Анализ валютной политики Банка России на современном этапе

 

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ

.1 Валютные курсы. Курсообразующие факторы. Валютные системы

.2 Валютные рынки

.3 Государственное регулирование валютных курсов

. АНАЛИЗ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

.1 Роль и задачи валютной политики ЦБ РФ

.2 Курсовая политика Банка России в 2012 г

.3 Управление валютными активами банка России в 2012 г

.4 Политика валютного курса в 2013 г

. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РФ

.1 Способы укрепления национальной валюты России и валютная политика России

.2 Тенденции и перспективы развития политики валютного курса в 2012-2013 и на период 2014 - 2015 годов

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность выбранной темы. Валютная система по своей сути является набором неких правил и законов, которые регулируют деятельность центральных эмиссионных банков на внешних валютных рынках. Цель этих правил состоит в облегчении процессов международной торговли таким образом, чтобы все ее участники получали максимально возможную пользу, обеспечивающую эффективность и процветание экономических систем, которые представляет международная торговля. Сегодня, когда во всем мире звучат призывы к международной валютной интеграции и переходе к единой валюте - евро, тема моей курсовой работы является особенно актуальной.

В настоящее время лишь немногие страны не используют преимущества международного разделения труда, специализации и кооперации. Возрастающая интернационализация производства заставляет экономических субъектов (предприятия, банки, правительства и физических лиц) активно выходить на мировой рынок, принципы работы экономического субъекта на котором отличаются от принципов его работы на внутреннем рынке. Именно поэтому при выходе на международный рынок необходимо учитывать огромное количество экономических и политических обстоятельств.

Познание международной валютно-финансовой системы открывает большие возможности для изучения мировой экономики, оценки перспектив ее развития, помогает правильно оценить свои права и возможности при проведении операций на внешнем рынке.

Актуальность исследуемой темы также определяется современными экономическими условиями в РФ, обусловившими активизацию внешнеэкономической деятельности, ростом ответственности за нарушения законодательства, в частности, за несоблюдение или за ненадлежащее соблюдение норм валютного законодательства. Из-за высокой доли иностранной валюты в балансах банков, ведущих корпораций, в сбережениях населения резкие колебания курса национальной валюты способны дестабилизировать систему цен и доходов, функционирование финансовой и банковской систем в целом.

Таким образом, в настоящее время устойчивость курса национальной валюты и валютной политики является основополагающим фактором обеспечения финансовой и макроэкономической стабильности государства, следовательно, благоприятного инвестиционного климата для осуществления инновационной деятельности.

Цель работы заключается в теоретическом осмыслении валютной политики в России и её влиянии на экономическую стратегию.

В соответствии с этим ставились и решались следующие задачи:

Рассмотреть валютные курсы, курсообразующие факторы и валютные системы;

Изучить валютные рынки;

Раскрыть государственное регулирование валютных курсов;

Выявить роль и задачи валютной политики ЦБ РФ;

Определить курсовую политику Банка России в 2012 г.;

Исследовать управление валютными активами банка России в 2012 г.;

Проанализировать политику валютного курса в 2013 г.;

Обосновать способы укрепления национальной валюты России и валютную политику России;

Определить перспективы и тенденции развития политики валютного курса на период 2014 - 2015 гг.

Предмет исследования - совокупность экономических отношений в валютной сфере и основные принципы функционирования.

Объект исследования - валютная политика.

Методологическая основа работы - научные методы познания общественных процессов, сочетание системно-структурного, сравнительно-правового, конкретно-исторического, кибернетического подходов. Кроме того, при написании работы использованы формально-юридический, лингвистический, статистический и другие, более частные методы исследования.

Теоретическая и методологическая основа исследования сформирована в результате изучения и осмысления трудов видных российских и зарубежных экономистов, в которых непосредственно рассматриваются проблемы валютной системы и политики.

Практическая значимость работы состоит в том, что полученные в ходе написания выводы могут быть использованы в учебных заведениях при преподавании валютно-финансовых и экономических дисциплин.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ

1.1 Валютные курсы. Курсообразующие факторы. Валютные системы <file:///I:\КУРСОВЫЕ%20работы\Курсовики%202011-12\ОГАУ%20Вал%20политика.doc>

Валюта (буквально - цена, стоимость) - это термин, имеющий два основных значения:

денежная единица любой страны - национальная валюта (например, валюта России - это рубль, валюта США - доллар и т.п.);

денежные знаки иностранных государств (иностранная валюта).

Развитие внешней торговли, миграция капиталов и рабочей силы выводят экономические связи за пределы страны. Очевидно, за границей теряют силу законы данной страны. Важно отметить одно конкретное обстоятельство - за границей теряет свои функции национальная денежная единица данной страны. При организации системы денежного обращения каждое государство объявляет национальную денежную единицу законным платежным средством на своей территории. Используя аппарат государственного принуждения, оно обеспечивает безусловный и беспрепятственный прием своей валюты во всех без исключения платежах по всем звеньях хозяйственного оборота. Однако, участвуя в международных операциях, в частности, во внешней торговле, многие страны должны оплачивать сделки по импорту в валюте другой страны. Соответственно, экспортеры товаров должны рассчитаться со своими поставщиками, с рабочими, заплатить налоги уже в своей национальной валюте. Возникает противоречие, которое разрешается через механизм обратимости (конвертируемости) валют [15, с. 117].

Таким образом, проблема конвертируемости (обратимости) валют возникает тогда, когда осуществляются международные расчеты и платежи.

Конвертируемость (conversion - превращение, обратимость) означает способность национальной валюты свободно обмениваться на иностранные валюты во всех видах денежных операций по действующему валютному курсу.

Валюты стран подразделяются на следующие виды: обратимые (иначе - конвертируемые), частично обратимые (иначе - частично конвертируемые) и необратимые (замкнутые).

Различают внутреннюю, внешнюю и полную обратимость валюты.

Внутренняя обратимость означает, что граждане и юридические лица данной страны (резиденты) могут без каких-либо ограничений покупать иностранную валюту по действующему курсу, осуществлять в этой валюте расчеты с партнерами за границей.

Внешняя обратимость предполагает, что свободный обмен любых валют на национальную валюту действует только в отношении иностранных граждан и юридических лиц (нерезидентов). Все расчеты в стране с зарубежными партнерами ведутся в национальной валюте.

Полная обратимость включает внутреннюю и внешнюю обратимость. Примеры - доллар США, канадский доллар, швейцарский франк, немецкая марка.

Частичная обратимость имеет место тогда, когда имеется какое-либо ограничение по валютным операциям. Режим обратимости валют может различаться для резидентов и нерезидентов, может распространяться на текущие операции, связанные с повседневной внешнеэкономической деятельностью, и операции, отражающие движение капиталов. Примеры - валюты большинства стран Западной Европы (Великобритания, Франция, Италия, Бельгия, Швеция и др.) [27, с. 121].

Таким образом, конвертируемость валюты предполагает ее способность обмениваться на другие иностранные валюты. В настоящее время валюта реально может три статуса: 1) свободно конвертируемая; 2) частично конвертируемая; 3) замкнутая.

Положительными сторонами конвертируемости национальных денежных единиц являются:

подключение страны к участию в системе мирохозяйственных связей по всем направлениям - производственным, торговым, инвестиционным, научно-техническим, культурным и т.д.;

поддержание конкурентной альтернативы между внутренними и внешними рынками товаров и услуг, сопоставление внутренних издержек и цен с мировым уровнем;

формирование благоприятного инвестиционного климата, возможностей выбора наиболее приемлемых условий мобилизации и привлечения средств;

оперативная реакция на изменения мировой хозяйственной конъюнктуры на основе прямой связи внутренних и внешних рынков.

В настоящее время в разных странах устанавливаются различные валютные режимы с разной степенью свободы валютного обмена. Вследствие этого валюты пользуются большим или меньшим спросом на валютных рынках. Большинство стран, присоединившись к статье VIII Устава МВФ, установили режим частичной обратимости, распространив ее лишь на текущие международные сделки. Лишь незначительное число наиболее богатых и стабильных государств отменили валютные ограничения и на движение капиталов. В качестве примеров полностью конвертируемых валют можно привести, прежде всего, доллар США, фунт стерлингов Великобритании и марка ФРГ.

Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом [5, с. 192].

Обмен одних валют на другие происходит в определенных пропорциях, которые фиксируются валютным курсом. Валютный курс - стоимостное соотношение двух валют при их обмене. Таким образом, валютный курс означает определенную пропорцию обмена одной валюты на другую. Валютный курс отражает комплекс взаимоотношений между двумя валютами: соотношение их покупательной способности, темпов инфляции, спроса и предложения валют на международных валютных рынках и др. Валютные курсы формируются в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения. Что же лежит в основе формирования валютного курса? Аналогично тому, как цена товара складывается на основе ею стоимости, цена денежной единицы формируется на основе ее покупательной способности. Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности. В условиях бумажноденежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Для промышленно развитых стран это отклонение составляет, по последним подсчетам ОЭСР, до 40%. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2-4 раза ниже паритета.

Отклонение валютного курса от ППС происходит под влиянием спроса и предложения на валюту, которые в свою очередь зависят от различных факторов. Формирование валютного курса - многофакторный процесс.

В числе наиболее существенных курсообразующих факторов можно назвать следующие: спрос и предложение валюты, темпы инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса.

Поскольку соотношение покупательной способности валют является основой валютного курса, то более значительное по сравнению с другими странами падение покупательной способности денежной единицы страны в результате общего роста цен вызывает снижение ее валютного курса.

Чтобы нагляднее продемонстрировать влияние изменений денежных масс, кривая предложения теперь рассматривается как отношение предложения денег в Великобритании к такому же показателю для всего мира - Mf/M, где остальной мир представлен США как страной местной валюты, чтобы фунт стерлингов был «иностранной валютой».

Рисунок 1 - Сдвиги в предложении денег воздействуют на валютный курс

Рисунок 2 - Сдвиги в спросе на деньги воздействуют на валютный курс

валютный курс рынок банк

В точке А спрос на фунты стерлингов относительно долларов (Lf/L) точно соответствует относительному предложению фунтов к долларам М/М по цене равновесия 1,20 долл. за ф. ст.

Если предложение фунтов сократится на 10%, то каждый фунт станет более редким и его стоимость возрастет. Это сокращение может быть достигнуто более жесткой денежной политикой Великобритании. Ограничительная политика будет уменьшать резервы банковской системы страны, заставляя банки предоставлять кредиты на более жестких условиях, уменьшать объем стерлинговых, банковских депозитов, которые составляют основу денежной массы Великобритании. Ужесточение условий кредита ухудшает и заемные возможности, сокращает общие расходы, уменьшая совокупный спрос на деньги, выпуск продукции, количество рабочих мест, цены. Через некоторое время сокращение выпуска товаров и рабочих мест приведет к падению цен на 40%. Сразу же и в более длительной перспективе курс фунта стерлингов должен повыситься. 10%-ное сокращение предложения денег в стране должно в конце концов привести к 10%-ному повышению курса фунта стерлингов (до 1,32 долл. в точке В). Точное совпадение процентного соотношения возможно только в довольно длительной перспективе, в более же короткие промежутки времени сокращение предложения денег может вызвать изменение значения коэффициента k [27, с.98].

Такое же изменение от A до B может стать результатом 10%-ного повышения долларовой денежной массы. Если центральные банки в США и других странах, валюты которых привязаны к доллару, допустят 10%-ное повышение предложения долларов, то произойдет инфляция долларовых цен на 10%. В течение некоторого времени более высокие долларовые цены приведут к переключению международного спроса на товары и услуги, выраженные в фунтах стерлингов, которые остаются дешевле. В конце концов паритет покупательной способности восстанавливается путем 10%-ного повышения валютных курсов.

Если приведенное уравнение правильно, то одновременное увеличение в предложении денег на 10% (как в фунтах, так и в долларах) не должно оказывать воздействие на валютные курсы [27, с. 99].

Валютная система - форма организации денежных (валютных) отношений, закрепленных в договорных и государственно-правовых нормах. Обычно различают мировую, международную (региональную) и национальную валютные системы.

Валютная система - это форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленных национальным законодательством или международными соглашениями. Различаются национальная, мировая и международная (региональная) валютные системы. Национальная валюта - это форма организации валютных отношений страны, закрепленных национальным законодательством с учетом норм международного права.

Основные элементы: Основой и главным элементом национальной валютной системы является национальная валюта. Категория валюта обеспечивает взаимосвязь и взаимодействие национального и мирового хозяйств. Национальная валюта представляет собой установленную законодательством денежную единицу конкретного государства Резервная валюта - это валюта, в которой страны держат свои ликвидные резервные активы, используемые для покрытия отрицательного сальдо платежного баланса [5, с. 145].

Следующий элемент валютной системы характеризует степень конвертируемости валют, т.е. размена на иностранные. С позиции типов международных операций, отражаемых в платежном балансе, валюта может быть конвертируемой по текущим операциям, по капитальным операциям или полностью конвертируемой валютой. Конвертируемость по текущим операциям выражает отсутствие ограничений по платежам и трансфертам по текущим международным операциям, связанных с торговлей товарами, услугами и межгосударственными переводами.

История мировых валютных отношений характеризуется периодический сменой валютных систем. Критерием классификации этих систем является определение вида актива, который признается резервным, т.е. с помощью какого вида актива, возможно, урегулировать дисбалансы в международных расчетах, по этому критерию стандарты валютных систем разделяются на 3 вида: золотой, золотодевизный, девизный. Периодически возникающие кризисы мировой валютной системы ведут к ломке старой системы и замене ее новой, обеспечив относительную валютную стабилизацию[5, с. 114].

1.2 Валютные рынки

Главные элементы валютной системы - валютный рынок и валютный курс. Изучение валютного рынка основывается на теории спроса и предложения. Однако применительно к валютному рынку эти теории используются с существенными поправками, поскольку валюта является особым товаром - в международной экономике она принимает те же формы, что и денежные единицы внутри страны. Валютный рынок - сегмент финансового рынка, на котором осуществляются международная торговля и обмен иностранных валют. Национальные валютные рынки, обслуживающие движение валютных потоков внутри страны, интегрированы в мировой валютный рынок, на котором осуществляются валютные операции и расчеты, связанные с международным движением товаров, услуг и капиталов. Мировой валютный рынок связывает воедино национальные валютные рынки с помощью современных средств коммуникации, таких как телефон, телеграф, телекс, компьютерные сети. Наиболее крупные центры международного валютного рынка расположены в Лондоне, Токио, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Брюсселе [6, с. 156].

Участниками валютного рынка выступают центральный и коммерческие банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации. В условиях рыночной экономики движение денежных средств из страны в страну, обмен и продажа валют осуществляется, прежде всего, через деятельность крупных коммерческих банков, которые располагают сетью филиалов в разных странах или валютными счетами в банках других стран. Коммерческие банки осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. (Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты.) К услугам банков и других посреднических финансовых организаций обращаются и индивидуальные участники валютного рынка - иностранные туристы, частные инвесторы, вкладывающие капиталы за рубеж, частные липа, получающие денежные переводы из других стран и т. п. Агентов внешнего валютного рынка можно разделить на «первичных» и «вторичных». «Первичные» - экспортеры и импортеры, формирующие базисный спрос и предложение валюты - они главные экономические агенты внешнего валютного рынка. «Вторичные» - участники валютного рынка, которые торгуют непосредственно валютой - коммерческие банки, валютные брокеры и дилеры [18, с. 167].

На валютном рынке осуществляются валютные сделки, т. е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному курсу. Валютный курс (номинальный валютный курс) - валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте называется валютной котировкой. Валютная котировка может быть прямой и обратной. Если стоимость единицы иностранной валюты определяется в национальной валюте, то речь идет о прямой котировке (например, 32 российских рубля за один доллар). Обратная котировка предполагает, что за единицу принимается национальная денежная единица. Если цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной денежной единицы. И наоборот, мы столкнемся с обесцениванием (удешевлением) национальной валюты, если, например, цена доллара (иностранной валюты) в рублях (национальных денежных единицах) будет расти.

Курс той или иной валюты определяется в результате взаимодействия спроса и предложения валюты на валютном рынке. При этом размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна. Размеры предложения иностранной валюты определяются объемами экспорта страны, займами, которые страна получает и т. п. Рассмотрим простейшую модель валютного рынка - будем основываться на допущении, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту и импорту товаров и услуг. В этом случае экспорт будет формировать предложение иностранной валюты, тогда как импорт будет определять спрос на нее. Графически это представлено на рисунке 3. Итак, импорт формирует спрос на иностранную валюту (долл.) в данной стране (России) и одновременно предложение национальной валюты (руб.) за рубежом. Аналогичным образом и национальный экспорт, создающий предложение иностранной валюты (долл.) внутри страны (России), одновременно создает спрос на национальную валюту (руб.) за рубежом.

Рисунок 3 - Модель валютного рынка

Кривая предложения долларов имеет положительный наклон, т. е. чем выше курс доллара (ниже курс рубля), тем больше спрос на российские товары на мировом рынке, так как они становятся относительно дешевле для иностранных потребителей [7, с. 187].

Иными словами, снижение курса национальной валюты и рост курса иностранной будет стимулировать российский экспорт и увеличит объем предложения иностранной валюты. График спроса на доллары имеет падающий характер (отрицательный наклон) - чем выше курс доллара в рублях (соответственно ниже курс рубля в долларах), т. е. чем больше рублей стоит один доллар, тем меньше величина спроса на доллары со стороны национальных потребителей иностранной продукции (импортеров), поскольку иностранные товары становятся дороже для россиян.

Равновесие будет достигаться в точке Е при соответствующем обменном курсе РЕ рублей за доллар. При любом более высоком курсе будет наблюдаться избыток иностранной валюты на валютном рынке. Одновременно это означает положительное сальдо текущего платежного баланса. При этом курс доллара будет иметь тенденцию к снижению, а курс рубля расти. И наоборот, при низком курсе иностранной валюты будет наблюдаться ее дефицит. Это повлечет за собой повышение валютного курса доллара и соответственно снижение курса рубля. Так развиваться ситуация будет при свободном колебании валютного курса, т. е. когда государство не вмешивается в функционирование валютного рынка [9, с. 54].

Рассмотренная выше модель валютного рынка характеризует одну из систем валютных курсов, а именно систему гибких валютных курсов. Под системой валютных курсов понимают ряд правил, посредством которых описывается роль центрального банка на валютном рынке.

.3 Государственное регулирование валютных курсов

Главным методом регулирования валютного курса является валютная интервенция, т.е. покупка-продажа иностранной валюты на национальную. Покупка иностранной валюты центральным банком означает расширение спроса на нее и ведет к повышению курса иностранной и снижению курса национальной валюты. Продажа иностранной валюты увеличивает ее предложение, что вызывает уменьшение курса иностранной и рост курса национальной валюты. Такие методы денежно-кредитной политики центрального банка, как изменение процентной ставки, уровня обязательных резервов, операции на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг), воздействую на уровень рыночных процентных ставок и объем денежной массы (т.е. предложение национальной валюты), вызывают соответствующее изменение валютного курса [7, с. 75].

Установление валютного курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке действуют два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве стран (в том числе в России) применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировки курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987 г. частично и в США.

В операциях на межбанковских валютных рынках преобладает котировка национальных валют к доллару США, что объясняется его ролью международного платежного и резервного средства. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс - это соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару CШA). Например, если швейцарский банк хочет определить курс швейцарского франка к евро, то он будет исходить из курсов евро и франка к доллару. Пусть:

,1220 евро = 1 долл. США,

,6475 швейц. фр. = 1 долл. США, тогда

евро = 1,6475 : 1,1220 = 1,4684 швейц. фр.

Банки котируют курсы продавца и покупателя. Курс продавца - это курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить. При прямой котировке курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка [17, с. 133].

Различают также котировку валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса.

Способы определения официального валютного курса различаются по странам в зависимости от характера валютной системы и режима валютного курса. В странах, где действует режим фиксированного валютного курса, котировка определяется чисто административным путем. Центральный банк устанавливает (независимо от спроса и предложения на валюту) курс национальной валюты по отношению к валюте какой-либо одной страны, к которой «привязана» валюта данной страны, или по отношению сразу к нескольким валютам (на базе «валютной корзины»), или к СДР. При этом центральный банк может устанавливать различные валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов). Такой способ применялся в Российской Федерации до июля 1992 г.

При режиме «валютного коридора» официальный валютный курс устанавливается в рамках «валютного коридора» либо на уровне биржевого (как было, например, в России с июля 1995 г. по май 1996 г.), либо путем ежедневных котировок, так называемой «скользящей фиксации».

В некоторых странах с неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный курс устанавливается на уровне биржевого [26, с. 128].

В странах со свободным валютным рынком, где действует режим «плавающих» курсов, складывающихся в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту, центральные банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского. В некоторых промышленно развитых странах сохраняется традиция установления официального курса на уровне биржевого.

Поскольку основной объем валютных операций в промышленно развитых странах осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего рынка этих стран является межбанковский курс. Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки - основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные, отношения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки - маркет-юзеры (пользователи рынка) - обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-мейкерами путём последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.

На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер [24, с. 173].

В странах с жесткими валютными ограничениями и фиксированным валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран, где преобладает биржевой сегмент валютного рынка, основным курсом внутреннего валютного рынка является биржевой. Он служит основой установления курсов, как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов.

2. АНАЛИЗ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

.1 Роль и задачи валютной политики ЦБ РФ

В большинстве стран центральный банк является проводником государственной валютной политики, однако, к примеру, в Италии валютную политику разрабатывает и реализует наряду с центральным банком специально созданное ведомство - итальянское валютное бюро.

Интересы Российской Федерации во взаимоотношениях с центральными банками иностранных государств, а также в международных банках и иных международных валютно-финансовых организациях, представляет Центральный Банк Российской Федерации (Банк России).

ЦБ РФ является проводником государственной валютной политики, включающей в себя комплекс мероприятий, нацеленных на укрепление внешнеэкономических позиций страны, прежде всего уравновешивание платежного баланса и устойчивость курса национальной валюты, и осуществляет эту функцию в соответствии с Законом Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле" и федеральными законами.

В наиболее общем виде валютная политика состоит из следующих элементов:

-регулирование валютного курса (механизм его установления, поддержки уровня);

-управление официальными валютными резервами;

-валютное регулирование и валютный контроль;

-международное валютное сотрудничество и участие в международных валютно-финансовых организациях [32].

От имени правительства ЦБ регулирует резервы иностранной валюты и золота, является традиционным хранителем государственных золотовалютных резервов. Он осуществляет регулирование международных расчетов, платежных балансов, участвует в операциях мирового рынка ссудных капиталов и золота. ЦБ, как правило, предоставляет свою страну в международных и региональных валютно-кредитных организациях.

Для осуществления своих функций Банк России может открывать представительства в иностранных государствах.

Инструментами проводимой центральными банками валютной политики являются валютные интервенции и, в той или иной степени, практически все инструменты денежно-кредитной политики (дисконтная политика, операции на открытом рынке, установление резервных требований к банкам и др.). Таким образом, валютная политика теснейшим образом связана с денежно-кредитной политикой. Обе они являются практически неразделимыми частями экономической политики государства, имеют тесно связанные цели и проводятся обычно одним и тем же учреждением - Центральным Банком.

Основными принципами валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации являются:

-приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

-исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

-единство внешней и внутренней валютной политики Российской Федерации;

-единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

-обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

Регулирование валютной политики страны Центральным Банком заключается в том, что банк:

-определяет сферу и порядок обращения в РФ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;

-издает нормативные акты, обязательные к исполнению в РФ резидентами и нерезидентами;

-проводит все виды валютных операций;

-устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами в РФ операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, правила проведения нерезидентами в РФ операций с валютой РФ и ценными бумагами в валюте РФ;

-устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в РФ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РФ;

-устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществления валютных операций и выдает такие лицензии;

-устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками, порядок и сроки их предоставления;

-подготавливает и публикует статистику валютных операций РФ по принятым международным стандартам;

-регулярно публикует официальный курс рубля по отношению к иностранным валютам;

-устанавливает цену покупки и продажи драгоценных металлов [30].

Валютную политику по форме и по существу нельзя отделить от всего круга проблем внешнеэкономических связей. Например, валютный курс напрямую связан с движением товаров, услуг и капиталов, что находит свое конкретное обобщающее выражение в платежном балансе страны. Следовательно, внешнеэкономическое регулирование структурно переплетается с важнейшими целями валютной политики.

Итак, стратегическими задачами валютного регулирования и валютного контроля в РФ на современном этапе являются:

-усиление валютного контроля за объемом продажи валютной выручки (без ущемления интересов экспортеров, связанных с технологической модернизацией и производством экспортной продукции);

-регулирование импортных тарифов для защиты внутренних товарных рынков и поддержания жесткой конкурентной среды, стимулирующей снижение издержек производства;

-введение таких правил торговли на валютном и финансовом рынках, которые повысят возможности их регулирования, обеспечат прозрачность операций и их предсказуемость;

-регулирование движения капиталов, препятствующее их оттоку из страны;

-обеспечение притока иностранных прямых и портфельных инвестиций;

-разработка долгосрочной стратегии управления внешним долгом, рациональной политики воздействия на курс рубля.

2.2 Курсовая политика Банка России в 2012 г

В 2012 году Банк России продолжал осуществлять курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. В качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России использовал рублевую стоимость бивалютной корзины (0,45 евро и 0,55 доллара США). Диапазон ее допустимых значений задавался плавающим операционным интервалом, границы которого корректировались в зависимости от объема совершенных валютных интервенций. При этом какие-либо целевые значения или фиксированные ограничения на уровень валютного курса Банком России не устанавливались.

Механизм курсовой политики предполагал возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты при нахождении стоимости бивалютной корзины как на границах операционного интервала, так и внутри него. Операционный интервал также включал диапазон, в котором валютные интервенции не совершались.

Корректировка границ операционного интервала осуществлялась автоматически при достижении установленной величины накопленным объемом операций Банка России, в расчет которого не включалась величина целевых покупок и продаж иностранной валюты. За январь-сентябрь 2012 года автоматическая корректировка границ произошла один раз (в марте) [35].

Рисунок 4 - Интервенция Банка России на внутреннем валютном рынке и динамика рублевой стоимости бивалютной корзины

Достигнутая гибкость курсообразования позволяла обеспечивать достаточно оперативную корректировку обменного курса вслед за изменениями внешних условий, сглаживая таким образом их влияние на российскую экономику. В январе-апреле 2012 года благоприятная конъюнктура мировых рынков энергоносителей, а также замедление темпов роста импорта способствовали увеличению притока в страну средств от внешнеторговых операций, который частично компенсировался оттоком капитала частного сектора.

В результате на протяжении большей части указанного периода на внутреннем валютном рынке наблюдалось устойчивое превышение предложения иностранной валюты над спросом на нее, что создавало предпосылки для укрепления рубля и обусловило проведение Банком России операций по покупке иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Стоимость бивалютной корзины снизилась с 36,46 рубля на 1 января 2012 года до 33,66 рубля на 30 апреля 2012 года.

В мае-июне 2012 года на фоне некоторого ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры и снижения склонности мировых инвесторов к риску в результате усугубления долгового кризиса в еврозоне на мировых валютных рынках наблюдалось увеличение спроса на доллар США, сопровождавшееся ослаблением валют развитых и развивающихся стран, в том числе российского рубля.

В этих условиях в рамках действующего механизма курсовой политики Банк России в конце мая начал проведение операций по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, что позволило сгладить колебания курса рубля [35].

Рисунок 5 - Динамика индексов номинальных курсов иностранных валют к доллару США в 2012 г.

В III квартале 2012 года возобновление роста цен на нефть и некоторое восстановление склонности инвесторов к риску, в том числе на фоне объявления Европейским центральным банком и Федеральной резервной системой США стимулирующих мер, обусловили укрепление рубля, которое частично компенсировало произошедшее в предыдущие два месяца снижение курса. На 1 октября 2012 года рублевая стоимость бивалютной корзины составила 34,99 рубля, снизившись на 4,0% по сравнению с началом года.

В целом в январе-сентябре 2012 года динамика номинального курса рубля была сопоставима с динамикой курсов валют большинства стран с формирующимися финансовыми рынками. Курс рубля к валютам стран - основных торговых партнеров России за девять месяцев несколько повысился: прирост номинального эффективного курса рубля к иностранным валютам в сентябре 2012 года по отношению к декабрю 2011 года составил 0,6%.

Объемы операций по покупке и продаже иностранной валюты Банком России на внутреннем валютном рынке в январе-сентябре 2012 года были относительно невысокими. Объем нетто-покупки Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке за указанный период составил 7,7 млрд. долларов США, при этом объем продаж Банком России иностранной валюты составил 5,5 млрд. долларов США [35].

В целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования Банк России с 24 июля 2012 года увеличил ширину операционного интервала с 6 до 7 рублей. Одновременно величина накопленных интервенций, приводящая к сдвигу границ интервала на 5 копеек, была снижена с 500 до 450 млн. долларов США.

2.3 Управление валютными активами банка России в 2012 г

За рассматриваемый период объем валютных активов Банка России1 (далее - валютные активы) увеличился в долларовом эквиваленте на 31,9 млрд. долл. США и составил 478,4 млрд. долл. США. Факторами роста валютных активов в 2012 году стали операции по покупке валюты Банком России на внутреннем рынке, удорожание основных разрешенных валют по отношению к доллару США и увеличение объема средств на счетах клиентов Банка России (рисунок 6) [34].

Рисунок 6 - Факторы изменения величины валютных активов Банка России за 2012 год, млрд. долл. США

Категорию «прочие» составляют в основном денежные средства в разрешенных валютах, полученные Банком России по сделкам «валютный своп» с российскими банками.

Распределение валютных активов Банка России по валютам. Валютные активы группируются в одновалютные портфели в зависимости от валюты номинала. Управление валютными активами осуществляется с учетом имеющихся у Банка России обязательств в иностранной валюте.

Разница между величиной валютных активов и обязательств Банка России в разрешенных валютах представляет собой чистые валютные активы, являющиеся источником валютного риска. Принимаемый Банком России уровень валютного риска определяется нормативной валютной структурой, которая устанавливает целевые значения долей разрешенных валют в чистых валютных активах, и пределами допустимых отклонений от нее.

Рисунок 7 - Распределение валютных активов Банка России по валютам по состоянию на 31 декабря 2012 года

Структура валютных активов по видам инструментов по состоянию на 31 декабря 2012 года представлена на рисунке 8.

Рисунок 8 - Распределение валютных активов Банка России по видам инструментов по состоянию на 31 декабря 2012 года

Большая часть (80,7%) валютных активов Банка России была инвестирована в государственные ценные бумаги США, Франции, Германии и Соединенного Королевства, а также в депозиты в центральных банках этих стран [34].

Кроме того, валютные активы инвестировались в государственные долговые обязательства Канады, России, Австралии, Японии, Норвегии, Нидерландов, Финляндии, Дании, Австрии, Швеции, а также в долговые обязательства международных финансовых организаций.

Географическое распределение валютных активов по состоянию на 31 декабря 2012 года приведено на рисунке 9.

На США приходилось 34,4% активов, на Францию - 29,1%, Германию - 18,4%, Соединенное Королевство - 9,0%, на остальные страны - 9,1% [34].

Рисунок 9 - Географическое распределение валютных активов Банка России по состоянию на 31 декабря 2012 года

Распределение валютных активов по степени кредитного риска. Кредитные риски, которые Банк России принимает на себя в ходе управления валютными активами, ограничиваются лимитами на контрагентов Банка России, а также требованиями, предъявляемыми к кредитному качеству эмитентов и выпусков ценных бумаг, входящих в состав резервных валютных активов Банка России. Минимальный допустимый рейтинг долгосрочной кредитоспособности контрагентов и должников Банка России по операциям с резервными валютными активами Банка России в рассматриваемый период был установлен на уровне «А» по классификации рейтинговых агентств Fitch Ratings и Standard & Poors и на уровне «А2» по классификации рейтингового агентства Moodys. Минимальный рейтинг выпусков долговых ценных бумаг (или эмитентов долговых ценных бумаг) был установлен на уровне «АА-» по классификации рейтинговых агентств Fitch Ratings и Standard & Poors и на уровне «Аа3» по классификации рейтингового агентства Moodys2.

Распределение валютных активов Банка России в зависимости от их кредитного рейтинга представлено на рисунке 10. По состоянию на 31 декабря 2012 года активы с рейтингом «АAА» составляли 32,1% всех валютных активов, с рейтингом «АА» - 63,7%, с рейтингом «А» - 1,9%, с рейтингом «ВВВ» - 1,1%2. Доля активов, не имеющих кредитного рейтинга, составила 1,1%3 [34].

Рисунок 10 - Распределение валютных активов Банка России по кредитному рейтингу по состоянию

Доходность валютных активов. Цель управления валютными активами Банка России - обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности, при этом максимизация доходности валютных активов должна осуществляться с учетом требований к их сохранности и ликвидности.

В условиях низких процентных ставок на финансовых рынках инвестирование валютных активов Банка России в высоконадежные и ликвидные инструменты обусловило более низкую по сравнению с докризисной доходность одновалютных портфелей в 2012 году. Показатели доходности фактических и нормативных одновалютных портфелей Банка России за рассматриваемый период приведены в таблице 1.

Таблица 1 - Доходность валютных активов Банка России в 2012 г, % годовых

Показатели доходности фактических и нормативных одновалютных портфелей Банка России за период с октября 2011 года по сентябрь 2012 года представлены в таблице 2.

Таблица 2 - Доходность валютных активов Банка России за период с октября 2011 года по сентябрь 2012 года, % годовых

Обеспечение сохранности валютных активов достигалось за счет применения комплексной системы управления рисками, основанной на использовании высоконадежных инструментов финансового рынка, предъявления высоких требований к иностранным контрагентам Банка России и ограничения рисков на каждого из них в зависимости от оценок его кредитоспособности [34]. Оптимальное соотношение ликвидности и доходности валютных активов обеспечивалось за счет использования как краткосрочных инструментов - депозитов, сделок РЕПО, краткосрочных ценных бумаг, так и долгосрочных ценных бумаг иностранных эмитентов.

На фоне сохраняющейся нестабильности на мировых финансовых рынках Банк России в целях минимизации кредитного риска в течение рассматриваемого периода по прежнему поддерживал в составе валютных активов значительную долю государственных ценных бумаг и депозитов в центральных банках.

2.4 Политика валютного курса в 2013 г

В 2013 году Банк России продолжил осуществление курсовой политики в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, сохранив механизм реализации курсовой политики, действовавший в 2012 году. В качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России использовал рублевую стоимость бивалютной корзины (0,55 доллара США и 0,45 евро), не устанавливая при этом какие-либо фиксированные ограничения на уровень валютного курса. Диапазон допустимых значений стоимости бивалютной корзины задавался плавающим операционным интервалом шириной 7 рублей [33].

Рисунок 11 - Динамика индексов номинальных курсов иностранных валют к доллару США в 2013 г.

Механизм реализации курсовой политики предполагал возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты при нахождении стоимости бивалютной корзины в операционном интервале, причем внутри него выделялся диапазон, в котором валютные интервенции не совершались. В случае выхода стоимости бивалютной корзины за пределы данного диапазона Банк России осуществлял операции по покупке либо продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, интенсивность которых возрастала по мере приближения стоимости бивалютной корзины к границам операционного интервала. При достижении накопленным объемом покупок (продаж) иностранной валюты установленной величины границы операционного интервала автоматически сдвигались на 5 копеек вниз (вверх). В целях повышения гибкости курсообразования Банк России с 9 сентября 2013 года снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала, с 450 до 400 млн. долларов США.

В апреле - начале июля 2013 г. Банк России продолжал осуществлять курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов.

По итогам II квартала 2013 г. курс рубля по отношению к основным мировым валютам снизился, что было вызвано как внутренними, так и внешними факторами. В апреле образование тенденции к ослаблению рубля было обусловлено временным ухудшением внешнеэкономической конъюнктуры, а также опасениями участников рынка относительно увеличения спроса на иностранную валюту в результате изменения механизма перечисления средств в Резервный фонд. Однако указанная тенденция носила краткосрочный характер (также из-за существенного пересмотра вниз объема средств, подлежащих перечислению в Резервный фонд в текущем году), и в мае наблюдалось укрепление рубля до средних уровней предыдущего месяца. В апреле - начале июля 2013 г. механизм реализации курсовой политики оставался неизменным. Диапазон допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины задавался плавающим операционным интервалом, границы которого корректируются в зависимости от объема совершенных Банком России операций с иностранной валютой на внутреннем валютном рынке [33].

В июне - первой половине июля основное влияние на динамику курса рубля оказало снижение склонности инвесторов к риску, что было обусловлено ожиданиями сокращения до конца текущего года объемов покупок активов Федеральной резервной системой США в рамках программы количественного смягчения, которые усилились после заседания Комитета по операциям на открытом рынке, состоявшегося 18 - 19 июня 2013 года.

Рисунок 12 - Интервенция Банка России на внутреннем валютном рынке и динамика рублевой стоимости бивалютной корзины

В рассматриваемый период Банк России проводил операции по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. При этом в мае объемы продаж Банка России на внутреннем валютном рынке были минимальными, а в июне - начале июля объемы валютных интервенций существенно возросли. В целом объем продажи иностранной валюты Банком России за период с 1 апреля по 15 июля составил 6,2 млрд. долл. США. В результате величина валютных интервенций Банка России, накапливаемая для сдвига границ плавающего операционного интервала, за рассматриваемый период дважды превышала пороговое значение (450 млн. долл. США), что в соответствии с механизмом курсовой политики Банка России привело к корректировке границ на 10 коп. вверх, до уровней 31,75 руб. и 38,75 руб. для нижней и верхней границ соответственно по состоянию на 15.07.2013 [35].

Всего за период с начала апреля 2013 г. стоимость бивалютной корзины выросла на 6,0% и по состоянию на 16.07.2013 составила 37,12 рубля. При этом валюты большинства стран БРИКС демонстрировали сходную динамику. Динамика номинального курса рубля в январе-августе 2013 года была сопоставима с динамикой курсов валют большинства стран с формирующимися рынками. В I квартале 2013 года изменения курса национальной валюты были незначительными, а его волатильность оставалась умеренной. Начиная со II квартала наблюдалось некоторое ослабление рубля к основным мировым валютам, однако в целом баланс спроса и предложения на внутреннем валютном рынке по-прежнему достигался без существенного присутствия Банка России.

За период с 1 января по 1 сентября 2013 года объем нетто- продажи Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке составил 14,0 млрд. долларов США. За указанный период границы операционного интервала автоматически сдвигались вверх 10 раз до уровня 32,15 и 39,15 рубля для нижней и верхней границ соответственно. На 1 сентября 2013 года стоимость бивалютной корзины составила 38,09 рубля, увеличившись на 9,4% по сравнению с началом года. Номинальный эффективный курс рубля к валютам стран - основных торговых партнеров России снизился в августе 2013 года по отношению к декабрю 2012 года на 5,9% [35]. Реальный эффективный курс рубля за тот же период снизился, по оценке, на 3,2%.

3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РФ

.1 Способы укрепления национальной валюты России и валютная политика России

Валютную стратегию государства осуществляет Банк России, деятельность которого базируется на собственных резервах. Так как основная доля объема торговли валютой приходится на московский валютный рынок и официальный курс доллара определяется на торгах ММВБ, Банк России оказывает влияние на формирование валютного курса посредством интервенций на ММВБ и операций на межбанковском рынке, а также посредством контроля уполномоченных банков. Одна из основных задач, которую ставит перед собой Банк России, проводя интервенции на ММВБ, - снижение привлекательности доллара в качестве более доходного и ликвидного актива, чем национальная валюта, и удержание роста курса доллара ниже уровня инфляции. Одновременно с интервенциями на валютном рынке Банк России и Министерство финансов проводят жесткую денежно-кредитную политику, направленную на укрепление рубля: повышение реальной ставки процента и ужесточение кредитной политики.

Какой вариант валютной стратегии с учетом сложившейся ситуации на российском валютном рынке наиболее приемлем в настоящее время для России? Проведем небольшой ситуационный анализ.

"Свободно плавающие" валютные курсы

Такая политика наиболее распространена в странах развитой рыночной экономикой и высоким уровнем доллара. Успешное применение "плавающего" курса возможно условиях экономической и политической стабильности государства, отсутствия либо незначительности инфляции устойчивой макроэкономической политики.

Использование политики подобного рода сейчас в России нежелательно, поскольку она приведет к усилению инфляции.

Регулируемое "плавание" валют

Для осуществления этой политики, при которой вмешательство государства незначительно и предназначено для сглаживания резких краткосрочных, а иногда среднесрочных колебаний, необходимо наличие значительного резерва валюты у государства (причем, чем менее стабильна экономика, тем выше должен быть резерв), а также солидной материальной и методической базы для прогнозирования курса. Опыт других государств показывает, что применение регулируемого "плавания" приводит к колоссальным потерям для государства, его использующего, требует высочайшей степени профессионализма и соответствующей подготовки.

В настоящее время использование в России регулируемого "плавания" валют может привести к возникновению малопредсказуемых кризисных ситуаций на финансовом рынке.

Постоянно фиксированные курсы

Этот вариант валютной стратегии предпочтителен при внутренних кризисных ситуациях нестабильной экономики и обеспечивает более низкие темпы инфляции. Дестабилизирующая спекуляция валютой маловероятна, если нет сомнений в способности официальных органов удерживать курс на постоянном уровне. Многие государства, выходившие из кризиса, на определенном этапе придерживались фиксированного курса.

Смешанный вариант

Можно проводить политику регулируемого "плавания", непрерывно незначительно изменяя валютные курсы и применяя наряду с этим корректирующие внутриэкономические меры по стабилизации экономики страны.

В настоящее время проведение подобной политики в России явилось бы наиболее перспективным, способным привести к наиболее положительным сдвигам и на валютном рынке, и в экономике страны в целом.

Как во всех сферах внешнеэкономической деятельности. так и в валютных отношениях государство вынужденно маневрировать между либерализмом и разного рода ограничениями. Полной свободы в сфере валютных отношений нет нигде! Государство может запретить национальным экспортерам продавать вырученную валюту на рынке и обязать сдавать ее в обмен на национальную валюту по официальному курсу. Таким образом государство формирует свои валютные резервы, которые затем используются для оплаты международных обязательств, для валютных интервенций, для пополнения валютных резервов и т.д. [32, с. 42-43].

Валютные ограничения определяют степень обратимости (конвертируемости) валюты. Режим или порядок обратимости национальной валюты определяет условия включения национальной экономики в мировую, возможности использования преимуществ международного разделения труда, перемещения капитала в страну из стран. Режим обратимости определяет 3 разновидности валют:

.Частично конвертируемая валюта ЧКВ.

ЧКВ может обладать внутренней обратимостью. Это означает, что граждане и юридические лица данной страны могут без ограничения покупать иностранную валюту по действующему курсу, осуществлять в этой валюте расчеты с зарубежными партнерами.

При внешней обратимости свободный обмен международных валют на национальную валюту действует только в отношении иностранных граждан и юридических лиц. Внешняя обратимость предполагает возможность свободной конверсии средств в данной валюте на счета иностранных фирм.

.Полная конвертируемость. Она включает в себя как внутреннюю, так и внешнюю конвертируемость. Таким признаком обладают очень многие валюты в мире. Но только рад из них считаются свободно конвертируемыми (СКВ). СКВ обычно используется для определения валютной цены. СКВ считается свободной в том смысле, что ода в полном объеме выполняет функции мировых денег.

.Неконвертируемая (замкнутая) валюта - это валюта тех стран где применяются жесткие запреты и ограничения по ввозу. обмену. продажам и покупкам валюты. Это валюта, которая функционирует только в пределах данной страны и не обменивается на другие иностранные валюты.

Конвертируемость валют предполагает наличие резервных валют.

Резервная валюта - это национальные кредитно-денежные средства ведущих стран участниц мировой торговли. Они используются для международных расчетов по внешнеторговым операциям, иностранным инвестициям. при определении цены. Резервной она называется потому, что в этой национальной валюте центральные банки других стран накапливают и хранят резервы для международных расчетов. Для того чтобы та или иная национальная валюта могла выступать в качестве резервной валюты, нужно чтобы данная страна занимала значительные позиции в мировой экономике, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах, что бы эта страна имела развитую сеть кредитно-банковских учреждений, в т.к и за рубежом, емкий рынок ссудных капиталов. Осуществляя валютную политику, государство проводит меры косвенного и прямого регулирования валютного курса. Косвенное воздействие на валютный курс связано с осуществлением мер направленных на стабилизацию денежно-кредитной и финансовой системы страны. Если центральный банк осуществляет мероприятие, направленное на снижение инфляции. то это непременно скажется на обменном курсе национальной валюты - обменный курс будет стабилизироваться.

Меры прямого регулирования валютного курса:

.Политика учетной ставки центрального банка. Повышая учетную ставку (т.е. процент который ЦБ взимает с коммерческих банков за предоставленный им кредит), ЦБ прямо воздействует на валютный курс в сторону его повышения. Ведь при высоком проценте коммерческие банки берут меньше кредитов и меньше покупают иностранной валюты на внешних валютных рынках. А снижение спроса на валюту ведет к повышению обменного курса национальной валюты.

.Валютная интервенция. Это способ воздействия ЦБ страны на процессы формирования курса своей валюты на международном валютном рынке. Валютная интервенция осуществляется путем купли-продажи иностранной валюты имеющейся в резервах ЦБ.

Для повышения курса своей национальной валюты ЦБ продает определенную сумму иностранной валюты против национальной для понижения курса своей валюты покупает иностранную валюту в обмен на национальную.

В 2012 году курсовая политика была направлена на сглаживание колебаний курса рубля. Банк России продолжал использовать в качестве операционного ориентира курсовой политики рублевую стоимость бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США). Диапазон ее допустимых значений задавался плавающим операционным интервалом, границы которого корректировались в зависимости от объема совершенных валютных интервенций [32, с. 42-43].

При этом какие - либо целевые значения или фиксированные ограничения на уровень валютного курса Банком России не устанавливались.

Механизм курсовой политики предполагал возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты не только при нахождении стоимости бивалютной корзины на границах операционного интервала, но и внутри него.

Операционный интервал также включал диапазон, в котором валютные интервенции не совершались.

Корректировка границ операционного интервала осуществлялась автоматически при достижении накопленным объемом операций Банка России установленной величины.

При этом для компенсации действия факторов систематического дисбаланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке в расчет указанной суммы не включался объем целевых интервенций.

В целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования ширина операционного интервала с 1 марта 2012 года была увеличена с 4 до 5 рублей. Одновременно величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ интервала на 5 копеек, была снижена с 650 до 600 млн. долларов США.

В январе-июле 2012 года благоприятная конъюнктура мировых рынков сырьевых товаров способствовала сохранению существенного притока иностранной валюты в страну, несмотря на ускорение роста импорта и чистый отток капитала частного сектора. В результате на внутреннем валютном рынке в указанный период наблюдалось устойчивое превышение предложения иностранной валюты над спросом на нее, что создавало условия для укрепления рубля. Стоимость бивалютной корзины снизилась с 34,91 рубля на 1 января 2012 года до 33,01 рубля на 31 июля 2012 года.

В августе-сентябре 2012 года нарастание опасений по поводу долговых проблем в Европе и США и общей неопределенности перспектив роста мировой экономики обусловило значительное усиление неприятия риска инвесторами. На этом фоне наблюдались отток капитала из стран с развивающимися финансовыми рынками и, соответственно, ослабление валют данных стран.

Усиление оттока частного капитала из России в августе-сентябре обусловило превышение спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке над ее предложением, несмотря на сохраняющийся приток средств от внешнеторговых операций. В этих условиях в рамках действующего механизма курсовой политики Банк России в августе начал проведение операций по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, что позволило сгладить темпы ослабления рубля и сохранить стабильную ситуацию на рынке. Совокупный объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России за август-сентябрь составил 7,1 млрд. долларов США [33].

Темпы ослабления номинального курса рубля к основным мировым валютам в этот период были сопоставимы с динамикой курсов валют большинства стран БРИКС. На 1 октября 2012 года рублевая стоимость бивалютной корзины составила 37,1991 рубля, увеличившись на 6,6% по сравнению с началом года. При этом в октябре данный показатель вновь снизился, частично компенсировав произошедшее в предыдущие месяцы повышение, и оставался заметно ниже верхней границы операционного интервала Банка России [33].

С учетом изменения ситуации на внутреннем валютном рынке в I - III кварталах 2012 года Банк России в рамках действующего механизма курсовой политики осуществлял операции как по покупке (январь-август), так и по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке (август-сентябрь). Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России на внутреннем валютном рынке за январь-сентябрь 2011 года составил 21,0 млрд. долларов США.

В целом за январь-сентябрь 2012 года рубль укрепился к валютам стран основных торговых партнеров России как в номинальном, так и в реальном выражении. Номинальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в сентябре 2012 года по отношению к декабрю 2011 года вырос на 2,2%. Прирост индекса реального эффективного курса рубля за тот же период по предварительным данным составил 1,4%.

Основной задачей курсовой политики в период 2013 - 2014 годов является последовательное сокращение прямого вмешательства Банка России в курсообразование и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса. Банк России продолжит политику, направленную на повышение гибкости курса рубля, что позволит подготовить участников рынка к переходу к плавающему курсу, облегчая процесс их адаптации к значительным колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками.

В течение данного периода курсовая политика будет направлена на сглаживание колебаний курса рубля к основным мировым валютам, а также на компенсацию устойчивых дисбалансов спроса и предложения на внутреннем валютном рынке. Параметры механизма курсовой политики будут определяться с учетом основных факторов формирования платежного баланса, показателей бюджетной системы и конъюнктуры российского денежного рынка и согласовываться с целями единой денежно-кредитной политики. При этом Банк России не будет устанавливать каких-либо целевых значений или фиксированных ограничений на уровень курса национальной валюты.

В настоящее время сохраняющийся значительный профицит счета текущих операций создает фундаментальные предпосылки для укрепления рубля. Однако прогнозируемое сокращение профицита торгового баланса вследствие быстрого роста импорта приведет к снижению роли данного фактора и, соответственно, усилению влияния на курс состояния счета операций с капиталом и финансовыми инструментами. Трансграничные потоки капитала могут быть подвержены резким колебаниям вслед за изменением настроений участников российского и мировых финансовых рынков. Следствием этого, а также результатом сокращения участия Банка России в операциях на валютном рынке станет рост неопределенности динамики курса рубля в среднесрочной перспективе. В данных условиях возрастет значение управления курсовым риском экономическими агентами как в реальном, так и в финансовом секторе [33].

Основные параметры денежно-кредитной политики в предстоящий трехлетний период будут определяться развитием ситуации на внешних рынках, соотношением между уровнем ставок на внутреннем и внешнем рынках, степенью жесткости бюджетной политики и ходом реализации экономических реформ. Спрогнозировать перспективные направления реализации денежно-кредитной политики, а также определить объем ВВП, соответствующий ожидаемым параметрам денежно-кредитной сферы, можно на основе многофакторной регрессионной модели, рассчитанной по данным за несколько лет.

Таблица 3 - Влияние изменения показателей денежно - кредитной сферы на динамику ВВП

Обязательные резервы кредитных организаций, депонированные в Банке России, млн. руб. на 1 январяМеждународные (золотовалютные) резервы, млн. долл. США на 1 январяСтавка рефинансирования Центрального Банка РФ, % на 1 январяВВП в постоянных ценах 2008г., млрд. руб.2006161 369,901822401236134,62007221 070,903037321139218,72008221 620,804787621041276,8200929 915,704262811338048,42010151 430,204394508,7539669,02011188 375,604793797,7541384,82012378 370,10498649844093,3

Модель рассчитана с помощью приложения Excel на основании представленных выше данных и теоретических рассуждений, позволяющих выбрать именно линейную зависимость. Данная модель имеет вид: y = 31524,7299 + 0,0143x1 + 0,0146x2 - 18,4065x3, где y- значение моделируемого показателя (в данном случае - ВВП), xi - значение фактора (обязательные резервы, международные (золотовалютные) резервы, ставка рефинансирования); 31524,7299 - постоянный параметр. Совокупный коэффициент множественной корреляции равен 0,99, что говорит о достаточно высокой степени связи между результативным показателем и тремя факторными признаками. По значению совокупного коэффициента множественной детерминации можно говорить о том, что 98% вариации ВВП обусловлено тремя анализируемыми факторами, значит, выбранные факторы существенно влияют на ВВП.

Если вместо независимых переменных подставить данные денежно-кредитной сферы на 1 января 2012 года, то значение моделируемого показателя (ВВП) в 2012 году будет равно 44093,3 млрд. рублей. Таким образом, данная модель соответствует третьему варианту условий проведения денежно-кредитной политики в 2012 - 2014 годах, наиболее оптимистичному, для которого характерно повышение в 2012 году цены на нефть сорта «Юралс» до 125 долларов США за баррель, увеличение объема ВВП предполагается на уровне 4,7%.

В условиях второго и третьего вариантов денежной программы формирование денежного предложения будет происходить в основном за счет увеличения объема чистых международных резервов (ЧМР), а не за счет увеличения чистых внутренних активов (ЧВА) органов денежно-кредитного регулирования, как в первом варианте.

В соответствии с третьим вариантом денежной программы, предполагающим высокие цены на нефть, увеличение ЧМР в 2012 - 2013 годах составит 2,2 трлн. рублей ежегодно, в 2014 году - 2,3 трлн. рублей. При этом с учетом оцениваемой динамики денежной базы ожидается, что в 2012, 2013 и 2014 годах снижение ЧВА по данному варианту должно составить 1,0; 1,0 и 0,9 трлн. рублей соответственно. В рамках данного сценария предполагается, что в 2012 году чистый кредит банкам увеличится на 0,2 трлн. рублей, в 2013 году - на 0,4 трлн. рублей, в 2014 году - на 0,7 трлн. Рублей [33].

Одной из ключевых задач Банка России на 2013 - 2014 годы - формирование необходимых условий для повышения эффективности проводимой процентной политики. Для этого Банк России продолжит осуществление мер, направленных на сокращение прямого вмешательства в курсообразование и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса, совершенствование системы инструментов денежно-кредитного регулирования, а также, в целях повышения эффективности инструментов денежно-кредитной политики, Банк России продолжит работу, направленную на повышение доступности операций рефинансирования для кредитных организаций, в частности, за счет расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по операциям.

3.2 Тенденции и перспективы развития политики валютного курса в 2012-2013 и на период 2014 - 2015 годов

Курсовая политика ЦБ РФ в 2012-2013 годах направлена на удержание в приемлемых границах волатильности российской национальной валюты. При этом Банк России видит своей задачей последовательное сокращение прямого вмешательства в процессы курсообразования и подготовку субъектов экономики к работе в условиях плавающего валютного курса.

На стадии перехода к режиму плавающего валютного курса Банк России продолжит использование механизма плавающего интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины. Вместе с тем Банк России не будет задавать каких-либо фиксированных количественных ограничений на уровень курса национальной валюты.

В переходный период порядок проведения интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке будет включать использование целевых покупок или продаж иностранной валюты, осуществляемых в заранее установленных объемах и интервалах.

В 2012-2013 годах основными факторами изменения курса рубля - баланс внешнеторговых операций и динамика трансграничных потоков капитала при растущей роли последних. В настоящее время сохранение положительного сальдо внешнеторговых операций создает условия для укрепления национальной валюты, однако по мере выравнивания торгового баланса значение данного фактора будет снижаться. Вместе с тем повышающийся вклад в формирование курсовых тенденций динамики потоков капитала, которые зависят от трудно прогнозируемого развития ситуации на мировых финансовых рынках и характеризуются высокой волатильностью, формирует значительную неопределенность в динамике курса рубля в среднесрочной перспективе. В этих условиях существенно повышается важность управления валютными рисками экономическими агентами на всех уровнях, а также возрастает роль процентной политики, проводимой Банком России, как для обеспечения финансовой стабильности, так и для выполнения целевых ориентиров по инфляции [33].

Основными задачами курсовой политики на 2013 год и период 2014 - 2015 годов станут дальнейшее сокращение прямого вмешательства Банка России в механизм курсообразования и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса к 2015 году.

В 2013 и 2014 годах Банк России продолжит осуществлять курсовую политику, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов, и не устанавливая каких-либо фиксированных ограничений на уровень курса национальной валюты. При этом в течение данного периода Банк России будет осуществлять повышение гибкости курсообразования постепенно, смягчая процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками [33].

После перехода к режиму плавающего валютного курса Банк России предполагает отказаться от использования операционных ориентиров курсовой политики, связанных с уровнями валютного курса. В то же время даже после перехода к указанному режиму Банк России допускает возможность проведения интервенций на внутреннем валютном рынке, объемы которых будут определяться с учетом конъюнктуры денежного рынка.

Повышение гибкости курсообразования приведет к увеличению значимости для формирования ситуации на внутреннем валютном рынке рыночных факторов, в том числе трансграничных потоков капитала. Капитальные потоки могут быть подвержены резким колебаниям вслед за изменением настроений участников российского и мировых финансовых рынков и с трудом поддаются прогнозированию. Следствием этого, а также результатом отказа от использования курсовых операционных ориентиров станет рост неопределенности динамики курса рубля в среднесрочной перспективе. В данных условиях возрастет значение управления курсовым риском экономическими агентами как в реальном, так и в финансовом секторе [33].

Однако, как уже было выявлено, валютная политика и меры валютного регулирования, применяемые ЦБ РФ, далеко не идеальны и имеют ряд существенных проблем. В связи с этим можно предложить некоторые способы усовершенствования валютной политики ЦБ РФ:

) Целесообразно усилить прозрачность Банка России и информационное обеспечение его деятельности с учетом опыта западноевропейских стран. Купля-продажа иностранной валюты Центральным Банком без активной информационной кампании не имеет достаточного эффекта для изменения тенденций курсовой динамики.

) В качестве дополнительного инструмента курсового регулирования может использоваться изменение доли экспортной выручки, подлежащей обязательной продаже. Целесообразным представляется гибкая система определения данного параметра и его дифференциация по отраслям. Например, стимулирование производства и экспорта высокотехнологичных товаров может осуществляться за счет снижения нормы обязательной продажи и даже освобождения от нее на суммы, идущие на закупку оборудования и технологий.

) Следует незамедлительно решить проблему двойственности валютной политики ЦБ РФ. Для ограничения притока в страну спекулятивного капитала, стимулирования развития экспортных отраслей, снижения затрат на обслуживание внешнего долга, поддержания положительного сальдо внешнеторгового баланса Банк России вынужден периодически понижать обменный курс рубля. Но в то же время, для создания в Москве вышеупомянутого международного финансового центра, для контроля над инфляцией и перевода российской экономики на инновационный путь развития, ЦБ заинтересован в укреплении обменного курса рубля. Такая двойственность усиливает неопределенность валютной политики. Поэтому ЦБ необходимо строго расставить приоритеты и четко определить тактические цели относительно курсообразования национальной валюты на ближайший период.

) Также может быть полезным временное расширение административных начал в регулировании валютной сферы, введение отдельных административных ограничений на функционирование валютного рынка, на динамику валютного курса. Например, временный запрет на определенные виды операций, имеющих высокоспекулятивный характер и обслуживающих краткосрочные потоки капитала.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, в результате проведённого исследования, цель работы достигнута, задачи выполнены, сделаны следующие выводы по работе.

Валютный рынок - финансовый рынок, на котором осуществляется обмен иностранных валют. Валюта («цена, стоимость») - это денежная единица страны.

Любая национальная денежная единица является валютой и приобретает ряд дополнительных функций и характеристик как только она начинает рассматриваться с позиций участника международных экономических отношений.

С точки зрения материально-вещественной формы валютой является любой платежный документ или денежное обязательство, выраженное в той или иной национальной денежной единице, используемое в международных расчетах (банкноты, казначейские билеты, чеки, векселя, аккредитивы).

Эти платежные документы продаются и покупаются на валютном рынке.

Национальный режим регулирования валютных сделок по различным видам операций для резидентов и нерезидентов определяет степень конвертируемости валюты.

Валюты можно разделить на 3 группы:

. Свободно конвертируемые валюты (СКВ) - валюты тех стран, где нет ограничений на совершение валютных сделок по любым видам операций (торговым, неторговым, движению капитала) для резидентов и нерезидентов.

. Частично конвертируемые валюты (ЧКВ) - валюты тех стран, где существуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов сделки. ЧКВ обладает признаком внутренней или внешней обратимости. Внутренняя обратимость означает, что резиденты страны могут без ограничений покупать инвалюту и осуществлять расчеты с зарубежными партнерами. Внешняя обратимость - свободный обмен валют действует только в отношении нерезидентов.

. Неконвертируемые (замкнутые) валюты - валюты тех стран, где существуют ограничения почти по всем видам операций.

Также выделяют клиринговые валюты - расчетные валютные единицы, которые существуют только в идеальной (счетной) форме в виде бухгалтерских записей банковских операций по взаимным поставкам товаров и оказанию услуг странами-участницами платежного соглашения. Примером является до 2002г. евро, CDP.

В условиях рыночной экономики движение денежных средств из страны в страну, обмен и продажа валют осуществляется прежде всего через деятельность крупных коммерческих банков. Через такие банки проводятся торговые и внешнеэкономические операции. Главными экономическими агентами внешнего валютного рынка являются экспортеры, импортеры и держатели портфелей активов.

Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны, при сделках купли-продажи. Такая цена может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, либо быть строго регламентированной решением правительства или центральным банком.

На большинстве валютных рынков применяется процедура котировки, называемая фиксинг - это определение межбанковского курса путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте. Затем на этой основе устанавливают курсы покупателя и курсы продавца.

Действия правительства, влияющие на валютный курс, делят на меры прямого и косвенного регулирования.

Меры прямого регулирования дают быстрый и ощутимый эффект.

. Политика учетной ставки. Повышая учетную ставку (процент по кредитам, предоставленным ЦБ коммерческим банкам, или дисконт при учете их векселей), ЦБ прямо воздействует на повышение обменного курса валюты. Ведь при высоком проценте КБ меньше берут кредитов и меньше покупают инвалюты. Снижение спроса на инвалюту приводит к росту курса национальной валюты. Если же учетная ставка понижается, то обменный курс падает.

. Валютные интервенции - это целевые операции по купле или продаже инвалюты для ограничения динамики курса национальной валюты. Если ЦБ покупает валюту своей страны (продает инвалюту) на валютных рынках, то это приводит к увеличению ее курса (растет спрос при неизменном предложении). И наоборот.

. Девальвация (снижение курса своей валюты) и ревальвация (повышение курса).

Косвенное воздействие на валютный курс оказывают все инструменты денежно-кредитной и финансовой политики. Если ЦБ проводит мероприятия, направленные на снижение инфляции в экономике, то это приведет к стабилизации обменного курса.

При ужесточении денежно-кредитной политики ограничивается рост денежной массы, сокращается предложение национальной валюты, что ведет к повышению ее курса. Смягчение денежно-кредитной политики создает тенденции к повышению курса национальной валюты.

Ужесточение налоговой политики в целом, и особенно по отношению к нерезидентам, ведет к падению курса национальной валюты.

Основной задачей курсовой политики на период 2013 - 2014 годов является последовательное сокращение прямого вмешательства Банка России в курсообразование и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса. Банк России продолжит политику, направленную на повышение гибкости курса рубля, что позволит подготовить участников рынка к переходу к плавающему курсу, облегчая процесс их адаптации к значительным колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле" // Правовая система Гарант, 2012

."Таможенный Кодекс РФ" от 28.05.2003 N 61-ФЗ (принят ГД ФС РФ 25.04.2003) // Правовая система Гарант, 2013

.ФЗ РФ от 21.05.1993 № 5003-1 "О таможенном тарифе" // Правовая система Гарант, 2013

.ФЗ РФ от 08.12.2003 № 164-ФЗ (ред. от 02.02.2006) "Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности " (принят ГД ФС РФ 21.11.2003)// Правовая система Гарант, 2013

.Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения [Текст]: М.: Юристъ, 2011

.Антановский Т.Р. Валютный рынок и валютное регулирование [Текст]: М.: БЕК, 2008

.Бункина М.К. Валютный рынок [Текст]: М.: Дело и Сервис, 2007

.Вагин В.Д. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой [Текст]: М.: Экономика, 2009

.Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире [Текст]: М.: Экономика, 2012

.Кличева Н.В. Валютное регулирование в обеспечении финансово-экономической безопасности государства в системе мирохозяйственных связей [Текст]: М.: РГТУ, 2013

.Котелкин С.В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений [Текст]: М.: ИНФРА-М, 2011

.Красавина JI.H. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения [Текст]: М.: Финансы и статистика, 2009

.Крашенинников В.М. Валютное регулирование и валютный контроль [Текст]: М.: Экономистъ, 2010

.Круглова В.В. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения [Текст]: М.: Финансы и Статистика, 2012

.Международные экономические отношения [Текст]: Под ред. И.П. Фаминского М.: Юристь, 2011

.Мовсесян А.Г. Международные валютно-кредитные отношения [Текст]: М.: ИНФРА-М, 2009

.Моисеев Р.С. Международные валютно-финансовые отношения [Текст]: М.: Дело, 2010

.Наговицын А.Г. Валютная политика [Текст]: М.: ИНФРА-М. 2010.

.Носкова И. Я. Международные валютно-кредитные отношения [Текст]: М.: Банки и биржи, 2005

.0сипова О. А. Валютная политика, курсообразование и валютные кризисы [Текст]: М.: Моск.общ.научн.фонд, 2008.

.Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения [Текст]: М.: Прогресс, 2008

.Платонова И.Н. Валютное регулирование в современной мировой экономике [Текст]: М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2009

.Платонова И.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения [Текст]: М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2009

.Платонова И.Н. Валютный рынок и валютное регулирование [Текст]: М.: БЕК, 2011

.Симионов Ю.Ф., Носков В.П. Валютные отношения [Текст]: Ростов-на-Дону: Феникс, 2012

.Синицын О.Ю. Современные проблемы методологии и теории государственного регулирования валютного рынка [Текст]: Самара: Самарская гос. экон. акад., 2010

.Холопов А.В.Валютный курс и макроэкономическая политика [Текст]: М.: НТО им. С.И. Вавилова, 2009

.Гафарова Г.Р. Некоторые особенности осуществления валютного контроля в РФ// Финансовое право. М.: Юрист.- 2009.- №7. - С. 21-25.

.Валютное регулирование и меры по осуществлению контроля за операциями, связанными с движением капитала //Законодательство. - 2011.- №1.

.Гафарова Г.Р. Некоторые особенности осуществления валютного контроля в РФ// Финансовое право. М.: Юрист.- 2012.- №7. - С. 21-25.

.Горячева Ю.Ю. Проблемы применения валютного законодательства при экспорте услуг// Законодательство. М..- 2011.- №12. - С. 63-74.

.Халевинская Е.Д. Валютный контроль и валютное регулирование// Финансоваятазета. 2011.-№ 42-43 .

33.Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013 и 2014 годов [Электронный ресурс] // Режим доступа: <http://www.cbr.ru/today/publications_reports/on_2012(2013-2014).pdf>

.Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами. Режим доступа: www.cbr.ru

.Доклад о денежно-кредитной политике. Режим доступа: www.cbr.ru

СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ . ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ .1 Валютные курсы. Курсообразующие факторы. Валютные системы .2 Валютн

Больше работ по теме: