Анализ финансовой неустойчивости

 

Введение

банкротство финансовый устойчивость

Актуальность. В условиях массовой неплатежеспособности и применения ко многим предприятиям процедур банкротства (признания несостоятельности) объективная и точная оценка финансово-экономического состояния приобретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и степень ликвидности предприятия. Очень часто между показателями платежеспособности и ликвидности ставят знак равенства, однако мы считаем, что эти понятия как экономические категории не тождественны.

Одним из важнейших критериев оценки финансового положения предприятия является его платежеспособность, под которой понимается готовность возместить кредиторскую задолженность при наступлении сроков платежа текущими поступлениями денежных средств.

Иначе говоря, предприятие считается платежеспособным, когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы Анализ платежеспособности, осуществляемый на основе данных бухгалтерского баланса, необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (например, банков).

Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Особенно важно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Внедрение в экономику России рыночных принципов хозяйствования открыло предприятиям возможность самостоятельно планировать собственные производственные и финансовые показатели. Однако свободный рынок наряду с экономической свободой принес в хозяйственную жизнь страны много проблем.

Целью любой коммерческой деятельности является рост благосостояния собственников путем получения дохода. При этом любая коммерческая деятельность связана с риском и неопределенностью, поэтому источниками финансовых затруднений могут стать любые этапы производственной деятельности - от закупки сырья до сбыта готовой продукции. Связь риска и доходности имеет фундаментальное значение для понимания природы предпринимательской деятельности.

Все владельцы финансовых ресурсов, вовлеченные в деятельность предприятия, предоставляя эти ресурсы, рассчитывают на определенный доход. Если деятельность предприятия достаточно эффективна, полученной прибыли бывает достаточно для того, чтобы удовлетворить как кредиторов, так и собственников. Если же прибыли оказывается недостаточно для этих целей, предприятие оказывается на грани банкротства.

Это представляется естественным и целесообразным в условиях развитой рыночной экономики и предполагает создание и функционирование отлаженного механизма и процедуры банкротства.

Анализ литературы. Некоторые авторы пытаются дать свою трактовку понятию банкротства. Так, например, в учебном пособии Ежова Ю.А. «Банкротство коммерческих организаций», дается следующее определение: «банкротство - это предусмотренная законом процедура, которая регулирует условия осуществления мер по предупреждению несостоятельности (банкротства), порядок проведения процедур банкротства и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить в полном объёме требования кредиторов».

В учебнике Ткачева В.Н., Телюкиной М.В «Несостоятельность (банкротство) в России» под банкротством понимается ситуация, при которой предприятие неспособно удовлетворить за счет результатов своих текущих операций имущественные и денежные претензии кредиторов.

В финансовом словаре Благодатин А. определяет банкротство как неспособность должника платить по своим обязательствам, вернуть долги в связи с отсутствием у него денежных средств Как уже можно заметить, общим для всех этих определений является то, что банкротом признается лицо, неспособное рассчитаться по своим обязательствам.

Основное определение, наиболее точно определяющее сущность изучаемого явления, и на которое ссылается большинство авторов в своих статьях и учебных пособиях по вопросам банкротства, является определение, данное в федеральном законе РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 27 октября 2002 г. №127-ФЗ. Согласно ему под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате

Цель - рассмотреть анализ несостоятельности предприятия.

Задачи:

выявить классификацию финансовых затруднений

рассмотреть анализ платежеспособности и финансовой устойчивости.

Объект исследования - причинно-следственные связи банкротства предприятия.

Предмет исследования - финансовое состояние предприятия-банкрота.

Хронологические рамки: 2009-2014 гг.

Методы исследования: аналитический, сравнительный.

Структура работы: работа состоит из введения, четырех глав, заключения и списка литературы.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по вопросам статистики, экономики предприятия, анализу финансово - хозяйственной деятельности. При рассмотрении предметной области исследования использовались статистические материалы и материалы периодической печати. В процессе исследования применены такие научные методы, как анализ и синтез, выявление причинно - следственных связей, бухгалтерский баланс, отчетность, а также экономико-математические методы (матричный, индексный) и др.

1.Теоретическая часть

1.1 Классификация финансовых затруднений

Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии организации, в конечном итоге имеют три основных проявления. Их можно сформулировать как

Дефицит денежных средств; низкая платежеспособность.

Экономическая суть проблемы состоит в том, что у компании в ближайшее время может не хватить или уже не хватает средств для своевременного погашения обязательств.

Индикаторами низкой платежеспособности являются неудовлетворительные показатели ликвидности, просроченная кредиторская задолженность, сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом и кредитующими организациями.

Недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал (недостаточное удовлетворение интересов собственника; низкая рентабельность).

На практике это означает, что собственник получает доходы, неадекватно малые своим вложениям. Возможные последствия такой ситуации - негативная оценка работы менеджмента организации, выход собственника из компании.

О недостаточной отдаче на вложенный в предприятие капитал свидетельствуют низкие показатели рентабельности. При этом наибольший интерес проявляется к рентабельности собственного капитала как индикатору удовлетворения интересов собственников организации [1, c.31].

Неплатежеспособность перед банкротством - если балансовая оценка совокупной кредиторской задолженности компании превышает реальную рыночную стоимость её активов.

Легальное банкротство - когда факт разорения фирмы зарегистрирован в соответствии с законодательством.

Финансовые затруднения начинаются тогда, когда должник не способен расплатиться с кредиторами или в том случае, когда прогноз денежных потоков показывает, что скоро фирма будет не в состоянии осуществлять платежи [2, c.42].

На практике низкая финансовая устойчивость означает возможные проблемы в погашении обязательств в будущем, иными словами - зависимостью компании от кредиторов, потерей самостоятельности.

О недостаточной финансовой устойчивости, то есть риске срывов платежей в будущем и зависимости финансового положения компании от внешних источников финансирования, свидетельствуют снижение показателя автономии ниже оптимального, отрицательная величина собственного капитала компании.

Также индикатором недостаточного уровня финансирования текущей деятельности компании за счет собственных средств является снижение чистого оборотного капитала ниже оптимальной его величины и, тем более, отрицательная величина чистого оборотного капитала.

Можно выделить две глобальных причины проблем и затруднений, возникающих в финансовом состоянии предприятия. Эти причины можно сформулировать как:

Отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (или низкие объемы получаемой прибыли).

Нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами).

Проблемы с платежеспособностью, финансовой независимостью, рентабельностью имеют единые корни: либо компания имеет недостаточные результаты деятельности для сохранения приемлемого финансового положения либо компания не рационально распоряжается результатами деятельности.

Выяснение того, какая из указанных выше причин привела к ухудшению финансового состояния предприятия, имеет принципиальное значение. В зависимости от этого осуществляется выбор управленческих решений, направленных на оптимизацию финансового положения организации.

Источники возникновения проблем ликвидности

Банки заимствуют крупные суммы краткосрочных депозитов и резервов у граждан, предприятий и других кредитных учреждений, затем пускают их в оборот и предоставляют долгосрочные кредиты своим клиентам. Так что большинство банков имеют некоторое несоответствие между сроками погашения по своим активам и сроками погашения по основным обязательствам.

Проблема, возникающая в случае несовпадения сроков, состоит в том, что банки имеют необычно высокую долю обязательств, требующую немедленного выполнения, таких, как вклады до востребования, текущие счета и займы денежного рынка.

Таким образом, банки всегда должны быть готовы удовлетворить безотлагательный спрос на денежные средства, который может быть весьма значительным в отдельные моменты времени.

Другим источником потенциальных проблем ликвидности является чувствительность банков к изменениям процентных ставок. Когда происходит рост процентных ставок, некоторые вкладчики изымают свои средства в поисках более высоких прибылей в других местах.

Многие клиенты, взявшие ссуды, могут приостановить подачу заявок на новые кредиты или ускорить использование кредитных линий, еще имеющих низкие процентные ставки.

Таким образом, изменение процентных ставок отражается на спросе клиентов и на депозиты, и на кредиты, что оказывает сильное влияние на уровень ликвидности банка.

Более того, изменение процентных ставок влияет на рыночную стоимость активов, продажа которых может потребоваться банку для получения дополнительных ликвидных средств, и оказывает непосредственное влияние на стоимость займов на денежном рынке.

Вне зависимости от этих факторов удовлетворение спроса на ликвидные средства должно быть для банка высокоприоритетным. Неудачи в этой области могут серьезно подорвать доверие к нему клиентов [3, c.53]

.2 Анализ структуры баланса

Анализ структуры активов и пассивов бухгалтерского баланса является частью анализа имущественного положения организации при анализе финансового состояния предприятия. Анализ активов и пассивов баланса позволяет проследить динамику их состояния в анализируемом периоде. Анализ структуры и динамики статей баланса показывает:

·какова величина текущих и постоянных активов, как изменяется их соотношение, а также выявить источники финансирования;

·какие статьи растут опережающими темпами, и как это сказывается на структуре баланса;

·увидеть долю запасов и дебиторской задолженности в структуре активов;

·насколько велика доля собственных средств, и в какой степени компания зависит от заемных ресурсов;

·каково распределение заемных средств по срокам погашения;

·какую долю в пассивах составляет задолженность перед бюджетом, банками и трудовым коллективом [4, c.64].

Примерная форма управленческого баланса, составленного для коммерческой фирмы, представлена в табл. 1

Таблица 1- Примерная форма управленческого баланса, составленного для коммерческой фирмы

АКТИВрублях%ПАССИВрублях%Касса--Расчёты с бюджетом--Банковский счёт175 7347Задолжен. по з/п--Финансовые вложения--Аренда и др.платежи--Прочие краткоср. активы--Пр. краткоср. пас.--1. Всего ликв. средств175 73476. Всего кратк. зад.--Счета к получению299 22312Счета к оплате776 03232АКТИВрублях%ПАССИВрублях%Предоплата поставщикам--Товарный кредит--Товар в пути--Предоплата покуп.--2. Всего дебит. задолж.299 223127. Всего средн. зад.776 03232Сырьё и материалы487 30020Заёмы--Готовая продукция1 500 40061Банковские кредиты--Товары--8. Всего кратк. кред.--3. Всего ТМЗ1 987 700819. Итого кратк. пас.776 032324. Итого ОА2 462 657100Долгоср. кредиты--Оборудование и мебель--Прочие пассивы--Транспортные средства--10. Всего долг. пас.--Недвижимость--Акционерный кап.10 0001Прочие долгоср. активы--Нераспред. прибыль1 676 625675. Итого ВА--11. Всего соб. кап.1 686 62568БАЛАНС2 462 657100БАЛАНС2 462 657100(Источник: собственная разработка)

Во всех случаях управленческий баланс всегда будет содержать три основных элемента, которые можно записать в виде уравнения:

СА = СК + СО, (1)

где СА - суммарные активы; СК - собственный капитал; СО - суммарные обязательства.

Это уравнение означает: активы, принадлежащие и контролируемые акционерами фирмы, финансируются или с помощью заёмных средств (обязательств), или собственным капиталом.

Уравнение (1) можно представить следующим образом:

СК = СА - СО (2)

Таким образом, в процессе формирования управленческого баланса можно рассчитать величину собственного капитала как разность между суммарными активами и суммарными обязательствами [5, c.45].

Возможное информационное обеспечение для формирования статей управленческого баланса представлено в таблице 2.

Таблица 2 - Возможное информационное обеспечение для формирования статей управленческого баланса

СтатьяОписаниеИсточники информацииАКТИВ1. Ликвидные средстваКассаОбобщает информацию о наличных денежных средствахКассовая книга Отчёты ККМ Регистры счета 50Банковский счётОбобщает информацию о безналичных денежных средствахВыписки по счетам банков Регистры счетов 51, 52Финансовые вложенияОбобщает информацию о краткосрочных инвестициях в ценные бумагиВекселя Акции Сертификаты Выписки со счетов «Депо» Регистры счёта 58Прочие краткосрочные активыОбобщает информацию о краткосрочных активахВыписки с депозитных счетов Подтверждающие расписки Регистры счетов 55, 572. Дебиторская задолженностьСчета к получениюОбобщает информацию по расчётам с покупателями и заказчиками по отгруженным, но не оплаченным товарам, услугамРеестр выставленных счетов Отгрузочные накладные Журнал счетов-фактур Договора с покупателями Акты сверки расчётов Регистры счетов 45, 62, 76Предоплата поставщикамОбобщает информацию о средствах, перечисленных в качестве предоплатыДоговора с поставщиками Платёжные поручения Акты сверки расчётов Регистры счетов 60, 76Товары в путиОбобщает информацию о стоимости товаров, отгруженных поставщиком, но не оприходованных на складДоговора с поставщиками Счета-фактуры Накладные Коносаменты Инвойсы3. Товарно-материальные запасыСтатьяОписаниеИсточники информацииАКТИВСырьё и материалыОбобщает информацию о наличии и стоимости сырья и материаловСчета-фактуры Накладные Инвентарные книги Складские карточки Договора с поставщиками Документы об оплате Кассовые чеки Регистры счетов 10, 20, 21Готовая продукцияОбобщает информацию о наличии и стоимости готовой продукцииИнвентарные книги Складские карточки Регистры счёта 43ТоварыОбобщает информацию о наличии и стоимости товарных запасовСчета-фактуры Накладные Инвентарные книги Складские карточки Договора с поставщиками Документы об оплате Регистры счёта 414. Внеоборотные активыОборудованиеОбобщает информацию о наличии и стоимости оборудованияСчета-фактуры Накладные Инвентарные книги Складские карточки Договора с поставщиками Документы об оплате Регистры счёта 01Транспортные средстваОбобщает информацию о наличии и стоимости транспортных средствСчета-фактуры Накладные Договора купли-продажи Документы об оплате Паспорта основных средств Свидетельство о регистрации Регистры счёта 01НедвижимостьОбобщает информацию о наличии и стоимости недвижимого имуществаСчета-фактуры Накладные Договора купли-продажи Документы об оплате Паспорта помещений Заключения оценщиков Регистры счёта 01Прочие долгосрочные активыОбобщает информацию о наличии и стоимости прочих долгосрочных активовДоговора купли-продажи Документы об оплате Акты приёма-сдачи Свидетельства Сертификаты Регистры счетов 03, 04, 07, 08СтатьяОписаниеИсточники информацииПАССИВ5. Краткосрочная задолженностьРасчёты с бюджетомОбобщает информацию о начисленных, но не выплаченных налогахСправки из налоговых служб Документы об оплате Регистры счетов 19, 68, 69Задолженность по заработной платеОбобщает информацию о начисленной, но не выплаченной заработной плате персоналуШтатное расписание Ведомости Регистры счёта 70Аренда и коммунальные платежиОбобщает информацию о начисленных, но не оплаченных услугахДоговора Счета-фактуры Реестр получённых счетов Акты сверки расчётов Регистры счетов 23, 25, 26, 29Прочие краткосрочные пассивыОбобщает информацию о начисленной, но неоплаченной прочей долгосрочной задолженностиСчета-фактуры Реестр получённых счетов Акты сверки расчётов Регистры счёта 766. Среднесрочная задолженностьСчета к оплатеОбобщает информацию о среднесрочной задолженности по неоплаченным счетамДоговора Счета-фактуры Реестр получённых счетов Акты сверки расчётов Регистры счетов 60, 76Товарный кредитОбобщает информацию о товарно-материальных ценностях предоставленных с отсрочкой платежаДоговора Счета-фактуры Накладные Реестр получённых счетов Акты сверки расчётов Регистры счетов 60, 76Предоплата покупателейОбобщает информацию о полученной предоплате от покупателей и заказчиковВыписки по счетам банков Договора Акты сверки расчётов Регистры счетов 50, 51, 60, 767. Краткосрочные обязательстваЗаймыОбобщает информацию о полученных краткосрочных займахКредитные соглашения Договора Регистры счетов 50, 51, 60, 76Банковские кредитыОбобщает информацию о полученных краткосрочных кредитахКредитные соглашения Договора Банковские выписки Регистры счетов 50, 51, 52, 668. Долгосрочные обязательстваДолгосрочные кредитыОбобщает информацию о полученных долгосрочных кредитахКредитные соглашения Договора Банковские выписки Регистры счетов 50, 51, 52, 66Прочие пассивыОбобщает информацию о прочих долгосрочных пассивахДоговора Регистры счетов 50, 51, 52, 60СтатьяОписаниеИсточники информации9. Собственный капиталАкционерный капиталОбобщает информацию о состоянии и движении уставного капиталаУстав Учредительные договора Документы об оплате Регистры счёта 80Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)Обобщает информацию о наличии и движении нераспределённой прибыли или непокрытого убыткаУстав Учредительные договора Регистры счёта 84(Источник: собственная разработка)

Практика экономического анализа выработала такие правила чтения финансовых отчетов, как:

Горизонтальный анализ - это сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом в относительном и абсолютном виде с тем, чтобы сделать лаконичные выводы.

Иначе говоря, горизонтальный анализ - это сравнение показателей текущего периода с теми же показателями прошлого периода, то есть наблюдение динамики (уменьшение или увеличение значения показателя во времени). Необходимо обратить внимание на такие строки актива баланса, как «Финансовые вложения», «Денежные средства и денежные эквиваленты» и «Дебиторская задолженность». Вычитаем из показателя отчетного периода показатель прошлого периода и смотрим, произошло увеличение или уменьшение статьи.

Желательно посмотреть два, а то и три последовательных года деятельности, так как это более наглядно отражает тенденцию роста или же спада платежеспособности. Тот факт, что в отчетности, помимо денег, присутствуют и финансовые вложения, говорит о наличии свободных денежных (самых ликвидных) средств в компании и о существовании работающей финансовой политики. Что означает что, деньги не лежат мертвым грузом на расчетном счете - они работают, инвестируются в какие-то проекты.

Уменьшение суммы денежных средств, как правило, свидетельствует об ухудшении платежеспособности, но не все так однозначно.

Поэтому далее нужно посмотреть, откуда появились деньги. Об этом нам расскажет пассив баланса. В основном надо обратить внимание на такие статьи, как Кредиторская задолженность и Заемные средства. Значительно реже к увеличению денежных средств приводит рост статей Уставный капитал, Доходы будущих периодов, Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

Динамика статей пассива показывает нам, откуда появляются активы (в частности, интересующие нас денежные средства). Особенно интересна в этом ракурсе статья Поступления от покупателей и заказчиков бухбаланса (расшифровка к статье 1520 Кредиторская задолженность), ведь именно такие поступления в основном должны являться источниками финансирования деятельности большинства компаний. Снижение этого показателя свидетельствует как о меньшем авансировании, так и об уменьшении заказов в целом. Понять это можно лишь в комплексе, рассчитав и прочие показатели платежеспособности.

Также в рамках вопроса о поступлении денег необходимо рассмотреть строку Заемные средства - увидеть динамику роста или уменьшения займов. Отдает ли компания займы или только набирает? К примеру, если произошло резкое снижение остатков денег на расчетном счете, это совсем не означает спад платежеспособности. Это, может, одновременно на похожую сумму сократились остатки заемных средств в пассиве, то есть компания, просто вернула заем.

Несомненно, приоритетным для хорошей платежеспособности является наличие долгосрочных пассивов. То есть тех, на которые не нужно отвлекать оборотные средства в ближайшее время. Отметим, что представление в отчетности активов и пассивов с подразделением в зависимости от срока обращения (погашения) на краткосрочные и долгосрочные (пункт 19 ПБУ 4/99) существенно для проведения финансового анализа. Составление отчетности с нарушением этого положения может привести к искажению результатов анализа.

С целью сравнения рассчитывают абсолютные и относительные изменения (отклонения). В учебниках под анализом понимают именно расчет изменений, заполнение аналитических таблиц. Можно назвать эту процедуру формальным анализом. Анализ по существу представляет собой оценку полученных значений. Формальные подходы к оценке иногда встречаются, но они, как правило, бесполезны для обоснования решений. Серьезная оценка зависит, в первую очередь, от целей анализа. Кроме того, она учитывает специфику деятельности исследуемой компании, особенности внешней среды, ее современное состояние.

Технология анализа достаточно проста: последовательно во второй и третьей колонках помещают данные по основным статьям баланса на начало и конец года. В западных представлениях часто данные конца года помещают первыми. Затем в четвертой колонке вычисляется абсолютное отклонение значения каждой статьи баланса. В последней колонке определяется относительное изменение в процентах каждой статьи. Аналогичный анализ производится на основе отчета о прибыли предприятия [6, c.86].

Вертикальный анализ (структурный) - определение структуры итоговых финансовых показателей, с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Технология вертикального анализа состоит в том, что общую сумму активов предприятия (при анализе баланса) и выручку (при анализе отчета о прибыли) принимают за сто процентов, и каждую статью финансового отчета представляют в виде процентной доли от принятого базового значения.

Вертикальный анализ бухгалтерского баланса показывает, из-за чего произошли изменения платежеспособности в рассматриваемом периоде анализируемой компании. Вертикальный анализ представляет собой расчет доли анализируемой статьи баланса в общем итоге баланса.

Опять же для оценки платежеспособности необходимо обратить внимание на долю таких статей, как «Финансовые вложения», «Денежные средства и денежные эквиваленты» и «Дебиторская задолженность», а также изменение структуры пассивов, по итогам, изучения которых можно сделать заключение о причинах изменения, в том числе и платежеспособности.

Для расчета доли берем, например, показатель статьи «Денежные средства и денежные эквиваленты», делим на валюту баланса и умножаем на 100%. Таким образом, мы видим, какую долю активов у нас занимают денежные средства. Сравнительную базу при процентном анализе образуют показатели предыдущих периодов или показатели других компаний, как правило, из той же отрасли. Чтобы проводить сравнение, необходимо устранить несоответствия в размерах компаний (оборотах), для этого значения показателей отчета о прибылях и убытках выражают в процентах от объема продаж (выручки), а балансовые статьи - в процентах от итога баланса.

Как следует из приведенного выше описания, горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности предприятия является эффективным средством для исследования состояния предприятия и эффективности его деятельности. Рекомендации, сделанные на основе этого анализа, носят конструктивный характер и могут существенно улучшить состояние предприятия, если удастся их воплотить в жизнь [9, c.97].

Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики (тренда) показателя с целью прогнозирования будущих значений.

В западной практике горизонтальный и трендовый анализ не различаются. Это легко объяснимо. Оценка результатов деятельности компании по показателям одного года или даже двух лет не имеет большого смысла. Данных за один год недостаточно для того, чтобы можно было создать внутренний ориентир для сравнения. В литературе рекомендуется проводить анализ по данным за пять лет. При этом необходимо учитывать, что с увеличением рассматриваемого временного интервала возрастает и количество элементов, затрудняющих сравнение.

В ходе анализа тренда выбирают базовый год, и все статьи отчетности за последующие периоды выражаются в виде индексов к показателям базового года. Использование трендового метода позволяет оценить основные направления развития организации, как в текущий момент, так и в последующие периоды. Так, например, если темп роста валюты баланса имеет тенденцию к снижению, то это свидетельствует о сокращении организацией текущей деятельности, хозяйственного оборота, что может привести к критическому состоянию. Результаты расчетов средних значений темпа роста (темпа прироста), учет связей между основными показателями позволяют рассчитать прогнозное значение изучаемого показателя на перспективу. Прогноз на основе трендовых моделей позволяет с определенной степенью надежности рассчитать значение прогнозируемого фактора, выбирать наиболее рациональные управленческие решения и оценить последствия этих решений для финансово-хозяйственной деятельности организации [10, c.108].

Сравнительный (пространственный) анализ - сравнение показателей деятельности анализируемой организации с показателями других организаций или средними по отрасли (рынку). Очевидно, что для сравнительного анализа подходят коэффициенты, но не абсолютные показатели. В зарубежных учебниках такой анализ называется отраслевым.

По формальным расчетным процедурам (расчет отклонений) пространственный анализ не отличается от горизонтального анализа. Однако самое главное - это оценка отклонений. В данном случае они вызываются, в первую очередь, различиями в порядке формирования компаниями значений отчетных показателей. Эти различия могут быть обусловлены хозяйственной спецификой компаний, возможными расхождениями в применяемых бухгалтерских оценках, закрепленных в учетной политике, особенностями экономического, в первую очередь, налогового законодательства при сравнении компаний из разных стран и т. д.

1.3 Критерии оценки платежеспособности предприятия

Уровень платежеспособности предприятия оценивают по данным баланса об основных характеристиках ликвидности оборотных средств, т.е. с учетом времени, необходимого для перевода их в денежную наличность. Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и ценные бумаги. Менее мобильны средства в расчетах, готовой продукции, товарах отгруженных и пр.

Наибольшего времени ликвидности требуют производственные запасы и затраты. Исходя из этого, в экономической литературе определяют три уровня платежеспособности предприятия, которые оценивают соответственно с помощью трех коэффициентов: денежной, расчетной и ликвидной платежеспособности. Наиболее обобщающим показателем платежеспособности предприятия является коэффициент ликвидной платежеспособности, в числителе которого отражаются все оборотные средства, а в знаменателе - заемные и собственные источники их формирования. Значение коэффициента ликвидной платежеспособности меньше 1 свидетельствует о том, что предприятие имеет задолженность, превышающую уровень его оборотных средств. Иначе говоря, оно является банкротом и может быть ликвидировано, а его имущество реализовано [9, c.58].

Все три коэффициента платежеспособности свидетельствуют о том, что платежеспособность предприятия заметно повысилась и является реально обеспеченной. Предприятие отвечает параметрам, необходимым для осуществления с ним кредитных и других финансовых взаимоотношений.

Повышение уровня платежеспособности предприятия зависит, прежде всего, от улучшения результатов его производственной и коммерческой деятельности. Вместе с тем надежное финансовое состояние определяется также рациональной организацией и использованием финансовых ресурсов. В связи с этим в условиях рыночной экономики, важное значение имеют не только оценка активов и пассивов баланса, но и углубленный ежедневный анализ состояния и использования хозяйственных средств. Такой анализ производится по данным управленческого учета.

Различают текущую и ожидаемую платёжеспособность.

Текущая платёжеспособность определяется на дату составления баланса. Предприятие считается платёжеспособным, если у него нет просроченной задолженности поставщикам, по банковским ссудам и другим расчётам.

Ожидаемая платёжеспособность определяется на определённую предстоящую дату сопоставлением платёжных средств и первоочередных обязательств на эту дату [8, c.70].

Платёжеспособность предприятия сильно зависит от ликвидности баланса. Вместе с тем на платёжеспособность предприятия значительное влияния оказывают и другие факторы - политическая и экономическая ситуация в стране, состояние денежного рынка, наличие и совершенство залогового и банковского законодательства, обеспеченность собственным капиталом, финансовое состояние предприятий - дебиторов и другие.

Стремление обеспечить сохранность имеющихся ресурсов ставит платежеспособность контрагента на одно из первых мест среди показателей, на которые ориентируются партнеры при построении взаимоотношений. Неплатежеспособное предприятие создает угрозу потери ресурсов, как своих собственных, так и привлеченных.

Целесообразно определить два направления анализа платежеспособности - внешний (проводимый внешним субъектом) и внутренний (проводимый внутренним субъектом).

В обоих случаях объектом исследования является предприятие. Предметом анализа является финансовое положение и финансовое состояние предприятия. При внешнем анализе субъектом является сторонний наблюдатель (контрагент, кредитор, иные заинтересованные лица).

При внутреннем анализе субъектом являются внутренние агенты предприятия (менеджеры, аналитики и т.д.). Соответственно различаются и цели анализа платежеспособности предприятия [7, c.119].

.4 Анализ финансовой неустойчивости

Финансовое состояние организации зависит от результатов ее производственной, коммерческой и финансовой деятельности, и оно может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным.

Способность организации своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о ее хорошем финансовом состоянии.

Устойчивое финансовое состояние в свою очередь оказывает положительное влияние на эффективность производственной деятельности, обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами.

Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение своевременного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.

Финансовое состояние является индикатором, характеризующим жизнеспособность организации, и одним из основных критериев ее конкурентоспособности.

Цель анализа финансового состояния организации - своевременно выявлять и устранять причины нежелательных отклонений в финансовом состоянии организации, определять резервы улучшения финансового состояния организации и ее платежеспособности [6, c.120].

Последовательность проведения анализа финансового состояния организации предполагает прохождение трех этапов.

)Оценка текущего состояния организации и его изменения по сравнению с предыдущим периодом.

Задачей этого этапа является не только анализ динамики показателей, но и определение допустимого уровня снижения коэффициентов.

В некоторых случаях осознанно допускается временное снижение показателей.

Например, проводя масштабную инвестиционную программу, стремясь в рекордно короткие сроки построить и оснастить производство, организация может осуществлять вложения, превышающие его текущие финансовые возможности.

)Определение причин, которые привели к изменению финансового положения организации.

На этом этапе необходимо установить не только причины появления проблем, но и причины успехов, выявить, какие действия в организации или изменения внешней среды привели к их появлению.

) Разработка программы действий на будущее.

Варианты решений могут быть различными и изменяться из периода к периоду.

В периоды спада прибыльности (например, сезонного падения спроса) особенно значимым становится контроль управления оборотным капиталом (объемов закупаемых запасов, своевременности поставок комплектующих, точность планируемых объемов производства и отсутствие затоваривания склада) и определение допустимой величины капитальных вложений.

Сокращение оборотных активов может создать дополнительный резерв для финансирования капитальных вложений - например, за счет снижения запасов (конечно, с соблюдением объема, необходимого для бесперебойного производства) или ускорения получения средств от дебиторов.

В зависимости от поставленных целей анализ финансового состояния может включать только экспресс-анализ, который дает наглядную и простую его оценку и позволяет увидеть динамику развития организации.

Смысл экспресс-анализа заключается в отборе небольшого количества показателей и постоянном отслеживании их динамики.

Отбор таких показателей субъективен и производится аналитиком самостоятельно.

При необходимости экспресс-анализ может быть дополнен детализированным анализом [6, c.24].

Основным источником информации для анализа финансового состояния служит бухгалтерский баланс организаций (ф. № 1 годовой и квартальной отчетности), отчет о прибылях и убытках (ф. № 2 годовой и квартальной отчетности), отчет об имениях капитала (ф.№3 годовой отчетности), отчет о движении денежных средств организации (ф. № 4 годовой отчетности), приложение к бухгалтерскому балансу (ф. № 5 годовой отчетности) и др.

Одним из распространенных приемов анализа отчетности является чтение форм отчетности и изучение абсолютных величин, представленных в этих формах.

Чтение отчетности позволяет сделать выводы об основных источниках привлечения средств, направлениях их вложения, основных источниках полученной прибыли, особенностях организационной структуры, основных источниках денежных средств, дивидендной политики и т.д.

Однако такая информация не позволяет оценить динамику основных показателей деятельности организации, её место среди аналогичных организаций страны и мирового рынка.

Это достигается посредством использования приема сопоставления анализируемых данных во времени.

Для более детального анализа отчетности используется подгруппа приемов, которая включает [5, c.35]:

а) составление сравнительных таблиц с выявлением абсолютного и относительного (в процентах) отклонения по основным показателям отчетности;

б) исчисление относительных отклонений показателей в процентах по отношению к балансовому году за несколько лет (за пять или десять);

в) исчисление показателей за ряд лет в процентах к какому-либо итоговому показателю (к итогу баланса, объему производства и продаж).

Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа бухгалтерского баланса.

Структура стоимости имущества даёт общее представление о финансовом состоянии организации, она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заёмных и собственных средств, покрывающих их, в пассивах.

Анализ финансового состояния осуществляется по оценке бухгалтерского баланса с помощью одного из следующих способов [4, c.46]:

·анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей;

·анализ по уплотненному сравнительному аналитическому балансу, который строится путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей;

·анализ по балансу, подвергнутому дополнительной корректировке на индекс инфляции с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разрезах.

Анализ непосредственно по балансу - дело довольно трудоемкое и неэффективное, т.к. слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции в финансовом состоянии организации.

Способ построения аналитического баланса на основе собственно баланса не позволит за множеством показателей увидеть доминирующие тенденции финансового состояния, поэтому наиболее рациональным вариантом является аналитический баланс, формируемый на основе обобщенных элементов.

Аналитический баланс позволяет выявить основные тенденции в динамике и структуре показателей.

Кроме того, в него вводятся графы, позволяющие определить абсолютные и относительные величины, характеризующие динамику и структуру укрупненных статей баланса.

Для анализа структуры баланса валюта баланса принимается за 100% и определяется доля каждого раздела баланса в общей сумме средств (источников) организации. Далее итог каждого раздела принимается за 100%, определяется доля (удельный вес) элементов раздела в итоге раздела.

Особое внимание необходимо уделять элементам, имеющим наибольший удельный вес, и элементам, доля которых изменялась скачкообразно.

Как правило, элементы с максимальным удельным весом либо изменяющиеся скачкообразно являются индикаторами "проблемных точек" организации [3, c.57].

Таким образом, для адекватного развития рыночных механизмов и методов управления необходимо использовать достоверную, прозрачную информацию.

Источником информации для проведения достоверного финансового анализа хозяйственной деятельности служит различный набор источников и разное их соотношение.

Под информацией понимают упорядоченные сообщения о процессах и явлениях, происходящих во внешнем мире, совокупность каких-либо данных, а не только тех, которые раскрывают объект с неизвестной стороны.

Для анализа деятельности хозяйствующего субъекта используют научно-техническую, административно-правовую и экономическую информацию.

Все источники данных для анализа делятся на:

·плановые;

·учетные;

·внеучетные.

Комплексное использование перечисленных источников информации и правильное их сочетание в процессе экономического анализа позволяют всесторонне изучать работу предприятий и полнее выявлять резервы их экономического и социального развития.

Отчетность позволяет организациям формировать мнение об эффективности использования финансовых ресурсов.

2.Практическая часть

Задача № 1

Vкап. вложений = 86740 руб. i=0,196%

Таблица 1.1 - Исходные данные:

Период, годПроект АПроект БПроект ВПроект ГCfoftCfiftCfoftCfiftCfoftCfiftCfoftCfift0867400,00767300,00643900,00554200,0010,00676300,00636500,00534100,003275020,00541200,00502300,00329800,003563030,00386400,00323700,00467400,0057410

Из-за ограниченности инвестиций бюджета одновременное финансирование проектов невозможно, однако можно осуществить финансирование каждого проекта на определенный период времени. При составлении инвестиционной программы необходимо минимизировать финансовые потери из-за откладывания проектов.

1. Определим NPV для каждого проекта при различных вариантах его финансирования:

NPV = + ( 3)

Проект АА1= - 86740 + 67630 / (1 + 0,196) + 54120 / (1 + 0,196)2 + 38640 (1 + 0,196)3 = 30228,19 (руб.);

NPVА2= - 86740 / (1 + 0,196) + 67630 / (1 + 0,196)2 + 54120 (1 + 0,196)3 + 38640 / (1+0,196)4 = 25274,41 (руб.);

NPVА3= - 86740 / (1 + 0,196)2 + 67630 / (1 + 0,196)3 + 54120 (1 + 0,196)4 + 38640 / (1+0,196)5=21132,45 (руб.);

NPVА4= - 86740 / (1 + 0,196)3 + 67630 / (1 + 0,196)4 + 54120 / (1 + 0,196)5 + 38640 / (1+0,196)6 =17669,27 (руб.).

Проект ББ1 = - 76730 + 63650 / (1+0,196) + 50230 / (1 + 0,196)2 +32370 / (1 + 0,196)3 = 30525,94 (руб.);

NPVБ2 = - 76730 / (1+0,196) + 63650 / (1 + 0,196)2 + 50230 / (1 + 0,196)3 +32370 / (1 + 0,196)4 = 25523,36 (руб.);

NPVБ3 = - 76730 / (1 + 0,196)2 + 63650 / (1 + 0,196)3 + 50230 / (1 + 0,196)4 + 32370 / (1 + 0,196)5 = 21340,605 (руб.);

NPVБ4 = - 76730 / (1 + 0,196)3 + 63650 / (1 + 0,196)4 + 50230 / (1 + 0,196)5 + 32370 / (1+0,196)6= 17843,32 (руб.).

Проект В:В1= - 64390 + 53410 / (1+0,196) +32980 / (1 + 0,196)2 + 46740 / (1 + 0,196)3 = 30644,33 (руб.);

NPVВ2= - 64390 / (1+0,196) + 53410 / (1 + 0,196)2 + 32980 / (1 + 0,196)3 + 46740 / (1 + 0,196)4 = 25622,35 (руб.);

NPVВ3= - 64390 / (1 + 0,196)2 + 53410 / (1 + 0,196)3 + 32980 / (1 + 0,196)4 + 46740 / (1 + 0,196)5 =21423,37 (руб.);

NPVВ4=- 64390 / (1 + 0,196)3 + 53410 / (1 + 0,196)4 + 32980 / (1 + 0,196)5 + 46740 / (1+0,196)6 =17912,52 (руб.).

Проект Г:Г1= - 55420 + 32750 / (1+0,196) + 35630 / (1 + 0,196)2 + 57410 / (1 + 0,196)3 = 30429,62 (руб.);

NPVГ2=- 55420 / (1+0,196) + 32750 / (1 + 0,196)2 + 35630 / (1 + 0,196)3 + 57410 / (1 + 0,196)4 =25442,83 (руб.);

NPVГ3=- 55420 / (1 + 0,196)2 + 32750 / (1 + 0,196)3 + 35630 / (1 + 0,196)4 + 57410 / (1 + 0,196)5 =21273,267 (руб.);

NPVГ4=- 55420/ (1 + 0,196)3 + 32750 / (1 + 0,196)4 +35630 / (1 + 0,196)5 + 57410 / (1+0,196)6 =17787,01 (руб.).

2. Из-за откладывания проекта во времени NPV уменьшается, и возникают финансовые потери:

(4)

( 5)

( 6)

Проект А:A1 =30228,19 - 25274,41 =4953,78 (руб.);

FPA2= 30228,19 - 21132,45=9095,74 (руб.);

FPA3= 30228,19 - 17669,27=12558,92 (руб.).

Проект Б:Б1= 30525,94 - 25523,36 = 5002,58 (руб.);

FPБ2= 30525,94 -21340,605 = 9185,335 (руб.);

FPБ3= 30525,94 -17843,32 =12679,62 (руб.).

Проект В:В1= 30644,33- 25622,35= 5021,98 (руб.);

IFPВ2= 30644,33-21423,37=9220,96 (руб.);

IFPВ3= 30644,33-17912,52= 12731,81 (руб.).

Проект Г:Г1= 30429,62-25442,83=4986,79 (руб.);

FPГ2= 30429,62-21273,267=9156,35 (руб.);

FPГ3= 30429,62-17787,01= 12642,61 (руб.).

3. Пользоваться абсолютными показателями при сравнении различных вариантов не целесообразно из-за невозможности правильной интерпретации полученных результатов, по этой причине рассчитаем относительный показатель индекс финансовых потерь

( 7)

Проект А:

IFP=4953, 78/86740=0, 0571

IFP=9095, 74/86740=0, 1048

IFP=12558, 92/86740=0, 1448

Проект Б:

IFP=5002, 58/76730=0, 0652=9185, 335/76730=0, 1197

IFP=12679, 62/76730=0, 16525

Проект В:

IFP=5021, 98/64390=0, 07799

IFP=9220, 96/64390=0, 01433

IFP=12731, 81/64390=0, 1977

Проект Г:

IFP=4986, 79 /55420=0, 0899=9156, 35/55420=0, 1652=12642, 61/55420=0, 2281

4. В инвестиционную программу для первоочередного финансирования включаются инвестиционные проекты с максимальным значением индекса финансовых потерь.

Таблица 2.2 - Возможные индексы финансовых потерь при откладывании проектов от реализации

ПериодIFP проектовАБВГ0000010,05710,06520,077990, 089920,10480,11970,14320, 165230,14480,16530,19770, 2281

Вывод

Исходя из полученных данных, и рассмотрев четыре инвестиционных проекта и соответственно проанализировав расчеты, можно сделать вывод о том, что в инвестиционную программу первоочередной реализации, удовлетворяющей ограничения по объему источников финансирования нулевого года, не включаются инвестиционные проекты с минимальным значением индекса возможных потерь.

Из расчётов видно, что наименьшие потери будут в том случае, если в нулевом году будут отложены проекты: «А» (0,0571) , «В» (0,07799) и «Б» (0,0652) .

Следовательно, из-за финансовых ограничений одновременное финансирование проектов невозможно, и поэтому в инвестиционную программу для первоочередного финансирования включим инвестиционный проект «Г» с максимальным значением показателя IFP (0, 0899). Мы выбрали проект «Г» так как из всех предложенных вариантов у него максимальное значение индекса финансовых потерь равное (0, 0899), в отличие от остальных анализируемых проектов, соответственно он будет наиболее оптимальным для выбора.

Далее выберем проект «В», так как индекс финансовых потерь меньше «Г» и соответственно равен IFP (0,1432), а проекты «Б» IFP (0,1197), «А» IFP (0,1048) будут отложены для последующей реализации.

Следующим вариантом выберем проект «Б», у него индекс финансовых потерь будет равен IFP (0,1653), а проект «А» будет финансово обеспечен через год.

Безусловно, методика временной оптимизации включает в себя некоторые теоретические условности, например, предполагает неизменность денежных потоков от реализации.

По этой причине рассматриваемая методика может быть реализована на небольшую временную перспективу, как правило, не превышающую пять лет, во избежание лишних финансовых потерь.

Задача № 2

Таблица 2.3 Исходные данные

Прогноз состояния конъюнктуры рынкаВероятность рiIRR,%Проект АПроект БПроект ВПессимистический0,34222123Наиболее вероятный0,42232419Оптимистический0,24252718

Решение:

1. Найдём ожидаемую доходность:

* ( 8)

A=22*,34+23*0,42+25*0,24=23,14%;

Б=21*0,34+24*0,42+27*0,24=23,7%;

В=23*0,34+19*0,42+18*0,24=20,12%.

2. Определим риск активов по показателям стандартного среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации:

= ( 9)

А== 1,13%

Б= = 2,265%

В== 2,104%

3. Рассчитаем коэффициент вариации:

CVA= А/ A ( 10)

CVA= 1, 13/23, 14=0,049%;

CVБ= 2,265/23, 7=0,095%;

CVB= 2,104/29,12=0,072%.

. Для создания эффективного портфеля активов используем диверсификацию, в основе которой лежит анализ корреляции активов. Чтобы оценить взаимосвязь между доходностями активов необходимо определить показатель ковариации.

Ковариация между доходностями двух активов говорит о том, одновременно ли происходит рост и падение, и насколько сильна взаимосвязь между ними.

COV (AБ) = ? (RiA - A)*(RiБ - Б) * pi ( 11)(AВ) = ? (RiA - A)*(RiВ - В) * pi ( 12)(БВ) = ? (RiБ - Б)*(RiВ - В) * pi ( 13)

COV (AБ) = 22-23, 14) * (21-23, 7) * 0, 34 + (23-23, 14) * (24-23, 7) * 0, 42 + (25-23, 14) * (27-23, 7) * 0, 24 = 2,502%;

COV (AВ) = (22-23,14) * (23-20,12) * 0,34 + (23-23,14) * (19-20,12) * 0,42 + (25-23,14) * (18-20,12) * 0,24 = -1,9968%;

COV (БВ) = (21-23, 7) * (23-20, 12) * 0, 34 + (24-23, 7) * (19-20, 12) * 0, 42 + (27-23, 7) * (18-20, 12) * 0, 24 = -4,464%.

5. Представить абсолютные величины ковариации достаточно сложно, поэтому для измерения взаимосвязи между активами используем коэффициент корреляции.

rАБ= COV (AБ)/ (А* Б) ( 14)

rАБ= 2,502/(1,13*2,265)= 0,978 %;АB= -1,9968/(2,104*1,13)= -0,840%;

rБB= -4,464/(2,104*2,265)= -0,937%.

Обратная связь между активами «Б» и «В» наиболее высокая. Для сокращения риска лучше комбинировать активы «АВ» и «БВ», т. к. они имеют отрицательную корреляцию.

Портфель «АВ» Доля актива «A» в составе оптимального портфеля инвестиций:

хA = [ Б2 - COV (AВ)] / [А2+ Б2 -2 * COV (AВ)] ( 15)

хA = [+ 0,840 ] / [+- 2 * ( -1,9968 ) ] = 2,1169 / 2,4135 = 0,20 %.

Тогда доля актива «В»:

Хв = 1 - 0,20 = 0,80%.

Портфель «БВ» Доля актива «Б» в составе оптимального портфеля инвестиций:

Хб = [ В2 - COV (БВ)] / [Б2+ В2 -2 * COV (БВ)] ( 16)

Хб =[+ 4,464 ] / [* (-4,464) ] = 8,8908/ 18,485=0,48%.

Следовательно, доля актива «В»:

Хв=1-0,48=0,52%.

.= Ха * Rа + Хв * Rв ( 17)

= 0,20 * 23,14 + 0,80 * 20,12 = 20,724%;

= 0,48 * 23,7 + 0,52 * 20,12 = 21,84%;

7. АВпортф= (1.18)

АВпортф= 1,498%;

БВпортф= 9,45%.

Вывод

На основе полученных результатов мы можем сделать вывод о том, что для нахождения самого прибыльного портфеля необходимо будет создать эффективный портфель, при котором будет достигнута максимальная доходность при самом наименьшем уровне риска, с учетом значения других показателей.

Для того чтобы оценить взаимосвязь между доходностями актива рассчитать такой показатель как «Ковариация» по результатам которого можно увидеть что доходности проектов «АБ» равны (2,502), для проектов «АВ» (-1,9968) и проектов «БВ» (-4,464) соответственно, и направлены они в противоположную сторону.

Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что не следует использовать проект «АБ» для создания самого прибыльного и эффективного проекта, из-за его недостатков.

Так как для создания наиболее эффективного портфеля используется такой показатель как «Диверсификация», для анализа коэффициента корреляции, для распределения капитала между личными объектами инвестиций, для получения наибольшего дохода и уменьшения расходов.

В нашем случае коэффициент корреляции для портфеля «АВ» равен (-0,840), доходность (20,724) и риски равные (1,498), относительно риска портфеля «БВ» равного (9,45),доходности (21,84) и коэффициента корреляции (-0,937).

Исходя из сравнения результатов, полученных из расчетов, отдадим предпочтение проекту «АВ», поскольку риск данного портфеля в 6,31 раза меньше относительно сравниваемого портфеля проекта «БВ», и значения других показателей тоже свидетельствуют об этом.

Если инвестор планирует создание инвестиционного портфеля и стремится при этом к минимизации риска, то оптимальная комбинация предполагается, что 20% средств будут размещены в активе проекта «А», а оставшиеся 80% в активе проекта «В».

Задача № 3

1.В рамках эмпирического анализа построить дерево решений для альтернативных вариантов и определить возможную комбинацию денежных потоков с условными вероятностями их получения.

.Рассчитать математическое ожидание NPV для рассматриваемых вариантов.

.Измерить риск, связанный с реализацией этих вариантов вложения капитала.

.Необходимо провести сравнительный анализ оценок риска для инвестиций, характеризующихся высоким и низким уровнем инновационности и сделать выводы.

Решение:

Финансист должен принять решение о приобретении оборудования, при этом он может выбрать один из двух альтернативных вариантов инвестирования и будущая выручка фирмы на протяжении первых двух лет, главным образом определяется конъюнктурой рынка, а также вероятностями её проявления в эти годы. Предполагается возможность проявления трёх различных конъюнктур с соответствующими уровнями спроса: большого, среднего и малого.

Таблица 2.4- Исходные данные

Варианты инвестирования в зависимости от спроса в заданном временном интервалеХарактеристика инвестицийПервый годВторой годспросПоток,рубВероятность,%спросПоток,рубВероятность,%Проект А с высоким уровнем инновационности с начальными затратами 21095USD. Требуемая доходность 11,1%Большой297870,37Большой197590,28Средний173860,41Низкий97370,31Средний146040,27Большой175650,28средний95940,41Низкий42950,31Низкий-88770,36Большой166090,28Средний100230,41Низкий78690,31Варианты инвестирования в зависимости от спроса в заданном временном интервалеХарактеристика инвестицийПервый годВторой годспросПоток,рубВероятность,%спросПоток,рубВероятность,%Проект Б с низким уровнем инновационности с начальными затратами 17468 USD. Требуемая доходность 10,3%Большой145090,37Большой183330,28Средний153120,41Низкий101180,31Средний122220,27Большой138680,28Средний79230,41Низкий42960,31Низкий75410,36Большой122240,28Средний98280,41Низкий49690,31

Построим дерево решений для проекта А.

Рис. 3 - Дерево решений для проекта А.

Построим дерево решений для проекта Б.

Рис.4- Дерево решений для проекта Б.

Таблица 2.6 - Математическое ожидание NPV для проекта «А»

Путь,руб,руб,%,руб,руб129787197590,37*0,28=0,104-21095+= 21723,972259,29229787173860,37*0,41=0,15219801,463009,8232978797370,37*0,31=0,11513604,531564,52414604175650,27*0,28=0,0766280,41477,3151460495940,27*0,41=0,111-177,39-19,6961460442950,27*0,31=0,084-4400,5-369,647-8877166090,36*0,28=0,101-15629,12-1578,548-8877100230,36*0,41=0,148-20964,84-3102,89-887778690,36*0,31=0,112-22709,93-2543,51

? «А»= -303,23,руб

Таблица 2.7 - Математическое ожидание NPV для проекта «Б»

Путь,руб,руб,%,руб,руб114509183330,37*0,28=0,104-17468+= 10755,061118,53214509153120,37*0,41=0,1528271,931257,33314509101180,37*0,31=0,1154002,68460,31412222138680,27*0,28=0,0765011,58380,8851222279230,27*0,41=0,111125,0513,8861222242960,27*0,31=0,084-2856,18-239,9277541122240,36*0,28=0,101-583,59-58,948754198280,36*0,41=0,148-2553-377,849754149690,36*0,31=0,112-6546,89-733,25

? «Б» =1820,97,руб

Таблица 2.8- Расчет среднеквадратического отклонения проекта «А»

, рубE (NPV), руб, руб, руб), руб21723,97-303,2322027,2485197539,850460544,1419801,46-303,2320104,6940419856061438181,1213604,53-303,2313907,76193425788,222243965,656280,41-303,236583,6443344315,653294167,99-177,39-303,23125,8415835,711757,76-4400,5-303,23-4097,2716787621,451410160,20-15629,12-303,23-15325,9234882904,323723173,33-20964,84-303,23-20661,6426902127,863181514,91-22709,93-303,23-22406,7502060204,956230742,95

?=281984208,1 ,руб

?=16792,385,руб

Таблица 2.9 Расчет среднеквадратического отклонения проекта «Б»

, рубE (NPV), руб, руб, руб, руб10755,061820,978934,0979817964,138301068,278271,931820,976450,9641614884,926325462,514002,681820,972181,714759858,52547383,735011,581820,973190,6110179992,17773679,4125,051820,97-1695,922876144,65319252,1-2856,181820,97-4677,1521875732,121837561,5-583,591820,97-2404,565781908,79583972,8-25531820,97-4373,9719131613,562831478,8-6546,891820,97-8367,8670021080,987842361,07

?=29362220,13, руб

?=5418,69, руб

Вывод:

В рамках проведенного анализа мы построили дерево решений для рассматриваемых вариантов, где определили возможную комбинацию денежных потоков и их вероятности. Рассчитали математическое ожидание, измерили риск, связанный с реализацией каждого варианта и провели сравнительный анализ оценок риска каждого варианта.

Дерево решений мы использовали для интеллектуального анализа данных, целью его было создание модели, которая предсказывает значение целевой переменной на основе нескольких переменных на входе. Каждый лист представляет собой значение целевой переменной, изменой в ходе движения от корня к листу. Каждый внутренний узел соответствует одной из входных переменных. Достоинством является простота в понимании, нет необходимости подготовки данных, является надежным методом и позволяет работать с большим объемом информации без специальных подготовительных процедур.

И соответственно на основе полученных результатов можно сделать вывод о том, что при выборе из двух вариантов вложения капитала мы должны принять решение о реализации варианта «Б», поскольку математическое ожидание NPV данного варианта равно (1820,97), а это в несколько раз больше чем математическое ожидание проекта «А», которое равно (-303,23).

Для измерения риска этих вариантов вложения капитала, мы воспользовались таким показателем как среднеквадратическое отклонение.

Из наших таблиц видно, что риск по проекту «А», равный (16792,385), в 3 раза больше чем риск по проекту «Б» равный (5418,69).

Таким образом, проведя анализ всех расчетов, делаем вывод о том, что следует выбрать проект с меньшим риском и большим математическим ожиданием.

Под все эти условия попадает проект «Б», с начальными затратами равными (17468 USD) и требуемой доходностью 10,3%, которые так же меньше чем у сравниваемого проекта «А» на (3627 USD), соответственно покупка оборудования будет более выгодной.

В дальнейшем по обоим проектам следует провести мероприятия по снижению рисков, а именно:

·резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

·страхование промышленных рисков;

·страхование инвестиционного проекта;

·диверсификация инвестиций;

·распределение рисков между участниками проекта (возложение части рисков на соисполнителей).

Все эти мероприятия в той или иной степени помогут снизить риски или исключить их появление.

Задача № 4

Определение оптимальной инвестиционной программы графическим способом.

Компания в долгосрочной перспективе придерживается следующей целевой структуры капитала: заемный капитал - 35%, привилегированные акции - 15%, собственный капитал-50%. При необходимости имеется возможность провести эмиссию новых привилегированных акций на тех же условиях. Ставка налога на прибыль - 35%

Число принимаемых инвестиционных проектов может расти до тех пор, пока их рентабельность не сравняется со стоимостью инвестиционного капитала, при прочих равных условиях (нет ограничений по бюджету инвестиций).

Сопоставление графика инвестиционных предложений и средневзвешенной цены капитала позволит сформировать инвестиционную программу.

Решение:

Таблица 2.10 -Инвестиционные предложения

ПроектIRR,%Инвестиции, млн.р.А28650В24550С22900Д20650Е18650

Таблица 2.11 -Источники финансирования инвестиционной программы

ИсточникРазмер, млн.р.Ставка кредита, %Цена акции, рДивидендЗатраты на эмиссию, %Темп роста дивиденда, %Основной кредит962,524----Дополнительный кредит38026----Нераспределённая прибыль650----Привилегированные акции180--257-Обыкновенные акции--18003007,57,5

I Этап. Определение стоимости источников финансирования.

). Рассчитаем цену заёмного капитала.

Кd = i * (1-T), .

где i - % ставка кредита; T - ставка налога на прибыль.

Основной кредит: Кd1 =0,24*(1-0,35)=0,156 (15,6%)

Дополнительный кредит: Кd2 =0,26*(1-0,35)=0,169 (16,9%)

2). Рассчитаем цену капитала привлеченного за счет эмиссии привилегированных акций.

= D / (Po - F) (18),

где D - выплачиваемый дивиденд по привилегированным акциям; Po - текущая рыночная цена акции; F - затраты на размещение акции.

Kp =0,25*180/(180-0,07*180)=45/167,4=0,2688 (26,88%)

3). Цена собственного капитала находится по формуле Гордона:

Ks = + g (19), где

- ожидаемый дивиденд по обыкновенной акции;-текущая рыночная цена акции;- темп роста дивиденда.

C использованием нераспределенной прибыли:

Ks1 = (300/1800)+0,075=0,2417 (24,17%)

При эмиссии обыкновенных акций:

Ks2 =300/(1800-0,075*1800)+0,075=0,2552 (25,52%)

II Этап. Расчёт средневзвешенной цены капитала WACC:

WACC=wd*kd+wp*kp+ws*ks (20), где

- цена источника финансирования; w - доля источников финансирования.

WACC1 =0,35*15,6+0,15*26,88+0,5*24,17=21,577%

WACC2 =0,35*15,6+0,15*26,88+0,5*25,52=22,25%

WACC3 =0,35*16,9+0,15*26,88+0,5*25,52=22,71%

III Этап. Построение графика средневзвешенной цены капитала.

Как зависимость показателя WACC от величины инвестиционной программы.

График 1.- Средневзвешенная цена капитала

Таблица 2.12 - Расчет источников

6501200210027503400D=35227,5420735962,51190P=1597,5180315412,5510S=50325600105013751700

Зависимость-это прямая линия, на которой будут происходить «скачки» связанные с тем, что при окончании некоторых источников, компания будет использовать более дорогие.

На графике WACC первый скачок объясняется тем, что при финансировании проектов «А», «В» оканчивается источник «Нераспределенная прибыль» (650млн.р.) и компания вынуждена проводить дополнительную эмиссию обыкновенных акций и это приводит к увеличению средневзвешенной цены капитала.

Второй скачек связан с окончанием источника «Основной кредит»(962,5 млн.р.):

,5-35%

Х-100%

(962,5/35%)*100%=2750

Следовательно, в дальнейшем используем более дорогой дополнительный кредит, что приводит к увеличению стоимости капитала и дополнительному скачку.

IV Этап. Построение графика инвестиционных предложений - как зависимость показателя IRR, от величины инвестиционной программы.

График 2. - График инвестиционных предложений

V Этап. Принятие решения или формирование оптимальной инвестиционной программы.

Для принятия решений построим в одной системе координат график WACC и IRR.

График 3. - Определение оптимальной инвестиционной программы

Вывод

WACC (Weight Average Cost Of Capital) - это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

Внутренняя норма доходности (IRR (ВНД)) - ставка дисконтирования свободного денежного потока, который генерирует инвестиционный проект <#"justify">Задача № 5

Условие: Анализ ситуации

Руководство компании приняло решение в качестве пилотного проекта построить перевалочную базу нефтепродуктов, поскольку нефть и нефтепродукты являются одной из наиболее доходных статей российского экспорта, а ограниченность возможностей транспортной инфраструктуры затрудняет не только экспортные, но и внутренние поставки.

Основные операции перевалочной базы: приём нефтепродуктов из ж.д. цистерн и судов типа «Река-море», хранение нефтепродуктов, выдача их потребителям в автоцистерны, ж.д. цистерны и танкеры.

Основная номенклатура обрабатываемых грузов: моторное топливо, дизельное топливо, автомобильный бензин, керосин, масло моторное, мазут.

Для реализации этого проекта необходимо обеспечить финансирование в размере 42 968 тыс. USD. После проведения переговоров с иностранным инвестором было достигнуто соглашение, что он профинансирует до 24 000 тыс. USD, естественно при условии последующего, соразмерного объему финансирования, участию в прибыли от эксплуатации перевалочной базы.

Финансовая стратегия проекта предусматривает получение минимально необходимых банковских кредитов в размере 10 000 тыс.USD, и активного использования средств иностранного инвестора.

Финансово-экономические показатели проекта представлены в таблице 2.13.

Таблицы 2.13 - Финансово-экономические показатели проекта, тыс. USD

ПоказательЗначение показателя,тыс.USD1. Доходы50 400,002. Чистая прибыль12 921,813. Нераспределенная прибыль12 921,814. Инвестиции42 968,005. Собственные средства8 968,006. Средства иностранного инвестора24 00,007. Банковский кредит10 000,008. Выплаты по кредиту13 712,009. Выплата процентов3 712,0010. Налоги25 541,2011. Текущие затраты11 936,99

Вопрос № 1. Представляется ли вам удачной идея этого проекта?

Проанализировав имеющиеся значения некоторых показателей, и произведя некоторые не сложные расчеты, необходимые для разъяснения, я прихожу к выводу, что данная идея проекта представляется мне удачной.

А именно, я пришла к этому выводу опираясь на некоторые факторы:

.Большое количество нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих предприятий заинтересует идея создать дополнительную перевалочною базу;

.Большинство успешных и прибыльных нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих компаний имеют свои перевалочные базы, и не нуждаются в дополнительных. Но если предложить такую базу с какими-либо нововведениями, то есть вероятность заинтересовать организацию;

.Так же необходимо подстроиться под компанию, которая будет нуждаться в услугах данной базы, так как транспортировка нефтепродуктов может осуществляться как по железнодорожному, речному, морскому транспорту, так и по трубопроводу, поэтому есть возможность выбора наиболее удобного и приоритетного места нахождения;

.Дальнейшие инвестиции в данную отрасль будут стабильны, поскольку рынок нефти очень быстро развивается, и необходимо постоянное обновление и модернизация предприятия, и соответственно создание этой перевалочной базы целесообразно.

Данный проект является выгодным, хотя и затратным. Это можно увидеть, подсчитав прибыль, которую получит компания после реализации данной перевалочной базы в первый год:

,00-11936,99-25541,20=12921,81 (тыс. USD)

Таким образом, чистая прибыль будет равна 12921,81(тыс. USD). Но помимо этих расходов компании необходимо вернуть банковский кредит, проценты по нему и средства иностранного инвестора:

,00+3712,00+24000,00=37712 (тыс. USD)

-12921,81=24790,19 (тыс. USD)

В итоге непокрытые убытки предприятия в первый год будут равны 24790,19 (тыс. USD), что явно не отразится положительным образом как на финансовом состоянии компании, так и на общем фоне аналогичных предприятий.

Но во второй год у предприятия есть все шансы справиться с возникшими финансовыми трудностями:

,00-25541,20-11936,99=12921,81(тыс. USD)

Таким образом, во второй год перевалочная база получит чистую прибыль в размере 12921,81, тем самым он получила положительный результат своей деятельности и теперь может направить данные средства на модернизацию, создание фондов, выплату дивидендов, отчисления в резервный капитал, увеличение уставного капитала и прочие выплаты за счет чистой прибыли.

Вопрос № 2. Ваши оценки?

Наше предприятие можно оценить несколькими показателями, а именно:

.Оценка рентабельности и прибыльности

.Оценка деловой активности

.Оценка рыночной финансовой устойчивости

1.Оценка рентабельности и прибыльности

Он отражает уровень прибыльности относительно определенной базы. Предприятие рентабельно, если суммы выручки от реализации продукции достаточно не только для покрытия затрат на производство и реализацию, но и для образования прибыли.

Со стороны данного показателя, наша перевалочная база рентабельна, и соответственно прибыльна, так как после всех вычетов у предприятия остается чистая прибыль.

.Оценка деловой активности.

Деловая активность предприятий является одним из центральных факторов эффективности рыночной экономики. Критерии ее оценки нередко сводятся в литературе к характеристике финансового состояния предприятий. Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, достижении ею поставленных целей, что отражают натуральные и стоимостные показатели, в эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции.

На уровне предприятия деловая активность чаще всего рассматривается как результативность работы предприятия относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления в процессе производства.

Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данной коммерческой организации и родственных по сфере приложения капитала компаний. Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции, наличие продукции, поставляемой на экспорт, репутация коммерческой организации, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами коммерческой организации, в устойчивости связей с клиентами.

Исходя из вышеперечисленного, я предполагаю, что наша перевалочная база может претендовать на высокую степень деловой активности. Поскольку если произвести сравнение ее с подобными предприятиями, увидеть ее высокую репутацию, и всю результативность работы, то можно увидеть что она подходит под все эти критерии на высоком уровне.

3.Оценка рыночной финансовой устойчивости

Условием финансовой устойчивости организации является наличие у нее активов, по составу и объемам отвечающих задачам ее перспективного развития, и надежных источников их формирования, которые хотя и подвержены неизбежным и не всегда благоприятным воздействиям внешних факторов, но обладают достаточным запасом прочности.

Финансовая устойчивость - это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат.

Под ликвидностью (платежеспособностью) понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам. К последним относятся, например, расчеты с работниками по оплате труда, с поставщиками за полученные товарно-материальные ценности и оказанные услуги, с банками по ссудам и т.д. Причинами неплатежеспособности могут быть нехватка финансовых ресурсов, малый объем продаж и выручки, недостаток оборотных средств и т. п.

Проведя поверхностный анализ имеющихся результатов, можно сказать, что наше предприятие финансово устойчиво, поскольку оно может покрыть все свои задолженности, и имеет достаточную долю собственного капитала.

Также я считаю, что нашему предприятию не грозит малый объем продаж и выручки, поскольку оно весьма необходимо и прибыльно на своем рынке.

Исходя из всего вышесказанного, я в очередной раз убеждаюсь, что следует создавать данную перевалочную базу, она сможет принести ожидаемую прибыль, рассчитавшись при этом по своим обязательствам, и в будущем не сдавать своих позиций.

Вопрос № 3. На какие моменты вы особо обратили внимание при анализе ситуации?

При анализе сложившейся ситуации следует, обратить особое внимание на сильные и слабые стороны компании, угрозы и возможности для ее дальнейшего развития.

Предположим теоретически, что наша база находится на рынке уже более года, имеет экономические результаты от своей деятельности приведенные выше. Тем самым ниже проведем SWOT анализ.

К сильным сторонам нашего предприятия можно отнести такие как:

·Успешный выход на рынок аналогичных предприятий;

·Модернизированное оборудование;

·Правильный выбор ниши рынка (прибыльная отрасль);

·Устойчивое конкурентное преимущество;

·Высокая квалификация работников;

·Удобное местоположение (близость к стратегически важным объектам);

·Заинтересованность в дальнейшем развитии со стороны инвесторов;

·Относительно небольшие затраты на создание предприятия;

·Возможность дальнейшего успешного развития.

К слабым сторонам можно отнести такие как:

·Опыт работы предприятия на рынке слишком мал;

·Неизвестный торговый бренд;

·Большое количество конкурентов на данном рынке;

·Слишком быстрые темпы морального устаревания оборудования, и соответственно дополнительные затраты на его обновление;

·Необходимость квалифицированных работников и возникает возможность большой текучести кадров;

·Ассортимент может не соответствовать тенденциям покупательских предпочтений;

·Возможность недостаточного финансирование маркетинга, так как требуется постоянная реклама и соответственно снижается возможность привлечения покупателей, а соответственно снижение товарооборота;

·Отсутствие розничных торговых точек.

К возможностям отнесем:

·Ненасыщенный российский рынок представляет практически неограниченные возможности для роста;

·Возможность открытия розничных торговых точек;

·Продвижение в другие области и регионы;

·Улучшение транспортной инфраструктуры вследствие чего ускоряется скорость обслуживание, и соответственно повышается статус нашего предприятия;

·Открытие под этим брендом новых предприятий отвлеченной области;

·Вследствие высокой степени развития возникает вероятность поглощение аналогичных объектов.

К угрозам отнесем:

·Высокая подверженность влиянию изменения законодательства и регулятивных мер;

·Угроза выхода на рынок аналогичного предприятия, который может превосходить по качественным характеристикам оказываемые нами услуги и выпускаемый товар;

·Угроза поглощения более масштабным предприятием;

·Некоторые конкурирующие компании используют неофициальные каналы провоза товара и сырья, что впоследствии снижает конкурентоспособность цен компании;

·Географическое положение и климатические условия могут затруднить оказание услуг;

·Спад заинтересованности населения в выпускаемом продукте и предоставляемых услугах.

Конечно все эти приведенные плюсы, минусы, возможности и угрозы названы теоретически, путем сравнения с аналогичными предприятиями. Но это действительно важные моменты, на которые следует обратить внимание при принятии окончательного решения о создании данной перевалочной базы.

Вопрос№4. Определите достижения финансовой (расчетов с кредиторами) и экономической (выход на проектную мощность и формирование основных производственных фондов) стабильности.

Исходя из полученных небольших расчетов в первом вопросе, мы можем сделать вывод о том, что предприятие в силах рассчитаться со своими кредиторами в полной мере в первом же году, хотя и останется при этом в минусе.

Таким образом, нам следует разделить возврат долга как минимум на 3 года, для того чтобы иметь положительный финансовый результат в конце каждого периода. Что касается экономической стабильности то об этом сказать сложно, так как предприятие слишком мало работает и практически невозможно сделать каких либо глобальных выводов.

Но исходя из имеющихся результатов можно сказать, что предприятию еще рано говорить о стабильности, ведь основные производственные фонды должны формироваться за счет основных средств предприятия, которых как мы можем увидеть у нас не так много, и большинство их сформировано за счет заемных средств, а это не является положительной характеристикой.

Несмотря на все отрицательные стороны, возникшие угрозы и проблемы, строительство перевалочной базы, представляется мне прибыльным и успешным проектом, у которого есть большой потенциал дальнейшего развития, так как рынок нефтепродуктов является одной из наиболее доходных статей Российского экспорта.

Таким образом, я бы приняла к строительству данных проект на месте руководства компании.

Заключение

банкротство финансовый платежеспособность

Таким образом, при характеристике платежеспособности следует обращать внимание на такие показатели, как наличие денежных средств на расчетных счетах в банках, в кассе предприятия, убытки, просроченная дебиторская и кредиторская задолженность, не погашенные в срок кредиты и займы. Наличие незначительных остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно, - средства могут поступить на расчетный счет в течение ближайших дней, тем более что некоторые виды активов при необходимости легко превращаются в денежную наличность, и т. п.

Неспособность предприятия погасить свои долговые обязательства в речение нескольких месяцев перед кредиторами и бюджетом приводит к банкротству. Основанием для признания предприятия банкротом является, кроме вышесказанного, невыполнение требований юридических и физических лиц, имеющих к нему финансовые и имущественные претензии. Неплатежеспособность (неликвидность) предприятия основана на недостатке платежных средств и означает неспособность предприятия в долгосрочной перспективе погашать свои долги. Неплатежеспособность может привести к банкротству.

Тема финансовой несостоятельности, банкротства российских предприятий и поиска путей их финансового оздоровления в последнее время становится все более актуальной. Без процедур банкротства на сегодняшний день не обходится ни одна страна в мире, при этом главная его цель с точки зрения государства - оздоровление экономики.

В ходе работы было выяснено, что банкротство есть возможный юридический итог неблагоприятного развития финансового состояния предприятия, при котором его способность своевременно погашать долги прогрессивно уменьшается. В зависимости от степени влияния тех или иных факторов на ухудшение финансовой состоятельности организации определяются конкретные причины кризисного состояния организации, процедуры финансового оздоровления и меры выхода из возникшего кризиса.

Среди факторов выделяют внешние и внутренние. Как внешние, так и внутренние факторы могут влиять на деятельность организации разнонаправлено. Общими причинами неплатежеспособности организации являются факторы, влияющие на снижение или недостаточный рост выручки, и опережающий рост обязательств.

Безусловно, необходимо принимать все меры по предотвращению финансовой несостоятельности организации. C этой целью необходимо проводить профилактику банкротства организации. К профилактическим мерам по предупреждению банкротства относятся антикризисные процедуры по улучшению правовых, экономических, социальных и иных условий внешней среды предприятий, стимулирующих их деятельность в направлении, важном и полезном для социально-экономического развития региона и страны в целом.

Если же предприятие оказалось в долговой яме, необходимо предпринимать комплексные усилия по восстановлению его платежеспособности и финансовой устойчивости. Конкретный перечень мероприятий будет зависеть от целесообразности и возможности санации должника, масштаба кризиса и значимости данного предприятия. Деятельность по предотвращению финансовой несостоятельности крупных промышленных объектов в различных своих модификациях, несомненно, будет способствовать сохранению и развитию промышленного потенциала страны.

В заключении хотелось бы отметить, что банкротство - это один из механизмов обновления и реформирования предприятий; это механизм развития путем эффективного перераспределения собственности.

Банкротство далеко не всегда означает ликвидацию предприятия. Его можно избежать, вовремя приняв управленческие решения и адекватные процедуры при проведении анализа финансового состояния предприятия.

Авторский вклад в работу. Уточнена сущность и выявлена взаимосвязь «несостоятельность», «неплатежеспособность», « «финансовая устойчивость», что позволяет обосновать сущность экономической природы неплатежеспособности.

Конкретизированы и систематизированы причины банкротства организации в условиях кризиса: сокращение сроков кредитов, резкое увеличение процентных банковских ставок, пересмотр условий кредитования, отток инвестиций. Подробно описан анализ структуры баланса.

Список литературы

1.Барчуков А.В. Краткосрочная финансовая политика.-Хабаровск ДВГУПС. 2006-223 с.

2.Бригхем Ю., Гапенски. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. - СПб.: Экономическая школа, 2013. - 442 с.

.Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 649 с.

.Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: Учебно-практическое пособие.-М.: Дело и Сервис, 2011. - 270 с.

.Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. - М.: «Интел-Синтез», 2010. - 331 с.

.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 4-е изд., перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 2013. - 421 с.

.Коротков Э.М. Антикризисное управление. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 667 с.

.Крейнин М.Н. Финансовый менеджмент/ Учебное пособие. - М.: «Дело и Сервис», 2011. - 220 с.

.Ларионов И.К., Брагин Н.И., Алиев А.Т. Антикризисное управление: Учебное пособие для вузов изд. 4-е, перераб., доп. - М: Дашков и К, 2009. - 677 с.

.Маренков Н.Л. Антикризисное управление: Учебное пособие для вузов Изд. 2-е. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. - 545 с.

.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 618 с.

Введение банкротство финансовый устойчивость Актуальность. В условиях массовой неплатежеспособности и применения ко многим предприятиям процедур банкротст

Больше работ по теме: