Доходный подход в оценке нематериальных активов и объекта интеллектуальной собственности

 

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Дисконтирование и капитализация в оценке стоимости НМА и ИС

1.1 Дисконтирование и капитализация в оценке стоимости НМА и ИС

1.2 Дисконтирование денежных потоков

1.3 Капитализация денежных потоков от использования ИС

1.3.1 Метод освобождения от роялти

1.3.2 Метод преимущества в доходах (в прибыли)

1.3.3 Метод выигрыша в себестоимости

1.3.4 Метод дробления прибыли

1.3.5 Метод избыточных прибылей

1.4 Достоинства и недостатки доходного подхода

2. Оценка товарного знака Winston

2.1 История бренда Winston

2.2 История бренда «Золотая Ява»

2.3 Определение стоимости бренда Winston

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

ВВЕДЕНИЕ

Основным подходом установления стоимости прав ИС считается доходный подход в широком понимании. Сравнительный и затратный подходы могут использоваться в качестве дополнения к доходному подходу.

Использование доходного подхода осуществляется при условии возможности получения доходов (выгод) от использования интеллектуальной собственности.

Доходом от использования интеллектуальной собственности является разница за определенный период времени между денежными поступлениями и денежными выплатами (т.е. денежный поток), получаемая правообладателем за предоставленное право использования интеллектуальной собственности.

Основными формами денежных поступлений являются платежи за предоставленное право использования интеллектуальной собственности, например, роялти, паушальные платежи и другие.

Величина платежей за предоставленное право использования интеллектуальной собственности рассчитывается на основе наиболее вероятного значения, которое может сложиться, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине платежей не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Основными формами выгод от использования интеллектуальной собственности являются:

экономия затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг) и/или на инвестиции в основные и оборотные средства, в том числе фактическое снижение затрат, отсутствие затрат на получение права использования интеллектуальной собственности (например, отсутствие лицензионных платежей, отсутствие необходимости выделения из прибыли наиболее вероятной доли лицензиара);

увеличение цены единицы выпускаемой продукции (работ, услуг);

увеличение физического объема продаж выпускаемой продукции (работ, услуг);

снижение выплат налогов и (или) иных обязательных платежей;

сокращение платежей в счет обслуживания долга;

снижение риска получения денежного потока от использования объекта оценки;

улучшение временной структуры денежного потока от использования объекта оценки;

различные комбинации указанных форм.

Выгоды от использования оцениваемой интеллектуальной собственности определяются на основе прямого сопоставления величины, риска и времени получения денежного потока от использования интеллектуальной собственности с величиной, риском и временем получения денежного потока, который получил бы правообладатель, при неиспользовании интеллектуальной собственности.

1. Дисконтирование и капитализация в оценке стоимости НМА и ИС

Основным подходом установления стоимости прав ИС считается доходный подход в широком понимании. Сравнительный и затратный подходы могут использоваться в качестве дополнения к доходному подходу.

Использование доходного подхода осуществляется при условии возможности получения доходов (выгод) от использования интеллектуальной собственности.

Доходом от использования интеллектуальной собственности является разница за определенный период времени между денежными поступлениями и денежными выплатами (т.е. денежный поток), получаемая правообладателем за предоставленное право использования интеллектуальной собственности.

Основными формами денежных поступлений являются платежи за предоставленное право использования интеллектуальной собственности, например, роялти, паушальные платежи и другие.

Величина платежей за предоставленное право использования интеллектуальной собственности рассчитывается на основе наиболее вероятного значения, которое может сложиться, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине платежей не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Основными формами выгод от использования интеллектуальной собственности являются:

экономия затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг) и/или на инвестиции в основные и оборотные средства, в том числе фактическое снижение затрат, отсутствие затрат на получение права использования интеллектуальной собственности (например, отсутствие лицензионных платежей, отсутствие необходимости выделения из прибыли наиболее вероятной доли лицензиара);

увеличение цены единицы выпускаемой продукции (работ, услуг);

увеличение физического объема продаж выпускаемой продукции (работ, услуг);

снижение выплат налогов и (или) иных обязательных платежей;

сокращение платежей в счет обслуживания долга;

снижение риска получения денежного потока от использования объекта оценки;

улучшение временной структуры денежного потока от использования объекта оценки;

различные комбинации указанных форм.

Выгоды от использования оцениваемой интеллектуальной собственности определяются на основе прямого сопоставления величины, риска и времени получения денежного потока от использования интеллектуальной собственности с величиной, риском и временем получения денежного потока, который получил бы правообладатель, при неиспользовании интеллектуальной собственности

.1 Дисконтирование и капитализация в оценке стоимости НМА и ИС

Определение рыночной стоимости интеллектуальной собственности с использованием доходного подхода осуществляется с использованием двух модификаций:

путем дисконтирования денежных потоков от использования интеллектуальной собственности;

капитализации денежных потоков от использования интеллектуальной собственности.

1.2. Дисконтирование денежных потоков

Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени денежные потоки от использования интеллектуальной собственности, не равные по величине между собой, величина стоимости определяется путем дисконтирования будущих денежных потоков от использования интеллектуальной собственности.

Определение рыночной стоимости интеллектуальной собственности, основанное на дисконтировании, включает следующие основные процедуры:

) определение величины и временной структуры денежных потоков, создаваемых использованием интеллектуальной собственности;

) определение величины соответствующей ставки дисконтирования;

) расчет рыночной стоимости интеллектуальной собственности путем дисконтирования всех денежных потоков, связанных с использованием интеллектуальной собственности.

При этом под дисконтированием понимается процесс приведения всех будущих денежных потоков от использования интеллектуальной собственности к дате проведения оценки по определенной оценщиком ставке дисконтирования.

При расчете ставки дисконтирования для денежных потоков, создаваемых оцениваемой интеллектуальной собственностью, следует учитывать: безрисковую ставку отдачи на капитал; величину премии за риск, связанный с инвестированием капитала в приобретение оцениваемой интеллектуальной собственности; ставки отдачи на капитал аналогичных по уровню риска инвестиций.

При этом безрисковая ставка отдачи на капитал определяется как ставка отдачи при наименее рискованном вложении капитала (например, ставка доходности по депозитам банков высшей категории надежности или ставка доходности к погашению по государственным ценным бумагам).

.3 Капитализация денежных потоков от использования ИС

Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени денежные потоки от использования интеллектуальной собственности, равные по величине между собой или изменяющиеся одинаковыми темпами, величина стоимости определяется путем капитализации будущих денежных потоков от использования интеллектуальной собственности.

Определение рыночной стоимости интеллектуальной собственности, основанное на капитализации, включает следующие основные процедуры:

) определение денежных потоков, создаваемых использованием интеллектуальной собственности;

) определение величины соответствующей ставки капитализации денежных потоков от использования интеллектуальной собственности;

) расчет рыночной стоимости интеллектуальной собственности путем капитализации денежных потоков от использования интеллектуальной собственности.

Под капитализацией понимается определение на дату проведения оценки стоимости всех будущих равных между собой или изменяющихся с одинаковым темпом величин денежных потоков от использования интеллектуальной собственности за равные периоды времени. Расчет производится путем деления величины денежного потока от использования интеллектуальной собственности за первый после даты проведения оценки период на определенную оценщиком соответствующую ставку капитализации.

При расчете ставки капитализации для денежных потоков, создаваемых оцениваемой интеллектуальной собственностью, следует учитывать: величину ставки дисконтирования (отдачи на капитал); наиболее вероятный темп изменения денежных потоков от использования интеллектуальной собственности и наиболее вероятное изменение ее стоимости (например, при уменьшении стоимости интеллектуальной собственности в связи с сокращением оставшегося срока ее полезного использования - учитывать возврат капитала, инвестированного в приобретение интеллектуальной собственности).

Ставка капитализации для денежных потоков, создаваемых оцениваемой интеллектуальной собственностью, может определяться путем деления величины денежного потока, создаваемого аналогичной интеллектуальной собственностью, на ее цену.

Основные методы доходного подхода:

) метод освобождения от роялти;

) метод преимущества в доходах (в прибыли);

) метод выигрыша в себестоимости;

) метод дробления прибыли;

) методы избыточных прибылей.

.3.1 Метод освобождения от роялти

Этот метод несет черты как доходного, так и сравнительного подхода.

Он является одним из основных методов доходного подхода в оценке стоимости прав на объекты интеллектуальной собственности. Кроме этого метод освобождения от роялти может также применяться при оценке исключительных прав на интегральные микросхемы и некоторые разновидности программ для ЭВМ. При оценке прав на <ноу-хау> его применимость ограничена, так как права на <ноу-хау>редко реализуются отдельно от патентных прав.

При использовании этого метода необходимо определить:

какой поток доходов мог бы генерировать тот или иной объект ИС правообладателю, если бы был заключен лицензионный договор;

от каких платежей освобождается правообладатель в связи с тем, что ему как собственнику объекта ИС не нужно платить роялти за право использования его в производстве.

Согласно методу освобождения от роялти стоимость интеллектуальной собственности представляет собой текущую стоимость потока будущих платежей по роялти в течение экономического срока службы патента или лицензионного договора.

Роялти - периодические отчисления по фиксированной ставке от объема реализуемой по лицензии продукции, налогооблагаемого дохода, чистой прибыли и пр.

Размер роялти определяется на основании анализа рынка и зависит от следующих факторов:

объема правовой охраны (продажа не запатентованной разработки снижает цену лицензии до 30%);

объема передаваемых прав использования (наиболее дорогой -полная лицензия, наиболее дешевый - простая лицензия);

объема производства и возможности контролировать выпуск продукции по лицензии (если контроль затруднен, то цена лицензии возрастает);

срока (чем больше срок, тем меньше ставка роялти);

научно-технической значимости и коммерческих возможностей использования нововведения (передовая разработка стоит дороже);

размера капиталовложений, необходимых для организации производства продукции по лицензии;

объема передаваемой технической документации: передается ли в полном объеме (конструкторская, технологическая, эксплуатационная) или частично (только конструкторская);

зависимости лицензиата в поставках материалов, инструментов, комплектующих деталей для организации производства продукции по лицензии, а также от объема технической помощи со стороны лицензиара в освоении объекта;

ситуации на рынке: наличия конкурентных предложений на покупку аналогичных по экономической эффективности технологий.

Размер роялти может быть определен двумя способами:

эмпирически - на базе стандартных среднестатистических значений ;

расчетным путем.

При отсутствии данных по конкретной отрасли промышленности или объекту лицензии расчет ставок роялти выполняется с учетом уровня рентабельности производства и доли лицензиара в прибыли лицензиата:

где a - ставка роялти;

Ре - рентабельность производства и реализации продукции по лицензии;- доля прибыли лицензиара в общем объеме прибыли лицензиата от производства и реализации продукции по лицензии (от 10 до 50%).

В зависимости от исчисления метод освобождения от роялти в современной оценочной практике представлен тремя вариантами, при которых базой расчета являются:

) валовая выручка (используются среднеотраслевые ставки роялти - приложение

) дополнительная прибыль лицензиата;

) валовая прибыль.

Метод освобождения от роялти по валовой выручке

Чаще всего используется, когда невозможно надежно оценить дополнительную прибыль лицензиата и экономический эффект для лицензиата связан с другими целями, например с освоением нового вида производства или расширением доли на рынке.

Этапы метода освобождения от роялти с использованием дисконтирования.

. Составляется прогноз объема продаж, по которым ожидаются выплаты роялти. Прогноз составляется в натуральных и стоимостных показателях с разбивкой по годам или более коротким интервалам.

. Определяется ставка роялти. Если нет опыта продаж лицензий аналогичного типа, то данные берутся из таблиц стандартных размеров роялти. Такие таблицы публикуются.

. Определяется экономический срок службы патента или лицензии, который может быть существенно короче юридического, если изобретение устаревает раньше окончания срока действия патента.

. Рассчитываются ожидаемые выплаты в виде роялти.

. Из ожидаемых выплат в виде роялти вычитаются все расходы, связанные с поддержанием патента в силе и т.п. (если они сопоставимы с размерами ожидаемых роялти).

. Рассчитываются дисконтированные потоки прибыли, получаемой от выплат в виде роялти. Коэффициенты дисконтирования определяются в зависимости от области применения изобретения, отраслевых и индивидуальных рисков.

. Определяется приведенная стоимость потоков прибыли за весь период. Для этого дисконтированные потоки прибыли суммируются.

Расчет стоимости можно производить с использованием таблицы 1.

Таблица 1 - Расчет стоимости методом освобождения от роялти (дисконтирование денежных потоков)

№№Показатели1 год2 год3 год4 годИ т.д.1Расчетный объем продаж, ден. ед.2Ставка роялти, %3Ожидаемые выплаты по роялти4Расходы5Прибыль от выплат по роялти 6Фактор текущей стоимости7Текущая стоимость прибыли от выплат по роялти8Сумма текущих стоимостей прибылей от выплат по роялти

Поток прибыли текущего года учитывается с коэффициентом единица. Считается, что он состоит из тех средств, которые поступают или, наоборот, должны быть уплачены немедленно.

Стоимость НМА методом освобождения от роялти по валовой выручке определяется по формуле:

V = ; (1)

где Qi - объем выпуска продукции по лицензии (с использованием НМА) в i-ом году ( шт., кг, м3);

Цi -цена продажи единицы продукции по лицензии в i-ом году, ден. ед.;

i - размер роялти в i-ом году, %;

Т - срок действия лицензионного договора, лет;

i - порядковый номер рассматриваемого года действия лицензионного договора;

Кд - коэффициент дисконтирования,

Кд = . (2)

Расчет объема производства продукции по лицензии Qi

Объем производства продукции Qi определяется из планируемого лицензиатом выпуска по годам. Этот показатель вычисляется исходя из следующих источников:

экспертной оценки специалистов лицензиара о возможном объеме производства продукции по лицензии лицензиатом на установленной территории (на основе фактических данных о мощности предприятия и поправки на уровень загрузки);

фиксированных объемов производства, указанных в лицензионном договоре;

показателя емкости рынка.

Определять объем произведенной продукции по лицензии нужно по каждому году с учетом того, что в первые годы освоения выпуска может и не быть, потом будет происходить наращивание объемов, в последующие годы - уменьшение объемов в связи с процессом морального старения НМА и ИС и возможными проблемами со сбытом продукции.

При определении срока действия лицензионного договора Т необходимо учитывать:

срок морального старения технологии;

степень патентной защиты;

условия конкурентных предложений, а также степень и скорость распространения аналогов нововведения на конкурирующих предприятиях;

условия платежа по предполагаемому соглашению (в частности, заинтересованность лицензиата в более коротком расчетном сроке в случае комбинированных платежей);

период времени, необходимый на освоение технологии с учетом возможных сроков поставки техдокументации, специального оборудования, его монтажа, наладки и т.д.

Метод освобождения от роялти по величине дополнительной прибыли лицензиата

Ставка роялти определяется как доля лицензиара в среднегодовой дополнительной прибыли лицензиата от внедрения в производство лицензии.

Расчет производится в три этапа:

. Рассчитывается величина дополнительной прибыли лицензиата и предельной ставки роялти на базе:

определения экономии текущих и капитальных затрат с учетом и без учета распределения затрат и доходов во времени;

сравнения более высокой цены на лицензионную продукцию с базовой ценой.

Вводится понятие «предельная ставка роялти», которая является техническим инструментом расчета. Предельная ставка роялти - ставка роялти, причитающихся лицензиару при условии, что вся дополнительная прибыль лицензиата достается лицензиару.

Дополнительная прибыль от экономии определяется:

Пэ = DС + DА , (3)s = *100% , (4)

где DПэ - среднегодовая дополнительная прибыль лицензиата от внедрения предмета лицензии, полученной за счет экономии;С - среднегодовая величина экономии лицензиата на текущих затратах по сравнению с текущими затратами предприятия, выбранного за базу сравнения в период выплаты роялти;А - среднегодовая величина экономии на амортизации капитальных затрат у лицензиата в период выплаты роялти по сравнению с затратами базового предприятия;s - предельная ставка роялти при условии, что вся дополнительная прибыль лицензиата достается лицензиару;

Snp - среднегодовая стоимость продаж лицензионной продукции за период выплаты роялти.

В свою очередь среднегодовая величина экономии на текущих затратах равна:

С = , (5)

где С - величина среднегодовых текущих затрат на базовом предприятии с пересчетом на мощность предприятия лицензиата;

- процент экономии i-го элемента текущих затрат у лицензиата по сравнению с затратами на базовом предприятии;

- процент прироста затрат j-го элемента по сравнению с затратами базового предприятия;

и - доли i-го и j-го элементов затрат в общей величине среднегодовых текущих затрат базового предприятия.

Среднегодовая величина экономии на амортизации капитальных затрат у лицензиата:

) DА = , (6)

где J - валовые капиталовложения в базовое предприятие в пересчете на мощность предприятия лицензиата;

- процент экономии по i-й группе капитальных затрат у лицензиата по сравнению с затратами на базовом предприятии;

- процент прироста затрат j-й группы у лицензиата по сравнению с затратами на базовом предприятии,

и - доли i-й и j-й групп капитальных затрат в валовых капиталовложениях на базовом предприятии;

ti и tj - сроки окупаемости i-й и j-й групп капитальных затрат на базовом предприятии;

) DА = , (7)

где D - разница в предельных капитальных затратах в расчете на единицу продукции между предприятием лицензиата и базовым предприятием, ден. ед.;

Q - годовой объем выпуска продукции на предприятии лицензиата, шт.;

Т - срок окупаемости капиталовложений, годы.

Когда расчет величины дополнительной прибыли ведется с учетом распределения затрат и доходов во времени, итоговая величина этой дополнительной прибыли представляет собой приведенную величину экономии текущих и капитальных затрат, полученную лицензиатом за весь период выплаты роялти от внедрения лицензии, причем приведение осуществляется по каждому году.

Предельная ставка роялти в этом случае будет равна отношению приведенной дополнительной прибыли к сумме приведенной стоимости продаж лицензионной продукции за период выплаты роялти.

Дополнительная прибыль, как отмечалось ранее, может быть получена за счет более высокой цены на лицензионную продукцию по сравнению с базовой (ценой аналога):

Пц = Qсг * (Цо - Ца), (8)

где DПц - среднегодовая дополнительная прибыль лицензиата от повышения цены;

Qсг - среднегодовой объем выпуска продукции по лицензии;

Цо - цена единицы лицензионной продукции;

Ца - цена единицы продукции, принятой за базовый аналог.

Предельная ставка роялти в этом случае равна:

s = *100% , (9)

Если дополнительная прибыль получается лицензиатом как и от повышения цены лицензионной продукции, так и от экономии на текущих и капитальных затратах, она рассчитывается по следующей формуле:

Пр = DПэ + DПц , (10)

где DПр - дополнительная прибыль лицензиата;Пэ - дополнительная прибыль (со знаком плюс) или дополнительные затраты (со знаком минус) лицензиата в связи с экономией (увеличением) текущих и капитальных затрат;Пц - дополнительная прибыль от повышения цены лицензионной продукции.

Предельная ставка роялти в этом случае равна:

s = *100% , (11)

Итогом первого этапа является получение расчетных величин дополнительной прибыли и предельной ставки роялти.

. Дополнительная прибыль и предельная ставка роялти корректируются с учетом двух видов риска:

производственного риска;

коммерческого риска.

.1. Производственный риск. Он связан с тем, что предприятие лицензиата не достигнет проектных производственных параметров. Зависит это от степени разработанности и внедрения новой технологии, предложенной в лицензии. В этом случае дополнительная прибыль окажется меньше расчетной величины:

DПп = , (12)

где DПп - дополнительная прибыль лицензиата с поправкой на производственный риск;Пр - расчетная дополнительная прибыль лицензиата;- вероятность того, что предприятие лицензиата достигнет заданных производственных параметров, %.

Предельная ставка роялти с поправкой на производственный риск определяется:

sn = , (13)

где as - расчетная предельная ставка роялти.

В качестве ориентира может быть использовано распределение вероятности в зависимости от степени внедрения новой технологии (Таблица 2).

Таблица 2- Распределение вероятности

Степень внедрения технологииВероятность, %На уровне опытной установки (или выпущены опытные образцы новой модели продукции70-80В экспериментальном порядке на одном-двух предприятиях (продукция выпускается экспериментально на одном-двух предприятиях)80-90В массовом производстве (продукция запущена в серийное производство)90-100

.2. Коммерческий риск. В этом случае вносится поправка в соответствии с наиболее вероятным процентом снижения стоимости среднегодовых чистых продаж по сравнению с расчетной по формулам:

DПрk = , (14)sk = , (15)

где DПрk - дополнительная прибыль лицензиата с поправкой на коммерческий риск;

h - наиболее вероятный процент понижения среднегодовой стоимости чистых продаж по сравнению с расчетной. Он определяется как средневзвешенная арифметическая ряда возможных процентов понижения стоимости продаж;sk - предельная ставка роялти с поправкой на коммерческий риск.

. Рассчитываются дополнительная прибыль, причитающаяся лицензиару, и действительная ставка роялти:

DПлр = DПnk * asd , (16)= asnk * D , (17)

где DПлр - дополнительная прибыль, причитающаяся лицензиару;Пnk - дополнительная прибыль лицензиата (с учетом производственного и коммерческого риска);sd - действительная ставка роялти (с учетом рисков);snk - предельная ставка роялти с поправкой на производственный и коммерческий риски;

D - доля лицензиара в дополнительной прибыли лицензиата (Таблица 3).

Таблица 3- Доли лицензиара в дополнительной прибыли лицензиата

Доля лицензиата на рынке, %Исключительная лицензияНеисключительная лицензия или нелицензионный ноу-хауКонкуренция технологийслабаяумереннаясильнаяслабаяумереннаясильнаяДо 50,7 - 0,80,5 - 0,70,4 - 0,50,5 - 0,70,4 - 0,60,2 - 0,45 - 200,7 - 0,90,6 - 0,70,5 - 0,60,6 - 0,80,5 - 0,70,3 - 0,4Свыше 200,6 - 0,80,5 - 0,70,4 - 0,60,5 - 0,70,4 - 0,60,2 - 0,4

Конкуренция технологий определяется путем экспертной оценки на основе анализа конъюнктуры рынка лицензий и патентов в соответствующей отрасли. При расчетах для беспатентных лицензий следует руководствоваться минимальными значениями пределов; для лицензий, содержащих патенты, - максимальными.

Метод освобождения от роялти по валовой прибыли

Для установления доли роялти в валовой прибыли лицензиата рекомендуется руководствоваться значениями показателя, приведенными в Таблице 4.

Таблица 4 - Доли роялти в валовой прибыли лицензиата

ТехнологияЛицензияНелицензионный ноу-хауИсключительнаяНеисключительнаяпатентнаябеспатентнаяпатентнаябеспатентнаяОсобо ценная40 - 5030 - 4025 - 3020 - 2525 - 30Средней ценности30 - 4025 - 3020 - 2515 - 2010 - 25Второстепен-ная по важности20 - 2515 - 2010 - 155 - 103 - 10

Расчет стоимости НМА и ИС в постпрогнозный период

В некоторых случаях необходимо рассчитать стоимость НМА и ИС в постпрогнозный период. Определение остаточной стоимости основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Если, начиная с некоторого года, денежный поток не обрывается, а стабилизируется, то дисконтированные денежные потоки за все последующие периоды учитываются в агрегированном виде как одно слагаемое. Прогноз строится на основе ретроспективных данных о средних темпах роста денежного потока.

Расчет остаточной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

Vост = , (18)

где Vост - остаточная стоимость предприятия;

CFn - денежный поток доходов за последний год прогнозного периода;

r - ставка дисконтирования для собственного капитала;

g - долгосрочные темпы прироста денежного потока.

Однако использование модели Гордона при оценке прав на объекты ИС может дать неверный результат по целому ряду причин.

срок действия исключительных прав на объекты ИС в данной сфере ограничен относительно коротким периодом;

величины r и g могут оказаться довольно близки, что приведет к ситуации, близкой к возможности деления на ноль и, следовательно, к потере точности вычислений;

применение формулы Гордона чревато завышением стоимости оцениваемого объекта, чего следует избегать.

.3.2 Метод преимущества в доходах (в прибыли)

Метод преимущества в прибыли чаще всего используется:

при оценке вклада в уставный капитал вновь создаваемых юридических лиц; стоимость такого вклада определяется на договорной основе, но основанием для договора служит оценка тех преимуществ, которыми будет обладать вновь создаваемое предприятие по сравнению с конкурентами, не обладающими аналогичными нематериальными активами;

в процессе реализации инвестиционных проектов.

Проведение оценки с использованием метода преимущества в прибыли возможно лишь в том случае, когда оцениваемый объект может быть использован для получения дополнительной прибыли после даты проведения оценки.

Метод преимущества в прибыли предполагает, что при использовании объекта интеллектуальной собственности прибыль возрастает за счет роста качества и количества выпускаемой продукции. Отсюда стоимость объекта равна:

V = , (19)

DРt = , (20)

DQ = Q нов i - Q ср i , (21)

где DРt - преимущество в прибыли;

r - ставка дисконта;

Т - предполагаемый период получения преимущества в прибыли;Q - изменение объема реализации продукции;

Q нов i, Q ср i - объемы реализованного товара или оказанных услуг в i-м году (с учетом и без учета использования объекта ИС соответственно);

Цi - цена единицы произведенной продукции в i-м году.

.3.3 Метод выигрыша в себестоимости

Данный метод заключается в расчете выгоды от использования объекта ИС через определение экономии на затратах в результате его использования. Таким образом создавая выигрыш в себестоимости продукции, ИС, по сути, вносит свой вклад в прибыль предприятия.

По своей сути метод выигрыша в себестоимости аналогичен методу преимущества в прибыли, с одной лишь разницей - в данном методе рассчитываются выгоды не от увеличения доходных статей предприятия, а от снижения расходных статей.

Метод выигрыша в себестоимости применим лишь в тех случаях, когда речь идет о двух близких по своим технико-экономическим показателям видах продукции или о двух способах производства (технологических процессах) одной и той же продукции. Этот метод неприменим в случаях выпуска новых видов товаров.

Для расчета выигрыша в себестоимости сравниваются два денежных потока: с использованием объекта ИС и без использования такового.

Метод выигрыша в себестоимости реализуется в несколько этапов.

. Рассчитывается экономия затрат на весь объем продукции, производимой за год. Расчет делается на ряд лет, в течение которых предполагается использование преимуществ от владения объектом ИС.

. Из полученных сумм вычитаются расходы, связанные с обеспечением сохранения конфиденциальности сведений, учитываются риски, связанные с возможностью использования подобных преимуществ конкурентами. Учет рисков заключается в уменьшении ожидаемой экономии вычитанием «штрафов», определяемых экспертным путем.

. Полученная величина экономии, т.е. прибыли приводится к расчетному году

. Определяется приведенная стоимость экономии затрат за весь период использования объекта ИС.

Расчет величины стоимости оцениваемого НМА и ИС производится по формуле:

V = , (22)

где Пji - прибыль, получаемая от продажи j-го товара в i-м году;

Цi - цена единицы товара в i-ом году;

Cji - себестоимость j-го товара при его производстве с использованием и без использования НМА, произведенного в i-ом году;

Qji - объем производства j-го товара в i-ом году;

Т - срок производства и продажи товара;

r - коэффициент дисконтирования.

1.3.4 Метод дробления прибыли

При использовании данного метода делается допущение о том, что прибыль, приносимая НМА и ИС, должна быть разделена между лицензиаром и лицензиатом. Существуют два варианта расчета этим методом.

Метод дробления (величина прибыли стабильна)

Прибыль является стабильной, равновеликой величиной и поступает в течение неопределенного времени.

Расчет включает следующие этапы:

) Определяется предполагаемая прибыль, которая может быть получена от реализации единицы продукции, произведенной с использованием лицензии. При производстве лицензиатом по лицензии новой продукции, ранее не выпускаемой, предполагаемая прибыль определяется по формуле:

Пр = Ц - С , (23)

где Пр - прибыль, полученная от реализации единицы продукции по лицензии, ден. ед.;

Ц - цена продажи единицы продукции за весь срок действия соглашения о передаче технологии, ден. ед.;

С - себестоимость единицы продукции, ден. ед.

При оценке стоимости лицензии, используемой для производства товаров, ранее производимых лицензиатом без использования новой технологии, расчет осуществляется по-другому:

Пр = Пр1 - Пр2 = (Ц1 - С1) - (Ц2 - С2) , (24)

где Пр1, Ц1, С1 - прибыль, цена продажи и себестоимость единицы продукции, выпускаемой с использованием лицензии, соответственно, ден. ед.;

Пр2, Ц2, С2 - прибыль, цена продажи и себестоимость единицы продукции, выпускаемой по ранее имевшейся у лицензиата технологии, соответственно, ден. ед.

Прибыль определяется как разность между ценой и себестоимостью продукции, причем цена и себестоимость являются стабильными величинами.

) Рассчитывается среднегодовой объем дополнительной прибыли, получаемый от использования лицензии лицензиатом (ден. ед.):

Прсг = Пр * Qсг , (25)

где Qсг - предполагаемый среднегодовой выпуск продукции за срок действия лицензионного соглашения, шт., кг, пoг. м, м3 и т.п.

) Вычисляется доля лицензиара в среднегодовом объеме дополнительной прибыли лицензиата (ден. ед.):

Плр = Прсг * D , (26)

где Плр - прибыль лицензиара, ден. ед.;

D - доля лицензиара в среднегодовом объеме дополнительной прибыли,полученной лицензиатом, %.

В мировой практике передачи технологий D находится, как правило, в пределах 10 - 30% дополнительной прибыли лицензиата.

) Рассчитывается ставка капитализации - R.

) Оценивается стоимость лицензии путем капитализации доли лицензиара в среднегодовом объеме дополнительной прибыли лицензиата:

Рл = . (27)

Метод дробления (величина прибыли нестабильна)

Стоимость лицензии определяется по формуле:

Рл = , (28)

где i - конкретный год производства продукции по лицензии;

Т - срок действия лицензионного договора;

Кд - коэффициент дисконтирования (фактор текущей стоимости).

Самое сложное в методе дробления прибыли определить долю лицензиара.

Определение доли в стоимости продукции (технологии) приходящейся на использование в ней объектов ИС

К главным факторам, влияющим на долю лицензиара, относятся:

территория по лицензии, т.е. перечень тех стран, в которых лицензиату предоставлено в соответствии с условиями лицензионного соглашения право пользования ОИС;

объем прав по лицензии, т.е. предоставляются исключительные или неисключительные права;

степень правовой охраны ОИС предусмотренной в соглашении территории;

патентная чистота продукции по лицензии;

объем передаваемой технической документации.

Доля лицензиара в дополнительной прибыли от реализации продукции с использованием объекта промышленной собственности, а именно изобретения или полезной модели, может быть определена с помощью следующих коэффициентов:

- коэффициент достигнутого результата;

- коэффициент сложности решение технической задачи;

- коэффициент новизны.

Значения коэффициентов приведены в Приложении 1.

Под основным признаком понимается новый существенный признак, представленный в отличительной части формулы изобретения в виде: операции в способе, элемента в конструкции, ингредиента в составе. Если объектом изобретения является вещество, полученное химическим путем, имеющее структуру, не относящуюся ни к одной из известных в химии структур, значение коэффициента принимается равным 0,8.

Доля прибыли, приходящаяся на используемое в объекте (продукции) изобретение, полезную модель рассчитывается как произведение трех коэффициентов. Чтобы определить прибыль от использования изобретения, величину суммарной прибыли от объекта (продукции), в котором используется изобретение, умножают на произведение коэффициентов, характеризующих это изобретение:

D = П * * * , (29)

где D - прибыль от использования изобретения;

П - суммарная прибыль от объекта техники.

Если в объекте (продукции) использовано несколько изобретений, полезных моделей, то сначала определяется суммарная доля прибыли, приходящаяся на все изобретения, полезные модели, полезный эффект от использования которых выражается в прибыли, а затем из этой суммарной доли выделяются доли, приходящиеся на каждое использованное изобретение или полезную модель.

Для определения суммарной доли прибыли, приходящейся на все изобретения, выбирается максимальное значение для каждого из коэффициентов , , из значений, установленных для каждого изобретения. Максимальное значение коэффициентов может относиться как к одному из изобретений, так и к двум или трем различным использованным в объекте техники, технологии изобретениям.

По максимальным значениям коэффициентов определяется прибыль, приходящаяся на все изобретения ил полезные модели, использованные в объекте:

Dобщ = П * max * max * max , (30)

Прибыль, приходящаяся на i-е изобретение или полезную модель, использованные в объекте, определяется по формуле:

Di = П* , (31)

где i - изобретение (полезная модель), по которому рассчитывается прибыль (1<i<n);

n - количество использованных изобретений (полезных моделей).

В отличие от стоимости изобретения или полезной модели стоимость промышленного образца определяется не столько достигаемым с его помощью техническим результатом, сколько оригинальностью (новизной), сложностью решенной дизайнерской задачи и объемом выпускаемой с использованием промышленного образца продукции.

Стоимость промышленного образца определяется как доля прибыли (дохода) от того объекта техники, в котором использован промышленный образец. Эта доля рассчитывается как произведение трех коэффициентов: коэффициента оригинальности, коэффициента сложности дизайнерской задачи и коэффициента достигнутого результата.

Значения коэффициентов приведены в Приложении 2

.3.5 Метод избыточных прибылей

Метод избыточных прибылей обычно используется для определения стоимости деловой репутации.

Этот метод в зарубежных источниках встречается под названием «казначейский», так как впервые он был использован в Меморандуме Казначейства США А.Р.М 34 для подсчета гудвилла, который потеряли производители алкогольной продукции во время Сухого закона в 1920 году. В последствии он применялся для расчета налогов при дарении и наследовании.

Алгоритм метода избыточных прибылей содержит следующие этапы.

. Определение рыночной стоимости всех активов (или собственного капитала).

. Нормализация чистой прибыли оцениваемого предприятия.

. Определение среднеотраслевой рентабельности активов (или собственного капитала). По отрасли, к которой относится рассматриваемое предприятие, за несколько предшествующих периодов вычисляется (на основе данных мониторинга публикуемых финансовых отчетов открытых компаний-конкурентов) показатель среднеотраслевой рентабельности активов (или собственного капитала соответственно):

Реакт= , (32)

Ресоб= . (33)

где Рч - чистая прибыль;

А - стоимость суммы активов предприятия;

Е - стоимость собственного капитала предприятия.

. Расчет ожидаемой прибыли на основе умножения средней по отрасли рентабельности на величину активов (или собственного капитала). Если предприятия, по которым вычислена среднеотраслевая рентабельность, действительно относятся к той же отрасли, что и рассматриваемая фирма, и если, таким образом, структура их имущества и продукция сходны с активами и продукцией оцениваемой фирмы, то вполне правомочно перенести этот показатель на исследуемое предприятие. В результате в расчете на имеющиеся у данного предприятия активы (собственный капитал) можно получить оценку того размера чистой прибыли Ро, которую следовало бы регулярно ожидать на этом предприятии:

Ро акт = А * Реакт. , (34)

Ро соб = Е * Ресоб (35)

. Определение избыточной прибыли. Разница между фактическими чистыми регулярно получаемыми прибылями Рф предприятия и уровнем чистой прибыли Ро, определенной в соответствии со среднеотраслевой доходностью на активы (собственный капитал), называется избыточной прибылью (Ризб), которая и приписывается влиянию деловой репутации:

Ризб = Рф - Ро . (36)

. Расчет стоимости деловой репутации путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации. Предполагая, что наблюдаемые избыточные прибыли при выпуске данной продукции будут иметь место и в дальнейшем в течение длительного периода времени, можно капитализировать поток этих прибылей и получить оценку рыночной стоимости капитала, воплощенного в деловой репутации. Таким образом, стоимость деловой репутации определяется по формуле:

Vо = , (37)

где R - коэффициент капитализации нематериальных активов.

Данный подход оправдан, если данные выбранного периода отражают обоснованные будущие ожидания, т.е. не учитываются неоперационные активы и нетипичные доходы. Использование простой средней или средневзвешенной величины прибыли за несколько последних лет без учета того, насколько ретроспективная информация отражает возможную будущую прибыль, приведет к недооценке или переоценке предприятия

Метод избыточных прибылей основан на вычислении среднеотраслевой рентабельности собственного капитала или всех активов предприятия, взятых по их рыночной стоимости. Это значит, что оценщик должен обладать информацией о рыночной стоимости оцениваемого объекта и его аналогов. В условиях неразвитого фондового рынка в России для подавляющего большинства случаев оценки такая информация является не только недоступной, но и просто несуществующей. Поэтому для обеспечения сопоставимости величин стоимости собственного капитала (или всех активов) различных предприятий одной отрасли базовой для использования метода избыточных прибылей должна выступать их балансовая стоимость.

Важнейшей проблемой при использовании метода избыточных прибылей является правильность выбора ставки капитализации для расчета стоимости деловой репутации. Если базой расчета берется избыточная прибыль текущего периода, то последовательность выведения ставки капитализации текущего года такова:

) нормализованная чистая прибыль компании делится на ее чистый денежный поток;

) рассчитывается ставка капитализации чистого денежного потока.

R = r - g (38)

где к - ставка дисконта денежного потока;

g - ожидаемые темпы роста;

) для вычисления ставки капитализации чистой прибыли будущего периода результат, полученный в п.1, умножается на ставку капитализации чистого денежного потока;

) определяется процент конвертации; для этого ставка капитализации чистого денежного потока вычитается из ставки капитализации чистой прибыли будущего периода;

) получается ставка дисконта чистой прибыли путем прибавления процента конвертации к ставке дисконта чистого денежного потока;

) выводится ставка капитализации чистой прибыли текущего года:

Rчп = , (39)

где r чп - ставка дисконта чистой прибыли.

Если акции оцениваемой компании котируются на фондовом рынке, то ставка капитализации рассчитывается как величина, обратная мультипликатору P/E:

R = E / Ц , (40)

где Ц - цена одной акции;

Е - чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию.

Стоимость гудвилла определяется его способностью генерировать экономическую прибыль. Обычно инвесторы оплачивают ожидаемую будущую прибыль, получаемую от гудвилла в течение периода, не превышающего пять лет. При таких допущениях ставка капитализации рассчитывается как величина, обратная количеству, приносящему избыточную прибыль, лет, за которые инвестор готов заплатить. Например, если инвестор готов заплатить сумму, эквивалентную пятилетнему избыточному доходу, то ставка капитализации будет: 1:5 = 0,20 = 20%.

Если с помощью метода избыточных прибылей оценщик пытается определить стоимость, приходящуюся на все нематериальные активы, то он должен:

) рассчитать рыночную стоимость материальных активов;

) определить величину прибыли, приходящуюся на материальные активы;

) вычислить среднеотраслевую прибыль, приходящуюся на материальные активы;

) найти избыточную прибыль, как разницу между 2) и 3);

) рассчитать стоимость нематериальных активов путем деления величины избыточной прибыли на ставку капитализации. Здесь определяется стоимость нематериальных активов, как отраженных, так и не отраженных в бухгалтерской отчетности.

.4 Достоинства и недостатки доходного подхода

Достоинство доходного подхода в том, что он универсален, теоретически обоснован и позволяет определить именно ту стоимость актива (рыночную, инвестиционную и т.п.), которая должна быть определена в соответствии с типом совершаемой трансакции и целями оценки. Основной недостаток доходного подхода - сложность получения необходимой исходной информации для расчетов.

2. Оценка товарного знака Winston

дисконтирование капитализация интеллектуальный нематериальный

2.1 История бренда Winston

В начале 50-х годов прошлого столетия Эдвард Дарр, топ-менеджер корпорации R. J. Reynolds, вернувшись из поездки по Швейцарии, предложил выпускать сигареты с фильтром. В США сигареты с фильтром были малоизвестны, хотя в Европе они пользовались небывалой популярностью. Было протестировано 250 видов специально разработанных сигарет с фильтром, чтобы выбрать наиболее отвечающие запросам потребителей. Новую марку решено было назвать в честь города Winston-Salem в штате Северная Каролина, исторического центра переработки табачного листа. В этом городе в 1875 году Ричард Дж. Рейнолдс основал первую табачную фабрику.

В 1954 году сигареты Winston стали первыми серийно выпускаемыми сигаретами с фильтром в США. Приятный насыщенный вкус сигарет Winston сразу же понравился американским потребителям. В 1965 году сигареты Winston стали самыми продаваемыми сигаретами в Соединенных Штатах Америки. Реклама Winston стала самым заметным явлением в культурной жизни США.

В 1967 компания быстро отреагировала на запросы потребителей и выпустила 100 мм сигареты. В 1974 году начинают выпускаться сигареты Winston Lights. В 70-х качественный табак под маркой Winston получил высокую оценку не только в США, но и во всем мире. В 1980-х годах выходят Winston Super Lights. Компания всегда чутко прислушивается к мнению потребителей, поэтому после многочисленных исследований в начале 1990-х в продажу поступают сигареты Winston One.

В конце XX столетия Winston становится общепризнанным "экспертом вкуса". Вкусная смесь табаков из сорта Берлей, темных восточных и светлых вирджинских сортов, а также современные фильтрационные технологии сделали Winton эталоном качества для поклонников сигарет во всем мире.

В 1992 году компания начинает импорт сигарет Winston Filters в Россию. В 1998 году импорт увеличивается, а компания расширяет ассортимент и начинает поставки Winston Lights на российский рынок.

Корпорация Japan Tobacco и R. J. Reynolds объединили свои активы, в результате в 1998 году была создана новая компания JTI. В том же году компания наладила полномасштабное производство Winston на своей табачной фабрике "Петро" в Санкт-Петербурге.

Российским потребителям марка представлена в четырех вкусах: от классического Winston Filters до самых легких Winston One.

Источник: <#"justify">2.2 История бренда «Золотая Ява»

«Ява» - первые советский сигареты с фильтром международного образца, до этого у курильщиков был выбор между папиросами и сигаретами без фильтра. ПроизводствоЯвы с фильтром было запущено в 1966-м году , в 1977-м был выпущен сорт - «Ява Золотая», уже несколько лет производится «Yava Export». Сегодня этот бренд принадлежит корпорации British American Tobacco и выпускается подразделением БАТ Россия на московской фабрике БАТ-Ява. Бренд автоматически перешел к корпорации после приобретения фабрики Ява. Сейчас такая возможность у зарубежных производителей, совершенно справедливо, отобрана законодательством Российской Федерации.

Фабрика, позже названная Ява, первоначально носила имя своего основателя С. Габай (от Самуил Габай) и в короткий период в 20-е годы - называлась «Государственная табачная фабрика №2». Она была основана в 1856-м году, успешно развиваясь, предприятие стало одним из крупнейших в России и к началу революции вся страна знала такие марки фабрики, как «Ява», «Герцеговина Флор», «Царские», «Леда». Марка «Ява» получила свое название от индонезийского острова, откуда привозилось сырье для папирос.

В 1922-м году фабрика окончательно становится Явой по названию самой популярной ее продукции, на ней выпускаются папиросы высшего и первого сорта для всей страны. В 60-е годы началась работа по улучшению вкуса, внешнего вида сигарет, фабрика стала оснащаться новым оборудованием, появилось деление сигарет на определенные классы. Так, «Ява» стала выпускаться в твердой и мягкой пачках, сигареты в твердой пачке считались выше классом. Начинается выпуск сигарет «Ява»с фильтром международного образца King Size. Еще одно деление Явы было вызвано тем, что такую марку производили две фабрики: Ява и Дукат. Та «Ява», которая производилась на Дукате считалась хуже и уже больше 20 лет не производится.

Компания British American Tobacco, приобрела фабрику Ява в 1995-м году. Ребрендинг марки привел к появлению сигарет «Ява Золотая», таким шагом компания намеревалась вернуть интерес российских потребителей к отечественным маркам. В какой-то мере это удалось сделать, «Ява» стала одной из самых продаваемых в своем (нижнем) ценовом сегменте. Марка «Yava Export» - представляет сигареты на международном рынке и тоже вполне успешно. В 2007-м году бренд «Ява» попал в список Top500 журнала Forbes, в рейтинге российский брендов эта марка заняла 11-е место.

Источник: #"justify">2.3 Определение стоимости бренда Winston

С 1 января 2012 года установлена и увеличена единая ставка акциза <#"36" src="doc_zip46.jpg" /> , (42)

где V-годовой объем производства,

k-коэффициент капитализации.

Пр==360 000 000рублей

По курсу доллара на 13.04.2014г 360 000 000/35,656= 10 096 477 USD

На состояние начало 2014 года стоимость корпоративного бренда Winston составляет 10 100 тыс.долл.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.<#"justify">ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Таблица 5-Коэффициент достигнутого результата

№Достигнутый результатЗначение 1Достижение заданных второстепенных технических характеристик, не являющихся определяющими для секретной продукции (технологического процесса)0,22Достижение технических характеристик, зафиксированное документом0,33Достижение основных технических характеристик, являющихся определяющими для конкретной продукции (технологического процесса), зафиксированное документом0,44Достижение качественно новых основных характеристик продукции (технологического процесса), зафиксированное документом0,65Получение новой продукции (технологического процесса), обладающей высокими основными техническими характеристиками среди аналогичных известных видов0,86Получение новой продукции (технологического процесса), впервые освоенной в народном хозяйстве и обладающей качественно новыми техническими характеристиками1

Таблица 6-Коэффициент новизны

№НовизнаЗначение1Изобретение, заключающееся в применении известных средств, в том числе и применение, когда формула изобретения начинается словами «применение...»0,252Изобретение, заключающееся в новой совокупности известных технических решений, обеспечивающих заданный технический результат, т.е. когда отличительная часть формулы изобретения содержит указания на новые связи между известными элементами, иную последовательность операций или иной процентный состав ингредиентов по сравнению с прототипом0,33Изобретение, имеющее прототип, совпадающий с новым решением по большинству основных признаков0,44Изобретение, имеющее прототип, совпадающий с половиной основных признаков нового решения0,55Изобретение, имеющее прототип, совпадающий с меньшинством основных признаков нового решения0,66Изобретение, характеризующееся совокупностью существенных отличий, не имеющее прототипа, т.е. когда изобретение решает новую задачу принципиально иным путем (пионерное изобретение)0,8

Таблица 7-Коэффициент сложности решение технической задачи

№Сложность решения технической задачиЗначение1Конструкция простой детали, изменение одного параметра простого процесса, одной операции процесса, одного ингредиента рецептуры0,22Конструкция сложной сборной детали, конструкция неосновного узла, механизма, изменение двух и более неосновных простых процессов, изменение двух и более неосновных операций технологических процессов, изменение двух и более неосновных ингредиентов рецептуры0,33Конструкция одного основного узла или нескольких неосновных узлов машин, механизмов, часть (неосновная) процессов, часть (неосновные) рецептуры и т.п.0,44Конструкция нескольких основных узлов, основные процессы технологии, часть (основная) рецептуры и т.п.0,55Конструкция машины, прибора, станка, аппарата, сооружения, технологические процессы, рецептура и т.п.0,76Конструкция машины, прибора, станка, аппарата, сооружения со сложной кинематикой, аппаратурой контроля, с радиоэлектронной схемой, конструкция силовых машин, двигателей, агрегатов, комплексные технологические процессы, сложные рецептуры и т.п.0,97Конструкция машины, прибора, станка, аппарата, сооружения со сложной системой контроля автоматических поточных линий, состоящих из новых видов оборудования, системы управления и регулировании, сложные комплексные технологические процессы, рецептуры особой сложности и т.п.1,18Конструкция, технологические процессы и рецептуры особой сложности, главным образом относящиеся к новым разделам науки и техники1,25

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Таблица 8-Коэффициент оригинальности промышленного образца

№ОригинальностьЗначение1Применение известных художественно-конструкторских средств, когда в перечне существенных признаков промышленного образца используется только термин «применение»0,252Использование новой совокупности художественно-конструкторских средств, позволяющей отличить промышленный образец от наиболее близкого аналога0,33Промышленный образец имеет прототип, совпадающий с промышленным образцом по большему числу существенных признаков0,44Промышленный образец имеет прототип, совпадающий с промышленным образцом по половине существенных признаков0,55Промышленный образец имеет прототип, совпадающий с промышленным образцом по меньшему числу существенных признаков0,66Промышленный образец не имеет прототипа0,8

Таблица 9-Коэффициент сложности дизайнерской задачи

№Сложность решенной дизайнерской задачиЗначение1Внешний вид одной простой детали0,22Внешний вид сложной или сборной детали неосновного узла0,33Внешний вид одного основного узла или нескольких неосновных узлов0,44Внешний вид нескольких основных узлов0,55Внешний вид простой машины, прибора, станка, аппарата, сооружения0,76Внешний вид сложной машины, станка, прибора, аппарата, сооружения0,97Внешний вид поточных линий1,08Внешний вид принципиально новых объектов техники1,25

Таблица 10-Коэффициент достигнутого результата

№Достигнутый результатЗначение1Минимальный0,22Незначительный0,63Максимальный1,0

ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ 1. Дисконтирование и капитализация в оценке стоимости НМА и ИС 1.1 Дисконтирование и капитализация в оценке стоимости НМА и ИС

Больше работ по теме: