Денежно-кредитная политика

 

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. В условиях относительно благоприятной экономической конъюнктуры и, тем более в условиях финансового кризиса, значение и роль денежно-кредитной политики, как составной части экономической политики государства неуклонно возрастает. Проведение взвешенной денежно-кредитной политики способно обеспечить создание оптимальных условий для эффективного взаимодействия банковского сектора и субъектов экономики, содействовать решению комплекса социально-экономических задач, стоящих перед страной.

К сожалению, новейший этап экономической истории России не отличался стабильностью. В то же время за последние 10-15 лет существенных преобразований в модернизации ДКП государства в ответ на вызовы времени не наблюдалось. Известно, что Банк России придерживался традиционных подходов, основанных преимущественно на так называемой монетаристской парадигме. В 2001 - 2009 гг. в России де-факто применялся монетарный режим, основанный на управлении реальным эффективным курсом рубля. Реализованная в этот период денежно-кредитная политика оказывала стабилизирующее воздействие на экономику, снижая неопределенность уровней инфляции и эффективного курса рубля. Как показала практика, продолжение подобной политики стало невозможным в условиях развертывания кризисных явлений и фундаментального изменения внешних и внутренних экономических условий.

Не случайно, сбои в функционировании мировых финансовых рынков подтолкнули денежные власти в странах с рыночной экономикой к активному поиску путей и средств противодействия нарастающей дестабилизации денежно-кредитной сферы. В условиях глобализации и вовлеченности России в мирохозяйственные связи аналогичные задачи становятся все более актуальными для национальной экономики. Вопросы совершенствования денежно-кредитной политики особенно актуальны в период реализации антикризисной экономической политики государства.

Современный этап функционирования российской экономики характеризуется потребностью в качественно новой парадигме денежно-кредитного управления, направленной на проведение денежно-кредитной политики, органично встроенной в программу единой государственной социально-экономической политики, нацеленной на выполнение целого спектра не только экономических, но и социальных задач. Первостепенной задачей российских денежных властей и научного сообщества становится решение комплекса вопросов, связанных с уточнением целей, принципов и приоритетов российской денежно-кредитной политики, реализуемой в кризисный и посткризисный период.

Особой проблемой современной денежно-кредитной политики стало реформирование системы подходов, методов и инструментов ее воздействия на состояние и развитие экономики. В настоящее время практически во всех странах центральные банки вводят новые инструменты денежно-кредитной политики, призванные преодолеть наиболее острые проблемы развития банковского сектора и денежно-кредитной сферы. По этой причине модернизация инструментария Банка России может стать одним из рычагов повышения эффективности отечественной денежно-кредитной политики.

Степень разработанности проблемы. Анализ экономической литературы показывает наличие большого интереса и зарубежных ученых к изучению денежно-кредитной политики. Среди отечественных исследователей следует отметить: М.А. Абрамову, Ю.А. Бабичеву, Г.Н. Белоглазову, Э.Я Брегеля, А.Ю. Викулова, Ю.С. Голикову, А.И. Жукова, А.В. Ивантера, К.Н. Корищенко, В.Э. Кроливецкую, О.И. Лаврушина, А.А. Максютова, И.Д.Мамонову, Р.Моисеева, А.В. Улюкаева, С. Сулакшина, Г.А. Тосуняна, Г.Г. Фетисова, М.А. Хохленкову и других.

Разработкой отдельных проблем денежно-кредитной политики в зарубежных странах разное время занимались У.Аллен, Л. Брю, К.Р. Макконнелл, Ф. Мишкин, Н. Могуд, Ринхарт, Ж. Сатер, В. Смит, Л. Харрис, Д.Л. Хикс, Г. Хогарт, Й. Шумпетер и другие авторы.

Вместе с тем, ряд аспектов исследования денежно-кредитной политики, в частности, пути повышения ее эффективности, современные тенденции и факторы развития ДКП, ее инструменты, их адекватность требованиям времени не нашли должного отражения в отечественной экономической литературе и недооценены банковской практикой как инструменты экономического роста.

Изучение трудов ведущих российских и зарубежных ученых по вопросам содержания и перспектив денежно-кредитной политики выявило необходимость систематизации существующих представлений о денежно-кредитной политике и более полного раскрытия ее экономического содержания.

Отсутствием комплексного теоретического и практического анализа современных особенностей, тенденций и проблем совершенствования денежно-кредитной политики, поиском направлений решения данных проблем обусловлен выбор темы данной курсовой работы.

Цель курсовой работы состоит в расширения представлений о денежно-кредитной политике и ее методов и инструментов в современных условиях.

Исходя из цели, в работе ставятся следующие задачи:

-определить экономическое содержание денежно-кредитной политики в России с учетом особенностей современного этапа развития страны;

-определить место денежно-кредитной политики в системе экономического регулирования с учетом анализа и обобщения позиций российских и зарубежных авторов;

-выявить выбор целей и инструментов денежно-кредитной политики в России;

-выявить современные проблемы развития денежно-кредитной политики.

Объект исследования - денежно-кредитная политика Банка России.

Предметом исследования является методологический аппарат процессов, протекающих в денежно-кредитной сфере, а также основные инструменты и методы реализации денежно-кредитной политики.

Методология исследования базируется на системном анализе, что обеспечивает его целостность и всесторонность, на единстве теории и практики. В процессе работы использовались ретроспективный, трендовый, факторный, сценарный анализ.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1 Понятие и сущность денежно-кредитной политики, и ее место в системе экономического регулирования

Проведение соответствующей денежной политики является одной из мер по выходу экономики из кризиса. В системе регулирования экономики промышленно развитых стран денежно-кредитная политика применяется наиболее активно. Не будет преувеличением сказать, что исторически она является одной из первых форм регулирования экономики. Денежно-кредитная политика рассматривается как наиболее предпочтительная с различных позиций.

Переход к экономическим методам управления немыслим без денежно-кредитного регулирования экономики. Денежно-кредитная политика не является единственным инструментом экономической политики, применение которого обязательно приводит к стабилизации экономических процессов. Вместе с тем в сбое рыночной экономики отсутствие действенной денежно-кредитной политики несет особую ответственность. Денежно-кредитная политика, как и налоговая, инвестиционная, структурная и т.д., является частью экономической политики любого развитого общества, независимо от социально-экономической формации. Под денежно-кредитной политикой следует понимать комплекс взаимосвязанных мер, предпринимаемых монетарными властями в денежно-кредитной сфере с целью регулирования конъюнктуры и воспроизводственного процесса.

В теории денежно-кредитной политики схематически различают две крупные школы - кейнсианскую и монетаристскую. Основная цель кейнсианцев - доказать, что любая макроэкономическая теория обязательно является денежной, отсюда чрезвычайная важность денежного феномена в макроэкономическом анализе. Монетаристы делают упор на роль денег в объяснении колебаний экономической активности и инфляции. Если кейнсианцы сводят роль денежно-кредитной политики в пользу либо бюджетной политики, либо политики контроля над доходами, то монетаристы отдают явное предпочтение денежно-кредитной политике. Разногласия между ними обусловлены различной методологией: первые судят об эффективности политики на основании каждого частного случая, вторые - на основании всего комплекса результатов1.

Поэтому, если государственные органы используют в своей практике экономическую политику, представляющую собой сочетание двух школ, то неизбежно выделяется наиболее эффективная, доминирующая, при которой другая играет роль вспомогательной. Неэффективность применяемой политики не в меньшей мере может быть обусловлена запаздыванием в принятии решений, неуверенностью в результатах действия, отсутствием четко определенной стратегии и тактики.

Основополагающей целью денежной политики является помощь экономике в обеспечении стабильности цен, полной занятости и росте реального объема производства. Однако, текущая денежно-кредитная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, которые включают в себя тактические цели, достижимые путем проведения каждодневных последовательных операций на открытом рынке ценных бумаг, и промежуточные цели, регулирующие значения ключевых переменных в экономической системе на годичных (и более этого) временных интервалах.

Денежно-кредитная политика является лишь одним из элементов экономической политики. Следовательно, её стратегические цели являются частью глобальной стратегии, которая определяется высшими органами страны. Как элемент системы денежно-кредитная политика лишь способствует достижению установленной общей цели. Сама по себе она не в состоянии привести к желаемым результатам.

Разработка стратегии денежно-кредитной политики предполагает два этапа: определение её основной конечной цели; определение промежуточной цели и полномочий, которые могут быть делегированы монетарным властям. Цели денежно-кредитной политики, воспринимаемые как её стратегия, поддаются классификации: по границам действия - внутренние и внешние, по времени действия - промежуточные и конечные. Разграничение внутренних и внешних, промежуточных и конечных целей не должно восприниматься как абсолютное их противопоставление. На самом деле существует лишь общая денежно-кредитная политика, предполагающая наличие тесных связей между ними, в значительной степени взаимообуславливаемых и взаимозависимых.

Экономическая политика должна установить для себя определенную иерархию целей. Если борьба с инфляцией или утверждение на внешних рынках выбираются в качестве приоритетных целей, то только за счет отказа от высоких темпов роста или полной занятости. Одновременное достижение всех целей невозможно. Среди конечных целей существует одна, ответственность, за реализацию которой лежит на центральном банке: борьба с инфляцией для сохранения внутренней и внешней стоимости национальной валюты. Эта задача решается в основном путем развития рыночных механизмов финансирования инвестиций, основывающихся преимущественно на увеличении сбережений стабильного характера, а не на эмиссии денежных активов. Денежно-кредитная политика не может бороться с неденежными причинами инфляции. Структурные и социологические факторы должны устраняться другими средствами экономической политики (политикой доходов, политикой промышленно-торговых структур).

Для того чтобы денежно-кредитная политика была эффективной, должны быть сформулированы два аспекта её функции: сама промежуточная цель; признак, показывающий, что проводимая политика соответствует преследуемой цели. Стратегия денежно-кредитной политики может выражаться в двух категориях количественных целей: количестве денег и объеме кредитов.

Большинство развитых стран обращаются к целям количественных изменений денежной массы. Круг составляющих понятие "денежная масса" чрезвычайно широк: от непосредственных платежных средств до более широких агрегатов, включающих ликвидные или краткосрочные размещения денег. Целесообразнее принять кредитную цель или иногда денежную цель совмещать с нею. Реализация кредитных целей оказывается тем проще, чем значительнее задолженность экономических агентов перед банками как основным источником финансирования экономики.

Наряду с конечными и промежуточными целями денежно-кредитная политика может преследовать также и селективные цели, заключающиеся в ориентации кредитного процесса на приоритетные направления. Эти цели в равной степени могут касаться: экономического сектора (жилищное строительство, сельское хозяйство и т.д.); экономической функции (производительные капиталовложения, экспорт и т.д.); экономического агента (мелкие и средние предприятия, кооперативы, предприятия, находящиеся в затруднительных ситуациях); конкретной продукции (автомобили, бытовая техника, зерновые культуры и т.д.); видов кредитов (инвалютные авансы).

Либерализация внешнеэкономической деятельности, валютных обменов и движения капиталов, значительное увеличение доли внешней торговли в экономическом балансе страны, развитие международных банковских операций обусловливает все более важную роль внешних аспектов денежно-кредитной политики.

В регулировании платежного баланса с помощью цен особая значимость придается изменениям денежной массы и их влиянию на внутренние цены. Внешний дефицит выражается оттоком денег, что вызывает торможение экономической активности и понижение цен, тогда как страны, имеющие положительное сальдо, переживают расширение производства и рост цен.

Прямое регулирование с помощью денег рассматривает платежный баланс во всей его глобальности и выявляет роль внутренней денежно-кредитной политики, в частности, кредитной политики во внешнем равновесии.

Ставка на фактор запасов денег, связанная с внешним дефицитом, выражается напряжением на рынке капиталов стран с дефицитом; напротив, денежная экспансия имеет место в странах с избытком. Норма процента имеет тенденцию к повышению в первых странах, тогда как, во-вторых, она ориентирована на понижение. Повышение стоимости денежных займов приводит к частичному снижению спроса на кредиты, что тормозит внутренний спрос и импорт. Кроме того, совокупность движений капиталов в зависимости от разнообразия нормы процента может способствовать быстрому восстановлению равновесия, даже раньше установления равновесия баланса текущих сделок.

1.2 Цели и инструменты денежно-кредитной политики

В денежно-кредитной политике существует довольно сложная иерархия целей, многообразие методов и инструментов, с помощью которых она проводится. Часто бывает довольно сложно отличить, что является целью, а что - средством ее достижения. Кроме того, существуют различные точки зрения по вопросу, должна ли денежно-кредитная политика носить дискреционный характер или она должна представлять собой некие правила, закрепленные законодательством. Эти проблемы денежно-кредитной политики сказались на Федеральном законе о Центральном банке.

В принципе, любую операцию Центрального банка <#"center">экономический денежный кредитный политика

2.ОСОБЕННОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

2.1 Динамика состояния денежно-кредитных показателей

Состояние денежной сферы в 2009 г. характеризовалось постепенным укреплением национальной валюты, нормализацией ситуации с ликвидностью банковской системы, снижением процентных ставок и увеличением спроса на национальную валюту.

Денежная масса М2 за IV квартал 2009 г. возросла на 15,0% (за IV квартал 2008 г. - сократилась на 6,1%), а за 2009 г. в целом ее прирост составил 16,3% (за 2008 г. - 1,7%). Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило рост рублевой денежной массы в реальном выражении в 2009 г. на 6,9% (в 2008 г. наблюдалось ее сокращение на 10,3%) (Приложение 1, рисунок 1 и 2).

Денежный агрегат М0 за октябрь-декабрь 2009 г. увеличился на 15,9% (за IV квартал предыдущего года - сократился на 2,8%). В целом за 2009 г. объем наличных денег в обращении вырос на 6,4% (за 2008 г. - на 2,5%).

На динамику денежного агрегата М0 существенное влияние оказывал спрос населения на наличную иностранную валюту. В феврале-июне 2009 г. на фоне стабилизации и постепенного укрепления рубля к доллару США и евро резко уменьшились объемы продажи банками наличной иностранной валюты населению при росте объемов покупок по сравнению с январем. В III квартале 2009 г. нетто-продажи составили 6,4 млрд. долл. США, в IV квартале их объем был незначительным (0,2 млрд. долл. США). В целом за 2009 г. нетто-продажи банками наличной иностранной валюты (долларов США и евро) физическим лицам равнялись 14,9 млрд. долл. США, что значительно меньше, чем за 2008 г. (47,5 млрд. долл. США).

Безналичная составляющая денежной массы М2 за IV квартал 2009 г. увеличилась на 14,7% (за аналогичный период 2008 г. - сократилась на 7,4%), а за 2009 г. ее рост составил 20,2% (за 2008 г. - 1,3%). В целом за 2009 г. средства юридических лиц на рублевых счетах выросли на 14,5%, средства физических лиц - на 27,1% (в 2008 г. наблюдались их рост на 5,6% и сокращение на 3,4% соответственно). При этом во II-IV кварталах 2009 г. отмечался рост депозитов предприятий и депозитов населения, тогда как в I квартале они сократились в абсолютном выражении.

На фоне снижения экономической активности депозиты "до востребования" (формируемые главным образом за счет средств на расчетных и текущих счетах нефинансовых организаций) за 2009 г. возросли на 11,4%. В то же время после значительного сокращения в январе-марте 2009 г. во II-IV кварталах 2009 г. наблюдался их рост, который составил 11,3; 3,7 и 11,8% соответственно.

Объем срочных рублевых депозитов за 2009 г. увеличился на 26,1% (за аналогичный период 2008 г. - на 9,7%), при этом срочные вклады нефинансовых организаций возросли на 23,8%, населения - на 27,6%. Аналогично внутригодовой динамике депозитов до востребования начиная с апреля 2009 г. отмечался рост общего объема срочных рублевых депозитов, который составил во II квартале 7,7%, в III квартале - 6,5%, в IV квартале - 16,5%. В значительной степени это было обусловлено укреплением российского рубля и сохранением достаточно высокого уровня процентных ставок по депозитам.

В структуре рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1.01.2010 уменьшилась относительно 1.01.2009 на 2,4 процентного пункта (до 25,7%), удельный вес депозитов "до востребования" снизился на 1,2 процентного пункта (до 27,7%), а доля срочных депозитов возросла на 3,6 процентного пункта (до 46,6%).

Несмотря на неустойчивую динамику, скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за 2009 г. на 2,4% (за 2008 г. - на 3,0%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за 2009 г. возрос с 33,1 до 33,9% (Приложение 2, рисунок 3).

Депозиты населения в иностранной валюте за 2009 г. увеличились в долларовом эквиваленте на 21,5%, а нефинансовых организаций - на 4,6% (за аналогичный период 2008 г. - на 21,4 и 24,1% соответственно). Общий объем депозитов в иностранной валюте возрос за 2009 г. на 12,4%, в то время как в 2008 г. они увеличились более чем вдвое.

Широкая денежная масса (включающая депозиты в иностранной валюте) за октябрь-декабрь 2009 г. возросла на 11,4% (за аналогичный период 2008 г. - на 4,4%), а за 2009 г. - на 16,4% (за предыдущий год - на 14,6%) (Приложение 2, рисунок 4). Во II-IV кварталах 2009 г. основным источником роста широкой денежной массы было увеличение внутренних требований. В IV квартале 2009 г. чистые иностранные активы банковской системы возросли на 5,1%, а внутренние требования - на 13,9% (за аналогичный период предыдущего года - сократились на 0,6% и увеличились на 23,6% соответственно). В целом за 2009 г. внутренние требования возросли на 25,4%, а чистые иностранные активы - на 13,9% (за 2008 г. - на 27,9 и 23,2% соответственно). При этом наиболее существенный вклад в прирост внутренних требований внесло увеличение чистого кредита к органам государственного управления (Приложение 3, рисунок 5).

Динамика кредитных агрегатов в IV квартале 2009 г. не свидетельствовала об изменении негативных тенденций, складывающихся на кредитных рынках. Задолженность по всем категориям кредитов продолжала сокращаться в абсолютном выражении, за исключением долгосрочных кредитов нефинансовым организациям и краткосрочных кредитов физическим лицам. В результате за 2009 г. задолженность по кредитам нефинансовым организациям увеличилась всего на 0,3% (годом ранее - на 34,3%). Задолженность по кредитам физическим лицам за 2009 г. сократилась в абсолютном выражении на 11% (в предыдущем году - возросла на 35,2%). Общий объем задолженности по кредитам за год сократился в абсолютном выражении на 2,5%.

Динамика кредитных агрегатов в целом в 2009 г. в определенной степени была обусловлена существенно снизившимся спросом на кредиты в результате ухудшения макроэкономической ситуации и ужесточения условий заимствования. В то же время предпосылками для восстановления кредитной активности являются благоприятная ситуация с ликвидностью на межбанковском денежном рынке, а также существенно ускорившийся во второй половине 2009 г. рост депозитной базы кредитных организаций.

Денежная база в широком определении за IV квартал 2009 г. увеличилась на 34,6% (за 2008 г. - на 4,9%), а за 2009 г. в целом она выросла на 15,9% (за предыдущий год - на 1,2%). В структуре денежной базы в широком определении удельный вес наличных денег снизился с 78,4% на 1.01.2009 до 71,5% на 1.01.2010, доля средств кредитных организаций на счетах обязательных резервов увеличилась с 0,5 до 2,3%, на депозитных счетах - с 2,5 до 7,9%, в облигациях Банка России - с 0,2 до 4,4% на соответствующие даты. Удельный вес средств кредитных организаций на корреспондентских счетах снизился с 18,4% на 1.01.2009 до 13,9% на 1.01.2010.

Совокупные банковские резервы (без учета наличных денег в кассах кредитных организаций) за октябрь-декабрь 2009 г. увеличились почти в два раза, а их средний дневной объем в IV квартале был равен 1136,2 млрд. руб. (в III квартале - 917,4 млрд. руб.). При этом требования Банка России к кредитным организациям по инструментам рефинансирования за IV квартал сократились с 1,1 до 0,9 трлн. руб., их средний дневной объем составил 0,8 трлн. руб. (в III квартале - 1,3 трлн. руб.) (Приложение 3, рисунок 6).

Средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России за октябрь-декабрь 2009 г. выросли на 65,1%. Их средний дневной объем за IV квартал 2009 г. составил 573,4 млрд. руб., что больше, чем в предыдущем квартале (459,4 млрд. руб.) (Приложение 4, рисунок 7).

В IV квартале 2009 г. уровень ставок по межбанковским кредитам (МБК) на российском денежном рынке продолжал снижаться. Этому способствовали понижение процентных ставок по операциям Банка России и увеличение объема ликвидных рублевых средств кредитных организаций. Средняя ставка по размещенным российскими банками рублевым МБК сроком на 1 день снизилась с 7,1% годовых в III квартале 2009 г. до 5,5% годовых в IV квартале. Ставка MIACR по однодневным рублевым МБК на протяжении всего IV квартала (за исключением 31 декабря) колебалась в диапазоне от 4,0 до 7,1% годовых (в III квартале - от 5,9 до 8,6% годовых).

Среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам в октябре составила 5,8% годовых, в ноябре - 5,3% годовых. В декабре, несмотря на увеличение волатильности номинального курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам, среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам продолжала снижаться и составила 5,1% годовых. На протяжении всего IV квартала динамика ставок характеризовалась внутримесячной цикличностью.

2.2 Анализ использования инструментов денежно-кредитной политики

В IV квартале 2009 г. ситуация на денежном рынке оставалась стабильной и характеризовалась достаточно высоким уровнем ликвидности банковского сектора. В данный период средний объем средств кредитных организаций на корреспондентских счетах и депозитах в Банке России последовательно увеличивался, а уровень краткосрочных процентных ставок межбанковского рынка постепенно снижался на фоне продолжившегося смягчения процентной политики Банка России.

В целях дальнейшего повышения доступности кредитных ресурсов для экономических субъектов, необходимого для обеспечения устойчивости сформировавшихся в IV квартале 2009 г. тенденций экономического роста, а также сокращения разницы в уровнях процентных ставок на внутреннем и внешних рынках Банком России были приняты решения о дальнейшем снижении процентных ставок по операциям рефинансирования.

За октябрь-декабрь ставка рефинансирования была снижена на 1,25 процентного пункта - до 8,75% годовых, процентные ставки по отдельным операциям Банка России были снижены на аналогичную величину.

В 2009 г. в рамках реализации курсовой политики Банк России проводил конверсионные операции рубль/доллар США и рубль/евро на биржевом сегменте межбанковского валютного рынка. Операционным ориентиром Банка России при реализации курсовой политики оставалась рыночная стоимость бивалютной корзины.

В октябре-ноябре 2009 г. на фоне благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, на внутреннем валютном рынке преобладали тенденции к укреплению рубля. В этих условиях Банк России проводил операции по покупке иностранной валюты, при этом в указанный период фактический объем валютных интервенций значительно превысил объем покупок Банка России, осуществляемых в рамках плановых интервенций.

В конце ноября - первой половине декабря на внутреннем валютном рынке происходила коррекция в сторону ослабления рубля в результате фиксации прибыли участниками мирового и внутреннего валютных рынков, во второй половине декабря выраженного тренда в динамике обменного курса рубля не наблюдалось. Таким образом, в ноябре-декабре 2009 г. Банк России осуществлял как покупку, так и продажу иностранной валюты в рамках плановых интервенций.

Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России на внутреннем валютном рынке в октябре-декабре составил 25,3 млрд. долларов США против нетто-продажи иностранной валюты в предыдущем квартале в объеме 2,7 млрд. долларов США. Общий объем предоставления рублевой ликвидности в результате данных операций составил 738,7 млрд. рублей.

Для рефинансирования кредитных организаций Банк России применял как рыночные инструменты на аукционной основе, так и инструменты постоянного действия.

Важным источником предоставления денежных средств кредитным организациям являлись операции прямого РЕПО. Совокупный объем сделок прямого РЕПО в IV квартале 2009 г. практически не изменился по сравнению с предыдущим периодом, составив 5,0 трлн. рублей. При этом средний объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям прямого РЕПО в IV квартале снизился на 6,2%, составив 138,1 млрд. руб. против 147,1 млрд. руб. в июле-сентябре 2009 года.

Банк России также предоставлял кредитным организациям кредиты овернайт для завершения операционного дня. Объем предоставленных Банком России кредитов овернайт в IV квартале 2009 г. составил 70,7 млрд. рублей (в III квартале - 46,7 млрд. руб.).

Объем внутридневных кредитов в IV квартале 2009 г. составил 6,2 трлн. руб. (в предыдущий период - 5,3 трлн. руб.).

Кредитные организации также активно использовали механизм рефинансирования в соответствии с Положением Банка России от 12.11.2007 № 312-П "О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами". Объем выданных кредитов по фиксированной процентной ставке, обеспеченных активами или поручительствами кредитных организаций, в IV квартале 2009 г. составил 572,7 млрд. руб. по сравнению с 697,6 млрд. руб. в предыдущем квартале.

В IV квартале 2009 г. общий объем предоставленных кредитным организациям ломбардных кредитов сократился по сравнению с предыдущим кварталом на 33,1% и составил 57,4 млрд. рублей.

Обеспечением ломбардных кредитов Банка России являлись ценные бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России. По состоянию на 1.01.2010 рыночная стоимость заблокированных кредитными организациями ценных бумаг, кроме ценных бумаг, находящихся в залоге, составила 443,6 млрд. руб., увеличившись за 2009 г. в 2,3 раза. В структуре портфеля ценных бумаг, заблокированных кредитными организациями на 1.01.2010, более половины (53,4%) составляют облигации Российской Федерации, остальную часть составили: облигации юридических лиц - резидентов Российской Федерации, облигации кредитных организаций, облигации Банка России, облигации субъектов Российской Федерации, ипотечные ценные бумаги, облигации международных финансовых организаций.

В IV квартале 2009 г. Банк России также приступил к проведению эксперимента по предоставлению ОАО "Российский банк развития" целевых кредитов, связанных с кредитованием субъектов малого и среднего предпринимательства. Обеспечением указанных кредитов являются права требования по межбанковским кредитным договорам. Объем кредитов, предоставленных в рамках эксперимента, составил в 2009 г. 0,38 млрд. рублей.

Общий объем кредитов без обеспечения, предоставленных кредитным организациям за IV квартал 2009 г., составил 0,31 трлн. руб., в то время как за предыдущий квартал банковским сектором посредством данного инструмента рефинансирования было привлечено 0,91 трлн. рублей. Задолженность банковского сектора по беззалоговым кредитам за октябрь-декабрь сократилась на 40,1% и на 11 января 2010 г. составила 190,4 млрд. рублей.

Принимая во внимание стабилизацию ситуации на финансовых рынках и снижение рисков устойчивости банковского сектора, Банк России принял решение о снижении с 1 февраля 2010 г. лимитов по кредитному риску и повышении минимальных уровней рейтингов кредитоспособности, присваиваемых тремя национальными рейтинговыми агентствами и необходимых для получения кредитов без обеспечения.

Данное изменение должно способствовать постепенному уменьшению масштабов использования механизма кредитования без обеспечения, введенного в качестве антикризисного инструмента, и переориентации кредитных организаций на традиционные инструменты денежно-кредитной политики. Сокращение возможностей кредитных организаций по привлечению от Банка России кредитов без обеспечения вступит в силу в условиях улучшения ситуации на денежном рынке, поэтому не окажет неблагоприятного воздействия на функционирование финансового сектора.

Объем операций "валютный своп" в IV квартале 2009 г. составил 3,6 млрд. рублей.

Операции по покупке и продаже ОФЗ из собственного портфеля Банком России в IV квартале 2009 г. не осуществлялись.

Банк России в IV квартале 2009 г. продолжил проведение операций по абсорбированию свободной ликвидности кредитных организаций (депозитных операций и операций с облигациями Банка России).

В IV квартале 2009 г. Банк России проводил депозитные операции с кредитными организациями - резидентами в валюте Российской Федерации по фиксированным процентным ставкам на стандартных условиях: "том-некст", "спот-некст", "до востребования", "1 неделя", "спот-неделя", а также по процентным ставкам, определяемым на аукционной основе, со сроками привлечения средств в депозиты на 4 недели и 3 месяца. Операции по фиксированным процентным ставкам проводились с использованием системы "Рейтерс-Дилинг" и Системы электронных торгов ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа", а на аукционной основе - как с использованием вышеуказанных систем, так и путем оформления договоров-заявок (через территориальные учреждения Банка России).

Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок в IV квартале 2009 г. составил около 4 трлн. руб. (в III квартале - 4,7 трлн. руб.).

С точки зрения объемов операций в IV квартале 2009 г. лидировали инструменты со сроком "1 неделя" (69,4%), "до востребования" (18%), "томнекст" (7,2%), с точки зрения систем доступа к операциям - система "Рейтерс-Дилинг" (83,4% общего объема операций).

В IV квартале 2009 г. активность на рынке облигаций Банка России существенно повысилась по сравнению с предыдущим периодом. Объем средств, привлеченных на аукционах по размещению ОБР на первичном рынке, составил в октябре 7,97 млрд. руб., в ноябре - 76,02 млрд. руб., в декабре - 181,99 млрд. рублей.

декабря 2009 г. было проведено погашение выпуска 4-10-21BR0-9 в объеме 13,2 млрд. рублей. В тот же день был проведен аукцион по размещению выпуска ОБР 4-12-21BR0-9 с датой погашения 15 июня 2010 года. Объем привлеченных средств на данном аукционе составил 145,5 млрд. рублей. Тогда же был произведен обратный выкуп по оферте выпуска ОБР 4-11-21BR0-9 на общую сумму 3,0 млрд. рублей.

Объем продажи ОБР Банком России на вторичном рынке (без учета аукционов) по рыночной стоимости составил в октябре 4,24 млрд. руб., в ноябре - 3,85 млрд. руб., в декабре - 5,14 млрд. рублей.

Объем операций Банка России по покупке собственных облигаций на вторичном рынке по рыночной стоимости в ноябре составил 0,15 млрд. рублей. В октябре и декабре данные операции не проводились.

Объем средств кредитных организаций, размещенных на депозитных счетах и в облигациях Банка России, увеличился за IV квартал 2009 г. на 557,4 млрд. руб. и по состоянию на 1.01.2010 составил 792,7 млрд. рублей.

В IV квартале 2009 г. продолжалась работа по совершенствованию порядка депонирования обязательных резервов кредитными организациями в Банке России.

С 1 ноября 2009 г. вступило в силу Положение Банка России от 7 августа 2009 года № 342-П "Об обязательных резервах кредитных организаций" (далее - Положение № 342-П), предусматривающее перенос начала и окончания периода усреднения обязательных резервов (то есть периода поддержания обязательных резервов на корреспондентских счетах), с тем чтобы окончание периода усреднения не совпало с периодом наибольшей потребности кредитных организаций в ликвидности в дни уплаты налоговых платежей в бюджет, а также перенос сроков регулирования обязательных резервов.

В целях упрощения составления кредитными организациями расчета обязательных резервов, подлежащих депонированию в Банке России, и обеспечения большей прозрачности при его составлении Положением № 342-П уточнена группировка обязательств, включаемых в состав резервируемых, и внесены отдельные изменения в порядок определения резервируемых обязательств.

В IV квартале 2009 г. резервные требования характеризовались следующими показателями:

нормативы обязательных резервов составили 2,5% по всем категориям резервируемых обязательств (до вступления в силу Положения № 342-П - по обязательствам перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и иностранной валюте, перед физическими лицами в валюте Российской Федерации, по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и иным обязательствам в иностранной валюте, с 1 ноября 2009 г. - по обязательствам перед юридическими лицами - нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте в соответствии с Указанием Банка России от 17 сентября 2009 г. № 2295-У "Об установлении нормативов обязательных резервов (резервных требований) Банка России");

коэффициент усреднения для расчета усредненной величины обязательных резервов для кредитных организаций (кроме РНКО, РЦ ОРЦБ) составил 0,6;

коэффициент усреднения для расчета усредненной величины обязательных резервов РНКО и РЦ ОРЦБ был равен 1,0.

С 1 ноября 2009 г. в соответствии с Приказом Банка России от 17 сентября 2009 г. № ОД-620 "О корректировочном коэффициенте" установлен корректировочный коэффициент в размере 0,2, применяемый для определения суммы обязательств кредитной организации по выпущенным ею долговым ценным бумагам перед кредитными организациями - резидентами Российской Федерации.

Сумма обязательных резервов, депонированных кредитными организациями на счетах обязательных резервов в Банке России, на 1.01.2010 составила 151,4 млрд. руб. (на 1.10.2009 - 153,9 млрд. руб.), уменьшившись в IV квартале на 2,5 млрд. рублей. За 2009 г. обязательные резервы увеличились на 121,5 млрд. руб. (на 1.01.2009 - 29,9 млрд. руб.).

Кредитные организации активно пользовались усреднением обязательных резервов, то есть выполняли норматив обязательных резервов частично за счет поддержания соответствующего среднемесячного остатка денежных средств на корреспондентских счетах (корреспондентских субсчетах) в Банке России. В течение периода усреднения с 10 декабря 2009 г. по 10 января 2010 г. правом на усреднение обязательных резервов воспользовались 818 кредитных организаций (или 76,6% от общего числа действующих кредитных организаций).

Усредненная величина обязательных резервов в течение периода усреднения с 10 декабря 2009 г. по 10 января 2010 г. составила 195,0 млрд. руб. (в течение периода с 1 сентября по 1 октября 2009 г. - 199,9 млрд. руб.). При этом в общей сумме усреднения 93,7% приходится на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал свыше 300 млн. руб., 3,9% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 150 до 300 млн. руб., 1,3% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 60 до 150 млн. руб., 0,7% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 30 до 60 млн.руб., 0,3% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал от 10 до 30 млн.руб., 0,1% - на кредитные организации, имеющие зарегистрированный уставный капитал до 10 млн. рублей.

Глобальный финансовый кризис, обрушившийся на мировой рынок, не мог не оказать влияния и на ситуацию в финансовом секторе России, в том числе на ситуацию в сфере единой государственной денежно-кредитной политики. И это заставило руководителей экономики страны, Центральный банк РФ всерьез пересмотреть как свои прогнозы на текущий год, так и сценарии макроэкономического развития на последующие три года. Далее необходимо более подробно рассмотреть основные направления развития денежно-кредитной системы в условиях посткризиса.

3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

3.1 Количественные ориентиры денежно-кредитной политики

В соответствии со сценарными условиями функционирования российской экономики и основными параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2010 год и плановый период 2011 и 2012 годов Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2010 году до 9 - 10%, в 2011 году - до 7 - 8%, в 2012 году - до 5 - 7% (из расчета декабрь к декабрю). Указанной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция на уровне 8,5 - 9,5% в 2010 году, 6,5 - 7,5% в 2011 году и 4,5 - 6,5% в 2012 году.

Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации, положенному в основу проекта федерального бюджета, в 2010 году ожидается восстановление положительных темпов экономического роста. Оживление экономики, а также возобновление роста цен на активы обусловят увеличение трансакционной составляющей спроса на деньги. Снижение инфляции и девальвационных ожиданий также будет способствовать росту спроса на национальную валюту как на средство сбережения. В связи с этим диапазон изменения темпов прироста денежного агрегата М2 в 2010 году в зависимости от вариантов развития экономики может составить 8 - 18%.

Предполагаемое постепенное улучшение макроэкономической ситуации будет способствовать стабилизации темпов прироста спроса на деньги в 2011 и 2012 годах. В зависимости от вариантов прогноза диапазон темпов прироста денежного агрегата М2 может составить 10 - 20 и 12 - 21% соответственно.

Денежная программа на 2010 - 2012 годы представлена в четырех вариантах, соответствующих вариантам прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2010 - 2012 годы.

Расчеты по программе на 2010 - 2012 годы осуществлены исходя из показателей спроса на деньги, соответствующих целевым ориентирам по инфляции, прогнозируемым темпам роста ВВП и его составляющих, а также динамике валютного курса, заложенного в прогнозы изменения платежного баланса. В зависимости от сценарных вариантов развития темп прироста денежной базы в узком определении в 2010 году может составить 8 - 17%, в 2011 году - 11 - 19%, в 2012 году - 13 - 19%.

Для первого варианта денежной программы на протяжении всего прогнозного периода увеличение чистых внутренних активов (ЧВА) является основным источником роста денежной базы. Второй - четвертый варианты программы разработаны в предположении о росте чистых международных резервов (ЧМР) в 2010 - 2012 годах, который по этим вариантам станет основным источником увеличения денежной базы.

В рамках первого варианта денежной программы в 2010 году ожидается снижение чистых международных резервов на 0,2 трлн. рублей и увеличение ЧВА на 0,7 трлн. рублей. Объем чистого кредита расширенному правительству в этом варианте программы в 2010 году может вырасти на 2,3 трлн. рублей, а объем чистого кредита банкам - снизиться на 1,2 трлн. рублей.

Исходя из прогноза платежного баланса в условиях этого варианта ЧМР увеличиваются в 2011 году на 0,1 трлн. рублей, в 2012 году - на 0,3 трлн. рублей. При этом чистые внутренние активы увеличиваются ежегодно на 0,5 трлн. рублей. В 2011 - 2012 годах для обеспечения такой динамики предусматривается ежегодное повышение объема чистого кредита расширенному правительству примерно на 0,6 трлн. рублей при незначительном увеличении чистого кредита банкам.

По второму варианту программы, параметры которого соответствуют проекту федерального бюджета на соответствующий период, в 2010 году прогнозируется рост ЧМР на 0,5 трлн. рублей. С учетом оценки денежной базы это потребует увеличения ЧВА на 0,2 трлн. рублей. Ожидается, что в структуре ЧВА чистый кредит расширенному правительству возрастет на 1,8 трлн. рублей, а чистый кредит банкам снизится на 1,3 трлн. рублей.

В 2011 году по данному сценарию предполагается увеличение ЧМР на 0,6 трлн. рублей, что потребует увеличения чистых внутренних активов на 0,2 трлн. рублей. Исходя из оценки прироста чистого кредита расширенному правительству на 0,8 трлн. рублей чистый кредит банкам может сократиться на 0,3 трлн. рублей. В 2012 году предусматривается, что рост денежной базы будет обеспечен за счет увеличения ЧМР на 0,9 трлн. рублей и ЧВА - на 0,2 трлн. рублей. При этом в структуре прироста чистых внутренних активов изменение чистого кредита расширенному правительству и чистого кредита банкам ожидается примерно таким же, как в 2011 году.

По третьему и четвертому вариантам денежной программы прогнозируемое увеличение ЧМР в 2010 - 2012 годах превышает объем, требуемый для обеспечения прироста денежной базы, что предопределяет абсолютное снижение чистых внутренних активов.

Согласно третьему варианту в 2010 году прогнозируется увеличение ЧМР на 1,2 трлн. рублей при снижении ЧВА на 0,4 трлн. рублей. В этих условиях чистый кредит расширенному правительству увеличится на 1,5 трлн. рублей, а чистый кредит банкам снизится на 1,7 трлн. рублей. В 2011 и 2012 годах данный вариант денежной программы предусматривает увеличение ЧМР на 1,5 и 2,0 трлн. рублей при снижении ЧВА на 0,5 и 0,8 трлн. рублей соответственно. При параметрах, соответствующих данному варианту, чистый кредит расширенному правительству в 2011 - 2012 годах практически не изменится. Для обеспечения прогнозируемой динамики потребуется снижение чистого кредита банкам примерно на 0,3 трлн. рублей в 2011 году и на 0,2 трлн. рублей в 2012 году.

Четвертый вариант программы предполагает в 2010 году рост ЧМР почти на 2 трлн. рублей и снижение ЧВА на 1,2 трлн. рублей. При этом чистый кредит расширенному правительству увеличится на 0,9 трлн. рублей, а чистый кредит банкам сократится на 1,9 трлн. рублей. В 2011 и 2012 годах рост ЧМР составит 2,6 и 3,1 трлн. рублей, что повлечет за собой сокращение ЧВА на 1,5 и 1,8 трлн. рублей соответственно. Условия данного варианта предполагают возможность значительного роста бюджетных доходов по сравнению с другими вариантами программы. Поэтому ожидается, что чистый кредит расширенному правительству снизится в 2011 году на 0,8 трлн. рублей и в 2012 году - на 0,7 трлн. рублей. Снижение чистого кредита банкам составит 0,4 трлн. рублей в 2011 году и 0,3 трлн. рублей в 2012 году (Приложение 5).

Параметры денежной программы не являются жестко заданными и могут быть уточнены в соответствии со складывающейся макроэкономической ситуацией, изменением влияния на состояние денежно-кредитной сферы ключевых внутренних и внешних факторов. В целях адекватного реагирования на изменение состояния денежно-кредитной сферы и учета возможных рисков при реализации денежно-кредитной политики Банк России будет применять весь спектр инструментов, имеющихся в его распоряжении.

3.2 Инструменты денежно-кредитной политики и их использование

В среднесрочной перспективе система инструментов денежно-кредитной политики Банка России будет ориентирована на создание необходимых условий для реализации эффективной процентной политики.

По мере снижения темпов инфляции и инфляционных ожиданий Банк России намерен продолжить линию на снижение уровня ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности. Дальнейшие шаги Банка России по снижению (изменению) процентных ставок будут определяться развитием инфляционных тенденций, динамикой показателей производственной и кредитной активности, состоянием финансовых рынков.

В случае образования существенного дефицита ликвидности банковского сектора Банк России продолжит использование всего спектра инструментов рефинансирования, что предполагает сочетание как операций по предоставлению ликвидности под обеспечение (прежде всего операции прямого РЕПО на аукционной основе и по фиксированной ставке), так и операций по предоставлению кредитов без обеспечения, которые были введены Банком России в рамках реализации антикризисных мер в октябре 2008 года. Расширение спектра сроков предоставления рефинансирования (от 1 дня до 1 года) позволит Банку России более гибко управлять текущей ликвидностью и оказывать стимулирующее воздействие на кредитную активность банковского сектора и формирование долгосрочных процентных ставок денежного рынка.

При этом в среднесрочной перспективе политика Банка России будет направлена на дальнейшее повышение потенциала обеспеченных залогами инструментов рефинансирования в рамках реализации перехода к механизму рефинансирования кредитных организаций с использованием единого пула обеспечения. Банк России продолжит работу, направленную на повышение доступности инструментов рефинансирования (кредитования) для кредитных организаций, в частности, за счет расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по операциям рефинансирования.

При формировании избыточного денежного предложения Банк России будет использовать в качестве инструментов его стерилизации операции с ОБР и операции по продаже государственных облигаций из собственного портфеля. Банк России также продолжит проведение депозитных операций в качестве инструмента краткосрочного "связывания" свободной ликвидности кредитных организаций. При этом будут применяться рыночные инструменты изъятия свободной ликвидности - депозитные аукционы, а также инструменты постоянного действия - депозитные операции по фиксированным процентным ставкам.

В 2010 - 2012 годах Банк России продолжит осуществлять взаимодействие с Правительством Российской Федерации как в области развития финансового рынка, так и в области реализации курсовой политики. В частности, введенный в 2008 году Минфином России совместно с Банком России механизм размещения временно свободных бюджетных средств на депозиты в кредитных организациях может быть использован в качестве дополнительного канала предоставления ликвидности. В то же время потенциал данного инструмента существенно ограничивается параметрами федерального бюджета.

Кроме того, Банком России совместно с Минфином России будет осуществляться разработка мер по совершенствованию рынка государственных облигаций, что должно способствовать повышению эффективности использования операций Банка России с государственными ценными бумагами в целях регулирования денежного предложения.

Банк России в 2010 году и в период 2011 и 2012 годов продолжит использование обязательных резервных требований в качестве инструмента регулирования ликвидности банковского сектора.

В зависимости от изменения макроэкономической ситуации, ресурсной базы российских кредитных организаций и с учетом других факторов Банк России при необходимости может принять решение относительно изменения нормативов обязательных резервов и их дифференциации. Вместе с тем Банк России не исключает дальнейшего повышения коэффициента усреднения обязательных резервов, позволяющего компенсировать ликвидность кредитным организациям при выполнении ими обязательных резервных требований.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Денежно-кредитная политика (монетарная) - это комплекс мер, используемых финансовыми властями страны для достижения преследуемых ими денежных целей и воздействующих на количество денег, находящихся в обращении.

Высшая цель денежно-кредитной политики заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости и росте реального объема валового национального продукта. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамках денежно-кредитной политики, которые осуществляются довольно медленно, рассчитаны на годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры. В связи с этим текущая денежно-кредитная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, чем указанные выше глобальные задачи, например, на фиксацию количества денег, находящихся в обращении, определение уровня обязательных резервов, изменение ставки рефинансирования коммерческих банков и т.п.

Для осуществления денежно-кредитной политики чрезвычайно важны взаимоотношения банков и правительства, единство денежно-кредитной и валютной политики. Различают узкую и широкую кредитно-валютную политику, а также политику «дешевых» (экспансионистская) и «дорогих» (рестриктивная) денег.

Денежно-кредитная политика, основываясь на принципах монетаризма, проводится в дополнение к фискальной политики и является тонкой настройкой экономической конъюнктуры. Денежно-кредитная политика оказывает лишь косвенное влияние на коммерческие банки, но не может напрямую заставить их сократить или расширить кредиты.

Основным проводником денежно-кредитной политики является Центральный банк страны, который в настоящее время наиболее активно использует следующие основные инструменты и методы:

-процентные ставки по операциям ЦБ РФ;

-нормативы обязательных резервов, депонируемых в ЦБ РФ (резервные требования);

-операции на открытом рынке;

-рефинансирование кредитных организаций;

-валютные интервенции;

-установление ориентиров роста денежной массы;

-прямые количественные ограничения;

-эмиссия облигаций от своего имени.

Кредитно-банковская политика использует: моральное воздействие, разумный банковский надзор, контроль за рынком капиталов, допуск к рынкам, валютные интервенции, управление госдолгом, таргетирование.

Разработка и проведение денежно-кредитной политики включает в себя:

-проведение исследований по проблемам экономики и состояние денежно-кредитной сферы, образующих основу денежно-кредитной политики;

-определение направлений денежно-кредитной политики;

-выбор основных инструментов денежно-кредитного регулирования: рефинансирование банков, нормативы обязательных резервов, депозитные операции, процентная политика, операции на открытом рынке;

-создание и ведение статистических данных по объему денежной массы, кредитам и сбережениям;

-составление денежных программ и контроль за их выполнением.

В предстоящий трехлетний период главной целью единой государственной денежно-кредитной политики остается снижение инфляции до 9-10% в 2010 году и 5-7% в 2012 году. При сохранении антиинфляционной направленности денежно- кредитной политики действия Банка России в области денежно-кредитного регулирования в краткосрочном периоде в значительной степени будут связаны с минимизацией негативного влияния мирового финансово-экономического кризиса на российскую экономику и банковский сектор.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». - М.: Инфра, 2008. - 46с.

2.Федеральный закон: «О банках и банковской деятельности в Российской Федерации». - М.: Инфра-М, 2009. - 57с.

.ЦБ РФ Нормативы обязательных резервов (резервные требования) как инструмент денежно-кредитной политики Банка России (#"justify">.Положение Центрального банка РФ №236-П от 04 августа 2003 г.

.Указание Банка России от 30 декабря 2003 г. № 1365-У Об особенностях проведения Банком России операций прямого РЕПО с кредитными организациями.

6.Алехин, Б.И. Кредитно-денежная политика [Текст]: учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.- 135 с.

7.Банковское дело[Текст] / под ред. Г.Н. Белоглазовой. - М.: Юрайт, 2009. - 422с.

.Беккер, И. Управление активами: Как в швейцарском банке?[Текст] Ведомости. - №35. - 2008. - февраля, 27. - С.11-14.

.Борио, К. и др. Макроэкономические проблемы и развитие денежно-кредитной политики[Текст] // Экономика. РЖ (ИНИОН РАН). - №4. - 2004. - декабрь. - С.22-25.

.Денежно-кредитная и валютная политика: научные основы и практика[Текст] / Под ред. А.Г. Грязновой, Л.Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2003.- 296 с.

.Деньги. Кредит. Банки[Текст]: учеб. для вузов/ Под ред. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.- 600 с.

.Жарковская, Е.П. Банковское дело[Текст]: Учебник. - М.: Омега-Л, 2009.- 288 с.

.Жуков, Е.Ф. Банковское законодательство[Текст]: Учебник - 2-е изд. - М.: Вузовский учебник, 2009. - 271с.

.Киселёв, К. Банк России меняет свою политику[Текст] // Элитный трейдер. - 2008. - февраль, 20. - #"justify">.Красавина, Л.Н. Центральный банк в условиях рыночной экономики: научный альманах фундаментальных и прикладных исследований[Текст]. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 296 с.

.Лаврушин, О.И. Деньги. Кредит. Банки[Текст]: Учебник. - М.: КноРус, 2005. - 686с.

.Луссе, А.В., Переверзева, С.В. Макроэкономика[Текст] Учебное пособие. - М.: Вектор, 2006. - 224с.

.Меликьян, Г.Г. Актуальные вопросы капитализации, устойчивости и конкурентоспособности российского банковского сектора[Текст] // Деньги и кредит. -2007. - № 7. - С.10-14.

.Моисеев, С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика[Текст] Учебное пособие. - М.: Экономистъ, 2008. - 652с.

.Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов[Текст]. Одобрено Советом директоров Банка России 11.11.2009 // Вестник Банка России. - № 68. - 26.11.2009. - С.16-20.

.Романова, Н., Кочелягин, Н. Денег хватает ЦБ отрегулирует ликвидность на рынке с помощью 400-миллиардного займа[Текст] // Время новостей online. - №226. - 2007. - декабрь, 10. - С.15-18.

.Селищев, А.С. Макроэкономика[Текст]: учеб. для вузов. - СПб.: Питер, 2005.- 464с.

.Смирнов, Е.Е. Единая денежно-кредитная политика в РФ: тенденции и перспективы[Текст] // Управление в кредитной организации. - № 6. - 2008. - С.32-35.

24.Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики в 2009 году: Internet resource. // www.cbr. <#"justify">ПРИЛОЖЕНИЕ 1

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

ПРИЛОЖЕНИЕ 4

ПРИЛОЖЕНИЕ 5

Прогноз показателей денежной программы на 2010-2012 годы (млрд. рублей)*

1.01.2010 (оценка)2010 год2011 год2012 год59,5 долларов США за баррельI вариант (45 долларов США за баррель)II вариант (58 долларов США за баррель)III вариант (68 долларов США за баррель)IV вариант (80 долларов США за баррель)I вариант (45 долларов США за баррель)II вариант (59 долларов США за баррель)III вариант (74 доллара США за баррель)IV вариант (87 долларов США за баррель)I вариант (45 долларов США за баррель)II вариант (60 долларов США за баррель)III вариант (81 доллар США за баррель)IV вариант (95 долларов США за баррель)Денежная база (узкое определение)5008542857105789585860026566679069736780761779298305- наличные деньги в обращении (вне Банка России)4909532155975674574158856436665468316649746677668133- обязательные резервы99107113115117117130136141131151163172Чистые международные резервы12095118581254913246141421196813185147521675612268140741670619891- в млрд. долларов США411403427451481407449502570417479568677Чистые внутренние активы-7086-6430-6840-7457-8284-5966-6619-7962-9784-5488-6458-8777-11586Чистый кредит расширенному правительству-4867-2593-3104-3359-4011-1947-2345-3353-4789-1309-1615-3370-5443- чистый кредит федеральному правительству-4047-1723-2184-2439-3091-1027-1375-2383-3819-339-595-2350-4423- остатки средств консолидированных бюджетов субъектов Российской Федерации и государственных внебюджетных фондов на счетах в Банке России-820-870-920-920-920-920-970-970-970-970-1020-1020-1020Чистый кредит банкам159-1088-1100-1555-1746-1025-1431-1816-2154-976-1827-2053-2454- валовый кредит банкам13551022952924829951905878788861830800750- корреспондентские счета кредитных организаций, депозиты банков в Банке России и другие инструменты абсорбирования свободной банковской ликвидности-1195-2110-2051-2478-2575-1976-2336-2694-2942-1836-2657-2853-3204Прочие чистые неклассифицированные активы-2379-2749-2636-2543-2527-2994-2843-2793-2840-3204-3016-3354-3689* Показатели программы, рассчитываемые по фиксированному обменному курсу, определены исходя из официального курса рубля на начало 2009 года

ВВЕДЕНИЕ Актуальность темы исследования. В условиях относительно благоприятной экономической конъюнктуры и, тем более в условиях финансового кризиса, зна

Больше работ по теме: