по кредиту05528,33398,90000000Итого отток от финансовой деятельности07313,73738,80000000Суммарное сальдо (от 3-х видов деятельности)-960,6-169187266,911042,611079,411116,111248,81119411226,518568,1Суммарное сальдо нарастающим итогом 0-17878,6-10611,7430,911510,322626,433875,245069,256295,774863,8

Таблица 4. График погашения и обслуживания кредита

Показатели1 год2 год3 год4 год1. Сумма кредита, тыс. руб.8927,20002. Ставка кредитования, % (Е=21%-10%=10%)111111113. Денежные средства, направленные на погашение и обслуживание кредита, тыс. руб. 07313,77338,27362,74. Начисленные проценты по кредиту, тыс. руб.892.7892.7339,905. Выплаты процентов по кредиту, тыс. руб.01785,4339,906. Возврат основного долга по кредиту, тыс. руб.05528,33398,907. Остаток основного долга по кредиту, тыс. руб.8927.23398,900

КПД примем равным 1.5

III. Балансовый план

Таблица 5. Балансовый план

АктивыПассивы1. Внеоборотные активы: 220001. Собственный капитал и резервы:2. Оборотные активы: 8718 (из табл.1 сумма ТА за 2-й год)1.1. Уставный капитал: 20830,2 (табл.3) 1.2. Нераспределенная прибыль: 4102,8 Итого активы: 307182. Долгосрочные обязательства: 3398,93. Краткосрочные обязательства: 1425,5Итого пассивы: 29757,4

Коэффициентный анализ

На основе баланса проводим коэффициентный анализ:

. Показатели рентабельности:

1.1. Рентабельность активов :

ЧП - чистая прибыль

ИА - итого активов (табл.5)

.2. Рентабельность продаж :

- выручка от реализации без НДС

1.3. Рентабельность продукции :

- полная себестоимость

1. Показатели деловой активности:

2.1. Оборачиваемость активов :

.2 Оборачиваемость товарно-материальных запасов :

- норматив оборотных средств в производственные запасы сырья, материалов.

- норматив оборотных средств в незавершённое производство.

- норматив оборотных средств в готовую продукцию на складе.

.3. Оборачиваемость дебиторской задолженности

- норматив дебиторской задолженности (счета к получению).

2.4. Оборачиваемость кредиторской задолженности

- норматив кредиторской задолженности.

3. Показатели финансовой устойчивости

.1. Коэффициент автономии:

- собственные средства

ИП - итого пассивы

.2. Соотношение собственных и заёмных средств:

- сумма текущих пассивов

. Показатели ликвидности:

.1. Коэффициент текущей ликвидности:

4.2. Коэффициент быстрой ликвидности:

- дебиторская задолженность

- денежные средства

.3. Коэффициент абсолютной ликвидности:

**Выводы по коэффициентному анализу делаются на основании сравнения полученных значений с нормативными, или оцениваются в динамике:

- показатели рентабельности не должны снижаться на протяжении расчётного периода;

показатели оборачиваемости также не должны снижаться на протяжении всего расчетного периода;

коэффициент автономии должен быть ;

соотношение собственных и заёмных средств должно увеличиваться в пользу собственных;

коэффициент текущей ликвидности ;

коэффициент быстрой ликвидности ;

коэффициент абсолютной ликвидности .

Таблица 6 Коэффициентный анализ

Показатели12345678910Показатели рентабельностиРентабельность активов00,2860,2870,2880,2890,2900,2950,2930,2940,295Рентабельность продаж00,1770,1780,1790,1790,1800,1830,1820,1820,183Рентабельность продукции00,2340,2350,2360,2370,2380,2410,2400,2410,242Показатели деловой активностиОборачиваемость активов01,6111,6111,6111,6111,6111,6111,6111,6111,611Оборачиваемость ТМЗ09,1579,1579,1579,1579,1579,1579,1579,1579,157Оборачиваемость дебиторской задолженности015,2515,2515,2515,2515,2515,2515,2515,2515,25Оборачиваемость кредиторской задолженности053,5953,5953,5953,5953,5953,5953,5953,5953,59Показатели финансовой устойчивостиКоэффициент автономии00,70,70,70,70,70,70,70,70,7Соотношение собственных и заёмных средств014,61314,62914,64414,66014,67614,73614,70714,72414,740Коэффициент текущей ликвидности06,1166,1236,1296,1366,1426,1676,1556,1626,169Коэффициент быстрой ликвидности02,3242,3262,3292,3312,3342,3432,3392,3412,344Коэффициент абсолютной ликвидности00,0470,0470,0470,0470,0470,0480,0480,0480,048

Экономическая оценка инвестиционного проекта

Выполняется на основе анализа денежных потоков от инвестиций и операционной деятельности. Финансовая деятельность не рассматривается, учитывается только отток по этой деятельности-выплаты %-ов.

Так как по условию финансирования используются собственные и заёмные средства, то ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная:

ПК=21% (проценты за кредит)

ПД=16% (проценты по депозиту)

З - сумма заёмных средств (8927,2 тыс. руб.)

С - сумма собственных средств (20830,2 тыс.руб.)

Дисконтирование производится по реальной ставке доходности, т.е. необходимо освободится от инфляции (используем формулу Фишера)

Это безрисковая норма дисконтирования

Определим коэффициенты дисконтирования:

Таблица 7 Экономическая оценка инвестиционного проекта

ПоказателиРасчётный период1-й год2-й год3-й год4-й год5-й год6-й год 7-й год8-год9-год10-годИнвестиционная деятельностьПриток1. Продажа активов0000000007304,8Отток1. Инвестиции в основной капитал2200022000000000002. Инвестиции в оборотный капитал8718-1425,51,61,51,51,65,7-2,71,61,5Операционная деятельностьПриток:1.Выручка от реализ. продукции без НДС04950049500495004950049500495004950049500495002.Амортизация0220022002200220022002200220022002200Итого приток от операционной деятельности0517005170051700517005170051700517005170051700Отток:1.Себестоимость продукции03750037500375003750037500375003750037500375002.Налог на имущество0411,4363314,6266,2217,8169,412172,63. Выплаты %-ов по кредиту01785,4339,94.Налог на прибыль0Итого отток от операционной деятельности 042514,840969,640655,940619,140582,340445,540508,740471,940435,2Поток реальных денег (сумма сальд)-30718-11389,810728,811079,411079,411116,111248,81119411226,518568,1Текущий дисконтированный доход (поток реалн. денег+коэф. диск.)-30718-10664,39405,99095,18515,68000,37805,57063,46632,610271,9Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом-30718-41382,3-31977,2-22882,1-14366,5-6366,21439,38502,715135,325407,2

Таблица 8 Расчёт внутренней нормы доходности (ВНД)

Показатели12345678910Е=25%Поток реальных денег (сумма сальдо)-30718-11389,810728,811079,411079,411116,111248,81119411226,518568,1Коэффициент дисконтирования10,880,770,680,60,530,470.410,360,32Текущий дисконтированный доход (поток реалн. денег+коэф. диск.)-30718-100238261,27533,96647,65891,55286,94589,54041,55941,8Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом-30718-40741-32479,8-24945,9-18298,3-12406,8-7119,9-2530,41511,17452,9Е=35%Поток реальных денег (сумма сальдо)-30718-11389,810728,811079,411079,411116,111248,81119411226,518568,1Коэффициент дисконтирования10,810,660,540,440,340,290.240,190,16Текущий дисконтированный доход (поток реалн. денег+коэф. диск.)-30718-9225,770815982,94874,93779,53262,22686,621332970,9Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом-30718-39943,7-32862,7-26879,8-22004,9-18225,4-14963,2-12294,6-10161,6-7190,7

25%=7452,9

35%=7190,7

35%-25%=7452,9+7190,7

10%=14643,6

х=7452,9

х=(7452,9*10)/ 14643,6

х=5,09

Е=25+5,09=30.09

При Е=30.09%(ВНД)ЧДД=0

ВНД это максимальная норма доходности, при которой ЧДД=0, т.е. достигается окупаемость инвестиций.

Определяем индеек доходности инвестиций (ИД):

ИД=1+ЧДД/ДИ

ДИ - дисконтированные инвестиции

ДИ=30718*1+20574,5*0,9363+1,6*0,8767+1,5*0,8209+1,5*0,7686+1,6*0,7197+5,7*0,6939-2,7*0,6310+1,6*0,5908+1,5*0,5532-7304,8*0,5532=26684,8

*приток от инвестиционной деятельности уменьшает сумму дисконтированных инвестиций (7304,8*0,5532)

ИД=1+25407,2/26684,8=1,95

Вывод: проект является эффективным, т.к. ЧДД>0, ИД>1 (на 1 руб. инвестиций доход за 9 лет составит 3 руб.)

Срок окупаемости проекта с учётом фактора времени (дисконтированный):

Ток=6+ЧДД 7 года/ЧДД 6 года=6+1439,3/6366,2=6+0,2=6,2 года

Запас финансовой устойчивости

ЗФУ = ВНД-Ереал=30,09% - 6,8%=23,29%

Определим поправки на риск:

Р1=9,5%

Р2=2%

Р3=9%

Р+Р1+Р2+Р3=20,5%

ЗФУ>Р, 23,29%>20,5%, ЗФУ достаточен, следовательно инвестиционный проект находится вне зоны финансового риска.

Заключение

По финансовой оценке:

. По плану доходов и расходов можно сделать вывод что проект прибылен, рентабелен, т.к. имеется чистая прибыль, убытков нет;

. По плану денежных поступлений и выплат инвестиционный проект является финансово самостоятельным, т.к. сальдо от трёх видов деятельности по всем интервалам планирования имеют неотрицательные значения.

. Балансовый план нужен для сополставления, чтобы определить структуру источников финансирования (А-П=0)

По экономической оценке:

Экономическая оценка проводится на основе анализа инвестиционной и операционной деятельности по ЧД, ЧДД, ВНД, сроку окупаемости.

ЧДД = 25407,2 тыс. руб., ЧДД>0, следовательно, проект эффективен. Это означает, накопленная сумма в виде чистой прибыли и амортизационных отчислений за весь период оценки превышает вложенные в проект средства (инвестиции). За 10 лет (9 лет выпуска продукции) на 1 руб. инвестиций приходится 1,5 руб. дохода.

ВНД определена методом подбора ВНД = 30,09% реальная максимально возможная норма доходности с учётом инфляции (ВНД>Е, Е=6,8%-минимальная норма доходности)

ЗФУ достаточен, т.е. ЗФУ>Р (поправка на риск) 30,09%>20,5%. т.е. находится вне зоны финансового риска.

Т.о. проект экономически выгоден, срок окупаемости находится в пределах расчётного периода, проект рентабелен, инвестиции целесообразны.

Исходные данные инвестиционный актив пассив денежный Реализация инвестиционного проекта на перерабатывающем предприятии характеризуется следующими парамет

Больше работ по теме: